阿里巴巴或本月25日啟動赴美IPO 傾向紐交所上市

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2014-03-18 19:49 原文【阿里巴巴或本月25日啟動赴美IPO】2014-03-19 08:12 更新《華爾街日報》消息 知情人士透露，中國電子商務巨頭阿里巴巴集團將於今年3月25日舉行啟動首次公開募股（IPO）的會議，有望創中國企業赴美上市最大規模首次公開募資記錄、並可能超過兩年前Facebook募資額的IPO將就此拉開帷幕。 路透從該知情者處獲悉，此次會議在香港召開，會上阿里巴巴將與花旗、高盛、摩根大通等六家主要負責銀行、律師及其他專業人士商討他們在IPO期間扮演的角色和總體計劃。 《華爾街日報》獲悉，雖然還沒有最終簽署協議，但阿里巴巴已經向一些參與爭取阿里巴巴上市的競爭者們暗示，更傾向於在洲際交易所（ICE）旗下的紐交所、而不是納斯達克上市。 去年紐交所上市的科技企業數量首次超過納斯達克，這是至少19年來的首次。去年11月7日，知名社交網站Twitter在紐交所上市，開盤報價每股45.1美元，較每股26美元的發行價大漲73.46%。 三天前，阿里巴巴發布公告，決定在美國上市，去年盛傳的在港上市將不再作為阿里巴巴的選擇。 今年2月彭博社調查的10位分析師估計，阿里巴巴的市值大約為1530億美元。而此前，阿里巴巴從雅虎手上買回了20%股份，依照當時的交易價格，市值為350億美元。 此前業內有預計阿里巴巴此次IPO募資可能超過150億美元，甚至可能超過兩年前Facebook的160億美元。中國另一互聯網巨頭百度，2005年通過IPO僅籌資1.24億美元，目前其市值達560億美元。 在阿里巴巴公布在美上市前一日，路透就從消息人士處獲悉，瑞信和摩根士丹利已著手準備項目代號為“阿凡達”的阿里巴巴上市工作，為贏得正式IPO承銷商資格做好了充分準備。 兩天前，華爾街日報得到知情者消息稱，阿里巴巴正與包括花旗、瑞信、德銀、高盛、摩根大通和摩根士丹利六家銀行商洽IPO承銷事宜。 相關不願透露身份的消息人士稱，六家銀行中的多數將贏得聯席全球協調人的頭銜，但是花旗所扮演的角色相比其他投行將會弱一些。但是目前還沒有哪家銀行被正式委任為上市承銷商。

阿里調戲完港交所後調戲納斯達克：估值1162億美元，向紐交所提交上市申請

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阿里巴巴集團週四向美國證券交易委員會提交更新後的IPO(首次公開招股)文件稱，該集團將在紐約證券交易所掛牌上市，股票交易代碼為「BABA」。

對於納斯達克來說，阿里巴巴集團的這項決定無疑是個沉重打擊，原因在於該集團的這項交易很可能將是美國歷史上規模最大的IPO(首次公開招股)交易。

阿里巴巴集團週四向美國證券交易委員會(SEC)提交更新後的IPO(首次公開招股)文件稱，該集團將在紐約證券交易所掛牌上市，股票交易代碼為「BABA」，這意味著這家已有222年歷史的交易所在科技公司中的受歡迎度將進一步得到提高。

紐交所發言人在接受記者採訪時表示：「我們參與了一次全面而慎重的交易所選擇程序，並對我們能歡迎阿里巴巴集團登陸紐約證券交易所而感到高興。在這裡，阿里巴巴集團將加入我們的網絡，這個網絡是由全世界最好的公司和領先的品牌所組成的。」

對於納斯達克來說，阿里巴巴集團的這項決定無疑是個沉重打擊，原因在於該集團的這項交易很可能將是美國歷史上規模最大的IPO(首次公開招股)交易。
對阿里巴巴集團來說，選擇隸屬於洲際交易所集團旗下的紐約證券交易所掛牌則意味著，該集團將成為紐交所上市企業中第三大的科技公司。據4月份公佈的一份分析師調查報告顯示，預計阿里巴巴集團的估值將會達到1680億美元左右。而據彭博社編纂的數據顯示，這將使其成為僅次於IBM和甲骨文的紐交所上市科技公司。
納斯達克發言人拒絕就此置評，阿里巴巴集團的發言人也尚未置評。

納斯達克聲譽受損

對納斯達克OMX集團來說，阿里巴巴集團選擇在紐約證券交易所掛牌的決定表明，納斯達克面臨著越來越難以吸引大型科技公司的困境。在2013年中，共有37家科技和互聯網公司在美國上市，其中有22家都選擇了紐約證券交易所，其中尤以社交媒體巨頭Twitter的IPO交易備受市場關注。而在今年，紐交所又贏得了《糖果粉碎傳奇》(Candy Crush)開發商King Digital Entertainment的青睞。

納斯達克在二十世紀八九十年代建立起了自己的聲譽，成為了微軟和英特爾等知名科技巨頭的「棲息地」。但自2012年以來，由於在操作社交網絡巨頭Facebook的IPO交易時遭遇了故障，導致投資者在Facebook上市當日陷入了混亂狀況，令各大券商蒙受了數億美元的損失，因而令其形象受損。目前，紐約證券交易所和納斯達克是美國市場上僅有的兩家上市公司股票交易所。

谷歌、蘋果乃至阿里巴巴集團的股東雅虎都在納斯達克上市，因此對於一家互聯網公司來說，納斯達克一度曾是理想的棲身之所。然而，近年以來紐約證券交易所一直都在侵佔納斯達克的領地。據彭博社編纂的數據顯示，在今年第一季度於美國IPO上市的10家科技和互聯網公司中，有7家公司都選擇了紐交所。

贏得阿里巴巴集團的IPO交易除了能帶來聲譽以外，在收入方面的影響噹然也是同樣重要的。對紐約證券交易所來說，贏得像阿里巴巴集團這樣備受矚目的IPO交易將有助於該交易所吸引其他的公司。

數據顯示，在2001年到2011年之間，納斯達克總共贏得了122項科技和互聯網公司IPO交易，而紐約證券交易所則贏得了42項。而在此以後，職業社交網站LinkedIn、流媒體音樂服務提供商Pandora和消費點評網站Yelp都選擇了紐約證券交易所。從2012年初到今年3月31日為止，紐約證券交易所總共贏得了45項科技公司IPO交易，這些公司的總籌資額為88億美元;納斯達克則贏得了35項，總籌資額為207億美元，主要是由於Facebook籌集了160億美元的巨額資金。

融資或超過200億美元

阿里巴巴集團在今年5月份向美國證券交易委員會提交了IPO文件，此前曾有熟知內情的消息人士透露，該集團計劃在這項交易中發售大約12%股份。從阿里巴巴集團的預期估值來看，該集團可能最多籌集200億美元資金。

美國投資顧問公司晨星此前預計，阿里巴巴將於今年8月初正式IPO(首次公開招股)，屆時將融資260億美元，公司整體估值有望達到2200億美元。

根據金融數據提供商Dealogic的統計，按照這一規模計算，阿里巴巴將成為有史以來全球規模最大的IPO，超過中國農業銀行2010年在上海和香港同步上市時221億美元的融資總額。同時也將超過美國迄今為止規模最大的IPO交易(Visa2008年創下的197億美元)和美國規模最大的科技IPO交易(Facebook 2012年創下的160億美元)。
晨星表示，該公司的這一推測是基於媒體對阿里巴巴的報導，即該公司有可能在IPO中銷售12%的股票。

阿里集團自我估值1162億美元

本月16日更新的招股書顯示，阿里巴巴集團自我估值為930億美元到1162億美元之間，低於外界估值的1600億美元到2000億美元。

阿里巴巴集團披露了自2011年6月30日以來阿里巴巴普通股估值的變化，在2011年時阿里集團股份每股為8美元一股，到2011年9月30日為10美元一股。

阿里巴巴集團股份在2011年12月31日到2013年3月31日一直維持在13.50美元到15.50美元一股，但自2013年6月以來，阿里巴巴集團每股估值出現上升。

2014財年總營收525.04億元淨利潤234.03億元

文件顯示，阿里巴巴集團2014財年(截至2014年3月31日)的總營收為525.04億元人民幣(約合84.46億美元)，較上年增長52.1%;其中國內業務營收451.32億元人民幣(約合72.60億美元)，較上年增長54.7%，國際業務營收為48.51億元人民幣(約合7.8億美元)，較上年增長16.6%，云計算和網絡基礎設施營收7.73億元人民幣(約合1.24億美元)，較上年增長18.9%，其他業務營收為17.48億元人民幣(約合2.82億美元)，較上年增長223.7%。

阿里巴巴集團2014財年淨利潤為234.03億元人民幣(約合37.64億美元)，較上年增長170.6%。歸於普通股東的基本和攤薄每股收益分別為10.61元人民幣(約合1.71美元)和10.00元人民幣(約合1.61美元)，較上年增長189.9%和180.1%。

(來源：騰訊財經)

阿里巴巴將在紐交所掛牌：沉重打擊納斯達克？

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     北京時間6月27日凌晨 i黑馬接到 消息，阿里巴巴(滾動資訊)集團週四向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO(首次公開招股)招股書增補文件。文件顯示，阿里巴巴集團計劃在紐約證券交易所(NYSE)掛牌，股票交易代碼為「BABA」。
　　
　　今年5月6日，阿里巴巴向SEC提交招股書，啟動赴美上市進程。華爾街分析師預測，阿里巴巴集團的籌資額將在150億美元到200億美元之間。據福克斯商業新聞網報導，在阿里提交招股書後，納斯達克(4379.05, -0.71, -0.02%)CEO鮑勃·格雷菲爾德和紐交所CEO鄧肯·尼德奧爾(Duncan Niederauer)均曾在5月末與阿里巴巴高管會面，希望在最後關頭吸引阿里巴巴在他們的交易所掛牌。
　　
　　BBC網站評論稱，阿里巴巴將上市地點選在紐交所，對納斯達克來說是沉重的打擊。納斯達克CFO Lee Shavel在今年5月底接受彭博電視採訪時表示，納斯達克將盡全力吸引阿里巴巴來IPO，這有望成為美國歷史上規模最大的IPO之一。
　　
　　阿里巴巴的承銷商曾經建議包括馬云在內的阿里巴巴管理層選擇紐交所，原因是納斯達克在多筆科技公司IPO交易中表現不佳。但納斯達克高管對此予以反擊，對該公司的管理層稱，如果阿里巴巴在紐交所上市，中國投資者將無法購買該公司的股票。但如果在納斯達克上市，投資者便可通過購買國泰納斯達克100指數ETF的方式投資阿里巴巴。
　　
　　2012年，Facebook(67.13, -0.31, -0.46%)的首日交易由於納斯達克的軟件故障被推遲，而且有些投資者最後收到的股票超過自己打算購買的數量。納斯達克因此被美國證券和交易委員會罰款1000萬美元。之後，納斯達克去年在Twitter(41.44, 1.98, 5.02%)上市交易的競爭中輸給了紐交所。今年，納斯達克則贏得了兩大中國公司IPO：微博(20.47, 0.13, 0.64%)和京東(28.3, 1.23, 4.54%)。
　　
　　一位紐交所發言人稱表示，阿里巴巴上市地點的確定，經過全面而周密的選擇過程。紐交所非常歡迎阿里巴巴在該交易所上市。
　　
　　據阿里巴巴集團此前提交的招股書顯示，該集團計劃通過此次交易籌集10億美元資金。華爾街分析師當時指出，阿里巴巴集團IPO招股書中的籌資金額只是名義上的數字，一旦開始定價則肯定將會提高。分析師預測，該集團的籌資額將在150億美元到200億美元之間。
　　
　　招股書還披露了阿里巴巴集團的持股狀況：日本軟銀集團持股797,742,980股，佔比34.4%；雅虎(33.66, 0.41, 1.23%)持股523,565,416股，佔比22.6%；阿里巴巴董事局主席馬云持有206,100,673股，佔比8.9%；阿里巴巴聯合創始人蔡崇信持有83,499,896股，佔比3.6%。
　　
　　另外，最新的財務數據顯示，阿里巴巴集團2014財年總收入525.04億元人民幣，同比增長52.1%，利潤234.03億元人民幣，同比增長170.6%；平台上完成的商品成交總額達到了約1.68萬億元人民幣，相比2013財年提升了55.8%；活躍買家人數達到了2.55億，僅2014年第一季度就增加了2300萬

彭博：阿里巴巴預計於9月16日登陸紐交所

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兩星期、三大洲、100多場路演，阿里巴巴是否能拿下美國歷史上最大IPO，成敗在此一舉。據彭博消息，阿里巴巴預計將於9月16日上市交易。IPO定價區間預計在9月2日公布，9月3日開始全球路演。

路演先從香港和新加坡開始，隨後在亞洲、歐洲和美國等地進行，9月8日到達紐約。

但《21世紀經濟報道》引用知情人士表示，阿里巴巴內部從未制定過所謂的上市日期，目前上市前的梳理工作仍在有條不紊地進行中。阿里官方發言人拒絕評論市場傳聞。

就在上市前夕，阿里巴巴決定剝離貸款業務，同時與支付寶母公司簽署新的利潤分享協議。

阿里巴巴此前對自身的估值為1330億美元，在此次IPO中，阿里巴巴有望融得200億美元的資金，躋身全球最大IPO之列。

更新中

在德上市中企控制人跑路 德交所“中國夢”變噩夢

來源: http://wallstreetcn.com/node/208578

紐交所因阿里巴巴上市而變得熱熱鬧鬧，讓德意誌交易所集團(Deutsche Boerse)顯得更為落寞。

盡管德意誌交易所試圖以更快的上市核準速度和更低的費用吸引中國企業，但類似阿里巴巴這樣的中國行業龍頭企業卻並不心動。而包括中國企業在內的在德上市公司反而爆出一系列醜聞，德交所只能在黯然間自己舔傷。

蒙受實質性損失的投資者不知道如何尋求賠償，也不清楚該做些什麽來阻止此類事件再度發生。

盡管德交所表示其擁有嚴格的上市標準以保護投資者受到欺騙，但種種醜聞卻暗示，在千方百計吸引中國企業到德國上市的欲望驅動下，德交所還面臨著來自紐約和倫敦的激烈競爭，德交所運營方可能並未全面意識到其中的風險。

最新的一樁讓德交所非常不省心的事件來自於中國制鞋商索力股份（Ultrasonic）。新浪網報道稱，這家在德國上市的中國小企業9月16日發表聲明稱，其中國籍首席執行官吳清勇和首席運營官吳明鴻“無法聯系”。該公司會計部門發現，公司在中國大陸和香港的大部分現金已被轉移。

消息公布後，索力鞋業股價當日暴跌近八成，公司市值驟減近6000萬歐元（合近4.7億元人民幣）。

此類事件並非第一次發生。早在7月，中國優必勝綠色紙業總裁失去聯系。

而眼看從中國企業獲得賠償無望，諸如SdK之類的一些德國私營投資者遊說公司幹脆建議投資者考慮將相關企業審計機構及承銷投行告上法庭。

投行BankM企業策略和溝通部門負責人Thomas Stewens稱：

這完全是個災難。無法想象怎麽會淪落至此。

Thomas Stewens還表示，基本沒有跡象顯示Ultrasonic存在問題或者差錯,

我們定期去中國，過去幾年，到中國的次數不下20次。我們還定期去現場檢查。

他還稱，吳清勇看起來完全是為了他的公司而生活的。而他的兒子吳明鴻也是家族企業的一部分。

（吳清勇的）兒子（吳明鴻）買了一輛瑪莎拉蒂(Maserati)。我們不得不問：這真的有必要嗎？但我們無從知曉為何他會做出這種事。

而野村證券決定授予該公司6000萬美元的無擔保信貸也表明公司沒有任何問題。涉及此宗信貸的人士表示，野村之前做了詳盡的背景調查。

去年，德意誌交易所暫停了其激進的中國市場策略，想贏得阿里巴巴這樣的大客戶的希望轉化成了失望——盡管其為了吸引客戶，管理費標準僅為5500歐，而其他交易所管理費則高達6.5萬—48.91萬歐元之間。

知情人表示，這與交易所管理層變動有關。新的管理層做了成本收益分析，以便在大規模IPO落地的可能性和意外醜聞發生概率之間權衡輕重。最終結論是：最好還是放棄（交易所）為了拉攏中國企業來德上市而舉行的上海路演。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

英國首只人民幣主權債在倫交所掛牌交易

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英國政府發行的首只人民幣主權債券10月21日在倫敦證券交易所掛牌交易。這是首只由西方國家發行的人民幣主權債券，也是全球非中國發行的最大一筆人民幣債券。債券發行收入將被納入英國外匯儲備。此前，英國外匯儲備貨幣僅為美元、日元、歐元和加元。

本月14日，英國財政部發布公告稱，英國政府已成功發行了首只人民幣主權債券，規模為30億元人民幣，期限為三年。

中國駐英大使劉曉明在掛牌儀式上表示，此次發行意義重大、影響深遠，表明人民幣國際化在英國邁出堅實步伐。

劉曉明表示，英國政府成為首個發行人民幣主權債的外國政府，人民幣也將成為英國外匯儲備貨幣之一，這體現了英國政府對建設倫敦離岸人民幣市場的“新承諾”，創造了人民幣國際化的“新里程碑”，同時為中英經貿合作註入“新動力”。

英國財政部官員利德索姆表示，政府旨在通過此次債券發行鼓勵其他發行者進場，共同建設倫敦離岸人民幣市場。而將人民幣納入英國外儲，表明英國政府相信人民幣有潛力發展成為重要外匯儲備貨幣。

數據顯示，14日的市場認購共吸引了85筆認購單，總認購金額約為58億元人民幣，表明市場對人民幣的國際地位充滿信心。中國銀行、匯豐銀行和渣打銀行是此次債券發行主承銷商。

英國政府一直試圖吸引更多的人民幣交易業務。作為全球最大的外匯交易中心，倫敦金融城相比香港，和其他歐洲競爭對手有自己的優勢。

6月份中國建設銀行在倫敦成立了人民幣結算行，為英國成為離岸交易中心掃清了最後障礙。中英兩國政府簽署了人民幣英鎊直接結算的協議。倫敦還是“點心債”發行中心，盡管今年以來中國央行擔心債務攀升過快，開始收緊海外人民幣債券發行。

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時隔十六年 德交所重返外匯交易市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/210999

時隔十六年，因歐元取代馬克而逐漸淡出的德意誌證券交易所（下稱“德交所”）將重返外匯交易市場。

德交所周四發布聲明稱，已經成為倫敦的R5FX公司的小股東，但是並未透露具體持股比列。R5FX正在研發新興市場貨幣和貨幣衍生品的電子交易平臺。據彭博社，該平臺已經獲得了20家銀行的支持，將於明年3月開始運營。

在1999年1月歐元誕生之前，德交所是德國馬克的交易中心。但是歐元取代了馬克之後，外匯交易開始轉移，尤其是向倫敦轉移。

重回外匯交易市場是德交所業務多元化戰略的一部分，R5FX是德交所入股的第四個創業公司。它還參股了財務軟件公司Impendium Systems，致力於促成衍生品的私下交易轉為交易所交易的Global Markets Exchange Group International 和固定收益交易電子平臺公司Bondcube。

德交所發言人在電話中告訴彭博：

公司入股這些高度創新的公司只是進入細分業務領域戰略的一部分。

德交所旗下的歐洲期貨交易所已經可以交易主要的貨幣期貨了。

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“紙白酒”暴跌拷問平臺定位 酒交所淪為融資工具？

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-12-31/887451.html

每經記者 謝振宇 發自成都

日前，白酒股在資本市場似乎重新受到青睞，但類似股票的“紙白酒”卻境況迥異。

在2011年、2012年的白酒行業高峰時期，酒交所如雨後春筍般遍地開花，一時風光無限。但近兩年，高端名酒市場價遭遇腰斬，“紙白酒”價格也跌跌不休，酒交所被指如同“雞肋”。據《每日經濟新聞》記者估算，目前數款紙白酒產品較最初發行價已大跌近七成。

白酒行業專家趙義祥認為，酒交所發行產品往往把關不嚴，且“發行價通常偏離市場價格，使其難以保值。”酒廠希望消費者喝掉產品，但投資者往往是沖著收益而來，“廠家和投資者的觀念就產生了錯位。”

酒類證券化 “短期還比較艱難”，那麽酒交所未來如何轉型？日前，西南一家酒交所總裁對記者表示，酒交所正在做一些積極探索，但“目前行業形勢不好，更擔心酒企方面風險提升，所以（業務開展）起來比較謹慎。”

行業現狀提升回購風險

“酒交所目前有兩大問題，一是回購風險，二是同質化問題。”李明（化名）曾在某酒交所工作，近半年他聽聞的盡是“老東家”的壞消息：人員流失嚴重，發行產品過程出現問題等。

隨著白酒行業寒冬加劇，酒企資金鏈緊張，出現償付困難，曾發行酒類金融產品、幫助酒企融資的酒交所也“躺著中槍”。李明透露，他原來工作的酒交所，就因某原酒企業資金償付困難無奈“兜底”，從而賠付銀行上千萬元違約金。

“酒企利用原酒抵押通過酒交所融資，酒交所往往收取2%的費用，但要承擔擔保責任，一旦融資酒企資金困難、不償還貸款，酒交所就需負責賠付，這就等於以2%的收益去承擔剩余98%的風險。”李明說。

此前，10月底發生的“勝景幹黃”品牌回購爽約事件，更是類似事件的升級版。“目前白酒金融產品風險較大，就怕酒企兌付難。”有熟悉酒交所模式的酒企人士指出。

李明將國內酒交所模式主要分為兩類，一是幫助酒企在銀行進行原酒融資，二是通過發行白酒金融產品進行融資，即“紙白酒”。對於“紙白酒”，業內比較權威的解釋是“將白酒當成股票買賣，通過建設交易平臺，減少中間渠道，促使國內酒價透明化。”

回購則是“紙白酒”發展過程中近兩年新增的附帶條款。“勝景幹黃”是國內“紙白酒”首例出現酒企回購違約的產品。湖南勝景幹黃酒業去年11月25日在上海交易中心發售了“勝景幹黃·珍藏精品”酒品，根據回購條款，在酒品上市最長不超過一年內，價格必須高於發行價的15%，否則廠商要以高於發行價15%的價格回購。

但今年10月，原本應該回購的勝景幹黃卻出現違約，也牽連到銀行。最終，由某銀行長沙分行兌付一張總額為4900萬元的見索即付不可撤銷的《履約保函》，事件最終得以解決。“此次事件是勝景幹黃自身的問題。”對於回購違約，上海酒交中心總裁李雯峰曾對媒體表示。

在外界看來，不少酒企資金鏈緊張，也使得“紙白酒”產品的回購出現問題。前述酒企人士表示，“回購是到期後，企業溢價掏錢。而企業無能力回購後，才是出具保函的銀行支付。”

酒交所誕生於中國酒業蓬勃發展時期，2011年2月，四川中國白酒產品交易中心有限公司註冊成功，它是全國首家特大型酒類產業現貨電子交易市場。隨後，香港、天津、上海、貴州都建立了“酒交所”，從事基酒、“紙白酒”等交易。

從模式來看，四川酒類交易主要進行基酒交易，不面對普通個人投資者，主要面對白酒企業。而目前進行白酒交易的還有貴州白酒交易所和上海國際酒業交易中心等，按照類似股票交易操作模式，即 “紙白酒”交易。

回購原意在保護投資者利益，李雯峰曾對外表示，設置回購條款是因為發行的定價是由酒廠定的，出於對交易所整體風險的把控，所以要求酒廠要有回購承諾。“比如未來價格是否有進一步下跌的風險，這些都是酒廠在定價時應該考慮的。”

出現回購爽約事件，在白酒行業專家趙義祥看來，是因為國內酒交所大多還在探索發展，“可能需要十來年讓酒交所更加成熟”，因此目前在酒類產品保值、回購、運營等過程中也容易出現問題。

勝景幹黃事件也給其他酒交所的運營帶來了警示，深圳前海騰邦國際名酒交易中心總經理武寰坦言，酒交所從紙白酒等酒類金融產品發行，需要註意對風險的把控。

“紙白酒”現價較發行價大跌/

與白酒股今年以來節節攀升不同，“紙白酒”仍“跌跌不休”。上海酒交所官網的信息顯示，截至12月26日11:30，多只“紙白酒”產品遠低於其發行價。水晶舍得2012該日均價275元/500ml，較780元/500mL的發行價大跌64.74%；“中國強古井貢酒年份原漿2012珍藏版均價239元/500mL，較發行價格860元／500mL大跌71.05%；“西鳳國典鳳香50年年份酒2012珍藏版”均價265元/500mL，較發行價格800元／500mL大跌66.88%。

在外界看來，紙白酒產品暴跌，首先與酒業大環境息息相關，因為名酒產品已大幅跌價，如飛天茅臺的實際零售價已被 “腰斬”。“酒企發行紙白酒多是為了炒產品，或為回籠資金。但線下名酒大跌，線上的產品也難以守價，會隨著線下產品波動。”白酒行業專家孫延元向 《每日經濟新聞》記者表示。

2012年飛天茅臺一度零售價超2000元/瓶，如今，其零售價僅在千元左右。在12月23日茅臺經銷商大會上，茅臺高管著重強調了999元/瓶的價格底線。酒交所上的“紙白酒”產品，也希望逐步調整發行價。貴州白酒交易所發行的飛天茅臺產品即如此。

今年11月，貴州白酒交易所發行的“茅臺增值回購441118”成品酒單位的掛牌銷售價格為1000元/瓶，產品為新飛天茅臺53度500mL。而今年3月，其掛牌的同類型產品，價格為1159元/瓶。

去年7月15日，貴州茅臺曾發布公告稱，將向貴州白酒交易所提供200噸茅臺，銷售價格在參考市場價格上由雙方協商確定。可見，酒交所上“紙白酒”產品的定價，與其市場價格存在關聯，但緣何其他酒產品較發行之初大跌超七成呢？

“當初發行的價格較高。”李明認為。趙義祥也認為，“主要是因為發行價偏離了市場價格，背離了本身產品的價格，使得其難以保值。”

“過去，在酒交所發行產品時，發行方在定價上多根據自身特性還加入了品牌溢價，造成了發行價的泡沫。”趙義祥直言。

武寰則表示，白酒特別是成品酒，本身並沒有太多金融屬性，“因為成品酒多為貿易行為，即使飛天茅臺等名酒，其金融屬性也很弱，它會按照市場價格波動。”在他看來，基酒相對更具投資價值、更能穩定升值。

紙白酒產品暴跌背後，酒交所需要在發行產品上“精挑細選”。西南某酒交所總裁此前表示，一方面是價格要理性；另一方面，發行產品要有一定品牌和規模效應，比如選名優的、在地方有一定的影響力和規模的酒產品，還有酒質比較好的，“這樣的產品才能夠保值。”

趙義祥認為，一是需要嚴格審定廠家和發行產品，同時確立準確的價格，因為不是所有的酒都具有發行資格。但他同時指出，酒交所“現實也兩難”，“審定太嚴格，沒有辦法生存，只能一邊發展，一遍探索模式。”

曾參與多款“紙白酒”產品發行承銷工作的王林（化名）認為，上市酒品千差萬別，在後期投資價值上會產生巨大差異，“酒交所現在處於困難時期，因為需求與整體的酒業環境有關系，酒交所作為新生事物，在不斷完善和發展，也需要不斷創新。”

追究“紙白酒”暴跌原因，武寰認為，背後問題一是產品本身的金融屬性並不強；二是大多酒交所自身體系並不成熟，模式也比較單一。

廠家和投資者觀念錯位/

“紙白酒”暴跌，趙義祥表示還有另外的原因：“酒廠希望投資者喝掉產品，而買紙白酒的則是沖著投資而來，廠家和投資者的觀念產生了錯位。”

回購風險提升、“紙白酒”暴跌，不禁拷問著酒交所的平臺定位——希冀成為酒類產品 “投資+消費”的中介平臺，卻遭遇投資價值大幅下跌，以及投資者實際消費酒產品減少。

國內酒交所主要參照國外同類模式而來，白酒的證券化產品“紙白酒”幫助酒企利用原酒等進行融資，意在體現白酒產品的一些金融功能和投資屬性。

四川酒交所希望 “打造中國最大的酒類交易平臺和定價中心”。趙義祥認為，目前酒類證券化產品大多只有投資功能，但實際上白酒產品的投資價值大幅縮水，讓投資者進行消費“多是廠家單方願望”。

對於酒交所而言，在交易平臺的基礎上，更希望投資者能夠消費酒，這亦是酒企的出發點之一。在酒交所看來，交易所仍是以交易為主的平臺，“這是主業”。西南某酒交所總裁曾表示，在酒交所平臺上，吸納眾多的消費者或投資者參與，懂酒的或不懂酒都參與其中，“我個人認為，總體而言，應是投資與消費相結合。”

李明指出，酒企往往想通過酒交所賣酒，普通投資者卻想獲得投資收益，雙方願望有所背離。實際上，一些“紙白酒”產品發行數年至今，投資者提取酒產品十分稀少。

2012年4月，西鳳國典鳳香50年年份酒2012珍藏版，公開發行9.6萬瓶，上海酒交所數據顯示，截至2014年12月26日，庫存量高達9.29萬瓶。亦有媒體報道指出，勝景幹黃1年前發行了9.9999萬壇，但截至2014年10月30日，其庫存高達99904壇，被提現的僅有95壇。

對於酒交所的定位，前述西南酒交所總裁認為，賣酒是酒交所業務的一個方面，但核心還在於提供金融服務，酒交所終究是一個交易平臺。

“首先是平臺，”王林認為，酒交所發行紙白酒產品主要目的還是為了投資，需要類似收藏酒等關鍵產品。“酒交所首先是作為投資平臺，這塊業務目前國內開始不久，然後才是消費平臺，兩者是相互促進的，“剛開始發展，酒交所先是滿足投資需求”。

武寰認為，從酒交所模式來看，目前國內大多酒交所的模式還比較單一。“從職能來看，酒交所主要是交易平臺和第三方服務，不少交易所也在倉儲物流等第三方服務上做更多工作，但這似乎脫離了平臺本身特性，雖或多或少是為了生存選擇。”

在酒交所提貨消費，李雯峰認為這是一個誤區。“收藏酒從國際情況來看都是消費很慢的。像倫敦交易所，有些酒甚至會出現五六年沒有提貨的情況，關鍵看酒是否有升值潛力。收藏酒不會今天買了明天就漲了。”他曾對外表示。

酒交所已淪為酒企融資工具？/

“紙白酒”產品大幅下跌，酒企發行時需承擔高昂的融資成本，後來還需回購，這被認為是“賠了夫人又折兵”。有觀點認為，紙白酒和酒交所已更多變為酒企的融資工具。

以往，處於酒業高速增長期時交易“紙白酒”，企業可以通過發行產品融到資金；交易所面向全國市場，企業可以通過花費少量的托管費用向全國市場宣傳；投資者可以趁酒業高速增長期，享受投資帶來的豐厚回報。

然而，近兩年白酒行業急轉直下，酒企資金鏈往往緊張，發行類似產品，成為酒企的融資渠道之一。“不少酒企已將酒交所作為簡單的融資工具和渠道。”李明認為。

但同時，高達16%~20%的發行成本也讓一些酒企望而卻步。前述酒業人士指出，僅發行紙白酒產品融資成本就高達16%左右。“酒企發行酒類產品的融資成本頗高，”李明估算了這部分的具體構成，票面成本10%左右，渠道費2%，這一塊作為產品銷售渠道費用，酒交所平臺發行費用2%~3%，銀行兜底費用根據實際情況最終確定 （每家銀行情況不定）。綜合下來，紙白酒的發行成本達到15%左右。

對於酒企通過酒交所發行產品融資成本高的問題，武寰並不贊同，他表示，“本身酒行業融資就很難，目前企業融資成本就很高，相應的質押融資方式，如固定資產等質押，對白酒業的要求嚴格，“酒企往往不好融資”。

參與多款紙白酒發行的王林指出，他接觸的多數酒企並不把酒交所作為融資平臺，登陸酒交所是為了提升產品知名度。“將酒交所作為新的發展平臺，登陸之後希望將產品作為一個標桿，主要是價格標尺。上市之後，也能對品牌起到一定的提升效果。”王林認為，酒交所不是融資平臺，酒企需要有戰略和發展眼光來認知。

亦有酒企更看重酒交所的標桿效應。一位在酒交所發行了金融產品的某川酒企業人士表示，公司將基酒產品掛在某酒交所，目的在於酒交所作為行業的交易平臺，能對基酒質量的評級、市場化，起到很好作用。

“我們不是簡單掛牌，本身不委托銷售和外賣，而是將酒交所更多作為參考。目前，國內基酒不容易規範的東西，不能光靠酒企自身來定義，需要一個交易所平臺來掛牌和參考。”該酒企人士表示。

未來如何轉型？/

在行業高峰期如雨後春筍般誕生的酒交所，因行業調整陷入困境，甚至被指已淪為“雞肋”。“總體來說，酒交所是在困境之中求生存。”武寰認為，目前白酒行業不景氣，酒類貿易“不好做”，“酒交所艱難求生存”。如何轉型成為擺在酒交所面前的一道難題，部分酒交所開始希望做一些類似白酒指數、原酒指數的嘗試，這種模式也有不少擁躉。

武寰指出，未來酒交所將多方面發展，一是體現金融屬性，二是作為供銷平臺，以及信息發布、指數發布平臺，包括酒價格指數等。

深圳前海騰邦國際名酒交易中心也將白酒指數發布平臺作為自身規劃的業務之一。武寰認為，這需要建立在大量積累的交易量基礎上，“我們也在多個板塊積累（原酒價格數據和信息），調研和統計情況。”

西南某酒交所也將“定價平臺”作為其平臺定位之一。該酒交所希望通過酒類定價權打造 “中國酒類金融指數中心”。“大多數酒交所都還是以推出金融產品為主，但也有酒交所有新型模式，比如聯合國際酒類交易中心希望打造中國交易指數，例如原酒交易指數，形成國際意義的價格指數，並以此為參照。”趙義祥說。

曾供職於國內某酒交所的王洪澄也認同該種模式，“酒交所應該做成品酒指數，來體現其行業權威性和消費指導性，”他預期，最終將通過這一指數來影響市場成品酒的價格走勢，並使之逐步成為國內重要的商品指數之一。

上海酒交所希望將自身打造為白酒消費平臺，力圖成為酒類的O2O平臺。《每日經濟新聞》記者註意到，上海酒交所官網目前已推出“消費酒平臺”專區，產品包含茅臺、五糧液等眾多名酒。

李雯峰也曾對外透露，現在上海酒交所正在加快大眾酒平臺的建設。在他的規劃中，這個平臺不賣酒，但向上對上遊廠家提供銷售渠道和相應的服務，向下通過加盟連鎖的方式聚集眾多經銷商和門店。如果消費者在平臺上購買了酒品，可由這些門店實現配送。

在白酒行業專家孫延元看來，上海酒交所的新模式類似電商，雖是可行的轉型嘗試，但由於起步較其他酒類電商晚，或已失去先機。而對於做相應指數，這相當於一個信息服務平臺，面臨的考驗一是需要強大的資金支持，二是相應指數的準確性。在他看來，酒交所最終仍應走老酒、收藏酒的平臺，因為收藏酒更具投資價值，比如年份酒。

美議員：紐交所停盤是技術故障？別天真了

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4643149.html

美議員：紐交所停盤是技術故障？別天真了

一財網 孫卓 2015-07-09 13:16:00

文交所熱潮又一波

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4678449.html

文交所熱潮又一波

第一財經日報 王培霖 2015-08-28 06:00:00

據不完全統計，目前全國各類文交所再度達到了50家以上。在經歷藝術品份額化交易的文交所亂象之後，文交所、藝交所何以再度煥發生機、爆發出如此巨大的交易量，它們的未來又將如何?