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“華爾街之狼”們迎來“年終獎盛宴”

據華爾街日報報道，如果不考慮最近一些大行遭受的罰款，今年華爾街的獎金預計將提升4個百分點。

這篇報道引用Options集團的研究，預測華爾街的獎金總體將上漲4%，但這一計算沒有將美銀、法國巴黎銀行、花旗、摩根斯坦利最新面臨的罰款考慮在內。

最近，有六家銀行可能因操縱匯率市場收到總計43億美元的罰單。而其他幾項調查和談判已經使今年向司法部繳納罰款的金額達到了驚人的240億美元。

這些罰款很可能將出自員工的獎金單，特別是固定收益、貨幣和商品交易員的獎金單。因此Options集團估計這些交易員的獎金可能會下跌一個百分點。

而股票交易員的獎金應該會有一個1%的漲幅，但真正的贏家將是投資銀行家們，他們總的獎金收入將比去年提升9%，同時財富管理經理的獎金也會提升7%。

Options Group高層在報告中這樣寫到：

”很多銀行都接近完成他們多年的重組計劃，剝落非核心業務，解決一系列法律問題，簡化運營程序，建立一種全新的維持盈利的模式。“

根據他們的報告，這些銀行在2012到2013年間，已經剝離了30%到40%的銷售和交易人員，但同期銀行收入下降不到20%，這讓那些留下來的員工的生產力大大提高。

其他一些研究結果就要更大膽一些，Johnson Associates的一項研究預測投資銀行家的獎金將跳升15%，而交易員的獎金則會下降10%。

而華爾街見聞早前曾報道，今年投資銀行家們最大的“金主”是“IPO之王”阿里巴巴，在這次IPO讓各大投行賺得盆滿缽滿。這些銀行家在享受豐厚的獎金的同時，恐怕還得感謝一下阿里巴巴啊。

（實習編輯 戴博）

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網絡電臺迎來洗牌潮：盈利模式單一 車聯網或成突破口

來源：騰訊科技

作者：劉亞瀾

網絡，在人們生活中扮演的角色日益重要。播客、廣播整合平臺等分散的力量隨之覺醒,網絡電臺陸續上線，而投資熱也在網絡電臺領域蔓延。本月，網絡電臺APP多聽FM宣布完成1000萬美元的B輪融資，由Ivy Capital領投。

此前的2013年1月，蜻蜓FM獲創新工場200萬美元A輪投資，10月喜馬拉雅獲得由SIG(海納亞洲)領投，KPCB(凱鵬華盈)和Sierra Ventures(席拉創投公司)跟投的千萬美元A輪投資。近年來已有多家網絡電臺團隊收獲千萬元人民幣以上級別的投資。

而借助資本的力量，多聽FM、喜馬拉雅、荔枝FM等領先的網絡電臺用戶數也突破千萬級別。有業內人士認為，隨著市場的蘇醒和資本的催化，音頻市場在今年底或明年初，將是一個爆發階段。
 

內容為王：UGC、PGC各領風騷

按內容分，網絡電臺有UGC和PGC兩大類。

UGC，User Generated Content，也就是用戶生成內容的意思。用戶將自己原創的內容通過網絡電臺展示給其他用戶。這一類型的電臺代表包括喜馬拉雅電臺、荔枝FM等。以荔枝FM為例，用戶可以直接點擊“話筒”進入錄音界面錄制自己的電臺節目，完成後，還可添加背景音樂。

UGC無疑是用戶從單純的接受者變成“體驗+生產”雙重身份的轉折點，但它也是一把雙刃劍：一方面，UGC提高了用戶的參與度，豐富了平臺內容，彌補了專業媒體覆蓋不到的個性化角落;另一方面，UGC過低的門檻無法給內容帶來保障，娛樂化、低俗化趨勢明顯，而未來還面臨網絡版權、利益分配等問題。

PGC，就是把UGC的U換成了Professional的P，意為專業生產內容。考拉FM、窄播、懶人聽書等都是這一類型的代表。相較於UGC，PGC的內容有專業把關，內容更紮實，更具說服力。

目前，PGC的來源主要有三種：與電臺電視臺合作，購買版權，自媒體人。其中，自媒體人的內容特別值得關註。《羅輯思維》登陸喜馬拉雅，《老冀說科技》落戶考拉FM……這些成功的自媒體無疑能將自身吸引力導入相應電臺。《老冀說科技》的制作者冀勇慶告訴騰訊科技，這檔節目一般是由他基於自己在科技領域的積累，選取一周熱點來確定選題。

考拉FM會為他提供主持人和專業錄音棚，並為其完成音頻的後期編輯、傳播工作。而他和考拉FM的合作模式也十分簡單，考拉按照合作的期數向他支付一定的勞務報酬。

但與UGC模式相比，PGC也有一些不足：如果過於專業就容易做出不接地氣的高冷內容;此外，PGC門檻高，酬金或版權費用也會成為電臺的成本負擔。

但兩種模式並非截然對立，這兩者對於一個成功電臺都很重要。UGC負責內容廣度，主要貢獻流量和參與度，PGC維持內容深度，樹立品牌、創造價值。時間一長，UGC轉換為PGC也不是沒有可能，畢竟吸引足夠的用戶流量才是硬道理。

商業模式：廣告還是主要渠道

音頻和視頻一樣，盈利是建立在用戶增長與活躍的基礎上。而獲得用戶無疑需要資金支持。喜馬拉雅電臺創始人余建軍就曾公開表明態度：“這個行業肯定很燒錢，我們已經準備好了。”

但燒錢的目的還是為了將來更好地實現盈利。考拉FM告訴騰訊科技，盡管他們目前沒有在音頻里插入任何廣告，但在不久的將來，通過大數據進行的精準投遞定向廣告會成為獲得盈利的主要法寶。

廣告方面，喜馬拉雅、豆瓣FM都已經有所行動。喜馬拉雅在一檔單期播放量60萬左右的欄目《段子來了》中植入了某水果電商的小廣告，而這檔欄目已獲得上百萬元的年度冠名。豆瓣FM則是有音頻插播式的廣告。但這類簡單而粗暴的廣告植入方式如果操作不當，容易引發用戶反感。

也有一些電臺已經在探索采用向用戶收取服務費、將音頻節目出售給傳統電臺、在直播互動內容中植入付費虛擬道具、版權分銷和遊戲聯運等方式作為輔助的盈利手段。

破局之道：與車結合或可突圍

聲音不像圖片和文字，用戶收聽之前無法預覽。精確推送用戶喜歡的音頻內容顯得尤為重要。精確的推算算法，強大的大數據分析以及符合用戶收聽習慣的音頻流編排都是網絡電臺潛在的核心競爭力。

隨著車聯網的興起，網絡電臺也在尋求借東風。根據美國調查機構IHS的數據，2012年有160萬輛汽車整合了網絡電臺。到2019年，這一數字預計將達到924萬輛。

放眼國際，今年拉斯維加斯消費電子展和底特律的北美國際車展上，松下就推出其為Aupeo電臺量身定制的汽車計劃。而福特汽車和通用汽車也決定向程序開發人員開放各自的信息娛樂系統。通過福特的AppLink開發平臺，車主可以直接通過SYNC系統進入互聯網音樂服務。

再看國內，無論是發布車載USB的多聽FM，背靠車語傳媒的考拉FM，還是AppLink落地中國後推出本土應用中的豆瓣FM和蜻蜓FM，汽車這一應用場景無疑成為網絡電臺的兵家必爭之地。

法興：油價暴跌 全球經濟將迎來2000億美元刺激

法國興業銀行（法興）預計，由於油價在“一代人時間里才出現一次的暴跌”，截至明年底，世界各國將得到約合2000多億美元的刺激。

能源成本下降的影響將提振經濟，抑制通脹上升。法興經濟學家預計，每桶油價每下跌20美元，在油價大跌的第一年，全球經濟產出就可能增長0.26個百分點，北美和亞洲都會受益匪淺。“需求疲弱和供應增加”將共同導致油價跌至每桶80美元。

法興還預計，如果布倫特原油價格跌至每桶70美元，法興會將英國明年的通脹預期下調0.3個百分點。不過，油價下跌不可能是低增長國家拯救經濟的靈丹妙藥。法興的全球經濟負責人Michala Marcussen警告：

“希望低油價挽救經濟增長的政策制定者應該三思。”
“特別是歐元區的領導人，他們要加快速度響應歐洲央行結構改革的呼籲，果斷行動。”

目前布倫特油價較今年6月的高位跌去30%以上。昨日石油輸出國組織（OPEC）並未就減產達成一致，保持3000萬桶的日產量不變。油價又受重創，美國基準油價WTI原油價格昨日盤中跌幅超過8%，布倫特油價的跌幅也一度接近8%。

油價走低威脅著俄羅斯、委內瑞拉和伊朗這類嚴重依賴石油收入的國家。其中伊朗和俄羅斯還面臨西方的經濟制裁，國際油價暴跌使政府的財政壓力更大。

本周一，俄羅斯財長Anton Siluanov警告，俄羅斯可能面臨新一輪經濟衰退，“因為地緣政治方面的制裁，我們一年損失約400億美元，因為油價重挫30%，我們一年約有900-1000億美元損失。”

Siluanov還預計，如果西方加大制裁力度，油價又跌至每桶60美元，俄羅斯明年就會陷入經濟衰退。

華爾街見聞今日稍早文章提到，俄羅斯石油業巨頭Rosneft的董事長Igor Sechin預測，明年上半年國際油價可能跌破每桶60美元。不過他認為，在OPEC昨日會議決定保持現有產量不變以後，美國的原油產量將2025年以後減少。

俄羅斯總統普京此前表示，一些政治力量策動了本輪國際油價暴跌。本月初他說：“油價里始終體現了政治因素。而且，在危機期間的某些時候，它開始讓人覺得，政治主宰了能源定價。”

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股票期權要來了 A股迎來又一個股做空機制

股票期權來了，自融券之後，A股又迎來新的做空機制。

據證券時報網，證監會新聞發言人鄧舸5日表示，證監會就《股票期權交易試點管理辦法(征求意見稿)》及其相關指引征求意見。

鄧舸表示，該辦法設定了證券公司和期貨公司參與股票期權的資格，明確證券公司可以從事股票期權經紀、自營及做市業務，同時允許期貨公司從事與股票期權備兌開倉和行權交割相關的有限範圍的證券現貨經紀業務。

該辦法還明確證交所為股票期權的交易場所。

德邦證券分析師稱，股票期權的推出能進一步活躍市場、增強市場吸引力，增加券商創收渠道，券商可以為符合適當性要求的投資者定制期權，再到機構市場上買入相反方向的標準化期權以對沖自己的頭寸風險。

目前中國證監會尚未宣布股票期權首批試點的具體細節。據路透，證監會副主席姜洋上月表示，要推動期貨交易工具創新，推動場內股票ETF期權試點，研究開發股指期權、商品期權、匯率期貨，穩步推進場外衍生品創新。

證券時報網援引業內人士消息稱，個股期權的推出將令四類股票受益：券商板塊、期貨公司、交易軟件公司和被選為股票期權標的的個股。

股票期權交易實際上是一種股票權利的買賣，即某種股票期權的購買者和出售者，可以在規定期限內的任何時候，不管股票市價的升降程度，分別向其股票的出售者 和購買者，以期權合同規定好的價格購買和出售一定數量的某種股票。

期權一般有兩種：一種是看漲期權；另一種是看跌期權，即投資者可以以協議價格賣出一定數量的某種股票的權利，可以被用來做空股票。華爾街見聞曾介紹過索羅斯曾用看跌期權來做空美股。

意見稿提到，個人投資者參與期權交易門檻為50萬，此外需具備期權基礎知識，通過上交所認可的相關測試，具有相應的期權模擬交易經歷等。

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石油市場將迎來“明斯基時刻”？

近期石油價格不斷下跌讓人不禁聯想到08年房地產市場的“明斯基時刻”，著名政治經濟學家Marc Chandler就擔心，這一次輪到石油市場了。

周五早間，美國就業數據進一步好於預期，但石油價格卻再次走低。雖然石油價格在上周暴跌後本周似乎有所趨穩，但周末到來前，油價還是沒有沈住氣。WTI原油價格下跌近2%至65.50美元每桶，再創新低。

六年前，美國經濟學家海曼·明斯基的理論被用來解釋房價的崩潰，以及隨之帶來的對經濟的影響。六年後的今天，Chandler表示，能源產業已開始迎來它自己的“明斯基時刻"。但石油價格暴跌會對高收益債券市場帶來嚴重影響。

"明斯基時刻"是1998年太平洋投資管理公司（PIMCO）經濟學家Paul McCulley杜撰的一個術語，它特指在快速增長及風險敞口不斷增加導致的形勢直轉急下並形成危機的拐點。

Brown Brothers Harriman的市場戰略全球主管Chandler表示這正是原油市場正在發生的情況。他在周三接受CNBC采訪時說：

“很多人在幾年前，一年前都說石油價格只會越來越高——‘我們在石油高峰’——意思是這是我們正在耗盡的東西。所以很多基於油價並以此為杠桿產品都只會走高。這某種程度上與房地產價格類似——‘它們只會上漲’——所以真正發生的情況是，由於人們對持有這些（投資）堅信不疑，杠桿就增加了。”

事實上，能源產業2008年以來已從高收益市場借了900億美元，Chandler表示這實際上使能源生產商變成高收益市場中很大的組成部分，成為了命運共同體。

但問題是“很多貸款，就像房地產市場貸款一樣，並不是基於個人還款的能力，而是基於房屋的價值。類似的，銀行和投資者購買的高收益債券和杠桿貸款不是基於能源產業的的償債能力，而是基於地底下石油的價值。”

那麽現在，原油價格自六月以來下降了40%之後，會發生什麽呢？

Chandler預測石油產業將會發生進一步的整合（緊隨Halliburton收購Baker Hughes）以及由於低成本融資耗盡而破產。

“現在，一個很大的風險是我們的頁巖氣因為油價下降將失去盈利能力，這產生的致命弱點是它們不再能夠獲得便宜的資金了。”

（實習編輯 戴博 編譯）

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狂飆突進 美國就業迎來十六年最大範圍增長

美國就業市場出現十六年來最大範圍的集體增長，工資增長有望加快前進，跟上就業增速，為明年美國經濟擴張提供有力支持。

昨日美國勞工部公布，衡量各行業就業增長廣度的擴散指數11月升至69.7%，創1998年1月以來新高。該指數只要高於50%就意味著，整體招工的行業數量超過了請退員工的行業。勞工部數據顯示，制造業就業增長創年內新高，職業與商業服務企業用工增長創2010年11月新高，金融企業新增員工人數創2012年年初以來新高，零售商用工也有所增加。

宏觀研究機構Renaissance Macro Research的美國經濟負責人Neil Dutta向彭博表示，就業增長的範圍擴大預示著，美國就業市場將加快好轉，更多的行業將步入複蘇階段。這應該也會推動美國國民的個人收入加快增長，因為用人機構會以加薪的方式爭搶人才。Dutta說：

“就業市場複蘇的範圍正在擴大，擴散指數道出了真相。工作的人多了，他們工作的時長也增加了，賺的也更多。”

同在昨日公布的11月非農就業數據也傳來喜訊：11月美國非農就業者增加了32.1萬人，連續第十個月新增就業者超過20萬人，單月增加人數創2012年1月以來新高，9月和10月的新增就業者也合計上調了4.4萬人。

美國銀行駐紐約的全球經濟研究負責人之一Ethan Harris評價，非農就業者的增長“是那種會預見到經濟蓬勃發展的數據。”

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人民日報：股市迎來發展機遇 沒必要主動調控

在A股不斷暴漲之時，官媒開始不斷呼籲市場要理性。人民日報今天發表的一篇評論文章提到，股市迎來發展機遇，投資者、機構和管理層都應該保持理性的態度。

除了警示風險，呼籲市場參與者冷靜，該評論還特別強調市場監管者不應輕易幹預市場，“只要股市波動不產生風險溢出，不對整體經濟運行帶來威脅，就沒必要對指數波動進行主動調控。”

大幅上漲之後，市場有一些擔憂：監管層是否認為股市已過熱？是否又會出手打壓股市？股市運行有自身規律，也有自我矯正機制。綿綿熊市里，投資者損失慘重，不都挺過來了？也沒出什麽大事。如果市場好不容易迎來漲勢時就喊“過熱”，甚至出手幹預，那投資者會怎麽想？只要股市波動不產生風險溢出，不對整體經濟運行帶來威脅，就沒必要對指數波動進行主動調控。監管層可以借助市場轉暖的有利時機，加快推進資本市場各項改革，為市場長遠健康發展夯實基礎。一般來講，市場活躍時，各類違法違規活動也會有所增加，需要加大市場監管力度，維護市場公平公正。

上周五，證監會發言人鄧舸在回應股市大漲時也警告股民，不要被賣房炒股等說法誤導。新華社近來也發文警示A股“瘋牛”行情，稱“如果沒有基本面的支撐，股價越上漲，風險越積聚，暴跌隨時可能觸發”。

今年以來滬指漲幅超過50%，僅11月21日央行降息以來漲幅就達20%。

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展望2015：油價再跌恐迎來報複性反彈

今年下半年以來多種因素疊加對油價造成了巨大壓力，盡管不少機構都對油價前景悲觀，但投資公司Alliance Bernstein看好明年的油價反彈。

該機構基金經理Jon Ruff撰文稱，2015年前幾個月油價可能繼續下跌，但全年將有所反彈。如果油價繼續下跌可能造成未來報複性上漲。

Ruff表示，美國頁巖油產量飛速增加，沙特不願減產，利比亞、尼日利亞的供給恢複造成供給面過剩，而全球經濟疲軟導致需求較弱，這是今年打壓油價的重要原因。

該機構預期未來幾個月原油價格將呈現震蕩局面，因為市場將面對很多難以分析的問題。期權市場顯示明年初原油價格有15%的機會再跌10美元，但是出於頁巖油成本和OPEC的預算問題，預計油價將在2015年底回升至80美元/桶。

因為油價過低的情況下頁巖油廠商再去開發新項目是不合算的，油價越低就會有越多的油企暫停新開發油井的計劃，並且隨著風險的提高，油企的融資成本也會上升。下圖顯示了Alliance Bernstein預測的油價對應2015年計劃開發頁巖油井的數量：

此外，該機構認為主要產油國大多數也無法在80美元或更低價格的油價環境下維持財政平衡，所以2015年有望看到主要產油國減產，這些國家希望油價回到80美元/桶以上。

但如果2015年油價沒有出現反彈的話，反而進一步下跌的話，會造成供給端大幅受限，那麽油價未來可能出現3~5年的報複性反彈，甚至有可能沖上150美元/桶。

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展望2015：油價再跌恐迎來報複性反彈

今年下半年以來多種因素疊加對油價造成了巨大壓力，盡管不少機構都對油價前景悲觀，但投資公司Alliance Bernstein看好明年的油價反彈。

該機構基金經理Jon Ruff撰文稱，2015年前幾個月油價可能繼續下跌，但全年將有所反彈。如果油價繼續下跌可能造成未來報複性上漲。

Ruff表示，美國頁巖油產量飛速增加，沙特不願減產，利比亞、尼日利亞的供給恢複造成供給面過剩，而全球經濟疲軟導致需求較弱，這是今年打壓油價的重要原因。

該機構預期未來幾個月原油價格將呈現震蕩局面，因為市場將面對很多難以分析的問題。期權市場顯示明年初原油價格有15%的機會再跌10美元，但是出於頁巖油成本和OPEC的預算問題，預計油價將在2015年底回升至80美元/桶。

因為油價過低的情況下頁巖油廠商再去開發新項目是不合算的，油價越低就會有越多的油企暫停新開發油井的計劃，並且隨著風險的提高，油企的融資成本也會上升。下圖顯示了Alliance Bernstein預測的油價對應2015年計劃開發頁巖油井的數量：

此外，該機構認為主要產油國大多數也無法在80美元或更低價格的油價環境下維持財政平衡，所以2015年有望看到主要產油國減產，這些國家希望油價回到80美元/桶以上。

但如果2015年油價沒有出現反彈的話，反而進一步下跌的話，會造成供給端大幅受限，那麽油價未來可能出現3~5年的報複性反彈，甚至有可能沖上150美元/桶。

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迎來風起之時—— 中國鐵路改革系列（一）