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油價大反彈 後市走向市場分化嚴重

來源: http://wallstreetcn.com/node/214065

在從高點下跌將近50%後，油價今日反彈。一些投資者認為油價已經觸底，而另一些人認為，油價的反彈只是暫時現象。

由於全球供大於求，油價已經跌至近六年低點。不少投資者預計，因美國原油鉆井數量已經跌至三年低位，未來幾個月內原油產量可能有所下降，原油價格將在近期觸底。

經紀公司Atlas Commodities LLC合夥人James Marshall向《華爾街日報》表示：

沒有人想錯過這個機會。沒人想看著油價反彈20%，卻什麽都沒做。

不過，也有一些分析師認為，原油產量和庫存目前依然處於高位，而JBC Energy預測，巴西和伊朗目前的日產油量較一年前高出100萬桶，加劇了原油市場供大於求的局面。

投行Herbert J. Sims & Co.資深副總Donald Morton向《華爾街日報》表示：

油價正在上演“溜溜球”行情，這很可能只是暫時性的反彈，我不認為之後油價會有大幅的反彈。

截止北京時間今日17：12分，WTI油價大漲3.7%，布倫特油價漲超3%，盤中一度沖高至每桶58.64美元。昨日，布倫特原油上漲4.4%，至每桶56.57美元。前一交易日，布倫特原油下跌近8%。

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據數據提供網站Factset，CBOE原油波動率指數正處於2011年以來的高位。

華爾街見聞網站今日提到，全球最大石油出口國沙特的主要出口商——沙特阿美石油公司將3月銷往亞洲的官方原油價格降至至少12年來最低，同時上調了出口美國的價格。Macquarie Group全球石油和天然氣經濟學家Vikas Dwivedi向《華爾街日報》表示，沙特最新的舉動表明它們不希望將亞洲市場拱手送人。 

他表示，投資者高估了沙特對原油價格的影響力。原油價格往往由不同原油的價格趨勢和煉油利潤率決定。

 

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德國麻疹疫情比美國更嚴重 禍起前南內戰？

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4573621.html

德國麻疹疫情比美國更嚴重 禍起前南內戰？

一財網 盛媛 2015-02-08 14:51:00

很多美國或者德國人從未面對過麻疹，這使得發達國家的家長更容易受到持續進行的關於疫苗安全性辯論的影響，從而拒絕讓孩子接種疫苗，或未能確保自己孩子接種足夠劑量的疫苗

    

僅今年1月就超過100例的麻疹疫情令美國人震驚，然而在歐洲，當前德國的麻疹疫情比美國更加令人擔憂。

德國官方曾希望在今年完全消滅麻疹，不過統計數據顯示，僅今年1月德國就出現了254例新增麻疹病例，主要發生在柏林。如果考慮到德國人口僅為美國的1/4，那麽相對於總人口來說，1月份德國的麻疹疫情就比美國嚴重10倍。

接種率過低

美國《華盛頓郵報》稱，就兩國疫情而言存在一個顯著差異，即麻疹疫情的爆發在德國並沒有引起太多的註意，既沒有引發關於所謂疫苗風險的爭論，也沒有成為媒體報道的頭版頭條，而在美國，麻疹疫情已經成為近幾周來的熱點新聞。原因很簡單，在過去幾年中，德國曾經歷過更嚴重的疫情。

然而，專家們認為忽視疫情存在著顯著風險。“柏林疫情的爆發是一次發人深省的挫折。” 德國羅伯特—科赫研究所(Robert Koch Institute)所長席德樂(Anette Siedler)說，“總之，德國的免疫接種率太低了。”

但根據世界衛生組織(WHO)，德國已經是世界上1歲以下兒童免疫接種率最高的國家之一，接種率達到97%，相比而言美國則只有91%。那麽這些新病例從何而來?德國專家稱，在所有接種過疫苗的德國兒童中，有1/3要麽缺乏足夠的免疫力(通常需要二次接種)，要麽接種疫苗的時間太晚。

為何傳播如此之快

此番大部分感染麻疹病毒的是成年人，但官方統計卻僅僅考慮到兒童。美國加利福尼亞州的情況也類似，當地大部分感染的是成年人。尤其是出身年份在1970~1990年之間的人，由於當時公共衛生官員沒有嚴格的接種建議，很可能錯過疫苗接種。盡管兒童通常更可能被傳染，令人擔憂的是成人感染整個疾病的過程會格外嚴重。

據世界衛生組織（WHO），麻疹是一種由病毒引起的傳染性極強的嚴重疾病。1980年，在廣泛開展疫苗接種之前，估計麻疹每年造成260萬人死亡。盡管已具備安全有效的疫苗，但麻疹仍是造成全球幼兒死亡的主要原因之一。2013年估計約有14.57萬人死於麻疹，其中多數是5歲以下兒童。免疫接種對於減少麻疹死亡具有重要影響。2000~2013年間，麻疹免疫接種防止了估計1560萬人死亡。全球麻疹死亡人數下降了75%，從2000年的54.42萬例下降到2013年的14.57萬例。

德國疫苗接種不足的原因和美國也比較類似。在這兩個國家，麻疹看似是已經“被消滅”，人們開始對接種免疫放松警惕。在發展中國家，麻疹爆發帶來的可怕後果仍無法忽視，相反，很多美國或者德國人從未面對過這種疾病，這使得發達國家的家長更容易受到持續進行的關於疫苗安全性辯論的影響，類似的辯論令一些家長拒絕讓孩子接種疫苗，或未能確保自己孩子接種足夠劑量的疫苗。

在德國，截至目前感染病例僅限於該國首都及周邊，比如柏林和勃蘭登堡等地。

南斯拉夫內戰或是罪魁禍首

去年10月，德國地方政府首次註意到在來自塞爾維亞和波黑的避難者中存在麻疹感染病例。病例增加的一個潛在原因可能是上世紀90年代的南斯拉夫內戰打斷了該地區的疫苗接種項目。總之，幾乎所有被感染的病人都表示沒有接受過疫苗接種。

德國容納避難者的空間有限，有移民抱怨稱他們被迫生活在很小的空間中，而沒有患過麻疹又沒有接種過疫苗的人，近距離接觸過麻疹病人後90%都可能感染上該病毒。因此，羅伯特•科赫研究所建議德國政府特別註意來自波黑的避難者的疫苗接種狀況。

彭博公共衛生學院流行病學助理教授萊斯勒(Justin Lessler)表示，麻疹在美國的爆發可能有相同的起源。“美國有幾個社區與流行麻疹以及疫苗接種率低的國家關系密切，這當然存在風險。”他說，“自2001年，美國爆發的疫情曾被發生於羅馬尼亞、肯尼亞、瑞士等地的疾病點燃。”

不過，一味地將麻疹疫情爆發歸咎於移民也會產生誤導。和德國、美國相反，很多非洲和拉丁美洲國家聲稱已經成功消滅該病毒。

編輯：應民吾
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美銀警告：債券交易員嚴重低估了美聯儲

來源: http://wallstreetcn.com/node/214915

u=2669518089,2626911508&fm=21&gp=0

美國銀行投資級債券策略部負責人Hans Mikkelsen稱，債券交易員低估了美聯儲追求更高長期利率的決心和實現它的能力。

Mikkelsen在3月2日的報告中寫道：

一旦開始加息，美聯儲將希望長期利率走高，債市和股市不要上漲。這一意願與市場共識有違。

看一看美國三十年期國債收益率就知道債券投資者是多麽不擔心利率會大幅上升。該國債收益率約在2.7%，而2014年初時為3.9%。十年期國債收益率也自2014年巔峰時的約3%下跌至2.1%。

利率期貨市場的數據也顯示，投資者認為低利率維持的時間比美聯儲認為的更長。華爾街見聞網站本周一介紹過：

美聯儲的最新預測顯示，17位委員中有9位認為，美聯儲基準利率——聯邦基金利率將在今年年底達到1.13%或者更高。預測中位數顯示，委員們認為聯邦基金利率將在2016年末和2017年末分別達到2.5%和3.63%。

與此同時，聯邦基金利率期貨市場反應的平均利率預期是，2015年、2016年和2017年12月分別為0.5%、1.35%和1.84%。

當然了，相較於最近天天創新低的歐洲國家國債收益率來說，美國的也就不算低了。歐洲央行行長德拉吉周四表示，歐洲央行的購債項目將包括收益率高於隔夜存款利率（-0.2%）的債券，導致歐洲長期利率進一步下滑。

鑒於美國國債較德國國債收益率差已創下25年新高，國際投資者認為美國國債具有吸引力也不足為奇。

但是其中的風險在於，美國經濟前景更加光明，應該會導致通脹加速和貨幣政策的收緊。

對於市場對美聯儲指引的解讀，部分美聯儲官員並不滿意。紐約聯儲主席William Dudley在2月27日的一次演講中表示，如果這樣的市場趨勢在美聯儲開始加息之後仍然持續，“選擇更為激進的方式實現貨幣政策正常化是合適的。”

Mikkelsen 表示，盡管這可能意味著美聯儲加速升息，但它也可能通過拋售債券來收縮資產負債表。

瑞信分析師也認為，一旦美聯儲實施首次加息，美國國債收益率的上升將超市場預期。

瑞信分析師 Joe Prendergast 和 Jin Wiederkehr 本周在報告中寫道：

首次加息之後，美國國債市場將走弱，而非在加息之前。

專欄文末宣傳圖

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昔日風電老大華銳風電黯然沒落：內耗嚴重

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-04-11/908850.html

華銳風電管理層“大換血”難掩業績敗象

昔日風電老大如今市場份額僅占全國的3.14%

李正豪

華銳風電科技(集團)股份有限公司(以下簡稱“華銳風電”，亦即*ST銳電，601558.SH)董事會和管理層“大換血”。

4月2日，華銳風電發布公告稱，該公司趙洋、白宇辭去副總裁職務。自2015年1月15日以來，華銳風電已經有副總裁陳黨慧、戚殿江、宿子鵬、趙洋、白宇以及財務總監蘇鳴6位高管離職。6位離職高管中，有5位是2006年華銳風電掛牌成立前後的創業老臣。

此前，9名董事組成的華銳風電新一屆董事會已經形成。6名非獨立董事中，新晉大股東萍鄉市富海新能投資中心(以下簡稱“富海新能”)占據2席，其中包括新任董事長肖群；原來的大股東大連重工仍然占據3個席位。華銳風電一位內部人士告訴《中國經營報》記者，新一屆董事會主導了這一輪管理層“大換血”，而這一輪的調整可能仍將持續。

雖然“2014年度業績預告”顯示，*ST銳電“將實現扭虧為盈……凈利潤1900萬元左右”，但連年虧損已讓該公司的“錢景”失色。中國風能協會的數據顯示，2006年2月掛牌成立的華銳風電，從2008年開始連續三年占據中國風電新增裝機容量第一名的位置，但到2013年已經跌至第七名，2014年更是跌至第十名、份額僅剩3.14%。

纏鬥不休

華銳風電此輪調整的導火索，是2014年9月發布的一項“折價回購債券計劃”，這讓該公司可能無法償付28億元債務的財務風險大白於天下。

在償債最後時限到來之前的2014年12月22日，*ST銳電公告稱，該公司將以17.8億元的價格轉讓賬面原值為18.75億元的應收賬款，原因是“若公司未能在規定時間內籌集到足夠資金彌補缺口，屆時仍將面臨公司債券本息不能按期足額兌付的風險”。

富海新能和大連匯能投資控股集團公司(以下簡稱“大連匯能”)由此走上前臺，兩家公司聯合註資17.8億元，有驚無險地化解了華銳風電的債券兌付危機。在受讓18.75億元應收賬款的同時，出資14.8億元的富海新能獲得了華銳風電19.85%的股份，代替大連重工成為第一大股東，出資3億元的大連匯能獲得了4.02%的股份，位列第七大股東。

2月12日，華銳風電選舉出新一屆董事會，共9位董事，其中獨立董事3名，在6名非獨立董事中，新晉大股東富海新能獲得兩個席位，新任董事長肖群同時是富海新能執行事務合夥人委派代表。以此為標誌，富海新能進駐華銳風電董事會。

值得註意的是，肖群是華銳風電歷史上第四位董事長，而富海新能入駐董事會則是華銳風電歷史上第二個“資本系”特色的董事會。公開報道顯示，創始人韓俊良自2006年2月開始擔任華銳風電董事長兼總裁，一直到2012年8月在PE機構壓力下辭任總裁，再到2013年3月辭任董事長；期間，“資本系”代表尉文淵開始取代韓俊良的總裁、董事長職位，掌舵華銳風電，但是到2013年5月尉文淵毫無征兆地“閃辭”；此後，“大連重工系”代表王原、劉征奇從尉文淵手中分別接過了董事長、總裁的權杖，但到了2014年7月王原也辭職了；在肖群成為新任董事長之前的半年多時間里，華銳風電董事長一直空缺。

熟悉華銳風電情況的一位業界專家告訴記者，該公司內部一直存在“大連重工系”創業團隊與“資本系”的纏鬥，內耗嚴重。

新的“資本系”——富海新能入駐董事會前後，華銳風電管理層新一輪的調整已陸續展開。記者得知，2015年1月15日以來已有6名高管離職，其中包括財務總監和5名副總裁。

不過，在目前華銳風電“一正八副”的高管團隊當中，除了新總裁徐東福是新晉第七大股東——大連匯能的代表之外，仍有四名副總裁是“大連重工系”的代表。

難言反轉

無論是在中國風電市場，還是在A股，華銳風電都曾經紅極一時。

韓俊良在2006年2月創立的這家企業，當年在4個月之內就下線了第一臺風機，當年就在國內市場上取得了超過5%的新增風電裝機容量市場份額；此後幾年，華銳風電快速擴張，2008年新增裝機容量排名中國第一、全球第七，2009年、2010年躍升至全球第三、第二。

華銳風電在2011年初登陸A股，因為成功塑造了新股發行之前的業績高速增長形象，所以在滬市創造了以90元/股高價發行新股的一大神話。通過上市，華銳風電募集了93.2億元的資金，並且“趁熱打鐵”在2011年發行了28億元的債券。

但此後，華銳風電迅速墜落。從新增風電裝機容量市場份額來講，華銳風電在2011年即滑落至全國第二，2012年、2013年的全國排名分別跌至第三、第七。

另外，在上市當年，募集到巨額資金的華銳風電，反而在營業收入和凈利潤兩項財務指標上迅速下滑48.66%、72.84%；從2012年開始，華銳風電迅速陷入巨虧，2012年、2013年的虧損額度分別達到5.83億元、34.5億元。

有券商從業人員在接受記者采訪時表示，華銳風電的故事就像是A股市場新股發行的一面鏡子——上市前成長性十足，然後高價發行“圈錢”，隨後業績迅速“變臉”，隨之而來的則是廣大中小投資者的慘重損失。

隨著富海新能與大連匯能的聯袂介入，華銳風電暫時化解了債券兌付危機，但是今後的華銳風電是繼續“內鬥”、繼續“擺爛”，還是趁勢而起、華麗轉身？答案尚需拭目以待。不過，前述接受記者采訪的業界專家認為，華銳風電已是積重難返，華麗轉身並不容易，因其新增風電裝機容量市場份額2014年已跌至全國第十，更因其品牌和口碑過去幾年已嚴重受損。

昔日風電老大華銳風電如今已黯然沒落。

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中航科工（2357.HK）——一只打折嚴重的純粹軍工股

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本帖最後由 晗晨 於 2015-4-18 10:05 編輯

中航科工（2357.HK）——一只打折嚴重的純粹軍工股
作者：格隆匯 Adam

最近A股行情火爆，港股表現不溫不火，AH差價大的個股是市場中為數不多的亮點，可是很多人都忽略了一只“類AH”差價很多的一只股，它就是中航科工（2357）。


沒錯，嚴格來說，中航科工並不是一只AH股，但它旗下控股了4家A股上市的軍工企業：中直股份（600038），洪都航空（600316），中航電子（600372）和中航光電（002179），這些都是A股大名鼎鼎的軍工企業（中直股份就是原來大名鼎鼎的哈飛股份），我們可以變相等同於把中航科工去對標這4家A股上市軍工企業。


中航科工在我看來主要看點有兩點:


看點1：折價巨大
我們先從這四家控股的軍工企業的市值開始看。如下圖所示，中航科工在這四家所持有的市值約為486億人民幣，中航科工自己的市值為320億人民幣。

僅算這一塊，中航科工的價格差不多就打了個61折。但是問題是中航科工的業務可不只是控股了這四家公司這麽簡單。


再看資產和收入


中航科工的合並財務報表對中直股份采用權益法，按百分比合並，對其余三家采用100%合並。如上圖所示， 這四家上市公司對中航科工貢獻了總資產和收入的70%不到。但中航科工的市值卻只有這些的61%。所以如果對標這些A股公司，那麽中航科工真的是超級便宜。


最後還可以看下中航科工還參控股了哪些公司


上面說了這麽多其實就一個意思，公司股價對A股折讓很大。這從估值上也可以感覺出來。中航科工動態PE為40，PB為2.89。 而A股的航天軍工平均動態PE為121，PB為6.48。

看點2：軍工概念-A股不死鳥
如果作為一只港A股，沒有概念那一切都白搭。但他的概念對解放軍和A股大媽來說再簡單明了不過，港股中最最最純正的軍工股。中航科工在集團中的定位是一家控股平臺，而2357所主要控股的4家上市軍工企業（中航電子，中直股份，中航光電，洪都航空）均為中航工業旗下各板塊的資產整合平臺，我們完全有理由去猜測各種可能的資產註入。A股炒軍工，炒的也是這軍工資產證券化， 例如中航電子旗下的5個研究所（自控所/計算所/上電所/雷電院/電光所）12年利潤17億元，中航電子13年全年利潤才7億元；還有哈飛集團和昌飛集團的總裝、試飛資產也有待註入哈飛股份，其中部分資產已經托管到上市公司。13年哈飛向中航工業成員單位出售商品及勞務發生關聯交易金額94.85億，占哈飛13年收入87.6%，可以理解為待註入的總裝和試飛資產收入。成飛集成資產註入前後股價15元—68元的表現已經讓人瞠目結舌了，雖然後來又叫停，但是對於洪都航空來說未來核心防務資產註入的機會就更大了。


成飛集成股價走勢：


而A股的成飛集成，在資產註入失敗後股價仍舊拉了起來——很好的說明了軍工不死鳥的特性。而在AH聯動的背景下，中航科工怎麽也應該算是只鳳凰。

（文章代表作者特定立場和看法，僅供參考，據此投資風險自擔）

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搶跑深港通：再次提醒，嚴重關註格隆匯“港A股100指數”

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2110

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-20 13:29 編輯

搶跑深港通：再次提醒，嚴重關註格隆匯“港A股100指數”
格隆匯

最近市場太熱鬧，全是各類政策。大家夥也都忙著去關註和解讀證監會、人民銀行等相關部委的各個政策動作去了（在整理本文時，人行宣布降準一個點——這真應驗了那句經典的評語：這麽多年做A股，如同穿越重重迷霧，而迷霧中或明或暗閃爍的，全是政策的燈火），忘記了投資真正該做的工作：挖公司。所以我們今天把格隆匯花了很大功夫遴選的“港A股100”指數再次發布一遍——這里，極大概率是個大金礦。

把握自己能把握的！猜政策，遠不如布局好公司，然後等風來。

前些日子，格隆匯發布了港A股40指數，目的是為了給大夥提示下未來的投資邏輯和投資機會所在，也得到了大家的熱烈關註。今天再給大夥兒介紹格隆匯新開發的指數：格隆匯港A100指數。

近期港股的中小盤都面臨著調整壓力，很多人擔心港A股是不是又會回到了以前那種外資定價，半死不活的狀態。其實我之前也有擔心，但今天的兩個笑話點醒了我：

1、誌願軍：呼叫總部，呼叫總部，解放軍來的太慢，外資各種發沽售報告，前線的兄弟們要守不住了。
總部：頂住，解放軍過江路上》
2、誌願軍：呼叫總部，誌願軍彈藥緊張，急需彈藥支援。
總部：請節省子彈。出現了新情況，外管局、海關工作人員工作太拼了（不止一個朋友抱怨錢轉不過去香港，好不容易托地下錢莊給轉過去了，券商不給倒到證券戶頭上，說要配合外管局查地下錢莊，你得出證明這錢怎麽來的——無奈之下，又讓錢莊把錢退回來了）。

笑話提醒我們：的確，我們現在就是解放軍來之前在搶跑，跑的太快太深入，後續部隊有點跟不上，加上部分獲利盤兌現，所以中小盤股價疲軟也是完全正常的。另外這波和A股的走勢也很像，A股從2500點啟動之後迅速沖上了3400點，隨後進行了一個多月的調整。而港股沒漲跌幅限制，A股10%、10%、10%這樣的蝸牛行情，港股用一天30%多的超級快牛直接給你完成了。

但，沒有關系，未來隨著A股風險泡泡越吹越大，深港通細則慢慢出爐，公募基金完成募集和更改合同，尤其是國家力推人民幣出海與國際化的大趨勢和大背景下，估值低廉的港A股行情繼續是大概率事件。短暫的休息和收縮，只是為了以後更大的伸展。

目前市場傳聞4月底將會公布深港通細則。滬港通下，一大批股票出現了翻倍行情，深港通因為針對中小市值，行情只會更激動人心。所以搞清楚深港通的標的，進行提前布局，繼續搶在解放軍前面，就能大概率在清理戰場時繳獲更多的彈藥。

回顧滬港通，進入滬港通的港股標的從三個地方來：
1）恒生綜合大型股指數；
2）恒生綜合中型股指數；
3）滬港的AH股；

根據這個方法去猜哪些能進深港通，其實不難。恒生綜合大型和中型指數還有個小弟叫“恒生綜合小型股指數”，里面有198只股票。按我們的理解：大哥二哥都入黨了，三弟怎麽也不能丟了家族的臉面。

所以這個指數的成分股進深港通的概率應該是非常以及十分之大。

算上恒生綜合小型股指數，港股通標的的市值占到了整個港股的90%，算是十分全面了。另外還比較有可能的就是港股的創業板，原因就是國內保監會開放了保險資金投創業板，最後就是18只深港AH股。

有個問題又來了，這些指數里面的成份股並不是一個個人工挑選的，在大中型中大市值公司一般不會出現老千股，但在小型股里面就有很多老千股，註意，是很多。所以基於以上原因，我們在港A40指數的基礎上新開發了另一個指數：格隆匯港A100指數，該指數從恒生綜合小型股指數里面精選了一些符合港A股概念的個股，尤其對老千股進行了識別，同時也盡量涉及到11個一級行業。
下面是該指數3月24日至今的走勢，具體名單就貼在最後了。



最後再多嘴幾句，我們發指數的目的並不是僅僅為了發指數這麽Young，Simple 和Naive，最終目的是為了幫助大家進行聚焦，提供一種投資的思路，然後盡可能的幫大家初步篩選出更值得關註的公司。

這個表，在未來9-15個月，大概率是一個大金礦。




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安監總局回應福建PX項目事故：安全管理問題嚴重 將嚴肅處理

來源: http://www.infzm.com/content/109076

2015年4月9日，福建古雷騰龍芳烴公司中間罐區第四個著火罐體的明火已被撲滅，相關善後工作正有序進行中。 （CFP/圖）

據中新網報道，2015年4月22日，國家安全監管總局新聞發言人黃毅回應福建PX項目爆炸調查情況時指出，這起事故已經定性為責任事故，暴露出在安全管理上存在的嚴重問題，對這起事故要依法依規進行嚴肅處理。

4月6日19時左右，位於福建漳州的古雷PX項目突然發生爆炸，這是該項目兩年內第二次發生爆炸。

國新辦22日舉行新聞發布會，就《國務院辦公廳關於加強安全生產監管執法的通知》進行解讀，並答記者問。

黃毅在回應福建PX項目爆炸調查情況時指出，這起事故已經定性為責任事故，福建省人民政府已經組織事故調查組展開事故的調查處理工作，國務院安委會已經對這起事故進行掛牌督辦。經過分析，這起事故暴露出在安全管理上存在的嚴重問題。

一個是企業的主要負責人重效益、輕安全，在工程建設、設備設施選用上采取了最低價投標的招標方式，所以埋下了重大的隱患，這起事故就是由於二甲苯裝置在運行過程當中輸料管焊口由於焊接不實而導致斷裂，泄露出來的物料被吸入到爐膛，因高溫導致燃爆。所以設施的安裝過程當中就存在重大隱患。

二是裝置的規劃布局不合理、不科學，加熱爐跟儲罐罐區距離太近，沒有考慮到他們之間的風險，加熱爐發生爆炸之後，沖擊波直接把最近的一個大罐給撕裂，點燃了罐中的物料，引起著火。

三是企業的安全管理與地方政府部門的安全監管都存在不到位的問題。

黃毅表示，所以對這起事故要依法依規進行嚴肅的處理，不管涉及到哪一個人，哪一個部門，哪一個單位都要嚴肅處理。

黃毅：國家對PX產品的需求量是很大的

黃毅介紹，為了深刻吸取這次事故的教訓，防止同類型事故的發生，安監總局近期組織了四個檢查組，對中國目前現有的PX生產企業進行全覆蓋的檢查抽查。

黃毅表示，中國現有的PX生產企業，都保持了安全穩定的運行狀態，所以事實表明，PX生產的工藝和技術是成熟的，只要嚴格管理是可以預防事故的。而且，目前我們國家對PX產品的需求量是很大的，實際生產能力只相當於一半。所以對外依存度比較大。

國家安全監管總局副局長楊元元強調，危險化學品始終是安監總局監管的重點。

據《海峽導報》報道，21日，漳州市政府向各縣（市、區）下發2015年消防安全目標責任書，根據責任書，今年漳州市將建成一批消防站。其中，古雷開發區完成化工演練裝置（一期）建設的50%。

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8.1級！尼泊爾遭遇80年最嚴重地震 1500人遇難

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2247

8.1級！尼泊爾遭遇80年最嚴重地震 1500人遇難
作者：石惠  


北京時間周六14:11，尼泊爾發生里氏8.1級大地震，並造成重大人員傷亡。美聯社說，此次地震為尼泊爾80多年來遭遇最嚴重的一次地震。

最新消息稱，目前地震已經造成至少1500人喪生。

地震造成尼泊爾首都加德滿都等地區房屋倒塌，路面斷裂。印度大部分地區均有明顯震感。中國西藏的拉薩、日喀則等地也震感強烈。截至目前，已有至少17名中國公民遇難，中國西藏死亡人數升至13人，20多萬人不同程度受災。中國國際救援隊今日一早將啟程赴尼。

此外，地震還引發了珠穆朗瑪峰雪崩。據《人民日報》，印度軍方在珠峰發現18具遺體，預計雪崩時至少有1000名登山者。

8.1級是中國地震臺網測定的地震等級。美國地質調查局（USGS）最初測定的等級為7.5級，隨後修正為7.9級，後來又修正為7.8級。據USGS，地震震中位於加德滿都西北方向，據加德滿都77千米。

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以下內容按時間倒序更新，最新消息在最上面：

07:32 據尼泊爾電臺，目前地震已經造成至少1500人喪生；尼泊爾強震能量是汶川地震1.4倍；印度軍方在珠峰發現18具遺體，預計雪崩時至少有1000名登山者；中國西藏死亡人數升至13人，至少已經有17名中國公民遇難。（人民日報）

23:00 尼泊爾地震死亡人數升至906人。（Fox News）

22:23 【至少16名中國公民遇難】截至目前，已有4名中國公民在尼泊爾境內遇難，西藏有12人遇難。中國國際救援隊將赴尼泊爾救援。

21:53 尼泊爾警方稱，已確認至少有876人在地震中喪生。（美聯社）

21:21 尼泊爾駐新德里大使館官員Tirtha Raj Wagle說，地震造成近800人喪生，且人數可能進一步提高；許多古建築被毀。

21:09 CNN-IBN報道稱，18名外國登山者在珠穆朗瑪峰遇難。

20:35 據今日俄羅斯（RTnews）報道，一名尼泊爾內政部官員確認，至少已有758人在地震中死亡。

20:20 尼泊爾內政部部長Laxmi Prasad Dhakal稱，初步死亡人數統計為688人，其中絕大部分在加德滿都附近山谷地區，還有近數千人受傷。

20:16 印度內政大臣Goyal：地震已致34名印度公民喪生。

19:50 美聯社援引尼泊爾官方稱，地震死亡人數至少達688人。



（搜尋遇難者遺物）


（廢墟旁焦急等待的人群）



（一名從加德滿都廢墟中逃生的尼泊爾人）

18:43 尼泊爾警方稱，地震造成449人死亡。（華爾街日報）

18:11 美國地質調查局把尼泊爾地震震級下修至7.8級。

18:05 美聯社稱，此次尼泊爾地震是該國80多年來遭遇最嚴重的一次地震。

17:50 美聯社稱，尼泊爾地震引發珠穆朗瑪峰雪崩，造成30人受傷。

17:37 BBC援引當地警方稱，尼泊爾地震死亡人數至少為108人。

17:37 美國地質調查局：中國西藏協格爾東南33千米處發生5.7級地震。

17:26 CNN援引尼泊爾官方稱，首都加德滿都有超過150人在地震中喪生。法新社也援引尼泊爾外交官員說，死亡人數可能有數百人。

17:20  印度國家災難管理局：印度全境有8人在地震中喪生。

17:17  CCTV報道稱，中國西藏受到尼泊爾地震嚴重影響，房屋倒塌，通訊中斷。


17:07 尼泊爾新聞部長Minendra Rijal告訴BBC，地震對震中地區造成了“大規模破壞”，尼泊爾需要來自各方國際機構的支持。

16:50 【兩名中國公民遇難】目前已有兩名中國公民在尼泊爾地震中遇難，另有多名中國企業員工受傷，正在全力救治。（央視）

16:45 中國地震局啟動三級地震應急響應，派出現場工作隊趕赴災區開展應急處置工作，同時密切監視震情趨勢發展，及時了解尼泊爾災情，向有關方面提出抗震救災建議，中國國際救援隊做好出隊準備。

16:42  尼泊爾媒體稱，在因地震倒塌的Dharahara塔中，至少有50人被困。法新社稱，從 Dharahara塔廢墟中已搬出幾具屍體。（Dharahara塔位於尼泊爾首都加德滿都，是建於19世紀的百年古塔）

下圖為Dharahara塔廢墟：


16:37 新華社稱，至少有3人在地震中喪生，且傷亡人數或進一步上升。

16:28 據CNN-IBN，地震致印度孟加拉1人喪生，50人受傷。

16:19 據CNN報道，尼泊爾地震引發了珠穆朗瑪峰雪崩。

16:15 美國地質調查局稱，尼泊爾發生多次5.0級以上余震，最高震級達6.6級。

16:05 【已有1名中國公民遇難】中國駐尼泊爾使館透露，靠近中尼邊界口岸附近，地震中1名中國公民遇難，有數人受傷。（央視）

16:03 TIMES NOW報道稱，兩人在尼泊爾地震中喪生。

15:29 外媒援引目擊者稱，尼泊爾首都加德滿都有傷者被送往醫院。

15:00 尼泊爾發生7.9級地震 西藏多地震感強烈

新華社駐尼泊爾首都加德滿都記者說，當地時間25日中午12點左右，當地發生強烈地震。當時正在辦公室內工作的記者突然感到整個大樓在晃動，保險櫃上的抽屜全部打開，室外停放的汽車開始滑行。整個過程持續將近一分鐘。隨後有多次強烈的余震。

拉薩、日喀則等地微博網友也表示震感明顯，“在六樓感覺很明顯，燈也是晃的”、“家里晃得厲害，燈在搖，桌子也在動”、“剛剛好像地震了，整個房子都在搖”。


以下圖片來自Twitter，可見地震引發了房屋倒塌，和路面斷裂：










來源：華爾街見聞


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=142052

鄭家華關於一致行動人士言論犯出嚴重錯誤，請不要誤導大家

今日，筆者看東方日報鄭家華的專欄，他有一段是這樣寫的

「當然，這也有可能因為大新金融持有大新銀行超過74%，控股家族私人再增持，就可能被視為一致行動人士。最後，就可能被勒令作出全面收購，所以他們就只有選擇繼續增持大新金融了。」

事實上，鄭家華先生這段文字是非常不對，絕對是有問題。據筆者綜合《公司收購、合併及股份購回守則》及《上市規則》的理解，事實上應該是這樣:

全購責任只是在超過30%，30%至50%以上增持超過2%，以及超過50%才會觸發，50%至100%沒有規限，增持多少也可以，但如果增持超過75%，就是使公眾股權少於25%，這時就要看看市場的公眾持股量，即其他10%以上之股東有沒有持有多於10億的流通量，如果有，就可申請豁免暫時低於25%，可以低於10%或15%為止，如果不是，則需要嘗試尋求可行性方法使公眾流通量多於25%，否則就需要停牌有待最終使股權增至25%之方案，才可以復牌。

所以在增持至75%的時候，根本不會觸發全購責任的。只是使公眾持股量低於25%，可能需要停牌，如果大股東尋求到足夠的支持方式，使公眾持有股權增至25%，或者申請豁免，要求公眾持股量降至25%以上，否則公司是需要停牌，但絕對不需要進行全面收購的。所以鄭家華先生的說法是完全不對的。

如果鄭家華先生或其他讀者找到條文認為小弟的錯的話，筆者就會撤回以上言論，否則請鄭家華先生以後不要寫出這些沒有理據的說話，誤導讀者。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=143632

和利時（HOLI）：嚴重低估的“中國制造2025”核心標的

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2567

本帖最後由 晗晨 於 2015-5-17 19:55 編輯

和利時（HOLI）：嚴重低估的“中國制造2025”核心標的

作者格隆匯 老姜不辣


一直潛水格隆匯，受益匪淺。貌似格隆匯大俠們近期大多在盯著港A股，事實上，美國還有一批中國血統的優秀公司，投資價值也非常明顯。我鬥膽給大家介紹一只低估很多，真正優秀的工業4.0公司：在美國納斯達克市場上市的和利時自動化（HOLI）。
和利時自動化集團有近20年歷史，是中國工業自動化和高鐵信號控制領域的絕對龍頭，已連續10年榮登“中國自動化產業年會”評選榜單。公司是國家認定企業技術中心、全國優秀博士後科研工作站，承擔863計劃等國家級重大科技專項20余個，獲得國家發改委頒發的“國家高技術產業化十年成就獎”，曾經是國內創業板上市的首批預選企業，2008年改在美國納斯達克市場上市。其主營業務收入主要由三部分構成：工業自動化、高鐵自動化和機電解決方案。公司在工業自動化領域市場份額約為15%，高端領域主要和通用電氣、西門子等國外巨頭在競爭。在高鐵信號控制領域，和利時則與央企中的中國鐵路通信信號集團公司各占半壁江山。
我的結論是：第一步上看公司總市值25億美元（折合人民幣約為155億元），對應股價目標42美元，對應目前價格有70%的上升空間。
還是按照格隆匯文風，不搞八股文，直接數據說話。和利時自動化（HOLI）於2015年5月15日公布2015財年三季報（對應2015年1-3月）。公司當季實現主營業務收入1.18億美元，Non-GAAP凈利2960萬美元，重新實現快速增長，且經營質量大幅改善。
具體情況如下表：


數據不會說謊。我來把公司本季度，過去9個季度，以及過去4年的相關數據統統做個解讀，大家就能理解我說的“嚴重低估”的含義了。
1、本季度經營業務回顧
以前年度公司的工業自動化業務占比約近五成，高鐵自動化和機電解決方案分別占比三成和兩成。由於近期高速鐵路建設的快速進展和公司市場份額的迅速提升，本季度高鐵自動化的收入占比已達到近五成。
本季，和利時在各業務領域均頻頻斬獲大單。

在工業自動化領域，公司與大唐集團簽訂合同，為其河南三門峽2*100萬千瓦超超臨界機組提供公司自主研發的過程控制系統（DCS），這是公司迄今為止獲得的第四個百萬千瓦級以上的合同。

在鐵路自動化領域，公司元月份獲得中國鐵路總公司價值9500萬美元的合同，為其提供120套自動鐵路保護系統（ATP）的設備和系統。全部產品將於本年6月底前提供給對方，公司暗示近期有望再獲訂單。再者，公司還奪得兩個鐵路地面信號合同，分別為金華-溫州線路和西安-成都線路，總價值2010萬美元。同時積極拓展產品領域，2015年內在軌道電路領域有望獲得訂單。另外，公司布局地鐵軌道交通系統的相關業務，近期亦有望有所斬獲。

在收入恢複增長的同時，公司運營效率有了大幅提升，綜合毛利率由36.2%提升近10個百分點，達到驚人的46%。一方面是由於公司對原有的工廠自動化業務中低毛利業務進行了主動調整導致整體運營效率顯著提升，另一方面是高毛利的高鐵業務的收入比重、結構改善的結果。經營費用率同比也下降了2個百分點，主要是由於對收入增長貢獻較多的高鐵業務的營業費用率偏低。公司的營業利潤率達到31.3%，比去年同期大幅提升了11.8個百分點，而凈利潤率達到25%，同比提升了9.2個百分點。

稍微懂點財務知識的人都會懂：一家工業企業毛利率46%，凈利率25%，會是一個什麽概念！
2、再看過去9個季度的財務數據


公司季度數據圖示如下：


可以看出，和利時的季度收入在2015財年的第二季度出現短期增長放緩現象，第三個季度再次出現了顯著的同比增長，我們認為是短期的和偶然性的。結合公司的全年收入指引，第四個季度將創出收入的歷史新高。與此同時，公司的毛利率提升顯著，第三季度的毛利率（和凈利潤率）已創出歷史新高，公司再次進入快車道。

3、再看過去4年和本財年1-3季度的財務數據
公司年度財務數據圖示如下：


非常健康而且完美的正向循環：收入增長帶動non-GAAP凈利的大幅增長：和利時的主營收入從2014財年開始出現加速增長，與此同時，公司毛利率和凈利潤率保持穩定。收入增長基本上轉化為non-GAAP凈利的增長。
4、2015財年展望
基於強勁在手訂單，銷售渠道拓展和經營質量改善，和利時重申2015財年的收入指引為5.65億美元-6億美元，同時公司整體毛利率比以前年度有一定提升，因此將財年non-GAAP凈利由原先預測的9400-9800萬美元提高到1-1.02億美元。據此，公司2015財年的non-GAAP凈利將在2014財年同比增長51%的基礎上實現接近20%的增長。

5、整體評價
和利時是中國工業自動化和高鐵信號控制領域的絕對龍頭。公司在工業自動化領域市場份額約為15%，高端領域主要和通用電氣、西門子等國外巨頭競爭。在高鐵信號控制領域，和利時和央企中的中國鐵路通信信號集團公司各占半壁江山。未來有望不斷提升在高端工廠自動化領域的市場份額，並分享中國鐵路基建快速發展帶來的市場機遇。同時和利時也在不斷豐富自身的產品線，並積極拓展地鐵領域的市場機會。與業務相關的行業並購業務也在積極推進。另外，公司也表示，將積極跟隨國家“一帶一路”戰略，尋找海外市場的投資機會。

6、最後來看看財務預測和估值
初步估計，和利時在未來數年保持20%左右的主營業務收入的年複合增長率應沒有問題。公司表示，工業自動化業務的運營效率提升是可以持續的，而且高毛利的鐵路運輸業務的收入占比穩步提升，毛利率有望在以前年度的基礎上上一個臺階。假設公司沒有重大業務機會的投入，在2014財年的基礎上，未來數年凈利潤的內生增長保持25%-30%左右的複合增長也應是題中之義。

5月16日和利時股票收盤價為25美元，對應公司總市值不到15億美元。按公司預估的2015財年凈利潤1億美元計算，動態PE僅為不到15倍，處於嚴重低估狀態（見下表）。
和利時與境內外可比公司的估值比較


從上表可以看出，只是因為在美國人的地盤上市，和利時這家成長、業績兼具的好公司，估值水平只堪堪與業務成熟、且體量巨大的大笨象股通用電氣和西門子相當，顯然極不合理。與在國內“神創板”上市的“中國制造2025”的龍頭品種相比，相對估值只有盈利規模和成長性相當的匯川技術的30%。

市場走勢上，和利時也只是與通用電氣這樣的大笨象類似，遠遠跑輸國內同類公司。但實際上，從素質上看，和利時比神創板這些類似公司有過之而不無不及。（見下圖，圖中綠線為機器人，藍線為開山股份，紅線為匯川技術，白線為和利時）



事實上，工業自動化領域的進入門檻極高，高端領域的市場參與者主要是通用電氣和西門子等國際巨頭，作為行業內少有的競爭優勢明顯的民族企業，未來和利時將長期享受高端領域的國產替代，並逐步走出國門。同時，借助高鐵基礎建設的快速發展，和利時的收入結構進一步多元化，將來還會向城市軌道交通領域拓展，打開了業務增長的天花板。

國家正在通過實施 “中國制造2025”，努力實現中國工業由大到強、將“中國制造”向“中國創造”的轉變，進入全球制造業第二方陣。顯而易見，和利時必然是政策扶植的重點對象之一。對於這樣的稀缺標的，市場理進行重新估值是必須的。
我的結論是：第一步，上看公司總市值25億美元（折合人民幣約為155億元），對應股價目標42美元！


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