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美企業績公布期即將展開，市場觀望氣氛濃厚。中僐6月份进口额增 幅由5月份48.3%降至34.1%，令材料和工鍴嚋成份股受壓。不過，多家科技巨頭獲大行調高評級，帶動整個板塊造好，支撐大市。美股 反覆靠穩，收市維持小幅升勢，連續第五日上漲。杜指漲18點至10216點；標普500指數微升不足1點，報1079點，納指升2點，收2198點。大市交投異常淡靜，成交與上日相 若，紐約證交所成交不足9億股。杜指期貨最新報10202點，比現貨低水14點。

美國鋁業及鐵路公司CSX昨日收市後派成績表，拉開業績公布 潮序幕。美鋁去季賺每股鰦13美 仙，輕微跑贏市場預期的12美仙，但比去年同期就好好多，去年蝕鰦43美仙！美鋁睇今年鋁材需求會上升12%。CSX去季盈利每股1.07美元，遠遠好過市場預期的98美仙，亦較去年增長48.6%。業績公布潮有鰦個 好開始，預計會為後市帶來一定鮋提振。

港股美國預托證券個別發展。ADR港比指數靠穩，收報20498點，比香港收市高31點或0.2%。匯控收報74.34元，比香港收市高0.7%，中移動偏軟，報79.21元，比香港低0.3%。 

這幾天回應網友denlee的問題，叫他不要退學，叫他不要太心急創業，講到只能接受「可計算風險」(calculated risk)，或許你會以為我是一個好穩陣、甚至好保守之人，其實剛好相反，我是一個 「風險愛好者」，不斷在冒比同年齡朋友更多的風險，甚至特意去買一些殺人的細股，投注衍生工具，來試驗不同投機之法，研究如何控制風險。

人的一生，會面對好多挑戰，讀書、 擇業、求偶、 投資，風險處處，一個不愛冒險的人，生活會較安全而乏味，但愛冒險的人，卻活得多姿采而不穩。以就業為例，一份工由畢業打到退休，最安穩。我自己就試過，轉份新工，第一 天返工，人都唔識多個，連去倒水也不知要走到什麼地方，心中油然生起一種焦慮，有點思念舊公司，但我為自己做一個心理分析，發覺其實最思念的是上一份工一 起打併五年的同事，不過人也是貪新忘舊的動物，我返新工一個星期後，識鰦班新朋友，星期五落酒吧飲完№，就發覺對新工作都好適應。

年紀愈大，經驗愈多，見過好多危險 事情，加上人本來就有避險傾向，所以防這防那，傾向保守。中年人如何適當利用經驗，而不致過份保守，是一 大問題。有網友話我睇得好深，其實我活了幾十年，識人數以千計，成功的、失敗的也見過不少，有很多參照個案，我看一個人現在的行為，都比較易估到佢五年十 年後的發展。所以我而家做一件事如捉棋那樣，行一步之前，會諗五步十步後會出現的情況，這個頭腦中的運作不用三幾分鐘就完成，但可以令你睇得更遠更深，更 清晰風險何在，如何控制。

就denlee的事件，我對網友平凡人的回應記憶較深，佢咁講:「陸SIR真是用心良苦啊。很多人都看到成功的人，但卻看不到這世界絕大部分都是平凡的人。如果你是那 絕大部分之一，那揦，讀好書，最好是在一所世界知名（起碼要在這個國家知名）的大學畢業，這樣才是保證你下半輩子可以正常工作生活的保障。」

「昨天，看到同事的兒子在深圳考中 考（初中考高中的入學試）獲得深圳第一名的狀元，50000多人考阿，同事真的陶醉在幸福之中。也許，父親已經看到兒子三年后就會在清華，北大，復旦，同濟等名校讀大學 了，也許，父親已經看到兒子的將來。。。。。。。我也期盼自己的兒子。」

平凡人有時講№相當火爆，但我知他是一個有心之人，對他的講法，我有一個理 性，一個感性的回應。理性回應講機率，面對風險的最佳方法，就是掌握機率，世界上最叻的賭徒，或 者那多高明的炒家，都是掌握機率的專家，而唔係掌握夢想的專家。個個人都有夢想，想做蓋茨、巴菲特、李超人、愛因斯坦、或者王祖藍，有夢想唔值錢，無乜 用，關鍵是有達成夢想的方法，與及萬一達不成夢想的退路(其實唔係萬一，而係多數)。平凡人點出一個最基本、也是最關鍵的機率，大部人結果都只係做鰦平凡人，做唔到超人、巨人、偉人，我地要知 道做平凡人如果在好大學畢業做人做事四四正正，結果都會有一個相當不錯的結局，唔好死牛一便頸為追求一種理想，而完全放棄我地做一個成功平凡人的機會。大 多數家長想仔女讀好書入一間不錯的大學，佢地唔係傻，因為仔女這樣畢業後，一般都可以有一個不錯的結局，一般不會搵朝唔得晚。計好機率，量力而為，容易中 獎，唔計機率，成日發夢，好易中招。

要博實現夢想，一定要唔好將所有本金一舖賭哂，否則輸鰦就無法翻身，賭一鱓 留一鱓，贏唔贏得哂，輸唔使破產，控制每一注下注的注碼，是投機成功的關鍵，同樣道理，讀埋幾年大學先出來做№甚至創業，係為自己留下注碼的方法，創業不 成住張沙紙仲有得博。我唔希望咁講會減弱了denlee或 其他人的創業熱情，只是希望他們準備得好一點才下海創業。

至於感性回應，就係我地好多人都是家長，都希望自己仔女有個好將來，愛自己 仔女，亦旁及別人的仔女，這就是平凡人所謂的「用心良苦」。我地見到人地個仔話唔讀UBC出來做№買架車時，會代入鰦人地父母的角色，會有鎚心之痛，會想像一個不太富裕的家庭，移民加國，見到個 仔考入UBC，本來幾高興，唔係為自己而高興，只係為個仔行到呢一步，讀完大學好可能有一個不錯的 未來而高興，自己也放下一半心頭大石。但突然之間，個仔話想唔讀書，出來做№買架車，我估父母真係會好擔心，擔心個仔行呢一步，係唔係行錯鰦。人有時不能 只顧自己，也要照顧一下身邊人的感受。

我份人比較開放，覺得自己講№都唔一定飱，既然話投資的關鍵係控制風險，所 以講№都要控制風險，俾人的建議以幫助人思考為主，唔想講哂答案。但我回答denlee的 問題時， 卻用上少有的肯定，叫他不要退學，或許是帶上一種家長式的偏見吧。

陸羽仁

(我身在外地，暫停答問，明天回復正 常)

美股跌唔落去，標普500指數仲連續第7日上升，昨日開市唔夠1小時，杜指就跳 水日近130點，以為會有番一個大調整。不過，中午有消息報道BP（英國石油）終於成功封閉漏油油井，堵截原油繼續流入墨西哥灣，以及美國證監會與高盛集 團就欺詐案達成和解，刺激投資者入市，美股逐步收復失地，尾市更一度倒升13點。杜指收市只係微跌7點，收10359點，標普500指數倒升1點，報 1096點。納指原地踏步，造2249點；杜指期貨最新報10312點，比現貨低水47點。

港股美國預托證券造 好。ADR港比指數收報20494點，比香港收市高239點或1.2%。匯控收報76.59元，比香港收市高 2.3%，中移動報78.27元，比香港收市高0.4%。

    昨日美國有多項經濟數據出爐，利淡為主，費城製造業指數5.1點，遠低於市場平均預期的10.1點；PPI連續第三個月下滑，顯示美國不但無通脹，而且仲有通縮。而上周首次申領失業金人數就創了近2年新低，但持續申領失業救濟人數就高過預期；而工業産出就比上月增長0.1%，超過預期。數據顯示美國經濟增長在放慢中。

大型銀行摩根大通昨 日公布業績，被視為窺探銀行業營運的焦點。摩根大通成績不俗，盈利較去年同期大幅攀升76%至48億美元，季度每 股盈利1.09美元，比預期的0.7美元高。信貸改善是其中的關鍵，單計貸款壞帳準備的回撥就高達每股0.36元，不償還貸款亦減少了，但資産規模就繼續 萎縮，原因是包括不良貸款在內的貸款減少的速度，超過了新發放貸款的速度。

有分析員表示，摩根 大通貸款壞帳準備金的減少是推動該盈利增長的主要原因，這使其未來增長前景蒙上了陰影。摩根大通行政總裁Jamie Dimon亦承認:「雖然我們好高興見到消費者信貸的淨壞帳減少，但它們仍在高水平，所以消費者信貸的回報仍然不可接受。」摩根大通股價只係微升 0.3%，不過佢自開季這半個月來，已升了14%，主要是補空倉所致，所以到好消息公布後無乜得升亦好正常。

其他金融股都輕微下 跌，原因相信係參議院最終通過了美國大蕭條時期以來規模最大及最嚴厲的銀行業改革法案，令投資者先沽貨離場，睇定鱓再郁。杜瓊斯金融指數下跌0.3%，跑輸大市。

        不過通過金融改革法案亦意味監管機構和涉嫌違規的機構和解(會唔會係私下講掂數，你唔好咁大聲反對法案，政府就願意和解呢?)高盛昨日終於與美國證監會(SEC)就欺詐投資者一案 達成和解，高盛承認提供資料予客戶時出錯，罰款5.5億美元了事，罰款創了美國有史以來，金融機構被罰款的最高金額。罰咁多，但高盛高層昨日就掩住半邊咀 笑，因為高盛沒有了法律訴訟的困擾，令好多投資者放嵗買入，股價大漲4.4%。俾鰦5.5億美元罰款，但股值上就賺番8億美元，除笨有精也。

網友Elle早前提問步入中年保守投資之法，佢問:「Luk Sir,你提到『年紀愈大，經驗愈多，見過好多危險事情，加上人本來就有避險傾向，所以防這防那，傾向保 守。中年人如何適當利用經驗，而不致過份保守，是一大問題。』就以上的， 明天可以賜教一篇嗎？家裡近來有點小情 況，正常月入有可能就這打住，雖然有點積蓄，但是要用到20至30年後，就非常有難度．．」

Elle提到的家裏問題，主要指丈夫在跨國公司工作，但公司有人事問題，恐怕將要被逼離職，而她自己並無 全職，只有收入較少的兼職以便照顧孩子。

Elle遇上的問題，是典型的中年人投資問題，再加可能失業的困惑，後者係「非典型」。我認為營運人生的 一個關鍵是如何利用「恒定的現金流」持續投資，累積致富。很多問題和「恒定的現金流」有關，我主要是指打工的每月收入(當然也可以包括做生意的每月盈利)，和恒定的現金流有關的問題一大串，例如後生仔如果是「月光族」賺多少使到突，不止可以把每月現 金流花光，還會欠下一身債。後生仔太早創業長期虧損無法儲蓄，亦令影響人生第一桶金的積聚。步入中年太快放棄工作，亦會損失一段長時期的現金流等等。

所以我對Elle的第一個建議是盡量保住「恒定的現金流」，如果你丈夫能找到相若的新工作，當然二話不說馬上走 去安全的地方，但找到新工作前，如何可以留到最後一刻，也是一大題。換老闆一朝天子一朝臣，所以新老闆換人一鱓都唔奇，但跨國公司較講規矩講程序，如果你 丈夫忍一忍不主動引退，又假設他過去的評核報告一向優良，大公司好難話炒就炒。講得唔好聽，如果新老細真的想請你丈夫走，他保住不犯錯，公司可能要賠得好 大才可以把你丈夫送走，所以千萬不要無新工就走鰦先。

第二個建議是Elle如果可以的話(例如孩子已長大)，就馬上搵一份全職的工作去做，即使是普通的工作也不妨做做，希望增加一點現金流。

第三是作較穩健的投 資，我不知Elle有多少儲蓄，只能抽空地講， 可以盡量減少風險，又有一定回報機會，我估可以投資大陸的房地產信託基金或收租股，甚至挑一些未升得太厲害的城市買樓。暫時上市的大陸房地產基金只有越秀 房地產基金(405) ，聽說瑞安房地產有意分拆收租物業上市(未知是否以房產基金形式分拆)，我估計類似的公司會愈來愈多，任君選擇。在發展商眼中，收租物業壓死資金，回報較低，但正是這 類東西，適合不太愛風險的人去投資。

以越秀房產基金為 例，現價有7.4厘息，假設你有200萬，投入進去一年有14.8萬利息收入，平均每月都有1.2萬息收，呢種回報唔算低，假設一切不變(其實唔會)，你明天就到60歲不再工作要退休，不用讓兒女，節省一點可以維生。再者，中國經濟還會發展，中間或有波折，但10年後、20年後商用物業的樓價和租金，可能比而家倍增，如果一變三，就有3.6萬月利息收入，都相當唔錯啦。以香港稅率計，利息收入免稅，打工要俾15%稅，3.6萬元免稅 收入，已經等如4.3萬元人工，計落一鱓都唔失禮呀。

(下周續談這些投資的風險)

陸羽仁