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投資港股：B計劃(十四) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4202

首先答一答有Blog友留言問阿牛，唔喺好耐之前講嘅『牛3.2』喺乜，同仲算唔算數。咁因為而家確定我地尚在牛二，要遲啲先入牛三，咁牛3.2就唯有容後再說了。

其次喺關於我地將會買嘅期指，有Blog友問阿牛，基本按金喺HKD14800一張細期，而HKD60000，用到盡喺可以買到四張細期；咁喺咪可以玩大啲呢？

阿牛就細心研究過點解咁多人炒期指，炒到仆街，得出嚟嘅結論喺：得嘅，不過千祈唔好。

等阿牛講一個真人真事俾大家聽：

阿牛有位世伯輩嘅叻人。他讀完中學，出嚟教野雞學校，靠誤人子弟謀生，討口飯吃。後來開始乘著時勢，乘風破浪，在樓梯底開左間細A，做起地產來，跟住生意越做越大；在早十幾廿年前，做地產經紀，賺佣金只喺下欄，自己坐盤炒樓至喺正職。呢位uncle一路炒一路賺，據阿牛估計，佢應該揾左幾億。但可惜佢老人家覺得炒樓『冇作為』，炒股票先喺正業，而炒股票又以炒期指，最『王道』，最『時髦』。於是，佢坐喺個金山度，成日只喺想住點樣『下山』，離開呢個冇料到嘅地產市場，去股市做大鱷。

世伯日常生活簡單，住在佐敦道的咸水舊樓，每天不停的賺錢，每天不停的輸錢，花了二十年掙扎著要從金山上下來，然後跳進火坑，烈火焚身。

結果他得償所願。

晚境蒼涼。

後來他老來還育得一子，於是晚境更加蒼涼。

炒期指，uncle唔得，阿牛都唔得，阿牛唔信你可以得。

投資港股：B計劃(十五) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4246

呢兩日個市向上漲左幾百點，似乎距離我地做淡嘅22050，越來越遙遠。

大家可能會問，咁喺咪即喺冇機會呢？

又未必嗰喎，要等埋先知。今次調整，老實講喺比平常複雜同多因素嘅；又有存款準備金，又有QE2，又話萬億熱錢，又話樓市崩潰，又話韓戰，左秤右秤，都唔知利好定利淡。

到今天都尚有未明朗因素；就喺國內通脹已經到了民怨升級的地步，內地地產又㩒極唔低，冉冉上升。

阿牛估計政府好有可能，出奇不意咁加一次息，而且唔喺四份一厘，喺四份三至一厘，要震一震個市場。

如果阿牛冇估錯，就可能喺不久將來郁手；因為如果等到通脹成左形，根深蒂固，就加乜都冇用喇。正所謂有加就趁手喇。

韓戰阿牛就反而覺得唔會，因為現在打仗，暫時大家都冇乜好處，尤其是美國，佢唔喺好想而家在中國門口惹事生非。

假如真喺有乜風吹草動，個股市又會兩頭搖，唔穩陣。

你可能會問，調整嘅高低點，已經一早計左出嚟。乜唔喺受外來事態影響嘅，決定波幅嘅咩？

答案喺：

唔受嘅。

因為夠鐘調整，乜消息都只喺藉口，用嚟借勢調整。調番轉，如果呢期要上升，乜 消息都可以攞嚟當好消息，乘機炒上；韓國停左唔開戰，你話形勢險惡，跌四百點又得，你話雨過天晴，升四百點又得。樓市崩潰，你話影響經濟，跌一千點又得， 你話樓市資金流入股市，預期股市做好，然後升一千點都得。

甚至你加兩厘息，應該一定要跌；但喺撞啱升市，照升可也都得。呢啲叫做：『市場早已消化消息，反應冷靜，資金乘機撈貨』。

死未！

投資港股：B計劃(十六) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4208

阿牛研究過，買賣期指只有兩個下場：

1) 賺大錢

2) 輸大錢

喺唔會有和和果果，或者贏少少，皆大歡喜結局嘅。

等阿牛又講一個故事俾大家聽。

話說1970年代，打越戰時，美國派左好多年青人去越南打仗。質素普通嘅就做大兵，質素文化好啲嘅青年，就訓練多少少做軍官。而新軍官畢業最低官階就喺少尉，Second Lieutenant，畢業後就會立即派去越南上戰場；但上到戰場，就不會第一時間開始作戰的，喺會在基地熟習同埋熱身。跟住有任務，或者部隊受到襲擊，就要正式實戰。如果幸運唔死得，每幾個月就放吓假，去西貢、蘇碧灣、香港等等休假。休得幾次，再上戰場都唔死得，服役期滿就可以番美國。

呢班少尉之中， 當然有生還，役滿回家的。不過大家可以估計得到，有很大多數是戰死的；而戰死的，平均戰死時，都在進入實戰任務後極短時間內殉職的。也就是說，，做一個少尉，如果能夠渡過『最初極短的時間』，之後的生存機會就甚大。

也就是說，有些年輕軍官基本上訓練出來就『立即』犧牲。美國軍方都研究過，考 察是否訓練辦法有問題，但最後都不得要領；因為基本上少尉的工作是到戰事最、最前線的地方，而一個剛畢業的少尉，在第一次帶隊時，全隊之中最缺乏經驗就是 他自己，而走在最前頭的又是他自己，全隊官階最高又是他自己，和隊友又未熟絡，所以是沒有人會給意見和提醒他的。他所靠的就是自己的訓練，而這套訓練，卻 會令大部份少尉迅速死亡，可想而知這套嘢，理論上是可以，實戰上是非常危險的。但偏偏這一套又容易為人接受，連美國陸軍總部都認為，作為教材冇問題。

大家請留意：

『理論上是可以，實戰上是非常危險的......偏偏這一套又容易為人接受』

買期指一模一樣。

阿牛相信：正常的，普遍的，常用的買賣期指理論，是會致命的。

唔喺點解十個玩期指，九個都輸呢？

究竟一個死去的Second Lieutenant，平均作戰壽命是多久呢，阿牛都不敢相信，是：

                                               17分鐘

有人可以在越南這個煉獄裡生存。

我們亦要在股票市場裡生存。

Stay alive pal .

投資港股：B計劃(十七) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4243

正常的，普遍的，常用的，買賣期指理論又是甚麼呢？

首先我們需要一個投資戶口。投資戶口這東西是有別於一般股票戶口的，主要分別是證券經紀在特定情況下，是有權買賣戶口裡面東西的；簡單來說，就是當你資不抵債時，你的投資將被變賣。

第二，是你將要付出一定的按金，然後就可以買賣。例如最近買賣期指的按金是每張大期HKD74000，又或者是每張細期HKD14800。之所以說『最近』，是因為這個按金數量是會變的，隨著股市越來越高，按金也會越來越高，因為相對之下，越高的股市，相同的一個%波幅，點數波幅就越大。例如在恆指 20000點時，0.5%的點數波幅是100點，但是在恆指30000點時，0.5%的點數波幅將會是150點。所以恆指越高，風險越大，按金要越多。

第三，你需要決定一個你喜歡的入市位置，然後在適當時候，買入或沽出期指。之 後就是等待，可能是等待賺錢，亦可能是等待輸錢。如果你賺錢，當然沒有問題，到了適當位置，你平了倉，落了袋便是。但假如你輸了，當你的按金跌到某一個水 平，你的經紀將會要求你補加保證金。大家要注意，不是到你的HKD74000全數輸掉，你才要加保證金，只要你輸掉HKD14800，保證金跌至80%，即喺HKD59200，你已經需要再注資。

不注資的結果，將會是斬倉；也就是不問價錢，強制性給閣下平倉。而平倉後的剩餘款額，將會留在閣下的戶口中。

                 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

為甚麼阿牛昨天說：正常的，普遍的，常用的，買賣期指理論是會死人的呢？

我們的戶口，是不應該給其他人有操作權的。原則啲嚟講，就喺唔想人地攪我地啲嘢，簡單啲嚟講，就喺唔想俾人斬倉。要唔斬倉，就得一個辦法：

有免死金牌。

免死金牌就喺足夠嘅按金。

(上面的一塊古董，就是中國現存的唯一一塊，明英宗，朱祁鎮正統年間時的免死金牌，正式名稱叫『金書鐵券』，喺用金字刻寫在鐵板上，而且只限持有人可以使用一次，不能轉讓，影印無效。)

太子奶重整时间表初定 管理人明年3月出计划

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101208/2097816.shtml

每经记者 夏子航 发自湖南株洲
太子奶集团仍有诸多不为外人所知的真相。
《每日经济新闻》昨日（12月7日）报道《1682家申报37亿元债权 太子奶资产多已抵押》指出，湖南太子奶确认的1315名债权人申报约30亿元债权，最终债权或在20亿元以上，而其仅剩资产已多遭抵押。
清偿时间及清偿比例成为债权人接下来的疑问。
一场未公开的座谈会上的信息显示，湖南太子奶破产管理人——德恒律师事务所全球合伙人陈建宏指出，明年3月必须拿出重整计划，“最早明年六七月可以清偿拿钱”。
不过，具体清偿比例或许极为惨淡。“现在说比例，你们都会砸我。”陈说道。
“花旗银行的5亿元债权，可能5000万元都得不到。”接近湖南太子奶重整的一位人士暗示。
《每日经济新闻》记者历经调查，再获证太子奶集团走向的更多幕后故事：株洲政府无奈“授意”债权人提出对湖南太子奶的破产重整；两次流拍后，5058万 元拍下北京太子奶的“神秘人”不是别人，正是北京市密云县政府旗下国有企业，“因为没人敢买”；在湖南太子奶和黄冈太子奶两地相互争抢太子奶集团仅剩资产 时，仍未竣工的昆山太子奶也谋求效仿成都太子奶展开破产程序。
太子奶集团这个落难的企业帝国，正缓步走向它的归途，抑或新程。
重整·启程
11亿消失后株洲官方“授意”重整
“2007、2008年两年，5.2亿元，6.5亿元，合起来11.7个亿元，不知道到哪儿去了。”陈建宏述说着他对太子奶集团的一大困惑。
陈提到的5.2亿元，是2007年9月~12月花旗银行给予太子奶集团的贷款；6.5亿元则是2007年末，英联、高盛和摩根士丹利3家给予太子奶集团的7300万美元战略投资款折合而成。太子奶集团在2008年7月即爆出资金链断裂问题。
关于这段历史，株洲市官方在湖南太子奶重整第一次债权会上，更倾向于认为是管理不当和金融危机的双重压力，而太子奶集团方面则一直痛斥是花旗银行催债造成的。
直到今年7月23日，湖南顺天建设集团有限公司、湖南高岭建设集团股份有限公司、青岛人民印刷有限公司，以及自然人陈辉跃，才向株洲法院提出对湖南太子奶进行破产重整的申请书。
高科奶业一直被认为是这场破产重整的推动者，但其表示否认。
《每日经济新闻》记者于12月7日从湖南太子奶债权人处获悉，株洲方面确有“授意”这场破产重组申请。
“我们2007年、2008年、2009年都在找太子奶要债。李途纯2007年就说没有，后来，高科奶业也一直说没有钱。”一位不便具名的湖南太子奶重整申请人表示，“2009年10月时，高科奶业提出来，就由我们提出破产重整申请，重整才有钱。”
仍被羁押的李途纯通过代理律师翟玉华依然在提回归太子奶的方案。但是，“株洲政府哪里愿意掺和这个事情？”株洲官方人士表示，“之前都是李途纯一个人在做，如果他能做好，太子奶也不会资不抵债，也不会出债权人闹事的问题。”
重整·过程
管理人称明年3月出重整计划
“真账没有，假账不全。”接近湖南太子奶重整的上述核心人士如此评说太子奶集团的资产债务情况。
“开完债权会，就要展开资产转移的追索工作，这是降低债务之外的另一重点。”陈建宏表示，再加上太子奶集团原高管的不配合，核查及追索面临困难。
在这场未公开的座谈中，陈建宏对此前太子奶集团资产25亿元、负债26亿元的报道说法表示了悲观，“我的说法肯定会让你们失望。如果太子奶集团不搞太子 童装、辣翻天食品等等，可能还有（25亿元资产）。但光在太子童装上，就有4亿元不见了，其他方面也确实存在资产转移的情况。”
《每日经济新 闻》于今年7月曾报道《临湘千亩土地出逃太子奶 花旗追债遭遇李途纯完美算计》曾指出，花旗银行从2009年开始雇佣一家香港调查机构的侦探跟踪调查李途纯1年之久，由此发现了李途纯在太子奶集团危急之 下转移资产的4项手段，最后形成的报告被转交给了株洲市政府。其中之一，即是临湘五尖山千亩土地自太子奶集团转移至李途纯家族企业——湖南五仙山旅游度假 开发有限公司。
“我现在能做的就是尽量去抢回资产。”陈建宏在上述讲话中指出，看到报道称花旗银行聘请私家侦探调查的情况后，“得知花旗银行把五仙山的地给封了，并在岳阳打这个官司。我们管理人也呈请法院、公安去查封五仙山的土地。”
陈建宏指出，此阶段很难谈及清偿比例，“现在说比例，你们都会砸我，先得等追索资产转移后（再说）。”
“按照法律规定，管理人正式进场6个月期限内必须拿出一份重整计划呈交给法院及债权人。”陈指出，也就是说明年3月重整计划将出炉。
“可能明年六七月能拿现金走人。”陈建宏表示。
但这一进程的关键仍在于湖南太子奶能否找到获得贷款银行谅解的战略投资者，“战略投资者在拿出真金白银方面才最有力。”
重整·展望
五大基地重整前景迥异
太子奶集团有5大基地：成都太子奶、湖南太子奶、黄冈太子奶、北京太子奶和昆山太子奶。
成都太子奶先期步入破产重整。今年10月，成都八益家具股份有限公司最终以2.1亿元拍下成都太子奶，其资产主要是约40万平方米的国有土地使用权、房屋建筑物约109574平方米，以及部分实物资产。
株洲当地官方人士透露，“成都太子奶之所以选择单独先期做破产重整，主要还是源于其土地买得早，已经增值了8倍。”
而黄冈太子奶和湖南太子奶，曾经的太子奶集团两大最重要基地，如今却在两地政府背景下各自展开对太子奶集团资产的“争夺”。
“黄冈法院前往北京查封了李途纯和金晓琳个人所用的房产。”上述株洲官方人士指出。
北京太子奶无奈重整的幕后真相也终于得以还原。此前人们所知道的情况是，11月8日，北京太子奶基地的拍卖在历经两次流拍后，终于以5038万元的价格拍卖出去。
据北京康泰拍卖公司的公告显示，北京太子奶的资产是位于北京市密云工业开发区A8地块的土地及地上建筑物。在所有的媒体报道中，由于拍卖公司以竞买人隐私需要保护为由拒绝透露竞买人信息，北京太子奶的接盘者成为“神秘人”。
《每日经济新闻》记者经可靠渠道获悉，上述“神秘人”不是别人，正是北京市密云县政府旗下国有企业——密云经济开发区的开发总公司。
“北京太子奶不是被谁谁谁买下来，谁也不敢去买，因为它没有土地证、没有房产证。密云县政府自己买下来的。他们没办法，再不盘下来就不行了。”
记者昨日向密云经济开发区求证，负责招商的人士证实了这一事实，“县领导的意思，已经在我们这边的手里。因为缺土地证、房产证，没人要，我们只能先拿下。肯定还是要找接手的下家。”
《每日经济新闻》还获悉，负责湖南太子奶重整的人士也已向湖南太子奶的债权人建议，联合山东经销商一起出资5000~6000万元接手北京太子奶，“北 京太子奶相较湖南太子奶，是很好的一块资产。销售上，以前山东有1.3亿元，天津7000万元，河北1.4亿元，北京6000万元，总计有4亿元销售。按 10％的利润，至少每年赚4000万；即使减掉一半，2000万利润是有的。”
太子奶集团本已身陷泥潭的债权人，还被劝说再出资接手太子奶集团如此 “好”资产，这或许也显示出太子奶集团重整之艰。
“想接手也没那么容易，密云县政府当初为解决太子奶集团‘资金困局’提供过1000万元，这笔债还得处理。”株洲方面熟悉此事的人士透露。
另据接近湖南太子奶重整的一位人士表示，昆山太子奶也正在谋求独自破产重整。

如何為學習價值投資定計劃 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5503

巴黎：

我常常收到Blog友說自已買了Graham的證券分析，問我從何入手。

巴黎認為不管是學習Graham的價值投資，或任何學問，要有兩種完全不同的方向相互配合，一種是完全聽照那人的說教，另一種是完全挑戰那人的學說。


聽其言，不要遺留每一言
完 全聽照那人的說教的目的是，學問是一種多年經驗的累積，然後精簡成一家之言，當中很多極有用的細節，無可避免地會被簡略了。如果連最後的教學書，我們也選 擇性地閱讀，就更難進入學者的心路歷程，便會容易誤會作者的想法和他的心思。有人說，你甚至要了解作者的背景、家庭、生活狀況、際遇才能了解某些弦外之 音，如果這是最好的方法，那麼先準備全部每一章、每一節、每一段、每一句我們都不應遺留接受，就是最起碼的學習要求。

觀其行，從生活上的實例，找尋矛盾之處，挑戰它
有 一些特殊的學問，是由抽象的數學而來，即你未必遇過三度空間，但你可以用數學證明它能夠、或已經存在。但更多的學問，是從生活經驗累積而來，即是說，如果 這種學問，不能反轉頭解釋現實生活，那麼，這學問就存在弱點，當然，沒有一種學問會是完美，因此，好的學問，矛盾較少，較難找，差的學問，矛盾處處，只要 一二個挑戰，就完全倒下來。所以，如果作者以他自已的實例證明自已的學說，你不妨以另外一些類似的例子，但以相反方向，不斷挑戰它，看看他能否仍然是寫 (說)得出，做得到。


總結
我 建議Blog友，閱讀"證券投資"，不妨反覆來回幾次，有時有一些章節較易明，可以先看，並記下每章節的大綱，與及Graham所用的每一種實例。不要遺 留任何一句重要的說話，然後就自已在市場上找一些例子，挑戰它原先的說法，看看他的道理能否受市場考驗，如果不能，看看Graham有沒有註解，是否自已 的例子有些條件是獨有，例外，罕見，又或本身存在局限性。(所以要看完全書，就不致冤枉了作者)

一年之計在於春，一生之計在於勤，很多人 總愛定下偉大的目標，更多時是他們會被這過度偉大整怕自已，最後年複年不能完成自已的大計。我自已讀書時不是聰明的那班人，我通常會先問想學的那科，合格 的學生平均讀了幾多小時，然後自已就在日常生活中擠一些時間，總之加起來要超過那個平均時數。我發現，沒有一科最終是完成不到，只是早晚而已。因此讀者可 以算算"證券投資"的總頁數，總例子數，然後定下可行的時間分配、並做功課不欺場，就沒有不可能完成的任務，沒有不可能獲得的學問。

當然如果你像我般熱愛價值投資這科，腦袋無時無刻在思考價值投資的問題，你是無需定時間表的！

瑞士能源貿易巨頭嘉能可計劃5月香港倫敦上市

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-25/4OMDAwMDIzNDY4OQ.html

今年第二季度注定是一個不平凡的夏天。香港的眾多投資者剛剛才從港交所修訂交易規則的喧囂中擺脫出來。香港已將每天的證券交易時間延長了一個小時。

不 過，現在他們的注意力正在被資源和與資源有關的投資所牽引。4月19日晚間，中國的礦業巨頭五礦資源宣佈配股集資4.99億美元，約合39億港元，這一 數額比該公司此前預期集資的數額減少了接近一半。本月初，五礦資源計劃集資約10億美元用於它的一項重大的礦業收購計劃，目標是加拿大知名礦業商 Equinox。

而與此同時，瑞士的大宗能源貿易巨頭嘉能可(Glencore)卻計劃5月在香港和倫敦同步上市，作為該公司接近中國市場 步驟的一部分，其在香港的集資額 可能達到總集資額的20%，嘉能可的融資計劃是110億美元。毫無疑問，香港的機構投資者也在鼓勵更多的全球性的能源供應商和資源型公司在香港上市，這些 機構投資者不少兼具第二重身份：投行。這些公司的上市，可為其帶來不菲的佣金。

最近，一位中資投行的保薦人用沙啞的嗓音告訴記者，太累了。他所在的部門，今年以來新增了6個人，其中不少來自外國同行。他說，與外國投行相比，他們也許更瞭解國內的市場和需求。

記 者得到的名單顯示，還有更多的資源巨頭願意在香港上市，其中包括南非煤礦供應商LontohCoal、哈薩克銅礦公司Kazakhmys以及內地的內蒙 古伊泰煤炭公司和新礦資源公司等等。去年，世界上三大鐵礦石供應商巴西的淡水河谷已在香港成功發行預托證券(HDR)，儘管總額不大，但是其高管在隨後的 聲明中稱，HDR可以讓中國的投資者更容易意識到該公司的價值。

事實上，資源巨頭的中國夢由來已久。數據顯示，內地市場已佔必和必拓鐵礦石全球銷售量的29%，必和必拓是淡水河谷的競爭者之一。不僅是資源，在一些關鍵的金融領域，也有越來越多的公司願意在香港或者內地上市。

不過，在中長期的市場中，記者寧願相信國際資源巨頭的中國夢與資源股的春天更加接近。

最 近一段時間，記者不止一次聽到基金經理建倉資源板塊的消息。如果投資者對2007年的投資背景還有記憶的話，不要忘記，在牛市的最後時刻，資源股的回報 率遠遠高於其他的板塊。以中國鋁業為例，在2007年6月至9月，A股的漲幅接近3倍，H股的漲幅超過2倍。而香港一位曾任保良局總裁的基金經理，借助那 一波資源股的漲勢，回報率竟高達60倍。

不可否認的是，今年的投資背景與2007年有不少相似之處，例如通脹的壓力和氾濫的流動性。最近市場上流傳的美國即將在6月推出QE3(第三次量化寬鬆)的消息也許將令這個背景更加現實。

英利稱今年擴產計劃不變 毛利率將回落

http://www.yicai.com/news/2011/05/828755.html

李東生：計劃減持不存在內幕交易

http://www.yicai.com/news/2011/05/824412.html

太平洋壽險擬借長江計劃發力銀保渠道

http://www.yicai.com/news/2011/08/1037780.html