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2014年最差交易：做空蘋果

今年年初，許多大型的基金都不看好蘋果公司今年的表現，然而，讓他們始料未及的是，蘋果公司股票今年大漲近35%。

Fort Pitt Capital Group Inc的分析師Kim Forrest向彭博新聞社表示，

這真是令人困惑的一年。只有少量股票拉動了大盤的上漲，而蘋果公司就是其中一個。

不看好蘋果股票可以說是基金公司2014年最糟糕的決定。作為一個整體，基金經理落後於其標桿幅度創下近10年來新高。在Tim Cook就職後，市場一度對蘋果公司的發展前景存在質疑。然而，產品的持續熱賣使得蘋果的股價同期翻了四倍。

除了蘋果公司外，微軟和英特爾公司今年也表現不俗。蘋果、英特爾和微軟三家公司平均上漲了34%。而根據高盛整理的數據，這三家公司都不被基金經理普遍看好。

因此，據Morningstar Inc 數據，10家關註大型增長型股票的基金中，有8家落後於其基準，創下2004年來第二差比例。

Nuveen Large Cap Growth Fund的Bob Doll向彭博新聞社表示，

我從來沒想到我可以從蘋果和微軟上得到那麽多收益。那些號稱喜歡蘋果股票卻又減持的人，真是遺憾。

2014年或許是最難獲得Alpha的一年。Leuthold Group LLC整理的數據顯示，在今年9月前的一年內，標普1500指數中，只有30%的股票上漲超過指數，為1999年來新低。

除此之外，不少股票2013年的表現也沒能為2014年提供很好的指引。2013年，蘋果股價僅上漲5.4%，為其10年來第二差的表現。而同期亞馬遜和推特的股票則分別上漲了59%和100%。今年，亞馬遜和推特股價分別下跌了23%和42%。

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2014年全球最佳與最差投資

轉眼聖誕降至，又到年度盤點時。繼去年上漲30%後，今年標普500股指再接再厲，又漲了12%，美國大盤股出現了漲156%的“冠軍”，但這樣的佳績和香港上市的漢能薄膜發電相比還是小巫見大巫。而就整體表現而言，面對今年印度股市也勝出美股一籌，印度股指基金漲幅接近60%。

今年投資損失慘重的一些輸家都和能源難脫幹系，布倫特原油跌45%，在大宗商品之中排名墊底，連能源服務類基金Fidelity Select Energy Service Porfolio也跌去22%。嚴重依賴石油收入的俄羅斯本幣盧布也在主要貨幣中表現最差。以下為彭博整理的年度表現最佳與最差資產，回報統計截止日期為本月21日。

美國大盤股

最佳投資：Skyworks Solutions（SWKS） 漲156%
最差投資：Sprint（S） 跌61%
評選範圍：市值至少100億美元的493只美國市場交易個股

半導體制造商Skyworks Solutions的產品用於手機和其他無線聯網的設備。今年第三季度，該司銷售同比增長51%。如果今年1月1日花1萬美元購買該司股票，截至本月21日，這些持股市值已增至2.563萬美元。

而如果今年1月1日買了1萬美元美國通信運營商Sprint的股票，到本月21日市值只有3870美元。Sprint過去四個季度僅一個季度有盈利，其余三個季度都是虧損。

國際股市

最佳投資：漢能薄膜發電 (0566:HK) 漲249%
最差投資：Arrium Limited (ARI AU) 跌89%
評選範圍：追蹤3017只個股的發達與新興市場指數FTSE All World Index，不含今年上市交易未滿一年的個股和那些多數股份由一家控股公司所有的個股。

在薄膜太陽能電池市場，漢能薄膜發電是全球首屈一指的制造商，已收購四家歐美太陽能企業，其中三家在美國，一家在德國。如果今年1月1日買入1萬美元漢能薄膜發電的股票，到本月21日市值已達3.4892萬美元。

澳大利亞礦業今年備受大宗商品下跌的打擊，今年澳大利亞礦業企業Arrium的股票暴跌89%，去年該司股票還猛漲了92%。如果今年1月1日買入1萬美元Arrium的股票，到本月21日只值1110美元。

股票共同基金

最佳投資：印度基金Matthews India Fund (MINDX) 漲59%
最差投資：能源服務類股基金Fidelity Select Energy Service Porfolio (FSESX) 跌22%
評選範圍：管理資產至少5億美元的1441只美國股票共同基金，不計封閉式基金和杠桿基金

今年5月，印度選出新的總理。投資者視為印度的大利好。印度主要股指今年以來上漲30%，MINDX的主要持倉是印度美容與保健產品制造商Emami，該司股價今年大漲57%。如果今年1月1日買入1萬美元MINDX基金，到本月21日市值已達1.592萬美元。

今年國際油價六個月內從每桶110美元跌至約每桶60美元，能源類基金都表現不佳。如果今年1月1日購買1萬美元FSESX，本月21日只值7810美元。

小盤股基金

最佳投資：新興市場小盤成長股基金William Blair Emerging Markets Small Cap Growth Fund (WESNX) 漲12.6%
最差投資：小盤價值股基金Pacific Advisors Small Cap Value Fund (PASMX) 跌23%
評選範圍：336只管理資產至少1億美元、市值中值至少30億美元的美國小盤股基金，不計封閉式基金和杠桿基金

今年小盤股還在重演前兩年的優異表現，每三只小盤股基金之中約有兩只今年都有正回報。如果今年1月1日購買1萬美元WESNX，到本月21日可收獲1.126萬美元，而同樣金額年初對PASMX的投資到21日只能得到7663美元。

債券基金

最佳投資：長期美國國債基金Vanguard Extended Duration Treasury Index Fund (VEDTX) 漲45%
最差投資：AllianceBernstein All Market Real Return Portfolio(ACMTX) 跌11%
評選範圍：776只管理資產至少5億美元的美國開放式固定收益共同基金

Vanguard的VEDTX基金持有美國國債在20-30年內都不會到期。今年該基金表現出眾體現出，市場預期美國通脹仍會在一段時間持續低位。如果今年1月1日購買1萬美元VEDTX，到本月21日市值達到1.4506萬美元。

投資ACMTX的主要目標是提供通脹上升的保障。該基金的主要持倉是通脹保值債券TIPS和能源類股，如果今年1月1日購買1萬美元ACMTX，到本月21日市值降至8852美元。

大宗商品

最佳投資：咖啡 漲58%
最差投資：布倫特原油 跌45%
評選範圍：彭博追蹤的18種全球大宗商品

今年全球最大咖啡豆生產國和出口國巴西遭遇幹旱，咖啡價格因此高漲，成為大宗商品之中少有的高回報投資。今年全球需求增長疲弱的同時，以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）上月又決定不減產，供過於求形勢未能緩解。國際油價今年下半年跌幅已超過40%。

ETF

最佳投資：紐交所生物科技指數基金First Trust NYSE Arca Biotechnology Index Fund (FBT) 漲52%
最差投資：俄羅斯小盤股基金Market Vectors Russia Small-Cap ETF (RSXJ)
評選範圍：1269只美國ETF，不計運用杠桿的ETF和公開交易的票據。

生物科技類股今年受到投資者追捧。FBT的最大持倉是腫瘤藥物制藥商Incyte，該司股價今年大漲52%。如果今年1月1日購買1萬美元Incyte股票，到本月21日市值已漲到1.5221萬美元。

因西方制裁和國際油價暴跌，今年俄羅斯股票大多表現不佳。如果今年1月1日購買1萬美元RSXJ，到本月21日市值僅剩4793美元。

貨幣

最佳投資：美元
最差投資：俄羅斯盧布或比特幣

今年美元對其他主要貨幣普遍走高，歐元、日元、英鎊今年分別約下挫11%、12%和5.6%。即使是非美貨幣之中表現最佳的印度盧比，其對美元的匯率也跌了2.4%。

俄羅斯盧布對美元匯率今年跌逾40%。如果今年1月1日用1萬美元兌換盧布，到本月21日只能用那筆盧布換回5513美元。

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IBM互聯網時代轉型遲緩 或連續兩年成道指最差成分股

2014年即將結束，除非有奇跡發生，或者石油股再經歷一次暴跌，不然全球最大計算機服務提供商IBM股價即將連續兩年“榮獲”道指成分股中表現最差的頭銜。

包含30家公司的道瓊斯工業平均指數今年上漲8.77%，由16572點升至18000點之上，而作為“股神”巴菲特在科技領域的第一重倉股，IBM今年卻下跌了13.5%。此外，道指成分股中第二差的是能源企業雪佛龍（Chevron Corporation），今年下跌8.8%，主要受油價下跌拖累。

去年IBM更是瓊斯工業平均指數成份股當中唯一一只下跌的股票。IBM股價在2013年累計下滑了2.1%，表現遜於道瓊斯工業平均指數同期26%的漲幅。

IBM在過去幾十年間，總是能早早地預見到行業的變化趨勢，提出電子商務、智慧地球等一個又一個領先的理念。但是在近年來企業們已經不願意再購買電腦設備，它們更願意去租用遠程服務器，即迅速崛起的“雲計算”行業，IBM盡管早已預見這一趨勢，但龐大的身軀致使其轉型要慢於眾多矽谷的同行。

IBM近年來進行了重要業務的剝離，並壓下巨額籌碼：20億美元收購公有雲企業Softlayer，12億美元興建全球40個雲數據中心，10億美元投資PaaS平臺BlueMix研發，10億美元組建新的沃森集團，23億美元將x86服務器業務賣給聯想，倒貼15億美元將芯片制造業務賣給GobalFoundrIEs，30億美元投資新型芯片的研發等。

已連續十個季度業績收縮的IBM在一個接一個的投資，一個又一個的合作之中，開始融入到基於互聯網的雲生態當中。IBM這家百年企業這一次必須用更快的速度進行轉身，因為互聯網時代，一切都在快速變化中，而且在大牛市的背景下，投資者的耐心也是有限的。

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新龍移動(01362)：史上集資效益最差的香港新股緣何暴漲？

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-21 08:33 編輯 新龍移動(01362)：史上集資效益最差的香港新股緣何暴漲？ 作者：遮打道 話說由新龍國際SIS(00529)分拆的新龍移動(01362)，上周四掛牌。公司發行約4480萬股，每股0.82元定價，集資本來有3670萬，但七除八扣上市成本2740萬元後，公司可得只有930萬元。 930萬? 我以為我眼花! 在全球樓價最難負擔的香港(不吃不住要儲錢17年)，930萬連一個一房單位也買不到，面積還只有339平方呎(約33平米)。大費周章聘核數師丶寫招股書丶過聆訊丶但只集資930萬元，上市幹嗎? 1.jpg (240.54 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 據公司所講，930萬的用途: 約100萬元用作升級資訊系統(雖然計劃需要資金130萬元) 約740萬元用作收購辦公室及倉庫物業(雖然計劃需資金5700萬元)。其餘90萬元作一般資金。 啊，順帶一提。公司截至去年10月底，現金約7300萬元。錢看來也不缺，也不差那九佰多萬。我有理由相信，新龍移動上市，並非為了一己私利，而是希望促進香港金融服務業就業機會，為本港新股集資額略盡綿力，報效祖國，實在是精神可嘉! 「股票既野 你識條鐵咩?」 新龍移動是全港最大手機分銷商，市占率達21.7%，亦為三星本港特約分銷商，其占新龍移動95.2%的收入。香港手機滲透率全球第一，三星占港手機市占率約25.4%，定位本來算不俗，但三星近年走勢變弱，任其一年300日在中環站最當眼之處，大賣廣告，亦無阻其跌勢。 2.jpg (108.88 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 公司去年上半年純利按年大跌8成到220萬元，而下半年則理所當然地受占中影向，還有上市開支二千多萬元的拖累，令全年業績錄得虧損。 當然，若股票只談基本因素，那一眾中環每天砌模型的分析員，早就成億萬富翁了。 新龍移動上周四掛牌，股價首日升12%，周二單日又抽升28.4%，較招股價已累升37.8%。 3.jpg (293.83 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 市值四日內，漲了8680萬元，而期內唯一的消息，就是主席接受報章訪問時稱，預期可分銷「可穿載設備」帶來收入。七除八扣下，就只餘下「殼股」的可能，靜待變身的一日。 股票這東西，果然非我從來不帶多過900元上街的屌絲之流所能理解。 下一站 孟加拉 上市不為集資，股價不看盈利而急飆，類似的神股，還去哪里找?答案是孟加拉。 新龍國際繼分拆新龍移動後，主席林嘉豐就表示，將分拆旗下孟加拉支付平臺Information Technology Consultants Limited（ITCL）在當地上市，又認為ITCL「能涵蓋整個支付平臺，未來更會進入手機及信用卡市場」，較阿里巴巴傳有意收購的支付平臺Paytm更佳雲雲。 爬上直達孟加拉的快車，你準備好沒? 4.jpg (92.21 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 （源自中環現場）

澳門賭博收入八連跌 史上最差

今年1月，澳門賭場收入連續八個月萎縮，創史上最長下滑記錄。隨著中國反腐的深入，預計今年賭場收入將會繼續下滑。

據澳門博彩監察協調局數據，澳門上個月賭博總收入同比下滑17.4%至237億澳門元（約合30億美元），與12月的233億澳門元相當。彭博根據七名分析師數據得出的預期中位數為下滑17%。

本屆政府執政以來，中國大陸的反腐風暴嚴重影響了澳門的賭博業。野村證券的分析師Harry Curtis指出，中國中央政府已經開始敦促澳門特區政府轉變發展思路，減少對賭博收入的依賴，中央政府對於澳門新開賭場的規模會加以暗中控制。同時國內反腐敗力度強化也使得高端賭客不敢再隨意前往澳門一擲千金，這令賭業失去了重要收入來源。

澳門“賭王”何鴻燊的得力助手、何鴻燊旗下澳門博彩控股有限公司CEO蘇樹輝去年11月曾表示，未來六個月澳門博彩業收入還將受到中央政府反腐行動的影響，明年將只有“較高的個位數增長”。

不過，分析師的預期遠比蘇樹輝悲觀。彭博分析師預計，二月的賭博收入將會更加疲弱，2015年全年的跌幅將比去年的2.6%更多，預期為跌8%。

彭博援引Union Gaming分析師Grant Govertsen消息表示：“我們預計，今年農歷新年假期的賭博業收入將不及去年，二月跌幅可能會高達40%。”

去年二月，澳門賭場營業收入為380億澳門元，創史上新高。

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最差基金經理 佟 若喬

2014年小妹投資唔算積極，出出入入股場賺得唔算好多，但勝在買左啲美股基金，都有好幾個巴仙的回報率。

但上個星期見到我地的金融掌舵手Norman陳話，因為投資環境困難，外匯基金回報率得1.4%，當堂眼凸。再見到大陸社保基金去年回報率高達11.4%，不得不封Norman為最差基金經理。

外匯基金億億聲，數字大到可能你根本唔care, 但我可以話俾你知其實相當重要，因為外匯基金每年都會分帳俾政府，分帳以過去六年平均的回報率計，即使話去年表現咁差，條curve就足足拉低六年！

更重要是，近年政府好鍾意搞基金，而好多都話會交俾金管局打理，例如去年財爺建議搞的未來基金，同埋全民退保預留的500億，就係其中之一。試諗下愈來愈多個億億聲交俾Norman管理，舊錢滾極都滾唔大，基建開支不停加，人口又不斷老化，再係每年跑輸通脹，我地真係輸就一齊輸！

我知，社保基金買A股多，去年A股升五成，當然大賺，不過我會問，點解外匯基金要咁保守？唔係叫你去炒股炒外匯，但當見到歐元、日圓勁跌時，究竟應變有幾快？減持有幾快？多元化投資買左咩？買約多，幾時買？點解明知回報好d都唔加快部署？從來都不透明。唔好諗住一句投資環境困難就敷衍了事。

我深信香港不是準備退休的六十後，保守的投資策略只會拖死我們，我們仲可以有無限魄力，香港需要的，是進取的選擇。

佟若喬

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油價巨震 石油市場最差的日子結束了？

昨日美國能源部公布的上周原油庫存量增加770萬桶，增量低於交易員預期的1430萬桶，國際油價因此回漲。一度大跌逾5%的美國NYMEX原油期貨價格當天收跌1.9%，ICE歐洲期貨交易所布倫特原油期貨價格甚至微漲0.5%，收於每桶60.21美元。交易者對持續八個月暴跌的油價會不會已經見底分歧越來越大。

2月17日本周二，因美國鉆井數降低和石油企業減少投資，國際油價繼續上漲，歐洲布倫特原油期貨價格漲至每桶63美元，收創年內新高。《華爾街日報》報道指出，許多投資者和分析師仍懷疑油價是否足以抑制產油商生產，以及刺激需求增加。

該報道援引TD Securities的大宗商品策略負責人Bart Melek評價昨日市場稱，認為石油供應高企的空頭和預計低油價導致生產商減產的多頭會“繼續有些爭鬥，市場有點過於樂觀……還有相當多的原油會成為庫存。”

雖然上周美國原油庫存增量低於預期，但庫存總量已創最高紀錄。而且煉油廠通常每年2月和3月進行季度性維護。所以供過於求的形勢還會惡化。華爾街見聞昨日文章就提到，分析師預計，煉油企業會減少購油，未來庫存量還會增加。上述報道也引用巴克萊分析師Michael Cohen的觀點稱：

“煉油商何時重返市場是個大問題。”即使全球需求不能回升，“你也要處理這些油，把產品送到不需要它的世界。”

該報道還提到，一些分析師認為，美國原油鉆井平臺和石油業投資減少還需要幾個月才能體現為產油量下降。與此同時，供應將持續增加，進一步對油價施壓。管理資產500億美元的Carmignac Gestion Group大宗商品基金經理Michael Hulme指出：

“鉆井平臺數量劇減不會自動轉化為產油量下降。庫存還在急劇累積。”

前日華爾街見聞文章提到的經濟學家油價預測甚至更悲觀：經濟學家A.Gary Shilling預計，未來油價將跌至每桶10到20美元，因為原油供給遠遠超過需求。其專欄文章寫道：

關閉的都是那些效率低下的鉆井，而不是先進的水平鉆井平臺，這些平臺正是美國巖石油石油產業的支柱。如果再計入伊拉克政府和庫爾德人達成的協議，國際原油市場供應量又將增加55萬桶/天。

石油輸出國組織（OPEC）預計，2017年全球原油需求將降至每日2820萬桶，為過去14年來最低，比上次預期減少60萬桶，且低於每日3000萬桶的目前供應量。

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油價巨震 石油市場最差的日子結束了？

昨日美國能源部公布的上周原油庫存量增加770萬桶，增量低於交易員預期的1430萬桶，國際油價因此回漲。一度大跌逾5%的美國NYMEX原油期貨價格當天收跌1.9%，ICE歐洲期貨交易所布倫特原油期貨價格甚至微漲0.5%，收於每桶60.21美元。交易者對持續八個月暴跌的油價會不會已經見底分歧越來越大。

2月17日本周二，因美國鉆井數降低和石油企業減少投資，國際油價繼續上漲，歐洲布倫特原油期貨價格漲至每桶63美元，收創年內新高。《華爾街日報》報道指出，許多投資者和分析師仍懷疑油價是否足以抑制產油商生產，以及刺激需求增加。

該報道援引TD Securities的大宗商品策略負責人Bart Melek評價昨日市場稱，認為石油供應高企的空頭和預計低油價導致生產商減產的多頭會“繼續有些爭鬥，市場有點過於樂觀……還有相當多的原油會成為庫存。”

雖然上周美國原油庫存增量低於預期，但庫存總量已創最高紀錄。而且煉油廠通常每年2月和3月進行季度性維護。所以供過於求的形勢還會惡化。華爾街見聞昨日文章就提到，分析師預計，煉油企業會減少購油，未來庫存量還會增加。上述報道也引用巴克萊分析師Michael Cohen的觀點稱：

“煉油商何時重返市場是個大問題。”即使全球需求不能回升，“你也要處理這些油，把產品送到不需要它的世界。”

該報道還提到，一些分析師認為，美國原油鉆井平臺和石油業投資減少還需要幾個月才能體現為產油量下降。與此同時，供應將持續增加，進一步對油價施壓。管理資產500億美元的Carmignac Gestion Group大宗商品基金經理Michael Hulme指出：

“鉆井平臺數量劇減不會自動轉化為產油量下降。庫存還在急劇累積。”

前日華爾街見聞文章提到的經濟學家油價預測甚至更悲觀：經濟學家A.Gary Shilling預計，未來油價將跌至每桶10到20美元，因為原油供給遠遠超過需求。其專欄文章寫道：

關閉的都是那些效率低下的鉆井，而不是先進的水平鉆井平臺，這些平臺正是美國巖石油石油產業的支柱。如果再計入伊拉克政府和庫爾德人達成的協議，國際原油市場供應量又將增加55萬桶/天。

石油輸出國組織（OPEC）預計，2017年全球原油需求將降至每日2820萬桶，為過去14年來最低，比上次預期減少60萬桶，且低於每日3000萬桶的目前供應量。

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油價巨震 石油市場最差的日子結束了？

昨日美國能源部公布的上周原油庫存量增加770萬桶，增量低於交易員預期的1430萬桶，國際油價因此回漲。一度大跌逾5%的美國NYMEX原油期貨價格當天收跌1.9%，ICE歐洲期貨交易所布倫特原油期貨價格甚至微漲0.5%，收於每桶60.21美元。交易者對持續八個月暴跌的油價會不會已經見底分歧越來越大。

2月17日本周二，因美國鉆井數降低和石油企業減少投資，國際油價繼續上漲，歐洲布倫特原油期貨價格漲至每桶63美元，收創年內新高。《華爾街日報》報道指出，許多投資者和分析師仍懷疑油價是否足以抑制產油商生產，以及刺激需求增加。

該報道援引TD Securities的大宗商品策略負責人Bart Melek評價昨日市場稱，認為石油供應高企的空頭和預計低油價導致生產商減產的多頭會“繼續有些爭鬥，市場有點過於樂觀……還有相當多的原油會成為庫存。”

雖然上周美國原油庫存增量低於預期，但庫存總量已創最高紀錄。而且煉油廠通常每年2月和3月進行季度性維護。所以供過於求的形勢還會惡化。華爾街見聞昨日文章就提到，分析師預計，煉油企業會減少購油，未來庫存量還會增加。上述報道也引用巴克萊分析師Michael Cohen的觀點稱：

“煉油商何時重返市場是個大問題。”即使全球需求不能回升，“你也要處理這些油，把產品送到不需要它的世界。”

該報道還提到，一些分析師認為，美國原油鉆井平臺和石油業投資減少還需要幾個月才能體現為產油量下降。與此同時，供應將持續增加，進一步對油價施壓。管理資產500億美元的Carmignac Gestion Group大宗商品基金經理Michael Hulme指出：

“鉆井平臺數量劇減不會自動轉化為產油量下降。庫存還在急劇累積。”

前日華爾街見聞文章提到的經濟學家油價預測甚至更悲觀：經濟學家A.Gary Shilling預計，未來油價將跌至每桶10到20美元，因為原油供給遠遠超過需求。其專欄文章寫道：

關閉的都是那些效率低下的鉆井，而不是先進的水平鉆井平臺，這些平臺正是美國巖石油石油產業的支柱。如果再計入伊拉克政府和庫爾德人達成的協議，國際原油市場供應量又將增加55萬桶/天。

石油輸出國組織（OPEC）預計，2017年全球原油需求將降至每日2820萬桶，為過去14年來最低，比上次預期減少60萬桶，且低於每日3000萬桶的目前供應量。

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