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以防過度依賴中國 優衣庫將發力歐洲市場

日本零售服飾公司迅銷集團旗下的優衣庫此前以中國等亞洲國家為中心在海外構築了店鋪網絡。

積極拓展本土意外的海外市場可以說是迅銷的“被迫無奈”。就在今年4月，迅銷集團公布了截至2月的2017財年的上半年財報，其中，日本本土的銷售幾乎陷入了滯漲的狀態，4551億元日元的成績較去年同期只有0.3%增幅，而同店銷售僅有0.1%的漲幅，平均單個客人的花費還下降了 0.8%。在日本本土，優衣庫的店鋪數長期維持在840家左右，難以期待通過開店增加銷售額。

迅銷計劃到2020財年(截至2020年8月)使全球銷售額達到3萬億日元，會長兼社長柳井正表示，“增長的重心在海外”。在海外市場的拓展上，迅銷的步伐從未放慢過。除了亞洲，這家公司還計劃在歐洲也將走上擴大路線。

據《日本經濟新聞》近日報道，優衣庫計劃3年內將其在歐洲的門店數量增至100家。目前該品牌在法國和俄羅斯等5個國家開設了約50家店鋪。

按照計劃，優衣庫將在在西班牙巴塞羅那以及意大利米蘭開設店鋪。此外，已經在巴黎開出旗艦店的優衣庫還計劃在波爾多和圖盧茲等地方城市擴大店鋪數量。按照日媒稱，此舉是為了防止公司的業務對中國市場過度依賴。數據顯示，在海外業務方面，優衣庫2016財年的銷售額約為6600億日元，一直持續增長，收益最多的中國市場業務已占到整體的一半。

還有一個原因或許是，在中國市場，經過數年的擴張後，雖然還是受追捧的品牌，但增長已經明顯放緩腳步。在過去的一個財年中，優衣庫在中國銷售僅有9.3%增幅，而這一數字在2014財年和2015財年則為66.5%和46.3%。

不過，對於同樣身在亞洲的中國及其他國家城市，優衣庫也許還能應付。但要在完全不同的歐洲開拓並非易事。優衣庫也曾折戟。2001年時，優衣庫曾在英國共有20個店鋪，大多數都開在倫敦之外。但不久後，公司關了所有的店鋪。柳井正曾把那一段優衣庫在英國市場的表現描述為“一個慘絕人寰的開始”。2004年，公司調整了戰略，表明不再只做“價廉物不美”的產品回歸了英國市場。

除了英國，優衣庫頗為重視的美國待它也並不友好，其在美國市場經歷了營銷不足、銷售渠道等一系列策略失誤，2015 年到 2016 年，優衣庫雖然開了 8 家新店，但一度還關閉了 5 家店。雖然在去年的財報中，這家公司未提及美國市場的具體情況，但不少市場人士猜測，公司在美國市場依舊是虧損狀態。

無論如何，優衣庫想要闖蕩歐洲的路並不好走。歐洲有數不清的大小快時尚品牌，競爭激烈。ZARA的母公司西班牙Inditex集團和H&M的母公司瑞典Hennes & Mauritz的大本營亦在此地。但優衣庫方面則認為自身擅長的基礎款高功能性商品的需求比較大，所以才決定加速開店。

上海市長應勇：上海要切實減少對房地產業的依賴

今天(9日)上午和下午，上海市委副書記、市長應勇分別參加上海市第十一次黨代表大會地區系統第三代表團第二十六組和金融、經信系統代表團第八組的審議。

應勇說，要全面貫徹中央對上海工作的新要求，深刻認識黨代會報告提出的上海發展所處的歷史方位、重大機遇和願景藍圖，凝心聚力，狠抓落實，努力開創發展新局面，勇當改革開放排頭兵、敢為創新發展先行者，不斷把社會主義現代化國際大都市建設推向前進。

在與嘉定區和松江區的代表共同審議報告時，應勇說，落實報告提出的目標任務，郊區要努力走出創新驅動發展、經濟轉型升級的產業發展新路子。嘉定、松江等產業大區要著力發展先進制造業和戰略性新興產業，為上海構建以現代服務業為主體、戰略性新興產業為引領、先進制造業為支撐的新型產業體系作出更大貢獻。

要進一步加強發展權統籌，嚴格把好產業準入和產業布局關，切實減少經濟增長和財政增長的“四個依賴”特別是對房地產業的依賴。

要致力於推進更高質量更好水平的城鄉發展一體化，持續推動公共服務資源配置向郊區人口集聚地傾斜，基礎設施建設投入向郊區傾斜，執法管理力量向城鄉結合部傾斜，郊區要在生態環境建設、產業轉型升級、建設用地減量化等方面為全市作貢獻。

要著力探索基層社會治理創新，走出一條符合超大城市特點和規律的社會治理新路子。

以進一步夯實基層基礎為著力點，加強基層隊伍建設，提高基層治理水平和為群眾辦事服務的能力;以加強城市精細化管理為著力點，善於運用法治思維和法治方式解決城市治理頑癥難題，不斷提高城市管理標準;以持續強化基層黨建為著力點，構建黨建引領的自治、共治、德治、法治一體的基層治理格局，讓人民群眾有更多獲得感、更強幸福感、更高滿意度。

5月9日，應勇同誌參加分組審議。攝影：張春海

在與金融、經信系統的代表共同審議報告時，應勇說，實體經濟是國民經濟的基礎，也是上海城市功能的重要支撐。

要落實好習近平總書記對上海提出的要求，不斷鞏固提升實體經濟能級，防止資源、資金、資產脫實轉虛，防止產業結構形態虛高。

鞏固提升實體經濟能級，要以創新驅動發展為核心，以經濟轉型升級為途徑，以持續優化發展環境為重點，以引進和培育重大產業項目為抓手。

金融是現代經濟的核心，也是上海城市發展的核心功能之一。要實現“基本建成與我國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心，邁入全球金融中心前列”這一目標，上海任重道遠。

要緊扣目標，聚焦金融服務實體經濟本源，切實加大金融支持實體經濟、支持科技創新、支持中小企業發展的力度。

要加強金融中心與自貿試驗區和科創中心建設的聯動，落實好“金改40條”，進一步發揮金融對科創中心建設的支撐作用。

要以自貿試驗區為載體，充分發揮國際金融中心功能，使上海成為服務國家“一帶一路”建設、推動市場主體走出去的橋頭堡。

中國站上全球能源革命高地 可燃冰有望減少中國石油依賴

據新華社消息，5月18日，國土資源部部長姜大明在南海神狐海域“藍鯨一號”鉆井平臺宣布：我國首次海域可燃冰(天然氣水合物)試采成功。

隨後，中共中央、國務院對海域天然氣水合物試采成功發來賀電，賀電中指出，這一歷史性突破對推動能源生產和消費革命具有重要而深遠的影響。

大規模開采或減少對進口石油的依賴

國土資源部中國地質調查局副局長李金發在央視新聞中表示，這一次天然氣水合物的試開采成功，優先搶占了領跑和技術高地，實現了我國在天然氣水合物開發上的領跑。它將會是繼美國引領頁巖氣革命之後的，由我國引領的天然氣水合物革命，將會推動整個世界能源利用格局的改變。

可燃冰儲量巨大，據估計可燃冰中所含有機碳的總資源量相當於全球已知煤、石油和天然氣總量的兩倍。

我國是一個富煤、貧油、少氣的國家，對進口石油依賴度高。海關總署的數據顯示，今年3月，我國原油進口量升至近920萬桶/日的紀錄高位，遠超預期。這一數據已經超越美國，使中國成為全球第一大原油進口國。

深挖可燃冰這樣的清潔能源的潛力，對於實現可持續發展意義重大。

中國能源網首席信息官韓曉平在接受第一財經記者采訪時表示，可燃冰是一種“未來的能源”，它作為清潔、可再生能源能夠解決一系列長期的問題。例如解決霧霾的問題，從根本上說是要調整能源結構。歐美解決汙染問題靠核電和天然氣，而天然氣扮演的角色更加重要。要減少汙染，實現清潔發展，根本的問題是要獲得更多清潔的天然氣。

“天然氣需求量大，因為它不僅是一種能源，還是一種化工原料。如果大規模開發可燃冰，可在一定程度上減少我國對進口石油的依賴。”韓曉平說。

李金發在接受央視采訪中說道，從目前我們試采的連續性和產氣量來看，離商業性開采距離不遠了。他相信，在2030年以前，具有最大潛力的天然氣水合物資源將會得到商業性開發利用。

韓曉平認為，目前距離大規模開發利用可燃冰仍有很長的路要走。他告訴第一財經，目前全球能源供應較充足，價格低廉，而開采可燃冰的成本高昂，如果進行大規模開發，成本方面可能缺乏競爭力。開采成功表示克服了技術難關，但不意味著可燃冰馬上就能夠成為替代能源。陸上還有很多優質能源，現階段由於油氣改革不到位導致資源沒得到較好的開發和利用。

我國可燃冰開采技術領跑世界

國土資源部地質調查局在今年2月表示，目前我國已經初步查明我國可燃冰的資源潛力，今年，我國將開展海上可燃冰的試開采。

中國地質調查局副總工程師、天然氣水合物試采現場總指揮葉建良今日表示，從5月10日正式出氣試點火成功，到目前為止，已經連續開采八天，日產超過一萬方以上，最高日產達到了3.5萬方，這種連續穩定的出氣，達到了原來預定的目標。

因絕大部分可燃冰埋藏於海底，所以可燃冰開采難度十分巨大。目前，日本、加拿大等國都在加緊對這種未來能源進行試開采嘗試，但都因種種原因未能實現或未達到連續產氣的預定目標。

此次試開采成功，不僅表明我國天然氣水合物勘查和開發的核心技術得到驗證，也標誌著中國在這一領域的綜合實力達到世界頂尖水平。

李金發說，每日試采的取氣量要達到一萬方以上，連續產氣一周，所有的指標都超過了預定目標，所以我國是世界海域天然氣水合物開發成功的第一個國家。

為實現這一目標，我國科學家利用降壓法，將海底原本穩定的壓力降低，從而打破了天然氣水合物儲層的成藏條件，之後再將分散在類似海綿空隙中一樣的可燃冰聚集，利用我國自主研發的一套水、沙、氣分離核心技術最終將天然氣取出。

中國地質調查局副總工程師、天然氣水合物試采現場總指揮葉建良表示，這次運用了地層流體抽取法，從單純考慮降壓變成了關註流體的抽取，通過保證流體的抽取來實現穩定的降壓。降壓方案充分體現了優越性，也是保證我們這次試采成功一個關鍵因素，這也是在國際上從理論到技術方法的一個創新。

社論：擺脫地產依賴創新發展模式

依靠“炒房”投機之路在中國正漸漸被堵死，不管是在此前嚴厲調控的熱點城市，還是近來批複的國家級新區與深化改革開放試驗地。而這反映的正是經濟發展模式之變。

4月22日晚，海南發布《關於進一步穩定房地產市場的通知》，宣布即日起海南實行嚴格的限購政策，在已出臺限購政策的基礎上，實施全域限購。無獨有偶，日前發布的《雄安新區規劃綱要》，亦明確提出雄安將規劃新型住房保障體系，建立多主體供給、多渠道保障、租購並舉的住房制度，嚴控房地產開發，建立嚴禁投機的長效機制。

對於海南而言，揮別房地產無異於“壯士斷腕”。最近十年來，房地產一直與旅遊業同為海南兩大支柱產業。以2017年的數據來看，海南全省房地產業銷售金額達到2713.72億元，房地產行業增加值在2017年占據了海南省地區生產總值（GDP）的9.8%，居各行業之首，稅收貢獻更是達到50%以上。

但海南必須擺脫對房地產的依賴。一方面，當中央決定將海南全島建設自由貿易試驗區和改革開放新高地時，就明確海南經濟未來要以發展旅遊業、現代服務業、高新技術產業為主導；另一方面，房地產依賴不可持續，世界上也沒有任何一個地區、城市能一直將房地產作為支柱產業。

雄安新區建設也以高質量發展為目標，在房地產方面，將改變過去許多城市依賴土地財政的模式。一年來，雄安依法收回待開發土地520多平方公里，經受住了炒房、炒地、炒戶籍、炒房租等多重考驗，避免了社會投資借機炒作、擡高建設成本。未來擬試行以公租房、廉租房為主的建設模式，沒有固定住宅用地，沒有商品房交易，旨在成為一個萬眾聚集租賃型新都市，徹底克服長期困擾國人的空城問題和大城市病問題，探索城市發展新路徑。

實際上，中國經濟早已到了必須擺脫房地產依賴的關口。過去一年多以來，決策層一再重申要建立房地產健康發展的長效機制。在嚴厲調控政策的作用下，熱點城市房價降溫明顯。國家統計局近日公布了3月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況，其中最大的亮點在於一線城市二手住宅銷售價格首次出現同比下降。

以往，當一城一地被重點規劃時，房價立即被炒高，這種現象給當時經濟發展帶來不少負面影響，且背後隱憂不少。一方面，不少地區房產已經飽和甚至過剩，通過漲價預期讓民眾湧入購買，雖然可以增加地方政府收入和經濟數據，但長遠來看，對經濟和民眾生活並不是一件有利的事。

另一方面，地方政府沈湎房地產多年的現象必須改變，當一個行業過剩了，還繼續指望，自然物極必反。隨著房地產行業過剩到來，地方政府思考的問題應該是推動經濟轉型，讓經濟發展擺脫房地產依賴。

更為重要的是，房地產業作為中國經濟支柱十余年，早已出現整體性過剩。每一輪房價上漲和房地產投資開發增速上升，都能給中國經濟增長帶來不小的貢獻，但這種依賴越來越類似於“飲鴆止渴”。隨著中國經濟邁入高質量發展階段，未來必須擺脫對房地產的依賴，通過經濟轉型和轉變經濟發展模式，讓民眾在發展中受益。

因此，不論是海南主動舍棄持續十余年的支柱產業，還是雄安新區建設不將土地財政考慮在內，表面上是表現了不依賴房地產的決心，深層次原因是中國經濟轉變發展模式之需，也是高質量發展方向所在。

中西部省份外貿“依賴癥”：幾家外企獨大

在去年突破5000億元之後，今年一季度河南進出口出現小幅下滑。

鄭州海關近日發布的數據顯示，今年一季度，河南省進出口總值1093.6億元，與去年同期相比下降3.8%。

另據西安海關統計，今年一季度，陜西省進出口總值832億元，同比增長45.8%。

河南省和陜西省進出口總值的一增一降，實際上反映了近幾年中西部省市的進出口，被少數幾家外商電子企業主導的現實。

國際市場波動

從數據分析來看，拉低河南進出口增長的原因中，手機是重要因素。鄭州海關數據顯示，今年一季度，河南手機出口402.5億元，下降9.7%；與此同時，進口集成電路121.9億元，下降15.5%，進口手機用攝像頭44.6億元，下降12.1%。

iPhone手機是河南主要出口產品，目前iPhone手機一半出自富士康鄭州工廠。隨著iPhoneX全球銷量下滑，河南的進出口數據受到的影響顯現。而在此前幾年，富士康鄭州項目曾帶來鄭州和河南進出口的大幅增長。

2010年以後，中西部省區吸引了一大批外向型的企業。尤其像富士康這一類企業向中西部內遷，並迅速形成龐大生產規模。現在全球每兩臺電腦所用CPU中就有一臺“成都造”，全球2/3的iPad出自成都，全球1/3的筆記本電腦出自重慶，蘋果手機一半出自鄭州。

由於中西部地區長期以來進出口貿易的基數較低，當這些以全球為市場的企業內遷之後，其出口出現了爆發式的高增長，當時中西部進出口逆勢飄紅與東部沿海地區的情況形成鮮明對比。

現在陜西進出口的高增長也有賴於三星西安項目。西安海關數據顯示，今年一季度，外商投資企業進出口達543.8億元，增長33.6%，占同期陜西省進出口總值的69.7%。加工貿易進出口總值超500億元，增長31.7%，占同期陜西省進出口總值的64.1%。

從市場上看，今年一季度，陜西省對韓國進出口貿易總值173.5億元，增長66.8%；從商品結構看，機電產品進出口669.9億元，占同期陜西省進出口總值的85.8%。

不過，“成也蕭何，敗也蕭何。”隨著國際市場需求持續疲軟，這些外貿高增長地區也出現大幅下降，河南的下滑不是孤例。

2015年四川外貿進出口總額大降26.5%，2016年再降3.6%。原因就在於國際市場需求疲軟導致出口下降，同時，加工貿易生產低迷使得進口下降。

依賴幾家外商企業

中西部地區進出口數據的大幅波動，主要在於這些地區的進出口集中於少數幾家外商投資企業，它們占據這些省區進出口總值的60%以上。

西安海關數據顯示，今年一季度，陜西省的外商投資企業進出口543.8億元，增長33.6%。鄭州海關數據顯示，今年一季度河南外商投資企業進出口690.9億元，下降11.2%，占63.2%。

因此，隨著市場變化，這些企業的進出口下滑就會直接影響到當地的進出口。

2015年，成都出口排名前幾的鴻富錦精密電子(成都)公司也就是富士康成都工廠出口同比下降26.93%，戴爾成都公司出口同比下跌36.7%，英特爾成都公司出口下跌22.86%。當年，成都進出口總額同比下降了29.1%。

四川省統計局總經濟師熊建中對第一財經記者表示，四川外貿有三個特征：一是以加工貿易和一般貿易為主，這占外貿總額的86.7%；二是外商投資企業對進出口起到支撐作用；三是主要是機電產品。

在大幅下滑之後，四川進出口去年恢複性增長，也能看到外商企業的作用。

外貿主要集中於少數幾家企業會導致出口主要產品比較單一。從商品結構看，機電產品進出口669.9億元，占同期陜西省進出口總值的85.8%。而鄭州的手機出口約占進出口總值的40%。2017年，河南手機出口1934.3億元，增長7.9%，全年手機出口首次突破一億臺。

海南省省長：以壯士斷腕的決心減少經濟對房地產的依賴

人民日報今日刊登海南省省長沈曉明近期在省政府一次全會上的講話稱，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，以壯士斷腕的決心減少經濟對房地產的依賴，調整優化產品、區域、租售結構，決不讓海南變成房地產加工廠。要突出海南優勢和特色，超前謀劃南繁育種、深海科技、航天科技“陸海空”產業發展。

全文如下：

習近平總書記強調，“要牢固樹立正確政績觀，既要做讓老百姓看得見、摸得著、得實惠的實事，也要做為後人作鋪墊、打基礎、利長遠的好事”。我們要按照總書記的要求，結合海南實際，將以下幾個方面的工作，牢牢抓在手上。

提升經濟發展質量是政績。中央提出，要牢牢把握高質量發展這個根本要求。近年來，我們重點發展熱帶特色高效農業、旅遊業、互聯網、醫療健康、金融服務、海洋產業等12個產業，經濟總體呈現穩中有進、提質增效的良好態勢，同時也要看到，提升發展的質量和效益，我們還任重道遠，12個產業占經濟總量的比重還有待提高。我們要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，以壯士斷腕的決心減少經濟對房地產的依賴，調整優化產品、區域、租售結構，決不讓海南變成房地產加工廠。我們要突出海南優勢和特色，超前謀劃南繁育種、深海科技、航天科技“陸海空”產業發展。

保護好生態環境是政績。保護好海南的生態環境，我們要有緊迫感，既要看全國排名，還要看趨勢。我們的空氣優良率保持在99%以上，這是我們的優勢。同時，我們能不能提出PM2.5濃度控制在20微克/立方米以下的更高標準？環保等職能部門、各市縣能不能立字為據、立下軍令狀？我們要以最嚴謹的規劃、最嚴格的措施、最嚴厲的處罰、最嚴肅的問責，打好汙染防治攻堅戰，確保海南生態環境只能更好、不能變差，確保今後海南的青山更綠、海水更藍、沙灘更美、陽光更燦爛、空氣更清新。

提高人民群眾的獲得感是政績。一個項目、一項政策、一條措施好不好，最終都要看百姓是否需要、是否認可、是否得益、得益多少、得益的面廣不廣。我到基層調研，村民向我反映，免費放露天電影是政府做的好事，但事實上真正看的人寥寥無幾，還不如免費增加一些手機流量。實事項目要順應民之所想所急，事先問計於民、問需於民，公開征集民生實事意見，事後再問效於民，讓群眾來評價。提升人民獲得感，就要沈下心來、俯下身子，不搞脫離實際的盲目攀比，不搞勞民傷財的形象工程、政績工程；不能自己這一任轟轟烈烈搞一把，而留一筆爛賬給後任；不要把精力過多地放在拿各種牌子、稱號上。

把土地等寶貴資源留給後人也是政績。關於土地，我有三個觀點：一是要把好的土地提供給好的項目。就好比一塊毛料大布千萬別拿去只做成馬甲背心；二是要把好的土地交給好的開發商。也就是說好的衣料交給好裁縫去做；三是不能把子孫後代的土地在我們手里都用完了，要相信後人比我們更有智慧，可以讓這些土地發揮更大的效益。保護也是發展，留白也是發展，留住土地，就留住了子孫後代的“飯碗”。我們這一屆政府要給後人留下什麽？一個更加美麗、更加富饒的海南，這是建設美好新海南的應有之義，同時更希望能夠將盡可能多的土地留給後人，我們可以不給後人留下什麽標誌性工程，但一定要為後人留下他們建設標誌性工程的空間。

——海南省省長沈曉明近期在省政府一次全會上說

IPO觀察|南京證券發行價格貼近每股凈資產,依賴經紀業務市場份額現下滑

對於南京證券（601990.SH）來說，經營業績不算理想，每股發行價格貼近每股凈資產，而市盈率卻“超標”。從經營業務上來看，南京證券面臨著市場份額下滑，經營業績遜於同行業的局面，2017年凈資產收益率只有4.42%。

第一財經記者采訪的業內人士認為，南京證券面臨困境的背後，是近年來中小券商面臨經營困境的一個縮影。當前監管規範不斷加強，CDR回歸等各種創新業務的推進，都使得大券商在經營上蠶食中小券商市場份額，而在融資估值上也能以高於凈資產價格進行，而與此同時，中小券商卻只能以向當低的價格發行。

貼近每股凈資產發行

南京證券的招股書，已經披露了2018年一季度的財務數據，其實南京證券3.79元每股的發行價格，實際已經低於2018年3月底的每股凈資產。但是，對應的發行後與發行前的市盈率分別為25.61倍和23.05倍，高於行業最近一個月的平均靜態市盈率，也高於近期多家IPO公司的市盈率。

2017年12月31日，南京證券每股凈資產為3.786元。2018年3月底，歸屬於母公司所有者權益合計為94.79億元，按照發行前24.74億股計算，每股凈資產為3.83元。

南京證券曾是新三板掛牌公司，2015年10月28日，南京證券正式掛牌新三板，成為當時新三板市場的第五家券商。南京證券也由此成為近兩年來，新三板首家轉板成功的券商，本次發行股數約2.75億股，預計募集資金總額為10.42億元，募集資金凈額為9.37億元。

南京證券是一家區域性特征明顯的券商，業務開展主要集中在江蘇地區和寧夏地區。截至去年年底，公司擁有86家證券營業部，其中42家位於江蘇省內，占營業部總數的48.84%，公司在寧夏地區開設的營業部也有15家。

根據招股書披露的數據，2015-2017年，公司分別實現營業收入30億元、15億元和13.85億元，凈利潤分別為14.13億元、4.94億元和4.11億元，2016年受證券市場整體下滑影響，公司營業收入滑坡，2017年經營業績也出現一定程度的下滑。

華泰證券研究報告稱，2017年證券行業平均凈資產收益率為6.1%，同比下滑 1.4 個百分點，華泰證券、廣發證券、申萬宏源排名前列，分部達到10.62%、10.13%和8.33%。

2015年到2017年，南京證券凈資產收益率為24.24%、5.36%、4.42%，這樣的水平的確算不上理想。由此可見在藍籌股牛市的2017年，市場成交其實並不理想的行業背景下，南京證券2017年的凈資產收益率水平明顯低於行業水平。

南京證券在招股書中表示，凈資本規模不足已直接影響了公司業務規模擴大、創新業務布局和盈利水平提升，在較大程度上制約了公司的發展。本次發行募集資金扣除發行費用後，擬全部用於補充公司資本金，補充公司運營資金，以擴大業務規模，優化業務結構，提高公司的市場競爭力和抗風險能力。

依賴經紀業務市場份額下滑

中小券商對經紀業務的依賴，目前暫時依然難以擺脫，南京證券也是如此。

南京證券表示，經紀業務是公司的傳統優勢業務，2015年、2016年和2017 年，公司證券經紀業務分部營業收入分別為19.1億元、7.77億元、5.68億元，占當期公司營業收入的比重分別為63.67%、51.81%、41.06%。

在“代理買賣證券業務”的市場金額描述當中，南京證券的股票交易額市場份額，從2015年的0.644%下滑到2017年的0.593%，基金交易份額甚至從0.188%下滑到0.100%。

南京證券表示，除少數大型券商外，我國證券公司普遍資本規模偏小，仍以中小券商為主。證券行業是資本密集型行業，較低的資本規模，不僅會降低證券公司抵禦風險的能力，同時也會限制公司的市場競爭力。

“證券公司盈利模式較為單一，同質化競爭問題比較突出。近年來，國內證券公司正在通過開展資產管理、融資融券等業務實現利潤來源的多元化和經營模式的差異化，逐步優化傳統業務占主導地位的經營及盈利模式。但總體而言，收入結構的優化仍需要一個過程，證券公司業務和經營對傳統業務的依賴性仍然較大。”南京證券稱。

其實這也是中小券商份額不斷被蠶食的真實反映，大型券商的份額卻在不斷上升，中小券商的生存空間也被不斷被大型券商壓縮。

華泰證券分析師沈娟表示，當前中國證券行業商業模式同質化嚴重，多數券商的定位和特色仍在摸索中。2015年以來證券行業進入整頓規範周期，證券行業風控指引新規、覆蓋全業務鏈的監管政策等陸續出臺，嚴監管下行業洗牌加速。2017年六大券商（中信、國君、海通、招商、廣發、華泰）營業收入集中度為49%，較2015年提升11個百分點；而凈利潤集中度為47%，較2015年提升12個百分點。

平安證券分析師陳雯認為，借鑒日本、韓國等國家證券行業對外開放的經驗，整體來看外資券商的進入對行業的整體影響十分有限，同時在財富管理、創新業務等外資券商具有優勢的領域可能出現新的機會與發展趨勢。預計未來上市券商業績仍將持續分化，龍頭券商的市占率有繼續提升的空間，積極看好大型綜合性龍頭券商在市占率及競爭力提升的基礎上，享受更高的估值溢價。

平安證券策略分析師魏偉表示，2018年在去杠杄、防風險的背景下，金融監管的廣度和深度將迚一步加強，監管的細則將會陸續出臺。在流動性收緊的環境下，倘若更嚴格監管出臺，節奏超出市場預期，中小金融企業經營壓力也會加劇，流動性會遭受較大負面影響。

大券商增發價遠高於每股凈資產

2月初上市的華西證券（002926.SH）發行價為9.46元，這要遠高於該公司3月底的每股凈資產6.82元。

大券商“享受更高的估值溢價”，很可能體現在融資估值上。大券商強者恒強，無論在業務競爭上如此，在融資估值上似乎都是如此。南京證券的被迫低價發行，或許只是中小券商困局的縮影。

此前海通證券公告稱，擬向不超過10名特定對象非公開發行不超過16.18億股，募集資金不超過200億元，其中不超過100億元投入資本中介業務、40億元投入FICC（固定收益證券、貨幣及商品期貨）業務、40億元增資境內外子公司；按照募集規模和發行股數的上限計算，定增價為12.36元，一季度末海通證券每股凈資產為10.35元。

另外，廣發證券、華泰證券、興業證券等多家券商公布的融資計劃里面，對應股價都遠高於每股凈資產價格。

上海一位基金經理向第一財經記者表示，現在定增融資的做法，更多按照是市場多日的平均價格發行，一般可以打九折左右，金額可以不募集滿。如果某些估值較低的券商融資項目要順利進行，很可能需要期待市場好轉才可能實現，不過預計大券商會等到市場回暖再實施增發。

過去次新股券商的表現都不盡人意，2月初上市的華西證券相對高位已經暴跌近四成；而第一創業（002797.SZ）相對高位甚至跌去了75%。上述基金經理認為，南京證券上市後如果漲停開板後的估值較高，投資者還是要小心為上。

外媒发布中国创业报告:竞争残酷 依赖搜索和QQ

1 : GS(14)@2011-11-02 22:55:23

http://news.imeigu.com/a/1320115262681.html


中国创业公司报告
【TechWeb
报道】11月1日消息，据国外媒体报道，创业者Bowei
Gai上个月来到中国，研究当地的互联网创业景象，看看有没有适合硅谷企业家和投资者的机会，日前他发布了自己的研究成果“中国创业公司报告”，他认为，
在中国钱不是问题，尤其是对于优秀的公司。但除非你愿意进入中国，并花时间研究这个市场，否则风险远远大于收益。以下为内容摘要：
中国的互联网市场规模

中、美互联网市场规模对比

中国富裕阶层

中国顶级互联网公司

中国的互联网文化

* 中国的互联网自给自足，很少进军国外。一些网民甚至没有习惯邮件，因为他们的整个网络生活都耗在QQ上。
* 中国网站布局拥挤，不美观，这主要跟语言和习惯有关，尽管如此其流量还是比那些漂亮的web2.0的高很多。
其它特点

* 70%的网民年纪小于30岁，惯于互联网消费，喜欢淘宝网。
* 不愿为软件付费，只买实体商品和为游戏付费。
* 依赖于搜索引擎，能记住的网站名较少。
中国互联网竞争形态

* 竞争残酷。
* 遵从丛林法则。
* 外国互联网企业玩不转。
外国公司在中国建立公司的困难

中国互联网人才薪酬

创业环境

如果你动真格的，去北京吧，那里创业氛围浓厚，服务周到，人们对硅谷文化和企业相当了解。
中国的天使/VC市场

中国的VC市场里不缺钱，企业靠谱的话融资并不难。小天使团体资金大部分来本地富裕人群，人们不太相信圈子以外的企业和投资者，觉得不可靠。
创业心理准备

在中国不流行仅仅为了获得人才就去收购一家公司，开公司冲着IPO或者开成一家lifestyle公司，不适合那些想赚快钱的人。人才还是更喜欢大公司，而不是创业公司。
文化背景

孵化器公司员工可以多达30-40人，租漂亮的办公室营造美好前景，否则招不来人。劳动力便宜。
你有什么优势

被尊重，吸引人注意，融钱相对容易
你的劣势

* 不了解当地语言和文化
* 无力或不知道如何应付残酷的竞争
* 较难获得信任，在中国创业圈里声誉不高
（陈果）

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李純恩：依賴成習慣

1 : GS(14)@2011-11-14 22:51:45

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 8065&category=daily
在家寫稿，我習慣放一本字典在旁邊，執筆忘字，拿來翻一翻，「啞老師」總有答案。
在外寫稿，身邊沒有字典，但稿也一樣寫得出來。執筆忘字，由得它，漢字那麼多，換一個用用就是。
那麼是不是在家寫稿用詞遣字就特別精確呢？也不是。在外寫稿，沒有字典可查，文字便特別粗疏了？也不是，都是習慣。
習慣始於依賴。依賴成了習慣，就離不開了。
從前我雖然有電話簿，但一般的電話都靠腦記。記憶是可以鍛煉的，練練記性就特別好。所以那時候要打電話，電話號碼自然就會在腦子裏跳出來。
後來，許多人都用手機裏的電話簿了，我還是堅持了五六年沒用。因為我知道，一旦依賴了手機記電話，自己腦子裏的電話號碼就會消失。
再後來，守不住了，開始往手機裏輸入電話號碼。果然，腦子裏記得的電話號碼慢慢開始消失，打電話，要查手機電話簿了。萬一有一天手機丟了，朋友也就全丟了。
世事有一利必有一弊，現在生活太方便，其實是我們依賴的東西越來越多。前兩天跟做美術設計的小朋友一起設計攝影集，看他用「photoshop」像耍雜技，排版、調色、修版，臉可隨意粗細，胸可隨意大小，真是又好玩又方便。眼光繚亂之際我問他：如果電腦壞了怎麼辦？他說，那就甚麼都不會做了。

電郵：[email protected]

李純恩

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2 : 鱷不群(1248)@2011-11-15 00:18:21

手機沒有輸入自己電話，有時別人問到，可能會講錯自己號碼

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3 : tom2288(5941)@2011-11-15 08:09:35

講得正確, 所以有幾個重要電話, 我都係自己按, 唔依賴快速鍵, 如果唔係, 失了電話連親人都聯絡不上!

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4 : GS(14)@2011-11-16 20:53:50

2樓提及

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手機沒有輸入自己電話，有時別人問到，可能會講錯自己號碼

我又唔一定帶手機出街，因為無人打畀我

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5 : GS(14)@2011-11-16 20:54:14

3樓提及

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講得正確, 所以有幾個重要電話, 我都係自己按, 唔依賴快速鍵, 如果唔係, 失了電話連親人都聯絡不上!

想找個免費的電話都唔易，隨非開口問

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6 : tom2288(5941)@2011-11-17 08:09:30

4樓提及

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2樓提及

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手機沒有輸入自己電話，有時別人問到，可能會講錯自己號碼

我又唔一定帶手機出街，因為無人打畀我

無人打畀你, 不如畀個號碼我, 等我打畀你問股票攞no. 呀, 哈哈...

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7 : GS(14)@2011-11-17 20:30:35

6樓提及

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4樓提及

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2樓提及

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手機沒有輸入自己電話，有時別人問到，可能會講錯自己號碼

我又唔一定帶手機出街，因為無人打畀我

無人打畀你, 不如畀個號碼我, 等我打畀你問股票攞no. 呀, 哈哈...

我唔會咁傻囉，我用電話卡

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中港10年 愈依賴愈生厭

1 : GS(14)@2014-09-22 14:22:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140922/news/ec_gca1.htm



【明報專訊】香港走過SARS低潮，短短10年間卻見樓市破頂、零售暢旺，有人將功勞歸於內地自由行，有人不滿金舖藥房佔領大街小巷。本報委託港大民研調查中港關係10年變化，發現逾六成港人雖認同香港對內地依賴程度高，但七成人則指對內地人好感減少，即「愈依賴、愈討厭」。根據統計，去年「自由行」人數較10年前增加逾5倍，零售業界和學者皆認為，零售和旅遊業對內地客的依賴「絕對過大」，對港人日常生活造成衝擊，樓市影響住屋亦使中港矛盾升溫。


港大民研計劃接受本報委託，在今年8月底以電話隨機訪問了1015名操粵語的香港居民，發現有61%港人認同「比起10年前，香港與內地關係密切好多」，同時有62%港人認為「目前香港對中國的依賴程度高」。

六成人感港依賴中國 七成「好感減少」

即使中港兩地關係愈趨緊密，但未能拉近兩地人民鴻溝。調查同時顯示，71%人承認「香港人對內地人的好感減少」，只有約12%市民有增加好感。就「香港對內地貢獻」評分，以促進內地金融發展、與世界接軌、人才發展等3項，都有6.1至6.8分成績(最高10分)，但對促進民主卻只有4.7的「不及格」分數。

統計處的多項數據證明香港在旅遊、零售、貿易和金融等行業愈來愈依賴內地，內地來港投資移民亦大增，並帶來逾400萬資金投資房地產，推高樓價。資料顯示，過去10年訪港內地旅客由1225萬大增至4070萬，佔總訪港旅客75％；其中個人遊消費更佔總零售銷貨額的22.2％，比例較10年前大增17.7百分點(見圖)。

「中港矛盾」緊張令兩地關係不易再談合作，中央政策組前首席顧問劉兆佳認為，「中港矛盾」屬全球情的其中一項事例，近年中國崛起太快，與其他國家及城市的人民尚有莫大文明差異，但其他人又無法再以傲視態度面對內地人，形成「心理不平衡」，自然引發衝突。他形容，上述差異亦變相令港人增加對「香港人」身分的認同，加上年輕一代民族情感較低、較接受西方價值觀，隔膜更甚。劉認為，現時的政治爭議非永久問題，重要是如何調整政策，令更多人能受惠於中港合作的成果，令人人得益。

內地客10年暴增 關焯照：須先改善一簽多行

經濟學者關焯照分析，內地企業在港總市值達14萬億、佔整體57%。他相信矛盾困境暫成定局，難以一時回落，但相信政府須先改善「一簽多行」等旅客政策，至少在生活層面上減低港人怨氣。但中港矛盾激化，不等同內地市場流走，認為內地經濟市場尚在發展、人民幣市場不能霎時開放，相信本港「十年八載仍好安全」，但必須發展多元化產業，維持本港競爭力。

零售管理協會主席麥瑞直言，內地客來港購物開支，高峰期佔零售總額達三四成，連同其他如飲食、交通等消費，確實對本港過去10年的經濟有莫大影響，業界對內地客的需求「絕對過大」。但每個年代都有一種旅客主導市場，以往表現較「低調、斯文」，不似現時的「拖篋」旅客，認同政府要有政策調整，改善現行矛盾狀。

明報記者 鄭穎瑩 錢瑋琪

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2 : GS(14)@2014-09-22 14:23:10

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140922/news/ec_gca2.htm

【明報專訊】本報委託港大民研的調查又發現，受訪的18至29歲青年對內地人好感最差，近九成人稱認為「好感減少」，卻同時有逾六成人認同對「中國的依賴程度高」，相對50歲或以上人士組群有近兩成人認同「好感增加」，反映不同年齡層的意見有分野。


兩成逾50歲者「好感增加」

今次調查針對18至29歲、30至49歲、50歲或以上等3個年齡層。若按年齡劃分調查結果，「30至49歲」群組中，69%人認為對「中國依賴程度高」為最多，其餘分別為「18至29歲」的62%，及「50歲或以上」的58%，意見相對平均。

再看港人對內地人的好感度變化，以「18至29歲」達88%人對「內地人好感減少」為最多，其次為「30至49歲」的79%，「50歲或以上」人士明顯回落至56%，18%人甚至增加好感。

中央政策組前首席顧問劉兆佳分析，本港年輕一代的民族情感低、不似老一輩有親戚於內地、較接受西方價值觀等，都令中港隔膜更甚。

面對內地的發展機遇，青協督導主任鄧良順指出，不少畢業港生都有意北上發展，卻不願長駐內地，通常只接受較短期的出差工作。港生不但會質疑內地的治安、秩序，亦擔心與內地人的文化有差異，他建議年輕人應採取開放態度，擴闊自身視野，否則優勢或很快被內地的「海歸派」年輕人所取代。

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3 : GS(14)@2014-09-22 14:23:32

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140922/news/ec_gca3.htm



退休族黃遠輝：青年感矛盾 因內地人炒樓


2014年9月22日





【明報專訊】內地人湧港不但在零售業引發中港矛盾，亦因內地投資者紛紛來港買樓，助長本地樓市炒風。退休前是中國工商銀行(亞洲)副總經理、本港長遠房屋策略督導委員會成員的黃遠輝坦言，內地人炒高樓價，令年輕人沒能力上樓，是一個引發中港矛盾的主要因素。


黃遠輝認為，本港面對的問題，主要是樓價過高及租金過高，令生活受影響，「矛盾是介乎『有產』與『無產』之間的矛盾」，若有物業資產，資產會升值；若沒有資產，一直都無法買樓，被迫居住在環境不理想的地方，「樓價點解會上得這麼快，固然是2009年後的低位反彈，但平均樓價現在是高過1997年，需求在哪裏？新增的呢？是來自國內」。

理解為何青年公民抗命

他坦言，內地人買香港的樓，他們的投資方式不同香港人會放租，而是純放在這裏等它升值，亦不推出市場。對於年輕一代，是需要置業的人，「但這班人沒了希望，在高樓價下，如想不靠爸媽，是沒可能……是由有希望變絕望」。身為老一代，他理解年輕人追求民主，不滿中央推出一國兩制白皮書等看法，身邊朋友都沒有聽到很多人簽名反對佔中，「言下之意唔係支持佔中，但至低限度會同情，或可以理解為何有一些人在所有方法、選擇用完下，會用一些公民抗命方式，而那應是一個和平、理性(的方法)，他們本身只是追求一種理想」。

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4 : GS(14)@2014-09-22 14:23:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140922/news/ec_gca4.htm



80後創作人：去中國化生活 減內地影響


2014年9月22日





【明報專訊】一些不滿中港矛盾的港人選擇從生活中「去中國化」，希望藉以減少中共政權的「維穩費」。網絡漫畫「溫水劇場」作者白水(筆名)，9月初曾創作一幅消極抗爭圖，內裏包括剪中銀卡、不入紅籌股、不飲國產啤酒等方案，心知此舉對政權影響近零，但至少可調整個人的意識形態，也感減少國內市場對自身的影響力。


剪中銀卡 不飲國產啤

本身為80後的白水直言，創作「從生活去中國化」的漫畫，源於9月初北京人大對政改落重閘，希望小市民都有方法消極抗爭，「既然說『中國的都會爆炸』，至少可減低對自身傷害」。他說自己無中國銀行戶口，亦無用內地社交平台、無買國產貨或品牌等，貫徹了漫畫提供的九大方案。

內地貪污 不同意青年北上

不過，現職玩具設計的白水始終要往返內地工作，避無可避，他稱不少製造工廠開始移遷至東南亞地區，加上內地生意文化及經濟結構存在隱憂，包括無合約精神、貪污等問題，不同意年輕一代北上發展。

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