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去買點阿里巴巴吧——格隆對最新阿里招股價的點評 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2205&extra=page%3D1長江實業招股書免費下載
為響應順叔今天講錢志健講得這麼高興，又講起誠叔當年長江實業(0001)入和黃(0013)的消息是由信報首發的，筆者把1972年10月長江實業上市時的招股書全份上載供大家參考當年長江實業的情況。當年長江實業的股權由李老闆及其妻李莊月明持有，上市前分別持有97.5%及2.5%股權，資產都有些灌水，但處於強大淨現金情況，有2,300萬的現金，但有300萬的銀行債務，持有的資源主要為幾座收租物業。最值錢的一座是尖沙咀九龍中心，價值超過2,200萬，但當年只投了土地，尚未建好，1974年才建成，細心一看，還有李老闆的英文簽名呢。
當時，租金收入主要由幾座工業大廈支持，最多者為位於北角英皇道的長江工業大廈，年收入138萬，1972年當年利潤只有186萬。但預計1973年利潤有1,250萬，但派息已用了920萬，不過租金收入也只有410萬，其中接近一半是由李嘉誠出來的，所以實際現金利潤只有更少，以他的盈利來看，相信其他利潤都是重估得來的，所以實際派息只是利用上市集資所得的3,150萬元來支出的，但其實除笨有精，李嘉誠利用股民集資的錢派息出來，然後再把它部分放入公司谷大租金收入，放大公司盈利能力，從而把一家僅得幾千萬資產的公司，變為價值1.26億的上市公司，李老闆的身家由此三級跳。
上市後，他可以運用資產大舉增加，再加以當年股市狂潮，使一家資產薄弱的公司，在短短幾十年間，變成現在資產接近萬億的上市王國，所以上市實際上就是他從商以來的重要一步。這種以其他人錢四兩撥千斤的動作，李老闆由過去、現在和未來都常常用到，未來再和大家討論。
後來的浮生六劫，岳華飾演的程瑞祥，其實也有數分李嘉誠的影子，大家都可以看看吧。
資料來源: 信報、順叔Blog
深陷“招股書反腐”疑雲 金逸影視IPO受挫
來源: http://wallstreetcn.com/node/211318招股書反腐，第一次聽說吧。國資委揭IPO造假，也第一次聽說吧！現在就有這樣的離奇鬧劇。
今天下午，證監會明確表示，因為金逸影視尚有相關事項需要進一步落實，取消發審會審核。金逸影視望穿秋水的IPO，卻因為招股書被堂堂國資委指責是“滿紙荒唐言”，如今IPO命懸一線，“一把辛酸淚”只能默默往自己肚子里咽。
什麽？沒弄明白具體怎麽回事？且聽下文分解。
以下內容轉載自一財網：
道歉並不意味著結束。
武漢市國資委昨天在官網發飆了，在中央反腐敗的大背景下，堂堂一個市場機構——一個放電影的竟然對我們衙門栽贓陷害，看電影事小，政治正確事大啊！可氣的是，他們竟然還在另外一個官方網站公示了。網友還給他們安排了很Q的名字——最愛看電影的國資委。換以前，早對你們跨省追捕了。再狠一點，通知我們大武漢自來水公司和電力公司給你們影城停水停電。
11月27日深夜時分，武漢市國資委再次做出反應，發布《武漢市國有資產監督管理委員會關於廣州金逸影視傳媒股份有限公司編造虛假消費信息的進一步聲明》（下稱“進一步聲明”），使這場“大客戶數據門”有了新的變化。
武漢市國資委官網出現上述“進一步聲明”，認為金逸影視編造虛假消費信息，稱金逸影視發布的聲明內容與事實嚴重不符，武漢市國資委予以嚴正譴責。
聲明稱，武漢市國資委經核實，2011年武漢市國資委共組織機關工作人員和企業先模人物、管理人員觀看教育影片4場，資金13100元。
其中，反映優秀信訪幹部先進事跡的主題片《潘作良》80張、2400元(湖北宏基時代文化傳播有限公司)；反映汶川抗震救災的主題片《堅強》130張、3900元（武漢影城娛樂有 限責任公司）；反映社會綜合治理工作的主題片《守望平安》100張、3500元（武漢滾石娛樂有限公司）；革命傳統教育主題片《建黨偉業》110張、 3300元（湖北興匯影城娛樂有限公司）。
武漢市國資委聲明指出，2011年，其在金逸影視公司沒有任何影視消費，金逸影視公司招股說明書中有關武漢市國資委消費信息與事實不符，純屬虛構。金逸影視公司發表的聲明實屬繼續混淆視聽，誤導公眾。
此外，武漢市國資委稱金逸聲明提到的“武漢金逸影院吸引了大批企事業單位與其保持長期團體票合作關系，以滿足上述企業事業單位員工的文化娛樂需求，武漢國資委以及相關國資體系內單位亦是其中之一”，同樣與事實不符，武漢市國資委根本不是金逸影視公司長期合作團體票客戶。
武漢市國資委在聲明最後指出，若金逸影視公司不能客觀真實澄清事實，武漢市國資委將立即采取法律措施，依法維護自身合法權益。事實上，此前，雙方就此已有一個回合的“隔空對話”。
27日淩晨，武漢市國資委在官網發布嚴正聲明，聲明稱：金逸影視公司招股說明書反映的武漢市國資委消費情況嚴重失實。
當晚，針對上述武漢市國資委的表態，金逸影視發函致歉。
金逸影視稱，因對武漢國資委以及相關國資體系內的單位消費進行合並簡化處理，造成了理解上的難度。聲明函解釋稱，“招股說明書所列示的96.5萬元，實為武漢國資委以及相關國資體系內的單位合計在本公司消費團體票的金額。上述簡化處理造成了理解上的難度，我們深表歉意。並對由此給武漢國資委造成的不良影響，表示深刻反省”。
按照證監會此前的公告，金逸影視將在今天接受該會主板發審委第201次工作會議的審核。
如今事情一出，金逸影視的命運有點懸。
按照保薦人盡職調查工作指引和財務核查指引，前十大客戶一般要求函證和訪談。那麽該保薦機構幹過這個事情了麽？如果幹過，那麽盡職調查工作底稿會記載，當然會計師也幹過，相信現在中信建投投行部和某記事務所已經兩腿打顫的翻閱底稿了，等著明天提交給英明偉大的發審委委員吧。要是沒幹過，那麽，對不起，說明你們投行盡職調查工作不到位，嚴重失職，會計師收入循環審計程序不到位，嘿嘿，發審委委員們，你們看著辦吧。
這個事件的教訓，從小的方面來說，用某大證券投行部通總通大人的話來說，就是，投行的小夥伴們，你們以前老是抱怨質控部讓你們幹這幹那，要你們做好底稿，現在知道底稿能保護你們了吧，函證和訪談多重要了吧，現在知道良藥苦口利於病的含義了嗎，一個好的制度能避免你們痛哭流涕！
這個事件的另外一個教訓，從中的專業方面來說，體現了財務核查中一個重要原則，那就是財務信息和非財務信息匹配的重要性和合理性判斷，你們想想，在反腐敗的大背景下，一個政府機構掏錢看這麽多電影，你們用腳指頭想想啊，合適麽，對麽？證監會已經教育過你們，對那些客戶名稱一看就不對的，你們要核查呀！
比如以前勝景山河那個招股書，就下面一個縣里的建築公司買了幾百萬的黃酒，但那個縣從來就不喝黃酒的，只有在做法事的時候用。這個教訓還不夠麽？
這個事件的更有趣的一個方面，從大的方面來說，就是反映了現在政治生態的敏感性和進步了，要是我們要求茅臺酒廠公布最終客戶消費名單，那估計很多地方都會出來發公告矢口否認或者氣急敗壞了。嗯。一句話，招股書反腐敗，意想不到的好處呀！
忘記了，回到主題，明天金逸影視有三個命運：第一，通過發審會，武漢市國資委被打臉，繼而暴跳如雷；第二，未通過發審會，投行陰溝里翻船；第三，暫緩。
那麽武漢市國資委會是什麽命運呢，要是發審會上，保薦機構給委員們公布當初走訪的訪談記錄和函證，一切都沒有問題的話，若是武漢市國資委某個工作人員接受過訪談，而且回函蓋過武漢市國資委的公章，且信息無誤，那麽恭喜你們，你們完蛋了，等著紀委的介入吧，該工作人員你給你們單位捅了各大婁子。希望你們這個工作人員是個臨時工。
澄清個招股書披露問題，有人說，可能是合並計算的結果，也就是說武漢市國資委下屬的各個國企合在一起的。能這麽合並麽。招股書說同一控制下的可以合並，武漢國資委和下屬國企雖然是有控股關系，但不能這麽合並呀，會計上，國資委不是這里的一個會計主體（雖然國資委也出報表）。按照這個邏輯，國務院國資委將出現在很多招股書和很多年報前五大客戶里邊了。
撕逼吧！我們需要一個最終結果。
保薦人盡職調查準則
第十六條 獲取或編制發行人報告期對主要客戶(至少前10名)的銷售額占年度銷售總額的比例及回款情況，是否過分依賴某一客戶（屬於同一實際控制人的銷售客戶，應合並計算銷售額）；分析其主要客戶的回款情況，是否存在以實物抵債的現象。對大客戶，需追查銷貨合同、銷貨發票、產品出庫單、銀行進賬單，或用函證的方法確定銷售業務發生的真實性；與前述客戶存在長期合同的，應取得相關合同，分析長期合同的交易條款及對發行人銷售的影響。如果存在會計期末銷售收入異常增長的情況，需追查相關收入確認憑證，判斷是否屬於虛開發票、虛增收入的情形。
（綜合自21世紀經濟報道、 投行研究與實務）
附 金逸影視向武漢國資委致歉
聲明函
本公司於2014年4月22日於中國證監會網站公告《廣州金逸影視傳媒股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》（2014年4月22日申報稿）。該招股說明書中涉及到武漢國資委為本公司2011年的第五大客戶，消費金額為96.5萬元。關於武漢國資委在本公司購買電影票的情況，本公司特進行如下說明：
本公司於2005年即在武漢開設了武漢金逸影院，其作為武漢地區第二家現代化多廳影院坐擁優質地段和先進設備，得到武漢市場和觀眾的廣泛認可，長期在武漢地區電影市場位列第二，一度占據武漢電影市場25%左右的份額。
正因如此，武漢金逸影院吸引了大批企事業單位與其保持長期團體票合作關系，以滿足上述企事業單位員工的文化娛樂需求，武漢國資委以及相關國資體系內單位亦是其中之一。為簡化公司團體票內部管理工作，公司在對武漢國資委以及相關國資體系內單位銷售團體票的時候均使用統一的國資系統價格體系，而本公司在進行團體票消費統計的時候將國資價格體系內的所有消費進行合並計算，並將上述消費金額合並披露至武漢國資委名下。
因此，本公司招股說明書中所列示的96.5萬元，實為武漢國資委以及相關國資體系內的單位合計在本公司消費團體票的金額。上述簡化處理造成了理解上的難度，我們深表歉意。並對由此給武漢國資委造成的不良影響，表示深刻反省。本公司在此向武漢國資委鄭重道歉。
特此聲明！
廣州金逸影視傳媒股份有限公司
2014年11月27日
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陌陌更新招股書，發行價區間為12.5至14.5美元
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1129/148039.html1月29日，國內移動社交應用陌陌更新招股書，確定IPO發行價區間為12.50美元-14.50美元。按中間值計算，預計陌陌將從本次IPO中融資2.566億美元。該數字包含公開和私下出售的股份，但不包含承銷商可能行使的超額配售部分。
本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。
【IPO簡報】呷哺呷哺：休閒火鍋第一股，下周招股擬募資2億美元 首募錢厚-Tcoins
來源: http://xueqiu.com/8301293543/33374437T姐曰：近日新股市場頗為熱鬧，多家公司都取在年底前上市。據經濟通報道，連鎖火鍋店呷哺呷哺將於下周二（2日）路演。呷哺呷哺籌集至少2億美元，預計下周五(5日)起招股，下月17日掛牌，保薦人為美銀美林及瑞信。T姐先為大家送上一篇呷哺呷哺的概覽文，帶您快速了解一下大陸休閑火鍋第一股。
1.公司簡介
呷哺呷哺餐飲管理公司是一家定位於快速休閑火鍋的餐飲公司。公司開創吧臺式火鍋餐飲，采取U型吧臺設計，店鋪面積小但利用率高。每家餐館面積約200-300平方米，可容納約100名顧客同時用餐。
圖示：公司的U型吧臺設計有利於空間利用
公司以北京為核心城市密集布局，並逐步將餐廳網絡擴大至河北、天津、上海、遼寧、江蘇、山東等地。目前公司共有餐館430家。
圖示：公司目前擁有430家餐館
2013年，公司在快速休閑火鍋市場獲得51.9%的市場占有率。快速休閑火鍋是中國快速休閑餐飲市場的重要部分。根據Frost & Sullivan的研究，2013年快速休閑火鍋市場規模39億元，占中國快速休閑餐廳市場的30.7%、占中國快餐市場的0.7%以及占中國餐飲行業的0.2%，預計未來五年複合增長率為25.5%
2.主營業務及盈利結構分析
2.1 業務系統
公司的業務系統包括食材采購、食材生產、物流配送和餐館運營四個部分。
圖示：公司的業務系統
（1）食材采購
公司的外購食材主要包括肉類和蔬菜，公司擁有130名食材及其他耗材供貨商，與主要供貨商已有平均三年以上的業務來往。公司總體上采取集中采購的方式，近三年集中采購的比例分別為60%、80%和90%。集中采購有利於標準化和規模經濟。
公司為保證新鮮蔬菜的供應，采取直接與多家農業合作社及簽約農戶合作的農餐對接模式。根據合作安排，公司向簽約農村合作社及農戶提供年度種植計劃，並承諾將購買計劃內種植且符合要求的全部蔬菜。公司已經與北京的八家農場及上海和沈陽的兩家農場建立長期戰略合作關系。
（2）食材生產
公司自己研發生產的食材是湯底及調料，生產地點位於北京的中央食品加工廠，近三年該廠的產能利用率逐步提高，基本滿足公司目前餐飲網絡的需求。
湯底和調料的專有配方經過公司多年研發，並且通過嚴格保密程序保護，是公司招牌火鍋備受歡迎、眾多餐廳食品質量保持一致的優勢之源。
此外，公司在北京及上海簽約兩家第三方食品加工廠根據合同制造安排調配及包裝湯底和調料。
圖示：中央食品加工廠產能利用率逐步提高
（3）物流配送
目前公司建立一套三層物流系統：北京總部的中央配送中心、上海的區域配送中心及位於營運所在城市的三間轉運倉庫。各間物流設施的服務範圍約為400公里，連接公司食材的采購、存儲及交付。
圖示：公司物流倉儲概況
（4）餐館運營
公司通過直營的模式，以“呷哺呷哺”品牌統一經營旗下的餐館。截至2014年6月30日，公司共有421家餐館，其中北京、上海、天津分別有247家、54家和35家。
2.2 收入結構
公司近三年的收入分別為9.97億元、15.08億元、18.9億元，增速為51%、25%。分區域來看，公司收入的主要來源是北京，近三年貢獻的收入分別為87%、79%和74%。這主要是由於公司在北京市場進軍早、以北京為核心進行密集布局。近三年北京的店鋪數占比分別為73.7%、63.6%、61.7%。
圖示：公司的收入結構
圖示：公司的店鋪結構
2.3 成本結構
公司的成本結構中，原材料成本、員工成本和租金成本的占比較大，是影響公司盈利水平的重要因素。
圖示：公司的成本結構
近三年，公司食品成本占收入的比重逐步下降，租金成本占收入的比重控制相對好，保持在12%-13%的水平，人工成本占收入的比重則有較大幅度的提升，主要原因是市場上勞動力成本不斷提高。
圖示：公司食品成本、租金成本和人工成本占收入的比重
2.4 盈利水平
近三年公司的經營利潤率逐步提升，凈利率維持在7%-8%的水平。經營利潤率的提升主要得益於北京以外市場經過深耕，盈利能力有所提高。
圖示：公司的盈利能力
圖示：各地區經營利潤率
3.股東及股權結構
公司的股東包括Ying Qi Investments、GASF和Elite Century Capital。
圖示：公司的股權結構圖
Ying Qi Investments持有公司54.4%的股權，由賀光啟先生通過Ying Qi PTC全資擁有。賀光啟是公司的創始人，在餐飲行業有超過16年的經驗。
GASF是一家新加坡註冊的私募投資基金，向亞洲（包括中國、香港、印度、新加坡及亞洲其他地區）的成長型公司進行投資及持有投資。它隸屬於General Atlantic private equity group，一家專為成長型公司提供資本及戰略支持的全球領先增長性股權公司。該基金最終由General Atlantic LLC的董事總經理管理。
Elite Century Capital是東博資本集團全資擁有的特殊目的公司。東博資本集團由一組成長型投資基金及其臺灣聯屬公司東博財務顧問股份有限公司組成。
GASF和東博資本集團是公司於2012年及2013年引入的兩名財務投資者，財務投資者的引入有助於改善公司的股權結構，加快上市步伐。
4.戰略與發行計劃
公司的戰略目標是成為快速休閑餐廳行業的最大經營商，並保持在中國火鍋連鎖店經營商的領導地位。公司募集資金的投向主要包括：在全國範圍開餐館、擴大北京物流及生產中心、在上海新建一個物流及生產中心、補充營運資金及其他一般公司用途。
具體的策略如下：
4.1 外延式擴張
公司計劃於2014年到2018年分別開店42家、120家、140家、165家和185家。除了在成熟的北京地區保持一定的開店速度以外，明顯擴大其他地區的開店速度。
圖示：公司未來開店計劃
圖示：公司開店的資本開支計劃
為了配合新增門店，公司也正在開發餐廳位置數據庫等後臺輔助設備：公司的專職選址小組與主要房地產開發商合作，在中國建立開設新餐廳的地址的數據庫，並維持6至12個月滾動數據。
4.2 推動同店銷售及盈利能力增長
公司主要通過提供優質或創新的菜品及套餐搭配提高顧客人均消費額。公司近三年的人均消費均呈上升趨勢，未來公司也將通過提高人均消費額已推動同店銷售，提升盈利能力。
圖示：公司顧客人均消費逐步提高
4.3 持續提升品牌形象及知名度
公司可能根據與呷哺呷哺品牌互補的不同價值理念開設火鍋店，以吸引具有不同消費需求的顧客群。
4.4 擴大北京物流及生產中心
公司預計在北京物流及生產中心的資本開支總額約為人民幣80百萬元，包括收購土地的約人民幣20百萬元及采購設備的約人民幣60百萬元。預計該物流及生產中心會在2017年之前竣工並開始試產，年產能將約為7,000噸湯底及約10,000噸調料，可以支持500家新餐廳。
4.5 在上海新建一個物流及生產中心
公司預計上海物流及生產中心的資本開支總額約為人民幣100百萬元，包括收購土地的約人民幣40百萬元及采購設備的約人民幣60百萬元。預計該物流及生產中心會在2019年之前竣工並開始試產，年產能將約為4,000噸湯底及約6,000噸調料，可以支持500家新餐廳。
萬達商業地產千億估值只是“傳說” 招股前景不被看好
來源: http://wallstreetcn.com/node/211442此前傳的沸沸揚揚的萬達商業地產千億估值或許只是一個“傳說”。
本周一大連萬達商業地產的IPO獲得了港交所的批複，據路透消息，其募資規模最高是60億美元，這將是四年來日本以外亞洲最大規模的IPO。
而彭博新聞社提到，萬達商業地產此次上市計劃發行股票比例為15%，募資規模約40億美元。
如此計算，萬達商業地產的估值約為267億美元，遠低於此前傳聞的1000億美元的估值。
此前澎湃新聞曾提到，萬達商業首次募資規模預計將會超過100億美元。按照港交所規定，在香港主板上市的公司，如發行人市場超過40億港元，最低公眾持股量為10%，則其市值預計將超過1000億美元。
按最新的估值計算，王健林想要超過馬雲重回中國首富困難重重。目前馬雲身家已達304億美元，而王健林可能沒有超過200億美元。
不僅估值遠低於傳聞，市場對萬達的招股前景似乎也並沒有想象中那麽熱情。
界面新聞引述一位基金業人士稱，萬達商業地產身處兩大夕陽行業，零售和地產，“萬達肯定是好公司，但是對二級市場投資價值不高，機構投資者關註長期價值，但萬達快速增長階段已經過去了。”
“這公司肯定會觸碰天花板，現在龐大的資產規模很可能變成明天的負擔。”剛剛獲得新財富房地產分析第一名的中信建投分析師蘇雪晶對界面記者說。
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萬達地產招股集資規模削減1/3 萬達城成未來看點
來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=875|
本帖最後由 股語者 於 2014-12-9 13:13 編輯 萬達地產招股集資規模削減1/3 萬達城成未來看點 作者：首募錢厚 T姐曰：從某年開始，萬達廣場突然如雨後春筍般出現在T姐的城市里，並且成為城市地標和商業中心。盡管它的地理位置不在最核心的區域，但它能化腐朽為神奇，把該地段升級為城市的核心地段。作為商業地產的龍頭，萬達在國內可謂罕逢敵手，強大的融資貸款能力為其快速擴張提供了保障。公司將在周三招股，招股價區間為41.8-49.6港元，較原先預估的募資金額降低近三分之一，但仍將成為今年香港IPO融資之王。T姐認為，2016年陸續登場的萬達城，將成為萬達廣場能否持續繁榮擴張的關鍵之作！ -------------------------------------------------------------------------------- 目錄核心關註點 公司簡介 公司主營業務 公司資產結構及未來計劃 公司競爭優勢 重大不確定性 -------------------------------------------------------------------------------- 1.核心關註點 1.1 公司未來四年的發展重點仍然是萬達廣場，並顯示出向三四線城市擴張的趨勢。三四線城市的萬達廣場項目，大多單體規模超過50萬平方米，平均住宅物業規模占比為33%，高於現有物業的占比。 1.2萬達城於2016年以後逐步完工，預計將成為公司新的增長點。 1.3 公司銷售收入的外延式增長動力來源於銷售面積的增加。公司在建物業中，銷售物業的總建築面積為3782萬平方米，按每年銷售面積15%增速計算，將支持公司未來四年的銷售。其中，萬達廣場的銷售物業面積為3056萬平方米。 1.4 公司租金收入的外延式增長動力來源於可出租面積增加。未來四年新增投資物業1073萬平方米，其中萬達廣場971萬平方米。按現有購物中心占投資物業的比重以及可出租面積占比，未來可出租面積將增加588萬平方米，相當於現有可出租面積的73%。 1.5 公司租金收入的內生式增長動力來源於租金上漲。作為年客流量達到12億人次的優質購物中心，短期內租金上漲趨勢不變，但電商對公司仍可能產生不利影響：一是為公司貢獻14%租金收入的萬達百貨是電商沖擊最大的業態，二是公司商鋪銷售的高溢價難以持續。 1.6 公司拿地成本低，有助於保持高速擴張的態勢並在競爭中提供較高的安全邊際。 2.公司簡介 2.1 公司的產品體系 萬達地產的產品體系包括萬達廣場和萬達城。 萬達廣場的物業組合包括購物中心、寫字樓、住宅、商鋪和酒店。購物中心是核心物業，為公司貢獻租金收入；辦公樓為公司貢獻租金收入或銷售收入，住宅、商鋪則為公司貢獻銷售收入。 圖示：萬達廣場的物業組合 
根據萬達廣場項目總規模的大小，萬達廣場具體分為兩種項目：一種項目總體建築面積在50萬平方米以下，一種項目總體建築面積在50萬平方米以上，包括個別超過100萬平方米的項目。這兩種項目的物業組合結構有較大差別。作為核心物業的購物中心平均建築面積15萬平方米，各項目間差異不大。但項目越大，住宅規模也越大：50萬平方米以下的項目，住宅平均占比為25%；50萬平方米以上的項目，住宅平均占比為36%。 圖示：大規模項目的住宅占比較大
萬達城是以當地文化或旅遊主題為特色的多用途綜合體，強調文化及旅遊的概念。公司共有8個萬達城項目，分布在無錫、哈爾濱、青島、合肥、南昌、西雙版納及武漢。單個項目總建築面積大，除青島萬達東方影都以外，其余都超過100萬平方米。
萬達城的購物中心有的改名為萬達茂，萬達茂與萬達廣場的業態組合有較大差別：萬達廣場零售、餐飲、娛樂業態基本符合“52：18：30”的傳統比例，萬達茂則加大了體驗式業態的比例，零售部分占比降到20%以下。 公司擁有102家酒店，其中92家屬於萬達廣場或萬達城的組成部分，10家獨立於大型綜合體。公司有20家自主經營酒店，定位高端豪華型；還有28家第三方酒店管理人經營的酒店。目前為公司貢獻較大收益的是第三方酒店管理人經營的酒店。 圖示：公司酒店分為自主經營酒店和第三方酒店管理人經營
圖示：為公司貢獻較大收益的是第三方酒店管理人經營的酒店
2.2公司的股權結構 IPO之前，公司聯合創始人王健林直接持有公司7.93%的股權，並通過大連萬達集團持有公司51.07%的股權，合計持有公司59%的股權。公司管理層合計持有公司4.19%的股權。13名公司股東、125名自然人股東持有公司剩余36.81%的股權。
資料來源：招股說明書 3.公司的主營業務 3.1 業務系統 萬達的業務系統包括土地收購、房地產開發、以購物中心為核心的投資物業的運營、住宅、商鋪等物業銷售以及酒店運營。 公司的開發效率很高，一般自土地收購的24個月內開始營運購物中心，自土地收購的 36個月內完成銷售物業的交付並開始酒店營運。 圖示：萬達的業務系統
3.2 收入結構 公司的收入來源包括物業銷售收入、物業租金收入以及酒店經營收入。目前大部分收入由物業銷售貢獻，包括住宅、辦公室、SOHO、零售、停車場及其他物業，近年占比在85%左右。其中,住宅物業和零售物業占比較高,13年分別占物業銷售收入的40.62%和27.27%。 圖示：近三年及一期公司主營收入結構情況
3.3 公司的毛利率水平較高 公司各業務都具有較高的毛利率水平。 圖示：公司的毛利率水平較高
3.4 值得關註的財務信息 公司有較高的盈利能力，但剔除投資物業增值以後的核心凈利潤率僅有10%左右，2014年上半年為負。 此外，公司債務水平有所上升，支付的利息費用有較大幅度的增加。
4. 公司的資產結構和未來發展計劃4.1萬達廣場的購物中心是公司核心資產 截止2014年9月30日，公司的已完工物業1940萬平方米。 分業態來看，投資物業1470萬平方米，酒店210萬平方米，持作銷售的已完工物業260萬平方米。投資物業最重要的組成部分為購物中心，總建築面積為1020萬平方米。 圖示：公司的已完工物業分布
分產品體系來看，公司核心資產為萬達廣場的投資業務，總建築面積達1412萬平方米。 圖示：萬達廣場的投資業務是公司的核心資產
此外，目前持作銷售的已完工物業中，萬達廣場的SOHO及辦公樓占比較高。
4.2 預計未來四年發展重點是萬達廣場，萬達城於2016年以後逐步完工 公司擁有7410萬平方米的土地儲備，預計能支持公司3-5年的發展。其中在建物業5650萬平方米，待建物業為1760萬平方米。其中，萬達廣場的在建物業達到4610萬平方米。公司預計未來四年增加88座萬達廣場，比現有71座萬達廣場翻倍，是公司未來四年的發展重點。 圖示：公司未來四年發展重點仍然是萬達廣場
萬達城的在建物業938萬平方米，待建物業1130萬平方米。公司規劃的8個萬達城項目，預計2016年以後逐步完工，是公司未來的發展重點。 圖示：萬達城預計2016年以後逐步完工
公司在建物業中，包括商鋪、住宅和辦公樓在內的銷售物業面積3782萬平方米，加上現有已完工的260萬平方米，未來四年銷售物業面積超過4000萬平方米。假設公司2013年後銷售面積按15%增長，現在建物業能支持公司2014-2017年的銷售。 圖示：公司銷售面積歷史概況
公司未來四年新增投資物業1073萬平方米，其中萬達廣場為971萬平方米。按現有購物中心占投資物業的比重以及可出租面積占比，未來可出租面積將增加588萬平方米，相當於現有可出租面積的73%。 圖示：預計在建投資物業將使公司可出租面積增加73%
4.4 萬達地產向三四線城市擴張的趨勢明顯，住宅占比提升 在地域布局上，萬達地產以二三線城市為主，或者在一線城市的新經濟商圈。現有的71座萬達廣場，有32座分布在二線城市，29座分布在三四線城市。 圖示：現有萬達廣場以二線城市為主
未來四年，萬達廣場將繼續保持在二線城市的建設，並加速向三四線城市擴張。 圖示：萬達廣場向三四線城市擴張提速
在三四線城市，萬達廣場建設的項目，以規模超過50萬平方米的大項目為主。在物業結構上，銷售物業特別是住宅物業的占比有明顯提升，在建住宅物業的總建築面積為1536萬平方米，在萬達廣場總規模中占比33%。 圖示：萬達廣場的住宅規模占比提升
5. 競爭優勢 1、拿地成本低有助於擴張並提供較高安全邊際 公司近三年的拿地成本分別為1821元/平方米，1171元/平方米、1096元/平方米，呈下降趨勢。這與公司向三四線城市擴張有一定關系，更重要的是，較低的拿地成本體現了公司憑借開發能力和品牌獲得了較強的議價能力，有助於公司持續地擴張，也為公司提供了較高的安全邊際。 公司近三年拿地面積分別為907萬平方米、161萬平方米和217萬平方米，逐年上升，體現公司擴張的決心。 圖示：公司拿地成本下降，拿地面積上升
萬達近三年的拿地成本占其售價比例平均為9.18%。根據蘭德咨詢的報告，拿地成本占平均售價的比例，低於10%的僅有6.4%，40%以上的房企超過33%。從具體公司來對比，2013年拿地成本占平均售價的比例，龍湖地產為18.2%，萬科接近25%。可見萬達在行業里屬於很低的水平，具備很強的競爭力。 分業態來看，拿地成本占平均售價的比例，零售物業從8%下降到4%，穩定在低水平；其他業態也下降到較低的水平，2014年上半年，住宅物業、辦公樓和SOHO分別為13%、11%和16%，與行業相比競爭優勢明顯。 圖示：公司拿地成本占平均售價的比重下降並穩定在較低水平
拿地成本低使公司可以以較低的售價競爭，同時保持較高的毛利率水平，具備較高的安全邊際。以銷售物業規模最大的住宅為例，公司的平均售價基本在一萬以下，但毛利率仍較高。物業銷售是公司以售養租模式的重要前提，能幫助公司快速回籠現金，以持續進行後續擴張。我們認為，即便未來競爭加劇，萬達具有充分的安全邊際，可以通過降價完成銷售，以保證現金流。 圖示：萬達有較高的毛利率，具備較高的安全邊際
2、業態轉型與電商影響（電商對購物中心影響不大，但可能影響零售物業的沖擊） 從行業來看，我國購物中心有增長的空間，也存在替代需求。根據國際購物中心協會(ICSC)的數據，2010年中國人均購物中心面積為0.46平方米，是美國人均購物中心面積的1/5左右，未來發展空間十分廣闊。此外，此前一線商業地產公司均集中在一線城市的發展，二線城市、三四線城市的商業地產發展滯後，購物中心還存在一定的替代空間。 新建項目完工、總建築面積和可出租面積增加是公司外延式擴張的動力。近三年公司總可出租面積逐步提升，未來四年還有至少70%的增長空間，將驅動公司的增長。 圖示：總可出租面積提升為公司帶來外延式擴張的動力
租金上漲是公司短期內生式增長的動力。近三年公司的月租金分別為57元/平方米、63元/平方米和70元/平方米，逐步上漲。短期內公司租金上漲的趨勢不會改變。 圖示：公司的租金水平逐步上漲
培育期因素的消除將保證公司租金收入的增長。公司新開的萬達廣場對租戶采取較優惠的租金，特別是簽訂10至15年租約的主力租戶及次主力租戶，租金會在三年後才開始上漲，2011年到2014年上半年，公司新開萬達廣場數量分別為15家、17家、18家和5家，預計未來平均租金仍有上漲的動力。 圖示：公司近三年新開萬達廣場數量多，培育期內租金收入水平偏低
電商對零售百貨的不利影響已經凸顯，但優質購物中心的稀缺使購物中心在短期仍能保持一定的議價能力，租金上漲的趨勢短期內不變。2013年萬達廣場吸引客流12億人次，對租戶保持很大的吸引力。此外，萬達主動調整租戶組合以打造體驗式購物中心。萬達廣場的零售、餐飲、娛樂業態基本符合“52：18：30”的傳統比例公司。2014年上半年起，公司開始戰略性的調整租戶比例，增加餐飲、娛樂業態的占地面積。公司擁有零售和娛樂類業態的關聯方，零售類業態關聯方以萬達百貨為主，娛樂類關聯方為萬達院線、北京大歌星以及萬達兒童娛樂。截止到2014年6月，萬達百貨、萬達院線和北京大歌星為公司貢獻的租金比重分別為14.3%、3%和1%，是公司前十大租金收入來源。公司對關聯方采取較低的租金，未來加大非關聯方的比例或提高關聯方的租金，也將提升公司的租金水平。 圖示：公司為關聯方提供較低的租金
電商的沖擊不容忽視。2012年和2013年，我國網絡零售交易額分別為1.3萬億元和1.85萬億元，占當年社會消費品零售總額分別為6.3%和7.9%。我們認為電商對萬達地產的沖擊主要體現在兩個方面： 首先，關聯方萬達百貨占公司租金收入的14%，而百貨業態是受電商影響較大的業態。 其次，零售物業為公司貢獻30%收入，但高溢價難以持續。公司銷售的零售物業，主要是萬達廣場的臨街商鋪，憑借萬達地產的高客流獲得高溢價，近三年平均售價分別為2.4萬元/平方米、3.0萬元/平方米、2.9萬元/平方米。對投資人而言投資回報期長，在零售業態受電商沖擊較大、房地產投資行為受國家政策調控影響的背景下，零售物業的投資價值降低，未來零售物業的高售價、高毛利難以持續。 圖示：零售物業為公司貢獻30%收入
圖示：公司零售物業售價水平偏高
3、公司具備較強的現金周轉能力 萬達采取以售養租的模式，通過物業銷售快速回籠現金，具備較強的現金周轉能力。對比體量相近的萬達和萬科，發現萬達的預收賬款/存貨比例遠遠高於萬科，可見周轉能力更強。
此外，公司具有多元化的融資渠道。從債務融資來看，公司通過發行債券和銀行借款的方式融資，公司發行的海外債券利率較低，使公司的實際利率中樞不斷下降。此次IPO融資以後，公司將擁有更充足的現金進行項目開發。 圖示：公司的實際利率中樞下降
6.重大不確定分析 6.1 房地產調控政策加緊將為公司帶來較大不利影響 6.2 融資成本上升將為公司帶來較大不利影響 6.3三四線城市的住宅銷售市場嚴重惡化將為公司帶來影響 |
4399提交IPO 招股書披露19家“蔡文勝系”企業
來源: http://www.yicai.com/news/2014/12/4055011.html
4399本次擬公開發行新股不超過3333.34萬股，4399董事長駱海堅、副董事長李興平各自減持200萬股，廣發證券擔任主承銷商。
閑遊戲平臺4399今日在國內創業板提交IPO招股書。(更多獨家財經新聞，請加微信號cbn-yicai)
其招股書顯示，4399本次擬公開發行新股不超過3333.34萬股，4399董事長駱海堅、副董事長李興平各自減持200萬股，廣發證券擔任主承銷商。
據招股書披露，4399在2014年上半年，實現營收7.86億元，凈利潤1.58億元。其中遊戲自有平臺收入占78.04%，第三方聯運平臺收入18.96%，廣告收入為2.95%。
而2013年全年營收為14.90億元，凈利潤2.49億元。其中遊戲自有平臺收入占79.00%，第三方聯運平臺收入17，58%，廣告收入為3.35%。
截至 2014年6月，4399旗下平臺累計註冊用戶已突破4億人次。作為遊戲開發商，4399已自主研發超過30款網絡遊戲，其中網頁遊戲《七殺》及移動網絡遊戲《暗黑戰神》最高單月充值流水分別突破5000萬元及3000萬元。
截至招股書簽署之日，4399共擁有7家子公司，分別是北京遊家、廣州四三九九、北京愛遊、四三九九韓國、四三九九香港、四三九九日本和廈門純遊。招股書顯示，2014 年 6 月末，員工總數 2,538 人。研發人員占63.48% 運營人員占28.13% 。
作為4399聯合創始人的蔡文勝所占股份為1.37%，4399另一位聯合創始人駱海堅持有51.13%的股份，為4399控股股東和實際控制人。此外，4399創始人李興平占股20.38%，晨麒投資占股23.70%。
而此次發行後，主要股東的持股比例為：駱海堅38.38%，晨麒投資18.52%，李興平14.36%，蔡文勝 1.07%。
有意思的是，4399擬在創業板上市的招股書中還披露了蔡文勝及其妻子控制或者有重大影響的企業情況。
這19家可看做“蔡文勝系”的企業如下：
1、廈門隆領投資管理有限公司
蔡文勝控制的企業，投資管理
2、廈門隆領投資合夥企業(有限合夥)
蔡文勝及其妻子王寶珊控制的企業，股權投資
3、雲遊控股有限公司
蔡文勝妻子王寶珊及妻子的兄弟曾經有重大影響的企業，股權投資
4、廈門美圖網科技有限公司
蔡文勝控制的企業，美圖秀秀、美顏相機等相關軟件的市場開發運營
5、廈門美圖移動科技有限公司
蔡文勝控制並擔任董事長的企業，美圖手機的銷售
6、北京酷熱科技有限公司
蔡文勝有重大影響的企業，該公司已經於2012 年5月註銷，技術開發
7、北京能動網絡技術有限公司
蔡文勝通過隆領合夥間接控制的企業，生活日歷應用服務
8、廈門海峽世紀信息有限公司
蔡文勝通過隆領合夥間接控制的企業，無實際運營
9、北京至美實力信息技術有限公司
蔡文勝通過隆領合夥間接控制的企業，電子雜誌發行
10、廈門欣欣信息有限公司
蔡文勝通過隆領合夥有重大影響的企業，旅遊電子商務
11、廈門飛博共創網絡有限公司
蔡文勝通過隆領合夥有重大影響的企業，微博傳媒運營
12、廈門享聯科技有限公司
蔡文勝通過隆領合夥有重大影響的企業，網站運營
13、廈門易名科技有限公司
蔡文勝通過隆領合夥有重大影響的企業，域名投資、銷售與管理
14、蘇州至美信息技術有限公司
蔡文勝通過隆領合夥間接控制的企業，電子雜誌發行
15 廈門光環信息科技有限公司
蔡文勝通過隆領合夥曾經有重大影響的企業，軟件開發；動漫、漫畫制作等
16 廈門同步網絡有限公司
蔡文勝擔任其董事的企業，ios/安卓移動應用商店，安卓手機無線管理
17 北京大傑致遠信息技術有限
蔡文勝擔任其董事的企業，大街網(招聘網站)
18、Baolink(BVI)
蔡文勝妻子王寶珊控制並擔任董事的企業，股權投資
19、Longling Capital Ltd(BVI)
蔡文勝妻子王寶珊的兄弟王寶燦控制的企業，股權投資
(編輯:張瑜)
【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港
來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=997|
本帖最後由 jiaweny 於 2014-12-27 08:03 編輯 【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港元 作者：財說 來到東北沈陽，一出沈北火車站，一眼望去就能看到一幢氣派的高樓上幾個特別顯眼的字樣“盛京銀行”，這里正是盛京銀行的總部，占據沈陽市絕佳位置，傲視沈陽甚至東北地區所有城商行，目前這家最大的東北“銀”不僅在北京、天津、上海等多個一線城市開展業務，更將於12月29日也就是下周一在港掛牌，成為第4家在港上市的城商行！
盛京銀行究竟是家什麽樣的銀行？ 成立於1997年，是東北地區成立最早、規模最大、實力雄厚的城市商業銀行，也是繼上海銀行、北京銀行之後全國第三家實現跨省設立分支機構的城市商業銀行。截止2014年6月底，在沈陽、北京、上海、天津、長春、大連和遼寧省其它城市等14個城市設有14家分行、143家分支機構（其中97個位於沈陽市、126個分布於東北各主要城市）及537臺自助銀行設備；還在上海寶山、寧波江北、沈陽沈北、新民、遼中、法庫等地發起設立了6家富民村鎮銀行。 盛京銀行大事記
不過這仍舊不直觀，只有比較才能有概念，在此財說特整理了在A股和H股上市的七家城商行的主要財務指標及資本市場表現情況，如下表：
盛京銀行按資產規模來看在已上市的城商行中排名第四，僅次於寧波銀行及南京銀行。從上表也可以看到近一月A股和H股城商行的表現可謂冰火兩重天，A股的三家銀行漲幅都超20%，成為無數股民心中的香餑餑，相比而言港股的三家城商行表現則差強人意，不過從PE值可以看到港股的城商行仍是塊絕佳的價值窪地，至於盛京銀行上市後將會演繹出何樣的行情？我們只能拭目以待！ 三季度全國城商行資產總額達17.1萬億元，同比增速高達22.53% 接下來我們來看看城商行整體行業表現如何？截至2013年底全國共有145家城商行，在銀行業中總資產規模中占比約為10%左右，資產總額超萬億的僅北京銀行一家，不過到2014年底上海銀行、江蘇銀行資產規模也都突破萬億大關，成為城商行的第一梯隊！ 截至2014年三季度城商行總資產規模為17.1萬億元，同比增長22.53%。若按二季度數據測算，盛京銀行4491.27億元的總資產，在城商行中占比約為2.67%，位列城商行第二梯隊。
盛京銀行按資產規模和凈利潤在東北地區城商行排名第一 截至2013年遼寧省銀行業資產總額為5.096萬億元，凈利潤為657億元，盛京銀行在遼寧省的資產總額和凈利潤占比分別為7%、7.3%，也是東北地區的第一大城商行。 2013年遼寧省存款余額為3.867億元，貸款余額為2.794億元，盛京銀行的存款余額和貸款余額分別為2629.13億元、1334.37億元，在遼寧省的占比分別為6.8%、4.78%，在沈陽市的占比高達14.1%、13.5%，連續三年存款余額在沈陽市排行第一。
看銀行財務狀況當然需要先看一些核心的財務指標，資本充足率、撥備覆蓋率等等耳熟能詳的銀行特有財務比率一個都不能忽略，在此財說還特地整理了所有上市銀行的核心比率以做全面比較 1.北京銀行資本充足率不達標，H股城商行好於A股城商行 2013年開始實行的《商業銀行資本管理辦法（試行）》規定，國內系統性重要銀行資本充足率不得低於11.5%，非系統性重要銀行資本充足率不得低於10.5%。從下圖可以看到北京銀行資本充足率僅為10.38，低於監管要求，也正因此北京銀行通過發行優先股、H股上市等方法積極尋求擴充資本，盛京銀行資本充足率方面好於A股上市的城商行，不過相較近來在港上市的幾家銀行仍有差距，相信上市完成後資本充足率將得到極大改善。
2.盛京銀行不良貸款率為七家上市城商行最低 再來看看資產質量指標，監管要求撥備覆蓋率》150%、不良貸款率《5%，存貸比《75%，按此標準來看這七家城商行撥備覆蓋率都符合標準；不過不良貸款率僅盛京銀行一家符合標準，為七家城商行最低；存貸比方面，北京銀行已接近監管紅線，另外徽商銀行三季度存貸比已遠超監管紅線，盛京銀行存貸比較低，排名第二。
3.盛京銀行盈利能力名列前茅，且具有很好的成本控制能力 盈利能力的主要指標：從平均總資產收益率和股東權益回報率來看，重慶銀行最高，北京銀行次之，盛京銀行緊隨其後；從凈利差及凈息差來看，盛京銀行表現最差
從成本收入比來看，盛京銀行僅次於北京銀行，其具有較好的成本控制能力。
沈陽恒信為最大法人股東，參股六家村鎮銀行 沈陽恒信為最大法人股東全球發售完成後，假設超額配股權未獲行使，沈陽恒信將直接持有盛京銀行全部已發行股份約8.50%（若超額配股權獲全面行使則持有8.23%），將不再成為該行的主要股東。
1.營收、利潤增長迅猛，靠利差掙錢仍是根本 2014年上半年盛京銀行營業收入為52.49億元，同比增長30.3%；凈利潤為25.05億元，同比增長15.9%，從下圖可以看到營收和利潤增速迅猛，遠超東北近幾年15%的GDP增速。
從營業收入構成來看，公司銀行業務占比在逐年下降，資金業務占比正在逐步增加；該行越來越多的營收來自東北地區。
3.手續費凈收入同比增速高達587.5%，信托業快速發展功不可沒 營業收入中利息凈收入超8成來自於利息凈收入（就是利息收入減去利息支出，下面財說會詳細分析），這也是銀行生存之根本，不過我們還註意到的是近幾年公司的手續費及傭金凈收入呈現快速增長，2013年同比增速高達587.5%，其在營業收入中的占比也由2011年的1.2%迅速飆升至2014年上半年的13.48%。
2014年上半年利息收入為118.76億元，同比增長42.9%。其中來自公司貸款的利息收入占比最高，高達46.8%
客戶貸款利息收入（公司貸款+個人貸款）在總利息收入中占比約5成左右，且有逐年減少趨勢。2014年上半年客戶貸款利息收入為83.11億元，同比增長42.9%；2013年較2012年增速有所減少，主要是因為2012年央行兩次累計下調基準利率0.5%，使得客戶貸款平均收益率由7.5%下降至7.23%。 不過值得註意的是2011年央行曾連續3次加息，累計上調幅度達1.5%，這也使得公司2012年客戶貸款平均收益率由2011年的7.06%大幅增長至7.5%，不得不說央行的一舉一動對銀行的利息收入影響甚大！
超九成客戶貸款利息收入來自公司貸款利息收入，2014年上半年公司貸款利息收入同比增長26.7%至55.5億元，遠高於2013年13%的同比增速，這主要是由於公司貸款平均余額同比增長17.2%至1379.3.6億元，更重要的是公司貸款業務的平均收益率由2013年上半年的7.44%大幅提升至2014年上半年的8.05% 。 截至2014年6月底，共有2146名公司貸款客戶，公司貸款總余額為1431.2億元，其中核心客戶貸款總額為166.6億元（總授信額度203.9億元），在貸款總額中占比為11.64%，中小微企業貸款總額為895.64億元（平均加權貸款利率為7.62%，不良貸款率為0.64%），在貸款總額中占比高達62.6%。分行業來看，批發零售業、制造業、房地產、租賃和商務服務業占比分別為20.2%、20%、19.4%、12.8%。
2014年上半年個人貸款利息收入同比增長30.1%至1.21億元，遠高於2013年10.1%的同比增速，這主要是由於個人住房按揭貸款業務帶動個人貸款平均余額同比增長31.9%至41.3億元。 截至2014年6月底共有17679名個人貸款業務，個人貸款余額為848.2億元在總貸款余額中占比僅為3.1%。個人貸款余額中房屋按揭貸款（期限多為5-30年）無疑占了大部分，不過呈現逐漸下降趨勢，另一方面個人經營貸款（主要面對個人創業貸款及個體工商戶，期限多為1-2年）和個人消費貸款（耐用消費品、汽車、教育、大額保險等）占比卻在不斷提升。
2014上半年金融投資利息收入為23.55億元，近幾年年金融投資的利息收入保持了較高的同比增速：2012、2013、2014上半年同比增速分別為75.5%、45.8%、26.1%，這主要是開始對收益率高的定向資管計劃和信托收益權進行投資。2013年金融投資平均收益率高達5.58%。 2014年上半年該行有138.5億元投向信托且平均收益率為10.6%；還與6家證券公司及4家資管公司簽訂了定向資產管理合同，投資額為409億元，年化收益率5.93%；還投資於其他金融機構發行的理財產品，投資額為1031萬元，年化收益率6.3% 。
公司近幾年客戶存款利息支出同比增速較快，主要是因為一方面近幾年公司增設多家分支行增加了存款余額，另一方面2012年公司在有關規定的允許範圍內將存款利率上浮至基準利率的110%，付息率由2011年2.06%不斷增長至2014年上半年的3.39%。此外2014年11月22日起該行也在央行的允許範圍內將存款利率上升至基準利率的1.2倍。
截至2014年6月底公司存款總額為2111.1億元，並連續三年在沈陽市排名第一，共有公司存款客戶95721家，個人存款客戶550.72萬名（其中20萬以上客戶53708人）
簡評： 文章來源：財說網 |
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來源: http://xueqiu.com/5703081132/35654584一、綜述$Box.com(BOX)$
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個人和企業的IT框架都有一種新的趨勢，大家希望能夠用更加便利有趣的方式和設備獲得與工作相關的文件，就像使用Facebook，Linkedin和Twitter一樣。但是很多企業的IT部門尚未能提供如此機動的框架滿足員工的要求。
我們以雲和移動化為基礎搭建的企業文件協作與分享平臺EFSS能夠滿足當今員工的信息需求。強大的企業內容協作與分享雲平臺能夠讓用戶隨時隨地獲得和協作完成集中存儲的內容，允許企業及時獲得新功能和新應用。我們圍繞BOX建立了完整的生態系統，我們的平臺融入了一些技術合作夥伴的應用，如 salesforce.com，NetSuite。另外，第三方開發者的貢獻大大拓展了我們的服務功能，並且在某些行業和垂直領域獲得了獨特的優勢。我們的Box OneCloud生態系統已經涵蓋了1300款iOS和Android第三方應用。
我們采取自下而上和自上而下相結合的市場進入策略，我們提供給個人用戶免費的版本，讓他們可以體驗我們的產品，也可以付費獲得更強的功能。我們對於企業的營銷采取病毒式營銷，企業可以邀請與其有協作需求的企業應用我們的服務方案。個人用戶和企業用戶都可以通過我們的自助平臺訂購和支付相關的服務，這方便我們的貨幣化進程。通常情況下，一個企業組織先購買Box部分服務，然後再部署至更大的範圍和所有員工。我們市場策略還包括一些對於協作有特殊要求的行業，例如業務需要與潛在用戶協作，或者需要考慮一些監管政策，例如醫療服務行業，金融服務行業，政府部門業務等。
我們的解決方案具有良好的拓展性，支持用戶將使用規模從一人升級到很多人。截至2014年10月31日，我們有3200萬個人用戶和27.5萬企業用戶，所有用戶和他們的內容交互次數超過40億次/季度。我們一共擁有4.1萬家付費企業用戶，最大一個付費企業的使用人數高達9.7萬。我們的服務有20種不同語言。付費企業用戶中不乏行業龍頭，例如Ameriprise Financial阿默萊普斯金融服務公司，Eli Llily美國禮來制藥，Schneider Electric法國施耐德電氣。
從2005年開始我們公司的業務有了快速的增長，2011年、2012年和2013年的營收分別是2110萬美元，5880萬美元，12420萬美元，年度增長分別達到179%和111%。2013年前三季度和2014年前三季度，我們的收入分別為8540萬美元和15380萬美元，同比增長80%。為了在市場中占據有利地位和把握良好的機遇，我們需要進行大量的投資。2011年，2012年和2013年我們的凈虧損達到5030萬美元，11260萬美元和16860萬美元。2013年前三季度和2014年前三季度凈虧損分別是12520萬美元和12150萬美元。
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二、行業趨勢
雲、移動化和大數據正在改變人們工作的方式——以software-as-a-service為特征的雲計算變得越來越普及，傳統的IT解決方案需要購置大量的軟硬件和付出維護成本，如今關鍵的應用程序都可以通過雲來實現，反而更加可靠，安全和低廉。Gartner預測雲支出將從2013年的1300億美元升至2017年的2430億美元。
智能移動設備的功能越來越強大，數量也來越來越大。International Data Corporation (IDC)預測全球移動設備將從2013年的13億臺上升至2017年的22億臺。 Forrester Research, Inc. (Forrester)預測2012年全球有29%的勞動力使用三部以上智能移動設備進行工作。
內容和數據的大幅膨脹。用戶和組織產生的內容和數據流量增長迅速。根據IDC的數據，2005年至2020年間，數據信息流量將增長300倍，將催生大量的廉價可拓展儲存需求。
企業IT部門受到病毒攻擊和數據泄露事件越來越頻繁，對於安全的需求也直接促使決策者考慮更加安全的雲服務。隨著科技的進步，傳統行業對於高效信息管理的要求越來越高，企業與員工、客戶、供貨商和合同管理也越來越註重協作與分享。為了在市場中占據更有利的地位，利用這些高科技進行日常管理，提高效率和節約成本勢在必行
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三、BOX的解決方案和平臺優勢
Box 為用戶提供web應用、mobile應用、平臺和行業解決方案，可以方便快捷的管理、分享和協作內容。我們的服務主要有一下幾個特點：
儲存——每月只需17美元就可以享受無限制存儲空間。加密儲存滿足IT部門對數據的私密控制要求；
協作——企業用戶可以再Box上上傳、下載、分配工作任務，並且獲得實時工作進度跟新，用戶還可以與團隊協作者實時互動；
閱覽——box preview可以將儲存於雲空間的PDF、PowerPoint等100多種的文檔格式轉化為HTML5格式，以方便用戶預覽；
編輯——Box的文檔編輯和分享工具Box Notes支持多元媒體格式，用戶可通過手機進行在線或離線編輯，無需本地下載，編輯完之後直接存儲在雲端。
同步——Box Sync可把用戶在電腦上創建的文件同步到Box賬戶， 離線時進行的修改或添加的文件在再次在線時也會自動同步
App管理平臺——Box與包括Salesforce, Netsuite等高端Saas（software-as-a-service）以及1000多種App進行整合，構建了一個龐大的第三方App的內容管理平臺。
四、風險提示
我們經營的業務面臨著不少風險，敬請每位投資者在做投資決策之前認真閱讀並理解所述風險：
1、我們企業一直在虧損，在可預見的未來可能不能實現盈虧平衡；
2、我們的經營歷史短暫，難以預計我們未來的經營成果；
3、企業內容協作雲平臺市場競爭激烈，我們有可能輸於市場競爭者；
4、快速增長帶來對管理能力，執行能力和服務能力的挑戰同時也是一種風險；
5、現存客戶的續簽和拓展付費服務對於我們的業績有重大影響，若是我們沒說服足夠多的客戶續簽和拓展服務，對我們的業績有負面影響；
6、如果我們不能提供有競爭力的新功能和改善現存的不足將會對我們的業務拓展造成負面影響；
7、系統漏洞和數據泄露的發生會對我們的經營造成重大影響；
8、我們的股權結構是雙層股權結構，包括管理層、員工以及子公司控制了公司98.8%的投票權，這可能會影響到部分投資者對重大事項的決策權。
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