內地首4月工業利潤增長放緩
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GS(14)@2017-05-28 10:23:37【明報專訊】中國國家統計局數據顯示，今年首4個月，規模以上的工業企業利潤總額（下稱「工業利潤」）按年增加24.4%，新增利潤達4473億元（人民幣‧下同）；其中，單是4月利潤增長按年達14%，同創2012年以來新高。不過，首4個月的利潤增幅，相比首3個月放緩3.9個百分點，主要由於原材料價格上升而產出價格下跌，以及鋼鐵及汽車等行業利潤增長放緩所致。
統計局﹕從高增長回歸合理水平
國家統計局工業司何平表示，工業利潤增速放緩，乃之前高位增長後的合理回歸，目前整體工業利潤仍保持良好增長趨勢；另企業各項效益指標也在持續改善。
他續稱，由於原材料價格上升而產出價格下跌，令4月份規模以上工業企業利潤按年增加約521億元，比3月份少增約595億元；另鋼鐵及汽車等行業利潤增長受壓，拖累整體工業利潤增速按月放緩10.8個百分點。
報告亦表示，原材料及企業融資成本上升的問題值得關注。4月份，工業成本佔營業務收入的86.22%，按年上升0.18個百分點；企業財務費用按年增長4.2%，增幅比3月份加快1.2個百分點。
關注原材料融資成本上升
此外，統計局稱，於4月份，工業新增利潤中，消費品製造業佔21.6%，比3月份提高9.8個百分點；高技術製造業佔23.2%，同升19個百分點。原材料製造業佔22.9%，比3月份下降15.2個百分點。此外，利潤率、企業應收帳款回收期、槓桿率、產品周轉天數亦有顯著改善。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0672&issue=20170528
內地工業利潤增速放緩
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GS(14)@2017-05-28 10:33:27【本報訊】繼4月全國工業生產者出廠價格指數（PPI）增幅連續兩月收窄後，工業企業利潤增速亦有回落。中國統計局昨公佈，4月份規模以上工業企業實現利潤增速放緩，按年升14%至5,727.8億元（人民幣．下同），較3月份增幅回落9.8個百分點。
國統局：保持良好趨勢
官方數據顯示，今年首4個月，全國規模以上工業企業實現利潤總額約2.28億元，按年增長24.4%，增速亦較首3個月放緩3.9個百分點。國統局工業司何平表示，工業利潤增速放緩，主要是高位增長後的合理回歸；總體而言，他認為目前工業利潤仍保持良好增長趨勢，且企業各項效益情況也持續改善。期內，消費品製造業及高技術製造業對利潤增長的支撐增強，前者佔整體21.6%，按月升9.8個百分點，高技術製造業則佔23.2%，升19個百分點。而原材料製造業則佔22.9%，按月降15.2個百分點。何平續指，企業利潤率按年升0.1個百分點至5.79%，回款情況及槓桿率有改善，加上產品周轉繼續加快，均反映企業效益有好轉。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170528/20036162
戴德梁行料樓價升勢放緩
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GS(14)@2017-06-16 01:31:10【本報訊】樓價升勢未止，戴德梁行認為雖然樓市氣氛熾熱，但因息口已步入上升周期，加上政府再推按揭收緊措施，料下半年樓價升勢放慢至一成以內。戴德梁行陶汝鴻表示，上半年樓價平均升7%至15%，現時樓價較去年3月低位急彈23%，個別中小型屋苑如沙田第一城更升四成。由於息口開始踏入上升周期，但加息步伐仍慢及經濟環境平穩增長，只會令交投減慢，樓價升幅則略收窄至5%到10%。目前樓價屢創新高，引發不少與1997年市場的比較，有爆煲風險。陶汝鴻以鰂魚涌太古城中層實用580方呎為例，最新樓價1,060萬元，較97年高1倍。但利息低超過9個百分點，故供樓金額反而少45%，而同期入息又較97年高，今天供樓負擔比例仍較當年低近半。若未來的加息，將會進一步削弱市民的負擔能力。而有報告指，未來十年人口老化，購買力下降導致樓價可跌一半。陶汝鴻不認同，因年長人士多已供滿樓，銀行存款又充裕，有資金資助年輕一代買樓，購買力不會因人口老化而減退。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170614/20054968
回歸20年 荃中升逾倍最癲美聯：樓市加幅將放緩
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GS(14)@2017-06-25 10:00:02【本報訊】香港回歸將近20年，樓價目前較1997年高位累升近五成，代理數據顯示，廿年來實用呎價升幅最高的屋苑不是一線屋苑，而是新界西上車盤荃灣中心，由97年7月最高位的5,637元，升至今年5月的11,905元，增幅達1.1倍。美聯預期因樓價升幅高於買家追價能力，料下半年升幅放緩。記者：黃嘉銘
過去20年，97年平均實用呎價高位錄7,767元，2003年沙士期間一度跌至2,309元，而今年5月錄11,509元，綜觀20年樓價升近五成。不過，樓價升不停，仍有97蟹貨未返家鄉。美聯物業統計20個主要屋苑過去20年樓價走勢，期內19個屋苑樓價報升，只有深井浪翠園報跌。97年8月浪翠園實用呎價最高位10,463元，今年5月的9,884元，差幅5.5%。
500萬元以下單位大減
私樓市值由97年6月的4.1萬億元，至今年5月達7.78萬億元，升了近倍。平均每宗二手成交金額由550.2萬元，升至671.9萬元。美聯物業首席分析師劉嘉輝昨表示，樓價於97回歸第一年跌41.2%，03/04年曾急升45%，而16/17年升16.7%。至於市場最關注的細價樓，回歸第一年，500萬元以下的一二手住宅註冊量，佔總註冊量78.6%；時至今日，比例跌至43.5%，大減35.1個百分點。反映樓價上升，令細價樓比例減少。後市方面，美聯物業住宅部行政總裁布少明表示，樓市現時已有輕微泡沫，料年底美國會再加息一次，而本港都有可能加息一次，加上市場追價能力未及樓價升勢，相信下半年樓價僅升約3%至5%，明年樓市或現波浪式調整，或呈小回再上局面，暫看不出有97年插水式下跌的爆破危機。
關焯照：細單位需求增
另該行就第二季樓市入市情緒作出問卷調查，453份成功收回問卷中，六成受訪者預期今年樓價升，按季多3個百分點；至於看跌有17%，按季少11個百分點。有25%受訪者認為今年是置業時機，較上季多5個百分點，當中四成人是基於自住需要。經濟學者關焯照認為，荃灣中心此類屋苑提供細單位為主，即是差餉物業估價署的A類單位（實用面積431方呎以下）。在近年來樓價高企下，自然成為市場的心頭好，價錢被搶高不足為奇。另一方面，香港家庭規模縮細，令市場對單位面積需求降低，亦是令細單位吸引力大增的原因之一。
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170623/20065736
本地地產股跑輸 分析：憂樓價升勢放緩
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GS(14)@2017-07-08 20:49:06【明報專訊】雖然聯儲局縮表時間未定，美國通脹亦放緩，但近期本港地產股及房託走勢卻跑輸大市，恒生地產股指數過去一個月內跌近4.5%，較恒指不足2%的跌幅明顯跑輸（見圖）。有分析員認為市場早已預計儲局加息因素，近期回調主要是因市場憂慮本地樓價下半年增速放緩。
美加息預期之內 樓市影響暫微
過去一個月中，跌幅最大的本港地產股為會德豐（0020），累跌9.14%，新地（0016）跌近6.7%，恒基地產（0012）亦跌6.19%；領展（0823）期內跌3.81%，泓富（0808）與置富產業信託（0778）亦各跌1.48%與1.26%。瑞銀中國內地及香港房地產行業研究主管李智穎表示，本港樓市上半年整體表現較好，中原指數升幅達11%，各開發商銷售數據亦理想，故至下半年市場會擔心能否保持高增長。
至於聯儲局決策是否會影響到港銀加息繼而波及地產股，李智穎認為市場對此早有準備，且現時亦預計加息幅度放慢，故未來相關板塊表現整體仍以基本面為主。
港匯再次跌穿7.81
李智穎續指，預計今年下半年本港住宅銷量將有所放緩，但預料股價不會出現大幅回調；房託等收租物業方面，她看好寫字樓，本港零售市道回暖亦將提升大眾零售舖租，但高檔零售舖租仍有下跌風險。此外，港匯昨日午盤後逐漸走低，至傍晚再度跌穿7.81水平。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7406&issue=20170707
外需放緩 內地7月PMI回落
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GS(14)@2017-08-02 04:46:03【明報專訊】國家統計局昨日公布7月份製造業採購經理指數（PMI）為51.4，略遜預期 的51.5，亦較6月的51.7回落。分項指數顯示，生產和新訂單指數分別比上月下降0.9個百分點及0.3個百分點，主要在於新出口訂單顯著減少1.1個百分點，反映外需出現放緩，但內需仍然穩定。
另一方面，主要原材料購進價格指數大幅增加7.5個百分點，與近期國際油價上漲有關。
高溫暴雨影響生產
官方表示，由於近期部分地區高溫、部分地區則受暴雨洪澇災害，加上一些企業例行設備檢修，令生產有所放緩。九州證券宏觀首席鄧海清表示，近期日歐經濟高位見回落，對外需有一定影響，上半年中國經濟勝預期，也使市場對7月形勢出現過度樂觀。
大企業擴張 中小企收縮
從企業規模看，大型企業PMI為52.9%，比上月上升0.2個百分點，連續兩個月回升；中型企業PMI為49.6%，比上月下降0.9個百分點，跌落至50以下的衰退區域；小型企業PMI為48.9%，比上月下降1.2個百分點，繼續處於衰退區域。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7712&issue=20170801
摩根：印度減息金融股受惠 行業增長放緩 低配科技股
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GS(14)@2017-08-29 01:44:17【明報專訊】印度股市是上半年亞洲表現最好的股市之一，年初至7月底累升22%，當月NIFTY 50指數更曾突破10,000點關口，創下指數成立21年以來新高。隨着通脹稍為回落，6月通脹更放緩至逾5年新低，印度央行於本月初宣布減息以刺激經濟。摩根資產管理新興市場及亞太股票組別常務董事倪銳正（Rajendra Nair）認為，印度減息有助借貸增長，除了利好金融股，更能推動經濟增長。他又預料，未來數年的投資機會來自與本土經濟周期相關板塊如金融股，相信當地經濟增長逐步恢復，是利好因素之一。
相比起新興國家以至環球市場，目前印度股市的市盈率（P/E）偏高，現時NIFTY 50指數PE為25倍，甚至略高於美國標指的24倍。倪銳正指印度股市過去數年做好，帶動市盈率上升，高於長期平均水平。惟他指這只反映事實一面，實際上當地企業盈利周期在過去5至6年受壓，而且市帳率（P/B）仍相對處於合理水平。倪續指近年中小型股表現理想，甚至大幅跑贏大型股，市盈率也是10年來最高。他指觀察市盈率並不足夠，因為企業間的市盈率有差異，仍有不少股票的PE低於長期平均水平。他又強調即使印度股市市盈率較高，但整體股市仍然非常吸引，而且較其他新興國家市場有更佳獲利機會。
資產質素改善 刺激借貸需求
印度央行於月初一如市場預期，將回購利率調低0.25厘至6厘，創超過6年半新低。過去5年間印度經歷兩段高通脹和高息年代，隨消費者物價指數（CPI）急跌，過去兩年息口下行、寬鬆貨幣政策持續。倪銳正指現時通脹已位處低位（圖），相信不會進一步向下；因此一旦通脹回升，央行「放水」空間便會收窄，但他強調低息對經濟的利好尚未完全顯現。過去印度金融體系存在資產質素問題，導致借貸需求疲弱，倪銳正預計減息有助借貸需求逐步改善，從而加快經濟增長速度和利好股市。他認為借貸增長長期有利金融板塊，只是短期內不會發生；但低息同時會令存款比率降低，下跌速度甚至快於借貸比率上升，影響銀行盈利能力。
稅改利好 選本土經濟股
印度經濟結構以內需為主，倪銳正選股時亦會以本土經濟導向，預計未來2至3年的投資機會來自受本地經濟周期主導的企業和板塊。當地經濟在過去5年增長大幅放緩，但他料未來3至5年情况會改善，導致以上板塊受惠，例如金融和非必須性消費品。上月初印度推出商品及服務稅（GST），屬於70年來重大稅制改革，方便商人報稅和打擊逃稅。倪銳正亦認為是一大進步，令整個經濟體變成單一市場，長期會帶來正面影響，因為將大部分地下經濟納入正常經濟中，從而刺激經濟增長。
印度的資訊科技行業於全球數一數二，這些企業大部分收入來自海外市場，例如美國和歐洲國家。惟倪銳正低配這板塊，指過去數年行業增長放緩，因為近年客戶減少科技開支，特別是傳統科技服務；而且科技行業轉變，自動化和人工智能（AI）等技術興起亦帶來影響。他亦低配整體工業股，因為投資周期疲弱，導致盈利嚴重受壓。
企業減傳統科技服務開支
印度總理莫迪推出不少經濟改革，如具爭議的廢鈔令，並且嘗試刺激投資，但主要針對公共層面，反而企業層面上未見改善。過去25年企業平均盈利增長逾12%，但在最近5至6年放緩到5%至6%；但倪銳正相信，隨着經濟增長改善，長遠會帶動企業盈利強勁增長。不過，他指經濟復蘇速度較預期慢，是印度經濟其中一項風險。他解釋，資產質素問題導致借貸需求和企業擴張計劃受限，拖累國內投資疲乏；即使消費相對強勁，但投資上升會令整體增長更強。此外，近年印度通脹和息口大幅向下，主要是受惠於商品價格下跌，但若價格回升將帶動通脹反彈，成為另一風險。
明報記者
[王駿騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1084&issue=20170823
何國良﹕基數變高 企業盈利料放緩
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GS(14)@2017-09-10 14:52:53【明報專訊】8月剛過，港股跟亞太區股市都創出了8連升的佳績。如果以年初以來計算，上次港股可以由年頭開始升足8個月是1978年，39年前的往事了。在筆者的數據來看，亞太區見年初至今的八連升，更是首次 !當大家開心看到自己的強積金或其他退休安排的總額緩緩向上升時，大家或會問，此情可再嗎？筆者相信，要為未來作出展望，可能要先了解過往驅動上升因素，評估這些因素能否在未來再次發揮作用，驅動下一輪升浪？
縱觀而言，驅動是次升浪來自兩大動力，首先是資金的流入，有券商做了一些統計，對港股而言，今年而來通過ETF（交易所買賣基金）方式跑進市場的資金估計有110億美元，這個總數是過去3年總和的50%，而且，今年南下的資金亦增加了250億美元，為年初的存量增添了50%。相似情况在亞太區亦有看到，由於美元走弱，不少資金流向在美元走弱下會有好表現的新興市場，在市場發展的差異中，不知不覺，亞洲市場在全球新興市場佔比，亦由原先的三分之一變成多於60%的比重。所以，在資金流入全球新興市場的時候，亞洲市場因而受惠的效果亦與日俱增。
但展望未來一段時間，美元再走弱的情况應不會重複之前的走勢，因此，資金再因美元匯率而轉投全球新興市場的動機將不復再。
亞洲佔新興市場比例升至60％
另一個驅動市場上升的因素來自於上市公司盈利的改善。在已公布的業績來看，有券商亦做了一些統計，發現今年以來，整體市場的盈利增長由2016年的-5%回升至今年的10%。而且，如果把金融類板塊除去之後，更發現非金融類板塊的盈利增長更從去年的0%躍升至今年的37%。這些盈利增長的改善，從公布的細節看看，發展是來自於兩大因素。首先，我們看到公司整體的收入在上升。上半年，公司的收入錄得15%的增長（2016年只是2%），在生意多做的情况下，公司的盈利有所得益。同時之間，在成本壓力的下降下，我們看到公司整體的毛利亦有上升，淨毛利達到7.1%。在生意更多而且毛利更高的情况下，造就了一個業績的華麗轉身。
展望下半年，筆者相信整體生意的增長仍然能夠保持，但毛利在PPI持續回正的情况下將會受到影響，特別是那些不容易將成本上漲轉嫁於下游的公司。而且，在高基數效應下，明年的增速將不會像今年般那麼亮麗，當投資者隨着今年時間走盡後，他們的目光就會看明年的趨勢，如果，一般的共識都認為高增速於明年難以維持的話，市場要再有一些比較明顯的市值再估，就需要有更多更強的因素。因此，大家仍然要多加注意以上兩大動力的變化！
沛達投資管理有限公司
[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6053&issue=20170904
內房8月銷售 部分已見放緩
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GS(14)@2017-09-10 15:41:50【明報專訊】受淡季及調控影響，內房8月合約銷售按月回軟，但大行連續兩日唱好板塊，帶動資金繼續追捧，當中融創（1918）曾創新高，收升近7.7%，合景泰富（1813）升7.5%、富力（2777）升4.2%。
在內房股急漲背後，不少企業8月合約銷售已見放緩，包括恒大（3333）、旭輝（0884）及綠城（3900）等均見雙位數跌幅，跌幅分別達24.3%、39.3%、18.2%，即使如萬科（2202）、雅居樂（3383）等按月增長亦縮窄至單位數或低雙位數等（見表）。
花旗：中期績佳 處盈利上升周期
然而中期績佳，各大行繼續唱好內房股，當中花旗報告更為內房企業中期賽後評分，指行業中期業績強勁，核心純利按年增51%，更勝該行預測的46%﹔受惠2015至2016年入帳項目均價提升帶動利潤率反彈，毛利率達30.7%，較去年中及全年的26.2%及27%更好，核心淨利潤率亦提升至10.6%等。
該行認為行業2017至2019年正處「超強盈利上升周期」，加上去槓桿及理想的銷售下，將內房股資產淨值及目標價分別提升約16.5%和19.1%，並上調2017至2019年盈利預測11%至13%。該行首選碧桂園（2007）、龍湖（0960）、旭輝、金茂（0817）、富力。
興業僑豐證券香港及中國研究部代理主管何志忠指，受7、8月淡季及調控影響，實際上不少內房企合約銷售已見放緩，惟由於按年增長仍理想，加上中期績佳獲大行唱好，故相信市場於月初密集披露數據下仍有炒作。但有別於去年年尾才有調控政策出台，今年市場或會憂慮於九月尾及接近「十九大」召開期間，再有打擊樓市泡沫言論或政策出台，導致市場較波動。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2904&issue=20170906
貿發局：港出口增長見放緩
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GS(14)@2017-09-17 11:40:38【明報專訊】貿發局公布最新調查，本港出口商對環球主要市場信心由高峰回落，第三季出口指數按季跌3.9至46.2。貿發局環球市場首席經濟師潘永才表示，在高基數效應下，今年第三季及下半年的出口增長將逐步放緩，但他仍然維持早前估計全年出口貨值按年增長5%的預測。
維持全年出口貨值按年增5%預測
季內機械業延續過去兩季的升勢，出口指數達53.1，超越鐘表業成為表現最理想的行業。電子產品出口指數為46.3，較平均水平46.2稍高。不過，出口商對鐘表業及玩具業的信心顯著向下，兩者的出口指數由第二季的50以上，轉向41至43；珠寶業依然是最悲觀的行業，指數為39.5，是各主要行業之中最低。
東盟自貿協定冀明年上半年實施
潘永才稱，今年以來電子產品及機械的出口表現跑贏消費品，看好相關市場，但隨着一些新的電子產品完成投產，料零部件需求將逐步減少。
貿發局亞洲及新興市場首席經濟師何達權表示，本港將於11月與東盟簽訂自由貿易協定，期望明年上半年可正式實施，由於暫時未落實具體條款，難以估計有多少企業可受惠，要視乎具體關稅及外資限制。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3980&issue=20170915
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