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理大「青雲路」蝕本計劃 林本利

揭秘郭氏兄弟開店計劃 蘋果中國渠道裂變

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-24/1NMDcyXzM2ODA1NA.html

當郭台銘及胞弟郭台強飛往蘋果位於美國庫比蒂諾的總部，與蘋果新任CEO蒂姆庫克談論其下一代iPhone的準備情況時，他們會順便提一下自己正在中國大陸以極快的速度開蘋果專賣店的事嗎？

答案很可能是肯定的。

「郭先生前幾天還在北京，和蘋果北京公司商量開店相關事宜。」9月21日，郭台強旗下的晶實科技（StudioA）的財務部協理傅志芳告訴記者。

她說的郭先生正是郭台銘的弟弟、大名鼎鼎的台灣正崴精密掌門人郭台強，做連接器起家的郭台強最近更熱衷於另一塊火熱發展的業務上：蘋果產品授權店。

而富士康總裁郭台銘近期也在中國大陸快速擴張自己的蘋果店零售渠道，記者從富士康公司瞭解到，該公司新創立的「我有數」蘋果授權零售店10月份將在中國開10家店，且每家店單店規模都十分巨大。

而在這背後，則是蘋果在中國渠道的悄然變化。

比蘋果更蘋果

作為蘋果的零部件供應商，郭氏兄弟享有很獨特的優勢

形坐椅的經典配置，整間店從設計到材料，完全來自蘋果美國總部。

晶實科技（StudioA）的財務部協理傅志芳向記者透露，該公司計劃在年底前在中國大陸開出10到15家門店，在開店模式上，StudioA將捆綁在江浙一帶高端百貨業具有重要地位的金鷹和銀泰兩家大公司。

她表示StudioA比較看重百貨商場的作用，因為百貨商場人流量大，購買力強，這是銷售蘋果產品最好的場所。

上述金鷹高層表示，由於蘋果店對商場整體人氣拉動明顯，因此都會把旗下商場最好的位置讓給StudioA。截至9月底，StudioA和金鷹聯合開出的南京、合肥、常州三店的銷售額已經過億，生意十分火爆。

傅志芳向記者強調，郭台強和正崴獨特的身份對於其在大陸快速發展蘋果零售業務十分重要，因為正崴是一家在大陸沒有什麼背景的台資企業，在大陸，許多人都希望成為蘋果經銷商，但是正崴和蘋果獨特的關係使其得以在拿貨上享有比同行更多的傾斜。

反映在財務報表上，StudioA對整個正崴的貢獻非常明顯。去年StudioA對正崴的營收貢獻度還不到2%，而今年預計將飛昇至13%到15%，讓正崴PE值達到15倍，遠高於連接器行業10倍的PE值。

與此同時，富士康掌門人郭台銘旗下的蘋果零售業務也正快速推進。

2011年初，郭台銘旗下的賽博數碼宣佈獲得蘋果產品大中華區一級總代理。此後，賽博數碼旗下成立了一

「郭先生（郭台強）幾乎每年都會飛往美國蘋果總部，和蒂姆庫克會談。」台灣晶實財務部協理傅志芳向記者強調，正崴和蘋果保持著非常好的合作關係。

在蘋果產品內部，到處是郭氏兄弟的印記。蘋果的iPhone和iPad大部分都在郭台銘旗下的富士康組裝，而郭台強的正崴則是蘋果最主要的連接器供應商之一，還生產著iPhone的耳機。

借助這種特殊的關係，郭台強在蘋果的零售業務上意外發現了一塊新的大金礦，並借此讓正崴在利潤業已微薄的零部件代工業務中殺出一條血路。

2009年前後，正崴連接器業務最大的客戶摩托羅拉在蘋果的衝擊下日漸衰落，對依靠摩托羅拉訂單的正崴打擊很大，當年正崴營收首次出現衰退，比上一年衰退13%。

此時，感受到危機的郭台強決定投資零售企業晶實科技（StudioA），買下該公司51%的股份，正式進軍零售渠道。

StudioA在台灣以店面裝修精良著稱，記者不久前在台北光華市場附近的StudioA蘋果零售店探訪時看到，該店在裝修上色彩鮮明，用材簡潔，尤其是配件的豐富程度遠遠超過同類商店，吸引著大量的台灣年輕人群。

此後，StudioA又在香港、韓國等地開出大量蘋果專賣店，並取得了很大成功，在今年年初時，郭台強決定進軍大陸市場。

最初，這並不是被人看好的一樁生意，因為台灣零售企業進入環境複雜的大陸市場，往往水土不服。

但郭台強和蘋果獨特的關係起到了重要的作用。

2011年1月18日，StudioA在南京珠江路1號金鷹天地購物中心1樓開出第一家店，蘋果大中華區APR渠道總經理黃文鋒陪同郭台強一起到場，足見蘋果的支持，這也是蘋果在國內最大的APR（蘋果優質授權商）2.0旗艦店。

金 鷹集團一位高層告訴記者，這家蘋果APR2.0旗艦店佔據了金鷹天地一樓最好的位置，面積超過200平方米，這在店面往往較小的蘋果授權店中比較少見，該 店在裝修上延續蘋果一貫的灰白兩種色彩風格，採用全透明的玻璃外觀以及木質方桌與球家叫「我有數」的新公司，負責蘋果零售業務。

「我有數」的一位市場經理告訴記者，「我有數」目前已經開了4家店，分別在深圳、天津、長春、重慶，而新一波開店高潮馬上將密集到來——到十月份，「我有數」就將在大陸開出10家店左右。

「我有數」的蘋果店大多選擇在賽博數碼廣場內部開設。第四家店重慶江北蘋果授權店於9月24日剛剛開業，第五家和第六家「我有數」濟南和蕪湖店將於9月30日開業，開業之日將舉行買iPhone4手機送價值1000元配件的大型促銷活動，在市場上引起了轟動。

在談到與其它蘋果經銷商的競爭，富士康相關人士向記者強調他們「更蘋果」，即除了賣東西之外，還會努力傳遞蘋果文化，舉辦各種蘋果相關培訓。

作為蘋果的零部件供應商，郭式兄弟享有很獨特的優勢。由於蘋果下一代產品發佈前，需要和上游零件供應商做反覆磋商，因此供應商往往能先於其他人得知蘋果新產品的情況，從而對市場做出預判。

蘋果中國渠道裂變

四大全國代理正被邊緣化，蘋果優質經銷商地位越來越重要。

郭氏兄弟近期在中國大陸大力擴張蘋果零售店渠道的動作，正是當前蘋果中國渠道正發生深刻變革的寫照。

一位長期和蘋果渠道商做生意的深圳某大型蘋果配件代理商向記者分析道，目前蘋果在中國的四大全國代理：方正世紀、長虹佳華、佳傑科技、翰林匯正有被邊緣化的趨勢，取而代之的是，英龍華辰、酷動、EBT、StudioA等蘋果優質經銷商的地位越來越重要。

這是因為代理商拉長了蘋果產品到達最終消費者的中間環節，蘋果公司更加希望，能夠直達消費者。

蘋果的優質經銷商（APR）目前在蘋果中國銷售體系內的地位正越來越重要，這在世界上也是一個比較獨特的現象——在海外，由於運營商和百思買這樣的賣場高度發達，由其它公司開的蘋果優質經銷商店很難有生存空間。

但在中國大陸，英龍華辰、酷動、神匯、新亞等蘋果優質經銷商發展非常快，記者瞭解到，蘋果的經銷商酷動到年底就將開到140-150家蘋果店，美承到年底就將開設100家店。

揭秘郭氏兄弟開店計劃 蘋果中國渠道裂變

目前蘋果經銷商正跑馬圈地，規模越大的經銷商越能獲得蘋果的重視。一些大城市中心地段的商場，往往成為各方爭奪的焦點。現在各大蘋果經銷商最為頭疼的是，很難在市中心找到合適的商場和賣場來開店。

例如酷動這樣比較大的經銷商選擇與萬達廣場簽訂捆綁協議，在萬達廣場捆綁開店，因此擴張非常快。

「當時蘋果旗艦店進入中國大陸，一些優質經銷商一度以為會對其它經銷商衝擊比較大，但是一段時間下來，這種衝擊並不明顯。」上述深圳蘋果配件渠道商表示。

蘋果計劃在2012年之前在中國開設25家旗艦店，但是這些商店的配件多由蘋果美國的零售部門採購，多以西方口味為主，這給其它零售商留下了空間。

「例如在iPhone手機套上，中國人喜歡把蘋果的那個Logo露出來，以顯示自己買了蘋果產品，但是國外則會把整個手機包起來，強調對產品的保護。」上述深圳配件經銷商指出。

在北京三里屯蘋果旗艦店旁邊，就有一家英龍華辰的蘋果店，生意同樣非常好。這是因為在經營策略上，蘋果的優質經銷商非常靈活，這些經銷商往往採購一些適合中國人的配件，並且給蘋果用戶提供完善的售後服務。

例如一些中國消費者在購買了Mac系列電腦後要求裝Windows系統，還有一些消費者希望經銷商幫他們的iPhone越獄。

上述深圳大型蘋果配件代理商剛剛到全國的蘋果店考察了一圈回來，他對此感觸頗深，他認為蘇寧、國美等同樣銷售蘋果產品的賣場在服務專業程度和英龍華辰等優質授權商還有較大差距。

優質授權商勢力範圍擴大的一個直接後果是，逼迫方正世紀和翰林匯等四大蘋果全國代理商自己去開店。翰林匯正在西北地區大力開店，計劃在年底前開出15家店，而方正世紀也被迫開始在華北和東北大量開店。

與此同時，蘋果正在加強對違規的蘋果經銷商的清理。讓蘋果公司一度非常頭疼的是，一些蘋果授權經銷商在蘋果拿貨後轉賣給一些山寨的蘋果店，而昆明山寨蘋果店事件爆發後，蘋果明顯加強了對此的打擊力度。

「每一台蘋果產品內部都有機身號，經銷商從蘋果拿的每一批貨都有備案，因此如果串貨，都能查得出來。」一家蘋果授權經銷商告訴記者。

與此同時，蘋果明顯收緊了對新開蘋果店的授權。經銷商們向記者反映，最近要想新獲得蘋果的授權非常困難。

賣配件強過賣蘋果

配件廠商普遍反映，成本差不多的一個配件，在蘋果零售商那邊就是能夠比Android賣出高幾倍的價錢

在蘋果的零售環節中，十分重要的一個環節當屬配件產業。

在日前在北京開幕的首屆Macworld亞洲展覽會上，來自世界各地的蘋果配件廠商擠爆了展台。

業內一個公開的秘密是，目前蘋果的合作經銷商賣蘋果產品的利潤都不高，一般級別高的經銷商利潤能達到8%左右，而級別較低的經銷商利潤往往只有4%-5%。

因此包括郭台銘、郭台強在內的蘋果經銷商，最終需要賺大錢，都是靠銷售蘋果的定製配件獲得，而這正是一個暴利行業。

一位不久前剛剛去StudioA南京店參觀過的深圳配件代理商回憶道，StudioA的店面佈置非常巧妙，一般的蘋果店裡面都要求空出大量的地方，以襯托蘋果產品，而StudioA將兩個長廊利用起來，大量配件擺放在那邊，這些正是StudioA銷量大增的奧妙之一。

來 自台灣的蘋果配件品牌商OZAKI的總經理劉耕源形容道，蘋果的零售店之所以生意好，很大程度上是因為消費者希望在裡面看看各種稀奇古怪的配件：可以用 iPhone遙控的直升飛機模型、可以用iPhone直接打印的打印機、讓iPad可以打字的鍵盤都能夠吸引大批消費者。

而蘋果公司對配件市場的管控自始至終，在Macworld展會現場，來自蘋果公司的代表也隱身其中，他們在觀察那些沒有授權的配件廠商，這是一個叫做「Licence（授權）的部門」，負責蘋果配件產業的經營和管理。

深圳哈里通是國內第一家獲得蘋果授權的配件廠商。哈里通的總裁朱曉敏向記者回憶起第一次去蘋果公司洽談，希望獲得蘋果授權時的場景。

「那天我們穿著西裝打著領帶，向蘋果展示了許多工廠圖片，希望展示自己的實力，沒想到蘋果對這些內容並不感興趣。」朱曉敏回憶道，蘋果要求他們展示商業計劃和推廣方案，因為蘋果是一家以市場為導向的公司。

就像不是任何人都能隨便在蘋果的App Store中上傳應用一樣，蘋果同樣在配件領域設立了門檻，所有在蘋果旗下授權經銷商銷售的配件，都必須經過蘋果公司授權，並貼上「MFI（Made for iPhone之類）」的標籤，蘋果會從中收取一定的費用。

這種獨特的配件體系和蘋果同樣具有一定門檻的零售渠道高度配合，獲得了巨大的成功。

朱 曉敏表示，蘋果的這套授權體系客觀上給配件商設立了一道門檻，那些沒有授權的配件根本進不去蘋果的銷售渠道，因此很難賣出一個好的價格。而作為最早一批獲 得蘋果授權的蘋果配件廠商，哈里通這樣的企業發展非常快，相比之下，純粹做蘋果手機殼的小型廠商，則很少有長久賺錢的。

劉耕源告訴記者，他有一些朋友曾經嘗試過做Android系列產品的配件，但是都沒活下來。「消費者有時連上哪去買Android的正規配件都不知道。」劉耕源表示，而像HTC等Android廠商的消費者又不願意花大錢去買配件。

配件廠商普遍反映，成本差不多的一個配件，在蘋果零售商那邊就是能夠比Android賣出高幾倍的價錢。蘋果產品最早都是美術設計師和音樂人的最愛，因此蘋果的各種配件一開始就瞄準了這些人群的審美口味，因此很快成為時尚的象徵。

現在隨著蘋果產品的熱銷，已經有越來越多的蘋果授權經銷商隨之發財，而這些配件也同樣成為蘋果經銷商賺錢的主要來路。

不管是蘋果的零售渠道還是配件廠商，似乎都在朝一個方向發展，那就是符合蘋果一貫的審美要求，喬布斯從不允許蘋果生態鏈上的任何一個環節隨意混亂發展，這也可以解釋，為什麼喬布斯會對蘋果專賣店裡的裝修材料使用大理石還是實木反覆琢磨。

海航商业并入海航实业 家得利上市计划恐生变

http://www.yicai.com/news/2011/10/1135413.html

海

航商业以黑马姿态竞购家化股权的消息揭开了海航集团大举整改的“秘密”——一直在疯狂并购的海航商业，在上个月被并入了海航实业。

昨天，海航商业方面向《第一财经日报》表示，海航商业并入海航实业的同时，海航商业的高层也有所变动，其中专门负责收购的一位副总裁已经调任到了海 航旅业，而海航商业未来的方向还不明确。与此同时，海航集团华东区总部已悄然被撤销。原本希望将家得利作为零售业收购平台甚至独立上市的计划或有变化。

疯狂并购后的疲软与迷茫

业内用疯狂、成瘾等词语形容海航系的并购行为。最近几年，海航集团以及旗下企业在国内外进行大手笔的并购。

“尽管海航一直强调自己不缺钱，但急速扩张之下，海航系的资金链难免有压力，而且盘子铺大后，实在很难整合。其实海航集团最核心的实力依旧是在航空、物流领域，其他领域业务并非强项。”一名接近海航的人士透露。

据公开资料，海航集团的资产负债率正呈逐年上升的态势。2008年，海航集团的资产负债率为67.59%，2009年上升到75.01%，2010年则进一步上升到了75.75%。

上述人士透露，在此背景下，海航集团开始在内部进行合并收缩策略，将一部分业务缩小或合并。

未知的未来

据悉，海航集团麾下包括了航空业、旅游业、物流、实业、商业等七大板块。“最初成立商业板块，主要是集团希望做大做强，涉及更多领域，其希望首先通过收购家得利建立一个平台，随后进行零售同业大肆收购，建立海航商业帝国。”海航系一名内部知情人士透露。

但零售产业的资产规模以及利润率等与航空、物流等板块相比都显得太小。经过海航商业高层们一再努力下，目前海航商业资产规模108亿元，年收入80 亿元，包括原本的西安民生、宝商集团等在内，一共328家门店，而家得利因为要配合“非自开新店，而主张收购”的策略而一直维持在150多家门店规模，即 被海航商业收购后，家得利几乎没有增量。这与同业的联华、华联、华润万家等动辄数千家门店的规模相比，海航商业还属于“小弟弟”级别。

“海航集团其他板块资产规模动辄数百亿元，可是海航商业只有100多亿元，属于弱势板块。既然距离最初的商业帝国设想还很远，那么上级集团就决定改 变策略了，将原本独立的海航商业并入海航实业，独立商业板块被撤销。同时，原本负责海航并购事宜的副总裁被调任至海航旅业。”上述知情人士透露，副总裁调 任后，暂无接替者，但上级领导正拟聘请“外脑”接替，暂定接任者是来自华润万家的一位管理者。

另外一名知情人士向本报确认了海航系大调整的事实，目前海航商业板块究竟如何整改还未可知，集团至今还未开过具体的有关整合和未来发展策略的会议。 而原本希望将家得利独立上市的想法如今很可能会发生变化，因为一旦暂停收购，必然影响到未来商业板块的规模，达不到一定的规模和盈利水平，则家得利要上市 是很难的。

本报记者在一份海航集团内部资料中看到，海航实业原本麾下已有四大业务，包括海航置业、海航投资、海航食品和海航酒店。

“其实金融、房地产、食品和商业是可以联动发展的，尤其是食品和商业属于上下游产业链。”时富金融消费类分析师廉波指出，海航商业被合并，可见商业 板块在海航集团内不太受重视，要重整旗鼓必须与相关产业联动，假如整合得当，则商业板块依旧可以放光彩，但假如整合不利，则之前辛苦收购下的零售企业可能 会陷入发展僵局。

【獨家】陝西計劃重整國資：涉多家上市公司

http://www.eeo.com.cn/2011/1104/214962.shtml

經濟觀察網 記者 張延龍 內陸國資重鎮陝西正計劃重整其國企陣容，重組成立新一批「國資巨無霸」。這一計劃在未來將涉及多家上市公司和金融企業，包括陝天然氣、陝國投A、長安銀行、西部信託、永安財險、開源證券等。

11月3日，陝西燃氣集團有限公司、陝西金融控股集團有限公司（下稱「陝西燃氣」、「陝西金控」）在西安掛牌，本網獨家獲悉，另一巨型國企——陝西能源集團公司（下稱「陝西能源」）同時亦在籌劃中，其目標是成為當地繼延長石油、陝煤集團之後的又一收入超千億級企業。

按照陝西省政府的批覆，陝西燃氣由陝西省政府出資設立，將作為陝西省燃氣產業專業化投資運營主體，控股省天然氣公司，致力燃氣產業上、中、下游業務的構建與發展。這意味著，上市公司陝天然氣大股東將易主。

目前，陝天然氣尚未對此重大事項作出披露，此前，陝天然氣由陝西投資集團公司（下稱「陝西投資」）控股。不過在11月3日，陝天然氣公告稱，公司總 經理郝曉晨因工作原因申請辭去總經理職務，本報獲悉，郝曉晨將出任陝西燃氣總經理，而原陝西投資總經理袁小寧將出任董事長職務。

另一個受到重大影響的上市公司將是陝國投A，此前，陝國投A在經過一輪增發後，由陝煤集團控股。而按照陝西省政府的批覆，陝西金控由有關省屬投資和 國有資產管理公司的國有權益作為出資共同組建，主要開展銀行、證券、保險、信託、基金、財務公司、金融租賃、信用擔保和再擔保、資產管理等業務。

陝國投A目前亦尚未對此進行披露。而記者獲悉，未來可能被劃撥到陝西金控的金融資產，可能還包括長安銀行、西部信託、永安財險、開源證券等，而出任陝西金控董事長一職的，將是陝西省發改委副主任權永生。

以上只是當地國資重整的第一步，另一巨型國企——陝西能源的籌備工作，亦已經在計劃中。記者獲悉，陝西能源將以陝西煤田地質勘查開發有限責任公司（下稱「陝煤地質」），以及陝西投資的能源業務為主體籌建。

從去年下半年開始，陝西省政府研究室開始對陝煤地質進行調研，對公司基礎條件和發展潛力進行了分析，並提出扶持其建設特大型能源產業集團的建議。此後，該想法得到了當地高層官員的肯定。目前，其已經提出了用5~10年時間建設千億元產值的特大型能源產業集團的計劃。

而與陝煤集團重點發展煤化工下游產業不同的是，陝西能源在未來的業務延展方向可能將是煤電一體化。據悉陝西投資董事長梁平、陝煤地質董事長張斌成將 分別出任陝西能源的董事長、總經理職務。此前，陝西投資已在當地控股、參股了多家發電企業，並通過參股府谷馮家塔煤礦，煤炭直接輸送至清水川發電公司，試 水煤電一體化運營。

好耶上市計劃三度流產 資方逼走創始成員

http://news.imeigu.com/a/1323764712192.html

三次上市夢碎，兩次被倒手轉賣，高層核心團隊流失……好耶歷經5年高速發展之後，它所走過的路可謂佈滿荊棘。而此次兩員大將雙雙離職，令好耶的未來更加不樂觀

命運多舛的好耶公司最近再次遭遇人事地震。

11月8日，《IT時代週刊》 從多個渠道獲得消息證實，網絡廣告龍頭企業好耶公司的CEO朱海龍與COO周岱已於7日雙雙離職。銀湖基金董事會總經理陳恂暫代好耶CEO一職。有消息人士告訴本刊記者，兩高管的離職與電商拖欠2億多元廣告費不無關係。

近年來，好耶重點在電子商務客戶中進行業務拓展，其客戶包括凡客、夢芭莎、樂蜂網、拉手網、窩窩團、樂淘等。但其為客戶墊款等簡單、粗放的增長方式，致使電商欠下2億多元的巨額費用。其中，僅凡客誠品的欠款已達1億元左右。

高額欠款帶來資金鏈吃緊，令好耶管理層與最大投資方銀湖基金之間矛盾頻發。由於銀湖基金佔好耶約62%的股份，而朱週二人的股份總共僅佔10%左右。業績欠佳加上話語權和決定權的缺失，最終導致二人被迫離職。

據瞭解，此次離職事件是繼2009年高管楊炯緯、鄭曉東等集體離職後，好耶公司再一次發生的高層人事變故。對此，多位互聯網廣告業人士認為，朱海龍和周岱不僅是廣告界資深人士，而且稱得上是好耶的創始成員。失去兩名愛將，好耶無疑如折雙翼，後續發展堪憂。

離職內幕

隨著採訪的深入，本刊記者發現，朱週二人離職的原因在多年前就已埋下。

一名好耶公司內部員工爆料稱，兩高管離職其實是因與投資方存在矛盾，尤其是在公司戰略發展方面，「就跟楊炯緯等人離職一樣」。他透露，好耶管理層與投資方的矛盾其實由來已久。

好耶自成立以來經過幾年高速發展後，逐漸成為業界老大。從2005年開始，為了求得更豐厚的利益回報，投資方開始催促好耶上市。

「2007年要麼上市，要麼賣掉。」時任好耶COO兼總裁的楊炯緯表示，「我主張賣掉，這樣還可以喘口氣。」為了堅持做好產品和服務，在2006年底就做好上市準備的好耶頂住了投資方的壓力，最終選擇被收購。

2007年3月，分眾傳媒以7000萬美元現金和1.55億美元分眾傳媒普通股出手收購好耶全部股份，借此實現其「網絡廣告帝國」的夢想。被收購後，好耶成為分眾旗下的互聯網廣告業務部門。

但之後的事態沒有向楊炯緯想像的方向發展。按收購協議，只有完成1200萬元的淨利潤，才能拿到分眾傳媒的第四筆收購款，公司管理層開始縮手縮腳。

收購最終完成後，楊炯緯曾明確提出增加技術投入，但由於好耶已經被定為分眾旗下上市的「種子選手」，楊炯偉的要求無法實現。

「收購改變了所有事」好耶前CTO王建崗更是直言，「簽了對賭協議，業績要穩定，不能再冒險。公司要保證股東利益，你看收購之後的公司往往都沒有創新。」

對現實失望的王建崗選擇離開。作為好耶元老，他當時曾不無遺憾地說：「收購前我也有夢想，也有期待。但是現在來看，這家公司沒有動力做新的東西，它也已經不是我的了。」

2008年9月19日，分眾傳媒曾秘密向美國證券交易委員會提交了好耶的上市申請，但因當年爆發的華爾街金融危機，好耶上市夢想再度夭折。此後，伴隨股票的套現，再加上內部調整受阻，好耶高層核心成員開始大量流失。

2009年5月，好耶另一創始人、總裁楊炯緯也確認離職，並創辦與好耶有競爭關係的互聯網營銷解決方案提供商聚勝萬合。楊炯緯離職後，好耶上海、廣州等地的大區總經理紛紛追隨。

同年12月，當時接任楊炯偉總裁職位的姚曉潔離開，加盟激動網。此外，好耶原廣告副總裁李偉也確認離職。好耶不僅力量被大大削弱，還增加了幾個競爭對手。

2010年初，分眾和好耶高管以MBO（管理層收購）方式，斥資1330萬美元收購好耶38%的股份，成為公司第一大股東，為上市鋪路。在尋求上市未果後，同年7月底，分眾將好耶拋售給銀湖基金。

「如今依然是與投資方在發展戰略上出現矛盾，朱週二位元老黯然離去。」一位廣告界資深人士總結說，如果沒有良好而健全的公司管理機制，管理和技術通常讓位於資金，而相應的，高管與投資方的對弈，顯然是高管被淘汰出局。

難孵的「金蛋」

過去數年，網絡廣告市場被視為互聯網最有投資價值的金礦之一，好耶則是這個高速增長行業中耀眼的明星。但不論是分眾還是銀湖，始終未能如願孵化這顆「金蛋」。

據瞭解，好耶成立於1998年10月，2000年初獲得IDG的投資，進入了商業化運作的飛速發展期。

2004年，好耶實現營業收入2億多元，利潤則超過了2000萬元，被稱為運行最健康的一年，幾乎佔到了互聯網廣告的半邊天。但到2007年、2008年和2009年三年，其毛利率卻不斷下滑，分別為31.4%、22.3%和28.5%。

對此，楊炯緯在《點評好耶蹉跎三年留下的最大教訓》一文中特意指出：好耶的失意不僅與高管和投資方的矛盾相關，主要還在於整合網絡廣告各個環節的難度大。他認為好耶之前的戰略是基於產品提供服務，但最終產品化沒有體現出來，「這和技術無關，和整個網絡廣告業的環境有關」。

但有關人士表示，好耶的失意故事正是典型的技術團隊創業坎坷經歷的寫照，這不僅體現出技術路線與市場路線的碰撞，還表現了投資商一味追求上市圈錢的短暫利益與高管對公司的長遠規劃之間的尖銳矛盾。「正是因為長期缺乏明確規劃及發展戰略，好耶這顆金蛋才流產於市。」

今年10月19日，好耶廣告副總裁姚俊介紹，儘管目前經濟環境比較低迷，但互聯網作為高性價比的營銷載體，依然保持著每年30%以上的增長速度。

對於好耶廣告，姚俊表示，公司除了保持原有的發展模式之外，目前也在積極開拓新的領域，比如無線領域。

不過，姚俊也坦言，大家都在摸索中前進，紛紛試圖尋找一些行之有效的無線營銷方案，希望能夠實現多屏統一。

據中國互聯網絡信息中心（CNNIC）發佈的《第28次中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至今年6月底，中國網民規模達到4.85億，其中手機網民規模達到3.18億。易觀國際預計，2012年移動互聯網用戶有望突破6億，超過互聯網用戶數。

一邊是可觀的市場前景，一邊是新媒體的崛起，尤其是移動互聯網進入高速發展時期，這對傳統的互聯網廣告商好耶而言，既是機遇又是挑戰。好耶不僅要面對無線領域廣告商的挑戰，還要面對日趨混亂的網絡水軍所帶來的負面效應。

更為不利的還有，目前強勢垂直網站的話語權正與日俱增，像騰訊、人人網和開心網等擁有龐大流量的網站，廣告主願意直接和它們談網絡營銷策劃。

該人士表示：「在這一非常時期，好耶遭遇核心成員流失，面對華揚聯眾、世紀華美、盛世長城等勁敵，能不能保持當前在業界的地位，非常難說。」

(責任編輯：劉瑞剛)

環境局：批准中電「發財」計劃 林本利

日立計劃外包電視生產業務：利潤低競爭激烈

http://news.imeigu.com/a/1327302360378.html

新浪財經訊 北京時間週一上午消息 日立週一表示，因價格競爭愈加激烈、需求減弱，將在今年初將所有電視生產線外包。

其對手索尼昨日也表示，將重組處於虧損的電視業務，並考慮與其它公司進行合作。

日本有許多企業如松下、東芝與夏普在生產電視，在與其它低成本亞洲對手如三星電子與LG電子等公司的競爭中，日本的電視生產企業均發出銷量下降的預警。

MF Global分析師David Rubenstein表示，「電視機業務利潤率很低，也幾乎沒什麼附加值。甚至對於有規模效應的三星與LG來說，平板電視與普通電視的業務也是困難重重。日立退出電視機生產的決定是理智的。」

日本公司維持電視機業務的原因在於電視、其它白家電與數字電器能夠提升廠家的品牌。因全球競爭加劇以及日元升值，維持這些業務已變得越來越奢侈。

分析師指出，日元升值將加快電子行業整合與重組的進程。信州大學經濟學教授Akio Makabe表示，「日元上漲正迫使企業進行選擇：合併、外包或者破產。電子公司將不得不發揚自己的優勢，致力於別人無法模仿的領域，並將更多的生產線外包到國外。」

日立在50多年前便開始生產電視。日立表示，將保留其在日本本州島中部的岐阜製造廠及工人，用於生產核心電視組件，外包其它生產線將有助於降低其Wooo與Ultravision電視的成本。

該公司預計2012年日本國內電視機市場將萎縮至700萬台，公司已將業務重點轉移至快速成長的數字地面廣播，這一市場在2010年的規模為2570萬台。

日本已經關閉了其在海外的電視生產廠。DisplaySearch提供的數據顯示，今年一季度日立平板電視營收僅佔全球市場份額的0.5%。

該公司預計本財年(截至3月底)將售出160萬台電視，去年同期為190萬台。分析師猜測日立將把電視機生產外包給台灣。

這一消息刺激日立股價反彈，當前跌幅縮小為0.9%，至463日元，日經225指數下跌2.1%。

日立上週表示，受去年3月11日大地震導致供應鏈中斷影響，第一財季利潤下降了41%，降幅低於預期。該公司稱，因電力供應不穩定，美國與歐洲消費者與企業需求不穩定，全年業績將略低於預期。 (明煜)

2012年港股投資標的個股及建倉計劃（後附實際建倉結果）——風人 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102e0dv.html

2012年港股投資佈局及策略

    2011年注定是不尋常的一年，溫水煮青蛙式下跌叫股民感受到了一種別樣的熊市，作為一代新的股市投資者（我是2005年入市投資A股），在這六年中感受 到了可能需要十幾二十年才會經歷的股市風情，從2005—2007年的暴漲牛，到2008年的世界金融危機造成的暴跌熊，在到2009年到2010年上辦 年的熊市大反彈，到2010年下半年以來持續的階梯式下跌的震盪熊，2012年如果瑪雅人預言實現了不管你投資什麼都要完蛋，我們暫且忽略這個，2012 對於中國投資於A股和港股的投資者來說的話，也許會是個不錯的小豐收年，現在也正是林奇說的，你在看不到你身邊的人還談論股市，人們一提起股票唯恐避之不 及，唯一談起也是對某某人或事的譏諷，既然市場不好判斷，那我們還是多從人性上來分析吧，如果要以100度為市場最高漲的溫度，那麼現在的投資溫度為30 度左右，處於價值低估區間，誠然市場也可以到達10度左右，但是中國的經濟發展階段，和未來二十年的發展機遇都是不可多得的，所以我並不悲觀，也請徬徨的 投資人和股民在這個時刻相信自己，也許未來股市會旋入深度的毀滅，也許未來的某一天投資人將一無所有，但是絕不是這個時刻，請你們跟隨我去用利劍刺破黑 暗，將不遠的黎明迎接到我們熱愛的土地上。

    以上算是我對以前的回顧和對2012年的希望，現在回到正題上，2012我的港股投資策略及倉位配置呢，從2009年就開始關注港股，對於港股跟A股的波 動區別，也有了一定的認識，如果說A股有風險，那麼港股的風險幾乎是A股的數倍，A股的波動幅度也要遠小於港股，從港股的眾多仙股中我們也可以看出端倪， 如果你出現經營業績的波動，港股股價的波動也會很劇烈，像最近的港股體育用品股就是這樣，從平均15倍的PE殺到了平均5、6倍的PE，誠然目前體育用品 股面臨著競爭過於激烈，同質化嚴重，缺少自己的核心競爭力，但是一兩年的衰退竟然導致股票波動這麼劇烈這在A股是很難見到的，尤其是體育用品股屬於有一定 的品牌的消費股，這要是放在A股市場即便市場不景氣，給這些股票12倍左右的估值估計是熊市最低估值了，下面介紹下我港股的投資計劃和個股倉位分配。

    計劃投資的股票標的有：惠理集團、匹克體育、好孩子國際、中國玉米油、國泰君安國際、安莉芳控股、譚木匠、思捷環球、雨潤食品。

    下面依次介紹這幾個股票的建倉理由和估值情況。

    1.惠理集團：惠理集團是基金管理公司，該用怎麼樣的方法對該公司進行估值其實我也是很疑惑的，當然用PE是最簡單的方法，但是因為惠理集團的利潤和股市 有很大的正相關性，我覺的把它定義為週期類股票也是可以的，但是惠理的管理人和一套價值投資的管理方法、惠理在市場上長期取得的優異成績無疑很是吸引投資 者，惠理的收入來源主要是旗下基金的固定管理年費及盈利的提成表現費，至於旗下那些基金本身的資產規模和盈利情況，並沒有合併在惠理的資產負債表和損益表 裡。說得直接一點，就是惠理以目前24億港幣的淨資產，卻管理著85億美金的總資產，槓桿達到28倍，並且這個槓桿並不像銀行股那樣，會因資本充足率或壞 賬問題而損傷惠理的股東權益，所以惠理干的是個穩賺不賠的買賣，當然這個前提是未來惠理還能保持優良的業績，目前來看憑著優秀的領導者和公司的價值投資的 多年氛圍，公司的未來業績還是比較靠譜的下面是我從歲寒知松柏大哥那裡截取的惠理集團這幾年的杜邦分析：

ROE和杜邦分析：

    8年平均ROE高達48%，其中06和07年平均100%！試問，沒有槓桿的力量，哪個企業能有如此牛叉的ROE？

即使在2008年眾多企業破產重組、大幅度虧損的2008年惠理依然可以取得淨資產收益率百分之9的佳績，而且在2006年2007年的大牛市中，公司的股東資產連年翻倍，是多磨麼可怕的收益啊。

看來用別人的錢生錢的行業真是個好的行業啊，在有卓越的管理和正確的理念，公司畢竟獲得卓越的發展。

    計劃投入資金的百分之15，為重點藏品，目前的價格4.5元算是以合理的價格買入優秀的企業。

    2、好孩子國際。

    呵呵，一直都在關注嬰兒用品但是好的嬰兒品牌商確實很少見上市的，最近關注的到香港上市的好孩子，好孩子國際(01086)是北美、歐洲及中國最大的嬰兒 推車供應商，市場佔有率達34.5%，自有品牌佔居中國嬰兒推車零售額市場41.2%，位居第一。公司76.1%的經營收入來自海外銷售，雖然受外圍經濟 環境惡劣影響，海外銷售面臨下降風險，但由於其於業內具領導地位，研發能力強，仍能保持較強勁的增長水平。

另外公司目前的估值偏低，10倍的市盈率，對應於細分市場的第一名還是偏低的估值了，屬於偏低的價格買入優秀的公司。

將資金的百分之12左右的資金建倉，獲得合理的增長回報。

    3.匹克體育。

    匹克，主攻籃球細分市場的品牌，由於2011年未完成全年的開店計劃，少開了500家店，市場整體不景氣，導致庫存大量上升，以至於2012年上半年預定 新貨量減少了百分之20左右，預計通過2011年年底和2012年上半年的促銷，存貨即將恢復正常水平，同時公司的大股東持續回購股票，說明了對股票價值 的認可，我個人還是比較認同公司大股東許景男對公司在細分籃球體育市場的定位的，而且公司率先簽約了數十為NBA明星，在籃球鞋的細分市場佔據了不錯的行 業定位。

目前市場估值，市盈率3-4倍（2011年），市淨率一倍左右。

我把匹克定義為困境反轉股，等待戴維斯雙擊，計劃建立百分之10左右的倉位。

    4、中國玉米油。

    初看這個公司，看著跟個騙子公司一樣，但是認真讀過公司後才發現公司是和西王玉米油有相同地位的，三星公司，底下小包裝品牌有長壽花牌玉米油，和西王共同 佔據著中國的玉米油市場。玉米油作為大豆、花生油的補充，更適合三高人群使用，而且口感不錯，因為推廣的問題現在還沒有普及，隨著人們養生意識的不斷加 強，玉米油的銷量畢將獲得快速的增長。

作為細分品種，如果中糧和益海嘉裡進入玉米油領域不知道對西王和中國玉米油公司的衝擊會如何，但是如果公司能持續提高管理，擴大規模，具有了先發和品牌優勢後，還是能得到很好的發展的。

目前估值為市盈率為8倍（2011），市淨率1.5倍，公司估值合理偏低，是以合理的價格買入普通的公司類型。

計劃買入倉位百分之7左右。

    5.國泰君安國際。

    國泰君安國際，老牌券商了，呵呵我的開戶券商，服務還不錯，目前股價在淨資產附近，由於看好未來兩年的港股市場，買進在淨資產附近的券商股，沒有其他理由。

計劃買進倉位的百分之12左右，低價買進優秀的公司。

    6.譚木匠。

    小兵的重點跟蹤對象，細分行業裡的絕對龍頭，不過我總是有點疑惑為什麼市場沒出現第二家梳子連鎖店，李木匠、王麻子梳子什麼的？是市場太小，還是？今年的 中報業績增長了百分之30多，公司目前估值在8-9倍市盈率，而且從調研情況來看，在沒有折扣的情況下，公司的產品銷售依然不錯，而且公司新的開店申請通 過率在百分之15附近，可見公司還是漸進式擴張。

公司的淨利潤率是相當不錯，利潤率能到百分之35左右，準備買進倉位百分之8左右的股票。

    6、雨潤食品。

    沒得說，6-7倍的市盈率，一倍多的市淨率，中國低溫肉連續14年排名第一，在出了雙匯事件後，雨潤和金鑼瓜分了雙匯的一大部分市場。

計劃買進倉位百分之8左右倉位的股票。

    7、安莉芳控股。

    中國內地市場內衣佔有率第一名，

    目前估值市盈率12倍左右，估值較低，作為內衣的領軍企業，而且旗下五個品牌，公司理應獲得更高的估值。計劃買進倉位的百分之10左右。

    8.思捷環球。

    困境反轉股，目前市盈率5倍附近，計劃買進倉位百分之6左右。

    建倉計劃完畢，具體實施還要看市場情況。

中國出版集團稱正為上市做準備 計劃年內IPO

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-17/2NMzA4XzQwMjQ2Ng.html

從2009年，國務院發佈《文化產業振興規劃》到2010年明確文化產業是國民經濟的支柱性產業，再到去年召開的十七屆六中全會全面深入討論文化體制改革，我國文化產業的地位不斷提高。

如 今，《文化產業十二五規劃綱要》(下稱《規劃綱要》)明確提出加快文化企業上市。我國三大集團包括中國出版集團、中國科技出版集團、中國教育出版傳媒集團 等一大批最重要的企業將在十二五期間上市。同時，廣東、上海等地的出版集團也已經準備上市，按程序正在申報。同時還把一批有潛力、有創新點的重要的國有、 民營企業推動上市。

對此，中投顧問文化行業研究員蔡靈接受《證券日報(微博)》記者採訪時表示，文化、科技、教育三大領域既是相互依存 的，又是相互促進的，十二五規劃要求三大集團加快上市，表明這三個領域需要加快行業的發展速度，而上市是增加融資渠道，提升產業發展速度的有效途徑，因 而，這三大領域上市前景較為明朗。

正在積極籌備上市

據資料顯示，國內傳媒業組建大型出版傳 媒集團公司的工作正在繼續推進。2011年5月8日，中國新聞出版傳媒集團有限公司正式掛牌。7月19日，中國科技出版傳媒集團有限公司正式掛牌。此前， 中國出版集團公司和中國教育出版傳媒集團有限公司已經組建。這標誌著我國出版業在國家層面上的人文、教育和科技三大國有出版傳媒集團公司的格局已經形成。

而被賦予了很高期望的中國出版集團，上市呼聲也是與日俱增。

中國出版集團公司總裁、黨組副書記譚躍在公司2012年度工作會議上明確提出「努力成為國際一流的出版傳媒集團」的長遠戰略定位，未來十年「努力成為現代化、大型化、國際化出版傳媒集團」的「三化」戰略目標。

另外，中宣部副部長蔡名照、新聞出版總署副署長鄔書林出席中國出版集團會議時也充分肯定了中國出版集團公司的地位和作用，並提出要要做好六個方面的工作。

據 鄔書林要求，一要認清集團公司在我國向出版強國邁進過程中應承擔的文化責任，明確奮鬥目標；二要找準集團公司進一步發展的著力點和增長點，把集團公司的重 大出版工程和重要出版項目嵌入到國家發展戰略中；三要在改革上邁出新步伐，提高集團化建設水平，成為具有國際競爭力的大型跨國企業；四要在體現出版功能、 思想創新、產品創新方面做出新的貢獻；五要積極營造名家輩出的環境，在推動重要標誌性出版項目的過程中培養造就一批出版大家；六要在確定出版標準、嚴格出 版規範方面發揮引領作用。

如今，在規劃綱要發佈後，中國出版集團如何打算，目前處於何種階段呢？

接受《證券日報》記者採訪的中國出版集團相關負責人表示，中國出版集團在去年12月底就成立了股份公司，目前正在為上市做準備。另外，中國教育出版傳媒集團公司也是以集團公司+股份公司的模式進行運營。

而記者的採訪中也瞭解到，眾多的傳媒企業正在積極的籌備上市計劃。

做好出版「國家隊」

在 中國出版集團2012年工作會議上，中國出版集團公司總裁、黨組副書記譚躍提出，在出版業各種紛繁複雜的「形」的背後，貫穿著全球化、城市化、產業化、集 團化、數字化這五股「勢」，決定著中國出版業的總體走向。在此背景下，集團要堅持在工作方法上努力做到「六個統籌」：即統籌出版、進出口和藝術品經營，統 籌傳統品牌和新創品牌，統籌傳統出版與數字出版，統籌編印發供出版產業鏈，統籌內部整合與對外擴張，統籌國內競爭與海外拓展，從而進一步拉開產業格局，進 一步增強集團的綜合競爭力。

報告戰略思考有新高度，戰略目標有新格局，戰略思路有新突破，謀劃長遠，狠抓當年，凸顯出版「國家隊」的器局、眼界和擔當。

從譚躍的講話中可以看出，中國出版集團要做大做強的決心和長遠戰略，凸顯出版「國家隊」的器局、眼界和擔當，但是要完成這些，資本的力量是不可或缺的。

另外，中國出版集團旗下擁有人民文學出版社(微博)、商務印書館、中華書局、大百科全書出版社、中國美術出版總社、榮寶齋、現代教育出版社、中國科學文化音像出版有限公司等，面對出版業的上市大幕的拉開，中國出版集團是否會分拆旗下子公司分拆上市呢？

《證券日報》記者致電中國出版集團旗下公司中華書局，而中華書局相關人對記者表示，「公司的上市計劃都是由集團統一負責」。

而來自中國出版集團人士的回答是，「我們計劃在今年內完成上市」。

退休的計劃 止凡