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CBNData年度洞察|大數據鎖定高頻用戶 網紅激活電商潛能

大數據產業發展至今，最大痛點，就是數據源之間難以建立彼此融通的機制。BAT之外的互聯網公司往往只專註於一個垂直領域，但垂直領域的公司往往只有“小數據”，而真正意義的跨界大數據才能更清晰地勾勒出或者充分說明用戶的行為。然而，沒有共識，難以共贏，互聯網公司數據之間天然的隔離性，使數據價值的共享成為一件困難的事。

“只有數據才能打破互聯網的信息孤島，而前提是要有人先打破數據的孤島。”第一財經商業數據中心總經理黃磊認為，這正是第一財經商業數據中心(CBNData)的使命，也是其搭建數據開放平臺的願景所在。一份聯合15家互聯網數據源的消費生態大數據報告將在CBNData主辦的“萬有引力第一財經數據盛典”發布，這被認為是國內最大規模的跨行業、跨公司、跨數據結構、跨數據產權的研究分析嘗試。報告將通過不同緯度數據的交叉分析，繪制出一幅中國互聯網經濟的全景圖，探尋數據價值的大共享與大共贏，打破數據源價值共享之間的藩籬。

大數據的運用已經走進了商家。今年9月初，阿里巴巴帶領10位APASS(Alibaba Passport，阿里巴巴黑卡俱樂部)會員開展為期九天的意大利之旅。他們參觀了一家瑪莎拉蒂工廠，La Perla的旗艦內衣店和梅佐考羅那酒莊(Mezzacorona)運營的葡萄園。這場旅行有一部分在天貓App和優酷上直播。阿里巴巴稱，葡萄園之行吸引了40萬次瀏覽量，並且推動了相關產品的銷售。

APASS會員被阿里定義為中國互聯網的高端消費人群，要“萬里挑一”。他們是如何被“鎖定”的?

阿里巴巴花了幾個月時間，設置了多重指標，根據不同的權重，通過大數據平臺的複雜算法，才確認了APASS成員。淘寶數據顯示，APASS會員30%的購物行為是海淘，數據比天貓淘寶館的消費比例還高，並且在2014年天貓國際上線前就已經開始頻繁通過支付寶海淘。

美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院的管理學教授馬歇爾·梅耶表示，APASS是“一種非常聰明的促銷方式，是一個很棒的宣傳噱頭”。

今年，阿里巴巴發布了一份《互聯網高端消費橙皮書》(下稱橙皮書)，對APASS會員做了畫像。APASS會員由資深淘寶達人、新中產潮媽、商務精英、創一代四類人群組成，消費金額是互聯網消費額中位數的5.5倍以上。《橙皮書》分析認為，到2020年，網絡渠道將在零售領域占主導地位，規模達到1.6萬億美元，超過2014年澳大利亞全年GDP。這將為中國貢獻約0.9萬億美元，占比42%的消費增量。其中高達90%的增量將來自於移動端市場。

麥肯錫《世界城市：全球消費視野》報告曾指出，2030年中國勞動人口(15~59歲)消費額，將占到全球消費總額的12%。人均消費額將由當前的4800美元增長至2030年的10700美元。隨著收入的增長，中國消費者對“第一必需品”消費年增長率將為6%-7%，到2030年預計可達家庭支出的37%。

對於企業來說，沒有比找到高頻消費者更重要的事情。高頻消費者通過天貓App和優酷等互聯網平臺，將自己的消費心得、購物經驗分享給社會公眾，往往能起到意想不到的效果，一些新的消費潮流、消費熱點，有可能因為分享的行為，瞬間成為“爆款”。

事實上，這種針對“特殊”人群的會員服務體系並非阿里巴巴獨有，亞馬遜也在中國推出了Prime會員服務，以滿足中國消費者對包裹遞送速度的要求。

根據美國市場調研機構CIRP的統計顯示，Prime會員在亞馬遜網站上的平均花銷大於非會員的兩倍——會員平均每年消費1200美元，非會員僅500美元。會員服務將促使他們進一步增加消費。根據BI Intelligence的數據，2015年Prime會員給亞馬遜平臺貢獻了58%的GMV。

“APASS會員熱愛分享。”阿里巴巴客戶體驗和創新主管汪海說，“在我們的APASS會員地帶，每天都有大量會員分享他們的日常生活故事，如購物小貼士，炫耀一下他們購物單等等。許多APASS會員都是認證博客主。”

讓客戶持續消費正變得越來越關鍵。“止步不前是不行的，因為競爭對手正緊追不舍。”投資咨詢公司博達克中國(BDA China)創始人鄧肯·克拉克表示，“花點時間照顧揮金如土的購物者非常值得。”

阿里巴巴表示，APASS會員數量將在明年實現翻番。這是一個大膽的目標，但考慮到遠離實體店的富有消費者爆發性增長，該目標或許能夠實現。雖然電商目前僅占私人消費的15%，但波士頓咨詢公司預計，未來五年該數字將達到24%。

普華永道思特略合夥人徐晉對第一財經記者表示：“中國電子商務的增長驅動力正發生變化。過去的快速增長由新進網購人群驅動，來自於越來越多的人開始網購。而近期，網購人群的滲透率正逐漸成熟，電商的主要增長來源則成了錢包份額，即消費者在線上的消費比重提升。電商增長將更多由品類擴張等因素所驅動。”

特別是在電商新增用戶邊際效應遞減的背景下，挖掘存量用戶，讓存量用戶掏更多的錢花在電商上，或者進入其他領域的消費，是電商的未來之路。網紅促銷，也成為了一種分享和示範消費，激發了消費的潛在可能。

根據CBNData發布的《2016 中國電商紅人大數據報告》顯示，2016 年紅人產業產值(包括紅人相關的商品銷售額，營銷收入以及生態其他環節收入)，預估接近 580 億元人民幣，將超過 2015 年中國電影總票房，也相當於國內最大連鎖百貨百聯集團 2015 年全年銷售額。

這屆“雙11”結合大數據分析，新增了內容導向營銷：通過後臺大數據，監測出熱門產品，從11 月 1 日到 11 日每天安排直播，篩選優質達人對產品進行預熱宣傳。這些達人，包括KOL、媒體、自媒體等接入到阿里系統內的內容合作夥伴。

這些達人接入阿里系統後，可以直接從賣家處獲得訂單，並為產品撰寫文案或進行直播，從中賺取傭金。這些內容，最後構成了“淘寶頭條”、“淘寶直播”這些欄目里的信息。為了鼓勵大家多接單，阿里在幾個月前舉辦了一場 500 多名達人參與的“雙 11”達人動員大會。

幾個月前，一條關於YSL星辰口紅的軟文在朋友圈中傳播，再一次展現了內容營銷強大傳播速度。對於網紅、達人等內容制造者而言，如何持續生產有趣、帶動大流量的內容，是每日的工作之重。

“最初女裝市場有很多不同玩法，這些玩法在整個生態起伏勢頭不一樣，網紅在所有玩法表現中最優秀。”施傑告訴《第一財經日報》記者。

內容和商品是不可割裂的兩個元素。“傳統品牌不輸出內容，但是對於網紅而言，她們每天輸出有價值的內容。”緹蘇電商創始人施傑說道。

對於網紅電商來說，衣服、護膚品、箱包等就是最好的“吸粉”內容，而本身的衣著品味、個性定位就是賣點。在淘寶上，不乏張大奕、雪梨等粉絲上百甚至上千萬的電商博主。

一方面，這些博主通過微博等社交平臺維護所定位形象，用互動等方式來吸引維持粉絲數量;另一方面，淘寶等電商平臺是這些粉絲數量轉化為經濟效益的出口。網紅每次上新往往能從社交平臺帶來更多新鮮流量，最終在淘寶中轉化為成交量。

達晨創投消費行業投資負責人高洪慶告訴記者，自帶超級IP的網紅，必須具有自帶流量的特點，這就要求其具有不斷產生足夠引發熱點內容的能力。

事實上，網絡紅人、達人等內容制造者在努力將消費價值體現最大化。張勇曾經將“網紅經濟”稱為“新的經濟現象”，依靠個體影響聚集粉絲，產生商業機會。

數據互通互聯是否還能夠創造更多可能的商業價值?

CBNData即將給出答案。12月8日，第一財經商業數據中心將在北京舉辦 2016第一財經數據盛典。盛典上將會正式發布中國互聯網消費生態大數據報告，標誌著CBNData搭建起一個開放的平臺，通過合作鏈條，把不同行業、不同規模、不同利益訴求的互聯網公司聯系在一起，邀請全行業人士見證數據價值共享所創造出的無限可能。

鋅業股份獨董子女玩轉“T+0” 鎖定“2分錢”差價頻繁交易

每經記者 曾劍 每經編輯 張力

鋅業股份（000751，收盤價6.18元）身上發生了一件奇事。自10月中旬以來，公司獨立董事郭宗昌子女郭曉鈺在二級市場頻繁交易公司股票，交易次數近20筆。董事親屬如此高頻率買賣“自家”公司股票本就不多見，而此事奇怪之處在於，多數情況下，郭曉鈺會在一日之內完成相同數量股票的買和賣，頗有點“做T”的意味。此外，近期以來，無論上市公司股價當日呈何種表現，郭曉鈺的賣價與買價之間的差額基本鎖定在“2分錢”。

獨董子女青睞短線

據深交所披露的董監高及相關人員股份變動數據顯示，郭曉鈺於10月11日以競價交易買入鋅業股份3萬股，買入價格為5.51元。10月19日，郭曉鈺賣出鋅業股份3萬股，賣出均價5.6元。 在不考慮“底倉”及交易費用的情況下，郭曉鈺這筆短線獲得了2700元收益。

嘗到甜頭的郭曉鈺此後再接再厲。10月21日，買入鋅業股份3.68萬股，買入均價5.56元；在10月25日再度以5.79元買入3萬股，同一日，其又合計賣出鋅業股份6.68萬股，賣出均價5.78元。這一輪次倒手，郭曉鈺依然是賺了。

在兩次出手後，對於“短炒”，郭曉鈺似乎很快有了心得。自10月26日開始，其正式開啟“T+0”模式。

10月26日，郭曉鈺以5.72元買入鋅業股份3萬股，同日以5.74元出貨3萬股。10月27日，其以5.71元買入6萬股的同時，又以5.72元拋出6萬股。10月31日，郭曉鈺以5.74元買入鋅業股份4萬股，在當日以5.76元減持2萬股後，又於11月3日以相同價格賣出2萬股。

在這之後，郭曉鈺“做T”的風格更加明顯。11月30日，其以6.26元出貨4萬股，同日以6.24元接回4萬股；12月1日，郭曉鈺以6.29元出貨2.4萬股，當日以6.27元買入相同數量股份；12月2日，郭曉鈺玩了一把大的，以6.16元減持18萬股，同時以6.14元買入18萬股。

公開資料顯示，郭曉鈺之父郭宗昌與鋅業股份之間頗有淵源。郭宗昌歷任葫蘆島鋅廠廠長、鋅業股份董事長，此後又出任鋅業股份第五屆、第六屆董事會獨立董事。

對2分錢價差情有獨鐘

《每日經濟新聞》記者註意到，自從1995年A股實行“T+1”交易制度以來，投資者不能采取“T＋0”進行順向的股票操作。不過，如果投資者手中原本就持有某上市公司股份，則可以變相使用這種交易方式。

具體來看，投資者可以先買入一定數量的某只股票，比如1萬股。在某個交易日以能獲得盈利的價格將上述1萬股拋出。同一個交易日內，投資者再以更低的價格買回1萬股。由於持股數前後沒有變化，類似於完成了一次盤中“T＋0”操作。

從郭曉鈺的交易情況分析，其底倉持有的鋅業股份數量應該為數不少。從盤面來看，在郭曉鈺賣出之日，鋅業股份股價長時期在其賣價之上，但其似乎始終對“0.02元”的買賣價差情有獨鐘。

一些鋅業股份投資者認為，2分錢的“蒼蠅肉”不值得花費太多精力。

有私募人士向《每日經濟新聞》記者表示，通過類似“T+0”的模式交易，主要目的更多是為了降低持倉成本。如果投資者每一次的“T+0” 都成功了，除去微弱的交易成本，賬面上就會增加一定數量的現金，持股成本也會相應降低。特別是規模上去後，雖然買賣價差細微，但日積月累，效果將十分可觀。

不過，該人士指出，采用“T+0”的操作手法對投資者自身的素質有一定要求。需要投資者在操作理念、技巧上有積澱，對個股買賣點有明確的判斷，手法也需要果斷。 

德國襲擊案鎖定新嫌疑人 難民身份或被政治利用

12月19日在德國柏林拍攝的肇事貨車。（新華社/路透/圖）

德國安全部門消息人士２１日說，警方眼下正追捕一名可能與聖誕市場襲擊案有關聯的突尼斯籍嫌疑人。這名２１歲男子曾被德國情報部門視為潛在恐怖分子，德國方面先前一直尋求將其驅逐出境。

【鎖定新嫌疑人】

一輛滿載鋼制品的貨車１９日晚沖入柏林西部一處聖誕市場，駛入人行道碾軋行人和攤位，導致１２人死亡、４９人受傷。極端組織“伊斯蘭國”隨後宣稱制造了這起恐怖襲擊。事件發生後，警方一度羈押一名巴基斯坦籍男子，後因沒有發現任何涉案證據而將其釋放。

德新社２１日援引安全部門消息人士的話說，這名嫌疑人名為阿尼斯·Ａ，被德國情報機構視為隨時可能發動恐怖襲擊的“危險分子”。警方在肇事卡車的駕駛位下發現了他的難民身份申請材料。

按德國媒體的說法，這名男子還使用過其他３個假名。

德國《每日鏡報》援引執法部門消息人士的話報道，德國一家法庭曾於今年７月裁定將這名突尼斯男子驅逐出境，但法庭裁決沒有得到執行。

眼下，柏林警方已經收到５００多條案件相關線索。警方官員約爾格·拉德克說，調查目前聚焦在對從犯罪現場采集的脫氧核糖核酸（ＤＮＡ）樣本、所截獲手機以及肇事卡車的ＧＰＳ數據分析上。

德國內政部長托馬斯·德邁齊埃２１日證實，警方已經鎖定一名聖誕市場襲擊案的新嫌疑人。不過，他沒有說明這名嫌疑人是否就是媒體報道提及的那名突尼斯男子。

“我們正搜捕一名新嫌疑人，”德邁齊埃說，“他是一名嫌疑人，但不一定就是真兇。”

【借機撈政治資本】

分析人士認為，如果兇手的身份被確定為難民，因難民危機及其應對政策而飽受國內指責的德國總理安格拉·默克爾恐將再次被推上輿論的風口浪尖。這種情況下，反移民的德國選擇黨等右翼政黨可能借機撈取政治資本，瞄準明年的大選。

德新社報道，一些反移民組織成員將於當地時間２１日晚在柏林總理府外舉行示威，德國選擇黨高級成員亞利山大·高蘭和比約恩·赫克也將現身。

在今年已經舉行的多個聯邦州地方選舉中，德國選擇黨均表現不俗，在其中兩個州的得票率超過２０％。在默克爾的政治大本營梅克倫堡－前波莫瑞州舉行的地方議會選舉中，該黨的得票率甚至超過了默克爾領導的基督教民主聯盟（基民盟）。

（來源：新華社）

鎖定都市白領人群 飲料企業發力高端果汁市場

果汁行業正在發生一些激烈的變化。

便利店的冷櫃、咖啡館的冰箱、精品超市的貨架上…悄然出現了一排排果色飽滿的NFC果汁，即非濃縮還原果汁（Not From Concentrated）。

這些售價高於一般性果汁的飲料，保質期短、包裝幹凈清爽、“100%鮮榨”、“100%無添加”的標簽十分醒目。

和濃縮還原果汁（FC）相比，其實本質的區別並不在於“100%”這樣的標簽，而是技術處理上的差異。NFC是水果榨汁後，直接低溫殺菌並凍成冰塊，之後解凍罐裝，需要全程冷鏈保存，保質期最長不超過28天。記者不久前，在參觀農夫山泉位於贛南的NFC果汁工廠時親身體驗到了，該廠房中對於無菌的高要求。

而FC 則是在榨汁後去除水分，然後高溫殺菌，制作果汁時重新加入水分，結果是帶走了不少營養成分和水果原有的香氣。但多數FC果汁可以常溫保存，保質期達到一年。

與其將NFC果汁導向為“消費升級”這樣的模糊概念，不如用“分化出的細分市場”更為貼切。以健康、時尚為核心，鎖定在快速增長的都市白領人群。

市場待養成

“我並不知道這是NFC果汁，就是看到包裝很可愛，成分看起來也很健康。如果真的是百分百鮮榨的話，十幾塊一瓶還是能接受的。”葛妍是上海某企業初入職場的新鮮人，她告訴記者，無意在便利店中發現這一果汁後，便經常喝。

“午餐後和同事一起買一瓶這樣的果汁回辦公室，幾乎已經變成習慣了，也覺得比較健康。”她告訴第一財經記者。

根據歐睿信息咨詢（Euromonitor International）統計數據顯示，中國果汁總零售額從2010年至2016年均呈現出增長態勢，其中2016年的總零售額約為1123.9億元。

但記者了解到，目前NFC果汁在國內的整個果汁市場中所占的比重還是很小。

農夫山泉董秘周力在接受第一財經記者采訪時表示，目前國內果汁市場和國外還有較大差距，在發達國家，NFC果汁已經如同牛奶一樣是家庭日常消費的必須品，早上喝果汁、晚上喝牛奶，已經是發達國家人們的生活習慣。中國傳統的消費者用餐時，早餐喝豆漿或牛奶、粥，午餐喝湯，對於果汁的需求並不用於正餐。

根據公開資料顯示，美國每年NFC果汁人均消費量為4 公升。與我們飲食結構相似的日本人均消費NFC 果汁也達到 2.5L，而國內人均消費只有 0.01 公升。 記者粗略以日本的人均消費量計算的話，那麽國內NFC 果汁行業市場規模也有望達到千億級。

據了解，美國 NFC 果汁在過去30年一直保持著快速增長。即使在2014年果汁消費量出現整體下滑1%的情況下，NFC果汁仍增長了4%。

此外，100%果汁消費結構中，NFC消費量占100%果汁的60%，是市場主流飲品，並且每年依舊保持較快的增長。而國內 NFC消費量只占了100%果汁消費結構的 2%，遠遠低於FC98%的市場占比。

NFC果汁行業難點

第一財經記者走訪了多家位於上海的便利店及精品超市了解到，作為健康飲品的代表產品之一，NFC果汁市場潛力早也被越來越多企業看中，其中不乏一些成熟大型飲料企業。例如：匯源、農夫山泉、味全、統一等都推出了各自的NFC果汁品牌。

本月中旬，“褚橙”也正式宣布將於2018年推出褚橙NFC果汁，目前自建工廠已經完工。不同於純飲料企業，“褚橙”將要推出的NFC果汁是基於提高零售渠道褚橙的整體品質，以農產品深加工來處理次果。

這與農夫山泉在今年1月推出的17.5°果汁有異曲同工之處。一位具有多年鮮果創業經驗的業內人士告訴記者：“通常企業向果農采購鮮果時，需要打包收果，那麽其中就包含了大約60%的好果，以及40%的次果。次果中很大一部分是花斑果，表皮不好看，與內部果肉品質無關。”

據了解，農夫山泉是在2014年11月推出鮮果，緊接著2016年1月便又上市了NFC果汁，目前該企業果汁業務尚未實現盈利。“一方面是由於前期投入大，另外目前江西臍橙品種單一，使得果汁榨期很短，17.5°的榨期僅有40多天，而在國外可以達到6個月之久。”周力告訴第一財經記者。

“農夫山泉在臍橙榨汁脫苦的技術上，為行業樹立了標桿，也可以說是更高的技術準入門檻。”上述業內人士向記者表示，“臍橙里含有大量的檸檬苦素前體物質，一旦加工，會轉化成檸檬苦素，檸檬苦素雖然對人體有益，但卻有濃重苦味，大部分消費者不能接受。農夫山泉解決臍橙榨汁這個世界難題使得其在競爭中占據了先機，使得鮮果和NFC果汁兩個領域同時協調發展。”

另外一方面，由於NFC果汁對於冷鏈要求高，目標受眾人群又相對小眾，與常溫FC果汁相比，銷售渠道也存在較大的差異。常溫FC果汁是通過深化銷售渠道，從而打開銷售規模，而NFC果汁則是大中型城市中的高端商超、便利店以及咖啡館等來沈澱品牌效應。

目前我國NFC果汁市場整體發展勢頭來看，NFC果汁還處在起步階段。雖然市場需求被創造出來時，競爭已經開始，但寡頭林立的格局還尚未形成。

“與水果有關的業務，很少南北通吃。這也是NFC果汁很少全國性品牌的原因。”上述業內人士向記者進一步說到，“企業入局NFC果汁是出於不同的初衷，但希望達到的結果都是一樣的。”

17.5°、味全每日身體管理、FSJUICE、零度果坊、汲自然、Unifresh、鮮榨坊、微時刻、純主義······市面上越來越多 “新鮮可口”的名字出現在消費者選擇清單上時，企業與企業之間無形的“硝煙”也將愈加濃烈。

 周力則向第一財經記者表示，NFC產品有一定的技術含量和行業經驗，農夫山泉從2010年開始探索NFC榨汁，直至2016年才正式推出17.5°果汁，就是因為技術積累、行業經驗以及自身實力拓展都需要時間，它並不是一般企業靠砸錢投資就可以快速複制的。

2017供給側改革主線凸顯，鎖定國企財稅等領域

2017年是全面深化改革向縱深推進的關鍵一年，以供給側結構性改革為主線，深化重點領域和關鍵環節改革，在國企、產權保護、財稅金融、社會保障、土地、新型城鎮化、生態文明、對外開放等基礎性重大改革方面加強推進。

國家發改委新聞發言人趙辰昕在12日新聞發布會上傳遞出上述信息。

推進重大改革

發布會上，趙辰昕表示，由發改委牽頭的重大改革正在紮實推進。以電力體制改革為例，北京、廣州電力交易中心和各省(區、市)電力交易機構組建工作基本完成。

第一財經記者從北京電力交易中心獲悉，2016年在落實國家指令性計劃電量5826億千瓦時基礎上，組織市場化交易近160筆，全年完成省間市場化交易電量1918億千瓦時，相當於北京、天津兩地全年用電量之和。

另外，近期出臺的《省級電網輸配電價定價辦法(試行)》明確科學透明的輸配電價體系，為電力市場的改革走出了最重要的一步。截至目前，國家發改委已核定了12個省份的輸配電價，還有十余個省份在2017年內將全部核定完成。

“新型城鎮化、生態文明體制、社會事業、公共服務體制等改革，也取得新進展新成效。”趙辰昕表示，另外鹽業體制改革方案出臺，食鹽價格從今年1月1日起全面放開。

另外據新華社，2017年國企改革尤其應以國企混合所有制為突破口，啃下壟斷行業改革“硬骨頭”。12日舉行的央企、地方國資委負責人會議提出，今年國企改革要實現重要突破，其中突出精幹主業，加快深度調整重組步伐，力求包括集團層面在內的混合所有制有所突破。

26項改革任務緊密出臺

趙辰昕在發布會上介紹，2016年發改委承擔的26項中央交辦改革任務，有18項已出臺，有5項已經黨中央、國務院審議通過並即將出臺，有3項已上報。

第一財經記者梳理發現，僅在上個月就新出臺了《生態文明建設目標評價考核辦法》(下稱《辦法》)、《關於全面放開養老服務市場提升養老服務質量的若幹意見》、《“十三五”節能減排綜合工作方案》、《生產者責任延伸制度推行方案》4份重要改革文件。

對於《辦法》，發改委能源研究所所長戴彥德表示，把提高資源能源利用效率和效益放在重要位置，與供給側結構性改革方向一致。《辦法》將降低全社會資源能源成本代價，培育新的增長領域和動力，增強實體經濟創新活力。

《“十三五”節能減排綜合工作方案》從11個方面明確了推進節能減排工作的具體措施，明確到2020年全國萬元國內生產總值能耗比2015年下降15%、能源消費總量控制在50億噸標準煤以內的改革目標。《生產者責任延伸制度推行方案》在世界上首次對一國生產者責任延伸制度進行整體設計和全面部署。

投資情況方面，趙辰昕表示，發改委在去年12月共審批核準固定資產投資項目23個，總投資1840億元。2016年全年共審批核準固定資產投資項目227個，總投資17044億元。關於12大類國家重大工程包進展情況，截至2016年11月底，12大類重大工程包累計完成投資76565億元。已開工48個專項、502個項目。

相互保險中國破冰：首家互保社開業 鎖定小微企業信用險

2月15日，眾惠相互保險社(下稱“眾惠相互”)宣布，已於2月10日獲得保監會開業批複，並於2月14日獲得營業執照，成為中國首家開業的相互保險社。相互保險這一有數百年歷史的保險組織形式，有望借助新科技探索出中國式發展模式。

眾惠相互表示，將以信用保險為產品特色，定位服務於小微企業，利用既有征信、大數據信息進行數據分析，前期主要布局物流、快消品等特定行業。

中國式路徑：尋求差異化、特色化定位

相互保險這一國際成熟的保險業態，在中國還屬於新生事物。所謂相互保險，就是在平等自願的基礎上，以互助共濟、共攤風險、共享收益為目的，會員繳納的保費匯聚成風險保障資金池，當災害損失發生時，則用這筆資金對會員進行彌補的互保行為。

根據保監會2015年1月發布的《相互保險組織監管試行辦法》，相互保險是指具有同質風險保障需求的單位或個人，通過訂立合同成為會員，並繳納保費形成互助基金，由該基金對合同約定的事故發生所造成的損失承擔賠償責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限等條件時承擔給付保險金責任的保險活動。

2016年6月22日，中國保監會正式批準眾惠相互、匯友建工財產相互保險社（下稱“匯友建共”）和信美人壽相互保險社(下稱“信美人壽”)籌建，標誌著相互保險即將在我國開啟新一輪實踐探索，我國多層次保險市場體系建設邁出了全新步伐。

“相互保險作為新興業態，有望成為保險業增長的新引擎。”保監會副主席梁濤表示，我國開展相互保險試點，定位為現有市場主體的合理和必要補充，側重於“補短板、填空白”，與現有股份制主體相互促進、共同發展。

如何讓相互保險在中國走出一條可持續、有特色的發展道路，需要監管的有序引導，也需要參與者另辟蹊徑，差異化定位。

從目前獲批籌建的三家相互保險社來看，在業務方面已經有了明晰的定位，各具特色。眾惠相互由永泰能源股份有限公司等12家企業及自然人提供初始運營資金10億元，主要針對特定產業鏈的中小微企業和個體工商戶的融資需求，開展信用保證保險等特定業務。

匯友建工由長安責任保險股份有限公司發起設立，初始運營資金1億元，主要針對建築領域的特定風險保障需求，開展工程履約保證保險、工程質量保證保險等新型業務。

信美人壽由螞蟻小微金融服務集團有限公司等9家企業發起設立，初始運營資金10億元，主要針對發起會員等特定群體的保障需求，發展長期養老保險和健康保險業務。

對於相互保險與股份制公司的差異，北京大學法學院教授劉燕對第一財經記者表示，“相互制的組織形態帶來價值關系的改變，不以追求贏利和資本運用為導向，而是盡可能減少成本，為會員提供長久服務。兩者最重要的區別在價值觀。”劉燕稱，相互保險不僅是一種業態，也是一種組織形態，其由投保人作為所有者進行治理，同時所有收益用於投保人。

利用大數據、征信開展業務

眾惠相互獲得國內首張相互保險營業執照，並非偶然。事實上，自保監會2014年5月13日發布《相互保險組織管理暫行辦法(征求意見稿)》後，眾惠相互即成立籌備組，投入基礎研究及調研工作中。

眾惠相互創始人、董事長李靜在接受第一財經等媒體采訪時表示，獲得保監會籌建許可後，眾惠相互比較順利地完成了各項籌建工作，包括落實10億元初始運營資金、制定發展戰略及業務規劃、信息系統建設、會員募集及召開會員大會等。從獲批籌建到保監會批複開業以及辦理完營業執照，整個過程僅僅用了240天。

“相互保險一定要與互聯網、金融科技相結合才能取得成功。”李靜表示，除了新技術的應用，相互保險還需要找到最合適的產業場景，以中小微企業組成的封閉性上下遊產業鏈客戶是典型的相互保險應用場景，眾惠相互希望能在其間探索出一條新路。

在獲批的三家相互保險中，眾惠相互在業務特色上以信用保險為重點，而信用對於信用保證險十分重要。李靜表示，信用保證險的核心是征信，將利用大數據，通過數據積累、數據分析和風險定價，提高風險管理能力，通過相互保險的手段服務小微企業。

對於業務重心，李靜透露，前期將主要針對有數據積累的物流、快速消費品等特定行業，以審慎經營的原則推動業務發展。

“在查案件”公布進展 六大線索鎖定“雷區”

上市公司被查出違法違規，對於持股投資者而言，是當前嚴監管環境下很難避免的“黑天鵝”。

證監會本周五通報了對山東墨龍和雅百特相關當事人的處罰決定，這也是2017年專項執法行動的第一批案件。第一財經此前曾對山東墨龍“踩點減持”涉嫌內幕交易的行為做過報道，而證監會經過調查坐實了內幕交易行為，同時超出市場預期的是，監管部門還發現公司存在持續的財務造假。

第一批案件總共9起，除山東墨龍與雅百特，以及此前披露的*ST昆機之外，另外6起案件尚未披露名單。不過，證監會周五提前公布了案件進展，並根據掌握的調查情況，透露了六個方面的違法信息。

六大發現

今年3月24日，證監會部署開展2017年專項執法行動第一批案件，之後對涉及的信息披露違法違規線索展開全面調查。

經過一個月多的調查，目前1起案件因涉嫌犯罪已經移送公安機關，2起案件進入審理程序。另外，其他案件也已經全部完成現場調查，將陸續移送審理。

山東墨龍是首批調查案件之一，證監會發現，山東墨龍在2016年三季度末發生重大虧損並持續至2016年全年重大虧損，公司董事長、實際控制人張恩榮、總經理張雲三父子在內幕信息敏感期內違規減持“山東墨龍”規避損失。同時，證監會還發現山東墨龍2015年以來通過虛增售價，少結轉成本等手法，虛增凈利潤，粉飾財務報告，將虧損轉為盈利。

“根據調查掌握的情況，第一批案件涉案主體違法手段多樣、違法類型交織，”證監會發言人張曉軍周五表示，這些案件中，有的是為了實現重組上市的業績承諾，虛構承攬境外工程項目進行財務造假;有的為了避免多年連續虧損處罰退市條件，提前確認收入，將虧損虛構微盈利。

還有的為了完成所謂“業績承諾”，避免處罰股份註銷條件，人為調節利潤;以及有的在工程項目沒有具體實施的情況下，聲稱重大工程已經完工。

調查還發現，有的公司實際控制人指使下屬財務舞弊，在重大信息依法披露前違規減持;有的公司高管利用職務便利，控制上市公司以明顯不公平的條件與利益關聯方進行交易。

涉案企業“帶病融資”將受限

雖然尚未作出最後的處罰決定，但是對涉案企業的限制已經提前開始。對於財務舞弊、虛假陳述以及其伴生的違法違規行為，都將受到嚴格監管。

據張曉軍介紹，證監會與其他監管條線會加強溝通，嚴防涉案企業“帶病融資”，減少違法行為對市場秩序的外溢影響。另外，證監會與其他金融監管機構、公安機關的執法協作也會加強，對財務舞弊涉及的資金動向進行全面調查。

值得註意的是，在此次專項行動中，中介機構也是監管部門重點關註對象。證監會對中介機構負責核查驗證、專業把關的“看門人”職責提出更高要求。

“中介機構涉案符合立案標準的，一並徹查嚴處，”張曉軍說，涉及刑事犯罪的，依法移送公安機關查處;觸發退市條件的，也要嚴格按照規定辦理。

蓉港澳牽手 196億美元資金鎖定成都文創

中國奧園2018年銷售目標鎖定730億 55%貨值布局一二線城市

每經記者 魏瓊 每經編輯 魏文藝

克而瑞數據顯示，2017年17家房企進軍千億陣營。隨著房地產行業規模集中度加速提升，2018年和2019年這一數字將繼續增長，千億規模已經成為房企行業地位的象征。

在3月15日於香港舉辦的業績發布會上，作為粵派房企的“後起之秀”，中國奧園地產集團股份有限公司（股票代碼：3883.HK，以下簡稱奧園）宣布2018年銷售目標為730億元人民幣（下同），同比增長60%；未來三年將保持不低於40%的複合增長率，2019年銷售金額將不低於1000億元。

《每日經濟新聞》記者註意到，奧園近幾年加速擴張，2017年全年實現合同銷售金額455.9億元，同比增長78.1%，一舉超越了時代地產、越秀地產、保利置業等多家粵派房企，在克而瑞銷售排行榜上從2016年的65名躍居第40名。

規模增長提速 2019年沖千億目標

據奧園發布的年報顯示，2017年奧園實現合同銷售金額為455.9億元，同比增長78.1%，完成全年銷售目標的137%。實現營業額191.15億元，同比增長61.6%；實現毛利潤約為51.11億元，同比增長56%；凈利潤同比增長94%，達到19.5億元。

《每日經濟新聞》記者梳理奧園近6年數據發現，2017年為奧園業績最好的一年。2012年至2016年，奧園合約銷售金額分別為52.51億元、100.38億元、122.23億元、151.71億元、256.02億元，同比增速分別為5%、91%、22%、24%、69%。2012年到2017年，奧園複合增長率達到54%。

按照奧園的發展規劃，2018年奧園銷售目標為730億元，同比增長60%。據奧園營運總裁馬軍透露，未來奧園的複合增長率將不低於40%，2019年銷售金額將不低於1000億元。

押註一二線城市 今年將推50個項目

在規模競賽中，各大房企均將“千億”設定為短期內目標。最終能否實現，除了具備充足的貨值，同時在政策調控下踏準行情亦尤為重要。

政策調控下，去年三四線市場大熱成就了部分房企的優秀業績。有觀點認為，一二線城市在調控下銷售將持續收緊，2018年的機會還是在三四線城市。

對此，馬軍在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表達了不同觀點，他預計2018年一二線城市的成交面積會有小幅微漲，而三四線城市的市場壓力會比較大。

馬軍指出，受政策調控影響，一二線城市周邊的三四線城市溢出效應依然會繼續，成交量會進一步放大，價格會進一步上升，但漲幅是有限的。據此，奧園2018年貨值將有55%左右在一二線城市，三四線城市的貨值比例大概為40%～45%。

2018年前兩個月，奧園銷售金額大漲113%，實現合約銷售金額81.06億元。對此馬軍解釋稱，月份的銷售金額和房企本身的推貨有關，奧園很多貨量是在2017年12月集中推出，所以去年12月銷售金額增幅較大，2018年前兩個月業績增幅較大是延續了去年12月的態勢。

從推貨分布來看，奧園將大部分貨量集中在上半年推出。馬軍指出，2018年上半年奧園將有33個新項目推出，下半年大約有17個新項目上市。

借道收並購  提高資金周轉率

駛入增長快車道後，奧園加大拿地力度。數據顯示，2017年奧園斥資240億元獲取新增項目58個，新增可供開發的建築面積約為1286萬平方米，新增貨值約1669億元。截至2017年12月31日，奧園土地儲備總建築面積約為2487萬平方米，總貨值約為2823億元。

2018年，奧園預計將拿出銷售金額的50%用於土地拓展，預計拿地資金約為350億～360億元。

上市以來，奧園格外看重通過收並購獲取項目。據了解，在2017年新增的58個項目中，約81%是通過並購、合作等方式獲取。收並購的項目能夠快速開發、實現快速回款，縮短現金流回正周期。

其中，粵港澳大灣區為奧園布局的重心。數據顯示，2017年奧園在大灣區合同銷售為243億元，占合同銷售總額的53%。截至2017年底，奧園已在大灣區布局項目50個，土地儲備總建築面積約753萬平方米，占總土地儲備的30%，預計2018年可售貨值約418億元。

馬軍表示，發展大灣區已提升為國家戰略，預計有關規劃細節將於今年內公布，該地區的總投資將會提升。奧園將繼續加強投資力度，把握機會，在合理價格下通過收購合作、介入舊改、招拍掛等手段，長短線結合的策略確保在大灣區的可持續發展。

據了解，目前奧園在大灣區及其他地區有16個處於不同階段的城市更新項目，規劃總建築面積約1053萬平方米。奧園副主席兼行政總裁郭梓寧指出，為了縮短城市更新項目的開發周期，實現高周轉，奧園選擇的城市更新項目都是之前有合作夥伴跟蹤幾年的，再去並購與合作以降低城市更新項目的入市時間。

稅延養老保險細則出爐：長期鎖定、終身領取、產品可轉換

市場翹首以盼的個人稅收遞延型商業養老保險（以下簡稱“稅延養老保險”）配套細則今日出爐，作為中國養老保險體系“第三支柱”的個人商業保險迎來了戰略機遇期。

為了促進稅延養老保險試點順利開展，規範稅延養老保險產品開發設計，5月7日，中國銀行保險監督管理委員會等部委印發關於《個人稅收遞延型商業養老保險產品開發指引》（下稱《產品指引》）的通知。

“《產品指引》明確了合格的標準化個人稅收遞延的商業養老保險產品的基本要素，有利於消費者在一定的養老金產品範圍內自由選擇。指引可以提供原則性的規定，將更多產品開發的自主權交給保險公司，保險公司之間在基本規則之下的競爭是保護和提升消費者利益的最好方式。”國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生對第一財經表示。

隨著監管部門不斷出臺監管政策，保險市場的秩序大為改善，保險公司開發產品也越來越註重回歸保險本源。業內人士指出，未來商業養老保險將進一步補充當前的保障體系，其重要性不言而喻。

三類型產品滿足不同風險偏好

自5月1日起，稅延養老險正式進入試點期。根據五部委正式下發的商業養老保險試點通知，首批試點地區為上海、福建及蘇州工業園，對個人購買商業養老保險，每月可獲得最高1000元遞延納稅優惠政策，對應額度在領取養老金時按7.5%的稅率征稅。

銀保監會要求，稅延養老保險產品開發應當遵循“收益穩健、長期鎖定、終身領取、精算平衡”的原則。稅延養老保險產品設計要充分體現保險風險保障功能和長期資金管理優勢，既要幫助參保人有效抵禦工作期間養老金積累階段的投資風險，在確保養老資金本金安全的基礎上取得長期穩健的投資收益；又要幫助參保人有效應對長壽風險，實現退休後養老金的終身領取或長期領取，確保活到老、領到老，避免養老金早早領完、提前用盡、晚年陷入困境的情況發生。

在滿足不同類型客戶差異化需求方面，稅延養老保險提供了多種產品設計類型。按照積累期養老資金收益類型的不同，稅延養老保險產品包括收益確定型、收益保底型、收益浮動型三類、四款產品。一是收益確定型產品，指在積累期提供確定收益率（年複利）的產品；二是收益保底型產品，指在積累期提供保底收益率（年複利），同時可根據投資情況提供額外收益的產品，可細分為每月結季結算收益的產品；三是收益浮動型產品，指在積累期按照實際投資情況結算收益的產品。

“根據消費者風險偏好的不同，確定了三種收益類型，有利於滿足不同投資風險偏好的消費者選擇。”朱俊生表示。另外，養老保險的投資期限通常較長，內含保底收益、同時根據金融市場投資狀況有變動收益的產品更有利於應對通貨膨脹風險。

在試點工作開展以來，各保險公司都在積極為稅延養老險進入實操期而做準備。例如，前不久中國太保就發布了包括產品基本類別框架、投保方式、稅延計算器在內的稅延養老險綜合解決方案。在中國太保發布的解決方案中，產品分為收益固定累產品，適合投資穩健型客戶；收益保底型產品，適合風險中立型客戶；收益浮動型產品，適合風險偏好型客戶。

此外，稅延養老保險產品可提供養老年金給付、全殘保障和身故保障三項保險責任。其中，養老年金給付是指產品進入領取期後，保險公司向參保人終身或長期給付養老年金，即產品提供終身領取方式或長期領取方式。而全殘保障和身故保障保險責任是指，參保人在開始領取養老年金前（60歲前）全殘或身故的，保險公司除給付其個人賬戶內積累的養老金外，還額外贈送相當於賬戶價值5%的全殘或身故保險金，這是目前市場上的養老年金保險產品所不具備的，實際上也是產品設計上的讓利體現，也進一步強化稅延養老保險產品的保險保障功能。

朱俊生認為，上述三項保險責任，是為了分散長壽風險，可以將養老保險設計為生存年金，不提供或少提供身故保障，增大對長壽風險的分散力度。

長江養老保險首席經濟學家兼研究部總經理俞平康對第一財經表示，養老年金保險產品與稅延養老保險產品在投資端 、繳費端、稅收機構、監管機構都有一定的差別。商業養老保險從投資管理方面來看，年金保險與商業保險投資在具體細節上會有細小的差別，主要體現在各個資產類別的投資比例都會有一定的限制，主要是為了滿足不同的投資風險偏好。

產品靈活轉換 促進市場競爭

值得註意的是，為了鼓勵市場良性競爭，提高參保人對養老資金配置的靈活性，稅延養老保險產品給予了參保人產品選擇權和產品轉換權。

朱俊生認為，允許產品在同一公司不同產品之間以及不同公司之間轉換，引入了競爭機制，增加了消費者的選擇。

根據《產品指引》，參保人選擇購買了一家保險公司的稅延養老保險產品後，在開始領取養老年金前，可進行產品轉換，不僅可以在同一保險公司的不同類型產品間轉換，還可以轉到其他保險公司的稅延養老保險產品。

俞平康表示，產品轉換的指引規定非常重要，可以讓投保人出於不同原因、在不同保險公司之前進行轉換，促進市場競爭。

“保險機構要提高產品開發能力，加強產品創新，滿足與適應多樣化的養老保障需求。同時，要提高資產管理的能力和效率，增強商業養老保險的競爭力。”朱俊生稱。

在費用收取方面，稅延養老保險產品的定位應是準公共產品，因此，在產品費用水平上要體現讓利於民原則，同時也要兼顧商業可持續。

據悉，保險公司可向參保人收取的費用包括初始費、資產管理費和產品轉換費。其中，產品轉換費是指保險公司按照參保人轉出的產品賬戶價值的一定比例收取的費用。A、B、C三類產品發生轉換時，可收取產品轉換費，公司內部產品轉換時，每次收取比例不高於0.5%；跨公司產品轉換時，前三個保單年度的收取比例依次不超過3%、2%、1%，第四個保單年度起不再收取。

《產品指引》中明確了各類稅延養老保險產品可收取的費用項目和收費水平上限，要求保險公司向參保人明示收費情況，並在保險合同中載明。與市場同類保險產品相比，稅延保險產品收費項目較少、收費水平較低。

俞平康表示，《產品指引》還處於試行階段，參考了一定的國際經驗，轉換費具體多少會由市場決定，預計費用要比年化投資收益低很多。

稅延養老保險產品采取賬戶式管理模式，賬戶內提供多種產品選擇，每個參保人個人賬戶中所交保費、費用收取、投資收益、資金總額、養老金領取情況等均是清晰透明，可隨時查詢。

銀保監表示，下一步將指導監督保險公司做好稅延養老保險試點有關工作，規範稅延養老保險產品設計，後續還將進一步出臺配套文件，促進稅延養老保險試點持續健康發展。

“保險公司要提高產品開發能力，加強產品創新，滿足與適應多樣化的養老保障需求。同時，要提高資產管理的能力和效率，增強商業養老保險的競爭力；監管部門未來要以市場化為導向，拓寬商業養老保險投資範圍和資產運用渠道，豐富養老保險產品投資選擇。”朱俊生表示。