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博分享(17):小加哥哥叫我哋tig​hten seat belt 寗零

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這星期小加哥在他的網站叫我哋小心人仔one way street up的時代已是過去式,這同筆者上星期的manage d peg年代將來臨的guesstimation也很match。至於銀行業界都會好開心,因為有升有跌就有volatility,也就可以推出多D理財產品。不過投資者是不是一定賺錢的就唔知啦,銀行就可以說一定多咗渠道make money。

所以HSBC馮總也説人民幣波動頻密特別是向下的波動較以前大,反映由市場定價的趨勢日增,若視之為常態發展,預料市場對人民幣的產品及服務需求將相應增加,滙豐的目標是保持在人民幣業務上的領先地位,一直有研發各類人民幣產品,若人民幣波幅擴大,可即時有產品就緒以滿足客戶需要,在發展上具有優勢。她表示,滙豐去年人民幣存款錄得理想增長,亦能保持人民幣業務的市場佔有率。

以下就是小加哥網誌全文,有興趣慢慢看:

繫好「安全帶」,迎接人民幣雙向波動時代

在過去幾周裏,人民幣匯率的走勢恐怕讓不少的投資者和進出口商都心跳加速。2月中旬以來,人民幣兌美元匯率連續多天跳水,在短短三周之內曾經下跌1.4%,創下2005年人民幣匯率改革啓動以來的最大跌幅,引發了全球市場的各種揣測和聯想。

人民幣匯率為何突然走軟?這究竟意味著什麽?這是很多人都在關心的問題。在我看來,第一個問題其實並不重要,重要的是第二個問題。無論是什麽原因導致了人民幣匯率過去幾周過山車式的運動,有一點是非常確定的:人民幣匯率單邊上揚的時代已經一去不復返了,管理人民幣匯率風險的需求會日趨緊迫。隨著人民幣國際化的進程不斷推進,越來越多國家和地區接受和使用人民幣,參與人民幣匯率市場博弈的供求方將日漸增多,人民幣匯率的波動風險勢必增加。

實際上,在過去幾年中,人民幣國際化加速的迹象十分明顯,人民幣早已不是只在中國流通的貨幣。國際清算銀行最新調查報告顯示,2013年人民幣在全球的交易額已經排名第九。香港的人民幣業務發展尤為迅猛,人民幣存款和結算金額均出現激增。在2010年,香港的人民幣存款總額還僅有600多億元,今年1月已經增加至8,930億元。香港銀行自2009年開始接受人民幣貿易結算,在短短幾年內,經香港處理的人民幣貿易結算總額已經攀升至2013年的3.8萬億元。

隨著人民幣越來越普及,倫敦、新加坡及台北等城市近期也爭相發展人民幣產品,有意轉型為離岸人民幣中心。香港在幾年前就未雨綢繆,早早做好基礎設施方面的配套,抓緊人民幣國際化帶來的機遇。以香港交易所為例,我們在2011年已開通人證港幣交易通,以方便企業在香港以人民幣發行股票;2012年我們推出了全球首隻人民幣可交收貨幣期貨合約。目前在香港交易所旗下市場交易的人民幣計價產品已經達到112隻。

今天,我們早期所做的準備工作已初見成效,最明顯的例子就是人民幣貨幣期貨。自2012年推出以來,香港交易所的人民幣貨幣期貨成交量和持倉量一直穩步增長。上個月,人民幣貨幣期貨的日均成交量創下了1,461張合約(名義金額為1.46億美元)的新高,較2012年的日均成交量增長五倍。2月25日,人民幣貨幣期貨的成交合約張數創下了5,970張(名義金額為5.97億美元)的最高紀錄。與此同時,人民幣期貨未平倉合約數量也增長了六倍多,在2月14日創下了23,887張(名義金額為24億美元)的新高。隨著越來越多投資者意識到人民幣匯率不再只漲不跌,他們管理外匯及利率風險的需求將與日俱增,尤其那些是以人民幣進行結算或投資業務的公司。

去年11月,中國領導人在十八大三中全會上明確提出了「讓市場在資源配置中起決定性作用」的改革思路,具體落實到金融改革方面,中國將完善人民幣匯率市場化形成機制,加快實現人民幣資本項目可兌換。我們預計未來數月內人民幣的國際化將進一步提速。對於我們來說,這既是機遇,也是挑戰。在人民幣離岸業務的競爭中,要想持續領先,我們就必須與時俱進,提供滿足市場需求的多種風險管理工具。

因此,我們最近正在籌備多項工作計劃。例如,在收市後期貨交易時段新增人民幣貨幣期貨交易,近期已獲香港證監會批准,預計在4月7日即可推出。開通這一時段的人民幣貨幣期貨交易,有助位於歐美洲時區的投資者利用這一產品管理人民幣匯率風險。

而且,我們正在研究延長人民幣期貨的合約期,以方便投資者做更長線的風險管理。日後的計劃還包括將合約期延長至超過16個月、推出人民幣貨幣期權以及進一步延長收市後期貨交易時段。另外,我們日前宣布推出內地市場數據樞紐,這是我們首個在中國內地的基礎設施據點,目前會先向內地的客戶提供指數和證券市場數據,今年稍後將再加入衍生產品市場數據。

最後,我們在人民幣業務方面的準備工作已延伸至場外交易的衍生品領域。去年我們推出了場外結算公司,場外結算公司現已開始為單一貨幣利率掉期合約、單一貨幣基準掉期合約、不交收利率掉期合約及不交收遠期外匯合約進行結算,在另一領域為投資者管理人民幣相關匯率、利率風險提供服務和支持。

多年以來,人們一直認為人民幣被低估了。自2005年中國啓動人民幣匯率改革以來,儘管人民幣匯率偶有波動,市場一直預期人民幣將持續升值,幾乎沒有貶值的風險。但是,最近兩周的市場走勢確實給我們上了一堂生動的風險教育課——沒有什麽是恒久不變的,人民幣匯率不可能只漲不跌。

在人民幣匯率雙向波動的時代,所有人民幣用家和投資者都需要繫好「安全帶」,做足匯率風險管理。我們的人民幣貨幣期貨產品,恰好為這類風險管理提供了工具。我們已經朝正確的方向踏出了第一步,不過,這還遠遠不夠,隨著人民幣逐漸走向海外,市場需要更加豐富的人民幣計價產品。未來,我們將繼續努力,銳意進取,密切關注市場需求,準備好迎接人民幣國際化帶來的各種機遇。

友人上星期攝於維園花展,你去咗未?筆者還在紐西蘭,無得去!

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