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金錢、利益之前,抱負理念往往成為犧牲品。寫過《金錢之王》的蔡東豪,七月底突然自動「清洗」一手創辦的《主場新聞》,背後的「恐懼」一直成謎。但原來答案不在蔡身上,而是他背後的老闆高振順。事件的導火線,正是由高拉線、金融界一宗不起眼的收購。 手持最少五間上市公司股份的高振順,是金魚缸內的低調殼王,甚少人知其背景。去年底,高旗下殼股天地數碼(500),宣佈收購一間非洲物流保安公司,隨後改名「先豐」。交易低調,但牽涉人物卻十分猛料。買方天地數碼第二大股東是隸屬國務院的中信集團,賣方是大名鼎鼎的前海豹突擊隊隊員、美國私人軍團黑水(Blackwater)創辦人Erik D. Prince。黑水受僱美國政府,參與伊拉克戰爭而聞名。高振順拉攏兩大敏感陣營,吃跨國大茶飯。醒目的「香港仔」蔡東豪,拿著千萬年薪,自然要「收檔讓路」。 本刊經過多方追查,揭開高振順由裁縫變身殼王的發達之路,以及這單中美交易背後的來龍去脈。 蔡東豪於七月底突然結束《主場新聞》,一向能言善辯的他,對於「收檔」原委卻講得隱晦。但其實,真正的原因,與他另一身份——精電國際(710)行政總裁,有直接關係。精電的大股東,即蔡的老闆,是有低調「殼王」之稱的股壇老手高振順。當年以月薪一萬,自薦為高振順打工的蔡東豪,聲稱:「很欣賞高生,想跟佢學嘢。」十年後,已成為高身邊的「頭馬」之一,年薪過千萬。蔡東豪亦不時公開指:「對高振順的欣賞與尊重有增無減。」而是次《主場新聞》收檔,高振順正是關鍵人物,他背後正炮製一宗涉及國安層面的中美交易「大茶飯」。 「僱傭兵之王」殺入中環 去年十一月,高振順旗下殼股天地數碼,宣佈收購在非洲從事物流安保業務的先豐服務,代價為三百萬美元,以及每股作價七毫三的購股權。天地數碼後改名「先豐」,並引入先豐創辦人Erik Prince出任主席,原主席高振順退任副主席。同月,專欄作家丘亦生在報章撰寫「當私人軍團遇上中國國企」一文,大爆Erik Prince的猛料往績,據知幕後執筆者正是蔡東豪。在國際舞台大名鼎鼎的Erik,有「僱傭兵之王」之稱。他一手創辦的黑水,在九一一事件後,美國發動阿富汗及伊拉克反恐戰爭時,受到美國政府重用。黑水除專責保護身處戰地的美國軍官,亦為軍方運送物資,更聲言由黑水保護的政要,保持「零死亡」紀錄。至於天地數碼,高振順是第一大股東,緊隨其後的第二大股東,正是隸屬國務院的中信集團。中信是中國投資非洲的重要窗口之一,集團旗下的中信建設,在非洲安哥拉擁有旅遊、住宅及農業開發等項目,另外中信大錳(1091)於非洲加蓬蒙特貝利擁有錳礦。現時,非洲不少地區局勢動盪,Erik在戰地的經驗及人脈,剛好為中信掃除障礙。而是次跨國交易的牽頭人,正是高振順另一旗艦公司,並由蔡東豪出任董事的瑞東集團(376)。本週一,記者在金鐘遠東金融中心樓下,找到準備搭電梯回公司的高振順。他淡定地笑著表示:「成個故事好長,我係透過瑞東一個基金客戶D.E Shaw介紹認識(Erik Prince),個基金亦係瑞東嘅股東之一。」他更指Erik一個月後來港,屆時可安排訪問。不過,提到主場新聞,高振順即三緘其口,快步走進辦公室。之後,高在電話中補充對蔡東豪的評價:「我非常欣賞佢,佢做嘢有見地,文章又寫得好。佢係一個精明能幹嘅人,如果唔係我點會搵佢做CEO。」生意上與中方來往密切的高振順,過往對蔡創辦的主場新聞隻眼開隻眼閉,但當真正的「大茶飯」吃到「埋口」,加上業務隨時牽涉國家機密,主場新聞在這時突然「自閹」。 殼王身世曝光 一直藏身幕後發功的高振順,行事極之低調,其人脈縱橫,涉獵江湖人脈,但金融界對其背景所知甚少。本刊多番追查,揭開其傳奇發達之路。今年六十三歲的高振順,出生於福建一條小鄉村。父親前往菲律賓謀生,在當地開設餐廳。六一年,在父親的安排下,高振順與胞兄乘坐漁船偷渡來港,寄居在親戚家中,後入讀皇仁書院。然而,高似乎不愛讀書。根據皇仁的校刊,高當年的會考成績,最高分是英文和世界歷史,拿D級,生物及物理更不合格;精於財技的他,數學只有E級。中五畢業後,高振順先後做過導遊、裁縫和買賣股票。高振順向記者承認:「大學冇讀過,門都冇入過。」聲稱認識了高振順三十年的蕭若元,早前在自家網台《謎米香港》的節目中大爆高的身世。他指高因英文好,在尖沙咀做裁縫時,常常有水手客光顧。及後,高的叔父從菲律賓來港,因膝下無兒,視高如子。在叔父提攜下,高振順轉行做找換店生意。賺到第一桶金的高振順,另一邊廂,亦利用叔父在菲律賓的人脈,與菲律賓人做生意,但卻因此惹上一身蟻。 搭上馬可斯家族 在菲律賓經商的高振順,因而認識當地不少政要。蕭若元指高與菲律賓前總統馬可斯夫人十分熟絡,每次馬可斯夫人來港,都是高接待。據消息人士透露,當年,高振順與同為福建人的遠華走私案主犯賴昌星亦相識。八六年,馬可斯下台,逃亡到夏威夷。同年,有指高因炒股失利,要變賣在菲律賓的生意和物業。不過,蕭若元卻在節目中踢爆:「馬可斯倒台後,高振順一度成為菲律賓第九號通緝犯,後來菲律賓國防部長親自來香港,接高返去講數,傾掂咗,先取消通緝令。」甩難的高振順,回港與皇仁的同班同學黃少庚,合股開設公司,並曾報住由黃少庚曾持有的浪翠園。 炒殼股 東山再起 在菲律賓撞板後的高振順,一直希望另謀出路。九二年,他搭上蕭若元等人,入主殼股志正國際(175,現稱吉利汽車),「佢第一次買殼,係我哋一齊夾。佢出名,我哋打本,兩年之後賣咗東龍(志正重組後的名字),先分道揚鑣。」志正一役,令高振順走進金融界,學會重組殼股的財技,也賺了一筆,「於是佢開始不斷買買賣賣(殼)。而家佢就算冇一百億(身家),都有七、八十億。」蕭估算道。開始受到金融界注意,是○○年和內地著名電視節目主持人楊瀾及其丈夫吳征,合作買殼股良記集團(307,現稱優派能源),重組成為一間媒體公司。這宗交易,除了幫高振順揚名,更透過楊瀾、吳征,結交到有軍方背景的保利集團。然而,最成功的一次買殼交易,一定是○七年重組香港藥業(182,現稱中國風電)一役。○六年,高振順入股香港藥業,「馬仔」蔡東豪亦於香港藥業出任執董。翌年,高振順注入風電項目,股價被炒高。高振順即陸續減持,不足一年間,最少賺約八億元。現時,高仍為中國風電副主席,持有兩成二股權。活躍於殼股市場的高振順,據知與中國星的向華強、賭王四太等稔熟。 打造新「百富勤」 近年,高振順的「胃口」愈來愈大。一一年底,他將旗下殼股亞洲傳媒(376),易名為瑞東集團,公司股東曾包括國資委旗下的中國誠通控股。瑞東主攻證券買賣及企業收購、融資等業務。一二年,高振順曾公開指欣賞當年由梁伯韜打理的百富勤,希望將瑞東打造成另一間「百富勤」,成為亞洲大型華資投行。瑞東最為人熟悉的代表作,是今年三月,替高振順好友董平的文化中國傳播(1060,現稱阿里影業),在阿里巴巴入股的交易中,擔任財務顧問。不過,這場備受矚目的賣殼事件,卻極速爆出醜聞。本月中,阿里影業發通告指前公司的財務會計可能存在不恰當的地方,公司從十五日開始停牌。與此同時,董平更被傳失蹤。身為財務顧問的瑞東,成為箭靶之一。一心想做「大刁」的高振順,可謂出師不利。不過,高振順的心情並未受到影響,因為真正的大茶飯,已蓄勢待發。先豐完成變身後,據消息人士透露,高振順最近不時推介老友「入貨」,「佢話先豐一定唔只七、八毫咁平,會再炒上去。」將先豐和當年中國風電的佈局比較,同樣是引入具概念性的新經濟業務,並邀請猛人加入,此正是高振順的拿手財技。 美國前軍官 倒戈投共 先豐的交易,高振順將「賭注」押在新主席Erik Prince身上。翻查Erik的往績,確實「嚇倒人」。出身富裕的Erik,父親Edgar Prince早於六十年代開設汽車零件模具生意,八十年代已有一千五百名僱員。Erik年輕時於希爾斯德爾學院(Hillsdale College)修讀經濟學,未畢業已於白宮任實習生,為官員撰寫講稿。畢業後加入軍隊,曾任美國海軍軍官,之後加入美國特種部隊──海豹突擊隊,曾於海地、中東、巴爾幹半島駐守。九五年,父親病逝,Erik兩年後以十三點五億美金,賣走家族公司,同時成立私人保安公司黑水國際,於北卡羅來納州買入七千多英畝的土地,作為訓練基地。最初,黑水只是普通安保公司,至911事件後,華府在中東發動反恐戰爭,成為黑水的轉捩點。○三年起,白宮將保護美國在伊拉克最高級文職官員的任務交予黑水,而在前總統布殊執政年代,黑水接獲的任務合約,總值達一百五十億美元。據悉,黑水在高峰期,曾於不同國家部署超過二千三百名士兵,擁有超過二十架飛機,並有自己的情報部門,儲存多達二萬三千多名特種部隊人員、退役士兵及執法人員等數據,方便隨時聯絡執勤。 Erik曾驕傲地表示,在四萬多個保鏢任務中,雖然有三十多名保鏢身亡,但沒有一次令保護對象遇害。不過黑水在執行任務時的狠辣手法,亦備受爭議。○七年,黑水在巴格達一次任務中,在鬧市中開槍,最終導致十七名伊拉克平民死亡。事件成為國際醜聞,Erik因此被傳召上國會作證。最後,黑水因捲入不同違法訴訟,被窮追猛打。一○年,Erik出售黑水國際,公司現已易名為Academi。 食正國策非洲「維穩」 沉寂一段時間後,一二年,Erik另起爐灶,在阿布達比創辦Frontier Resource Group,於非洲投資資源公司,另一主要業務Frontier Services Ltd.,是為其他外資提供各種形式的物流服務及保安管理,更不諱言目標客戶,是大力投資非洲的中國國企。是次變相借殼上市的,正是新成立的Frontier Services。非洲擁有龐大的天然資源,亦是中國重要的外交地盤。國家主席習近平於去年三月到坦桑尼亞發表演講時,承諾在三年內向非洲提供二百億美元的貸款。而作為中國對外投資窗口的中信集團,早年已在非洲插旗,近年投資更是有增無減。國際關係學者沈旭輝亦指,中非交手,是各取所需,「內地可以喺非洲取得本身短缺的天然資源,非洲則視內地為世界銀行。」他表示,非洲當地缺乏完善的監管,吸引大量內地投資者到當地賺快錢,就如一百五十年前的美國西部開發一樣。沈旭輝補充:「Erik的私人公司,業務包括位於南蘇丹的油田,這些油田是內地一直熱衷染指的地方,但出於歷史因素(內地與北蘇丹的關係密切,但南蘇丹則和美國的關係較密切),所以在進入南蘇丹的層面上,一直存在困難。國企中信睇中Erik的先豐,是因為Erik的背景和人脈,能減低在該地區做生意的阻撓。」 |
本文來自一財網,作者夏心愉、覃蓀、嶽峰,授權華爾街見聞發表。
一條“中鋼數百億貸款全面逾期”的傳聞和廣發證券研究團隊一句“中鋼集團二度逼近破產並不超預期”研判惹盡眼球。但事實上,中國中鋼集團公司(下稱“中鋼集團”)貸款並未“全面逾期”且目前仍在正常經營。
《第一財經日報》獨家從事件核心消息人士處了解了來龍去脈,與市場上盛傳的數百億本息逾期的傳聞不同,截止到7月底,中鋼集團的逾期金額為6.9億元,也正是這6.9億元引發了當前的市場風波。
至於市場上盛傳的“國務院涉入調節,並註資200億”的說法,一位接近中鋼集團的人士對本報記者稱,“完全莫須有,國務院沒有涉入,銀行也沒有減免債務,由中鋼自己解決目前的問題。”
另據上述人士稱,目前幾家相關銀行的行長都已經與中鋼接洽過,中鋼也已經在研究幾種可行的融資方案,但並未確定。
據知情人士透露,事件“禍端”始於6月份。中鋼集團彼時在某國有銀行的一筆貸款到期,這個銀行並非目前傳聞中的工行或交行。因受到山西海鑫事件持續發酵帶來的綜合影響、以及一些政策調整方面因素,也包括集團在2011年前激進擴張留下的後遺癥影響,讓中鋼在年中的流動性遇困,中鋼集團沒能按時全數還上這筆國有銀行貸款。
據一位核心銀行人士援引銀監會內部網站的數據向本報記者透露,截止7月底,中鋼集團旗下的中鋼股份有限公司(下稱“中鋼股份”)發生了6.9億的不良貸款,當時中鋼股份的貸款余額為187億。
“其實就是這6.9億的逾期,而不是傳聞中的數百億本息逾期。”一位接近中鋼集團的人士向本報記者獨家透露,不過上述人士也透露,中鋼集團整體的貸款余額絕對不止187億。
中鋼方面9月23日面對市場傳言的回應中也承認“資金面緊張”。
下面的劇情就有些戲劇性了。當中鋼遇到了流動性挑戰,其選擇了與其余有授信的銀行溝通,要求銀行們支持,其中可能包括給予合理的展期。可誰知,由於中鋼“坦白”了幾個億逾期的發生,一眾銀行中反而有不少家,按照行業一般風控規定,將中鋼的貸款列入了“關註類”。
“既然貸款都進了‘關註類’,有的銀行就開始適當收縮授信額度,有些銀行拒絕了中鋼的展期要求。”上述核心消息人士說。
他分析,其實銀行們從個體來看也沒做錯,商業銀行不少也是自負盈虧的上市公司,管理好風險是保護利潤和對股東負責。但問題的複雜性在於,對於已經資金面緊張的中鋼集團,銀行此後的反應,反而使其小難關變成了一個資金鏈危機,而這反而會使更多銀行貸款出現問題。
之後,中鋼集團向幾個相關國家管理部門請求協調,情況才又被扭轉回來。“後來管理部門就開始了對中鋼債務問題的協調,銀行現在也都基本采取合作態度。”上述核心消息人士告訴本報,也表示請市場不用過度驚慌,“中鋼還在正常經營,並沒有走到破產邊緣”。
一位核心消息人士對本報記者透露,“幾個銀行的行長都已經跟中鋼溝通過了,他們對情況很了解。”
亦有市場傳言稱,有銀行減免了中鋼貸款利息,授信銀行們形成了一個可以互相通氣的類似聯系組機制。
很多人都將中國經濟下滑歸咎於房地產,樓市的確在一二季度超預期降溫,拖累固定資產投資以及工業產出,但近來經濟大幅走軟依然還是同樣的邏輯嗎?
安信證券經濟學家高善文在最新的經濟觀察報告中稱,8 月經濟失速和房地產基建的關聯似乎不大。私人投資加速下降和中下遊行業廣泛的存貨調整可能是主要原因。
他提到:
年初以來水泥量價齊跌,這反映了房地產和基建合並增速的下滑。但最近兩個月,水泥產量低位穩定,水泥價格觸底並顯現出回升跡象,看起來 8 月工業的失速與房地產基建的關聯並不大。因此我們懷疑,私人投資的加速下降和中下遊行業廣泛的存貨調整,可能是工業數據斷崖的主要驅動力。
私人投資加速下滑和中下遊行業廣泛存貨調整的誘發因素仍然很不清楚。猜測這也許包括近期反腐的深化,和去年下半年至今年初銀行體系的信貸緊縮。去年底三中全會以來,市場對改革的樂觀預期,可能還加劇了中下遊行業尤其是下遊行業的存貨累積。
一般而言,存貨調整的拖累作用不會持續太久,大約 1-2 個季度就會消失,值得擔憂的是私人投資的加速下降,這給經濟運行帶來了更多的不確定性。受擾動因素消退和基數影響,未來幾個月工業增速也許會小幅回升,但工業品價格、工業企業盈利將持續承壓。
從9月以來,雖然房地產市場仍然不景氣,但是大中城市商品房銷售環比同比已經有所改善,只是改善的力度還很微弱。
最近,在多地放開限購後,不少地方已經開始給限貸松綁,8月紹興就成為首個限貸限購雙放開的城市。隨著政策的推開,商品房銷售則有望回升。
下圖來自安信證券報告:
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交所錯過阿里,迎來萬達。一同襲來的是關於這家國內最大商業地產商赴港上市的諸多謎題,即便距離其赴港IPO敲定的消息已經過去了二十余天,萬達上市仍是業界最為關註的事件。問題的關鍵在於,萬達為什麽要選擇在此時上市?又為何要在放棄A股後轉戰H股?而據其招股書,此前炒得火熱的“騰百萬”電商業務、萬達文化業務、萬達金融業務等並未包含在萬達此次上市計劃中。那麽,其估值如何確定?未來又將如何發展?
更讓不少人感興趣的是,由萬達上市帶給王健林的財富變化,將使2014年的中國首富花落誰家充滿了懸念。
帶著上述疑問,《每日經濟新聞》記者走訪了諸位業界專家,試圖從上市時機、估值、成長性等方面解開這些圍繞萬達商業地產IPO的謎題。
港交所即將迎來今年最大一單IPO——萬達商業地產上市。《每日經濟新聞》記者了解到,萬達赴港IPO的背後離不開港交所的盛情邀約,特別是在錯失阿里巴巴這一巨頭後,港交所更是亟盼萬達,連拋橄欖枝。
“香港資本市場完全實行市場化發行,對企業盈利業績沒有要求,對關聯交易也相對寬松,而萬達可以用其高增長概念換取較高估值,以獲取較大融資,這正是萬達需要的。”大中華購物中心聯盟主席助理柏文喜在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。
坎坷上市路
單就地產行業來說,目前跨入千億門檻的數家房企,只剩萬達還徘徊在資本市場門外,為何如此?
梳理萬達的歷史了解到,大連萬達集團創立於1988年,目前已形成商業地產、高級酒店、文化旅遊和連鎖百貨四大核心產業。2013年,企業資產3800億元,年收入1866億元,凈利潤125億元。
萬達集團董事長王健林此前接受媒體采訪時曾憶起一樁往事,“2006年本來有機會在香港紅籌上市,當時找了JP摩根、摩根士丹利等,框架都搭好了,被麥格理‘忽悠’,說別做IPO了,做REITs多好。”
2005年,香港REITs(房地產投資信托基金)上市大門開啟,萬達與澳大利亞麥格理銀行約定合資成立商業管理公司,將萬達9家商業廣場打包到境外發行REITs,募集目標在10億美元以上。2005年底,萬達REITs招股文件在香港地區獲通過。然而在2006年7月,國家部委聯合下發嚴格限制境外公司收購內地物業的“171號文件”(《關於規範房地產市場外資準入和管理的意見》),萬達REITs計劃被迫擱淺。
兩年後,萬達在2008年發力A股IPO,並展開了一系列上市前期準備工作,按照當時的計劃,萬達有望於2010年6月在A股掛牌。
但隨之而來的樓市調控打亂了萬達上市的陣腳,房企融資渠道全面收緊。直到今年年初,在證監會網站公布的首次公開發行股票企業基本信息情況表中,大連萬達商業地產仍顯示為“初審中”。
隨著6月底IPO預披露大限結束,129家多年煎熬等待A股上市的公司被終止審查,其中就有萬達商業地產,同時,在深交所中小板排隊的萬達院線也被公告審核中止。
對萬達商業地產 “A股上市因未更新申報材料已終止審核”的原因,有分析人士指出:萬達熟知上市流程,只要按規定報上材料,不會止步於此,目前的情況應是屬於“自行放棄”。
這一切似乎有點難以理解,苦等數年後選擇放棄,原因何在?萬達新的目標究竟在哪里?
直到今年9月,萬達傳來赴港IPO的消息,謎題才解開一半。
香港上市更為現實
在諸多港股分析人士看來,萬達選擇香港有充分的理由。
“萬達集團‘現金流滾資產’的現金流平衡模式與自有品牌主力店的招商模式支持了萬達的高速發展,卻形成了萬達地產與各自營業態之間的左右手互搏。”柏文喜指出,萬達集團之前分拆出萬達商業地產和萬達院線在A股申請同時上市可能會導致相互間的競爭。
盛富資本總裁黃立沖同樣表示,相比於A股與海外市場,H股對萬達是現實的選擇。“萬達目前主要還是依靠銷售周轉,利潤主要來源於物業價格重估,真正的現金回報並不多,這樣的模式是一種對資金渴求的商業模式。”黃立沖表示,因此萬達需要通過上市融資來進一步補充現金流。
眾所周知,萬達集團曾於去年在香港買下“恒力商業地產”的“殼”,並更名為萬達商業地產(00169,HK),但受制港交所的相關規則和萬達龐大的資本體量,借殼的萬達很難在短期內大規模註入資產實現再融資。今年8月25日,該“殼”公司宣布擬更名為“萬達酒店發展有限公司”,著力打造以萬達自有品牌酒店項目為主的海外綜合地產項目投資及運營平臺。 柏文喜表示,香港資本市場完全實行市場化發行,對企業盈利業績沒有要求,對關聯交易也相對寬松,這解決了萬達在A股上市的兩大硬傷。而萬達可以其高增長概念換取相對較高的沽值,以獲取較大的融資,這正是萬達需要的。
對於最終選擇在H股而非海外上市,柏文喜對記者表示,受制於中美法律和文化差異,中國房地產企業一直都難以在美國上市,即使上市估值也較低,“這也就是中國地產行業只有代理行、廣告商在美國上市而鮮有開發商上市的原因。迄今為止在美國上市的中國開發商只有鑫苑(中國),但以其規模而言,無論在開發業務方面還是在資本市場上,都沒有任何影響力。”
發展空間超同類型公司
一向被視為商業地產 “神話”的萬達,在資本市場講的故事究竟好不好聽?
根據萬達商業地產的招股說明書顯示,萬達將公司商業地產業務總共三大板塊全部納入上市公司,分別包括長期投資的物業開發租賃,開發和銷售物業以及開發和酒店經營。而這三大板塊恰好是目前萬達集團盈利能力、收入水平最高的三大板塊。在此前披露的數據中,2013年萬達集團1866.4億元的總收入中,商業地產公司收入為1456.2億元,商管公司的租金收入為85.6億元,酒店管理公司收入為36.3億元。未來萬達商業地產上市公司占萬達整體業績貢獻比例將達到80%左右。
在招股書中,萬達還首次對外披露了其拿地成本。
《每日經濟新聞》記者梳理發現,2011~2013年,萬達商業地產的平均土地成本分別只有1821元/平方米、1171元/平方米和1096元/平方米,雖然其中不乏一些土地價格並不高的三線城市,但考慮到近年來土地價格不斷攀升的大勢,萬達的拿地成本之低為行業公認。
根據蘭德咨詢的研究顯示,萬達近三年的土地成本僅占其平均售價的9.18%,這在行業內是一個非常低的水平。以龍湖為例,2013年其土地成本占平均售價的比例為18.2%,萬科則接近25%,四成以上的房企超過33%,只有6.4%的開發商土地成本低於平均售價的10%。
招股書顯示,萬達2011~2013年的每月租金水平分別為57元/平方米、63元/平方米、70元/平方米,2014年上半年則提升至75元/平方米,而全國的都市型購物中心的合理月租金水平在80元/平方米~100元/平方米,顯然萬達的租金水平並不突出。
蘭德咨詢總裁宋延慶對此指出,萬達絕大多數購物中心還處於育商期,預計今年全年平均月租金可以達到83元/平方米左右。
此外,萬達與騰訊、百度的合作,也被視為刺激萬達商業地產創新發展的新動力,盡管在萬達此次赴港上市的資產包中並不包括電商業務,但這無疑將為其赴港IPO增加砝碼。
“根據王健林的披露,五年200億的總投資,這讓萬達的電商充滿想象,再加上馬化騰、李彥宏的站臺,對於進入IPO關鍵階段的萬達來說,更是給了投資者信心。”上述分析人士表示。
萬達今年正在拓展的金融業務,也令投資者興奮。有分析師指,這些金融業務有可能仿效阿里,利用萬達所掌握的客戶數據,向品牌租戶提供供應鏈融資,進一步提升萬達商場的租金議價能力和對優秀零售品牌的吸引力。
另外,萬達目前在三四線城市的布局,亦被看做跨國品牌深入中國零售市場的重要契機,其戰略價值無可估量。
在此背景下,業界對萬達的價值評估,將不局限於目前已經公布的財務數據,而會更多立足於公司的成長空間。
美國國債收益率的大跌恐怕是今年最讓投資者感到意外的行情了。在美聯儲逐漸減少資產購買、美國經濟加速回升、2015年加息的預期之下,作為避險資產的美債可能沒那麽有吸引力了,收益率應該提高才是。
更何況,作為美債的第二大持有者(美聯儲第一),中國最近已經減持了美債,其他央行對美債的需求似乎也在減弱,例如俄羅斯,為保衛本國貨幣,俄羅斯似乎賣了不少美債。在過去四周,美聯儲替他國央行代持的國債數額已經減少了485億美元。
既然大買家們都在減持,收益率又不可避免地會走高,那到底是誰在買美債?
這背後的一大需求來自美國的銀行。
來自聖路易斯聯儲的圖表顯示了去年以來美國的商業銀行持有的除MBS外的國債與機構債券,在2013年,銀行大多都是空頭,但在過去12個月,銀行卻在持續大規模的買入,其規模已經超過了1450億美元。
這背後的動機是什麽?
金融博客Marc to Market給出的解釋非常有意思——這僅僅是因為,銀行的錢太多了。
目前,銀行的存款增速超過貸款。截至今年9月,銀行的存款規模達到了創記錄的約10.4萬億美元,存款與貸款的差額也創新高。儲戶將錢存到銀行,但銀行卻不放貸,家庭並未再度舉債,標普500公司的收入節節攀升,但是債務負擔為克林頓時期來最低水平。
例如赫芬頓郵報的這張圖表提供了一個典型的案例。摩根大通最近剛剛公布了三季度財報,超額存款(藍色柱狀)是2010年的兩倍多,存貸比(紅色曲線)持續走低。三季度摩根大通每一美元的存款借出了56美分。
其他銀行的比率稍微高一些,花旗每一美元的存款借出了67美分,富國是76美分,美銀是80美分,這三家銀行的超額存款總計達到7660億美元,此外摩根大通一家就有5900億美元。
這部分超額存款屬於金融系統中流動性非常高的一部分資產,大約一半被用來購買美債,考慮到成本幾乎可以忽略不計,銀行賺取了所有的收益。
除此以外,還有另一個因素鼓勵銀行持有更多國債。那就是年初生效的流動性新規,規定要求銀行持有更多流動性更高的高品質資產。根據報道,美聯儲預計銀行可能需要再融1000億美元以達到2.5萬億美元的基本要求。
1220億元財富計算依據
因王健林的妻子林寧以及兒子王思聰在萬達體系內皆有象徵性的少量持股,為便於計算,他們的持股財富皆計入王健林名下。
新財富對王健林財富的計算規則為:如果是上市資產,按照持股市值計算;如果是非上市資產,則按照淨資產比例計算;如果無法查找到非上市業務的淨資產數據,則按照註冊資本口徑計算。具體估算明細如下(附表)。
萬達商業地產:按照48港元/股的招股價計算,該公司總市值為2148億港元,折合人民幣1695億元。王健林最終持股比例54.32%,持股市值920.72億元(萬達酒店管理為萬達商業地產持股的上市公司,因而不再重複計算)。
萬達院線:還未正式招股及掛牌,具體市值未明確,根據招股書披露,預計發行不超過6000萬股、募集資金不超過20億元,折算為33.33元/股,目前總股本5億股,則其上市前總估值為166億元。上市前王健林最終持股比例69%,持股價值114.54億元。
AMC娛樂控股:目前總市值25.7億美元,折合人民幣157.36億元,王健林最終持股80.03%,持股市值125.94億元。
萬達百貨:目前無法獲悉其淨資產數額,根據工商資料,其註冊資本為8億元,王健林100%持股,持股價值8億元。
萬達兒童娛樂:剛剛設立的業務,工商資料顯示註冊資本6000萬元,王健林全資持有,持股價值0.6億元。
大歌星KTV:根據萬達院線招股書的披露,大歌星KTV的淨資產為1.17億元,王健林最終持股比例為100%,持股價值1.17億元。
長白山國際旅遊度假區:根據萬達商業地產招股書披露,其總資產為116.11億元,按照萬達商業地產整體資產負債率75%估算,該度假區的淨資產約為29.03億元,王健林最終持股78.7%,持股價值22.85億元。
西雙版納國際旅遊度假區:根據萬達商業地產招股書披露,其總資產為54.28億元,按照萬達商業地產整體資產負債率75%估算,該度假區的淨資產約為13.57億元,王健林最終持股80%,持股價值10.86億元。
大連金石國際度假區:根據萬達商業地產招股書披露,其總資產為33.85億元,按照萬達商業地產整體資產負債率75%估算,該度假區的淨資產約為8.46億元,王健林最終持股80%,持股價值6.77億元。
青島萬達遊艇產業園:根據萬達商業地產招股書披露,其總資產為21.93億元,按照萬達商業地產整體資產負債率75%估算,該度假區的淨資產約為5.48億元,王健林最終持股100%,持股價值5.48億元。
東營銀行:該行年報披露淨資產為34.85億元,王健林最終持股7.63%,持股財富2.66億元。
華夏時報傳媒:沒有其淨資產的公開數據,由於近幾年該報都有數億元的收入,暫且估算其淨資產為1億元,王健林最終持股90%,持股價值0.9億元。
上述部分合計為1220.48億元。雖然不能將王健林麾下的資產囊括殆盡,但王健林的主要資產已基本計入。此財富計算結果中,最有可能被低估的便是萬達百貨,據媒體披露萬達百貨年收入約150億元,因而估計其淨資產應大於8億元的註冊資本。
與馬云身家相差300億元
王健林的財富數額相較於馬云究竟如何?
目前阿里巴巴市值2600億美元,馬云持股7.8%,馬云持股市值折合人民幣1242億元,略高於王健林目前的財富數額。但馬云還有另外一塊未上市資產—以支付寶為核心的螞蟻金服,此部分目前外界估值約為600億美元,此前馬云承諾在螞蟻金服的持股比例不會超過7.8%,則馬云持有的該部分股權價值約46.8億美元,折合人民幣286億元。二者相加,馬云的核心財富總額約為1528億元,高於王健林308億元。
王健林的財富若要超越馬云,則萬達商業地產的股價,至少要在48港元/股發行價的基礎上上漲超過33.5%,或者阿里巴巴的股價在目前105美元/股的基礎上下跌25%以上。
相互打架的富豪榜數據,哪家准?
近來,圍繞中國首富、華人首富花落誰家,各榜單編制方可謂打得不可開交。同一個人在不同富豪榜的數額更是相差懸殊。
以王健林為例,2014年9月23日發佈的「2014胡潤百富榜」,王健林的財富數額為1450億元(約合236億美元);2014年12月中旬發佈的「彭博億萬富豪榜」,王健林的財富為157億美元;2014年12月1日發佈的「福布斯2014華人富豪榜」,王健林的財富為151億美元;最高值與最低值竟然相差520億元(85億美元)。
以上三家相較於新財富對王健林財富(1220億元/200億美元)的計算,要麼被高估,要麼資產計算不全面。胡潤百富榜9月份發佈榜單時,萬達商業地產剛剛發佈招股書,當時可能高估了萬達商業地產的市值。而福布斯與彭博對王健林財富的計算數額,基本接近於王健林於萬達商業地產的持股市值,顯然漏算了王健林其他諸多資產。
更為誇張的是,彭博將王健林財富核算為僅有157億美元的同時,卻將馬云的財富核算為286億美元,並宣稱其超越李嘉誠3億美元而成為亞洲首富。彭博的計算,馬云的財富竟然是王健林的近2倍,顯然是一個離譜的數字,馬云的財富能否超越李嘉誠也得隨之打個大大的問號。而福布斯編制的2014華人富豪榜中,李嘉誠以310億美元居首,馬云卻僅有令人不可思議的100億美元,跌出TOP10之外。