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香港系列----香港的地緣博弈之中國周邊的社會撕裂（九） 井底望天

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102v6wd.html

那麽分析完美國的大致方向後，就要討論東亞的周邊的各種情況。

美國政府的這部分看法和我的看法應該比較一致，就是在日本、韓國、臺灣、東盟各國，會出現美國和中國進行政治較量和角鬥，但是我認為這個還包括澳洲和新西蘭，都會出現地方兩派勢力在選擇親美和親中的兩邊進行抗衡。

我還認為，這些周邊地方會試圖兩邊下註，騎墻之下兩邊撈好處。但是一旦中美對抗加劇，就會導致這些地方的社會開始撕裂。

在這種情況下，越西化、越自己認為很西方的那些地方，撕裂的程度越厲害。反而大部分的東南亞國家，撕裂情況會比較小。

因為在比較西化的地方，當地人民中間有很大一部分，完全接受西方的文化價值觀，那麽在選擇損失中國帶來的經濟利益的時候，人家有些可能傻傻地要情懷，不要牛排哈。

而沒那麽西化的發展中國家，只有很少數的知識精英（或者叫做裝B族），認同西方文化價值觀。但是大多數人民還是比較重視豐衣足食的。

那麽對香港這個特殊地區，美國人的看法大致是這樣的：因為香港回歸之後，中國在政治和經濟的影響力越來越大，香港的政治和經濟自主權不斷被削弱，因此香港對中國大陸的實際政治影響並不大。所以某些人以為香港搞一下，就會在中國內地引發顏色革命，是笑話了。

因此中美在香港的互鬥，最有可能是在主導這個國際金融中心的金融領域展開的。如果美國可以主導香港的金融，那麽當中國對香港的金融功能依賴太大的話，美國就可以掌握主動權。

當然，因為美國對資本市場的各種運作和環節都非常熟悉，認為自己的長處在這里，勝算蠻大。這個也是中國高官在占中發生之前，說過全球最大的25個對沖基金都在香港紮營了，但是敵是友，還沒有斷定。

所以香港出現亂局，雖然不會影響中國國內政治穩定，但是對美國也是一個好事。很簡單，香港亂了，經濟停滯了，導致國際金融中心地位衰落，一方面對中國還是有實際利益的損失，雖然這個損失並不大；但另一方面因此導致的人民幣越遲國際化，美元霸權地位便越穩，美國可以抽的美元紅利當然越久越好。

目前看來，香港開始亂，中央的對手牌就是馬上讓人民幣和新加坡元開始直接兌換，因此部分香港損失的人民幣國際化功能，在新加坡（當然尤其是在倫敦）會補回來。（註：倫敦人民幣進程是不是太快？因為美國監管部門決定，上次砍殺英國渣打銀行不夠，現在要重砍一刀。另外，英國首相這麽輕易被跑步族撞，你不知道你英國佬，外面仇人很多嗎？）

那麽回到美國人的思維，就是以小搏大。因此在香港的大方向，是投入最少的政治成本來制造壓力，讓中國產生未能掌控香港全局的憂慮，這樣就讓中國在香港犯錯。然後就需要利用香港的輿論，用文明的道理啊，西方的民主概念啊啥的，來教導和引導香港人做“獨立思考”，其實這個所謂“獨立思考”就是人家美國人餵給你的思考哈。那麽“獨立思考”之後的香港人，就要自己起來搞公民抗命，就達到了美國用最小的動作形成最大的效用的杠桿效應。

所以美國人的分析，這點還是非常靠譜的，就是中央和香港某些人之間，有政治上的不信任。中央的一些人，對管制權力有執迷、有控制欲（尤其是港澳線的官員）；香港的一些人，對西方民主有向往，而且對國際政治是天真和無知。

中國人自身有內鬥基因，也是文化因素。所以當美國駐香港總領事在2013年到香港上任，人家頭頭要求的做法就是讓中國不滿，但是不要太不滿。

那麽在香港普選上面，美國希望看到的就是，如果香港普選，可以符合西方標準，當然最好。這樣的話，泛民有機會當選就可以牽制中央，這樣最合乎美國利益。

如果普選不合乎西方標準，鬧出大事情來，這樣的中港對峙導致某種程度的翻臉，美國還可以將香港的“慘痛”教訓用來作為對臺灣宣傳的反面教材嘛。最好就是把臺灣的新生一代和香港的新生一代，拉到一起成立統一戰線，這樣和中國對抗，就是亞洲一條線了。而且普選進行不了，美國人也認為自己是得益者，因為畢竟香港經濟受損，人民幣國際化慢了嘛。

    除了美國領事，英國領事也在“善用”他們的影響力；中聯辦主任張曉明同學也沒有閑著，也在運用自己的影響力。所以香港正式的特首只有一個，但是臺下的特首，這里已經有三個了。

香港系列----香港的地緣博弈之香港較量的雙方選手（十） 井底望天

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102v6xj.html

處於鬥爭焦點的梁振英同學，可以用這樣的詞匯描述：忠誠敢鬥。現在的香港，有一個非常急迫的問題，就是貧窮人口的生活水平太低。

所以這次梁振英談1萬4月收入就被大家猛打。他本來的意思是提名委員會的廣泛代表性，不是數字的代表性，不能因為你1萬4以下收入人口超過50%，就政策完全傾斜給你；不能因為你6%的金融從業人口占了60%的GDP，就完全傾斜給你；不能你體育和宗教界沒有經濟貢獻（呵呵），就不讓你代表。當然這幾個觀點全部被歪曲起來，打得他頭破血流了。

那麽香港面臨的就是要不要搞對窮人有利益的全民退休保險計劃。因為從政策層面來說，特首推出的話，真是會贏得民心，主要反對的可能是財務司司長，就是財爺嘛，管錢的。因為人家財爺怕你錢不夠，到時候就從財務盈余財政變成赤字財政了。當然，另外一個政策就是大幅度增加香港老人的生果金（老人福利補貼）。

現在有一種說法，這個可能成為中央的一個“陰謀”。因為這兩個福利計劃一出，自詡為民請命的泛民派別就無法反對，這樣就被中央給捆綁上船，幫忙消耗掉香港的財政儲備。

因為福利政策一出臺，就算你之後出現赤字或者破產，你肯定退不回去了。不讓底層老百姓過日子，你啥雞巴政府！ 所以民情洶湧，開弓就不會有回頭箭鳥。

那麽你取消不了，最後就要被迫動用儲備來補貼退休保險。你想想一個沒有儲備但是又要量入為出的特區政府，到時候，你如何同中央叫板呢？窮政府，必然沒誌氣。那麽30年一到，錢正好花完，一國兩制到期了。對不起，2047年了，按照國家的制度，地方政府的民生安排和預算，中央不會保底，自己過下去。

那麽目前在占中行動中催生的新生代和當年反共的老一代民主派，其實有一個代溝，就是所謂老一代民主派，他們被蔑視為“大中華膠”，就是那些人總的來說是有中國文化認同，但是反共；但是這些年輕人，開始出現本土意識，就是非大陸化，或者更確切地說非中國化。

這一點和臺灣的太陽花學運新生代其實是類似的，所以將來這兩股勢力的合流，基本上會成為定局，後面會受到美國的影響。

正如臺灣太陽花學運新生代，反抗國民黨的同時也看不上民進黨；香港的這些學生，對中央、特區政府和建制派反抗的同時也看不起香港的泛民主派。所以口號就是“不信政黨政棍”，強調人民權力，要不停地街頭抗爭，所謂“我護我城”。

他們沒有歷史包袱，沒有中國傳統文化的統一情結，不計較經濟得失，不怕香港經濟衰落，不怕沒有飯吃，所以我們可以叫他們為“馬路天使”，有情懷啊，真心牛叉。

不過一旦他們的抗爭沒有明顯的成果，將來會分裂成兩部分：一部分會繼續主張進行和平公民抗命；一部分會主張暴力革命。

香港未來的青年新生代的政治取向，以及對香港形勢的影響也需要看。

其實了解中央對香港占領運動的政策，就是毛澤東的16字口訣。

敵進我退，就是在香港警察的催淚彈，打出了10幾萬人上街之後，警察馬上克制，從對抗中主動撤退。

敵駐我擾，就是在香港三個占領地區，主要是旺角，出現了黑社會、小商販、反占領組織、出租車司機、運輸業工人等等，出來的反運動。

敵疲我打，就是在占領運動，出現疲憊感，中央開始把打擊輿論升級，迫使占中三子與激進的占領組織割裂。估計下一步，是學聯和學民與激進組織的分裂。

敵退我追，就是在占領運動慢慢衰落之後，警察最後對小部分激進分子進行清場。

    當然占領運動是標，之後的政改協商，仍然是一個難題需要慢慢解決。

香港系列----香港的地緣博弈之香港的競爭對手——倫敦（十一） 井底望天

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102v6zc.html

那麽回到香港經濟和金融的層面。當年香港的任誌剛曾經遊說中國高層，把香港變成唯一的人民幣離岸中心。但是中央認為這個對人民幣國際化的發展不利，所以讓其他地方，都有機會搶灘吃飯。

那麽歐洲一個重要地方，是英國的倫敦，它不光是歐洲是世界經濟三大金融中心之一，而且歐洲也是中國最大的外貿夥伴。那麽在倫敦建立人民幣離岸中心，對雙方都有好處，尤其是對經濟尋找出路的英國影響特別大，特別是倫敦的主流金融業不斷被美國修理之後。

當然，倫敦上車的一個條件，就是不能在香港事務上胡說八道，這次BBC集中報道了外國反華勢力培訓香港占中主力，就是一個例子。

香港信報說BBC的報道：“外國組織參與籌劃占工，千人曾受特訓抗爭”，下面是原文。

最新風聲:外國受特訓？「佔中」急否認

英國廣播公司(BBC)一篇報道透露，「佔中」運動組織者去年1月已計劃鼓動萬人佔領街道，超過一千人更在行動前接受特訓，以求令佔中運動達到最大效果。和平佔中則否認部分言論。

報道指，多個國家人權分子在挪威出席「奧斯陸自由論壇」，佔中成為主要議題。報道稱，佔中在兩年前已經展開規劃，而非一場臨時興起的活動，這是與會者公開的秘密。佔中者不單止制定示威時間，而且規劃如何實行。

「佔中」組織者去年1月計劃鼓動1萬人佔領街道，期望以非暴力行動(non-violent action)形成「大規模破壞的武器」(weapon of mass destruction)挑戰中央政府。超過一千名參與佔領的人士曾接受特別訓練，好讓行動達至最大效果。

受訓者獲教導如何與警方交涉、如何管理運動、被捕時怎樣做、如何安排食水和食物，以及面對水炮和警方暴力時如何處理。八九學運領袖、現已移居美國的民運人士楊建利透露，差不多每小時都向佔領人士提供意見。

和平佔中指，三位發起人從未與報道中訪問的楊建利聯絡，更沒有如報道所述般頻密通話及接受其建議。此外， 和平佔中亦不認識，並且從未接觸報道提及的Jamila Raqib 和 Serdja Popovic。

和平佔中表示，成員從未參加奧斯陸自由論壇，亦沒有接受過報道所述由組織舉辦的專門訓練。和平佔中又說，曾在香港公開舉辦非暴力抗爭工作坊，但有關訓練全由和平佔中負責，沒有外國組織支援或介入，訓練亦並非在奧斯陸舉行。

    看里面那個老外名字，好像是顏色革命教員。上次阻擊北京奧運也是奧斯陸這里開的會。

香港系列----香港的地緣博弈之任誌剛的表態和罵戰眾生相（十二） 井底望天

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102v74u.html

    金管局前主席任誌剛發表簡短文章，擔心占領運動持續，香港將失去法治、民不聊生。以下為文章全文﹕

 

《這樣下去》

這樣下去，香港不會有普選，真的、假的、理想的、現實的、實事求是的都不會有！

這樣下去，香港走的路恐怕會喪失法治，民不聊生！

香港的經濟繁榮，是建基於能有效扮演內地與外地的中間人角色，在金融領域尤甚。

中間人不合作、靠不住、添煩添亂，內地一定會減低依賴、另起爐竈、兩手準備、減少在改革開放的過程中對香港的政策傾斜。

這樣下去，香港經濟會內傷！

這樣下去，有賴繁榮經濟提供的就業機會、民生改善、財政健全、貨幣穩定將會大大削弱！

同學們，《基本法》保障香港在一國兩制下五十年不變。這樣下去，到2047年香港肯定會變！我沒有思考會怎樣變，因為如果還未死，到時我將會是100歲了！

同學們，到2047年你們可能是50歲吧！這是人生擔子最重的年齡，要幹活，要照顧上一代和下一代，還要適應2047年可能發生的巨變。這是令人擔心啊！

我關心的、親愛的同學們，回頭是岸啊！

在背後支持同學們的朋友們，要為同學們的長遠利益著想啊！

 

          任誌剛

 

    看了一個香港專欄作家對占中／反占中的爭論，寫出來，笑死了。大家看香港這一段，真是蠻有意思的：

“中央拋出「終極底線方案」，接受與否，頓時成為全港的爭論焦點。立法會議員、學界和各大網上討論區分成兩大派，就「方案袋住先」或是「假的袋不了」掀起一場大辯論。

務實派認為：「一人一票袋住先，唔袋就笨，否則最後香港巿民連一票都冇。」「袋住先，起碼較原地踏步好。」「袋住先，之後可以慢慢改；唔袋，以後點改？」

（普通話翻譯：一人一票先拿住，不拿就是笨蛋。最後一票都沒有。先拿住，比原地踏步好。先拿住，以後可以慢慢改，如果不拿住，怎麽改得更好？）

理想派則堅持：「真假是原則問題，不能妥協。」「袋下了假普選，以後就沒有真普選。」 「寧願原地踏步，也不要行差踏錯，否則恨錯難返。」「走錯了，以後更難改！」

（普通話翻譯：原則不能妥協，拿了假普選，永遠沒有真普選了。寧願不走，也不要走錯路。）

務實派反駁：「難得爭取到中央承諾，趁中央還未反悔，還不趕快袋住先！」「以中共的脾性，應承了的，也可以反口，何況沒應承過的。中共有説過，2017年沒有普選，2022年就會有嗎？你以為係六合彩，每期都開，今次唔得，下次會贏多啲？你憑什麼認為下次中央會給香港更好的方案？」

（普通話翻譯：這次不拿，下次可能就沒有了。）

理想派戰意昂揚：「反正也是假的，要來做什麼？」「民主是靠抗爭、靠群眾力量爭取回來的，不是靠當權者施捨，今日施捨給你的，他日都可收回，所以根本不用理會中央怎麼説。一天沒有真普選，我們就要抗爭到底！」

（普通話翻譯：鬥爭到底，不妥協。）

務實派語重深長：「政制原地踏步的後果很嚴重，行政立法關係破裂，香港走向全面對立，完全無法管治的地步，香港只有內耗內傷，到時受苦的，還不是普通小市民。你們好想見到嗎？你們是幫香港，還是害香港？」

（普通話翻譯：你們在害香港啊。）

理想派還擊：「你以為假普選出來的特首，就可管好香港嗎？行政立法關係就會改善嗎？不要自欺欺人了。」「有沒有想過，一人一票選出的特首，有了普選的光環和民意授權，更可名正言順推二十三條，行惡法，向一國靠攏，進一步扼殺公民社會，到時我們更慘。」

（普通話翻譯：你們才害香港。）

務實派不甘示弱：「你以為小圈子選出的特首就不能推二十三條，行惡法嗎？到時你連一票都沒有，想推他下臺更難。」

兩派人士都覺得真理站在自己那邊，都覺得對方偏激、無知、不看全局，誰也説服不了誰。爭拗由初期還算理性的辯論，逐漸演變成人身攻擊，潑婦謾罵，互扣帽子。到後期，「反中亂港派」、「港獨派」、「投共派」、「奴才派」、「地下黨員」、「美國特務」的帽子亂飛，互相攻擊，勢成水火，社會嚴重撕裂........“

    這個就是所有政治辯論的結果，基本上就是我歸納的“好派”和“屁派”。先是辯論，後來就是“地下黨員”和“美國間諜”罵戰了。

    結果現在的分歧，不是大家不同群眾的意見分歧了。而是正義和邪惡、光明和黑暗、你死還是我活的生死鬥爭了。

 

結束語

上面這些分析，不一定會成為未來的現實。只不過是現在介入香港局勢的各派勢力，都在打自己的小算盤。最大的主動權還是在中央，所以看各派勢力自己內部的整合如何了。

另外說一句，新加坡想在中國重構西太平洋架構上，扮演的謀士角色，這和英國在全球事務上，想扮演的謀士角色一樣。

英國的說法，就是我當年有全球帝國的經驗，這個可以幫助中國實現抱負。

香港系列----香港的地緣博弈之另一個競爭對手——新加坡（十二） 井底望天

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102v72g.html

那麽在這里有一個想參與，但是條件不太理想的地方就是新加坡。本來新加坡的李家父子拼命拉美國回亞洲來制衡中國，已經引起了中國的不滿。加上亞洲有香港，歐洲有倫敦，當然人民幣國際化沒新加坡啥事情。但是新加坡有一個特殊情況，就是新加坡的社會形態有三個基本特點。

第一，  是華人社會為主體；

第二，  吸收了第一流的西方技術文明；

第三，  廉潔和有效率的威權政府。

特別在第三點上面，我們可以負責任的說一句，中國現在搞的依法執政和之後搞的民主監督以及協商民主，在某種情況下和新加坡最接近。

對很有眼光的老李同學來說，他之前已經安排新加坡政府介入培訓中國中高級幹部訓練班。當然，美國的哈佛大學的肯尼迪政治學院也培訓過，不過我們可以說，新加坡政府的培訓應該最接近中國的國情。

那麽對新加坡來講，遠，爭不過倫敦；近，爭不過香港。但是上海所不具備的法律、訊息開放等等軟環境，新加坡全部都有。所以一旦香港出現政局不穩，新加坡就可以利用其對國際金融操作系統的熟悉，幫中國一大把。

大家都知道，我們的雅士同學在這里貼了一篇《上海自貿區的過去與未來》，認為上海的競爭對手主要是新加坡。但是新加坡的老李不這麽認為，他反而認為，上海要成為國際金融中心，主要對手是香港。

那麽如果上海和新加坡聯手形成一個上新聯盟，就可以順利取代香港。當然中國南海基地的建立，開始可以覆蓋新加坡，一方面提高了新加坡靠攏中國的信心，另一方面增加了中國對新加坡成為中國金融安全的一個環節的信心。

那麽新加坡在中國的未來會扮演三個角色。（估計小李同學已經開始開竅了，不會說胡話了，這次占中事件人家說得多得體啊。）

第一個，是新加坡會成為中國的謀士。

那麽在經濟上、金融上、政府運作上，甚至外交政策上都有很大的建議權和部分的影響權。那麽中國在未來10年－20年，重建起來的西太平洋政治經濟框架，當然新加坡出了主意，自己也謀取最大的政治和經濟利益。

第二個，是中國金融安全和人民幣的一個重要環節。

這個我認為就是未來上新合作的一個主要方面，這個是具體的系統安排上和細節操作上的。

第三個，新加坡是中國海上絲綢之路的一環。

這個就是保證新加坡的國際航運地位，成為三個主要節點。另外兩個節點一個是斯里蘭卡的科倫坡港口，另一個是以色列的高鐵建設／埃及蘇伊士運河的擴張。

 

    （新加坡想從中美兩面那好處，又不在中國。香港是中國的，中央政府選擇哪一個做上海的合作夥伴不要動腦筋吧。現在有人拼命想搞死香港，新加坡還有美軍長期駐紮呢，香港有嗎？今天看到中國潛艇出第一島鏈，也是美日監視中國海軍的幾個關鍵點，馬六甲是一個。）

你知道中央對上海金融方面的安排嗎？這個安排就是在2020年，希望基本上落實中國的金融貨幣制度的改革，保證實現金融現代化，將上海打造成國際金融中心。

但是在這段時間里面，香港是上海建設的借助力量，通過幫助上海的成長，香港也發一筆大財。而且香港還要在這之前，扮演國家金融安全的防火墻。

但是如果香港，因為占領運動和之後的各種抗議運動，帶來了香港政治和經濟的不穩定，而導致香港扮演的角色功能無法滿足，新加坡就想插進來是非常正常的。

 

    （上海成世界金融中心，為什麽一定要找一根拐棍？東亞不需要那麽多中心吧）

就是2020年之前，需要有。

    說到底，是因為上海人沒啥鳥用。

 

    （把上海辦成世界金融中心，不是小白鼠一直就是我的看法嘛。不過這個與找香港合作不矛盾。難不成為了學習如何獨裁還有讓利給新加坡不成？香港死了，上海也不一定能夠活好。）

     香港死也不會，估計就是和新加坡平分秋色了。

 

    （這個布局中，沒臺北什麽事兒？）

臺灣國民黨會下臺一陣子。兩岸關系之後不會有進展，也不會有突然惡化。

如何理解企業的核心競爭力系列一: 無形資產 丹華

來源: http://xueqiu.com/3630871406/33321637

     熟悉價值投資或者巴菲特的都知道，他有個核心概念叫護城河，說學術點就是企業的競爭優勢。本文重點說說這個“競爭優勢”。

     所謂競爭優勢，就是在跟別人競爭的時候，你是不是比別人牛逼那麽一點點？具體表現形式可以很多，比如品牌效應，有些人就是認牌子如LV、Cartier、茅臺，其他競爭廠家的東西性價比再高，我都不要，如奢侈品、宗教（理解為一種心理服務。。。有信仰人士不要打我哈）、iPhone等。

    巴菲特說護城河，但人家從來沒告訴外界，我是怎麽判斷一個生意的護城河有多好，標準是什麽，常見的護城河有哪些類型，哪些因素會增強或破壞一個企業的護城河？從來沒講。所有這個概念下面的細化和深化工作，都需要你自己來做。不是低成本就是護城河，不是規模大就是護城河，甚至也不是行業龍頭就是護城河，需要你自己去解構護城河概念。

    經過梳理，我們將公司的競爭護城河粗略分為9類，無形資產、轉換成本、網絡效應、成本優勢、規模優勢、技術壁壘、資源優勢、先發優勢、後發優勢等。本文作為本系列的第一篇，主要解讀競爭優勢的第一類：無形資產。

   需要指出的是，本系列文章對名詞術語不作學術性的嚴格界定，只求把基本意思表達清楚，讀者完全可以有自己的理解。

   站在商業競爭的角度談無形資產，至少可以分為如下幾類：品牌（宗教），知識產權（著作權、商標權、專利權），特許權，國家保密，眾所周知的稀缺。

   品牌（宗教）：品牌和宗教的共同點是，都是有人故意在你腦海里營造出來的一種刻板印象。相對於同質化較高的上遊資源、中遊制造而言，面向廣大消費者的終端產品更需要品牌。品牌，是差異化競爭的一種手段。超市百貨走一圈，放眼望去，全是品牌，全都在極力說服你：相信我，加入我吧，我能解決你的問題！這與宗教如出一轍。我們相信釋迦牟尼能讓我們脫離痛苦，一如我們相信可口可樂能給我們帶來快樂。

   宗教有自己的儀式，有自己的價值觀（善惡標準和偏見），有固定並逐漸強化的信仰，有世俗的運作體系，將信徒和非信徒清晰區別開的機制（圖案、服裝、活動、行為甚至紋身），有一個動人的故事（修來世，死後入天堂等等承諾）。這些東西，品牌都有，逐一對應關系如下：儀式---產品發布會，價值觀—品牌價值主張，信仰-品牌忠臣度，教會體系—營銷體系，區分機制（Logo、服裝、廣告、行為等），品牌故事（如時尚、古典、品味、尊貴、叛逆等等）。

   所以，說到這里大概理解了，品牌和宗教一樣，都是一個群體洗腦活動。洗腦範圍越大，記憶越深刻，持續時間越長，品牌形象越清晰越容易辨識，洗腦越成功，越容易讓你心甘情願地掏錢。我很懷疑，現代營銷中的品牌理念，最早就是發端於人類早期的宗教意識、神秘意識和崇拜。

   知識產權：知識產權也是個重要的競爭優勢來源，典型的如IT尤其通信領域、醫藥、化工領域的技術專利是非常重要的。專利本質上是一種技術所有權的占坑行為，申請專利就等於向大家宣告，這個東西我第一個搞出來啦，你們要使用，必須征得我的許可。一般發明專利二十年，實用新型和外觀設計都是十年，從申請日開始算。

   藥品領域，一旦申請專利，公司就要加快研發、申報進展，盡快上市以獲取最大的回報。重磅藥品一旦專利到期，會有大量仿制藥廠家一哄而上，往往幾個月之內就能把價格殺到10-30%，銷量爆發幾倍甚至幾十倍。這對原研廠家是非常不利的，所以行內有所謂“專利懸崖”之說，即13-17年之間跨國藥企的多數重磅品種會發生專利到期、大量被仿制的風險，專利藥數量斷崖式下跌。對應到投資上，專利期內，其他廠家不能生產，因此只能采取CMO的方式給原研廠配套，如博騰股份這種。專利到期，你可以仿制其制劑，也可以為其他仿制藥廠做配套如中間體等。如印度的仿制藥廠、華海等。

   著作權（版權）：期限一般是生前+死後50年。主要是書籍和影視，影視類的版權里面，標桿公司就是迪士尼了。迪士尼擁有海量的經典動畫片版權，可以幾十年如一日、在不同渠道、花樣翻新地賣下去，真是個好生意啊！！！！！多說一句，跟動畫片相比，成人影片的生命力就沒有那麽長遠，往往兩三年流行一過，就再沒有人看了。

   特許權：比如政府特許的食鹽、煙草、通信運營商、鐵路等，一般公用事業類較多。還有一類特許是品牌特許，比如特許加盟，肯德基麥當勞加盟，服裝/珠寶類的加盟零售。這是品牌資產壯大到一定程度的衍生物。特許權能夠推動品牌商的輕資產快速擴張，同時又有收入分成、利用外部資金優勢。

   國家保密：如果政府聲稱某項技術是國家保密，那麽企業也因此會獲得巨大的競爭優勢：因為再不會有第二個廠家跟你的產品一模一樣了。比如國內的雲南白藥、片仔癀等。我國僅有的5個國家絕密中藥處方：雲南白藥、片仔癀、安宮牛黃丸、華佗再造丸和六神丸。跟專利權相比有兩個特點，第一，政府不倒就不會到期，無限期的專利保護。第二，從來不公開（專利是公開的）。木有人知道國家保護的到底是個啥東西。雲南白藥的國家保密配方在海外引起風波，大家可以搜搜新聞。

   眾所周知的稀缺：這是我自己杜撰的一個詞，表示如果所有人都知道這個東西稀缺，那麽該物品就可能有價值，比如鉆石、黃金、古玩郵票等。

   最後小結，企業有沒有自己獨特的無形資產，是構築核心競爭力最關鍵、效率最高的一個環節。一旦擁有了高壁壘高價值的無形資產，企業就獲得了長期的競爭優勢和定價權。競爭優勢的結果不僅帶來較高的毛利率（盈利能力）。而且在公司進入成熟期的時候能夠拉長生命周期，讓企業死的相對慢一點。。。

【內含價值系列二】 confidlife

來源: http://xueqiu.com/3280830222/33331669

二、內含價值的計算

        內含價值的定義有多種表述，但實質都是為了評估保險公司歸屬於股東的內在真實價值，是某種形式的現金流折現。可表述為：
內含價值=調整後凈資產+扣除持有要求資本的成本後的有效業務價值

1、內含價值計算的會計基礎

內含價值計算基於法定會計準則，而不是一般會計準則。由於保險公司的特殊性，除了股東的權益還要保護投保客戶的權益，因此保險公司需要滿足一系列的監管規定。法定會計準則確定了股東可用於分配的自由現金流。

法定會計準則與一般會計準則的最大差別在於準備金提取。

首先，簡單說下準備金，是為當前有效的保單所計提的負債，用來補足這張保單（未來支付利益的現值-未來保費收入現值）的差額部分。再說白點就是保險公司收的保費不能全部拿去花了，需要拿出相當一部分留起來在未來以賠款、生存金或者滿期金的方式支付給客戶。（但1999年以前保險公司的利潤是直接等於保費收入減去費用支出的，保險公司的日子好得不得了，想想都可怕）

接下來看看需要提多少的問題。這個涉及到保險產品承諾的利益（賠付/給付的金額、預定利率等）、發生率、評估利率（即用來計算上面兩個現值的貼現率）等等。這里面影響準備金計提最大的因素是評估利率，法定準備金與會計準備金最大的差別也就在這里。

法定準備金的計算相對保守，保監會規定了詳細的評估方法，保險公司不能隨意選取假設條件。評估利率的選取規定是min（預定利率，7.5%）。對於產品預定利率，1999年之前是自由化的，各公司自由選擇，所以也就有了現在的高利率保單，那個括號里的7.5%也是為那些高利率保單特意準備的。從1999年以後，保監會規定了長期險產品預定利率不得超過2.5%。從2013年8月開始，普通型產品預定利率放開，但準備金評估利率不得超過3.5%，年金不得超過4.025%。由於方法一致，各公司之間的法定準備金的可比性較強。

會計準備金采用最佳估計原則進行計算。什麽是最佳估計原則?就是保險公司按照最符合實際情況的假設條件進行準備金計提。在準備金評估利率上的選取分為兩類:一類是保單簽發時保險利益確定的保單（傳統險）按照國債收益率750日移動平均作為基準；另一類是保險利益不確定的保單（非傳統險）則按照保險公司實際能夠取得的投資收益情況進行選取。由於是可以根據自身實際情況進行假設選取各公司之間的假設條件會略有不同，如：

傳統險                 2012     2013
中國人壽3.12%~5.61%   3.47%~5.74%
平安人壽3.16%-5.43%    3.69%-5.43%

非傳統險              2012     2013
中國人壽4.80%~5.00%     4.80%~5.00%
平安人壽4.75%-5.5%        4.75%-5.5%
另在退保等因素上的處理也不太一樣。總的來說，會計準備金一般比法定的要少，因為評估利率較法定的要高，一般二者的差異在10%以內。（但高利率保單的情況除外）

2、調整後凈資產

由於報表上有些資產是按照賬面價值進行計算，並不能準確的反映其真實的價值，所以需要進行調整。主要包括三項調整內容：

一是資產的市價調整。主要是將持有至到期類的金融資產按市價進行調整。所以盡管11月22日的降息無法將占保險公司投資大頭的固定收益類持有至到期的浮盈納入損益或者資本公積，但能夠直接體現在內含價值的提升上。另外，還有就是不動產的重估。

二是準備金中歸屬於股東價值的調整。對於分紅險賬戶，在必要的時候會提取分紅特別儲備以便於平滑分紅水平。這些儲備當中有一部分（1-分紅比例）是屬於保險公司股東。這一部分也應從負債中調整到股東凈資產中去。

三是稅項調整。所以上面的調整都需要考慮所得稅影響。

下面看看各家公司在年報中對調整凈資產的描述：
（1）中國人壽和新華保險：
“經調整的凈資產價值”等於下面兩項之和：
A、凈資產，定義為資產減去中國償付能力準備金和其他負債；
B、對於資產的市場價值和賬面價值之間稅後差異所作的相關調整以及對於某些負債的相關稅後調整。
（2）中國平安：
壽險業務調整後資產凈值是根據本公司相關壽險業務按中國法定基準計量的股東凈資產值計算，該股東凈資產值是由按中國會計準則計量的股東凈資產值調整準備金等相關差異後得到。本公司其他業務調整後資產凈值是根據相關業務按中國會計準則計量的股東凈資產值計算。若幹資產的價值已調整至市場價值。
（3）中國太保：
經調整凈資產價值是指以本公司按照中國會計準則計量的股東凈所有者權益為基礎，調整按中國會計準則計量的準備金與保監會現行的法定責任準備金等相關差異後得到，若幹資產的價值已調整至市場價值。

3、扣除持有要求資本的成本後的有效業務價值
這個內容比較多，今天先不寫了，待續。

湯同仁手記系列:電梯女郎 – 彩星集團（635）分析（一）

前幾天，仁者的老闆請了我們一堆同事吃飯，結果來到位於廣東道的彩星集團中心，這座中心是上市公司彩星集團(635)的旗艦物業，根據年報的資料這座物業樓高23層，面積10.74萬平方呎。來到這個物業，原本地下層是糖朝餐廳，但在2012年底搬遷後，已經裝修了超過1年，到現在還未完成。綜合路邊社消息稱，該店已出租予電子產品銷售商蘋果(Apple Inc.)，月租1,100萬。
 
進去大樓內，雖然物業還在裝修中，但仍然感受到高貴的味道。最特別的是，竟然有很少在單幢的商業大廈內具備電梯女郎協助來臨的人士到達所需的樓層，使仁者想起近來那一套韓劇《Miss Korea》的主題。那套韓劇是說電梯女郎快被遺忘後，再參選韓國小姐迎接新機遇，後來取得突破，其後和這家公司的近年情況也很相似，讓我們一一道來吧。
 
我們先從公司歷史開始說起，然後逐步分析公司的獲利情況、資產及負債情況，然後再分析公司的前景及危機，最後給予總結。
 
(1) 歷史
這公司在1966年由香港著名慈善家陳大河創立，由生產洋娃娃起家，並成功抓緊為降低生產成本，由外國轉移至當時仍在發展中地區的香港生產的浪潮，在1970年發展成為香港具規模的洋娃娃生產企業，並賺得資金在元朗設立彩星工業大廈作為廠房用途，並開始發展學前兒童玩具及在美國設立據點，以更好地抓緊美國人的市場潮流。
 
1984年，彩星玩具(75，後易名彩星地產、現渝太地產)上市，成為香港股市中第一隻玩具工業股，其後成功取得由嘉禾(1132，現橙天嘉禾)開拍的忍者龜系列的玩具產品，該系列電影風靡一時，結果使彩星賺得盤滿砵滿，於1990年代初創下年賺12億元紀錄，當年被被「福布斯」雜誌評為全球盈利能力最高的玩具公司，次年投資的玩具公司港陸國際(715，後易名ICG Asia，現和記港陸)上市。
 
獲得大量資金後，公司大幅開展產品線，並進軍地產市場，且可能因為陳大河有第二代接班之念頭，又或是需要資金發展物業，故把地產及玩具業務分離，原有的彩星玩具更名彩星地產，而玩具業務則在1994年分為彩星玩具上市(非現時的彩星玩具，635，後易名彩星互動科娛、現彩星集團)，而在1997年，陳大河將業務交由兒子陳俊豪接手，亦為現時之負責人。
 
其後因為亞洲金融風暴，股樓大跌，業務已遭受失利，加上玩具業務亦呈萎縮，但在2000年，乘著科技熱潮，股市回復強勢，旗下之持股之港陸國際獲國際科技集團ICG入股，股價暴升數十倍，公司出售股權，也因此獲利逾億元，故公司亦乘熱潮進入科網，彩星玩具改名後的彩星互動科娛。同時，陳氏家族並將旗下的彩星地產接近35%股權出售予張松橋，避免全購之餘，在不久彩星互動科娛回購現時由彩星地產持有本集主角的彩星集團中心及元朗的彩星工業大廈，把部分祖業取回，受到市場人士的非議。
 
其後科網爆破，彩星互動科娛名稱又重新變為較平實的彩星集團，在2005年業務又重新好轉，再購入香港麥當奴道若干物業收租之用，在2008年再次分拆玩具業務上市，編號869，但因為上市時間隱瞞了2007年業務不利情況，故亦受到聯交所的譴責。但近年忍者龜因電影上畫又再次興起，產品亦提高檔次變得精品化，故收入及盈利大幅上升，加上彩星集團大廈所在的廣東道成為中國內地旅客之熱點，又獲蘋果入駐，業務再次進入高潮。
 
一說起公司的歷史，又多說了很多東西，字數也超過了，下一篇我們來談談公司的業務情況及如何解構公司的價值。

好書系列之一：點球成金 12碼

來源: http://xueqiu.com/1722423554/30433354

好書系列之一：點球成金


好多碼友對作手系列的喜歡讓碼哥很開心，也進一步激發了碼哥經營12碼的熱情。有人說，12碼到底是什麽，是分享經驗呢還是指導投資，我想都談不上吧。12碼就是一個碼哥跟大家交流的一個小天地，開放和自由，想談市場就談市場想談過去就談過去想聊風月就聊風月，一切都無所謂，如果有碼友從此獲得一些投資線索或者投資感悟那就再好不過了，大家有緣在一起最重要。

好了，閑話少敘，今天我又準備開一個主題，就是好書系列。長時間來，很多碼友向碼哥建議是否能推薦幾本投資書籍，其實多年以來碼哥看的書很雜，有些跟投資有關有些跟投資無關但卻對投資有用，所以碼友們的這些建議讓碼哥有了再度總結的想法，希望這里推薦的幾本書對大家有所啟發。

《點球成金》 （MONEYBALL)  (作者:邁克爾 劉易斯)

不可否認，碼哥很喜歡看劉易斯寫的財經故事，從名噪一時的《說謊者的撲克牌》到《大空頭》再到近期沸沸揚揚的《Flashboy》，劉易斯一直在給我們驚喜，讓我們了解金融這個江湖也讓我們對投資的新鮮事物有很多沈思。《點球成金》算是他很異類的一本書了，他沒有講金融故事，而是講了一個體育界的傳奇故事。其實碼哥是先接觸了同名電影才去看這本書的。電影的主人公是帥帥的Brad Pitt扮演，本來我就比較喜歡看美國的體育電影（這個以後我會專門開一個主題講述），所以就很有興趣地去找來看，結果發現這個故事很有意思，然後根據這個電影的介紹，才知道電影是根據劉易斯的書改編的，於是便有了這本點球成金的閱讀。

簡單來說，這本書講的是一個屌絲逆襲的故事，這個題材本身就很有爆發力，而最有意思的是它的內核。它的內核不是在宣揚慣常的體育題材中的勇氣、毅力或者是堅持，它宣揚的是一種理性的分析和統計學意義的成功。故事的主角們是一群不被人看好的職業棒球手和棒球管理者，按當下流行的說法，就是一群“loser”。但是這群loser卻創造了奇跡，在一個賽季連續打贏了N多比賽，在被視為用金錢堆砌的職業棒球聯賽中搶占一席之地。劉易斯沒有衍生開去，給讀者卻留下了很多思考的空間。就這個故事而言，很多人理解是一個管理學的故事，包括Forbes雜誌的書評也是這麽認為，但在碼哥看來，這卻是跟投資密切相關的一個範例。

首先，它告訴我們數據的理性有時候是撥開迷霧的一道曙光，每個股票就是一個個球員，一個又一個賽季的比賽就是一個又一個交易日，球員的場上數據類似K線，而球員的自身數據相當於基本面，對於這些數據的分析要保持客觀性，同時隨著市場的變化，我們也不能因循守舊，我們追求的不是所謂的市場炙手可熱的好球員，而是適合自己隊伍的球員。當然很多人會說一個頂級球員對於隊伍的重要性，這個碼哥絕不否認，無論是職棒聯賽還是歐冠聯賽，球星是奪目的，拿NBA來說，那麽多“三巨頭”還是成功的占多數，否則也就沒有球星的概念了。但是，我們做投資切記的是，我們要的是一個整體穩定的突進，而不是像流星那樣，劃過天空閃爍一下就完事了。對於做相對收益的大基金而言，這種組合的穩定性更是重要，打賽季比賽其實就是比的是排名，跟公募基金做相對收益是一個道理，按這個邏輯來分析，公募基金基金經理最應該看這本書，基金經理們一定要重視各自組合股票的數據和在一個又一個比賽階段（交易階段）尋找到最適合那個階段的股票。

無論是書中還是電影中，有一幕讓我很動容。為了得到其他俱樂部一位合適的球員，俱樂部經理不得不要把跟自己關系不錯的一位球員交換出去。職業體育的殘酷就在於此，今天你還是A隊隊員明天就是B隊隊員，但人畢竟是有感情的，如何恰當地處理這種情感其實蠻考驗當事人和決策者的，雖然雙方都明白這就是職業體育。拿到投資上來說，其實投資者們也必須面臨這樣的選擇，有些股票長期持有都有了感情，但是在某個階段一無是處的時候你該怎麽辦？對於這個問題，我的看法就不說了，好多價值投資者會罵我，但是如果從做產品的角度出發真應該去想想這個問題，而如果你是一個起步階段的投資者，也應該好好思考這個問題，你要的是持續不斷的收益還是要的是一個所謂自我成功判斷的滿足，一個是純物質的一個是純心理的。

從另一個角度分析，這本書不光做相對收益的公募基金的投資人應該看，個人投資者也會有一些啟迪。個人投資者，特別是一些對市場有較多研究的個人投資者經常面臨這樣的困惑，即要投資的品種太多，資金組合不過來。書中的那個屌絲俱樂部奧克蘭運動家隊一年只有4000萬美金的薪金去運作，而大牌的紐約洋基隊有12600萬美金去招募球員。做任何事情都是有限定條件的，投資也是一樣，你不能買到所有你看好的票，如果你真這樣做了，那對於個人投資者就是災難，你一定跟開雜貨鋪一樣，所有愛票應有盡有，但是份額卻少的可憐，收益率也就可想而知，所以在有限的資金情況下，你必須有所選擇。而選擇的結果在這一刻也就註定你有可能會失去一些牛股，既然這是註定的事，有時候就不要追悔，你需要反思的是自己選擇後的組合是不是達到了自己的預期，如果達到了就可以了，至於超越預期的事情不要去想，跟體育比賽一樣，投資同樣需要運氣。

最後說說球星。如果能得到球星，當然是好事，球星的作用毋庸置疑，在賽季的關鍵時刻，他能給球隊最大的幫助。同樣地，一個組合中如果能組合進一個市場奪目的牛股當然是組合的幸事。但是，碼哥認為，這當中更重要的是鑒別能力，即在球星成長初期的挖掘能力，有時候甚至是逆向思考的能力。書中也有這樣的例子，一個被大聯盟冷落許久的球員被運動家隊發掘直至成功，然後被大大提升估值，運動家隊高價而沽獲得巨大收益。另一方面，運動家限於成本約束的前提，很少去購入大價錢的球星，雖然有時候他們也覺得球星好，但是不去做超越自己能力的事情，這是一個非常重要的前提。在這里，碼哥也是這麽認為，一些牛股固然熱爆市場，但是如果你沒有能力去把握或者看不懂他的上漲邏輯，那麽還是冷眼旁觀為好，在那一刻一定要問自己，自己到這市場是來幹嗎的，是來追牛股的還是來讓自己長久生存下去的，交易不停，投資不斷。

球賽結束，觀眾漸漸散場，激情在一盞盞探照燈暗下後慢慢褪去，只有Pitt在球場內回味，回味那個雨中的創聯盟連勝紀錄的本壘打還是在回味別的，沒人知道。作為一個成功的俱樂部經理，那一刻才是享受的時刻，沒有緊張和喧囂，只有內心的充盈。望著長長的球員通道，前方是黑暗的，但又是必須走下去的，不必不安更不必恐懼，這就是生活。

好書系列之二：戰勝華爾街 12碼

來源: http://xueqiu.com/1722423554/32001300

好書系列之二：戰勝華爾街

國慶長假，估計很多碼友都出去玩了，碼哥沒有出遠門，只在國內某個清靜的地方轉了轉，想到長假快要結束了，碼友們也該回歸的時候，湊上這篇小文幫助碼友們恢複工作狀態。

這本書應該不用我大力介紹了，但凡搞投資的人應該都有看過，即使沒有看過也會得到很多資深人士的推薦。我看這本書的時候倒不是剛入這行，而是在相對成熟的時候看的。記得當時有一次和幾個朋友吃飯，大家聊起各自的投資方法。有一位朋友就說巴菲特不適合中國股市，彼得林奇的方法才適合。我當時非常好奇為什麽會有這樣的言論，便跟那位朋友討教，那位朋友當時就推薦我看這本書，他覺得在中國這個市場上，企業變化太大，而且非常註重交易博弈能力，因此只有像林奇那樣才能立於不敗。

對於朋友的觀點，我非常認同，說實話，我現在都不覺得A股是一個適合長線投資策略的交易場所。所以我想現在很多專業人士似乎更推崇林奇，從《戰勝華爾街》這本書來看，林奇的確總結了很多股票的類型和交易的心法，我覺得對於初學者有用，對於市場的有經驗人士同樣有用，其中影響最深的當屬對於身邊消費型公司的判斷。身邊消費型公司令人印象頗深的原因是比較容易理解，以及感同身受，當然用過看過之後對於公司深入的財務分析是最後決策的關鍵。我在港股上有過不少這樣的例子，遠的如味千、蒙牛和合生元，近的如翠華。我記得我第一次吃味千拉面是2002年在上海的徐家匯附近，那時候吃味千要等位，長長的隊伍等了差不多要半個小時才能吃上，很難想象快餐有那麽火爆，所以當年味千上市後我就開始跟蹤。至於蒙牛和合生元也是同樣的情況，有過體驗和研究，然後深入分析，發現了增長的前景。有過味千的經歷後，對於翠華就比較好理解了。一次，跟一個剛去香港工作的朋友吃飯，我問他香港有哪些好吃的，因為我知道他是個吃貨，對美食比較有研究，想通過這個問題看看他對香港美食有什麽心得，出乎我意料之外，他的回答居然是一家叫“翠華”的茶餐廳。他說，平時太忙，到處找東西吃不太現實，光顧最多的就是這家店，後來發現真是不錯。在他推薦之後，我有一次去香港就專門去了翠華，情況跟當年味千類似，狹小的地方到處充滿了人，後來翠華北上，我發現它的定位蠻有意思，在大陸它已經不屬於茶餐廳序列，可以歸為中檔餐廳，而且顧客還絡繹不絕，這樣的公司只要自身管理不出什麽問題，一般都值得投資，所以後來翠華上市後，我就向很多朋友推薦了。當然餐飲類公司也有些其他問題，發展模式單一，增長的空間有局限，A股屈指可數的幾家餐飲公司就很有問題，至少有一家已經棄餐飲而轉向，雖然某位大神說看好全聚德，但是就我在北京的消費體驗來看，全聚德並不是最好的，不知道大神是出於什麽樣的投資視角。

當然很多投資案例是在看林奇的書之前，但是林奇的這本書總結得很到位，讓我們可以有豁然開朗的習慣，從而對於這一類投資案例會有總結，並且作為投資人會養成一定的投資嗅覺，這是非常可貴的提醒。作為一般的投資人，如果你沒有任何信息優勢，沒有資深的專業素養，但是如果能有這樣的投資嗅覺，立足於這個市場應該也不成問題。

以林奇這樣的功底和成就，當年他急流勇退讓很多人感到惋惜，但是殊不知，這種投資方法最大的問題即是精力的瓶頸。林奇每年要看數百家公司，投資組合中的品種也有上百家，這種模式下無疑是要耗費投資人大量的精力，這跟老巴長時間精研幾家公司著實不同。所以跟老巴比，林奇的滿頭銀發似乎早了些，所以他的傳奇很遺憾時間短了點，不過對於我來說，他為數不多的墨寶的確是當下國內股市不可多得的交易心法。專業的投資人士在突破精力瓶頸方面，除了自身身體保健外，還需要配合合理的統計和研究模型來提高效率，當然這是另一個話題了。