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公路上的蛇影 一只牛的投資日記

反身性原理的實例 一只花蛤

 有一個短篇小說可以詮釋喬治·索羅斯的「反身性原理」。它就是《紅毛酋長的贖金》，作者是歐·亨利。這個故事的情節大致是，有兩個不知好歹的傢伙想發一筆橫財，於是綁架了一個頭面人物的孩子，並索要2000美元贖金。但是沒想到孩子的父親拒絕付錢，而綁架者發現這個紅頭髮孩子（綽號「紅毛酋長」）實際上很願意跟著他們。不僅如此，紅毛酋長還是個非常難纏的臭小子，喜歡搞一些刁鑽古怪的惡作劇，把兩個綁架者弄得狼狽不堪。綁架者只好降低贖金，而紅毛酋長繼續搗亂，逼得他們心神不定。這時孩子的父親提出讓綁架者付給他250美元就領回孩子。儘管紅毛酋長不肯離開，但最終兩個綁架者還是倒搭上250美元，把紅毛酋長扔下，這才逃之夭夭。這個故事的情節甚是荒誕，不過非常引人入勝，出人意料的結局讓人忍俊不禁。

   對於這兩個綁架者而言，原本想發一筆橫財，因此鋌而走險。按照他們的想法，通常的情形下，被綁架者的家人一定會拿出一筆贖金來贖回人質。如果家人不願意的話，他們就可以繼續折磨人質，恐嚇家人，以此達到最終的目的。這就是「事實作用於認知」。但是令兩個綁架者絕對沒有想到的是，他們竟然綁架了一個比他們還要「壞」的「壞小子」。這個壞小子本來就讓他的家人十分頭疼，家人可能巴不得把孩子「扔」出去，卻剛好讓這兩個倒霉的綁架者撞上。最終的結果是兩個傢伙精神崩潰，只好倒賠250美元，把紅毛酋長扔下，自己逃之夭夭了。偷雞不成反而蝕了一把米。這就是「認知復作用於事件」。索羅斯將這種循環往復地交互影響過程稱之為「鞋帶」（shoelace）模式。

   引申到股市中，也就是，假如人們認為股市的運行推動投資者定向思維沿一個方向形成，如股市上漲使投資者形成牛市思維，而牛市思維又推動更大的牛市形成，更大的牛市再推動投資者更確認牛市不可改變，但最後股市卻走向反面，在投資者的歡樂中熊市降臨。舉例說，如果人們相信美元將升值，那麼他們的購買將推動美元上漲。這反過來又會使利率降低，刺激經濟增長，從而推動美元再次升值。與此類似，如果許多人相信國際電話電報公司（ITT）或海灣西方石油公司（Gulf&Western）或其他任何公司的股價將上漲，那麼他們的買盤就會推動股價上漲，而且公司管理層可以以更優惠的條款利用這些股票作價去收購其他公司，進而拉動股價再次上漲。直至股價崩潰。

   最近的市場同樣生動體現這個「反身性原理」。許多人起先認為白酒股最值得投資，這可能很正確，於是他們就不斷地購買。但是由於不斷的購買，推動了股價的進一步上漲。而彼時白酒股確實也不負眾望，這又推動了股價繼續上漲。更高的股價使得投資者更加確認白酒股是可以「穿越牛熊」的，並且是不可改變的。白酒公司則繼續通過提價或收購或投資提升業績，這又繼續強化了白酒股的「牛市」思維，推動了股價更高的上漲。最終股價卻走向了反面。這個反面是實實在在的反面。

   反過來，最近兩、三年來，由於人們對於銀行股眾所周知的原因，不斷逼迫其估值下降，由於市場不斷的拋售，股價下行。美國許多銀行倒閉，經濟衰退，又加劇了人們對銀行股的恐懼，於是拋售進一步加大，股價再進一步下跌。彼時又有許多人不斷唱空銀行股，於是輿論與股價形成了惡性循環，又進一步強化了銀行股的「熊市」思維。以致最後市場一致性地認為這就是銀行股的「常態」。銀行股遂完全成為市場的棄兒，其市盈率降至不可思議的4倍。與白酒股相似，最終銀行股股價也走向了「反面」。只是這個反面不同於白酒股的那個反面。

   其實這個道理是顯而易見的，可是事實偏偏就這麼存在著。今後，要說2012年會留下什麼教訓，我以為，可能不是所謂的大熊市，而是「反身性原理」在市場上淋漓盡致的表演。做投資，千萬不要忘記了「反身性原理」。

附 《紅毛酋長的贖金》全文

   看起來這是個好買賣；不過，你得等我把話說完。故事發生在我們——我和比爾．德里斯科爾——南下途中，經過阿拉巴馬時突然起了這個綁票的念頭。後來，比爾把這說成是「一時糊塗」，但我們當時並沒有意識到。

　　那地方有個小鎮，地勢平坦得宛如一張大餅，當然了，名字還是叫頂峰鎮。鎮上住的儘是些豐衣足食的農民，你完全可以想像得出這個階層的人生活得多麼自在。

　　我和比爾想合夥在伊利諾斯西部地區買塊黑市地，但我倆總共只有六百來塊錢資金，要實現這一計劃，少不得還需要兩千塊錢。我們在旅館門口的台階上坐下來商量。我們說，鄉村集鎮上的居民特別疼愛孩子；因此，再加上另外一些因素，在這裡綁票比較容易得手，不像那些附近有報紙出版的地方，出了點事就被派去的記者攪得沸沸揚揚。我們知道，頂峰鎮有幾名警察，或許還有幾條懶狗，案發後《農民週報》也可能登出一兩篇文章，然而就憑這麼點力量是抓不住我們的。如此看來，是個好買賣。

　　我們選種鎮上的頭面人物埃比尼澤．多爾斯特的獨生子作為我們的犧牲品。這位父親很有地位，也很吝嗇，經營建築業，是個嚴肅認真的生意人。男孩子十多歲了，臉上有些雀斑，頭髮的顏色像你趕火車時在報攤上買到的雜誌封面。我和比爾都認為，埃比尼澤至少也得給兩千塊錢的贖金，不過你還是等我把話說完吧。

　　離頂峰鎮大約兩英里路，有座草木茂密的小山。後山上有個岩洞，我們的食品就儲藏在裡面。

　　一天傍晚，太陽已經落山，我們駕著一輛馬車從老多爾斯特的家門口經過，發現那男孩正在街上，朝對面人家柵欄上的一隻小貓扔石子。

　　「喂，小傢伙！」比爾招呼說，「想不想吃袋糖果，坐在車上兜兜風？」

　　那男孩一甩手，一塊磚頭子兒擊中了比爾的眼睛，動作挺利落。

　　「就這麼一下子，你那老子得額外多給五百塊錢。」比爾說著下了車。

　　小傢伙氣勢洶洶，像頭半大不小的熊揪住我們一陣撕打，但最終還是被扔進車裡，馳離頂峰鎮。我們帶著他到了山洞；我將馬栓進樹林，天黑以後又駕車趕到三英里以外的一個小村子將租來的車馬還掉，然後步行回山。

　　比爾在臉上受傷的地方塗著膏藥。洞口那塊大石頭後面已經生起火，男孩守在一旁看著一壺煮開的咖啡。我發現他的紅頭髮上插了兩根鳥的尾毛。待我走進時，他舉起手中的樹枝指著我說：「哈哈！該死的白臉皮，你膽敢走進平原魔王紅毛酋長的營地？」

　　「他現在好了，」比爾說，又捲起褲腳看看腿上的傷痕，「我們扮演印第安人來玩著」。我們要讓這小子一輩子也忘不了在這玩的遊戲。」

　　真的，那孩子長這麼大，大概是頭一回玩得這麼開心。他覺得山洞裡住宿很有趣，早已忘記自己是給綁架來的了。他隨即給我起了個名字叫蛇眼偵探，並宣佈說，等他的那些印第安勇士打完仗回來，日出時就將我捆在火刑柱上活活燒死。

　　後來我們吃晚飯；他嘴裡塞滿肉片和肉醬以後便開始發表演說。他的席間談話大致是下面這些內容：

　　「我很喜歡這樣。我從來沒有在野外住過；不過我曾經有過一隻可愛的野貓。我九歲的生日已經過了。我討厭上學。吉米．塔爾博特的嬸嬸家，母雞下的蛋給老鼠吃掉了十六隻。這個林子裡有沒有真正的印第安人呀？我還想吃點肉醬。樹動了是不是就颳風？我們家有五隻小狗。你的鼻子怎麼會這麼紅呢，漢克？我爹有很多很多的錢。天上的這些星星也熱嗎？上星期六我兩次把埃德．沃克打敗。我可不喜歡女孩子。沒有繩子你就別想捉癩蛤蟆。公牛會叫嗎？橘子為什麼都是圓的？這個山洞有床好睡覺嗎？阿莫斯.默里長了六隻腳趾頭.鸚鵡會說話,猴子啊魚啊都不會。乘幾等於十二?」

　　每過幾分鐘,他一想起自己是個印第安人,就拿起那根樹枝,像握著桿槍一樣悄悄走到洞口搜索,看看有沒有討厭的白種人的偵探。他還時不時的地發出一聲喊殺聲,老漢克聽到這種聲音就害怕。孩子一來就把比爾給嚇唬住了.

　　「紅毛酋長,」我對孩子說,你想回家嗎?」

　　「咦,幹嗎回家呢?」 他說,「家裡一點意思都沒有。我討厭上學；我喜歡野營。你不會把我再送回去吧，蛇眼，是嗎？」

　　「現在不會，」我說，「我們要在這個洞呆些時候。」

　　「好啊！」他說，「那就再好不過了。我長這麼大從來沒有這麼痛快地玩過。」

　　我們睡覺時大約已是十一點了。我們在地上鋪了幾條又厚又寬的毛毯，讓紅毛酋長睡在我們中間，我們並不擔心他會逃跑，可是一夜沒有睡好覺。外面的樹林裡一有枝葉響動的聲音，他那小腦瓜兒就以為有歹徒偷襲來了，於是一次次跳起身去取他那支長槍，並且在我和比爾的耳邊一個勁的喊「夥計，你聽」，害得我們三個小時未能入睡。最後我迷迷糊糊睡著了，卻夢見自己遭了綁架，被一個凶神惡煞般的紅發海盜用鐵鏈鎖在一棵樹上。

　　天剛濛濛亮，我被比爾的一陣極其尖利的叫聲驚醒。你怎麼也想不到一個男性發音器官裡竟會發出這樣的聲音——既不是一陣吼叫，也不是一聲長嚎，簡直就像女人見了鬼或毛毛蟲時發出的那種歇斯底里的、讓人害怕的而又難堪的一聲聲尖叫。一大早，又是在一個山洞裡，突然聽到一個壯漢如此尖聲尖氣沒命似的叫喊，實在是不舒服。

　　我翻身起床，看看到底出了什麼事。原來是紅毛酋長已經騎在比爾的胸口上，一隻手揪著比爾的頭髮，一隻手我著我們切肉的快刀，正在為如何執行昨晚對比爾的判決而大傷腦筋，不知怎樣才能完成完整地割下他的頭皮。

　　我一把搶過孩子手中的刀，並強迫他重新躺下。但比爾從此變得喪魂落魄似的，在他的那一側躺下後，因為有這孩子跟我們在一起，就再也沒有敢闔眼。我雖然睡了一會兒，在太陽快要出來時卻想起了紅毛酋長的話，日出時就要被綁在火刑柱上燒死。我倒不感到緊張，也不害怕；不過還是坐了起來，點上煙斗，倚在身後的一塊石頭上抽煙。

　　「你幹嗎起這麼早呢，薩姆？」比爾問。

　　「我麼？」我說，「噢，我的肩膀這兒有點痛。我想，坐著會好受些。」

　　「你在撒謊！」比爾說，你害怕了。你給判了火刑，你害怕他會燒死你。要是他找到火柴的話，他真的會這樣幹的。這還步可怕嗎，薩姆？你想，誰肯出錢把這樣一個小搗蛋鬼贖回家呢？」

　　「錯不了，」我說，「做父母的就是喜歡這樣淘氣的孩子。喂，你跟酋長起來做早飯吃，我去山頂看看有些什麼動靜。」

　　我爬上小山頂，將四下里的鄉村掃視了一遍。朝頂峰鎮方向眺望時，我本以為會有身強力壯的村民手執農具四處搜尋綁匪的，但映入眼簾的卻是一幅寧靜的風景畫，唯一的點綴是一人一馬在耕田。不見有人在河塘裡打撈；也不見有人急匆匆來回奔走，報告焦急的父母說仍沒有消息。呈現在眼前的啊拉巴馬整個兒處於朦朧的睡意之中。「或許，」我自言自語說，「他們還沒有發現圈中的小羊已被狼叼走。老天保佑我們這兩頭狼吧！」我說著便下來吃早飯。

　　我走進山洞卻發現比爾靠這洞壁站在那兒直喘氣，小男孩舉著半個椰子大的石塊威脅著要砸他的腦袋。

　　「他把一個滾燙的熟土豆放進我的衣領，燙我的脊背。」比爾解釋說，「然後又把踩在腳底下；我氣不過給了他一記耳光。你身上帶槍了嗎，薩姆？」

　　我奪過孩子手裡的石塊，硬是阻止了一場爭吵。「我會收拾你的，」男孩對比爾說，「打了紅毛酋長的人還沒有一個不受懲罰的。你給我小心點。」

　　吃完早飯，小傢伙從口袋裡掏出一塊繩子捆著的皮板兒，一邊解繩子一邊往洞外走去。

　　「他又要搞什麼鬼？」比爾憂心忡忡地說，「他不會逃跑吧，薩姆？」

　　「這倒不用擔心，」我說，「他可不像是個喜歡呆在家裡的人。不過我們還是要拿出討錢的辦法來。頂峰鎮並沒有因為他不見了而引起多大的轟動；或許他們還沒有意識到他被綁架了。他家裡的人還以為他是在珍妮嬸嬸家或哪個鄰居家過夜呢。但不管怎麼說，今天總該想到要人了。我們今晚一定要給他父親捎個信去，叫他拿出兩千塊錢把人贖回去。」

　　就在這個時候我們聽到一聲喊殺聲，當年大衛很可能就是這樣一聲喊，甩出石塊將勇士歌利亞擊倒的。紅毛酋長剛才從口袋裡掏出來的皮板兒正是個投石器，此刻正在他的頭頂上揮舞著瞄準目標。

　　我一躍而起，一聲沉重的響聲過後又聽到比爾一聲呻吟，像是馬給卸下鞍子的一聲長噓。一塊雞蛋大的石子擊中比爾左耳後面，他全身散了骨架似地癱倒在燒著洗碗水的熱鍋上。我把他拖到一邊，往他頭上澆了半個小時的涼水。

　　比爾終於慢慢坐起身，摸這後腦勺說：「薩姆，你知道我最喜歡的《聖經》人物是誰嗎？」

　　「別緊張，」我說，「你已經清醒過來了。」

　　「猶太王希律。」他說，「你不會走開，把我一個人扔在這兒不管吧，薩姆？」

　　我走到外面，抓住那小子的肩膀一陣猛搖，直到我自己搖不動了才住手。

　　「你要是還不聽話，」我說，「我馬上送你回家。你說，做個乖孩子呢，還是壞孩子？」

　　「我不過是鬧著玩的，」他哭喪著臉說，「又不是存心要傷害老漢克。可是他為什麼要打我呀？我一定聽話，蛇眼先生，只要你不趕我走，而且今天就讓我玩黑人偵察兵的遊戲。」

　　「這個遊戲我不會玩，」我說，「那是你和比爾先生的事情。他今天陪你玩，我有事要出去一下。好吧，你進來和他和好，你傷了人得先認錯，要不你就回家，馬上走。」

　　我讓他跟比爾握手言和，然後把比爾拉到一旁，告訴他走出山洞三英里有個小村子叫楊樹灣，我想在那裡打聽打聽頂峰鎮對這起綁架有些什麼反應。我還對他說，搞的好當天就給老多爾斯特捎封信去，直截了當提出要多少贖金，並指明交款的時間和地點。

　　「你知道的，薩姆，」比爾說，「我倆一起玩牌，躲警察，搶火車，抵禦龍捲風——上刀山，下火海，天大的困難我都跟你一起闖過來了。要不是抓了這麼個小冒失鬼，我還從來不知道什麼叫擔心受怕哩。他已經弄得我寢食不安了。你不會出去很長時間，讓我一個人陪著他吧，薩姆？」

　　「我今天下午肯定回來。」我說，「在我回來之前，你一定要好好逗她玩，千萬別把他惹翻了。我們現在就給老多爾斯特寫信吧」。

　　我和比爾取出紙和筆準備寫信，而此時的紅毛酋長，身上披了毛毯，在洞口來回巡視呢。

　　比爾眼淚汪汪地求我把贖金從兩千元減至一千五。他說：「我不想褻瀆父母對子女神聖的愛，但是我們是跟人打交道，按照人之常情，誰也不會為這個滿臉雀斑四十磅重的野貓花上兩千塊錢的贖金。我寧可少要五百的好。你可以將這個差額記在我的賬上。」

　　為了讓比爾安心，我同意了，於是兩人你一句我一句寫成了下面這樣一封信：

尊敬的埃比尼澤·多爾斯特先生：

　　我們已將你的寶貝兒子藏在一個遠離頂峰鎮的地方。別說你本人，就是最有本領的偵探也休想找到他。唯有答應以下條件才能使他回到你身邊：給我們一千五元大面額的鈔票作為他的贖金；這筆錢可按照下述回信的方法，於今晚午夜放到同一地點的同一盒子裡面。如同意這些條件，派一人於晚八時半送來書面答覆。在通往楊樹灣的大路上，過了貓頭鷹小溪後，路的右邊沿麥田籬笆有三棵相距一百碼左右的大樹，第三棵樹的對面籬笆樁底下放著一個小紙盒。

　　送信人將回信放入此盒子後須立即返回頂峰鎮。

　　你要是背信棄義或拒不答應上述條件，你就永遠也別想見到你的寶貝兒子了。

　　你要是按照要求交款，他將於三小時之內平平安安回到你身邊。這些條件乃最後決定，即使有不同意見，也不再聯繫。

　　                                                                       兩個亡命之徒啟

   我在信封上寫下多爾斯特的地址，將信揣進口袋。正要動身，男孩走到我面前說；

　　「喂，蛇眼，你說了你走了以後我可以扮演黑人偵察兵玩的。」

　　「玩吧，完全可以。」我說，「比爾先生陪著你玩。怎麼玩法呢？」

　　「我當黑人偵察兵」，紅毛酋長說，「我騎馬報信，通知寨子裡的居民印第安人來犯的消息。我老是裝扮印第安人，已經厭煩了。我想當黑人偵察兵。」

　　「行，」我說，「反正你傷不了一根毫毛。我還指望比爾先生會幫助你打退那些兇猛的野蠻人呢。」

　　「要我做什麼呢？」比爾不放心，眼睛盯著那孩子看。

　　「你來做馬，」黑人偵察兵說，「給我趴下來在地上爬。沒有馬騎我怎麼能趕到寨子呢？」

　　「你可別讓他掃興，」我對比爾說，「我們計劃還沒有開始實行呢。活動一下手腳吧。」

　　比爾只得趴下，眼睛裡流露出像兔子掉入陷阱時的神情。「到寨子有多少路，小傢伙？」他怯聲怯氣地問道。

　　「九十英里，」黑人偵察兵說，「你豁出性命也得準時趕到那裡。現在就出發！」

　　黑人偵察兵猛地跳到比爾背上，兩隻腳後跟還在比爾腰上蹬了一下。

　　「看在老天爺面上，」比爾說，「你早點回來，」薩姆，越早越好。早知道如此，我們不該把贖金定在一千元以上。喂，我說，你別踢我好不好？你要再踢，我就起來揍你。」

　　我趕到楊樹灣，在那家兼賣雜貨的郵局裡坐下，見有進來買東西的當地老鄉就湊過去聊上幾句。有個鬍子拉碴的傢伙說，老埃比尼澤．多爾斯特的兒子也不知是走失了還是被人拐走了，頂峰鎮亂成了一鍋粥。行了，我就想打聽到這個消息。我買了些煙絲，又故意問問豇豆的價錢，走出郵局時趁人沒注意將信投進了郵筒。聽驛長說，要不了一個鐘頭，過路的郵車就會將這批郵件帶往頂峰鎮。

　　我回到山洞時比爾和那個男孩卻不見了。我在附近的地方一陣尋找，還大膽喊了兩聲也不見答應。我只好點起煙斗，坐在長滿青草的土堆上等待事態的發展。

　　大約過去了半個鐘頭，樹叢裡傳xxxx的響聲，比爾從裡面鑽了出來，拖著搖晃的身軀走上山洞前的那一小塊空地。小男孩像個偵探輕手輕腳尾隨其後，咧著嘴在笑。比爾站定後，脫下帽子，掏出一塊紅手帕擦汗。那孩子止住腳步，離他大約八英呎遠。

　　「薩姆，」比爾說，「我想你也許會說我對不起朋友，但我實在是迫不得已啊。大丈夫能屈能伸，我已經逆來順受慣了，但人總有個受不了的時候。那小子已被我打發回家了。全完了。古有殉道者，」比爾接著說，「他們幹一行愛一行，寧死不肯改弦易轍。可是他們當中沒有一個受過我這樣非人的折磨。我忍氣吞聲為的是信守我們共同商定的協議，但忍耐畢竟是有限度的。」

　　「出了什麼事，比爾？」我問。

　　我馱這他跑了九十英里趕到那個寨子，沒叫他走一步。後來，居民得救了，給了我一點燕麥，畢竟地上的泥沙代替不了飼料。回來的路上，我又給他胡攪蠻纏了一個小時，反覆向他解釋為什麼洞是空的，為什麼一條路可以兩頭走，為什麼草會發青。我敢說，薩姆，是人就經不起這麼折磨。我揪住他的衣領硬是把他拽下了山。一路上我的兩條小腿被踢得青一塊紫一塊；大拇指被咬了兩三口，整個一隻手都得找醫生治。

　　「不過他到底還是走了，」比爾接著說，「回家去了。我指著那條去頂峰鎮的路，一腳把他送出去八英呎遠。我很抱歉丟掉了一筆贖金，但如果不把他送走，比爾．德里斯特爾科就要被送進瘋人院了。」

　　比爾說得直喘氣，不過他那張紅撲撲的臉看上去卻格外平靜，說到最後才露出點滿足的神情。

　　「比爾，」我說，「你家裡沒人有心臟病，對吧？」

　　「沒有，」，「沒人有這種病。除了瘧疾，那就是意外事故。你問這個幹嗎？」

　　「那你不妨轉過身」我說，「看看後面是誰。」

　　比爾轉過身看到了小男孩。他大驚失色，一屁股坐在地上，呆呆地抓弄起手邊的青草和小樹枝。我擔心這樣下去他腦神經會出毛病，考慮了一小時以後，對他說我已經有了立即收場的辦法，又說，要是老多爾斯特答應我們的條件，我們取了贖金連夜就離開。比爾這才緩過神來，勉強給孩子個笑臉，並答應身體稍好後就跟他玩俄國人打日本人的遊戲。

　　我有個安全的取款辦法，不會落入任何圈套，應該介紹給以綁票為營生的兄弟們。我選中的那棵樹——先在下面放回信，後在下面放贖金的那棵大樹——離路邊的籬笆很近，四周又有一大片空地。只要派幾名警察在一旁守侯，來取信的人在穿過空地甚至是在路上就會被發現了。但這樣反而不會出事，先生！我八點鐘時已經躺在樹上，像只樹蛙似的坐等送信人的到來。果然很準時，一個半大的男孩騎著自行車從大路上來了。他在那籬笆樁子底下找著了盒子，迅速塞進了一張摺疊好的信紙，隨即踩著自行車回頂峰鎮去了。我繼續等了一個小時，確信沒有危險了，悄悄下樹取了信，沿著籬笆溜進樹林，半個小時後回到山洞。我打開信，湊到燈前唸給比爾聽。信是鋼筆寫的，字很難認。主要內容如下：

致兩位亡命徒

　　敬啟者：你們的來信今天收悉。關於出錢贖回兒子一事，我認為你們的要求高了些，特提出反建議，諒能樂意接受。你們親自將小孩約翰尼送回並付給我二百五十元現款，我就同意從你們手中接過孩子。不過你們還是趁夜晚來較好，因為鄰居們都相信孩子是自己走失的，他們若發現被這樣送回，會對來人採取何種行動，我可擔當不起。

　　                                                                 埃比尼澤·多爾斯特謹啟

   「簡直是英國彭贊斯的海盜！」我說，「真他媽的蠻橫無理——」

　　但我看了比爾一眼後，到了嘴邊的話沒有罵出口。他那苦苦央求的眼神太可憐了，我還從未在哪個人的臉上，無論是不能言語的啞巴或是會講話的野獸，見到過這樣的神情。

　　「薩姆」他說「二百五十塊錢究竟算什麼呢？這錢我們有。多留這小子一晚的話，我就會被送進瘋人院了。」多爾斯特先生只向我們要了這個價，我看他不但是個十足的紳士，而且是個慷慨仗義的人。你不想放過這個機會，對吧？」

　　「實話告訴你吧，比爾，」「這個小兔崽子也已經叫我有點心煩了。我們把他送回去，賠了錢就趕緊脫身。」

　　我們當晚便送他回家。我們對他說，他父親已經買了支銀色的來復槍，還特地買了印第安人的衣服，又說我們第二天要去捕熊，才終於把他騙上路。

　　我們敲響埃比尼澤家的大門時，正好是夜裡十二點。按原先的設想此刻本應由我從樹下的紙盒子裡取出一千五百元贖金，而現在卻是比爾數出了二百五十元交到多爾斯特的手裡。

　　小孩發覺我們要丟下他時，「哇」地一聲哭了，哭聲猶如狂風在呼號。他緊緊抱住比爾的腿，像只螞蟥似地叮住不放。他父親如同揭膏藥一般慢慢把他拉了過去。

　　「你能拽住他多久？」比爾問。

　　「我現在的力氣也不如以前了，」老多爾斯特說「但我可以答應你們十分鐘。」

　　「足夠了。」比爾說，「有十分鐘時間，我就能穿過中部、南部和西部各州，朝著加拿大邊境飛奔了。」

　　雖然天是那麼黑，比爾又是那麼胖，而我又可稱得上是個飛毛腿，但是等我追上比爾時，他已經跑出頂峰鎮足足有一英里半遠的路程了。

强生公司在一九八二 一只花蛤

「我們還是迂迴前行」 一只花蛤

  2013年即將過去了。每年這個時候都要寫點什麼，雖然沒有新意，但今年也不能例外。

   一、短期投機風潮經常取代長期投資

   今年以來股票市場與過去沒有什麼不同，那就是一些股票瘋狂上升而一些股票不斷下沉，巨大的反差使得動物精神畢露無遺：貪婪與恐懼同時顯現，混亂與清醒交替進行。市場顯得那樣有效，高估最厲害的股票似乎表現得永遠很好，低估最厲害的股票似乎永遠表現得很差。股票越來越與其代表的企業脫鉤。價值投資的方法似乎再一次宣告「滑鐵盧」，從而淪為市場嘲笑的對象。約翰·伯格先生在他的新書《投資還是投機》中開篇就指出，在他漫長的投資生涯裡，他目睹了傳統審慎的長期投資是如何被激進的短期投機風潮所取代的。股票價格通常是轉瞬而逝和虛幻的。均值回歸是金融市場的鐵律。當我們眼睜睜地看著一節節「列車」爭先恐後地呼嘯著駛入懸崖後，不會有什麼好心情。投資者通常的頑症是「錢燒口袋漏，一有就不留」。到了夜晚12時，灰姑娘的南瓜馬車自然是會消失的。本傑明·格雷厄姆說得對，對於「投資品」，只有當投資者以斯賓諾莎所說的「居安思危」的態度去挑選它們時，才有可能做出穩健的選擇。我深信，只要你的買入的價格不是過高，那麼你的下跌風險就很有限；假如你用打折的價格買下來，那麼你就有了實實在在的安全邊際。   

   二、不要讓一項投資置自己於死地       

   我今年股票收益率是22.74%，在這個跌宕起伏的投資環境裡，我已經很滿意了，因為它是在一個低風險的投資組合中取得的。我贊成這樣的說法，若是以高風險的組合取得20%的收益，勿寧以低風險的組合取得15%的收益。衡量一項投資是否穩健並不能僅僅強調公司前景和收入，更在於這項投資是否可能置自己於死地。我的這個投資組合變動很少，依然以細分市場的隱形冠軍企業為主，既稱不上「新經濟」，也算不上高科技。其中既有手工具，又有紐扣；既有管道，又有內飾；既有醫院，又有中藥，還有叉車和銀行。這個組合談不上有多完美，會產生多大的「想像力」，如果在雞尾酒會上一定羞於出口，但我欣賞逆向投資的基本原則：任何時候都要去競爭少的，也就是人少的地方尋求機會。這是許多大師級投資者比如霍華德·馬克斯、彼得·林奇、約翰·鄧普頓的致勝秘訣。投資的本質是回歸中值或零和遊戲。塞思·卡拉曼說，當下跑贏大盤的品種，不可能永遠保持高位。若某個板塊跑贏大盤的時間相對較長，這樣的表現一定是從未來「借」來的，將來「還」的方式要麼是未來長期的跑輸大盤，要麼是通過暴跌實現。但是人的天性使人們很難去接受最近表現很差的品種，而這正是長期投資成功的關鍵。

    三、牢記複利的力量與復虧的殘酷       

   在大多數情況下市場總是讓人感覺危機四伏，也就是說不確定和不穩定是常態的，但是要解決這個問題需要良好的策略和心態。股票的上漲或下跌會讓大多數人高興或不高興，其實上漲並不等於公司的經營就好，下跌也並不等於公司的經營就差。無論是高興或不高興，歸根結底還是價格。若投資者果真視股票為公司，以價值為導向，就不該出現高興或不高興的情緒。最終，當你十分清楚你所投資的公司正在全力以赴的時候，你的內心將非常平靜。有一點必須永遠牢記，那就是複利的巨大力量和復虧的殘酷性。複利是那麼的生機勃勃：若每次賺5%，只要14.5次，資產翻倍。若每次賺6%，只要12次，資產翻倍。若每次賺7%，只要10.5次，資產翻倍。若每次賺8%，只要9次，資產翻倍。若每次賺9%，只要8.5次，資產翻倍。若每次賺10%，只要7.5次，資產翻倍。若2次盈利50%，資產是原來的2.25倍。而復虧卻是那麼的悽慘悲哀：若每次虧5%，只要13.5次，資產腰斬。若每次虧6%，只要11次，那麼資產腰斬。若每次虧7%，只要9.5次，資產腰斬。若每次虧8%，只要8.5次，資產腰斬。若每次虧9%，只要7.5次，資產腰斬。若每次虧10%，只要6.5次，資產腰斬。若2次虧損50%，資產僅是原來的0.25倍。

    四、價值投資並非只是買入優質股票   

   價值投資的方法並非只是買入優質企業的股票然後長期持有一種。巴菲特在他的《格雷厄姆和多德村的超級投資者》文章讓我們看到，價值投資的方法並不相同：有的投資者持有令人費解的「粉單股票」；有的投資者專注於大市值股票；有的投資者進行全球投資；有的投資者集中精力於某一市場比如房地產或能源。有些人運用計算機篩選程序去發掘從統計學角度來說便宜的公司；有些人則評估「私募市場價值」——業界願意支付的整體公司的購買價；有些人是激進的股東維權者，積極活動要改變公司；而有些人則尋找已具備價格催化因素並能部分或全部實現的低價股票——例如公司分立，資產出售、重要的股份回購計劃或者新的管理團隊。儘管有這樣或那樣的不同，但是有一點大致是相同的，那就是，承認股票價格與商業價值間的差異、遵從安全利潤率的原則以及實施逆向投資的策略。很難說那種方法最優，例如，若要使用購買被低估的優質股票的方法，則必須考慮這種方法可能無法經常使用。許多人並沒有特別的耐心等待更低的價格，以獲取更大的安全邊際。即使真的能夠等待到極富吸引力的價格，又沒有特別的耐心等待價值的回歸。就算這兩者都做到了，卻有可能出錯而被市場先生迎頭痛擊。

    五、有一種策略叫做「什麼也不做」

   我們總是不斷地尋找既符合自己偏好又能夠理解的廉價投資，但是深度價值卻只有在市場極端下跌或極端事件發生時才會出現。當沒有極富吸引力的投資機會時，應該現金為王。按照塞思·卡拉曼的說法，持有現金是什麼都不做直至極富吸引力的投資機會出現的安全投資之道。它提供了雖然很有限但是正的收益率、本金的徹底安全以及完全即時的流動性。在沒有更好的投資選擇的情況下，微小的正回報並且幾乎不存在風險的現金並不是一個很糟糕的投資對象。之所以採取這種做法不是因為投資者做了一個由上而下的資產配置決策決定持有現金，而是基於從下而上尋找廉價投資得出的結果。不過，持有現金說起來容易，做起來很難。知道在沒有更好的投資機會的情況下應該持有現金是一回事，真正將這種想法付諸於實施又是另一回事。當別人都因為投機而大賺特賺的時候，一般人很難無動於衷。塞思·卡拉曼發現，推動投機的不是投機的誘惑，而是想做一些什麼的願望。什麼也不做也是一種策略：什麼都不做意味著尋找潛在的投資並排除那些不滿足標準的投資。困難的是，什麼都不做看起來就像無事可做，而這會讓人覺得不舒服、沒有作為、沒有想像力、沒有激情，並且可能在一段時間內的投資表現落後與大市。

   六、最終獲勝的是最受鄙視的股票

   有「價值」本身就意味著成長，而沒有成長則無所謂有價值。但是考慮到經濟或行業週期等的作用，即使是最優秀的企業，也會出現盈利增速減緩，甚至負增長的情形。這本來是很正常的事，但是股市的目的似乎就是要促使企業的財務增長。實際上，賺取非正常利潤的企業往往會承受巨大的競爭壓力，從而容易喪失其盈利能力，並且犯下錯誤。增長只是事情做對後的結果，本身不應成為刻意追求的目標。法碼和弗倫奇發現，收益率在達到年均40%的臨界值時，將出現強烈的均值回歸趨勢。他們還發現，「盈利率偏離均值越遠，均值回歸的速度就越快。而且在盈利率低於均值時，回歸的速度較快。」因此，如果一定要預測未來的話，至少應該以理智為出發點，而不是幻想。不過，高預期增長率的股票通常具有較高的歷史增長率，低預期增長率股票的歷史增長率也較低。市場往往擅長於以歷史增長率推導未來增長率。這是一種「代表性」心理缺陷——以外表而不是現實判斷事物。所以，有人只要看到快速增長的企業，就會得出結論：這是高增長的企業，那是低增長的企業。於是，最受羨慕的股票是那些以往在市場和財務上有上佳表現且價格較高的股票，而最受鄙視的股票是那些以往業績較差且價格相對較低的股票。然而實證表明，最終獲勝的是最受鄙視的股票，而不是最受羨慕的股票。難怪塞思·卡拉曼會說，未來的機會在最受唾棄的股票裡！

   七、不要隨意放棄自己的投資理念

   借用巴菲特的話，絕大部分投資者寧願以普通的方式失敗，也不想嘗試以不尋常的方法成功。投資確實不簡單。在一個艱難的環境裡，放棄了自己的理念很容易。不過聯繫「多巴胺」進行思考也並不奇怪。多巴胺是身體內自然生長的一種化學物質，並通過多種方式影響大腦的運行。多巴胺在熊市中，尤其在賬戶餘額每日或每週逐級下降時，會刺激大腦做出戰鬥或逃跑的選擇。因此，如果投資者不能保持紀律性並在市場動盪時保持頭腦冷靜，那麼將很難有效地應用價值投資的方法。有趣的是，有人一邊在揚棄價值投資，一邊卻在談論價值投資。於是「價值」成為投資行業中被濫用程度最高的術語，甚至於各種各樣的策略都冒用了價值投資之名。塞思·卡拉曼曾認定有幾種「價值騙子」，或許可以幫助我們剝去他們的偽裝：1、只會吹牛；2、破壞價值投資中的保守規則；3、使用誇張的企業評估；4、對證券支付過高的價格；5、沒有為自己的客戶提供安全邊際。投資不需要偽裝或冒進，有時只需要諸葛亮般的堅貞與淡定：「我正在城樓觀山景，耳聽得城外亂紛紛。旌旗招展空翻影，卻原來是司馬發來的兵.....」 

   八、問題在於讀書不多而想得太多

   與往常一樣，今年我又讀了不少書。有些人總是認為讀書無用，我不這麼看。實際上在股票市場能否長久地生存，與投資者的本身競爭力有莫大的關係。我很奇怪有些人會談論企業的競爭力，卻極少談論個人的競爭力。個人競爭力表現之一就是大量的閱讀。市場競爭異常激烈，若投資者沒有優勢，那麼可能難以跑贏的平均水平。當然，閱讀得多，也並不意味著就能做好投資，但是沒有閱讀卻可能一事無成。楊絳先生說得好：「你的問題主要在於讀書不多而想得太多。」

   以下介紹幾本書。

   《聚焦：決定你企業的未來》，這是一本定位理論發展過程中非常重要的著作。它以大量數據和實踐案例說明聚焦為何對企業和品牌至關重要。艾·裡斯指出，只要存在競爭，就沒有任何企業能100%地贏得某個市場，所以必須聚焦。自出版以來，書中所列舉的正反例子都得到了實踐的驗證。這是一本理解如何構築護城河的好書。

   《隱形冠軍：誰是最優秀的公司》。赫爾曼·西蒙一本研究能夠「潛滋暗長」的企業的重要著作。他們在國內或國際市場上佔據絕大部分份額，但社會知名度很低。不過他們會向毛竹一樣，關鍵時刻能夠一破衝天。他們保持對狹窄市場的專注，然後通過地域的擴張來實現增長，不搞多元化。

    《價值：公司金融的四大基石》，作者介紹了四種常常被忽視的公司金融原則，即「四大基石」：價值核心原則、價值守恆原則、期望值跑步機原則、最佳所有者原則，並通過一些實際案例來闡述這些原則的具體應用情況。讓我們理解了什麼才是破壞價值創造的戰略、財務和經營決策，什麼才是創造持久公司價值的決策。

   《安東尼·波頓的成功投資》。安東尼·波頓素以逆向投資而著稱，投資策略幾乎無懈可擊，但卻在中國投資中敗北。價值投資者在國際範圍內投資是很正常的，這在《格雷厄姆假如活著》一書中已有很好的論述。關鍵的問題還是在於企業的管理者。因此巴菲特將人的因素作為競爭的首要優勢是很有道理的。

    《馬丁·惠特曼的價值投資方法》。惠特曼是「禿鷲」投資的代表。禿鷲者，其爪鋒利專以腐肉為食。惠特曼也是這樣，專注於企業的破產重組，在企業的破爛堆裡挖金子。惠特曼的文字難澀，又獨創了許多概念，因此要讀懂他的書並非易事。若能結合他的另一本《攻守兼備》以及《禿鷲投資者》有關他的章節閱讀就容易得多。

    《約翰·鄧普頓的投資之道》，鄧普頓以挖掘廉價股票和逆向投資而聞名。早先有一本《鄧普頓教你逆向投資》，講述的是鄧普頓投資生涯中可圈可點的成功業績，這一本「成功之道」則更具體的描述了鄧普頓整個投資生涯的發展軌跡，揭示了鄧普頓投資理念與方法至今仍影響深遠的原因所在。

   《對沖基金風雲錄II悲劇英雄》，一本可以與《拯救華爾街》和《從800萬到200億》相媲美的書。巴頓·比格斯不愧是大手筆。他塑造了喬·希爾和米奇·科恩兩個對沖基金經理的形象，將虛構與寫實的手法巧妙結合，向我們展示了一個真實而殘酷的對沖基金世界，讓我們掩卷沉思。

   最後讓我以《查泰萊夫人的情人》的開頭作為本文的結束語：「我們身處一個悲劇性的時代，但我們不願淒涼。浩蕩災難席捲而來，我們站在廢墟上，重新建立小小的棲息地，養育小小的希望。這是一項艱苦卓絕的工程，沒有通向未來的平坦大道，可我們還是迂迴前行，或者翻越高山峻嶺。因為我們總得繼續生活，不管天地如何變遷。」

投資需要鈍感力 一只花蛤

    如果沒有朋友的介紹，我不知道還有《鈍感力》這本書，因為我很少涉及與《鈍感力》有關的領域。這本書的作者是渡邊淳一，他是日本當代著名作家，但是他的小說我一本也沒有讀過。可就是這本書，卻讓我興味盎然。

      所謂的「鈍感」，是與敏感相對的；所謂的「鈍感力」，是指遲鈍的能力。渡邊淳一從醫學的角度出發，認為不要對日常生活太過敏感，保持鈍感力要比敏感重要得多。鈍感力可以使自身內心達到一種平衡，從而與他人和社會的和諧相處。相比於激進、張揚和剛強，具有深厚鈍感力的人更容易在競爭激烈、錯綜複雜的現代社會中生存，從而取得成功。因此，鈍感力是一種獨特的人生智慧。在這本書中，渡邊淳一從愛情、婚姻、事業、人生、家庭等方面的表現鈍感力的重要作用，但是他並未涉及投資這個話題，當然，他不可能面面俱到。不過其中的道理卻是一致的。現在，讓我從投資這一層面體會鈍感力的重大意義。

      總的來看，大多數人對投資都太過敏感，太過勤勉，基金經理可能更甚。他們以小時為限，調整投資組合，持續不斷地監控所持有的投資組合，並常常以令人吃驚的頻率迅速改變手中持有的股票，對市場先生每一瞬間設定的價格做出快速反應。他們耗費的成本是如此之高，以致消耗掉了任何增加的收益。他們完全被劇烈波動的股價所牽制，因樂觀而買進，因悲觀而賣出，虧損5%就可能立馬滾蛋。於是，贏則大喜，輸則大悲，夜夜不能成寐。

      彼得·林奇是我最崇敬的投資家之一，曾經擔任富達公司麥哲倫基金經理職務十三年。在此期間，他創造了投資年回報29%的出色業績。彼得·林奇以勤勉專注、竭盡全力而著稱。那時，他四處奔波，前後研究並買賣過15000只股票。每一兩天就會拜訪一家上市公司，每年超過400家。感覺「很累，壓力大」，連家人也不常見面。46歲退休時滿頭白髮而面容蒼老，退休前只休過兩次長假。有一點很顯然，在投資的馬拉松長跑中，特別是在激烈的基金管理行業裡，像彼得·林奇這樣的勤勉注定是很難長久堅持下去的。

      更有甚者，一些大名鼎鼎的投資家，比如傑西·利維摩爾，他曾經用他的投機方法獲得巨大的成功，最後卻以同樣的方法導致失敗，並因為窮困而自殺。傑西·利維摩爾相當「勤奮」，對投機極端痴迷。傑西·利維摩爾的書我也拜讀過，我曾經十分震撼下面這段話：「記不清有多少個夜晚，我在床上輾轉反側，反省自己為什麼沒有預見一段行情的到來。第二天一大早醒來，心裡想出一個新點子。我幾乎等不及天亮……」渡邊淳一認為，在眾多的鈍感力中，核心代表是「睡得好」，這是一切活動和健康的基礎。睡眠能力弱的人絕對無望勝過睡眠能力強的人，無論多麼頑強的人，都會因為得不到睡眠而精神瓦解，乃至最終發瘋。所以，傑西·利維摩爾的結局可想而知。

      與之相反，另有一些投資者卻能夠做到內心平靜而「夜夜安枕」。他們一般都很「保守」，保守到似乎很「遲鈍」，但是他們中不少人都健康長壽，是投資界中的常青樹。他們因為自身渾厚的鈍感力在八九十歲甚至百歲時仍然活躍在投資一線。他們的名字可以列出一長串：菲利普·費雪、羅伊·紐伯格、約翰·鄧普頓、沃爾特·施洛斯、歐文·卡恩、菲利普·凱睿、沃爾特·摩根……包括巴菲特和查理·芒格先生。健康的身體一定充滿了鈍感力，因為它擁有頑強的適應能力。為什麼這些人可以做到「夜夜安枕」？因為他們聚焦於企業的層面；擁有良好的性格，毫不焦躁地持有看好的股票；在自己的能力圈中做投資；等待好的投資機會出現，一旦出現，傾全力集中投資。同時，他們大都參悟到了人生和財富的終極問題，極度熱愛自己的生活和夢想。他們長於獨立思考、逆向思維和長線投資，始終熱衷於腦力鍛鍊和身體鍛鍊的協調。菲利普·費雪的兒子肯尼斯回憶他的父親，說菲利普·費雪與大多數在商業上取得成功的人相比，從來沒有連續很長時間刻苦或者瘋狂地工作。肯尼斯說，那時，菲利普·費雪已經到了退休年齡，但仍然在繼續工作，他「有規律地睡眠，有時在下午，他會趴在辦公桌上睡著」。

      有人說，晚年的生活不適合柔弱的人。其實這句話也同樣適用於投資。人性中的許多弱點，比如過度自信、錨固偏見、虧損厭惡、羊群效應、選擇性記憶等等都可以使一個人變得柔弱。柔弱者多敏感，甚至神經質，而敏感又與脆弱緊密相聯。只有鈍感力才顯示出強韌，直至反脆弱。在投資領域，能夠靈活和敏銳固然很好，但是並非只有靈活和敏銳是才能。能夠「夜夜安枕」、不為市場波動而動搖的鈍感力，才是在股票市場生存最重要的才能。

舒服與不舒服 一只花蛤

“有趣”的競爭優勢 一只花蛤

       這個案例來自企業管理學家理查德·魯梅爾特。
       經營農產品業務並不容易，但是有人卻做得很成功。這個人就是斯圖爾特·雷斯尼克。雷斯尼克是羅爾國際有限公司的董事長。羅爾公司的經營業務包括瓶裝水、鮮花遞送和農業綜合經營等。
       鮮花速遞業務始於1979年。在經營這項業務過程中，雷斯尼克與他的夫人琳達創造了“紀念性插花”之理念，即利用具有紀念意義的容器進行插花，這種做法提高了他們自身以及花農的利潤。
       農業綜合經營則始於20世紀80年代。其經營領域包括柑橘、開心果、杏和石榴。隨著時間的推移，這些業務已成為公司最大的利潤之源。今天，公司的柑橘種植規模是加州之最，堅果種植為世界之最。
       21世紀頭十年，公司又收購了斐泉，從此進入瓶裝水業務。這是來自斐濟首都蘇瓦天然蓄水層的礦泉水。據說美國總統貝拉克·奧巴馬喝它，歌手瑪麗·布里奇不喝它就不唱歌。一瓶簡簡單單的瓶裝水成為美國人的時尚新寵。
       今天的羅爾公司已成為美國最大的200家非上市公司。羅爾公司的經營業務並無激動人心之處，也看不出有什麽特別的高科技含金量。那麽，羅爾公司是如何將普通的業務做到極致的呢？
       雷斯尼克剛收購遠程鮮花速遞公司時，這個行業的價格戰此起彼伏。但是，雷斯尼克並不參與價格戰，他要改變的是服務模式。他向花農提供最大的會員網絡，基於互聯網的信息系統、網絡托管服務、信用卡處理技術以及現場銷售技術。雖然現在競爭比當初更為激烈，但速遞公司比剛收購過來成功多了。當時速遞公司的規模只有它的競爭對手FTD公司的1/10，而今卻是FTD的兩倍。
       鮮花速遞和瓶裝水是兩種截然不同的業務，但是在羅爾公司都取得了成功。對此雷斯尼克的解釋是: 我們的經驗，“只要提供更多的價值，就能避免像農產品那樣廉價”。瓶裝水市場競爭非常激烈，但他們看到了斐泉與眾不同的元素。斐泉也叫“斐濟水”，它來自斐濟地下的蓄水層，經過了數百年的天然過濾。斐泉的源頭是雨水，在斐濟，雲層飄過太平洋，經過信風凈化後化為雨水降落到地面。沒有經歷工業時代，沒有夾雜汙染物和化學物。其獨特的賣點是之前所有者們沒有開發過的。
       雷斯尼克從1978年開始購買土地，只是為了防範通脹而采取的一種被動措施。後來他意識到農產品業務實際上非常有趣，於是就出現了突破。
       這個“有趣”的意思是指“有辦法提高其價值的業務就是有趣的”。一般的堅果種植者無法掌控自己的命運，他們只能被動接受果樹的產量和市場的價格，更無力承擔開發市場、產量研究或深加工所需要的投資。但是，羅爾公司是一家大型的控股公司，它的規模很大，能夠把投到產量、質量研究上的成本賺回來。雷斯尼克意識到，如果他們能刺激杏和開心果的市場需求，就會獲得很大的收益，所有堅果種植者也會跟著受益。
       農業生產方面的事情不會很快就出現改變。羅爾公司是唯一的大規模種植者，也是唯一有能力進行必要投資的種植者。這就是公司的優勢。其他的種植者如果也跟隨著擴大種植面積，其新種植的果樹則需要7-10年的時間才能長成。而在這段時間里，羅爾公司就有大量的時間進行擴大種植面積、品牌推廣、深化加工和市場營銷等活動。然後，隨著市場需求的增加，羅爾也會大力提高堅果加工能力。加工環節的規模經濟效應使得小規模種植者很難建立自己的加工設施。除非他們能夠自己完成加工、包裝、營銷、品牌推廣以及產品配送，否則購買再多的土地、種再多的果樹都是劃不來的。
       雷斯尼克的投資很有效，現在公司堅果的消費量一直在增加，出口額也在提高，他們的“奇跡”品牌掌握著價格溢價，業務拓展的潛力非常大。雷斯尼克在堅果業務上的戰略是利用十幾年時間完成的複雜而協調的舉措。羅爾公司能夠投入巨額資金，用於質量研究、市場開發、廣告和營銷，使自己成為這個市場上的最大受益者。若有其他競爭者想要追趕它，則至少需要7-10年的時間，這不僅為羅爾提供了融資時間，也為其建立大規模的堅果加工設施提供了機遇。
        雷斯尼克堅持公司不上市，他認為非上市公司有它的巨大優勢。如果一旦成為上市公司，那麽它的投資者就會盯著一個季度或一年的前景，並且他們總想盡快將股票脫手。而羅爾公司的戰略效果要等到數年之後才能看清。雷斯尼克說，“我們在這些業務上的自主空間更大，能做的事情更多，因為我們沒有上市公司所承受的那些巨大壓力。”這讓我想起了國內的幾個非上市公司，比如華為、老幹媽和娃哈哈，他們的想法大概與雷斯尼克先生相似吧。

十年互聯網老兵的新招數：一只“超級鼠”建立的開放平臺

i黑馬：昨日，聯雲格科技在北京發布了千雲超級鼠標，這只“超級鼠”與普通的鼠標在外觀上並無二致，卻能支持一鍵訪問互聯網、多按鍵組合，並有點擊積累積分“賺錢”的功能。而超級鼠專利持有人，千雲創始人馬洪生是有著二十年IT從業背景，窺探互聯網商機十年的老兵。老兵出新招，馬洪生對i黑馬表示，未來超級鼠不只是一個工具，千雲也不只是一個硬件平臺，而是一個互聯網公司。
 

出身聯想的產品達人 窺探互聯網十年不敢動

擁有十多項專利的馬洪生算是一個不折不扣的技術男，做IT產品創新做了二十多年。他向i黑馬說道：我窺探互聯網商機十年了，不敢動。尤其互聯網媒體朋友都了解，互聯網的商機如果僅僅是一個想法或者一個網頁，很多有實力公司瞬間就會抄襲了，開心網不再開心了，為什麽?因為他們的用戶群體不大。我想做一個硬件能鎖住用戶群體，一直在深層思考這個問題，直到我們通過超極鼠這個鼠標鎖定用戶。首先要感謝一個人，就是孫久文，他帶著我們在九年前做出了第一個電視盒子，那個時候沒有小米盒子、沒有迅雷盒子，當時我們做了一款業界最先進的，但是由於內部原因項目叫停了。

要做一個硬件產品怎麽樣跟互聯網結合，當時我們有幾點，一直在研究鼠標、鍵盤，但是沒有任何突破。去年我從聯想出來以後就想要做一個什麽產品呢?曾經跟朋友也吹過牛，說我要做百萬極的產品。當時經過深思熟慮和反複思考鎖定了幾個產品，能夠支持百萬極的，第一個就是鼠標、第二是鍵盤，還有移動電源、數據線耳機、路由器這些。當時我在幾個產品都做了創新，申請了專利，除了移動電源沒有碰之外。有些產品現在已經在別的公司陸續上市了。後來我認為要做一個東西不單單是硬件的創新，硬件的創新它的價值僅僅是硬件。

超級鼠作為第五代鼠標 會上網會賺錢

馬洪生向i黑馬介紹：鼠標的第一代有滾輪帶動電子變化，這屬於電子機械狀態。第二代走入光纖，第三代光學，第四代有無線和更多附加功能，我認為目前所有的鼠標除了超極鼠之外都是第四代鼠標，而超極鼠能夠承載從原來鼠標人機交互到現在的人網交互的層次，所以我們認為超極鼠是第五代鼠標。

超級鼠和普通鼠標一樣，有六個物理按鍵，除了左鍵、右鍵、滾輪之外，比普通鼠標新增了互聯網鍵、窗口目錄鍵及模式切換鍵。互聯網鍵、窗口目錄鍵在鼠標左側，大拇指操控區域，模式切換鍵在滾輪後方。
 

超級鼠的三點創新：

首先，可一鍵訪問互聯網。這個功能由鼠標左側的互聯網按鍵實現，單擊是導航，跳轉到聯雲格域名下的嵌套hao123網站。雙擊是跳轉到聯雲格域名下的嵌套百度網站，顯示效果與hao123一個原理;長按互聯網鍵則是將選中的內容搜索。這三個快捷鍵的實現原理都是觸發Windows系統命令提示符(CMD)，自動輸入對應網址來實現跳轉。聯雲格稱，用戶可以更換跳轉網站的地址，但目前主要是跟hao123與百度合作。

其次，鼠標右鍵、滾輪、模式切換鍵可以通過不同的點擊組合實現不同功能。比如，雙擊滾輪是回到桌面，長按滾輪是打開我的電腦;單擊窗口目錄鍵相當於鍵盤上的“Tab+Alt”，切換目前運行的窗口;雙擊右鍵是複制，長按則是粘貼(實測沒有成功);單擊模式切換鍵是開始菜單，雙擊是輸入鼠標ID，長按則是超級鼠與普通鼠模式切換。

最後，聯雲格稱，千雲超級鼠是一個“會賺錢的鼠標”。通過在其網站註冊賬戶，可以通過點擊等行為積累積分，積分可以兌換物品，也可以折現。

不僅僅是工具 超級鼠要做開放平臺

超級鼠之前曾做過一項用戶公測，馬洪生對i黑馬表示，女性用戶對超級鼠“點擊賺錢”的功能很感興趣，這就是切入用戶思維。

他補充到：在互聯網服務鼠標是我們的核心產品，但是它並不是我們為用戶提供的核心價值。核心價值在於我們對外乎提供的互聯網服務，用戶能夠通過我們的鼠標更好地用互聯網獲得更好的利益。我們把側面的按鍵變成一個鍵，未來還會做給情侶做鼠標，情侶直接互相溝通。比如說你的男朋友一上線，它會給你一條消息。包括給老人和小孩的，小孩的比如說讓用戶鎖定安全網站，老人也可以一鍵到老人網的頁面，比如老人想看孫子照片，相冊就很重要。

聯雲格在做一個開放的生態格局，我們把這個平臺開放給用戶，他們能給我們帶來效益。在效益上，放在第一位的是用戶，其次是合作夥伴，其次才是我們。

發布會現場，聯雲格與百度，京東，hao123達成了合作，馬洪生對i黑馬表示：與合作夥伴的合作是長期的，但未來的合作會更加開放化，主要以用戶的需求為主要考慮。

低價切入市場 白領爆款將在京東眾籌
 

此次發布的千雲超級鼠有三個型號，W130與M150是無線鼠標，前者體積較小，後者體積更大;M130是有線鼠標，內置呼吸燈。三者均通過京東於11月11日開售。對於大家最感興趣的價格，馬洪生對i黑馬表示：會低於市場同類產品，市場有線鼠標七八十塊的，我們只賣四五十塊錢，不會高於一百塊。我們價位不高，主要要讓用戶買得起。