鱷兄和小弟對中國高精密(591)解構
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3210
1. 研發成本低、毛利高。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C115.pdf
往績記錄期，本集團的研發成本分別約為人民幣1,700,000元、人民幣3,300,000元及人民幣7,200,000元，佔本集團總營業額分別約0.35%、0.55%及1.17%。
研發成本主要包括往績記錄期本集團研發部分別聘任26名、33名及33名全職專家的薪金。往績記錄期，專家薪金分別為人民幣500,000元、人民幣900,000元及人民幣800,000元，而本集團其餘研發成本則主要為材料成本。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C121.pdf
截至二零零九年六月三十日止三個財政年度，本集團的毛利率由46.3%增至47.8%。2. 出名的褔建企業，以下為其中一位執董的介紹:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C116.pdf
張全先生，35歲，於二零零八年四月二日獲委任為本公司執行董事。彼亦為本公司公司秘書。
張先生於一九九九年在香港樹仁學院（現為香港樹仁大學）畢業，主修會計，並於二零零四年獲香港理工大學頒授專業會計碩士學位。彼為美國執業會計師公會會員，及香港會計師公會會員。張先生於會計及核數方面擁有逾十年經驗。於最後實際可行日期，彼為博智國際藥業控股有限公司及華翔微電子控股有限公司（兩家均為香港的上市公司）的獨立非執行董事。張先生負責本集團的管理申報及規劃，並掌管本集團所有財務及法定申報。
張全先生以被告人身份涉及一宗未完結的訴訟案件。在二零零二年，原告人向張全先生興訟，指控他在多封函件及╱或文章中發表誹謗性字眼，原告人就誹謗對張全先生提出索償（「訴訟」）。原告人索償未經算定損害賠償連同法律費用及其利息。
訴訟於二零零二年開始，在二零零四年四月十八日，原告人回覆經修訂的答辯書時，訴訟雙方均積極處理案件。其後及於最後實際可行日期，訴訟已完全停頓。張全先生的法律顧問已告知張先生，彼於訴訟中獲判勝訴的機會很高。
鱷兄稱:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12491
無研究過中國高精密，你不說我也沒留意到它是福建公司。這個隻反映出張先生背後的一些人脈關係，他應該是沒有實際參與1149和1195的運作，我反而有興趣知道在他加入中國高精密前在那裡工作。3. 集資用作擴廠的計劃的問題:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C122.pdf
鱷兄:
簡單的睇少少，中國高精密的物業、廠房及設備隻有5千多萬人民幣，加上在建工程才超過1億人民幣，而上市所得款項用途中，約649,000,000港元（約人民幣572,000,000元）作建設生產設施供生產本集團新產品。到時產能會增加多少？這樣的計劃會否過於龐大？greatsoup:
看來這家公司真的很急要擴廠，但最初計劃只是2億多，還要問銀行借錢。但據招股書所示，為何變了6.49億?
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C114.pdf
於二零零九年七月八日，英國標準銀行公眾有限公司同意向本公司授出定期貸款融通額21,700,000美元，而本公司同意根據轉貸協議（定義見下文）向Fortune Plus(greatsoup按:即各大股東持有的一家公司）墊支最多21,700,000美元的貸款。Fortune Plus隨後利用該貸款向標準銀行亞洲有限公司實益擁有的Allied Basic Limited收購603,820股A股。
緊隨該收購完成後，根據可換股債券認購契約（定義見下文），本公司同意發行初步本金額35,000,000美元可兌換為A股的可換股債券（「首批可換股債券」），同時向英國標準銀行公眾有限公司發行879,442股每股面值0.001港元的B股。首批可換股債券所得款項主要用作支付興建及擴展本公司生產設施第2期的資本開支。
4. 集團架構的問題:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C114.pdf鱷兄稱:
以集團架構而論，上市控股公司在開曼群島註冊，對下隻有上潤高精密（香港），再向下隻有福建上潤（中國），福建上潤（中國）就隻有福建上潤精密儀器有限公 司上海分公司（中國）。上市公司的集團架構往往很複雜，很少會隻有這麼少附屬公司，中國高精密業務分部也分為自動化儀錶及技術產品和鐘錶儀錶，我不理解它 採用這種架構的原因。5. 分銷商和存貨問題
鱷兄:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C115.pdf
「分銷商為本集團唯一的直接客戶。本集團不會直接向任何最終用戶進行銷售，亦不會與任何次分銷商訂立任何合同關係。」中國高精密的直接客戶隻有16個，以 營業額和存貨計，inventory turnover卻甚高，存貨中隻有很少是產成品，客戶補充貨品的次數看來非常頻密！greatsoup:
補充貨品的速度很高，但應收款卻是正常，前者代表它的貨品銷售情況很好，這樣應該先款後貨，並不應該有數期，所以應收款應該很低才是，但是真實的情況是「該等應收款項一般於發單日期起120至150天內到期。欠款逾期三個月以上的債務人，須償付所有尚欠的結餘後才獲授新的信貸。貴集團一般並無就賒銷向客戶收取抵押品。」
況且根據會計師報告，「貴集團有若干信貸風險集中的情況，原因是於二零零七年、二零零八年及二零零九年六月三十日， 貴集團最大客戶及五大客戶的應收貿易賬款分別佔應收貿易賬款總額的13%及51%、9%及33%、10%及35%」，可見只顧出貨，不太顧著收款，為何有這樣矛盾的情況呢?
原因可能真的是客戶集中的毛病吧，先取貨，不收錢，這樣的公司看來會面臨很大的壞帳風險，但如果供應這樣集中的話，為何這麼好賺，這麼好賺的話，為何這麼少人競爭?真的很奇怪。
大家有否高見，可能我也會看錯呢。
延伸閱讀:公司招股書
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/LTN20091102018_C.HTM
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