A股再這樣跌下去，美國藍籌公司也受不了了

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4661494.html

A股再這樣跌下去，美國藍籌公司也受不了了

一財網 繆琦 2015-07-28 17:30:00

國際市場有一些聲音認為，中國股市波動可能是中國經濟正在快速失去增長動力的跡象，如果真是這樣，那麽所有依賴中國市場的公司都會受到影響。

短命藍籌

本來僅得一名運動員參加的運動會，理應難吸引注目，但單是「隊醫」便熱鬧起來，看到那些「高層」的解畫，例如黃金寶也無隊醫等，更是令人吃驚，希望呂品韜不要氣餒，而那些「高層」再也不要傷害運動員的心了。
所謂「上樑不正下樑歪」，可惜港協暨奧委會會長霍先生卻好像不知所終，從未現身解畫，的確令人憂慮，本港運動事業是否真的難以發展？常常聽人說，皆因香港地方細等等，卻又有能力接待大量旅客，認真矛盾，但無論如何，即使只能有一個運動員參賽，也應鼓勵之。
除了運動員外，企業也要力爭上游，而上市公司除了業績佳之外，能夠躋身成為指數的成分股自是另一重要目標。
上周恒生指數有限公司公布季度檢討，中煤能源(1898)一如預期，被踢出恒指成分股組合內，相反，市場一直揣測的澳博控股(880)、永利澳門(1128)未有入圍，或避免太多濠賭股，反而蒙牛乳業(2319)成為「藍色乳牛」！為去年聯想集團(992)重新加入恒指後的另一爆冷決定。
有趣的是，中煤能源於2010年9月初才「染藍」，料不到短短3年半時間便結束藍籌生涯，與中國鋁業(2600)於08年6月晉身新貴，直至去年3月初，即接近5年後才被剔出比較，更為短命。
以上周五計，中煤能源市值僅162.5億元，以一年前收市價8.25元的338.7億元市值比較，足足不見了52%！無他，該集團去年中期純利經已大跌37.8%，今年初更發盈警，預期去年全年純利更大挫55%至65%之多，當然歸咎煤炭價格不斷下滑等影響。
近年恒指成分股數目不斷膨脹，如於2011年加入4隻，2012年添2隻，2013年也再增加2隻，當然有些被剔除，但更新速度也快，能夠染藍還有很多技術因素如市值排名等，而少於24個月的更要考慮其財政狀況等。
不過，過去有些藍籌公司業績的確嚇怕人，此外，企業管治和透明度等對股東有利的因素似乎也無法成為考量標準，像於2012年12月染藍的昆侖能源(135)，該股於上周五市值1,083億元，雖然已較一年前回落16%，但比中遠太平洋(1199)的305億元仍大得多，奈何昆侖能源董事長李華林於去年8月辭職及委任溫青山擔任執行董事後，溫青山又迅速於去年底辭職，高層連番變動，可惜股東所知的依然不多。
上周五，該集團更表明，哈薩克貨幣堅戈貶值19%，而由於當地業務佔稅前溢利約一成，將對其收益構成影響，究竟在經營上能夠支持業績增長？值得留意。
做藍籌股確不易，希望「藍色乳牛」能夠證明自己並非爆冷之選。

(2月17日刊於《am730》)

藍籌股是甚麼？ What are blue chips?

藍籌股是甚麼？ What are blue chips?

 藍籌股票這個說法源於賭場，在賭場當中往往以藍色籌碼為最高的面額籌碼，因此在股票市場上面，就是指市值(MARKET CAPITALIZATION)最高的股票。市值就是股價乘以所有已發行的股票，在世界的股票市場上，最大市值的股票就是蘋果公司，市值為$599.34*9.32億股，大概5400億美金，因此現時，蘋果就是藍籌中的藍籌。 The saying of blue chip originated from the casinos. In the casinos, the highest denomination chip is usually the chip in blue, therefore, blue chip stocks are stocks with the highest market capitalization. Market Capitalization is calculated by Share Price multiplied by all issued shares. As of now, the highest market capitalized stock is Apple, with an overall market cap of 540 billion. Therefore, Apple is the blue chip of blue chip.

 一般來說藍籌股是一些擁有良好聲譽，運作比較透明，相對一般公司較高的信用度和可靠性，企業比較穩定和歷史比較悠久的公司組成。 這是一個約定俗成的規則。道瓊斯工業平均指數就包含這些公司。包括大家熟悉的可口可樂，卡夫食品，波音，微軟等等。 Broadly speaking, blue chips stocks are companies that have a good reputation, a relatively transparent operation, higher level of reliability, stronger excitability and more solid company fundamentals. The definition of blue chip is very vague, yet these are the main criteria when people consider whether a stock is a blue chip or not. The very famous Dow Jones Industrial Average contains 30 of these companies, Coca Cola, Kraft, Microsoft etc...

藍籌股還有一個比較少人提及的特性，就是藍籌股普遍流通性比較大，所謂流通性就是能夠買賣的容易度。流通性高的股票主要由於有大量的買家或賣家，所以相對的擁有權比較分散，持有的人沒有那麼集中，所以買賣的價格也比較分散，每一個價格都有人想賣一部分的股票。因此假如有資金想購入這一些沒有那麼集中的股份也比較容易，以致每一次價格變動也比較少，因為每一個不同的價格都有一定程度的人放售，價格的波動也較少。如果擁有權相對集中的話，股票持有人的個人買賣意願就會有更大的影響，因此股票也就波動比較大。 One of the less noted and yet significant criteria of blue chip stock is higher liquidity. Liquidity is the ease of share buying and selling. A higher liquidity signifies a large amount of buyers and sellers, as the ownership is not very concentrated and the stock ownership is more diverse, the ability and willingness of selling will be spread-ed across different prices.Therefore, it will be easier for capital to acquire such shares from the market without making a huge impact on the price, because there are sellers of the shares at different price level, therefore price fluctuation is more stable. Vice Versa, if the stocks ownership is highly consolidated, the sellers personal preference will have a higher impact on the individual stock. Therefore the stock will have higher volatility as the selling action is not as spread-ed.

一個流通性很好的例子就是夏天買聖誕燈與聖誕節買聖誕燈。在夏天買聖誕燈，由於一般地方很少有賣，由於沒有其他參考價格，也不知道有多少消費者購買聖誕燈，也不知道他們願意付出多少錢來購買，因此不同的店鋪的標價會相差很遠，因此價格波動比較大。在這個情況下，如果我要大量購入聖誕燈，我買入的價錢也會有大差別有些$150, 有些$300 有些$700 諸如此類。但是如果冬天買聖誕燈，店鋪的供應相對比較多，因此價格波動比較少，由於有其他店鋪的售價作為參考，因此不同店鋪的差價會比較少，在這個情況下，如果我要大量購入聖誕燈，我買的價錢差距也會比較少，大概$250 到 $400 左右，比起在夏天買聖誕燈就更有機會以接近市價的方式購入，更少機會撿到便宜貨或被詐取金錢。
 A good example of liquidity will be buying Christmas lights in winter and buying Christmas lights in summer. When you are buying Christmas light in the summer, there are not a lot of places offering it, the price thus is relatively unstable. As there are no reference to the price provided by other competitors and the sellers are finding a hard time assessing the demand for Christmas lights at different prices therefore, Different shops will likely offer the Christmas lights at vastly different prices, therefore if I am going to buy a lot of Christmas lights, my entry price will be vastly different, from as low as $150 to as high as $700. This exhibits an example of low liquidity. Whereas in winter, the liquidity of Christmas light is higher, there will be more supply from sellers, different shops will have supply at different prices, therefore price is more stable. As there are reference from other shops, price differentiation between shops will be lower, from around $250 to $400. In this case, if I am going to purchase a lot of Christmas lights, my entry price will be very close. Compared with buying Christmas lights in the winter, I am more likely to buy Christmas light at the average price rather than the being ripped off and getting a bargain.

分級基金現80%贖回率 巨資悄然抄底藍籌ETF

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4740497.html

分級基金現80%贖回率 巨資悄然抄底藍籌ETF

一財網 謝丹敏 2016-01-18 18:28:00

截至目前，公募基金行業整體未現巨額贖回，就連分級基金整體也並現巨額贖回，場內交易部分也僅出現了約2.89%比例的凈贖回

藍籌護盤滬指勉力收紅 謹防短期變盤

盡管上周末期間不時傳出一些利空消息，但在市場人氣較高的情況下，7月11日A股市場仍然一度走出反彈走勢，但午後股指的沖高回落表明，在日益逼近壓力區間之後，股指短期走勢或將出現回調，而後續反彈能否持續則要看經濟數據、中報業績以及成交量等變化。

盡管近來次新股、鋰電池等前期熱門板塊開始大幅回調，但在黃金、釀酒、券商等權重板塊的帶動下，7月11日滬深兩市股指早盤一度維持了震蕩反彈的走勢。不過隨著午後市場短線拋壓的增大，股指最後還是出現了大幅回落，上證指數最後報收2994.92點，上漲6.83點，漲幅0.23%，成交2719億元;深成指報收10594.82點，下跌16.98點，跌0.16%，成交4280億元;創業板指數報收2218.59點，下跌20.41點，跌幅0.91%，成交1259億元。兩市全天合計成交6999億元，較上一交易日增量近1100億元。

一位私募基金人士表示，從上周次新股、鋰電池、新能源汽車等概念板塊強勢個股先後出現大幅調整走勢來看，股指在沖關3058~3066點缺口之前出現一定幅度的調整已經很難避免。現在的問題是，股指在短線調整之後能否繼續上攻，還是就此回落整理，這才是決定短線操作的核心要點。對於一些前期漲幅已然不低的板塊可以逢高兌現部分收益，進可攻退可守更為合適。

中金公司策略分析師王漢鋒認為，階段性資金博弈行情未完，中報期穩守大消費。近幾個交易日上證綜指在3000點附近出現震蕩，反映關鍵點位市場心態的邊際變化。資金博弈行情下近期資本市場監管力度的進一步趨嚴、美國非農就業數據超預期帶來的美國加息預期的調整、國內二季度經濟關鍵數據即將公布、產業資本減持壓力依然較大等將進一步擾動投資者情緒，市場短期波動可能加大。但考慮G20之前市場依然存在維穩預期，季節性的流動性緊張階段也已經過去，三季度階段性資金博弈行情可能仍未結束。

從操作角度來看，王漢鋒認為，欣泰電氣(300372.SZ)成為創業板退市第一股，對績差股和市場普遍存在的投機行為將具有警示意義。下半年A股策略的核心思想是脫“虛”向“實”，資本市場的整肅有利於促進資金進一步逃離“估值虛、業績虛”的個股，轉向“估值實、業績實”的公司，近期的行情仍將圍繞兩條主線展開：大消費相關行業(食品飲料、龍頭醫藥、家電等)及調整充分、有潛在邊際催化劑的周期性板塊(軍工、煤炭、鋼鐵、券商等)。

銀河證券首席策略分析師孫建波則表示，總書記近期在北京召開經濟形勢專家座談會上再次強調繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，推進供給側結構性改革。長期來看，市場表現與供給側結構性改革的進度及其成效緊密相關。短期而言，改革預期向好有望給市場註入動力，前期擾動因素均已落地，國內經濟及流動性相對平穩，目前並無明顯利空因素，維持前期枕戈備戰的觀點。在存量博弈格局下，投資者可適當樂觀。

*欣泰退市拖累小票 短期藍籌或成主導

“三十年河東，三十年河西。”放在二級市場上，這句俗語依舊適用。

截至7月12日下午3點收盤，上證綜指上漲54.46點，進一步逼近前期技術性高點，銀行、券商等藍籌是最大功臣。近日來，市場熱炒周期股，而小票則相對萎靡。從表象來看，業績與估值的簡單邏輯主導著市場。

“現在的確是感覺藍籌的機會要多於小票。”收盤後，上海一位資深公募基金經理向《第一財經日報》記者表示。

不過也有一些投研人士顧慮，連日大漲後傳統周期板塊還能再漲多久。招商證券銀行業分析師馬鯤鵬則樂觀地表示，銀行尚有20%的絕對收益空間。

傳統行業全面崛起

12日，分化進一步加劇，煤炭、鋼鐵、交運等周期行業漲幅驚人，滬深300上漲2.18%，美的、國航、南航、石化油服(600871.SH)等權重股漲停。

在傳統行業普漲的局面下，前期漲幅滯後的銀行、券商也沒有落後，截至下午收盤，銀行、非銀兩個中信一級行業分別上漲1.42%和2.42%，建設銀行(601939.SH)大漲3.13%、工商銀行(601398.SH )也上漲1.64%。

在龍頭權重股的帶領下，上證指數上漲54.46點，漲幅達到1.82%，進一步逼近1月後的反彈高點3097.17點。

“相對來說，前面是防禦板塊漲的比較好。像強周期的煤炭的業績整體也還可以。前面大家的投資思路是炒作防禦板塊，炒作起來後也發現周期股業績同比有所好轉，估值相對來說有一些優勢。”上述上海資深公募基金經理表示。

“前期穩增長政策刺激作用，尤其是一季度政府加大經濟刺激力度，新開工項目大增配合天量信貸，國內基建、地產等投資回升明顯，國內經濟回暖帶動煤炭行業需求。”上海證券分析師劉騏豪根據基本面研究指出，這是本輪煤炭行業價格上漲的主要原因。

本報也發現，黑色期貨的炒客近期頗為活躍。7月12日，隨著唐山鋼廠限產政策出臺，時間跨度長達20天，鋼鐵業供給端繼續收縮，也引發了黑色系商品期貨價格的全線暴漲。

“隨著退市制度的推行，優質公司越來越少。可以給予一些優質公司一定的溢價，估值不是核心。接下來關註的重點是前期漲幅少的、傳統藍籌為主，例如家電、醫藥、農業、基建及銀行保險等。”北京一位投研人士則指出。

招商證券銀行業分析師馬鯤鵬更是表示銀行才剛剛啟動，有20%的絕對收益空間。他表示，“無論是從絕對估值水平、還是基於板塊輪動的策略角度看，銀行板塊的配置價值早已具備，此前遲遲不動的核心原因在於缺乏龍頭個股。如今具備拐點效應的龍頭個股已經出現，在龍頭個股的帶動下板塊性行情啟動在即。”

除了煤炭鋼鐵銀行券商，12日漲幅較多的還有交運板塊，尤其是航空。安信證券交運行業分析師姜明認為，暑運期間國內市場預定量同比提高20%，同期投放座位量僅增加9%，供不應求助推票價水平快速回升，景氣度持續爬升。

激辯強周期超額收益

從走勢上來看，市場出現較為明顯的分化，相對藍籌的強勢，中小創表現相對萎靡。分析人士指出，*欣泰(300372.SZ)被強制退市，複牌首日出現一字跌停，帶動了創業板及中小盤的下跌。

另外，可以看到有退市風險警示的安碩信息(300380.SZ)、金亞科技(300028.SZ)、嘉寓股份(300117.SZ)、京天利(300399.SZ)、恒順眾晟(300208.SZ)等也出現了大幅殺跌的走勢。

同時，有一定指向意義的次新股指數延續了昨日的下跌，12日上午繼續下跌，午後回升振幅達到5.17%。今年來，諸如次新股、高送轉等中小創題材被反複多次爆炒，這些題材也在前期的結構性行情中表現突出。因此，現在也被認為有調整的需求。

“現在的確感覺是藍籌的機會要多於小票，藍籌的表現較好，主要是周期板塊的業績有所好轉。” 上述上海公募資深基金經理便認為，短期來說，防禦的板塊估值比較低，創業板成長股受到欣泰電氣退市的影響，加之前段時間次新股漲的很厲害也有回調的需求。

“我個人感覺可能有一些基金經理有可能會調倉。創業板臨近中報，大家對於它的業績增長還是有些擔心。”該上海資深基金經理與第一財經日報記者交流時進一步表示。

不過也有投研人士表示，現階段再去建倉煤炭鋼鐵等強周期藍籌是否“為時已晚”?

“藍籌都漲了這麽多，等你調倉換股的話，恐怕也來不及了。”另外一位公募基金經理則有這樣的考慮。

記者發現，有賣方人士的邏輯是，去年“股災”後值得參與的兩輪反彈創業板為代表的成長股彈性均高於主板，賺錢效應更明顯。在這兩個月的“吃飯行情”中風險偏好可能再度向成長股集中。

“本輪煤炭價格上漲持續性仍有待觀察，煤炭行業並未出現由紮實的基本面催生行業價格反轉持續上漲的理由。” 因此，劉騏豪也表示，A股市場煤炭板塊或將難以獲得持續的超額收益。

藍籌稍息題材接力 A股順勢而上劍指3200

在經歷了7月12日藍籌股的大幅上漲之後，A股市場的人氣明顯開始回升，7月13日，盡管股指的漲幅因為藍籌股的調整走勢不如12日，但以創業板為代表的各種題材股再度走勢活躍，VR/AR、網絡遊戲等概念板塊領漲兩市，市場成交量也維持在了7000億元以上的量級，再結合上證指數回補了3058~3066點缺口的走勢，“吃飯行情”仍在繼續。

7月13日，從市場全天的走勢來看，股指早盤的快速沖高即回補了3058點~3066點的前期缺口，盡管隨後市場迎來一波獲利回吐拋壓，但題材股的集體活躍使得股指全天基本維持在周二收盤點位上方震蕩運行。上證指數最後報收3060.69點，上漲11.31點，漲幅0.37%，成交2794億元;深成指報收10853.56點，上漲95.71點，漲幅0.89%，成交4498億元;創業板指數報收2285.37點，上漲38.02點，漲幅1.69%，成交1297億元。兩市全天合計成交7292億元，較上一交易日小幅減少。

對於這樣的走勢，一位私募基金人士表示，盡管周二走強的釀酒食品、煤炭、航空、家用電器等板塊都出現了一定的回調，但市場人氣的回升使得題材股整體較為活躍，“藍籌搭臺、題材唱戲”的走勢有望再度上演，重點還是要關註那些具有業績支撐的成長股，尤其是有高送轉能力的，目前的市場不具備全面上漲的基本面，應該還是會以結構性行情的方式演繹。

海通證券首席策略分析師荀玉根認為，今年宏觀調控是“區間調控、定性調控、相機調控”，因此經濟不好時政策松、股市漲，經濟好時政策緊、股市跌。1月底至4月中旬市場漲源於經濟差時政策松，4月中旬至5月底市場跌源於經濟好後政策收，現在又到經濟數據不好、政策松的階段了。

從6個月至12個月的中期而言，維持震蕩市格局判斷。短期2個月，維持樂觀判斷，震蕩市里面短期市場的波動，取決於經濟和政策的動態變化，目前再次步入政策走向偏松的情況，且改革仍在推進中。從市場形態看，利空階段性出盡，多方力量已經占上風，均線系統成多頭排列。融資余額不斷增加，滬股通也持續有大幅流入。此外，成交量和換手率逐步加大，風險偏好已經在回升中。短期行情已經走在多頭市場的路上，目前應順勢而上、保持樂觀。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝等則認為，9月初G20峰會是觀察驗證全球將走向合作共贏，還是仍需要更多耐心的第一個時間窗口。2016年下半年全球風險資產波動率將明顯放大，權益資產維持中性配置。2016上半年全球資產配置的主旋律是“避險”和“填坑”，“避險”和“填坑”的共同作用使得風險資產和避險資產都會有階段性的進攻機會，黃金+股票的組合將成為可能。從“五星模型”來看，政治周期可能上升為主要矛盾，英國脫歐的政治風險發酵可能才剛剛開始。信用周期高杠桿的特征仍未明顯緩解，杠桿轉移的不確定性依然較強。商業周期全球維持“弱複蘇”狀態，基本面亮點不多，但也很難形成明顯拖累，貨幣政策周期角度看以美聯儲加息為代表的全球流動性收緊仍不是可選項，存量流動性寬松的格局仍將維持。

王勝預計2016下半年，全球風險資產的高波動仍將持續，同時各類風險資產的輪動也會加快。高估值高波動並不利於權益類資產的超配，從全球資產配置角度，維持權益類資產的中性配置，耐心等待更好的配置機會。其中，如果受制於歐債擔憂美聯儲不加息，但是美國經濟超預期複蘇，會有階段性表現機會，黃金維持戰略性看好。

藍籌休整風格轉換不暢 A股反彈步伐稍息

隨著藍籌股板塊的集體休整，A股市場也暫時放慢了反彈的步伐。7月14日滬深兩市股指漲跌互現，成交量也有所減少，不過次新股、量子通信、VR等板塊的活躍仍然有效維持了市場人氣，使得全天股指呈現窄幅震蕩運行態勢，在股指上漲趨勢沒有有效跌破之前，投資者仍可保持相對樂觀。

從市場全天的走勢來看，由於有色金屬、煤炭、鋼鐵等權重板塊繼續出現調整走勢，使得滬深兩市股指全天基本在周三收盤點位下方運行，直至尾盤時題材股的放量回升才帶動深成指翻紅。但上證指數最後仍報收3054.02點，下跌6.67點，跌幅0.22%，成交2089億元;深成指報收10854.14點，上漲0.58點，漲幅0.01%，成交3790億元;創業板指數報收2293.08點，上漲7.71點，漲幅0.34%，成交1125億元。兩市全天合計成交5879億元，較上一交易日大幅減少。

對於這樣的走勢，一位資深市場人士認為，周二藍籌股大漲帶動股指回升，但其隨後兩個交易日的回調也使得股指上行乏力。盡管以創業板為代表的題材股在維持市場人氣，但在新舊熱點交替的時候，如果市場風格轉換不順，股指的反彈也會隨之一波三折，估計股指還需要盤整幾個交易日才能再度發力，這期間或許是投資者換股的好時機。

同時也有市場人士提醒，下周馬上就會公布上半年的宏觀經濟數據，市場在該數據出臺之前保持謹慎走勢也是合理的。現在市場的邏輯是經濟數據差則政策有望加碼，股市能漲。一旦數據回升明顯，則政策力度下降股指反而會跌，所以在數據出臺之前保持相對謹慎還是合理的，對大機構而言，倉位一旦加的太快，要想減下來可就不容易了。

華融證券策略分析師付學軍認為，在存量博弈的金融市場，投資者需降低預期、耐心等待、均衡配置各類資產。除非觀察到較為明顯的流動性增量變化的信號，否則任一類資產均很難形成大的趨勢性機會。對A股而言，一方面，深港通、養老金入市帶來的增量資金極其有限，市場不可預期過高。另一方面，一行三會等監管層意在“去杠桿”以防範金融風險，金融整肅(限制資管產品杠桿、嚴查基金子公司、嚴查資金池等)愈演愈烈;疊加下半年大股東減持、定增解禁壓力加大，市場“抽水效應”明顯。在量能難以放大的情況下，A股市場大概率將延續震蕩格局，結構性機會大於系統性機會，建議控制倉位、多看少動。

供給側改革發力 價值藍籌股再受市場熱捧

盡管剛剛過去的周末消息面相對平靜，但A股市場周一的走勢卻頗為意外。滬深兩市股指雙雙出現大幅反彈，但成交量則維持在了4000億元左右的量級，這究竟是弱勢盤局中的小反彈還是在供給側改革刺激下的大反攻的號角?或許仍需要市場走勢去驗證。

從市場全天的走勢來看，兩市股指早盤一度低開低走，但隨著煤炭、航空、鋼鐵、地產等藍籌板塊的群起拉升，股指也就此展開了震蕩回升的走勢。上證指數最後報收3004.28點，收複3000點大關，全天上漲27.58點，漲幅0.93%，成交1721億元;深成指報收10468.88點，上漲126.60點，漲幅1.22%，成交2422億元;創業板指數報收2130.59點，上漲21.53點，漲幅1.02%，成交593億元。

就市場全天的走勢而言，供給側改革受益較大的煤炭、鋼鐵等藍籌板塊領漲兩市，再加上恒大系舉牌地產股的刺激，市場全天走勢較為穩健，但成交量仍略顯不足，市場人氣仍待激發。

銀河證券首席策略分析師孫建波認為，目前市場情緒維持謹慎，重點關註績優股和價值股。從國內環境來看，經濟及流動性相對穩定，政策方面是當前唯一擾動因素;國企改革逐步落地，滬企領頭各地開花;在監管從嚴的背景下，市場短期仍以謹慎為主，8月以來中報密集披露，維持前期波段性機會仍存的觀點。

而從外部環境來看整體偏暖。美國非農數據遠超預期，英國七年來首次降息。現階段，全球低利率環境下，各國貨幣政策的空間和邊際效果將進一步收縮，擴張性財政政策或是接下來刺激經濟的主要手段

平安證券策略分析師魏偉等則認為，7月經濟數據即將公布，財新PMI與中采PMI反向跳動，7月房地產市場銷售表現較為出色，中觀經濟數據走勢較為平穩，種種跡象顯示三季度宏觀經濟走勢表現平穩，短期下行壓力並不顯著。從廣義財政投資增加(中央加地方)的角度解釋終端需求確實存在企穩可能。三季度貨幣政策取向中性(加碼寬松概率較低)，資本市場則呈現震蕩整理的態勢，結構上更加利好於主板。

外圍環境依舊複雜，英國脫歐影響逐漸加深。為了應對經濟下行的風險，上周英國央行兌現降息預期並且擴大資產購買規模，但不會引發主要央行的新一輪貨幣競相貶值，全球經濟仍在調整期，美元被動走強，但空間有限。

同時，監管政策意在抑制泡沫穩定市場，IPO發行有所提速。第一，證監會表示上市公司重大資產重組辦法完善後將發布，維持從嚴監管重組上市和抑制投資炒殼的態勢;而IPO融資節奏持續加速，上周核發13家企業IPO申請。第二，上市公司行政監管措施全面公開。第三，上周私募基金進行了第二輪清理，超過7800家已被註銷。第四，股指期貨放寬預期不斷加強，藍籌成分股估值提升。上證50ETF期權單日開倉限額調整為單日買入開倉限額，更有效發揮期權產品市場功能;《證券期貨業統計指標標準指引》有所發布，細化投資者的類別，更好地反映投資者特征，為後續的改革奠定基礎。

基於財政發力和監管趨嚴邏輯，魏偉等認為市場結構性行情將明顯利於主板。8月份重點推薦基建投資相關板塊(建材、煤炭、有色、工程機械)和防禦類板塊(醫藥、食品飲料、家電)。

機構熱議“藍籌牛市” 謹防“擁擠效應”和拋壓風險

久違的大漲後，上證綜指一舉突破前期階段性高點並創下7個月來的新高。“這波行情的出現是能想到的，想不到的是具體的時間點。這段時間的市場的表現，甚至能說主板藍籌進入了日線級別的‘牛市’。”北京一位公募投資總監認為，價格低估值便宜是此番市場上漲的一個重要原因。

無視信貸數據低預期、經濟數據下滑，藍籌股強勢激發了資金信心回升及市場參與熱情。甚至有人聯想到，2014年4季度時也出現過一波藍籌行情爆發逼空而創業板下跌的情形。

不過，在受訪的多位基金經理看來，藍籌行情能否持續仍是一個未知數。因為隨著股價的持續上漲，一方面形成了“擁擠效應”，另一方面也逐漸接近3200點高位，面臨拋壓的風險。

高股息藍籌受寵

這一次，大盤向上突破3100點，離不開低估值藍籌的全面爆發，其中非銀金融、房地產分別大漲4.8%和4.55%。

應該說，藍籌股的大漲是“有跡可尋”的。這幾天市場上流傳著一個段子，雖是戲謔卻也能切實反應當下的實際情況：“現在做債券的都在賺價差，做股票的都在算股息…”

近日，10年期國債收益率下降至2.69%，1年期銀行理財產品收益率平均值也下降為4%，而與之相比，上證紅利50只成分股的平均股息率已經超過4.3%。相比之下，藍籌股的配置價值已然凸顯。這與港股的上漲邏輯同出一轍，在負利率時代，經營趨勢穩健轉好並且估值超低的香港藍籌股在全球範圍內正在成為稀缺的配置品種，逐漸實現了估值的重估。

“現在市場更多是一個整個市場利率下行中資產重估的一個過程。過剩的資金增加，對預期回報率的下降，所以你會看到從前面的消費股價值股的上漲，煤炭股地產股增持的上漲，而現在金融的上漲，則一個是輪動的過程，實際上窪地的填平。”上海一位公募基金經理對《第一財經日報》記者如此表示。

融通基金相關投研人士分析8月15日市場大漲時指出：首先是信貸數據低預期、經濟數據下滑市場由此引發了全面降準降息的預期，其次是利率下行的邏輯不斷演化，資金加配高股息的藍籌板塊。

而申萬宏源也指出，新股發行驅動藍籌配置也是導致短期大盤股搶籌的一個原因。“在假設單個賬戶平均新增藍籌股配置分別為800到2000萬元不等的條件下，可以大致估算出從2016年2月到7月底，C類賬戶新增的藍籌股配置總體約在300億元左右。”其認為，如果結構性的新增網下配售打新投資者的市值配置偏向於這些高息率或低估值的品種，對該類股票的支撐效應在6月以後逐步顯現，這與實際的市場風格變化是契合的。

目前賣方已經形成較為一致的觀點，建議配置股息收益率高以及業績增長確定性較高的消費類板塊。但隨著這類公司股價近期大幅上漲，有可能出現“擁擠效應”。

同時，對非銀板塊的大漲市場觀點較為一致，認為是上周末證監會宣布表態今年擇機開通深港通的消息刺激所致。早前，港交所的中報顯示，為迎接深港通通車，港交所已經完成了開發及測試所需的系統，深港通在技術上已準備就緒，只待監管機構批準。

作為全市場始終明確堅持看多的賣方——方正證券策略分析師認為，流動性層面目前利率持續下降，背後實質上是貨幣需求的下降，後續貨幣政策寬松的預期將不斷增強;而寬松預期下的估值反彈是主邏輯，風險偏好決定市場配置方向。

機構沒有那麽樂觀

《第一財經日報》記者了解到，目前的多數觀點是，大盤不會簡單重複2014年四季度藍籌逼空創業板持續下跌的行情，而現在的一個疑問是，資金是否還會沿著低估值高股息的邏輯繼續下去。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春便認為，目前A股很難找到整體上漲的邏輯，短期也難言存在大的趨勢性機會，短期對A股仍持低配觀點。

本報記者也發現，近期城投債遭瘋搶、10年期國債收益率跌破2.7%，都說明資產荒下，市場對於風險低收益率穩定的債券比較青睞，類債券的板塊如水電、高速公路、銀行地產都可以在一定程度上滿足資金的配置需求。尤為值得關註的是7月的社會融資規模。數據顯示，7月社融規模僅為4879億，大幅低於7000-9000億的市場預期。扣除4575億的居民信貸後，非金融企業融資僅增加304億元大幅低於往年同期水平，這表明企業部門正在加速去杠桿，同時這與較差的經濟數據是相印證的。

上述上海公募基金經理坦言，由於對經濟好轉預期不是十分強烈，無法判斷這波藍籌行情到底能持續多久。融通基金也認為，在出現新的信息之前，低利率這一邏輯只能帶來高股息資產的估值修複，而不能帶動持續拉升。

“不能指望市場能很快漲到20%甚至更多，這種期望肯定是不對的。現在還是要自下而上選擇估值合理、成長性不錯的個股，藍籌已經上漲了15%-20%，之前一般一年漲20%、30%，目前指望它再漲15%-20%是不容易的事情。”北京一位公募投資總監向《第一財經日報》記者表示。

渤海證券也認為，目前公募倉位普遍較高，私募操作趨於謹慎，增量資金來源有限。另外，“國家隊”自3600點開始救市的籌碼經過價值股的回升粗略估算整體成本線在3200點附近，上端拋壓較重。