周顯﹕槓桿只影響樓價下跌速度
1 :
GS(14)@2016-03-29 11:32:50http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】對於穆迪預測香港樓價將會下跌五成，發表「細價樓爆煲論」，並且預言成功的湯文亮博士，則不以為然，反駁說：「不少評論員經常都掛在口邊的理據，就是樓價在1997至2003年曾經連續下跌七年，跌幅七成……單以業主持貨能力來說，手上物業不容易變成銀主盤，沒有銀主劈價賣樓，樓價就不會大跌，如果穆迪話香港樓價跌一半，除非他們手上有證據指出，已經有不少物業變成銀主盤，否則的話，樓價下跌一半的言論只不過是空談。」
在此，我當然相信湯博士所掌握的數據，因此，在這裏，我是以他所引用的全是事實來作為大前提作出分析。
沒有按揭的年代 樓價照跌
首先，根據樓市的理論和統計數據，我所指的是西方人所寫的專著，涵蓋了很多國家，和很多年的歷史，樓市的下跌大多是在五成左右，當然，不同的國家、不同的熊市，甚至是在同一個國家不同地區，也會有不同的跌幅，因此，跌五成並不是很稀奇的事，澳門樓價在上一個熊市，香港在1982年、1967年的熊市，也都跌上了這個數字。
槓桿的高低，只影響到樓價的下跌速度，高者下跌得快，低者下跌得慢，如果沒有槓桿，樓價就不會跌？在100年前，還沒有樓宇按揭的年代，樓價豈非有升無跌？槓桿低的正解是：銀主不會劈價賣樓，不過，要跌五成，甚至七成，槓桿高低這理由並沒有解釋能力。
現在沒銀主盤 不足證明不會大跌
最後，如果看現在的數據，沒有太多的物業變成銀主盤，也並不代表5年後樓價不可能跌五成，因為今日沒有銀主盤，並不代表將來也沒有。現在樓價下跌了一年不到，好比在1998年的樓市，那時，也是沒有大量的銀主盤。
以上的解釋，只是指出湯博士的理由並不成立，也不能駁倒穆迪，但這並不代表樓價將會下跌五成，湯博士也許是對的。這好比我說因為周顯大師比梁朝偉更靚仔，所以今天的恒指會升。你可以舉出100個理由(或只用一塊鏡子)，去指出梁朝偉比周大師靚仔得多，但這也並不代表股市今天不升。
[周顯 投資二三事]
標普：中國忽略減槓桿致降展望
1 :
GS(14)@2016-04-02 17:42:37【明報專訊】對於日前標普將中港兩地展望評級降至負面，其主權與國際公共融資評級亞太區資深主任陳錦榮表示，由於中國把經濟增長目標定為6.5%至7%水平，過於重視以投資及槓桿刺激短期增長，而忽略降槓桿，標普憂慮因此會令信貸增長續高於名義GDP增幅，令投資佔GDP比例達逾40%的高水平，以促使其下調展望評級的主要因素。
財政部：標普和穆迪的擔憂沒必要
面對展望評級一再被下調，財政部副部長史耀斌昨日稱，穆迪及標普在一定程度上「高估中國經濟面臨的困難，低估中國推進改革和應對風險的能力」，兩間機構對中國經濟的擔憂沒必要。
強調港經濟基本面良好
陳錦榮強調，香港經濟基本面及信貸狀?很好，只因評級不能與中國相距太遠才要相應下調。他解釋，除非政治形勢影響到港府對經濟政策執行，或者需要動用大量財儲在社會上，從而影響到其經濟基本面，則政治因素才會構成香港獨立降級的考量。
他續稱，未來半年至1年會觀察中國的信貸增速及投資增速變化，若中央減慢未來2至3年信貸增長，並下調增長目標，從而降低投資佔比，則或會將展望評級回復至穩定。
調低渣打評級至BBB+
因應下調中港評級展望，標普昨日亦將中移動(0941)、中海油(0883)等20間國企及政府機構信貸評級展望由「穩定」降至「負面」；另同時將港鐵(0066)、九廣鐵路、機管局和市建局等，4間港府相關機構亦降至「負面」。標普又稱，現時仍在對內銀進行檢討，暫未有任何調整，但就將渣打(2888)的信貸評級由「A-」調低至「BBB+」，前景穩定，因預期渣打業績需要持續更長時間方有起色。
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160402/news/eb_ebb2.htm
2 :
laconwtf(57440)@2016-04-04 14:12:53現代信貸危機最低適用者=中國
市場沒有最大話語權
內地壓商品炒風 資源股急挫 10倍槓桿炒作 期交所大增交易成本
1 :
GS(14)@2016-04-23 16:26:44【明報專訊】過去一周內地大宗商品觸底炒高，上海期交所等三大交易所周四出招降溫，如提高螺紋鋼等多項合約交易手續費等，為內地商品價格「澆冷水」，螺紋鋼、熱軋捲板等商品期貨昨日一度跌2%至3%。評級機構惠譽亦發報告稱，內地煤炭行業產能過剩問題嚴峻，拖累昨日內地資源股借高回調。有證券界人士認為，早前資源股價格只是炒高，預料仍可「博炒一轉」。
內地商品期貨連日大漲，以大連商交所鐵礦石期貨為例，周一急漲4%後，周三及周四連續兩日漲停，其中周四鐵礦石、螺紋鋼炒風帶起，上海期交所、大連商交所、鄭州商交所三大期貨交易所均全線暴漲，鐵礦石、熱軋卷板、焦煤等11個品種期貨漲停。內地商品期貨的槓桿率一直超過10倍，在A股仍波動、首付貸炒房又被堵截的情況下，內地的熱錢近日炒起商品期貨。周四三大交易所便一同出招冷卻炒風，其中上海期交所提高「平今倉」(新開持倉，但即日內平該持倉)交易手續費，大連商交所亦上調8種期貨的最低交易保證金。
商品期貨連日?C 周四11品種漲停
此外，惠譽發表報告唱淡中國煤炭業前景，估計2014年底中國煤炭行業閒置產能約14億噸，但與同年中國總耗煤量38億噸相比，反映閒置產能很大，隨?大量廠房持續投產，使用率低的問題將會加劇。報告表示，內地經濟增長放緩，加上政策鼓勵可再生能源發電，令煤炭需求趨於飽和，並提及去年煤炭佔全國能源消耗的比例已由2007年高位73%降至64%，預計跌勢持續。
惠譽唱淡煤炭業前景
受突如其來的政策拖累，內地進口鐵礦石價格跌5.86%，本地鋼鐵股及煤炭股亦相繼當災，鞍鋼(0347)跌6.12%至3.99元，馬鋼(0323)則跌4.35%，收報1.76元，中國神華(1088)因報告唱淡，昨日跌2.9%至13.26元，成表現最差之藍籌股。不過，據彭博截至昨晚10點半數據，上海期交所商品期貨炒風繼續熾熱，期鋁漲4%，期銅升2%，期鉛亦升逾1%。
黃國英：鋼股仍可短炒後離場
交銀國際股票研究部副總裁陳慶表示，由於鋼鐵庫存低企，令今年初許多廠房都相繼停產，加上唐山等地區對鋼企實施限產令，帶動鋼鐵股相繼炒高。雖然內地政府早前擬推行5年計劃減少鋼鐵產能，但陳慶卻認為成效不大，因廠商有見鋼鐵價格回落，便會復產，情?如國際油價與美國油企的關係類近。惟3至4月為行內旺季，故陳慶估計5至6月時鋼鐵價格便會進一步回落。陳慶提醒，鋼鐵股股價經過昨日回調後，已屬合理水平。
豐盛金融資產管理董事黃國英則認為，早前資源股炒高只是故意炒起，並非有什麼特別利好消息，但他預料，現時鋼鐵股等板塊仍可短炒一次離場。
明報記者 鄭智文
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160423/news/ea_eaa1.htm
內地壓商品炒風 資源股急挫 10倍槓桿炒作 期交所大增交易成本
1 :
GS(14)@2016-04-23 16:28:26http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160423/news/ea_eaa1.htm
【明報專訊】過去一周內地大宗商品觸底炒高，上海期交所等三大交易所周四出招降溫，如提高螺紋鋼等多項合約交易手續費等，為內地商品價格「澆冷水」，螺紋鋼、熱軋捲板等商品期貨昨日一度跌2%至3%。評級機構惠譽亦發報告稱，內地煤炭行業產能過剩問題嚴峻，拖累昨日內地資源股借高回調。有證券界人士認為，早前資源股價格只是炒高，預料仍可「博炒一轉」。
內地商品期貨連日大漲，以大連商交所鐵礦石期貨為例，周一急漲4%後，周三及周四連續兩日漲停，其中周四鐵礦石、螺紋鋼炒風帶起，上海期交所、大連商交所、鄭州商交所三大期貨交易所均全線暴漲，鐵礦石、熱軋卷板、焦煤等11個品種期貨漲停。內地商品期貨的槓桿率一直超過10倍，在A股仍波動、首付貸炒房又被堵截的情況下，內地的熱錢近日炒起商品期貨。周四三大交易所便一同出招冷卻炒風，其中上海期交所提高「平今倉」(新開持倉，但即日內平該持倉)交易手續費，大連商交所亦上調8種期貨的最低交易保證金。
商品期貨連日飈 周四11品種漲停
此外，惠譽發表報告唱淡中國煤炭業前景，估計2014年底中國煤炭行業閒置產能約14億噸，但與同年中國總耗煤量38億噸相比，反映閒置產能很大，隨着大量廠房持續投產，使用率低的問題將會加劇。報告表示，內地經濟增長放緩，加上政策鼓勵可再生能源發電，令煤炭需求趨於飽和，並提及去年煤炭佔全國能源消耗的比例已由2007年高位73%降至64%，預計跌勢持續。
惠譽唱淡煤炭業前景
受突如其來的政策拖累，內地進口鐵礦石價格跌5.86%，本地鋼鐵股及煤炭股亦相繼當災，鞍鋼(0347)跌6.12%至3.99元，馬鋼(0323)則跌4.35%，收報1.76元，中國神華(1088)因報告唱淡，昨日跌2.9%至13.26元，成表現最差之藍籌股。不過，據彭博截至昨晚10點半數據，上海期交所商品期貨炒風繼續熾熱，期鋁漲4%，期銅升2%，期鉛亦升逾1%。
黃國英：鋼股仍可短炒後離場
交銀國際股票研究部副總裁陳慶表示，由於鋼鐵庫存低企，令今年初許多廠房都相繼停產，加上唐山等地區對鋼企實施限產令，帶動鋼鐵股相繼炒高。雖然內地政府早前擬推行5年計劃減少鋼鐵產能，但陳慶卻認為成效不大，因廠商有見鋼鐵價格回落，便會復產，情况如國際油價與美國油企的關係類近。惟3至4月為行內旺季，故陳慶估計5至6月時鋼鐵價格便會進一步回落。陳慶提醒，鋼鐵股股價經過昨日回調後，已屬合理水平。
豐盛金融資產管理董事黃國英則認為，早前資源股炒高只是故意炒起，並非有什麼特別利好消息，但他預料，現時鋼鐵股等板塊仍可短炒一次離場。
明報記者 鄭智文
內地擬收緊券商槓桿
1 :
GS(14)@2016-05-21 13:37:39【本報訊】被市場認為是中共總書記習近平的「權威人士」，5月9日《人民日報》講話指經濟為L型，並要求降低槓桿後，中證監率先回應中央最高指示。《21世紀經濟》昨報道，中證監擬修訂2015年3月頒佈的《證券期貨經營機構落實資產管理業務「八條底線」禁止行為細則》。據新規定，券商股票類和混合類資產管理計劃的槓桿倍數，將由原來最高10倍，大幅調低至最高1倍。所謂「八條底線」是中證監在2014年9月提出的券商、基金及期貨監管規則；其中包括「不得有非公平交易等損害客戶利益行為」、「不得違規承諾保本保收益」、「不得開展資金池業務」等內容。
A股昨跌逾1%
受消息拖累，滬綜指昨曾跌逾2.1%，跌穿2800關，收市跌幅收窄，全日跌1.3%，報2807點；深成指收報9694點，跌2.2%，兩市成交4,166億元人幣。新《細則》要求集合資產管理計劃的總資產不得超出淨資產的140%，以進一步降低槓桿。新《細則》亦將明文禁止券商直接或間接為場外配資活動提供賬戶、交易等服務便利。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160519/19617835
L型經濟 內地股樓滙無運行存高槓桿風險 恐隱藏金融危機
1 :
GS(14)@2016-05-21 13:37:46【財金大勢】內地3月經濟數據大反彈，市場當時歡欣鼓舞。4月多項數據跌回原形，被各方確信為中共總書記習近平的「權威人士」，再次於《人民日報》發表講話，指中國經濟不會有V只會是L，更推翻總理李克強推行的放水救市措施，對中國股、樓、滙政策影響深遠，難有運行。記者：黃尹華 周家誠 方楚茵
內地3月經濟表現出乎市場預期，出口（美元計）和新增人民幣貸款在2月均大跌逾20%後，再分別狂升逾11%和16%，但在4月又全部轉跌；其他製造業PMI、工業增加值等重要數據增幅均回落，徹底粉粹市場之前對經濟復蘇的憧憬。「權威人士」在5月9日的《人民日報》講話，對市場情緒雪上加霜，除了強調經濟是L型不會有反彈外，更要求徹底拋棄寬鬆貨幣加碼加快經濟增長的幻想，並大肆抨擊高槓桿風險，「控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯」。
專家：無望大規模放水
中信銀行首席經濟師廖群表示，「權威人士的意思很清楚，中國不會再搞大規模放水刺激」。在政策含義上，中央即使再救市，只會在L型的底部出手保底，而不會試圖將GDP增幅拉回高增長。瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬指，內地政府千方百計將百姓儲蓄引導到樓市、理財產品、股市、地方債置換上，這篇權威人士訪談，基本上否定之前的政策刺激思路，做出前所未有的直接批判。去年中央不惜代價實行暴力救市，意圖通過挽回A股頹勢，以財富效應振興實體經濟。該做法也遭到「權威人士」評擊，直言「明確股市、滙市、樓市的政策取向，尊重各自的發展規律，回歸到各自的功能定位，不能簡單作為保增長的手段」。股市要立足於恢復市場融資功能，即不應承擔其他經濟考慮。
今次是「權威人士」繼去年5月、今年1月後，第三次在《人民日報》頭版發表講話，首次直接提及股市。民生證券宏觀研究院院長管清友指，該篇訪談為最高層對經濟形勢的意見，對股市的表態意味，只要不發生去年6月股災情況，中央不會再救市。瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬指，該權威人士就是國家主席習近平。《人民日報》海外版微博賬號「俠客島」曾發表文章指，中共最高領導人毛澤東多次在《人民日報》以匿名「權威人士」出鏡，自此體現着最高決策層的意圖。令其身份呼之欲出。該權威人士唱淡經濟、直言不再放水、又批評股市救市，言論的殺傷力，主要來自其身份地位。習近平不肯揭露真身，卻不斷以一言九鼎的權威人士面目發表講話，令市場增加巨大不明朗政策風險。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160519/19617837
利字當頭：未來股樓槓桿增加
1 :
GS(14)@2016-05-24 10:22:43渾水約孫柏文和我食晏吹水，天南地北，無所可談。不知怎地，大家講到儲局6月會否加息：「看美滙指數走勢，加息的機會應該很大。」渾水、孫柏文和我的關注重點，有所不同。他們有興趣的公司，絕大多數是我連名都未聽過。我有興趣的，他們認為大多都沒有研究的必要。當然，凡事都有例外；今天孫柏文說要寫Altria，我是因工作需要，所以才有花點時間去了解箇中的來龍去脈。事實上，這種公司，市場已經有大把基金公司密切跟進，短線投機沒有賺錢的空間，只有很長線去賺取稍高於市場的回報，有時候，直接買S&P500 ETF更着數。「好多年冇睇個股市啦」，我說。一來，過往我就算投機，策略也只是捕捉大市，找些當時最大beta的股份。自從大市連波幅也越來越薄弱，連那一點工夫也省回，索性專心做生意。所以，我已經被逐出門戶，現今只算是股市的門外漢；聽渾水和孫柏文講股市新聞，也聽得不明不白。但有一點，應該是我對這個資產市場尚算比較另類的觀察：「就算因為美元強令到香港的資產不再吸引，持有股票和地產的人，第一選擇也未必是沽售套現。今時今日有資金需要，買賣資產的代價太大，反而做Refinancing更合理。無論是股抑或是樓，估計香港在未來一段日子，槓桿會增加。甚至乎在大陸，情況也類似。大家都是要貨不要錢。當然，再發展下去，又是另一回事了。」「咁利率會升喎」，孫柏文如是說。其實，我也只是按照經驗和常理推測，但估計上市公司中總有些財務公司會因此得益，至少具體是哪一家最有值博率，就要靠渾水和孫柏文去發掘了。利世民
http://www.facebook.com/leesimon.hk本欄逢周二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160524/19624476
黃偉雄：什麼是槓桿及反向指數？
1 :
GS(14)@2016-06-21 07:10:28【明報專訊】恒生指數公司早於2008年已開始對恒生指數、恒生中國企業指數及恒生中國H股金融行業指數編算兩倍槓桿指數及一倍和兩倍的反向指數，更有相關交易所買賣指數產品在歐洲（包括英國、德國和意大利）及亞洲（包括日本、韓國和台灣）上市。今期繼續向讀者解構槓桿及反向指數的計算與特色。
與其他股票市場的槓桿指數及反向指數一樣，目標為提供相關指數單日表現的槓桿或反向回報、槓桿投資下的借貸成本（或因反向投資而沽空股票所得現金的利息收益），以及調整投資組合時所產生的印花稅支出。不過在現時的低息環境和低印花稅的情况下，利息支出（收益）及印花稅支出對指數每日回報的影響不大。以兩倍槓桿指數為例，目的是反映相關指數單日表現的兩倍回報。例如恒生指數比昨天收市時上升了1%，恒指槓桿指數則大約上升2%。相反，如恒生指數比昨天收市時下跌1%，恒指槓桿指數則大約下跌2%。換句話說，恒指槓桿指數即放大了投資在恒生指數上的回報及風險。反向指數則反映相關指數的單日反向表現，即當相關指數上升時，反向指數便會下跌，相關指數下跌時，反向指數便會上升，而且幅度會大致相同。
倍數只適用一日 須每日重整
無論槓桿指數或反向指數，其槓桿或反向倍數只適用於與昨天收市時比較的單日回報，對於多於一日的投資期，槓桿指數或反向指數則會偏離目標倍數，投資期愈長，偏離幅度會愈大。由於追蹤槓桿指數或反向指數是要每日重整組合才能達到固定槓桿或反向倍數的效果，投資者應用此買賣策略時應留意在調整投資組合時所須承擔的交易成本，尤其是在市况波動時，所產生的交易成本可能會更高。下期再為大家解構槓桿及反向指數在不同市况下的特性。
有關該指數詳情，請瀏覽
www.hsi.com.hk/dl_centre/factsheets/tchi
■指數小錦囊
問：恒生短倉及槓桿指數系列包括了哪些指數？
答：恒生短倉及槓桿指數系列現時包括9項短倉及槓桿指數，分別掛鈎恒生指數、恒生中國企業指數及恒生中國H股金融行業指數，提供-1、-2及+2的倍數。
（資料來源：Hang Seng Indexes Company Ltd.）
投資涉及風險。所有於此文件所載之資料僅供參考之用，有關資料或內容均不代表恒生指數公司對任何投資作出明示或暗示的建議或推介。過往表現並非其將來表現的指引。
恒生指數有限公司董事兼研究及發展主管
[黃偉雄 指數縱橫]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0568&issue=20160621
槓桿轉嫁國企泡沫風險未減
1 :
GS(14)@2016-07-17 15:24:19【明報專訊】今年環球經濟不景氣狀况比2008年金融海嘯相距不遠，中國亦同樣面對經濟下滑之憂，但如果比較當年中國4萬億救市與今時今日GDP靠國企增槓桿相比較，兩者大不相同，後者帶來的後遺症卻隨時更嚴重。
當年4萬億救市，銀行積極向民間企業放貸，某程度上造成今天產能過剩、企業槓桿過高之弊；從今年上半年經濟數據看，新增人民幣貸款總額7.53萬億元，比去年同期多近1萬億元，惟民間投資增速放緩，國企投資卻有逾20%升幅，表明國企投資已成為支持經濟增長的手段之一，因此，在民企去槓桿的同時，國企卻是高槓桿。
學者：房貸過度增長前所未有
青島大學經濟學院教授易憲容表示，雖然國企規模宏大，但長期累積負債的話，一旦泡沫爆破，受拖累範圍肯定非同小可，系統金融風險將很大機會出現，恐怕只有中央出手才能處理，但這勢阻礙改革進展。另一方面，上半年新增貸款和社會融資規模增量都創新高，更重要是住戶部門貸款增2.95萬億元，而中長期貸款增2.62萬億元，佔貸款總額近40%，也是前所未有，這證明房貸也過度增長，槓桿風險不僅轉嫁國企，還轉向老百姓身上。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5150&issue=20160716
人行副行長易綱：內地槓桿率增長太快
1 :
GS(14)@2016-09-03 22:34:00【明報專訊】繼在前日G20吹風會上表示中國槓桿率較高後，人行副行長易綱其後接受央視專訪時再表示，中國去年底總體槓桿率234%，處於偏高水平，槓桿率一年上升9個百分點，增加速度太快，短期要穩槓桿，把槓桿率增速降低，及要通過優化槓桿率的結構，使槓桿率合理有效、可持續，所以中央提出去槓桿任務是正確的。
企業槓桿率較高
易綱認為，中國政府和個人的槓桿率與其他國家相比，其實並不高，但企業的槓桿率就較高；他又稱，中國的中小企業仍面臨融資難、融資成本高問題，因此需要信貸政策去支持中小企業。
對於人民幣匯率，易綱稱，總體而言人幣在合理均衡水平上保持基本穩定，人幣加入特別提款權（SDR）是人民幣國際化的里程碑，中國將通過建設更好市場，使人民幣國際化走得更平穩；若人民幣匯率出現大幅異動，官方肯定會透過多樣化政策工具去保持匯率穩定。
易綱表示，G20成員國已達成共識，不以競爭為目的進行貨幣貶值，並就匯率進行更緊密溝通和協調，承諾各自以及共同使用所有工具，包括貨幣政策、財政政策和結構改革政策。
中概股回歸政策尚在研究
另外，對於近期有消息稱，海外上市中概股回歸國內上市時，需確保交易估值不超過預估利潤的20倍，中證監昨日於新聞例會上回應稱，有關中概股回歸的政策仍在分析研究，政策未明確之前，一切規定均沒有任何變化。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3929&issue=20160903
Next Page