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臺灣「九合一」選舉——民進黨本次勝選之後（二） 井底望天

那麽2年後的2016年臺灣總統大選，現在就說暴力小英必勝，未免有些過早。要知道玩得好的民主選舉政治，新選出來的官員蜜月期長不了。你之前做反對黨搞得人家一事無成，盡喪失民心。那麽人家對手選舉失敗成為反對黨後，一樣可以如法炮制，然後讓你歇菜。

大家回去讀《花開花落》里面的臺灣論述，那個時候中央對臺的看法和我基本一致，就是馬英九執行的是沒有李登輝的李登輝路線，隱性臺獨而已。

當時的判斷，就是馬英九只是會帶來和平8年，之後就要中國自己的軍力來保證和平了。所以不少解放軍的高端武器，都是按照2016-2017年作為成軍目標的。

目前看來，綠黨的兩大基地（高雄和臺南）的頭頭，陳菊和賴清德，都去大陸訪問過幾次了，對大陸的底線有比較清楚的認識。 

而且大家別忘了，民主這種模式，最大的優點是啥事都幹不了，內耗最有效率。要靠民主體制來決定是不是要臺獨這種大事，就呵呵了。所以之後兩岸關系基本不會有太大的發展，臺灣經濟進一步下滑。

國民黨關系的大富商們，會用中韓自貿為借口，趁機壓工資、裁員，讓民進黨市長們經濟數據難看。大家繼續看戲吧。

綠黨不擅長抓經濟，街頭運動黨、律師黨，呵呵。這次選舉富商已經發力了啊，郭臺銘就站臺很勤快，估計他的臺中投資會停掉了。 

因為感恩節，白宮尚未正式表態，但是前官員出來喊話，要求民進黨公開承諾兩岸關系共識，並認為美國政府會在2016年選舉前直接對臺灣民眾喊話；另外就是臺北市長柯文哲任命新黨出身的做第一副市長。

吳曉靈團隊：制度缺陷是本次暴跌深層原因

近日，清華大學五道口金融學院院長吳曉靈領銜的清華大學國家金融研究院，針對今年股市異常波動撰寫了一份長達18萬字的研究報告——《完善制度設計，提升市場信心——建設長期健康穩定發展的資本市場》（下文簡稱“報告”）。

南方周末記者獲得了這份報告，報告分析了導致此次股市異常波動的深層次原因，並提出政策建議。報告認為，今年6月到8月股市暴跌，其深層次原因是資本市場基本制度和監管制度存在缺陷。

此次暴跌有兩輪。第一次是在今年6月15日到7月8日，上證綜指跌去32%。第二次暴跌發生在8月18日到8月26日，上證綜指由4006點下跌至2850點，跌幅29%。報告指出，杠桿的過度、無序應用和金融產品監管不完善導致監管層難以實時監測、量化市場風險狀況，是本次異常波動的最重要原因。

報告稱，A股杠桿規模在高峰時期大約有5萬億。如此大的杠桿資金規模，在股市發生短期回調後者一致預期發生逆轉時，其去杠桿的趨勢一旦形成，將會對市場構成巨大沖擊。

股市配資行為涉及機構眾多，資金通過信托公司、場外配資公司等多種渠道流入股市，形成資金跨部門、跨體系流動的新格局。但是，現行分業監管體制無法適應金融機構之間業務交叉的混業經營局面。

多渠道的無序市場配資，市場各類集合投資計劃和場外證券活動都缺乏統一行為監管，導致證監會在處理場外配資過程中力不從心，不可能有效遏制泡沫化的苗頭。

另外，中國目前的融資融券制度設計中，融資買入沒有太多障礙，但融券賣出就存在各種障礙，交易成本非常高；能夠有多空功能的衍生品非常匱乏，且市場較小，從而導致了一旦形成錯誤定價，難以及時糾偏的“巨大風險”，這是本次股市異常波動的深層次制度原因。

報告指出，A股市場的交易制度設計存在明顯缺陷。漲跌停板制度和T+1，原本是為了抑制市場波動，但從此次暴跌實踐來看，市場波動並未有絲毫的降低，只不過將原本應有的下跌人為延續到了後續交易日。A股市場對流動性沖擊應對方法有限，過半股票選擇停牌規避下跌。更糟糕的是，國內A股病沒有“熔斷機制”這一“冷卻劑”，因此造成投資者蜂擁而上的做空或者出售股票。

根據華夏基金的研究，新股發行制度在本次暴跌中暴露出的最大問題是全額凍結資金制度。經民生證券測算，中國核電、國泰君安的兩輪巨量IPO被核準信息公布，預計凍結資金規模達4萬億，對二級市場的短期沖擊巨大。

針對此次股市異常波動，報告認為，應該修改《證券法》，將集合投資計劃份額和份額化的P2P納入證券範圍，由證監會實行統一的功能監管。

對於當下熱議的金融監管體制改革，報告建議，在加強一行三會協調的同時，籌劃建設中國金融市場的大數據中心，對監管對象、市場和社會反應進行預測，跟蹤檢測有關制度和政策的實施效果。

另外，報告認為，應該進一步完善新股發行制度，盡快推出註冊制；建立股票交易的“熔斷機制”，在時機成熟時，逐步放開漲跌停限制，實行“大盤熔斷”與“個股熔斷”相結合的制度。

11月6日，證監會宣布重啟IPO，同時完善新股發行制度。證監會新聞發言人鄧舸稱，新股發行為了抑制巨資炒新，將取消現行的新股申購預先繳款，改為定配售數量後再繳款。

萬科：本次重組較為複雜交易金額巨大繼續停牌

昨日晚間，萬科A發布關於重大資產重組停牌進展公告指出，本次重組較為複雜，交易金額巨大。鑒於本次重組事項仍存在不確定性，為維護廣大投資者利益，避免內幕信息泄露及股價異動，保障重組有序進行，根據相關規定，公司A股股票將繼續停牌。

昨日晚間，萬科企業股份有限公司（證券代碼：000002 證券簡稱：萬科A）發布關於重大資產重組停牌進展公告，公告指出，本次重組較為複雜，交易金額巨大。鑒於本次重組事項仍存在不確定性，為維護廣大投資者利益，避免內幕信息泄露及股價異動，保障重組有序進行，根據《上市公司重大資產重組管理辦法》及深圳證券交易所的相關規定，公司A股股票將繼續停牌。停牌期間，公司將根據重大資產重組的進展情況，及時履行信息披露義務。

據悉，萬科因籌劃重大資產重組事項，經公司向深圳證券交易所申請，公司A股股票自2015年12月18日13:00起開始停牌。公司於2015年12月21日發布了《關於重大資產重組停牌公告》，之後於2015年12月28日、12月29日、2016年1月5日、1月12日、1月23日、1月30日、2月6日、2月20日、2月27日、3月5日、3月12日、3月25日、4月1日、4月8日、4月15日、4月22日、4月29日分別披露了《關於重大資產重組停牌進展公告》，於2016年1月16日披露了《關於籌劃重大資產重組停牌期滿申請繼續停牌公告》，於2016年3月14日披露了《關於與深圳市地鐵集團有限公司簽署合作備忘錄的公告》。

2016年3月17日舉行的公司2016年第一次臨時股東大會審議通過了《關於申請萬科A股股票繼續停牌的議案》，同意公司向深圳證券交易所申請公司A股股票因籌劃重大資產重組事項，繼續停牌至不晚於2016年6月18日，公司於3月18日披露了《2016年第一次臨時股東大會決議公告》，以及《關於重大資產重組繼續停牌的公告》。

公告表示，停牌期間，公司本次重大資產重組事項的相關工作正常推進，取得了一定進展。公司已於2016年3月12日與深圳市地鐵集團有限公司（以下簡稱“地鐵集團”）簽署了合作備忘錄。目前雙方重大資產重組工作小組正積極協商交易方案，推動中介機構開展相關工作，各方面工作有序推進。

除地鐵集團外，公司於2015年12月25日就擬議交易與另一名潛在交易對手方簽署了一份不具有法律約束力的合作意向書。除上述潛在交易對手方外，公司還在與其他潛在對手方進行談判和協商。

• 中國經濟網
• 趙橋

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連維良：本次債轉股跟過去有兩大不同

如何避免債轉股成為“免費午餐”?

10日，在國新辦新聞發布會上，國家發展改革委副主任連維良稱，這在制度設計上要充分考慮到，簡單說，就是“三個不”和“三個強化”。

近年來，我國企業杠桿率高企，債務規模增長過快，債務負擔沈重。近日，國務院印發《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，對積極穩妥降低企業杠桿率工作作出部署。

連維良稱，市場化、法治化債轉股是這次債轉股的最大特點。

他說，法治化債轉股的核心內涵有兩條：一是債轉股誰作主;二是按照什麽規則進行債轉股。強調債轉股的所有市場主體，債轉股的各個環節，涉及債轉股的所有行為都要在法治的框架下依法進行。市場化原則就是強調債轉股誰作主，是由市場主體自主協商確定，而不是由政府說了算。當然，也不是某一個單一的市場主體說了算，而是相關的市場主體協商確定。

針對記者提問到的本次債轉股需要防範的風險，以及避免之前存在的債轉股成為債權人“免費午餐”的問題，連維良稱，根據以往經驗，主要是防範三個方面，一是道德風險，避免借債轉股之機惡意逃廢債務，避免成為“免費午餐”;二是債轉股之後債權變成股權了，避免股東權益落實不到位帶來的風險;三是債轉股之後杠桿率降而複升。

在制度設計上的充分考慮可以概括為“三個不”和“三個強化”。“三個不”就是：不兜底、不強制、不免責。“三個強化”，就是強化監管、強化信用約束、強化追責。

連維良解釋說，債轉股由各相關市場主體自主決策，風險自擔，收益自享，政府不提供免費的午餐，不承擔損失的兜底責任。同時，政府不強制企業，不強制銀行，不強制實施機構，不強制某一個特定的債權必須實施債轉股，由市場主體自己決定，債權人和投資者也不提供“免費午餐”。而且在整個債轉股過程中，要貫徹股權先於債權吸收損失的原則。

上個世紀90年代末，中國也出現過政策性債轉股。那麽本次債轉股跟過去的不同，連維良稱，主要是兩個方面：一是方式不同，二是環境不同。

他說，90年代末的債轉股基於當時的條件，主要是政策性的債轉股，也就是轉股企業、轉股的債權以及實施機構，主要是以政府為主確定的，包括債轉股涉及的資金籌集也是由政府多渠道籌集。這次債轉股的主要特點是市場化、法治化。債轉股企業轉股的債權、轉股的價格、實施機構由市場主體自主協商確定的，包括債轉股的資金籌措也是由市場化方式籌措為主，各相關市場主體自主決策、自擔風險、自享收益。這是與上次政策性債轉股最大的不同。

還有就是，環境不同。這次債轉股所面臨的體制機制環境和法治條件等方面，與上一次債轉股都有了很大的變化，最重要的就是社會主義市場經濟體制更加完善，涉及到的各項法律法規更加完備，而且所有制結構更加多元化，包括企業、銀行、實施機構在內的各種市場主體法人治理結構也更加健全，特別是資本市場也更加趨於成熟。當前也有條件按照市場化、法治化的方式來實施債轉股。

面向什麽樣的對象企業開展債轉股是各方面最為關註的問題。前述《指導意見》從政策引導角度明確給出了正面清單和負面清單，即“三個鼓勵、四個禁止”，重點鼓勵因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業;因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業;高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。嚴格禁止已失去生存發展條件扭虧無望的“僵屍企業”;有惡意逃廢債行為的企業;債權債務關系複雜且不明晰的企業;有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業。

萬家文化：萬家集團與龍薇傳媒終止本次股份轉讓事項

萬家文化31日晚間發布公告，公司接第一大股東萬好萬家集團有限公司通知，經友好協商，萬家集團與西藏龍薇文化傳媒有限公司(以下簡稱“龍薇傳媒”)決定終止本次股份轉讓事項，並簽署了《萬好萬家集團有限公司與西藏龍薇文化傳媒有限公司關於股份轉讓協議和補充協議之解除協議》。

2016年12月23日，萬家集團與龍薇傳媒簽署了《股份轉讓協議》，萬家集團擬將所持有的上市公司18,500萬股公司流通股股份轉讓給龍薇傳媒，占公司股份總數的29.135%。2017年2月13日，雙方進一步簽署了《關於股份轉讓協議之補充協議》，對雙方於2016年12月23日簽署的《股份轉讓協議》作出調整，將轉讓給龍薇傳媒的股份總數由原先的18500萬股調整為3200萬股，轉讓總價款調整為人民幣52,928萬元。本公司已分別於2016年12月27日、2017年1月12日、2017年2月14日、2017年2月16日、2017年3月28日披露了相關股份轉讓具體內容、權益變動報告書及相關進展情況。

公告顯示，本次交易解除後，萬家集團持有上市公司193,822,297股股份，占公司總股本的30.525%，仍為公司第一大股東。鑒於原股份交易標的僅占公司總股份的5.0396%，本次解除協議的簽署對公司的經營和管理無實質性影響。