2014年年底開啟的A股牛市雖然曲折，卻帶動了中國A股市場火爆上漲，以及一些內地科技股的“妖魔式上漲”，越來越多在美國上市的中國科技公司正在謀求私有化和退市，轉回中國A股上市。據不完全統計，2015年以來，有包括世紀佳緣（DATE.NASDAQ）、分眾傳媒（FMCN.NASDAQ）、學大教育（XUE.NYSE）、陌陌（MOMO.NASDAQ）等20多家中概股正在或已經從美股退市，其中不乏一批遊戲公司，諸如盛大遊戲、完美世界、淘米網，中國手遊（CMGE.NASDAQ）等。其中中國手遊8月剛剛完成私有化，上市三年成功進賬23億港元，中國手遊娛樂集團(下稱“中手遊”)董事局主席張力軍接受了《第一財經日報》專訪，獨家披露了私有化背後的故事。

上市三年獲利23億港元

第一視頻集團旗下中國手遊娛樂集團（2015年福布斯移動互聯網排行榜上排名第11名）目前是國內排名第一的移動遊戲發行商，擁有自主知識產權的遊戲300多款，與包括迪士尼，好萊塢影城都有合作，跟MTK的芯片生產商也有合作。既然業務發展順暢，中國手遊為何選擇此時私有化？對此，中手遊方面並未披露太多。中手遊相關負責人坦言，在完成交割之前，由於交易的保密要求，我們不能過多透露詳細信息。目前，交易剛剛完成，張力軍向記者坦言，是在這輪A股牛市中手遊感受到了壓力，並最終選擇私有化，擇機在A股上市。

張力軍表示，正如當年選擇在美股上市一樣，此次從美股退市一樣經過了慎重的考慮。2012年選擇在美股上市，主要有四點原因，第一，國內手機遊戲在2012年的時候已經很熱，不斷地誕生很多競爭對手，新的公司發展很快，如果不成為上市公司，中手遊很難保持領軍企業。第二，中手遊成為中國第一支在美國登陸的遊戲股，對於今後爭取資本的支持是非常有利，在這個時間點實現上市，這個對今後的發展是至關重要的。第三，按照上市公司的標準來管理和運營企業，企業管制水平會大幅度提高，讓這個企業具有強大的競爭能力。第四，遊戲業務板塊，會取得市場估值，會有價值，有價值以後，管理層股份也好，管理層團隊的利益，會得到明顯的彰顯，中手遊更容易吸引行業優秀人才，更能激勵手機遊戲的員工們去工作。

張力軍

上市後，中手遊的確獲得了快速發展，並獲得了中國主權投資的信賴，包括中國投資，中國社保基金，都入股中國手遊，巴克萊銀行（BCS.NYSE）也入股中手遊。而最直接的獲益則體現在此次私有化後，中手遊上市三年內實現了23億港元收益。

A股牛市讓中手遊承壓

不過，隨著大量遊戲公司在A股上市以及A股的快速發展，中手遊感受到了壓力。張力軍坦言：“中手遊私有化的決定是由集團發展大局所決定的。我們手遊私有化的運作是2014年的年初考慮這個問題，當時其實手機遊戲市場發展很快，還是很熱。但是我們在這個熱度中，我們看到了手機遊戲今後發展的方向。實際上作為手機遊戲的概念，我現在認為它還是能夠比較強勁地支撐若幹家上市公司，手機行業全行業的市值，100億也好，200億也好，大家有各自不同的看法。我的看法是，從中國本身手機保有量，它的手機遊戲仍然會保持很好的發展速度。但是如果說，我們以海外上市公司的框架來繼續運營相關的，以中國大陸為主的相關平臺，這樣的架構發展下去，會面臨諸多問題。”

那麽具體會面臨哪些問題呢？張力軍表示，第一，結構上會有一些制約的因素在。因為從2014年下半年開始，中國的A股市場發展很快，指數快速攀升，國內比中手遊差很多的企業，市值都比中手遊高很多，中手遊在發展歷程中經歷過做空機構的打擊，所以中手遊一方面承受做空機構的壓力，同時還有A股市場非常大市值的公司去競爭，長時間來講，對中手遊保持行業龍頭地位是不利的，所以中手遊如果能夠回歸A股市場，才能實現和國內同類企業平等的競爭。所以由於結構上的不同，這種差距造成我們競爭地位不平等，企業能力會受到打壓。

事實上，隨著很多國內廠商A股上市後，融資額非常大，這些企業憑借充裕的資金大價錢從中手遊挖人。此外，在IP（知識產權）競爭上，中手遊跟國內高市值的企業競爭，毫無疑問有相當大的壓力。基於這些想法，張力軍毅然決定還是回歸A股，他認為，這是戰略上比較理性合理的安排。

私有化之路艱辛

事實上，私有化並非一帆風順。2014年開始，中手遊團隊開始嘗試私有化，從美國退市回到私有市場，談判非常激烈。特別到2015年6月，中手遊發出要約，準備組建銀團，進行私有化的時候，希望競購的企業比較多，包括國內知名的互聯網企業，知名的媒體。對於這次私有化，在張力軍看來，私有化以後無非找一個國內的合作夥伴，或者是買家，讓中國手遊的業務能夠在中國繼續延續下去，這一下來了很多人，反倒不知如何選擇。最後，不得不組建一個應對小組，專門應對和競購中手遊的公司和人員。最終張力軍選擇東方證券（600958.SH），實現了並購。

中手遊私有化在財務上獲得了巨大的收益，並成功逃過了美股暴跌。張力軍透露：“當時我收購三個遊戲公司，現金加股票是5個億，在收購以後三年期間，手遊板塊對我們是有利益貢獻和分紅的，這基本上實現了收回成本。上市三年時間，直接私有化，實現23億港幣的收益。我當時成交的價格是22.5美金，現在中手遊在美國市場上，也未必能到這個水平上。美國股價暴跌，A股態勢也不是很好。我們以這個價格來實現中手遊私有化，現在來看是明智之舉。不僅僅是讓公司賺錢了，應該說在恰當的時機，讓中手遊回到A股市場。”

不過，A股牛市並非一帆風順，2015年6月中旬開始，A股經歷了大起大落，市場恐慌加劇，對中手遊回歸A股帶來挑戰。對此，張力軍認為，雖然A股市場是一個比較低迷的狀態。但是它今後會有一些真正的，擠掉泡沫以後，會有發展潛力的，有利潤生產能力的，有前瞻性和發展後勁兒的企業，還會有很大的市場，還會有健康發展的機會。中手遊現在回來了，在做韜光用晦的工作，好好把業務做好梳理，一定會對A股市場，對手機遊戲產業都是一個很好的安排。

8月28日，針對近日被證監會調查一事，海通證券(600837,股吧)董秘黃正紅在海通證券中期業績說明會上首次透露，此次被調查確實和接入外部交易系統的部分客戶進行場外配資有關，目前公司還在等調查結果。

8月25日晚間，包括海通證券、華泰證券(601688,股吧)、方正證券(601901,股吧)、廣發證券(000776,股吧)在內的四家券商均發布公告稱，因涉嫌未按規定審查、了解客戶身份等違法違規行為，證監會決定對其進行立案調查。不過，公告並未披露被調查的具體原因。當時有業內人士猜測或與場外配資有關，但均沒有得到四家券商的官方回應。

黃正紅表示，此前根據風險管理和交易策略的需要，證券公司都會對接入外部交易系統的客戶開戶手續和資格以及外部系統是否會對公司系統產生影響等方面進行審查，雖然提供外部的時候都會和客戶約定不允許利用這個通道去做違法違規的事情，但是並沒有這個權力去做後續的檢查。

“外部接入的情況在行業內是普遍現象，之前也沒有明確的監管要求，如果我們去查客戶，可能會造成客戶的流失，但是現在檢查變成行業的統一標準後，我們做起來就相對容易些”，黃正紅表示，此次監管層對客戶的外部接入提出了更高要求，除了要審查開戶手續和資格等環節外，還要對客戶的客戶進行了解。

據了解，早在今年7月12日，證監會就公布了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，明確表示對通過外部接入信息系統買賣證券情形，證券公司應當嚴格審查客戶身份的真實性、交易賬戶及交易操作的合規性，防範任何機構或者個人借用本公司證券交易通道違法從事交易活動。8月18日，恒生電子(600570,股吧)與同花順(300033,股吧)先後發布公告宣布被證監會調查。

海通證券8月28日發布的中報顯示， 2015年1-6月，公司實現營業收入220.49億元，同比增長228.41%;歸屬於上市公司股東的凈利潤101.55億元，同比增長252.90%。

在2015年9月17日的中國征信領軍者論壇2015上，京東首次披露了京東金融對於征信市場的布局，京東消費金融事業部總經理許淩明確表示，京東正在籌建征信業務。

在隨後接受《第一財經日報》記者專訪的過程中，本報記者發現了一個不同於其他互聯網巨頭以及專註於征信的細分公司所不同的地方，即京東征信從場景出發，由京東消費金融孵化京東征信。“這其中有京東的內在邏輯。”許淩表示，以消費金融事業部總經理的身份來闡述整個京東征信的未來也是基於這一邏輯之上。

一個模型五次叠代

許淩對《第一財經日報》記者透露，目前京東內部剛剛上線了申請評分模型的5.0版本，該版本將單一模型拆分為6個子模型。“目前，已經有1000多個變量在該模型中運行，可對1億用戶完成征信評分。”許淩說。

2015年8月，京東發布了大數據生態系統，此次許淩再次進一步剖析了大數據生態系統內在模型的形成和叠代。

該大數據生態以中國四大發明為命名和主線。其中，“司南”為風險控制模型體系，囊括了申請評分模型、欺詐評分模型、套現識別模型、交易監測模型、催收評分模型等十幾個模型;“火藥”為量化運營模型體系，從價格敏感度模型、用戶活躍度模型、消費購買力模型到信貸需求潛力模型等;“活字”為用戶洞察模型體系，通過這套體系可以實現識別、發掘、認識用戶，從個人資產評估、身份特征畫像、履約歷史的評估、用戶行為偏好甚至用戶關系網絡的構建，支撐起對用戶的畫像和社交關系構建。基於這三大模型體系，京東征信還構建了“造紙”大數據征信體系。

許淩對《第一財經日報》記者表示，每一個模型都經過了多次叠代。以司南風控模型體系中的評分模型為例，已經叠代5次，目前投入使用的是5.0版本。

2014年1月份，該模型以銀行經典邏輯回歸模型問世，當時支持20個變量，覆蓋京東用戶達500萬;2014年6月，對邏輯回歸模型進行升級，推出2.0版本，引入30個變量，可覆蓋京東用戶2000萬;2014年9月，將邏輯回歸模型升級至隨機森林模型，此時支持的變量最高可達100個，覆蓋客群至1200萬;2015年6月，京東投資基於機器學習算法的美國大數據分析公司ZestFinance，同時，成立名為JD-ZestFinance Gaia的合資公司，聯合後，該模型引入了懲罰回歸等多類回歸模型，單一模型的變量已突破500個，用戶覆蓋量達到6000萬。目前正在運行的是5.0版本。

京東金融也透露了其打造信用評分產品“白熱度”，依托大數據征信，目前已經完成了超過一億的用戶評分，未來白熱度將從身份特征畫像、個人用戶評估、履約歷史評價、關系網絡評估、網絡行為偏好及信用風險預測六個維度刻畫用戶。

征信的邊界和三要素

做好一件事的前提是弄明白這是一件怎樣的事。

征信不僅僅可以稱之為互聯網金融的基礎，甚至可以看做金融業態的基礎。在經歷了2014年、2015年屢次被稱為該領域元年的征信被越來越多人提及，同時，也有越來越多的人擠入這一行業，紛紛要求分一杯羹。

可以發現，聲音頻出的征信市場，大量的人將風控、信用和征信混為一談。“這其中有很明確的邊界，有不一樣的做事模式。”許淩說。

在許淩看來，通俗來理解就是，風控更多是擋住壞人，信用管理則是獲得風險定價後從壞人里找到好人，征信則是底層基礎，幫助企業做風險經營行為時，識別用戶的本質，因此在更多時候規避而不去考慮其本身的定價問題。

在征信行業，數據是十分重要的變量，有了數據要進一步思考，如何將數據變成信息，最終將信息變成決策。征信的本質是識別用戶的真假，對用戶進行正確刻劃，而非考慮其好壞。好壞而產生的違約概率是每家企業在經營信用的過程中制定不同的風險偏好和定價策略。

許淩表示，如果想要加入征信行業，應該具備數據、技術和時間三大要素。

數據要素應該具備大數據、厚數據和動數據三個特點。許淩進一步對《第一財經日報》記者解釋道，所謂大數據就是數據量大，樣本量足夠大，但是大並不足夠，刻畫、識別一個人需要足夠深刻的數據維度，因此數據需要“厚”。

舉例來看，某用戶在電商平臺購買彩電，其購買的產品是國產的還是進口的，是高檔品牌中的低端產品，還是低端價位中的高端產品，這些維度都可將個人的生活、信息刻畫出來。

此外，數據還要“動”起來。“假設我現在擁有一億人的數據，但是這些數據是十年前的，對於現代來說沒有任何意義。”許淩表示，當前社會經濟變革飛速，只有數據準確、及時反映征信對象最客觀的狀態才具有意義。

第二個要素是技術，技術要素涉及模型和科技兩個層面。落實到團隊層面，在做征信開發過程中更多人將這個團隊稱之為“碼農”，其實在碼農之下有一層被稱之為“數農”的群體，即將大量的數據進行清洗和歸集;在“碼農”之上還有一層“模王”，做模型策略，制定模型的建模理論、技術路線和策略。

第三個要素就是時間。“征信行業一定要關註時間要素，因為這個要素意味著行業進入者的投入期非常長，無論是投入數據還是技術都非常大。”許淩對《第一財經日報》記者表示，“長期”不僅僅體現在投入層面，還體現在回報期上，所以不能夠用短期的商業利益去看待征信的發展和未來的投入。“此外，征信更多還是一個社會誠信和責任。”許淩說。

微信與QQ這對同屬騰訊旗下的社交產品時刻都在賽跑。

在微信公眾號發展三年後，QQ公眾號走入大眾視野。

10月22日，騰訊公司副總裁殷宇宣布了“3+1”開放產品策略。其中，“3”指的是由QQ群、興趣部落和QQ公眾號組成的移動社群陣列；“1”指的是由企業QQ和營銷QQ升級而來的騰訊企點。騰訊企點加入QQ移動社群生態，使得這一體系更加完善，向QQ的大社交邁出了重要一步。與此同時，騰訊QQ還為合作夥伴提供總計10億元的扶持計劃。

如何與微信差異化？

微信與QQ這對同屬騰訊旗下的社交產品時刻都在賽跑。

對於QQ公眾號而言，發展的關鍵就在於尋找與微信公眾號的差異化路線。

騰訊公司即通綜合部高級產品總監沈宇東表示，QQ公眾號在之前就有，叫“生活服務號”，只是沒有完全開放，現在的移動互聯網下，社群呈現新的機遇，QQ順勢推出公眾號。

不過，前有微信公眾號，接下來的QQ公眾號將如何實現差異化?

首先，生態不同。在此前的中國互聯網移動社群大會上，騰訊高級副執行副總裁湯道生向媒體透露，“群+應用+興趣部落+公眾號”三位一體組成移動社群的“三駕馬車”，協同探索移動社群時代的商業價值，讓社群成員可以在各個平臺間進行自由切換，滿足不同移動互聯場景下的服務需求，更把社群與服務連接了起來，創造出了更廣闊的商業前景。

其次，用戶不同。QQ公眾號的用戶更年輕，90後、00後是主力人群，受眾更廣泛貫穿一、二、三線城市，他們興趣愛好比較豐富，喜歡聊天、群聚、分享，對陌生人社交沒有太多的排斥，這批年輕、活躍的群體才是QQ公眾號的未來。當然，這也是為什麽各方踴躍參與的最大動因。

再次，平臺能力不同，QQ公眾號擁有插件式的平臺搭載能力，逐步構建以公眾號為中心的大體系，引領騰訊平臺下多款產品應用、粉絲互動的無縫對接。據悉，QQ公眾號會首批引入熱聊、群、企業電話、興趣部落等應用。比如接入熱聊後，共同場景的粉絲便可以組成討論互動小組，不管是看同一場節目的粉絲還是乘坐同一航班的旅伴，均能夠在公眾號中實時發起互動。公眾號與群進行聯動，則可以實現同一個小區的業主、甚至同一個品牌的車主的聚合，有利於沈澱優質關系鏈。而接入企業現有Call Center，既可以提升用戶滿意度又能節省相應成本。此外，QQ公眾號大數據與精準定向能力，能夠幫助企業更好地開展營銷。

最後，在搭建平臺的同時，也將針對教育、電商和生活服務等垂直領域進行重點拓展，並且針對不同領域分別提供不同的解決方案，在開放格局下的因地制宜，讓細分行業的參與者可以享受到QQ公眾號帶來的紅利。

首度披露QQ公眾號玩法

據《第一財經日報》記者了解，QQ公眾號宣布將在產品上進行一系列優化，例如支持內容分享到包括QQ空間、微信朋友圈在內的多個平臺；通過一站式服務窗口，實現通知類消息、動態消息、資料卡聚合，為用戶帶來便捷的體驗；通過智能推薦機制扶持優秀公眾賬號；在QQ客戶端增加“資訊”入口，以貼合用戶的閱讀愛好和瀏覽習慣等。

而根據沈宇東介紹，在運營方面，QQ公眾號將針對媒體、教育、電商和生活服務等領域提供垂直解決方案。

例如，針對媒體將提供資訊推送服務，同時發布“城市窗口”計劃，助力傳統媒體轉型；針對校園提供定制化功能，打造智慧校園生態體系；基於社交屬性，為購物類公眾賬號提供提高電商生意轉化率、複購率的手段，並結合LBS能力，發現附近商鋪，與O2O服務相結合。此外，QQ公眾號還將以插件形式陸續接入熱聊、群、企業電話等互動能力。

此外，騰訊還推出一款企點助手的產品，目前已實現QQ和微信公眾號一鍵雙發、一鍵同步群發、統一管理、移動端管理等能力。未來還將打通QQ公眾號、微信、興趣部落等多個社交平臺。

“QQ匯聚了8.43億活躍用戶，這些用戶組建了超過千萬個活躍群和20萬個興趣部落，並產生大量互動。”騰訊公司即通應用部副總經理吳奇勝表示。基於開放平臺和強大的跨平臺管理工具，騰訊QQ的目標似乎變得清晰。在同一天的“互聯網+硬件”論壇上，QQ物聯發布了與英特爾、高通等公司合作的物聯芯片組，以及數字地球合作計劃等，並試圖將人與物的互動納入社交場景。QQ的“大社交”戰略正在浮出水面。

騰訊公司副總裁殷宇表示：“我們希望通過‘3+1’開放產品的布局，不僅僅要連接人與人，更要把人與服務、人與硬件連接起來，進一步拓展社交的邊界，逐步布局面向物聯網時代的大社交體系。”

金融穩定理事會（Financial Stability Board）在巴黎氣候變化大會(COP21)期間宣布，將成立與氣候有關的金融風險披露工作組。

據悉，該工作組由業界主導，由聯合國秘書長城市和氣候變化問題特使、紐約前市長邁克爾·布隆伯格(Michael Bloomberg)擔任主席。與氣候有關的金融披露工作組將為企業提供自願、持續連貫的與氣候有關的金融風險披露，向借貸和保險機構、投資者和其他利益相關方提供信息。

金融穩定理事會主席馬克·卡尼(Mark Carney)在COP21上表示，“金融穩定理事會要求與氣候有關的金融披露工作組提供持續連貫的企業披露，幫助金融市場參與方了解與氣候有關的風險。獲取高質量的金融信息將幫助市場參與者和政策制定者了解並更好地管理可能會與日俱增的風險。”

該工作組將分析與氣候變化相關的物理、責任和轉型風險以及有效金融披露的構成因素。 同時，將根據金融穩定理事會11月提出的方案再提出一套建議，促進持續、可比、可靠、清晰和高效的與氣候有關的披露。現有的與氣候或可持續發展相關的各種披露項目表明，公司和利益相關方必須就有效披露的特點和良好實踐案例達成共識。為此，由業界主導的工作組將考慮其他團體與有效披露相關的工作。

布隆伯格則表示：“業界和投資者必須了解氣候變化帶來的風險，然而目前這些風險的透明度並不高。”

“雖然商界和金融界已通過技術創新和清潔能源投資在氣候變化方面發揮領導作用，工作組將提升透明度從而加快推動上述活動的開展。這有利於提高市場效率，使經濟體更加穩定、更具韌性。”布隆伯格表示。

據悉，工作組將分兩個階段開展工作。第一階段，工作組由10人左右構成，確定工作範圍和高級目標。預計第一階段工作將於2016年3月底完成。

第二階段，工作組將增加到30人，重點是適時針對自願披露原則和先進實踐提出具體建議，目標是在2016年底完成工作。同時，工作組還將開展公眾工作。

金融穩定工作組於2012年成立了強化信息披露工作組(EDTF)，該工作組由業界主導，旨在為銀行提供金融風險披露建議。與氣候有關的金融披露工作組和強化信息披露工作組結構相似，均包含負責制定和執行公司風險披露的資深技術專家和風險分析師。工作組成員由來自金融穩定理事會成員單位的各國金融和非金融公司的私營部門代表組成。工作組成員名單和職權範圍將於12月晚些時候公布。金融穩定理事會將在網站定期發布工作組最新工作進展。

2015年4月，G20財政部長及央行行長會議要求金融穩定理事會“召集公共和私營部門參與者評議金融領域如何考慮氣候有關問題”。G20領導人在2015年11月發表《安塔利亞峰會公報》，要求金融穩定理事會繼續與公共和私營部門參與者就該問題進行合作。

目前英格蘭銀行行長馬克·卡尼擔任金融穩定理事會主席。該委員會的秘書處設於瑞士巴塞爾國際清算銀行。

1月7日，證監會發布《上市公司大股東、董監高減持股份的若幹規定》（以下簡稱《若幹規定》）。《若幹規定》對上市公司大股東、董監高的股份減持行為作出了明確具體的規定，引導股東依法、透明、有序減持股份。