2016開年以來，伴隨著A股市場新一輪斷崖式下跌，具有杠桿屬性的分級B基金已成為殺跌集中營，其中的部分領跌品種甚至觸發下折閾值，給投資者巨大虧損的同時也遭到巨額贖回。

不過，截至目前，公募基金行業整體未現巨額贖回，就連分級基金整體也並現巨額贖回，場內交易部分也僅出現了約2.89%比例的凈贖回。好消息是，公開數據顯示，抄底資金正悄然進場大幅買入ETF，使得近日上證50ETF、滬深300ETF、H股ETF等份額出現大幅擴張。

華南一名大型公募基金人士對《第一財經日報》稱，經過三輪斷崖式下跌，深套的投資者贖回力度不大，個別品種出現了凈申購。“一些專業投資者正通過場內基金在快速介入，市場離見底應該不遠了。”

下折分級遭巨額贖回

每一輪斷崖式下跌，均會引起分級基金下折進而擴大虧損，這次也不例外。

東方財富Choice統計顯示，今年以來，已有華安創業板分級(160420)、鵬華證券分級(160633)、申萬菱信電子分級(163116)、東吳可轉債分級(165809)、鵬華創業板分級(160167)五只分級基金的B份額凈值先後跌破下折閾值，進行了向下折算。

弱市遇下折，分級B持有人將額外承受幾十個點的虧損。眼瞅著這樣的慘劇即將發生，絕大多數人選擇撤離，這也造成了下折分級基金的規模劇降。Wind資訊統計顯示，華安創業板分級、鵬華證券分級、申萬菱信電子分級、東吳可轉債分級、鵬華創業板分級場內份額自2016年來，贖回比例份額達到73.85%、79%、66.3%、65.6%、64%。

上海一家大型公募基金指數部負責人對《第一財經日報》稱，市場暴跌時B基金輕易奔跌停，投資者要在臨近和觸發下折關頭在二級市場割肉出逃並不現實，他們更多通過在二級市場買入同等份額分級A，進行合並後贖回母基金轉而退出，這造成了分級基金場內規模的大幅萎縮。

除了上述5只下折分級基金外，另有12只分級基金今年以來場內份額的贖回占比也達到了10%。

不過，分級基金整體贖回規模有限。據Wind資訊統計，截至1月15日，314只分級(A、B、上市母基金分開統計)場內份額為1199.7973億份，較2015年末的1235.4823億份的規模，凈贖回比例為2.89%。若剔除已經和瀕臨下折閾值的基金部分，分級基金整體上贖回和申購規模極為接近。

上述上海大型公募基金指數部負責人稱，分級基金的贖回情況尚處於可控階段，但不可忽視的風險是，弱市行情延續，分級基金下折事件大面積發生，投資者仍會大幅贖回。

“相比上述幾只基金中，另一只分級基金——富國軍工分級一旦下折，殺傷力將是驚人的。1月15日軍工B凈值報0.3740元，離0.25元的下折閾值也並非有多遙遠。”上述大型公募基金指數部負責人進一步稱。

據基金三季報，富國軍工分級是當前規模最大的一只分級基金，母基金、軍工A、軍工B份額分別為202.91億份、75.13億份、75.13億份;截至去年9月末該基金總資產達到了265.14億元。

一旦軍工B(150182)凈值即將或者觸發下折閾值時，軍工B大規模的贖回現象就將發生。由於A、B是等比例配對的且軍工A當前凈值遠大於軍工B，軍工A持有人在下折後除了得到少量分級A外，還會得到大量的母基金份額。而他們對母基金份額贖回將對板塊造成的巨大沖擊。

基金整體未現贖回潮

與分級基金出現一定贖回情況相比，一般意義上的開放式基金也零星出現了一些大額贖回的癥狀，但整體並有明顯變化。

1月8日，A股市場大幅反彈，上證綜指當日漲幅達到1.97%，收報3186.41點，與之形成鮮明對比的是一些基金的凈值不漲反跌，甚至跌幅超過10%。

Wind資訊統計顯示，1月8日銀華互聯網主題、銀華回報、華商樂享互聯網、鵬華逆向投資基金凈值跌幅分別達到14.37%、13.35%、12.7%、11.39%。另有廣發安富回報A/C、華商智能生活、中歐精選A/E、東方紅睿元三年定期、新華基金價值、東海藍海財富等多只基金凈值跌幅超過7%。

上海一家大型公募基金內部人士對《第一財經日報》記者稱，按常理來說，這些基金多為偏股型基金，大盤大幅反彈、凈值反而出現暴跌，極有可能是前一交易日出現了巨額贖回，部分贖回資產在8日集中出賬所致。

盡管如此，公募基金整體上並未出現的大幅贖回。上述華南大型公募基金人士認為，市場已經到了第三輪斷崖式下跌，很大一部分投資者都套牢了，甚至是深套，從歷史經驗來看，越是深套基民越不會贖回，反而是凈值回升到成本線以上時他們才會做出贖回。

“我們公司1月以來基金資產是下降的，但份額應該是小幅上升。”上海一家外資背景的公募TA業務的負責人對本報稱，大跌之後，理性的投資者選擇的申購而不是贖回，為的是攤薄成本。

公開數據亦可看出，公募基金出現了一定的凈申購現象。以分級基金為例，今年以來有136只分級基金場內份額出現了凈申購，表現最為突出的鵬華新絲路A、B份額均從47.45萬份上升至158.58萬份，漲幅達到234%，巨無霸富國軍工A、B份額均由82.2億增長到了89.8億份。

從ETF市場的情況來看，它們更是在整體上實現了凈申購。據東方財富Choice資訊統計，截至1月18日收盤，有統計的111只股票型ETF場內流通份額為682.145億份較去年年末644.38億份的份額擴張了5.86%。

最具代表性的易方達H股ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF三只巨無霸基金，它們的份額均出現了大幅增長，易方達H股ETF份額由51.47億迅速增長至63.29億份、華泰柏瑞滬深300ETF份額由57.75億份增長到了68.09億份、華夏上證50ETF份額由124.65億份快速增長到了131.88億份。

“今天大盤最低跌到了2844.70，這應該是或者接近底部了。”北京一家中型基金投資總監對《第一財經日報》稱，現在基金發行跌到了谷底，大基金公司發的偏股型基金在全國範圍內一天的自然銷售量僅有幾十萬份，很多基金發行出現了延期情況，這應該是一個反向指標。而ETF份額出現明顯擴張，則說明抄底資金在進場，這同樣也是市場見底的一個信號。