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看球與炒股 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102wtkg.html

炒股到底有多難？券商大佬4億牛市違規炒股僅賺5萬，活期一年都有上百萬

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-19/1185086.html

今年以來，滬指一路高歌，A股的地產、銀行、券商板塊漲勢較好，很多小散都在抱怨賺指數不賺錢，有的還抱怨，“我已經跑輸大盤兩年多了啊”。

別以為跑輸大盤就是小散的專利，火山君今日發現，原安信證券的第一代“老將”在上波牛市之中違法買賣股票的收益率也嚴重的跑輸了大盤，記得在上波牛市之中，基本上是啥股都在漲啊，可比最近兩年的股市好操作多了，他居然還大幅跑輸大盤，想不通啊！

如果以銀行的年活期存款利率0.35%計算，4億的資金，一年就有140萬的無風險收入。說炒股到底有多難？是真的難啊。

大牛市期間，嚴重跑輸大盤

在今日證監會舉行的例行發布會上，證監會新聞發言人表示，近日，證監會依法對5宗案件作出行政處罰，其中包括：2宗信息披露違法違規案，2宗內幕交易案，1宗證券從業人員違法買賣股票案。

在這宗證券從業人員違法買賣股票案中顯示，2014年11月26日至2015年5月4日期間，蔣政時任安信證券股份有限公司資產管理部副總經理，在從業期間內，蔣政控制使用“李某均”證券賬戶從事證券交易,買入股票金額合計約4.7億元，獲利約5.3萬元。蔣政的上述行為違反了《證券法》相關規定，證監會決定責令蔣政依法處理非法持有的股票，沒收違法所得約5.3萬元，並處以約10.7萬元罰款；同時，對蔣政采取5年證券市場禁入措施。

在2014年11月26日至2015年5月4日期間，同期上證指數漲幅達74.50%，而蔣政這期間買入股票金額合計約4.7億元，獲利僅約5.3萬元，嚴重的跑輸了大盤啊。

原是安信證券資管“老將”

火山君來扒一下蔣政的基本從業信息吧！

火山君查詢公開資料發現，蔣政首份證券從業經歷，是於1997年2月進入國泰君安證券工作。

值得註意的是，其在2003年10月從國泰君安證券離職後，直到1年零8個月之後的2005年6月，蔣政方才有新的證券從業情況——在長城證券研究所任副所長，並在1年後的2006年6月離職。

可見，蔣政在進入安信證券工作前的證券從業經歷將近8年。

2006年12月，蔣政進入安信證券工作，其先後擔任該公司證券投資部總經理助理、資產管理部權益投資組負責人、資產管理部副總經理等職，其中2012年1月11日至2014年11月25日期間，擔任“安信證券—光大銀行—安信理財2號積極配置集合資產管理計劃”（以下簡稱安信理財2號）投資主辦，然後直至2015年5月5日方才從安信證券離職。

火山君查詢資料發現，安信證券在2006年6月1日獲準籌建，而蔣政正是在當年6月從長城證券離職；同時，截至當年12月中旬安信證券方才完成對廣東證券、中科證券、中關村證券的全部收購，而蔣政在當年12月進入安信證券工作，可謂公司第一代老人。

如此看來，蔣政在安信證券成立後不久，便進入該公司工作，並且先後擔任該公司重要崗位職務，在該公司工作了8年零5個月之久才離職。

值得註意的是， 2008年9月，經中國證監會批準，安信證券才獲得集合資產管理業務和定向資產管理業務資格。

 

每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）

IPO觀察|服務“逆天”的海底撈，不僅炒菜還“炒股”

海底撈國際控股有限公司（下稱“海底撈”）在港交所發布了招股書，正式開始其IPO之旅，“海底撈”這三個字首先讓人想到的是“逆天”的服務，然而這三個字本身的含義，其實也有一點“抄底”的味道。事實上，按照招股書的披露內容來看，海底撈還真有可能是炒股高手。

盡管海底撈號稱火鍋行業排名第一，但完全沒有披露其競爭對手的具體情況。相比A股IPO嚴謹的對披露競爭對手資料的要求，港股IPO的披露要求顯然要寬松得多。另外，海底撈雇傭的咨詢公司弗若斯特沙利文（下稱“沙利文”），其服務的客戶出過不少問題，這些新股最終原形畢露長期停牌或者股價大跌的公司很多。

海底撈買了什麽股票？

“海底撈是全球領先、快速增長的中式餐飲品牌，主打火鍋品類。我們認為，海底撈品牌在中式餐飲行業已經形成一種獨特的文化現象，成為極致服務體驗和就餐體驗的代名詞。”招股書當中，海底撈如此形容自己。

然而“海底撈”三個字來看，本身也有一定“抄底”的意思。在海底撈招股書的“財務資料”一欄的“按公允價值計入損益的金融資產”當中，披露了海底撈對股市的投資達到3426.5萬元，但是並沒有海底撈的具體持倉。

2015年、2016年、2017年底，海底撈在滬深交易所持有的股本證券，分別為295.4萬元、262.3萬元和3426.5萬元，在2017年似乎海底撈很好的把握了全年牛市的節奏，主要大幅增加了在上海證券交易所上市股本證券的投資。

對此，深圳一位保薦代表人向第一財經記者表示，從香港IPO的披露要求來看，其嚴謹程度不如A股，如果是海底撈要在A股上市，那麽招股書當中，就必須就要披露這些持倉股票到底是哪幾只和持倉數量、額度、比例等，甚至是否涉及戰略投資的各種意圖；不僅僅是招股書，就算是普通年報的披露也有相應要求。

“我們亦有逆向回購國債”，“逆向回購國債為固定利率的保本短期投資”，2015年到2017年底，購買金額分別為700萬元、760萬元和1620萬元。

“我們於往績記錄期投資於該等金融資產，乃因我們認為我們能夠作出適當投資，以更好的利用有關現金，從而在不影響我們業務運營或資本開支的情況下，提高我們的收入。我們的投資決定乃逐個作出，並會審慎考慮眾多因素，包括但不限於市場風險及預期收益以及該等投資的潛在損失。”海底撈在招股書中如是說。

不過相對海底撈的規模來看，上述3000多萬元的股票投資其實並不算多。2015年到2017年，海底撈的營業收入從57.56億元增長到2017年的106.37億元，複合年增長逼近36%；年度凈利潤從2015年的4.1億元增長到2017年的11.94億元，複合年增長率70.5%。

海底撈運營餐廳一共有320家，其中296家在中國內地。2015年到2016年，同店銷售額增長14.1%，2016年到2017年則增長14%。2015年到2017年，整體翻臺率為每天4.0次、4.5次和5.0次，根據沙利文報告，此水平遠高於中國主要中餐品牌的水平。

“根據沙利文調查，海底撈在中國主要餐飲品牌中擁有最強的品牌知名度，並且是最受歡迎的外出就餐選擇。”從2017年的顧客人均消費來看，從高到低分別為海外每人179.6元、一線城市每人98.3元、三線城市及以下每人94.5元以及二線城市每人92.6元。

海底撈市場地位幾何？招股書披露不透明

海底撈在招股書中“行業概覽”的一欄稱：“我們就編制及使用沙利文報告向沙利文支付的合約款項為68萬元，且我們相信該等費用與市場價格一致。”

“沙利文已進行詳盡的一手研究，包括與領先的行業參與者及業內專家討論行業的狀況。弗若斯特沙利文亦已進行二手研究，涉及審閱公司報告、獨立調查報告及其本身調查數據庫的數據。”沙利文通過歷史數據分析，對宏觀經濟數據及特定相關行業驅動因素進行繪制，而獲得預測總市場規模的數字，海底撈如是說。

不過沙利文這家咨詢公司所助力上市的企業，過往不少的記錄並不理想。因為涉嫌財務造假而長期停牌的博士蛙(01698.HK)、諾奇(01353.HK)、輝山乳業(06863.HK)等多家公司，讓持股的投資者百般無奈，複牌時間遙遙無期;而米格國際(01247.HK)上市後至今股價暴跌九成，雅仕維(01993.HK)也暴跌六成，投資者損失慘重。

2017年，就算是有騰訊撐腰的閱文集團（00772.HK），掛著獨角獸的光環，上市後照樣跌跌不休，上市半年內股價幾乎已經“腰斬”。對此，弗若斯特沙利文相關負責人曾經回應第一財經記者稱，將過往某些已上市企業發生的經營或財務問題歸咎於獨立行業顧問，這樣的處理方式並不恰當。

一位QDII基金經理向第一財經記者表示，因為港股披露的要求不如A股那麽嚴謹，他一般不會買熱門的港股IPO企業，多數案例事後股價表現來看，其實這對投資者來說並不劃算。如果咨詢公司對市場地位的描述不準確，肯定也對港股的新股質量造成影響，盡管有著國際金融中心的光環，但港交所對財務資料的披露要求，嚴謹程度的確不如中國內地，這也直接造成很多在內地上市不成的公司，才考慮來香港掛牌，這些公司質量總體來說並不理想。

“在所有中式菜品中，火鍋在中國中式餐飲市場占有最大市場份額，按2017年收入計，其市場份額為13.7%。”“根據沙利文調查，以麻辣口味文明的川式火鍋，約占中國火鍋餐廳市場的64.2%，是中國最受歡迎的火鍋類型。”

“火鍋餐廳市場的總收入，由2013年的2813億元，增長到2017年的4362億元，複合增長率為11.6%。”餐廳數目從40.6萬家增長到2017年的60.1萬家，預計2022年將增加至89.6萬家。

“若按若幹績效指標（包括但不限於翻臺率、年度收入及年度客流量）計，海底撈在主要中式餐飲品牌中排名第一。”市場份額為0.3%，然而報告並未披露前五名其他公司，只是用ABCD四家公司代替，市場份額分別為0.1%，四家公司分別是江浙菜、西北菜、火鍋、四川菜。

而就火鍋餐廳來說，前五大經營者的市場份額總額為5.5%，而第一的海底撈是2.2%，其余幾家公司的名稱，報告里面也是用CEFG來代替，沒有披露具體公司真實名稱。

對此，上述深圳保薦代表人認為，如果A股上市的話，那麽海底撈必須是要寫明上述幾家公司的名稱的，港股市場這麽做的話，可能是為了避免競爭對手攻擊，但這樣就顯得信息很不透明，投資者也無從考究其真實性。

博大資本行政總裁溫天納向第一財經記者表示，招股書當中披露的市場背景報告，都是建立於一系列假設之下，本身就只能作為參考。

上市公司熱衷炒股嘗苦果，上半年超10家股票投資虧損

主業發展停滯甚至連年萎縮，卻將大量資金用於炒股。2018年上半年，跌宕起伏的A股，讓一些熱衷於炒股的上市公司，嘗到了苦果。

公開信息顯示，截至8月1日，在已經披露2018年半年報的上市公司中，至少已有10家企業炒股出現了浮虧。除了少數盈利外，絕大多數炒股的上市公司，都出現了不同程度的虧損，虧損金額少則十余萬元，多則過億元。

進行了股票投資的上市公司，既有新加入的新手，也有沈浮股海近十年的“老手”。一些上市公司炒股浮虧，已經嚴重拖累業績，導致凈利潤虧損。一些上市公司多年來大手筆投資炒股，經營已經每況愈下，營業收入、利潤連年下滑。

不僅如此，一些上市公司有資金投資股票，卻吝於發展主業。而頗為諷刺的是，部分上市公司主營業務所需資金要向銀行貸款，卻連續數年動用數億元乃至數十億元資金炒股。半年報數據顯示，蘭州黃河、順灝股份等公司，股票投資金額均在數億元以上。

多家公司上半年炒股虧損

根據公開披露信息，群興玩具、建新礦業、弘業股份等虧損額在300萬元~620萬元之間，蘭州黃河、中鋼國際浮虧則達數千萬元至億元以上，只有盛和資源虧損額在10萬元級別。

公開數據顯示， 持有上市公司股票家數最多的，是順灝股份、蘭州黃河、盛和資源3家。截至6月底，這3家公司分別投資了7家、8家、12家上市公司的股票，但基本上都是虧損多、盈利少。

根據半年報披露，順灝股份投資的7家上市公司股票中，只有創新股份、潮宏基實現盈利。東風股份、中化國際、航空動力、中富資源、KTLINTL等5只境內外股票，上半年均出現了浮虧，其中東風股份、中化國際浮虧金額約為186萬元、125萬元，另外三只合計浮虧約20萬元。

不過，順灝股份炒股總體仍然實現盈利，當期盈利金額合計2890萬元，而這主要得益於在創新股份上的浮盈，填補了在其他股票上的虧損。數據顯示，順灝股份持有創新股份的成本為1906萬元，上半年賣出3616萬元後，期末賬面值仍有2.59億元。

而蘭州黃河、盛和資源就沒有這麽幸運了，由於所持股票全部浮虧，或虧損額大於盈利，這兩家公司上半年炒股全線虧損。

半年報數據顯示， 2018年上半年，蘭州黃河買、賣股票金額總計約為1.31億元、1.26億元，報告期損益為—5699萬元；期末證券投資賬面收益為-4634.57萬元，其中，投資收益虧損247萬元，公允價值變動損益虧損約4365萬元。

截至6月底，蘭州黃河共持有8家上市公司股票，浮虧最多的是建發股份，金額達3682萬元，在國民技術、伊之密的浮虧，也達到807萬元、510萬元，而在巴安水務、眾興菌業、廣匯能源則分別浮虧267萬元、197萬元、125萬元。此外，在浙能電力、靖遠煤電也浮虧了80.4萬元、30萬元。

同上述兩家公司相比，盛和資源買入的股票更多。截至2018年6月底，該公司共計持有通威股份、步長制藥、華發股份、中信證券、日機密封等12家上市公司股票，但總體持股股數量較少，最多的只有5.04萬股，最少的只有5000股 ，初始投資額共計529萬元。

盡管如此，盛和資源持有的股票中，絕大多數仍然處於虧損狀態，虧損總額約為13.3萬元。其中，持有華發股份2萬股，截至6月底共計虧損4200元，持有的通威股份、廈門鎢業則分別虧損12.17萬元、10.25萬元，只有日機密封盈利43.5萬元。

相較於蘭州黃河、盛和資源等公司，中鋼國際炒股雖然“專一”，但浮虧卻最多。數據顯示，中鋼國際在重慶鋼鐵、CuD ECO兩家公司共投資10.94億元。截至6月底，浮虧共計達到1.49億元，僅在重慶鋼鐵就虧損約1.41億元。

半年報顯示，中鋼國際在重慶鋼鐵初始投資額6.53億元。今年年初，重慶鋼鐵連續4個“一字漲停”之後，股價大幅下跌，隨後陷入持續回調之中。截至6月底，中鋼國際所持股份的賬面價值，僅剩5.12億元。

炒股虧損拖累業績

不少上市公司由於炒股虧損，個別上市公司證券投資還出現“踩雷”，嚴重拖累業績，導致利潤大幅虧損。

2017年11月，深圳國泰旗興產業投資基金管理中心（有限合夥）（以下簡稱“深圳國泰”）執行事務合夥人北京旗隆失聯，而國民技術全資子公司累計出資5億元，時至今日該案仍未了結。案件發生後到2017年底，國民技術股價從15.6元左右，跌至10元左右。

蘭州黃河恰恰持有國民技術股票，初始投資額為1084萬元，截至2017年底已虧損272萬元。2018年，蘭州黃河並未就此收手，而是繼續買入國民技術。今年上半年，該公司共買入國民技術3820萬元，賣出3641萬元，虧損也擴大到807萬元。

在此情況下，蘭州黃河業績也大幅虧損。半年報數據顯示，2018年上半年，蘭州黃河凈利潤卻虧損3158萬元，同比大幅下降-546.34% 。但在同期，該公司實現營業收入2.81億元，同比下降14.9%，降幅並不是很大，而且啤酒及飲料還實現凈利潤1373萬元，同比大幅增長增長689.27%。

凈利潤之所以大幅下降，主要是炒股虧損所累。蘭州黃河也在半年報中承認，業績大幅下降，主要是資本市場波動所致，特別是今年二季度以來，受到A股市場整體大幅震蕩下行的影響，該公司證券投資賬面收益較去年同期大幅下降。

若非其他投資收益，炒股也可能導致群興玩具利潤虧損。2018年上半年，群興玩具股票投資出現了297.9萬元的虧損，持有*ST宏盛、博通股份兩家上市公司股票，初始投資成本分別為531萬元、279萬元。截至6月底，賬面價值為237.9萬元、131.6萬元，較期初減少213.7萬元、84.2萬元。

而在同期，群興玩具營業收入911萬元，同比下降83.11%，營業成本795萬元，營業利潤不足120萬元，卻實現實現凈利潤368.29 萬元，同比上漲129%。原因就在於，該公司投資共計實現了1378萬元的收益。

中鋼國際的情況也與之類似。根據半年報數據，2018年上半年，中鋼國際營業收入約為28.1億元，同比下降21.8%，凈利潤則為2.36億元，同比下降6.15%。1.49億元的炒股浮虧,已經超過其上半年凈利潤的60%。

此外，弘業股份也因證券投資虧損，導致其上半年凈利潤受到影響。7月5日公告顯示，截至 6 月 30 日，受二級市場影響，弘業股份已處置的證券投資收益約-620 萬元，同期利潤總額業減少約 620 萬元。而二級市場股價波動頻繁，對 2018 年全年的影響尚存在不確定性。盡管如此，該公司仍然決定，以不超過 7500 萬元自有資金進行證券投資。

資金用於炒股，主業卻要借款

熱衷於炒股的上市公司中，不少已經是A股市場的“老股民”，個別公司炒股時間已接近10年之久，並從中獲得一定收益，但業績卻越炒越差。

以蘭州黃河為例。年報數據顯示，2010年至2018年上年，蘭州黃河證券投資收益分別為1.08億元、2305萬元、1678萬元、1855萬元、7063萬元、—2146萬元、-3788萬元、1604萬元、-4634萬元。

與此相對應，蘭州黃河的主業連年萎縮。從2014年以來，該公司的營業收入、主營業務持續下滑，從2013年的8.87億元，萎縮至2017年的5.96億元，4年間營業收入下降了2.9億元，累計降幅達到35%左右。

如此一來，蘭州黃河的盈利，已經越來越倚重炒股。2010年至2017年間，扣除2011年、2016年約4660萬元的虧損後，蘭州黃河共計實現凈利潤3.41億元。據此計算，上述證券投資收益，在其凈利潤中的占比，高達70%以上。

然而，越是依賴炒股，蘭州黃河的業績便越差，投資收益開始成為利潤的主要來源。2015年，該公司凈利潤為6882萬元，股票投資收益則為7063萬元，幾乎是利潤的唯一來源。2016年，其股票浮虧2146萬元，當年凈利潤也隨之虧損2509萬元。

群興玩具也是如此。年報數據顯示，2017年，該公司營業收入5393萬元，同比大幅下降78.49%，而2018年上半年更是只有911萬元，降幅達到83.11%。但就在2017年，該公司卻凈投入801萬元炒股。到2018年6月底，這些投資賬面價值僅剩369萬元，累計虧損約430萬元。

一些上市公司一手將大筆資金用於炒股，卻吝於主業投資，又一手向銀行融資。7月30日，蘭州黃河公告稱，為滿足大額資金需求以及控股子公司大麥原料收購需求，該公司需繼續向銀行申請每年不超過 2.5 億元貸款及擔保授信額度。

雖然主業連年下滑，但在股票投資上，蘭州黃河卻手筆不小。數據顯示， 2016年，其買入股票金額更是多達26.2億元，賣出24.8億元，凈買入金額1.4億元。2017年，該公司買入股票金額為1.98億元，賣出金額為5980萬元，凈投資金額約為1.38億元。今年上半年，該公司買入股票1.31億元，賣出1.26億元。

此外，盛和資源7月13日也公告稱，擬向銀行及其他金融機構申請融資不超過8億元。該該公司還在6月7日披露，擬使用不超過 3 億元閑置募集資金，暫時補充流動資金。而更早些時候該公司還申請發行8 億元公司債。

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責編：蘇蔓薏

二級狗創業之痛 | 保姆式Founder，喪偶式炒股，守寡式管理

今天我們要從說說中環二級狗炒股這些事。望望身邊優秀的二級狗很多，有勇氣出來自己開基金的也不少，但他們往往有一個誤區：以為一個基金只要努力炒股就可以了，忽略或者不擅長對基金內部的管理及外部市場宣傳，導致基金規模一直做不大，再好的股技也淹沒在市場之中。

 

就跟跟生娃一樣，難的不是生而是養。炒股票也是，難的不是開基金而是有效的管理好基金。

 

開Fund的辛苦程度絕對不亞於全職的家庭主婦：找office、訂房租、裝修、見客戶、募資、設計產品、開設基金的銀行賬戶、每天核對基金凈值、應付證監會監管、應付投資者ODD、給底下的猿猴談話、給他們做業績做考核、順便還得給他們提供career path的指導、管理員工的強積金、連茶水間阿姨都要親自領導等等。

 

讓二級狗不禁感慨，開個基金簡直是經歷了女性能經歷的所有不幸啊：保姆式Founder，喪偶式炒股，守寡式管理。

 

會這麽累，究其原因主要還是二級狗們在一開始沒有擺對自己的位置。雖然你們都擁有著自認為媲美巴菲特的股技，但本質上炒股票提供的是一種服務啊（不然怎麽能每年找投資者要管理費），除了產品要過硬（業績好），更需要有好的服務啊（好的銷售渠道，響亮的品牌，更人性化的基金服務），投資者才會買單覺得劃算啊。難不成你們覺得，自己只要做好供給端的產品，客戶和錢就會源源不斷的來了？

 

你看看自己搞基金的時候，完全是個理科生思維，不夠investor friendly。起個基金名字，什麽Alpha、優選、核心、戰略、量化、價值、靈活配置，投資者看完表示完全沒頭緒，基金經理們還覺得已經完全闡述了自己的炒股風格和方向。認購書上來就是幾百頁，還都是英文，讓人看了第一頁就不想再翻下去，那還講什麽募資。

 

所以，香港雖然有上千家基金，但新基金第一年的死亡率也高達50%，而且70-80%的基金規模不到1億美金。這里面基金關門，不少還真不是因為二級狗的投資能力差，主要因為基金在運營上的短板太明顯，基金規模小導致連做marketing的人都沒有；好不容易搭上個外資資金吧，一不知道要勾搭多久才獲得他們的信任，二是萬一基金規模在他們要投資的時候還不大，就算他們再喜歡你，也會因為基金AUM太小根本投不進來啊。如果你出道這一年碰上市場差，那就基本拜拜了。

 

當然，我非常可以理解為什麽有那麽多的二級狗要出來單飛：公司門口掛的是他自己的名字；自己當老板，每天穿拖鞋短褲上班都不會有人來叨逼，投資完全自主，絕對是極大地滿足ego。壞處嘛，就是可能要經歷保姆式Founder、喪偶式炒股，守寡式管理這三大創業套餐。

 

而如果我們再從商業的角度講基金的話，基金靠管理費和表現費賺錢，個人單品牌基金雖然能在好年份的時候，掙多點表現費，但從商業價值的角度上看，公司業績的唯一driver就是二級狗在任何市場環境中的炒股能力，這個不確定性就比較大了。對個人說雖是個養家糊口的好生意，但比較難做大，所以很難見到小而美的基金上市公司，能上市的基金都是大平臺多業務。

 

過去這麽多年，也有一些強人在經歷了以上種種艱難險阻後，做大了自己的基金，比如湧金、景林、Pinpoint等等，但能存活並活得更好的二級狗畢竟是極少數。而且這些第一代中資基金，生存下來後面臨更困難的挑戰是，如何適應成功。

 

因為任何一個二級狗管錢的能力都是有限的，讓一個最多只能管好20億美金的二級狗，管上40億美金，勢必會造成投資回報的下降，所以基金需要通過橫向擴展才能取得更高、更快、更強的投資回報。

 

用二級狗的術語來講，比加倉位更能獲得高回報的方法，是將杠桿加在其他聰明的二級狗身上。

 

這種從單一PM向平臺式的轉型，從生意的角度上來說這是個好事，因為平臺的商業價值比個人更強，平臺有更好的品牌規模，能更快地幫助二級狗募資做大規模，降低他們的死亡風險；盡管二級狗需要和平臺分成，但規模做大的upside，多數時候可以抵消個人基金存活率低的downside。

 

外資平臺式基金中，我們以Point 72（SAC）舉例。他們就是在一個平臺上，單個PM帶幾個猿猴炒股票，每年年末跟公司算賬：用超額收益部分，減去所有的支出（團隊的工資，BBG的價錢，調研出差的費用）後，團隊能拿到手的超額收益差不多有12-15%，然後PM再跟猿猴再分錢。

 

碰到去年這種大牛市，那絕對是錢賺到香港稅務局都要感謝他們。但不是每年都像去年，PM也不能保證每年都有這麽強的業績。Point 72這類市場開著就要賺錢的基金，某種意義上說是一個非常無情的機器，把每個PM都看成標準化產品，反正他們有上百個PM，年結時候只留下前面的PM，回報落後的就直接幹掉。除非你是SAC本人，否則，常年累月在這麽個高強度高壓力的平臺上，不太可能。

 

這是外資的平臺式基金，優勝略汰如此嚴酷，也是得益於他們做這行時間長，全球的人才儲備深厚，內部的風控和系統都很好，才有資本在市場上挑人。中資的平臺式基金現在剛剛開始在香港嶄露頭角，有像南方東英直接給基金提供第三方平臺的；也有弘毅旗下金湧投資，直接用自己的平臺上招聘不同策略二級狗、並對接二級狗與客戶。

 

這個生意模式中：平臺向二級狗提供seed capital、中後臺從日常管理到募資的全部服務；二級狗只需要根據自己的策略建立團隊，炒好股票，與平臺分錢。

除了為二級狗創造良好的炒股環境，平臺也會提供全面的投資者平臺，幫他們實現多策略的配置，實現資產的保值增值。

 

畢竟除了二級狗開基金有困難，中國資金在全球化的配置中，找到合適的海外投資渠道及標的也很難。

 

因為能出來的錢都不容易，對他們而言，一定是時刻踐行巴菲特的投資哲學：不要虧損。所以也不難理解這部分錢風險偏好是非常非常低的，一般配置的先後順序是：小孩上學，家人買個保險好看病，有些還會買本其他國家護照做移民規劃，之後才會開始買房子settle down，總之首先要解決好海外的生存和生活問題。

 

至於如何對錢再投資增值，很多錢真的就是趴在海外的銀行賬戶上、還跑不過通脹（是不是懷念著內地至少還有個余額寶），少部分會在境外配置一些債券，只有更少一部分人才會把境外的錢投資於股票市場。想想也很合理，港股沒有漲跌停，萬一自己動手炒股票，買中了雷，一天跌個90%，怎麽辦！

 

所以與其自己提心吊膽炒股票，還不如找個靠譜的二級狗，享受複利的力量。只要你能知道哪個基金經理比較靠譜，怎麽投資他的基金。

 

除了中國資金會在往外走的過程中進行全球化配置，外資大哥們也仍然有不少進入中國的需求啊。以前嘛政策對外資投資都是集中在流動性不太高的FDI，但今後我們對外資資金投資中國的流動性也會慢慢放開，我們港股啊，大A股中肯定還是有很多好公司等待全球投資者的，畢竟現在中國股市占MSCI的比例還那麽低，空間還是很大的。

 

這個過程中，除了已經在中國建立office的大外資基金公司，有特色的中資基金公司肯定也會分到一杯羹。

 

所以無論是國內需要全球化配置的資金，還是國外需要對中國進行配置的資金，長遠上對中國二級市場都會有不小從需求。需求端向好，那麽主要的困難就集中在供給端，怎麽做到打鐵自身硬，讓自己的股技被更多的有需求的投資者所熟知。

 

這還需要更多的二級狗們想好自己的商業模式，做強自己的綜合能力，千萬不要只知道悶頭炒股票。

[轉貼]名嘴基金經理炒股隨時跑輸師奶

1 : GS(14)@2010-07-30 22:56:22

http://www.eastweek.com.hk/index ... ail&article_id=7685

不少股壇名嘴和星級分析員趁近年股市暢旺放棄高薪厚職，自立門戶搞基金搵真銀。遠者如「炒股又賭波」的黃國英，最近則有「亞洲股神」東尼愛徒林少陽和「散戶明燈」陸東。由於他們的基金謝絕一般投資者，散戶無法知悉偶像的實戰炒股表現。
股市飄搖，小投資者出現信心危機，極需專家指點迷津。本刊明查暗訪，有幸一窺這些名嘴基金的投資策略和回報，希望從中發掘致勝秘笈，卻發現股壇明星自己落場炒股，表現往往「麻麻哋」。日日吼實部大利市機炒出炒入的師奶學生，回報隨時好過他們！
「基金之神」約翰．伯格（John C. Bogle）一早批死絕大部分基金經理都會跑輸大市。去年才落場的林少陽，似乎擺脫不了這個「魔咒」。
西京投資主席劉央

Look's Capital總裁陸東

惠理集團主席謝清海

林少陽：出閘脫腳以「亞洲股神」東尼（Tony Measor）徒弟為賣點的林少陽，去年自立門戶，創辦以立投資管理，目前有數十個客戶，管理資產約二千多萬美元，管理層曾經透露，希望管理的資產總額達一億七千萬美元，較現時大好幾倍。
林少陽還在華富財經的年代，黃先生已每月訂購他的服務，收到他提供的股票推介，賺過不少錢：「我記得當時買過信星（1170）、裕元（551）等股票，表現都不錯！」林去年自立門戶，黃先生順理成章成為客戶。
由於林少陽的基金以私募基金形式推出，最低投資額要二十萬美元，同時必須符合證監會對專業投資者的要求，即流動資產最少有一百萬美元，黃先生於是動用家族的資金投資。但一年下來，回報差強人意。
以立投資董事總經理林少陽

著名基金經理如林少陽、謝清海都聲稱是股神巴菲特信徒，崇尚價值投資。

以立投資旗下的「VL Champion Fund」，打正旗號投資大中華股票，包括本港上市的中資股，以及借用QFII額度投資中國A股，另外可投資少量台灣股票。基金自○九年六月成立至今年五月底，回報只有百分之○點八五，同期恒指卻有百分之五點八升幅。今年初至五月底基金累積虧損達百分之十一，同期恒生指數下跌百分之九點六三，明顯跑輸大市。基金的表現亦相當波動，例如今年一月及五月，分別單月下跌百分之九及百分之八點一。
雖然出閘脫腳，不過林少陽依然信心爆棚，在客戶通訊中稱，五月份基金表現主要受希臘債務危機拖累。作為中國增長故事的信徒，近期投資者信心轉弱，反而是加碼投資的機會。一直崇尚價值投資的林少陽，援引股神巴菲特的名言，勉勵基金持有人：「股價低迷最普遍的原因就是悲觀，我們時常希望有這樣的環境，並非因為我們喜愛悲觀，而是喜愛它造成的低價。」
林少陽看好股份      今年升跌    羅欣藥業（8058）   +60%    鄭州燃氣（3928）   -4.5%    六福（590）    +83%     九龍建業（032）    -4.4%    新奧燃氣（2688）   -7.1%    *基金五大持股 陸東：生不逢時同樣去年自立門戶的陸東，挾着在瑞銀多年的彪炳戰績，加上公開測市奇準，自己做資產管理確有很大號召力。據悉陸東初期主要招呼有錢大客，但後來降低要求，最低入場費二十萬美元就可投資旗下基金，而且可以因應投資金額的大小，為客人度身訂做投資戶口。若然遇到合適的客人，陸東更可親自做presentation。
不過陸東旗下的Look's Absolute Return Fund回報只是一般，去年五月成立到今年六月底，累積回報只有百分之十點四五，同期恒指升幅達三成。不過若單計今年表現，年初至六月底的回報為負百分之一點八，同期恒指跌幅達百分之八。
據悉陸東旗下的基金主要投資中華股票，長倉與短倉兼備。他經常標榜自己的投資手法與眾不同，例如雖自稱是價值投資者，但同樣會留意增長股，又不會只買價值偏低的股票，而是看有沒有催化劑令市場重新評估公司價值；他十分擅長控制風險，不會跟市場氣氛（momentum）炒股。
對於基金表現跑輸大市，據管理層向客戶解釋，基金去年成立時有點生不逢時，恒指自三月低位一萬一千點大幅反彈，到五、六月已升近一萬九千點水平，那時市場已較少平貨買，令基金經理入市猶疑，所以表現未能跟貼大市。此外，基金亦有買少量衍生工具，為所持有的股票做對沖，不過大市表現相當反覆，加上持有股票的走勢未必跟大市走，削弱了衍生工具的對沖功效，甚至導致虧損。
這些明星基金經理，往往是股民的偶像，例如陸東去年出書舉辦簽名會，有不少散戶排隊捧場。

女股神劉央去年高調出席華南城新股上市推介會，表示對公司前景看好，但公司上市後股價一直潛水。

陸東看好股份      今年升跌    建設銀行（939）   +2.3%    招商銀行（3968）    +7.9%    中國太保（2601）    +1.6%    *接受訪問時透露看好的股份 黃國英：注碼定輸贏與林少陽的「年資」相比，股壇名嘴黃國英可說是前輩。黃九十年代開始在證券界工作，九六年出任萬信證券研究部主管，開始名嘴生涯，○二年轉做資產管理，○七年自立門戶，出任豐盛資產管理董事。
大班麵包西餅太子爺郭勇維，以前曾做過有線電視財經記者，早在十多年前認識黃國英。後來黃自立門戶，他因為家族有投資需要，所以投資了黃的基金。
郭勇維透露，黃國英的基金將大部分利潤派息，自○七年起派息的總額，已等於當初的投資，即三年來投資回報最少達一倍。他說，基金在大升市時未必會跑贏大市，但勝在跌市時表現相對穩定，例如○八年金融海嘯仍有相等於投資金額一成的派息，今年上半年派息亦有一成。
至於基金的投資大概分三部分。首先是核心長揸股票，主要是黃國英在報章雜誌專欄提過的細價股，包括中金再生（773）、六福（590）、大快活（052）及星島（1105）等，其次是貴金屬，商品佔基金的投資比重不輕。第三是衍生工具，包括期指及期權等，用來分散投資及對沖風險。以他所知，黃國英的選股並非市場主流，而是擅於發掘被忽略的股份，再嚴格控制注碼。
黃國英看好股份      今年升跌    中金再生（773）   -10.1%    六福（590）    +83%    大快活（052）
   +5.7%    星島（1105）    +185%    *部分曾推介股份 黃國英投資不少中小型公司及衍生工具，令基金在跌市時表現相對穩定。

大班麵包太子爺郭勇維因曾任財經記者而認識黃國英，後來亦將部分家族資金交給他管理。

劉央：新股「蟹后」除了名嘴變身基金經理外，去年港股大翻身，亦造就了一些基金經理「升呢」變明星，近年十分高調的「女股神」西京投資主席劉央，正是其中之一。
劉央經常出席新股推介會，離開前總留下來接受記者訪問，大談對股市的看法，搶盡主人家風頭。不過她看好的新股卻表現平平，例如在推介會高調力撐的華南城（1668）甫上市即告潛水，自己真金白銀認購的中國全通（633），上市後只在招股價上下浮沉。
除了重鎚出擊新股外，劉央亦狂掃細價股，旗下西京投資持有的二、三線股多達數十隻，冷門如恒芯中國（8046）、高陽科技（818）等均持有不少股份。不過這些股份的表現參差，「女股神」未能箭無虛發。
劉央管理的基金表現同樣參差，截至今年六月底，「西京中國基金」跌百分之○點六五，跌幅比大市少。另一隻標榜絕對回報，可投資指數衍生工具的「New China Fortune Fund」，頭六個月下跌約一成，跑輸同期MSCI中國指數百分之七點六八的跌幅。至於去年成立的「中國醫藥護理基金」食正市場熱炒內地醫藥股，截至今年六月底一年回報達四成三，今年回報也有百分之八。
劉央投資很多二三線股，但表現參差。

珠寶股不約而同獲多個基金經理看好，其股價表現亦理想。圖為六福贊助今年香港小姐選舉。

藥業股亦是不少基金看好的板塊，其中謝清海、劉央等都有投資不少藥業股。

劉央看好股份      今年升跌    銀建國際（171）  
  -17.4%    中國全通（633）
   +3.9$    亨得利（3389）  
  +16.5%    利君藥業（2005）
   +9.6%    高陽科技（818）
   -28.8%    天津環保（1065）    -8.9%    *部分西京持有的股份 謝清海：錯愛五月市以發掘中小型公司聞名的惠理基金成立於九三年，由「亞洲巴菲特」謝清海掌舵，現時管理的資產達五十五億美元。
惠理旗下「大中華基金」今年跑贏大市，根據Morning star統計，截至今年七月二十一日，表現最好的本港認可大中華基金，是惠理旗下的「CHINA GREENCHIP FUND」，錄得百分之八點七八回報。至於惠理的主打基金「惠理價值基金」，期內上升百分之一點六，算是最好表現的基金之一。
謝清海自己操盤的基金表現相對出色，但公開場合講股卻未必準確。他在今年四月底的股東會上，強調內地及本港股市的價值合理，不貴亦不便宜，自己不會「sell in May」。結果五月份港股大插逾一千三百點，如果散戶死跟謝清海，就不能避過五月跌市。或許他崇尚價值投資，傾向長線持有，所以對股市短期上落不太介懷吧。
謝清海旗下基金雖表現出色，但在公開場合預測股市，卻未必十分準確。

謝清海看好股份      今年升跌    周生生（116）  
  +68.1%    建滔（148）
   +11.2%    中國無線（2369）
   +104%    聯邦製藥（3933）  
  +184%    安踏體育（2020）  
  +35.3%    長城汽車（2333）    +61.1%    *旗下基金主要持股

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2 : 自動波人(1313)@2010-07-30 23:17:40

牛央很像一顆明燈

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炒股賺千萬開舖

1 : GS(14)@2010-10-06 23:57:30

2010-10-01 iM

這個星期日照又辣又狠，但這家舖頭打著天天涼風送爽的旗幟，一個大招牌寫着today is COOL，性格鮮明似乎別有心思。

事緣一個女Banker遇上一個男Lawyer，兩人一拍即合夾份炒股，2006年入巿憑100萬元入巿，2008年埋單離場賺了八位數字，贏了人生第一桶金。一同過度金融海嘯，讓他們領悟人生風雨難測，還是自行建立屬於自己的Cool Day，才不枉青春。

於是，一個天朗氣清的早晨，Banker呈辭投資銀行，Lawyer跟法庭揮揮衣袖。一起告別中環白領的日子，Serena和Peter挑了在銅鑼灣再出發，3個月前一擲近千萬元，合資創立時裝品牌today is COOL。二人長袖善舞相識天下，連黎明、Big 4、陳慧琳都現身舖頭的開張儀式，勢頭直逼勁歌金曲頒獎典禮。「八十後」要闖出名堂，自有其不可小覷之道。

穿一條很「迷你」的迷你短裙，五呎六吋高的Serena踏着一對3吋高跟鞋，名副其實是位長腿姑娘。小裙子襯一件短西裝褸，她說是為着接受本刊訪問而精心挑選的，「今日特別穿這件西裝，因為跟《iMoney》做訪問嘛，我要配合你們的讀者背景。如果我同《Milk》做訪問，當然不會穿老西。」

這個就是Serena（何美賢），似乎一早已為很多問題，設計了最圓熟的答案，可真是從商的料子。那她生命中最早出現的問題，又是甚麼？

「點解做人要唔開心？」

她來自破碎家庭，小時候父母離婚，媽媽一直為此不開心。跟隨母親生活，遂別有感受，「身邊發生的不開心事情，可以令一個本來很開心的人，變得很不快樂。我覺得好心痛，常常希望可以令身邊的人快樂一點。」

早熟的女兒「冇大冇細」，要反過來教媽咪做人，經常盤算如何向母親灌輸樂觀信息。例如她會說故事，藉着身邊朋友仔遇上的事情，向媽媽講出自己的看法。「我想傳達我的樂觀給媽媽，但她總不明白，認為我看輕所有事情，不認真。她覺得，難道失敗不重要？金錢又不重要？」

讀書時代對財經感興趣

「改變媽媽」的樂觀行動似乎失敗，那她就決定不如往自己身上試行。長得白皙又瘦削的Serena，中學時是學校的乒乓球、游泳、田徑和籃球隊隊員，並且是跆拳道黑帶，但她坦言自己並非從小就很具競爭力，只是樂觀的人或許不會太早放棄，最後較有機會跑出。

「男生經常笑我打波姐手姐腳，我生得高，中二就入選籃球隊，師姐都不會交波給我。」然而她認為不該為此等小事而不開心，不轉隊不發脾氣也不埋怨，心想只要自己出場時走得一個「好位」，其他人便不得不向你傳球。她嘗試將負能量轉化為正能量，最後獲得正選位置；不同的人生經驗，似乎不斷向她印證樂觀奏效。說着她揚揚眉毛：「否則我可能一早離隊轉玩其他學會，放棄打籃球。」

她早自初中已特別留意財經新聞，會思考為何自己和朋友都更愛食麥當勞，但反而是大家樂（00341）能夠在香港上巿，求知慾之強烈，讓她為了尋求答案而找來大家樂的公司報表研究，了解其賺錢原因。故此她自美卡內基梅隆大學畢業後，躍躍欲試便跑去投考瑞銀（UBS），當上Execution Trader，「睇公司報表是我的興趣，現在仍不時會找一些公司報表來研究。從細就想做銀行或者金融業。」

做人應該樂觀開心

意想不到的是，從事投資銀行那段日子，再一次讓Serena提出這條問題：「點解做人要唔開心？」

2006年入職UBS，她當上出名又快又狠的Execution Trader，替客戶落盤投資，容不下半點差池，但她依然一臉輕鬆，「落盤落錯一個銀碼，好大件事！不過我倒沒甚麼，可能小時做運動習慣緊張氣氛，我當是射球一樣，要高度集中，一刻機會，要快又要準，不能hesitate。」

在投行工作每一個微細動作都牽動金錢，久而久之，人人都變得精神繃緊，每一刻鐘都能觸動情緒起伏。她用大惑不解的語氣說，有一次同事之間本來興致勃勃，打算下午茶時間叫外賣，但突然為着Bloomberg上出現的一則其實不太重要的新聞，而弄得神色凝重，笑聲一掃而空，外賣不了了之。「我明白很多消息也有機會影響大巿或個人投資，但我仍然覺得可以放開一點，點解一個數字一個圖表，就影響心情？更加肯定了我去做一個有關樂觀主義的品牌。」

這就是Serena的「樂觀」體會，也是她的完美答案：一個足以讓她將「Serena」和自創品牌「today is COOL」互相代言的故事。凡事都附上了最佳說明，說年僅26歲的她是從商料子，大概沒錯。

拍檔炒股賺第一桶金

同樣穿了一件黑色西裝褸，配一條似乎很潮的貼身牛仔褲接受訪問的Peter(陳冠鏘)，冷不防給記者揶揄道：「那你也是姿整又樂觀的人吧，所以才有興趣轉行搞時裝生意？」

他先是頓一頓，似乎連自己也猶豫是否一個很愛打扮的人，坐在旁邊的Serena即搶白說：「才不！他見你來到，才剛從衣櫥上挑這件衫換上的！」Peter笑笑口道：「我見Serena穿了件西裝褸，便學著她換了這件外套。」

兩人在一個朋友搭朋友舉行的派對上認識，當時Serena剛大學畢業回港，Peter則是事務律師。他倆既不相識，也沒有熱心的朋友從旁介紹。本來各自坐在兩個角落，心不在焉的說着應酬話，無意中話題碰着股票金融，竟不自覺的愈講愈大聲，愈談愈興奮，最後找了個清靜旮旯，認真交換心得，還萌生了搭檔投資炒股的念頭！

買平保股票賺10倍利潤

Peter點點頭說：「我們的邂逅好得意。慢慢傾之後，雙方得出一個合作概念，才開始夾錢投資。但其實我們有不同Viewpoint，雖然合作，但很多時候，仍各自有自己個盤。」

Serena眨眨眼睛：「對對對，我們一個偏重圖表，一個偏重Research，接近Value Investing。」

他們夾了100萬元，於2006年尾決定入巿，買賣的不止股票，還有不同的衍生工具和金融產品。入場時恒指大約18000點左右，及後經歷過2007年尾高峰的31000點，也嘗過大巿跌宕至2008年最低的11000點，最後於2008年尾恒指徘徊14000點時，這對搭檔套現離場，埋單計數，大賺8位數字。

他們曾大手買入大唐發電（00991），認為內地經濟增長會帶挈用電量飆升，卻低估了「計劃電、巿場煤」的國策，原來足以做成大唐發電盈利下降，故慘蝕離場。

救回其一命的是平安保險(2318)正股，還有相關的衍生產品買賣。他們認為人民幣長期升值，也看好公司長線發展，又利用技術分析幾次捕捉到股票的中短綫走勢，因而帶來了10幾倍利潤。

Serena說着吐吐舌頭：「總有好彩啦。碰巧選對了中國股票，當然也蝕過錢，埋單計，兩年內賺了8位數。那一次，賺了我們的第一桶金。」

Serena和Peter這一桶金非同小可，此非根據美林全球財富報告調查，得出香港共有7,550人坐擁800萬港元流動資產的那些「百萬富翁」，而是高達8位數字的「千萬富翁」。在股票巿場贏了如此一筆財富，很多人都忌諱談論，但這對搭檔不介意高調分享自有原因，關鍵在於沒有這一桶金，就說不成 today is COOL這個他們最想講的故事。

名人效應攬中高檔客人

「today is COOL」今年6月在銅鑼灣一商場開張。服裝店開幕，竟然吸引了黎明、方力申、森美、Big 4的許志安、張衛健、梁漢文和蘇永康現身，盛況空前，似乎比勁歌金曲頒獎禮還要星光熠熠。Serena一邊說一邊翻出一疊整理得宜的剪報，如數家珍：「香港全部報紙除了《經濟日報》，都有報道我們的Grand Opening，經濟沒有來，我想因為沒有娛樂版吧。」

連篇累牘的報道，都沒有提及Serena和Peter，但他們深明宣傳之理，放眼長綫，自不介意，「做一個品牌一定要有Noise，個Noise只是得明星也不緊要，總之健康正面就好！」

快捷方法表達樂觀主義

這對搭檔甫開始已著力運用自己的故事，去經營自家的時裝品牌；同時又期望藉著這個Brand，可以帶出更多他們想講的故事。如此貫徹始終的將個人生命態度，投入於自己創立的品牌裏面，以建立鮮明個性，本地似乎少見。

創立一個有關「樂觀主義」的品牌，是Serena很早就有的構思，至於為甚麼打起時裝生意的算盤來，她說：「每朝起床，你就要找件衣服穿，很貼身很必須，也是很有Message的東西。」

直至兩人相識，意外地又賺得一筆為數不小的財富，經營一盤富有意識形態的生意思維，便蠢蠢欲動。加上彼時Peter很想突破個人的框框，發現當一個律師那種每日分對錯找理據來Support看法的生活，已然有點吃不消，便決定雙雙「私奔」，追尋新一片天空。Peter望着Serena，一臉讚賞的道：「她有很多興趣，很多想法，我也同意時裝是一個快捷方法，去表現樂觀主義，所以便搞時裝了。」

Serena亦不忘給搭檔送回一頂高帽：「他很有生意頭腦，我又是很Flexible的人，我們決定去做，就一定要做到，唯一想的，只是諗如何做到最好，從沒有諗過做不到的話有沒有後路。」

這對好搭檔遂各自辭職，由絕對的外行人開始，正式投入時裝生意。雖說是外行人，但他們旋即摸清了適用於各行各業的致勝不二法，就是不斷擴大人際網絡，讓自己相識滿天下。兩人先是認識了方力申的弟弟，由他穿針引綫接觸到雷頌德，最後品牌其中一條產品線的所有西裝款色，皆由雷頌德筆下設計。

名人效應攬中高檔客人

這是一家很著重裝潢的店子，黑紅色為主調，門口放着一只大概是裝飾用的巨型寶箱，一邊走你會碰上一個貌似雷鋒的人型塑像。當你以為這不過是一些型格Design的時候，一如所料，他們早給每一件東西、每一條有可能被提出的問題，提供了一個完美註釋。

Peter說：「我們最緊張個Brand如何緊扣主題。某件Tee上很簡單的一個Print，都會想，買的人會否因此會心微笑？設計跟Cool Day的原意是否湊合？」

舖頭籌備兩年開張，投資金額接近千萬元，銅鑼灣店6月開張，尖沙咀分店剛於上周揭幕。由設計、質料、主題、舖位、宣傳都一手包辦，成為一條龍的時裝品牌，包含了4條不同風格的產品綫，專攻中高檔客人，諸如售300塊錢的帽子、一件跟內地畫家crossover賣800元的Tee，以及標價7000多元由雷頌德設計的手造西裝等。故此其新舖開張竟獲黎明Big 4現身，便終於理出頭緒來。

說回那只放在門口當眼處的大寶箱，由於記者想打它主意作為道具拍照，便試着把盒蓋揭起。誰料拱型的蓋子沉沉的，一個人動不了它半分，便順口打趣 Serena重甸甸的蓋子可有解釋，她似乎已很習慣記者沒來由的問題，精靈的笑一笑，反應極快的道：「打開寶箱，意味將你的夢想釋放出來。但尋夢可得付出努力，所以寶箱的蓋子好重，好難打開，但如果你開得到，裏面就一定有好東西！也是我們打造品牌的精神……」

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Serena 何美賢

2010︰美國史丹福大學碩士（主修管理科學與工程）

2009︰晉升為UBS副董事，同年呈辭，全身籌備服裝生意

2006︰加入UBS任Graduate Trainee

2006︰美國卡內基梅隆大學學士（主修工商管理）

...................

Peter 陳冠鏘

2006︰加入的近律師行任Trainee Solicitor，08年呈辭，全身籌備服裝生意

2006︰考獲香港大學法律專業證書

2005︰英國華威大學法律學學士

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名嘴基金經理炒股隨時跑輸師奶

1 : GS(14)@2010-12-18 16:10:44

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不少股壇名嘴和星級分析員趁近年股市暢旺放棄高薪厚職，自立門戶搞基金搵真銀。遠者如「炒股又賭波」的黃國英，最近則有「亞洲股神」東尼愛徒林少陽和「散戶明燈」陸東。由於他們的基金謝絕一般投資者，散戶無法知悉偶像的實戰炒股表現。
股市飄搖，小投資者出現信心危機，極需專家指點迷津。本刊明查暗訪，有幸一窺這些名嘴基金的投資策略和回報，希望從中發掘致勝秘笈，卻發現股壇明星自己落場炒股，表現往往「麻麻哋」。日日吼實部大利市機炒出炒入的師奶學生，回報隨時好過他們！
「基金之神」約翰．伯格（John C. Bogle）一早批死絕大部分基金經理都會跑輸大市。去年才落場的林少陽，似乎擺脫不了這個「魔咒」。
西京投資主席劉央

Look's Capital總裁陸東

惠理集團主席謝清海

林少陽：出閘脫腳以「亞洲股神」東尼（Tony Measor）徒弟為賣點的林少陽，去年自立門戶，創辦以立投資管理，目前有數十個客戶，管理資產約二千多萬美元，管理層曾經透露，希望管理的資產總額達一億七千萬美元，較現時大好幾倍。
林少陽還在華富財經的年代，黃先生已每月訂購他的服務，收到他提供的股票推介，賺過不少錢：「我記得當時買過信星（1170）、裕元（551）等股票，表現都不錯！」林去年自立門戶，黃先生順理成章成為客戶。
由於林少陽的基金以私募基金形式推出，最低投資額要二十萬美元，同時必須符合證監會對專業投資者的要求，即流動資產最少有一百萬美元，黃先生於是動用家族的資金投資。但一年下來，回報差強人意。
以立投資董事總經理林少陽

著名基金經理如林少陽、謝清海都聲稱是股神巴菲特信徒，崇尚價值投資。

以立投資旗下的「VL Champion Fund」，打正旗號投資大中華股票，包括本港上市的中資股，以及借用QFII額度投資中國A股，另外可投資少量台灣股票。基金自○九年六月成立至今年五月底，回報只有百分之○點八五，同期恒指卻有百分之五點八升幅。今年初至五月底基金累積虧損達百分之十一，同期恒生指數下跌百分之九點六三，明顯跑輸大市。基金的表現亦相當波動，例如今年一月及五月，分別單月下跌百分之九及百分之八點一。
雖然出閘脫腳，不過林少陽依然信心爆棚，在客戶通訊中稱，五月份基金表現主要受希臘債務危機拖累。作為中國增長故事的信徒，近期投資者信心轉弱，反而是加碼投資的機會。一直崇尚價值投資的林少陽，援引股神巴菲特的名言，勉勵基金持有人：「股價低迷最普遍的原因就是悲觀，我們時常希望有這樣的環境，並非因為我們喜愛悲觀，而是喜愛它造成的低價。」
林少陽看好股份      今年升跌    羅欣藥業（8058）   +60%    鄭州燃氣（3928）   -4.5%    六福（590）    +83%     九龍建業（032）    -4.4%    新奧燃氣（2688）   -7.1%    *基金五大持股 陸東：生不逢時同樣去年自立門戶的陸東，挾着在瑞銀多年的彪炳戰績，加上公開測市奇準，自己做資產管理確有很大號召力。據悉陸東初期主要招呼有錢大客，但後來降低要求，最低入場費二十萬美元就可投資旗下基金，而且可以因應投資金額的大小，為客人度身訂做投資戶口。若然遇到合適的客人，陸東更可親自做presentation。
不過陸東旗下的Look's Absolute Return Fund回報只是一般，去年五月成立到今年六月底，累積回報只有百分之十點四五，同期恒指升幅達三成。不過若單計今年表現，年初至六月底的回報為負百分之一點八，同期恒指跌幅達百分之八。
據悉陸東旗下的基金主要投資中華股票，長倉與短倉兼備。他經常標榜自己的投資手法與眾不同，例如雖自稱是價值投資者，但同樣會留意增長股，又不會只買價值偏低的股票，而是看有沒有催化劑令市場重新評估公司價值；他十分擅長控制風險，不會跟市場氣氛（momentum）炒股。
對於基金表現跑輸大市，據管理層向客戶解釋，基金去年成立時有點生不逢時，恒指自三月低位一萬一千點大幅反彈，到五、六月已升近一萬九千點水平，那時市場已較少平貨買，令基金經理入市猶疑，所以表現未能跟貼大市。此外，基金亦有買少量衍生工具，為所持有的股票做對沖，不過大市表現相當反覆，加上持有股票的走勢未必跟大市走，削弱了衍生工具的對沖功效，甚至導致虧損。
這些明星基金經理，往往是股民的偶像，例如陸東去年出書舉辦簽名會，有不少散戶排隊捧場。

女股神劉央去年高調出席華南城新股上市推介會，表示對公司前景看好，但公司上市後股價一直潛水。

陸東看好股份      今年升跌    建設銀行（939）   +2.3%    招商銀行（3968）    +7.9%    中國太保（2601）    +1.6%    *接受訪問時透露看好的股份 黃國英：注碼定輸贏與林少陽的「年資」相比，股壇名嘴黃國英可說是前輩。黃九十年代開始在證券界工作，九六年出任萬信證券研究部主管，開始名嘴生涯，○二年轉做資產管理，○七年自立門戶，出任豐盛資產管理董事。
大班麵包西餅太子爺郭勇維，以前曾做過有線電視財經記者，早在十多年前認識黃國英。後來黃自立門戶，他因為家族有投資需要，所以投資了黃的基金。
郭勇維透露，黃國英的基金將大部分利潤派息，自○七年起派息的總額，已等於當初的投資，即三年來投資回報最少達一倍。他說，基金在大升市時未必會跑贏大市，但勝在跌市時表現相對穩定，例如○八年金融海嘯仍有相等於投資金額一成的派息，今年上半年派息亦有一成。
至於基金的投資大概分三部分。首先是核心長揸股票，主要是黃國英在報章雜誌專欄提過的細價股，包括中金再生（773）、六福（590）、大快活（052）及星島（1105）等，其次是貴金屬，商品佔基金的投資比重不輕。第三是衍生工具，包括期指及期權等，用來分散投資及對沖風險。以他所知，黃國英的選股並非市場主流，而是擅於發掘被忽略的股份，再嚴格控制注碼。
黃國英看好股份      今年升跌    中金再生（773）   -10.1%    六福（590）    +83%    大快活（052）
   +5.7%    星島（1105）    +185%    *部分曾推介股份 黃國英投資不少中小型公司及衍生工具，令基金在跌市時表現相對穩定。

大班麵包太子爺郭勇維因曾任財經記者而認識黃國英，後來亦將部分家族資金交給他管理。

劉央：新股「蟹后」除了名嘴變身基金經理外，去年港股大翻身，亦造就了一些基金經理「升呢」變明星，近年十分高調的「女股神」西京投資主席劉央，正是其中之一。
劉央經常出席新股推介會，離開前總留下來接受記者訪問，大談對股市的看法，搶盡主人家風頭。不過她看好的新股卻表現平平，例如在推介會高調力撐的華南城（1668）甫上市即告潛水，自己真金白銀認購的中國全通（633），上市後只在招股價上下浮沉。
除了重鎚出擊新股外，劉央亦狂掃細價股，旗下西京投資持有的二、三線股多達數十隻，冷門如恒芯中國（8046）、高陽科技（818）等均持有不少股份。不過這些股份的表現參差，「女股神」未能箭無虛發。
劉央管理的基金表現同樣參差，截至今年六月底，「西京中國基金」跌百分之○點六五，跌幅比大市少。另一隻標榜絕對回報，可投資指數衍生工具的「New China Fortune Fund」，頭六個月下跌約一成，跑輸同期MSCI中國指數百分之七點六八的跌幅。至於去年成立的「中國醫藥護理基金」食正市場熱炒內地醫藥股，截至今年六月底一年回報達四成三，今年回報也有百分之八。
劉央投資很多二三線股，但表現參差。

珠寶股不約而同獲多個基金經理看好，其股價表現亦理想。圖為六福贊助今年香港小姐選舉。

藥業股亦是不少基金看好的板塊，其中謝清海、劉央等都有投資不少藥業股。

劉央看好股份      今年升跌    銀建國際（171）  
  -17.4%    中國全通（633）
   +3.9$    亨得利（3389）  
  +16.5%    利君藥業（2005）
   +9.6%    高陽科技（818）
   -28.8%    天津環保（1065）    -8.9%    *部分西京持有的股份 謝清海：錯愛五月市以發掘中小型公司聞名的惠理基金成立於九三年，由「亞洲巴菲特」謝清海掌舵，現時管理的資產達五十五億美元。
惠理旗下「大中華基金」今年跑贏大市，根據Morning star統計，截至今年七月二十一日，表現最好的本港認可大中華基金，是惠理旗下的「CHINA GREENCHIP FUND」，錄得百分之八點七八回報。至於惠理的主打基金「惠理價值基金」，期內上升百分之一點六，算是最好表現的基金之一。
謝清海自己操盤的基金表現相對出色，但公開場合講股卻未必準確。他在今年四月底的股東會上，強調內地及本港股市的價值合理，不貴亦不便宜，自己不會「sell in May」。結果五月份港股大插逾一千三百點，如果散戶死跟謝清海，就不能避過五月跌市。或許他崇尚價值投資，傾向長線持有，所以對股市短期上落不太介懷吧。
謝清海旗下基金雖表現出色，但在公開場合預測股市，卻未必十分準確。

謝清海看好股份      今年升跌    周生生（116）  
  +68.1%    建滔（148）
   +11.2%    中國無線（2369）
   +104%    聯邦製藥（3933）  
  +184%    安踏體育（2020）  
  +35.3%    長城汽車（2333）    +61.1%    *旗下基金主要持股

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2 : ksw(1423)@2010-12-20 18:13:37

基金就是周老師說的2個字: 搵笨(可以再加多個數字)

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3 : GS(14)@2010-12-20 22:05:38

這是老虎機中獎的數字?

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4 : ksw(1423)@2010-12-20 22:17:30

哈哈, 中獎了

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5 : ksw(1423)@2010-12-20 22:17:30

哈哈, 中獎了

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6 : GS(14)@2010-12-20 22:44:35

我地又抽中啦

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女生投資周記：炒股其實是一種賭博

1 : GS(14)@2011-01-03 22:04:41

2011-1-3 OD

倒數前夕留在家中跟朋友玩撲克遊戲「射龍門」，我相信這個遊戲很多人都玩過，因為規則簡單易明，加上刺激性高。規則是開局前，每人要先丟一個籌碼當作底，例如十元，四個人玩，那麼金額池就有四十元。每人輪流獲派兩隻牌，比如Ａ君給派中了「4」及「10」，A君要決定投注多少，之後抽出第三隻牌「X」。如果「X」是在4與10之間，Ａ君就可以從金額池裏拿走投注金額的數目。如果「X」是小於4或大於10，A君就要將投注金額撥進金額池裏。如果「X」是4或者10，A君就要將投注金額的兩倍撥到金額池裏。

這個遊戲長期的致勝在於你注碼運用跟勝出率的關係。假設你給派中的是「4」及「7」，其實你勝出的機會是很小，那麼你的注碼就應該小。假設你給派中的是「A」及「K」，那麼你就應該把注碼相對於你可接受的風險調校到最大。

其實「射龍門」這個遊戲是跟我們投資股票很相似。你可能會說「射龍門」明顯是一個賭博遊戲，又怎可以跟投資這回事拉在一起說呢？其實站於筆者角度，投資就是賭博。究竟甚麼是賭博？
完全符合三個定義

在最詳細的博彩辭典《Beating the Odds》中，它給「賭博」一詞分別下了三個定義：一、以任何方式對注碼展開的競爭；二、用錢或任何有價物對一個具有不確定性的最終結果進行冒險；三、在一個碰運氣的遊戲中，用錢或其他有價物進行冒險。試想想其實我們所謂投資股票就是在做着以上賭博的任何一個定義。首先，股票市場就是一個對注碼展開競爭的地方，資金從回報低的地方流向回報高的地方，股票在注碼競爭中升升跌跌。第二，股票市場上的注碼就是金錢，有價值的東西。而你買一隻股票，你不是買它的現況，而是買它的未來，因此其實你是在對一個具有不確定性的最終結果進行冒險的。第三，只要是在有不確定性而又複雜的情況下，運氣就存在了。因此股票市場是一定存在運氣的，只不過在足夠數量的投資次數下，幸運成分就變得不重要了，射龍門遊戲亦是。

故此，長時間下股票市場或射龍門遊戲都可以分出高低手。既然投資股票這行為是完全符合了「賭博」以上三個定義，它跟「射龍門」同樣都是賭博，只不過投資上要考慮的東西遠比「射龍門」多，需要的知識亦要更多而已。

申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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2 : GS(14)@2011-01-03 22:05:45

mimer先生話:

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=60931

http://tw.myblog.yahoo.com/alant ... &next=236&l=f&fid=6

其中好大段又係照copy，呢位"女生"真係騙稿費

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名人投資 大贏家 親授 炒股心法

1 : GS(14)@2011-01-30 18:24:18

2011-1-19 EW

踏入新一年，港股牛氣沖天，恒指一舉突破二萬四千點關口，每日成交直迫千億。金融市場風高浪急，後市如何難料，缸邊搵食肯定愈見兇險。小投資者身處大時代，猶如一葉孤舟，隨時迷失方向。

本刊特邀「港姐小辣椒」袁彌明、「長揸王」曾淵滄、「不老亞姐」宮雪花、「慳精」雷鼎鳴和「公職王」陳智思五個城中名人現身說法，披露炒股、炒期指、炒金、炒外匯的獨門心得，希望幫助散戶提升功力，笑傲股海。

袁彌明 炒期貨執百萬

炒家以男性居多，女炒家其實巾幗不讓鬚眉。大學主修環球經濟的袁彌明（Erica）來自投資世家，父親是商人，母親炒樓又炒外幣，自小耳濡目染。「七歲時已懂得計外幣匯率，睇報紙最愛看產經新聞，學到不少財經知識。」Erica自言對宏觀經濟較有心得，偏愛炒市不炒股。「我只睇大市方向，○八年全球低息，想替資金增值，開始炒期貨。」

大牛市只買不沽

袁彌明主力炒恒指期貨、道指期貨、期金和期油，亦炒過白銀和歐羅。「期貨和匯市走勢比較容易掌握，例如炒金要留意美元跟息口走勢，炒恒指期貨會留意美股期貨和Ａ股市場，始終港股易受外圍影響。」商品大王羅傑斯（Jim Rogers）是她偶像，但偶像亦有贏有輸。「去年六月跟他炒歐元損手，不過佢睇金同銀就好準！」金價還在七百美元時她入市炒期金，等金價飆升至一千二百美元以上開始平倉。「○八和○九年共賺了五百五十八點，每張一百盎士計，共賺了四十四萬元！目前持有三張期金和兩張期銀，繼續睇好。」

睇錯市輸六位數

除了炒金，袁彌明亦炒恒指期貨，專玩「細期」，貪入場費較低。「炒細期主要炒即日鮮，短線小注博反彈，最緊要分段入市，盡量唔過夜，入市要先定止蝕位，長線計點都會贏！」入市策略則隨市況調整。她以專家口脗教路：「目前是牛市，沽貨隨時買唔返，所以只會買，等指數升先放，跌再入！」她將每日炒細期的賺蝕和心得放上blog，和粉絲分享。去年恒指上上落落，她把握機會密密炒：「埋單細期共賺六千四百六十一點。每點十元和平均每次買三張計，獲利逾二十萬元！對大戶來說，當然玩得好細，自己當過下大海。」○八年金融海嘯哀鴻遍野，袁彌明卻夠膽入市一博。「恒指跌至一萬三千點開始買，每次跌市就買兩至三張細期，確認升勢後再分段加注，等大市反彈就獲利離場！」○八及○九年，她合共進帳二萬四千一百四十四點，賺逾二十五萬元。炒期指有小成，袁彌明原來交過學費。「○ 八年見恒指在一萬一千點低位一口氣升至一萬六千點，升勢過急，調轉頭沽期指造淡，誰知恒指裂口急升至兩萬三千點，自己無及時止蝕，一鋪輸六位數！」她自此明白炒期指風險高，一定要做好風險管理，預留現金以備不時之需。「只會將一成五資金炒細期，當中三至四成為期指按金，其他是備用資金。」除了炒期指，袁彌明亦有投資股票，最看好工行（1398）和安碩A50中國基金（2823），佔她個人資產一成五。她預期未來十年會出現糧食危機，咖啡豆、小麥和米等農產品價格有機會大升，考慮投資農產品基金。」

袁彌明小檔案

年　　齡　30歲

學　　歷　聖士提反書院、美國波士頓TUFTS大學經濟系現　　職　藝人、「袁彌明生活百貨」及奶茶舖Kami老闆、選民力量庶務主任選美獎項　 2005年度香港小姐旅遊大使獎袁彌明除了炒期貨，還投資個人生意，用自己做生招牌開生活百貨店，大賣健康食品pHion，其中以綠粉最受歡迎。

投資策略

炒細期即日鮮，分段入市，博短線反彈

工行（1398）

長揸 A50中國基金（2823）

曾淵滄 長揸唔放賺千萬

學者名嘴曾淵滄，是不折不扣的「長揸王」，一直奉行長線投資。就算近日港股急升，他亦力抗誘惑，絕不沽貨。

「手上股票都是早年買落，或者○八年金融海嘯趁低吸納，會繼續揸，今年極有機會升鋪勁！」曾淵滄得戚地說。

他有一套自創測市理論，主要看兩個指標，例不虛發。「第一是看自己發明的『曾氏通道』，現時恒指處於通道中間，仍然安全；第二是看恒指市盈率，升到二十倍才有泡沫，現在不過十五六倍，有排未到！」

八七股災輸身家

這套獨創理論，幫曾淵滄成功預測九七年恒指見頂，九八年見底，○七年最高位同○八年最低位。「就係咁樣發達，最低位入貨，最高位沽貨！」記者問他炒股有無賺過千萬，他笑笑口說：「那一定有了！」炒出千萬身家的曾淵滄，八七股災險些一鋪清袋。當年他剛從新加坡來港，見全民皆股，膽粗粗學人炒期指，結果兩個月後遇上股災，幾乎輸清光。

他沒有從此絕迹金魚缸，而是不斷進修增值，最後悟出獨門炒股心法，明白股災並不可怕，反而是發達千載良機。「隔幾年就有一次股災，我總會買些股票，然後擺埋幾年不理！」曾淵滄最滿意一役，要數○八年大手掃入中國建材（3323）。公司由於負債高，金融海嘯時慘被基金洗倉，由高位近四十元直插至兩元，是名副其實的「跳樓貨」。他在兩元多大手掃入長揸，後來中央放水四萬億救市，中建材極速反彈，去年最高升逾二十元，回報超過十倍！

炒中建材勝獅勁賺

另一代表作，要數同屬周期股的勝獅貨櫃（0716）。公司股價由○七年高峰五元跌至一元以下，他又趁低大手吸納。「貨櫃業周期一般先於航運業，我博航運業復甦，勝獅會搶先跑出。七毫子買，九毫子再追貨，連同用三毫半子一供二供股，回報相當可觀！」兩隻股保守估計替他賺了三、四百萬元。

回顧多年炒股戰績，帶挈曾淵滄賺得最多的是港交所（0388）。「○三年幾蚊買，揸到○七年十月，每股二百五十元沽出。當時聽到溫家寶總理話冇港股直通車，即刻沽貨！」他差不多摸頂出貨，賺了五百萬元，四年回報超過三十倍！

曾淵滄小檔案

年　　齡　秘密

現　　職　城大工商管理碩士課程主任

投資策略

「曾氏通道」預測股市高低位。低位買優質股長揸，等股市升至高位沽貨。

自創大藍籌長實（0001）、滙豐（0005）長揸 中人壽（2628）、中移動（0941）等

宮雪花 睇報紙學炒股

「不老亞姐」宮雪花去年在股市屢有斬獲。炒港交所（0388）贏到開巷，炒細價股又密食當三番，所持股票升值三成，埋單勁賺超過兩百萬！

宮雪花透露，去年九月開始留意港交所，以平均價一百四十元入貨。「自己目標睇二百一十元，去年第四季開始叫身邊朋友買，但他們都不信我，指港交所股價已很高，只有自己堅決入市。」她目前持有四萬股港交所，以周一收市價一百八十五點五元計算，市值約七百四十萬元。

最近兩年，宮雪花修讀一澳洲學府的ＭＢＡ課程，對股市興趣日濃，「現在不看娛樂版，只會留意經濟和財經新聞！娛樂（版）都無用，經濟新聞就不同，我會留意不同專欄的貼士，再決定買不買。」

數「冧巴」如數家珍

睇報紙學炒股的宮雪花，除買中港交所外，還懂得炒細價股。她九角入貨炒中國龍新能源（0395），一點二二元沽出，賺了十幾萬。其後又「捉正」金價走勢，在一千零四十二元買入ＳＰＲＤ黃金ＥＴＦ（2840），一千零七十元沽出，但由於持貨不多，僅獲利數萬元。

當年參選亞姐，宮雪花以「失憶」為由拒答「是否已婚生子」，到今年逾六十，記性反而愈來愈好。記者問哪些股票值得投資，她能隨口說出心水「冧巴」。「3800（保利協鑫）好呀，諗住長線持有！750（興業太陽能）都不錯，仲有隻939（建行），我六蚊入咗。」今年的投資策略，她說會加注買股票，下隻心水股是安碩A50中國基金（2823）。「已入了些貨，等港交所升抵目標便會換馬！」

宮雪花小檔案

年　　齡　62歲

背　　景　1995年以47歲高齡參選亞姐，殺入決賽，震撼全城，參與多部電視劇及電影演出，2003年參加美國世界太太選美大賽

投資策略

長揸 港交所（0388），升抵目標換馬A50中國基金（2823）看好 保利協鑫（3800）、興業太陽能（0750）和建行（0939）

雷鼎鳴 發死人財

曾形容自己「過度儲蓄」，將八成五月薪「收收埋埋」的經濟學者雷鼎鳴，原來有不為人知的一面，就是愛炒三、四線股，每次「執」六、七個巴仙就埋單計數，快入快出。

「同好多散戶一樣，鍾意炒即日鮮，但會嚴控注碼，絕不瞓身！」雷鼎鳴透露，○九年試過連續十一次短炒在內地經營殯儀服務的中國生命（8296）。「呢隻股主要玩半日鮮，每日上落百分之六至七，炒頭十次次次有賺，到第十一次先輸錢。埋單都賺了好幾餐飯！」

連炒十一次殯儀股

今天炒股初有小成，雷鼎鳴曾交過不少學費。「二千年科網熱，拿三萬元跟風炒東方魅力（0198，現稱星美國際），結果損手離場。」記者問雷鼎鳴炒股心得，他即時學者上身：「最緊要分散投資，做好風險管理，留定一筆應急錢，有餘錢才玩。買股票好似尋寶遊戲，揀實力雄厚藍籌股長揸，一定夠穩陣。」他認為藍籌股較多大行跟蹤，散戶容易獲得相關資訊，加上三四線股交投不活躍，股價未必反映公司真正價值。「散戶炒股好難長期跑贏大市，千萬不要聽『冧巴』入市。投資只是遊戲，不能靠『符碌』，所謂『你不理財、財不理你』！」除了股票，雷鼎鳴的投資組合還包括美國金礦基金。「買了二十多年，打算長揸對沖美元貶值，又可抗通脹。早前見金價升不停，順勢加注，到美國推ＱＥ２（第二輪量化寬鬆）升到高位，沽出部分單位獲利。」

最愛黃金人仔

一直是人民幣擁躉的雷鼎鳴，坊間流傳他密密儲了數十萬元人仔。「有幾多人民幣揸手唔講得，不過○五年已經開始買，貪其安全又回報不俗，可以平衡投資組合的風險。」他最初只是將香港存款戶口的港元兌換成人民幣，「後來發現國內利息遠高於香港，便開始直接將人仔存入內地戶口，實行財息賺收！」

雷鼎鳴小檔案

年　　齡　秘密

學　　歷　香港華仁書院畢業、芝加哥大學經濟系學士學位、明尼蘇達大學經濟系博士學位現　　職　香港科技大學經濟學系教授、經濟發展研究中心主任

投資策略

短炒 細價股即日鮮，每次獲利6至7%離場。

長揸 大藍籌，買金和人民幣對沖美元貶值。

陳智思 長揸滙控港交所

亞洲金融（0662）總裁、有「公職王」之稱的陳智思（Bernard），是泰國華僑富豪陳弼臣家族第三代接班人。他自言比較保守，個人資產六成是現金，部分為股票，最愛長揸滙控和港交所等大藍籌股。

陳智思雖生於商業世家，但父親陳有慶沒有傳授他投資心得。「以前父母好少同仔女傾儲蓄和投資，自己靠觀察和總結失敗經驗學習。」旁人以為陳智思家勢顯赫，又認識不少財金猛人，在股海無往而不利，原來他的戰績「好差」。「九十年代初剛回香港，在公開場合認識一位外資大行分析員，建議我大手吸納澳洲地產股。我見他分析頭頭是道，便跟隨落注。後來股價大跌，最後損失近百萬元！」

信錯分析員輸百萬

他替投資「驗屍」，發現死因是自己不熟悉澳洲市場和地產行業，過分依賴單一資訊。「發現問題時，股價已跌了一半，最慘要輸埋匯率！」經此一役，陳智思悟出投資首戒，是絕不沾手不熟悉的產品和市場，亦不會盲目相信大行分析。「最重要是分散投資，做好風險管理。自己平日工作忙，無時間投資，所以將一成資金交給基金經理管理，主要投資環球股票和債券。」陳智思現時的投資組合，六成為現金，部分為股票，主要是大藍籌股。「好像港交所和滙豐，穩健又容易買賣，適合中長線持有！」

陳智思小檔案

年　　齡　45歲

學　　歷　美國Pomona College藝術系畢業現　　職　亞洲金融集團總裁、亞洲保險有限公司總裁

投資策略

長揸 大藍籌首選滙控（0005）、

港交所（0388）

期指點玩？

期指可買入或沽出，分「大期」和「小期」兩種；大期合約價值每點五十元，小期每點十元，即大期為細期的五倍。

投資者看好後市，可買入期指合約，即持有「長倉」；看淡則沽出期指合約，即持有「短倉」。「平倉」是作出同入市相反的買賣，例如長倉持有者會沽出期指平倉。

假設投資者看好後市，在兩萬一千點買入一張細期，待恒指升至兩萬二千點平倉，以每點十元計算，未計手續費可獲利一萬元（一千點利潤乘以每點十元）。炒期指需付按金，目前大期為七二二五○元，細期為一四四五○元。若按金跌至低於港交所規定水平，投資者需要向經紀存入現金「補倉」，否則經紀會自行平倉，俗稱「斬倉」。

撰文：甄嘉儀、賴美玲、鄭瑞棠︱攝影：黃偉傑

設計：章可儀

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2 : wood(6277)@2011-01-30 20:51:55

估唔到"雷鼎鳴"都炒"殯儀股"...

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3 : GS(14)@2011-01-31 21:50:04

真是唔知啦

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4 : 拔刺者(4132)@2011-02-02 00:10:35

木、湯：你地如果不懂股票會跟誰買？

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5 : GS(14)@2011-02-02 23:40:21

4樓提及

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木、湯：你地如果不懂股票會跟誰買？

跟味皇和偉哥

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