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著急去庫存 奢侈品在中國低下“高貴”頭顱

奢侈品公司很早就開始重視中國消費者，不僅僅因為中國市場對古馳包包和卡地亞（Cartier）手表有強大需求，還因為中國人比西方更願意花錢。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

但7月份以來，奢侈品公司在中國的生意不再那麽好做了。購物網站xiu.com上，一雙菲拉格慕（Salvatore Ferragamo）的淺棕色皮鞋六折甩賣，價格甚至低於歐洲的零售價。而在上海市中心的古馳（Gucci）門店，一只淺粉色皮包打七折出售，售價僅高於12000元人民幣，幾乎和美國同價。

彭博社報道，多種因素促成奢侈品在中國的售價下滑。其一是中國政府的反腐行動。華爾街見聞網站文章提到，頂級的一克拉鉆石平均價格自2011年7月以來已下跌30%。衡量紅酒價格的英國Live-ex 100紅酒指數也下跌31%。

此外，奢侈品進口中國的高消費稅也令富豪們轉戰海外“血拼”。

這導致奢侈品公司在中國的零售店里，堆積著大量賣不出的庫存，高端品牌罕見打折了。

精品店咨詢公司SmithStreet中國合夥人Franklin Yao表示，即使在金融危機時期，我也沒看到奢侈品店出現這麽大規模打折。去庫存已經成為這些奢侈品牌的大問題。

超級豐收季：全球玉米庫存或創27年最高

據國際谷物協會預測，受益於良好的天氣狀況，全球玉米庫存有望創下27年以來的最高水平。

周五，該協會表示，巴西、歐洲和烏克蘭玉米可能豐產，助推現貨供應，將2014-2015年全球玉米庫存預期調升300萬噸，至1.9億噸，有望創下1987-1988年以來的最高歷史記錄。該預估值較去年實際庫存量超出1700萬噸。

路透社援引天氣預報信息稱，中西部玉米種植帶將迎來降雨，有助於本季晚些時候的玉米灌漿，從而提振收成前景。

國際谷物理事會的最新預估超過美國農業部對全球玉米庫存的預測值，後者預計其將創下15年最高。這反映出產量預期再度被鞏固：全球玉米產出預期提升400萬噸，至9.73億噸。

麥格理分析師Chris Gadd對英國《金融時報》表示：

玉米的情況好得令人難以置信，簡直突破了任何人的想象力。

當前，不僅是全球最大玉米出口國美國天氣利好農作物生長，甚至整個北半球玉米主產區都是如此。包括全球第二大玉米產出國中國在內，烏克蘭、巴西這樣的傳統玉米出口大國玉米種植帶天氣狀況都非常良好。

美國和中國今年的玉米產量均有望刷新各自的紀錄新高。美國農業部首席經濟學家Joseph Glauber表示：

現在看起來，似乎全球都將迎來罕見的超級豐收季。

美國農業界討論的不再是會否豐產的問題，而是豐產程度將有多高。最能引發業界爭議的一點在於：每畝產量將會達到多高的水平。

美國玉米期貨周五小幅走低，CBOT 9月玉米期貨合約收報每蒲式耳3.59美元。路透社報道稱，投資者在下周一美國勞工節假期前軋平倉位。在周五最後幾秒的交易中，空頭回補使價格逼近日內高位。

自8月12日以來，玉米期貨價格一直徘徊在四年低位附近。

1000萬平方米庫存高壓 廣州開發商全線降價

據《21世紀經濟報道》，隨著房地產市場持續走弱，廣州開發商紛紛以價換量去庫存，形成了一股不小的降價潮。

新華網報道稱，廣州天河、海珠、荔灣、新黃埔上周商品房成交均價出現下跌，其中天河、荔灣、海珠降幅較大，分別為6%、10%、14%。荔灣均價由25168元/平降至22668元/平。中心區成交均價大體上有所回落。外圍區方面，花都成交均價下跌，由前一周9328元/平跌至8918元/平，下跌幅度為4.3%。

在目前的降價大潮中，龍頭企業力度尤其大。《21世紀經濟報道》文章稱，

位於海珠區的萬科派上周末推出的帶裝修公寓均價2.7萬/平米，最低價2.55萬/平米，遠遠低於此前3.3萬/平米的吹風價。

而降價也的確有效地推動了商家去庫存。開盤當日，萬科推出了包括1萬抵8萬、“淘萬行動”賬單抵房款1萬元、按揭付款9.8折、7天準時簽約9.9折等在內的優惠。當天的去化率達到了約七成。

除了萬科，上周末開盤的荔灣邦華星際廣場公寓價格比去年降低了3000-4000元/平米，當日成交了20套左右。

相比於市區的局部降價，廣州郊區樓盤降價勢頭更猛烈。

毗鄰新塘新汽車客運總站的奧園康威廣場於上周開盤，毛坯售價9500元/平米，現可享1萬抵5萬優惠；帶裝修1.1-1.2萬/平米，相較之前給出的1.75萬/平米，讓利幅度至少為5500元/平米。

增城廣園東板塊的翡翠綠洲降價幅度更大，折後毛坯價格最低為8990元/平米，比此前1.29萬/平米的精裝價格低出近4000元，為近兩年最低。

為了吸引購房者，開發商使出了五花八門的促銷手段。比如越秀地產的“刮1元抽iPhone6”、廣州南沙富力唐寧項目僅為一成首付的“富易貸”付款等。

開放商降價潮背後，是廣州商品房庫存居一線城市前列的事實。搜房網援引戴德梁行廣州公司總經理黎慶文提供的數據稱，當前廣州的可售住宅庫存903萬平方米，去化周期為14個月。

《21世紀經濟報道》文章援引業內人士觀點也指出了廣州樓市高庫存的嚴峻形勢，

方正證券研究員肖肖指出，廣州庫存達到1000萬平方米，處於歷史高位。去化周期為13.6個月，接近2008年的高點。預計未來庫存還將繼續增加。

上海易居房地產研究院9月12日發布的《8月份新建商品住宅庫存報告》顯示，8月廣州新建商品住宅庫存量同比增幅為40%，高居一線城市之首。

對於廣州房地產的前景，研究人員並不持樂觀態度。文章稱，

上海易居研究員嚴躍進分析，一線城市堅守限購限貸政策，庫存面臨較大的去化壓力。開發商考慮到近期整個市場大幅反彈的可能性微乎其微，必然會加大降價促銷的力度。

不過，降價之後的廣州樓市成交並未出現火爆搶購局面。合富輝煌房地產經濟研究院院長龍斌分析，按照目前嚴峻的形勢，今年年底或明年年初，廣州取消限購的可能性很大。

按照新華網的報道，目前，全國僅剩下北京、上海、廣州、深圳、珠海、三亞六個城市的“限購令”仍未打破。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

限時搶購完銷術　出清300家庫存品

庫存再創新高 鎳價或創13年最長連跌記錄

因激增至歷史新高的庫存重壓價格，倫鎳連續七周下跌，有望創下13年以來最長的周度連跌記錄。全球最大工業金屬消費國中國的需求增速放緩令市場擔憂鎳市前景。

LME鎳庫存周四再創新高，達377,538噸。

鎳庫存今年以來跳增44%，連續第三年增加。鎳主要用於生產不銹鋼。

中國官方數據顯示，包括鎳合金在內的鎳進口同比下滑28%，而當月出口則翻了三倍以上。

Korea Exchange Bank Futures Co. 駐首爾高級金屬交易員Hwang Il Doo對彭博新聞社表示：

LME鎳庫存高企，亞洲庫存尤其突出，鎳的基本面惡化。若中國消費未現複蘇跡象，那麽鎳價難以回升到今年年初的水平。

9月初以來，鎳價累計下挫逾20%。此前，受全球第一大鎳出口國印尼頒布包括鎳礦在內的原礦出口禁令影響，鎳價持續數月上漲。

但花旗集團卻鎳價前景仍看好，稱明年鎳價將暴漲至每噸23900美元附近，2016年漲至26500美元。

（圖片來自《華爾街日報》）

市場預計，今年鎳市供應仍將延續此前三年的供應過剩態勢。部分礦商擴產。巴西淡水河谷周四就表示，第三季度鎳產量達72100噸，較上年同期增長16.4%。

（圖片來自《華爾街日報》）

不過，鎳礦供應前景不確定性仍存。目前，菲律賓部分政府官員呼籲禁止原礦出口。而印尼當前仍禁止包括鎳礦在內的原礦出口。

截至北京時間16：06，倫鎳亞洲交易時段報15105美元/噸，下跌0.69%。

隔夜，三個月期鎳觸及今年3月以來的最低水平，至15011.50美元。

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萬科庫存超標獎金砍半 房企十八般武藝激戰窗口期

經濟觀察報 記者 宋磊 10月初，房地產迎來央行“認貸不認房”和公積金貸款松綁的政策利好，第四季度成為政策“窗口期”。而以業績為導向，房企怎樣抓住最後的機遇沖刺，是降價還是囤房，背後又是一輪策略的比拼。

“一個季度庫存超警戒線，獎金扣一半，兩個季度，獎金就都沒了。”一位接近萬科的人士說，“對一線的城市公司，萬科新近增加了對庫存量考核。一些原有指標關註銷售額和利潤等，現在加上庫存，實際是萬科發展要更均好。這是告訴一線領導，不能為追利潤房子囤著賣。”  

碧桂園則將第四季度定為推貨高峰期。該集團相關人士對經濟觀察報稱，碧桂園在積極采取系列舉措，努力達成今年目標。例如，對時間較長的存貨經過逐個項目分析，針對性采取價格、宣傳、傭金激勵差異化等手段，加大銷售顧問銷售存貨的積極性。  

整體經濟下行和供需結構帶來的雙重壓力，宣告了房地產市場新一輪調整期的開始。而政策放松帶來的效果低於預期，更使得開發商使出十八般武藝來消化庫存、回籠現金。 

權威機構數據顯示，今年前三季度，完成年度指標70%以上的，僅有恒大、中海、合景泰富等少數幾家企業。一些品牌房企指標完成率僅達到20%~30%，壓力巨大。  

“下面兩個月的主基調是去庫存。”新城控股高級副總裁歐陽捷指出，從全局看，目前地產不具備大幅漲價基礎，房子更不應囤著賣。”“積極定價”    對房企而言，能否把握住“窗口期”，首要關卡是定價。漲還是降，這是個問題。    

郁亮的回答是，還是踏踏實實把樓賣好。把房子修建出來是要賣掉，不會用收藏的做法賣房子。所以，萬科從來沒有積極漲價也沒有積極降價，而永遠是積極定價，“只要符合積極定價原則，我們就會支持。”   

在多家開發商人士看來，目前的形勢下，整個集團各城市的全盤漲價和降價並不理智，房企積極定價的意義在於，能抓準具體區域的供求情況，適當向上或下調價，主動出擊。  

“新政對改善性需求比較有利，能促進剛需重回市場，碧桂園也是剛需產品為主。第四季度也是年初設計推貨的高峰期。”碧桂園一位相關負責人表示，第四季度公司不排除個別項目會根據當地市場的需求，定價有所變動。集團有專門的產品定價部門，在對當地市場進行考察和整體判斷後，會做出比較有市場競爭力的定價，集團堅持只追求合理的利潤，更註重資金的回籠和周轉速度。    

一位全國性房企江蘇區域副總說，長三角的項目中，南京的表現已經是相當好，只要營銷手段到位，新項目都能賣得動。像杭州地區、蘇錫地區的仍是一片降價聲。 

但歐陽捷認為，“采取降價策略是針對一些庫存壓力極大城市區域的被動選擇，從整體情況看，房價已經到底，大力度降價行為不可持續，降價也不是唯一招數，中小房企太依賴降價反而會招致產品質量猜疑。”  

在歐陽捷看來，限貸松綁能促進改善型需求入市，並在地方購房補貼等刺激下完成市場築底，在今年第四季度迎來一輪年內成交高峰。另一方面，央行明確利率下限7折實際是畫蛋糕，利率市場化背景下沒有商業銀行有意願和動力降利率，限貸甚至限購對市場預期的扭轉作用一直被外界高估。  

在南京9月21日放開限購前，全國46個限購城市中僅剩7個仍在堅守。經濟觀察報了解，住建部人士曾專門詢問過南京，為什麽不放開限購？得到的回複是，南京樓市形勢還好，需要適當控制。而到10月20日，南京全市放開限購一月認購商品房11595套，創下成交高峰，但大幅度漲價的局面並未出現。 

從另一個角度，也可佐證房價大漲缺乏基礎。歐陽捷發現一個特征，發達區域城市人口凈增長率已接近機械增長，城市存量人口成為爭奪焦點，中小城市人口則未見凈增長。而他列舉的城市有：蘇州、常州、佛山、東莞、寧波、溫州。新增人口數量不多，本地居民戶均一套半或兩套房，自然房子漲價銷售便遇到問題。   

經濟觀察報調查發現，在無錫、常州兩地，大部分項目每逢周末必推特價房，其他時間也在積極蓄客，為年底兩個月沖刺準備，“據我了解，這兩個城市主流企業的降價幅度將會在10%~20%之間。”上述副總說。

“誰漲價誰就在給人舉杠鈴，定價在這樣的時候極端講究，集團一般不會給你降價太多的空間，如果降得不到位，別人稍微比你低一點，卻撓到客戶的癢處，那你就被架在半空中了。”龍湖一位城市營銷總說。庫存突圍    房企面臨著的庫存壓力，不容小覷。 

10月23日，國家統計局公布的數據顯示，前三季度全國商品房銷售面積77132萬平方米，同比下降8.6%，其中住宅銷售面積下降10.3%。9月末，全國商品房待售面積57148萬平方米，同比增長28.0%。  

當然，另一種壓力源自業績。鏈家地產對31家大中房企的銷售監測數據顯示，前9月目標完成率超過60%的有12家，恒大目標完成率已達到89.3%，超額完成任務似無懸念。中海、合景泰富目標完成率也超過70%。合生創展和花樣年控股的銷售目標完成率僅分別為22.1%和33.5%，年內完成銷售目標難度可能性較小。   

抓住四季度的沖業績機會，大中房企都做了哪些努力呢？  

以碧桂園為例，按照今年1280億元的全年目標算，前三季度賣出810.2億元已完成目標的63.3%，四季度恰是業績關鍵點。而碧桂園除了堅持全民營銷，九月份推出全民營銷微信平臺“鳳凰通”外，對於時間較長的存貨，集團將對每個項目仔細分析後，以區別制定價格、宣傳、傭金激勵差異化等去庫存手段，及時調整開工和推貨計劃，做到新貨不積存。  

到9月底，龍湖地產年度目標完成率僅57%，後程發力的沖動也更加明顯。就在上周，龍湖上線“全國樓盤超市”。通過官方微信賬號，整合龍湖全國項目的微信移動端入口，意在做龍湖自己的“搜房”，用戶可全方位及時獲得龍湖全國在售樓盤的最新資訊。   

當然，還需要配合適當的價格和營銷宣傳。“限貸解除前2小時領到預售證，錯失坐地起價良機”，在杭州龍湖春江酈城開盤前，這句話已在當地微信朋友圈瘋傳，憑借24180元/平方米的均價讓當天160平方米、138平方米戶型清盤。而當天推出的839套房源，共認購額達21億元，去化近九成。  

“目前的業績壓力非常大，現在只完成了全年50%不到的任務量。但是集團給區域公司下定的指標並沒有發生變化，主要就是給剩下的兩個月強力施壓。”龍湖地產某大市營銷總說，“國慶一周爆發了一下後，接下來的三周雖然比兩限放松前成交量有好轉，但還是陷入疲軟。”   

“整個市場主基調是去庫存。”歐陽捷說，新城的商業、辦公產品、尾盤和車位，是我們去庫存的重點。當然，也要講究技巧，開盤節奏要和市場合拍，和競品有差異，最好開到競品前面，但這就會對施工提出挑戰，趕工期取證。另外，銷售現場執行也很關鍵，很多時候衛生間臟、樣板間差，會直接影響到客戶買房的決心。

新城控股的另一只手，則伸向土地。歐陽捷說，土地永遠是地產開發的糧食，區別在於什麽時候補糧，在哪些區域補。目前來看，高周轉仍是主流房企策略，誰的土地存量過大，反而成為這家企業的包袱。在拿地的時候，也要看客下菜，要精細到摸清具體某個區域的供應結構，再決定是否增加土地供應。“從現在開始，拿地對一線城市總經理的考驗會更多。”   

銅市驚人內幕：一家對沖基金持有過半LME銅庫存

據《華爾街日報》報道，超過一半的倫敦金屬交易所（LME）銅庫存目前都掌握在一位買家手中。這令交易員對該買家可以通過控制銅現貨供應而影響價格的憂慮升溫。

上個月，這位買家最多時甚至持有90%的LME註冊倉庫中的現貨銅，相當於14萬噸。

據LME最新數據，截至上周三（10月22日），這位買家仍持有50%-80%的LME銅庫存。

按照當前LME三月期銅價，該買家持有的現貨銅總價值在5.35-8.5億美元之間。

盡管LME並不能識別該買家的具體身份，8位來自不同公司且活躍在LME市場上的交易員和經紀人稱，他們相信，這個買家就是倫敦對沖基金紅風箏（Red Kite Group）。

一位經紀商表示，當他需要為客戶買入現貨銅的時候，市場上的相關銅合約都涉及紅風箏，這就暗示著這家對沖基金坐擁數量龐大的金屬銅。

圖：左為LME三月期銅價走勢，右為LME銅庫存變動

紅風箏集團拒絕置評。

銀行通常為了客戶的利益而持有LME註冊倉庫中的大量現貨銅。但是，對沖基金持有如此之多的銅是相當少見的。

LME並不限制單一交易者持有的LME銅庫存比例，但交易所擁有相關機制用來防止擠倉。一位LME女發言人稱：“LME持續監控市場，以確保交易有序進行。”

擠倉是指利用現貨供應上的絕對優勢來控制市場上的現貨流通數量，從而故意太高或壓低期貨市場價格。

華爾街見聞曾介紹，紅風箏是全球最大的金屬類銅交易對沖基金，坐擁倉儲企業Scale Distribution股份的40%，曾被疑為當年“國儲銅事件”的幕後主角。

該基金自成立起該基金即花費巨資豪賭金屬價格。據《華爾街日報》報道，該公司旗下一只基金2006年豪賭金屬價格的收益超190%。

紅風箏2013年的回報率高達50%。其聯合創始人David Lilley負責管理集團超過23億美元的總資產。

上周，銅價總體上揚。今日，LME三個月期銅交投在每噸6663美元附近。

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單一買家坐擁過半LME銅庫存 吸血鬼還是紙老虎？

華爾街見聞網站昨日提及，超過一半的倫敦金屬交易所銅庫存目前都掌握在一位買家手中，由此引發市場對於銅價可能受此影響的擔憂。那麽，這位買家對銅價的影響力究竟有多大？業內擔憂的擠倉會出現嗎？

據《華爾街日報》，約50%-80%的倫敦金屬交易所（LME）銅庫存目前都掌握在一位買家手中。盡管LME的庫存信息不會透露持倉者的名稱，但部分交易商和經紀商相信，這位買家是倫敦金屬類對沖基金紅風箏（Red Kite Group）。

為何這位買家會掌握這麽高比例的LME銅庫存呢？

彭博社專欄作家Matt Levine發文稱，

自6月之後，掌控主導地位變得越來越容易，因為在LME銅庫存數量在銅價走低之際總體降低，總量從年初的超過36萬噸跌至不足16萬噸。一些分析師稱，銅產量增速落後於需求增速，迫使一些使用者從LME註冊倉庫中提取精銅。

粗略地說，銅市場處於現貨溢價狀態，也就是現貨價格高於期貨價格，近月合約價格高於遠月合約價格。因此刺激了交易者從倉庫中提貨並出售現貨精銅。在銅價下跌時也沒有理由支付高昂的存儲費用將現貨繼續放在LME倉庫里，為何不出貨呢？這樣還可以多賺一些錢，節省倉儲費用。

正因如此人們才看到，LME倉庫中的銅庫存在降低。當一些倉單持有者的出貨造成LME註冊倉庫註銷倉單增加、庫存減少，就會推升單一買家的倉單在LME庫存中的比例。其他持有者出貨量越大，單一買家的銅庫存比例就顯得越高。

《華爾街日報》報道還稱，部分業內人士認為銅市場已經出現了擠倉跡象。一些交易員稱，一家公司持有如此之多的精銅已經造成了價格上揚。目前，購買即期合約的成本比購買三月期合約增加了72美元/噸。

那麽，這位買家果真能輕易影響銅價嗎？

Matt Levine認為：

該報道稱，這位買家上個月最多時持有90%的LME銅庫存。盡管這個比例看上去很高，但實際僅相當於14萬噸精銅。若站在全世界銅庫存的角度來看，顯然絕對數量是比較少的。略低於全球三天的銅產量。

若與銅業巨頭自由港銅金礦公司（Freeport McMoRan）持有的銅規模相比，這位買家持有的銅就更少了。自由港總計掌控的銅礦資源有5000萬噸，該公司去年銅礦石產出為190萬噸。

可能有人會對此提出質疑：這位被疑為紅風箏的買家持有的是LME倉單，也就是實實在在的精煉銅。而自由港的銅資源還需要提煉等複雜的工藝處理，何況更多資源還埋在地下。然而，有一個顯而易見的事實是：從LME倉庫中提取現貨銅也是非常不容易的，需要等待很長的時間。

不管怎麽說，紅風箏持有的精銅絕對數量是相對少的，並不能掌控全球所有精銅資源。

此外，掌控很高比例的LME庫存這也並不能說明其他市場參與者就對擠倉束手無策。LME交易的是標準精銅。如果你有對沖或投機金屬的需求，你可以在LME交易以LME銅庫存為基礎的標準精銅期貨合約。如果有人對LME的價格持有質疑，他完全可以在非LME註冊倉庫購買現貨銅。或者將LME中屬於自己的現貨庫存取出。這都將影響市場壟斷行為的效果。

業內對該買家持有如此高比例的LME銅庫存，以及其影響還有其他猜測。

中國有色金屬現貨研究公司上海有色網分析稱，

單以紅風箏持有過半LME銅庫存而言，其收銅操作並非一朝一夕。盡管作為對沖基金在相關期限匹配的合約上持有對沖頭寸，但在經歷了3月時的暴跌以及6月青島港融資騙貸事件後，紅風箏已然被深套。

因此，在目前銅價低迷的大格局下，將紅風箏持倉重新曝光於聚光燈下，不宜以利多逼倉來解讀。

更值得註意的，也是更重要的是供應曲線。如果供應曲線向上傾斜，即使一家公司擁有占絕對優勢地位的現貨，或者頭寸足夠多的期貨合約，但也未必能擠倉或逼倉成功。在當前銅價不斷走低、需求增長有限的背景下，這種可能更為突出。

業界不是沒有這種先例。1996年爆發的“住友銅事件”就是典型。1995年，持有大量銅庫存的日本住友公司首席交易員濱中泰男在銅價上揚之際獲利頗豐。但當年下半年，隨著全球銅產量大幅增加、價格一跌再跌，以及監管機構和LME調查銅價異動和期貨合約不合理的價差，濱中泰男的銅市敞口最終嚴重虧損。

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LME庫存暴跌 銅多頭迎來喘息之機

最新的倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，精銅的庫存和年初相比暴跌55%至161050噸。雖然庫存規模和年內最低點相比有所反彈，但是該庫存僅能維持三天的全球銅消耗。分析師認為庫存大幅下降意味著銅價可能會迎來反彈的機會。

除了庫存因素之外，中國積極購買銅也被視為支撐銅價的利好之一。中國儲備局今年已經買入350000噸銅，並且正在囤積更多的金屬資源。Jefferies分析師Gayle Berry表示，“市場幾乎全是看空的聲音，不過我們認為銅價將迎來短暫的反彈。”

受到主要銅需求國——中國經濟放緩的影響，銅價在過去12個月中已經下跌6%，投資者對於銅價前景的看法也越來越悲觀。不過也有投資者認為市場基本面不支持銅價如此廉價，因此大肆購買。

此前華爾街見聞曾報道，約50%-80%的LME銅庫存目前都掌握在一位買家手中。盡管LME的庫存信息不會透露持倉者的名稱，但部分交易商和經紀商相信，這位買家是倫倫敦金屬類對沖基金紅風箏（Red Kite Group）。

一家公司持有如此之多的銅已經造成了交割延期費的大幅上揚。和9月初僅有10美元相比，如今的延期費超過了70美元。

花旗分析師David Wilson認為庫存過低並且大多數被一家公司所控制意味著現在做空銅沒有意義。

目前市場對於銅供求關系存在較大的分歧。在2014年初的時候，大多數分析師認為銅將出現供大於求的狀態，但是目前市場卻大體均衡。國際銅研究所最近將2015年的預期從供大於求的規模從595000噸下調至390000噸，但是許多交易員依然認為這個數據過高，甚至有些投資者相信2015年將出現供給不足的狀態。

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國際棉價為何一直跌？庫存可造230億條牛仔褲

彭博社報道稱，全球棉花庫存膨脹到足以制造230億條牛仔褲，平均每人三條還有余。棉價周四創下五年新低。

美國農業部10日報告稱，全球棉花將連續第五季出現供過於求，刺激棉花庫存創下歷史新高。該部門還預計，隨著全球第一大棉花消費國中國的采購放緩，截止明年7月31日的12個月里，美國棉花出口將下滑至2001年以來的最低水平。

棉花需求減弱刺痛了德州地區擁有大量庫存的紡織廠們，德州是全美最大的棉花種植區。牛仔面料生產商American Cotton Growers在上周向政府機構提交的一封信中稱，預計將在明年1月永久性關閉Littlefield 地區的廠子，並裁員340人。其官網稱，該廠曾是Lamb縣（Littlefield為其縣城）最大的雇主。

RJO期貨公司高級市場策略師Erik Tatje在電話中告訴彭博社：

現在棉花供應很充足，我認為眼下需求尚不足以扭轉棉花價格。棉價將繼續下行。

洲際交易所（ICE）3月交割的棉花期貨價格周四盤中跌至58.57美分/磅，創下2009年9月以來新低。

今年德州幹旱天氣減少，刺激了棉花產出，美國農業部在本周的報告中預計，年內棉花產量大增27%至1640萬包。與此同時，出口將下降5%至1000萬包。美國為全球最大棉花出口國。

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