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今年除權息從單一公司配得億元以上股息的股東，就有五百多人次，其中中東產油國機構法人為最大贏家。而長期持有公司股票的大股東，也有不少人靠股息賺得缽滿盆滿，最受人矚目的就是王永在、王雪紅夫婦和林百里。 撰文‧周岐原 每年六、七、八月是上市櫃公司分配股利的季節，儘管台股今年行情清淡，投資人唯一的安慰就是打開躺在信箱裡的股利通知函，所幸對部分大股東和法人機構而言，今年還是股息豐收的一年。 正如股神巴菲特和明星基金經理人彼得林區一致強調股息對投資獲利的關鍵地位，在重金布局台股的機構法人和大股東眼裡，配息更是重要的收益來源。因為法人的 大筆資金流動不易，在波動的市場中，勢必要尋找經營和股利政策均穩健的中大型股，以長期累積的股息降低成本，並爭取賺價差的機會。 根據法人統計，今年上市櫃公司約配七九○○億元股息，規模比去年的九八○○億元縮水，凸顯企業經營獲利更加不易；但其中從單一公司配得一億元以上的大股東，總計仍將領取二四七三億元股息，占總額超過三成。 攤開這些配得億元以上股息的董監事或大股東名單，可窺探外資對台股最熱愛的標的，和大型法人的投資動向。 中東資金布局台股甚廣 像是在外資股東中，沙烏地阿拉伯央行（Saudi Arabian Monetary Agency）託管的資金專戶一口氣配得五十二億元股息，從台積電、大聯大、瑞儀到統一超，光是配息逾億元的持股就有十四檔；如果換算成市值，沙烏地央行 持有台股總市值超過一三○○億元，其中台積電就有六百億元，這個全球最大產油國對台股的熱情可見一斑。 看上台股的中東國家不只沙烏地，曾被披露悄悄投資台灣的阿布達比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）託管專戶，因持有台積電、鴻海股票，今年至少分配到八．九億元現金股息。 這個資產規模估計超過一兆美元的全球最大主權基金，內部規定有一至二成資金須布局在全球的新興市場股票，在ＭＳＣＩ（摩根士丹利資本國際指數）新興市場比重超過一成的台股自然是目標之一。 阿布達比投資局對台股的布局相當廣泛，絕不僅限於這兩檔大型電子股，像是聯電、友達、欣興等個股，均有布局的足跡。 投資向來積極的新加坡政府，則偏好兆豐金和鴻海，今年這兩檔股票為其帶來四億元股息。新加坡政府專戶在台的標的多選擇金融股和電子股，除了兆豐金，另外也投資國泰金；電子股方面則投資宏碁、中美晶、ＴＰＫ宸鴻等公司。 在政府方面，今年至少領取二七○億元股息，其中分最多的是交通部，由於有中華電信配息近一五○億元，收入遠超過其他部會總和；勞保局持有的台達電等八檔權值股各配息逾億元，今年則創造十二億元股息收入。 至於農委會和台北市政府分別只有台肥、富邦金一檔億元級持股，但兩家公司今年各配二．三元和一元現金，因此仍有五億、十二億元股息可拿。 在單一公司配得億元以上股息的自然人，今年有七十三位，其中股息收入排行第一的是台塑集團大股東王永在，他以名下台化、台塑和南亞持股累計三十六．五億元股息稱霸。 廣達股息創歷年新高 單一公司股息收入最高者則是廣達董事長林百里，儘管日前因將六．五萬張持股交付發行海外存託憑證（ＧＤＲ）導致股價重挫，今年廣達配發歷年新高的四元股息，仍使林百里得到可觀的股息收益；至於其配偶何莎於兆豐銀託管的十六萬張廣達，也可因此得到六．四億元股息。 至於經營前景備受矚目的宏達電，今年每股配息高達四十元，執行長周永明分配一．六億元股息，是今年台灣分得股息最高的經理人，更為該公司董事長王雪紅夫婦 帶來不少股息收入。王雪紅個人名下的三．二萬張宏達電，與夫婿陳文琦的二．二萬張持股，合計可配得約二十二億元現金。 如果加上王雪紅曾擔任董事長的弘茂投資分得九．二億元，及弘茂所屬的威連科技分得十五．一億元，流向王雪紅方面的股息可能高達四十六億元，極為可觀，未來如果王雪紅要繼續護盤宏達電，自然也不缺銀彈。 中東投資機構買台灣權值股，大收逾60億元股息！ 法人名稱 持股 累計股利 收入（億元） 花旗託管 新加坡政府投資專戶 鴻海、兆豐金 4.0 行政院農委會 台肥 5.4 摩根大通託管 阿布達比投資局 投資專戶 台積電、鴻海 8.9 行政院勞委會勞保局 中鋼、聯發科、台達電、聯強、光寶科、富邦金、亞泥、仁寶 12.1 台北市政府 富邦金 12.8 行政院經濟部 中鋼、台船 32.9 摩根大通託管 沙烏地阿拉伯中央銀行投資專戶 台積電、中華電、台灣大、台塑、鴻海、華碩、大聯大、台泥、緯創、仁寶、統一、瑞儀、巨大、統一超 52.6 行政院開發基金 台積電、兆豐金、世界 57.2 財團法人長庚醫院 台化、台塑、南亞、台塑化 90.2 行政院交通部 中華電、台航 151.2 註：僅計算單一公司股息收入逾一億元以上之持股 資料來源：台灣經濟新報王永在收36億元股息，稱霸台灣富豪！ 股票 代號 公司 名稱 姓名 身分別 股利收入 （億元） 2382 廣 達 林百里 董事長 20.4 2317 鴻 海 郭台銘 董事長兼 總經理 20.1 1326 台 化 王永在 大股東 16.8 2498 宏達電 王雪紅 董事長 12.9 1301 台 塑 王永在 大股東 10.8 2498 宏達電 陳文琦 董事 8.9 1303 南 亞 王永在 大股東 8.9 2308 台達電 鄭崇華 董事 4.9 2105 正 新 羅才仁 副董事長 4.8 5530 龍 巖 李世聰 法人代表（董事長） 4.7 3045 台灣大 蔡明興 法人代表（董事長） 4.7 2382 廣 達 梁次震 副董事長兼總經理 4.6 3045 台灣大 蔡明忠 法人代表（副董事長） 4.5 1227 佳 格 曹德風 董事長兼總經理 4.5 2357 華 碩 施崇棠 董事長 4.4 資料來源：台灣經濟新報 | ||||||
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用十二年時間完成一個發自內心的堅持一個發自內心的堅持，讓他投入如同荒煙蔓草般的動畫產業；一支影片獲得的回響，讓他毅然決然作很多人不敢作的電影夢。三十三歲的林世勇，用十二年的時間，證明自己可以完成不可能的任務。 撰文‧鄭淳予 林世勇是誰？一個在網路論壇上以Hero為ＩＤ的網友？一個放棄高薪工作的動畫繪圖師？一個在大專院校和補習班兼課的講師？這些都是他的身分，但在今年夏天，他多了一個新身分，那就是電影導演。 這位電影圈的門外漢，不僅獲得曾志偉、悠遊卡公司董事長劉奕成等人的投資，他的片子還是繼「雞排英雄」、「那些年，我們一起追的女孩」和「陣頭」等破億國 片之後，又一部被美商二十世紀福斯公司相中，合作發行的電影。甚至連「網路教父」詹宏志都曾被他打動，和他深聊了兩小時，只因他的這部電影──「ＢＢＳ鄉 民的正義」，題材太吸引人。 電影界菜鳥，空降暑期強檔故事的緣起，要從一段不到五分鐘的動畫說起。 二○○四年，業餘動畫玩家林世勇製作了一支動畫短片。擺在桌上的一只木偶人就像「玩具總動員」裡頭的玩具一樣，趁著主人不在時活了起來，和房間裡的「小強」展開一場大戰。當時，youtube還沒有出現，這段「木偶人大戰小強」卻被網友以電子郵件瘋狂轉寄。 林世勇大受鼓舞，不但充滿成就感，網友們熱烈的讚賞更讓他決定，要做一個更大的計畫。就像導演魏德聖，為了「賽德克．巴萊」而端出耗費兩百萬元製作的前導片，林世勇也在心中立下宏願，要為網友做出更精采的影片，登上戲院大螢幕。 研究所畢業後，林世勇先是在大專院校和補習班到處兼課，後來又申請到工業局數位內容補助計畫四百萬元的補助，再自籌四百萬元，和兩名學弟用七個月一起完成 一支五分鐘的「前導片」。一○年，這支名為「ＢＢＳ鄉民的正義」的前導影片一上傳到網路，就造成轟動，短短兩天，點閱率就突破三十萬人次。林世勇也帶著這 支前導片，踏上校園巡迴之路，吸納更多年輕人的支持。 曾做過不少電影投資、也為此片投資五百萬元的劉奕成表示，他就是相中這部片新穎的題材，年輕人或網友是這部片最能號召的族群。美商二十世紀福斯業務總監盧維君則指出，前導片的完成度很高，已經吸引到相當大的群眾基礎，票房潛力不容小覷。 負責本片行銷的業務總監王師透露，「資金籌募期間曾出現一陣子的停滯，我們引薦詹宏志與導演見面，那天他竟然花了兩個小時和Hero聊，給他不少指引和鼓勵。」製片蔡勝哲也說，影片中的主要卡司──陳柏霖、陳意涵，都是看了劇本就一口答應演出。 受到網友矚目，又得到各界加持，林世勇憑著自己和團隊的堅持，完成了首部長片作品，而且空降國片熱門的後暑假檔期；這意味著他被片商賦予不小的票房期許， 面對這個壓力，他很釋然：「對我來說，完成這部電影，就已經代表最重要的意義。」網路新語言，吸引年輕世代八月八日晚上，片商舉行學生免費試映場。電影散 場，有人擦去眼角的淚水，有人還收不起嘴角的笑意，有人馬上回到家裡，上網發表心得：「花錢再看三次都沒問題！」你可能還沒搞懂片名裡頭「ＢＢＳ」或是 「鄉民」的意思，但這些年輕觀眾會用一個心知肚明的笑容告訴你，不只是片名，整部電影都屬於另一個國度的語言。 ＢＢＳ，全名是電子布告欄系統（Bulletin Board System），它是論壇網站的前身，網站裡頭數以萬計的註冊使用者，就像是周星馳電影裡愛湊熱鬧的圍觀者，所以被稱為「鄉民」。 現今網路世界的匿名文化、人肉搜尋、網路霸凌等等現象，都被導演兼編劇的林世勇寫入劇本中，其中也包括許多由網友發明出來的特有詞彙。「踹共」是「出來 說」的台語諧音；「表特板」就是網友貼美女圖（beauty）的討論區；「李組長」則是網友們在質疑某件事時，會請出來的人物，因為「李組長眉頭一皺，覺 得事件並不單純。」除了﹁鄉民﹂們熟知的有趣語彙和典故，電影更大的賣點，在於導演把虛擬的網路世界，用動畫具體地呈現出來。一個對著電腦螢幕輸入帳號的 人，轉瞬化為ＢＢＳ世界裡的小人偶，每個熱門討論板，就像一座座遊樂園。整部影片有三○％的動畫場面，要看懂其中梗概，還真的必須當過「鄉民」才能理解。 對此，林世勇笑了笑：「這部片的出發點是年輕人，長輩們或是我爸媽看了可能會完全搞不懂，但是一群年輕人可以笑得很開心。」三十三歲的他，以十八歲少年有點調皮的口吻說著。 參觀３Ｄ展，開啟動畫人生說起林世勇的背景，他其實很平凡，大多數人在求學時期的課餘嗜好，他都沉迷過。有段時間，他愛上打保齡球，甚至自費買了手套和專 用球。「但我很容易在遇到瓶頸，或是發現自己到達一個門檻後，就放棄了。」他笑稱，三分鐘熱度的自己，是個什麼都略懂但又不專精的雜學家。直到二○○○ 年，偶然參觀的一場３Ｄ市場展，打開他平面生活的另一個空間。 「以前畫不好的機器人，都可以用３Ｄ效果完成各種角度完美的線條，而且我還能讓它有動作！」林世勇突然發現自己成了造物者，每天不可自拔地創作動畫影片， 甚至向父母提出想休學改學動畫的請求。開明的父親只給他一個條件：「一定要拿到文憑，而且要提早畢業。」他很爭氣地在大四上學期就提前修完所有學分，到台 北補習動畫課程。每天張開眼睛不是上課，就是對著電腦不停地畫。「那段日子只有四個字可以形容，學你所愛！」林世勇說。 「我那時甚至覺得自己是神！」○二年，他自信滿滿地報考台藝大多媒體動畫藝術所，沒想到，沾沾自喜的作品竟然遠低於錄取標準。 「當過兵的男生應該是不會輕易哭出來，但我爸狠狠地羞辱我一頓，說我的作品根本就只能唬外行人，我簡直是信心崩潰，竟然就在我爸面前大哭。」林世勇表情淡定地描述這段往事，彷彿是要以現下最大的理性壓抑住當時失控的情緒。 冷靜下來後，他決定收拾包袱離家出走。「家人和女朋友都不相信我能做這一行，為了不讓心裡那把火熄滅，我只好離開對我沒有信心的人。」堅持走下去，夢想終 究成真當時，國內知名的動畫只有阿貴和幹醮龍，但房地產業卻極缺畫室內效果圖的人才。林世勇在台北找到一份３Ｄ繪圖設計師的工作，工作四個月後就高薪跳 槽，晚上還能在家接案，一個月最高有九萬元的收入。「但我一直在想，只要有機會，我就要去做我真正想做的動畫。」○四年，經濟部舉辦的４Ｄ動畫比賽，讓他 毅然決然辭掉工作，花了二十天的時間，製作出「木偶人大戰小強」的影片，這次，他一舉獲得評審團獎。彷彿沉冤得雪一般，林世勇經過時間沉澱和工作淬煉，自 己的作品終於被肯定。他拿著這部得獎作品，考進了曾經賭氣永不再考的同一所研究所，這部作品也成了他如今一切成績的起點。 「其實，我還是很感謝家人和太太的支持。」當年曾不看好他的女友，後來還是一路陪伴著他，在他對於拍電影舉棋不定時，也犀利提醒：「想做就要去做，你不能 每天光是碎碎念。」兩人的女兒現在已經兩歲，從電影學會的第一句話是「去把湘救回來！」也會對著海報童言童語：「那是爸爸做的！」八年來，林世勇做了一系 列木偶人動畫，每部都是為自己寫下的里程碑。「從二○○四年開始，我的人生都是由動畫在支撐，我記不起自己以前是怎麼度日，但我記得每一部動畫是在哪一年 完成。」在女兒默默長大的過程中，林世勇現在也苦盡甘來地迎接另一個孩子問世，那就是他孕育多年的動畫電影夢。 林世勇 出生：1979年 現職：動畫導演、星木映象創辦人 經歷：3D設計師 學歷：台藝大多媒體動畫所、 逢甲大學數學系 家庭：已婚，育有一女 | ||||||
汽車三包這項旨在保護汽車消費者權益的規定，竟匪夷所思地延宕12年無法出台。12年間，紙面背後究竟發生了什麼？
讓消費者等了12年之後，汽車三包規定終於出台。
2013年1月15日，中國國家質量監督檢驗檢疫總局發佈第150號令，稱《家用汽車產品修理、更換、退貨責任規定》（即汽車三包規定）已經2012年6月27日國家質量監督檢驗檢疫總局局務會議審議通過，將於2013年10月1日起施行。
這個規定早在2001年就開始起草，在此後的12年間，這一規定為什麼始終難以出台，而讓家用汽車產品從「一包」（包修）變成「三包」（包退、包換、包修），為何那麼難？
誰不成熟
早在1995年，中國就出台了最早的三包規定。三年後，出台了農機三包規定；五年後，手機、固定電話等家用電器三包規定出台，2001年，微機家用視聽三包規定出台。負責起草上述三包規定的殷兆龍，也在2001年開始起草汽車三包規定。
作為當時的中國消費者協會投訴與法律事務部主任，今年60歲的王前虎也前後參加了四次汽車三包規定的討論會，分別是第二稿、第三稿、第五稿和第七稿。
王前虎至今記得，2002年第一次參加汽車三包的討論會，他去得比較早。會議組織者向他介紹在場的汽車廠家代表，其中一家大企業代表開口第一句話是，「你消協的，你懂汽車嗎？懂技術嗎？」王前虎說，「我們不懂，但是可以請專家把關。」
對方的第二句話是，「中國消費者不成熟。」王前虎回答，「中國汽車製造者更不成熟。」
在隨後的討論中，汽車廠家代表們認為，中國就這麼個情況，市場不成熟、消費者不成熟，很多質量問題是消費者的責任，不應由廠家來承擔，拿世界慣例說事，歐洲日本韓國都沒有三包規定，為什麼中國一定要有呢？一些外資車企代表也認為，中國汽車市場剛起步，定三包不是時機。
而與此對應的一個事實是，類似中國汽車三包規定，1980年代美國各州針對問題車輛先後出台的「檸檬法」（保護汽車消費者合法權益的法律），倒逼了底特律汽車製造商的產品品質提升。
王前虎回憶，在後來的汽車三包的討論中，這些理由被汽車廠家們反覆提及，他們拒絕退換車，終極責任只在維修。有車商私底下說，如果沒有三包，我們可能做得更好。王前虎認為，三包是最低門檻，保障公平競爭環境，讓市場有個類似於紅綠燈的強制性規矩。三包是門檻，一些達不到門檻的企業要被淘汰。
第五稿討論的時候，不僅有汽車生產者、銷售者、消費者參與，稅務、海關、公安、工商等部門也加入，當時各個部委的代表都到場表態，支持三包，非常積極。
2004年還發生過一段插曲，一些主要汽車企業聯名上書國務院，陳述不宜推出汽車三包的理由，阻止汽車三包出台。
2004年秋天，受國家質檢總局的委託，王前虎在江蘇常熟市主持了一個由消費者、立法部門人士、司法部門人士、律師、專家等二十多名代表組成的討論會，會上對汽車三包規定的修改意見（也就是第七稿）整理後，提交質檢總局質量司，後轉司法部門。
這是唯一一次沒有汽車廠家代表出席的討論會。對比二稿和七稿中的條款，免費維修、保養的里程數相差4-5倍，零配件保修範圍也相去甚遠。到了第七稿，消費者權利得到強化。
第七稿提交後，國家質檢總局在2004年12月23日發佈《家用汽車產品修理更換退貨責任規定（草案）》，向社會徵求意見。
2005年1月，汽車三包草案徵求意見時間延長半個月，至1月25日。同年8月18日，國家質檢總局再次召開汽車三包討論會，在生產者和銷售者利益、車輛鑑定等焦點問題上並沒有取得一致，汽車三包規定就此消停。
王前虎說，汽車企業有恃無恐，覺得自己是支柱性企業，如果指定三包會如何如何，其實是想儘量減少承擔義務，利潤最大化，利用自己的優勢地位去踐踏消費者法定權利。
「開門立法」
此後，汽車消費糾紛越來越多。根據中國各級消費者協會組織統計彙總，2006年收到關於汽車的投訴7761件，2007年是8197件，2008年是8426件，2009年是9329件，2010年是14093件，2011年是16805件，2012年上半年7638件。
2011年9月20日，國家質檢總局再次拿出《家用汽車產品修理、更換、退貨責任規定（徵求意見稿）》，並公開向社會徵求意見。此舉收到了中消協、行業律師、消費者的積極響應，中國汽車工業協會則被指站到了對立面。
中國汽車工業協會秘書長董揚在2011年10月18日寫了一篇博客，表示並非站在製造商一方，故意延緩該辦法出台，認為汽車質量糾紛的判定處理複雜，建議先局部試點，並表示「不想讓某些政府部門簡單從事，更不想讓少數機構或個人從中漁利，到頭來，受損的是行業，倒霉的是老百姓」。
10月26日下午，國家質檢總局召開聽證會，來自消費者、生產商、行業協會的15名代表，對《家用汽車產品修理、更換、退貨責任規定（徵求意見稿）》進行聽證。聽證會上，消費者代表針對問題車個人維權不易的問題，提出了建議和意見。來自北京現代汽車、豐田汽車、長城汽車、東風汽車和大眾汽車的五位生產商代表並未提出任何反對意見，反而表示歡迎。
此次聽證會，被媒體褒揚為「開門立法」典範。而在公開向社會徵求意見之前，2011年3月，國家質檢總局已率先向國內汽車企業下發了汽車「三包」規定徵求意見稿。
47歲的中消協律師團團長邱寶昌曾經在2004年參加過汽車三包規定討論。他此前接過不少汽車消費維權的案子。他對南方週末記者表示，隨著乘用車越來越多，越來越需要有規範來調整，如果三包再不出來，矛盾會越來越尖銳、越來越大。
此後國家質檢總局關於汽車三包規定的動作變得頻密起來。
2012年1月16日，國家質檢總局發佈了《家用汽車產品修理、更換、退貨責任規定（第二次徵求意見稿）》。3月5日，國家質檢總局質量司召開汽車三包規定專題研討會，對汽車三包爭議處理的有關程序和方法、爭議處理的機構和專家庫的建設等有關問題進行了討論。
5月10-11日，國家質檢總局在湖北省孝感召開汽車三包規定立法研討會，相關部委、行業協會、二十多家汽車企業代表參加。6月27日，國家質檢總局局務會議審議通過《家用汽車產品修理、更換、退貨責任規定》。
「還需要多個部委會簽」
王前虎認為，汽車三包規定12年出不來，是由多個原因導致。不要歸責於誰誰誰不作為，畢竟，生摘下來的瓜不甜。
在王看來，政府部門出台汽車三包規定不等於萬事大吉，三包不能包羅萬象，不能解決所有問題，但它是產品質量法、消費者權益保護法、合同法等原則在現實中的量化，讓消費者有了枴杖。
其實，即使政府部門不出台汽車三包規定，汽車製造商也已經意識到這種局面不可持續。2012年3月，北京汽車宣佈其首款自主品牌產品E系列轎車實行「三包」政策，並在隨後詳細定義了20項嚴重安全性能故障和40項發動機、變速器主要零部件故障形式，明確退/換車標準。
2012年11月，東風日產在廣州車展宣佈：從當天起，消費者在購買東風日產NISSAN和啟辰品牌車型時，自發票開具日起7天內，因車輛自身原因出現特定範圍內的品質問題，均可更換同型號同顏色全新車型。由此產生的購置稅、保險、上牌費甚至加裝產品和舊車過戶費用由經營店負責。
汽車三包政策將於2013年10月1日起開始實施，之前的家用汽車產品仍不能按照新規享受服務。人們批評它過分偏向汽車生產者，對違規車企的首次懲罰為「警告」，情節嚴重的處1萬元以上3萬元以下罰款；未按規定承擔三包責任的懲罰為「責令改正」和「社會公佈」。
此前未能解決的問題車輛第三方鑑定，仍是一個難題。目前中國只有長春、天津、襄樊、上海等幾家汽車鑑定中心，檢測內容大都面向企業和機構，且價格較高，單一零部件的鑑定費就要十幾萬元。即使普通消費者可以憑著中消協出具的公函，要求第三方機構接受其鑑定要求，但這個費用怎麼出、由誰出、出多少，仍沒有明確的規定。
而國家質檢總局出台的汽車三包規定，仍只是國家質檢總局一家的部門規章。律師邱寶昌認為，汽車三包還需要多個部委會簽，因為實施過程中涉及銜接的問題。質檢總局只管生產領域，到了流通領域，要歸到工商局，如果發生退車，就要歸到稅務部門，如果換車則是公安部門，進口車問題還涉及海關。其他部門能否配合，仍沒有答案。
絕對價格的便宜未必是真正的便宜，價格看起來似乎不便宜的好企業未必不值得買入，大部分人喜歡看起來絕對價格與估值低的企業，而不喜歡巴菲特所說的合理價格買入優秀企業，個人實踐驗證後者更值得買入，當然每個人的想法和風格不同，長期持續穩定盈利就行。
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4月2日 10:26來自新浪微博
明天上市的民生可轉債好東西，特別是若能到105以下就完美了，進可攻退可守，風險幾乎為零，除非民生銀行破產。
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3月28日 08:43來自新浪微博
對投資的原則要懂得而不是僅僅知道，要具體問題具體分析而不是一刀切，要活學活用而不是生搬硬套的模仿。沒有公式化的投資，沒有一成不變的企業，對企業的取捨取決於基本面和估值的變化。
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3月26日 08:54來自新浪微博
市場低迷優質醫藥股跟著大跌時，「還是太貴」是大部分人的共識，市場漲起來優質醫藥股大漲，「貴得離譜」充斥耳邊，這種聲音在過去十幾年週而復始地重複。然而優質醫藥股並沒如人所願地崩潰，反而跌時更抗跌，漲時不斷地創出新高，對優質企業價格存偏見的投資者應該考慮修正自己的估值體系。
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3月18日 08:59來自新浪微博
身邊另一個案例，一位朋友07年入市，對價值投資如痴如醉，信誓旦旦地說：「我最不缺的就是耐心。」這幾年最多時虧了40%，他都熬了過來，去年底他卻輕鬆地告訴我：「終於回本，不玩了。」幾年的煎熬磨掉了他的雄心壯志，堅持不是兩三年的時間，要成功必須是恆久的堅持。
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2月18日 09:58來自新浪微博
越線有時就如毒品，腦袋裡想著就一次，但往往是越陷越深越走越遠回不了頭，劃了紅線就要永不踰越，才能避免重大錯誤的發生。
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2月6日 13:28來自新浪微博
逆向投資中基本面變壞與所獲得的價格補償之間的平衡很難把握，基本面變壞是動態的，而且可能是較長期的，價格必須針對最壞的情況而不是現況給予足夠的補償，如果看不清最壞的情況，無論多低的價格，安全邊際都是空談。
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1月31日 08:10來自新浪微博
股票長期價格取決於價值，中短期則與估值、市場偏好、資金、宏觀經濟等無數因素相關，這些因素都變幻莫測，使市場短期趨勢有無限可能，中短期預測通常無效。根據一兩個變量推導股票中短期的價格走勢，只能自欺欺人。所以經濟學家很少投資大師，專業機構根據宏觀經濟推導的中短期預測也只能常淪為笑柄。
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1月25日 10:47來自新浪微博
中華文化博大精深，老祖宗為我們留下很多寶貴財富，月滿則虧，水滿則盈，物極必反，中庸之道，簡單明了寥寥數語，但已經是最好的投資哲學。
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1月23日 09:09來自新浪微博
資本市場有時正確一百次也抵不上錯一次，堅持恆定穩健的策略比什麼都重要，不要輕易嘗試新方法，除非有極大的把握，否則容易一失足成千古恨，比爾米勒是典型的案例。當然不代表他從此倒下，但要付出很大的努力彌補這樣的錯誤。
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1月17日 08:55來自新浪微博
身邊一位朋友從三千點開始一直看空，屢次創新低都忍住空倉，而每次市場似乎都在驗證他的正確，他也因此常洋洋得意。最近大漲剛開始他也不以為然，新年後才慌了手腳，趕緊翻下看好的一些股票，發現不少已經創了幾年的新高，其他股票也已上漲一大截，進退維谷。不敢承受下跌，常常也會錯過上漲。
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1月16日 08:45來自新浪微博
埋頭在一大堆歷史數據，線性臆測企業的經營情況，試圖精確預測利潤增長，這是很多分析師和投資者喜歡干的事情。這樣通常只會讓視野變得越來越窄，眼光越來越短。而且企業經營往往物極必反，常常得出與實際相反的結論，誤導自我。戰略性的定性分析比過度的定量分析有用得多。
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1月11日 09:08來自新浪微博
永遠不變的是永遠在變，投資牽涉的絕大部分因素每天每時每刻都在不斷變化，但只有1%的變化值得關注，如果受到其他99%變化的影響，很可能會陷入混亂手足無措。投資需要一顆純淨的心，關注應該關注的，投資才能變得簡單快樂高效。
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2012-12-27 09:18來自新浪微博
逆向是最重要的投資思維之一，但其本質也是對基本面與估值的綜合判斷。不是跌多了就能逆向，必須具體問題具體分析。很多時候你認為自己在逆向，實質是在順向，對大部分一般性企業而言，逆向並不好把握，只有極端狀態下才有一定的確定性，若是以中短期為週期進行逆向，就有點類似於波段操作了。
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2012-12-26 08:48來自新浪微博
投資週期性行業最重要的是清楚行業處於週期輪迴那個階段，企業會不會倒閉和出現巨額損失，股價反而不是最關鍵的判斷基礎，若前述因素判斷大致正確，買入價格也就八九不離十，行業接近谷底股價自然對應底部區域，反之亦然。所謂估值基準憑經驗，其本身就不一定正確，單純盯著股價買反而變成沒有基準。
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2012-12-14 12:51來自新浪微博
很多人喜歡投資極端化，非黑即白，非此即彼，實際上很多事情的常態都並不會在極端，而是處於持續動態的轉換過程，投資者應理性地評估正反兩方發生概率的高低，然後選擇概率較高的一方。
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2012-12-6 18:14來自新浪微博
行業的選擇只是初步篩選，並不代表好行業中所有的企業都好。好行業大部分企業也處於激烈的競爭中，例如消費行業真正好的也只有那麼幾個。差行業同樣會出現好企業，只是鳳毛麟角，難判斷難把握，最簡單最靠譜的是在好行業中選最好的企業，但不要陷入行業好企業就一定好的誤區。
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2012-11-27 15:53來自新浪微博
「穩」是投資的秘訣之一，保持穩定的心態，長期穩定的持股，執行穩健的策略，選擇穩健的企業，真正做到「穩」字當頭，投資已經成功了一大半。
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2012-11-19 09:11來自新浪微博
兩種選擇：1、直接獲得100萬。2、得到200萬和倒貼30萬的機會各半。生活中大部分人應會選擇前者，這是很簡單的道理。但投資中的情況卻可能恰恰相反，很多人寧願選擇所謂高風險高收益的股票，而放棄收益可觀、幾乎板上釘釘的機會。
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投資過程中限制自己比拓展能力難得多，也重要得多。前者要抵制無數誘惑，需要很強的自制力。後者做得好常常只是錦上添花，做差了就可能產生重大損失。在沒有十足把握前，最好把自己想得笨一點。
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2012-10-26 08:37來自新浪微博
大熊市大部分股票處於估值底部區域是大概率事件，醫藥消費已經出現極端低位，現在漲了那麼多仍有些處於相對低位。各類股票估值都有一個相對穩定的區間，但最高值與最低值一定不同。用黃金最低價與黃銅的價格比，永遠還是會覺得黃金很貴，硬以相同的絕對基準衡量全部企業，永遠不會有機會買入好股票。
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2012-10-19 09:16來自新浪微博
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戴勝益被今年即將進入職場的八年級生，選為心目中成功典範，《今周刊》邀請全台大學生，對戴勝益提出他們最想了解的問題，透過採訪進行精采的紙上對談。 撰文‧許瓊文 編按：王品集團創立二十年，推升台灣餐飲服務業整體形象功不可沒，並因獨特的企業文化與良好的福利待遇，受到青年及大學生青睞。戴勝益還因此獲選台灣八年級生心目中最成功典範之一，同在榜上的還有五月天主唱阿信及知名導演李安。 因此，《今周刊》邀集台灣北、中、南、東各地的大學生，透過學生會組織，邀約學生對王品集團董事長戴勝益提問，從收到的超過六十個問題中，篩選出十二個問題，由《今周刊》直接向戴勝益提問，進行一場「八年級生偶像戴勝益與大學生」的紙上對談。 由於戴勝益行程忙碌，在台北往台中的高鐵上，不到一小時，戴勝益受訪回答問題，就連引起熱烈討論的「月入五萬元不要儲蓄」，戴勝益也不厭其煩地說明原委。 全文摘錄全台六所大學、十二個問題，戴勝益的精采回答。 談把握青春 ﹁年輕人不該在最關鍵時刻宅在家﹂1.高雄餐旅大學學生會問：董事長在中興大學畢業典禮上，提及月入不到五萬元就別存錢，應多花錢和朋友交際，您有怎樣的看法是要對家長說的？ 戴勝益答（以下簡稱答）：在中國人的社會中，對剛出社會的人是不公平的，因為我們要求他們儲蓄，又要寄錢回家，試想，只有兩萬八千元，光付房租、三餐、生活費，在台北就要一萬多元，如果還要儲蓄、寄錢回家，就只能節省與朋友出去聚餐、交友的費用，只會讓自己愈來愈退縮，走不出去。一個月五千元，十年六十萬元，只有存下六十萬元，但是消逝的青春卻永遠追不回來。 如果這十年你認真地與人互動，也許有朋友說，我老闆缺一位特助，你可能有機會，薪水馬上多六千、八千元；當家人有醫療需求，如果你平日不與朋友往來，他們會告訴你哪裡有好醫生嗎？我很勇敢地這麼說，因為覺得年輕人不應該在人生最關鍵的時刻，把自己封閉變成宅男宅女。 2.淡江大學統計系四年級王郁綺問：如果自己大學四年所學與興趣落差很大，該如何選擇？ 答：這樣很好啊！恭喜他！因為這表示他知道自己的興趣在哪裡，很多人大學畢業，連自己喜歡什麼都搞不清楚。通常所學與工作興趣都會不一樣，我們公司的高階主管中，沒有一位是念餐飲管理或是連鎖店管理的。在大學時期應該是拓展人脈關係，累積生活經驗，找到自己的興趣，如果大學畢業都茫茫然，不知道要做什麼，才是打擊，這位同學找到自己的興趣，值得恭喜！ 談職場建議 ﹁先在台灣磨兩年、 學好英文，較易成功﹂3.高雄餐旅大學學生會問：國外打工旅遊是一個滿夯的話題，也是很多人畢業就想去做的事，對於剛畢業的我們，適合馬上去國外打工旅遊嗎？ 答：我認為國外打工之前，先在國內打工吧。若沒經過工作壓力的試煉，年輕人到國外會受不了，所以先在國內打工兩年以上，再出國比較合適，否則一下子就出國，加上思鄉的情緒，會更辛苦。 4.輔仁大學大眾傳播研究所碩二許欣媛問：鼓勵台灣剛畢業的年輕人前往海外工作嗎？現在去大陸工作是時機嗎？ 答：中國市場大，競爭也很激烈，今年中國的大學畢業生約六百萬人，是創新高的一年，當地人環境熟悉，又有人脈，你怎麼拚得過？我建議先在台灣磨練，經過兩年的養成期，扎實地學習，累積人脈後，再去海外工作。而且，前提是在台灣做得很好再去，若是在台灣被淘汰，到大陸「必定被淘汰」，淪為台流，沒有工作又不敢回來更慘。試想，如果在自己熟悉的場合，你都不能成功，在海外不熟悉的場合，怎麼可能會成功？ 5.輔仁大學大眾傳播研究所碩二許欣媛問：關於台灣薪資結構，對於剛要入社會的畢業生，該如何合理要求理想待遇？ 答：我認為先把英文弄好，這是關鍵，在各行各業都是如此，因為台灣正在走向國際化，不論什麼產業，英文好，就比較可以和雇主談到好的薪資條件，這可以讓你很快地提升待遇。 6.交通大學電機系四年級林東岳問：對於非餐飲本科系的同學想從事餐飲服務業，有什麼看法和建議？ 答：其實這一行很辛苦，但這是有機會從小而大、自己獨立的一個行業。最重要的條件就是要能吃苦，每天八小時拿盤子、洗碗的磨練，要一萬小時，剛好五年，才有出人頭地的基礎。 我認為你如果對餐飲業有憧憬，那就來吧，年輕的時候來嘗試看看，一輩子不會遺憾，說不定因此喜歡服務業的種子萌芽。 但是，至少要待超過一年，因為到新場合，前半年都是磨合期，一定要經歷過這段時間，才能論定自己適不適合。 談王品經營 ﹁好吃永遠存在，關鍵在新的服務感受﹂7.台灣大學園藝所碩一吳宗憲問：當顧客已習慣王品的餐飲模式，漸漸有喜新厭舊之感時，該如何因應？ 答：關鍵就在於讓顧客隨時有新的服務感受，不會喜新厭舊。 在美國紐約，有一家超過一百二十五年的牛排館叫作「Peter Luger」，天天客滿，生意好到只收現金，不能刷卡，在美國是非常少見的，那證明好吃的東西會永遠存在，就像你的故鄉若在彰化，每次都會去吃的肉圓，就不會有喜新厭舊的問題，因為這就是經典。 8.台北科技大學材料及資源工程系五年級辛曜宇問：現在的科技管理很盛行，王品集團有沒有什麼祕訣？ 答：如果要做連鎖店，ＩＴ是很重要的基礎，一開始王品就用電腦記錄，慢慢地隨著品牌擴張，愈來愈成熟。現任的資訊部主管，很厲害，部門不到二十人，可以承攬公司所有的系統，別人ＥＲＰ系統花一億元，我們只花五百萬元，很厲害吧！外面的人來參訪，以為我們ＩＴ部門至少要五十到一百人，結果我們不到二十人，他們的貢獻非常大。 談個人生涯 ﹁若人生重來，我仍會選擇餐飲業﹂9.高雄餐旅大學學生會問：董事長是一位喜歡旅行的人，想請您分享在旅途過程中，印象最深刻的一次？ 答：到目前為止，我去了一○七個國家，印象最深刻的是非洲肯亞，因為有很多野生動物保護區，每個幾乎有半個台灣這麼大。特別是在馬賽瑪拉部落保護區，可以看到馬賽族牧羊，另一邊看到獅子老虎，卻不會跑來亂咬人，人與動物協調地生活，大家彼此相安無事。這給我一個很大的啟發，凶猛動物不是我們的敵人，只要用合理的方法對待牠們，彼此就能相安無事。人與動物可以結合得這麼好，這是一個很棒的典範。 10.高雄餐旅大學學生會問：在旅途過程中帶給您的啟發是什麼？ 答：每次旅遊，我都會寫超過五十則小故事，很多是我對餐飲的啟發，然後回來集結成書。例如前年，我去了印度洋的賽西爾群島，入住一家飯店，隔天電話morning call竟是一位中國女生，飯店因為知道是台灣人入住，特地找會說中文的人morning call，這樣細微的貼心，讓我很吃驚。 同一次旅行，我記得入住一家很差的旅館，清晨六點的飛機要離開，必須四點起床，沒想到飯店已經為我們準備很完整豐盛的早餐，我真的很感動，表示他們大概凌晨兩、三點就開始準備。當一個人很努力地表現出一個優點，其他缺點就不太重要；但是如果連一個優點都沒有，缺點就會被放大。 11.高雄餐旅大學學生會問：董事長面對壓力，會如何處理？ 答：我相信透過運動紓壓。運動的時候，腦內會釋放出一種腦內啡，可以讓你感到舒服。平時不能天天登山，所以我日行萬步，為了達到這個目標，每天會走很快，讓自己流汗，這樣的規律性運動，不但可以紓壓，還可以讓你平常想不通的事情想通。 規律運動很重要，同樣走路，我都喜歡繞學校或國父紀念館，因為沒有紅綠燈，就可以不中斷一直走，這樣腦袋想的事情才不會中斷。很多時候走路會產生靈感，稍縱即逝，所以要趕快用手機、紙筆立刻寫下來。 12.高雄餐旅大學學生會問：如果人生可以重來，董事長還是會選擇餐飲業嗎？ 答：絕對會！因為這是快樂的行業。 我向同仁說，下輩子我們還是選擇餐飲業，只是你們當董事長，我來當員工，這樣比較公平啦！（笑）餐飲業是面對人，比起面對死板板的機器、數字有趣；餐飲業可以磨練心志、鍛鍊意志力。第二個原因是，餐飲人都很快樂，因為每個人來用餐，都是抱著快樂而來，沒有人不開心。 王品不可思議 作者：陳芳毓 政大新聞系、英國史特林大學媒體管理研究所畢業。2004年加入《經理人月刊》，曾專訪60位領導品牌及上市櫃公司CEO，現任《經理人月刊》主編。 出版：巨思文化（2013年6月27日） | ||||||
說史130809
傑弗遜傳(25) 憲法第十二修正案
朝日執筆
〈美國簡史番外篇〉： 天才傑弗遜和他的對手們（十二）劉易斯與克拉克遠征Lewis and Clark Expedition &《憲法第十二修正案》
他們在秋天結束前來到密蘇里河畔 曼丹族Mandan聚居的地區，建立「曼丹碉堡」過冬。 翌年四月，軍團重新出發，穿過密蘇里河的支流 黃石河，來到今天著名的密蘇里瀑布。 七月他們終於越過洛磯山脈的山口，也就是說，他們已走出了「路易斯安那」的西界，離開了美國的領土，進入今天美國西北地區。 那裡在英屬加拿大以南、新西班牙以北、路易斯安那以西，當時是一片「無主之地」。八月他們在這個三不管的「蠻荒之地」與當地土著 索索尼部落的戰士發生衝突。探險隊被包圍，面臨全軍覆沒的危機。 當此危急關頭，出身於索索尼的印第安姑娘 莎卡加維婭拯救了大家。她隻身前往與對方談判，並成功說服索索尼人解圍。十月，探險隊穿過了今天的愛達荷州和華盛頓州，平安渡過了北美流速最快的 蛇河Snake River（又名斯內克河）和 清水河Clearwater River。
10月16日，他們來到了哥倫比亞河，順流西下。三日後，探索軍團終於看到他們的終點—- 太平洋！ 劉易斯在這一天的日誌中寫道：「在寬闊的 哥倫比亞河口，我們懷著愉快的心情，遠眺一望無際的太平洋。」
探險隊用了一個月考察太平洋海岸和附近的平原， 又調查了周邊印第安部落的情況。 最後，他們在大陸西端的太平洋海岸邊，建造了一座碉堡，取名為「加里什碉堡Fort Clatsop」。 這是美國第一次「派兵」到達太平洋海岸。 這座像徵劉易斯和克拉克不朽成就的碉堡，至今仍屹立在太平洋的海岸上，成為美國西部的重要地標。
探索軍團在碉堡中渡過了旅程中第二個冬天。 1806年3月，他們踏上了歸途。由於他們在旅程中與眾多的印第安部落建立了良好關係， 以至向來與該地區進行貿易的英國西北毛皮公司深感不安。 這個代表英屬加拿大的利益集團，擔心在該地毛皮貿易的壟斷地位會受到動搖， 故此不斷在印第安部落中造謠誹謗。 因為這個原因，劉易斯和克拉克回程時，看到的都是一張張充滿敵意的印第安面孔，這讓他們的回程之路增加了不少危險。
1806年9月23日中午， 劉易斯和克拉克帶領的「探索軍團」終於回到聖路易斯，兩位隊長向總統傑弗遜匯報了他們取得的成績：
1.成功發現了直通太平洋的航路;
2.獲取了路易斯安那甚至更西地區的大量地理知識;
3.繪製了西部主要河流和山脈的地圖;
4.觀察並記述了178種植物和122種動物（包括亞種）;
5.開拓了西部的毛皮貿易;
6.開展了合眾國與西部印第安人的外交關係.
後世評價他們的成就時，認為除了上面的「實質貢獻」以外，更重要是透過這次壯舉，把美國人的視線吸引到西部來。 連月來報紙的連載報導，加上回來後各隊員的訪問，令全國人民對西部充滿了遐想。 更多人熱衷於到西部開拓，「大西部時代」開始了！
當然，美國人對西部的殷切關注，也導致美國與西班牙和英國的關係日趨惡化，1812年的「英美戰爭」和再後來的「美西戰爭」，可以說是肇因於此。
劉易斯回來後，傑弗遜總統向他頒授了1,500英畝的土地作為獎勵，並在1807年任命他為 路易斯安那屬地的總督。 劉易斯舉家搬到聖路易斯，全心經略西域。遺憾地，這個總督他只做了兩年。
1809年，劉易斯被政敵造謠指控行政失當，被傳召帶同文件上京，向總統和議會解釋。 旅途中，他在一間名叫Grinder's Stand的小旅館投宿。 某天夜裡，店主聽到他所住的房間傳出模糊的說話聲，黎明時分又傳出了一下槍聲。 店主循聲而至，在房間內發現劉易斯已經死亡，頭和胸口有明顯槍傷，行李中不見任何賬本。 有說是政敵害怕劉易斯在華盛頓提出證據，指控他們貪污和誣揑，所以在半途殺人滅口，並搶回賬簿。 另一說則是他畏罪自殺，本來就沒有帶同賬簿，有報紙還繪影繪聲地說，有人曾目擊劉易斯此前不久，曾意圖跳入密西西比河自盡，只是被人救起。真相如何，也許永遠是一個謎。
至於克拉克，此後畢生都貢獻在這廣闊的西部。 他完成了與劉易斯的遠征後，花了近一年的時間，整理西征所取得的各種資料。1807年，他被任命路易斯安那事務總管，並成為民兵團的準將。他把辦事處設在密蘇里，1812年英美戰爭爆發，他在當地領導民兵對抗英軍，並在當時尚未建州的威斯康辛設立了第一所郵局。 後來密蘇里建州，他成為第一任州長。 戰後他被委派主管印第安事務，參與了各種外交和軍事政策的制定和執行，他在後來的「黑鷹戰爭Black Hawk War」擔任了重要的角色。
1804年對傑弗遜，以至整個美國都是忙碌的一年。其中最重要的，當然就是年底的總統大選。 在送別西征的壯士後，傑弗遜就要著手準備選舉了。不過，他首先處理的，是總統選舉的規則。
美國總統的選舉辦法是《美國憲法》所規定的。 根據《憲法》第二章第一條，總統由各州派出的「選舉人」投票選出的。 每位「選舉人」最多可以投兩票給不同的候選人，結果得票最高而又過半數者當選總統，得票次高者當選副總統。這個方法非常符合直觀，得票最高，也就是獲得最多州分支持的人，從定義上而言就是當屆最具能力的候選人。 得票最高，能力最高的當總統；得票次高的，也就是能力第二高的當副總統，實在沒有比這更合理的安排了。
若各位不太善忘的話，應該也會記得我們之前的故事中，已有四次總統選舉了。「國父」華盛頓將軍眾望所歸，在兩次選舉中皆獲所有「選舉人」一致支持，以全票當選總統。 而阿當斯雖然得票不如華盛頓，但亦以倍數拋離其他對手的第二高票，成為副總統。 在二人的八年正副總統任期內，華盛頓雖然並不器重阿當斯，但二人的政治理念都是接近的，故此一直沒有發生任何問題。 大家因此更加覺得《憲法》規定的總統辦法，實在合理得無可質疑。 不過，隨著聯邦黨和民主共和黨—- 也就是所謂「第一黨系」的成立，這個選舉辦法似乎出現了漏洞。
在1796年總統大選中，得票最高當選總統的是聯邦黨的阿當斯，得票次高當選副總統的卻是來「敵對黨」民主共和黨的傑弗遜。 當時就已經有人驚覺，原來《憲法》中的選舉辦法，竟有機會出現這樣的結果—- 政治理念上的敵人竟成了行政架構上的夥伴！
更要命的是，副總統最主要的角色，就是作為總統「出事」時的替補。 現在政治上敵對兩方的一方，充當另一方的「士啤呔」，實在令坐在總統寶座上的一方芒刺在背，「很有壓力」！ 可幸阿當斯和傑弗遜都是公認的正人君子，加上二人私交甚篤，所以在四年任期內也算是「合作愉快」。 不過，這個「總統很危險」的憂慮，始終是一個「結構性的存在」，而且，隨著黨爭的激烈，可以預期日後出現的頻率也會相當高。
1800年的大選暴露出另一種可能出現的困局。 本來在這一屆大選中，傑弗遜應該也是眾望所歸的總統人選。然而，基於這樣那樣，有心無意的「巧合」或「操作」，最後出現了最高得票二人同票的情況。 《憲法》也並非沒有預料到出現「同票」，裡面已經規定了「同票」時，則交由眾議院決定。 不過，《憲法》卻沒有預料到，原來在眾議院也可以「巧合地」出現沒有人過半數的情況。 經過曠日持久的三十多輪投票，傑弗遜和伯爾始終未能分出勝負，要不是漢密爾頓在關鍵時候發功，這困局也不知要拖到何年何月才能解決。
傑弗遜顯然才是「正選」，但伯爾寸步不讓。 這次的結果表明，即使得票最高的兩人來自同一個政黨，也並不一定會同心同德，尤其是當距離權力寶座只是「一步之遙」的時候。 在這場黨內的「鬩牆之爭」中，枱底和枱面都出現了很多邪惡的利益交換，還有卑劣的人身攻擊，而且更讓別有用心的第三者、第四者有可乘之機。 若不是傑弗遜看透形勢，堅持「寧拖不屈」，日後的執政就難免出現制肘，而且也立了一個不好的先例。 出現這種局面，顯然不是制憲者當初能夠想像得到的。這不能怪伯爾心存僥倖，也不能怪聯邦黨趁火打劫，更不能怪漢密爾頓乘人之危，這些都是制度漏洞所造成的。
為了防止再重蹈1796或1800大選的覆轍，傑弗遜和民和共和黨決定要改變這些「引人犯罪」的規則。 與聯邦黨在1800年大選前，計劃修改選舉辦法不同，傑弗遜倡議的「修憲」，並不能增加他在來屆總統大選的勝算。（參見第七集）他選擇堂堂正正地提出「憲法修正案」。（這也符合他「憲法應常修」的政治哲學）儘管這要比聯邦黨在上屆的「打茅波」費勁得多了。
不過，修正案的進程並沒有想像中困難。 其中漢密爾頓和伯爾的衝突，成了重要的推動助力。這兩位開國英傑、政壇大老、國家棟樑不和，互相惡意攻訐，在當時已是舉國皆知的事，也令不少人惋惜不已。 漢密爾頓在1800年總統大選中將伯爾扳倒，更是讓人印象深刻，大多數人認為這正是兩人鬥爭白熱化的主因。一切都源於制度上的漏洞。
修正案在1803年12月19日在國會提出，在翌年的6月15日已得到《憲法》規定的四分之三州通過，正式生效，可謂極有效率。
按照《憲法第十二修正案》，以後每名「選舉人」仍是投兩票予不同的候選人，不過會分清楚一票投選總統，另一票投選副總統。*** 獲得過半總統選票及過半副總統選票者，分別當選為總統和副總統。 若無人得「總統票」過半，則由眾議院在得「總統票」最高的三人中，以一州一票的方式選出總統。 若無人得「副總統票」過半，則由參議院在得票最高的兩人中，選出副總統。
1804年的大選是首屆根據《第十二修正案》進行的大選。選舉方法經修訂後，基本上保證了正副總統的當選人是來自同一政黨的「拍檔」， 防止出現1796年「政敵當副手／士啤呔」的境況；而且由於投票時分清「莊閒」，極少機會再出現同票，也避免了出現像1800年有人「竊窺大寶」的危機。 自1804年至2012年，只出現過一次，因為無人得票過半，而要由眾議院選出總統的情況。
這次修訂表面看來只是技術上的調整，以便選舉進行得更流暢，結果更「合理」。不過，若細想一層，就會發現這次的修憲，其實表現了一種政治理念的重大轉折。在《第十二修正案》下，正副總統候選人變成按黨派配對的「拍檔」。 ***
這等於承認了一個非常重要的「Inconvenient Truth」—- 在大多數情況下，得票最高和次高者，最好的人和次好的人，不但不是政治哲學和治國理念最接近的戰友，相反往往正是相差最遠的政敵！
本來由「最好的人」當總統；「次好的人」當副總統的構想，是建基於立國先賢對政治的「美好理想」—-所有政治家都是高尚的君子，君子縱使意見有異，但卻不是敵人，而是 「和而不同」地為人民福祉努力的「夥伴」。
不過，隨著修正案的通過，大家終於要正視一個事實：天下為公、君子不黨的紳士，已經讓位於爭名逐利、黨同伐異的流冺。 漢密爾頓「矚目地」死於決鬥之中，讓人們更確信仇恨力量的強大，菁英之間的「惡性內耗」對合眾國的強大並無好處。 說得戲劇性一點，就是伯爾的一粒子彈，宣告「政治家」從此淪為「政客」，而美國也正式進入「兩黨制」政黨政治的時代了！
經過一番努力，傑弗遜終於成功修憲。 現在，他可以全心全意部署年底的選戰了。 民主共和黨的形勢現在一片大好，傑弗遜民望高企，連任似乎已是毫無懸念。 然而，聯邦黨真的會就此俯首稱臣嗎？還有伯爾，有家歸不得的他又將何去何從呢？他真的甘心就此退出歷史舞台嗎？欲知後事如何，請看下回分解。
「帝國循環」
索羅斯的反射理論與榮枯相生理論成熟以後，第一次輝煌的實踐就是他在自己的《金融煉金術》中津津樂道的對「列根的帝國循環」的準確把握，特別是當廣場協定的機會出現時他的漂亮一擊。我們先在這裹對這整個的「帝國循環」作一個概述。列根上任後，推行所謂的列根經濟學，重建美國軍事力量、降低稅率、實行赤字籌資，使美國經濟大振。
當時美元堅挺，股市火爆，國外投資者(以為美國經濟將進入一個新的高速成長期)紛紛湧入美國市場，使美國經濟進一步繁榮(反證了偏見)，美元愈加堅挺(大起階段出現)。但是到八○年代末，美國債台高築使這種局面無法繼續維持下去，經濟中的泡沫破裂，整個過程逆轉(開始進入大落)，引起經濟的衰退，進入滯漲期(經濟成長緩慢，通貨膨脹率高起，失業率上升)。
一九八一年一月，朗奴．列根出任美國總統。索羅斯欣喜地看到，有保守主義傾向的新總統著手實行加強美國國防的行動——沒有增加稅收——作為重新致力恢復對蘇聯強硬態度的一部分。列根的新政策如何影響美國的經濟？這會成為另一個榮枯相生過程的開端嗎？是的，索羅斯對此深信不疑，它一定會的。電視評論節目主持人亞當．史密斯請索羅斯解釋，究竟在什麼時候他能知道這些榮枯相生過程中的某一個階段即將開始。史密斯問這位投資家：「當你閱讀晨報的時候，是不是有一口鐘在腦子裹敲響呢？它又是怎樣發揮作用的呢？」
索羅斯說，首先，榮枯相生過程不是每天都發生。然而，新列根政策——他戲稱為「列根的帝國循環」——一定會是一次榮枯相生的開始。他解釋道，帝國循環是「一個在核心處呈現良性，而在整個世界範圍體系內，呈現惡性的循環，其基礎是堅挺的美元，強大的美國經濟，成長的預算赤字，不斷擴大的貿易逆差，以及居高不下的不動產利率。」索羅斯又說，「這就有了一個自我推進的過程——然而它是不能持續的，最終會被顛倒過來。因此它是一個榮枯相生過程。」
正如索羅斯的預測，列根的政策刺激了美國經濟的繁榮，就在一九八三年的夏天空方強勁，利率下跌，股價上漲，金融市場後市轉為看漲。榮枯相生過程的繁榮部分十分明顯。那年年底，量子基金漲了五六．九%'資產淨值從一億九三三○萬美元上升到三億二八○萬美元。索羅斯幾乎回到一九八○年的水準(三億八一二○萬美元)。接下來的幾年裹，索羅斯一面不斷地物色接班人，一面持續地觀察和檢驗著帝國循環。
一九八三年，他的基金比上一年上漲了二四．九%，淨賺了七五四一萬美元，達到了基金歷史上創紀錄的三億八五五三萬美元，一九八四年基金的增值率有所下降，只上漲了九．四%，為四億四九○○萬美元，索羅斯開始相信，美國經濟將在不遠的將來走向蕭條，他認為，列根的政策是在透支美國經濟的體力。
那時索羅斯的時任合作夥伴馬奎支後來回憶說：「那時候，所有的壓力都在全球的體系中蓄積起來。美元愈來愈強勁。列根一直說：『這很好，一國真正的力量，恰好顯示在它的貨幣上。』而索羅斯則認為這只會在某個時點爆裂開來。」