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「逆向思維」實戰：從「油價暴跌」談油氣產業潛在的投資機會 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/34081193

逆向思維在股市尤其珍貴，比如現在階段什麽板塊股票具備大的機會和安全邊際？軍工？券商？港口？那麽如果您是這麽看，縱使有一千個看好的理由，面對高高在上的價格和估值，未來產業和業績方面的兌現都是值得高度警惕的。那麽，此時此刻，其實最適合“逆向思維”。今天從近期熱門的油價暴跌談談潛在的投資機會。
       2003年開始的一輪全球資源股大牛市中，巴菲特老人家的中石油世紀經典之戰令人印象深刻，一進一出逆大眾而動，堪稱完美。而後的比亞迪之戰，在新能源行業低迷之際殺入，高潮時完成撤退。堪稱完美的逆向投資和逆向思維。那麽今天在國際油價暴跌的背景下，石油迎來大規模做空，可是對於石油股，是不是有投資價值了呢？我這里只是拋磚引玉，概略性的提出問題，具體的定性和定量分析、邏輯的驗證留待後面有興趣的朋友一起完成。下面引述一篇媒體的文章。
       對於石油，屬於戰略性資源，不論本次是歐佩克和頁巖氣之間的搏鬥越好，亦或是美俄等國之間的博弈也罷，其走勢是值得我們高度關註的，聯想到近兩年國家油氣政策的開發和破冰，周邊如哈薩克斯坦等國家、美洲國家的油氣資源向世界開放收購權，這些能給我們什麽啟示？國內眾多公司，如$美都能源(SH600175)$ $準油股份(SZ002207)$ $安控科技(SZ300370)$ $金葉珠寶(SZ000587)$ 等股票停牌，$洲際油氣(SH600759)$ 的國際油氣儲備，這些現象中，我們能否發現一些什麽？




《國際投資大佬紛紛看好石油資產 巴菲特抄底》
2014年12月15日 03:40呂行

【昨日上午消息，巴菲特旗下伯克希爾公司在上周五收盤後宣布將從ArsenalCapitalPartners收購CharterBrokerage公司，具體內容未予披露。據伯克希爾介紹，Charter公司是服務於石油和化工行業的第三方物流提供商。】
        雖然國際油價一路暴跌，至今尚未跌至底部，但以巴菲特為代表的國際投資大佬們已經開始躁動起來，並紛紛看好現在廉價的石油資產。
       昨日上午消息，巴菲特旗下伯克希爾公司在上周五收盤後宣布將從ArsenalCapitalPartners收購CharterBrokerage公司，具體內容未予披露。據伯克希爾介紹，Charter公司是服務於石油和化工行業的第三方物流提供商。

　　“Charter有著高質量的業務，財務表現一貫強勁，非常適合加入伯克希爾大家庭。”巴菲特對此表示。數據顯示，伯克希爾股價上周五大跌2.6%，報21.9萬美元，而道瓊斯指數則收盤大跌1.8%。

　　資料顯示，CharterBrokerage控股公司是一家一流的基於非資產的第三方物流(“3PL”)供應商，主要服務於北美的石油及相關行業。Charter的服務包括海關和出口經紀及合規服務、退稅咨詢和索賠處理以及外國貿易區燃料的存儲和分配能力的管理。Charter向大部分主要石油公司、石油貿易商、國內外航空公司和機場燃料端經營商提供這些服務。公司總部設在康涅狄格州諾瓦克，在紐約市和休斯敦設有辦事處。

　　而此前，總部位於紐約、專註於投資特種工業、醫療保健和金融服務領域中等規模公司的私募股權公司ArsenalCapitalPartners2008年2月21日完成對CharterBrokerage的收購。

　　實際上，並非只有巴菲特開始投資石油領域，像國際大型投資公司黑石集團及凱雷投資也開始看好石油資產。分析人士指出，自2014年年中以來，國際油價一路走低，不斷刷新多年低位，並錄得金融危機後最長一波“熊市”。不過，即便這波“熊市”何時是頭仍不確定，也已經有眾多華爾街大型投資機構開始看好能源領域投資。

　　12月11日，黑石集團(BlackstoneGroup)董事長史蒂夫·施瓦茨曼公開表示，油價下跌已給投資者提供“極好的”投資選擇，現在是多年來投資能源的最好時機。

　　“這種機會是‘許多、許多’年來最好的機會之一。我認為，油價大跌給許多能源企業造成重創，能源領域將會有一波債務重組。許多人以較高的價格借入資金，現在他們需要更多的資本。”施瓦茨曼表示。

　　目前，黑石正在籌集第二只能源基金，計劃籌集規模上限45億美元。2012年，黑石首只能源基金完成募集，規模25億美元，截至今年9月底，該基金凈回報達44%。黑石集團是全球最大的非股票、債券投資管理公司，目前資產管理規模高達2840億美元。

　　同日(12月11日)，凱雷集團(CarlyleGroup)聯合創始人大衛·魯賓斯坦(DavidRubenstein)也表示，能源行業目前更具吸引力，且未來5~10年或許都是如此。

　　此外，除了這些國際投資大佬之外，數據也顯示，目前投資者似乎正在抄底能源投資。受原油價格暴跌影響，美國最大的上市能源基金-EnergySelectSPDR價格已較6月份的峰值跌26%。但數據顯示，12月1日至12月9日，該基金竟然獲得4.98億美元的資金凈流入。

　　“美股能源板塊整體估值已大幅下滑，盡管油價或許尚未觸底，但預計該板塊將會反彈。”美國銀行(BOA)私人財富管理部門U.S.Trust的首席投資官JosephQuinlan對於能源板塊股票表示。

在這風雨飄搖的日子說說頁巖油氣和龐氏騙局 郭荊璞

來源: http://xueqiu.com/7571730629/34281798

“在這風雨飄搖的日子，我不該讓你出門”
——呂克特《亡兒之歌》，馬勒譜曲出版於1905年

歌曲在這里：亡兒之歌 - 在這風雨飄搖的日子
http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/4/46/Mahler_-_Kindertotenlieder%2C_V_%28Fischer-Dieskau%2C_Kempe%2C_1955%29.ogg …

近幾個月的原油市場如果概括一下，大概“風雨飄搖”是最好的詞匯了，油價轉瞬之間就從100美元以上腰斬到55美元以下，一時間各種預測，各種高大上機構去年對油價穩定在100美元以上的預測，都被一一拖出去吊起來痛打，然後就是更多更驚人的預測，有說45的，有說30的，其實這個時候基本面分析怎麽可能比技術派更可靠的，諸位還是乖乖看圖吧。

1. 現金流與龐氏騙局

那麽在這風雨飄搖的日子，誰最不該出門呢？

是獵虎亮肌肉的普京大帝，是中東迷夢中的哈里發和謝赫們，還是北美數錢的小地主，抑或是剛剛揚帆出海收購油田的中國大叔們呢？我的看法是，看現金流。

我們差不多是最早說頁巖油氣在低價格下將淪為龐氏騙局的，下面附上的是2年前的報告，現在看看可能也還是蠻有啟發的。我們的研究顯示，頁巖油氣企業在過去的10來年間，雖然創造了利潤高速增長的神話，但是因為頁巖油氣產量高衰減的特性，和產量增加導致的價格急劇下跌，這些企業根本就沒有正的自由現金流，換言之他們是燒掉了投資者的錢，而且他們必須不斷地擴充規模來實現自己許下的諾言。這就是經典的龐氏騙局的特征。

原油價格如北美的天然氣一樣崩塌，摧毀的並不是頁巖油氣企業的經營性現金流，而是籌資性現金流，因為當天然氣價格持續低於4美元之後，頁巖油氣企業並沒有馬上失去融資能力，投資者們還在瘋狂地把錢借給他們，燒在地下的油井里面。現在油價同樣由於供給增加迅速走向崩潰，清醒過來的投資者們，大概不會再容忍自己的錢燒掉去支持頁巖油氣的夢想了吧？誰知道呢，永遠不要低估人的愚蠢和瘋狂。

那麽普京大帝和哈里發和謝赫們，是否可以松口氣了呢？明年或者後年，頁巖油氣企業現金斷流之後是否油價就會回升了呢？可惜的是，還有一個糟糕的消息，那就是當頁巖企業困獸猶鬥的時候，他們會選擇繼續增產，一方面龐氏的特征就是不增長就死亡，另一方面失去籌資現金流的企業，唯一的方法就是繼續增加收入而不顧長遠，所以2015年的油價，起碼在上半年還會持續承壓。我們估計2015年下半年，或者年底左右，油價可能會開始明顯的回升。

2. OPEC的陰謀和陽謀

OPEC此番跳出來的原因又是什麽呢？是要搞垮頁巖油，搞垮新能源嗎？

我建議有興趣的同學們去翻一翻OPEC的聲明，OPEC有一個明確的政策性的目標，就是要保證產油國人民的生活水平，因為OPEC對油價的調控，能夠趕上甚至超過發達國家的平均增速，也就是說，OPEC在產量不大幅增長的前提下，要保證油價跑贏美元計價的一攬子商品和服務的通貨膨脹。

從這個假設出發，如果2004年40美元左右的油價是合理的，我們可以大概估算OPEC目前應該控制的油價區間，在52~66美元之間。事實上正是中國為代表的新興市場國家的需求，大大超出了OPEC的調控能力，導致2004年之後的油價偏離了OPEC的軌道，所謂產油國的財政平衡價格，也是2004年之後的高油價培養了產油國人民的過高的預期，由簡入奢易，由奢入簡難了。

但這並不是說52~66美元就是合理的油價水平，因為2006年之後，隨著油價的飆升，新增的產能大多在70~80美元以上才有自由現金流，包括頁巖、北極、深海、超深地層等等，這就是我們講的所謂“油價的路徑依賴”，成本結構的改變在石油開采上具有不可逆的特性，回到70美元以下的油價是不能夠持久的。

3. 突然回歸的波動性

今天@機器喵 同學問了我一個很有挑戰性的問題，為什麽在過去的4年多時間里面，原油價格幾乎失去了全部的波動性，而在2個月的時間里面波動性突然放大了呢？

我的答案是：原油的供求平衡，目前大約在9000萬桶/天左右，油價波動超過50美元影響原油需求不足1%。原油需求年均增長1~2%，供給側的突發事件和一次性沖擊，例如利比亞恢複生產等，影響幅度也在1%以上。也就是說，原油的消費和供給彈性都很小，明顯低於需求增長和供給的沖擊，因此原油價格本應經常出現是大幅波動的，即波動性極大是常態。

但是因為存在OPEC和剩余產能，其剩余產能占全球產能超過5%，而OPEC的利益訴求是油價小幅穩定上漲，而不是暴漲暴跌，所以油價在相當長的時間里面會因為OPEC的穩定作用，保持低波動性。

當原油供求的變化，因為一次性沖擊或者平衡移動，超過了OPEC的調節能力，就會出現波動性的突然回歸。

具體而言，2004~2008年的油價持續大幅上漲，特別是2006~2008年的大牛市，就是需求的增長超出了OPEC增加供給的能力上限，而2014年油價的大幅下跌，則是美國頁巖油產出增加，超出了OPEC縮減供給的能力下限。

於是便有了暴漲暴跌。

4. 投資機會

對投資者來說機會又在哪里呢？

機會有三：

首先是做空，油價下跌幾乎對整個石油化工產業鏈都是災難，無論是上遊的開采和開采相關的油田服務業，還是下遊原料下跌帶動產品價格下跌的化工業，特別是現金流枯竭的頁巖油氣企業，都是極佳的做空標的；

然後是垃圾債市場，頁巖油氣企業幾乎已經失去了股權融資的可能性，垃圾債是他們的唯一選擇，在經歷債券收益率大幅上升之後，頁巖企業的垃圾債里面，一定會有良好的投資標的；

接下來就是資產出售，失去融資能力，籌資性現金流枯竭，企業一方面不得不被迫增加產量來獲取更多的經營性現金流，另一方面將不得不出售最優質的資產來獲取現金。

這里需要澄清一點，真正優質的油田資產，其價格隨油價的波動是遠遠小於垃圾資產的，某上市公司當年在油價自140美元跌至40美元的過程中，成功的把資產價格壓低了92%，從超過10億美元壓縮到幾千萬美元，這在現金成本低、地表設施和外部環境好的資產上幾乎是不可想象的。

真正優質的油田資產，雖然不會隨著油價下跌大幅折價，卻會出現千載難逢的買入機會，對於有誌於建立戰略性的資產配置的投資人和政府而言，未來的2年都會是一個不多見的黃金窗口。

至於原油期貨本身，短期的影響因素實在太多，除非像OPEC會議之前那種顯而易見的市場錯判，否則我是不會去建議參與的。。。

當然，讓我們再說一遍我最喜歡的那句話，能源從來就不僅是一個經濟問題。下回聊。希望2年前的報告有所幫助。

（此次有旁白：現在還拿2年前的報告出來唬人，你是有多懶，還不趕緊滾去寫報告。。。）

2012-11-15

我們分析了8家主要的北美頁巖氣獨立生產商，其中包含了Chesapeake這樣的大玩家，而沒有計入XOM等超級油氣巨頭，也剔除了目前已經被收購的XTO，力求反映獨立生產商的輝煌和困境。

8家生產商在過去的15年為投資者累計創造了近40億美元的分紅回報，但是卻吞噬了超過300億美元的股東投入，2011年資本開支高達316億美元；這8家公司在2005年以來，只有1家曾經創造過正的自由現金流，2011年合計自由現金流為負148億美元；企業將勘探開發費用大幅度資本化；這怎麽看都像是一個標準的龐氏騙局。

2005年之後，隨著美國天然氣產量的增加，天然氣價格相對油價持續弱勢，等熱值的油氣比價從1上升到接近4，這導致企業的ROIC下降到6%左右，這也就是企業持續毀滅價值，淪為類似龐氏騙局的根源。企業事實上已經無法從開采天然氣中獲利，我們估計邊際成本超過$4/MMBtu，企業事實上在依靠天然氣開采同時獲得的原油和凝析油在維持。

我們分析了切薩皮克商業模式，這種商業模式導致企業在虧損時仍然不得不維持生產和繼續擴大鉆探規模，華爾街投行的融資安排和估值也導致企業必須這樣做，因此我們（引用貝多芬的話）說：“必須如此嗎？必須如此！”

然而，頁巖氣推動了勘探、測繪、開采技術的快速發展，造就了美國能源的複興，並將徹底改變大西洋航運、改變俄羅斯對歐洲的能源要挾、改變美國的能源戰略安全訴求，從而持久而深遠的影響世界的能源和戰略地圖。

對中國而言，開發頁巖氣，並以此為契機學習掌握先進的油氣資源勘探和開發技術，引入新的資本和商業模式，都是保障能源安全必需的，對我們而言，同樣是必須如此。

對投資的建議，目前是回避開采，甚至回避開采技術企業，尋找勘探和測繪等領域的潛在優勢競爭者，可以參與獲得區塊並尋求轉手收益的機會。

隨見隨想，語無倫次，所謂垃圾郵件是也。

報告不能傳PPT格式的。。。汗
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$切薩皮克能源(CHK)$ $EOG能源(EOG)$
$戴文能源(DVN)$ $塔利斯曼能源(TLM)$ $陽光油砂(02012)$
$中國石油(SH601857)$ $中國石化(SH600028)$
$廣匯能源(SH600256)$ $洲際油氣(SH600759)$ $美都能源(SH600175)$

油氣設備報告：油價下跌對行業影響分析

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1162

沙特追加70億美元用於頁巖油氣開發

來源: http://wallstreetcn.com/node/213645

沙特石油巨頭阿美石油公司（Aramco）首席執行官（CEO）Khalid al-Falih表示，將再次出資70億美元在該國開發頁巖油氣。

至此，該沙特國有石油公司在國內頁巖油氣領域投資總額達到100億美元。

據英國《金融時報》，Falih還淡化了沙特石油政策是為了打擊美國頁巖油的說法。他今日在利雅得召開的一個投資會議上表示：

數字會告訴你們，沙特的出口...正逐漸減少。因此石油市場上的供求失衡絕對與沙特無關。

......

沙特將是下一個頁巖油氣開發的先鋒，尤其是在頁巖氣上，沒有美國的創新我們也做不到。

為了穩定市場的長期供應，頁巖油是“受歡迎和有需要的”，他如是說。

路透社還援引了他對油價的看法：

我不想去猜合理的油價應該是多少，但它最終應該是能平衡供求的價格。我認為沒有人可以決定它究竟是多少。

他還補充道，此前的油價太高，但是現在“對於所有人來說都太低”。

此前彭博社曾援引油服巨頭Baker Hughes的預測稱，沙特在技術上可獲取的頁巖氣高達645萬立方米，居世界第五位。然而，沙特國營石油公司的官員卻表示，該國可能缺少充足的水源去開采這些頁巖氣。因為開采頁巖油氣廣泛采用的水力壓裂法需要大量的水資源。

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原油企穩，投資QDII油氣基金正當時 中軒山流水

來源: http://xueqiu.com/6549386042/36085289

長期以來，以石油為代表的油氣類資源的價格呈現出比較明顯的上漲趨勢，因為油氣類資源和全球的經濟發展有直接的關系。當世界經濟不斷增長，油氣產品的需求就會增加，由於油氣屬於不能再生的能源，而目前替代的新能源還沒有完全找到，因此油氣的價格也不斷升高。石油價格從本世紀初開始就不斷上漲，從二十多美元一直上漲到一百多美元，在2008年達到146.86美元的歷史高點，漲幅近7倍。隨後由於金融危機爆發，世界經濟陷入短暫的衰退，對石油的需求減少，油價也較最高點跌去70%。2009年之後，油價逐步企穩並隨著世界經濟複蘇上漲了近一倍。近期隨著原油供應的不斷增加及美國頁巖油氣的大量開采，原油價格半年內暴跌50%以上。
在2015年1月30日，原油價格上演絕地反攻，油價周五飆升逾8%，油價大漲，主要因本周美國鉆井平臺數量驟降和空頭回補。周五紐約商業交易所3月份交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格大漲3.71美元或8.3%，收於每桶48.24美元。全周油價上漲5.8%，本月油價下跌9.4%。今日大漲甚至引發市場臆測持續了七個月的油價跌勢已經結束。
數據顯示，鉆井平臺本周降幅為1987年以來最大。自去年夏季以來，石油開采商已停運了約24%的鉆井平臺，部分交易商可能押註，預期將出現的美國石油生產放緩的局面將比預期更快到來。另外，空頭回補也助推了油價的反攻。過去兩周油價相對穩定，扶助市場人氣在數月連跌後好轉。空頭交易商擔憂此輪跌勢已接近尾聲，紛紛回補空頭頭寸。

大陸投資者如何參與的國際油氣投資中來？有興趣的投資者可關註油氣類QDII，分別是諾安油氣能源基金、華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金。
雖然都是以油氣為主題的QDII基金，但從風險和收益的角度看略有不同。　　從投資類型看，華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金實行的是被動投資，投資標的為指數成分股。油氣產業一般被分為上遊、中遊和下遊三個部分。上遊的任務主要將地下的油氣資源開采出來，分為勘探、開發、生產三個環節，中遊的任務主要進行石油的儲運，下遊的任務是石油的加工和銷售，具體包括煉油、化工、銷售三個環節。石油天然氣上遊指數包括的公司主要是上遊環節的公司，如Cvr Energy、Cabot Oil &Gas Corp、Range Res Corp等，而全球石油指數包括了整個產業鏈中的公司，範圍更廣一些，權重股都是全球主要的能源巨頭，如前五大公司分別是埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、英國石油、道達爾。從產業鏈的環節分析，整合了上下遊的公司盈利能力最強，全球大型的能源公司都有著完整的產業鏈體系，產、煉、銷結構大體處於1:2:3的水平，投資和盈利結構基本保持在上遊勘探開發占70%、下遊煉油銷售占20%、化工和其他占10%的水平。盈利能力僅次於全產業鏈公司的是以上遊為主的公司，由於油氣類能源具有自然壟斷性，因此作為開發和采掘類的公司具有較明顯的定價權，盈利能力也是比較好的。上遊公司的收入就是下遊公司的成本，相對來說，由於無法完全消化上遊價格的上漲，中下遊行業的公司盈利能力不如上遊公司。華安標普全球石油指數基金是投資油氣全產業鏈的，華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金是投資油氣上遊的，因此都投資在本行業中盈利較好的公司。　　
諾安油氣能源基金投資標的是基金，是一只主動管理型的FOF基金，投資標的是相應的基金，主要的投資範圍包括以跟蹤石油、天然氣等能源類行業公司股票指數的ETF及指數基金和以超越石油、天然氣等能源類行業公司股票指數為投資目標的主動管理型基金，還可以投資油氣類的商品ETF。從包含的行業範圍來說，它的範圍更廣，包含了另外兩只指數基金的投資範圍。　　　　
從年化收益率和波動率的角度看，石油天然氣上遊指數的收益最高，風險也最大。該指數呈現出高風險高收益的主要原因是行業的集中度高，只涉及油氣的上遊行業，包含公司的景氣程度完全相同，在盈利好時大幅上漲，而在盈利差時又大幅下跌。相對而言，全球石油指數的收益和風險較低一些，該指數內的公司涉及到油氣整個產業鏈，可以分散一定的風險，但還是和整個行業的景氣程度相關。在具體選擇時，投資者可以按照自己的風險承受能力和特點進行選擇。如果投資者的風險承受能力較強，可以選擇華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金，如果風險承受能力較小，可以選擇華安標普全球石油指數基金或是諾安油氣能源基金。如果投資者對油價比較了解，擇時能力較強，則可以選擇指數基金進行操作，如果投資者對油氣資產不太了解，那麽主動管理型的諾安油氣能源基金是一個比較好的選擇。應該說，三只基金各有特點，同時推出也給了投資者更多的選擇。　　
需要註意的是目前原油及天然氣的市場情緒依然偏空，難免會遭遇進一步下跌，全球原油需求已經由於中國經濟增長減速以及許多發達經濟體陷入停滯狀態而減弱。市場分析人士指出，其主要歸因於全球範圍內石油需求放緩，在美國頁巖能源熱潮的部分帶動下，市場上的原油供過於求。其次，隨著原油價格大跌， OPEC成員們相互施壓，以競相降低售價來爭奪市場份額。然而，在油價大跌的同時，有心的投資者在琢磨：是不是到時候抄底油氣能源類基金了？
我的建議是：目前原油及大宗商品的市場情緒依然偏空，難免會遭遇進一步下跌，雖然已顯示出初步見底的跡象。全球原油需求已經由於中國經濟增長減速以及許多發達經濟體的經濟陷入停滯狀態而減弱，原油價格會呈現出L型走勢，底部盤整的時間可能較長，對於油氣趨勢型投資機會，大家可采用定投QDII油氣基金的方式規避風險，慢慢等待油氣價格走出底部，從而獲取超額收益。

@今日話題 @方舟88 @沈潛 @投資女學徒 @呼嚕 
$華寶油氣(SZ162411)$ $華安石油(SZ160416)$ $陜天然氣(SZ002267)$ $深圳燃氣(SH601139)$ $中國石油(SH601857)$ $中海油服(SH601808)$ 

美國油氣生產商擬關閉近75%鉆井平臺

來源: http://wallstreetcn.com/node/214184

路透獲得的文件顯示，美國石油與天然氣生產商SandRidge Energy計劃大減位於奧克拉荷馬州和堪薩斯州的鉆井平臺。截至今年4月初，將該司在這兩個州開工的鉆臺由28座減至8座，將近75%的鉆臺都將關閉。去年11月，該司向投資者表示約有30座鉆臺在運轉。

SandRidge的發言人拒絕對上述消息置評，表示該司會在本月27日發布季報時公布更新後今年計劃。今年1月，該司CEO James Bennett表示，考慮到當前石油市場環境，該司已在削減開工鉆臺和資本支出。

去年6月月中以來，國際油價跌逾50%。上述路透報道稱，SandRidge因為負債多和在以上兩州開采石油的項目而備受油價暴跌打擊。多家業內公司已為保存資金將資本支出減少了25%-40%。

華爾街見聞昨日文章援引油服業巨頭Baker Hughes上周五的數據稱，美國運轉的鉆油平臺已連續九周減少，降至1140座這一2011年12月以來最低水平。

上述文章提到，雖然過去兩周國際油價累計回漲14%，但對沖基金等投資者做空原油期貨的倉位上周創下了四年多新高，顯示出他們懷疑近來的反彈不會持久，依然看空石油。

今年1月已傳出美國石油公司破產的消息。1月第二周，德克薩斯州一家私營石油公司WBH Energy申請破產保護，理由是貸款人拒絕提供更多資金。該司面臨1000-5000萬美元債務。

華爾街見聞當時的文章援引能源業分析師預測稱，美國能源公司違約潮可能到來，因為能源企業沒有對油價下行做足夠準備，太多公司資產負債表過於糟糕。

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2014年全球油氣勘探量或創逾60年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/214373

行業研究機構IHS修正後數據顯示，不計北美頁巖油和其他陸地儲藏，去年全球新增石油與天然氣勘探量可能是1952年以來最低水平，其修正前數據是至少1995年以來最低水平。這預示著，隨著需求繼續增加，未來全球油氣供應將更緊張。

英國《金融時報》援引IHS估算數據稱，去年全球新增石油與天然氣勘探量約合石油160億桶，連續第四年減少，這是1950年以來最長的連減期。其報道認為，石油勘探量下滑最為明顯，這意味著，今後十年要滿足全球需求，美國等地的頁巖油和石油輸出國組織（OPEC）產油將發揮越來越重要的作用。

新勘探的油田開采產油尚需多年，所以勘探結果不會立即影響原油市場，但它可以為預測未來供應量提供指引，有助於預測始於2020年的十年內市場供應。上述報道就提到，IHS的研究副總Peter Jackson評價稱，勘探量和規模都在減小，速度讓人警惕，2020-2025年的供應可能有更大挑戰。頁巖油開采技術革命已經改變美國產油的前景，但在全球產量的比重還較小，占約5%。

去年6月以來，國際油價跌逾50%。上述報道還提到，去年全球油井開采幾乎未受油價影響，開鑿和評估油井數量僅比前年減少1%。而去年的勘探量與開采形成鮮明反差。上世紀90年代中葉油氣勘探量像現在這樣受影響時，開采活動也因為油價低迷受到打擊。

此前也有業內人士對未來全球供應發出警告。據《金融時報》本月初報道，全球最大投資管理公司貝萊德（BlackRock）的首席投資策略師Russ Koesterich預計，未來石油供應可能比預計的更緊張。資產管理公司Investec旗下能源業基金Global Energy的基金經理Tom Nelson預計，未來五年石油供應要滿足需求都有難度，因為中長期供應有許多未知因素。

不過，國際能源署（IEA）此前的預測比上述看法樂觀。去年6月IEA發布的中期石油市場展望報告認為，全球供應會強勁增長，預計到2019年，每日供應能力將增加900萬桶至1.05億桶。

以下截至今年第二季度的全球石油供需平衡圖表來自Vox，數據來自IEA，石油供應與需求量變化看左軸，庫存變化量看右軸。

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中石化陷收購違約風波 油氣出海需“長點心”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-02-12/897522.html

每經記者 師燁東 發自北京

據外媒報道，俄羅斯第二大石油公司盧克石油公司近日表示，由於中國石油化工集團 （以下簡稱中石化）拒絕完成一宗協議價格12億美元的收購交易，盧克石油公司已就中石化的違約行為在倫敦提出仲裁。

對此，中石化新聞發言人呂大鵬昨日晚對《每日經濟新聞》記者表示，中石化國勘公司在2月11日剛剛收到相關的仲裁文件，公司內相應部門目前正在組織研究，積極準備抗辯；而中石化與盧克公司的糾紛，目前並不能稱之為中石化已經“違約”。

事實上，據記者了解，近年來，“三桶油”急速在海外擴張之中，都曾經歷過相應的糾紛或是“被違約”事件，海外油氣投資的風險仍然不容忽視。

此次中石化糾紛的背後，則涉及到2014年以來“三桶油”海外投資戰略的總體轉型：由此前的產量擴張，正在向更加註重海外資產效益的戰略轉變。

中石化稱還不算違約/

據路透社消息，2014年4月15日，盧克石油公司與中石化簽署協議，向中石化出售旗下里海資源投資有限公司50%股份，交易價格為12億美元左右。盧克石油當時表態稱，在得到哈薩克斯坦政府的批準等條件達成後，該交易預計將於2014年底前完成。但是截至目前，這項交易卻陷入停滯。

呂大鵬對《每日經濟新聞》記者回應稱，中石化國勘公司在昨日剛剛收到相關的仲裁文件，公司內相應部門目前正在組織研究，積極準備抗辯。

呂大鵬同時告訴記者，中石化與盧克石油下屬公司簽訂的收購協議，有效期至2015年1月15日。對於目前已經超過協議有效期是否形成違約，中石化新聞辦謝丹平回應稱還需進一步考證。

北京國際能源專家俱樂部總裁陳新華認為，在商業談判中，出現商務糾紛是投資的正常情況，不必過度解讀。

在廈門大學能源經濟協同創新中心主任林伯強看來，出現糾紛的原因應該是多方面的，而油價大幅走低可能是重要的因素之一：“油價大幅下滑，導致當前的油田資產價值與之前簽訂合約時的價值差異較多。”

實際上，記者梳理發現，在過去數年“三桶油”海外擴張之中，糾紛、違約並非個案，而“三桶油”不少時候則是糾紛中的受害者。

《21世紀經濟報道》報道稱，早在2010年，由於OPEC對伊拉克產量的配額限制，中石油無法達到前一年公司競標時承諾的產量，為此需要向伊拉克政府繳納一筆違約金。

此外，與中海油簽訂有LNG供應合同的澳大利亞某公司在2013年曾多次違約，導致中海油運合同年上遊供應量將減少約65000噸LNG。

安迅思能源研究總監李莉告訴記者，國內企業在海外進行油氣投資，並非一帆風順，“地緣政治、社會動蕩、諸如油價暴跌類的市場發生重大變化，都是在海外進行油氣投資時潛在的風險。”

“三桶油”改變海外策略/

盡管此次中石化與盧克公司糾紛的原因還未明了，但是2014年以來，“三桶油”海外投資戰略的總體轉型則成為中石化放緩投資難以忽略的因素。

中國石油集團經濟技術研究院發布的 《2014年國內外油氣行業發展報告》中數據顯示，“三桶油”在去年的海外投資大幅放緩，2014年全年“三桶油”項目收購金額不到30億美元，相比2013年的300億美元左右減少了90%。

業內分析認為，“三桶油”步伐放緩，主要是從海外業務發展戰略轉型角度考慮，從重規模擴張轉向更加註重海外資產的效益。

在中國石油集團海外油氣業務2015年工作會議上，中石油集團公司副總經理汪東進提出要求，中石油需要看到國際能源地緣政治風險加大、低油價導致海外業務盈利能力下降等新挑戰，應持續優化海外資源配置和資產布局，不斷提高海外業務抗風險能力。

中石化亦在年度工作會議上提出，要“主動適應新常態，緊緊圍繞提高發展質量和效益為中心，堅持深化改革、轉型發展、從嚴管理，更加註重結構調整，更加註重資源優化”。

中海油則在2014年工作綜述中直接明了地寫道：“在低油價背景下，重新審視集團各產業板塊的投資決策，適當調整投資、建設的節奏，以戰略眼光和風險意識冷靜看待海外油氣並購機會，科學論證和優化下遊在建和新審批項目。”

在李莉看來，“三桶油”去年海外投資速度放緩，主要是因為前幾年快速擴張海外業務，收購的海外資產已經較多，需要一定的時間消化與整合；在當前低油價的沖擊下，這三家體量龐大的公司也需要更加註重效益而非規模。

不過，民企則接棒央企進入了海外投資的活躍期。2013年，中國民企在海外的油氣投資達到10億美元，而去年這一投資額度上漲了超過1倍，達到了22億美元。

李莉對民企的海外投資表示了擔憂：“許多主營業務並非能源的民企投資油氣，是想要多元化發展；但是海外業務的不可控風險不少，投資的最終收益，並不一定會像他們預估的一樣好。”

2014年全球油氣勘探量或創逾60年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/214373

行業研究機構IHS修正後數據顯示，不計北美頁巖油和其他陸地儲藏，去年全球新增石油與天然氣勘探量可能是1952年以來最低水平，其修正前數據是至少1995年以來最低水平。這預示著，隨著需求繼續增加，未來全球油氣供應將更緊張。

英國《金融時報》援引IHS估算數據稱，去年全球新增石油與天然氣勘探量約合石油160億桶，連續第四年減少，這是1950年以來最長的連減期。其報道認為，石油勘探量下滑最為明顯，這意味著，今後十年要滿足全球需求，美國等地的頁巖油和石油輸出國組織（OPEC）產油將發揮越來越重要的作用。

新勘探的油田開采產油尚需多年，所以勘探結果不會立即影響原油市場，但它可以為預測未來供應量提供指引，有助於預測始於2020年的十年內市場供應。上述報道就提到，IHS的研究副總Peter Jackson評價稱，勘探量和規模都在減小，速度讓人警惕，2020-2025年的供應可能有更大挑戰。頁巖油開采技術革命已經改變美國產油的前景，但在全球產量的比重還較小，占約5%。

去年6月以來，國際油價跌逾50%。上述報道還提到，去年全球油井開采幾乎未受油價影響，開鑿和評估油井數量僅比前年減少1%。而去年的勘探量與開采形成鮮明反差。上世紀90年代中葉油氣勘探量像現在這樣受影響時，開采活動也因為油價低迷受到打擊。

此前也有業內人士對未來全球供應發出警告。據《金融時報》本月初報道，全球最大投資管理公司貝萊德（BlackRock）的首席投資策略師Russ Koesterich預計，未來石油供應可能比預計的更緊張。資產管理公司Investec旗下能源業基金Global Energy的基金經理Tom Nelson預計，未來五年石油供應要滿足需求都有難度，因為中長期供應有許多未知因素。

不過，國際能源署（IEA）此前的預測比上述看法樂觀。去年6月IEA發布的中期石油市場展望報告認為，全球供應會強勁增長，預計到2019年，每日供應能力將增加900萬桶至1.05億桶。

以下截至今年第二季度的全球石油供需平衡圖表來自Vox，數據來自IEA，石油供應與需求量變化看左軸，庫存變化量看右軸。

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美國地質勘探局：頁巖油氣開采技術導致地震大增

來源: http://wallstreetcn.com/node/214513

美國內政部下屬科研機構地質勘探局（USGS）上周發布新聞稿稱，此前鮮有地震發生的美國大部地區近年來地震活動明顯增加，這並非源於自然的地質變化，而是註入壓裂液這一開采油氣的新技術導致。

USGS的網站上周發布新聞稱，內政部正著手應對壓裂液註入引發的地震。其提到：

近年來，過去很少、或幾乎並無地震發生的美國廣大地區地震活動明顯增加，已引起大量公眾關註，造成對地質構造的傷害。這類地震活動增加，在美國中部地區尤其如此，它並非自然（演變）過程。

相反，地震增多是源於石油與天然氣開采新科技相關的液體註入，該技術能開采此前毫無生產力的油氣儲藏。這種現代開采技術導致采掘油氣的同時產生大量廢水。深度註入這種廢水的方式時而引發足以讓人感知的地震，有時有破壞性。深度註入廢水是已探知地震急劇增加的根本成因。

上述新聞稱，USGS目前正與有關利益方合作開發美國境內誘發性地震的災害模型。該模型可根據能源產量趨勢的變化頻繁升級。USGS的地球物理學家Art McGarr博士認為，人類無法控制屬於自然災害的地震，但可以減少誘發性地震，通過改進地震遙測網絡和獲得壓裂液註入數據的公共渠道，可以在問題初期探查誘發性地震的問題，避免通常規模較小的地震產生更大破壞。

但美國KFOR電視臺報道提到，在美國中南部州奧克拉荷馬州，該州行業協會獨立石油協會的代表Kim Hatfield認為，McGarr以上所說的減少誘發性地震措施實質上沒有幫助，因為“我們沒有科學支持，奧克拉荷馬州長期地質活動活躍，這是我們有許多石油與天然氣陷阱的一個原因。”

該報道還提到，另一家當地組織奧克拉荷馬州企業委員會的公共信息管理負責人Matt Skinner認為，這絕不是政策論著所說的那麽簡單，還要有應對，必須配合行動。

當然，即便地震活動增加與頁巖油開采技術有關系，也不代表後者是罪魁禍首。金融博客Zerohedge展示的以下圖表顯示了奧克拉荷馬州的地震爆發頻率，可以看到2010年以來該州全年地震次數繼續增加，這足以顯示上述應對的緊迫性。

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