美上季GDP增長 3年最弱 通脹破2% 儲局6月加息機率逾七成
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GS(14)@2017-04-29 11:46:45【明報專訊】由於消費者減少支出，英、美首季GDP增長雙雙放緩。受汽車銷售疲軟和家庭燃料費用下降等拖累，美國消費者減少支出，抵消了住房和石油鑽探的投資增長，令美國上季GDP初值按季折合成年率僅增長0.7％，較第四季的2.1％升幅顯著放慢，也是3年來最低的增長，突顯特朗普政府有意將經濟增長提升至3%以上有難度。
不過上季通脹升穿2%，鞏固了市場對聯儲局6月的加息預期。利率期貨數據顯示，市場認為6月加息的概率達七成。美國10年期國債孳息率升穿2.33厘。
此外，英國公投決定「脫歐」的影響逐漸浮現，英國首季GDP初值按季僅增長0.3%，是第四季增幅的不足一半，為去年首季以來最低增長，預計今年增幅也會持續放慢。美股昨早段窄幅上落。
美上季消費增幅 8年最弱
消費者支出是經濟活動的主要部分，美國上季增幅只有0.3％，是2009年以來最差的表現。消費者支出上季僅為GDP增長貢獻0.23個百分點。由於政府延遲退稅、天氣異常溫暖令燃料費下降、庫存波動，以至各級政府開支驟減等短暫因素，都令上季增長放緩。不過整體就業市場穩固，預測美國未來企業和消費信心持續改善。美國政府下調企業稅率的前景，可望提振企業信心，增加投資。
摩通美國首席經濟師Michael Feroli稱，有理由認為首季部分疲弱數據將在次季逆轉，尤其是消費和庫存。勞工收入回升將對消費有支持作用。此外，首季增長溫和似乎是季節因素。自2000年以來，每年首季的經濟增長平均只有1％，每年其餘季度增長則為2.2％。經濟師普遍認為，首季數據只是短暫波動，不是經濟停滯的迹象。加上通脹增長加快，聯儲局重視的通脹指標——個人消費支出價格指數在首季上漲2.4％，是2011年春季以來最大升幅。核心價格亦上漲2％，不太可能妨礙聯儲局未來幾個月加息。
英首季GDP放緩至0.3%
受公投決定「脫歐」影響，英鎊貶值導致物價上漲，加上油價回升，令英國消費者減少開支，使首季GDP大幅放緩。服務業產出增長率，由去年第四季的0.8%降至0.3%。零售商、酒店及餐飲均受英鎊下跌所導致的物價上升影響。英國統計局稱，零售貿易和住宿服務是產出增長放慢的主因。由於英國將於6月迎來大選，並在未來兩年展開「脫歐」談判，英國家庭和企業還將面臨一段不確定時期。
此外，歐元區4月CPI初值按年升1.9%勝於預期，升幅較3月高0.4個百分點。歐元區4月核心CPI初值按年升1.2%，創2013年9月以來新高。4月通脹數據已觸及歐洲央行所訂的略低於2%的中期通脹目標，增加了央行收緊寬鬆的壓力。歐元兌美元昨升0.5%。歐洲央行在本周議息會議按兵不動，但承認歐元區經濟穩固增長。分析預期央行將縮短寬鬆時間，並揣測當局會否在6月修改前瞻指引。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2571&issue=20170429
歐央行隨時出招谷通脹
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GS(14)@2017-04-29 23:00:27【本報綜合報道】歐日央行按兵不動。法國總統選舉塵埃落定前，歐洲央行周四宣佈，維持三大利率不變，每月買債規模按早前計劃調整至600億歐元，一如預期。
美股早段造好
歐央行行長德拉吉表示，歐元區經濟復蘇越見穩固，惟通脹指標仍偏低，當局隨時準備採取進一步措施。德拉吉言論令歐元昨猶如「坐過山車」，截至昨晚9時，歐元兌美元跌0.03%至1.09。日本央行周四亦維持貨幣政策不變，該行表示，日本經濟正溫和擴張，這是2008年3月以來，日央行首次使用「擴張」一詞，惟該行對今年核心通脹預期由1.5%降至1.4%。日央行行長黑田東彥透露，該行離退出大規模刺激政策還很遠。美元兩連升，美滙指數昨日曾漲0.1%至99.12。美元兌日圓昨日曾升0.4%至111.5，每百日圓兌港元曾跌至6.97。投資者聚焦企業業績，美股周四早段略漲，道指升20點至20995點。標普500指數升2點至2389點。至於歐洲市場，英、法及德股尾段跌幅介乎0.1%至0.6%。數據方面，美國上周首次申領失業救濟人數為25.7萬人，多於市場預期的24.5萬人，惟這是當地首領失業救濟人數連續第122周少於30萬人，乃1970年以來最長紀錄；前周續領失業救濟人數為198.8萬人，少於預期。美國上月耐用品定單增長0.7%，遜於預期。撇除運輸項目，當地3月耐用品定單下跌0.2%，亦遜於預期。至於商品價格，投資者續憂慮原油過剩問題，紐約期油昨曾跌2.2%至每桶48.51美元。金價轉弱，現貨金昨曾跌0.6%至每盎斯1,262美元。另外，10年期美債孳息率昨企穩2.31厘。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170428/20004360
按證：難推與通脹掛鈎年金
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GS(14)@2017-05-13 01:17:00【本報訊】現時市場上有私營年金，讓投保人在年輕時每月付較少保費，達到來年推出的公共年金效果，按揭證券公司總裁李令翔於《匯思》指出，市場上的確不乏延後支付（deferred）的年金，但即投保、即享終身的年金產品則比較罕見。市場上有年金於30歲開始投保，每月供約900元，供到65歲總保費為約40萬元，在複式效應下，其後終身派發的每月年金水平，等同於65歲時整筆過付100萬元保費買公共年金的效果。李令翔指，即期年金與延後支付年金屬「橙與蘋果的問題」，兩項產品時間值均有差異，按證年金計劃是投保人一投保，即月開始收取年金直至終老，這種「即享終身」的安排在市場上比較罕見。對於公共年金未必能抗通脹的問題，李令翔指，設計財務上可行、與通脹掛鈎年金相當困難，因為市場上確實缺乏對沖通脹風險的投資工具。此外，有理財專家建議長者退休後，可買藍籌公司股票收息、買樓收租的回報可能更加吸引，李令翔坦言，長者退休財務安排的確可以有不同選擇，但不同種類的投資有不同回報和風險，回報高、風險高，公共年金計劃是一種低風險的選擇，回報穩定，毋須承受資產價格變化的風險和管理資產的壓力。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170510/20016497
富達：短線看好高息債券 防範再通脹 可選掛鈎債券
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GS(14)@2017-06-08 00:26:21【明報專訊】美國聯儲局將於本月中議息，市場普遍預計加息機會極高，但縮減資產負債表（簡稱縮表）舉措對市場影響或比加息更大，更值得關注。富達全球收益基金經理Peter Khan表示，投資者須留意全球央行的貨幣政策已進入新時代，「放水」年代不再，並預計加息有利信貸資產表現，特別看好中國政府債券（CGB）。他又指，環球高息債券短期仍會有強勁表現，但長遠發展仍需觀望。
政府國債和信貸市場情緒明顯會受息口向上拖累，Peter Khan指投資者如果希望從固定資產中獲利，須留意潛在避險影響（shock absorber effect） ，而加快資金轉向至信貸資產將令他們受惠。他稱，如果息口缺乏明顯理據下突然上揚，反映通貨再膨脹（reflation ）持續，即企圖提高物價以反制通縮壓力，將會帶動產生收入的投資工具需求急增。他預計未來6至12個月息口會上升，有利信貸資產表現跑贏國家債券。
美元轉弱 新興市場資產受惠
在過去6個月，美元轉弱令廣泛新興市場資產受惠，Peter Khan特別看好以本地貨幣計值的新興市場債券，例如拉丁美洲債券。他指這類資產的估值，受基本因素和市場情緒等影響，在過去6至9個月尋找不少機會，並預計宏觀經濟不明朗前景和全球政局轉變已經過去。
此外，受中央收緊金融監管影響，中國政府債券孳息連續數月波動，最近他與其他基金經理商討後認為是適當時候買入，因為孳息上升多於1厘，風險回報吸引，而且與其他國債和風險資產市場關連不大。
加息利好金融股板塊
近期投資者把資金由債券轉移至股票上，他稱如果投資者參與通貨再膨脹交易（reflation trade），即押注經濟成長和通脹率都會上升的投資策略，便應該買入高度與通脹掛鈎的資產，而股票正是從中受惠。他指投資者增加配置高息和新興市場資產，反映市場情緒樂觀，但情况難以進一步改善。他建議投資者應該買入通脹掛鈎債券，保護投資組合免受加息和通貨再膨脹影響。板塊方面，他指加息當然利好金融板塊，美國總統特朗普貿易政策的相關股份表現繼續良好；而美元強勢帶動本地消費等因素，利好非周期性消費板塊。
聯儲局調整資產負債表規模勢在必行，一旦「收水」對全球市場影響不能忽視，Peter Khan認為這對固定資產所帶來的影響，要視乎其他央行的做法 ，而目前市場普遍認為，歐洲央行和日本央行等會繼續推出所需的刺激財政措施。他指聯儲局已汲取過去教訓，主席耶倫在部署縮表和明確地與市場溝通，因此在年初至今市場暫時仍較平靜。
小心環球縮表 衝擊風險資產
Peter Khan稱市場須留意目前全球貨幣政策已踏入新年代，央行不會再寬鬆財政政策和擴大資產負債表，一旦出現經濟增長或通脹風險升溫，聯儲局需比市場預期中更快行動，而這亦對其他主要央行特別是歐洲央行造成影響，更改目前部署如調整資產負債表，這會不利全球風險資產。不過，他相信這種情况不會出現在未來一至兩個月，但仍可能在下半年發生。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4158&issue=20170607
通脹少過預期 美股續破頂
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GS(14)@2017-06-16 01:54:26【本報綜合報道】美國通脹表現遜預期，5月核心通脹按年僅1.7%，逾兩年最低。儘管數據表現參差，道指連續兩日破頂，市場押注美國通脹擴張乏力，或阻礙美國下半年加息進程。美股周三開市向上，道指連續兩日創新高，最高見21354點，升26點。標指500指數報2442點，升1點；納指報6231點，升10點。歐股尾段向上，英、法、德股分別升0.2%至0.83%；追蹤歐洲整體市況Stoxx600指數則升0.2%。美國5月消費物價指數（CPI）表現遜預期，按月跌0.1%、按年升1.9%。扣除食物和能源後CPI按年升1.7%，遜市場預期升1.9%，為2015年2月以來最慢。
紐約期油挫1.6%
美滙指數回軟，日圓抽升。日圓滙價升穿110水平，昨日最強曾見109.19兌每美元；每百日圓兌港元報7.1408港元，升0.8%。現貨金價上揚，最高見每盎斯1,279.62美元，升1.03%，為上周五以來最高。美國10年期國債孳息回落，報2.129厘。國際能源署（IEA）發表報告預測明年全球原油將供過於求，料明年全球原油需求增長為每日140萬桶，主因中國和印度經濟擴張。IEA預期明年第四季原油需求每日超越100萬桶。另邊廂，非石油輸出國組織（OPEC）成員國原油出產更多，估計達每日150萬桶，當中逾半產量為來自美國。2014年IEA也發表報告披露，非OPEC成員國原油出產高於原油需求。國際油價昨日偏軟，倫敦布蘭特期油最多跌1.44%，見每桶48.02美元。紐約期油昨日最多曾跌1.59%至每桶45.72美元。另外，OPEC前日公佈5月OPEC成員國，包括安哥拉、科威特、多哈、沙地阿拉伯和委內端拉等的減產目標達成率逾九成。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170615/20056481
美調低預期通脹 市場料拖慢加息
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GS(14)@2017-06-17 12:36:02【明報專訊】雖然聯儲局堅持縮表及年底前再加息一次，卻同時將今年核心通脹預測由1.9%降至1.7%，遠低於聯儲局的2%目標。聯儲局主席耶倫試圖淡化通脹增長放緩帶來的影響，稱導致通脹轉弱的因素只屬暫時，鑑於目前已接近全民就業，且經濟進展良好，預期加息仍將循序漸進。
然而，通脹轉弱令市場預期聯儲局往後加息空間有限。利率期貨數據顯示，市場預期9月加息機會率只有18%，12月加息機會率也不過是49.6%。即使縮表在即，美國10年期國債孳息仍維持2.14厘的低位。美匯指數升0.4%至97.3。期金跌15美元，至每盎司1260美元水平。
9月加息機會18%
聯儲局預期，美國今年經濟增長2.2%，較原先預期高0.1個百分點。當局預期，今年失業率降至4.3%，較原先預期低0.2個百分點。聯儲局上調經濟展望之際，美國上月的核心通脹增長卻放緩至1.7%，較1月低0.6個百分點。彭博社指出，通脹出乎意料地急速放緩，令緊縮貨幣的狀况比聯儲局官員所想像的快。
今年實際利率已漲1厘
純粹因為通脹增長放慢的因素，已令實際利率今年上漲約半個百分點，而這還未計算聯儲局在3月和本月的加息影響。若把兩次加息計算在內，今年的實際利率已升1個百分點。實際和名義利率的區別有其重要性，因為聯儲局官員按照「中性」的實際利率假設，衡量應增加或減少寬鬆措施。耶倫稱，加息是要移除一些寬鬆措施，令利率趨向中性。聯儲局官員預計，按通脹預測調整，至今年底的實際短期利率為負0.3%，至明年底將升至0.1%。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6736&issue=20170616
反對加息行長﹕因通脹低於目標
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GS(14)@2017-06-18 10:56:00【明報專訊】聯儲局上周以9比1票數通過加息0.25厘，是今年3月加息後第2次加息，明尼阿波利斯行長Neel Kashkari在近兩次會議中均是唯一就加息投反對票的官員。他在上周五撰文解釋立場，指否決加息，主要由於核心個人消費支出（PCE）增長率近年一直低於政策目標的2％。
Kashkari早年任職高盛，2006年獲引薦入華府，並在2008年金融海嘯後參與救市工作。他認為，雖然聯儲局在3月加息後，美國失業率由4.7%至4.3%，進一步接近全民就業水平，根據菲利浦斯曲線（Phillips curve）此一傳統經濟學理論，失業率下降將令通脹率上升，但這現象在過去7年並沒有出現，儘管期內失業率持續回落，但核心PCE通脹仍維持在低位。4月核心PCE按年僅增長1.5%，與2月及3月的增長率1.8%及1.6%比較，屬連續2個月增長放緩（見圖）。
失業率下跌 薪金增長未回海嘯前
他分析指，菲利浦斯曲線在金融海嘯後失效的原因，是過去7年美國工人平均時薪增長率一直低於3％，尚未回到海嘯前逾3％的水平。
該增長率於聯儲局今年3月加息後，更由2.8％放緩至2.5％，引致核心PCE增長放緩。他指出，聯儲局其他官員決定加息，可能源於對經濟學理論的「信念」，但他不支持加息，則主要是參考上述「數據」。
另外，在上周議息會議支持加息的達拉斯行長Robert Kaplan昨日亦表示，他需要更多證據證明通脹正向2％的目標邁進，才會安心進一步收緊貨幣政策。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5995&issue=20170618
歐央行轉鷹 歐元急漲1％ 德拉吉稱對通脹有信心 市場估部署退市
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GS(14)@2017-06-28 05:45:29【明報專訊】歐洲央行行長德拉吉昨表示對歐元區通脹前景抱有信心，市場揣測歐央行可能部署退出量寬計劃，刺激歐元急升1%至1.1305，創去年9月初以來新高。美匯指數昨跌穿97水平，逼近本月初低位。聯儲局主席耶倫凌晨講話前，美元上升乏力。今年有投票權的費城聯儲銀行長哈克預計通脹升幅或放慢，但他仍支持聯儲局今年再加息一次。利率期貨數據顯示，交易員認為今年底前加息的概率不足五成。
美國三大股指昨早段窄幅上落。金價由6周低位微升，期金在每盎司1250美元以下。美國國債孳息微升至2.195厘。受短倉回補帶動，油價昨午夜前升逾2%，連續第4日上升。紐約期油升至每桶44.39美元。布蘭特期油升穿每桶47美元。
油價再升逾2% 連升4日
德拉吉昨在葡萄牙舉行的歐央行年度政策論壇上表示，所有迹象表明歐元區的復蘇步伐加強，通縮壓力已被通脹壓力所取代，「有信心」央行的政策將帶動歐元區的通脹，完全治癒金融海嘯造成的創傷。他說，所有證據表明，歐央行得以刺激需求，「現在我們可以相信政策正發揮作用，危害經濟的風險已經減少」。他不大憂慮通脹近期轉弱，認為這主要受環球因素影響，相信通脹增長放慢僅屬暫時，預期歐洲央行可在中期內達到略低於2％的通脹目標。不過，他認為目前的通脹增長仍未穩固，歐央行仍須保持刺激措施，央行的政策調整必須審慎。
分析﹕撤出寬鬆過程將緩慢
Pictet資產管理的經濟師Frederik Ducrozet稱，德拉吉對歐元區的潛在改革相當有信心，但其對通脹的語氣仍相當謹慎，反映任何退市措施都會在9月以後。歐洲央行的每月買債計劃逐漸接近尾聲。本月早前央行的指引刪除了可能減息的措辭，令市場揣測央行為部署明年「收水」發出信號，相信有關「收水」的討論將於今夏展開。蒙特利爾銀行歐洲外匯策略負責人Stephen Gallo表示，德拉吉利用低通脹環境，使央行可以緩慢撤出寬鬆。他認為其言論對歐元的刺激作用不大，只是美元過於疲軟。
三藩市聯儲行長警告經濟風險
明年有投票權的三藩市聯儲銀行長威廉斯昨警告，短期的經濟數據令人鼓舞，但長遠勢必令人失望。他預期美國及其他發達經濟體長遠將面臨增長放緩，除非政府採取果斷行動扭轉局面。
鑑於聯儲局本月初才上調利率，並計劃繼續推動利率正常化，以免美國經濟過熱，威廉斯的論調令市場有點意外。
美國5月耐用品訂單按月再次下滑，為6個月以來的最大跌幅，資本投資降溫，可能拖慢次季經濟增長。威廉斯表示，人口老化及生產力下滑，限制了全球經濟增長，美國、歐元區、英國和加拿大的長期經濟增長趨勢，預計是每年1.5％左右，僅金融海嘯前的一半，若環球央行要實現通脹及經濟增長目標，其貨幣政策將面臨重大挑戰。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9730&issue=20170628
加息機會增 美匯升穿92.3 「再通脹」重燃 下周儲局經濟展望關鍵
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GS(14)@2017-09-17 11:26:28【明報專訊】美國南部兩度受颶風吹襲，一度令市場看淡聯儲局今年底前加息的機會。不過風災造成的損失比預期小，加上中國和英國的通脹較預期高，迹象顯示環球「再通脹交易」（Reflation Trade）仍然活躍，市場對聯儲局年底前加息的預期再次上調。美匯指數昨升幅擴大至0.45%，升穿92.3，是一周高位。美元兌日圓回升至110.6，創兩周高位。期金跌至每盎司1330美元以下。
稅改消息也對美元有支持作用。多名共和黨領袖昨表示，將於本月25日公布稅改框架，內容包含稅改的核心元素。美國10年期國債孳息率高見2.187厘，屬兩周半高位。
稅改月底定框架 利好美元
歐洲美元期貨是對聯儲局貨幣政策最敏感的金融工具之一，其近期走勢顯示，部分交易員對今年內再次加息的押注價格很低。上周，市場隱含年底前再加息一次的概率跌破25%。利率期貨數據曾顯示，市場認為聯儲局要至2019年才會再次加息。不過隨着中國、英國的通脹數據強勁，全球再通脹交易仍然活躍，市場看法在本周開始轉變。最新的利率期貨數據已較一周前顯著提升，由三成多升至四成以上（見圖）。
美國近日的數據，將影響市場對聯儲局利率政策的預期。受汽油價格上漲等影響，美國8月生產者物價指數（PPI）按月升0.2%，升幅比預期小。全球最大基金管理公司貝萊德的首席固定收益策略師Jeffrey Rosenberg稱，如果下周三（20日）聯儲局公布的前景預測點陣圖沒有下調，或通脹趨勢預測未見過於鴿派，那麼將推升年底前加息的概率。他指出，若風險資產繼續上漲，聯儲局今年再度加息將會是順水推舟。
BMO Capital Markets指出，聯儲局對今年底前利率的平均預測為1.375厘，預期不太可能在下周三的會議下調，若下調，8名委員中須有5人下調利率預期。市場普遍預計聯儲局本月利率按兵不動，但可能會宣布何時開始縮減價值4.5萬億美元的資產負債表。由於12月是今年最後一次會舉行發布會的議息會議，一般認為該月加息的概率比其他月份高。
特朗普或增儲局鴿派官員
不過，聯儲局的貨幣政策將受到內部人事變動的影響。聯儲局副主席費希爾將於下月中離任，他是聯儲局的鷹派人物，助當局制訂逐步加息的政策。他離任後，年底前加息的概率可能減少。連同費希爾，聯儲局理事中將有4個空缺，特朗普政府有可能提名更多鴿派官員，以寬鬆政策刺激經濟。
此外，國際能源署（IEA）表示，歐美需求增長較預期高，全球原油過剩問題開始緩和。油價回升，紐約期油升逾1%至每桶接近49美元，布蘭特期油升約1%至每桶接近55美元。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4395&issue=20170914
美按月通脹7個月最勁 年底加息機會增至逾50%
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GS(14)@2017-09-17 11:40:42【明報專訊】受風災影響，美國上月汽油價格上升，通脹增長加快。8月美國消費者物價指數（CPI）按月升0.4%，是7個月最大升幅。按年增長升1.9％，較7月高0.2個百分點。市場憂慮通脹加快，促使聯儲局加息。利率期貨數據顯示，交易員認為今年底前加息的概率超過五成，是7月以來首次突破這水平。
道指早段新高 蘋果股價續跌
道指昨早段微升再創新高，但納指和標普500指數下滑，科技股偏軟，蘋果股價續跌。國際能源署預期原油需求增加，紐約期油價格昨突破50美元關口，為最近1個月以來首次。布蘭特期油升逾1%，一度逼近56美元。
英倫銀行昨宣布，維持利率和買債規模不變，符合市場預期。不過英倫銀行警告，利率上調可能比市場預期快。會議紀錄顯示，所有委員認為，若經濟增長符合預期，將會以較市場預期快的速度收緊貨幣政策。多數委員認為，部分刺激措施可能在數月內撤除。《金融時報》形容，這是10年來最強烈的前瞻指引。鷹派的聲明令英倫銀行毋須收緊貨幣政策，即達至提振英鎊的效果，兌美元的升幅昨日擴大，逼近1.34，創1年高位。英國富時100指數跌超1%，是5周以來最大單日跌幅。
英倫銀行聲明鷹派 英鎊1年高
央行形容，英國經濟比預期略為強勁，儘管初步估計私人需求比預期疲軟，但次季GDP上漲0.3％，符合預期。失業率降至4.3%，比預期更低，創逾40年低位。薪酬增長超出預期。央行預期，通脹在10月升至3%以上，之前央行預期，通脹將在3%觸頂。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5306&issue=20170915
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