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二級狗創業之痛 | 保姆式Founder,喪偶式炒股,守寡式管理

今天我們要從說說中環二級狗炒股這些事。望望身邊優秀的二級狗很多,有勇氣出來自己開基金的也不少,但他們往往有一個誤區:以為一個基金只要努力炒股就可以了,忽略或者不擅長對基金內部的管理及外部市場宣傳,導致基金規模一直做不大,再好的股技也淹沒在市場之中。

 

就跟跟生娃一樣,難的不是生而是養。炒股票也是,難的不是開基金而是有效的管理好基金。

 

開Fund的辛苦程度絕對不亞於全職的家庭主婦:找office、訂房租、裝修、見客戶、募資、設計產品、開設基金的銀行賬戶、每天核對基金凈值、應付證監會監管、應付投資者ODD、給底下的猿猴談話、給他們做業績做考核、順便還得給他們提供career path的指導、管理員工的強積金、連茶水間阿姨都要親自領導等等。

 

讓二級狗不禁感慨,開個基金簡直是經歷了女性能經歷的所有不幸啊:保姆式Founder,喪偶式炒股,守寡式管理。

 

會這麽累,究其原因主要還是二級狗們在一開始沒有擺對自己的位置。雖然你們都擁有著自認為媲美巴菲特的股技,但本質上炒股票提供的是一種服務啊(不然怎麽能每年找投資者要管理費),除了產品要過硬(業績好),更需要有好的服務啊(好的銷售渠道,響亮的品牌,更人性化的基金服務),投資者才會買單覺得劃算啊。難不成你們覺得,自己只要做好供給端的產品,客戶和錢就會源源不斷的來了?

 

你看看自己搞基金的時候,完全是個理科生思維,不夠investor friendly。起個基金名字,什麽Alpha、優選、核心、戰略、量化、價值、靈活配置,投資者看完表示完全沒頭緒,基金經理們還覺得已經完全闡述了自己的炒股風格和方向。認購書上來就是幾百頁,還都是英文,讓人看了第一頁就不想再翻下去,那還講什麽募資。

 

所以,香港雖然有上千家基金,但新基金第一年的死亡率也高達50%,而且70-80%的基金規模不到1億美金。這里面基金關門,不少還真不是因為二級狗的投資能力差,主要因為基金在運營上的短板太明顯,基金規模小導致連做marketing的人都沒有;好不容易搭上個外資資金吧,一不知道要勾搭多久才獲得他們的信任,二是萬一基金規模在他們要投資的時候還不大,就算他們再喜歡你,也會因為基金AUM太小根本投不進來啊。如果你出道這一年碰上市場差,那就基本拜拜了。

 

當然,我非常可以理解為什麽有那麽多的二級狗要出來單飛:公司門口掛的是他自己的名字;自己當老板,每天穿拖鞋短褲上班都不會有人來叨逼,投資完全自主,絕對是極大地滿足ego。壞處嘛,就是可能要經歷保姆式Founder、喪偶式炒股,守寡式管理這三大創業套餐。

 

而如果我們再從商業的角度講基金的話,基金靠管理費和表現費賺錢,個人單品牌基金雖然能在好年份的時候,掙多點表現費,但從商業價值的角度上看,公司業績的唯一driver就是二級狗在任何市場環境中的炒股能力,這個不確定性就比較大了。對個人說雖是個養家糊口的好生意,但比較難做大,所以很難見到小而美的基金上市公司,能上市的基金都是大平臺多業務。

 

過去這麽多年,也有一些強人在經歷了以上種種艱難險阻後,做大了自己的基金,比如湧金、景林、Pinpoint等等,但能存活並活得更好的二級狗畢竟是極少數。而且這些第一代中資基金,生存下來後面臨更困難的挑戰是,如何適應成功。

 

因為任何一個二級狗管錢的能力都是有限的,讓一個最多只能管好20億美金的二級狗,管上40億美金,勢必會造成投資回報的下降,所以基金需要通過橫向擴展才能取得更高、更快、更強的投資回報。

 

用二級狗的術語來講,比加倉位更能獲得高回報的方法,是將杠桿加在其他聰明的二級狗身上。

 

這種從單一PM向平臺式的轉型,從生意的角度上來說這是個好事,因為平臺的商業價值比個人更強,平臺有更好的品牌規模,能更快地幫助二級狗募資做大規模,降低他們的死亡風險;盡管二級狗需要和平臺分成,但規模做大的upside,多數時候可以抵消個人基金存活率低的downside。

 

外資平臺式基金中,我們以Point 72(SAC)舉例。他們就是在一個平臺上,單個PM帶幾個猿猴炒股票,每年年末跟公司算賬:用超額收益部分,減去所有的支出(團隊的工資,BBG的價錢,調研出差的費用)後,團隊能拿到手的超額收益差不多有12-15%,然後PM再跟猿猴再分錢。

 

碰到去年這種大牛市,那絕對是錢賺到香港稅務局都要感謝他們。但不是每年都像去年,PM也不能保證每年都有這麽強的業績。Point 72這類市場開著就要賺錢的基金,某種意義上說是一個非常無情的機器,把每個PM都看成標準化產品,反正他們有上百個PM,年結時候只留下前面的PM,回報落後的就直接幹掉。除非你是SAC本人,否則,常年累月在這麽個高強度高壓力的平臺上,不太可能。

 

這是外資的平臺式基金,優勝略汰如此嚴酷,也是得益於他們做這行時間長,全球的人才儲備深厚,內部的風控和系統都很好,才有資本在市場上挑人。中資的平臺式基金現在剛剛開始在香港嶄露頭角,有像南方東英直接給基金提供第三方平臺的;也有弘毅旗下金湧投資,直接用自己的平臺上招聘不同策略二級狗、並對接二級狗與客戶。

 

這個生意模式中:平臺向二級狗提供seed capital、中後臺從日常管理到募資的全部服務;二級狗只需要根據自己的策略建立團隊,炒好股票,與平臺分錢。


除了為二級狗創造良好的炒股環境,平臺也會提供全面的投資者平臺,幫他們實現多策略的配置,實現資產的保值增值。

 

畢竟除了二級狗開基金有困難,中國資金在全球化的配置中,找到合適的海外投資渠道及標的也很難。

 

因為能出來的錢都不容易,對他們而言,一定是時刻踐行巴菲特的投資哲學:不要虧損。所以也不難理解這部分錢風險偏好是非常非常低的,一般配置的先後順序是:小孩上學,家人買個保險好看病,有些還會買本其他國家護照做移民規劃,之後才會開始買房子settle down,總之首先要解決好海外的生存和生活問題。

 

至於如何對錢再投資增值,很多錢真的就是趴在海外的銀行賬戶上、還跑不過通脹(是不是懷念著內地至少還有個余額寶),少部分會在境外配置一些債券,只有更少一部分人才會把境外的錢投資於股票市場。想想也很合理,港股沒有漲跌停,萬一自己動手炒股票,買中了雷,一天跌個90%,怎麽辦!

 

所以與其自己提心吊膽炒股票,還不如找個靠譜的二級狗,享受複利的力量。只要你能知道哪個基金經理比較靠譜,怎麽投資他的基金。

 

除了中國資金會在往外走的過程中進行全球化配置,外資大哥們也仍然有不少進入中國的需求啊。以前嘛政策對外資投資都是集中在流動性不太高的FDI,但今後我們對外資資金投資中國的流動性也會慢慢放開,我們港股啊,大A股中肯定還是有很多好公司等待全球投資者的,畢竟現在中國股市占MSCI的比例還那麽低,空間還是很大的。

 

這個過程中,除了已經在中國建立office的大外資基金公司,有特色的中資基金公司肯定也會分到一杯羹。

 

所以無論是國內需要全球化配置的資金,還是國外需要對中國進行配置的資金,長遠上對中國二級市場都會有不小從需求。需求端向好,那麽主要的困難就集中在供給端,怎麽做到打鐵自身硬,讓自己的股技被更多的有需求的投資者所熟知。

 

這還需要更多的二級狗們想好自己的商業模式,做強自己的綜合能力,千萬不要只知道悶頭炒股票。



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