停頓4年之久的城市商業銀行上市有望近期開閘。
記者日前從權威渠道獲悉，中國證監會已草擬中小銀行上市標準，並徵求了銀監會等相關部門的意見，有望在時機成熟之際發佈。
根據草案，證監會將對中小商業銀行的上市數量有所控制，近幾年擬安排中小銀行總數的20%上市。
數據顯示，目前全國有148家城商行和43家農商行，其中在不同場合提及有上市意願的銀行機構已超過40家，接近20%的規模。
自2007年寧波銀行、北京銀行、南京銀行首批三家城商行上市後，城商行IPO已擱淺四年有餘，一大批中小銀行等著上市。
據 統計，截至目前，包括杭州銀行、盛京銀行、大連銀行、東莞銀行、徽商銀行、錦州銀行、重慶銀行、江蘇銀行、上海銀行、貴陽銀行及成都銀行等在內的11家城 商行已正式向證監會遞交了IPO申請。此外，張家港農村商業銀行、江蘇江陰農村商業銀行、常熟農村商業銀行、吳江農村商業銀行在內的4家農商行也在會審 核。
消息人士透露，按照相關草案，監管機構對於擬上市的中小商業銀行將重點考察四個方面：銀行資本構成的穩定性、資產質量對資本的影響以 及銀行補充資本能力；銀行公司治理結構完善性，監督、激勵和內控等機制完善性；銀行不良貸款變動趨勢、抵押貸款等管理現狀對銀行整體資產的影響；銀行所在 地的政治經濟穩定性以及當地外在風險對銀行經營的潛在影響。此外，監管機構非常關注銀行的監管評級指標，但對跨區域經營條件約束較為寬鬆。
與此同時，證監會也對保薦機構做出了相關規定。保薦機構需就中小商業銀行是否符合發行條件履行嚴格的核查論證程序。
據 悉，發行上市標準需滿足以下條件：最近三年銀行業監管部門監督評級的綜合評級結果為3級以上；最近一年及最近一期主要風險監管指標符合《商業銀行風險監管 核心指標(試行)》；最近一年的資產利潤率和資本利潤率高於銀行業平均水平；最近一年的不良資產貸款率低於銀行業平均水平，撥備覆蓋率高於銀行業平均水 平；最近三年內無違反法律法規或監管規定受到銀行業監管部門的行政處罰等等。
從3月14日算起，大連實德集團公司董事長徐明「失去聯繫」已經一個半月，「實德系」資金鏈斷裂的危險愈發嚴峻。「最近很多銀行來公司查賬，爭相控制抵押物。」大連實德集團一位不願透露姓名的中層幹部對財新記者表示。
至少八家銀行起訴
根據權威部門統計，目前48家債權銀行機構對「實德系」貸款餘額約有80億元。算上信託、債券和民間借貸，總負債應過百億元，償債壓力巨大。
過去幾年，由於主業化學建材業務不振，實德一直採用「短貸長投」的方式，即通過入股金融機構、在一二線城市拿地、在三線城市興建PVC建材產業 基地，然後將金融股權、土地和實業資產抵押、質押獲得貸款，再進行入股、拿地、投資的槓桿操作。由於實德獲得入股一些金融機構的稀缺機會，房地產項目拿地 成本甚低，PVC產業基地也總能獲得當地政府諸多優惠，這種左右騰挪的財務操作方式尚能維持「實德系」的資金周轉，但徐明「失去聯繫」後，原本就不輕鬆的 資金鏈驟然收緊，各債權銀行已經表現出強烈的收貸意願。
財新記者獲悉，目前有多家債權銀行擔心實德履行債務能力出現問題，到法院對實德提起訴訟，要求財產保全。
在「實德系」貸款餘額超過10億元的四家債權銀行中，中國建設銀行、中國農業銀行和實德參股的大連銀行均已採取行動，在遼寧省高級人民法院對實 德提起訴訟。知情人士稱，由於部分訴訟還處於訴前保全階段，暫無法從立案信息中查詢到，但15日後就會正式轉入訴訟階段。2011年對實德鼎力相助的吉林 銀行是否採取行動還不得而知。
在河南，銀行行動得更早。財新記者從鄭州市中級人民法院獲悉，最近兩週，興業銀行、中國銀行、浦發銀行、光大銀行、中信銀行五家銀行紛紛起訴。該法院一位人士稱，最近打聽實德訴訟的人非常多，其中包括私人老闆。
「興業第一個起訴實德，我們討論上報總行後也決定起訴。」中國銀行河南省分行的一位人士對財新記者透露。
被訴企業為實德在當地的河南大河新型建材有限公司。該公司由實德旗下兩家公司河南實德塑料建材有限公司與大連聯合美邦化工貿易有限公司於2007年末在漯河投資設立。
各行尚不願透露起訴詳情及凍結資產的狀況。據悉，中行漯河分行對實德的貸款敞口為6000多萬元。浦發銀行追索的資產還包括實德相應的公司股權。
根據當年的新聞報導，實德漯河基地一期投資3.6億元，可年產塑料異型材6萬噸；第二年實德將繼續擴大投資，產能達到16萬噸。鄭州一位銀行人士稱，該行風控部門已去工廠瞭解情況。
河南票據市場極為活躍，一位從事票據業務的銀行人士稱，實德的資金成本一向很高：「實德問題是產業不行，也不能上市融資，資金一直緊張。」
在實德的大本營大連，各債權銀行相約暫不行動。「大家都在等消息。」一家股份銀行的高管透露，目前鄭州中院和遼寧高院的訴訟大都限於抵押的資產，尚未申請凍結實德系的相關賬戶。
大連銀行上市懸疑
儘管大連銀行也在向遼寧高院提起訴訟的銀行之列，這家曾以實德為最大股東的城市商業銀行目前的麻煩，不只是沒有收回的17.48億元借款那麼簡單。
此前大連銀行界曾傳出，實德以不是自己權屬的土地，向當地一家銀行抵押貸款15億元用於外地投資。4月23日，大連銀行行長王勁平向財新記者回覆短信「正在外地出差」，沒有答覆這15億元貸款是否存在及是否出自該行。
目前確知的實德借貸包括13.28億元貸款和4.2億元匯票貼現，實德為此向大連銀行質押了3.18億股生命人壽的股份，這些短期貸款最早的一批將於5月28日到期，其餘三批9月15日到期。
大連銀行前身是大連市商業銀行，由當時的大連城市信用社組建而成。一位參與籌建的人士稱，1995年國務院就下文要求清理整頓城信社，合併成立 地方商業銀行是大勢所趨，大連動得較慢，1998年大連市商業銀行成立，原大連市政府副秘書長孫福信任董事長。大連市商業銀行註冊資金約4億元。頭兩年主 要是清收不良資產，當時的不良率超過30%，不良餘額高達20多億元。
2001年和2002年，大連實德集團先後兩次注資，以2億元獲得大連市商業銀行28.7%的股份，成為第一大股東。後來多次股權變更，實德直 接持有的股份有所下降。2010年年報顯示，在大連銀行41億的總股本中，持有2億股的實德集團仍是大連銀行第四大股東，實德關聯企業新藍置業還持有 500萬股，實德系合計持有2.05億股，佔比5%。
在孫福信擔任大連市商業銀行董事長期間，「實德系」完成了兩件大事：
第一，2001年3月，註冊資金1.2億元的大連實德集團突然增資到40億元。由分處大連、瀋陽、上海等地的20名自然人和13名法人新增的 38.8億元注資，均是在三天內於大連市商業銀行賬戶內完成了資金轉移；第二，2002年12月，實德出資10億元購買太平洋保險股份，成為其第二大股 東，為徐明日後帶來超過40多億元的投資收益。據參與引資的太保人士透露，當時徐明先與太保簽署了入股協議，然後拿著協議從大連市商業銀行獲得抵押貸款， 待股權交割完成後，才把股權真正抵押給大連市商行。
2003年4月，孫福信從大連市商行退休，兩個月後任新成立的大連天一投資擔保公司董事長和總經理。這是「實德系」出資成立的擔保公司，註冊資金5000萬元，「實德系」的大連瑞德投資有限公司佔50%、大連大河投資有限公司佔49.5%，另五名自然人各佔0.1%。
孫福信在電話中對財新記者表示，對這一切都不知情，稱自己在任期間，實德從大連商行沒有拿到任何貸款，他在擔保公司也沒給實德做過擔保業務。
2005年，大連市商業銀行現任領導班子上台，之後進行了兩次不良資產剝離，其中17.4億元不良貸款由銀行自己通過資產清收、變賣、重組處置；另外40多億元則轉至政府指定的操作平台大連市星海灣開發建設管理中心。
星海灣管理中心成立於1996 年8月，是大連市直屬局級事業單位，負責星海灣商務中心區的統一開發建設和管理。旗下的大連星海灣金融商務區投資管理股份有限公司成立於2006年，註冊 資金1億元，創立大會的會議紀要記錄了這家公司的成立宗旨——大連市創新不良資產處置方式、推進融資體制改革的重要舉措。
當年大連市商業銀行的年報顯示，星海灣管理中心在該行的貸款餘額高達44.73億元，佔貸款總額的比例達到13.45%，是第一大債務人。同 年，實德集團在該行有2.4億元短期貸款，並為其他企業的7億貸款做了擔保。但之後數年的報告中未出現實德貸款數字——這或許是因為在年末時點償還了貸 款，而避免在年報裡的股東關聯貸款項披露。
2007年7月，大連市商業銀行正式啟動上市進程，聘請安永會計師事務所進行審計，並更名為大連銀行。這家銀行的股東們顯然為上市做了充分準 備。公開報導稱，「經與市政府有關部門通力合作，通過大連市屬的星海灣開發建設管理中心平台，以規模化、批量化、市場化的處置原則，採取管理中心自行開發 銷售、拍賣、打包處置、項目消化等多種方式處置了大連銀行相當大一部分不良資產。至2008年末，大連銀行不良貸款餘額10.93億元，不良率 2.46%，比建行之初下降了近6個百分點。」
不過據大連銀行一位人士稱，星海灣平台並未真正以某一價格買斷不良資產進行處置，因為這將使大連銀行賬面馬上反映出經營虧損，只是在賬面上承接了44億元不良貸款，然後陸續將收回的資金和有價值的資產轉回大連銀行。
在股東們的保駕護航下，大連銀行發展迅速。2010年12月該行落戶重慶，成為惟一獲准在四個直轄市均開辦分行的城商行。去年底一份涉及大連銀行的股權轉讓公告稱，大連銀行IPO待批，「最遲2012年會獲准正式上市」，位列「城商行IPO排隊第一名」。
不過，徐明案發，不僅讓大連銀行光鮮年報背後的內部股東關聯交易問題浮出水面，也暴露出內部人控制等更大風險，上市已成懸疑。
自2005年以來，經過短短六七年的發展，中國的銀行理財產品和信託產品規模已經非常 大。粗略估算，2011年累計發行17萬億元，年底餘額也高達9萬億元。在上期專欄中，筆者在談到為什麼理財產品和信託產品發展如此迅猛時，概括了幾個原 因，包括這類產品與銀行存款在期限上非常匹配、流動性好、回報理想以及存在可隨意取用的豐富的基礎資產等——上述特點，很好地迎合了投資人的需要。本期專 欄將重點討論作為這類產品主要創造者之一的銀行，為什麼願意投入極大精力，去開展此項業務。
從根本上看，培育理財業務，是銀行應對金融脫媒、實現業務轉型的策略。中國的儲蓄率非常高，大量的存款放在銀行內，而存款利率又偏低，資金總要找尋出路。多年前，金融界將銀行體系內的巨額存款，形象地比喻為「籠中虎」，意思是一旦大量湧出，易引發系統性金融風險。
站在銀行的角度，如同美國上世紀80年代，亟需開發諸如理財產品等財富管理工具，滿足存款人的需要，防止金融脫媒對其經營造成打擊。近年來銀行的存款已非常不穩定，如何在維繫現有客戶的同時，儘可能提高市場份額，為重要任務。
第一就是理財業務,要讓存款人有具吸引力的產品可買；巧妙設計理財產品的期限結構，使其恰好在關鍵時點形成存款；敏感時點適當提高產品收益率； 產品短期化趨勢自然出現，並體現出「滾動發行」的特點，以此來保證資金鏈的穩定，且不致成本倒掛。2011年10月底，銀監會叫停了1個月以內的超短期理 財產品，弱化銀行以此手段衝擊存款的動力，避免過度競爭。
第二，滿足貸存比要求,方法包括擴大存款基數，或者減少貸款規模。
2011年3月、9月及年底存款環比大增，造成M2也明顯上升，是第一種方式的應用；實施日均貸存比考核後，時點概念有所淡化，但並未消失。在 第二種方式下，減少貸款規模很難通過轉讓方式，更多是發行理財計劃認購信貸資產進行轉移。最初，監管層對信貸類理財產品並未禁止，對銀信合作，也只是要求 信貸資產「真實賣斷」。隨著銀行相互「對倒」信貸資產、理財計劃直接發放信託貸款等方式日益活躍，2010年銀監會出台72號文，將信託貸款、受讓信貸或 票據資產、附加回購或回購選擇權的投資等銀信合作業務定義為「融資類」並實行比例管理，要求銀行將表外資產在兩年內入表，並計提撥備和資本。
第三，隱藏存款基數，減少準備金上繳壓力。起初，理財計劃籌集的資金並不計入存款，不必繳存準備金。2010年，監管部門要求保本型的理財資金要入表，計為存款並上繳準備金；非保本型則不需要。對此，銀行處理的彈性其實相當大，能在一定程度上緩解準備金的上繳壓力。
第四，解放資本。中國銀行業正進入資產擴張階段，資本短缺已成為長期制約，佔用大量資本的單一貸款模式難以為繼。開發理財產品、進行財富管理是 資本節約型業務，對銀行極為寶貴。若在符合監管要求前提下，通過理財業務將信貸類資產出表從而釋放資本壓力，銀行自然樂而為之。
第五，提高中間業務收入。從國際經驗看，財富管理收入一般要佔到銀行淨收入的20%左右，所以這個市場很重要，也極具潛力。
有了上述需要，可以想見，銀行定會有異常充沛的動力去開展這項業務。更關鍵的是，因為競爭的壓力，大家別無選擇。銀行理財市場大勢已成，創造條件主動順應這一變化，並從市場規範、流動性管理及利率形成等方面，做出適應性調整。
作者為中信證券董事總經理
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五月份的第一個週末，很熱鬧！法 國大選變天，拉動全球投資人對歐洲局勢的敏感神經。但在大西洋的另一岸，「股神」巴菲特（Warren Buffett）卻在一年一度的波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）股東會上，透露了對美國經濟的樂觀看法，讓大西洋的兩岸呈現了兩樣情。 將近二十天前，年屆八十一歲的巴菲特，才宣布自己罹患了第一期的前列腺癌。但在一整個週末的股東大會及園遊會中，他依然看起來精神奕奕，不只跟微軟 （Microsoft）創辦人比爾．蓋茲（Bill Gates）比賽投擲報紙得第一名，還在園遊會中的珠寶銷售攤位上幫忙推銷珠寶。 在這些波克夏．海瑟威公司行銷噱頭的背後，全世界投資人屏息關注的，還是旗下掌控近八十家美國大型指標企業和無數藍酬股份的巴菲特，到底怎麼看待美國景氣 和後市？ 根據巴菲特在股東會前的訪問和在股東會上的答問可以發現，影響巴菲特對美國經濟看法的關鍵仍是美國房市。而他，依然對房市抱持樂觀的態度！ 「房地產回溫不遠了」新增戶數速度超越新屋數 早在今年二月份致股東的信上巴菲特就強調，自己去年預測「房市回溫應該會在一年之內發生」是「大錯特錯」（dead wrong）。儘管承認自己之前錯得離譜，但在股東會前一天接受CNBC記者訪問時，巴菲特還是強調，房市回溫應該已經不遠了，「只是我漸漸學會不要預測 確切的時間。」 理由很簡單：美國家戶數增加的速度，已經超過新建房屋的數目。以目前美國每年六十萬新增房屋數來看，這個數字遠遠比每年新增的家戶數來得少。換句話說，美 國房地產市場已經進入了一種「寅吃卯糧」的狀況，新增的家戶數不斷在消化庫存的房地產。 「人口結構和我們的市場狀況，將矯正出所需的均衡，或許就在不久之後，我相信專家們到時候會驚訝的發現，失業數據掉得有多快。而他們也會重新看到一件自一 九七六年以來就沒有改變的事實：美國最好的日子，還在前頭呢，」巴菲特強調。 在股神看來，房市能否盡快恢復過往的「均衡」，對美國景氣影響重大，當房市恢復過往增長速度，可以快速消化美國的失業人口。 但也因為目前房市尚未反轉，巴菲特對短期美國經濟前景的看法，只能稱得上是「不冷不熱」，他強調，「我們仍然看到一個改善中的經濟，只是速度不是很快。從 二○○九年秋天開始，經濟就已經很穩定的改善中，只是起飛的角度是非常的……小。」 這也呼應了巴菲特在股東會上，回答股東詢問所強調的，雖然近期美國經濟表現不一定很理想，但年成長率二．五％對美國這樣生活水準的國家來說，已經相當不 錯，「我們的政治或許是一團亂，但我們國家不是。」 「銀行業狀態很好」壞帳清乾淨，加房市帶旺 不只對房地產樂觀，股神對美國銀行業，也是一片看好！ 「我對美國和歐洲的銀行業有非常不同的看法，美國銀行業正處於很好的狀態……，歐洲銀行業則在張大嘴呼吸（指像魚缺氧一樣的狀況），這也是為什麼他們會打 開融資窗口的原因，」巴菲特在股東會上如此強調。 巴菲特很早就開始涉入美國銀行業的經營，對銀行業「情有獨鍾」。早在一九六九年，三十九歲的時候，就已經買下了伊利諾國民銀行（Illinois National Bank）。這家銀行曾經是美國獲利最高的銀行，後來因為聯準會法規改變而被迫出售。後來，他在二○○九年美國富國銀行（Wells Fargo）股價跌到大約十美元時，用他私人經費一路買進，加上之前擁有的股份，成為富國銀行最大股東。今年第一季，富國銀行已跟摩根大通（J.P. Morgan）並列美國最賺錢銀行！巴菲特對銀行業的看法可說是動見觀瞻。 市場認為，股神看好美國銀行業的原因有二。一方面，他認為，美國在過去三年來，由於聯準會和財政部非常果決的處理，銀行帳上的壞帳已經清理得相當乾淨。 《巴菲特的奧瑪哈朝聖》一書的作者傑夫．馬修（Jeff Matthews）就分析巴菲特的看法說，「歐洲銀行帳上還有很多壞帳是美國的銀行三年前就已經清乾淨的東西。我認為美國銀行的狀況比很多人相信得要好得 太多。」 另一方面，長期觀察巴菲特投資策略的美盛資金管理公司經理人羅伯．海格史東（Robert Hagstrom）也強調，「我認為巴菲特喊房市落底，喊得非常早。但當房市準備復甦的時候，銀行的表現就會改善，放款增加。所以我想整體來說，銀行股或 許不是絕佳的投資，但是好投資。」 也因為對銀行業體質看好、加上有對「房市轉折」預期，巴菲特在股東會前的訪問上也強調，他預期今年下半年，他所入股的富國銀行，將會有更好的表現，甚至會 超越第一季的數字。 未來一年，美國景氣能不能翻轉、銀行業獲利能不能大幅改善，房市轉折是關鍵，而這，也將決定「股神」巴菲特的招牌，能不能持續發亮。 | ||||||
在上一次金融風暴中，摩根大通憑藉「最具堡壘性」的風控體系而毫髮無損，現在卻爆出超過20億美元損失。雖然損失對公司的影響並非非常嚴重，卻讓整個市場對華爾街的信心再次動搖，也讓監管這些大傢伙的呼聲再次高漲
「我們作為你們的股東，已經對錯誤感到不耐煩了。」上週二在全美直播的摩根大通集團股東大會上，一位股東衝著董事長傑米·戴蒙發難說。
這位股東所說的錯誤是指：摩根大通集團在當地時間2012年5月10日發佈巨虧公告——該公司首席投資辦公室（Chief Investment Office，CIO）駐倫敦資深交易員在「合成信貸投資組合」上的交易出現了20億美元損失。
公告一時震動全球金融市場。CEO傑米·戴蒙和綽號「倫敦鯨」的交易員布魯諾·伊科西爾（Bruno Iksil），則成為這場巨虧漩渦的主角。
這起事件也讓大多數市場人士頗為意外，因為在上輪次貸危機中，傑米·戴蒙帶領摩根大通打造了一個號稱「最具堡壘性」的風控體系，不僅在金融風暴中毫髮無損，還趁機收購華爾街其他奄奄一息的機構，一躍成為美國資產規模最大的商業銀行。
傑米·戴蒙也因此被奧巴馬稱讚為「最聰明的銀行家之一」。甚至有傳言稱他是奧巴馬政府下一任財長候選人之一。但現在似乎一切都蒙上了陰影。
目前，巨虧事件還在持續發酵中。有交易員預計，該行持有的衍生品敞口頭寸仍在繼續惡化，若短期內剁掉倫敦鯨所有頭寸的話，虧損數字有可能超過50億美元。
神秘「倫敦鯨」
摩根大通資深交易員布魯諾·伊科西爾近幾年來每年都為CIO賺入近1億美元，在去年的公司債衍生品交易大戰中，獲得4.5億美元利潤。
「這是一場群鯊和鯨魚的慘烈廝殺。」一位香港從事量化交易的基金經理宋先生這樣描述摩根大通和對沖基金的金融大戰。據他介紹，早在3月底4月初，就 有傳聞說摩根大通一位犯錯的交易員有爆倉之虞，不少在香港的歐美對沖基金迅速從港股抽資，加入華爾街的獵鯨行動，這造成4月初港股巨幅震盪。
這位被圍獵的交易員就是摩根大通資深交易員布魯諾·伊科西爾（Bruno Iksil），法國籍，行事低調，其工作的地方是摩根大通位於倫敦的首席投資辦公室，主要從事債券洐生品指數的交易工作。伊科西爾由於其令人生畏的大手筆 交易也被作為對手的對沖基金們稱為「倫敦鯨」。
根據《華爾街日報》報導，伊科西爾每週在倫敦辦公室和巴黎的家之間往返，即使在辦公室，他也幾乎不打領帶，有時還穿黑色牛仔褲。這位神秘的交易員近幾年來每年都為CIO賺入近1億美元。
低調的伊科西爾很少被外界關注，他此前在彭博系統的檔案頁裡也只留下了一句簽名：「Chuck is french；champion of 『kick it'， walking over water and humble…yes」（我是個法國人，是戒除不良嗜好的冠軍，願我能謙遜和樂於助人……是這樣。）在今年巨虧事件發生後，有人調侃說，他的簽名該加個 fired（被解僱了）。
但在實際交易中，伊科西爾大得驚人的交易頭寸往往令對手畏懼。從2011年夏天起，伊科西爾通過建立巨大的企業債CDS（信用違約掉期）敞口頭寸，撬動了規模高達數萬億美元的債券市場，據稱目前這些頭寸價值1000億美元甚至更高。
伊克西爾和CIO在之前3年來的投資取得了許多成功。摩根大通提交給監管部門的文件顯示，他們所在的集團過去三年實現淨利潤50.9億美元，超過摩根大通同期總利潤的10%。
傑米戴蒙在5月10日的分析師電話會議上聲稱，CIO部門的目的是在嚴峻的信貸環境中對沖公司的風險敞口。但有交易員稱，近年來，交易結構愈加複雜，對沖實際上變成了單邊對賭。
伊科西爾的冒險交易始於2011年夏天，他不斷看空企業債市場，並建立相應的頭寸，他在市場交易的核心是Markit CDX.NA.IG.9指數。根據《華爾街日報》的報導，伊科西爾的做空策略是，他認為組成該指數的一部分公司將會違約，從而能獲得巨額收益。在伊克西爾 做空的同時，與他對賭的對沖基金和其他投資者則在積極進行相反的操作。
從2011年夏天到12月份之前，IG.9指數的成分股Dynegy、美國航空的母公司AMR Corp.陸續申請了破產保護，以及伊士曼柯達公司（Eastman Kodak Co.）意外動用信貸額度，令違約風險增加。
這些違約事件讓伊克西爾的做空策略大獲成功。根據《華爾街日報》所引用的交易員的估算數據，摩根大通從這項交易中總共獲得4.5億美元左右的利潤。
而虧損嚴重的對沖基金交易員們，則認為伊科西爾是在做一場「把所有人都清除出局的奪命交易」，並為此給他送上另一個綽號「洞穴裡的野蠻人」（Caveman）。
群鯊圍獵
黑色幽默的是，在參與獵鯨的對沖基金中，還有一隻摩根大通自己管理的公共基金。該基金通過多家代理銀行購買價值3.8億美元的CDS，沒有從摩根大通處直接購買。
好運從2012年開始發生了逆轉。「對沖基金就像聞到血腥的一群鯊魚，開始圍剿一條犯了致命錯誤的鯨魚。」前述香港量化投資經理宋先生說。
此時，歐洲央行實施救市舉措，向市場注入大量流動性，這導致所有債券出現反彈。伊科西爾從2012年起把信貸衍生品交易調整為偏重做多的策略。為此，摩根大通賣出了名義價值至多為1000億美元的CDS合約，該合約與北美公司債券走勢的指數IG.9掛鉤。
這一交易意味著伊科西爾看多美國公司債市場，摩根大通所售出的CDS合約就是一種保險，一旦該指數成份股公司發生違約或其他信用事件，摩根大通作為 保險出售人就需進行賠付。伊科西爾的看多策略就看好美國經濟復甦前景和看好公司債市場不會發生違約事件，這樣摩根大通就不需要賠付而盈利。
但另一方面，伊科西爾的交易對手們則對媒體抱怨說，他的操作行為嚴重扭曲了債券市場的價格。在華爾街，很少有人願意被別人稱為「鯨魚」，因為這很可能意味著利用資金優勢操縱市場。
一位著名的對沖基金經理這樣形容被伊科西爾扭曲的市場價格：「在過去9個月，我們之所以不以0.72元的價格購買這個價值1元的東西的最大的原因，就是存在這麼一個似乎火力無限的對手。」
伊科西爾所建立的1000億美元的巨大頭寸，引起越來越多對沖基金的注意。而截至2011年年底，伊科西爾當時做空公司債的頭寸不超過600億美元。
「敞口頭寸從500多億增加到1000億美元，伊科西爾在自我膨脹，他沒有意識到出現二個紕漏，第一，1000億的頭寸，意味著他手上的現金儲備逐 漸用光，對沖基金隨時可捲土重來；第二，他對經濟復甦過度樂觀，對經濟前景的複雜性估計不足。」量化投資經理宋先生對南方週末記者表示。
一群不屈不撓的對沖基金迅速發現了伊科西爾的漏洞，開始對摩根大通和伊科西爾進行新一輪圍獵。這些對沖基金不斷放大與伊科西爾相反押注的交易。
在這群鯊魚般的對沖基金中，伊科西爾還碰上了一位傑出的交易對手——博阿茨·維恩斯坦（Boaz Weinstein）——對沖基金Saba Capital Management的創始人。
維恩斯坦在摩根巨虧事件中被稱為「讓倫敦鯨擱淺的人」。這位美籍猶太人也充滿傳奇色彩：16歲成為國際象棋大師，1995年密歇根大學畢業後進德銀 做自營交易員，27歲成為德銀史上最年輕的執行董事，2005年和巴菲特打橋牌贏了輛瑪莎拉蒂，2009年創辦對沖基金Saba Capital。
2012年2月，維恩斯坦在摩根大通舉辦的慈善投資會議上公開與摩根大通出售CDS合約的行為唱反調，他對著所有的聽眾說：「買入CDX.NA.IG.9吧，它的折扣很大。」
進入三四月份，形勢對摩根大通和伊科西爾越發不利。美國要在7月份實施「沃爾克規則」（Volcker rule）中的部分條款，該規則會禁止銀行用自己的資金進行高風險交易。這意味著，現金儲備快耗光的伊科西爾，很難得到摩根大通後續的現金「彈藥」支持。 而對沖基金方面，則有源源不斷的新基金加入戰團。
4月初數大歐美主流財經媒體對摩根大通和伊科西爾進行了持續的揭露曝光，這對「倫敦鯨」形式再次沉重打擊。一位交易員評價道：「投資最忌諱的就是自己的頭寸被曝光，尤其是這種巨型敞口頭寸。這讓摩根大通陷入兩難境地，砍倉要虧損，不砍很容易被擠倉。」
直到讀到媒體對「倫敦鯨」的報導，戴蒙才發現事情不妙。4月9日，戴蒙召集高管開會討論「倫敦鯨」。CIO主管伊娜·德魯（Ina Drew）告訴他情況沒那麼嚴重。
戴蒙回應說報導是小題大做，並用「茶杯裡的風暴」輕描淡寫。
但雪上加霜，4月份的希臘歐債危機繼續惡化，也引發美國公司債市場大幅動盪，摩根大通的敞口頭寸中，幾乎以每天虧損1個億美金的速度行進。
到5月10日，戴蒙終於承認，摩根大通的衍生品交易虧損20億美元。
摩根大通的巨虧則造就對沖基金和華爾街其他大鱷的狂歡。根據《華爾街日報》報導，高盛集團和美國銀行在內的十幾家銀行和對沖基金獲利總額可能高達5億至10億美元，而這些收入正來源於在某些情況下與摩根大通首席投資辦公室（CIO）相反押注的交易。
對傑米·戴蒙來說，具有黑色幽默的是，在參與獵鯨的對沖基金中，除了維恩斯坦領銜的Saba對沖基金外，還有一隻摩根大通自己管理的公共基金。該基 金名為 Strategic Income Opportunities Fund，管理著130億美元的客戶資產。該基金通過多家代理銀行購買價值3.8億美元的CDS，沒有從摩根大通處直接購買。也成為分食摩根大通交易盈利 的群鯊之一。
有分析師打趣說，戴蒙或許可以從中獲得少許安慰。
傑米·戴蒙的困局
摩根大通有一個風險控制規則，當損失超過2000萬美元時，交易員就必須退出倉位。當CIO部門的交易活動帶來豐厚利潤時，戴蒙逐漸喪失了原有的警覺，對交易細節也變得不太關注
「20億美元的交易損失，對於一家擁有1.1萬億美元資產的銀行來說，的確不算什麼。」一位長期跟蹤摩根大通的金融分析師告訴南方週末記者，「但又 為什麼引發全球的關注和媒體持續報導，主要是因為摩根大通這家銀行代表的地位和CEO傑米·戴蒙這個人，他們的光環太強烈了。」
摩根大通，其前身是JP摩根集團，擁有幾百年的歷史。在金融衍生品領域，摩根大通是CDS的鼻祖，並將該產品推向全球市場，在金融危機中全身而退。
在華爾街，傑米·戴蒙向來以精明的風險控制大師自居，出任摩根大通CEO後，戴蒙就對CDS等金融資產高度警惕，並從2006年起開始著手清理CDS等引發次貸危機的有毒資產。
曾在華爾街工作過多年，與摩根大通有過業務往來的併購專家、大成律師事務所高級合夥人肖金泉告訴南方週末記者，傑米·戴蒙是一個極度謹慎和保守的人，是一個身經百戰的銀行家，有很強的風險意識和風險控制制度。
「他們的光環背後，卻隱藏著許多深層次的問題，如信心膨脹、高管高薪酬、交易員的貪婪。很多規則不是難於執行，就是無法監督。」上述分析師稱。
「從人性角度講，每個交易員都很貪婪。金融機構普遍實施薪酬與業績掛鉤的制度，交易員想方設法逃避監管和制度限制。」肖說。
據公開報導，摩根大通有一個風險控制規則，當損失超過2000萬美元時，交易員就必須退出倉位。戴蒙表示，CIO倫敦部門負責人放棄了這個風險控制規則，而他對此並不知情。
當CIO的交易活動帶來豐厚利潤時，戴蒙逐漸喪失了原有的警覺，對CIO的交易細節也變得不太關注。摩根大通每週一會舉行運營委員會會議，戴蒙會拷問各個部門主管，但很少會質疑CIO主管德魯。當戴蒙查看利潤和損失表時，CIO都能持續帶來利潤。
戴蒙也公開承認再對沖「存在缺陷、過於複雜、監督糟糕，執行糟糕並且管理糟糕」。
金融學博士、中金控股集團董事長唐金龍表示了擔憂，「這次是摩根大通，下次不知又會是哪家，或者虧到破產倒閉，衝擊脆弱的全球經濟。」
「再爆發危機，那麼，衍生品就是引發災難的那隻『蝴蝶』。」唐金龍博士稱。
對沖，還是投機
現在再一次提醒我們，監管部門需要建立嚴格、有效的標準來保護納稅人，不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。」
「傑米，那個傢伙（倫敦鯨）究竟是在執行『對沖』策略，還是瘋狂的自營（投機）交易？」巨虧事件曝光後，一位分析師在電話會議上對傑米·戴蒙追問不捨。
觀察人士也指出，CIO並非僅執行對沖交易，而是事實上的世界上最大的自營交易部門。
但在所有場合，戴蒙解釋說，CIO及倫敦鯨的使命是對摩根大通整體的債券投資風險敞口的對沖。
戴蒙目前已經讓CIO負責人、55歲的德魯辭職，伊科西爾目前還未辭職。
但戴蒙仍面臨兩難困境：要麼拖下去直到全身潰爛，要麼一刀下去壯士斷臂。市場預計，若短期內剁掉倫敦鯨所有頭寸的話，虧損大約是50億美元。
另外，摩根大通在發現風險敞口計算錯誤的過程中，過於依賴所謂的VaR（Value at Risk，風險價值）模型。
而在不久前剛舉行過的伯克希爾的股東會上，巴菲特的夥伴查理·芒格明確批評道：「風險價值（VaR）是有史以來最蠢的指標。」
美國參議院永久調查分委會主席、民主黨議員萊文（Carl Levin）發佈聲明稱：摩根大通今天宣佈的巨大的損失再一次證明，銀行所說的「對沖避險」交易通常都是高風險的賭博。現在再一次提醒我們，監管部門需要 建立嚴格、有效的標準來保護納稅人，不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。此外，SEC、FBI等監管機構也在著手對摩根大通巨虧事件初步調查。
戴蒙作為華爾街強權人物，一直反對監管機構實施更加嚴格的監管標準，他一直在同美國監管者就「沃爾克規則」（Volcker rule）進行博弈。該規則旨在禁止大型商業銀行從事風險極高的自營交易。
同樣，在5月10日的電話會議上，當被問到外界的批評時，戴蒙依然認為該筆交易沒有違反沃克爾規則。但他表示：「這非常不幸，給了那些批評者以口實，這就是生活。」
4月下旬，離《商業銀行資本管理辦法》（下稱《辦法》）7月1日實施只剩下一個季度了，國務院的批文仍未下來。
5月中旬，銀監會就《辦法》再次向商業銀行徵求意見，原定7月1日實施的《辦法》由於未能走完相關程序，再次推遲。在第一版的徵求意見稿下發後，一些商業銀行就對監管標準是否太過嚴苛存有疑慮。
去年8月和10月銀監會向各家銀行的相關職能部門下發具體指標的內部徵求意見稿時，有關核心指標略有調減，但未完全打消銀行疑慮，銀監會原本力爭在2012年1月起執行。
多位業內人士預計，《辦法》最遲明年1月1日將會實施，「不能再晚了，否則將無法達到全球監管的基本要求」。按照規定，巴塞爾新資本協議Ⅲ將於明年1月1日在全球範圍推廣實施。
來自監管當局和商業銀行的多位知情人士透露，目前的《辦法》，無論是監管標準還是實施日期、過渡期，都已與國際接軌，過去高於國際監管標準的指標大都調整放寬，再無讓步餘地。
有監管人士稱，新規定中的部分指標有一定放寬，實施後一些銀行的資本充足率會有所下降，但是幅度有限，可以承受。而資金本來就緊張的少數銀行，即使沒有新規，不達標的也還是不達標。「不可能為了遷就個別銀行，而放鬆監管的底線。」前述監管人士告訴財新記者。
幾度推遲
接近監管當局的權威人士透露，在今年年初召開的全國金融工作會議上，決策層明確提出，希望以豐補歉，與國際標準看齊，積極推進新監管工具的實施。其中最重要的工具便是爭論不斷的《辦法》。
上述《辦法》數易其稿，多次徵求意見，實施日期已經兩度推遲。
有關監管人士透露，決策層已經表過態的事，實施並無懸念。目前的版本已是綜合考慮多種因素後的方案，再無退讓空間。他並稱，多數銀行對新規反映積極，並希望及早著手，未雨綢繆。
某大行高層透露，日前，銀監會已經與各主要商業銀行溝通並交了底，最晚明年1月1日實施。
他直言，當前辦法「在許多地方都已經退到了底線」：一是許多參數和權重都與國際金融穩定理事會規定的最低標準一致，再低將無法達標；二是新規對各行資本充足率的要求，與現在的標準基本持平，多數銀行平均都可以達標；三是推進的起點和寬限期都與國際接軌，並無提前量。
對於標準推遲實施的原因，官方的解釋是「走程序」，而受訪銀行人士的理由則不外乎大環境和小格局。
從大環境看，當前經濟形勢面臨下行壓力，銀行業的經營前景和資本補充渠道並不很樂觀，而國際同業也紛紛申請推遲新資本協議的實施，中方也認為與國際監管齊步走更符合當前的情況，所以適度推遲並非不可以接受。
從小格局看，目前銀行仍然面臨較大的資本補充壓力，如果馬上實施，必然會造成一些銀行從起點就不達標。基於上述考慮，新規適度推遲便成了各界的共識。
某大行財務條線高管表示，由於環境變化使得最初的測算結果有所變化，一些早期的預測可能較為樂觀和粗放，而實際近期的測算結果，則顯示部分銀行仍面臨現實的資本補充壓力。這也使得高層不得不考慮緩行。
以時間換空間
從原定今年元旦起實施，到一再推遲，已經為商業銀行贏得了時間，減緩了壓力。
某大行財務條線高管舉例稱，如果新規按時實施，那麼操作風險將會佔用一定的風險權重，對部分銀行的資本充足率造成一定衝擊。
目前各行的資本充足率水平的計算，都未將操作風險的資本佔用計算在內。此前某大型銀行的測算表明，一旦操作風險納入考核，將會對資本充足率水平 造成0.5-1個百分點的衝擊。一些資本充足率水平剛到或略高於12%的銀行，就可能因此踩到國內系統重要性銀行的資本充足率監管「紅線」。
另外一個重要緩衝體現在次級債方面。按照新規，次級債將不再計入附屬資本，會對銀行的資本補充渠道和資本充足率水平造成一定的衝擊。但新規實施 前，已經獲批的存量次級債的規模可以繼續使用，部分銀行在去年年底前通過緊急發行次級債，使得附屬資本得以及時補充，避免了踩線壓力。目前，不少銀行還有 一定額度的次級債可以發行以補充資本。
利潤留存依然是不少銀行資本內生補充的重要渠道。去年匯金公司將分紅比例降低至35%，對各大行的資本補充發揮了重要作用。
但是亦有匯金公司人士稱，分紅比例的下降空間有限，既有大股東方面的剛性要求，也有來自市場和小股東層面的壓力。
在證監會要求上市公司做好分紅工作的背景下，其他非銀行類上市公司的分紅比重會提高，銀行類上市公司的分紅不可能大舉下降。一旦分紅比例低於 30%，對於小股東而言，其投資回報甚至不及定期存款，其投資吸引力會大幅下降。所以未來寄望大幅降低分紅比例以補充資本的可能性不大。
新規緩行，也為一些資本已經捉襟見肘的銀行贏得了一定的時間。股份制銀行和城商行重啟再融資，正是在這樣的背景下實施的。
不久前剛剛完成定向增發的北京銀行，其資本充足率和核心資本充足率處於歷史較高水平，領先同業。
還在等待監管放行的招行，則寄望通過350億元的A+H股配股來補充資本。截至去年底，招行資本充足率為11.53%，核心資本充足率為8.22%。今年一季度末，上述指標分別較年初上升0.01個百分點和0.09個百分點，但壓力仍不小。
已經面臨較大壓力的交行，也在等待相關機構的放行，交行擬通過非公開發行，募集資金566億元左右。不過，當初因為與農行上市撞車而遭遇緩行的光大銀行H股發行，迄今仍未等到合適的時間窗口，導致其資本充足率水平捉襟見肘，業務發展也受到極大制約。
在這種背景下，適當緩行無疑可以緩解一定的融資壓力。但《辦法》實施後，各行資本管理水平的高低仍會對未來的再融資造成考驗。且《辦法》實施 後，各行的資本管理偏好亦不明朗。如果一次性融資到位，市場能否接受，且此舉將大幅攤薄淨資產收益率（ROE），如果分多次融資，市場又缺乏足夠的融資手 段，也未必總有融資的時間窗口，未來各行的資本管理壓力仍切實存在。
一位大行董事透露，為緩解壓力，現在各主要銀行都在力爭成為新資本協議實施的試點銀行。一旦入選，其資本計算的自主空間將會有所擴大，所以各行都有一定的積極性。
早在2010年，銀監會就曾打算選擇六家左右的銀行成為巴塞爾協議Ⅱ的達標試點行，入選銀行將在部分客戶和資產的風險權重的確定上，獲得一定的自主條件空間。
但金融危機的爆發使各界看到巴Ⅱ仍有不少有待完善之處，於是巴Ⅲ應運而生。銀監會也決定將巴Ⅱ、巴Ⅲ合二為一，於是達標試點行的準備和遴選也相應推遲。
知情人士透露，監管當局已經數次到各行檢查達標的準備情況，每次都會發現一些不足之處，所以目前尚未最終確定試點，預計試點工作將會與《辦法》基本同步。
標準進退
2011年2月，銀監會上報的資本充足率、撥貸比、槓桿率、流動性四大監管新工具獲國務院批覆。其中，槓桿率指標已經實施，但是其他各項則還「步履蹣跚」。
目前流動性管理壓力依舊比較嚴峻，一些股份制銀行和城商行甚至有放鬆貸存比的呼籲，但監管當局認為，這是不能突破的風險底線。
「所以流動性風險管理不會降低。」前述大行財務條線高管透露，目前流動性管理，除貸存比指標外，也需要關注另外新引入的兩項流動性監管指標。在存款銳減和波動較大的情況下，居民的儲蓄意願下降，活期存款減少，對於銀行上述指標的穩定造成衝擊，值得關注。
旨在矯正數據質量不高帶來的分類偏差的撥貸比指標，對銀行影響最大，一些大行業很難達標。但有關監管人士稱，銀監會也不會相讓。少數銀行則對於上述較為嚴苛的指標提出不同看法。
財新記者採訪中獲悉，監管當局在年度「腕骨」監管指標的設置中，根據各行的實際，對上述指標已有所微調。
中行人士透露，由於中行的資產結構、業務品種和機構設置較為多元化，外幣資產和非銀行機構佔比較高，按照最初的標準執行，在當前的低息環境下，海外業務的淨息差平均只有1.6%左右，而每筆業務如果計提2.5%的準備金，相當於做一筆賠一筆，壓力巨大。
但銀監會考慮到中行海外業務和非銀行機構佔比較多的實際情況，已經調低了對母行資金依存度標準，實施了差異化監管。監管當局也將中行的撥貸比指標考核進行了調整，從原來考核整個集團的撥貸比，轉而考核境內法人銀行的撥貸比，此舉可以極大地緩解中行的達標壓力。
考核之爭
同樣引發業內爭議的還有銀行業改革的方向和路徑。在銀行業股改上市，經歷最初的繁華後，中國銀行業的經營業績和經營行為再度引起了諸多爭論。
「這輪銀行改革的方向就是自主經營、自負盈虧，商業銀行如果不追求商業可持續，那麼其商業性何在，改革的成果何在？」前述大型銀行財務條線高管稱，商業銀行要保證一定的資本充足率，減少市場融資，也必須有相應的利潤增長作為前提，利潤留存仍是資本補充的主渠道。
前述大型銀行董事則從另外一個角度解讀了銀行盈利水平不能大幅度降低的現實原因。
他透露，按照財政部和匯金公司的相關考核規定，銀行利潤每增加一個百分點，員工費用可以增加0.6個百分點。後經銀行的討價還價，變成了基本工 資可以增加0.6個百分點。這意味著，淨利潤增長10%，工資水平可以增加6%；15%以上的增長，才能保證工資水平和GDP增幅持平。為保證薪酬水平的 競爭力，銀行對盈利增長有剛性需求。
與此同時，某些大型銀行還面臨員工年齡結構老齡化的問題，2015年左右將會有大批員工到齡退休，所以需要趁盈利形勢較好的時候，增加人手，而要確保員工人數大舉增加的同時，基本薪酬保持穩定，就需要靠增長來實現。
同樣令銀行執著於高增長的還有各種考核體系。有銀行高管透露，財政部對各主要銀行有一套經營指標的考核體系。這套體系的設計，仍以鼓勵做大為基本導向：誰的利潤高，誰的表現好，年底時要排隊，並據此決定高管的薪酬，評價銀行的表現。
「貸款增長放緩，中間業務發展受到制約，現在銀行也很迷茫，不知到底如何增長是好。」前述大型銀行財務條線高管直言。
不過，隨著監管和輿論導向的調整，各行的經營目標也在變化。如不少銀行都已經調低了中間業務的發展預期，並不再把規模作為首要取向。其實，這也是《辦法》實施的意圖所在。
如去年四季度起，中行已經放棄了對規模的過分依賴，轉而將淨息差和存貸比作為考核的重點，以存定貸。此舉與中行的特殊處境有關。由於海外資產佔 比到四分之一，海外業務的淨息差水平通常都比較低，大幅拉低了中行的淨息差水平，使得中行以集團計算的該項指標，一直落後於國內同業，所以中行對於提升資 金回報的需求比較高。知情人士稱，該行高層有意下大力氣規範負債行為，杜絕高息攬存，但內部面臨的阻力和爭論很大，近期不斷開會，「爭吵、統一思想」交織 進行。■
鋼鐵行業在銀監會行業風險排名中僅次於政府融資平台，高於有色金屬和房地產。IC供圖
隨著去年以來鋼材價格的逐月回落，鋼材價格出廠價與市場價倒掛的情況也愈加嚴重，這也令一度風光無限的鋼材貿易企業處境艱難。而近期銀行對於鋼貿企業的信貸收緊，則直接導致一些鋼貿商資金鏈斷裂甚至捲款跑路。
銀監會日前發出通知，對信用風險最大的四個行業進行排名警示，鋼鐵行業赫然名列第二，僅次於政府融資平台，高於有色金屬和房地產。南都記者昨天從部分銀行駐穗分支機構獲悉，已有銀行對於鋼貿企業的信貸政策進一步收緊，特別是嚴禁對聯保互保的鋼貿企業發放貸款。
國信證券銀行業分析師邱志承表示，鋼貿行業的危機實質上是源自鋼材市場的低迷，銀行自去年開始就已對其進行嚴管，未來還會進一步收緊，但總體看，相關貸款的風險敞口在銀行的佔比並不高，對銀行整體資產質量影響亦不大。
鋼貿貸款集中到期逾期嚴重
隨 著房地產調控和固定資產投資的放緩，今年以來，國內鋼鐵行業出現近10年以來第一次全行業虧損，鋼材現貨價格更是一路下行，特別是2季度以來，上海市場螺 紋鋼價格一度跌破4000元/噸，出現了鋼材出廠價和市場價倒掛100—150元/噸的情況，致使眾多以鋼材貿易為生的企業幾乎無錢可賺，相關企業的信貸 風險也隨之集中出現。
記者從業內人士瞭解到，每年二季度都是貿易企業貸款到期，借新還舊比較集中的時期，但今年一些鋼材貿易企業的還貸壓力明顯增大，個別銀行甚至出現鋼貿企業貸款到期一筆就逾期一筆的情況，令最近一段時間銀行人士對鋼貿貸款談虎色變，避之唯恐不及。
鋼貿業聯保互保被部分銀行叫停
據介紹，由於鋼材貿易需要佔用巨大的資金，鋼貿商通常需要通過融資才能保證正常經營。為了滿足銀行的授信條件，本身資質條件不夠的鋼貿商往往通過倉單質押、互保聯保、第三方擔保等方式實現增信，從而獲得銀行的信貸支持。
「如 果鋼貿企業借貸的資金主要用來經營鋼材，上游對接鋼鐵企業，下游對接鋼材用戶，那麼這樣的信貸根本不會出現風險。但問題在於目前相當多數的鋼貿商獲得貸款 的目的是去買房、炒地或者放高利貸，一旦出現虧損，銀行基本上很難追回損失。」有銀行業內人士昨天表示，「為了拿到和儘可能多地拿到銀行貸款，一些鋼貿商 可以通過空單質押、重複抵押、互保聯保等方式去騙取銀行貸款；而為了確保銀行授信順利，這些鋼貿商甚至可以自行成立擔保公司，實現對整個鏈條的控制。」
記 者昨天從部分銀行駐穗分支機構獲悉，隨著銀監會的通報，目前銀行對於相關行業的信貸政策正在進一步收緊，特別是針對鋼貿企業，此前被視為信貸領域創新的聯 保互保如今已經被叫停。某股份制銀行總行人士表示，針對當前形勢，正在對鋼鐵行業貿易融資業務開展全面風險自查，並在客戶選擇、業務拓展模式和風險管控上 給予各分行引導。
鋼貿企業或迎來轉機
根據不完全統計，目前銀行向鋼材貿易企業投放的貸款約 佔銀行信貸總額的5%-10%，其中民生、興業、深發展等股份制銀行佔比較高。「在鋼材貿易企業中，絕大多數仍然是優質的好企業，出問題的都是那些以融資 為目的的貿易商，這些不法企業不僅擾亂了整個鋼材貿易商場秩序，也給銀行帶來了風險。」某股份制銀行總行信貸評審部負責人表示，「目前銀行對整個鋼貿業的 貸款風險，基本上是可控的；我們去年就已預見到今年鋼材價格可能出現下跌，對於相關行業的授信標準也做出了適時的調整。」
鋼貿僅僅是開始，對於銀行而言，整個鋼鐵行業的貸款規模更為巨大。以工商銀行為例，2011年末，該行在鋼鐵行業貸款餘額達到1060億元。
而 國信證券銀行業分析師邱志承則認為，鋼貿行業的危機實質上是源自鋼材市場的低迷，銀行自去年開始就已對其進行嚴管，未來還會進一步收緊，但總體看，相關貸 款的風險敞口在銀行的佔比並不高，對銀行整體資產質量影響亦不大。「隨著新一輪經濟刺激政策的出爐，基礎投資類需求可能令鋼材價格止跌回升，同時長期倒掛 的鋼材價格也可能逼迫鋼鐵企業下調出廠價，這些都可能令鋼材貿易企業迎來轉機。」
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僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。 據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達 二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清 楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家 族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八 年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十 六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增 資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句： 「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。
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