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【混合之辯】民資混國資，究竟誰能管誰訪中國社科院經濟研究所研究員趙農

改革的初衷是把與公權力結合的國有資本盡量從經營性和創新領域撤出來，讓民間快樂地去創業。所以我對它進入高科技和創新型領域尤為擔心。

民資必須要以企業方式進入國資壟斷領域，而不是以股權方式進入。

國有資本不能與民爭利

國資應該慎入高科技領域

權威人士稱國資改革意見今年必須出臺 業內：投資高潮將很快形成

權威人士近日接受《中國證券報》采訪時表示，根據深化改革小組2014年深化改革工作計劃，多項涉及到國資領域改革的意見今年必須出臺。

該人士表示，目前國企深化改革意見已經報給深化改革小組，如果各方沒有什麽意見，國資委是希望越快越好，今年年底前出臺應該是問題不大的。

在配套細則方面，該人士稱，包括發改委牽頭的混合所有制經濟意見，財政部牽頭的國有資本預算、國有經濟布局結構調整意見，國資委牽頭的國企分類改革意見目前都已成型，正在進行討論和征求各方意見。

業內人士指出，指導改革的大方案出臺後，改革和投資高潮將很快形成，積累很久的矛盾將迎刃而解，蓄積很長的動力會集中爆發。改革將出現全面開花的局面，在混合所有制、資本經營公司、職工持股等問題上會出現很大突破。

權威人士介紹，有關意見或方案包括：深化國有企業改革指導意見、國有資產管理體制改革總體方案、加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題實施方案、界定不同中央企業功能的方案、中央企業布局和結構調整方案、國有企業加快發展混合所有制經濟的意見。此外，還有完善中央企業分類考核、完善國有企業公司法人治理結構及石油天然氣體制改革等。

目前，關於國資改革指導意見的出臺時間尚不清楚。9月3日，《金陵晚報》報道稱，由國資委體改中心編寫、原定於今年9月出臺的國資國企改革綱領性方案——《深化國有企業改革的指導意見》與《關於完善公有制實現形式的指導意見》，今年將不會出爐，國資委內部最新口徑是“延後至明年由中央深改小組出臺”。

對國資改革國家版方案延遲出臺的原因，國資委內部解釋為還有許多內容“尚需修改”。至於何時出臺，國資委人士稱目前內部尚無法清晰地確定。

而新一輪國企改革的目標早在十八屆三中全會確立：“十二五”期間將央企國有資本收益上交比例再提高5個百分點左右，到2020年國有資本收益上繳公共財政比例將達30%。國資改革國家版方案，就是要確保實現這一目標。

把自然資源規劃起來！“資源國資委”呼之欲出

中央財經領導小組副主任楊偉民昨日講話稱，需要以產權、開發保護、使用和環保四方面制度建設生態文明，確立權責後應建立類似國資委的自然資源管理機構，還在研討如何建立。

分制度來看，楊偉民認為：

    · 產權制度是最基礎的制度，自然資源的國資委將行使自然資源所有人意義上的管理。

    · 開發保護制度的重點是形成主體功能區，即將全國國土按開發方式分成優化開發、重點開發、限制開發和禁止開發四類，最終形成主體功能為經濟的城市化區、主體功能為農業的農產品主產區和生態區。

    · 主體功能區制度包括用途管制、預警機制、考核機制、責任追究、休耕制度、國家公園、補償機制。今後要由一個部門統一管制自然生態空間的用途，具體部門設計在研究。

    · 使用制度的基礎是有償使用制度，包括價格、稅收和市場三大機制。資源稅今後要擴展到水資源。

    · 環保制度是後果懲罰制度，今後還要加大懲處力度，相關部門要監管所有汙染物。

今年7月，華爾街見聞文章援引中國環境保護部（環保部）發布的《2013中國環境狀況公報》內容，展示了有關環境汙染現狀的以下圖表：

    ·  在4778個中國地下水環境質量監測點之中，水質較差和極差的比例合計59.6%，水質優良的比例為10.4%。（如未說明，以下圖表均來自上述報告）

    · 全國酸雨分布區域集中在長江沿線及中下遊以南，以及長三角、珠三角和四川東南部地區。酸雨區面積約占國土面積的10.6%。

    · 在中國近岸海域，劣四類海水點位比例為18.6%，持平2012年，三四類海水點位比例由2012年的14.7%升至15.0%，一二類海水點位比例由69.4%降至66.4%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

國資改革遲遲未出 監管官員呼籲“負面清單”

國資改革方案尚有多個關鍵問題亟需明確，今年可能難產，國務院國有重點大型企業監事會主席季曉南近日呼籲，應加快制定發展混合經濟中的“負面清單”，便於各方對政策有底，並避免改革的方向和性質存在爭議。

國資改革的方案文件——《深化國有企業改革的指導意見》與《關於完善公有制實現形式的指導意見》原定上月出臺。上月華爾街見聞文章援引《時代周報》的消息，多位國務院國資委官員透露，延遲出臺是因為有許多內容“尚需修改”，亟需頂層設計說明，國資委內部最新口徑是“延後至明年由中央深改小組出臺”。

季曉南對推遲出臺國企改革方案的是解釋，改革總體設計已有方案，但有關方面認識還不一致。按照市場取向深化國企改革不是要削弱國有企業，在航空、軍工、油氣、電信、棉糧國家儲備等重要行業和關鍵領域，國有資本必須保持絕對控股，不屬於這些領域的企業可以允許國資相對控股、參股甚至退出。

季曉南認為，“負面清單”的範圍不宜太寬，除此以外的領域和行業，民營資本和社會資本都可以控股。“項目清單”以外的領域和行業由誰控股，由企業自主決定，由市場競爭決定。同時，要加強對混合所有制進程中可能會出現的流失問題的防範，加強監督機制創新和內控制度建設，引入社會監督，保證混合所有制經濟規範健康發展。

季曉南建議，可以先易後難，解決發展混合所有制經濟面臨的重點難點問題。在盡快推進新建項目和企業吸引民資的同時，還要積極推進存量國有資本的混合同時，要研究制定辦法，促進國有控股上市公司減持國有股，使國有企業控股比例保持在合理水平。

今年8月，國務院國資委研究中心副主任彭建國表示，國企改革是有順序和底線的。應先破除壟斷再進行所有制改革。否則即便引入民資也只會形成新的壟斷，很容易帶來國有資產流失的風險。

他提到，深化改革推進混合所有制首先要進行分類改革，目前根據企業不同類型分為三大類：一是公益類或公共服務類；二是保障類或戰略類；三是商業類或競爭類。根據三大類不同情況進行分類改革，關系國家安全或國家經濟命脈的領域應絕對控股，體現國家戰略導向的可以相對控股，其他大部分一般競爭性領域，國有資本沒有必要控股的，可參股甚至全部退出。

季曉南則是認為，要達到發展混合經濟的目的，至少要達到三個條件，即：實現集團層面的混合；國有股持股比例不能太高；公司治理中要有非國有資本的產權代表。深化壟斷行業改革是發展混合所有制經濟的助推器。

既要加快讓電力、電信、油氣、航空、鐵道、公用事業等自然壟斷業務與競爭性業務分離，放開競爭性業務，又要根據自然壟斷性業務和競爭性業務分別進行改革。

目前，國資委允許的第一批央企四項改革試點有三項試點包括發展混合所有制經濟、組建國有資本投資公司和授予董事會職權，試點央企的方案已出爐。新華社下圖可見今年7月啟動的四項國資改革試點內容及參與試點的六家央企。

國資委內部此前早已就頂層設計方案的基本理論達成共識，深化將重點抓住兩個關鍵環節：

一是加快國有企業股權多元化改革，積極發展混合所有制經濟；二是深化國有企業管理體制改革，健全完善現代企業制度。

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國資改革分歧不斷 官員隔空喊話

國資委內部對於國企混合所有制改革出現分歧，新一輪國企改革的複雜性再次顯現。

近日，針對國企在競爭性領域的進退、如何發展混合所有制，尤其是“產業負面清單”設立與否這一原則性問題，國務院國有重點大型企業監事會主席季曉南和國資委研究中心主任楚序平先後在媒體上發表了不同觀點。

華爾街見聞網站上周四（23日）報道，國務院國有重點大型企業監事會主席季曉南表示，應加快制定發展混合經濟中的“負面清單”，便於各方對政策有底，並避免改革的方向和性質存在爭議。清單以外的領域和行業由誰控股，由企業自主決定，由市場競爭決定。

季曉楠認為，“負面清單”的範圍不宜太寬，除此以外的領域和行業，民營資本和社會資本都可以控股。

但是國資委研究中心主任楚序平則於27日則表示，發展混合所有制與搞好國有企業是有機統一的，不能把二者割裂開來，不能為了混合而混合，更不能開列一個所謂“負面清單”，導致國有經濟的大規模退出。

與季曉楠對呼籲盡快制定改革路線以避免爭議不同，楚序平則更多指出面臨的問題，其中包括：避免定向增發導致國有資產流失，盡快建立健全國家產業安全審核把關制度，警惕國有優先股和“黃金股”之類的混合方法。

楚序平稱，當前混合所有制改革面臨的形勢非常複雜，需要註意幾個方面的問題：一是一些企業以定向增發的方式推進混合所有制改革，在當前改革的特殊時期，非公開定向增發需要周密的、經得起質疑的特定理由，要高度謹慎。這種方式不公開、不透明、沒有競價，很容易產生利益輸送，很容易導致國有資產流失，應該堅決糾正。

二是對於與外資企業搞混合所有制經濟，建議盡快建立健全國家產業安全審核把關制度。要高度重視關系國家安全和國民經濟命脈企業的控制權，對與人口基數高度相關的糧食、醫藥、水務等產業要更加謹慎，加強最終控制權的風險評估，防止類似行業境內上市公司控制權向境外轉移，防止損害公眾利益，確保我國經濟安全。

三是在國有股權定性方面，要警惕國有優先股和“黃金股”之類的混合方法。優先股其實是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式，不應是國有企業混合所有制改革的正確方法。當前，一些地方提出混合所有制改革實施“黃金股”，國有“黃金股”持股比例一般為象征性的1%，不幹預企業經營決策，不參與企業分紅，不承擔企業從事生產經營過程中發生的一切民事責任。“黃金股”不應是國有企業改革的政策選擇。推進混合所有制必須避免暗箱操作，堅持進場交易、競價交易、陽光操作，充分披露股東信息，讓市場發現價格，讓法定程序和市場機制決定對價，才能保障國有資產安全。

作為本輪國企改革的重要一環，混合所有制承載著“探索新的產權制度、激發企業內生動力、促進經濟持續繁榮”的重任，而“負面清單”是重要前提，對此財政部就曾指出，在國家明確“負面清單”的基礎上，國資委才能完成發展混合所有制的相關方案。但是從近日國資委兩位高官圍繞“負面清單”一事“隔空喊話”上來看，民營資本想要在國有壟斷行業里分一杯羹恐怕還有很長的路要走。

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武漢國資委否認96萬看電影

針對“武漢國資委一年花96萬看電影，平均每人一年看400場”一事，武漢市國資委於昨日（11月27日）發表嚴正聲明，指廣州金逸影視有限公司（下稱金逸影視）在IPO招股說明書中有關武漢市國資委消費信息與事實不符，純屬虛構，並要求其澄清事實和賠禮道歉。

武漢國資委否認96萬看電影

近日，有網友從金逸影視（169頁）招股說明書中發現：武漢市國資委位列金逸影視2011年第五大客戶，消費金額為96.5萬元。根據湖北省武漢市人民政府辦公廳2005年發布的相關文件顯示，武漢市國資委機關行政編制是75人，按照金逸影視招股書提及的平均票價30元計算，武漢市國資委每人一年大概看了427場電影。由此，網友也戲稱其為“最愛看電影的國資委”。

值得註意的是，除了武漢市國資委，中國銀行廈門分行在當年被列為第四大客戶，消費金額高達100萬元。

對此，金逸影視昨日下午發表道歉聲明稱，96.5萬元實為武漢國資委以及相關國資體系內的單位合計在本公司消費團體票的金額，對數據簡化處理造成的理解上的難度，向武漢國資委鄭重道歉。

不過，武漢市國資委對於金逸影視的解釋顯然並不買賬，11月27日晚間，武漢國資委在官方微博上發布消息稱，已於當天致函中國證監會懇請依法查清事實。而證監會2014年11月24日晚發布公告稱，定於28日審核金逸影視的首發申請。

之後，其又在官方網站發表公告稱，鑒於2011年武漢市國資委在金逸影視公司沒有任何影視消費，金逸影視公司招股說明書中有關武漢市國資委消費信息與事實不符，純屬虛構。而金逸影視聲稱武漢國資委及與其保持長期團體票合作關系同樣與事實不符，武漢市國資委根本不是金逸影視公司長期合作團體票客戶。

此外，武漢市國資委還列出了其2011年的電影消費記錄作為證明：2011年武漢市國資委共組織機關工作人員和企業先模人物、管理人員觀看教育影片4場，資金13100元。其中，反映優秀信訪幹部先進事跡的主題片《潘作良》80張、2400元(湖北宏基時代文化傳播有限公司)；反映汶川抗震救災的主題片《堅強》130張、3900元（武漢影城娛樂有限責任公司）；反映社會綜合治理工作的主題片《守望平安》100張、3500元（武漢滾石娛樂有限公司）；革命傳統教育主題片《建黨偉業》110張、3300元（湖北興匯影城娛樂有限公司），合計1.31萬元。

金逸影視IPO面臨尷尬

對金逸影視來說，其正處在上市的關鍵階段，根據證監會11月24日發審委公告，將在11月28日對金逸影視進行首發申請審核。

“如果招股書披露數據不屬實，金逸影視可能涉及招股說明書信息披露不真實，財務作假等嚴重錯誤，會影響到上市進程。如果招股書披露數據屬實，則武漢國資委存在濫用公款的行為，雙方騎虎難下。”廣東格林律師事務所戴輝勇律師對《每日經濟新聞》記者表示。

不過，上海市華榮律師事務所執業律師許峰向《新京報》表示，招股書要經過券商、會計事務所、律所的一遍遍的核查，肯定要核查賬目的來源，招股書出現問題的可能性較小。

據上海某券商保薦代表人介紹，根據招股書編制的相關準則，對於供應商和客戶的統計，同一控制人下的企業是應該合並統計的。該人士舉例說，電力企業的客戶實際上就是南方電網和北方電網，但未來區分，也會落實到省一級單位，比如南方電網某省公司，客戶是中石油一般也會落腳到省市一級的公司，不會直接全部統計到中石油名下。

根據準則，金逸影視把武漢市國資委旗下企業采購電影票的數據統一歸到武漢國資委名下是沒有問題的，當然，如果招股書稍微註釋一下應該會更好。

而對於當事另一方，一位知情人士向記者透露，目前正處於武漢市創建全國文明城市的關鍵階段，因此武漢市政府相關部門都較為緊張，此番金逸影視招股書披露武漢國資委一年看電影花96萬元在網上持續發酵，影響了形象。

金逸影視IPO恐折戟 武漢國資委斥其造假請求嚴查

金逸影視IPO恐因武漢國資委消費金事件折戟。繼26日第一篇聲明後，昨日晚間武漢國資委再連發兩篇聲明，指2011年在金逸影視沒有任何影視消費，金逸影視招股書“虛構事實”，又指其致歉公告“繼續混淆視聽”。同時，武漢國資委稱已請求證監會調查處理金逸影視信息披露嚴重失實行為。

2014中國私募股權基金市場研究報告節選：深化國資國企改...

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=962

本帖最後由 股語者 於 2014-12-20 10:44 編輯 2014中國私募股權基金市場研究報告節選：深化國資國企改革的總體思路與熱點 作者：央行觀察 總體目標 十八屆三中全會明確了全面深化國資國企改革的總基調。未來國企改革堅持公有制的主體地位，適應市場化、國際化的新形勢，發揮市場在資源配置中的決定性作用，堅決走市場化道路，圍繞產權制度改革，積極發展混合所有制經濟，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力。從宏觀層面看，深化國資國企改革要完善國有資產管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若幹國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。從微觀層面看，要推動國有企業完善現代企業制度。以規範經營決策、資產保值增值、公平參與競爭、提高企業效率、增強企業活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業改革。 基本原則 國資國企改革的基本原則是：堅持解放思想。勇於推進理論和實踐創新，鼓勵先行先試，大膽實踐；堅持市場導向。進一步實行政企分開、政資分開，尊重市場經濟規律和企業發展規律，推動國有企業成為真正的市場經濟主體；堅持分類指導。根據不同國有企業的功能定位，探索實施分類改革、分類監管；堅持互促共贏。推進國有資本和非國有資本有機融合，促進國有經濟和其他所有制經濟共同發展；堅持規範改制。健全現代產權制度，保障各種所有制經濟產權和合法權益；堅持統籌推進。正確處理改革發展穩定關系，加強頂層設計，完善落實配套改革措施，形成改革合力。 推進路線 整體而言，從現在起到2020年，國資國企改革將分三階段推進。 （1）2014年至2015年，推出系列國資國企改革指導意見和實施方案，完善頂層設計，同時著力推進基層探索和實踐。 （2）改革國有資本授權經營體制。未來三到四年，分批完成國有資本投資運營公司組建，對於中央各部門所屬企業，盡快推向市場或並入相關的國有資本投資運營公司；支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。地方所屬國企中，省級國企參照中央模式進行改革。 （3）到2020年，國資監管機構將實現以管資本為主，進一步完善國資管理體制機制，優化國資布局結構，提升國有企業活力和競爭力。 三大切入點 從本輪國資國企改革的目標與措施看，基本切入點可歸納為三大層面：一是國資監管層面，即國資監管體制改革；二是產權制度層面，即推進混合所有制改革；三是經營層面，即國企完善現代企業制度。 監管層面：三層級體制 十八屆三中全會首次提出以管資本為主加強國有資產監管，組建若幹國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。進一步明確和強調了“國資委-國有資本運營和投資公司-國有企業”三層次管理架構。其中，國資委是國有資產監管機構，負責履行出資人的監管職責；國有資本投資運營公司是國有股權的持股主體，負責履行國有資本的運作；國有企業則是從事企業日常經營的市場主體，負責企業的生產經營。 產權層面：多元化產權 國有企業產權制度改革，是國企引入承擔資產損失責任主體的最有效途徑。重點是通過產權制度安排和股權結構設計，讓外資、民資、管理層和員工持股，各類資本參與到國企管理和發展中來，積極發展混合所有制經濟，構造出相互制衡的多元投資主體，通過實現產權/股權多元化，建立“協調運轉、有效制衡” 的治理結構。 推進混合所有制改革的切入點，將首選競爭性行業的國有企業。其中又有三類企業值得關註：一是主營業務相對清晰、分類爭議較小的企業；二是管理基礎相對比較好、領導班子較強、經營狀況較好的企業；三是自身有動力、未來發展潛力看好的企業。 對於屬自然壟斷領域國企，在沒有破除壟斷前，搞混合所有制可用增資擴股的方式開展。如2014年9月15日，中國石化發布公告稱，公司的全資子公司中國石化銷售有限公司與25家境內外投資者簽署了《關於中國石化銷售有限公司之增資協議》，擬由全體投資者以現金共計1070.94億元（含等值美元）認購銷售公司29.99%的股權。重組後，該公司最終形成一個國有、民營、社會資本混搭的產權結構。 經營層面：現代化治理 建立現代企業制度，提升國企經營效率，是國企改革的重要目標。圍繞公司治理結構建設和激勵約束機制設計，國企改革將著重加大如下五方面制度建設。 QQ截圖20141220104203.png (44.33 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:42 上傳 未來國企改革五方面的制度建設 “四項改革”措施 2014 年7月15日，國務院國資委宣布啟動“四項改革”試點，主要涉及國有資本投資公司、混合所有制、董事會授權改革和派駐紀檢組等四項改革，標誌著央企改革進入實質性階段。 QQ截圖20141220104239.png (361.87 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:42 上傳 國務院國資委啟動“四項改革”試點 五大改革熱點 自上海率先發布國資國企改革意見以來，截至2014年10月，全國已有包括上海、北京、廣東、天津、重慶等在內的20余個省市出臺相關方案。 QQ截圖20141220104305.png (363.94 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:42 上傳     截至2014年8月已發布國資改革方案省市分布圖 根據《決定》要求和近期各地出臺的改革方案，其改革重點和熱點，主要聚焦在深化國企分類監管、發展混合所有制經濟、完善現代企業制度、組建國有資本投資和運營公司、推進股權激勵和員工持股五大方面。(央行觀察）

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