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期貨夜盤開盤：黑色系小幅回調 動力煤領跌

期貨夜盤開盤，黑色系全線下跌，焦炭、焦煤、動力煤分別跌0.1%、0.8%、2.1%，螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石分別跌0.4%、0.2%、0.1%。

鄭商所26日決定，自2016年10月26日晚夜盤交易時起，對日內平今倉交易，玻璃品種按6元/手，動力煤品種按12元/手計收；對非當日平今倉交易，玻璃品種按3元/手，動力煤品種按6元/手計收。

中國人壽前三季度凈利同比降60% 證金小幅增持

中國人壽10月27日晚間披露三季報顯示，公司2016年1至9月實現營業收入4564.48億元，同比增長7.7%;歸屬於母公司股東的凈利潤135.28億元，同比下降60.0%;基本每股收益0.47元，同比下降60.9%。公司表示，期內凈利潤同比下降主要是受投資收益下降及傳統險準備金折現率假設更新的影響。

截至9月30日，公司投資資產為人民幣24545.21億元。年初至報告期末，公司凈投資收益率為4.51%;總投資收益率為4.43%;退保率為3.11%;已賺保費為3680.78億元，較2015年同期增長20.7%。

截至報告期末，公司股東總數為：A股股東13.59萬戶，H股股東3.05萬戶。其中，中國證券金融股份有限公司三季度增持公司股份1858.38萬股至59184.85萬股，持股比例由半年報中的2.03%增至2.09%。

農業銀行前三季度凈利潤增長0.52%，證金小幅減持

10月28日，中國農業銀行股份有限公司(以下簡稱“農業銀行”)發布2016年三季度報告。報告顯示，2016年前三季度農業銀行實現凈利潤1,541.75億元，較上年同期增長0.52%;

不良貸款余額 2,298.22億元，比上年末增加 169.55 億元;不良貸款率 2.39%，與上年末持平。撥備覆蓋率172.73%，比上年末下降 16.70 個百分點。但為已公布三季報的四大行中最高。

股東持股方面，農業銀行前10名股東持股中，中國證券金融股份有限公司小幅減持農行，持股比例由半年報時的1.92%下降至1.89%，下降了0.03個百分點。除此以外其他排名前十的股東持股情況沒有變化。

從盈利能力看，農行前三季度年化平均總資產回報率為 1.12%，同比下降 0.09 個百分點;年化加權平均凈資產收益率為 17.10%，同比下降 2.31 個百分點。此外利息凈收入 2,981.21 億元，同比下降 9.31%。

從資本充足率看，按照《商業銀行資本管理辦法(試行)》計量的並表核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為10.35%、11.03%和13.21%。

三季報顯示，農行總負債 177,510.76 億元，比上年末增加 11,715.68 億元，增長 7.07%。農業銀行相關部門負責人表示，對產能過剩行業，目前農業銀行嚴格實施名單制管理，落實差異化信貸政策，做到“有保有壓”。截至9月末，鋼鐵、煤炭等8個產能過剩行業貸款壓降165億元，12個設限行業貸款壓降1473億元。

作為農業銀行的特色，農業銀行在縣域金融領域發放貸款和墊款總額 31,208.38 億元，較上年末增加2,606.45 億元， 增長 9.11%。 縣域吸收存款 63,861.47 億元， 較上年末增加 5,859.73 億元，增長 10.10%。

農業銀行在縣域不良貸款率為 3.04%，比上年末上升 0.02 個百分點;撥備覆蓋率為 172.25%，比上年末下降 12.22 個百分點。該行負責人表示，農行在水利、政府購買服務、專業大戶(家庭農場)等“大三農”、“新三農”、“特色三農”領域貸款實現較快增長。

工商銀行：前三季度凈利2227.92億 證金公司小幅減持

28日，工商銀行發布三季報。一至三季度，工商銀行實現營業收入4,840.15億元，同比下降3.93%，利息凈收入3,513.58億元，同比下降7.52%；前三季度凈利潤2227.92億元，比上年同期增加0.46%。年化平均總資產回報率為 1.30% ，年化加權平均凈資產收益率為 16.53% 。

第三季度工商銀行實現收入1954.66億元人民幣，其中，凈利息收入1170.98億元；第三季度凈利潤725.75億元，去年同期為727.4億元。

報告期末，工商銀行總資產為236,464.72億元，比上年末增加 14,366.92億元，增長 6.47% 。資本充足率為14.18%，一級資本充足率13.13% ，核心一級資本充足率12.58%；不良貸款率1.62%。

報告顯示，三季度證金公司減持工商銀行A股3.62億股，持股比例由半年報的1.42%降至1.32%。

收盤分析丨三大股指午後小幅跳水 煤炭板塊沖高

周五(11月4日)大盤總體呈現沖高回落的走勢。早盤煤炭板塊走強，帶動股指順勢翻紅，之後“中字頭”、券商板塊欲複制昨日的強勢，但是“妖股”紛紛跳水，做多情緒遭到強烈打擊，股指轉頭向下，繼續在3130-3140區間窄幅震蕩。午後，隨著中焦煤、焦炭期貨相繼漲停，煤炭板塊再次沖高，而妖股、題材股龍頭等強勢股跌停家數增多，創業板指數、滬指先後翻綠。周四券商+“中字頭”暴拉，而今日題材龍頭和妖股遭虐殺，似乎顯示市場風格正在轉換。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,125.32點，下跌3.62點，跌幅0.12%，成交額2,390億元;深證成指收報10,702.57點，下跌41.39點，跌幅0.39%，成交額3,273億元;創業板指收報2,145.23點，下跌7.95點，跌幅0.37%，成交額891億元。兩市全天成交合計5664.2億元。

盤面上，受“絕代雙焦”中焦煤、焦炭漲停的帶動，煤炭板塊漲幅居前。而黃金、釀酒的走弱制約了行情的進一步發展。在概念板塊中，次新股領漲概念板塊，但前期大漲的股權轉讓、債轉股、高送轉板塊等龍頭股全部熄火，“妖股”也遭遇滑鐵盧。在股權轉讓概念股中，四川雙馬(000935.SZ)、武昌魚(600275.SH)、河池化工(000953.SZ)大跌7%;債轉股龍頭海德股份(000567.SZ)、信達地產(600657.SH)跌停，一拖股份(601038.SH)、天津普林(002134.SZ)跌幅均超5%;高送轉概念股中，天潤數娛(002113.SZ)、溢多利(300381.SZ)跌停，煌上煌(002695.SZ)、名家匯(300506.SZ)等跌幅也超5%。妖股梅雁吉祥、來伊份(603777.SH)大跌逾3%。

在資金方面，截至收盤，滬股通凈流出近2億元。另外，周五央行以利率招標的方式僅開展了200億元7天逆回購操作，中標利率繼續持平於2.25%，暫停了14天和28天品種。至此，本周公開市場實現資金凈回籠1041億元。

如果這類熱點板塊崛起，那麽沖上3400點將是大概率事件。

近期A股市場熱點擴散，在爭議與糾結背後，謹慎情緒彌漫，但機會往往出現在多數人悲觀時。昨日，大盤創出階段新高，資金騰挪流向滯漲板塊。市場人士認為，年底行情能演繹到什麽程度，需要看容量大、持續性好、帶動指數的熱點板塊能否形成並持續。

對於後市，廣州萬隆表示，當前市場風險是略大於機會的，我們不應該看到了3141就盲目樂觀，透過假象看到市場運行的本質才是我們在市場中安身立命之道。此時，我們就應該控制好倉位，只有倉位適中，才能在後市可上可下的行情中保持主動，從容應對。具體來說，應該把倉位保持在5到6成，留下部分子彈以謀後路。

那麽對於倉位較重的投資者，應該減持那些股票呢?當前風險主要集中在兩大雷池：第一個，是受消息刺激、資金蜂擁而至、前期大幅拉漲的個股，近日突發黑天鵝，主力資金瘋狂出逃的，如梅雁吉祥、棟梁新材(002082.SZ)，短期風險高於機會，可以先適當離場觀望;第二個是股指上漲時已經出現連續的盤整滯漲的邊緣股，由於缺少強莊坐陣，一旦大盤開啟回調模式，必然跌跌不休，回本遙遙無期。

藍籌護盤A股小幅回調 高度警惕創業板走勢

在12月7日短期止跌反彈之後，12月8日盡管有銀行、白酒等板塊的護盤，但A股市場還是出現了回調走勢，創業板指數更是呈現破位下行態勢，市場成交量也繼續維持在低位。對於股指後續的走勢，市場人士的態度開始趨於謹慎，窄幅震蕩成為了市場主流觀點。

12月8日，從股指全天的走勢來看，滬深兩市股指在開盤後即展開回調，盡管盤中白酒、銀行等板塊一度拉起護盤，但創業板指數的持續下跌使得市場人氣不足，一些前期熱門板塊也出現了大幅回調，股指最終未能擺脫回調的命運。上證指數最後報收3215.37點，下跌6.87點，跌幅0.21%，成交1978億元;深成指報收10812.30點，下跌43.42點，跌幅0.40%，成交2568億元;創業板指數報收2114.71點，下跌20.38點，跌幅0.95%，成交699億元。兩市全天合計成交4546億元，較上一交易日小幅增加。

對於近來股指的走勢，市場人士普遍認為，雖然12月7日股指的反彈使得市場短期擺脫了舉牌概念股利空的影響，但目前位置想要快速回升並不現實，預計股指走勢還是會以窄幅震蕩為主。由於弱勢格局的影響，部分少量熱點成了存量資金集中抱團的方向，但即便是資金介入較深的板塊也不會一蹴而就的連續大漲，要註意板塊間節奏的把握，這是短線交易的關鍵。

招商證券策略分析師王稹等也認為，從原則上看，上證指數的表現可圈可點，周三反彈已切入缺口邊緣，且缺口寬度有限，有望在之後的幾個交易日收複。但是，反彈量能明顯縮減暴露了市場本身的弱勢，目前的反彈更像是針對11月29日以來下跌的B浪修正，隨後還會有C浪的向下測試。目前仍然以3150-3180點區間作為調整性質的判斷，跌穿此區間則後續的上攻就成為9月23日以來的最後一波，可能構成M頭部，否則後續上攻仍然有創出新高的潛力。創業板指數則在量能和波動率不斷流失的震蕩中越走越遠，後續方向選擇時間不定，但是8個月的平臺整理後，所形成的方向選擇幅度將極為巨大，且不管上下都會伴隨流動性不足，不管是持籌或者持幣，都需要高度重視。

對於市場整體，光大證券策略分析師趙揚保持樂觀的態度，其認為估值合理區間下的業績回升是主要邏輯。風險方面，主要是解禁高峰和聯儲加息，特別是12月中下旬解禁股紛至沓來，資金面容易出現東邊冷西邊熱的極端分化。同時考慮到市場對業績回升已經反應得相對充分，同時無風險收益率穩中有升，目前尚不具備趨勢性行情的條件，遇到暴漲需結合具體原因具體分析，不宜過度樂觀。中期配置上，考慮到險資的風險偏好，建議增加對大消費、大金融等藍籌板塊的配置權重。主題方面，考慮到中央經濟工作會議的到來，建議關註環保、京津冀、債轉股、國企改革、健康中國、軍民融合等相關領域的投資機會。

收盤分析丨滬指尾盤小幅跳水 一因素正悄然壓制A股

周四(12月8日)，滬深兩市小幅高開，大部分時間橫盤休整，尾盤出現小幅跳水。上午鋼鐵、黃金、有色、釀酒板塊輪番上陣，午後股權轉讓、銀行、上海國改板塊均有不同程度的拉升，但“險資舉牌”概念熄火之後，板塊輪動加速，且沒有新藍籌扛起領漲大旗，滬指在5日均線和20日均線之間窄幅震蕩，全天成交量明顯縮量。創業板更為弱勢，開盤後隨即走低，始終在低位震蕩，尾盤出現跳水跌近1%。

截至收盤，滬指下跌0.21%，報3215.37點;深成指下跌0.40%，報10812.30點;創業板指下跌0.95%，報2114.71點，兩市全天成交合計4545.75億元。截至收盤，滬股通凈流入逾6億元;深股通凈流入超17億元。

盤面上，中國聯通一馬當先，帶領電信運營板塊領漲兩市;黃金、釀酒、銀行等板塊也漲幅居前;而船舶軍工、基建、券商、電力等權重股走弱抵消了上漲的動力。在概念板塊中，4G、OLED概念漲勢依舊;高送轉板塊在經過昨日的大漲後，今日開始回調;次新股兩級分化嚴重;“新零售”概念未能延續強勢，三江購物一度開板。

廣州萬隆指出，除了周初對險資的整治，近日監管層也在嚴查配資事項，市場中傳出清查“溫州幫”的消息，場外配資或攤上了大事。盡管事情暫未坐實，但相信不少人已經感覺到，消停了一兩個月的金融強監管風暴又悄然刮起，這使得投資者避險離場的意願上升，市場整體追漲動能愈發匱乏。

關於後市，巨豐投顧認為，滬指已經進入調整周期。從技術面看，第一調整目標看11月11日的放量起漲點，滬指3166點位置，滬指本周觸及30日均線(3190點)後便展開反彈，已屬強勢。市場連續3個交易日小市值品種走強值得重視，小市值品種的補漲行情已經展開。當中小盤補漲和藍籌股補跌達到新的平衡時，市場有望繼續上攻。操作上，重點關註中小創板塊的底部品種和深港通中的白馬股，但必須要控制好倉位。

11月工業增加值增速小幅反彈

11月份，規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長6.2%，增速比上月加快0.1個百分點，與上年同期持平。

國家統計局13日發布了以上數據。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，11月份工業增加值同比增速小幅反彈0.1個百分點至6.2%，在實體經濟需求改善的背景下，工業企業的生產活動也有加速的跡象。最近幾個月制造業PMI指數的持續反彈也在很大程度上印證了這一點。考慮到短期內國內和海外需求有溫和企穩的趨勢，對工業生產反彈的可持續性相對樂觀。

國家統計局新聞發言人毛盛勇在發布會上表示，從工業內部來看，代表轉型升級方向的高技術產業，11月份增長10.6%，增速比上月加快0.1個百分點。裝備制造業增長10.5%，比上月加快0.4個百分點。尤其重要的是，裝備制造業和高技術產業成為11月份規模以上工業增速加快的主要力量，這說明工業內部轉型升級的態勢在增強。

章俊認為，制造業投資增速從2011年以來經歷了4年多的持續下滑之後，最近幾個月低位企穩的跡象明顯。年內推進供給側改革初見成效，工業企業在通過淘汰過剩和落後產能減輕包袱之後，逐步開始建設先進產能來實現產業和產品升級來滿足市場需要。

數據顯示，1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額52568億元，同比增長8.6%，增速比1-9月份加快0.2個百分點。規模以上工業企業產銷率達到97.8%。從環比看，11月份全國規模以上工業增加值比上月增長0.51%。1-11月份，規模以上工業增加值同比增長6.0%。

毛盛勇表示，實際上企業利潤的好轉，一方面是受益於價格因素，另一方面也說明企業主動在練內功，企業產品結構在不斷優化。

章俊表示，工業企業利潤持續改善，與PPI大幅改善並由負轉正相對應，基建和房地產投資反彈帶動需求反彈疊加部分行業去產能導致的供給緊張導致上遊原材料行業價格持續上漲。

國家統計局9日公布的數據顯示，11月工業生產者出廠價格指數(PPI)環比上漲1.5%，同比上漲3.3%,連續第三個月同比正增長，漲幅超過市場預期。

國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁認為，PPI加速上漲，從好的方面來理解，表明工業領域擺脫了通縮，價格上漲促使企業效益好轉。不好的方面，例如能源原材料價格上漲，促使下遊企業產品成本上漲，企業生產經營負擔加重，擠壓企業利潤空間，下遊企業的經濟效益就會受到沖擊。

毛盛勇在回答媒體提問時表示，PPI上漲主要因素還是基數效應和國際因素，還有國內供求關系改善。從下一階段來看，過去因為PPI經歷了比較長時間的下降，這種持續下降形成的基數效應可能會給下一階段PPI的上漲帶來不小的翹尾因素。但是從國際國內的環境來看，下一步的走勢還具有不確定性，所以對PPI下一步走勢還需要繼續觀察。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲對第一財經記者表示，工業企業尚需多練內功，以提質促增效。企業持續利潤增長有賴於要素市場的深化改革和企業供給升級兩方面。通過勞動、土地、資本、制度等要素市場改革，降低企業用工成本、土地成本、資金成本、物流成本，通過體制改革提高要素的生產效率，降低管理成本，改善企業盈利能力，尤其是提高企業凈利潤率水平。

劉哲認為，企業還要通過自身的產業升級，適應新消費。在這個過程中，簡單的老化供給、過剩產能之間的兼並重組，只是調節生產的措施，真正的供給升級應該註重老供給與新供給的結合，為老供給附加新價值，引領消費升級，提高企業長期持續的盈利能力。

人民幣兌美元中間價調升196點 美元指數小幅下跌

中國外匯交易中心12月19日公布，美元/人民幣中間價報6.9312，調升196點。上周五中間價報6.9508，收盤報6.9547，夜盤收盤報6.9510。

上周，美聯儲加息後，美元指數漲幅擴大，刷新十四年高位至103.35；歐元兌美元跌幅擴大跌破1.04關口，刷新大約十四年低點至1.0394。周一亞市早盤美元指數小幅下跌至102.67附近。

離岸人民幣兌美元上周五紐約尾盤重挫340點或0.49%，報6.9672元創收盤紀錄新低，一度刷新盤中紀錄低點至6.9692元；上周累跌390點或0.56%。周一早盤，離岸人民幣小幅收回跌幅，報6.9592。

離岸市場美元/人民幣掉期曲線上周大幅上揚。交易員稱，受內地人民幣流動性緊張、年底和春節等因素的影響，上周離岸人民幣流動性持續緊張；由於離岸市場主要以掉期方式獲取流動性，掉期曲線大幅上行，隔夜掉期上周一直保持高位。

中央經濟工作會議在提及匯率時指出，2017年要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。中國金融四十人論壇學術委員、高級研究員管濤對此解讀稱，當前我國面臨的跨境資本流出壓力，有部分是市場情緒導致的，這就需要監管層一方面進行市場溝通，一方面通過市場操作，穩定市場預期，保持人民幣匯率的基本穩定。

人民幣兌美元中間價小幅貶21點 美元指數維持強勢

12月21日，中國外匯交易中心公布的人民幣兌美元中間價報6.9489，小幅調貶21點。上日中間價為6.9468，官方收盤報6.9509，夜盤收盤報6.9490。

周三亞市早盤，美元兌主要貨幣保持優勢，美元指數維持在103點上方，兌歐元穩坐14年高位附近，投資者押註特朗普上臺後美國經濟成長將會加速且升息腳步加快。 

交易員指出，美元指數強勢依然，人民幣貶值預期難消，但從監管層反應情況看，年內破“7”的概率仍較小；日內離岸人民幣流動性依舊緊張，離岸做空人民幣勢頭繼續被擠壓 
，盤中兩地匯價仍有倒掛。