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二月二十五日第一家來自日本的TDR（台灣存託憑證），爾必達（Elpida）董事長坂本幸雄親自出席法說會，炒熱爾必達的TDR掛牌行情。同一天，櫃買中心第一檔TDR特藝石油也掛牌，吸引十六萬張漲停買單追價。

TDR熱潮從上市延燒到上櫃，但是，相對於巨騰掛牌創下TDR史上最低中籤率二‧三八％，爾必達中籤率已高達一八％，首日掛牌最高漲幅也只有三‧九九％。不只是爾必達，去年中開始，TDR中籤率平均都在七％到八％之間；投資人對於TDR抽籤似乎沒那麼熱絡。

即便如此，今年TDR掛牌家數仍會持續成長。資誠會計師事務所預估，二○一一年，會有一百家企業選擇台灣掛牌，其中，TDR和IPO（首次公開發行）各占二十家，已經和本土企業上市數量相當。凱基證券資本市場部協理游景貿指出，這是一個趨勢，「今年只會更多、不會少。」

定價過高：連續漲停，接著陷入盤整

旺旺掛牌創造TDR熱潮後，兩年來有二十四檔TDR掛牌，在台股共籌資約五百六十七億元，但以掛牌價計算報酬率，投資人在TDR的斬獲勝賠率各約一半，有十二檔TDR已經跌破承銷價，投資人慘遭套牢。

「定價過高」是主因之一。政大會計系副教授康榮寶觀察，很多TDR股價線型都是一飛沖天後逐漸下滑，來台灣發行TDR掛牌前，「恰巧」原掛牌地股價會持續高，定價就提高，一掛上後，連漲三根停板，三個月後陷入盤整。

雖然證交所已經規定如果掛牌溢價超過一○％必須說明，但是仍允許承銷前九十天交易日，掛牌地股價漲跌幅超過一六○％才須列為警示。康榮寶直言，規定過鬆，等於允許炒作一‧六倍。

對於投資者來說，TDR越多，資本市場裡上架的舶來品增加，選擇更多，台灣資本市場更國際化，這也是證交所推動TDR主因。寶來證券資本市場處副總經理王永順指出，有些來台掛TDR企業的本益比，還比台灣同業低。

以香港交易所為例，以規模大、獲利健全紅籌股為號召，二○一○年十二月，世界最大鐵礦砂公司巴西淡水河谷也到香港掛HDR（香港預託證券），回頭看台灣，多數來台掛TDR公司規模和知名度都不高。

知名度不高：多屬星港規模中型企業

現 在的TDR掛滿了在新加坡、香港「不受注意」的股票，偏向利基型中型企業。 康榮寶憂心指出，有些規模相對小的公司，到處去集資，是否以台灣為優先投資研發根據地，值得觀察。這些來台掛TDR的公司，也出現了許多的怪現象。 例如，證期局年初退件要來台灣掛牌的天工國際，原因竟是在送件審查之時，香港股價上漲，原本要拿出老股承銷的大股東，馬上賣掉股票，承辦券商卻不知情，成 為被退件的首例。

TDR公司的透明度較低，也是投資人的風險。

財務不透明：只有半年報且難以追蹤

比起台灣上市櫃公司，每個月揭露營收，每季揭露財報，但TDR公司遵守原掛牌地法令，以香港為例，掛牌公司僅公布半年報和年報，透明度不如台灣上市櫃公司高。

甚至，有些公司的會計透明度不高，難以追蹤。以最近掛牌，獲得連勝文站台而轟動一時的金衛醫療為例，公布二○一○年半年報顯示，稅前淨利港幣一億九千萬元，竟大於營收的港幣一億六千億元，顯示有部分獲利認列自業外。

康榮寶指出，認列業外轉投資，從會計角度來說，透明度不好，他看待TDR熱潮的感覺是：「台灣投資人應該冷靜一點。」

今年除了新加坡外，券商開始把TDR的目標轉往吸引中國中小企業來台掛牌。 去年美國證交所才調查三百四十多家美國掛牌的中國公司，發現其在美國揭露的營收和獲利，大於在中國稅務機關登記數字。

最知名醜聞的就是在那斯達克掛牌的大連綠諾環境工程科技公司，二○一○年耶誕節後，被美國證交所查到在中國登記的營收比在美國少了九四％，勒令下市。康榮寶舉例，還有在美國掛牌的藥商，存貨週轉天數效率超高，只有七天，令人質疑其財務數字的真實性。

康榮寶提醒，很多中國企業一開始都被美國人視為高新企業，現在他們都轉趨保守，他觀察到原本到新加坡掛牌的公司都轉到吉隆坡掛牌，原因不是新加坡交易所拒絕，而是投資人不埋單，「連兩倍本益比都賣不出去。」

投資人保護中心副處長趙順生提醒，TDR公司司法管轄權屬於原掛牌地，一旦發生違法損害股東權利，投資者就得面對跨海訴訟，相當費時且討回全部資產的機會不高。

TDR就像是兩面刃，如果掛牌都是知名、成長性高的企業，能吸引外資，對投資人來說，不用大老遠到國外開戶就買遍全球。

只是單單「衝量」，如果掛牌企業知名度不高，財務透明度低，一掛牌股價飆高後都往下掉。康榮寶認為，最怕散戶受傷後，也不想玩了，TDR就變成死水一攤，這是所有人都不想見到的最壞劇本。

【延伸閱讀】康師傅TDR股價爬不起來 ——TDR績效前5名及倒數5名公司

前5大賠錢TDR

公司：僑威控股報酬率：-46％

公司：明輝環球 報酬率：-34％

公司：大成糖 報酬率：-27％

公司：康師傅 報酬率：-27％

公司：中國泰山 報酬率：-21％

前5大賺錢TDR

公司：友佳國際 報酬率：75％

公司：陽光能源 報酬率：59％

公司：美德醫 報酬率：53％

公司：新焦點 報酬率：51％

公司：中國旺旺 報酬率：47％

註：以掛牌價到2011/2/22收盤價計算除權息後報酬率，本表比較母體為'09/4/28中國旺旺掛牌後的各檔TDR 資料來源：Cmoney　

四個月就可以孵出一支TDR金雞母，難怪台灣券商前仆後繼的搶進。

以二○一○年拔得國內TDR承銷龍頭的寶來證券為例，去年至今一口氣輔導九家TDR掛牌，等於平均不到一個半月，就孵出一支TDR金雞母。這讓寶來承銷處去年獲利達到四億元，根據預估，寶來承銷獲利，有一半來自TDR承銷手續費和包銷收入。

一位前五大券商承銷部人員不諱言，比起輔導IPO（首次公開發行），「TDR好賺太多了。」輔導國內公司上市至少要花兩到三年時間，像媽媽含辛茹苦拉拔孩子，接軌會計制度、籌資等，但是TDR就像是計時保母，只要四個月就可以順利掛牌。

寶來證TDR部門遭挖角

在 券商的「努力」下，去年台灣股市直接上市掛牌上市公司有四十一家，而TDR掛牌家數為十四家（含兩家增發公司），TDR掛牌家數正逐漸追上一般上市公司。 投資人保護中心副處長趙順生指出，國內較具規模的公司都已經上市櫃，案子越來越少，反觀TDR簡直就是券商的處女地。

根據一位券商透露，國內上市公司過去殺價競爭，但現在市場的行情價則是上市一家國內公司，最低收費約五百萬元，但是TDR最低收費價格則是一千二百萬元，高出國內上市公司一‧四倍。

更誘人的是，券商可以拿到TDR掛牌企業五％到一○％釋出單位的包銷，如果TDR掛牌後大漲，券商將名利雙收。以中國旺旺來說，掛牌後連拉九根漲停板，最高來到二十七‧四元，以包銷五％計算，潛在獲利就有一億一千萬元，券商最高報酬率達七六％。

現在券商前兩大業者元大證和凱基證，也開始在TDR業務上別苗頭。金融界就傳出元大證券挖角寶來證的TDR部門，擴充承銷業務；凱基證為了日本爾必達TDR掛牌，最後也由董事長魏寶生親自出馬敲定。

券商大吃TDR商機時，風險也不小。若掛牌價過高，蜜月行情告吹，券商包銷的股票可能大賠，這也是為何TDR掛牌前，券商無不卯足全力宣傳。TDR到底值不值得投資？投資人得睜亮眼。

全球景氣轉冷，交易市場紛紛結 冰，投資人進場意願降低，不僅個股成交量萎縮，一些近年推出的新商品如TDR（台灣存託憑證）、跨境掛牌ETF（指數股票型基金）、REITs（不動產證 券化基金）等，更住進了冷凍櫃。

這些冷凍櫃商品的成交量很低，以恆中國、恆香港兩檔跨境掛牌ETF為例，日成交量平均只有三至五張，有時候還會掛零。

冷凍商品一：TDR定價過高、資訊不透明

最引人注意的冷凍櫃商品，是最近頻頻跌破發行價的TDR。目前來台掛牌共有三十二檔TDR，成交量逐步下滑，加上投資人不再追價，溢價優勢消失，讓TDR 市場產生打退堂鼓的骨牌效應，多檔TDR申請撤件、終止掛牌或暫緩發行。

二○○九年以來，台灣證交所積極推動TDR，讓投資人有更多元選擇，在台灣就可以買到其他國家上市的股票。然而，TDR推出不到兩年就退燒，主要原因是定 價過高，加上企業知名度不高、財務透明度低，投資人興趣缺缺。

許多海外企業確定來台發行TDR後，開始在原股上市地拉抬股價，造成TDR定價被拉高，等到來台掛牌時，股價隨著原股回跌，投資人買在相對高點的價位，住 進「套房」的風險相對增高。

以○九年底風光上市的康師傅TDR為例，發行價四十五元，溢價近兩成，上市後僅出現兩根漲停板，且第二根漲停當天就打開，一路跌掉逾二○％，結果套牢一堆 投資人，就連負責承銷的永豐金證券，帳面也一度虧損三億多元，最終認賠出場。

證交所副總經理簡立忠表示，TDR屬於第二市場掛牌，流通股數僅占原股約一八％，由於籌碼較少，如果被主力或公司派鎖住籌碼，股價容易被炒作。不過，簡立 忠指出，由於TDR價格和原股連動，當折、溢價空間變大時，市場機制最終仍會讓TDR價格趨於合理穩定。

而且，TDR企業總部和發言體系在海外，資訊不夠透明。今年四、五月，就有四家公司因資訊揭露不對等，遭證交所罰款，讓散戶信心大失。

冷凍商品二：REITs流動性太低，交易量少

REITs是另一種冷凍櫃商品。從○五年三月發行第一檔富邦一號，到○七年五月共有八檔REITs掛牌，自此就再也沒有新的REITs發行。REITs配 息率約三至四％，雖然優於定存利率，但卻低於中鋼、中華電等「定存股」，加上成交量偏低，也影響市場的投資興趣。

寶來全球不動產證券化基金經理人賴盈良指出，國內的REITs籌碼集中在大型公司和機構法人手上，當作固定收益工具，往往握住不賣。

在產品設計和法規限制上，國內通常是由三、四棟大樓包裹成一檔REITs，而且發行商是壽險公司，往往無意處分旗下資產；受法規限制，也不允許擴大發行， 造成國內REITs規模偏小，財務操作不易。相較香港和新加坡的REITs，通常由建商發行，不僅資產規模較大，且不斷擴大資產，並發行新股來增加流動 性。

近年來，商用不動產價格不斷上漲，但資產價值始終沒有反映在股價上，有些REITs甚至曾跌破票面。為讓股東順利出場，賺到增值財，目前已有三檔 REITs申請清算。隨著十月十二日基泰之星順利標售，接著三鼎及駿馬一號也將處分資產，剩下五檔商品的國內REITs市場也逐漸凋零。

冷凍商品三：跨境ETF參與度低，折價情形嚴重

第三項冷凍櫃商品，是跨境掛牌ETF。如今ETF跨境掛牌已成全球趨勢，根據資料顯示，去年十一月底共有近三千檔ETF跨境上市，占全球ETF掛牌總量的 比重高達五五％，但在台灣卻面臨成交量大幅萎縮的窘境。

以恆香港為例，掛牌初期成交量曾達八百多張，但買氣很快就冷掉，加上港股下跌，成交量只剩個位數。

九月十四日香港恆生指數盤中觸及○九年七月以來新低點，連帶拖累追蹤香港恆生指數的恆香港，然而，恆生指數盤中只跌逾二％，台灣掛牌的恆香港卻暴跌一 六％，折價情況非常嚴重。

寶來投信指數投資中心執行長黃昭棠認為，跨境ETF仰賴參與券商在初級市場（發行市場）與次級市場（交易市場）進行套利買賣，進而縮小折價或溢價空間，以 及活絡市場成交量。如果投資人參與度不高，影響券商參與意願，可能造成跨境ETF呈現較大折、溢價，令投資人卻步，最終形成流通性不足的惡性循環。

黃昭棠指出，跨境ETF能提供投資人跨國投資的多樣化選擇，由於交易宣導不足，投資人對產品特性不熟悉，光看六百多元的股價，就以為很貴，事實上，恆香港 和恆中國的交易單位分別是一百和兩百股，有別於台灣以一千股為交易單位的習慣，投資人如果單看股價可能產生誤會。

從TDR、REITs、到跨境ETF，證交所近年來積極推出各種新金融商品，企圖活絡國內證券市場，然而，新商品推出市場後，卻沒有進一步宣導或長期維 護，加上主管機關諸多法規限制，造成商品熱潮一過，就被打入冷凍櫃，乏人問津，最終吃悶虧的，還是投資人。

「我們都是被台灣騙去的！」在一場新加坡中小企業聚會上，多位在台灣發行TDR（台灣存託憑證）的新加坡老闆們，議論著台灣股市，大吐苦水。上路剛滿三年的TDR，不僅讓台灣投資人覺得被坑，就連來台掛TDR的老闆也大喊被騙。

十一月初，全球第三大咖啡廠、新加坡超級集團因為流通股數不足，即使股價兩年大漲一倍，仍被迫下市。

當初，這些海外企業來台掛TDR時，被戴上「來台灣撈錢」的帽子，現在卻發現，來台掛牌時，不惜賠上近千萬元承銷費用，掛牌後付出的維護成本也相當高。以超級集團為例，發行股數並不多，僅占公司資本額的四％，但每年還要支付三百萬至四百萬元的股務代理等費用。

一位在台掛TDR的新加坡企業駐台代表指出，「除非制度改變，否則TDR玩不下了。」

來台掛TDR，原股幾乎都在新加坡或是香港上市，這兩個股市沒有漲跌停板限制，而且收盤時間比較晚，每當企業發布利多時，原掛牌地的股價漲幅比TDR來得大，讓TDR呈現折價。

當投資人從事套利買賣，也就是在台灣買進折價的TDR，向存託機構申請以TDR兌回原股，再到原掛牌地賣出，一買一賣之間賺取差價。結果是造成台灣TDR股數不足，若大股東又不願把老股拿出來增加流通數量，最終依照證交所規定，被迫終止上市。這種套利交易，通常會發生在好股票身上，所以會演變成TDR市場的劣幣驅逐良幣現象，好公司選擇離開，只留下體質不佳的TDR標的。

下市還要自己掏錢買回》

第二項是附買回條件。今年初爾必達宣布破產，訂出新規定，要求TDR公司董監事一旦下市，必須負責買回所有流通在外的股票，等於海外企業來台籌資之餘，還要有把錢吐出來的準備。證交所副總經理簡立忠坦言，這項新規定可能會「嚇跑」一些海外企業。

今年來，TDR沒有任何一家新掛牌，原已通過審查的案子也撤件，目前僅剩三十二檔，大部分股價跌幅逾五成。在規則沒改善下，最終將使TDR變成進退不得的台股孤兒。

接連爆發賣黑心油、炒房等負面新聞的頂新魏家，卻似乎總是關關難過關關過。本刊調查，魏家之所以能在檢調面前這麼吃得開，很可能與他們結交權貴，用證券堆砌起金錢帝國有關。

據本刊取得頂新董事長魏應交發行康師傅TDR收受回扣案的筆錄，發現他為了脫罪，驚爆從永豐證取得7,500多萬元退佣，全數還給連勝文、江丙坤及徐立德等261名圈購人，其中還包括名嘴與記者；另一筆525萬元的承銷費，則透過王金平捐給國民黨高雄縣黨部。

一場富商與權貴兩相攀附，卻鮮少曝光的金錢遊戲，就此揭開；可議的是，魏應交供出這些關鍵證人後，檢調未訊問就採信魏的說詞，過程疑點重重，啟人疑竇。

因賣黑心油遭輿論大加撻伐的頂新魏家，日前又被中央銀行總裁彭淮南點名炒房，不僅砸十五億元買十戶帝寶豪宅（含原來四戶共有十四戶），連買一○一大樓的六十一億元資金，用的都不是「鮭魚返鄉」從大陸賺來的錢，而是來自發行康師傅TDR（臺灣存託憑證）吸取台灣投資大眾的血汗錢。 為自保 爆圈購權貴

此外，當初承銷康師傅TDR的永豐證券公司，從承銷費及投資人購買股票的手續費，賺取三億四千萬元，頂新控股董事長魏應交卻硬要永豐證退還七千五百萬元。為了滿足魏的要求，永豐證只好透過手中四檔興櫃股票，密集假交易，以低賣高買方式，掏空永豐證八千多萬元，扣除稅率與手續費，共交給魏應交七千五百餘萬元，遭金管會查獲移送調查局偵辦。台北市調查處蒐證後，去年五月依背信罪將魏應交移送台北地檢署。

但今年初魏應交卻獲得不起訴處分，本刊取得魏的筆錄，發現他為了自保，向檢察官大爆料，指退還的承銷費及手續費，除透過立法院長王金平捐給國民黨高雄縣黨部五百二十五萬元，作為贊助黃昭順競選高雄市長的經費外，剩下七千萬元則全數退還給他引薦的二百六十一名圈購人。魏應交並提出國民黨開給他的收據、圈購人名冊及退款明細當作證據，圈購名單包含權貴、企業、名嘴、記者、慈濟人、台商及彰化鄉親等。

魏應交提呈的圈購名單，在檢調刻意保護下從未曝光。本刊透過管道取得，發現最引人注目的是當時擔任台北市悠遊卡公司董事長、現為永豐銀董事的連勝文，及負責台商「鮭魚返鄉」的前海基會董事江丙坤，也加入認購當時正夯的TDR行列，成為搶錢一族。

康師傅挾著在大陸熱銷的方便麵傳奇，締造了市值四千八百億元的大帝國，成功在香港上市，之後回台發行TDR，外界預期，搶購後等發行馬上出脫，就能立即獲利，所以造成搶購風潮，當時的認購價是一股四十五元，發行當天果然漲停鎖死，飆到四八．一五元，隔天再漲停，來到五一．五元，也就是在這二天出脫的圈購人，即可輕鬆獲利一成以上。

當時一般老百姓參與認購，只有五％中籤率，搶破頭都不一定有，但魏家卻利用TDR當作拉攏權貴的工具，以此建構金錢帝國，連家即是在此背景下，成為魏家拉攏的重要對象。

連勝文 帳上百餘張

從魏應交出示的圈購名單可以看出，由連勝文擔任連絡人的康師傅TDR，張數雖非最多，僅有一百七十二張，但依當時的承銷價格計算，約七百多萬元，如果上市第二天就出脫，馬上獲利七十萬元以上。

此外，這些由連勝文擔任連絡人圈購的張數分四份，核心幕僚李德維名下有四十七張，連家所有的富仁投資一百張，魏應交筆錄說：「都是透過連勝文，我給趙國帥請他轉交。」趙國帥是前華航董事長、現任頂新集團資深特助，共退十二萬多元給連。

連勝文告訴本刊，他只認購二十五張，拿到約二萬元退款。

只是連勝文等人當時是否有以低於承銷價格甚多的「友情價」購得，賺取巨額利差，有必要向大眾解釋清楚。

可議的是，永豐銀先貸給魏家二億七千萬元買帝寶豪宅，助長炒房氣焰，魏家事後投桃報李，委託永豐證發行TDR，雙方互蒙其利，之後再聯手從中撈錢出來，退款給永豐銀董事連勝文，兩者利益共生，交相攀附，建構起魏家牢不可破的金錢帝國，連家的角色可謂舉足輕重。 江丙坤 退得近百萬

至於江丙坤當時身為海基會董事長，帶領在大陸拚搏的台商「鮭魚返鄉」回台投資，但他卻不知迴避，透過家族創設的首席顧問、坤基創投及坤基貳創投三家公司，向魏家搶購一千二百張康師傅TDR，行情價約五千多萬元，若上市第二天就賣出，立即獲利五百萬元。事後，魏應交還退給他手續費將近百萬元，足可再買二十幾張康師傅TDR。

其他圈購人還有徐立德、前立委陳杰、許舒博、財經大老林信義、胡定吾、光寶董事長宋恭源、義美董事長高尚志等。

徐立德是透過環宇投資等公司及人頭，共擁有二千八百八十一張，若按承銷價共需近一億三千萬元，一個最高官位是行政院副院長的公務員，竟一口氣拿得出這麼大筆錢，令人咋舌。

至於國家生技醫療產業策進會執行長吳明發，帳下也有六百七十五張，金額達三千萬元。魏應交供稱：「我是給吳明發，他是王金平生技中心的執行長。」名嘴江岷欽也認了九十五張，承購金額約四百多萬元。

工商界則以光寶集團董事長宋恭源最豪氣，一人認購萬張，總金額四億元以上，退費也達七百多萬元。只是這些關鍵證人，除了胡定吾被約談外，檢調均未傳訊作證，到底事後真的有無收到魏應交退款，或僅為魏的片面之詞，實在看不出檢調曾詳細查證。 索退佣 痛斥永豐金

魏應交出示的這份圈購名單，完全違反社會公平正義原則，充斥著權貴的金錢遊戲，如同二○○○年轟動一時的東森股條風暴一樣，權貴利用特權管道瘋狂搶購，事後還獨享退費優待；一般平民在一片搶購風潮中，卻只有五％中籤率，事後退費則全然被摒除在外，十分不公平。

魏應交還供稱：「因媒體報導，約在TDR上市前一個月，開始有各界透過管道，例如打電話給我，或我的財務長，表示要圈購…最後只給我推薦的圈購人八萬七千八百八十張。」

為向檢察官澄清，事前就不贊同收取手續費，魏應交甚至痛斥永豐證：「競爭成為承銷商期間，都沒有提起要收取二％（每張九百元）的圈購處理費，直到圈購公告…載明要收取二％處理費時…許多圈購聯絡人就很激烈向我反應…上市後他們還向我反應二％圈購處理費何時可以退還。」

二○一○年三月間，魏應交為了退費的事，一直給永豐證壓力，而且要求一定要用現金退費，還口口聲聲強調，退費是幫圈購人爭取。可是，同年四月至七月，永豐金將持有的四檔興櫃股票低價賣給人頭，事後再用高價向人頭買回，人頭從永豐證賺取價差，以此手法密集交易，造成永豐證損失八千九百多萬元，扣除交易稅及手續費，將七千五百五十六萬元現金透過中間人，分五次交給魏應交後，魏卻遲遲未退給圈購人。 錢到手 存入保險箱

知情人士說，魏應交當時把現金存放在保險箱，其中一筆五百二十五萬元的承銷費退佣，也是擺在保險箱三、四個月，直到有一天王金平打電話給他，向他要求贊助黃昭順競選高雄市長，魏才提出這筆錢，交王轉給國民黨高雄縣黨部。

魏應交在應訊時說：「我記得經過四個月左右，我接到王金平打電話跟我說高雄市長選舉頂新是否可以贊助，我想因為公關關係，就將五百二十五萬元領出來，交給王金平，有拿收據。他是過一段時間才給我這張收據，是王金平親自給我的。」

對於魏的說詞，檢調找上國民黨高雄縣黨部主委劉進添訊問，劉在第一次偵訊時表示，完全不知道有這筆捐款，還告訴檢調人員：「我們高雄縣黨部在選舉期間，都是收到中央黨部或長官之補助，沒有收到捐款。」

八個月後調查局再約談，劉進添的說法完全改變。他說：「選後相隔許久之後，有一天王院長至高雄縣黨部找我，告訴我先前有筆五百多萬元經費，是頂新公司捐贈之選舉經費，要幫忙開一張收據給他們公司，我不疑有他，就依長官指示，口頭交代一名工作人員幫忙開立收據…」但縣黨部卻未提供入帳明細，僅提出一張收據及出帳明細。 遭移送 才陸續退費

這筆原是頂新控股支付給永豐證的承銷費，如果要退，也應是退給頂新控股公司，但卻不見入公帳的資料。直到二○一一年，櫃買中心查到永豐證假交易的非常規行為，東窗事發之後，魏應交才陸續聯絡一些圈購人，表明要辦理退費，但時間已過一、二年之久。有一名證人還強調，他是二○一二年才收到退費，先前根本就不知道有這筆手續費可以退。

最離譜的是，櫃買中心查核時，永豐證提出一份說明書載明：「魏家針對引薦之投資人要求支付介紹費用…經與魏家協議給付介紹費總金額降為七千餘萬元…」從頭到尾沒提魏應交是要退給圈購人，直到案件移送檢調才出現一百八十度大轉彎。

魏應交被調查局移送時，許多商界及法界人士都不看好他能過這關。一名法界人士就說，如果是正大光明的錢，為何不用正常方式支付，要反其道而行，冒險作假交易，把原本已進公司帳的錢再搬出來給別人，還用現金存在保險箱，退款更是在被金檢查出問題才進行，這樣的行為，「如果不是背信掏空，什麼才是背信掏空？」

明眼人都看得出，魏應交能過這關，與他大爆權貴的金錢帝國關係圖，或許有微妙關係，值得司法界好好省思；而國民黨高官毫不避諱地與台商大搞金錢遊戲，不當行徑也應檢討。

回應 連勝文： 無不可告人之事

針對魏應交退還手續費一事，連勝文透過律師表示，他當初向承銷商認購25張康師傅TDR，事後金管會糾正永豐證後，接獲通知退還超收之手續費，每股八毛，總數約新台幣兩萬元，且康師傅發行TDR時，他並未在永豐金擔任任何職務，而是專任悠遊卡董事長，當時所有財產資料在監察院財產申報中均可查證，絕無任何不可告人之事。

連勝文好友、國民黨中常委李德維表示，當初投資康師傅TDR時，雖然知道有手續費，但從未要求退費。 回應 江丙坤： 未經手不知細節

以投資公司名義大量購買康師傅TDR的前海基董事長江丙坤表示，他完全沒有經手，不清楚細節，魏應交也沒有跟他聯絡退費事宜。

至於魏應交供稱，負責處理相關退費事項的頂新集團資深特助趙國帥說，當時因發行TDR，整個公司亂成一團，大家分頭去找退費的圈購人，但因很多都是用投資公司名義申購，加上時間久遠，他不記得是不是有跟連勝文、江丙坤等人聯繫或碰面。

國民黨大老徐立德則未接電話。 康師傅TDR金權 事件簿

2009年12月 康師傅控股委託永豐證券發行38萬張TDR，集資171億元，康師傅支付永豐證1,200萬元承銷費，永豐證另收每張900元手續費，入帳逾3億4,000萬元。其中魏應交引薦圈購261人，共認購8萬7,888張。

2010年3月 魏應交與永豐證協商，要求退還引薦圈購人被收取的逾7,500萬元手續費，且要求現金支付。

2010年4～7月 永豐證利用持有4檔興櫃股票，低賣高買假交易方式，造成永豐證超支8,910萬元，扣除交易稅及手續費，將7,556萬餘元現金透過中間人，分5次交給魏應交。

2010年10月22日 魏應交自稱接到王金平電話，要求頂新贊助高雄市長選舉，魏以永豐證退還的承銷費525萬元支應。隔月國民黨候選人黃昭順落選。

2011年3月 櫃買中心查核發現，永豐證利用4檔興櫃股票假交易，並支付魏應交7,556萬元，要求永豐證說明。

連勝文出任永豐銀行董事。

2011年8～9月 永豐證及魏應交向櫃買中心提交說明書。

2011年11月21日 金管會認定永豐證涉非常規交易，作出裁處並移送調查局。

2012年5～6月 調查局約談魏應交，並依背信罪函送北檢，6月4日魏應交向檢察官大爆料，永豐證退款7,556萬元，其中525萬元捐給國民黨，其他全數退還引薦圈購人，並供出連勝文、江丙坤、徐立德、陳杰等權貴圈購團261人名單。

檢調零星約談幾位圈購人，多數對退款細節及日期都含糊其詞，大部分均非在2010年拿到錢，有人說2012年4月才退到款。

2012年11月5日 國民黨高雄縣黨部主委作證，黃昭順落選後許久，王金平突然來縣黨部，告知先前提供的525萬元是頂新捐贈，要求補開收據，開立日期寫2010年10月22日。

2013年1月21日 台北地檢署起訴永豐證3名主管，卻採信魏應交說詞，背信罪不予起訴。

連勝文 小檔案

年齡：43歲

學歷：輔仁大學法律系學士、美國哥倫比亞大學法學士

經歷：美商奇異資融（GE）亞太創投執行董事、摩根史坦利投資銀行副總裁、國民黨中常委、青年發展基金會董事、台北國際商銀（現永豐銀行）董事、悠遊卡公司董事長

現職：國民黨中央委員、永豐銀行董事、台北市政府經濟發展委員會副總召集人

家庭：父親是國民黨榮譽主席連戰，妻子蔡依珊，育有2子 《新聞辭典》台灣存託憑證TDR

已在國外掛牌上市的台商或海外企業，可透過發行台灣存託憑證（Taiwan Depositary Receipt，TDR），來台第二上市。TDR與股票都是可流通的有價證券，均在證券交易市場買賣，買賣方式相同，但TDR的證交稅較低，也不允許融資融券交易。

原則上，某公司TDR憑證持有者，與該公司的普通股投資人一樣，享有配股等權利義務。但TDR與第一上市的普通股，價格會有落差，不可能同步；且有些TDR與第一上市的股票，並非1股換１股，以在香港掛牌的康師傅為例，1單位的TDR僅為普通股0.5股。 壹動新聞