📖 ZKIZ Archives

15試點城市開閘 商業長期護理保險產品創新可期

長期護理保險制度試點將開閘，承德、長春、上海、青島、廣州等15個城市將納入首批試點範圍，這一制度的開閘也讓商業保險看到了希望。

根據人社部日前發布了《關於開展長期護理保險制度試點的指導意見》，將利用1到2年的試點時間，在這些地區探索建立以社會互助共濟方式籌集資金、為長期失能人員的基本生活照料和醫療護理，提供資金或服務保障的社會保險制度。力爭在“十三五”期間，基本形成適應我國國情的長期護理保險制度政策框架。試點階段，主要覆蓋職工基本醫療保險的參保人群。

“長期護理保險制度”早已不新鮮，但是在全國大規模開始試點亦屬期待。在接連兩年的保險業“兩會”提案中均有關於長期護理保險制度的提案，今年全國政協委員、合眾人壽保險股份有限公司董事長戴皓即在《關於盡快建立長期護理保險制度的提案》中對建立長期護理保險制度提出建議：抓好頂層設計，實施長期護理保險制度全民參保計劃；抓好政策引導，給予稅收優惠以促進商業長期護理保險的發展；擴大長期護理保險試點範圍，實時推動長期護理保險的普及；充分調動保險公司的積極性。

目前，我國各地長期護理保險的具體方案仍未確定，護理評估體系和護理人員規模皆有缺口。除了試點方案中提及的社會互助共濟方式，還可以是社會保險、中低端商業保險和政府合作，亦可以創新符合國情的保險機制。

此前，商業保險和政府合作的試點也有開展。

此前，北京市海澱區民政局亦與人保壽險試點長期護理保險制度，該項目通過引入商業保險，借助商業保險的市場運作優勢，為海澱區失能老人提供長期護理保障，從而推動建立健全政策性長期護理保險制度，促進保險公司推出相關養老護理產品。上述模式是通過商業保險的運營管理模式，由政府給予相應的政策和補貼進行引導。亦有消息稱，上海保監局與上海市同業公會正在積極研究制訂長期護理保險相關條款。

“商業護理保險產品的發展值得期待，關於這部分的產品創新，公司都有意向推出，就看模式上如何做”，一位保險業內人士日前在和記者交流時如是表示。另據記者了解，另外一個和長期護理保險產品有結合點的是養老社區的發展，在養老社區中，長期護理服務的需求如何應對是值得探索的方向。而在居家護理中，長期護理保險亦有所需。

此外，護理人才仍存缺口。有統計顯示，從護理人員規模來看，根據中國老齡科學研究中心發布的最新數據顯示，我國失能老年人口規模已經突破4000萬。按照國際公認的3位失能老人配備1名護理人員的標準計算，我國需要的養老護理人員數量在1000萬人以上。而自2010年民政系統開展養老護理員職業技能鑒定以來，截至2015年9月底，僅有2.5萬余人次參加職業技能鑒定，其中21542人獲得國家職業資格證書。

而在韓國、日本的長期護理社會保險體系中，韓國實施的《老年人長期護理保險法》(The Act of The Long-term Care Security for the Elderly)中規定，老人長期護理保險由專門的社會醫療保險機構——韓國國民健康保險公團經營(Health Insurance Corporation)。該公團在老人護理保險方面負有管理被保險人、收取保險費、提供服務和信息等職責。老人長期護理保險的被保險人為全體參加國民健康保險者，保險費與國民健康保險費一同征收，即該保險費被列入國民健康保險的框架內，在原健康保險費的基礎上加收一定比例的護理保險費。

而在日本長期護理社會保險體系中，日本實施的《護理保險制度》由地方政府來管理。其保險費50%由中央政府(占25%)和地方政府(占25%)財政負擔，50%由國民負擔。國民繳納的保險費中，66%來自於40—64歲人員，34%來自於65歲以上人員。

互聯網彩票“叫停”超一年 網售開閘或需一段時間

互聯網銷售彩票去年被財政部等八部門叫停，整頓進行得怎樣、何時重啟互聯網售彩一直受到市場關註。與此同時，叫停互聯網彩票後，網上仍有一些帶有博彩性質的商品銷售火爆，比如，有的網站推出了“一元購”“一元奪寶”等。

網上禁售，彩民鬧心

“互聯網已經滲透到社會生活的各個角落，很多行業都在積極推進‘互聯網+’，為什麽彩票銷售就不能加互聯網?”提起網上不準賣彩票，很多彩民表示質疑和不解。

2015年4月，財政部等八部門聯合發布公告，對利用互聯網銷售彩票行為做出明確規定，堅決制止和嚴厲查處各種擅自利用互聯網銷售彩票行為。截至目前，互聯網彩票“叫停”已超過一年。

上海某保險企業營銷人員王女士，是一位“網購達人”，家里吃的用的差不多都從網上淘。她說，以前在淘寶上購物，有的商家會附送老顧客一兩張彩票，祝顧客討得好彩頭。雖然一張彩票才2元，但商家的這份小心思還是讓人蠻溫暖的。

在北京朝陽路附近的萬惠商場里，有一個彩票銷售點，不少居民在商場購物後，也會隨手拿出零錢買幾張彩票。“買彩票既能娛樂自己，也能為福利事業做點貢獻，我們這些退休的老哥兒們隔三岔五就來。不過，要是碰上刮風下雨，老胳膊老腿就很難出門了，如果網上或手機上能買彩票，那會更方便。”一位正在填寫彩票號碼的老大爺對記者說。

互聯網售彩叫停，受影響最大的是那些老彩民。張先生在東北某制造企業做業務經理，10多年來一直關註彩票。他介紹，許多老彩民對選彩票號碼都有自己的研究方法，而且一旦選定了這個號碼，往往會鍥而不舍連追好多期。他自己常年在外奔波，以前還能在互聯網上買彩票，現在到了一個陌生城市要到處去找彩票站，有時擔心錯過投註時間，只好囑咐家人記得買。自己額外操了很多心，買彩票的樂趣卻少了。時間一長，家人也覺得麻煩，甚至引發家庭矛盾。他對記者說：“我就不明白，網上可以賣火車票、電影票，為啥不能賣彩票?”

今年兩會期間，有代表委員提出，目前政府批準發行的體育彩票、福利彩票，已成百姓生活的一部分，長久叫停互聯網售彩，不僅帶來諸多不便，也助長了地下私彩，為非法利益渠道提供了生存空間。

騙局不少，風險難控

今年3、4月份，有彩民發現可以通過一些網站或手機APP買到體彩和福彩。這一現象也引起有關部門高度重視，5月24日，財政部、公安部等五部門聯合發布通知，再次重申嚴查網絡公司等單位和個人擅自利用互聯網銷售彩票行為。

那麽，有關部門為什麽對互聯網售彩不手軟?正規彩票到底能不能在網上銷售?

“互聯網銷售彩票的方式，具有虛擬性、網絡化特點，安全風險高，社會責任重，世界各國對此普遍是審慎推進、嚴格監管。”財政部有關負責人介紹，彩票發行方式是彩票監管的重要內容，我國彩票發行方式包括實體店銷售、電話銷售、互聯網銷售、自助終端銷售等，財政部積極支持彩票機構不斷加強彩票渠道建設，包括探索利用互聯網銷售方式。

按規定，中國福利彩票發行管理中心、國家體育總局體彩管理中心作為彩票發行機構，如果需要變更彩票發行方式，在具體實施前須經財政部最後審查批準。迄今，財政部尚未批準任何彩票機構正式開通利用互聯網銷售彩票業務。

變更銷售方式在網上賣彩票，需經財政部批準，是出於對彩票資金安全和交易風險控制的考慮。擅自在網上銷售彩票，可能出現難以想象的風險。

比如，消費者通過網站或手機APP買到的彩票，是真實有效的正規彩票還是釣魚網站的騙局?廣大彩民買彩票的錢，是不是真正進了國家的彩票資金池?如果一個環節把控不住，就會損害彩民利益，給國家造成損失，嚴重幹擾彩票事業健康發展。

實際上，前兩年互聯網售彩確實存在“偷賣”“私彩”等違規亂象，甚至有人因此被列為國際“紅通”人員。據公安機關偵查，2012年至2014年間，澳門籍犯罪嫌疑人陳某夥同他人，在未取得國家彩票發行中心授權許可的情況下，通過互聯網銷售彩票。在其所獲的銷售投註訂單中，只有4億元進了彩票中心系統，還有1億元未通過彩票中心系統出票。截留的1億元彩票款相當於“坐私莊”，如果有人中獎則私下兌獎，剩下的彩票款項被陳某等非法據為己有。根據上述犯罪事實和確鑿證據，廣州市檢察機關依法對陳某予以批準逮捕。同時，國際刑警中國國家中心局對陳某及時發布紅色通報，啟動全球通緝。2015年11月，陳某迫於壓力從澳門經過珠海拱北口岸入境，向廣東省公安機關投案自首。

這位負責人表示，彩票發行銷售不光是“看手氣，碰運氣”的單純娛樂活動，必須彰顯國家彩票公益特征和責任理念。有關部門將“開明門、堵暗道”，放管結合地開展互聯網和手機客戶端銷售彩票試點，確保互聯網銷售彩票平穩有序、安全可控。

網售開閘，技術要“牛”

與傳統彩票銷售方式相比，網上銷售彩票具有降低發行成本和提高運行效率的優勢，社會認可度越來越高。有統計顯示，2014年全國彩票銷售達3823.78億元，其中網絡銷售850億元，占彩票銷售總額的22.2%。雖然這些網絡銷售並不規範，但在全年彩票銷售增量中占到50%以上份額。很多彩民關心：網上銷售彩票何時能夠“開閘”?相關工作進展到了哪一步?

記者從有關部門了解到，過去網上售彩冒出一些亂象，主要是監控的技術手段不夠，導致魚龍混雜、風險難控。現在的思路是先把基礎打牢，抓緊做好互聯網銷售彩票管理系統建設。利用互聯網銷售彩票，必須通過彩票發行機構建立的互聯網售彩管理系統進行統一管理，實時監控。

目前，互聯網銷售彩票管理系統建設正在推進中。5月26日，財政部網站發布關於《中國福利彩票發行管理中心電話、互聯網銷售福利彩票整體營銷推廣項目公開招標公告》。公告提出，今年10月底完成互聯網銷售福利彩票營銷策劃及相關宣傳素材成果輸出，配合後續互聯網銷售福利彩票的上市推廣。7月4日，互聯網銷售福利彩票整體營銷推廣項目中標公告發布，人民網中標518萬元。

待完成系統建設等相關工作後，福利彩票和體育彩票發行機構將向財政部報送市場分析報告及技術可行性分析報告，以及第三方專業檢測機構出具的技術檢測報告，再按規定程序申請報批後，方能開展互聯網和手機客戶端銷售彩票試點。這些程序走下來，可能還需要一段時間。

一些想嘗試網上或手機銷售彩票的企業認為，互聯網售彩系統建設進展到什麽程度、什麽樣的企業可以合作售彩、需要具備哪些資格和條件，都是社會註目的焦點。有關部門應當將相關情況和信息向社會公開，明確行業準入條件及審核標準，讓相關企業盡早準備，公開公平地參與競爭，促進互聯網售彩規範有序發展。

PPP項目資產證券化開閘 業內人士大呼“利好”

政府和社會資本合作(PPP)項目融資難，以及社會資本在長達幾十年退出難，資本流動性不足一直制約著PPP模式推廣，社會資本觀望較多。而這一問題有望緩解。

12月26日，國家發改委和證監會聯合發布《關於推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作(PPP)項目資產證券化相關工作的通知》(下稱《通知》)，明確提出適合資產證券化PPP項目的四點要求，通過優化政策和監管來積極支持PPP項目資產證券化。各省級發改委將於2017年2月17日前上報1-3個首批擬進行證券化融資的傳統基礎設施領域PPP項目。

這一重磅文件剛一發布，不少PPP業內人士大呼“利好”。

PPP專家、清華大學教授王守清對第一財經分析，這個文件從中長期而言，對多元化PPP融資渠道、發展二級金融市場有好處，對好PPP項目進行二次融資降低融資成本也可能有益。

大嶽咨詢總經理金永祥告訴第一財經記者，未來有穩定現金流的PPP項目可以通過資產證券化，使得社會資本能夠提前收回投資，還可以賺取差價，這將增加社會資本投資PPP積極性，並提高資金使用效率。

《通知》稱，資產證券化是基礎設施領域重要融資方式之一，對盤活PPP項目存量資產、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設具有重要意義。

哪些PPP項目可以進行資產證券化?

此次通知給出四點要求：一是項目已嚴格履行審批、核準、備案手續和實施方案審查審批程序，並簽訂規範有效的PPP項目合同，政府、社會資本及項目各參與方合作順暢;二是項目工程建設質量符合相關標準，能持續安全穩定運營，項目履約能力較強;三是項目已建成並正常運營2年以上，已建立合理的投資回報機制，並已產生持續、穩定的現金流;四是原始權益人信用穩健，內部控制制度健全，具有持續經營能力，最近三年未發生重大違約或虛假信息披露，無不良信用記錄。

“從短期而言，不要過高期望，因為文件里對項目有前提要求，比如上述PPP項目運營2年且有穩定收入，不符合條件特別是過去三年不規範的PPP項目很難應用。”王守清稱。

金永祥認為，PPP項目進行資產證券化有兩點很關鍵，一是項目有穩定的現金流，二是政府信用要高。未來PPP項目資產證券化更多地和地域相關，一些政府信用好、財力充裕的地方做資產證券化更有利。

《通知》要求，各省級發展改革委應當優先選取主要社會資本參與方為行業龍頭企業，處於市場發育程度高、政府負債水平低、社會資本相對充裕的地區，以及具有穩定投資收益和良好社會效益的優質PPP項目開展資產證券化示範工作。

PPP項目資產證券化推進中，完善的監管也至關重要。

王守清表示，政府應盡快完善相關法規政策，特別是加大監管與懲罰無良業者、完善流程和加強信息公開等，因為“在大多數國家，資產證券化和其它金融'創新'本質上就是一些聰明人利用制度不完善和信息不對稱等，對不夠聰明的人玩的擊鼓傳花遊戲。如果政府監管不到位，“聰明”的機構就可能亂來，本質上就是把風險轉移給不夠聰明的散戶投資者老百姓，後果將不堪設想。

此次《通知》也強調，積極做好PPP項目管理和配合資產證券化盡職調查等工作。

比如，項目實施單位要嚴格執行PPP項目合同，保障項目實施質量，切實履行資產證券化法律文件約定的基礎資產移交與隔離、現金流歸集、信息披露、提供增信措施等相關義務，並積極配合相關中介機構做好PPP項目資產證券化業務盡職調查。

《通知》稱，各地發展改革部門和相關行業主管部門等要按職責分工加強監督管理，督促項目實施單位做好相關工作。

與此同時，為了鼓勵各類市場資金捧場PPP項目資產證券化，國家發改委和證監會將積極引入城鎮化建設基金、基礎設施投資基金、產業投資基金、不動產基金以及證券投資基金、證券資產管理產品等來推進建立多元化、可持續的PPP項目資產證券化的資金支持機制。

另外，證監會將積極研究推出主要投資於資產支持證券的證券投資基金，並會同國家發改委及有關部門共同推動不動產投資信托基金(REITs)，進一步支持傳統基礎設施項目建設。

微信小程序開閘，關於入口、體驗、推廣和博弈的一些觀察與思考

三節課 2017-01-09 09:57

本文由三節課（微信ID:sanjieke）授權i黑馬發布，作者黃有璨。

今夜0點起，早已萬眾矚目的“小程序”正式開閘，註定了今夜將成為許多互聯網人的不眠夜，也註定了明天的各大媒體頭條和朋友圈、微信群也會是普遍屬於小程序的。

在第一時間體驗了多款小程序後，我們為你帶來如下的事實和簡單解讀，供參考。

一、關於小程序的“入口”

小程序可在微信聊天頁面中置頂，可添加到桌面。但如果是在聊天頁面中置頂，只能置頂一個小程序。

以及，在“發現”Tab中，也有“小程序”入口——這還是出乎不少人意料的。

目前來看，這個入口有些人看不到，有可能是一個灰度發布，也有可能是必須使用過幾款小程序後才會觸發。

但，這一入口內，僅收納了用戶個人之前體驗使用過的小程序，也無法通過“搜索”找到更多的小程序。所以，“微信並不存在一個進行小程序分發的入口”也仍然是事實。

二、關於小程序的推廣和傳播

依照目前來看，一定是“群”才是第一波小程序最好的傳播路徑，而不是張小龍說的“二維碼”。

以及，我們也發現了有人已經在做“小程序”版的應用商店。但按照微信的邏輯，此舉風險很大，很可能會被封殺。

三、關於小程序的體驗

多人親測，第一次打開小程序可能加載會偏慢，但之後確實會體驗變得很好。

甚至，部分APP如大眾點評、拼多多等，小程序的響應加載速度普遍已經在原生APP之上。

以及，打開加載部分小程序就可以直接觸發微信賬號授權，也算得上是一個亮點。（以前必須用戶選擇登陸、註冊等動作才會觸發）

四、小程序和APP之間的博弈？

目測，小程序對於部分APP和產品來說，可能會成為一個很好的拉新方式。

舉例：搞個活動，玩命讓人轉發到各個群。。。然後再發個優惠券啥的，通過右上角跳轉，回到app上去使用。（可粗略參考下面兩張圖）

但，也有人發出類似的聲音——

可以思考的是：對開發者們來說，假以時日，小程序和APP之間的左右互搏，會愈演愈烈嗎？

以及，蘋果官方是否會因此而開始醞釀一些動作？拭目以待。

無論如何，這也許是一個新的時代，正式開啟了。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

銀行間市場首單REITs產品開閘 認購近2倍

國內銀行間市場公募REITs（房地產信托投資基金）產品正式開閘。

2月20日，興業銀行主承銷的“興業皖新閱嘉一期房地產投資信托基金”(下稱“興業皖新REITs”)在銀行間市場發行，總規模5.535億元，其中優先A級證券發行利率為4.80%，優先B級證券發行利率為5.40%，均低於市場平均水平。

安徽新華傳媒股份有限公司 (下稱“皖新傳媒”)作為該REITs產品的發起機構，以其名下八家新華書店門店物業為基礎資產發行REITs。其中，優先A級證券金額為3.3億元，優先B級證券規模為2.235億元，期限均為18年，每3年設置開放期，評級機構對優先A、B兩檔的評級分別為AAA和AA+。

據興業銀行介紹，“興業皖新REITs”作為銀行間市場首單REITs產品，投資者群體涵蓋商業銀行、保險、基金、券商和信托等各類主流投資機構，此次發行各檔證券認購倍數接近2倍。

該REITs產品於2016年12月14日獲得中國人民銀行行政許可批複獲準發行，並根據中國人民銀行有關規定在全國銀行間債券市場交易流通。興業銀行作為主承銷商，負責產品結構設計、盡職調查、報送審批、發行承銷等工作，旗下子公司興業國際信托有限公司和興業國信資產管理有限公司分別擔任本項目的信托管理人和私募基金管理人。

2016年3月，國務院轉批國家發改委《關於2016年深化經濟體制改革重點工作的意見》中明確提出“研究制定房地產投資信托基金規則，積極推進試點”，為金融機構開展REITs試點工作指明方向；同年10月，國務院印發《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》提出按照“真實出售、破產隔離”原則，積極開展以企業應收賬款、租賃債權等財產權利為基礎資產的資產證券化業務，支持房地產企業通過發展房地產信托投資基金向輕資產經營模式轉型，進一步明確政府部門通過推動REITs市場健康發展，盤活存量不動產資產的改革思路。

興業銀行投資銀行部總經理林舒認為，銀行間市場首單REITs業務的推出，一方面，有利於發揮銀行間市場投資者風險識別能力強和發行成本低等方面優勢，對於實體企業去杠桿和促進我國REITs市場規模化發展具有重要意義；另一方面，通過REITs方式將國資不動產實現證券化發行，也是國有資產證券化和國企改制重組的有益嘗試，有利於幫助文化企業盤活存量、優化資源配置，支持我國文化產業轉型升級。

資產證券化已成為銀行服務實體經濟的金融手段之一，以幫助企業盤活存量資產，滿足實體融資需求。據中債登《2016年資產證券化發展報告》顯示，2016年，全國共發行資產證券化產品8420.51億元，同比增長37.32%；市場存量為11977.68億元，同比增長52.66%。從去年全年情況看，資產證券化市場延續快速增長態勢，企業ABS發行規模較2015年翻番，成為發行量最大的品種。在企業ABS產品中，以租賃租金、應收賬款、信托受益權和小額貸款為基礎資產的產品發行量較大，分別占企業ABS發行總量的23%、19%、17%和16%；REITs產品發行117.55億元，占比3%。

縣改市時隔二十年再開閘 超200縣排隊申請改市

在城鎮化不斷加快的情況下，凍結了20年的縣改市也正在重新開閘。

縣改市重新開閘

日前，經國務院批準，同意撤銷寧鄉縣，設立縣級寧鄉市，以原寧鄉縣的行政區域為寧鄉市的行政區域。寧鄉市人民政府仍駐玉潭街道金洲大道5段398號。寧鄉市由湖南省直轄，長沙市代管。

寧鄉縣改市，透露了一個重要的信號，即暫停了20年的縣改市，開始真正的重新開閘。此間的背景是，上世紀八九十年代，縣改市在浙江、江蘇、山東等沿海發達地區蔚然成風。其中，江蘇縣級市數量超過了縣的數量，蘇南的縣基本都改了市。

統計數據顯示，在井噴期的1994年~1996年，全國共有95個縣改市和1個新設縣級市。改為市之後，江浙魯等省的縣域經濟也得到了快速發展，每年的全國百強縣排行榜基本都被這三個省占據。統計顯示，至1998年，我國縣級市數量達437個，其中近350個為縣改市。也就是說，有接近15%的縣改為市。

不過，縣改市一度引起盲目跟風，從而帶來不少問題。比如，許多地方盲目追求“縣改市”，造成縣級市市區農村人口比重過大，城郊比例失調，城鄉概念模糊、大量占用耕地等問題，“假性城市化”俯拾皆是。

中國社科院城市發展與環境研究中心研究員牛鳳瑞對第一財經分析，主要是當時改得太快，很多不具備條件的縣也改成市，由此帶來了很多問題。

在這種情況下。1997年，國務院暫停了實施10多年的撤縣改市政策。此後的近20年間，只有少數縣成功改市，而且這些縣主要集中在邊疆和少數民族地區。比如吉林扶余、雲南彌勒、青海玉樹、雲南香格里拉、四川康定的縣改市。去年5月，江西星子縣改市，則是為了改變廬山“一山多治”局面，促進當地旅遊經濟發展的需要。

相比之下，此次湖南寧鄉縣改市具有更為深遠的意義。寧鄉位於湖南中部，隸屬省會長沙市，面積2906平方公里，常住總人口 116.8萬人。統計數據顯示，2016年寧鄉縣實現GDP1098.35億元，比上年增長11%。按常住人口計算，人均GDP達87826元。第十六屆縣域經濟基本競爭力排名前移4位，躍居全國百強第35位，中部第3位。

分析認為，撤縣設市，將對寧鄉進一步提升城市定位，增強城市功能，拓寬發展空間等具有重要的戰略意義。

牛鳳瑞說，縣改市不可能永遠暫停。尤其是經過了20年的發展，我國的城鎮化水平已經提高了很多。縣改市的速度已經與城市化的客觀進程不匹配，嚴重滯後於城市化的進程。再加上這些年不少縣級市改成區，因此城市數量反而減少了。“但是城市的發展是客觀存在的，很多縣城、特大鎮實際上已經是城市，只是沒有這名號而已。”

今年的政府工作報告提出，要支持中小城市和特色小城鎮發展，推動一批具備條件的縣和特大鎮有序設市，發揮城市群輻射帶動作用。

超200縣欲改市

縣改市，帶來的變化顯而易見。由於縣的重點是農業發展，市以非農為主，兩者的發展機會也不同。“最根本的是建設城市中配置資源的權力增大了。”牛鳳瑞說。比如，一些涉及城市建設和管理職能的部門，如住建局、城管局等，機構規模將更龐大，以適應城建和管理的需要。

目前一些經濟強縣，經濟總量超過了1000億，已經相當於一個地級市，但卻還是縣的行政管理體制，這樣的體制已經不符合區域經濟發展的需求。這也使得這些地方要尋求突破現有的行政管理體制，需求與自身相適應的城市發展體制。

“就像孩子長大後還穿著小衣裳一樣，改成市之後就可以穿更合適的衣裳。”牛鳳瑞說，很多縣，雖然還沒有改成市，但實際上已經是個城市了，只是沒有給他們名號而已，所以顯得“名不正言不順”。

此外，縣改市，“名分”上帶來的變化也很吸引人。福建一位縣級官員告訴記者，由縣改為市，也有利於擴大知名度，也有利於當地的招商引資。“畢竟，市長總比縣長要好聽”。

這種利好之下，隨著縣改市的重新開閘，地方也點燃了新一輪縣改市的沖動。根據《決策》雜誌報道，截至到2015年，已在民政部“排隊”申請“縣改市”的縣，超過了200個。

專家分析認為，在接下來新一輪的縣改市過程中，一定要設定嚴格的科學標準，循序漸進有序的推進縣改市，避免一窩蜂和盲目跟風，符合標準的及時設市，不符合標準的拒之門外。

那麽縣改市到底有何標準?在2016年12月15日舉行的2016年城市中國計劃年度論壇上，國家發改委規劃司副司長陳亞軍表示，“新的縣級市設立標準和程序已經制定完成，這為加快啟動設立縣級市提供了基本遵循和制度保障。”

盡管新的標準尚未公布，但是毫無疑問，縣域經濟發達、區域內城鎮化比例較高，城市規模較大的地方，撤縣設市的可能性也會比較大。也就是說，包括湖南長沙縣，山東廣饒縣、鄒平縣，浙江嘉興縣、長興縣、德清縣，江蘇海安縣等縣經濟實力雄厚、長年位居全國百強縣行列的縣，改市的可能性不小。當然，為了促進區域經濟的發展，在經濟和城鎮化指標方面，中西部也可能與東部沿海發達地區有所不同。

“經濟發展水平和人口集聚規模十分重要。尤其是城區人口的集聚規模，是是否改市的最重要的指標。”牛鳳瑞告訴記者，一個縣是否改市除了看人口集聚和經濟發展程度外，地理區位也是重要的因素。一些大城市轄下的縣，比如湖南長沙縣，盡管經濟很發達，人口集聚規模很大，但這些地方縣改區的可能性更大。“像長沙縣現在已經與長沙市區連為一體了。”

在縣改市和縣改區之間，很長一段時間以來，相比縣級政府對縣改市的渴求，縣改區則體現了地級市政府擴張地盤的迫切願望。不過是改成市還是改成區，還是應當具體問題具體分析。

比如，一些大城市像北京、上海、廣州等一線城市以及杭州、南京等二線大城市，本身具有強大的輻射力和擴散力，其發展要素已處於外溢的階段，周圍的縣改區之後，發展的潛力遠遠大於縣域自我發展的能力，這樣的縣改區也更受歡迎。

但對於大多數三四線地級市來說，由於還處在集化階段，希望各個要素向主城區聚集，縣改區只會進一步吸附周圍縣域的資源。這樣的改區也往往遭到來自縣一級的反對。

限售股開閘股價一字跌停 誰搶著賣了第一創業？

5月11日，第一創業(002797.SZ)9.8億股限售股解除限售，上市流通。巨量限售股開閘，帶來的直接效應是股價應聲跌停。實際上，首發限售股解禁之前，其股價已跌跌不休。數據顯示，最近一周，第一創業跌幅已達24.98%。

從數據上看，該筆限售股占第一創業目前總股本的44.77%，是當前流通盤的4.48倍，所涉股東達36家(見下圖)。

當天的龍虎榜(見下圖)數據顯示，5月11日當天，第一創業北京新街口北大街營業部、西藏東方財富證券昌都聚盛營業部、萬聯證券北京上地創業路營業部合計賣出第一創業就多達13984.80萬元，占當天總成交金額100.01%。

其中，前兩者均為龍虎榜常客，最近3月來，分別登錄龍虎榜10和16次。在5月11日，第一創業北京新街口北大街營業部更是賣出多達10327.35萬元，占總成交73.85%。

有券商非銀分析師對第一財經表示，這三家營業部飛賣出極大可能為限售股跑路。對於這批限售股股東而言，此時出手的意願可謂非常強烈。目前券商股的行情並不樂觀，而此前第一創業在次新股的炒作之下，市盈率高達一百多倍，過分虛高，估值完全不合理。

該分析師認為，對於第一創業的股價而言，後期或還將面臨較大的解禁壓力。

Wind數據顯示，截止目前，第一創業的總市值401億元，流通值220億元，市盈率仍高達76倍。而總市值1844億元的中信證券（600030.SH），市盈率目前僅17倍。綜合來看，券商股行業平均市盈率目前穩定在20倍左右。

萬達、富力…6家已獲反饋，房企IPO冰封七年再開閘？

房企IPO冰封七年再開閘？

證監會網站公布的《發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申請企業情況》顯示，大連萬達商業地產、廣州富力地產、同策房產咨詢、金輝集團、南都物業服務和廣東碧桂園物業服務等6家房地產業公司IPO狀態顯示為“已反饋”。

8月4日，證監會網站公布的新一期名單中，又有兩家房地產企業——西藏新城悅物業服務、北京思源興業房地產服務集團位列其中，顯示狀態均為“已受理”。然而在另一份《上交所首次公開發行股票中止審查企業基本信息情況表》中，首創置業的審核狀態卻顯示“中止審查”。

投行人士介紹，IPO的審核工作流程分為受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核準發行等主要環節，已反饋離最終上市還有漫長的路要走。

資深投行人士認為，這幾家房企進入反饋階段，並不意味著房企IPO政策放松，主要由於房企IPO開閘與國家大的宏觀房地產調控的政策方向不一致。而且，正因為這幾年房企內地資本市場IPO受阻，才催生了房地產信托、基金的蓬勃發展。

房企上市之路屢屢受阻

從2010年1月“國十一條”出臺，證監會要求房地產公司IPO和再融資，都需要征求國土資源部意見，其開發行為需要住建部進一步檢查認定，實質上叫停了房地產企業的股權融資。

IPO之路充滿坎坷，因此借殼、重組上市便成為眾多房企“不得已”的選擇，包括金科地產、藍光發展、華夏幸福、綠地控股等企業均通過借殼的方式實現上市。

不過，2016年證監會修訂《重大資產重組管理辦法》，重組上市的審核條件相較於之前更加嚴格，大大提高了重組上市通過審核的難度。從2016年下半年開始，國家也陸續出臺了若幹更為嚴厲的房地產宏觀調控政策。近日，證監會年中監管座談會又強調嚴把發審質量關。從2016年至今，便再無房企借殼上市的成功案例。

財匯數據統計結果顯示，從2010年至今，只有兩家房地產企業在2015年12月成功在A股上市，分別是招商蛇口（融資481億元），新城控股（融資53億元）。境內房地產企業IPO基本停滯。

房企的增發、再融資等也一度被暫停。2016年7月，隨著監管部門對企業再融資行為的不斷收緊，房地產企業通過再融資募集所得資金的用途正在變窄。不允許房地產企業通過再融資對流動資金進行補充，募集資金只能用於房地產建設而不能用於拿地和償還銀行貸款。

房地產業內人士表示，前幾年房地產行業發展迅猛，很多房地產企業在運營、盈利方面均表現較好，符合上市融資條件。但由於未上市，其融資功能表現為零。一旦房企上市恢複，具備融資能力後，其投資能力將加大，有助於優化行業產業結構，或將加速行業重新洗牌。

行業銷售數據依舊亮眼

在上半年馬不停蹄地沖刺規模之後，7月份歷來是房企放緩銷售節奏、備戰金九銀十的“中場休息”時段。

但即便單月銷售規模有所下降，在上半年火熱行情烘托下，2017年1~7月房地產企業銷售金額依然亮眼。

2016年，“恒萬碧”通過全年努力實現銷售金額突破3000億。但在2017年，碧桂園和萬科再度實現突破，僅用7個月時間便跨過3000億大關。

房地產行業屬於資本密集型的行業，融資能力對企業生存發展尤為重要。

記者統計發現，今年前7個月銷售金額前50名的房地產公司中，22家公司選擇了在港交所，9家在深交所上市，8家在上交所上市，還有11家公司沒有上市。

值得註意的是，在空前嚴厲的房產調控政策下，房地產行業整體依舊保持了不錯的增長。

海通證券將2017年數據與行業銷售歷史最高年2016和次高年2015年對比後發現，2017年1~7月行業銷售額數據較歷史最高點2016年同期增長18.9%；土地購置面積較2016年同期增長11.1%，較2015年同期增加2.5%；新開工面積較2016年同期增長8.0%、較2015年同期增長22.8%。

地產股看好自上而下機會

今年以來，港股市場內房股股價普遍大幅上漲，A股市場地產股股價表現平平。

財匯數據顯示，截至8月16日，A股共有129家上市房企（不含B股），今年以來僅42家公司上漲，多數公司股價不同幅度下跌，個別公司股價跌幅達50%左右。京漢股份、嘉寶集團漲幅分別達52.45%和50.51%。

值得註意的是，在A股上市房企中，除了招商蛇口（A+B股轉A股整體上市）和新城控股（B股轉A股）是在2015年上市，其余所有上市房企上市時間都是在2009年或2009年以前。

數據顯示，2016年以來，在涉及房地產業務的上市公司中，共有包括保利地產、東旭藍天、華夏幸福等32家上市公司實施了定向增發方案，合計募集資金為905.94億元。

值得註意的是，2017年1~5月房地產企業增發融資136億元，同比減少80%。

海通證券認為，地產銷售擔憂帶來周期整體回落，旺季銷售決定反彈能力。受三四線銷售回落影響，周期板塊上周四、五集體回落，地產藍籌超跌。8月下旬傳統推盤期到來後銷售能否回升將對市場情緒產生明顯影響，決定後續股價彈性。考慮地產藍籌本身業績鎖定性強（普遍鎖定2年20%左右複合增速），旺季推盤將對全年銷售和2018年業績帶來更大確定性。從集中度提升、公司治理、超跌等角度，繼續看好自下而上機會。

來源：券商中國 記者：陳冬生

“縣改市”開閘 中小城市發展進入加速通道

自去年“縣改市”開閘後，今年該項工作繼續推進。近期，陜西彬縣和江蘇海安先後撤縣設市獲批。

據陜西省政府和江蘇省政府發布的消息，經國務院批準，同意撤銷彬縣，設立縣級彬州市；撤銷海安縣，設立縣級海安市。

大規模“縣改市”封閘20年後，國務院於2017年“解凍”了撤縣設市的審批，河北省平泉縣、浙江省玉環縣、陜西省神木縣、四川省隆昌縣、湖南省寧鄉縣、貴州省盤縣六個縣於當年獲批撤縣設市。

“十三五”規劃把加快中小城市的發展，作為完善城市規模結構的主攻方向，其中撤縣設市和推動特大鎮改市是重要途徑。

今年3月，《國家發展改革委關於實施2018年推進新型城鎮化建設重點任務的通知》發布，提到2018年要加快培育新生中小城市，“穩妥有序增設一批中小城市，繼續開展撤縣設市、撤地設市，推動城市群及國家新型城鎮化綜合試點地區範圍內符合條件的縣和非縣級政府駐地特大鎮率先設市。”

去年5月，民政部有關負責人就撤縣設市相關問題進行解讀時指出，我國城鎮空間分布和規模結構不合理，中小城市數量少、集聚產業和人口不足、發展質量和水平不高的問題比較突出。

自上世紀90年代以來，我國城鎮化水平由剛剛超過30%上升為2016年的57.35%，但縣級市數量減少了80余個。

減少的主要原因是由於地級市的擴張，很多縣級市被改成了區。該負責人表示，縣級市數量的持續減少，導致中小城市發展滯後，帶來大中小城市發展失衡、城鎮化布局形態不合理、人口城鎮化滯後、大城市病凸顯等一系列矛盾和問題，制約了我國城鎮化發展質量和效益的進一步提升。

因此有序撤縣設市，對於推進城鎮化持續健康發展具有重要意義。例如，通過撤縣設市培育發展一批中小城市，有利於促進農業轉移人口就地、就近城鎮化，降低人口轉移成本，有利於推動優質資源向中小城市集聚，進一步優化生產力布局，有利於減輕大城市壓力。

中國社科院城市發展與環境研究中心研究員牛鳳瑞此前對第一財經記者分析，經過20年的發展，我國的城鎮化水平已經明顯提高，很多縣完全是城市的規模，撤縣設市是對它們名稱的調整，讓它們更加名正言順。

當然，除了名號之外，縣改市對地方仍有一系列實質性的利好。比如，改成市就意味著擁有更多的城市建設管理權限，尤其是城市建設中的用地指標、基礎設施負債等權限都明顯擴大。

此外，通過縣改市，增加中小城市數量，也有利於帶動區域經濟發展。陜西彬縣和江蘇海安縣的縣改市，其中的一個著眼點就是要加大區劃資源整合力度，促進區域經濟社會協調健康發展。

陜西彬縣地處陜西西北部與甘肅東部交界處，周圍城鎮化水平較低。通過縣改市，可以帶動周邊地區的發展。

2年期國債期貨即將開閘，機構摩拳擦掌靜候入場

2年期國債期貨獲批上市，債券市場將再添一大避險新工具。

8月3日，證監會新聞發言人常德鵬於例行新聞發布會上表示，證監會已於近日批準中國金融期貨交易所（下稱中金所）開展2年期國債期貨交易，合約正式掛牌交易時間是2018年8月17日。也就是說，醞釀數年的2年期國債期貨將在兩周後開閘，國債期貨將有望形成2年期、5年期、10年期三大合約鼎立之勢。

對於2年期或債期貨的合約設計，業內人士認為更為優良，在沿襲5年期、10年期國債期貨的設計思路的同時，更註重期貨價格定價的精準性，保證金政策優惠更大，漲停板設計也在滿足風險控制的需求的同時，進一步提升了資金的使用效率。

在5年期和10年期國債期貨的基礎上，再推2年期國債期貨，進一步對交易品種進行豐富，而新品種上市交易或也將會帶動現有品種的活躍度。多位期貨人士均預計，對於摩拳擦掌的機構而言，將豐富對沖選擇和配置，參與者除了期貨公司、私募，也有望向商業銀行擴展。

新舊品種合約的同與不同

此次宣布開展兩年期國債期貨交易，距離公開征求意見僅半個月時間。2018年7月18日，中金所就《中國金融期貨交易所國債期貨合約交割細則》、《2年期國債期貨合約》和《中國金融期貨交易所2年期國債期貨合約交易細則》向社會公開征求意見。

“從合約設計來看，2年期國債期貨基本沿襲了現有5年期、10年期國債期貨的設計思路。同時，在設計上更註重了期貨價格定價的精準性，為曲線定價及策略應用提供便捷。”中信期貨金融期貨研究主管張革分析稱。

具體來看，2年期國債期貨合約名義標準券的票面利率從原先2%的設計改為3%，和5年、10年國債期貨合約相同；但不一樣的是，2年期國債期貨合約的交割單位為面值200萬元人民幣的國債，5年期和10年期國債期貨合約的交割單位為面值100萬元人民幣的國債。

張革認為，這樣設計的原因有三，一是借鑒國際經驗，2倍於5年、10年國債期貨面值的設計和美國國債期貨合約一致；二是，200萬合約面值能夠讓市場更好的從1年、3年國債擬合出2年國債，從而搭配國債期貨研發各種策略，能夠帶動整個短端利率債的流動性；三是，目前我國2年期國債利率為3.12%左右，合約票面利率從2%改至3%，有利於CTD券（最便宜可交割債券）可以集中在剩余期限更接近2.25年的券之上，同時，也保證了新發行的2年期國債更容易成為CTD券，進而促使國債期貨的定價能更準確地反映2年期國債的收益率水平。

可交割國債範圍方面，2年期國債期貨限定發行期限不高於5年，合約到期月份首日剩余期限為1.5~2.25年。而5年期國債期貨的發行期限不高於7年、剩余期限為4~5.25年，10年期國債期貨發行期限不高於10年、剩余期限不低於6.5年。

“可交割債券範圍設計較窄的目的主要在於，剔除老券對國債期貨定價的幹擾，在擴大可交割券範圍的同時，盡量減少貨幣市場對定價的幹擾，並避免出現2年期國債期貨價格與5年期國債期貨價格過於接近的情況。”張革如是稱。

此外，2年期國債期貨的保證金比例為0.5%，較之5年期國債期貨的1%與10年期國債期貨的2%更低，漲跌停板幅度設計為上一個交易日結算價的±0.5%，5年期國債期貨和10年期國債期貨的分別為±1.2%、±2%。

華泰期貨一項目人士認為，保證金比例的下調或是考慮一新品種上市，為提高機構的參與度。“假如2年期國債期貨和產品久期更匹配，保證金還有優惠，機構會考慮增加參與度。”該人士稱。

而對於漲停板設計，該人士認為，此項為風險控制涉及，降低新品的波動率。“假如2年期的漲停板設置在2%，可能造成可交割債券太少，雖然每手也是1萬，但面額是200萬的，所以相對同樣100萬面值的5年或者10年，杠杠更大。而且期限短，政策影響更明顯。”他補充稱。

影響幾何？

在5年期和10年期國債期貨的基礎上，2年期國債期貨的推出，將進一步對交易品種進行豐富。在多位業內人士看來，新品種上市交易也將會帶動現有品種的活躍度。

“2年期國債期貨的加入有助於進一步發揮國債期貨風險管理、價格發現等功能，從而更好地服務於市場和實體經濟。”張革分析稱，一方面，2年期國債期貨的適時推出將給投資者管理短端利率風險方面，特別是對於久期較短的信用債的利率風險管理提供極大的幫助；另一方面，2年期國債期貨推出後，將與現有5年期及10年期國債期貨一起，更及時、更全面地對市場新增信息進行反應，助力債券市場進行更為精準的定價，進而有助於貨幣政策迅速、有效地向下傳導，準確指導市場投資及資源配置行為，利於收益率曲線的進一步完善。

證監會方面也表示，上市2年期國債期貨，是深化金融改革和促進資本市場健康發展決策部署的一項重要舉措，有利於優化國債期貨期限和產品結構，進一步完善國債收益率曲線，推進深化利率市場化改革；有利於提高國債期貨市場效率和流動性，豐富投資者風險管理手段，促進國債現貨市場發展。

對於市場實操，上述華泰期貨人士認為，2年期國債期貨推出，更豐富了機構的對沖選擇。“很多私募客戶，持有債的久期大多在2.5以下，因為之前是5年期和10年期國債期貨，所以對沖不能完全匹配。”在他看來，2年期國債期貨上市，銀行設立資管子公司，未來也更能參與期貨對沖。

一位杭州的資深期貨人士也認為，推出2年期國債期貨對機構配置和對沖更有好處。在他看來，目前國債期貨方面，機構的參與度還不充分，交投不算活躍，如今配齊2年期國債期貨後，應該會聯動5年期和10年期國債的交投，市場變得相對活躍起來。

“因為機構固定收益部門是按照分析進行短中長期債券進行配置操作，不會只配一種，所以對沖會全品種覆蓋，也可以豐富機構的投資策略。”上述資深期貨人士解釋稱。

張革也告訴第一財經記者，“需求量整體預計會比較樂觀，也會帶動現有品種的活躍度。”對於投資者結構方面，上述資深期貨人士也認為，下一步應該會加大商業銀行的參與度。但張革認為，“暫時不會有變化”，仍舊主要以券商、私募等機構投資者為主。

對於新的品種，華泰期貨人士也提示稱，實效如何還要看機構實盤效果，流動性是否充足將在上市後見分曉。

責編：蘇蔓薏