📖 ZKIZ Archives

鄭南雁跨界：「成本殺手」殺進租車業

http://www.infzm.com/content/62977

千元智能機成本細賬：賠本賺吆喝？

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-1/4MMDcyXzM2OTc4Mg.html

當全球手機廠商患上iPhone恐懼症之際，價格屠刀再一次在3G中國搶到陣地。

觸摸屏、大屏幕、《小鳥》、《殭屍》……這些蘋果 iPhone賴以揚名立萬的絕技，一樣也不少，更重要的是，與高達五六千元人民幣的iPhone相比，它們喊出了如假包換的「白菜價」——以「新千元智能 手機」的名義，一場由華為、中興、聯想、酷派等中國廠商發動的3G普及運動，悄然登場。

「近期，每天僅西單營業廳就賣出10多台華為 C8650，整個北京可以賣出1000多台。」9月30日，北京電信西單營業廳的一位銷售人員向記者透露。超低的價格、尚可的性能和體驗，千元智能手機由 此攻城拔寨。中興、華為等廠商甚至一款機型的銷量就達200萬-300萬台。

截至目前，這些先期嘗到甜頭的手機廠商，都推出覆蓋三大運營 商的產品線。華為、中興、宇龍酷派在千元智能手機上有十餘款產品；聯想已推出與聯通、電信合作的樂Phone，10月份將推出與中國移動合作的版本；甚至 傳統的家電廠商也開始進入這個市場，創維今年下半年就將推出十餘款智能手機。

成本細賬

「再加上17%的增值稅，折算成人民幣約734元」

「千元智能手機大多是賠本賺吆喝。」一位不願公開身份的智能手機行業資深人士告訴記者，從成本結構來看，目前熱銷的千元智能手機基本上是以成本價來銷售。

具體來看，華為C8650、中興V880、聯想A60等這些千元智能的明星機型多是3.5英吋屏幕（320×480像素）、600MHZ主頻、機身內存是256MB、操作系統是Android OS v2.2（3）。

針 對這樣的配置，該人士告訴記者，如果採購200萬台，那麼其物料的最低採購單價分別如下：PCBA（印刷電路板）為52美元、電容屏中的屏是18美元、觸 摸板是11美元、攝像頭10.5美元、外殼2.5美元、包裝1.5美元、附件（耳機、適配器、電池）是2.5美元，這一共加起來是98美元。再加上17% 的增值稅，折算成人民幣約734元。

這僅僅還是物料成本，並不包括組裝、研發、市場推廣、渠道、營銷等其他費用。「即便是一再壓低利潤，要做出這樣的手機，銷售價格差不多要1500元。」這位行業資深人士透露。

而市場給出的價格卻讓人大跌眼鏡。在京東商城上，中興V880和聯想A60的售價均是999元。華為C8650的官方零售價則是990元。

不過，對於成本問題，華為、中興、聯想等手機廠家卻異口同聲地表示「沒有虧本」。

「虧本是不會的，只是賺多賺少的問題。」中興通訊執行副總裁何士友對記者表示，中興是大規模采中採購手機零配件，「價格體系是彈性的」。

華為終端中國區CEO楊曉忠則明確表示：「華為的C8500、V8500、C8650等熱銷的產品肯定是賺錢的。一般100萬部以上的規模都賺錢了。」

「物料採購價格是很有彈性的，採購50萬台、100萬台、1000萬台是完全不一樣的價格。」一位行業人士說道。

除了物料成本上的彈性可控外，這些千元智能手機大多採用Android平台，這是緣於Android平台既免費，又開源，在成本上能夠幫手機廠商省下不少。

在此基礎上，急於打破3G用戶增長瓶頸的電信運營商的支持，亦是千元智能手機價格「價格跳樓」的重要推手。

運營商的支持形式主要有大規模集中採購、包銷、送話費等形式。華為終端手機產品線總裁汪嚴旻就明確表示，運營商補貼對於手機廠商的意義並不在於直接降低成本，而是能幫助其擴大規模，通過規模化量產，然後在採購上再降低成本。

現在，市場上熱銷的幾款智能手機都達到一定規模。中興V880在國內的集采量超過200萬台，聯想A60的銷量目前已經超過50萬台，華為C8500的銷量達到300萬台，其升級版C8650目前的累計銷量超過30萬部。

運 營商不僅集采，對於深度定製機型，還負責包銷。現在，在運營商的營業廳中，鋪天蓋地的千元智能手機廣告亦說明了這一點。不僅如此，運營商還通過話費進行補 貼，以聯想A68E為例，運營商對其採取預存720元話費補貼禮包、分月返還30元的政策，如果用戶的月承諾消費達59元，，則可以270元優惠購機。

重排座次

千元智能手機將取代此前功能手機和山寨手機的市場

千元智能手機，大大緩解了電信運營商在3G推廣初期的終端匱乏尷尬。根據工信部統計數據，截至今年8月，全國3G用戶達9412.1萬戶，儘管與總共多達9.4億戶的手機用戶數相比，僅佔一成左右，但從另一個角度看，亦走到了3G用戶普及的臨界點。

而對於手機廠商來說，千元智能手機一役，卻儼然是一個重排座次的機會。

在千元智能手機大戰中，諾基亞、三星、摩托羅拉、HTC等手機品牌的發力有限。這幾家廠商的定位大多在中高端手機，其在千元智能手機上推出的機型並不多，也基本上沒有和運營商深度定製。

拿 HTC來說。這個在歐美早已流行的智能手機品牌，在國內的千元智能手機市場毫無蹤跡。其最低端的智能手機是野火系列，零售價為2480元。HTC中國區總 裁任偉光也坦言，根據自身發展的情況，HTC還不能做到運營商要求的千元智能手機。面對廣闊的中國3G市場，未來HTC會將智能手機的價格做到2000 元。

「千元智能手機是借力來撬動智能手機的市場。」何士友坦言。在這些本土廠商的眼裡，藉著這波千元智能手機，或許能打一個翻身仗。在2G時代，中國的手機市場一直被諾基亞、摩托羅拉等手機廠商佔據，再加上山寨手機的低價殺手，國產手機廠商的命運坎坷。

對於華為、中興、聯想這樣的廠商來說，借助3G的爆發謀求自己在智能終端中的位置實屬千載難逢。早在幾年前，華為、中興、聯想就成立了手機部門，但一直處於要麼艱難生存、要麼貼牌定製的狀態，聯想還曾經出售其移動部門。

「未來，決定整個手機市場格局的就是千元智能手機。」通信專家項立剛認為，未來，中低端智能手機在整個智能手機市場中的比例大約是2/3。而千元智能手機將取代此前功能手機和山寨手機的市場。

「中興的目標是2015年，手機終端要進入全球前三。」何士友表示，2011年，中興預計其智能手機的銷量將達1200萬部。同樣，2011年，華為終端的目標是140億元的銷售額、銷量2200萬，其中智能手機1200萬台。

借 助千元智能手機取得市場份額僅僅是第一步，本土手機廠商謀求的是，以此為基礎切入利潤率較高的高端智能手機。在智能手機上，華為的目標就是分階段的，除了 暢銷的C8650等千元智能手機，還將推出Vision、Spark等相對高端機型。目前，華為的高端手機已經和日本的NTT DoCoMo、軟銀等達成合作。

爭奪運營商

「跟運營商沒有合作的手機品牌，其生存空間將會進一步被壓縮」

「智能手機在中國的發展非常迅速，供貨非常緊張。」何士友說。

在項立剛看來，接下來，智能手機大戰會越演越烈，明年，對於千元智能手機市場來說，最可能出現的問題不是賣不掉，而是缺貨。而對於廠商來說，能不能趕上這一波，「產品、品牌、銷售渠道」一個都不能少。

古勇亦表示，隨著千元智能手機的大戰，國產手機的洗牌正在進行當中，雖然格局尚不明顯，但是在智能手機方面落後的，尤其是跟運營商沒有合作的手機品牌，其生存空間將會進一步被壓縮。

目前，華為、中興絕大部分的手機銷售是依賴運營商。記者分別走訪了幾家運營商的營業廳，隨處可見的是華為、中興的手機終端。而在3C賣場，華為、中興的手機並不多見。

但是，與運營商的利益捆綁只是暫時的狀態，等運營商走過了初期的用戶增長瓶頸，其對於手機廠商的支持力度可能就會降低。

從渠道來看，目前，在千元智能手機上，華為、中興等廠商主要依靠運營商的集采與包銷，而在傳統的社會渠道和3C賣場，華為、中興的千元智能手機並不多見。宇龍酷派品牌總監古勇告訴記者，定製的千元智能手機，運營商渠道佔到了60%-70%。

「這省去了不少渠道費用。」一位手機業內人士告訴記者，傳統的手機渠道費用約佔產品出廠價的40%左右，一般來說，成本為500元的手機，通過傳統的手機渠道鋪貨，其銷售價格一般在800元左右。

現在，手機廠商走運營商的渠道，不需要給渠道返點，也不需要品推。而在傳統的營銷方式上，營銷成本是非常高的。「傳統的手機渠道是一級一級的，有省代、地代，整個渠道的費用會達到整個手機廠商出廠價格的很大比例，營銷成本比較高。」該人士說。

正是在這種情況下，一眾手機廠商都爭相進入運營商的集采名單。

投資成本低、當進軍中國跳板 網路泡沫變珍珠 日本創投來台淘金

出口民企：外不堪低價 內不堪成本

http://news.cb.com.cn/html/73/n-546373.html

　　在今年的秋季廣交會期間，許多原本未顯現的經濟形勢逐漸明朗，民營企業尤其是中小企業陷入內外交困的局面。降低稅負，成為了許多中業企業未敢說出口的卻又迫切在即的呼聲。

內憂外困 

寧波市某手電筒生產商崔先生在110屆廣交會第一期參展。這次參展境況是他所參加的歷屆廣交會成果最差的一次，4天下來，接觸的買家中採購意向明確的幾乎沒有。 
在談及企業生存狀況時，崔先生情緒一下子就激動起來：「如果我有機會見到溫家寶總理，我一定會當場請求他減稅，減少對國企、大型企業的扶持，真正實現市場公平。」 
「我們民營企業完全是自生自滅，做製造的尤其辛苦。現在員工工資漲幅超過30%，原材料成本也上漲，有時候還要接待政府工作人員，各種成本累加起來，根本就沒什麼利潤了。」崔先生說，如今在寧波當地許多企業主選擇移民海外，根本無心持續經營。 
儘管成本增幅很大，但是出口的產品卻並不能漲多少。比如一支鋁製手電筒，2007年是10美元，到2011年，同樣的產品12美元的價格，買家都會嫌貴。「你不賣低價，他就找別的賣家，競爭激烈，只能維持微小利潤。」  
生存困難還體現在融資難。「老家有一些企業因為沒有貸款，就找民間借貸，陷入高利貸困境。」崔先生表示，自己也曾為朋友做擔保，結果朋友的企業最終倒閉，他作為擔保人也為此承擔了500萬元的損失。
10月13日，溫家寶總理在廣東主持召開外貿企業負責人座談會。廣東盈浩工藝製品有限公司總經理周宗佑說，這兩年企業出口額依然保持增長，但盈利能力在下降，主要原因是出口成本不斷攀升，而國外客戶購買力不斷下降。
深圳一家玩具廠老闆告訴《中國經營報》記者現在是生存的源頭問題，以前是有訂單，看你能不能接、有沒有盈利的問題，現在連源頭都有問題了。 
據中國優質製造商聯盟（GMC）服務機構環球市場集團進行的抽樣調查表明，目前，歐洲市場買家對漲價的承受範圍約在30%以內，美國則低於20%。而印 度、中東等新興市場的買家則對價格非常敏感。因此，當下歐美市場疲軟的情況下，製造業企業在拓展新興市場客戶時，利潤空間亦被大大壓縮。

借稅改之機「減負」 

「果如其言，當下中國企業的營商環境，已到了非解決不可的地步。唯一的可行路徑，就是減稅。」中山大學嶺南學院財稅系主任林江認為，當下進行稅改，是一個非常好的契機，宜借此機會落實好中小企業減稅。
「當前稅制導致兩個問題：一個是稅負過高，一個是重複徵稅。比如一些一體化經營的企業，對兩個環節徵收營業稅的可能性就很高，改為增值稅後，就避免了重 複徵稅，對現代服務業的發展有利。另一方面，由於增值稅佔主導地位，取消營業稅有減稅效果，但對財政影響不大。因此，這次增值稅改革，兼顧了各方面，扶持 了中小企業，又能避免偷稅漏稅。」有業內專家表示。
林江說：「經濟學家、財政專家早就提出了改革稅制的觀點。稅負太重，是因為我們的稅制是流轉稅，不管企業是不是賺錢都徵稅，這種在生產環節就徵稅的體制，對於企業最大的風險就是：產品能不能賣出去都不知道，但稅卻已經繳了。這種稅制結構是不合理的。」 
資料表明，中國企業在流轉環節的稅收最多的接近60%。稅負過重導致企業無法進行轉型升級，很多企業賺到了錢大半拿去繳稅。「正稅加副稅加費，他們哪裡有錢用來搞研發？怎麼談升級轉型？賺錢的企業，也沒有積極性升級轉型。」林江說。

京東破「運費全免」金身：B2C物流成本細賬

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-25/0NMDcyXzM4MzE0NQ.html

全場免運費，電商扛不住了。

自11月25日起，京東商城稱，將對39元以下訂單收取5元運費，鑽石級、雙鑽級用戶可以繼續享受全場免運費的特殊優惠。

「全場免運費」作為電商企業洗牌的工具的同時，也極大地提高了整個行業的配送成本。有業內人士表示，無論客單價多少，無論毛利率多低，倉儲物流費用始終按照以包裹為單位來計算，這樣一來，客單價低的訂單，電商的那點毛利都全貢獻給物流公司。

於是，各大電商開始自建物流。對於京東這樣平台電商來說，能夠利用規模來攤薄其物流成本，但是對於垂直類的電商來說，規模是一個還難以觸摸到的門檻。

免不起的運費

「對於客單價小的訂單來說，毛利潤幾乎被快遞費吞噬完畢」

自去年開始，「全場免運費」被京東、噹噹、卓越等三家電商用來大打圖書價格戰。其後，「全場免運費」逐步成為B2C電商的標配，此後各類電商紛紛咬牙跟上。

據一位京東前高管告訴記者，在京東上，39元以下的訂單很大一部分是圖書和小電子產品。圖書的平均客單價是25元，毛利率約在15%-20%。這意味著每送一次圖書，毛利只有5元錢。而小電子產品的毛利更是只有5%左右，幾乎不賺錢。

「對於客單價小的訂單來說，毛利潤幾乎被快遞費吞噬完畢。訂單越多，虧損就越大。」派代網分析師李成東認為，加收5元快遞費只能平衡北上廣等大城市的配送費，對於中小城市來說，每個訂單的配送成本遠高於5元。

B2C大多覆蓋的是零售業，利潤偏低，物流成本早已讓這些電商苦不堪言。李成東告訴記者，「目前，電商仍然利用免運費來搶市場，實際上，運費是免不起的。」

零 售業的利潤率比較低，減少了中間渠道的電子商務亦是如此。據記者瞭解，大家電的毛利率不到5%，電腦是6%-7%，利潤薄得像刀片。它們的淨利潤大多來自 品牌供貨商的返點，大約只有2%-6%。服裝的毛利率約是50%，鞋是20%多，毛利率相對較高，但客單價較低，退換貨率居高不下，服裝的退換貨率是 7%，鞋子是10%。再刨去營銷、人力、正常的運營開支，折算下來，服裝、鞋子等品類的淨利潤僅在10%左右。

庫巴網CEO王治全告訴記 者，那些運營較好的3C類電商，平均下來，一件家電的配送成本是50多元。其中，大家電的配送成本比小家電要高。比如，一件5000元的冰箱，毛利約是 250元錢，而配送一件冰箱的物流費用是100元，這還沒有算上保價、倉儲、研發、人員工資的費用。小家電的毛利在20%以上，但是客單價低，平均是 200元-300元，毛利幾乎只能覆蓋物流費用。

「鞋類B2C的物流成本約佔客單價的10%。」樂淘網副總裁陳虎告訴記者，目前，鞋類B2C實施的「兩雙鞋」模式進一步推高了物流成本。好樂買的客單價是300多元，樂淘的客單價是200多元。

「B2C電商如果經營不善，很可能虧損。再做點促銷，打點折扣，或者免運費，那麼虧損很大。」王治全抱怨，「2008年，庫巴營收1個億，那時還有幾百萬的利潤。現在，營收20億，卻虧損不少。」

「現在是電商企業自己對物流買單，但是未來，這筆物流費用要麼是供貨商買單，要麼是消費者買單。」王治全表示，電商用「過度服務的物流」進行洗牌的運作已經讓很多B2C失血太多。除了外貿B2C能夠賺到錢，針對國內市場的B2C幾乎沒有一個能夠賺到錢。

第三方物流之殤

「為了搶速度，不耽誤時間，不允許顧客試穿、拆包」

「現在，各個B2C電商的物流倉儲成本都很高。平均而言，物流成本佔到18%。」李成東告訴記者。

前文提及的京東前高管則表示，全國平均來算，京東每個訂單平均的倉儲物流成本是15元，京東的客單價是900多元，由此計算，京東的物流倉儲成本比例是2%。

根 據噹噹的財報，今年第三季度，噹噹的物流倉儲成本是1.3億元，佔總營收的14.2%。自從「建物流、拼速度」成為競爭要素之後，噹噹的倉儲物流支出就一 路攀升。2010年第四季度，噹噹倉儲與物流支出佔據營收的比例是12.3%，今年第一季度是13.3%，如今，這一數字又更新為14.2%。

韓都衣舍CEO趙迎光告訴記者，包括退換貨造成的物流成本在內，物流倉儲的成本在服裝業約佔到10%。

在記者的採訪中，不少電商感嘆，配送質量較高的第三方物流太貴了。據一位電商高管透露，順豐對電商的快遞費，全國平均下來是22-25元錢，同城快遞是15元，異地是25元以上。「如果順豐的服務價格再降個30%-35%，那麼我就能夠接受。」該人士說。

實際上，不少電商都坦承，自己並不願意去搞物流，只是沒有辦法。現在的快遞公司提供的服務不能滿足電商的需求。

「第三方物流更多的是送文件，為了搶速度，不耽誤時間，不允許顧客試穿、拆包。電商拉進一個新顧客的成本很高，第三方物流讓顧客對電商的體驗不好。這會白白流失掉自己的用戶。」好樂買CEO李樹斌感嘆。

對 於電商行業來說，70%的物品都走的是貨到付款。EMS標準的回款時間是35天-60天，順豐和宅急送一般是5天-7天。但是電商要求現金流的運轉週期較 短，較長的結算週期對電商是個挑戰。而且，這還不能保證100%結算，物流公司需要送貨員手中一層一層收上來，貨送得越深（三線城市、縣鄉），回款週期會 越長。

同樣，對於貨到付款，物流公司往往並不願意。「對於大城市的貨到付款，送貨員需要花費更多的時間，並且大量款項帶在身上，對送貨員 來說也不安全。」一位在快遞公司工作的員工告訴記者，為電商網站送貨不如普通商務快遞的利潤大，電商公司對資金周轉率的要求高，一些小物流公司往往給電商 墊資。

自建物流成本賬

單個配送員60單/天的配送量是分界點

面 對第三方物流的成本高壓，京東、好樂買、蘇寧易購、卓越亞馬遜、國美商城等各個電商早已開始自建物流。目前，京東的配送人員近2萬，有72%的訂單實現了 自主配送。京東在全國各地的倉儲中心加起來達到50萬平方米。未來5年內，京東還將耗資200億-300億元在北京、上海、廣州、成都等四個城市發展物 流。

「物流成本是按照每個包裹來算的，和客單價沒太大關係。」億邦動力網總編輯賈鵬雷說，對於那些自建物流的企業，往往需要大幅增加同一地區的發單量，才能夠有效減少物流成本。

對京東這樣的大型平台電商來說，規模化能夠攤薄其成本。目前，京東的日均定單量在30萬。在北上廣等大城市來說，相近地區的包裹數量相對較大。

對於垂直類的電商來說，提升規模來降低物流成本，並不是一件容易的事情。樂淘就曾明確表示，不會自建物流。百麗旗下的優購也選擇與如風達合作，並不自建物流。

現在好樂買的物流成本約佔營收的3%-4%，這並不包括倉儲的費用。其中，倉儲的倉庫一般是租用，貨架、流水線都是自建，倉儲人員也由電商自己配備。

「存儲成本隨著訂單量、貨品周轉率來算，都是可變的。」李樹斌告訴記者，自建物流能夠提升配送態度、個性化服務，並且也需要速度。

在使用第三方物流時，好樂買的退換貨率是10%；使用自建物流後，退換貨率只有5%。自建物流不僅需要考慮的是服務態度，退換貨率也是一個重要的參數。退換貨率太高，會帶來積壓的庫存、貨品折扣、資金佔壓，帶來的損失會更大。

在李樹斌看來，零售業的利潤不高，需要有足夠的貨品來增加重複購買，垂直電商必然要拓展產品線。未來，好樂買還將向服裝、配件拓展。

據易訊網CEO卜廣齊透露，對於3C類產品來說，如果單個配送員能夠完成60單/天的配送，那麼自建配送體系的成本要低於外包給第三方。「但單個配送員60單/天的要求，很多B2C企業的規模都還達不到。」王治全說。

砍成本　不必動刀裁員

綠大地：沒有成本的欺詐上市

http://magazine.caixin.cn/2011-12-16/100338978_all.html

在資本市場影響極為惡劣、被稱為「銀廣夏第二」的「綠大地」案結局令市場譁然。

　　在最近一次通氣會上，證監會相關負責人稱，云南綠大地生物科技有限公司（002200.SZ，簡稱綠大地，現稱*ST大地）是一起典型的上市公司欺詐發行案件，案情重大，性質極為惡劣。

　　根據證監會的調查，*ST大地當事人被認為涉嫌虛增資產、虛增收入、偽造銀行單據、虛構銀行交易、篡改財務資料、內幕交易等行為。

　　但12月初，*ST大地收到的刑事判決書卻令市場咋舌：昆明市官渡區法院對該案作出一審判決，以欺詐發行股票罪判處*ST大地罰金400萬元， 約為其IPO募集資金的1%；以同罪名，公司原董事長何學葵和公司原財務總監蔣凱西兩人被判三緩四，其他兩名當事人分別被判二緩三，一名當事人被判一緩 二，所有案犯均被當庭釋放，無人獲實刑。

　　昆明市官渡區法院的判決，在量刑上最大限度對*ST大地進行了從輕發落。騙子公司從投資者手中圈走3.46億元之後，做局者全身而退，罰金由上市公司——實際由全體投資者承擔。

　　在判決發佈前半個月，*ST大地發佈公告，稱與云南省投資控股集團有限公司（下稱云投集團）簽訂股份轉讓意向協議書，這家理應退市的公司，搖身一變受益於徹底的重組。

　　表面上看，這樣的結局可謂皆大歡喜——投資者因上市公司偽造報表，股價下跌造成的損失，因重組方注入資產、股價上漲獲得了補償。云南省則保住了一家上市公司的資格。

　　但究其本質，*ST大地案因A股市場無法退市的缺陷而扭曲，最終欺詐者全身而退，製造了巨大的道德風險。讓違法者違法沒有成本，這不是在保護投資者利益，而是加劇了市場不公。

　　*ST大地理應退還募集資金、直接退市。

欺詐上市

　　2006年11月，綠大地首次上會被否。2007年10月，該公司二次過會，兩個月後登陸深交所，成為云南省首家登陸中小板的民營企業。憑著虛假的業績，綠大地發行2100萬股，發行價16.49元，融資3.46億元。承銷商為聯合證券，保薦人為黎海祥、李迅冬二人。

　　作為「云南省最大的綠化苗木種植企業，云南省惟一一家國家城市園林綠化施工一級資質的企業」，綠大地的「業績」光鮮亮麗。據其招股說明書中的數 字，2005年和2006年，營收同比增長分別達8%和21%，淨利潤的同比增長分別達11%和26%。從2007年上半年的業績來看，該公司業績發展呈 現良好勢頭。董事長何學葵是中國民營科技促進會理事、昆明市政協委員，享受云南省政府特殊津貼。

　　2009年之前，該股受到多只基金的青睞和追捧，2008年1月，該公司股價一度沖高到63.88元的最高點。

　　然而，一次巡檢卻意外揭穿了綠大地的畫皮。2009年8月，云南證監局發現綠大地在業績、資產和關聯方交易等方面存在重大虛假信息披露。 2010年3月份，證監會決定立案稽查。調查組經過5個月的實地調查，積累長達數百頁的調查報告和各項證據，認為綠大地及相關當事人涉及虛增資產、虛增收 入、偽造銀行單據、虛構銀行交易、篡改財務資料、內幕交易等。

　　根據證監會披露，2004年至2007年6月，綠大地利用其控制的多家公司，採用陰陽合同等方式虛增資產；以虛構銀行回款的方式虛增收入；以虛 增資產、虛假採購的方式將資金流出，再通過其控制公司將資金轉回的方式虛增銷售收入。調減後，公司連續三年虧損。在招股說明書中，綠大地虛增2006年末 銀行存款，虛增金額佔貨幣資金期末餘額一半以上。另外，綠大地在首發上市之前還偽造了云南省工商局證明。

　　多位接近調查的人士告訴財新《新世紀》，綠大地的造假方式主要可分為兩種，一種是「簡單粗暴型」，另一種是「製造資金循環型」。

　　前者如以老客戶的名義虛構合同。如一家名為生態技術的公司，在與綠大地銷售合同中使用的公章與其年檢資料中的公章不一致。生態技術公司負責人稱，該公司不認識銷售合同中的乙方代表，也沒有使用過合同中的公章。

　　類似的問題也發生在其它客戶身上，如昆明匯豐花卉園藝有限公司和萬子紅公司。

　　2004年，綠大地對五家供應商發生了數千萬元的採購和支付。但在其提供的會計憑證中，通過支票付款的只附有支票存根，無銀行轉賬回單，且其中有一半的支票存根上填寫的收款方與銀行實際資金去向不一致。

　　2009年，綠大地向數十家供應商採購過億元，但其中數千萬元資金的去向與支票收款方不一致，一部分資金流向綠大地賬外銀行賬戶。

　　此外，綠大地還通過實際控制的天綠園藝、世紀光大等28家公司製造資金循環。操作方法是，綠大地以土地款、灌溉系統工程款等各種名義轉出資金，利用控制的賬戶流轉資金，最終回到綠大地，導致付款方與銷售客戶不符。

　　2011年５月後，綠大地被戴上ST帽子，改稱*ST大地。

從輕發落

　　證監會認定，上述行為涉嫌構成《最高人民檢察院、公安部關於經濟犯罪案件追訴標準的規定》中的欺詐發行股票罪。

　　2011年8月，*ST大地收到了昆明市檢察機關的起訴書。公訴機關認為，綠大地為達到上市發行股票的目的，由何學葵、蔣凱西、龐明星共謀、策 劃，趙海麗、趙海豔積極參與實施，在招股說明書中編造重大虛假內容，發行股票，數額巨大；向股東和社會公眾提供虛假的年度財務會計報告，嚴重損害股東或者 其他人利益。行為觸犯《刑法》相關條例，應以欺詐發行股票罪、違規披露重要信息罪追究刑事責任。公訴機關指控上市前綠大地公司虛增資產7011萬元，收入 2.96億元，上市後虛增資產2.88億元，虛增收入2.5億元。

　　9月6日，綠大地案在昆明市官渡區法院進行了審理。三個月後，*ST大地公告該公司收到官渡區人民法院的一審判決，市場譁然。

　　綠大地及五被告僅被認定犯欺詐發行股票罪，公司被罰400萬元，五當事人領到緩刑判決書。違規披露重要信息罪未獲認定。截至12月13日，無人提出抗訴，判決生效。

　　「判得太輕。首先，400萬的罰款最終將由所有股東承擔，個人一年牢都不用坐，只是不能再當董事，持有的股權也沒有受到影響。其次，違規信息披 露罪應該成立，上市之後幾年的定期披露包含了2007年的虛假成分，實際上也認定了上市之後仍在造假。」北京大學法學院教授彭冰對財新《新世紀》記者表 示，「欺詐上市的判刑有越來越輕的趨勢。當年紅光實業(600083.SH)的造假者被判三年，是實刑。最近通報的江蘇三友（002044.SZ）涉嫌欺 詐發行，卻沒有被追究刑事責任。責任追究得不夠，造假就沒有什麼成本。」

　　由於此案證據確鑿、鏈條明晰，判決結果引起了一些監管人士的困惑：在地方保護主義干擾下的證券市場監管，如何確保到位？

　　官渡區法院宣判十天後，證監會召開媒體通氣會，介紹對綠大地的調查情況，詳述了未被一審判決認可，甚至披露了起訴書中未提到的涉嫌犯罪內容。

　　據相關負責人介紹，調查中證監會發現綠大地存在以下涉嫌犯罪行為：一是涉嫌偽造、變造金融票證。2005年至2009年，為配合虛增資產、採 購、收入，綠大地偽造了近百張銀行單據。二是涉嫌偽造國家機關公文、公司印章。首發上市之前，綠大地偽造了云南省工商局關於綠大地前十大銷售客戶、供應商 的工商信息證明；偽造了云南生態技術有限公司等公司公章，用於虛構銷售合同、虛增收入。三是涉嫌隱匿、銷毀會計資料。在調查期間，綠大地隱匿、竄改100 多筆財務憑證，涉及金額上億元，並設立賬外賬。

　　據此，綠大地利用其控制的公司或銀行賬戶虛構採購流出資金，虛增收入累年經鑑定達到3.5億元。那麼違規披露重要信息罪為何未獲認定？

　　判決書稱，據最高院、公安部《關於公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》第六條第二、三項的規定，虛增資產和虛增利潤達到當期披露 資產總額和利潤總額的30%以上時，應予立案追訴。但公訴機關認定的虛增數額達不到這一標準，因此不能以違規披露重要信息罪追究被告單位及五被告人的刑事 責任。

　　值得注意的是，官渡區法院僅強調立案追訴標準的二三項，忽略了第一項，即「造成股東、債權人或者其他人直接經濟損失數額累計在五十萬元以上的」，便可予以立案。

　　「一來這是關於立案追訴的標準，不是量刑的標準，法院判決不應依據這個；二來即便按這個規定，也是達到其中一項即可，沒有理由只看二三項。」彭冰說。

　　但所謂的直接經濟損失，因為綠大地及時的「重組」而「彌補」。

歡喜重組

　　具有諷刺意味的是，這家理應退市的公司，已然成功重組。

　　11月18日，一審判決的半月前，*ST大地發佈公告，與云投集團簽訂股份轉讓意向協議書。云投集團是目前云南省內最大的投融資集團，也是惟一 的省屬綜合性投資公司。這家云南國資巨無霸以每股9.16元的價格，從何學葵手中取得了*ST大地19.86%的股份。停牌前*ST大地股價收於 14.66元。

　　這樣的「和諧」處理方式似乎皆大歡喜。表面上，投資者因上市公司偽造報表，股價下跌造成的損失，因重組方注入資產，股價上漲獲得了補償。但實質上，它利用A股市場長期無法真正實現退市的扭曲現狀，加劇了市場不公。

　　長城證券併購部總經理尹中余分析道，首先審批制仍在抬高上市隱形成本，「殼」被視作資源，因此地方政府都有保殼意願，一如十年前銀廣夏神話破裂之時，地方政府亦不惜血本保殼。

　　其次，是為了給證券市場維穩。「云投不接的話，股民早就爆發了。一旦云投拿出最好的資產去接，股價掉不下來，民憤就平息了。如果不讓重組直接退市，法院還敢輕判當事人嗎？」尹中余反問。換言之，重組消解了資本市場投資者對違法行為的硬約束。

　　一位市場人士分析，云投集團之所以勇於接盤，也不排除當地官員在其中存在利益。「許多地方官員自己也炒股。重組帶來獲利，這是主要動力。」

　　「從市場效率出發，*ST大地還能救活，給市場的信號就是違規成本非常低。」尹中余反對以重組來「挽救」*ST大地的方案。「這是一種變相的放 縱。為什麼多年來上市公司出了這麼多問題都沒真正追究責任？因為有買殼賣殼支撐著。造假者本該人人喊打。如果爛公司都可以變金鳳凰，哪個投資者會在意風險 和業績？價值投資理念徹底崩潰了，才會出現以炒作重組為特長的明星基金經理。」

　　北京大成律師事務所高級合夥人陶雨生說：「退市目前沒有法律依據。未發行的可以退錢，已發行的不知道怎麼辦。或許此案正是改革契機。」

懲戒中介

　　失職的中介機構是造假的共犯。如果沒有投行、律所、會計師事務所產業鏈式的扶持，赤裸裸的造假者就無法大搖大擺地上市。

　　據財新《新世紀》記者瞭解，證監會正在醞釀對綠大地上市中介機構及當事人的行政處罰，可能近期就會公佈。

　　2007年綠大地融資3.46億元，保薦人聯合證券（現華泰聯合證券）獲得了1700萬元的承銷費用。

　　接近監管機構的人士認為，華泰聯合未對主要客戶、供應商盡職調查，未按規定編制、保存相關工作底稿等，違反了監管機構對保薦人的要求。

　　2010年7月，因發現綠大地披露違規、重大會計差錯和年報多處錯漏，深交所認為黎海祥、李迅冬作為保薦人，未能勤勉盡責地履行持續督導義務，違反了《股票上市規則》及《中小企業板保薦工作指引》相關規定，對二人處以通報批評，記入上市公司誠信檔案。

　　在證監會網站中可查詢到，黎海祥、李迅冬二人現仍在華泰聯合證券擔任保薦人。

　　「目前還沒接到關於綠大地事件的處罰函。首先應該承認我們的保薦人確實有責任，我們的內部管理確實需改進。」華泰聯合證券相關負責人承認。

　　但他話鋒一轉，稱保薦人不知情。「在2007、2008年，保薦人的行業要求和現在不一樣。企業刻意造假，把中介都裝進去了。另外，會裡講放鬆管制，加強監管。既然綠大地也是發審委通過的，那為什麼其他環節不追究？抓住一兩個保代，能解決什麼問題？」

　　有監管人士透露，四川天澄門律師事務所未對綠大地提供的客戶及供應商的工商信息證明進行全部核實，也未在法律意見書中予以說明，另外對部分土地使用權的取得過程未進行核實，同樣不符合證券法律業務規定。

　　深圳鵬城會計師事務所則未對部分銀行賬戶進行函證、未真實完整編制工作底稿等行為，不符合有關規定。

　　中和正信會計師事務所在審計過程中對發現的銷售回款及關聯方存在的異常情況未追加進一步審計程序，也屬違規行為。如中信正和會計師在對綠大地 2009年半年度苗木銷售收入進行符合性測試時共抽查驗證了十幾個客戶十幾筆銷售憑證及其回款記錄，均記載付款人名稱與客戶一致，未見異常。而相關調查人 員根據會計師的抽驗記錄對上述憑證進行逐筆核對，發現一半客戶的憑證對應付款人名稱與銷售客戶名稱不一致，佔三成。

民事訴訟

　　「接下去要看民事訴訟。」彭冰認為，該案民事訴訟勝訴的可能性很大。

　　「在美國法律體系中，一般由投資者、股東發起集體訴訟，要求造假公司及責任人對欺詐行為帶來的損失進行賠償。」一位在中國證券監管部門、華爾街工作過的資深律師表示。

　　雖然中國尚沒有集團訴訟途徑，但已有律師積極通過各個途徑向股民發出信號，徵集願意起訴*ST大地的原告。

　　北京未名律師事務所律師張洪明就是其中一個。截至上週四，他所在的律師團徵集到十餘名願意索賠的投資者。

　　廣東的一位股民張先生在2010年1月認為綠大地「業績好」，分三筆買入了萬餘股，4月認為「走勢差」又分三筆悉數賣出，期間股價下跌約6元。 他今年才知道綠大地造假暴露，認為刑事判決太輕，沒有威懾力。他認為，2007年12月6日為綠大地虛假陳述的實施日，2010年3月18日為虛假陳述揭 露日，在此期間買入並在2010年3月18日及以後賣出或繼續持有的投資者，都可索賠。

　　可索賠損失由三部分構成：投資差額損失、佣金和印花稅損失、利息損失。

　　張洪明認為，*ST大地嚴重侵害了投資者的知情權，構成證券虛假陳述。截至2010年3月17日收盤時仍然持有*ST大地股票並受損失的投資 者，可以*ST大地違反《證券法》及相關法律規定，在招股說明書中編造重大虛假內容、及2007年度、2008年度財務會計報告虛增資產和虛增收入，構成 虛假陳述並致使其遭受損失為由，提起證券虛假陳述民事賠償訴訟。

　　根據最高人民法院《關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》，訴訟啟動需具備前置條件：即證監會或財政部等有權機關對虛假陳述行為人作出行政處罰，或者虛假陳述行為人被法院認定有罪，作出生效刑事判決。

　　證券民事訴訟包括虛假陳述、內幕交易、操縱市場等類型，目前法律大都規定的比較原則化，只有虛假陳述民事賠償有最高院的司法解釋作為實踐操作的 具體準則。虛假陳述民事賠償訴訟的前置程序規定可以有效解決原告舉證難的問題，為法院對虛假陳述行為作出判斷提供參考依據，也可以防止濫訴現象。但隨著有 關法律規範的完善，司法實踐的成熟，到一定條件下取消前置程序是大勢所趨。

　　證監會也正在準備對之做出行政處罰，「我們正在等待正式的司法文書，以便逐項確認各類事實和數據。刑事執法和行政執法之間，在認定事實數據上有很大的出入。我們要逐項核對，然後確認，再做出行政處罰。」一位相關部門負責人士稱將依法嚴懲*ST大地。

　　一位法學教授表示，檢察、公安、證監會各部門之間鑑定的事實數據不一致，恰恰體現了制衡，這在各國都是較為普遍的現象，也是之所以設置不同執法機構的原則。

　　「證監會近期嚴厲打擊證券市場欺詐上市、內幕交易等違法違規行為，集中通報稽查結果，讓黑幕暴露在陽光下，以實際行動體現了國家加強監管、規範 證券市場的決心。積極意義值得肯定，但證券稽查乃至整個證券市場的氣象是否會自此煥然一新，並不能據此妄下判斷。證券市場的規範不可能一蹴而就，首先要完 善相關制度並堅持執法。」張洪明認為。

　　財新《新世紀》記者鄭斐、范軍利對此文亦有貢獻

每度電19日元！低成本光伏發電帶來的衝擊

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/1993182362012064152431/

【日中環保生態網】「光伏發電成本高」的說法即將變成老黃曆。因為隨著從需求者角度出發的新光伏發電業務的崛起，安裝成本正在銳減。 

        如果這個趨勢穩定下來，光伏發電將不再需要補貼。雖說日本將於2012年7月實施可再生能源的全量固定價格收購制度（FIT），但在未來，收購價格將無需維持在高水平。 

驚人的便宜 

        包括施工費在內，在2010年，家用光伏發電的實際安裝成本超過60萬日元/kW。如果以利率3％、折舊期20年為前提，換算出的發電成本為40日元/kWh以上。與家庭電費的24日元相比，目前還非常昂貴。 

        發電成本之所以高，原因之一是此前光伏發電的業務形態是由電池板企業主導的封閉系統，銷售方法等方面缺乏效率。要想克服成本問題，就需要構建需方利益最大化的新業務模式 

        就這一點而言，由企業分離出的系統集成商（SI）主導的業務模式值得期待。這種模式不拘泥以前的商業習慣，包括使用海外廠商的太陽能電池板在內，機械材料是在全球優中選優。向用戶銷售的方法也大幅簡化。由此可見通過全球採購戰略有望打破舊常識實現低成本化。 

        最近，日本藤原木材公司（千葉縣鐮谷市）與盈泰日本公司（同上）合作成立的千葉縣經銷商組織推出了29萬日元/kW（4kW型）的家用光伏系統。就筆者所知，這已經是最低的價格。換算成發電成本僅為19日元/kWh，實在低的驚人。 

        光伏發電以前一直以等同於電力公司電費（市電同價）的24日元為目標，而現在竟然輕而易舉地實現了比24日元還要低30％的發電成本。雖說銷售業績還不算多，但聽說該組織為了在今後快速增加銷售，正在對體制進行完善。 

通過刷新業務流程降低價格

收購保障比收購價格更重要

實現這一低價格雖然很大程度上是因為大量使用了外國生產的電池板，但施工標準化對生產效率的促進效果也不容忽視。不同於在廣闊土地上鋪設太陽能電池板的百萬瓦級太陽能，住宅用系統需要根據房頂的形狀、強度、日照條件等因素進行施工。通過儘可能使這一過程標準化、培訓施工者等方式，成功減少了施工成本30～50％左右。 

成本削減情況

        關於太陽能電池板，非常遺憾，截至目前，日本企業的價格競爭力還談不上高。在奮戰在歐洲市場上的中國企業、韓國企業之外，最近印度企業也在全力開拓日本市場。迎戰的日本企業過去一直處在以國內市場為中心的溫室之中，在價格上還無法與海外企業抗衡。 

        雖然我們期待日本企業奮起反擊，但太陽能電池板是國際化商品，不看企業的國籍，使用最佳產品的態度非常重要。雖說是「日本製」，今後代工生產（OEM）的外國產品和海外工廠產品也會增加。既然日本是技術立國、貿易立國，那麼，競爭力強大的產業不斷出口，薄弱產業備受呵護的格局就得不到世界的理解。 

收購保障比收購價格更重要 

        話說回來，安裝29萬日元/kW電池板的經濟效益如何？ 

        按照日本獨戶住宅的平均水平，安裝3.3kW時，總費用為96萬日元。該規模的年發電量約為3500kWh。其中40％為自家消費，這一部分視為節約了電力公司的電費，即24日元，其餘60％則作為剩餘部分，以42日元的價格向電力公司出售，二者相加，一年總共可以得到12萬日元的「收入」。也就是說，只需8年即可收回投資。假設固定收購期為10年的話，其間會有20萬日元以上的「盈利」。 

        如果能夠以這個價格廣泛普及，光伏發電就不再需要補貼。即使大幅調低FIT的收購價格，也能夠進行普及。即使收購價格降低到市電同價的24日元，收回投資也只需要12年。雖說補貼和高價收購制度必然能夠加快普及，但補貼會造成納稅者的負擔，高價收購則會導致電費漲價。對於全面普及而言，儘早「經濟獨立」不管怎麼說都是重要條件。 

        千葉縣的案例雖然十分突出，但除此之外，安裝成本低於40萬日元/kW（發電成本27日元/kWh）的案例也在陸續出現，光伏發電的經濟獨立可以說近在眼前。 

        不過，收購制度即便是在獨立後也有其必要性。光伏發電的發電量在晴天的白天過剩，在夜晚和天氣差時短缺。因此，與電力公司之間的電力買賣暫時還無可避免。就算收購價格便宜，也有必要切實保障收購。 

住宅用光伏發電的設備價格動向

彌補光伏發電弱點的蓄電池

        之所以說是「暫時」，是因為隨著充電用電池的普及，情況會發生變化。 

        如果電池普及到家庭，剩餘發電部分就無需向電力公司出售。夜晚和雨天時只需使用儲存的電力即可。從而實現電力的自給自足、自產自消。只有在梅雨等日照持續不足的時候需要依靠電力公司。 

        其實，對於光伏發電的全面普及，家用電池必不可少。因為今後隨著光伏發電量增加，導致系統不穩定的電力逆流就會成為問題。 

        用於調整光伏發電的電池的需求尚不明顯。但3.11大地震過後，用作緊急電源的家用電池陸續上市。這恐怕會推動未來光伏發電的大量普及。「電力無法儲存」的舊有常識也在逐漸成為過去式。 

        但在思考大量普及時，支撐普及的電池會成為光伏發電的新成本因素。 

        有看法認為，在估算核電成本時，應該加入抽蓄髮電成本。理由是核電站與抽蓄髮電大多是配套建設。核電站在電力需求小的夜晚也無法停運。抽蓄髮電就是利用剩餘電力把水從下池抽至上池，作為勢能儲存，在白天需求達到高峰時從上池向下池放水進行發電的方式。 

        與 在核電成本中加入抽蓄髮電成本的道理一樣，光伏發電的成本也需要加上電池的費用。如果利用白天發電的剩餘電力，事先給容量約為4kWh的電池充電，電量就 足夠夜晚使用。問題是現在的電池成本還比較高，容量4kWh高達80萬日元～160萬日元。如果加上電池費80萬日元，在千葉縣實現的19日元/kWh成 本一下子就會跳到大約35日元/kWh。 

        要想普及光伏發電，今後恐怕還要考慮向附設的電池提供補貼，或是以包括電池費用在內的成本為基礎設定收購價格。 

        即便如此，從長期來看也無需擔心成本負擔的問題。在電池必要性提高10年後，價格估計會降到現在的10分之1左右。到那時，即使加上電池，預計光伏發電的總安裝成本也將跌破30萬日元/kW，發電成本也能夠降低到20日元/kWh左右。 

        就算等不及電池價格下跌，也有實際「免費」裝備家用電池的方法。那就是把電動汽車（EV）配備的電池轉為家用。三菱汽車「i-MiEV」的電池容量為16kWh，日產汽車「LEAF」更是高達24kWh。可以儲存普通家庭1.5～2天消耗的電量。
掌握關鍵的EV電池

    讓EV配備的電池能夠家用的創意早在2009年「i-MiEV」上市之前就已經出現，實現卻拖後了。 

        但3.11大地震過後，由於日本發生全國性電力短缺，能夠讓事務所和家庭使用EV驅動電池的系統成了開發熱點。包括結合車載或外置的逆變器在內。多家改造EV企業趕在各大汽車廠商之前著手進行開發，目前已經有多款系統問世。 

把EV作為家用電源

        三菱汽車公司和日產汽車公司也在開發相同的技術，預計2012年上半年可以投入實用。這樣一來，只需購買EV，就可以無需追加成本，同時獲得高性能、大容量的家用電池。 

        三菱還在與夏普公司合作開發更加高級、支持家庭能源管理系統（HEMS）的系統。三菱在開發利用「i-MiEV」的電池供應100V電力的系統，夏普則在開發使EV電池與光伏發電聯動的「智能功率調節器」。 

        如果光伏發電與EV的合作進入大多數家庭，擴大到整個地區，就能夠建立起智能電網的基礎。 

        還有一種構想是在今後收集廢舊的EV電池，在地區的蓄電設備中二次利用，協助地區的可再生能源建設和電力協調。EV企業認為，使用了10年的電池的劣化率大致為20％左右。完全可供定置用途使用。 

        這一次本文介紹了連同施工費在內，1kW只需要29萬日元（發電成本為19日元/kWh）的低成本光伏系統，但在此之外，超越常識的低價格系統還在陸續問世。 

        「光伏發電成本高」已經成為了過去式。但此次實現低成本的背後還存在著全球性電池板供應過剩、史無前例的日元升值等因素，今後或許會有暫時性的反彈。但低成本化的大趨勢不會改變。 

        在大家還在討論反核電、減核電之時，光伏發電已經朝著日本電力主角的寶座發起了衝刺。（《日經商務週刊》特約撰稿人：村澤義久）

【日中環保生態網】 

使用光伏發電和EV的智能住宅

避險成本少一％ 支出省下百億 富邦金蟬聯獲利王的祕密

2012-1-9  TWM

「避險成本比賽」成了壽險業的獲利關鍵。對大型壽險公司來說，避險成本節省一％，就省下上百億元的支出，對目前壽險業經營越顯艱困的環境，誰能壓低避險成本，誰就是贏家。

撰文•許瀞文 金管會日前放寬壽險業的避險管道，同意壽險業可在負債項下，提列外匯價格變動準備金制度。此一「德政」，讓近兩年飽受避險成本波動影響獲利的壽險公司，股價因此應聲上漲，國泰金更因此重登金融股股王。究竟壽險業的避險成本和獲利有什麼緊密的關聯？而這原因恐怕就是富邦金蟬聯金控獲利王的祕密。

簡單說，避險就是壽險公司幫龐大的外幣資產，買匯率波動的保險；而所有因此產生的成本，就是避險成本。翻 開國內主要壽險公司財務報表發現，近兩年來富邦人壽的避險成本控制最好，在二○○九年及一一年（至第三季）避險成本都控制在一％以下，僅有一○年成本較高，為一．六八％，但也算在業界平均一．五％至二％之內。

富邦金控總經理龔天行也證實，占金控總資產四五％的富邦人壽，因為避險成本控制得宜，對母公司富邦金能連 年蟬聯金控獲利王寶座，可說是功不可沒，尤其去年，富邦人壽因為避險避得好，只花了○．六七％，比同業都厲 害，前三季已經賺了一○八億元，相當於○九年一整年獲利。如無意外，因為避險成本控制得宜，富邦金也會是今 年的金控獲利王。

在國內用外匯市場避險成本低值得注意的是，壽險龍頭國泰人壽在避險成本控制上卻失了往常水準，不僅超過平 均值，更是國內所有壽險公司中最高者，截至去年第三季，避險成本為三％。國泰人壽發言人林昭廷表示，因為去 年上半年採取替代避險的效果不好，才導致成本增高，「但也只有去年做得比較不好，來年會再努力」。

林昭廷解釋，國泰採取的替代避險指的是用一籃子貨幣避險，購買許多雜幣的遠期外匯，如韓元、澳幣等，一般 而言新台幣升值時，這些外幣也會跟著升值，抵銷新台幣升值壓力，「去年在一籃子貨幣配置比例上較小，才讓績 效變差。」因為動輒上百億元的支出，因此避險成本高低，成了影響壽險公司獲利的關鍵因素之一。法人指出，國 內壽險公司為應付嚴重的利差損，近幾年經營艱困，更讓避險成本的高低成了各家決勝關鍵。

以擁有外幣資產一．二兆元的國泰人壽為例，去年前三季總共花了三％的避險成本，相當於把三六○億元捧給外 資機構買外匯商品，如果國壽這次能和富邦一樣，只花○．六七％的避險，等於可以省下二八○億元。

這數字有多驚人？法人預估，國壽去年獲利約是三十三億元，這二八○億元超過八年獲利，若能大幅省下，對公 司絕對有幫助。

但國泰不能，為何富邦能？龔天行表示，不同於國泰人壽及新光人壽等大型壽險公司，當年因為時空背景，較多 採用海外避險，富邦人壽絕大多數避險是在國內利用外匯市場避險，因為利差與匯率交易成本的關係，所付出的成 本比海外市場低一％至二％。

外匯管制    大型壽險只能乾瞪眼林昭廷說，在○五、○六年時美國和台灣利差將近三％，在台灣避險成本比較高，海外比較便宜，當時才將大部分資金移到海外。

但此一優勢現在顯然已不存在，台美利差縮小，加上國內新台幣兌換美元流動性充足，成本自然較低。 此外，龔天行說，富邦人壽當時買下安泰人壽，而安泰多數採國內外匯市場避險，富邦承接了所有部位，也是富
邦人壽會多以國內新台幣商品避險的主因。

法人表示，早期確實國內外匯避險商品成本較高，這也是老牌壽險公司如新壽、國壽會選擇以海外避險為主的原 因，但如今在成本考量下，想把錢匯回國內避險卻不容易，因為大筆美元匯入會造成新台幣大幅度波動，受限於央 行有外匯管制的規定，因此業者的錢只能停在海外乾瞪眼。

因此，尤其對大型的壽險公司來說，有如甘露般的外匯準備金制度，確實能幫上不少忙，但需要長時間才能看出 效果，金管會也允許業者從特別準備金中提撥五○％作為準備金的第一桶金，以因應前期準備金不足時的突發需求
。

原本這些特別準備金是壽險公司用來因應兩大突發狀況，第一是重大意外事故，如空難、大地震等，第二是作為 危險變動的準備，如疾病肆虐，一旦發生這兩大狀況，為維持帳上豐沛現金，部分理賠款才以特別準備金支付。

問題來了，若提撥後，特別準備金只剩一半，萬一有突發狀況，壽險公司還有因應能力嗎？林昭廷說，過去台灣 從沒壽險公司使用過特別準備金，就算壽險公司承作包機的保險，因為風險過於集中，也會再找再保公司分散風險，況且從特別準備金中拿出來的錢，主管機關也規定以後要慢慢補回去。


有外匯準備金後是否就能不避險？新光人壽總經理蔡雄繼搖頭說：「當然不是！」真要有那一天，一定是外匯準 備金儲存得非常大，才能漸漸降低避險成本，「現在業界普遍水準是外幣資產的七至八成，以後有機會降到五成以 下。」如何降低避險成本提高獲利，這場「避險競賽」考驗著各壽險公司的智慧。

富邦人壽避險成本低 富邦金控連年當獲利王 公司 避險成本
（％） 避險費用

（億元） 稅後淨利/損（億元） 富邦人壽
2011Q3 0.67 36.83 108.0 2010 1.68 78.00 66.0 2009 0.90 32.00 108.0 國泰人壽
2011Q3 3.00 360.00 29.0 2010 1.80 198.00 -65.0 2009 0.70 58.00 26.0 中國人壽
2011Q3 1.10 28.39 40.0 2010 2.20 48.00 33.0 2009 0.80~1.20 44~67 27.0 新光人壽
2011Q3 0.96 55.50 32.4 2010 2.57 132.00 3.9

2009 低於1

（以0.9％計算） 42.00 1.0 註：避險費用是以外幣資產乘上避險成本而來資料來源：各公司法說會及公開資訊 觀測站，本刊整理

避險 避險就是幫外幣投資部位買匯率波動風險，如果當初拿30億元新台幣換1億美元，但新台幣升值到29元，這1億美元換回新台幣時就只剩29億元，匯損高達1億元，所以壽險公司會從自有資金中，提撥外幣資產的一定比率（通常是2％）去買外匯商品（如外幣資產有1000億元，便提撥20億元），將匯率鎖住，不會讓匯兌損失吃掉投資獲利，當新台幣大幅升值時，也能加碼避險部位。

假紅酒產業鏈：每瓶成本價僅4.8元

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-30/1ONDE4XzM5NzY1OQ.html

過年時老百姓的餐桌上少不了酒，酒能讓團圓的氣氛更加熱烈，但有一個基本前提，就是酒的質量必須過關，要是喝到了假酒，就不用談什麼烘托氣氛了，人 身可能還會受到傷害。2011年，由國家質檢總局和公安部聯合牽頭，在全國範圍內開展了酒類專項打假集中行動，僅質檢部門就立案查處質量違法案件281 起。質檢部門還公佈了十大假酒案件，其中製造假冒茅台、五糧液、水井坊等名牌白酒的案件佔絕大多數，有7起之多。記者調查發現，假酒製造窩點不但生產能力 強，而且製作出來的假酒也非常逼真，假冒茅台、五糧液等成本只要100元左右，卻以1000多元賣給消費者。

據央視《每週質量報告》

白酒多高仿酒

假冒茅台成本百元賣千元

記 者在調查中發現，目前市場上的白酒造假主要有三類：即低仿、中仿和高仿。低仿酒就是用劣質酒甚至工業酒精勾兌的假酒；中仿酒主要是用低檔酒冒充中高檔酒出 售。而高仿就是用儘量逼真的包裝、儘量相近口味的中低檔酒，來冒充高檔酒。根據去年全國公安、質檢和工商部門查獲的案件來看，高仿的對象主要集中在茅台、 五糧液等高端高價的知名白酒。

隱蔽：夜晚開工只做訂單

前不久，北京警方就查獲了一起專門製造假冒茅台、五糧液和洋河大曲的白酒造假案。這起案件源於群眾舉報：在北京市大興區的一個村莊裡，有人專門製造假酒，銷往一些酒類批發市場和飯店。警方經過調查發現，這起白酒造假案中，造假人員的作案手段非常隱蔽。

警 方經過長時間的摸排和蹲守發現，這個村子裡還有另外兩處假酒生產窩點，而且，這三個造假窩點之間也彼此保持密切聯繫。警方還發現，這些造假窩點都有一個共 同的特點，就是為了逃避打擊，基本都是實行「訂單作業」——平時不開工，接到訂單後，很快就能按照客戶要求，做出客戶需求的假冒白酒。而且加工生產、出貨 等過程都集中在晚上。做完後馬上出手，防止執法人員查獲他們的假酒。

逼真：普通顧客辨別不出

警 方介紹，這些造假窩點不但生產能力強，而且製作出來的假酒也非常逼真，普通消費者根本無法辨別真偽。為了讓假酒逼真，造假人員煞費苦心，首先要買來能以假 亂真的外包裝和酒瓶，然後選擇與仿冒對象香味和口感相似的原料酒進行勾兌，這樣讓購買者即使當場品嚐，也分辨不出真偽來。

北京市公安局大 興分局經偵大隊副大隊長扈愛民介紹：「比如說茅台，是一種醬香型的酒，他們做假茅台要想做出這個味道來，首先是買茅台廠家生產的比較低檔一些的酒，類似茅 台王子，把它灌裝到現在生產的這種假茅台酒瓶裡去，造成以假亂真，讓一些不經常喝酒的人喝不出它是假酒。」

暴利：每個環節賺300元

記者在採訪中發現，造假者即使製造這種高仿真的假酒，生產成本也不高，但是由於高仿酒的對象主要是茅台、五糧液等市場價格高昂的名貴酒，所以造假的利潤空間也更為可觀。

在 北京大興警方查處的這起制售假冒茅台、五糧液的假酒案件中，造假者以不超過100元的造假成本，勾兌出各種假冒高端酒，再以每瓶400-800元的價格， 批發給酒類市場、煙酒專賣店或者一些飯店；而酒類市場或飯店又根據被仿冒品牌真酒的市場價，以1000~1800元左右的價格向外銷售給不明真相的消費 者，這其中，造假、銷售每個環節的利潤都超過100%，各個環節每銷售一瓶假酒，就至少能獲得300元以上的利潤。

紅酒仿暢銷酒

假冒長城華夏進貨僅4.8元

記 者在調查中發現，與白酒造假都一窩蜂似地仿冒高端品牌不同，紅酒造假基本上都是仿冒市場中低檔的暢銷品牌。前不久，重慶市工商部門在酒類市場專項執法檢查 中，接到群眾舉報：當地一家貿易公司銷售的紅酒，涉嫌侵犯國內某企業的商標專用權。執法人員立即前往這家貿易公司的倉庫進行檢查。

經過商 標所有人確認，這個倉庫裡存放的5000多瓶標稱為該企業生產的長城牌葡萄酒和華夏牌葡萄酒，雖然從外包裝上看起來和正規產品幾乎一模一樣，但實際上全都 是假冒產品。執法人員依法當即對這些假酒進行了查封。記者在採訪中瞭解到，這種假冒紅酒成本非常低，市場批發價連5塊錢都不到。

重慶市工商局經濟技術開發區分局副局長汪路對記者說：「像我手上的這瓶假冒紅酒，它的進貨價格，從賬面反映來看只要4塊8毛錢一瓶。」

危害大

含甲醇假酒喝30毫升即致死

專 家指出，儘管現在大部分造假者採取的手法都是用低檔酒冒充高檔酒出售，但是在造假過程中，一些造假者為了更加節省成本，或者為了增加酒精的度數，往往會往 假酒裡摻入工業酒精——甲醇。醫學專家指出，那些摻入工業酒精的假酒，對人體造成的危害堪比毒藥，近年來致人死亡的假酒案中，涉案假酒大多都是摻了工業酒 精的假酒。

中國毒理學會委員何日輝指出，假酒危害大的主要原因是因為含有大量的甲醇，而甲醇對人體的危害是很大的。以口服40%的甲醇為例，一般來說一次性口服5毫升， 就可以導致嚴重中毒；10毫升就可以導致失明；而30毫升就可以導致死亡。

專家告訴記者，甲醇中毒後不僅直接危害身體，對人的精神方面也會產生危害。

「中毒以後，患者可以出現一些幻聽幻視等幻覺，意識水平也會明顯下降，比如出現意識模糊，嚴重者可以出現昏迷，完全喪失意識。」何日輝說。

產業鏈

高價回收真酒瓶來造假

近年來我國監管部門始終對製造假酒採取高壓態勢嚴厲打擊。但時至今日，酒類造假卻並沒有銷聲匿跡。那麼，假酒這只過街老鼠為什麼屢禁不絕呢？

據公安部門介紹，一瓶假酒實際上包括三大件，即：外包裝、酒瓶和酒，目前這三大件都有人在暗地生產，已經形成一條完整的地下產業鏈。

據 一位業內人士介紹，在酒類造假的三大件中，最容易造假的就是包裝，只要拿來正宗廠家的包裝，幾乎所有的印刷廠都能仿造出來；而酒水主要是用口味香型相近的 低價酒冒充，也不是難事；對於造假者特別是專門製造茅台、五糧液等高端酒的造假者來說，最麻煩的就是酒瓶，因為各大正宗酒廠高端酒的酒瓶基本都是專款專 用，很難仿製出完全一樣的產品來，所以，為了能做出仿真程度高的假酒，造假者就不得不四處回收正宗廠家的酒瓶。

記者在北京調查發現，許多煙酒店都是一邊賣酒，一邊回收酒瓶，像普通茅台酒瓶，回收價每個50元左右，而15年的茅台年份酒，回收價高達400元。

業內人士透露，這些回收來的酒瓶，基本上都被造假者用於造假。

有專業的印刷廠幫助印刷外包裝，市場上也不難找到口味香型相近的低價酒，再加上四處回收來的真酒瓶，這樣造起假酒來非常簡單，除了酒瓶是真的，其他全都是假冒。

打擊難

手段更隱蔽手法更高明

專家指出，假酒犯罪屢禁不絕，還與不法分子作案手段越來越隱蔽、造假手法越來越高明有極大的關係。

家族式造假

記者在北京、重慶、湖南等地採訪時發現，幾乎所有的造假窩點無一例外都隱藏在自然村裡，而且造假人員基本都是一家人或者親戚朋友在一起作案。執法人員介紹，對於這種家族式的造假行為，預防起來非常難。

北京市公安局大興分局經偵大隊副大隊長扈愛民告訴記者，北京警方查獲的這個製造假酒團夥，就是一個家族性質的團夥，父親帶領兩個兒子、兒媳婦，甚至還有老伴，生產銷售假冒的高檔名酒。

檢測都合格

工 商執法人員還介紹，有些假酒案件即使被查獲，但是由於目前酒類檢測標準並不完善，造成明知是假酒，檢測卻都合格的不正常現象。例如重慶市工商局前不久查處 的假冒紅酒案件，就連造假人員自己都承認是假酒，但是工商部門送檢後，檢測的結果卻都是合格產品。因為部分造假者往往會用合格的低檔酒冒充高檔酒，這樣檢 測的結果就顯示酒都是合格的。另一方面，國家標準中只規定檢測酒精度、糖度等單項理化指標，而不檢測葡萄原汁的實際含量，所以造假者就鑽檢測標準的空子， 只要針對相應的檢測項目，加入酒精、糖精等添加劑，也能一一檢測合格。

違法成本低

專 家同時指出，違法成本低是造假者有恃無恐的另一個重要原因。按目前我國刑法規定，制假犯罪的單項刑事處罰，最高只能判處七年有期徒刑，這和制假犯罪所帶來 的巨額利益比起來，犯罪成本就非常低，所以犯罪復發率較高。因此相關執法人員建議，打擊假酒這種涉及民生的問題，應該加大處罰力度。