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工管理論(12)：木桶理論 米羅

http://notcomment.com/wp/?p=24191

在未發明塑膠之前，水桶是用木條紮成的，只要其中一條木條較短，整個水桶所能盛載的水就會減少。這個理論又稱為「木桶理論」。

 

http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E6%9C%A8%E6%A1%B6%E5%8E%9F%E7%90%86

其核心內容為：一隻木桶盛水的多少，並不取決於桶壁上最高的那塊木塊，而恰恰取決於桶壁上最短的那塊。根據這一內容，可以有兩個推論：其一，只有桶壁上的所有木板都足夠高，那木桶才能盛滿水。其二，只要這個木桶里有一塊不夠高度，木桶里的水就不可能是滿的。

對這個理論，初聽時你會覺得懷疑：最長的怎麼反而不如最短的？繼而就會是理解和贊同了：確實！木桶盛水的多少，起決定性作用的不是那塊最長的木板，而是那塊最短的木板。因為在水平狀態下，長的板子再長也沒有用，水的界面是與最短的木板平齊的。“決定木桶容量大小的竟然不是其中最長的那塊木板，而是其中最短的木板！”這似乎與常規思維格格不入，然而卻被證明為正確的論斷。

 

從理論的架構上，與制約理論(TOC)有相似之處，都是強調要強化組織或流程中的弱點，鐵鍊在最弱的環節斷裂，水桶只會盛到短板的水位。

不過就有人質疑，木桶理論究竟來源是外國，還是土炮出口轉外銷？很多網站都說是美國管理學家彼得所創，又或者說是「彼得原理」的作者Laurence J.Peter，甚至說是管理學大師Peter Drucker所創。百度文庫有一篇署名陶百強 的文章，認為沒有證據顯示木桶理論來自美國，基本相信該理論似不存在，是又一個類似「西點22條軍規」的偽命題。

還有人搞出了木桶理論的八種演變，都是圍繞理論的發揮，更有人提出「反木桶原理」：「木桶最長的一根木板決定了其特色與優勢，在一個小範圍內成為制高點；對組織而言，憑藉其鮮明的特色，就能跳出大集團的遊戲規則，獨樹一幟建立自己的王國。在揚長避短中，把業績建立在優勢資源上更合理。」

是不是載得最多水的桶，就是最好的桶呢？起碼木桶要有個柄，才可以拿出來，甚至設計一個缺口，令到倒水更容易。同理一個組織不能將所有資源都均分，沒有留下缺口，否則盛得更多的水，最終都是倒落地。

1988年12月8日: 利豐正式通過第一次私有化

1988年12月7日，利豐股東表決，絕大多數股東同意私有化，最後交易日會在1988年10月16日。

利豐的私有化價格為每股8.5元，較1973年上市價1.65元高出415%，但不知是否拆股合股等變動，不過1988年當日恆生指數約在2,700點，較1973年上市時的約1,000點，高約1.7倍，可見未計上股息都已有一定的交待，總算跑贏大市。

馮國經稱，當日只有9萬8千股反對，佔估計股本不足0.2%，餘下股東均接受收購，可見作家都頗合理，至於收購之原因，移轉家族的股權及進行公司重組，不排除會於幾年後重新上市，當年仍未有槓桿收購及管理層收購這個詞語，但這項收購確切地反映了這項收購的性質是槓桿收購及管理層收購。其稱，未來如果市況許可，會有分拆業務的打算，但是或會進行股份的配售，未來引入策略性股東及在1992年7月1日上市，確能反映了這一點。

被問為當年不少上市公司私有化，他稱每間公司都有自己私有化的原因，今次的原因是移轉家族股權及和業務合理化，至於其他公司這種情況，其實使用此方法都合乎邏輯，但如果作價和資產值有分歧，或會造成小股東反對，這和未來的私有化利和經銷(前編號2387)和漢登(前編號448)同出一轍，作價均偏向頗為慷慨的水平。

上一代在交接時，用私有化就解決了問題，但隨著利豐的規模不斷擴大，由1間上市公司，變成了4間上市公司，私人也擁有一定的業務時，傳至下一代確有點困難，今次利用利豐分拆品牌業務的利標(787)上市，進行接班的準備，一來使下一代有接班的機會，二來可讓專業管理層可以維持其原有業務管理，二來可以不用一次過把全部業務一次交由新一代負責，減少接班的震盪，實在一舉三得。

筆者對於他們未來接班的部署，仍然充滿期待。

同場加映三泰電業上市的新聞，大家猜猜是哪一家上市公司? 提示: 呢排隻股曾經炒爆左。

市值不足12億美元的人人，能賣給誰？

http://news.iheima.com/show-6-144047-1.html
在中國互聯網人的記憶中，人人網是一家意味深長的公司。按照年齡計算，現在互聯網的中堅力量幾乎都曾在人人網上摸爬滾打，用原千橡集團副總裁、人人網負責人許朝軍的話說就是：「和您(陳一舟)同時代是雷軍，周鴻禕，馬云，李彥宏。」

和上述幾位的風光相比，陳一舟卻麻煩纏身，媒體一邊倒的唱衰讓人人網看起來沒有發展前景。但要知道，這家已經成功赴美上市的企業還有著超過5000萬的活躍校園用戶(可以比照的數字是2013年中國大學生總數為2648萬)，對任何一家公司來說這都是最寶貴的資產。
 

而行業大背景則是互聯網巨頭的整合併購，有數據顯示2013年全年，中國廣義互聯網行業共發生併購交易317起，同比增加100.6%。2014年上半年，騰訊投資大眾點評、京東和58同城，阿里注資新浪微博、華數傳媒、優酷、恆生電子和UC……
 

顯然人人網憑藉在學生群體中的粘性在這場併購浪潮中是有巨大價值的，那麼誰會成為人人網的潛在買家呢?
 

至少可以確定的是，如果出售人人網以後，陳一舟或許會有更光明的未來。中國互聯網圈最著名的三個湖北人：雷軍、周鴻禕、陳一舟都極擅長資本運作，雷軍更是長袖善舞，通過投資打造了著名的雷軍系。
 

以陳一舟的投資能力，變成離開金山以後的雷軍並非不可能。
 

曾經的美好
 

最新的消息是人人公司負責戰略發展事務的副總裁杜悅在郵件裡抨擊陳一舟稱其非常負面，而在幾天前陳一舟還與公司的另一高管發生衝突，有消息稱這兩位高管均已離職。在此之前，人人公司高管一直經歷震盪。此前，人人公司CMO江志強、負責無線業務的副總裁吳疆先後離職，而負責人人遊戲的何川去年宣佈病假之後就再無下文，甚至有消息稱在本月還會有幾位高管離職。
 

人事動盪背後，則是人人的業績下滑。人人公司今年第一季度的財報中，其總淨營收為2490萬美元，比去年同期下滑39.9%;淨營收為1220萬美元，比去年同期下滑17.3%;遊戲淨營收為1270萬美元，比去年同期下滑52.5%;毛利潤為870萬美元，比去年同期下滑65.2%……一個尷尬的事實是，上市之後人人除了財務投資獲益外，沒有一個季度盈利。
 

就在幾年前，人人看起來還很美好。
 

人人在上市前主體包括四大業務：人人網、糯米網、人人遊戲以及經緯網，這四大業務分別對應Facebook、Groupon、Zynga、LinkedIn。有媒體稱陳一舟打造了一個大大的社交電子商務產業鏈條，這個概念和過億用戶讓人人一度市值高達50億美元。
 

而今天，人人的市值不足12億美元。
 

陳一舟把這個原因推給社交工具的飛速發展，根據他的描述：他這波人是最苦的人，沒趕上門戶的好時候，剛摸到SNS的紅利，無線就蹬鼻子上臉了，於是只得再拚搏。
 

這自然算是一個好的託詞，2011年以後飛速發展的微博、微信、QQ等社交工具的競爭讓人人網的生存環境變得惡劣。但為什麼雷軍就成為了那隻找到風口的豬呢?有評論認為：「會計管公司，最後就是不停看賺錢不賺錢，於是賺的都是當下，未來就一直虧。」
 

幸好人人還有超過5000萬的活躍用戶，對任何公司來說這都不是一個小數目。
 

根據網易科技的瞭解，人人在很多大學的覆蓋率很高，很多不太認識的同學之間還是會直接要人人網的賬號。有學生對網易科技表示選擇人人而不是微信或者微博的原因是和微博相比，在人人網上關係相對純潔，都是實名;而微信是很熟的人之間用的，彼此認識才能加好友。目前很多大學的班級在人人上開了群，在學校看來，這是情感建設的一部分。
 

在從校內更名人人後，人人終於在去年開始重拾校園策略，在人人網最新版的移動客戶端上，重新將90後年輕群體作為人人網的核心用戶人群。
 

誰要人人?
 

在全資收購糯米之前，就曾有傳聞稱百度將通過收購糯米網來試探人人的底線，最終的目標是收購人人除了遊戲以外的其他業務。這個傳聞隨後被陳一舟在人人旗下的經緯網上以打油詩闢謠稱：「人人都是分析師，炒股先來炒新聞。信謠傳謠不靠譜，不如回去炒A股!」但在如今的互聯網環境下，人人確實是一個收購的上佳良品。首先，人人網曾經的學生用戶已經成為社會中堅力量，這個相對高學歷的客戶群是互聯網企業轉型移動互聯網所必然看好的用戶;其次，人人依然沒有擺脫虧損的命運，目前股價和現金並不匹配，如果收購在價格方面比較合適;最後則是其根本操盤者陳一舟已經多次展現了其長袖善舞，在資本市場輾轉騰挪的力量，人人的產品並不是其擅長的。
 

在移動互聯網時代，社交依然是互聯網巨頭手中最好的籌碼，那對於市場上的BAT三個大賣家來說，人人最適合誰呢?
 

首選自然是已經在糯米收購上達成過良好協議的百度。搜索已經不再是單一的信息查找，百度、谷歌、Facebook等均已將社交信息納入搜索結構，用戶通過搜索引擎，還可擴展社交生活。百度在搜索領域自然是當之無愧的霸主，但在社交領域的動作似乎有些模糊，而在收購人人後，百度的手機地圖、91助手等項目都會形成良好的互補。
 

在百度之外，阿里巴巴也可能會成為人人的潛在買家，電子商務和社交本來就有天然的契合度，阿里更是在上市前投資了微博、Tango、陌陌，並且上線了湖畔、來往，都是其在社交領域的佈局。在收購人人後，人人也可以成為其電商帝國的另一個出口。
 

相對上兩家巨頭來說，騰訊對人人的需求並不高。在去年底時，陳一舟還曾撰文稱人人網向社交通訊轉型，將與騰訊競爭。
 

一個自然的問題是，人人現在到底值多少錢?
 

目前人人的市場價值在11億美元左右，陳一舟手中的股票大概在30%左右，這意味著如果有3到4億美元就可以成為人人的大股東。對於巨頭們來說，這不算一個多麼龐大的數字。陳一舟也曾經表示如果價錢合適，出售人人也並不是不可能的選擇。
 

投資夢想
 

賣了人人之後，陳一舟還能做些什麼呢?或許模仿當年離開金山的雷軍，是一個不錯的選擇。
 

在人人的多次財報裡，陳一舟都展現出了強悍的投資能力。2011年四季度的人人因出售藝龍股票一次性收益5090萬美元，直接拉動人人2011全年業績扭虧為盈。2012年的人人不再有大額的投資收益，人人公司陷入全面虧損，全年淨虧損為7500萬美元。而去年的第一季度，人人的利潤來源則是其對唯品會的股票投資。
 

有評論戲稱，人人是否盈利就要關注陳一舟買了什麼股票了。
 

在一片愁云慘淡的2014第一季財報中，人人公司實現短期投資收益2710萬美元，主要來自於出售有價證券的交易，去年同期為1510萬美元。有市場消息指出，該公司主要是通過賣掉奇虎360股票實現了投資收益。
 

和其他互聯網大佬不同，陳一舟是一個有著強烈投資回報觀的CEO：「只要有證據證明這個東西值錢，我一定會賭!」在記者曾經跟陳一舟的交流裡，很少能夠聽到他對管理的心得、對具體業務的市場前景的規劃。他更習慣帶著財務回報的目光來看自己的公司，這或許和陳一舟曾經的創業失敗有點關係，「吃過虧，所以會更加謹慎，因為害怕失敗。教訓之一是荷包裡一定要有足夠的錢，第二是不要盲目隨大流。」
 

其實人人現在並沒有看起來那麼糟糕，賬上數億美金，陳一舟超過50%的投票權，繼續保持獨立運營並尋找可能的機會當然是不錯的活法。但這或許是競爭對手們希望人人做的，與其花錢買下來，不如繼續打壓人人等更合適的機會。
 

但對於陳一舟這樣一個擅長資本運作並且對資本興趣遠大於產品的人，現在趁著各家勢均力敵或許正是一個獲得足夠利益的好時候。
 

「不要低估陳一舟，他是兩次互聯網大潮中的倖存者，即使被打到谷底，他還是能爬出來。」一位陳一舟的朋友說。在陳一舟的千橡時代就不停地閃現著「資本運作高手」與「企業經營低能」兩個標籤。或許，從管理崗位脫身的陳一舟將找到更好的天空。

【藏寶圖】麥肯錫10張PPT：決定2025年經濟的12大顛覆技術 億利達

http://xueqiu.com/2164183023/30277347

麥肯錫發佈了一項報告，裡面研究了技術對未來經濟影響程度。研究的對象是一些正在取得飛速發展、具有寬泛影響，且對經濟影響顯著的技術。相反，那些過於遙遠的，僅能影響 1、2 個行業的，以及 2025 年之前不大可能實用化的技術（如混合動力），或者是雖然即將成熟但不夠大眾化的技術（如私人太空飛行）等則不在考慮範圍內。
以下就是麥肯錫列舉的顛覆性技術及其潛在的經濟影響程度（含消費者盈餘在內，即消費者並未支付的因創新而獲得的價值），當然，這種影響評估只是粗略的，不會像 GDP 數字那麼具體。
查看原圖✪ 下圖數字更具體一點：
查看原圖如上表所示，麥肯錫認為，未來 10 多年最具經濟影響性的技術應該是那些已經取得良好進展的技術—如已經在發達國家普及並在新興國家蓬勃發展的移動互聯網；知識工作的自動化，比方說用計算機語音來處理大部分的客戶電話；物聯網，比方說將傳感器嵌入物理實體中用來監控產品在工廠的流動；以及云計算。按照麥肯錫的估算，到 2025 年，這些技術每一個對全球經濟的價值貢獻均超過 1 萬億美元（即便是預測的下限）。
不過麥肯錫的報告中令人感興趣的預測是，一些比較性感的新潮技術，如無人駕駛汽車、3D 打印、可再生能源等的經濟影響相對較低。
這種炒作熱度（關於技術炒作可參見Garnter的技術炒作週期）與潛在經濟影響力的失聯可以從下圖（縱向坐標為炒作指數，以過去 1 年發表的效果技術文章數衡量；橫向坐標為潛在經濟影響）看出。經濟影響力最大的技術並非炒作最厲害的。在圖中，只有右上角的技術—移動互聯網是名符其實的，即炒作與經濟影響力相當。而相對而言，知識工作自動化、物聯網、云計算以及先進機器人技術就要低調許多。
查看原圖✪ 以下就是這 12 項技術的關鍵摘要：
1、移動互聯網
查看原圖價格不斷下降能力不斷增強的移動計算設備和互聯網連接
✪ 到 2025 年的影響力：
經濟：3.7—10.8 萬億美元  生活：遠程健康監視可令治療成本下降 20%
✪ 主要技術包括：
無線技術,  小型、低成本計算及存儲設備,先進顯示技術,自然人機接口,先進、廉價的電池
✪關鍵應用包括：服務交付,員工生產力提升,移動互聯網設備使用帶來的額外消費者盈餘
2、知識工作自動化
查看原圖可執行知識工作任務的智能軟件系統
✪ 到 2025 年的影響力：
經濟：5.2—6.7 萬億美元,生活：相當於增加 1.1—1.4 億全職勞動力
✪ 主要技術包括：
人工智能、機器學習,自然人機接口 大數據,,
✪ 關鍵應用包括：教育行業的智能學習, 醫療保健的診斷與藥物發現
法律領域的合同 / 專利查找發現,  金融領域的投資與會計
3、物聯網
查看原圖用於數據採集、監控、決策制定及流程優化的廉價傳感器網絡
✪ 到 2025 年的影響力：
經濟：2.7—6.2 萬億美元，對製造、醫保、採礦運營成本的節省最高可達 36 萬億美元
✪ 主要技術包括：先進、低價的傳感器,無線及近場通訊設備（如 RFID）,先進顯示技術,
自然人機接口,  ,先進、廉價的電池
✪ 關鍵應用包括：流程優化（尤其在製造業與物流業）,自然資源的有效利用（智能水表、智能電表）,遠程醫療服務、傳感器增強型商業模式
4、云
查看原圖利用計算機軟硬件資源通過互聯網或網絡提供服務
✪ 到 2025 年的影響力：經濟：1.7—6.2 萬億美元 ，可令生產力提高 15-20%
✪ 主要技術包括：云管理軟件（如虛擬化、計量裝置）,數據中心硬件,
高速網絡軟件 / 平台即服務（SaaS、PaaS）
✪ 關鍵應用包括：基於云的互聯網應用及服務交付,  企業 IT 生產力
5、先進機器人
查看原圖具備增強傳感器、機敏性與智能的機器人；用於自動執行任務
✪到 2025 年的影響力：經濟：1.7—4.5 萬億美元,生活：可改善 5000 萬截肢及行動不便者的生活
✪主要技術包括：無線技術, 人工智能 / 計算機視覺,先進機器人機敏性、傳感器,
分佈式機器人,機器人式外骨骼
✪ 關鍵應用包括：產業 / 製造機器人,服務性機器人—食物準備、清潔、維護,
機器人調查,人類機能增進（如鋼鐵俠）,個人及家庭機器人—清潔、草坪護理
6、自動汽車
查看原圖在許多情況下可自動或半自動導航及行駛的汽車
✪ 2025 年的影響力：經濟：0.2—1.9 萬億美元,生活：每年可挽回 3-15 萬個生命
✪ 主要技術包括：人工智能、計算機視覺,先進傳感器，如雷達、激光雷達、GPS
機器對機器的通信,
✪ 關鍵應用包括：自動汽車及貨車,
7、下一代基因組
查看原圖快速低成本的基因組排序，先進的分析，合成生物學（如」寫「DNA）
✪ 到 2025 年的影響力：經濟：0.7—1.6 萬億美元,
生活：通過快速疾病診斷、新藥物等延長及改善 75% 的生命
✪ 主要技術包括：先進 DNA 序列技術, DNA 綜合技術,大數據及先進分析
✪ 應用包括：疾病治療,農業, 高價值物質的生產
8、儲能技術
查看原圖存儲能量供今後使用的設備或物理系統
✪ 到 2025 年的影響力：經濟：0.1—0.6 萬億美元 ，到 2025 年 40%-100% 的新汽車是電動或混合動力的
✪ 主要技術包括：電池技術—鋰電、燃料電池,機械技術—液壓泵、燃氣增壓,
先進材料、納米材料
✪ 關鍵應用包括：電動車、混合動力車,分佈式能源,公用規模級蓄電
9、3D打印
查看原圖利用數字化模型將材料一層層打印出來創建物體的累積製造技術
✪ 到 2025 年的影響力：經濟：0.2—0.6 萬億美元,生活：打印的產品可節省成本 35-60%，同時可實現高度的定製化
✪ 主要技術包括：選擇性激光燒結,熔融沉積造型,立體平版印刷,直接金屬激光燒結
✪ 關鍵應用包括：消費者使用的 3D 打印機,直接產品製造,工具及模具製造,
組織器官的生物打印
10、先進材料
查看原圖具備強度高、導電好等出眾特性或記憶、自癒等增強功能的材料✪ 到 2025 年的影響力：經濟：0.2—0.5 萬億美元,生活：納米醫學可為 2025 年新增的 2000 萬癌症病例提供靶向藥物
✪ 主要技術包括：石墨烯,碳納米管,納米顆粒—如納米級的金或銀,其他先進或智能材料如壓電材料、記憶金屬、自癒材料
✪ 關鍵應用包括：納米電子、顯示器,納米醫學、傳感器、催化劑、先進複合物,儲能、太陽能電池,增強化學物和催化劑

11、先進油氣勘探開採
查看原圖勘探與開採技術的進展可實現經濟性
✪ 到 2025 年的影響力：經濟：0.1—0.5 萬億美元，2025 年每年可額外增加 32—62 億桶原油
✪ 主要技術包括：水平鑽探, 水力壓裂法,微觀監測
✪ 關鍵應用包括：燃料提取能源，包括頁岩氣、不透光油、燃煤甲烷,煤層氣、甲烷水汽包合物（可燃冰）
12、可再生能源—太陽能與風能
查看原圖用清潔環保可再生的能源發電
✪ 到 2025 年的影響力：經濟：0.2—0.3 萬億美元，到 2025 年每年可減少碳排放 10-12 億噸
✪ 主要技術包括：光伏電池,風力渦輪機,聚光太陽能發電,水力發電、海浪能
✪ 關鍵應用包括：發電,降低碳排放,分佈式發電

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中集集團(000039)之價值分析之大結局2 (2014-06-26 22:12:12) JUNJUN2008

http://xueqiu.com/9027435674/30307960
對於中集的價值分析的總結基本就結束了，中集的未來能否令人激動，就要看「大海工」的發展。個人相信，海工未來不僅僅給中集帶來巨大的財務價值，還有戰略價值。而從目前來看中集「大海工」戰略的初具雛形，令人對其未來充滿了期待。在2012年年底，中集在裡海融資租賃的首艘自升式鑽井平台交付使用，通過資源整合，中集與操船公司合作，把平台租給俄羅斯的石油公司，一台壽命25年的平台，基本4-5年收回成本，剩下20年就是淨賺。這只是中集「大海工」戰略的小試牛刀.

 在2013年年中，中集在北海的第五艘半潛式鑽井平台開工建造，而船東是挪威的NSR公司，而這家公司實際上應該是中集全資成立的一家海工平台的融資租賃公司。（109 North Sea Rigs Holdings 英屬 美元 1.00 英屬 融資租賃項目公司 美元 1.00 100.00% 100.00% ）這是2013年報中中集重要子公司一欄中，NSR公司的一些信息。從中我們大概可以知道，煙台來福士建造的「North Dragon"號平台，應該是中集融資租賃建造的平台，那就是說中集在真正進入海工不到3年的時間，就敢於自建價值5億美元的半潛式鑽井平台來出租，那是需要巨大的勇氣和戰略眼光的。中集為此還在2012年12月由NSR公司發行了7500萬美元的擔保可換股票據。國開國際認購2500萬美元，並且國開國際發文說明預計在2015年北海海區新半潛式鑽井平台可能會出現供應短缺。從幾個方面的情況我們基本可以確認中集的「大海工」戰略邁出了真正的第一步吧。

  而在2013年年底，中集自建的2座半潛式鑽井生活平台出租給巴西石油公司的這件事來說，中集「大海工」戰略已在穩步而又快速的在推進。在中集2013年報中的一段話有這樣一段話：「2013年自主設計產品的營銷取得進展，2座自主設計的半潛式起重生活平台，獲得巴西國家石油公司的長期租約；自主設計的自升式生產平台實現訂單突破，獲得墨西哥國家石油公司的長期租約。本集團自主設計的國內第一個可以作業於極地海域的半潛式鑽井平台GM4-D系列，繼2012年獲得第一座訂單並於2013.6開工建造後，於2013年獲得船東第二座訂單。」，是令人倍感欣慰的。這其中包含了許多重要的信息。第一，在自升式平台上，中集在2014年已有2座平台融資租賃給石油公司。第二，在2013年與Beacon holdings Group Ltd公司簽署合同建造的1+1北海半潛式鑽井平台，而在中集年報中可以查到，Beacon holdings Group Ltd公司的相關資料，（112 Beacon holdings Group Ltd 英屬島 美元 22,000,000.00 英屬島 融資租賃項目公司 美元 22,000,000.00 100.00% 100.00% 是 - -新設 Beacon holdings Group Ltd 134,132 134,132 134,132 100%），該公司似乎也是中集的全資子公司。那就可以理解為，這應該又是中集大手筆的投資。中集通過來福士建造該平台，並融資租賃該平台該石油商。該平台在2014年6月開工建造，計劃於2016年交付使用。

  其實中集更大的投資還在後面，在2013年年初中集與 Frigstad Deepwater  Limited公司簽署合同建造的2+4 D90超深水半潛式鑽井平台。根據中集的年報子資料可以初步判斷，這家公司是中集子公司的少數股東（Frigstad Deepwater Holding Limited 子公司的少數股東 155,901  1 年以內 5.33%），而已開工的2座平台，中集分別成立了2家公司，估計是用於融資租賃D90平台的。（增資 Frigstad Deepwater Alfa Limited  394,670 388,573  394,670  100% 增資 Frigstad Deepwater Beta Limited  357,016 350,919  357,016  100%）這是在中集2013年年報中所知道的有關Frigstad Deepwater Limited的情況，而從以下的內容中我們又可以發現到，這家公司估計是一家操船公司，在中集建造好平台後，由該公司來負責平台的操作，來出租給石油公司。這是2014年第二座D90平台開工時的報導。

     2014年2月28日上午，中集來福士為挪威Frigstad Deepwater公司承建的第二座第七代超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台Frigstad Deepwater Rig Beta在海陽基地開工。Frigstad Deepwater 公司總裁Harald Frigstad 與中集來福士總裁於亞共同啟動鋼板切割機。

　　HaraldFrigstad表示，BETA是開工的第二座Frigstad超深水鑽井平台，而且第三座Frigstad 超深水鑽井平台也將在中集來福士船廠建造。第一座Frigstad超深水鑽井平台正在順利建造中。同時該系列平台已開始面向市場，在技術和作業能力方面得到了極佳評價。現在中國已成為世界最主要的鑽井平台建造基地之一，正在步入領導高端鑽井平台的行列，成為頂端鑽井平台系列的領導者，而這頂端的皇冠就是第七代超水鑽井平台。該系列平台擁有迄今為止最大、最強有力和最先進的設計。這是世界上最大的鑽井公司所引以為豪的，也是中集來福士所引以為豪的。未來中集來福士會建造更多的Frigstad 鑽井平台。

　　於亞表示，半年前在這裡舉行了FrigstadDeepwater RigAlfa開工儀式，今天又迎來了她的姊妹船FrigstadDeepwater Rig Beta第一塊鋼板切割。兩座3600M第七代超深水平台連續開工，既是中集來福士在深水平台研發設計和施工建造能力不斷提升的重要標誌，又是進軍深海油氣裝備的新起點和新挑戰。中集來福士將以保證高質量按時交付為目標，發揮研發設計和總裝建造優勢，加強項目管理，做好資源保障，優化工藝，提高效率，與船東船檢和各個協作方密切合作，保證各個節點計劃達成。中集來福士將以科學態度、拚搏精神和加倍努力投入項目，確保項目按時交付。

　　  Frigstad Deepwater Rig Beta是全球最大的超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台之一，是中集來福士建造的第10座深水半潛式鑽井平台。該平台長117米、寬92.7米、高118米、最大排水量達7萬噸，配備DP3動力定位系統，入級挪威船級社。該平台是目前全球最先進的第七代超深水半潛式鑽井平台，最大工作水深為12000英呎（3658米），鑽井深度為50000英呎（15250米），採用NOV（國民油井華高）液壓雙鑽塔設計，雙頂驅載荷達1250短噸，擁有寬敞的甲板利用空間及便利的機艙維護保養通道，採用DP3閉環設計、岩屑艙內處理存儲系統和壓載水處理系統。

　  Frigstad Deepwater Rig Beta由Frigstad Engineering公司提供基礎設計，中集來福士負責詳細設計、施工設計、建造及調試工作，並獨立完成整套鑽井系統的安裝及調試，將於2016年上半年完工交付。該平台可以在墨西哥灣、中國南海、澳大利亞、巴西海域、西非、南大西洋等深水海域作業。

　  2013年8月28日，Frigstad Deepwater Rig Beta 的姊妹平台Frigstad Deepwater Rig Alfa在中集來福士海陽基地開工建造，這是中集來福士承建的全球首座第七代超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台。Harald Frigstad表示，「中國正在向離岸平台建造行業的領導地位而努力，我們相信這個目標會實現。」

　　在未來全球油氣開發中，油氣增量主要來自深水特別是超深水海域。據專業機構預測，2014-2030年，全球超深水油氣產量年複合增長率將高達20%。近五年來，新建的浮式鑽井平台有85%是超深水半潛式鑽井平台。中集來福士連續開工建造的兩座第七代超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台正是為了滿足日益增長的市場需求。

   我們注意到挪威Frigstad Deepwater公司的老闆叫HaraldFrigstad，與公司的名字有相同之處，如果猜的沒錯的話，這應該是一傢俬營公司，中集與其合作應該是由其來操作D90,再由中集分別成立的兩家公司來融資租賃把平台出租給石油公司。而後面的4座平台應該還是如此操作，中集還會再成立四家公司來運營管理這4座平台。到這，我們大概對麥總有關海工的一些話有深刻的理解了。「海工一定會給中集帶來巨大的投資收益，還有巨大的戰略價值」，他的信心來源於中集對「大海工」的佈局，目前中國造半潛式鑽井平台實際還是處於產業鏈的最低端，說白了就是鋼結構的加工，干的是最累的活，賺的是最微薄的加工費。由於值錢核心部件受制於歐美發達的國家，單純的從製造端進行資源整合，來取得優勢，幾乎是不可能的，唯有介入海工產業鏈的高端平台服務與出租這一塊，才有可能「殺出一條血路」，來進行全產業鏈的整合，來提升核心部件的國產化，來提升海工裝備的競爭力。當然也就會給中集帶來巨大的收益了。這樣的謀略只有那些視企業的發展為自己事業的企業家才能去想到並去全力的去實施的。在這我有點理解了巴菲特為何反對給管理層搞股權激勵了，因為這很容易讓管理層搞短視的投機策略提升公司業績，來迎合股東，讓自己的取得最大的收益，而一些對公司長期發展有利，而短時間沒有任何業績提升的策略是不會去實施的。最近的上海家化的一些問題就反應的很充分。(職業經理人為了短期利益，必然會犧牲企業長期的利益）

  我們可以想像一下，在2017年，中集在建的這些半潛式鑽井平台都完工交付並出租出去。（據Rystad Energy預測，考慮到2014-2016年將新交付64座深水鑽井平台，到2020年深水鑽井裝備（包括半潛平台和鑽井船）需求缺口將達到165座。）有機構預估2015年會出現深水鑽井平台供不應求。所以，中集的平台，只要質量過硬，就不愁沒人租，那中集手持11艘半潛平台，還有若干自昇平台，光每年的租金收入就有14億美元（按70億美元計中集的平台，回報期4.8年來算），利潤至少是7億美元。再加其他幾個板塊，中集的利潤100億以上，基本沒多大問題。而中集手持的大量的土地資源或許會是錦上添花，給中集的價值帶來更高的估值。（對於中集「大海工」部分中，半潛式鑽井平台是否由中集負責融資租賃還有一些不確定，因為中集並未公開說明這些平台的具體合約。本人只是從中集的年報資料中發現，與中集簽合同的船東與中集有控股關係。來估計是這些建造平台的持有人，進而估計平台建好後，中集通過融資租賃方式，出租給直接的使用客戶，而這才能符合中集的「大海工」戰略的策略。所以，對於海工的一些期望只是個人的一點看法，中集「大海工」戰略的成功與否，除了企業自身的努力外，國家層面的支持是非常關鍵的，沒有國家層面的支持，單憑中集一家之力，海工產業是不會轉移到中國的。第一，南海開發的進展快慢才是決定海工產業能否順利轉移到中國的關鍵點之一。第二，中集在前海實行的「大海工」戰略能否得到深圳市政府的強力支持，及國家層面的深刻的理解，以便使該計劃盡快的展開，穩步而又快速的去推進也是非常關鍵的因素之一。如果能趕在2015-2016年，深海平台出現供不應求之前，中集在前海的「大海工」戰略得以落地，那可能會令海工製造提前幾年轉移到中國。這對提升國家整體的海工裝備的製造水平會有巨大的價值，也也可以讓中集在最佳的時間點，成為海工製造的全球領跑者。否則，過了這個時間點，整個的市場需求都下來了，再去介入，那企業面臨的會是巨大產能的過剩及後期市場的激烈競爭。而海工製造的轉移會則又會和過去的造船業一樣，中國企業收穫的只是巨大產能的過剩及虧損了。）

       未來關注中集的發展，重點應是海工的發展。其發展的速度決定著中集的價值估值的提升速度。而集裝箱，能化，車輛業績三大板塊的業績好轉，則是市場對中集估值預期轉暖的起因。前海土地則是是中集價值的提升的引爆點，金融未來的發力，取決於海工的發展，是中集未來千億市值之後在價值再提升的關鍵，市場對中集3000億市值的估值，1//3的因素會和金融有關的。

     目前市場先生給中集的估值，基本上對是集裝箱（6.5元）+能化（3元）+前海土地1/3的（3元）的估值，而對車輛，海工，金融，物流，空港及中集2萬畝的工業用地的價值估值幾乎為零。而這其中的海工+車輛，金融+物流+空港，及土地，其中的每一塊的價值在未來幾年都會超過目前市場先生給於中集的估值。

     正常對一家企業進行價值分析時，應該首要要關注是企業的護城河是否足夠的寬大.但是目前的中國經濟相對還是處於比較快速發展之中，而中集也得益於經濟的快速發展，市場有足夠的空間令中集業務還在不斷的擴展，所以目前重點關注的不是企業的護城河是否足夠的寬大，而是管理層是的能力於責任心，還有各業務板塊的市場競爭力。如果要談護城河，我想對於中集發展成熟的集裝箱板塊，應該是有比較寬的護城河了，行業內的競爭對手因為中集強大的成本管理能力無力與中集競爭，而外來的投資者根本沒人願意進來，這個行業對外來者來說，是無利可圖的，他們根本不可能造出比中集成本更低的集裝箱。而這條足夠寬的集裝箱板塊護城河，是中集一代領導人用了25年才建立起來的，而這一板塊的發展基本是處於低速的發展狀態，所以護城河對企業很重要，至少能保證企業有足夠的實力在未來的競爭中活下來.如果出現經濟危機，在其他競爭對手都不好過時，能活相對較好。

      而車輛，能化，海工，金融，物流板塊，目前對中集來說，相對都還是處於快速發展中的板塊，並且時間還是比較的短，因此管理層還沒足夠的時間去構築足夠寬的護城河。而我們要關注其個板塊是否在不斷的發展，是否逐步的能成為行業的領導者就可以了。足夠寬的護城河是需要一代領導人至少15-20年才能構築成功的。
   其實，就目前的中集估值而言，市場 先生似乎是給了一個合適的價格，只不過，是對中集的一些很有潛力的板塊都給以忽略不計的態度來對待。也許，有一天，市場先生會突然發現中集還有更多的有很有價值的東西，於是就非常興奮的大喊著要去搶了。

(「泰山吊」：世界提升力最大起重機資料）

　　助力中集來福士實現批量化的硬件條件，是其引以為傲的「泰山吊」(2萬噸吊點橋式起重機)。這個價值2.6億人民幣、吉尼斯世界紀錄「世界提升能力最大的起重機(20,133噸)」保持者，革新了半潛式鑽井平台的生產方式。傳統生產中，需要將模塊自下而上一點一點地搭載起來，特別是半潛式鑽井平台上半部分的甲板盒，要拆分成16-18塊各1,000噸左右的小塊，再吊上去高空作業。而「泰山吊」則大大簡化了程序，生產中只需將半潛式鑽井平台分為上下各15,000-20,000噸左右的部分分別建造，最後交由「泰山吊」整體合攏，大大縮短了工期工時，提高了生產效率。

　　「實現產業化，首先要實現批量化。」中集來福士一位高管說，「我們正在借由『泰山吊』這個核心裝備，以及我們半潛式鑽井平台的工藝流程，探討更廣泛的合作模式。」)

（對於中集「大海工」戰略，是只有事業經理人掌舵的企業才有可能去運作的，這是一項在未來5-10年後，中集能夠超越競爭對手的大戰略，其中的市場激烈拚殺及巨大的風險是必然會有的，關鍵是管理層是否有能力讓風險可控及在競爭中獲勝。這不是一場賭注，是站在戰略的高度，所施行的非常有前景的競爭策略。之所以能夠確保這場戰略能夠讓中集在風險可控的前提下取得勝利，中集應該是進行了大量的市場分析及研究的。個人認為，以下四點應該是比較重要的。第一，大量的研究表明，作為基礎能源的石油和天然氣，在未來能源的新增產量只有到深海去開採，那必然會大量的用到深海平台。而根據相關的研究分析，到2015年，就會出現深海鑽井平台的供應短缺的。第二，雖然說大的油服公司及石油公司在選擇建造海工平台時會首選韓國及新加坡企業，但是面臨越來越貴的平台製造及運營費用，他們開始希望如何在安全保障情況下有質優價廉平台的建造企業的出現。以目前的海工發展而言，這些平台的使用者，有點無法承受越來越昂貴的平台使用費用了，這就給了中國海工製造業一個機會，如果中集能夠證明自己有能力建造好的平台，而價格又在客戶的承受範圍，那客戶一定第一選擇會考慮中集。所以中集必須要首先建造一些平台來給客戶看。第三，在弄清了海工產品的接單流程後，發現，如果只是去建造平台來獲取加工費用，那企業的發展前景是很不樂觀的。雖說海工產品的建造是一項高技術製造，但從產業鏈的發展角度而言，海工平台的建造只能是賺取一點微薄的加工費用，相當於是「鋼結構」的加工而已。要想獲得更高的及長期的收益，必須介入前期的概念設計及後期的平台運營及維護。第四，中集擁有全球600億低廉的融資平台，可以低成本的使用資金去做專業的製造業的融資租賃，而非專業製造的融資租賃公司雖然也擁有大量的低成本資金，確不具備實力去整合資源，建造符合客戶要求的產品。我想有了以上四點，中集才會大膽的去介入海工平台的融資租賃的環節的。當然，一家企業的市場行為，並不能使巨大的海工製造市場就能轉移到中國來，這需要國家層面的戰略支持，才有可能讓中國的海工企業突圍而出，我想南海石油的深海開發，應該是個契機吧）

接班大計》鴻海年營收成長一五％都靠他們 邦聯成形 12戰將共扛帝國霸業(080-082)

2014-07-21  TWM

郭台銘一句「鴻海未來是邦聯制」，又將鴻海的接班問題搬上枱面。 然而，今年鴻海集團重新整軍，擘畫出「八大生活圈」的新藍圖，也讓旗下十二名戰將的成績，備受關注。 撰文‧賴筱凡 「我上有高堂、下有妻小，還需要錢，不能退休啦。」每回遇到鴻海董事長郭台銘出席的公開場合，最不能避免的就是接班問題，多達百萬名員工、營收上兆元的鴻海，誰能從郭台銘手上接下棒子，當然是大事。 儘管兩年前拋出「第七艦隊」的概念後，郭台銘就逐漸依照鴻海的子集團，分劃出一艘又一艘的小船；有些小船的規模夠大，就獨立出去上市，臻鼎、乙盛、榮創都是這樣的例子。 今年適逢鴻海四十週年，面對接班問題，郭台銘再提「邦聯制」，他更為了建立這個龐大的邦聯，將大筆時間花在訓練年輕主管，因為未來鴻海營收要挑戰十兆元目標，年營收成長率要達一五％，都端賴這些主管。 郭台銘原本就十分仰賴身邊的老將，出入重要場合都有鴻海集團總財務長黃秋蓮跟隨，戴正吳、盧松青、游象富等副總裁，都是超過二十年以上的資歷，也是跟著郭台銘征戰多年的大將。 數據、電信當紅 呂芳銘拚４Ｇ 吳惠鋒管「雲」近年鴻海集團事業版圖擴大與新佈局，逐漸劃出十二個子集團的架構，更招攬了不少大將進來。鴻海內部主管透露，雖然鴻海組織劃分十二個子集團，彼此的關係是暨合作又競爭，「有時去客戶那裡報價會遇到集團子公司的人，怎麼辦？當然大家各憑本事啊。」就拿這次在貴州工廠大為亮相的奈米碳管觸控技術來說，鴻海集團內部同樣做觸控面板生意的，就有群創和業成兩家，加上採用新技術的富納創源，等於三家公司都在逐鹿觸控面板市場。 「但說兄弟公司之間只有競爭也太過頭，有時集團內的公司接單太多做不來，就再包給另一家，也是常有的事。」鴻海內部主管直言，「說來說去，就是一起把市場拿下來。」像是鴻海近期在電信、大數據佈局動作頻頻，鴻海集團副總裁呂芳銘和吳惠鋒自然也成了媒體矚目焦點。「以後４Ｇ是影像的時代，信息眼球化、溝通無紙化，所以電信很重要，數據中心也很重要。」郭台銘時時把４Ｇ掛在嘴邊，直言這是鴻海不能錯過的機會。 會計師出身的呂芳銘，原本就掌管鴻海的網通事業群，從惠普到鴻海之後，一做就是十年，近年來鴻海合併網通大廠台揚，主導權都交由呂芳銘來負責；後來國碁出面標下４Ｇ頻譜、入主亞太電信，甚至與國家通訊傳播委員會（ＮＣＣ）的設備採購爭議，都是呂芳銘在奔走。因此，呂芳銘接手亞太電信董事長，自然不令人意外。 同樣也讓郭台銘時時刻刻耳提面命的，還有大數據、物聯網和雲端計算，則是由吳惠鋒負責。 出身老牌電腦公司迪吉多，吳惠鋒從兩年前被郭台銘點名負責鴻海「專利雲」後，一路擔起鴻海發展數據中心的大任；今年鴻海與惠普合作建立雲端伺服器，就是吳惠鋒談下來的生意，這次挑戰貴州的隧道型數據中心，連大客戶來看了都滿意，立下汗馬功勞。 今年郭台銘在股東會上喊出「十一屏、三網、二雲」，要搶攻八大生活圈，從工作、教育、娛樂、家庭、安全、健康、電子商務到環保，點出鴻海未來發展的新藍圖。 佈局八大生活圈 消費電子、教育事業大點將其中，原本就負責資訊系統整合事業群、主導鴻海桌上型電腦產品的簡宜彬，無疑就是工作生活圈的關鍵操盤手；健康則由永齡生技董事長吳良襄負責，管轄食品安全實驗室、康聯生醫健檢、台大癌醫中心等新事業。 除了原本就負責消費性電子產品的戴正吳、主導連接器事業群的盧松青、肩負蘋果產品的徐牧基，教育生活圈則交給了鴻海集團內素有「四川王」、負責平板電腦產品的陳振國。 原本陳振國就負責管轄鴻海的四川廠區，曾是美國德州大學泛美分校理工學院院長，一手在鴻海集團內建立起負責培育創新、創意人才訓練的「ＩＥ學院」。陳振國還因此被郭台銘戲稱為「校長」，由他負責教育生活圈，再自然不過。 由於郭台銘相當重視鴻海的教育事業發展，「台灣的教育已經太落後，現在中國的教育都在講究無紙化。」原本負責生產平板電腦的陳振國，就在四川廠區裡，挑選了三座「巨蛋（指廠房）」發展教育事業。 陳振國甚至在其中一座「巨蛋」裡，利用最新進的大電視、電子白板、平板電腦等科技產品，搭配鴻海自行開發的教育軟體，打造最先進的學習環境，還將開放給四川的所有學校免費使用。最近時逢暑假，陳振國就打趣地說：「我們廠區現在在辦營隊，讓我們那些『富二代（指富士康員工的小孩）』來上課。」信息無紙化還有一大推手，那就是智慧型手機。原本鴻海集團旗下就有負責手機代工的富智康（原名富士康），一二年原本的富智康行政總裁程天縱辭職，轉由池育陽接手，○五年富智康購併奇美通訊，池育陽因而從奇美通訊加入鴻海。 他接手富智康後，成功帶領富智康由虧轉盈，走過諾基亞、摩托羅拉等大客戶倒下的陣痛期，拿下小米機、黑莓機等訂單，功勞自然不在話下。 通路事業改革 傳統通路重整 積極搶進電商至於近年備受矚目的通路事業群，隨著鴻海投資的通路賽博數碼縮編，通路事業也進入重整期，原本的賽博數碼劃入陳振國管區後，預計將會改名並重整。倒是當紅發燒的電商事業，在原本鴻海電商公司飛虎樂購董事長杜家濱離職後，目前已經交由鴻海副總裁蔣浩良出掌，能否做出成績，值得觀察。 十二個邦聯都有大將掌管，個個無不積極任事，肩上都有交出好成績的壓力。隨著鴻海進入下一段成長期，營收能否挑戰十兆元目標，勢必將是郭台銘交棒前，外界檢視這十二位大將的最好指標。 未來，他們將挑起 10兆帝國重任 ──鴻海各次集團負責人戰績與業務今年郭台銘將版圖重整為「11屏、３網、２雲」，也重新架構出「８大生活圈」的藍圖，將由集團內12位大將擔起重任。 機器人、蘋果產品 徐牧基 主要負責大客戶蘋果的產品線，並開發集團內需要用的工業機器人 PC、NB 簡宜彬 負責桌上型電腦、AIO電腦組裝產線，尤其桌上型電腦近期業績超出預期 電信、網通 呂芳銘 率領國碁標下4G頻譜，入主亞太電信，是鴻海集團4G先鋒 生技醫療 吳良襄 為永齡生技董事長，並負責食品實驗室、台大癌症醫療中心等事業 面板 段行建 成功合併奇美電，是鴻海發展「眼球計畫」的要角之一 總財務長 黃秋蓮 所有集團財務工作、投資規畫，都由她主掌 富智康、手機 池育陽 成功帶領富智康由虧轉盈，拿下小米機、黑莓機等訂單 平板電腦、電子書 陳振國 四川廠區負責人，管轄平板電腦與電子書產品，並兼任鴻海「IE學院」校長 連接器、零組件 盧松青 集團旗下的連接器與相關零組件事業，都由他負責 消費性電子 戴正吳 外號「日本通」，除了消費性電子外，還主掌大電視、電子白板等產品 數據中心、雲端計算 吳惠鋒 主導惠普合作案，並一手打造全球首座隧道型數據中心 電商通路 蔣浩良 接手飛虎樂購等電商通路事業，重新規畫相關計畫

五月雜談 12碼

http://xueqiu.com/1722423554/29131323
不知不覺進入五月，2014年市場的輪廓也慢慢勾勒了出來，年初時很多的困惑開始消散，雖然還有很多謎題需要我們去解決，但是對於今年市場的走向我們無疑已經有了一定的認識。先跟大家吹吹碼哥認為的大框架，這個框架有點虛，但個人認為值得深思。宏觀來看，這屆管理層正如微信上很多調侃的那樣，不會用猛藥去救經濟，更多地可能是用不斷用藥的方法，當然方式方法有很多，動匯率這一招，正如碼哥以前說的那樣，正在進行中，而滬港通在這個背景下，顯得就是一種襯托。除了匯率以外，碼哥認為從地方政府的角度看，賣地已經進入困境，那麼解決地方財政的另一個出口，可能是要「賣股權」了，這很有可能會和混合所有制進行對接，所以從這個意義講，重組題材可能會是貫穿全年的機會。

至於去年的新經濟新貴們今年看起來煩惱多過喜悅，關於這方面的討論，碼哥在前期《往事並非如煙》一篇文章中有談到，從現在看這種情況在延續，而互聯網界似乎還並沒有完全意識到這種潛在的危機，舉一個例子說，比如目前方興未艾的所謂眾籌模式在所謂的PE界蔓延開，個人認為並不是一個好的現象。結合前文所說的大框架來看，除了重組賣股權，通過資本市場的直接融資也會加強，那麼大發新股已經勢在必行，這種所謂的以新替舊的「摻沙子」的方法雖然我們不知道最終結果是不是一定會好，但至少邏輯上是這樣的，在這種背景下未來「新股不死」必將成為過去時，那麼眾籌玩PE很有可能會陷入無法退出的窘境，當然這只是插曲，總體看，新經濟是未來，但是短中期會有很多波折，而從整體牛市論來看，可能前期孕育的時間會拉長，這些新經濟下的公司要經過充分發酵後才會厚積薄發。

新經濟的這種波折不僅來自中國特有的經濟環境，當然也來自外部的環境。納斯達克今年以來的表現的確讓人失望，但也是必然啊，畢竟這三年來它一直在上漲。而幾個互聯網龍頭的業績從最新公佈出來的報表來看，並不是非常靚麗，移動互聯網帶來的熱潮可能在這個時點要進入一個停頓期了，雖然長遠看互聯網革命還會繼續深入，但是我們知道任何事物的發展都會是一波三折的。所以說在今年這個投資氛圍下，個人認為TMT行業不會是最好的選擇，當然個別優秀的公司除外。

那麼我們投資的目標除了重組還有什麼呢？結合近期國際政治局勢來看，個人還是更傾向於看好天然氣。烏克蘭衝突中美歐之間一個陣營不團結的最根本原因還是因為天然氣，歐洲人對天然氣的渴求在增加，這種渴求中包含著對美國頁岩氣政策的不滿，相信在權衡國內外利弊後，美國的天然氣出口大門會敞開，而這將會影響一批行業以及匯率變動，其中的論述我在《貿易數據與天然氣》中有討論，這裡不展開了。結合中國特點來看，能源這個行業結合混合所有制以及地緣因素看，還是很多有看點的，「十二五」規劃中曾說過天然氣在能源結構的佔比要上升到20%，現在依然非常遙遠，這種遙遠是有現實的壓力感的，比如霧霾，所以在經歷了前期一頓概念炒作後，我相信天然氣行業的上下游環節正孕育著機會，近期有三家公司通過併購或者重組的方式進入了這個產業，市場對於其中的兩家公司還是給予了相當正面的反應，我相信隨著美國在頁岩氣政策上的改變，這個行業會迎來新的機會。

作手訪談錄全本 12碼

http://xueqiu.com/1722423554/30316323
事先聲明：本訪談完全子虛烏有，其中的對話只是碼哥多年遊走江湖跟一些當下高手聊天的點滴積累，有拼湊有整理，其中抽取了許多有益的營養，這些營養曾經也讓碼哥感悟很多，如今我願拿出來跟大家一起分享，如有轉載請一定註明12碼的出處。

作手訪談錄1：賣出的學問

作手介紹：老Z，90年代起於股市，雖出身草根，學識不高，但對股市理解頗有靈性，靠著自己的獨門秘笈行走江湖，為人一直很低調，碼哥也是偶遇之，交流之下不乏珠玉。

碼哥：Z總好，你最初是怎麼進入股市的？（碼哥對這個問題一直很感興趣，這是投資的本源）

Z總（一嘆）：就是環境影響嘛，我老家那一帶那個時候誰不炒股啊，離上海近嘛，去幾趟上海聽了這個賺多少那個賺多少，很快我們一個鎮都開始炒了，認購證都炒過，當時都有人靠這個發財的，後來周圍又有很多企業上市了，那更不得了了，現在我們那地方大大小小少說也有百來家上市公司吧，還記得蘇三山嗎，就是我們那兒的，那個事情不是還挺出名的嘛。（碼哥註：蘇三山事件請碼友自去百度）

碼哥：Z總，那你說說看，你認為炒股最重要的是什麼？

Z總：要會賣，會賣的是師傅，這個肯定沒錯的。我記得當年我看過一部香港的連續劇，名字忘記了，裡面有一個毛頭小子找了一個有錢人的女兒做女朋友，有錢人剛開始看不起那個小夥子，說我有上市公司，你不能不懂股票，不懂股票你以後怎麼幫我的忙，現在我問你，股票最關鍵是什麼？毛頭小夥子好像是那個郭靖演的（碼哥註：是黃日華），他撓撓頭說，要會賣。當時那個有錢人一驚，緊盯著小夥子，過了好久說，你不錯，明天來我公司幫我吧，就這樣算承認他和自己女兒的關係了。我當時看的時候看到這裡就心裡一愣，沒有買怎麼就要賣呢？後來終於想通了。

碼哥：怎麼想通的？

Z總（笑了笑）：等我喝口水啊？（碼哥註：這是明顯的吊胃口）那個XX股票你知道吧，我當時4塊多買的，買了很多，有多少？那不能說了，而且還有一個親戚跟我一起買，反正我告訴你不會少，我買的時候真的很有耐心，因為剛開始嘛，股價也跟溫吞水一樣，不緊不慢，往往是一天漲4個點就要調三到四天，慢得不行，那個時候市場又很好，一天漲停板的很多，我那個親戚一直問我到底還行不行啊，我說沒問題，我當時是很有耐心的，每次它調我就加，一點點加，漲的時候我不追，一點點把自己倉位加起來，我是怕我一下子進去了驚動了裡面的主力，所以特別像潛伏，暗暗地跟主力較勁。一個月下來它才漲了一塊錢，我一直在買，把成本控制得很好，看到它慢慢起來，底部不斷抬高，我其實心裡已經有譜了，這票肯定行，而且我建倉肯定算成功了。

碼哥：那接下來的拉升呢？

Z總：這個主力很壞啊，在一個月後有一天突然大量籌碼往下打，最低的時候都快打穿我成本價了，我當時雖然成本控制不錯，但是因為一直加買，浮盈也就六個來點，結果那天股價最多跌了百分之七，我親戚差點要賣了，被我按住了，相反我還又加了一把，結果第二天主力就開始改變節奏，上漲的速率開始加快，以前是一個月漲一塊，現在是半個月漲一塊，雖然還是漲一天調三天，但是調整幅度小了，主力很明顯也建好倉，要脫離成本區了，當然那個時候拉升很多是對D的，現在是不講究這些了......

碼哥:那你做得不是很好嗎?我知道那個股票,後來最高漲到了20多啊！

Z總：看圖是這樣的，但操作是兩回事了。我親戚一開始就不堅定，看到漲了還挺高興，但是就跟吃飯一樣，大餐還沒上，就自己先把自己喂飽了，他到9塊說都快翻倍了，滿足了，於是就噼裡啪啦賣了，最後8塊多出完的，後來到二十都傻眼了。我的問題跟他相反，到二十其實知道差不多了，因為它最後一波拉升是很明顯的出貨行情，在17塊多盤整了一個月時間突然開始連續四天的拉升，第一天漲停，第二天漲停，第三天還漲，直到第四天高開低走，我其實第一天就可以慢慢走，但是貪心嘛，結果第四天開始走心態就壞了，我貨多，一天走不完，打跌停？也想過，但是也怕自己判斷失誤，被主力再次洗，當時要說20的絕對價格也不高，公司也有題材，所以說只緣身在此山中，這話沒錯。（碼哥註：Z總會背詩，這有點吃驚了）後來它就盤整下跌再盤整再下跌，最後我全部走完基本都在19以下，總體是成功的，但是出貨很差.所以看了那個電視以後，對賣出很有感覺的。

碼哥：那那個主力最後應該算成功的，連你都沒在高位跑掉。

Z總：那你就錯了，這個票的主力根本跑不掉，那次出貨他是出了一些，但沒出完，也不可能出完，沒大機構進來接貨，他給誰啊，大熊市一來後來資金緊張拿籌碼去做三方監管，一個資金沒接上就崩了，後來虧死了。所以啊，我總結了，你再牛，不會賣不行，這個主力牛不牛，當時我估計他成本也不高的，炒到20，獲利很多啊，但還不是打回原形。再說一個，德隆牛不牛，還不是最後倒了，別跟我說什麼產業整合，你炒那三個股票最後炒成那個樣子就是失敗嘛，你出不來算什麼事嘛。

碼哥：還真是這樣。

Z總：所以說光會買有啥用，股票不是你牛逼你有錢就行的，你買到沒人跟你玩那就只有你自己玩了，你一定要想好退路，要讓利，這幾年我做的票都會留空間給別人，小票尤其這樣，否則都是浮云啊。

碼哥：那Z總能不能講講自己的獨門東西啊？

Z總：......這還不算嗎?(大笑)

碼哥知道Z總是不肯說的了，於是不再追問了。後來Z總還是做得不錯，不少當年的金股都有他的身影，走勢行云流水，高山仰止。

作手訪談錄2：知行合一

春節旅途中，有一晚在酒店看電視，信手翻到bloomberg頻道，正好看到一檔節目《週末撲克賽》，放眼一看，參加比賽的全是華爾街大佬啊，有天天唱空中國的查諾斯、有現在當紅的橋水的達里奧、有綠光資本的艾因霍，還有3位對沖基金經理，其中一位黑人長得還頗像ivey。本來我以為這種牌局可看性應該很強，投資圈中的人那麼喜歡玩德州，無非是覺得投資跟德州撲克有很多共同之處，那麼按此推理，這些投資高手應該會很善於打德州，並且應該能打出一些好局出來。

但很遺憾，從頭到尾我沒看到他們閃光的表現，頗有諷刺的是號稱具有專業級水準的艾因霍居然是第一個被淘汰，他先是一對Q想allin別人被廢，緊接著拿著A6又採用allin策略，結果很快被廢，這種浮躁的心態跟當年寫出《一路騙到底》裡面常年做空對手的境界那相差也太遠了。除他以外，查諾斯也打得比較鬆，最後與對手對決的時候，「Q5」這樣的牌都去拼。當然了，這檔節目可能是以娛樂為主，不是什麼專業的比賽，但是我不滿的是這些大佬們沒有把他們的風格打出來，跛入、加注、詐唬這些德州該有的東西一點都沒體現出特色來，看著他們認真的勁頭，我想可能他們也想好好打牌，但是有時候行動上可能真的不如他們在資本市場上那麼遊刃有餘了，我只有感嘆有時候知與行的難了。

這不是我第一次有這樣的感覺了，第一次讓我有這種強勁印象的是一位以前公司的自營老總，我們姑且稱他為Q總吧。Q總是真正的科班出身，博士畢業進入證券公司，不僅理論功底紮實，而且通曉數國語言，特別是精通日語。一次我去他辦公室，他辦公室雜而不亂，除了大部頭理論書外，日文報紙特別醒目，我很奇怪他為什麼還看日本財經，他說有時候需要從各個方面來看全球經濟，頓時讓我肅然起敬。

我對他印象較深的一次座談是在08年初，當時大盤指數還在5000點附近，雖然當時外圍市場已經風雨飄搖，但是國內還有相當人對市場並不完全看空，畢竟剛從6000點的山尖上下來，感覺還不太糟。Q總甫一坐定，就拋出驚人言論，說大盤要跌到2000點，這個觀點讓在場的人都很吃驚，碼哥雖然當時也不看好大盤，但是也沒有看2000點那麼空，於是便問Q總為啥有這樣的言論。

Q總神色凝重地說，這幾天我沒幹別的，天天看 CNBC和 Bloomberg，美國次貸危機其實比我們想像的要恐怖的多，現在華爾街最缺的是什麼？是流動性！沒有流動性整個金融市場都會坍塌，說著這些，他開始一邊拋數據了，洋洋灑灑一堆數據，還從美國談到了日本，談到了歐洲，並預言歐洲也會進入次貸危機時刻，一席話下來講了快半個小時，直接把在座的幾位仁兄都說沉默了，碼哥當時也被Q總的話所折服，從碼哥當時觀察的口徑看的確一次大衝擊即將到來，但是為什麼不是3000點而是2000點呢？Q總又從A股估值講到了市場情緒，他認為A股的估值中樞可能並沒有2000點那麼低，但是情緒會帶動，最後他說到那個時候悲觀也是會有慣性的。這句總結性的話讓有些在座的後輩同事頓時覺得Q總無比高山仰止。

這次談話結束之後，很多操盤的同事回去後很快就壓縮了倉位，有的做的乾脆的，基本把倉位出清了。後來的情況大家也都清楚，如Q總預料的那樣，A股從此變成了哀股，瀑布式的下跌熊冠全球。記得在那年年中，我很想去拜訪Q總，想跟他再次交流下最新的觀點，但是卻傳來了自營部巨額虧損的消息。

當時我很詫異，第一反應是這應該是假消息，如果按Q總當時的論調，他不可能還高倉位操作，如果沒有高倉位操作，那這樣的虧損是不可能發生的。但是數日之後，傳言終於變成了現實，這次我的反應是覺得非常地諷刺，據後來一位哥們瞭解，Q總的確在5000多點就大幅減倉了，但只留了一隻他們最重倉的品種，那隻品種是他反覆調研和研究的品種，他當時自認那隻品種能穿越牛熊，但是沒想到還是被熊吃了，所有的虧損基本都是由那隻品種造成的。

這個事情之後，我更是覺得知行合一之難，不要說Q總了，就連李佛摩爾這樣的天才有時候也難以把這個原則一以貫之，但是這卻又是不得不去執行的一大原則，只有這樣你才不會內心慌亂，你才能在市場中面對各種情況而泰然處之。

作手訪談錄3：話說回撤

M總是我曾經的偶像，在上一代的作手當中他不算出眾，但是卻有一股韌性，他的韌性在於他敢於在很困難的時候堅持，當然有時候這種堅持被人當成固執，按上海人的說法叫做戇頭，但是就我近距離的觀察來看，他的堅持在於他的信心和理念，他的堅持也有他一定的道理。

今天為什麼會讓碼哥談起他，主要是想說一說回撤的問題。任何作手都不可能迴避這個問題，再偉大的投資高手都不可能在收益率曲線上躲避回撤。前幾天在微信上看到了有人把王亞偉和徐翔的曾經收益率曲線拿出來說事，證明市場的大牛也逃不過嚴重的回撤，這一點我同意。既然回撤逃不掉，那如何化解呢？M總的套路是一種方式。

1999年下半年，「519」行情過後市場一片狼藉，M總重倉持有的一隻票下跌超過30%，但是他仍然不離不棄，頂住了上層的壓力，他當時只有一個信念，那就是公司一切都沒變，變的只是市場情緒，而且當時股價跌到了5塊左右，在當時的市場情況下這樣的股價怎麼看也不貴，就這樣他熬了半年，之後的事情大家估計都應該知道了，2000年大牛市一來，股價沖上了20，最終在這票上M總賺了2倍多。如果給他在那個時候畫一個按月的收益率曲線，肯定回撤幅度是相當大的，他的這種方式如果拿到現在做陽光私募，估計很多客戶會瘋掉。

我有一次問M總怎麼看待回撤，他很認真地對我說：被套了，你說怎麼辦？斬倉當然是一個很快速的方法，但是空倉就一定是最好的辦法嗎？空倉說說容易，除非你不干了，否則你沒幾天一定還是會進去，與其這樣，不如抱著熟悉的公司堅守了，怎麼說我們是公司的不算太小的股東，跟公司溝通多了，也瞭解，你斬倉去買別的東西同樣也是冒險，那還不如就冒這個險了。所謂回撤也就是事後驗證，如果你不是一個很敏感的人，不在下跌初期出來的話，那後面的殺跌真就沒必要了。

這樣的解釋會讓有些人很不屑一顧，碼哥也知道M總上述的例子也有一定的偶然性，就碼哥自己而言，一直認為敏銳是一個成功作手必須具備的素質，如果在血腥面前木然不知，那就不適合做投資，明知道要下跌還死抱價值投資那更是愚蠢，當然我指的下跌是指較大的下跌，而不是指5%以內的小幅波動。這種例子在2008年是很明顯的，很多著名的標榜自己是價值投資的人士在08年結局是很悲慘的，雖然現在又活過來了。

說到這裡，其實大家應該瞭解碼哥的觀點了，碼哥欣賞的是主動的回撤，即在下跌初期就給出判斷和操作（當然有時候可能是錯的），按部就班地撤離，而不是丟盔棄甲式地潰敗逃離。就如同敦刻爾克大撤退一樣，從戰略上講是較為成功的，也保存了一部分英法的實力，否則硬頂當時如日中天的德國人那無異於送死。

不過是不是你敏銳了就能躲過回撤呢？我想也不盡然，回撤是不可避免的，在公募的體制下更是難免，陽光私募可能會稍好點，但是正如M總說的那樣，你敢於在某一段時間內長期空倉嗎？就算沒有2008年那種極端的例子，A股這個奇葩市場有時候下跌綿綿沒有三個月至少也有一個月吧，你能忍住？我想大多數人不能，越是敏銳的選手越是不能，因為他的敏銳來源於緊貼市場，一旦離開市場他會無所適從，所以他一般不會離市場時間太久，這樣的話，一個微小的波動就又很容易讓他翻船，李佛摩爾的很多例子就是如此。大智慧大格局能耐住寂寞的作手畢竟只是少數，很多人看著A股的K線完美地設想6000點離場，1664進場，那要我說純屬YY。

所以在敏銳的同時，碼哥認為還是要結合一點M總的智慧，那就是做好進攻的準備，進攻是最好的防守，有時候這個觀點不錯的，下跌有時候就是一片試紙，能測出誰強誰弱，當然這是技術層面的，就基本面的角度看，下跌更多是情緒的推動，因此下跌其實給那些優質公司提供了很好的機會，就像這次美股下跌，如果你認定這次美股不是2001年科網股泡沫的重演，那麼就應該少考慮回撤問題，集中兵力構築好防線然後進攻，絕對收益如此，相對收益亦如此。

作手訪談錄4：時光的斷流

上個月有一篇文章《牛散的結局》得到很多碼友的喜歡，碼哥也有意猶未盡的感覺，今天碼哥想就此話題跟大家再延伸一下。話說很多成功的投資者或者說作手都有失敗的經歷，比如李佛摩爾，比如大名鼎鼎的索羅斯，比如國內的期貨大佬葛老大等，但這種失敗的經歷從某種意義上講其實是一種財富，在某個時刻，碼哥甚至以為只有交納了一定的「學費」，你的投資歷程才會完美。

C，是我過去的一個朋友，他的起落或許能給我們一些啟示。C本身是相當聰明的人，也許是他出身政府部門的緣故，他對於中國股市的鑽研和內在運行機制有自己獨到的見解，有那麼幾次他深深地領悟到了A股市場的一些不解之謎，比如為啥很多爛公司從不退市，為啥爛公司要漲得比好公司好等，這些看似很樸素的道理卻迷惑了相當多的專業人士，但是在他看來卻又是那麼的簡單，所以他依靠他的這些經驗和嗅覺，再憑藉一點點的信息溝通優勢，他屢次成功。但正如迷人的德州一樣，你永遠不可能運用同一種策略去獲勝，C終於在一次意外中被殘酷的市場包了餃子。

那是2001年，C看中了西南某地的一隻股票，他從股東變更獲得靈感，繼而多方瞭解，認為該公司未來有較大的重組潛力，從而開始耐心地伏擊，他事後曾經跟我說，那種伏擊的快感是難以言表的。他把當時的心情跟林彪平型關大捷相提並論，他說伏擊戰的樂趣在於看到敵人一點點進入包圍圈，那個時刻感覺自己像個先知一樣。但是他同樣沒說，林元帥因為大捷後的得意忘形導致被誤傷而落下一生的陰影。C也不例外，那個公司的重組後來據說被某監管部門的領導直斥荒唐後被一棍否決，從而飛流直下，加之2001年市場見頂，雪上加霜，C一下子便落入了低谷。

什麼是低谷？那種低谷不僅是金錢上的，更是精神上的。有那麼一段時間，C讓人覺得絕望得有點悲壯，他屢次全面否定自己，但每一次新的嘗試卻又是被市場蹂躪，總讓人感覺氣息微弱。到2005年的時候C已經窮到連吃一碗抄手都要精打細算的地步了，他不再意氣風發，承認自己的弱點，但有一次他也說出了他的心聲，他說，的確我失敗了，但是我覺得這只是一次斷流而已，只要給我一個機會，我依然會有泉湧的時候。

這句話一直在碼哥心中時常湧起。且不說中國股市的艱難，作為一個合格的投資者，某一個時刻的斷流是再正常不過的事情了，問題在於你是不是能承受這樣的斷流以及你是否能從這種斷流中獲取對自身的認識和新的啟迪，尤其是後一點非常重要。李佛摩爾每次在挫折之後會有那麼一段反省期，雖然他最後還是失敗了，但那不是投資的問題而是情緒管理的問題，他對自身反省的認識其實還是很到位的。

2005年股市見底，C終於鼓起勇氣去找唯一一位也是最後一位沒有在熊市中被他「洗劫」的客戶，按他的說法，那人是他最後一張飯票了。他跟那位客戶坦陳了過去的種種思考和經歷，他告訴客戶，現在就是機會，如果失敗，我會在你面前永遠消失。客戶不以為然，說你賺不到錢當然就想著怎麼躲著我了啊。最後由於C的氣場比較強，客戶勉強答應了他的要求，這在外人看來匪夷所思，但在我看來，C也許真的是把自己全賭上了，所以才有那樣的決心和強勢，而正是這種心態壓倒了客戶。

結局當然不用再說，現在C兄也已經移民美國，我想無論他在何處，那種斷流期的感受他一定不會忘記，也只有經歷了那種時刻，對投資本身才會有更深的體會。

作手訪談錄5：風格是個問題

好久沒有跟這個哥們聯繫了，最近聽到他的消息蠻多的，特別是近期聽說他參與了某最牛的軍工股，而且是在六個漲停之後，頓時覺得有一種刮目相看的感覺，在記憶中我翻遍了很多往事，實在是找不出他有那麼彪悍的一面，於是，抽了個空，我跟他神聊了一番。

我們的話題當然是從投資風格開始。我說你以前是特別喜歡買入並持有的風格，而且一般都是底部買入一直持有，做左側的時候遠遠大於做右側，為什麼這一次變化那麼大？

他說他只能適應這個市場。「你沒看見現在市場這德性嗎，股價連續性不強，一個熱點持續的時間很快，就拿這次軍工來說吧，已經算長了，但是也就是不到一個月的時間，當年我投汽車股的時候那可是整整有半年的時間啊。在這種市場環境下，我只有靠交易制勝，手勤快點，而且也只有做右側，等趨勢起來才能跟進，左側時間耗不起，而且現在這環境，你懂的！」

「但是現在這個市場也有很多長牛股啊，比如去年的傳媒股，手游股都是運行了相當長的時間，今年以來雖然這類股少了，但是也有不少類似的，比如新能源汽車產業鏈的品種，如果你堅持以前的風格，應該也是可以的。」我試圖想挑戰他的言論。

「你說的情況有誤，如果從絕對意義講，今年很多長牛股都是建立在去年一定漲幅的基礎上的，不存在絕對意義的低位買入的機會，當然某些重組股除外，重組股你也知道是不好把握的，我從來不去考慮的，除此之外，你說的新能源汽車板塊，去年都有一定漲幅，只不過中間有過回落，然後進行二次衝擊，又比如信息安全股，中國軟件最明顯，去年就漲了一大波，今年再度上漲的起點其實還是蠻高的，跟我當年在底部建倉的品種相差甚遠。當然也就是從這些票中我也得出了結論，二次攻擊並沒有問題，如果你這個題材想像空間夠大，那麼市場博弈的空間也會很大，所以這次軍工我就是從這個角度去理解的。」

「那原來的風格你就放棄了？」

「也不是，這是市場決定的，其實經過去年的小票行情後，很難有低價的小票品種了，但你又不可能去買那些在底部趴了很久的大傢伙，屬於它們的時代畢竟已經過去了，所以你只能適應市場去做這種以博弈為主的交易性投機。剛才你提到了風格問題，這很有意思，我曾經做過一個統計，我在德州撲克局上，拿一對A去all in並不見得比別的牌去all in的勝率高，也就是說如果單純從交易本身出發去考慮投資，其實任何股票都有機會，只是時機的問題，而這個時機都不是你我能決定的，所以只能從事右側投資了。最近幾年熊市下來，我越來越不相信單純依靠基本面投資的邏輯了，目前A股這個市場不能簡單談估值，這個問題也許很多人會很困惑，但是我不，我覺得大的方面看，這是轉型決定的，小的方面看沒有增量資金進來，存量資金玩的只能是博弈，博弈的而且都是老手，大家都不會把價值投資當回事，如果你當真了，那你就完了。」

從某種程度上，我很認同他的觀點，當然他沒有直接回答我的問題，我還是接著問：「那你的意思是要變通？不要拘泥於一種風格？」

他沉默了一會兒，說：「我從來都不認為應該有一種固定的風格，當然人會有習慣，很多時候這些習慣會害死人，我也被害過幾次，但沒辦法，你不試過怎麼會知道危害有那麼大，在這個市場，你必須要靈活，要時刻跟自己的習慣做鬥爭的，所以有一次打牌我很開心，因為我把一對Q在中三條的情況下棄掉了，因為我發現對方明顯是在引誘我，我放棄的同時其實是在放棄自己的好奇心，有時候這真不是好習慣。」

好吧，聊著聊著，他竟然聊到了打牌，雖然他否認他有固定風格，但是我覺得他還是應該歸屬於主動激進的選手，而這種風格真的不是每個人都可以學的，我只能說你可以以你自有的方式去投資，但千萬別忘了大雨傾盆的時候你是可以逃去避雨的，而不是傻站著等雨停然後風乾自己。

加沙戰火暫停！以色列與哈馬斯同意停火12小時

來源: http://wallstreetcn.com/node/101426

7月26日，以色列國防軍新聞發言人確認，同意於當地時間周六清晨8點開始，在加沙地區與激進分子開展時長為12小時的人道主義停火。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 巴勒斯坦地區激進組織哈馬斯發言人Sami Abu Zuhri表示，哈馬斯對停火12小時表示同意。 據路透社報道，該發言人還稱，在有限停火期間，國防軍仍將搜尋恐怖組織的藏身之地。但是， 若恐怖分子在此期間攻擊以色列國防軍，或者向以色列平民開火，則國防軍也將回擊。 此前被要求撤離加沙地區的平民不要返回。 哈馬斯稍早表示，它和加沙地區其他激進組織已就“人道主義停火”達成共識。不過，本周五，以色列拒絕了美國國務卿克里提出的在加沙為期七天停火協議。 克里今日表示，針對加沙地區持久性停火的協商將延長到本周末。 此前稍早，以色列國防部長曾警告稱，加沙地帶的地面行動可能很快就會“顯著”擴大。而哈馬斯曾表示，若以色列對巴勒斯坦加沙地帶的封鎖不結束，就不會同意任何長期休戰。 早些時候，加沙武裝分子發射了一枚火箭彈，以色列南部和中部大部地區觸發警報。在以色列“鐵穹(Iron Dome)”火箭彈攔截系統掩護下，此次襲擊之後沒有傷亡報告。 自7月8日以色列和哈馬斯發生軍事沖突以來，已有800多名巴勒斯坦人喪生，多數為平民。36位以色列士兵陣亡。

樂逗遊戲更新招股書：發行價區間12至14美元 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/30486481
北京時間7月28日下午消息，樂逗遊戲母公司創夢天地(iDreamSky)上週五向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股書增補文件。文件顯示，創夢天地IPO發行價區間12至14美元，最高融資額調高至1.2397億美元。

文件顯示，創夢天地將發行770萬股美國存托憑證(ADS)，相當於3080萬股A類普通股。另外，該公司還將授予承銷商115.5萬股ADS的超額配售權。如果承銷商行使超額配售權，創夢天地本次IPO將共發行885.5萬股ADS。

如果承銷商不行使超額配售權，創夢天地上市後普通股總量將達170,359,420萬股，包括88,913,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股；如果承銷商完全行使超額配售權，該公司上市後普通股總量將達174,979,420股，包括93,533,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股。

文件還顯示，在創夢天地IPO時，$騰訊控股(00700)$ 旗下THL A19公司、$獵豹移動(CMCM)$ 和日本移動聊天應用開發商Line將分別認購1500萬美元、800萬美元和300萬美元的A類普通股，認購價格以發行價為準。

7月4日凌晨，創夢天地向SEC提交了IPO招股書。招股書顯示，創夢天地計劃在納斯達克全球精選市場掛牌，股票交易代碼為「DSKY」，擬籌集最多1.15億美元資金。瑞信證券(美國)公司和$摩根大通(JPM)$ 證券公司將擔任創夢天地IPO交易的承銷商。(李林)

$樂逗遊戲(DSKY)$

來源：新浪財經