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賣房搭售互聯網金融平臺 高鴻股份高位拋售熱門資產

高鴻股份9月23日公告，公司全資子公司大唐高鴻中網科技有限公司擬公開掛牌轉讓名下所持有的部分房產和無形資產。兩項資產合計賬面價值為2,560.93萬元，評估值為4,956.99萬元，增值率93.56%。

其中，高鴻中網擬轉讓北京市中關村鼎好大廈B座14層房產，截至2016年6月30日房地產賬面原值為2400.13萬元，總建築面積為1395.14平方米，評估值為4380.70萬元，評估增值率117.05%。

而高鴻中網此次擬出售的無形資產-互聯網金融借貸平臺，於2015年11月20日外購，僅僅持有十個月，購入時的賬面原值為576萬元，賬面凈值543萬元，評估值576萬元，增值率6.19%。評估人員認為，該軟件屬於外購產品，基準日時大唐高鴻中網科技有限公司擁有的互聯網金融借貸平臺尚未投入使用，購置時間與入賬時間相隔較短，不存在功能貶值、經濟貶值，所以以購置價格確認為評估值。

公告稱，該互聯網金融借貸平臺支持中小企業或個人用戶通過平臺經營者提供的客戶端軟件、網站，輸入自己的賬號及密碼，經借貸平臺安全系統驗證通過後，從而進行借貸行為。

公告稱，目前高鴻中網主要開展互聯網信息服務業務，其名下房產目前部分對外租用，使用效率不高。公司在北京市西四環四季青東冉北路互聯網金融產業園的科研及產業發展基地將於2017年投入使用，因此現階段對於原有使用效率不高的房產進行適度清理，回籠資金，也十分必要。互聯網金融借貸平臺系為開展相關業務外購的技術平臺，受行業監管政策影響，高鴻中網未來不準備再發展此方向，因此，希望盡快轉讓，以盤活資產。

高鴻中網2016年上半年歸屬母公司股東凈利潤2703.56萬元，利潤總額5417萬元，同比下降0.49%，也是該公司自2012年以來利潤總額連續高增長後，首次出現同比下降。

香港樓市強勁反彈 年底或追平去年9月高位

盡管加息陰霾不散，近半年來香港樓價在一片唱衰聲中反而越升越急，上半年的濃厚觀望情緒正被熾熱的交投代替。

反映香港二手住宅價格走勢的中原城市領先指數（CCL）最新數據顯示，最近一周（9月26日至10月2日）樓價指數較此前一周急升2.49%，報141.04點，創下7年來最大升幅。此最新指數水平較2015年9月最高位時的146.92點只差4%，半年回升近11%。 同時，在開發商提供的高比例按揭服務、銀行極低的按揭利率共同刺激下，一手樓表現尤其樂觀，近期推出的多個一手樓盤均出現超額認購情況，看房人群在示範單位前排起長隊， 部分新盤單位甚至一天一價。

綜合香港政府機構及地產中介機構數據，9月整體住宅註冊量繼續攀升，環比上升31％至7929宗，總金額達584億港元；過去兩個月中，香港一些傳統上受歡迎的住宅樓盤如位於港島東的康怡花園、新界沙田區的沙田第一城、新界西區天水圍的嘉湖山莊均錄得創下同類戶型成交價新高的個案。

“（現在的樓市）熾熱，但未到瘋狂。”中原地產亞太區住宅部總裁陳永傑對21世紀經濟報道記者表示。他認為，低息環境持續，英國脫歐公投之後外圍資金湧向香港，支持了房價由跌轉升，而目前的狀況仍“比較健康”，預計年內可追平去年9月的高位水平。

仲量聯行估價部區域董事周若瑜11日對21世紀經濟報道記者表示，香港住宅市場剛需一直相當強烈，但目前的升勢主要還是受投資需求帶動，如果美聯儲宣布加息，相信一定會對市場情緒有影響，熾熱的氣氛會逐漸冷卻。

不過，周若瑜補充說，本身香港租務市場需求大，即使買家覺得房價在加息後會有所下滑，但租金仍然可以覆蓋月供，故仍然較為樂觀。

銀行“按揭戰”

以住宅面積看，最近一周中原大型單位指數表現最好，最新報144.32點，較前一周升3.97%，升幅為近9年最大，幾乎達到去年9月的148.66點高位；以區域看，九龍與新界西的二手房樓價升幅明顯領先。

中原集團主席兼總裁施永青上月分析說：“一個很重要的原因，因為他們（買家或投資者們）發現，資金放入銀行沒有什麽前景，分分鐘將來會貶值。樓價看升，遲買可能更貴，在這種情況下，將用家的需要提前透支。”

為無處安放的資金焦慮的不止是買家，還有香港的銀行。

為爭奪相對優質的按揭客戶，香港多家銀行已數次減低按揭利率。近期市場上按揭利率已低至H+1.4％水平（即香港銀行間同業拆息Hibor加1.4%，約合1.7%），如中國銀行（香港）、永隆銀行、花旗銀行等甚至能為貸款額高於1000萬港元的優質客戶提供H+1.35%的按揭利率，部分銀行還會在低息基礎上給予額外現金回贈。

渣打大中華及北亞地區行政總裁洪丕正早前表示，如此“按揭戰”並不健康亦不可持續，因為按揭是長期貸款，而香港銀行的存款期限相對較短，可能造成資金錯配。評級機構穆迪也在近日提示了按揭貸款快速增長對香港銀行帶來的潛在風險。

香港金管局在不久前公布的半年度貨幣與金融穩定情況報告中表示，新造按揭的償債指數由2015年第4季的49.0下降至2016年第2季的44.0，主要反映新造按揭貸款平均金額有所下降。然而，如果美國恢複利率正常化的過程， 個人債務負擔將急劇增加。一項敏感度測試顯示，若利率上升300個基點而其他條件不變，該指數可能會在4個季度內顯著上升至60.6。

據報道，金管局此前曾要求銀行在常規回報外全面提交不同利率水平的新批按揭宗數及比例分布，被市場認為明顯針對“按揭戰”。

內地資金湧港？

除了透過金管局收緊按揭外，香港政府近年先後推出額外印花稅、買家印花稅及雙倍從價印花稅3項樓市“辣招”，亦透過印花稅管理需求，並主要遏制非香港本地的買家。

具體措施包括：提高額外印花稅稅率（SSD）及適用期；實施買家印花稅（BSD），非香港永久性居民，即所有外地人士或以公司於香港置業，須負擔額外15%的買家印花稅，如果在3年內賣出物業，按出售時間征收額外印花稅。另外，在2013年2月23日或以後簽立購買住宅或非住宅物業的買賣協議，均須繳納雙倍印花稅（DSD）。2014年5月特區政府作出修訂，香港永久性居民買入新物業的6個月內，出售其在香港原有唯一物業，可豁免雙倍印花稅。

盡管如此，近半年掉頭向上的香港樓市與內地“發燒”的房地產市場很容易讓人聯想到2015年類似A股與港股牛市之間的聯動關系。而國慶假期內地熱點城市密集出臺的各種限購、限貸政策，自然使一些人的目光轉向香港。

中信銀行（國際）日前發布的一份覆蓋內地重點城市高凈值人士的報告指出，跨境銀行服務需求中有關按揭及個人貸款的需求在四季度反彈強勁，“一些內地個人在香港政府‘辣招’未撤的情況下入市或準備入市，帶動了跨境按揭貸款需求上升的預期。”僅有6%的個人表示將減少相關需求，而23%受訪者表示跨境按揭貸款需求會增加。

市場消息指，一位內地背景的商人近日豪擲4.2380億港元買下位於九龍站的頂級豪宅凱旋門項目中的“天際屋”，呎價超過99000港元（即近百萬港元一平米），一舉創下九龍區分層豪宅呎價新高紀錄，榮升九龍新樓王。

會德豐地產曾表示，其九龍項目One Homantin的內地買家幾乎占了9月份銷量的20%，該項目六個月前啟動時，內地買家約占5%。其常務董事黃光耀對媒體表示，內地城市房價飛漲，對人民幣走弱的擔憂，以及希望在海外實現財富多樣化，都在驅動內地買家的需求再次複蘇，而“辣招”的各項印花稅並不會阻止內地客赴港置業。

不過從整體上看，陳永傑與周若瑜都認為這部分資金對整體市場推動有限，占比在10%以下。

香港發展局局長陳茂波7月曾發文反對內地資金湧港推升樓市的說法。他表示，“過去三個月非香港身份證持有人購買住宅物業占整體成交宗數的比例，仍然只有約2%，跟買家印花稅自2012年10月推出後的長期平均數相若，仍是處於相當低的水平，未見明顯上升趨勢。”

外資銀行緣何紛紛撤資？話語權受限、高位套現、“瘦身”戰略多因素交織

10月18日，中國人壽官方微信稱，近日廣發銀行股份有限公司(下稱“廣發銀行”)黨委班子任職宣布大會召開。這意味著經歷了股權交割、董事長和行長雙雙變更、黨委班子調整後，國壽入駐廣發銀行終於塵埃落定，廣發銀行徹底告別了曾經的“花旗”時代。

這半年間，廣發銀行經歷了外資股東全盤撤資，控股股東易主，董事長和行長“大換血”，黨委班子重新調整的劇烈震動。盡管背後的博弈與抗衡無從得知，但一切始於“花旗銀行”變賣股權套現。廣發的經歷成為外資銀行撤資中國銀行業、清場離開浪潮中的一個典型案例。

從此前商業銀行引入戰略投資者、股改上市，外資銀行借機競相入股中國銀行業，到瑞銀集團、高盛集團、美國銀行等外資巨頭相繼出售中資銀行股權，可謂中國經濟換擋、中國銀行業揮別“黃金十年”輪回的縮影。

外資銀行緣何紛紛撤資?是看空中國銀行業、高位套現，還是自身戰略轉向的“主動瘦身”?

外資銀行“進”與“退”

外資銀行以股權投資者身份進入中國市場，始於上一輪銀行股改上市時機。2004年8月，交通銀行股改引入匯豐銀行作為股東兼戰略投資者， 匯豐以每股1.86元入股，持有77.75億股交行股份，投資金額達144.61億元，持有交行股權比例達19.9%，直逼監管機構設定的外資行持有中資銀行股權比例20%的上限。自此，匯豐開創了外資行入股中資銀行的第一筆交易。

繼匯豐成為“首個吃螃蟹的人”以後，其他外資銀行也按捺不住對欣欣向榮的中國市場的熱情，瞄準中資銀行股改引入戰略投資者上市的歷史契機。

2005年8月，蘇格蘭皇家銀行聯手財團即出資31億美元認購中國銀行10%的股權，其持有其中的4.3%股權。 隨後，2006年，高盛集團以戰略投資者身份斥資約25.8億美元，購入工商銀行7%的股權。

2005到2010年間，工農中建四大行先後在香港上市。除農行外，建行、中行和工行股改上市的一大特點即引進境外戰略機構投資者。中資銀行引進境外戰略投資者背後的邏輯在於，一方面，可以引進戰略投資者的資本，彌補資本金不足的問題;另一方面，引進國際投行和金融財團的管理經驗，實現戰略投資的目的。

回顧當初中國銀行業引入海外戰略投資者的動機，普華永道中國金融業主管合夥人梁國威在接受《第一財經日報》采訪時表示，上一輪外資銀行進入中國率先試點，適逢中國銀行業改革開放 ，中資銀行需要吸收和引入先進的外部經驗和國際銀行的優秀管理能力。從財務投資角度，中資銀行也希望通過監管層對法人機構的放開，為股東創造更好的價值回報。

對外資銀行而言，彼時進入涅槃重生的中國銀行業也是難得的歷史機遇。梁國威分析，外資銀行看準此次歷史性改革，希望進入中國市場，推動銀行業監管開放，加大試點力度。

從監管層面而言，對外資投資中資金融機構具有明確的資質要求和準繩。根據銀監會2003年12月頒布的《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，單個境外金融機構向中資金融機構投資入股比例不得超過20%。

外資行競相套現  紛紛清場撤資

如果說2005年開啟了外資競相投資中國銀行業的閘口，那麽，從2009年起，外資銀行沖破了股權退出的另一個敞口，且從這道出口清場退出的外資行越來越多。而這一時期，正是中國銀行業經過高速增長後的下行階段，盈利增速大幅下滑，不良資產攀升。

瑞銀集團是第一家從中國撤出投資的外資銀行。2009年1月，瑞銀以8.35億美元出售了其在中國銀行1.33%的持股，實現近3.35億美元的利潤。隨後，蘇格蘭皇家銀行亦以8.35億美元出售了持有的中國銀行的34億股。

2013年5月，國際投行巨擎高盛集團通過場外大宗交易的方式，以每股5.47—5.5港元的價格出售了約15.8億中國工商銀行H股，套現約11.2億美元。至此，高盛已出清其在工行所有股份。同年，美國銀行以14.7億美元出售其持有的中國建設銀行的剩余股份。

其後，清場的外資銀行越來越多。2015年底，德意誌銀行將所持的19.99%的華夏銀行股份出售給中國人民財產保險股份有限公司，股份轉讓價款在230億元至257億元之間，也就是說，德意誌銀行套現至少230億元。

今年，又一家外資巨頭花旗銀行以轉讓全部股份的方式宣告了退出中資銀行。3月1日，中國人壽、花旗集團發表公告，雙方達成相關協議，由中國人壽耗資逾233億元人民幣受讓花旗集團及IBM Credit所持廣發銀行全部股權。無獨有偶，今年6月16日，淡馬錫亦減持了建設銀行H股股份5.55億股，套現金額約28億港元。此次權益變動後，淡馬錫及其子公司合計持有建設銀行H股約占總股本的4.81%，降至5%以下。對此，淡馬錫方面表示，根據自身的實際情況和市場情況，在未來12個月內不排除增持或繼續減持建設銀行股份。

緣何退出中國銀行業？

回望十年，外資銀行經歷了從“進”到“退”的輪回。

就外資緣何股權退出中國市場，有觀點認為，是外資銀行無法在中國獲得理想的經營成果，囿於政策限制，在中國市場話語權有限，無法借助參股獲取更大控制權;也有觀點認為，外資行已經搭乘中國金融業的黃金時期順風車，實現了財務投資的目的，賺得錢袋滿滿揚長而去;不同銀行出於自身的經營戰略考量，也各懷自己的算盤，或套現補充資本，或收縮市場。

“外資銀行紛紛退出中國銀行業的股權投資，最重要原因是沒有在中國市場獲得理想的經營成果。” 一位股份制銀行資深研究員對《第一財經日報》表示。

在他看來，外資銀行原本希望通過參股控股中國金融機構取得更大的控制權，來拓展中國市場。但是受到外資行對中資銀行持股比例不超過20%的法律限制，參股並不能掌握足夠的話語權，沒有實現將參股銀行業作為進軍中國市場墻頭堡的初衷。因此，戰略意義並不大，反而獲得的財務投資收益較高。

梁國威表示，監管部門規定的外資行對中資金融機構持股比例20%的上限在短期不會改變，經過幾年論證依舊未見持股上限松綁的跡象，而當前中國銀行業整體逐漸下行，在如今的時點更不會放開。外資行在中國長期投資的參與度和話語權也在減退。

事實上，盡管借戰略投資手段無法實現占領中國市場的雄心，但是外資銀行選擇在中國銀行業黃金時期拋售股權，巨額套現，頗有種盤缽已滿、見好就收的意味。這可謂外資行退出中資銀行的另一個重要原因。

僅從高盛投資全球最賺錢的“宇宙行”案例看，高盛2006年斥資約25.8億美元持有工商銀行股權，7年間經過五次減持，最終獲利逾72.8億美元，實現了近三倍的初始投資回報。

從退出時點來看，外資銀行退出中國始於2009年。梁國威分析，金融危機催生巴塞爾協議III的出臺，這對全球銀行業產生了深遠影響，監管對銀行在當地部分投資和對外投資的資本約束趨緊，資本運用受到挑戰，外資銀行亟需套現以滿足資本充足率的要求。

近期陷入140億元巨額罰款漩渦的德意誌銀行便是典型。2015年3月，德意誌銀行未能通過歐洲銀行業的“壓力測試”，並被給予嚴厲警告，該行需繼續增加一級資本以支撐其資本結構。對於去年底出售華夏銀行全部股份，德意誌銀行表示，此舉將帶來積極的財務影響，可將該行普通股一級資本比率提升30-40個基點。

除了客觀環境因素，外資銀行退出中國市場也是自身“瘦身”戰略調整使然。上述銀行研究員分析，近年來多家外資銀行遭遇本土經營虧損，迫使其剝離不賺錢的業務，通過收縮中國網點和業務規模、內部整合或者轉讓出售等方式，集中核心業務投身核心戰場。

波士頓咨詢公司董事總經理兼合夥人何大勇對《第一財經日報》表示，第一，外資銀行的投資在過去幾年都獲得了非常好的回報，單純從財務投資角度，外資行選擇了較好的退出時點;第二，金融危機之後，歐美銀行面臨比較高的資本金補充壓力，甚至償還巨額罰款，急需將資金回流本國;第三，中國金融業告別了過去黃金十年的高速增長，未來的盈利能力和利潤率增長預計將不如以前。

中國經濟企穩：工業增速趨穩 服務業高位放緩

國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運表示，國民經濟運行總體平穩、穩中有進、穩中提質、好於預期。

國家統計局19日公布今年三季度國內生產總值(GDP)等宏觀經濟數據。前三季度GDP為529971億元，按可比價格計算同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%，三季度增長6.7%。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群接受第一財經記者采訪時表示，前三季度的GDP增速數據，表明中國經濟觸底的特點已經表現出來，和過去幾年相比，今年年度內經濟走勢“穩”的特點比較突出。

中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才對第一財經表示，前三季度宏觀經濟數據是令人鼓舞的，主要經濟指標亮點很多，總體平穩，穩中有進。規模工業增加值增速快，PPI轉正也是歷史性的突破，投資增速平穩，基礎設施投資增長加快，民間資本投資最近兩個月止跌企穩。

國務院國資委研究中心研究員胡遲認為，和世界其他國家橫向比較，中國當前的宏觀經濟數據非常亮眼，保持6.7%的GDP增速實屬不易。在經濟增速放緩的新常態下，中國更為註重提升經濟增長的效益和質量，工業數據很好地說明了這一點。

前三季度，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長6.0%，增速與上半年持平。戰略性新興產業同比增長10.8%，增速比規模以上工業高4.8個百分點。高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長10.6%和9.1%，增速分別比規模以上工業快4.6和3.1個百分點，占規模以上工業增加值比重分別為12.2%和32.6%，比上年同期提高0.6和1.2個百分點。

張立群表示，工業數據也體現出觸底企穩的特點，工業增長已經改變了過去持續下降的趨勢，轉向了增速趨穩的態勢。工業行業利潤率的提升，和整個工業增速走穩是相聯系的，投資、消費、出口等市場需求是重要的拉動因素，在市場需求增長水平趨穩的情況下，訂單水平和開工水平都穩定下來，支持工業增長水平走穩，工業效益情況好轉。

胡遲對第一財經記者表示，工業數據的特征具有連續性，高技術產業和裝備制造業成為新的經濟增長點，提升了經濟增長的質量和效益，經濟結構持續優化。同時隨著供給側改革的持續推進，降成本和去杠桿取得初步成效，企業負債率和成本的下降，有效促進了工業利潤率的提升。

數據顯示，1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額40584億元，同比增長8.4%，比上半年加快2.2個百分點;其中，8月份增長19.5%，比上月加快8.5個百分點。規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為85.87元，主營業務收入利潤率為5.66%。

前三季度，工業生產者出廠價格同比下降2.9%，降幅比上半年收窄1.0個百分點;9月份同比上漲0.1%，結束了同比連續54個月下降的態勢，環比上漲0.5%。前三季度，工業生產者購進價格同比下降3.8%，9月份同比下降0.6%，環比上漲0.4%。

胡遲認為，PPI數據轉正一方面是由於去庫存、去產能供給側結構性改革取得的成效初步顯現，另一方面是下半年一些大型項目的落地帶動了需求的增長，促使經濟數據有了更為積極的好轉。

與此同時，前三季度，服務業表現出高位放緩的特征。

數據顯示，第三產業增加值占國內生產總值的比重為52.8%，比上年同期提高1.6個百分點，高於第二產業13.3個百分點。張立群說，服務業比重穩定和工業發展的態勢密切相關，中國還處在繼續推進工業化的歷史階段，當工業增速不再下降時，服務業的比重必然漸趨穩定。

值得一提的是，就業數據也好於預期，提前一季度完成全年預期目標。數據顯示，9月份31個大城市的城鎮調查失業率低於5%，這是自2013年6月份以來首次低於5%。

張立群告訴第一財經記者，目前經濟還存著一些困難。首先是外部環境的不確定性，未來對出口的形勢要密切跟蹤，針對外界環境的不斷變化適時調整措施。此外，房地產局部過熱的情況也需要加以關註，目前因城施策地調控已經取得初步成效，下一步要根據每個城市的不同情況提高政策調控的精準度。

張立群預測，四季度經濟增長水平不會低於前三季度，觸底企穩的走勢繼續保持。房地產調控不會影響經濟增速，目前房地產調控是結構性調整，對治理局部房地產過熱比較有效，但不會影響房地產整體的發展勢頭。房地產庫存的持續下降，房地產企業資金來源的持續增加，都會支持未來房地產建設投資繼續保持平穩增長的態勢。

徐洪才預測，四季度GDP增速或為6.6%，全年GDP增速為6.7%。未來宏觀經濟政策走勢不會改變，繼續實行穩健的貨幣政策和積極的財政政策，經濟結構在不斷優化，市場期待改革措施的加速落地。

日澳央行維持貨幣政策不變 澳元兌美元升至兩周高位

日本央行在1日結束政策會議後宣布，以7:2的投票比例，決定將基準利率維持在負0.1%的水平不變，同時維持其80兆日元的購債金額，符合此前市場預期。值得註意的是，日本央行此次發布了篇幅最短的貨幣政策決議說明，僅有一頁。日元僅在日本央行行長講話後稍稍走弱，美元/日元小幅升至104.9左右。

而澳洲儲備銀行一如外界預期維持1.5%利率不變。澳洲央行聲明提到，澳洲經濟適度增長，礦業投資的大幅下降，被其他領域的增長所抵消，包括住宅建設，公共需求和出口。家庭消費以合理的速度增長，不過最近似乎略見放慢。另外，商品價格經歷過去幾年大幅下跌後，最近幾個月回升，支持了該國貿易上升，不過仍然處於近年來的低位。

澳大利亞央行政策決議發布後，澳元/美元匯率升至0.7670，也是10月19日以來的新高。

期貨收盤：黑色系高位跳水 國債期貨暴跌

期貨內盤下午收盤，螺紋鋼領跌，跌幅達6.67%，鐵礦石收跌6.3%，焦煤跌5.5%，焦炭跌4.6%，熱卷跌4.3%，滬銅跌4.1%，滬鋁跌3.2%，滬錫、滬鎳、玻璃跌超2%，棕櫚、PVC、PP、鄭醇跌超1%。滬鉛收漲4%，白糖、澱粉、大豆漲逾2%，玉米漲超1%。

國債期貨暴跌，十債跌0.71%，五債跌0.42%。

消息面上，昨日三大期貨交易所聯手調控，上期所宣布自11月29日起，對螺紋鋼實施交易限額制度。非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內開倉交易的最大數量分別為8000手。大商所發布公告，調整鐵礦石品種漲跌停板幅度至8%，調整鐵礦石品種最低交易保證金標準至10%。鄭商所則宣布，自11月30日結算時起，菜油期貨合約交易保證金標準由原比例調整至7%，漲跌停板幅度由原比例調整至5%;菜籽期貨合約交易保證金標準由原比例調整至20%，漲跌停板幅度由原比例調整至10%;白糖1701合約交易保證金標準由原比例調整至7%，漲跌停板幅度由原比例調整至5%。業內人士表示，在期交所聯手調控下，短期商品期貨可能出現回調。

華泰期貨認為，江蘇中頻爐環保事件升級，上期所加強螺紋限倉，大商所限制鐵礦石漲跌和保證金，上海房地產調控趨嚴，壓制中長期房地產需求，形成多空交織。

華安期貨認為，市場冬季需求一般，現貨成交一般，短期環保問題及針對個別企業的停產政策仍是潛在的行情推升力量，但基本面已很難繼續支撐原料價格持續上漲，且焦煤及鐵礦資源緊張形式已有緩解跡象，鋼材成本支撐因素減弱。需求淡及疊加原料價格下行將拖累本周鋼材價格維持弱勢或選擇下行。

此外，今日中國1年期利率互換(IRS)漲約8.5個基點，創2015年4月以來的盤中新高。Shibor利率連續第14個交易日全線上漲，其中3個月Shibor漲0.59個基點報3.0172%，連漲29個交易日，創2010年12月底以來的最長連漲周期。央行今日進行900億元7天期逆回購操作、700億元14天期逆回購操作、300億元28天期逆回購操作，今天有2000億逆回購到期，央行公開市場今日凈回籠100億元，連續4日凈回籠，市場資金面緊張情緒升溫。

歐洲央行利率決議沖擊市場 美股三大股指均刷新紀錄高位

北京時間22:41左右，受歐央行延長QE至明年十二月及德拉吉講話影響，三大股指均刷新盤中紀錄高位，截至發稿，標普500指數報2244.10點，納指報5401.98點，道指報19580.37點。

消息面，歐洲央行維持利率不變，宣布延長QE，明年4-12月每月購買600億歐元資產，將低於當前800億歐元/月的購債規模。歐洲央行稱如有必要可能擴大QE計劃規模或延長期限。

歐洲央行行長德拉吉在新聞發布會上表示，歐洲央行執委會並未討論“縮減QE”的可能性。“為了應對歐元區經濟增長和通脹迫在眉睫的風險，歐洲央行依然是務實且靈活的。”

法興銀行分析師Juckes在消息公布後表示，歐洲央行今天的決定是縮減寬松政策，“暗示是時候開始放慢刺激步伐了”。

專家預計年內人民幣破7概率低 美元明年將高位盤整

隨著意大利公投的失敗，以及明年歐洲一系列國家的大選即將拉開序幕，當前的經濟形勢可謂充滿黑天鵝，在經濟數據與市場預期出現較大程度的偏離時，市場人士認為，新興市場將帶領全球發展，人民幣今年破7的概率很低，美元匯率則將在明年高位盤整。

工銀國際首席經濟學家程實日前在“工銀國際2017全球經濟展望及投資策略會”上稱，黑天鵝事件層出不窮，讓整個金融市場的表現跟市場預期出現一些偏離，經濟指標的長期關系變得更加脆弱，比如美元大幅升值，卻沒有看到油價下跌，也沒有看到大宗商品價格下跌，反而看到價格上漲，單憑傳統經驗判斷金融市場走勢變得更加困難。

程實預計，明年新興市場將重新成為全球經濟增長的核心推動力量，盡管印度發生了廢鈔危機、人民幣匯率受到貶值壓力，但是在經過調整後，新興市場正處於新的開始，所以他對資本市場的未來，包括大中華區未來非常看好。

目前，全球從低利率時代緩慢邁向高赤字時代，量化寬松也基本達到極限，財政政策重新變成一個全球政策核心力量。目前美國和中國都在向高赤字時代邁進，最大的轉變就是從全面通縮階段進入局部通脹階段。

香港中文大學(深圳)經管學院助理院長、前美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家兼政策顧問王健稱，盡管美國經濟複蘇開始改善，尤其從就業市場、通脹、經濟增長的最新數據可以看出，但中長期來看，美國經濟還有很多隱憂有待解決。

王健認為，美國經濟面臨的中長期挑戰，就是均衡利率的下降。在政策利率低於均衡利率的時候，貨幣政策對經濟有刺激作用，經濟增速會加快，通脹率會增加，失業率會降低。但目前，包括美國在內的全球國家都在采用超低利率，而且低通脹、經濟複蘇依舊很緩慢，說明政策利率和均衡利率差異不大，意味著貨幣政策對整個經濟推動沒有原來大，同時也會增加金融市場的風險。

除此之外，王健稱，美國經濟還存在一個本質的問題，就是勞動生產率下降，美國勞動每小時產出同比增長率從1980年代起，每年遞增速度大約2%，一直持續到2008年金融危機，而在此之後，平均增速每年只有1%，意味著投資回報率也會下降，而這兩個因素決定了美國經濟沒有看上去那樣樂觀。

王健認為，美國貨幣政策短期趨勢不會改變，至少未來一年會按照目前的形勢走，中長期仍舊會維持低利率，不過低利率會造成貨幣政策空間的縮減，金融市場不穩定的增加，對美國經濟形成挑戰。

在這種局勢下，中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資室主任張明預計，美元指數明年會在100左右高位盤整，而105和110會是關鍵阻力線，目前美國剛剛進入加息周期，一旦步入加息周期，很難說美元會在這個階段走下坡路，所以張明預計，在世界經濟有比較強勁的複蘇之前，美元很可能保持一個強勢貨幣的地位。

同時，張明稱，今年人民幣匯率破7的概率很低，但明年年底可能會跌到7.2至7.4之間，而對人民幣匯率影響最大的，是十九大的政策。

300萬民企面臨傳承難題：無人接班不如高位套現

相關數據顯示，中國第一代企業家的平均年齡為55歲到75歲，在未來5到10年內，全國有300多萬家民營企業將面臨企業傳承大考，如果企業無法傳承，則需通過將企業並購或出售的方式並結合財富管理與傳承安排來降低“富不過三代”的風險。那麽，家族企業如何在並購退出中實現高位套現呢?

針對這一問題，中國及美國紐約州律師、法律科學博士龔樂凡近日在接受第一財經專訪時表示，目前，創一代企業家們在面臨企業並購退出時常常深陷困難與誤區，家族企業並購退出應及早籌劃弄清複雜形勢並有效借力專業人士以防深陷盲區。

二代不願接班，民企傳承陷入困境

目前，宏觀經濟形勢的不容樂觀、傳統企業轉型困難、獨生子女政策弊端呈現、二代無心或無力接班等，這一連串的問題讓中國創一代在企業傳承問題上倍感焦慮。如果企業無法傳承，在考慮並購退出時，企業家們也常常陷入誤區。

根據世界銀行的調查數據顯示，家族企業貢獻了全球GDP的80%，凈資產回報率超過非家族企業6.6%，但是，家族對家族企業的平均控股時間只有24年。哈佛大學的數據也顯示，30%的家族企業可以成功傳承到第二代，傳承到第三代的概率只有12%，傳承到第四代的家族企業只有3%。

12月10日，在北京舉行的中國企業領袖年會上，萬達集團董事長王健林公開表示王思聰不願意接班萬達，他可能之後會考慮將萬達交由職業經理人打理。

BU資本創始股東、三聯集團董事金磬此前在接受第一財經專訪時表示，他在日本創業時發現，日本的二代企業家願意接手家族企業的少之又少，如松下、索尼等大型集團在傳承時都沒有由二代接班人接班而是交給職業經理人管理。金磬稱，即使自己已決定接班三聯集團，但仍然有很多問題需要面對。

對於在商業上開疆拓土、一直專註於將公司做大做強的企業家來說，如何將企業成功地出售，往往是一門嶄新的學科。如果沒有並購方面的經驗，他們多會存在以下的思維定勢如：不願考慮自己的退休或可能遭遇的不測；只要他們願意出售，買家隨時就會出現；不理解出售一家企業的複雜流程，或者認為再怎麽樣總是可以將企業交給下一代或者賣給員工。

也有觀點認為，“我認識的一家不怎麽樣的公司，賣出了一個很好的價格”，所以得出結論，“我的公司也可以這麽做”。針對這一觀點，龔樂凡表示，這樣的成功先例，雖然不排除適度的“包裝”和抓住市場時機的重要性，但也恰恰說明，別人可能正是通過盡早地、科學地籌劃，才能夠有備而來，並且識別出售的最佳時機，從而實現了高位套現。

中倫律師事務所稅法與財富管理研究組研究發現，心存僥幸或者聽之任之最終導致的是企業業績的滑坡、人才的流失，最終企業仍然面臨難以生存、關門倒閉的境地，結果讓人扼腕。

“籌劃”和“借力”是企業高位套現的關鍵

那麽，家族企業應如何實現並購交易的高價退出與套現呢?

龔樂凡認為，家族企業成功出售的兩大最關鍵的因素為“籌劃”和“借力”。盡早、科學地籌劃，提前考慮並購中涉及的各項問題如了解企業估值、市場行情、趨勢等，識別出售的最佳時機。同時，對於對並購沒有任何經驗的企業家，則需要盡早求助專業人士包括財務、投資和法律專家，共同策劃和進行“頭腦風暴”。

同時，在家族企業在準備並購交易時還需要關註三大要素。

首先，認識到自己的局限並開始懂得運用業內專家的力量應對問題，是企業家真正成功實現退出企業的開始。企業是否已訂立了一個退出或者交班的五年計劃?企業家是否試圖站在收購方、投資方的角度來看待自己的企業?究竟什麽樣的企業會被收購方認為是具有“高價值”的企業?這些問題往往是企業家的視覺盲區。

其次，要認清企業的價值標桿和驅動，看清行業大勢並學會站在收購方的立場來審視一家企業和它的價值。確定企業的估值區間對企業家而言，不僅能認清自身存在的不足，積極、及時尋找解決方案，同時也能在企業家收到潛在投資者的詢價或邀約出價時，不會茫然無措。

還有一個重要因素就是法律方面的合規性。通常企業家在經營過程中，出於良好的政府關系、地方法律監管的寬松，常常會忽視企業證照、環保、勞動等方面的不合規情形。但是這些都會被收購方在盡調中發現，並根據潛在的風險和成本因素在收購價款上進行打折，在收購協議中也會有相應的賠償條款，確保收購方不會因為公司過往的違法違規而遭受損失。

針對企業套現後，應如何進行資產配置並實現財富無限傳承，龔樂凡建議，制定合規的稅賦籌劃、搭建安全的資產架構以及有效利用傳承規劃工具包括信托、保險等，都可以幫助企業合理配置及傳承套現後的巨額資產。同時，在風險控制方面需警惕對外匯等金融衍生品的投資。

SHIBOR 升上高位：中國越嚟越缺水 中環客

雖然人民銀行係咁放水逆回購，但 SHIBOR 嘅升勢完全停唔到，人民銀行話12月19日搞1800億逆回購，但12月19日，一個月或以上嘅 SHIBOR 全部過3，而果啲細啲嘅銀行， SHIBOR 喊價紀錄，簡直係嚇死人，大家睇12月19日中國各大銀行嘅 SHIBOR 報價就明

果啲資本唔夠嘅行，好似中信、興業、招商，甚至廣發，果啲利息嗌到搶高曬，相反，仲可以抽境外人民幣嘅香港行，即係HSBC China同渣打，叫價水平同四大國有行相近，而建設銀行唔知點解稍為叫高咗啲。

細行本身資本唔夠，流動性唔夠，所以侷住SHIBOR嗌，可以見到中國缺水情況嚴重，如果美國加息大勢不變，人民幣一係侷住一齊癲嗌高息，否則只會貶值，或者係資金流出情況下，侷住扯高息。但細銀行係咁俾高息唔係辦法，遲早會爆鑊甘。或容中環客咁講，依家好有金融風暴嘅味道，大家要睇實SHIBOR至得。