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昨天，一紙新規震撼了整個VC/PE圈

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1119/166060.shtml

作者| 劉全

報道 |投資界PEdaily

周末期間，一紙新規震撼個整個VC/PE圈！

11月18日，國務院印發了《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》（以下簡稱《方案》），其中明確規《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》停止執行。這意味著，實施了8年之久的股權基金國有股轉持政策迎來了大調整！

新規一出，國內VC/PE圈瞬間沸騰了。盡管正值周末，但有知名投資機構員工透露，公司微信群已經討論得熱火朝天，政策研究組的同事第一時間被召集回公司，研究新規帶來的影響。“這是一個重磅消息，業內期待了多少年了”！國內一家國資PE機構負責人如此感慨。

　解讀：六大要點

綜合多方解讀，投資界（ID：pedaily）梳理了這次新規的要點：

　一、劃轉範圍

中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構。公益類企業、文化企業、政策性和開發性金融機構以及國務院另有規定的除外。

二、劃轉對象

已完成公司制改革的，直接劃轉企業集團股權；未完成公司制改革的，改制後按要求劃轉企業集團股權；同時，探索劃轉未完成公司制改革的企業集團所屬一級子公司股權。另外，新規明確指出，“全國社會保障基金因國有股權劃轉、投資等各種原因形成的上市企業和非上市企業股權除外”，這一條對VC/PE意義非凡。

三、劃轉比例

現階段統一為企業國有股權的10%。

　四、承接主體

劃轉的中央企業國有股權，由國務院委托社保基金會負責集中持有。條件成熟時，經批準，社保基金會可組建養老金管理公司，獨立運營。

劃轉的地方企業國有股權，由各省級人民政府設立國有獨資公司集中持有、管理和運營。也可將劃轉的國有股權委托本省（區、市）具有國有資本投資運營功能的公司專戶管理。

　五、劃轉步驟

按照試點先行、分級組織、穩步推進的原則完成劃轉工作。

2017年選擇部分中央企業和部分省份開展試點。

2018年及以後，分批劃轉其他符合條件的企業股權。

　六、現行國有股轉（減）持政策停止執行

自本方案印發之日起，《國務院關於印發減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法的通知》（國發〔2001〕22號）和《財政部國資委證監會社保基金會關於印發〈境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法〉的通知》（財企〔2009〕94號）等現行國有股轉（減）持政策停止執行。

　　

　　備受關註：94號文停止執行

對於VC/PE而言，新規最大的影響之一在於現行國有股轉（減）持政策停止執行。當中最為業內關註的是2009年的94號文停止執行。

2009年6月19日，財政部、國資委、證監會和全國社保基金理事會聯合宣布：從即日起在境內證券市場實施國有股轉持政策。四部委發布的實施辦法規定，“股權分置改革新老劃斷後，凡在境內證券市場首次公開發行股票並上市的含國有股股份的公司，除國務院另有規定的，均須按首次公開發行時實際股份數量的10%，將股份有限公司部分國有股轉由社保基金會持有。若國有股東持股數量少於應轉持股份數量的，按持股數量轉持”。

這一度讓國資系PE頗為尷尬。據報道，此前一些國資背景的PE機構紛紛轉讓、退出國有股，不料卻遭遇市場質疑。曾有國資PE機構反映，“規避國有股轉持”的質疑會影響到未來的投資以及被投公司上會。

甚至業內曾出現這樣的現象：某個項目馬上要報證監會IPO材料之前，有些國有股東在產權交易中心掛牌賣股權，就是為了避免所投企業一旦IPO被劃轉。如今，新規規定國有股轉持前移，不再單獨劃轉擬IPO企業國有股東股權。

　　對VC/PE到底有哪些影響？

 

此外新規還會帶來哪些具體影響呢？投資界（ID：pedaily2012）第一時間聯系了國內多家VC/PE機構，了解新規帶來的影響。

毅達資本董事長、創始合夥人應文祿說：“我們積極支持《國務院關於印發劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案的通知》的精神，這是解決新時期主要矛盾的重要舉措。”

他明確表示，該《方案》提出的暫停“現行國有股轉（減）持政策”，對國有背景創投基金客觀上形成了正面的影響。“從短期來看，在IPO加速背景下，新規將對現有國有背景的創投基金投資人收益產生積極影響；從中長期來看，我們相信未來國有資本劃轉工作將更加穩健、理性，這將有利於私募股權基金優化投資人結構，凝聚和引導包括國有資本在內的更多社會資金積極參與股權投資，有力地支持實體經濟，支持創新創業。”

而深創投方面表示，這一重大政策調整對國有創投機構的影響一分為二。“從有利方面來看，一直困擾國有創投機構的國有股轉持問題就此得到徹底解決，國有創投機構與民營、外資創投機構在上市退出方面將處於公平競爭態勢，有利於吸引更多的社會投資人加入國有創投基金，有利於國有創投機構留住更多的人才。從不利方面來看，部分國有創投機構今後將有可能增加社保基金作為投資人。未來社保基金如何管理其所持有的未上市股權目前仍是未知數，不排除按照現行國資監管的相關規定管理其所持股權的非上市退出，從而有可能降低該類股權處置的效率。”

作為國內最重要的國資機構之一，深創投第一時間緊急組織政策研究組分析此次新規對國內VC/PE行業帶來的影響：

1、從募資端來看，有利於政府引導創投母基金和政府創投子基金的募集。之前，受制於國有股轉持政策，政府創投基金在股權架構設置時一般都會將政府出資比例控制在50%以下。隨著這一政策調整，預計政府控股型子基金數量與規模將會顯著增加。與此同時，由於政府創投子基金當中政府出資部分一般都有一定的讓利條款，在國有股轉持的不利因素消除之後，這類基金預計將會得到更多社會投資人的青睞。

2、從投資端來看，對成熟期項目的爭奪將更趨激烈。隨著這一政策的實施，原先只有投資中小企業才能豁免轉持義務的國有創投機構將會將一部分資金轉移至成熟期項目，無疑將進一步加劇這類項目的競爭。

3、從退出端來看，國有創投基金非上市退出案例日益增多。隨著越來越多的國有資本進入創投領域，對其所形成的股權如何更有效地管理將成為一個迫切需要解決的課題。我們的建議是：一是制定專門針對國有創投類股權的監管制度，制度涵蓋募資、投資、退出等業務環節。二是將創投類股權視同一般企業的產品管理，將其投資、退出的決策權交由國有創投機構的管理層或者委托的管理人；三是明確創投類股權失敗的責任追究範圍。鼓勵國有創投機構在風險可控的前提下大膽探索、不斷創新，對於程序合規、非道德原因造成的投資損失免於追責。

當前，一方面國有資本大量進入創投市場，一方面，A股港股美股Pre-IPO投資再度走熱，引發業內熱烈討論。對此，應文祿認為，這對私募基金管理人既是機會也是挑戰，“一個成熟的投資機構，在任何時候都應保持客觀和清醒，確保管理規模和投資能力的匹配，堅持價值投資和堅守安全邊際是不變的道理。”

深創投方面表示，國資大量進入創投市場對於加快我國創投行業的發展、提升創投行業的質量有著十分重要的作用。從成熟國家的經驗來看，機構投資者是私募基金的重要資本提供者，如母基金、養老金、保險資金等；而我國的LP構成當中高凈值個人占比較高，這十分不利於行業的健康發展。國資作為一支重要的機構投資人大量進入該行業，有利於優化我國創投行業的投資者隊伍。

“當然，我們也必須清醒地意識到，創投行業是一個高度依賴團隊專業能力的行業。相對於充沛的資金供給，國內合格的GP團隊數量存在明顯缺口。加之業內並無公開透明、統一規範的GP選擇標準與流程，有可能造成部分國資無法選擇到合格的GP，進而導致其資金的低配甚至錯配。”深創投方面補充。

此外，一位國內VCPE行業重要合夥人表示，公司內部正在研究，國資LP持股超過50%，甚至全國資是不是也不必劃轉了，如果是，對於VCPE行業發展將大有裨益，有利於基金募資並擴大基金規模。

與此同時，多家VC/PE機構向投資界（ID：pedaily2012）表示，已經組織相關人員研究新規帶來的影響，周一例會將專門對新規進行討論。對於創投圈而言，這將又是一個忙碌的周末。

李嘉誠讚平易近人「一切如昨天」

1 : GS(14)@2015-03-27 00:56:58





【相識多年】李光耀前天逝世後，生前好友親到靈堂弔祭，本港首富李嘉誠更偕同兩名兒子李澤鉅及李澤楷，第一時間飛到新加坡弔唁，凸顯李嘉誠跟李光耀交情深厚。李嘉誠在兩名兒子李澤鉅及李澤楷陪同下，周一抵達新加坡，隨即到總理官邸，在李光耀遺體前鞠躬致意，再繞遺體一圈，瞻仰遺容。李嘉誠與李光耀相識多年，日前公開致予新加坡總理李顯龍信件撮要，指李光耀是「世罕其匹、東西一合的歷史巨人」，「風度莊嚴、平易近人」，身後「精神不滅不朽」。悼文稱兩人有緣多次面晤，「一切一切彷（恍）如昨天」。



捐5億予國立大學


李嘉誠與新加坡淵源遠不止商業投資。2002年透過和黃及「第三個仔」李嘉誠基金會，向新加坡管理大學捐款約8,700萬港元，設圖書館及獎學金，為其時當地大學歷來最大筆捐款。2007年9月他再捐出約5億港元予新加坡國立大學李光耀公共政策學院，成立李嘉誠大樓，更親往揭幕致辭，出錢出力。2003年李光耀80歲大壽時，壽宴上李嘉誠更坐在其右邊，被奉為上賓。除李嘉誠三父子外，汶萊蘇丹博爾基亞伉儷、新加坡總統陳慶炎、前總理吳作棟及多名新加坡政府現任、前任官員，都有參加李光耀私人追悼會。台灣總統馬英九前天乘專機抵達新加坡弔唁李光耀，這是他首度在任內訪新加坡。另外，日本首相安倍晉三、印度總理莫迪都表明周日會出席李光耀的國葬儀式。日本新聞網引述消息說，中國國家主席習近平也將會親自前往新加坡出席李光耀葬禮。《蘋果》記者





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150326/19090489

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港股勢連升7個月 海嘯後首見 昨天跌幅3周最大 分析：業績高峰期有回吐壓力

1 : GS(14)@2017-07-30 17:13:11

【明報專訊】7月份只餘下一個交易日，但港股7月截至昨日已累升逾1200點，料可連升7個月，直逼2006至2007年間的連升8個月的紀錄。港股基金連續第22周錄淨流入，港股通年初至今的淨流入金額已達1830億元。然而，昨日友邦（1299）縱然業績亮麗，股價亦見回吐，拖累恒指失守27,000點，為下周開始的業績期增添隱憂。

明報記者 廖毅然、歐陽偉昉

恒指今年至今已累升近5000點或22.6%，而且連續7個月的升浪，已超越2015年「大時代」及2009年憧憬量化寬鬆（QE）期間的升浪，若8月份仍然錄得升幅，更追平金融海嘯前的紀錄。當時港股曾經錄得兩次「8連升」，2006年6月至2007年1月的8個月累升26.8%，2月份回吐2.3%後，再連升8個月（見圖），累計升幅達六成，更曾觸及32,000點高位。

06及07年兩度8連升

然而，投資界認為恒指今年締造「8連升」的難度甚大，因為總結近期升勢，主要受惠三大因素，分別是憧憬業績好、「北水」湧港及美匯指數下跌，但這些因素或未能在8月份延續。

光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基表示，友邦業績好亦遇沽壓，顯然是大市見頂的信號，而不少重磅股如匯控（0005）及騰訊（0700），相信會遇到同樣情况，就算業績符合預期，股價亦會下跌。

重磅股料下周獲利盤多

瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲亦表示，近期升勢已相當集中於幾隻重磅股，市場對它們的業績已有相當高的期望，縱使交足功課亦會有大量獲利盤。

友邦昨日跌近2%，而下周一公布業績的匯控跌0.6%，騰訊則跌1.2%。中資金融股亦下挫，中壽（2628）及工行（1398）跌逾1%。恒指在結算日收報26,979點，跌151點，是逾3周以來最大跌幅，成交縮減至789億元。

北水流入幅度減

港股吸資能力正在減弱，據券商Jefferies引述EPFR的統計，截至本周三的一周，港股基金吸資7400萬美元（約5.8億港元），是連續22周淨流入，中國股票基金亦吸資3.41億美元（約26.6億港元），但兩者的流入幅度均較前一周弱。林樵基認為，外資的走向視乎美元升跌，雖然近日美元走弱有利資金流入新興市場，但若未來美國聯儲局就縮減資產負債表有更清晰的說法，美元將掉頭向上。

「北水」方面，流入的力度亦漸減，本周港股通曾出現兩天淨流出，以致日均的淨買入成交額，由過去數周10億至20億元大幅下滑至5億元。京華山一研究部主管彭偉新表示，若恒指下周跌穿10天線（現為26,755點），便確認調整，有可能下試26,141點。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0241&issue=20170729

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康城LP6推491伙 售近百伙 昨天售出率20% 南豐：4輪賣樓套現百億

1 : GS(14)@2018-10-14 08:31:23

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0969&issue=20181014
【明報專訊】被指截擊九建（0034）油塘海傲灣的南豐，昨日將軍澳日出康城LP6進行第4輪銷售、涉491伙，發展商指出，項目昨日售出97伙，四輪銷售合共售出1530伙，佔項目2392伙的64%，套現逾百億元。上述兩項目推售後，本周戰線將轉至新界西，華懋旗下鐵路項目元朗朗城匯及莊士中國（0298）屯門弦海，同於本周開放示範單位和開價，兩盤共1091伙將於本月內對撼。

明報記者 甘潔瑩

LP6於上月初以折實平均實呎1.53萬元推售，涉及487伙，開售首天售出逾97%、約472伙；因應市場反應理想，即晚以原價加推第二號價單共488伙，折實實呎15,541元，並於超強颱風山竹襲港前售逾460伙。及後發展商大舉加推707伙，佔項目2392伙的30%，並於中秋節翌日進行第三輪銷售，當天共售出445伙。

折實呎16006元 低上張價單1.7％

至於昨日第4輪推售的單位中，過半為第4號價單、折實平均實呎16,006元，呎價較上月17日推出的3號價單低約1.7%，但仍較8月底時公布的首張價單呎價高約4.6%。

在港股連日下跌及銀行加息下，發展商昨日最終賣出97伙，佔可售單位約兩成。

華懋莊士新界西兩盤對撼

華懋銷售部總監吳崇武表示，近期多個新盤推售，惟區域不同，預計朗城匯不會影響其他新盤銷情，亦不怕有競爭，將按計劃於周一開放示範單位供傳媒參觀，而周二開價及收票。

另佳明集團（1271）營業及市務總監顏景鳳表示，太子道西明寓以招標方式沽出兩伙單位予一組客戶，涉資7276.76萬元，成交單位為2樓A室及3樓B室，實用面積分別1,310及1,304方呎，成交價分別3540.8萬及3735.96萬元，實呎分別27,029及28,650元。據悉，買家來自九龍區，看好九龍區豪宅升值潛力，故購入作自住或長線投資之用。

大圍景田苑520萬易手 4月回落13%

二手市場方面，樓市氣氛持續淡靜，部分業主減價放售物業。市場消息指出，大圍景田苑B座低層1室，屬實用面積447方呎2房戶，早前以570萬元放售，惟近期市况部分做價回落，業主逐步減價，至最新減至520萬元易手，累積減價50萬元或8.8%，折合實呎11,633元。

資料顯示，同類型單位D座高層4室，於6月時以600萬元高位易手，呎價13,423元，現4個月回落13%。

另祥益地產高級區域經理黃慶德表示，屯門啟豐園亦錄減價成交，該單位為4座高層C室，屬實用面積325方呎2房戶，原業主以510萬元放售，隨即獲投資客垂青，原業主隨後減價30萬元或近6%至480萬元，投資客在「不睇樓」下拍板入市，折合實呎14,769元。據悉，原業主於2012年以約200萬購入單位，持貨6年，轉手帳面獲利280萬，單位升值1.4倍。

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