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【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港

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本帖最後由 jiaweny 於 2014-12-27 08:03 編輯

【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港元
作者:財說

來到東北沈陽,一出沈北火車站,一眼望去就能看到一幢氣派的高樓上幾個特別顯眼的字樣“盛京銀行”,這里正是盛京銀行的總部,占據沈陽市絕佳位置,傲視沈陽甚至東北地區所有城商行,目前這家最大的東北“銀”不僅在北京、天津、上海等多個一線城市開展業務,更將於12月29日也就是下周一在港掛牌,成為第4家在港上市的城商行!
盛京銀行最終招招股價定為7.56港元,募集資金約為91.35億港元。至此,盛京銀行5年上市路終可劃上句號,成為繼徽商銀行、哈爾濱銀行、重慶銀行的又一家在港上市銀行。
盛京銀行投資價值究竟幾何?財說為您從以下幾個方面全方位解讀!
盛京銀行究竟是家什麽樣的銀行?
成立於1997年,是東北地區成立最早、規模最大、實力雄厚的城市商業銀行,也是繼上海銀行、北京銀行之後全國第三家實現跨省設立分支機構的城市商業銀行。截止2014年6月底,在沈陽、北京、上海、天津、長春、大連和遼寧省其它城市等14個城市設有14家分行、143家分支機構(其中97個位於沈陽市、126個分布於東北各主要城市)及537臺自助銀行設備;還在上海寶山、寧波江北、沈陽沈北、新民、遼中、法庫等地發起設立了6家富民村鎮銀行。
盛京銀行大事記


不過這仍舊不直觀,只有比較才能有概念,在此財說特整理了在A股和H股上市的七家城商行的主要財務指標及資本市場表現情況,如下表:
註:1.表中財務數據為2014年上半年數據。 2.市值單位:A股為億元,港股為億港元

盛京銀行按資產規模來看在已上市的城商行中排名第四,僅次於寧波銀行及南京銀行。從上表也可以看到近一月A股和H股城商行的表現可謂冰火兩重天,A股的三家銀行漲幅都超20%,成為無數股民心中的香餑餑,相比而言港股的三家城商行表現則差強人意,不過從PE值可以看到港股的城商行仍是塊絕佳的價值窪地,至於盛京銀行上市後將會演繹出何樣的行情?我們只能拭目以待!

三季度全國城商行資產總額達17.1萬億元,同比增速高達22.53%
接下來我們來看看城商行整體行業表現如何?截至2013年底全國共有145家城商行,在銀行業中總資產規模中占比約為10%左右,資產總額超萬億的僅北京銀行一家,不過到2014年底上海銀行、江蘇銀行資產規模也都突破萬億大關,成為城商行的第一梯隊!
截至2014年三季度城商行總資產規模為17.1萬億元,同比增長22.53%。若按二季度數據測算,盛京銀行4491.27億元的總資產,在城商行中占比約為2.67%,位列城商行第二梯隊。
2013年三季度末我國商業銀行資產規模為131.1萬億,同比增長13.89%,較去年同期略有回落。這里值得註意的是各類型商業銀行中,城商行資產同比增長僅次於農村商業銀行的增長速度

盛京銀行按資產規模和凈利潤在東北地區城商行排名第一
截至2013年遼寧省銀行業資產總額為5.096萬億元,凈利潤為657億元,盛京銀行在遼寧省的資產總額和凈利潤占比分別為7%、7.3%,也是東北地區的第一大城商行。
2013年遼寧省存款余額為3.867億元,貸款余額為2.794億元,盛京銀行的存款余額和貸款余額分別為2629.13億元、1334.37億元,在遼寧省的占比分別為6.8%、4.78%,在沈陽市的占比高達14.1%、13.5%,連續三年存款余額在沈陽市排行第一。
七大上市城商行核心財務比率大比拼
看銀行財務狀況當然需要先看一些核心的財務指標,資本充足率、撥備覆蓋率等等耳熟能詳的銀行特有財務比率一個都不能忽略,在此財說還特地整理了所有上市銀行的核心比率以做全面比較
1.北京銀行資本充足率不達標,H股城商行好於A股城商行
  2013年開始實行的《商業銀行資本管理辦法(試行)》規定,國內系統性重要銀行資本充足率不得低於11.5%,非系統性重要銀行資本充足率不得低於10.5%。從下圖可以看到北京銀行資本充足率僅為10.38,低於監管要求,也正因此北京銀行通過發行優先股、H股上市等方法積極尋求擴充資本,盛京銀行資本充足率方面好於A股上市的城商行,不過相較近來在港上市的幾家銀行仍有差距,相信上市完成後資本充足率將得到極大改善。
(註:圖中為截止2014年6月底期末數據)
2.盛京銀行不良貸款率為七家上市城商行最低
再來看看資產質量指標,監管要求撥備覆蓋率》150%、不良貸款率《5%,存貸比《75%,按此標準來看這七家城商行撥備覆蓋率都符合標準;不過不良貸款率僅盛京銀行一家符合標準,為七家城商行最低;存貸比方面,北京銀行已接近監管紅線,另外徽商銀行三季度存貸比已遠超監管紅線,盛京銀行存貸比較低,排名第二。
(註:圖中均為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考,其中徽商銀行存貸比數據缺失)
3.盛京銀行盈利能力名列前茅,且具有很好的成本控制能力
盈利能力的主要指標:從平均總資產收益率和股東權益回報率來看,重慶銀行最高,北京銀行次之,盛京銀行緊隨其後;從凈利差及凈息差來看,盛京銀行表現最差
(註:圖中為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考)
從成本收入比來看,盛京銀行僅次於北京銀行,其具有較好的成本控制能力。
(註:圖中為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考)
沈陽恒信為最大法人股東,參股六家村鎮銀行
沈陽恒信為最大法人股東全球發售完成後,假設超額配股權未獲行使,沈陽恒信將直接持有盛京銀行全部已發行股份約8.50%(若超額配股權獲全面行使則持有8.23%),將不再成為該行的主要股東。
公司還參股了六家村鎮銀行,且都為最大股東。
盛京銀行有何獨特核心優勢?

盛京銀行財務數據全解讀
1.營收、利潤增長迅猛,靠利差掙錢仍是根本
2014年上半年盛京銀行營業收入為52.49億元,同比增長30.3%;凈利潤為25.05億元,同比增長15.9%,從下圖可以看到營收和利潤增速迅猛,遠超東北近幾年15%的GDP增速。
2.營收超七成來自公司銀行業務,超八成來自東北地區
從營業收入構成來看,公司銀行業務占比在逐年下降,資金業務占比正在逐步增加;該行越來越多的營收來自東北地區。
(註:其它地區包括華北東北以外的村鎮銀行)
3.手續費凈收入同比增速高達587.5%,信托業快速發展功不可沒
營業收入中利息凈收入超8成來自於利息凈收入(就是利息收入減去利息支出,下面財說會詳細分析),這也是銀行生存之根本,不過我們還註意到的是近幾年公司的手續費及傭金凈收入呈現快速增長,2013年同比增速高達587.5%,其在營業收入中的占比也由2011年的1.2%迅速飆升至2014年上半年的13.48%。
手續費收入的大幅攀升與信托行業及銀行理財產品的快速發展有很大關系,公司從2012年起開始涉足信托監管業務,2014年上半年信托服務手續費收入高達6.52億元。2014年上半年募集理財產品規模高達50.29億元,獲取手續費凈收入達199萬元。

4.2014年上半年利息支出增速快於利息收入增速
2014年上半年利息收入為118.76億元,同比增長42.9%。其中來自公司貸款的利息收入占比最高,高達46.8%
2014年上半年利息支出同比增長55.1%至72.56億元,其中截至2014年上半年有60.7%的利息支出來自客戶存款,28.6%的利息支持來自同業及其他金融機構存放款項。
5.客戶貸款利息收入是大頭,央行多次調息影響甚大
客戶貸款利息收入(公司貸款+個人貸款)在總利息收入中占比約5成左右,且有逐年減少趨勢。2014年上半年客戶貸款利息收入為83.11億元,同比增長42.9%;2013年較2012年增速有所減少,主要是因為2012年央行兩次累計下調基準利率0.5%,使得客戶貸款平均收益率由7.5%下降至7.23%。 不過值得註意的是2011年央行曾連續3次加息,累計上調幅度達1.5%,這也使得公司2012年客戶貸款平均收益率由2011年的7.06%大幅增長至7.5%,不得不說央行的一舉一動對銀行的利息收入影響甚大!
6.公司貸款利息收入占比超九成,中小微企業貸款占比高達62.6%
超九成客戶貸款利息收入來自公司貸款利息收入,2014年上半年公司貸款利息收入同比增長26.7%至55.5億元,遠高於2013年13%的同比增速,這主要是由於公司貸款平均余額同比增長17.2%至1379.3.6億元,更重要的是公司貸款業務的平均收益率由2013年上半年的7.44%大幅提升至2014年上半年的8.05% 。
截至2014年6月底,共有2146名公司貸款客戶,公司貸款總余額為1431.2億元,其中核心客戶貸款總額為166.6億元(總授信額度203.9億元),在貸款總額中占比為11.64%,中小微企業貸款總額為895.64億元(平均加權貸款利率為7.62%,不良貸款率為0.64%),在貸款總額中占比高達62.6%。分行業來看,批發零售業、制造業、房地產、租賃和商務服務業占比分別為20.2%、20%、19.4%、12.8%。
7.個人貸款余額占比僅為3.1%,其中住房貸款占比逐年縮減
2014年上半年個人貸款利息收入同比增長30.1%至1.21億元,遠高於2013年10.1%的同比增速,這主要是由於個人住房按揭貸款業務帶動個人貸款平均余額同比增長31.9%至41.3億元。
截至2014年6月底共有17679名個人貸款業務,個人貸款余額為848.2億元在總貸款余額中占比僅為3.1%。個人貸款余額中房屋按揭貸款(期限多為5-30年)無疑占了大部分,不過呈現逐漸下降趨勢,另一方面個人經營貸款(主要面對個人創業貸款及個體工商戶,期限多為1-2年)和個人消費貸款(耐用消費品、汽車、教育、大額保險等)占比卻在不斷提升。
8.涉足信托、資管計劃,金融投資利息收入不斷增長
2014上半年金融投資利息收入為23.55億元,近幾年年金融投資的利息收入保持了較高的同比增速:2012、2013、2014上半年同比增速分別為75.5%、45.8%、26.1%,這主要是開始對收益率高的定向資管計劃和信托收益權進行投資。2013年金融投資平均收益率高達5.58%。

2014年上半年該行有138.5億元投向信托且平均收益率為10.6%;還與6家證券公司及4家資管公司簽訂了定向資產管理合同,投資額為409億元,年化收益率5.93%;還投資於其他金融機構發行的理財產品,投資額為1031萬元,年化收益率6.3% 。
9.客戶存款利息支出增長快,上浮存款利率至120%搶客戶
公司近幾年客戶存款利息支出同比增速較快,主要是因為一方面近幾年公司增設多家分支行增加了存款余額,另一方面2012年公司在有關規定的允許範圍內將存款利率上浮至基準利率的110%,付息率由2011年2.06%不斷增長至2014年上半年的3.39%。此外2014年11月22日起該行也在央行的允許範圍內將存款利率上升至基準利率的1.2倍。
更重要的是隨著互聯網金融部沖擊,公司的各類客戶存款結構發生了重大改變:個人和公司的定期存款占比不斷提升,活期存款越來越少,尤其是公司的活期存款減少幅度巨大。
截至2014年6月底公司存款總額為2111.1億元,並連續三年在沈陽市排名第一,共有公司存款客戶95721家,個人存款客戶550.72萬名(其中20萬以上客戶53708人)


簡評:
最近隨著存款保險制度的落地及央行對利率市場化的推進,再加上民營銀行的介入,將使中小銀行能夠更好的和五大國有行同臺競技。地方城商行將可憑借其已有的當地資源及影響力更好的參與到市場競爭中去。盛京銀行在沈陽地區甚至遼寧地區的獨特優勢不容忽視,隨著我國對東北裝備制造業的大力扶持,必將使盛京銀行進一步受益。盛京銀行還積極拓展中小微企業業務,超60%貸款為中小微貸款,此外風控體系較為完善,不良貸款率較低,收入增長穩定都是值得看好的投資亮點。




文章來源:財說網
新股 解讀 盛京 銀行 將於 12 29 日在 在港 掛牌 招股 7.56
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