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【敗局】又一本土日化品牌消失：科蒂終結丁家宜

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=7399
     在收購中國本土日化品牌丁家宜3年多，科蒂(Coty)未能進行很好的整合，持續受其業績拖累後，全球最大香水公司科蒂(Coty)日前宣佈將放棄這一「養子」，停售丁家宜系列護膚產品，這意味著又一本土日化品牌在被跨國公司收購後消失。
　　
　　而與此同時，科蒂集團還表示將專注於擴大中國的業務規模，努力重組中國區業務，且已與利豐集團達成的協議，從7月1日起，利豐將負責在中國市場分銷科蒂旗下的一些關鍵品牌，包括阿迪達斯、芮謎彩妝和花花公子等。
　　
　　「對於科蒂來說，放棄丁家宜出於戰略與財務方面的選擇。」一位化妝品業內人士對《第一財經日報》記者表示，在科蒂收購丁家宜後，由於整合不順利，丁家宜銷售狀況急劇縮水，嚴重影響到科蒂的業績，希望在中國市場大施拳腳的科蒂需要找到沒有負擔的新起點。
　　
　　整合失敗

　　終結旗下的丁家宜品牌，科蒂集團表示，其目的是「專注於在中國有更大增長潛力的國際品牌」。
　　
　　2010年12月，丁家宜與科蒂達成戰略協議，將大部分股權售予科蒂。此後，科蒂在2012年6月發佈的招股書顯示，科蒂持有丁家宜100%股份，收購丁家宜的總金額為24億元。
　　
　　在收購丁家宜後，科蒂也收回了原來由上海家化[0.49% 資金 研報]代理的阿迪護膚、香水等業務，以及由高絲代理的芮謎的業務。「丁家宜提供了在中國製造及分銷的平台(阿迪達斯借助丁家宜的渠道，獲得了顯著的銷售增長)」，科蒂在IPO路演中表達了2011年併購丁家宜最重要的原因。
　　
　　記者從科蒂內部人士獲悉，2010年，阿迪達斯的銷售額達到2億元左右，而通過丁家宜的渠道，阿迪達斯在2012年的銷售額達到三四億元，增長了將近一倍。
　　
　　然而科蒂對丁家宜的整合不像想像中順利。一位在丁家宜工作10年、後擔任科蒂中層管理者的人士對本報記者透露：「科蒂進駐後，其高層管理者與丁家宜原銷售團隊在操作理念和思維上有差異是重要原因之一。」
　　
　　上述人士對記者透露，由於工作方式差異，大部分丁家宜原高管在併購後相繼離職，其基層銷售團隊此後也在深度調整中，一直以銷售員為重心的丁家宜因此元氣大傷。丁家宜被收購2年後，銷售額已經下降了50%。
　　
　　「客觀上說，丁家宜品牌在被科蒂收購時確實已經在走下坡路，銷售額大約在8億元，」一位化妝品業內人士向記者表示，「當時，雙方也是各取所需，科蒂希望通過收購丁家宜迅速打開中國市場渠道，而收購後並未對其在市場方面有過多投入，再加上競品擠佔市場份額，所以銷售額與利潤呈不斷下滑趨勢。」
　　
　　不過在他看來，科蒂在丁家宜這一品牌上也並非無所作為，比如曾推出人參系列新產品，但是業務仍然處於掙扎狀態，而丁家宜在中國市場大眾渠道的調整亦能實際改善現金流狀況，所以科蒂不得不評估其在中國市場的大眾渠道的選項，以期積極改善其盈利能力。
　　
　　而最新財年的數據顯示，丁家宜業績已經進一步成為科蒂公司的累贅。截至2014年3月31日，由於該品牌的賬面減值致使科蒂三季度虧損2.533億美元，丁家宜所處的皮膚和身體護理部門三季度減損共3.169億美元。
　　
　　科蒂中國局
　　
　　其實，在丁家宜被科蒂公司收購之前，美加淨、熊貓、活力28、小護士、大寶等曾經名噪一時的本土日化品牌，也曾接連投入了外資的懷抱，與外資合資或直接被外資收購，似乎成了它們難以擺脫的命運，一些品牌在被收購後遭遇「雪藏」或者經營不善而消失。
　　
      上述化妝品業內人士對記者表示，本土日化品牌難以擺脫被收購的路徑，大都由於其為單個產品或者單個品牌，繼續做大做強面臨很多困難，而像歐萊雅、聯合利華、寶潔等跨國巨頭都是多品牌戰略，資源利用合理，費用攤薄，化解風險的能力也強。
　　
　　而被收購後，很多外資公司在自己未能深入瞭解中國市場的情況下，與本土品牌的原團隊在思維方式、銷售方式等方面有巨大差異等多方面原因，未能很好將本土品牌整合到跨國公司體系中，也使本土品牌喪失了原先的活力。
　　
　　此前， 科蒂1996年將中國本土化妝品牌羽西收歸囊中後，為其旗下品牌進入中國市場打開了窗戶。但是科蒂卻一直在華水土不服，業績與歐萊雅、雅詩蘭黛等相差甚遠。
　　
   　由於羽西這一品牌在科蒂旗下並未得到良好進展，2004年，科蒂將其賣給歐萊雅，基本退出中國市場，其在華的阿迪達斯、芮謎的業務也分別由上海家化、日本高絲代為銷售。
　　
　　然而，歐萊雅等國際化妝品競爭對手在中國市場發展得風生水起，讓科蒂重新思量中國市場的潛力和尋找重新在中國的發展機會，這時正待出售的丁家宜進入視野。如今事實證明，丁家宜的收購併未幫科蒂打開重塑中國市場的大門。
　　
　　科蒂也急切希望改變中國市場的現狀，但完全依靠自己的力量顯然現在有點力不從心。2012財年，科蒂新興市場佔營收23%，按照計劃，將不斷進入和擴張在新興市場的份額，5年內使新興市場營收佔比達到三分之一以上。
　　
　　「中國市場是科蒂全球策略非常重要的一環，」科蒂中國大眾化妝品事業部首席執行官Anita Yang此前在回覆《第一財經日報》的一份聲明中表示，「科蒂要將中國發展成為全球核心市場之一的目標非常明確。」
　　
　　因此，科蒂集團在昨日發佈的一份聲明中也表示，公司正在努力重組中國區業務，專注於擴大中國的業務規模。據外媒報導，根據利豐集團與科蒂集團達成的協議，利豐將負責在中國市場分銷科蒂旗下的一些關鍵品牌，包括阿迪達斯、芮謎和花花公子。
　　
　　「我們希望借助與利豐的合作夥伴關係來加快我們國際品牌大眾渠道的擴張力度，強化科蒂在這一快速增長的市場中的地位。」科蒂集團首席執行官米歇爾·斯坎納維尼表示。

        本文來源：第一財經日報
        作者：劉瓊

中國A股併購重組泡沫遊戲何時終結？ JackyJPartnership

http://blog.sina.com.cn/s/blog_64c30bfb0102uwg5.html

普京再秀肌肉：必須終結石油美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/104731

據路透社報道，俄羅斯總統普京表示，俄羅斯應該以盧布定價，向全球出售石油和天然氣。石油美元正在損害俄羅斯經濟。

在訪問克里米亞期間，普京表示，我們應該謹慎采取行動。目前，我們正嘗試與一些國家達成協議，以盧布交易。

這些國家包括中國、印度、伊朗和巴西。目前，對俄羅斯的制裁將把歐洲再次送入衰退的邊緣。

今天公布的歐元區GDP數據顯示，歐元區二季度GDP環比零增長。

法國巴黎銀行表示，對俄羅斯制裁給出口帶來的負面影響以及對經濟的不確定性損害了經濟增長。

華爾街見聞網站此前提到，歐洲石油巨頭也呼籲石油"去美元化"。

歐洲第二大石油生產商道達爾（Total）首席執行官Christophe de Margerie在接受法國央行，關於在歐盟層面上，支持歐元在國際貿易中使用情況的詢問時表示，盡管不能不使用美元，但歐元應在國際貿易方面起到更大作用。

不用美元不現實，但如果更多使用歐元，將是件好事。

史上最大罰單塵埃落定 美國銀行以166.5億美元終結MBS調查

來源: http://wallstreetcn.com/node/105968

史上最大罰單終塵埃落定，美國銀行以166.5億美元的天價與美國司法部達成和解，以結束美國司法部對其違規銷售抵押貸款擔保證券（MBS）的調查。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美國司法部周四宣布了和解協議，要求美國第二大銀行美國銀行支付96.5億美元的現金罰款。此外，美國銀行還需提供約70億美元，以援助困境中的貸款人。

美國銀行表示，和解罰單將使其三季度稅前收入減少約53億美元，約合稅後每股43美分。

此前華爾街見聞曾報道，被認為應該由美國銀行承擔責任的抵押貸款擔保證券中，絕大部分都是由該行收購的公司全美金融發行的。2004年到2005期間，美國銀行、全美金融和美林證券合計向私人投資者出售了9650億美元的抵押貸款擔保證券，遠遠超過了任何大型銀行競爭對手的發行規模——這其中有接近四分之三是全美金融發行的。之後違約的2450億美元貸款中，只有4%來自美國銀行。

而針對投行在金融危機爆發前的抵押貸款業務，美國司法部已經給多家投行開出了罰單。摩根大通在2013年11月就類似的問題與司法部達成了一項130億美元和解協議。花旗集團在不久前也同意支付70億美元了結了類似調查。

據彭博新聞社引述知情人士透露，在過去數周的談判中，美國銀行一直拒絕接受超過130億美元的和解金規模，包括現金付款和消費者紓解項目開支在內；而司法部方面一直要求170億美元的總賠償。

稀土行業：出口配額時代終結 價格將走出底部

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2678

阿里巴巴終結美股牛市？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208612

阿里巴巴高調的IPO是否預示著美股牛市也達到了巔峰？一位資深研究者認為，標普500指數可能就此掉頭下挫18%。

Mark Hulbert在美國財經資訊網站Marketwatch上發表專欄文章稱，假如在上周五阿里巴巴創造史上最大規模IPO之際，美股持續五年的牛市卻在那一天達到了生命頂峰，豈不是很諷刺？

至少目前看來，美股自那天創下新高之後的確就沒能再成功突破，標普500指數甚至在本周一創下8月初以來的最大單日跌幅。道指也在下挫。納指跌幅也超過了1%。而阿里巴巴公司也在當天的風光過後，本周累計下跌7.3%。

這並不是評論員們第一次猜測牛市僅剩最後一口呼吸。當年Facebook上市的時候，就有人曾發表類似的觀點。

而至少有一位市場研究者認為，美股的發展預示著市場頂部已近在咫尺。他就是Hayes Martin，紐約投資咨詢公司Market Extremes的總裁。

他的公司專註於重要的市場轉折點。他曾表示，重點是將研究閾值設定到足夠高，從而避免所謂的“誤報（false positives）”。這意味著他樂於冒著錯失市場頂部的風險。所以，當他最終宣布市場觸頂迫在眉睫，他會有很高的幾率是正確的。

實際上，他在兩個月之前就在警告市場將觸頂了。盡管他對當前的美股漲幅有些吃驚，但他認為，歷史不是沒有先例，市場有時也需要好幾個月的時間才能觸及峰值。

Hayes Martin專註於數字指標和他認為合理的方式，並將其歸為三類。下面列出的前兩類是他的研究背景，當他們成為現實，第三類情形就會出現。

◆人氣：市場觸頂通常都伴隨著過度的樂觀。最新的調查顯示，投資者顧問看空市場前景的程度非常低。9月初時該數值跌到了13.3%，為近30年以來的最低水平。Rydex管理的共同基金投向看漲和看跌指標基金的資金流顯示，流向看漲指標基金的資金規模極高，甚至超過了Rydex數據系列，這種情形只在2000年早些時候美國互聯網科技泡沫破滅之前出現過。

◆估值：市場估值問題最大的區域在於小盤股。Hayes Martin追蹤市盈率、價格銷售比等若幹評估工具的指標顯示，代表小盤股的羅素2000指數（Russell 2000 index）當前估值是其1984年誕生以來最過頭的時期。如果再向前追溯，可以看看1968年的小盤股被過度估值的歷史。按照Hayes Martin的話來說，1968年的那一次是今天“小盤股峰值的老祖父”。

Hayes Martin的第三類指標只在前兩個指標都實現的前提下才會起作用。該指標聚焦於市場分歧。他認為，這樣的市場分歧早在7月就已準備就緒。最近一段時間更是越來越明顯。

一個特別的數據是小盤股的一周最新高點和低點的凈百分比（以指定交易周的52周新高點位減去52周新低點位，再以股票數量的百分比來計算）。上周，甚至在標普500指數和道瓊斯工業平均指數觸及新高之際，這種百分比都為—3.2%。納指的相關百分比為—2%。

在Hayes Martin看來，上述數據顯示了相當大的市場分歧，暗示著一個非常不健康的市場：牛市對大盤股的依賴越來越集中在少數股票上。過去，每當大盤股創了新高和小盤股創了新底的時候，“總是處在重要的市場頂部。”

Hayes Martin猜測，標普500之類的大盤股可能回調13%-18%。以羅素2000為代表的小盤股則可能下挫20%-30%。

Mark Hulbert提醒投資者：請註意，如果Hayes Martin是正確的，那麽大盤股指數不會遭遇官方定義為下跌20%的熊市。Hayes Martin認為，一個完整的熊市不會在短期內發生部分是由於美聯儲。他預計，美聯儲將“迅速跟進提供極大規模流動性以減緩市場下挫。”

反過來，這也是Mark Hulbert認為這依然是一個長期牛市的原因之一。如果說他當前的研究工作有什麽好消息，那就是即將到來的股市下挫將是“短暫而溫和的”，而非“長期的、深度的”。並且，一旦這個回調過程結束，牛市將很快重回正軌。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美元終結開始？ 俄中未來一半貿易將直接結算

來源: http://wallstreetcn.com/node/208855

俄羅斯財政部稱在“不遠未來”俄中兩國一半貿易將用盧布和人民幣直接結算。在西方支持壓力之下，目前人民幣在莫斯科交易所上的交易數額增長了5倍。

從絕對數字看，人民幣/盧布8月份在莫斯科跨銀行交易所的交易額已達8億美元，同比增加了9倍。俄羅斯之聲稱，這是否意味著美元“終結開始”？

俄羅斯財政部副部長阿列克謝·莫伊謝耶夫認為：“總的來說，使用其它國家貨幣去購買中國或俄羅斯生產的商品是愚蠢的事情。美國政府正使美元變成不那麽可靠。”

“俄中和其它國家意圖和美元拉開距離並不令人感到驚奇。盡管這一進程不一定很快，但在可預見的未來，美元確實將失去做為世界貨幣的絕大部分份額。而且，俄中兩國也在增加本幣的結算數量。”

例如，“俄氣集團”（Gazprom）正在考慮，把天然氣 4000億美元長期供應合同使用人民幣做支付手段。

俄羅斯之聲援引專家們分析稱，將第三國貨幣從俄中兩國貿易中排擠出去，將大大鞏固人民幣和盧布在世界上的地位。俄羅斯科學院遠東所副所長、經濟學博士安德烈·奧斯特洛夫斯基也指出，俄羅斯公司正在脫離美元使用本幣來進行交易。

他說：“考慮到歐盟和日本對俄羅斯銀行進行制裁這種情況，俄羅斯很多公司已經開始以中國和香港銀行體系為導向。比如‘MEGAFON’和‘諾里里斯克鎳業集團’已把一部分美元存款折成人民幣和港幣存到中國銀行當中，這僅是開始。”

中國是俄羅斯最大的貿易夥伴。2013年，雙邊貿易額實現了890億美元。5年後，俄中貿易額應增加到兩國領導人提出的2000億美元。

俄羅斯財政部副部長莫伊謝耶夫稱，俄中兩國可在最近的未來，將一半的貿易額用盧布和人民幣來進行結算。從絕對數字看，8月份人民幣/盧布在莫斯科跨銀行交易所的交易額已達8億美元，同比增加了9倍。

金融學家們預測，莫斯科跨銀行交易所人民幣交易量將在最近的6個月時間里達到13-20億元。而在將來，伴隨俄中貿易的增長，這一指數還將相應增大。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

國務院加強地方債管理 終結地方融資平臺模式

來源: http://wallstreetcn.com/node/208931

各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構：

為加強地方政府性債務管理，促進國民經濟持續健康發展，根據黨的十八大、十八屆三中全會精神，現提出以下意見：

一、總體要求

 以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，全面貫徹落實黨的十八大、十八屆三中全會精神，按照黨中央、國務院決策部署，建立“借、用、還”相統一的地方政府性債務管理機制，有效發揮地方政府規範舉債的積極作用，切實防範化解財政金融風險，促進國民經濟持續健康發展。

疏堵結合。修明渠、堵暗道，賦予地方政府依法適度舉債融資權限，加快建立規範的地方政府舉債融資機制。同時，堅決制止地方政府違法違規舉債。

分清責任。明確政府和企業的責任，政府債務不得通過企業舉借，企業債務不得推給政府償還，切實做到誰借誰還、風險自擔。政府與社會資本合作的，按約定規則依法承擔相關責任。

規範管理。對地方政府債務實行規模控制，嚴格限定政府舉債程序和資金用途，把地方政府債務分門別類納入全口徑預算管理，實現“借、用、還”相統一。

防範風險。牢牢守住不發生區域性和系統性風險的底線，切實防範和化解財政金融風險。

穩步推進。加強債務管理，既要積極推進，又要謹慎穩健。在規範管理的同時，要妥善處理存量債務，確保在建項目有序推進。

二、加快建立規範的地方政府舉債融資機制

賦予地方政府依法適度舉債權限。經國務院批準，省、自治區、直轄市政府可以適度舉借債務，市縣級政府確需舉借債務的由省、自治區、直轄市政府代為舉借。明確劃清政府與企業界限，政府債務只能通過政府及其部門舉借，不得通過企事業單位等舉借。

建立規範的地方政府舉債融資機制。地方政府舉債采取政府債券方式。沒有收益的公益性事業發展確需政府舉借一般債務的，由地方政府發行一般債券融資，主要以一般公共預算收入償還。有一定收益的公益性事業發展確需政府舉借專項債務的，由地方政府通過發行專項債券融資，以對應的政府性基金或專項收入償還。積極推廣使用政府與社會資本合作模式（PPP模式），吸引社會資本參與公益性項目建設並獲得合理回報，既拓寬社會資本投資渠道，也減輕政府舉債壓力。

推廣使用政府與社會資本合作模式。鼓勵社會資本通過特許經營等方式，參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營。政府通過特許經營權、合理定價、財政補貼等事先公開的收益約定規則，使投資者有長期穩定收益。投資者按照市場化原則出資，按約定規則獨自或與政府共同成立特別目的公司建設和運營合作項目。投資者或特別目的公司可以通過銀行貸款、企業債、項目收益債券、資產證券化等市場化方式舉債並承擔償債責任。政府對投資者或特別目的公司按約定規則依法承擔特許經營權、合理定價、財政補貼等相關責任，不承擔投資者或特別目的公司的償債責任。

加強政府或有債務監管。剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務。地方政府新發生或有債務，要嚴格限定在依法擔保的範圍內，並根據擔保合同依法承擔相關責任。地方政府要加強對或有債務的統計分析和風險防控，做好相關監管工作。

三、對地方政府債務實行規模控制和預算管理

對地方政府債務實行規模控制。地方政府債務規模實行限額管理，地方政府舉債不得突破批準的限額。地方政府一般債務和專項債務規模納入限額管理，由國務院確定並報全國人大或其常委會批準，分地區限額由財政部在全國人大或其常委會批準的地方政府債務規模內根據各地區債務風險、財力狀況等因素測算並報國務院批準。

嚴格限定地方政府舉債程序和資金用途。地方政府在國務院批準的分地區限額內舉借債務，必須報本級人大或其常委會批準。地方政府不得通過企事業單位等舉借債務。地方政府舉借債務要遵循市場化原則。建立地方政府信用評級制度，逐步完善地方政府債券市場。地方政府舉借的債務，只能用於公益性資本支出和適度歸還存量債務，不得用於經常性支出。

把地方政府債務分門別類納入全口徑預算管理。地方政府要將一般債務收支納入一般公共預算管理，將專項債務收支納入政府性基金預算管理，將政府與社會資本合作項目中的財政補貼等支出按性質納入相應政府預算管理。地方政府各部門、各單位要將債務收支納入部門和單位預算管理。或有債務確需地方政府或其部門、單位依法承擔償債責任的，償債資金要納入相應預算管理。

四、控制和化解地方政府性債務風險

建立地方政府性債務風險預警機制。財政部根據各地區一般債務、專項債務、或有債務等情況，測算債務率、新增債務率、償債率、逾期債務率等指標，評估各地區債務風險狀況，對債務高風險地區進行風險預警。列入風險預警範圍的債務高風險地區，要積極采取措施，逐步降低風險。債務風險相對較低的地區，要合理控制債務余額的規模和增長速度。

建立債務風險應急處置機制。要硬化預算約束，防範道德風險，地方政府對其舉借的債務負有償還責任，中央政府實行不救助原則。各級政府要制定應急處置預案，建立責任追究機制。地方政府出現償債困難時，要通過控制項目規模、壓縮公用經費、處置存量資產等方式，多渠道籌集資金償還債務。地方政府難以自行償還債務時，要及時上報，本級和上級政府要啟動債務風險應急處置預案和責任追究機制，切實化解債務風險，並追究相關人員責任。

嚴肅財經紀律。建立對違法違規融資和違規使用政府性債務資金的懲罰機制，加大對地方政府性債務管理的監督檢查力度。地方政府及其所屬部門不得在預算之外違法違規舉借債務，不得以支持公益性事業發展名義舉借債務用於經常性支出或樓堂館所建設，不得挪用債務資金或改變既定資金用途；對企業的註資、財政補貼等行為必須依法合規，不得違法為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保；不得違規幹預金融機構等正常經營活動，不得強制金融機構等提供政府性融資。地方政府要進一步規範土地出讓管理，堅決制止違法違規出讓土地及融資行為。

五、完善配套制度

完善債務報告和公開制度。完善地方政府性債務統計報告制度，加快建立權責發生制的政府綜合財務報告制度，全面反映政府的資產負債情況。對於中央出臺的重大政策措施如棚戶區改造等形成的政府性債務，應當單獨統計、單獨核算、單獨檢查、單獨考核。建立地方政府性債務公開制度，加強政府信用體系建設。各地區要定期向社會公開政府性債務及其項目建設情況，自覺接受社會監督。

建立考核問責機制。把政府性債務作為一個硬指標納入政績考核。明確責任落實，各省、自治區、直轄市政府要對本地區地方政府性債務負責任。強化教育和考核，糾正不正確的政績導向。對脫離實際過度舉債、違法違規舉債或擔保、違規使用債務資金、惡意逃廢債務等行為，要追究相關責任人責任。

強化債權人約束。金融機構等不得違法違規向地方政府提供融資，不得要求地方政府違法違規提供擔保。金融機構等購買地方政府債券要符合監管規定，向屬於政府或有債務舉借主體的企業法人等提供融資要嚴格規範信貸管理，切實加強風險識別和風險管理。金融機構等違法違規提供政府性融資的，應自行承擔相應損失，並按照商業銀行法、銀行業監督管理法等法律法規追究相關機構和人員的責任。

六、妥善處理存量債務和在建項目後續融資

抓緊將存量債務納入預算管理。以2013年政府性債務審計結果為基礎，結合審計後債務增減變化情況，經債權人與債務人共同協商確認，對地方政府性債務存量進行甄別。對地方政府及其部門舉借的債務，相應納入一般債務和專項債務。對企事業單位舉借的債務，凡屬於政府應當償還的債務，相應納入一般債務和專項債務。地方政府將甄別後的政府存量債務逐級匯總上報國務院批準後，分類納入預算管理。納入預算管理的債務原有債權債務關系不變，償債資金要按照預算管理要求規範管理。

積極降低存量債務利息負擔。對甄別後納入預算管理的地方政府存量債務，各地區可申請發行地方政府債券置換，以降低利息負擔，優化期限結構，騰出更多資金用於重點項目建設。

妥善償還存量債務。處置到期存量債務要遵循市場規則，減少行政幹預。對項目自身運營收入能夠按時還本付息的債務，應繼續通過項目收入償還。對項目自身運營收入不足以還本付息的債務，可以通過依法註入優質資產、加強經營管理、加大改革力度等措施，提高項目盈利能力，增強償債能力。地方政府應指導和督促有關債務舉借單位加強財務管理、拓寬償債資金渠道、統籌安排償債資金。對確需地方政府償還的債務，地方政府要切實履行償債責任，必要時可以處置政府資產償還債務。對確需地方政府履行擔保或救助責任的債務，地方政府要切實依法履行協議約定，作出妥善安排。有關債務舉借單位和連帶責任人要按照協議認真落實償債責任，明確償債時限，按時還本付息，不得單方面改變原有債權債務關系，不得轉嫁償債責任和逃廢債務。對確已形成損失的存量債務，債權人應按照商業化原則承擔相應責任和損失。

確保在建項目後續融資。地方政府要統籌各類資金，優先保障在建項目續建和收尾。對使用債務資金的在建項目，原貸款銀行等要重新進行審核，凡符合國家有關規定的項目，要繼續按協議提供貸款，推進項目建設；對在建項目確實沒有其他建設資金來源的，應主要通過政府與社會資本合作模式和地方政府債券解決後續融資。

七、加強組織領導

各地區、各部門要高度重視，把思想和行動統一到黨中央、國務院決策部署上來。地方政府要切實擔負起加強地方政府性債務管理、防範化解財政金融風險的責任，結合實際制定具體方案，政府主要負責人要作為第一責任人，認真抓好政策落實。要建立地方政府性債務協調機制，統籌加強地方政府性債務管理。財政部門作為地方政府性債務歸口管理部門，要完善債務管理制度，充實債務管理力量，做好債務規模控制、債券發行、預算管理、統計分析和風險監控等工作；發展改革部門要加強政府投資計劃管理和項目審批，從嚴審批債務風險較高地區的新開工項目；金融監管部門要加強監管、正確引導，制止金融機構等違法違規提供融資；審計部門要依法加強對地方政府性債務的審計監督，促進完善債務管理制度，防範風險，規範管理，提高資金使用效益。各地區、各部門要切實履行職責，加強協調配合，全面做好加強地方政府性債務管理各項工作，確保政策貫徹落實到位。

人類的終結1 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102v4ct.html

    人類一般是不看未來的，活在當下是最重要的事情。

    當然有些科學家、宇宙愛好者期待有一天能夠飛出太陽系，尋找到另一個可以居住的地方。

    實際上在可以看到的科學知識儲備和增長速度上，人類在能夠移居其他星球之前，就會滅亡了。

    世界自然基金會wwf13年公布的 2012地球生命指數表明過去40年，地球生命里下降28%，非洲下降40%，熱帶低收入地區下降61%。地球生命力指數追蹤2600個物種9000多個種群的變化，衡量地球生態健康狀態。

    另一方面，各國公布的數據中，水汙染、空氣汙染、土地汙染構成了地球生命力衰減的另一個糟糕態勢。尤其是中國這些年的數據表明，中國7大水系一半汙染嚴重，地下水64%嚴重汙染，90%受到不同程度汙染，7億人飲用大腸桿菌超標誰水。全球12億人飲用致病性汙染水，人類每年排放4200億立方汙水，汙染5.5萬億立方淡水，占全球徑流14%。

     中國土地汙染16.1%，耕地重金屬汙染超過19.4%，大半由化肥引起，農藥殘留與化工汙染未知。反轉基因者可以好好看看這個數字。

     空氣汙染方面，全球城市居民的五分之四生活在空氣汙染中，中國僅有4.3%的城鎮達到一級空氣標準，註意，這是包括所有城鎮在內。

     回到生物多樣性的問題上去，為何生物多樣性對人類如此重要？

    地球早年間只是一個熔巖星球，冷卻了8億年才形成巖石，35億年前才出現原核生物，31-34億年前才出現藍藻類進行光合作用，20億年前才使得地球空氣中得到足夠氧氣，真核生物出現。演變了15億年後，所有動物門形成，又過了5億年人類才出現，也就是200萬年前。

    地球足足孕育了35億年，才得以創造一個適合人類生存的環境。

    實際上，今天的地球，是一個無機世界和生命圈相互作用而成的星球，沒有生物就沒有地球，只是一顆大巖石而已。

    今天的水源、土壤、空氣均由生物造就，而非與地球俱來。

   而維系這樣一個地球生態，依賴的是地球生物多樣性和生態平衡。

    而生物多樣性，保持了物種擴展和基因傳承，也保證了生態平衡。

    但人類的出現，使得整個地球的演變開始倒退，尤其是到了近幾千年 。

    地球的生態圈首先從能量的轉換開始，海洋水系的藍藻類生物和陸地植物，以不停的光合作用，轉化太陽能為生物能，並產生氧氣。這是最基礎的生產者，而植物在歷次地質變動中，沈降到地下，形成油氣煤炭等現代社會依賴的能源。之後，動植物之間的能量消費轉化，維系著地球生物的生存。人類食用植物和動物屍體來獲得自身能量。

    另一方面，細菌、植物扮演者降解生物屍體，清潔地球水和空氣的職責。

    人類對地球沒有生產，也沒有清潔，只有消費，同時伴隨著破壞。

    由於人類具備其他生物沒有的開發和使用工具的能力，對財富的貪婪超越了對生存能量消費的底線，遠遠高於此。因而人類的擴張，是一種掠奪性的，不生產維系地球省調平衡的方式，存在於地球之上。

    由於人類的擴張，絲毫不考慮人類自身的未來，更不要說維系整個星球的生態，對所有生命有所尊重，這使得地球的惡化迅速擴大，且人類絲毫沒有重視。

    人類的自私貪婪和競爭性，體現在繁衍後代和自身炫耀式存在中，獲得更多的財富，並取得優秀異性配種繁衍的本性，使得人們無底線的向大自然索取。而人類的強者更是獲取自身幾萬年都無法消費完的財富，不惜一切使用最消耗浪費的生活方式。

    最終將妨礙人類的繁衍。

   因為當地球的生態平衡打破均衡點，生物的多樣性不足以支撐氧氣、清潔水、生物屍體腐蝕凈化、土壤凈化，動植物的存在不足以支撐人類能量獲取的生存時，人類就將滅亡。

   而以過去四十年，動物消減的速度來看，不會太久。

   短到不足以讓人類找到合適的星球搬遷。

 

待續

   

    

 

連勝文站台的金衛 引發投資爭議 如何終結ＴＤＲ摸黑交易？

2014-10-20  TWM

金衛ＴＤＲ摸黑交易，再次引發投資人對訊息不透明的擔憂。如果比照鄰近股市施行完整的停牌制度，或許可以有效改善投資人信心，也讓資本市場更加與國際制度接軌。 撰文‧周岐原 今年三月二十四日，以ＴＤＲ（台灣存託憑證）掛牌的金衛醫療公司，出現原股在香港停牌，台灣市場依舊買賣的「摸黑交易」。雖然事後金衛被證交所罰款一百萬元，但在摸黑交易的四十八分鐘之間，台北市長參選人連勝文投資Evenstar基金的前合夥人楊定曄，正好賣出金衛ＴＤＲ一五三張，引發是否損害台灣小股東權益的爭議。 開盤時間不一 停牌有落差當日金衛公告的重大訊息，是出售子公司相關資料，對上市公司來說，性質並不罕見。然而表現在ＴＤＲ股價上，三月二十四日迄今，多數交易日裡，股價都低於摸黑交易日的收盤價八．四九元，最低甚至來到五．八六元，大約較ＴＤＲ停牌當日下跌約三成；同一段時期，金衛在香港交易的原股，大約從一．七港幣跌至一．二九港幣，ＴＤＲ的跌幅超過原股，意味著摸黑交易，對台灣投資人信心的確造成負面影響。 證交所指出，現行停牌制度並非透過交易所間電腦連線，而是在公告重大事項前，由公司主動向原上市交易所提出停牌，並同步向台灣證交所申報。然而，正因通報須由上市公司以人工進行，雖然名為「同步」，訊息出現在台灣市場的時間，還無法統一規定。 舉例來說，目前ＴＤＲ公司分別來自香港、泰國、新加坡，因為開盤時間不同，停牌訊息生效的時間，的確可能有落差。 回顧歷史，金衛也不是摸黑交易的唯一案例。其中，僑威控股在香港停牌整整兩日之後，台灣的ＴＤＲ才停牌，影響投資人權益更加嚴重。比照中、港、星等鄰近股市施行完整的停牌制度，可能是解決之道。 例如在香港，雖只有鐵礦砂巨擘淡水河谷（Vale）、Uniqlo母公司迅銷（Fast Retail）、美國精品Coach發行ＨＤＲ（香港存託憑證），但三家都是重量級企業，因此港交所也比照一般股票，對ＨＤＲ立下停牌規定。 對於通報停牌訊息的「同步」，港交所雖沒有明定時限，而是以「儘快」（as soon as possible）來規範，但以實際發生案例，頂多延遲數分鐘，不會發生如台灣慢半小時以上的狀況。 對企業而言，股票在兩地上市，就必須對兩個交易所的股東負責，還要負擔雙重的訊息公告義務，成本及法律責任的確比較沉重，因此像是趨勢科技當年曾在美國掛牌ＡＤＲ，後來也選擇下市。但既然掛牌ＴＤＲ是既成事實，企業和證交所都該找出辦法，讓訊息更即時流通，這也大大有益於公司治理的形象。