富達：短線看好高息債券 防範再通脹 可選掛鈎債券
1 :
GS(14)@2017-06-08 00:26:21【明報專訊】美國聯儲局將於本月中議息，市場普遍預計加息機會極高，但縮減資產負債表（簡稱縮表）舉措對市場影響或比加息更大，更值得關注。富達全球收益基金經理Peter Khan表示，投資者須留意全球央行的貨幣政策已進入新時代，「放水」年代不再，並預計加息有利信貸資產表現，特別看好中國政府債券（CGB）。他又指，環球高息債券短期仍會有強勁表現，但長遠發展仍需觀望。
政府國債和信貸市場情緒明顯會受息口向上拖累，Peter Khan指投資者如果希望從固定資產中獲利，須留意潛在避險影響（shock absorber effect） ，而加快資金轉向至信貸資產將令他們受惠。他稱，如果息口缺乏明顯理據下突然上揚，反映通貨再膨脹（reflation ）持續，即企圖提高物價以反制通縮壓力，將會帶動產生收入的投資工具需求急增。他預計未來6至12個月息口會上升，有利信貸資產表現跑贏國家債券。
美元轉弱 新興市場資產受惠
在過去6個月，美元轉弱令廣泛新興市場資產受惠，Peter Khan特別看好以本地貨幣計值的新興市場債券，例如拉丁美洲債券。他指這類資產的估值，受基本因素和市場情緒等影響，在過去6至9個月尋找不少機會，並預計宏觀經濟不明朗前景和全球政局轉變已經過去。
此外，受中央收緊金融監管影響，中國政府債券孳息連續數月波動，最近他與其他基金經理商討後認為是適當時候買入，因為孳息上升多於1厘，風險回報吸引，而且與其他國債和風險資產市場關連不大。
加息利好金融股板塊
近期投資者把資金由債券轉移至股票上，他稱如果投資者參與通貨再膨脹交易（reflation trade），即押注經濟成長和通脹率都會上升的投資策略，便應該買入高度與通脹掛鈎的資產，而股票正是從中受惠。他指投資者增加配置高息和新興市場資產，反映市場情緒樂觀，但情况難以進一步改善。他建議投資者應該買入通脹掛鈎債券，保護投資組合免受加息和通貨再膨脹影響。板塊方面，他指加息當然利好金融板塊，美國總統特朗普貿易政策的相關股份表現繼續良好；而美元強勢帶動本地消費等因素，利好非周期性消費板塊。
聯儲局調整資產負債表規模勢在必行，一旦「收水」對全球市場影響不能忽視，Peter Khan認為這對固定資產所帶來的影響，要視乎其他央行的做法 ，而目前市場普遍認為，歐洲央行和日本央行等會繼續推出所需的刺激財政措施。他指聯儲局已汲取過去教訓，主席耶倫在部署縮表和明確地與市場溝通，因此在年初至今市場暫時仍較平靜。
小心環球縮表 衝擊風險資產
Peter Khan稱市場須留意目前全球貨幣政策已踏入新年代，央行不會再寬鬆財政政策和擴大資產負債表，一旦出現經濟增長或通脹風險升溫，聯儲局需比市場預期中更快行動，而這亦對其他主要央行特別是歐洲央行造成影響，更改目前部署如調整資產負債表，這會不利全球風險資產。不過，他相信這種情况不會出現在未來一至兩個月，但仍可能在下半年發生。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4158&issue=20170607