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CDR又一配套規則落地，發行上市制度“戰略性轉向”加速

海外獨角巨頭回歸A股更近了一步。中國證券登記結算有限責任公司（下稱中國結算）日前發布通知，就《存托憑證登記結算業務細則（公開征求意見稿）》（下稱《細則》）進行征求意見。這是繼5月11日證監會宣布修改《證券發行與承銷管理辦法》之後，有關存托憑證（CDR）落地的第二個配套文件。

第一財經記者此前從監管層獲悉，證監會內部有制度推出的具體計劃，接下來還需要證券交易所及中國證券業協會修訂相關規則。待相關配套規則發布之後，企業即可制定申請文件，預計最早6月份即可開始申請試點。

監管層推動資本市場改革開放對接新經濟的動作越來越快。如證監會副主席姜洋19日所稱，證監會正推動發行上市制度進行“戰略性轉向”。他說，證監會將“創造條件引導創新企業發行股權類融資工具並在境內上市，充分發揮資本市場對創新驅動發展戰略的支持作用”。

比照A股

此次所指存托憑證，是指由存托人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券。

中國結算在《細則》中，參照 A 股現行業務做法，對 CDR 各項登記結算業務做出規定，以人民幣作為結算貨幣。值得註意的是，該規則主要是針對創新企業發行 CDR，但同時也為“滬倫通”預留了制度空間。

根據規定，投資者參與CDR的認購和交易等，應當使用A股證券賬戶。 CDR在證券交易所上市交易時，需要全部集中存管在中國結算。CDR需要登記在持有人本人名下，但符合相關規定的，可以登記在名義持有人名下。

CDR可以根據規定進行現金分紅、送股、配股等，但存托人與中國結算之間的資金收付，都將以人民幣完成。另外，結算參與人需要針對CDR交易繳納結算備付金和證券結算保證金。

作為針對新經濟的新制度嘗試，《細則》預留了政策升級空間。“根據市場需求和有關部署，未來可逐步增加對 CDR 特殊公司行為、跨境轉換等相關功能的支持，屆時修訂《細則》或發布專門規定。”中國結算相關負責人表示，需要說明的是，對於 CDR 登記結算業務相關費用，有關項目設置和標準均原則比照 A 股設定。

其中,對於 A 股收費標準中原先以面值為計費基礎的收費項目，參考美國存托憑證(ADR)、全球存托憑證(GDR) 等境外存托憑證不設面值的實踐做法，將 CDR 部分登記結算收費項目的計費基礎相應改為“按份數收取”，費用標準實質不變。

6月是窗口期

今年以來，監管層在發行上市制度方面推出多個改革文件，目前部分已經完成征求意見，部分正在征求意見，還有部分即將推出。多個文件都將在6月初完成征求意見。

今年3月30日，國務院轉發證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若幹意見》（下稱《若幹意見》），要求抓緊完善相關配套制度和監管規則，穩妥推動試點工作，標誌著CDR正式起航。

同日，證監會宣布對兩個IPO辦法進行修改，發布《關於修改<首次公開發行股票並上市管理辦法>的決定》和《關於修改<首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法>的決定》，公開征求意見。這兩個文件對新經濟企業“虧損上市”，大開綠燈。目前已經結束征求意見，正在走相關程序，不日即將推出實施。

5月4日，證監會發布《存托憑證發行與交易管理辦法(征求意見稿)》（即《CDR辦法》），對存托憑證的發行、交易及相關活動提供具體法律依據，打開實際操作的新路徑。

該辦法目前正在征求意見，反饋截止日為6月3日。此前有了解政策制定的相關人士告訴第一財經記者，征求意見之後需要一周左右的時間完成後續程序，預計《CDR辦法》最快將於6月份正式發布。

5月11日，證監會宣布為配合創新試點企業發行股票或存托憑證，修訂《證券發行與承銷管理辦法》部分條款，這也是證監會推出的首個CDR配套文件。此次修改，對範圍、定價、配售、信披等方面都進行了補充規定。該意見征求意見持續至6月10日，之後證監會將對文件進行修改完善並發布實施。

據前述人士告訴記者，符合條件的境外企業申請發行CDR，需要滿足交易所即將出臺的上市規則的要求，然後提出上市申請，交易所審核同意後，雙方簽訂上市協議。該人士還投訴，CDR的交易，可以按照有關規定采取做市商交易方式。

值得註意的是，CDR政策並非證監會正在力推的唯一發行改革。“戰略性轉向”支持新經濟，還需要推動創新企業“虧損上市”、垃圾股退市，以及A股納入MSCI、H股全流通、資本市場對外開放，這都是對證券市場基礎制度的突破和完善。CDR改革的快速推進，或許恰恰是推動IPO制度艱難改革的一個有利突破。

天津自貿區將率先開展租賃產業配套外匯制度創新試點

人民銀行天津分行副行長劉通午28日在天津表示，截至目前，"金改30條"準予實施政策已在天津自貿區全部落地，24項措施成效顯著，11項措施在全國複制推廣。

目前，天津自貿試驗區金融創新取得了積極進展，制度創新極大地激發了市場活力。數據顯示，截至目前，天津自貿區內主體新開立本外幣賬戶5.2萬個，辦理跨境收支1434億美元、占天津全市四分之一，結售匯587億美元，跨境人民幣結算近3000億元，天津自貿試驗區融創新綠地森林效應不斷擴大，有力支持了天津經濟高質量發展。

同時，跨境投融資渠道有效拓寬，天津自貿區內企業開展全口徑跨境融資累計借用外債17.4億美元，跨境人民幣外債簽約總額超過200億元，發放境外人民幣貸款150億元。資金使用效率不斷提升，跨境雙向人民幣資金池業務結算量近300億元人民幣，跨國公司外幣資金集中運營幫助企業提高平均資金周轉率達50%以上；取消A類企業貿易收入待核查管理、外匯資本金和外債資金實行意願結匯，使企業資金周轉效率最高提升近90%。

在融資租賃方面，天津東疆港成已為全國首家獲批開展經營性租賃收取外幣租金業務的區域，業務量已突破35億美元；天津獲批成為全國唯一開展外資融資租貨公司外債便利化試點地區，有效滿足市場主體的實際融資需求。天津自貿區深化金融協同創新與合作，還全力支持京津翼協同發展。

《進一步深化中國(天津)自貿試驗區改革開放方案》(下稱《深改方案》)已經由國務院正式批複發布，為天津自貿區進一步開放提出了新的要求。

劉通午介紹，《深改方案》中涉及人民銀行天津分行金融改革措施牽頭12項，配合12項。

劉通午表示，例如，在進一步深化金融開放和監管創新方面，我們提出，積極有序實施“金改30條”，特別是對未落地政策，要調研市場需求、評估金融風險、加強請示溝通，積極爭取總行總局政策支持；提出完善跨境資金監控體制機制，強化反洗錢、反恐怖融資、反逃稅工作，防範利用跨境貿易從事洗錢犯罪活動。

在支持服務實體經濟的金融業務健康發展方面，提出率先開展租賃產業配套外匯制度創新試點，支持企業發行綠色債券擴大直接融資規模。

在優化區域金融資源配置方面，提出支持服務京津冀協同發展的租賃和保理項目開展跨境融資，穩妥推進境外機構和企業發行人民幣債券等產品，適時爭取引進港澳及境外合格投資者參與投資交易，等等。

劉通午表示，這些政策措施將有利於推動天津金融市場雙向開放，激發市場主體生機與活力，為進一步提升天津開放型經濟水平，支持天津經濟更有質量、更有效益、更可持續地發展提供重要支撐。

十問巴曙松：資管新規系列配套文件落地是動態微調，非全面轉向

隨著一系列資管新規的配套文件靴子落地，資管行業又迎來新變化。一方面，隨著過渡期更多彈性安排明確，一些銀行目前正在積極發行“老產品”，“資產荒”正在得到緩解。

從實際出發對資管新規的一些細節進行明確，增加了可操作性，及時緩解市場焦慮情緒，有助於改善股票市場和債券市場的流動性，有助於表外融資和社會融資規模增速回升，將為實體經濟創造健康的貨幣金融環境。但另一方面，市場也在擔憂，系列配套文件是否會增加兩年過渡期後的監管壓力？甚至是對資管新規的轉向？

“目前機構多發老產品並不意味著多數金融機構會選擇違背資管新規的目標、過渡利用《通知》中更有彈性安排以謀取短期的利益。”北京大學匯豐金融研究院執行院長、中國銀行業協會首席經濟學家、香港交易所首席中國經濟學家巴曙松近日接受第一財經記者專訪時指出。

巴曙松在第一財經研究院和國家金融與發展實驗室聯合推出的《中國金融風險和穩定報告2018》中指出，在資產新規的推動下，剛性兌付逐步被打破之後，資產管理行業在整條產業鏈上預計逐步會出現持續性的變革，從上遊的基礎資產融資方、到作為金融中介的各類資產管理機構、到下遊的普通投資者，均需要對資產新規做出相應的調整和變化。報告第二章《資管新規與打破剛兌》由巴曙松撰寫。

第一財經記者專訪了巴曙松，他對近期市場最關心的十大問題一一詳細解讀。

(攝影：潘石屹)

1.配套文件是資管新規的放松？

巴曙松：7月20日，一行兩會發布了系列資管新規的配套文件，分別是中國人民銀行發布的《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，中國證監會發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法（征求意見稿）》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定（征求意見稿）》，以及中國銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》。

從文件內容來看，這一系列的配套文件總體上是對2018年4月28日發布的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，也即業界所稱的“資管新規”的細化和完善。如果說資管新規確定的是總體的政策框架，那麽，細則就是在這個大的框架下的進一步明確和完善。一方面，出臺的配套文件中並沒有出現與資管新規中的要求直接沖突的地方，因此，系列配套文件的出臺並沒有出現對資管新規政策的方向性調整。

另一方面，資管新規的實施，會顯著影響整個投融資市場，其政策效應是逐步顯現出來的，資管新規實施的政策效應，也會與其他政策工具產生的效果形成疊加，因此，在大框架之下確定這些細節文件時，動態地評估資管新規已經產生的效應，在不違反現有大方向的基礎上，就實施的進度、力度、範圍進行適應性的微調，也是必要的。

市場之所以形成對機構監管要求有酌情放松的感覺，應當主要來自於中國人民銀行發布的《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，其中不僅明確了公募類產品可以適當投資非標準化債權類資產，同時對於過渡期內部分產品的久期、估值方式等做了更為富有彈性的安排。

但同時我們也應當註意的是，其一，資管新規中原有規定是“公募產品主要投資標準化債權類資產以及上市交易的股票”，從未明確“公募產品不得投資非標準化債權資產”；在資管新規落地執行的過程中，可能會存在特定情形下執行從嚴要求而暫不允許公募產品進行非標投資的情況發生，或會對市場及部分企業的融資安排造成一定的沖擊或影響。針對這種情況，監管部門及時發布了《通知》對該點進行明確，以保持資管新規在執行和落地的過程中不會出現因解讀不同而造成偏差。

與此同時，中國銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》中，也對於銀行理財產品進行非標投資時的限額和集中度做了更為詳盡的規定；該項規定與“資管新規”和《通知》中所作的規定內容進行了更為詳細的補充，不過對非標投資進行更為規範管理的大方向並未發生方向性的變化。

其二，《通知》中對於部分產品在久期、估值方式等內容的放寬，主要還是限於過渡期之內，並未明確在過渡期之後此類產品是否還可以按照《通知》中所確定的方式繼續開展業務。但是從趨勢看，資管新規對金融體系的影響非常深遠，特別是在去杠桿的過程中，資管新規發揮著十分重要的作用，但是要在總體上取得滿意的效果，還需要與其他各項政策配合，避免監管政策單兵獨進。另外，根據資管新規實施後產生的政策效果，動態進行評估，則大方向不變的情況下進行合理微調，也應當是資管新規實施過程中的題中應有之義。我曾經參與過1994年的外匯管理體制改革，在這個影響深遠的改革中，在改革正式啟動後，根據實施中的反饋，先後發布了各種各樣的完善和補充性質的文件數十份，這些微調的文件，也為中國外匯管理體制改革的成功實施奠定了基礎。

2. 非標回表進程是否會變緩？

巴曙松：首先，不論是“資管新規”、還是其配套文件，到目前為止，從方向看，均不意味著資產管理市場發展的方向是“回表”。資產管理行業作為金融體系的一種形態，在金融體系中有其獨特的功能，在中國金融市場近十數年的發展過程中，資產管理行業迅速發展，帶動許多資金資產由表內專向表外，一定程度上是金融體系自身不斷發展、特別是適應市場化的利率環境和跨領域的大資管配置的內在要求。

與此同時，中國資產管理行業發展過程中，因為多種原因在一些業務形態中形成了“剛性兌付”的特征，將銀行表內的資金資產以“影子銀行”的形式轉向了資管市場；這部分資金或資產在資管新規頒布實施之後，部分會陸續回到銀行表內。

在這部分資金和資產陸續回表的過程中，需要考慮到對市場和對部分企業融資安排可能造成的沖擊，因為這些渠道畢竟在事實上形成了部分實體經濟的融資來源，因此央行頒布了《通知》以使得該進程變得更為平穩、更為適應企業的實際需求。但無論過渡期節奏如何，在過渡期末，即2020年底，按照資管新規的要求，這些都是需要落實的。

目前，基於《通知》中對於過渡期節奏做了更有彈性的安排，部分金融機構、尤其是商業銀行擬多發行一些“老產品”以應對產品規模收縮導致的負債端相對於資產端過於不穩定的狀況，這是基於各家金融機構為防範自身風險所做出的理性選擇，並不意味著多數金融機構會選擇違背資管新規的目標、過渡利用《通知》中更有彈性安排以謀取短期的利益。預計在“資管新規”及系列配套措施的指引和要求下，金融監管部門與市場會形成良性的互動，最終實現資產管理體系的平穩轉型。

3.銀行理財“量價齊跌”將扭轉？

巴曙松：銀行理財的轉型，可以說是此次監管層推行資管新規及其配套文件過程中，所面臨的最為重要、也是難度最高的領域之一：一方面，30萬億左右規模的銀行理財是其他各類資產管理機構最為重要的委托人，其運行模式的變動具有最為廣泛的市場影響；另一方面，其龐大的規模和原有的運轉模式使得其轉型難度不小，如果處理不慎，或帶來局部金融風險的積累。

因此，在推動銀行理財業務轉型的過程中，需要十分慎重。過緩則轉型進展遙遙無期，過嚴則或可能人為觸發金融風險。此次《通知》對於過渡期做的更為有彈性的安排，一方面銀行理財發行量會根據各家銀行的自身需要適度放量，以滿足過渡期平穩度過的基本需求；另一方面，金融監管部門也會隨時保持密切關註，預計也不會放任銀行理財在此期間無序擴張。

從目前的情況看，銀行理財預期收益型產品的收益率主要還是與銀行間市場短端利率水平直接相關，與資管新規推行的節奏和進度還沒有構成十分直接的關系。

4. 資產管理機構類型將被逐步淡化？

巴曙松：資管新規的基本原則之一，即是同一類型的資產管理產品，不論其發行的金融機構是那種各類型，都不應當存在著顯著的差異，這樣就避免了監管套利。因此，在資管新規落地之後，只要底層資產、投資策略和產品設計相同或相近，同一類型的資產管理產品均會體現出相同或相近的“風險-收益”特征，其基本的風險收益機理是一致的，監管要求也應當是一致的，因而也就相應地會受到某一種“風險-收益”偏好類型的投資者的歡迎。

未來，隨著資管新規逐步落地，資產管理機構的機構類型也將被逐步淡化，資產管理能力、產品設計能力、風險管理能力、品牌、金融科技引用等因素將會成為各家資產管理機構比拼的核心內容。一家資產管理機構如具備更為優異的資產管理能力、更為敏銳的產品設計能力、更為嚴謹的風險管理能力、更為響亮的資產管理品牌、更為高效的金融科技手段等，則其自然會獲得較大的成功和較為廣闊的發展機遇。

5.哪類產品將率先破剛兌？

巴曙松：研究表明，銀行發行的非保本理財產品，以預期收益形式發售的集合信托產品，基金子公司以預期收益形式發售的一對多專項計劃都屬於“強剛性兌付意願”的資產管理產品。此類資產管理產品在法律上雖不具備剛性兌付的義務，但是基於各種原因，資產管理機構往往對此類產品具有較強的剛性兌付的意願。

以上幾種類型的產品，並非全部都是資金池模式，也並非必然要以“打破剛性兌付”收場。其一，此類型中有大量的產品，底層資產是非標準化債券資產，其有到期結束的概念，資管新規的過渡期設置也充分考慮到了這類產品的到期結束時間。因此，以非標為投資標的的、“一對多”類型的資產管理產品，只要未發生信用風險，基本均會在2020年底之前到期，實現平穩過渡。當然如出現了信用風險，依據資管新規要求，還是必須“打破剛兌”，不得以任何形式對投資者進行補償。

其二，部分集合類型的、以資金池模式運作的資產管理產品，如券商預期收益型大集合等，監管機構在與市場的溝通互動中基本形成了規模逐漸遞減、到期並表結束的過渡安排。即在過渡期末，資產管理機構一次性吸收此前預期收益型產品形成的損失，此類產品今後不再允許存在。

其三，部分資金池模式運作的資產管理產品，如銀行非保本理財等，總體來講還是在監管的要求下，根據資管新規及其配套措施逐步、有序地減少規模，同時發行新產品承接客戶需求和符合新產品要求的資產；部分非標類、股權類等資產在過渡期結束之後采取回表或與監管部門協商等方式妥善處理。

總體來說，監管框架在基本原則和實施進展中，總體還是體現了“新老劃斷”的原則，“剛性兌付”並不需要被強行人為打破，通過舊的產品逐步減少，發行新產品逐步替代的方式，實現資產管理行業不同業務模式之間的平穩切換，應當是主流的方式。

6.資管子公司前景如何？

巴曙松：在資管新規推出之後，多家銀行從戰略角度考慮，積極布局資管子公司。相較於此前將資管業務混同於“影子銀行”模式進行操作管理來說，這是一個積極的進步。

首先，銀行資管子公司相較於其他類型的資產管理機構，仍然具有較為明顯的優勢：商業銀行依舊擁有廣泛的網點和渠道，依舊擁有豐富的客戶群體和融資需求資源，這些優勢不僅可以幫助商業銀行在資產管理行業轉型過程中占得先機，也有助於商業銀行發展FOF、MOM等業務模式。

但是，商業銀行成立資管子公司也面臨著不少較為現實的問題：比如商業銀行作為一個龐大且完善的體系，在文化，人事、薪酬等體制機制方面有其獨特的要求，但是資產管理業務的發展也對文化和相關體制機制有一定的要求；如何平衡商業銀行其他業務和資產管理業務之間在文化和相關體制機制內在需求的異同，是商業銀行成立資管子公司、開展資產管理業務需要面臨的一個重要課題。

另外，此前多數商業銀行在開展資產管理業務的過程中，往往習慣於資金池模式運作，投研方式較為簡單，通常並沒有搭建自身的投研體系，缺乏相關的經驗積累和人員配備。在商業銀行成立資管子公司後，首先需要對自身的資產管理業務如何開展進行戰略性的定位，明確自身在資管市場上所扮演的角色並確定與之相匹配的商業模式；同時需要在文化、人員、體系、機制等方面進行梳理和再建設。總體而言，商業銀行開展資產管理業務依舊具備較大的優勢，但也還有很長的路要走。

7.後資管新規時代如何提高投研能力？

巴曙松：隨著資管新規的逐步落地實施，資產管理能力和風險管理能力將會是各家資管機構比拼的核心內容。當前，公募基金和部分券商資管、保險資管在投研能力建設方面具有較長時間的積累，在投研能力競爭方面具備一定的優勢，而其他資產管理機構則面臨盡快從原有的相對較為粗放的資產管理業務模式中轉型、構建並提升投研能力。

投研能力的建設更類似於是一個體系或者是生態的建設。例如，需要具備優秀的投研人員，同時需要與之相適應的體制機制以及文化的配套；優秀的投研人員，在完善的管理機制下，以正確的投研方法下工作，才有可能較為持續地產出優秀的投研成果。

8. 過渡期市場焦慮是否消除？

巴曙松：隨著資管新規以及其配套措施的陸續頒布，市場對於資管新規的內容、方向與目的應當日益明確；如今市場還不明確的是關於資管新規執行的節奏，以及執行的節奏對市場可能會造成的影響，這需要監管機構與市場保持密切的溝通與良性互動。

未來一段時間內，商業銀行面臨著較大的資本補充壓力，《通知》也明確了“為解決表外回表占用資本問題，支持商業銀行通過發行二級資本債補充資本”的方式，對商業銀行資本進行補充。但是，商業銀行二級資本債在市場上目前看來還比較缺乏流動性，通常的情況是幾家銀行通過表外理財互持他行二級資本債的方式互相解決問題。隨著資管新規的持續推行，銀行表外理財部分也將面臨一定的調整改革，是否會對二級資本債的發行形成一定的壓力也有待觀察。

9.為何適度放開期限錯配？

巴曙松：資管新規對於期限錯配問題做了較為充分的考量，如給予較為寬泛的過渡期，對新老產品續接做了一定的安排等。因此自資管新規頒布之後，市場上並未出現較大規模的資產拋售，可以說在市場風險方面，資管新規已經做了較為妥善的安排。

《通知》中對於“過渡期內銀行定期開放式產品持有資產組合的久期不得長於封閉期的1.5倍”的規定，個人人為，其政策目的並非在解決過渡期內期限錯配問題，而應主要是針對此類產品的估值方式、資產期限結構等做了一個較為系統性的、更為妥當的安排調整；適度放開錯配使得過渡期內的安排變得更有彈性。

10.如何加強投資者教育？

巴曙松：從當前的市場實踐來看，資管新規執行過程中，各類資產管理機構的轉型速度要高於投資者“風險-收益”偏好轉變的程度；從短期內的實踐來看，打破剛性兌付不僅沒有削弱現有的預期收益型產品的吸引力，反而使得還在續發的預期收益型產品變得更為稀缺和受歡迎。

從產品設計的角度來看，不少凈值型產品在一定的產品設計和投資策略下，也基本可以實現較為穩定的投資收益的效果。因此短期內，隨著預期收益型產品的逐步退出，部分低“風險-收益”特征的產品會較為迅速地承接低風險偏好的投資者的投資需求，得到一定的發展。

但是，隨著剛性兌付逐步被打破，投資者也有一個自我“風險-收益”偏好逐步發現和重新定位的過程，在此過程中，部分投資者的“風險-收益”偏好將會變得更為健康和理性，多樣化的資產管理產品均逐漸會找到適合自身的客戶群體。

調查數據表明，當前中國家庭金融資產配置風險分布呈現的是一個“U”型分布，極低的風險偏好和極高的風險偏好呈現兩極分布，中間部分占比較低。理論上講，這個風險分布形式是有待改進的，這既是剛性兌付產生的原因，又是居民與具有剛性兌付特征的資產管理體系長期互動而被扭曲所形成的結果。這種不正常的分布，需要在資管新規逐步推行的過程中，投資者、市場、金融機構、監管層長期互動的過程中逐步扭轉過來，投資者也需要更多的金融常識去增強自身的專業能力。

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責編：林潔琛

分稅制任務遠未完成，國家治理現代化需現代財稅體制配套

1978年以來，中國實行改革開放，開始了由計劃經濟向社會主義市場經濟轉變的經濟、社會轉型歷程。改革開放近40年，中國國民經濟現代化建設取得了舉世矚目的偉大成就，正在大步邁向“兩個100年”奮鬥目標。財政制度安排體現政府與市場、政府與社會、中央與地方關系，涉及經濟、政治、文化、社會、生態文明等各方面。

1994年分稅制改革以提高“兩個比重”為基礎、以服務於市場經濟的經濟性分權為取向調整了政府與企業、中央與地方政府的財政關系，強調發揮中央與地方兩個積極性，形成了我國現有財政制度的基本框架，成為上世紀我國市場經濟體制改革的重要突破口，奠定了我國20年來社會經濟高速發展的基礎；同步推進的稅收制度改革則進一步規範了政府與市場的關系，釋放了微觀市場主體的活力，有效促進了市場經濟體制運行，提高了政府調控經濟的能力。

1998年開始建立公共財政制度的探索將重點放在支出制度的完善和支出結構的調整上，財政支出的重點從經濟建設領域轉向民生領域。

1999年啟動了預算制度改革，通過部門預算、國庫集中收付和政府采購等制度的引入，初步構建了現代預算體系框架，預算的公開性、民主化程度顯著提高。公共財政體制的建設與完善，較好地規範了中央與地方、國家與企業、政府與市場間的關系，為構建現代財政制度奠定了良好基礎。

1994年分稅制改革的里程碑意義

中國已經進入啟動新一輪經濟體制配套改革的關鍵時期，與此前若幹輪改革類似，財稅改革再次成為研討和推進配套改革的切入點，其中又以如何認識和深化1994年以來的分稅制改革為核心。

在學術界已達成的較普遍共識是：稅收制度是規範政府與企業分配關系的制度安排，財政體制則是處理政府間分配關系的制度安排。如在學理層面做更周詳的審視，可知實際上這一認識是遠未到位的。

財政作為一國政權體系之“以政控財，以財行政”的分配體系，作直觀考察，首先是解決政府為履行其社會管理權力和職能而配置公共資源的問題，與之密切相關、不可分離的，便是其所牽動的整個社會資源的配置問題。因此財政制度安排——包括解決政府“錢從哪里來”問題的稅收與非稅收入、“錢用到哪里去”問題的支出、轉移支付以及資金收支的標準化載體即預算等的一系列體制、制度、機制的典章式規定——所處理的實質問題，是處理經濟社會生活中的三大基本關系：政府與市場主體的企業之間；中央政府與地方各級政府之間；公權體系與公民之間的財力、資源、利益分配。

因此，財政體制首先要解決資源配置中基於產權契約和法治環境、政府作用之下的效率激勵、創業創新響應機制問題，以及利益分配過程的公正、可預期、可持續問題，進而服務、影響、制衡資源配置全局。

鄧小平1992年南方談話後在我國所確立的社會主義市場經濟目標模式，實際確立的是多種經濟形式和產權規範的法治化取向不可逆轉、公平競爭市場和間接調控體系的成型勢在必行，因而完全合乎邏輯地要引出在1993年加緊準備、於1994年1月1日正式推出的“分稅制”配套改革。

這正是與中國經濟社會歷史性轉軌中通盤資源配置機制的再造相呼應的制度變革。

對於1994年分稅制改革的評價，學界多從當年改革目標之一——“提高中央財政收入占財政收入比重”的實現程度來評判和肯定其取得的巨大成功——不錯，這一問題是逼迫1994年改革並提供決策層空前一致的“政治資源”來推行這一改革的直接因素之一。但全面地看，1994年分稅制改革的里程碑意義和歷史性貢獻遠遠不僅於此。

在轉軌、改革的基本邏輯鏈條上展開評價，其貢獻和意義，在於使中國的財政體制終於從中華人民共和國成立不久的50年代即不得不告別嚴格、完整意義的統收統支而反複探索卻始終不能收功的“行政性分權”，走向了與市場經濟相內洽的“經濟性分權”，突破性地改造了以往不論“集權”還是“分權”都是按照企業行政隸屬關系組織財政收入的體制癥結。在“繳給誰”和“按照什麽依據繳給誰”的制度規範上，前所未有地形成了所有企業不論大小、不講經濟性質、不分行政級別，在稅法面前一律平等、一視同仁，“該繳國稅繳國稅，該繳地方稅繳地方稅”的真正公平競爭環境，提供出在激發微觀企業活力基礎上有利於培育長期行為的穩定預期；其次也使中央地方間告別了行政性分權歷史階段分成制下的扯皮和包幹制下“包而不幹”延續扯皮因素的“體制周期”，打破了令人頭痛的“一放就亂，一亂就收，一收就死”的循環，形成了政府對市場主體實行宏觀“間接調控”的機制條件和中央與地方間按稅種或按某一稅種的同一分享比例分配各自財力的比較規範、穩定的可持續體制安排。

正是在這種以統一、規範、公正公平為取向處理政府與企業、中央與地方、公權與公民分配關系的“三位一體”框架下，淡化了每一具體地區內各級政府對各種不同企業的“遠近親疏”關系和由親疏而“區別對待”中的過多幹預與過多關照，抑制了地方政府與中央政府的討價還價機制和地方政府之間“會哭的孩子有奶吃”的苦樂不均“攀比”機制。既為企業創造了良好的市場經營環境，也為地方政府營造了一心一意謀發展中認同於規範化的制度氛圍。

當前一些財政困難恰恰是分稅制沒貫徹到位

當然，魄力和動作極大的1994年改革，在多方面制約條件之下，只是提供了以分稅分級體制處理三大關系的一個初始框架，仍帶有較濃重的過渡色彩。深化改革的任務，在其後已完成了一些，但如何在省以下真正貫徹落實分稅制的任務，還遠未完成。

自1994年以來直至今天，我國各省級行政區以下的地方財政體制，總體而言始終未能如願地過渡為真正的分稅制，實際上就是五花八門、複雜易變、討價還價色彩仍較濃厚的分成制和包幹制。為人們所詬病的基層財政困難問題、地方隱性負債問題和“土地財政”式行為短期化問題等種種弊端，實際正是在我們早已知道而欲作改變的分成制、包幹制在省以下的無奈運行中產生的。把地方“基層困難”、“隱性負債”、“土地財政”問題的板子打在分稅制身上，是完全打錯了地方，並由此會實際否定1994年改革的大方向。這是一個大是大非問題，不可忽視，必須說明白講清楚。

分稅制財政體制內洽於市場經濟。在我國不斷深化社會主義市場經濟體制改革和推進全面配套改革，“五位一體”地實現現代化中國夢的征程上，堅持分稅制財政體制改革方向，是切切不可動搖的。從1994年以來的基本事實出發，近些年來地方財政運行中出現的縣鄉財政困難、隱性負債、土地財政、“跑部錢進”等問題，絕非分稅制所造成的，恰恰是因為分稅制改革在深化中遇阻而尚沒有貫徹到位，特別是在省以下還並未成型所引致。

面對現實生活中與基層困難、地方隱性負債和“土地財政”短期行為相關的問題與弊端，除了有未知實情而把這些負面因素歸咎於1994年分稅制改革（實質上便會否定與市場經濟相配套的財政改革和轉型大方向）這種錯誤認識之外，還有一種雖未在表述上全盤否定分稅制方向，卻從強調“因地制宜”切入而提出的“中央與省之間搞分稅制、省以下不搞分稅制”、“非農區域搞分稅制、農業區域不搞分稅制”的主張，可將其概括為“縱向分兩段、橫向分兩塊(兩類)”的設計思路。這一設計思路看似以“實事求是”為取向，要害卻是未能領會市場經濟資源配置的內在要求而脫離了中國經濟社會轉軌的基線和現實生活中的可操作性，屬於一種使財政體制格局重回“條塊分割”、“多種形式包幹”的思維方向，完全未能把握深化改革的“真問題”：一個統一市場所要求的各種要素無壁壘流動的制度安排，如何能夠如此“因地制宜”而橫、縱皆為切割狀態？

如果說省以下不搞分稅制，那麽實際上這恰恰就是說的1994年改革以來我們遺憾地看到的因深化改革受阻而業已形成、為人詬病的現實狀態，真問題是如何走出這一“山重水複疑無路”的困境。如果說“農業地區不搞分稅制”，那麽且不說實際操作方案中如何可能合理地將我國具體劃分為各類大大小小、與非農地區僅一線之分的“農業地區”，試想一下體制分隔、切割狀態下各個區域中的企業將如何形成我國目前第一大稅種增值稅的抵扣鏈條，以及各地政府將如何處理各自轄區的企業所得稅索取權？這將生成完全不能接受的紊亂狀態，並將帶來無法解決的真問題。統一市場的資源配置優化機制，必然要求分稅制“橫向到邊，縱向到底”地實施，即實現其制度安排的全覆蓋——這也是分稅制改革制度創新的內在要求。與之相聯系、相呼應的管理系統創新、信息系統創新，也必然都應當“橫向到邊，縱向到底”地全覆蓋。

現代財稅體制未來改革重點

財政收支機制與安排要在五位一體的框架下，全面體現國家治理意圖。財稅體制改革要把創造機會均等、維護社會正義，放在最為突出的位置，既加快財稅自身的改革，又積極支持配合相關改革，著重建立機制、促進包容，使各級政府財權與事權相順應，財力與支出責任相匹配的現代財政制度，服務於十八屆三中全會的改革頂層設計與部署。

根據1994年改革以來分稅制深化改革不盡如人意的突出矛盾和真實問題，在提高國家治理能力和治理現代化背景下，建立現代財稅體制的重點應包括：

（一）以政府扁平化改革為框架。

在“最小一攬子”配套改革中積極、漸進推進省以下分稅制的貫徹落實，通過省直管縣、鄉財縣管和鄉鎮綜合配套改革，在大面上將我國原來的五個政府層級扁平化為中央、省、市縣三個層級（不同地區可有先有後），以此作為由“山重水複”變“柳暗花明”的一個框架基礎。

其意義是促進1994年以後始終不能貫徹落實的省以下分稅制的進行。如果一旦分稅制可以在省以下貫徹，其他的配套改革都可以有實質性的推進。過去我國約20種稅怎麽分的問題，經多年探索，怎麽都分不好，現在人們所抨擊的很多地方政府的短期行為，與其合理職能相悖的表現，伴隨制度條件的改變應都可以得到改造。

總體來看，我國的“省直管縣”改革可分三步走：第一步是像目前各省的改革試點搞的那樣，省主要對直管縣的財政進行直管，並適當下放經濟管理權，但仍維持市對縣的行政領導地位；第二步是市和縣分治，統一由省直管，重新定位市和縣的功能，某些市毗連的縣可改為市轄區；第三步是市的改革，在合理擴大市轄區範圍的同時，合理調整機構和人員，總的方向應當是撤銷傳統意義上的管縣的地級市（級別可保留，人員逐漸調整），全面落實市縣分置，省直管縣。在上述過程中，還可大力推進鄉鎮財政體制改革，對經濟欠發達、財政收入規模小的鄉鎮，試行由縣財政統一管理其財政收支的辦法，對一般鄉鎮實行“鄉財縣管”方式，在保持鄉鎮資金所有權和使用權、財務審批權不變的前提下，采取“預算共編、賬戶統設、集中收付、采購統辦、票據統管”的管理模式。

（二）以合理調整事權為匹配邏輯。

在頂層規劃下調整、理順中央與地方事權劃分，包括中央事權、地方事權、中央與地方共擔事權、中央委托事權、中央引導與鼓勵事權等等，進而按照政府事務的屬性和邏輯原理，合理和力求清晰地劃分政府間支出責任，盡快啟動由粗到細形成中央、省、市縣三級事權與支出責任明細單的工作，並在其後動態優化和加強績效考評約束。盡快將基礎養老金、司法體系、食品藥品安全、邊防、海域、跨地區流域管理等劃為中央事權。地方政府應退出一般競爭項目投資領域，同時規範省以下政府的事權劃分邊界。

（三）以稅制改革為配合，完善政府間收入劃分改革。

以稅制改革為配合，積極完善以稅種配置為主的各級收入劃分制度。大力推進資源稅改革，以將“從價征收”機制覆蓋到煤炭為重頭，進一步擴大資源稅的征收範圍。推進房地產稅立法。開征獨立的環境保護稅，並將該稅種收入劃分地方。擴大消費稅征收範圍、調整部分稅目的消費稅征收環節，將部分消費稅稅目收入劃歸地方；將車輛購置稅劃歸為地方收入；鞏固“營改增”成果，將增值稅中央增收部分作為中央增加對地方一般性轉移支付的來源。

（四）以規範的轉移支付制度體現事權優先原則。

按照人口、地理、服務成本、功能區定位等因素優化轉移支付的均等化公式，加強對欠發達地方政府的財力支持；適當降低專項轉移支付占全部轉移支付的比重，歸並、整合專項中的相似內容或可歸並項目；盡量提前其具體信息到達地方層面的時間，並原則上取消其“地方配套資金”要求，以利地方預算的通盤編制與嚴肅執行。此外，還應積極探索優化“對口支援”和“生態補償”等地區間橫向轉移支付制度。

（五）以建立現代公共預算管理制度為基礎性支撐。

結合建立現代財政制度的要求，在全口徑預算前提下從中央級開始積極試編3~5年中期滾動預算；把單一賬戶國庫集中收付制發展為“橫向到邊、縱向到底”；配之以“金財工程”、“金稅工程”式的全套現代化信息系統建設來支持、優化預算體系所代表的全社會公共資源配置的科學決策；落實新《預算法》關於地方債的規定，加快地方陽光融資的公債、市政債制度建設步伐，逐步置換和替代透明度、規範性不足而風險防範成本高、難度大的地方融資平臺等隱性負債；地方的國有資產管理體系建設也需結合國有資本經營預算制度建設而積極推進。

在“漸進改革”路徑依賴和“建設法治國家”、“強化公眾知情與參與”多重約束條件和邏輯取向下，逐步而積極、理性地推進財稅法制建設，掌握好服務全局大前提下“在創新、發展中規範”與“在規範中創新、發展”的權衡點，強化優化頂層規劃和繼續鼓勵先行先試，在經濟社會轉軌歷史時期內，不斷及時地把可以看準的穩定規則形成立法。

（六）以舉債權和產權管理為重要組成要素。

市場經濟所要求的分稅分級財政體制，內含地方適度舉債的必要性和合理性。舉債權是規範化的分稅制體制下各級政府應有的財權，在大多數市場經濟國家，地方政府債券市場已較為成熟和完善, 成為地方融資的重要途徑和資本市場的有機組成部分, 在國家的經濟發展尤其是地方經濟的發展中發揮著十分重要的作用。新《預算法》賦予地方政府適度舉債權，允許地方政府通過規範的法定程序，在有透明度和受監督的條件下以適當規模舉債，籌集必要的建設資金, 這有利於地方政府在分級預算運行中應對短期內市政建設等方面的高額支出，把支出高峰平滑化分攤到較長時段中，並借力於社會資金和市場機制發揮提供準公共產品的職能, 有效彌補地方政府收入的不足。為進一步深化財政體制改革拓寬路徑。

產權管理是中央和地方政府間的重要事權劃分內容之一。混合所有制作為“現代國家治理”的現代市場體系的產權制度基石，為國有經濟部門改革和國有資產管理體系的重構打開空間，基於“現代國家治理—現代市場體系—現代企業制度—混合所有制”的邏輯鏈，十八屆三中全會關於“混合所有制”認識的突破性表述，實際上強調在現代國家治理法治背景下，使任何一個市場主體內部，產權可以按照股份制框架下的混合所有制來處理，實現最大包容性和共贏、多贏，實質性地推進改革。

（作者系中國財政學會顧問、中國財政科學研究院研究員、華夏新供給經濟學研究院院長）

責編：孫維維

【動大事】居屋潛在供應　天水圍粉嶺最多　涉近五千伙　交通配套未完善

1 : GS(14)@2015-01-02 08:58:27





■天水圍居屋地皮可提供單位達2,500伙，估計可於2018年落成。　謝榮耀攝



【居屋專題】新居屋供應共2,160伙成為2014年底的樓市焦點，市場預期超額認購比例隨時以數十倍計算。但值得留意的是，多個地區未來都會有潛在新供應，其中天水圍橋昌路、粉嶺前皇后山軍營用地，加上私樓重災區的將軍澳及東涌，四區合共提供逾7,000伙新居屋供應，小市民不愁無選擇，但要留意交通配套問題。記者：黃嘉銘



雖說天水圍居屋近年來飽受短樁醜聞影響，但位處天水圍橋發街、橋昌路及屏廈路交界的居屋地皮，估計可於2018年落成，料成為下一批新居屋的焦點。資料顯示，港府已落實將地皮規劃發展成3幢新居屋，提供單位數目約2,500伙，估計可以容納7,700名人口。



將軍澳建1,200伙居屋

該幅用地位於西鐵天水圍站旁，交通基建配套看似不太差，但西鐵票價出名貴，用八達通出中環要25.4元，一來一回超過50元，而且班次又不太頻密，走一班車隨時要等8至10分鐘，車程車費都為區內居民帶來不少負擔。另一個值得關注的項目是粉嶺前皇后山軍營用地，總佔地達254萬方呎，原本計劃發展私立大學，但政府最後為紓緩本港的住屋問題，最終將地皮改劃作公私營房屋發展，將來合共可以興建1.29萬個單位，合共容納3.95萬人口，其中1.1萬伙為公營房屋，而居屋佔約2,400伙。目標入伙期為2019/20年度。


■將軍澳65C2區佔地約2公頃，將可興建4座住宅物業。　謝榮耀攝


地區人士原則上不反對地皮發展住宅，但指政府在交通配套上只是少修少補，目前沙頭角至粉嶺道路經常擠塞，日後皇后山進行發展後，可能會令交通擠塞情況進一步惡化。至於私樓重災區的將軍澳，其中第65C2區，佔地約2公頃，房委會計劃興建1,200伙居屋，興建3座27層高、以及1座12層高的住宅大廈，地盤位處至善街（寶盈花園後方），預計工程將於2016年展開，並於2019/20年度落成。區議員原則上大多同意發展居屋，但質疑政府未有詳細交代停車場的車位數目或比例，擔心區內車位不足問題進一步惡化。


■東涌第27區用地將興建1,100伙，平均每伙面積517方呎。　何柏佳攝

觀塘居屋料享海景

另東涌第27區用地，位於裕東路北大嶼山醫院對面，預計2019/20年落成；興建1,100個單位，平均每伙面積517方呎。市區方面，未來亦會有大型新居屋供應，其中最令人關注的觀塘安達臣道石礦場，享有無敵海景，規劃上將興建超過9,000個住宅單位，居屋單位約佔近1,880伙。第一期的發展用地可望於2019/2020年度推出。另鑽石山大磡村、啟德第1G區等亦是焦點項目。



鑽石山啟德受惠沙中綫

鐵路沿綫樓盤吃香的原因就不用多說，雖然造價近800億元的沙中綫，建造過程問題多多，但無阻區內私樓及住宅地皮升值，居屋項目亦然。當中鑽石山大磡村及啟德1G區兩幅居屋項目亦會受惠。翻查同區現時的居屋市況，鑽石山龍蟠苑兩房普遍貼近400萬元，平均呎價過萬元，相信日後供應量達920伙的大磡村居屋挾沙中綫上蓋優勢，呎價亦最起碼要8,000元，500呎單位售價或需400萬元入場。另啟德1G區用地，將建3幢17至25層高居屋，預計可以提供680伙，預計2018年落成，或最快2016年已經可以預售。市場同樣估計呎價8,000元「走唔甩」，呎價過萬元都不出奇，成新一代居屋王。



大圍火炭配套佳料受捧

沙田近年來已經可以成為中高尚住宅區，加上交通購物配套不比市區差，現實點講，可以予小市民上車的沙田樓已買少見少，故此，大圍顯田街項目及火炭禾上墩街，雖合共只有1,000多伙新供應，及不上半個天水圍橋昌路的一半，但可肯定將會成下一批居屋焦點。翻查同區現時的居屋市況，火炭穗禾苑近期實用呎價約6,800元，日後禾上墩街項目距離港鐵站只需10分鐘路程，估計呎價最少5,000元，但對港人而言甚有吸引力。至於大圍顯田街項目曾因地盤要設置護土牆，料最遲於2018年才能完工，該項目約250個單位，鄰近仁安醫院，市場估計呎價可達6,000至7,000元。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150101/18987637

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配套完善　樓王擁無遮擋海景

1 : GS(14)@2015-07-22 02:27:14

【記者直擊】由太古地產於上世紀80年代末期興建的鯉景灣，向來以實用率高見稱，屬港島區老牌屋苑，17座樓宇分四期發展，依次為觀、逸、怡、安字閣，當中昨以破紀錄價錢易手的觀暉閣單位屬於第一期。如今觀暉閣樓齡高達26年，就記者現場所見，物業外牆保養完好，而且距離西灣河海濱公園僅一街之隔，前方無任何建築物遮擋下單位能夠享受開揚鯉魚門海景，遠眺對岸油塘、觀塘一帶，惟中低層單位或受太康街車輛噪音影響。另外，屋苑有大型公園，綠化帶多，包括西灣河遊樂場、鰂魚涌公園、愛秩序灣公園等，就記者昨日傍晚所見，不乏居民於海旁或公園騎單車及慢跑。



8分鐘到西灣河站

觀暉閣距離西灣河地鐵站約8分鐘，屋苑亦有多條巴士及小巴線前往港九各處，交通相當便捷，另外鄰近的西灣河渡輪碼頭有渡船往來鯉魚門三家村及觀塘。鯉景灣各座樓宇均設有商舖，以食肆及酒吧居多，飲食選擇多元化，故又稱「蘇豪東」，至於較平民化的食肆則集中於太安樓及西灣河市政大廈一帶。由於屋苑不設住客會所，所以住戶休閒娛樂要使用公用設施，例如室內體育館。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150714/19218743

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日出康城5萬人　僅1間快餐店配套不足 　單位滲水　居民斥港鐵管理差

1 : GS(14)@2016-05-22 11:45:04

日出康城


【本報訊】位於將軍澳的港鐵上蓋物業日出康城由2009年第一期入伙至今，連同峻瀅和年尾入伙的峻瀅二，人口已近5萬人，惟區內配套設施嚴重不足，買餸只得一間惠康，外出用膳則只有一間大家樂。約30名居民昨到九龍灣港鐵總部抗議，批評屋苑設施不足，商場需延誤4年才落成；下雨時屋苑大堂更滿地「水桶陣」，亦有擲600多萬買樓的業主，屋內廁所長期漏水，貼錢買難受。記者：廖梓霖康城目前由港鐵管理，西貢區議員張美雄指，康城14期全數落成後，人口將逾10萬，是全港最大型屋苑。他續指日出康城商場原定今年6月啟用，以應付居民生活需要，卻因招標延誤，需延至2020年才落成，目前商場位置仍在打樁，每日塵土飛揚，氣味刺鼻。雖然住客多，屋苑內卻只得一間大家樂可供用膳，在康城買餸煮食，亦僅有惠康超級市場作臨時街市，店舖嚴重不足。居民稱，屋苑內每10分鐘有一架28座位的穿梭巴士接駁將軍澳PopCorn，惟接連有新盤入伙，繁忙時間居民需等候半小時才能上車，交通極不便。



【大堂漏水】■下雨時屋苑大堂佈滿「水桶陣」。受訪者提供圖片

【唯一食肆】■現時有逾5萬人居住的日出康城只有一間大家樂。方國珊fb圖片



每班港鐵等15分鐘

業主英太2008年一擲600多萬購入康城首都樓花，單位三房兩廳。她慨嘆指，入伙時其單位每逢下雨，廁所外牆便不斷滲水，需急召管理處修補缺口才解決，「住咗都唔夠10年，就有問題！」她又批評港鐵的物業管理極差，包括繁忙時間乘搭港鐵時，每程車也需久候15分鐘，緻藍天的行人過路處逾年也不設斑馬線，罔顧居民安全。另一業主、75歲的曾太於2014年以500多萬購入領都一高層單位養老，豈料入伙後，露台鐵枝生銹，窗外每日塵土飛揚，「一抹走啲塵，轉頭又污糟番」。她因此患上鼻敏感，多番投訴港鐵也無改善，她斥港鐵管理差劣，「老人家只係希望安享晚年，你叫我而家點算？」張美雄指，康城第1、2期的承建商為長江實業、第3期則由長江實業、南豐發展負責興建，居民入伙後，不時投訴單位漏水、施工不善。現時每逢下雨天，屋苑大堂放有多個水桶盛載水滴。西貢區議員方國珊促請港鐵嚴正跟進屋苑各項問題，一個月內與居民開會，否則不排除在港鐵大樓外紮營抗議。港鐵稱一直與地區居民溝通，會研究一個月內作出回覆。



【居民抗議】■多名康城居民和方國珊（右）昨到港鐵總部示威，批評管理差。

【商場延工】■原定今年6月啟用的日出康城商場，目前仍在打樁。何頴賢攝



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160522/19622651

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大角嘴帝柏海灣望泳池景　配套完善

1 : GS(14)@2016-08-08 00:13:23

■大廳筆直無斜角，容納大碼傢俬問題不大。



【搵屋指南】大角嘴港鐵奧運站一帶以商場奧海城2期為中心，齊備商舖食肆，商場上蓋屋苑帝柏海灣地利賣點鮮明，租務市場承接力強，主打三房戶，月租叫價2.8萬元起，面積大一點兼多一個工人房的單位，月租3萬元有交易，向會所平台免受公路車聲影響，住得清靜一點。記者：伍志輝攝影：朱家駿


帝柏海灣共有4座物業，呈一字形排列，標準單位中約八成為三房連套房間隔，戶型有多種，包括淨連套房、加士多房、加工人房、工人套房再加士多房等，後者為標準單位中最大碼之選，僅1座供應，廚房內附士多房的單位僅分佈3及5座，其餘戶型各座均有提供，當中加工人房的一類全部向會所平台，環境相對主要向馬路的淨連套房戶清靜，座向西南或東南亦較為吸引。



■細房間隔不規則，入牆家具正好修正間隔。

■套房建有偌大的地台，連床板亦完好無缺。



連裝修　附入牆家具

介紹的加工人房單位座落2座，亦是同類單位月租起步價的選擇，廳房大致向東南，外望會所泳池及同系物業柏景灣樓景，由於單位樓層較附近居屋富榮花園為高，可遠望尖沙嘴及港島北部地標物業，景物尚算遠近有致，不乏開揚感。單位附連裝修及部份入牆家具，以睡房傢俬較多，對於沒有自備大型寢具習慣的租客有一定吸引力。入牆傢俬可以活用有限甚至不規則的睡房空間，款式並非時尚，對於實際用家而言，問題應該不大。廚房及浴室設備俱屬原裝，經過徹底清潔後可用性無疑問。







資料來源：利嘉閣地產帝柏海灣分行電郵：mailto:[email protected]





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160807/19725673

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上海騷13888人仔VIP配套王菲送Céline袋益樂迷

1 : GS(14)@2016-09-09 05:09:14

四年沒有開騷的天后王菲，鐵定12月30日假上海舉行演唱會，前日有網民在北京三里屯的洲際酒店，見到外牆投放「王菲」、「幻樂一場」、「2016.12.30」的字樣，似乎演唱會已定名為「幻樂一場」。



■北京前晚有酒店外牆投放「王菲」、「幻樂一場」的宣傳字眼。互聯網圖片



■王菲是Céline的鐵膽，曾與品牌設計師Phoebe Philo（右）喜相逢。資料圖片

明晚開記招

據知王菲為隆重其事，早前專程飛到日本拍攝演唱會海報，明晚將於北京舉行記者會，邀請中港台傳媒採訪，不過王菲卻保持天后本色，表明不接受訪問。王菲復出開騷萬眾關注，傳聞滿天飛，之前有傳由內地首富馬雲創立的阿里巴巴，豪擲1.6億人民幣天價代理費「包起」王菲，不過，本報收到消息，指這位超級富豪其實另有其人，此馬不同彼馬，真正的投資者並不是馬雲，而是內地騰訊主席馬化騰，今次王菲雖然只開一場，但據聞29日會有一場綵排。有傳王菲騷的VIP票價為13,888人仔，價錢高人一等配合天后身份，消息指隨VIP門票會送名牌Céline手袋和Tiffany鏈，但以一個Céline手袋都逾萬計，實在是值回VIP價。


貴飛顯身價

至於其他公開發售的門票價錢，有估計最貴為5,999至6,999人仔。有傳內地土豪為睇王菲彰顯身份，已經周圍撲靚位飛，據聞第一行炒價已去到5萬人仔，有土豪揚言幾萬元都要買，屆時會包私人飛機去上海睇王菲。採訪：皓騫




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160908/19763464

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區內配套設施不足

1 : GS(14)@2016-09-13 07:57:42

【本報訊】位於新蒲崗的首個綠置居項目景泰苑下月推出，黃大仙新蒲崗區議員雷啟蓮直言區內配套設施不足，指景泰苑是單幢式屋苑，沒有商場及街市等設施，「最近就係旁邊嘅采頤花園，有一間超市、幾間食肆，但當新屋苑入伙之後，究竟係咪真係足夠應付晒兩個居苑嘅居民呢？」


較近街市需步行20分鐘


雷啟蓮又指出，景泰苑附近為工業區，缺乏休憩及零售設施，四周僅得一個大型商場，距離屋苑較近的街市為大成街市，但是路程大約需要步行15至20分鐘，相信居民會感到不方便。交通配套方面，雷啟蓮亦指該區有所不足，她表示景泰苑雖然鄰近港鐵啟德站，惟該站仍然未通車，所以居民暫時仍需依賴較遠的鑽石山站，約需15分鐘步程。她稱采頤花園亦設有巴士及小巴總站，為居民提供路面交通工具，但她預計，景泰苑大約有2,000名居民入伙，擔心屆時區內的交通未必足夠應付居民所需，建議政府盡快檢討交通配套設施。校網亦是居民關心的問題之一。景泰苑位於黃大仙區43校網，該區區內有11所小學，包括名校嘉諾撒小學、黃大仙官立小學及天主教伍華小學等等。■記者紀靜雯




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160913/19769228

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