基金觀點：盈利復蘇遍及中國各行業
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GS(14)@2017-10-09 03:05:41在今年次季，中國企業盈利終於一洗頹勢，錄得可觀的增長，平均按年升18%。若果不計銀行及石油企業，增幅更達36%。中國企業的盈利增長周期仍然值得期待。而企業盈利可觀，主要是因為銷售加上利潤改善，反映通縮壓力已明顯放緩，名義商業活動大幅上升。其次，原材料及能源企業（尤其是鋼鐵企業）增長固然亮麗，但今年的盈利復蘇遍及各行各業，頗為廣泛，反映盈利復蘇並非單單是由政府的個別政策刺激所致，而是由經濟增長所帶動。最後，連國營銀行業也終於出現了盈利增長，而且銀行借貸的資產質素也有改善。違約風險較高的不良貸款及關注類貸款也開始見到下滑迹象。現在說中國不良貸款問題已經見頂，可能還為時尚早，但銀行利潤提升，肯定有助修補其資產負債表。與此同時，8月份中國的PMI數據持續向好，反映今年第三季經濟增長將優於政府的目標。更重要的是，正當PMI數據向好的同時，中國的廣泛貨幣增長持續錄得下降，這表明中國工業活動之改善，並非由央行的貨幣刺激政策所致。筆者還留意到，新訂單和成品庫存的走勢出現分歧，新訂單水平接近多年高位，而自2012年以來庫存PMI一直保持在50以下，導致新訂單對庫存比例大幅上升。換句話說，儘管新訂單有所改善，但製造商仍然保持去庫存的謹慎態度。展望未來，如果新訂單保持強勁，企業有機會加大生產力。除了工業活動，服務供應商的定價能力似乎也有改善，而這向來是製造商生產者價格的主要指標。 PPI改善，將推動企業盈利能力加強，淨收益亦會進一步向上提升。在中線而言，經濟會否持續加快增長，仍然有待觀察。在過去要審視中國的經濟狀況，貨幣及信貸擴張是最佳的測溫器，並較銅及其他工業原材料價格領先9個月左右。而無論是何種指標如M3、私人或政府信貸或銀行的資金，均顯示來年中國的商業周期或會放緩。近年中國累積了越來越多債務及信貸增長，情況令人關注。雖然最近廣義貨幣和信貸增長已有放緩，但按年仍增長10%左右。此外，近來中國的借貸成本再度上行，利率上升將進一步遏制已經放緩的貨幣信貸增長和經濟活動。中國整體上的槓桿仍然在上升，當中，金融市場槓桿的增長勢頭頗為強勁。中線而言，中國經濟能否持續健康地發展，將取決於十九大的會議。在十月十八日，北京將舉行五年一度的會議，中國的領導層將會換屆，中國國家主席習近平料會進一步鞏固權力，並任用較年輕的領導層來實現他的政策目標。同一時間，投資者則期待中國政府會進一步開放及改革經濟以釋放生產力，並將經濟重點放在內需之上，令經濟能持續而穩定增長 安聯投資本文內所載的資料於刊載時均取材自本公司相信是準確及可靠的來源。本公司保留權利於任何時間更改任何資料，無須另行通知。本文並非就內文提及的任何證券提供或邀請或招攬買賣該等證券。閣下不應僅就此文件提供的資料而作出投資決定，並請向財務顧問諮詢獨立意見。投資涉及風險，尤其是投資於新興及發展中市場所附帶之風險。過往表現並非未來表現的指引。本文件並未經香港證監會審核。本文件只供參考之用，如於中國大陸使用，旨在為境內商業銀行根據適用合格境內機構投資者制度的法規法則而發行的代客境外理財產品，提供輔助資訊。發行人為安聯環球投資亞太有限公司。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170921/20159122
基金觀點：繼續看好歐洲股市
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GS(14)@2017-10-09 03:09:19默克爾再次當選德國總理後對歐洲市場的影響仍然難以預料，極右主義政黨得到的支持更讓部份人震驚。我們預料市場對民粹主義的憂慮可能會導致歐洲股票市場波動加劇。因此在估值方面，市場或會變得更加防守及更謹慎。相對於金融或能源股，我們相信更具防禦性的科技和必須消費品行業的表現將會出色。然而，從投資角度來看，我們仍然看好歐洲股市。由於部份核心歐元區國家正接近充分就業，同時製造業領先指標處於六年高位，而且因應勞動生產力開始緊縮，工資已逐步上漲。隨着經濟大幅改善，人民對政局及經濟的不滿有所緩和，我們認為現時的環境不但有助遏抑民粹主義的崛起，同時亦有助鞏固剛開始復甦的企業盈利增長。另一方面，目前歐洲正經歷無通脹的經濟增長。我們相信，即使是輕微通脹也會加速我們現時所看到的周期性趨勢。無論是消費者還是生產者價格水平，這些迹象都顯示歐元區的通脹正處於上行趨勢。加上最近消費者支出呈現強勁的跡象，我們預料整體和核心通脹都會持續上升。展望未來，我們預期投資者會把焦點轉向周期性較強的公司，例如銀行，保險公司，甚至是能源公司和工業企業。加上，目前大部份周期性較強的公司的估值已經反映出它們的盈利逐漸增長。因此，我們看好這些領域將存在投資機會，並對整體歐洲股市保持樂觀。富蘭克林鄧普頓投資
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171004/20171825
基金觀點：經濟穩盈利俏 續看好中資股
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GS(14)@2017-10-09 03:17:41儘管環球股市近日因政治風險及貨幣政策的憂慮出現回調，但環球經濟持續轉強，加上次季主要地區的企業盈利增長理想，將繼續為股市帶來支持，預期未來12個月，環球經濟的利好表現可抵銷政治風險的負面因素，當中特別看好中國股市前景。亞洲股票基金連續兩個月出現走資，涉資37億美元，其中大部份從印度及南韓流出，與環球股市走弱的趨勢一致，惟年初至今亞洲仍吸資225億美元。我們預期，若美股在10月初債務上限到期前更趨波動，資金將進一步從亞洲及新興市場流走，惟有關情況僅屬短暫，因新興市場基本因素仍然強韌。美元走勢與股市呈反向關係，當環球經濟持續擴張時，美元一般呈現弱勢。由於美國政府有意提高國內生產總值及削減外部赤字，故美元重現強勢並不符合目前的政策取向，相信政府應會歡迎美元扭轉過去5年半升值21%的趨勢。以聯儲局為首的環球央行逐步退出量化寬鬆計劃，部份投資者憂慮會因此拖累全球經濟及投資市場。不過，我們認為聯儲局以非常緩慢的步伐加息，加上淨息差逐步擴大，美國銀行業的中期前景可望改善。現時仍有不少人擔心中國經濟前景，但實際上中國經濟增速大幅放慢的風險偏低，8月份經濟數據明顯反彈，反映經濟短線前景亮麗，因此我們繼續看好中國股市，在亞洲股票投資組合中給予「增持」評級。內地房地產商今年來積極投地以補充土地儲備，同時三線城市的住宅儲備已跌至偏低水平，均顯示樓市不存在崩塌情況。雖然我們較偏好「新中國」行業，但「舊中國」行業在行業重組及併購下，仍具投資價值。舉例說，內地去年經濟回穩，足以提升銀行業盈利，或能改變內銀股長期不獲外資青睞的觀念。自A股於2015年年中急跌，外資便對中資股予較高的風險溢價，同時中國股票佔新興市場基金的比重自2016年起便沒有增加，這可能與外資擔心內地經濟硬着陸的風險有關。但隨着中國經濟回穩，我們對中資股前景仍然樂觀。羅卓夫宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170922/20160199
基金觀點：美國通脹率 明年初可達標
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GS(14)@2017-10-09 03:40:15美股三大指數雖在本周初表現偏軟，但在九月份創下紀錄新高，除因當地經濟增長持續向好外，通脹率未達聯邦儲備局目標，抑壓利率上升空間也是原因之一。美國最新八月份失業率為4.4%，是近乎16年以來最低水平。在就業情況改善下，房租及汽油價格均呈升勢，把八月份消費者物價指數（CPI）推上至1.9%，僅略低於聯儲局2%的目標水平。透過收集物價走勢大數據，並彙集最新通脹相關參數編製而成的貝萊德通脹GPS顯示，美國通脹率有望在2018年初達到聯儲局的2%目標水平，而預計屆時作為聯儲局通脹指標的整體個人消費支出（Personal Consumption Expenditures Index，簡稱PCE）物價指數亦會隨之上行。也就是說，目前投資者仍在猜測，聯儲局的利率正常化部署，會否較市場預期來得更早。按貝萊德通脹GPS顯示，在扣除食品及能源價格等項目後，美國通脹率正向着2%的目標推進。我們認為，聯儲局仍有機會在今年12月宣佈加息，利率正常化進程亦將持續，唯獨是聯儲局主席的去留為市場帶來不確定因素。另一方面，反映歐元區通脹的八月份調和物價指數（HICP）雖升至1.5%，達到四個月以來最高水平，但與歐洲央行2%的目標仍有距離。另一個貝萊德指標是涵蓋傳統經濟指數大數據（如工商業活動、就業數字、市場情緒及調查數據）的貝萊德宏觀GPS，按最新的報告顯示，雖然歐洲面臨通縮的危機已經解除，但除了德國經濟表現較強外，歐元區失業率仍高逾9%，限制了通脹動力，歐洲央行或會繼續藉着貨幣政策以強化經濟表現。亞洲方面，中國製造業採購經理指數（PMI）持續得以改善，貝萊德通脹GPS亦顯示內地通脹已扭轉年初以來的跌勢，自五月下旬起回升，形勢向好。另外，日本的經濟自去年中低位持續上揚，今年第二季實質經濟年增長達到4%。貝萊德資產管理北亞有限公司在香港，資料由貝萊德資產管理北亞有限公司刊發。此資料並未被香港證券及期貨事務監察委員會所審閱。本文僅作參考資料和教育用途，並不構成對任何人士投資證券或貝萊德基金的提呈發售、邀請或勸誘，或向居住於當地證券法禁止有關提呈發售、邀請或勸誘活動的司法管轄區的人士進行提呈發售、邀請或勸誘。投資涉及風險。過往業績並不代表將來的表現。投資價值及其收益可升可跌，並不能保證。投資者可能無法取回原本投資金額。貨幣匯率變動亦可能導致投資價值增加或減少。稅項水平及稅基可能不時變更。文內所載部份信息可能來自貝萊德認為可靠的外部來源。文內所述觀點並不構成投資或任何其他建議，並可予以修改。有關觀點不一定反映貝萊德集團旗下任何公司的意見或其意見的一部份，且不保證其準確性或完整性，閣下亦不應依賴於此。
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170928/20166049
基金觀點：波動警示：切勿失卻時機
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GS(14)@2017-10-15 16:35:01由北韓核威脅至夏洛茨維爾的街頭衝突，政治風險再度籠罩股票市場。我們認為投資者應提防波幅再現的可能性。市場不可能永遠處於低波幅狀態。過去一年，美國和全球股市的波幅已跌至十年來的最低水平，不少投資者憂慮極低波動性可能預示大幅逆轉即將來臨。這些憂慮是合理的。低波幅往往令投資者自信心過盛，遭到市場失衡的反噬。例如波幅處於極低水平時，投資者可能低估了風險資產的真實風險，激發股價上漲，繼而出現急劇調整。當然，我們不乏合理的理據解釋現時的低波動性。環球經濟繼續穩步增長，通脹整體溫和，美國聯儲局應會逐步上調利率，所以對加息的憂慮亦可能有點言過其實。可是，股市已經很長時間未有出現大瀉。過去79周，標普500指數未曾下跌超過10%。從1928年以來，美國市場平均每33周便會出現此跌幅。這一切並不代表股市大瀉迫在眉睫，正如估值一樣，波幅水平不能預示調整何時降臨。即使是密切注視宏觀經濟訊號、市場風險和政治危機的精明投資者，亦鮮能預知投資者情緒及市場轉向的觸發點。所以，投資者現在便要作好準備。我們相信波幅較低的股票組合在抵禦下行風險中具有重要作用，不過要留心，近期的低波動性正好碰上極低息環境。當利率上升時，不少猶如債券代替品的低貝他股份很可能跑輸大市。面對這些情況，投資者要小心選擇。我們認為，投資者應着眼於具備穩定、低貝他值特性、估值吸引和現金流強勁的公司。這些公司即使在跌市和加息上升同時出現的情況下，亦能為投資組合帶來回報。我們研究發現，在投資者的整體組合中加入「穩定型籃子」，能夠提供投資者長遠所需的下行防守力，同時仍可捕捉股份在升市時的上升潛力。我們不宜等待市場出現減低風險的明確訊號才行動。國際社會近期發生的事件提醒我們，波動性可能隨時湧現。在錯誤的時間離場與反彈時未有入市，對長遠回報的破壞力是相差無幾的。低波幅股票策略有助投資者安然度過市場震盪，減低跌市的破壞力，並在反彈時帶來更高收益。（資料截至:2017年9月30日）本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點，截至本公佈日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考，並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況；在作出任何決定之前，投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料，或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein?及AB標誌為註冊商標及服務標記，須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意：本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議，且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。c2017 AllianceBernstein
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171010/20177605
基金觀點：資產配置多元化 分散風險穩收益
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GS(14)@2017-10-22 16:23:45股市持續壯旺，指數連番升破市場預期，我們仍然看好全球經濟增長，但利淡大市的不明朗因素一直存在，任何政經消息亦可借勢觸動金融市場引發大調整，投資者需要提高警覺。要在這段時間既有理想回報，同時能避險，要結合長遠趨勢、週期性轉合，以及加入另類資產作避險及提供收益之用，方能確保投資組合的全面性。要數長遠趨勢，必定以科技板塊為首。跟當年的科網熱不同，谷歌、亞馬遜、Facebook、騰訊（700）等科網企業不但在網絡平台站穩領導地位，盡佔網上廣告、消費的市場，近年更紛紛進入人工智能、物聯網及雲運算的領域，將創新科技廣泛應用到日常生活各個環節。科技元素更滲透至醫護界，機器人技術逐步應用在醫療上，令醫護業成為另一不容忽視的投資對象，這方面以歐洲的醫護集團暫佔領先優勢。站在投資者角度，較短期的著眼點，可能是預期12月份美國加息。利息轉向逐漸上調，令銀行業淨收益得以開始走出谷底，加上不良貸款比率持續改善，重拾盈利增長動力。現階段金融股估值處於低水平，而且派息率具上調空間，是抓緊周期性轉向作出投資的良機。我們認為，可以先行從亞太區股票適量獲利，再把資金投放到吸引力較高的日本股票，以及歐洲銀行和醫療股份。雖然西班牙政局不穩，但我們認為這僅屬本土問題，沒有系統性連帶關係。我們仍然看好歐洲股票，當中西班牙股票在過去三個月跑輸大市，估值相對便宜。西班牙經濟增長接近百分之三，我們看好的金融板塊更佔當地市場超過百分之四十。在尋找增長機遇時，亦不可輕視避險的重要性。黃金在資產配置上提供避險作用，此外，向來較少被留意的基建融資及飛機融資等項目，能提供是穩定收益和增長，是理想的另類資產部署。宏觀因素依然有利投資，環球通脹偏低，不少國家利息水平仍低於零，貨幣供應維持寬鬆，經濟數據亦不斷傳來好消息。要把握這些利好因素，只要作好避險準備，重新審視資產配置，即使金融市場出現調整仍可達致收益和增長的投資目標。資料來源：百達資產管理作者：百達資產管理百達基金
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171016/20184164
基金觀點：第四季投資策略
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GS(14)@2017-10-22 16:36:15踏入第4季，投資者要留意，北韓的局勢發展，以及美國總統特朗普的稅務改革仍有重大不明朗因素。所以我們會建議投資者，分散投資於不同地域，以及非美元資產，包括歐洲股票、新興市場股票和新興市場債券。歐洲股票方面，德國選舉結果塵埃落定，默克爾亦成功第四次連任德國總理。我們認為，德國和歐元區經濟的前仍然景樂觀。在2018年，歐洲企業盈利預計將會增長12.5%，而歐洲股市的預測市盈率約為14倍，我們認為仍然相對吸引。新興市場股票方面，現時亞洲市場的投資情緒指數，剛升至正數，輕微高於平均值。數據顯示，若投資者現在買入亞洲股票，12個月後獲得正回報的機會率為66%，而6個月後獲得正回報的機會率亦有61%。新興市場債券方面，通脹下降令央行有減息空間，最明顯的例子是巴西，資金或進一步流入新興市場債券，後市可看高一線。本文是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。所載之意見，推測，及預計為上述部門於報告日期之判斷，所有更改並不作預先通知。
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171017/20185214
基金觀點：放眼前景亮麗的新興市場股票
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GS(14)@2017-10-29 23:38:22新興市場股市近期升勢凌厲，但不代表買入任何新興市場股票都能獲利，投資者要注意公司盈利多於宏觀經濟趨勢，物色回報潛力較大但風險較低的股票。強大動力背後的因素說到底，這幾乎是關乎盈利，與宏觀經濟的關係不大。有別於傳統智慧，事實上，國內生產總值與新興市場股票表現的關係近乎零，反而盈利與股價的關係密切得多。儘管整體前景依然強勁，個別選股的成績仍是關鍵所在，例如電商市場對紙箱存在龐大的供不應求情況，中國的紙箱生產商便從中得益。相對於整體經濟環境，這股需求對盈利增長預期的影響力更大。中歐的銀行業則普遍已擺脫外幣按揭危機的陰影。在貸款賬目穩健的情況下，個別銀行資本充裕，有望受惠於任何加息的環境。印度令投資者陷入複雜的兩難局面，一方面，印度經濟長線前景令人振奮，多間公司將會把握長期增長趨勢，但另一方面，某些板塊卻面臨重大挑戰。製藥公司承受與日俱增的價格壓力，導致盈利預期向下調整；資訊科技股經歷增長放緩及邊際利潤受壓。公司業務前景面對挑戰，因此更有需要採取着重抵禦風險的投資方針。2017年，摩根士丹利資本國際新興市場指數的波幅下降約35%，但不要因此產生虛假的安全感。細看個別公司，便會發現今年約10%的指數成份股出現波動性飆升逾30%的情況。即使環境大致上穩定，亦難免有若干不明朗因素需要避開。市場波動是新興市場必然存在的顯著風險。不少潛在問題可能令投資者卻步，包括央行扭轉極度寬鬆的政策，乃至朝鮮半島緊張局勢加劇。要成為成功的新興市場投資者，在拋售必然出現時必須保障自己。新興市場股票投資者須警惕市況可能回落。即使盈利增強以及估值吸引，對個別股票及市場穩定性構成的威脅仍然不能忽視。聚焦個別公司的基本因素，同時小心挑選着重下行保障的股份，有助投資者在新興市場下一波復蘇階段縱橫馳騁。（資料截至:2017年10月10日）本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點，截至本公佈日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考，並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況；在作出任何決定之前，投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料，或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein r及AB標誌為註冊商標及服務標記，須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意：本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議，且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。ｃ02017 AllianceBernstein
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171024/20192299
基金觀點：亞股急升以後
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GS(14)@2017-10-29 23:58:482017年至今，亞太（除日本）表現亮麗。MSCI亞太（除日本）指數年初至今以美元計升31.2%，跑贏MSCI世界指數（16.5%）及標準普爾500指數（14.2%）。儘管本地貨幣兌美元升值及市盈率估值上調均帶來貢獻，但支撐表現的主要動力一直為企業利潤復蘇。亞太（除日本）盈利復蘇趨勢持續。隨着外需好轉，區內由出口推動的增長已帶動營收增長改善及邊際利潤擴張，最終支持盈利增長轉佳。MSCI亞太（除日本）指數的2017年市場共識盈利增長預測為22%，相比之下，2011年至2016年的每股盈利複合年增長率只有2%。在環球周期性復蘇強韌的情況下，預計亞太（除日本）地區的出口復蘇將逐步擴大至本地需求，並加速投資及消費開支，從而帶動可自我持續的增長復蘇。實際上，最近已有若干經濟指標顯示亞洲（除日本）的資本開支及消費開支雙雙回升。若盈利增長將不再局限於科技及商品行業，而可望擴展至金融及消費等範疇，則可進一步支持亞太（除日本）股市的升勢。話雖如此，有別於今年以來凌厲升勢，我們預期下一輪升市將稍為減速，這亦大致符合市場預期。除了盈利增長外，亞洲股票估值亦有進一步上升的潛力。即使經過今年急升，亞太（除日本）股票的估值仍不算昂貴：區內預期市盈率僅13.4倍，高於其10年歷史平均值；區內估值相對於美國股票亦更吸引，MSCI亞太（除日本）指數較標準普爾500指數存在大幅折讓。總括而言，亞太（除日本）股市仍有望續升，但從目前來看，往後升勢可能轉趨較為平緩。隨着內需復蘇企穩，盈利增長或不再局限於科技及商品，而可望擴展至金融及消費等其他行業。若亞太（除日本）公司盈利增長繼續優於美國，聯儲局保持以漸進步伐收緊貨幣政策，區內市盈率估值可望獲調升。此外，我們預計來年美元走軟，亦可能利好亞太（除日本）股票。潘恩美摩根資產管理機構業務拓展總監
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171025/20193387
基金觀點：美國能源及金融股看高一線
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GS(14)@2017-10-30 00:10:24雖然美國價值股現時沒有大漲，但至少已開始展現起色。美國大型價值股已從八月的低位回升近5.5%，表現與整體市場相若，且稍為領先增長股。在八月底低位時，我們認為當時價值股估值便宜，甚至比2000年至今的任何時間還要相宜，如此水平仍未獲得青睞實欠理據。當時價值股所缺乏的是一個催化因素，但最近已經可以看到數據表現轉強及稅改重上議程。若此趨勢能夠延續，我們認為在美國市場內，能源和金融板塊將可看高一線。以絕對值計，目前金融、能源和公用事業板塊的市賬率似乎最低廉。不過，由於受到追求收益的債券投資者持續追捧，公用事業板塊的估值相比歷史水平並非特別便宜，因而剩下能源及金融板塊可供選擇，其中，相對大市而言，能源板塊的估值尤為吸引。自1995年以來，標準普爾500指數能源類成份股的估值相較整體市場約有17%的折讓，但現時的折讓幅度已擴大至接近40%。此外，金融及能源板塊在價值股指數中所佔的比重也帶來優勢。銀行和保險板塊合共佔標準普爾500價值股指數約26%，相當於標準普爾500指數同類成分比重的兩倍。同樣地，石油和天然氣板塊在此指數的比重，也相當於整體市場指數約兩倍。能源和金融板塊除了有望繼續因價值股回升而獲益外，亦可各自因非系統性因素而受惠：助推金融業（尤其是銀行業）的因素是利率去向；而能源業則在於油價走勢。就銀行業而言，銀行板塊可因長期利率上升及孳息率曲線形態趨向陡斜而受益。過去兩年，銀行股指數的每周變動約有40%是與十年期國庫債券孳息率的每周變動相關。至於能源業的情況也相若。能源板塊自2015年後期以來的每周回報，有超過50%與原油價格的每周變動相關，由此解釋了此兩類板塊近期何以表現如此亮麗：因為利率和原油價格在最近數周均大幅攀升。總括而言，美國價值股現時的估值仍然偏低。只要經濟維持穩固增長，投資者繼續憧憬當局可能減稅，那麼價值股便有望延續佳績，而美國能源和金融板塊將是把握價值股優勢的最佳選擇。儘管此兩類板塊同受相關基礎因素和投資風格偏好所影響，但當前有利價值股的經濟增長轉強因素，同樣有利於利率和油價表現，因此我們仍然看好價值股的前景。貝萊德資產管理北亞有限公司在香港，資料由貝萊德資產管理北亞有限公司刊發。此資料並未被香港證券及期貨事務監察委員會所審閱。本文僅作參考資料和教育用途，並不構成對任何人士投資證券或貝萊德基金的提呈發售、邀請或勸誘，或向居住於當地證券法禁止有關提呈發售、邀請或勸誘活動的司法管轄區的人士進行提呈發售、邀請或勸誘。投資涉及風險。過往業績並不代表將來的表現。投資價值及其收益可升可跌，並不能保證。投資者可能無法取回原本投資金額。貨幣匯率變動亦可能導致投資價值增加或減少。稅項水平及稅基可能不時變更。文內所載部份信息可能來自貝萊德認為可靠的外部來源。文內所述觀點並不構成投資或任何其他建議，並可予以修改。有關觀點不一定反映貝萊德集團旗下任何公司的意見或其意見的一部份，且不保證其準確性或完整性，閣下亦不應依賴於此。
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