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早一排，我個仔同一班小朋友在課外玩常識問答遊戲，除了回答問題外，還加插了下注多少的決定，遊戲規則說明，答每條問題可以下注10-100 分，答對拿下注分數，答錯倒扣下注之分數，比賽開始的時候，小朋友分兩隊人，我個仔個隊人衡量過問題之深淺程度，認為有把握答中約8成，於是我個仔決定全 部題目下注100分，比賽結束後，結果如何? 我個仔那隊答了14題，12對2錯，拿了1,000分，對手那隊答了15題，14對1錯，但他們每題只下注50分，結果只拿了650分，比賽結束，我個仔 那隊人勝出，論答問題之多寡或是答對之比率，都是對手那隊佔優，但因為下注策略出錯，所以輸了比賽，看完這個比賽後，大家有什麼感想?

請大家不要誤會，認為下注大的一方贏面較大，假如問題太深，答題錯多對少，下注的分數就應該相對較細，以免出現大負分數，相反，如果問題淺易，答對 問題有把握，就應該下大注碼，才能夠贏取更多分數。這個遊戲實例，可以套用於股票投資之上，我經常同大家講，優質藍籌與指數基金，可以下大注，但中細價 股，下注金額不應超過投資額的一成，就是這個道理，一般而言，優質藍籌與指數基金較穩健，通常唔會輸到渣都無，但中細價股就風險較高，容易輸到沒頂，財 演、財棍與一眾二打六會同你講，你又唔係財經專家，點會好似那些高手一樣，百發百中，長揸股票風險好高呀! 一定要睇圖表看走勢呀! 見勢色唔對要止賺止蝕呀! 有懷疑要沽貨持現金呀! 以上的全部是廢話，一個簡單的輕重下注策略，已經足以定輸贏，道理連小學生都識，聰明的網友們，你地一聽就應該明白。

昨日一開市，見道指跌超過5百點，恆指已經裂口下跌5百點，之後跌幅收窄至189點，國內上證指數倒升1.3%，有傳聞話社保基金入市，如果 傳聞屬實，國內股市應該見底，在恆指成份股之中，過半數都是中國企業，港股漸漸更受國內經濟影響，美、歐等外圍股市影響漸漸淡化，未來中美股市分道揚鑣 (Decoupling)，現在可能是一個開始。

今日教大家一個相反理論，可以在投資市場長線穩賺。在股票市場上，9成散戶始終要輸錢，只有10%能夠贏錢，咁點樣能夠成為那贏錢的一成散戶呢? 其實道理簡單，只要研究清楚大部份散戶之投資行為，避免跟他們一起犯錯，並在股災與股市泡沫之時，跟他們做出相反之買賣操作，長線自然賺到盤滿缽滿。正如 巴菲特所講，別人貪婪你要恐懼，別人恐懼你要貪婪，現在港股遇上大跌市，滿街財演、財棍與網上一眾二打六齊聲大合唱，大叫熊市來臨，叫散戶急速止蝕，並要 手持大量現金，持盈保泰。根據相反理論，只要大家與這一群指路明燈對着幹，在散戶風聲鶴唳之時，繼續低價買入優質股票長線持有，或是繼續堅持月供股票，長 線回報必定豐厚。除了別人恐懼你要貪婪之外，9成散戶炒出炒入、借貸炒股以及買賣垃圾股與衍生工具，只要你相反操作，長揸優質股票，避免借貸炒股，遠離垃 圾股與衍生工具，咁你自然係個10%贏錢嘅少數。

有新聞報導話，有位大學生哥哥投資股票失利，要返屋企問阿媽攞錢，低位再買搏回本，阿媽唔肯，於是企圖威脅自殺。其實呢單新聞只是冰山一角， 無論是坊間或是網上，大家都會見到好多花靚仔(女仕較穩陣)，做大孖剪，借貸投機，並參與垃圾股與衍生工具買賣，只求極速致富，無視風險，結果當然事與願 違，最終輸乾輸淨，慘敗收場。

昨日恆指大幅反彈，重上兩萬點，之前聽財演老點，在低位「止蝕」嘅散戶，現在已經一殼眼淚，或是欲哭無淚，仲有一班高位買貨坐艇嘅散戶，手持大量股 票，不過財演現在又再發功，話現在正如2008年雷曼事件前夕，歐美債務危機會拖垮許多銀行，令全球金融市場崩潰，現時只是熊市中的死貓彈，建議散戶見高 位沽貨鬆綁，無論是「止蝕」或是「反彈鬆綁」，都是高買低賣，一年玩幾次呢類「廢招」，足以令散戶輸掉大部份本金，以致無力翻身。在散戶沽貨之時，大行紛 紛出報告建議調高新興市場之股票投資比重，並在低位密密收集，貧者愈貧，富者愈富，散戶手上的財富與會生金蛋的雞，又再一次轉移到大戶手中。

唔知點解，金融業呢行最唔重誠信，從年頭到年尾，各路財演可以老點無知散戶99次，都面不改容，仲唔會比人追究責任。就算是美國幾家評級機構，那些 有問題的金融衍生工具如CDO、MBS等等，全部都獲得三條A評級，到貝爾斯登以及雷曼兄弟相相爆煲，評級機構才後知後覺，調低各類金融創新工具之評級， 早前穆迪又發報告警告國內地方債問題，可能拖垮國內銀行，令一眾內銀股價大幅下跌，但出事的又是美國國債問題。昨日新聞報導，國內監管機構已經開始清理地 方債，銀行持有的地方融資平台貸款風險狀況開始好轉，國內銀行依然穩如泰山，美國這類評級機構，又再玩多一次「狼來了」，跟財演與財棍老點散戶一樣，講錯 嘢事後無須負責，相反，CKM001擇善固執，6年來堅持叫人長揸優質股票，逢低買入，長線穩賺，結果在網上比人鬧足6年，你哋話公義何在? 唔怪得金融圈肯講真話嘅人愈來愈少。

暑假完結，學生仔女又要返學，放暑假當然開心，不過投資市場就愁雲慘霧，8月港股下跌，是十年來表現最差的月份，今年以來，好多有名的基金經 理一樣損手，例如有「沽神」之稱的約翰普爾森，旗下的基金就因為持有十幾個百分點嘉漢(TSX: TRE)股票，就在6月初混水公司出唱淡嘉漢報告一役，而大幅損手，在單一股票投資上，虧損金額已經高達5億美元，有歐洲股神之稱嘅安東尼巴頓，旗下基金 投資中國民企同樣損手，基金持有的霸王國際(1338)，跌幅慘烈，連本地惠理集團都因為染指民企瑞金礦業(0246)而虧蝕，以上的例子證明，就算是投 資泰斗，都難避免短線投資虧損，何況是老散的你與我。

沽神普爾森驚魂無定，急忙止蝕沽出嘉漢股票之時，我貪玩投機一次，接下天掉下來的刀，撈底嘉漢，走了一轉，賺到幾皮嘢，有網友跟風買進嘉漢與同系之 綠森，之後兩隻股票有升有跌，根據私人回應之統計，這次各網友投機的嬴輸機率大約是50/50，跟過澳門賭大細沒有分別，但在我持有嘉漢股票的一個月，每 天都要留意市場動向與事件變化，又要做大量資料搜集與分析，花掉大量時間與精力，如果一年到晚都這樣認真的「投機」，真係命都短幾年，坊間散戶胡亂炒賣， 就算贏輸機率是50/50，頻繁買賣的交易費用，已經足以令你輸錢，現在大部份短線股票買賣都是大戶利用電腦進行的高頻交易，散戶只利用圖表與消息胡亂炒 出炒入，只會成為大戶之點心。新加入長線投資行列的網友，會發覺組合賬面出現暫時虧損，但隨後中國經濟持續增長，港股必然一浪高於一浪，只要用儲蓄的心態 收集優質資產，到未來自然獲利豐厚，時間會獎勵你的耐性與堅持。

昨日港股大跌600點，主要因為上星期美國就業數據轉差，非農業職位出現零增長，令英股大幅回落所引發，昨日投資者又再擔心歐債危機，會波及 歐洲銀行體系，所以淡友才有機可乘，將港股沽低。當股市大升，都見全民皆股，各人不問理由，不問股價與公司價值，齊齊盲目高追，但每當股市下跌，大部份散 戶都智質疑自己手上持有的股票是否出現問題，於是疑神疑鬼，並在驚慌失措之下，胡亂沽出手上股票，最後結果，就是高買低賣，輸錢收場。

近月的大跌市，中人壽之股價大插水，又有大把馬後砲先知，說出一大堆見淡唱淡的廢話，再理性分析，中人壽依然是國內壽險龍頭，業務遍佈中國廿多個 省，母公司屬於中國政府，如果咁大間保險公司出事，即係話中共都要倒台，跟銀行業務一樣，壽險業務關乎國計民生，長遠國家政策必然向行業傾斜，論壽險市場 之深度與寛度，距離市場飽和的情況起碼還有十年或以上，無理由中人壽不是一隻增長股，保險股是高槓桿經營之行業，現在股價下跌，只反映反槓桿效應。

大部份人喜歡玩炒出炒入，並希望不勞而獲，而能夠一朝致富，請你們不要浪費時間看我的文章，我個網誌只教人安份守紀，長線投資，儲蓄致富。跟我行長 線投資的網友，見到股市下跌，手上的股票組合賬目虧損，心裡實在不好受，人有悲歡離合，月有陰晴圓缺，正如人生之起落，股市有升有跌，實屬正常，寵辱不 驚，道法自然，平常心是道。

精明的決策者，在計劃每件事情之前，必然對後果作最壞打算，以及衡量自己的承受能力，近來股市下跌，又有大把事後孔明，出來說三道四，馬後炮 當然炮炮中，不過你的長線投資回報並沒有得益，在股票投資方面，只要股價升值潛力遠高於下跌風險，就是一項好投資，我經常講，增長股與收息股應該各半，買 入增長股之時，就應該有這種心態，愈是細的公司，回報愈是驚人，但增長之穩定性愈低，長線而言，只要在每十隻增長股之中，有一、兩隻股價能夠倍數上升，長 線回報已經相當可觀，正如我上年4個幾買入中國動向(3818)，就是這種心態，當時全球各國正在金融海嘯後回復過來，中國消費持續增長，體育用品行業出 現輕微飽和現象，潛在回報高於下行風險，於是決定買入，今天回頭一望，這個決定看似愚蠢，如果套用於90年代的美國科技股或香港地產股，或是2005年的 中國國企，就是天堂與地獄的分別，如果時光倒流，再來一次，我也會做相同決定。

可惜在現實世界，時光沒法倒流，今天，你與我一樣要面對同樣的決擇，首先要預計下行風險。雖然現價計，恆指往績市盈率不到11倍，但如果遇上真正股 災，恆指市盈率可以見8倍或以下，那就是1萬5千點樓下，雖然在統計上，這種最壞情況是十年一遇，但世事無絕對，事情不發生，機率就是零，事情發生了，機 率就是百份百，以上情況，在08年未至09年頭金融海嘯之時已經發生過，但與我經歷過這段股災的網友，現在都是安然無恙。我當時發表過文章，話自從港股 73年股災開始，恆指都是一浪高於一浪，泡沫市的高點，最早3年，最遲8年破頂，2007年恆指見3萬兩千點，根據過往統計，恆指最遲在2015年升破3 萬2千點，從來成功的背後都是無數失敗，不經一番寒徹骨，焉得梅花撲鼻香。

在一片唱淡聲中，昨日港股又回升上兩萬點，追高殺低，炒出炒入，時揸時沽，結果又比股票市場左一巴，右一巴。有網友問我，根據我的經驗，現在 股市是牛是熊? 我只知道，港股幾十年來都是一浪高於一浪，所以從來都是牛市，未來港股只會更反映中國經濟，港股再大牛十年，是意料之內，相反，美國國勢江河日下，負債累 累，未來美國股市好極有限。每逢港股下跌，散戶都會懷疑長線投資的成效，今天，我講一個學校不會教，父母不會講，傳媒不會說，但經我一講你就明白嘅普通投 資常識。

我經常講，長揸優質股票就是投資王道，大部份人會懷疑我這句說話，如果換上長揸物業，大部份有樓的香港人都會認同，香港地大把百萬、千萬、億萬富 豪，都係從上世紀買入物業，揸到今天，賺租賺價，因為資產升值而致富，只有少數炒家輸錢收場。但換上股票投資，起碼8成香港股票投資者都要輸錢，何解? 幾十年來，恆指不是一浪高於一浪嗎? 如果細心分析，那些在股市輸錢的投資者，大部份都是炒出炒入，以投機賭博的心態入市，絕少像持有物業一樣長揸十年廿年，無計，無論網上或是傅媒，都絕少有 人講真話，教人腳踏實地，長線投資致富，資本主義發展到今天，可能已經窮途末路。無人講真話，就等我來講，唔好同我講話一年半載之前，睇我個網誌，跟我買 股票，現在要輸錢，你一年半載前用十萬蚊一呎買香港樓，到現在輸得更厲害，長線投資致富，須時十年廿年，朝種樹，晚鋸板，註定失敗，昨日我貼出一張持有近 12年的盈富基金股票，如果你下定決心，長線投資，到12年後，無論是股價升值，或是價息兼賺，又或是股息再投資，一樣會賺到盤滿缽滿。長揸股票致富，只 是普通常識。

近來中人壽(2628)股價跌幅巨大，直逼金融海嘯之時的$16.7收市低位，我和一眾中人壽的長線小股東當然沒所謂，在市場錯價之時，如果 有多餘現金，又是愈跌愈買，我已經決定從$19.5開始，每跌一成就再加碼，可惜今個星期最低都見唔到$17.5。昨日中人壽股價逆市上升，原來新鴻基投 資約三時半掛出23億股中國人壽買盤，令市場人士甚為不解，唔通有大戶反手掃貨? 之後馬上有賣家出貨，以$18.82成交了8400萬股，即15.8億元，新鴻基投資隨即逐一取消買盤，並在市場出售已買入的國壽股票，至昨天收市約沽出 4000萬股，以國壽收市價$18.62計，該行最多虧損約800萬元。

以上事件是交易員落錯盤，定話有大戶敲山震虎，實在不得而知，不過中人壽H股突然狂跌，對A股由上月尾的1成半溢價，變成昨日的2%負溢價，實在離 奇，可能自中人壽在上月出了業績之後，大行紛紛出報告質疑中人壽之增長前景，令基金大量沽貨，我都睇過幾份呢類報告，來來去去都話公司的營運數據低於佢地 大行預期，咁即係話各大行都在段估，預期呢家嘢可高可低，與中人壽的前景無關。有人會覺得壽險盤生意難明，同出售ELN或CDS一樣，壽險公司之業務其實 就等同沽出認沽期權(SELL PUT)，不過掛鉤的不是股票而是你條命，當山窮水盡，任何衍生工具都可以違約，但如果問你要錢定要命，大部份人會選擇保命，所以只要穩健經營，壽險生意 最穩賺，何況是壟斷市場的中人壽，睇中人壽盤數，負債表內大部份反映保單的潛在賠付，資產表內的主要是現金存款、債券與股權投資，以上三項都是人民幣與人 民幣計價的國內資產，國內持續有一年多時間，步入異常的低息與A股低迷之環境，不利國內壽險業務增長，現在國內息口開始上升，A股估值已經相當便宜，再加 上保單息率開始接近通脹，令保單回復增長，唔排除中人壽之盈利於年未或下年初轉勢，聰明的中人壽小股東們，大家應該珍惜這段吸平貨的日子。

從前有一班富人，因為祖蔭而財雄勢大，可惜呢排富人不務正業，終日吃喝玩樂，過着窮奢極侈的生活，令財政入不敷支，到財產耗盡之後，為了維持 現有的生活水平，唯有舉債度日。又有一班窮人，他們沒有祖先護蔭，又沒有多餘財產，勢孤力弱，不過他們只管努力工作，在士、農、工、商各業都有積極發揮， 而且他們克勤克儉，將賺到的錢都儲蓄起來。故事的結果，大家可想而知，那班窮人與富人的位置遲早互相轉換，正如現在歐、美等發達國與中國、印度等新興國一 樣，負債累累的過氣富人終於變窮光蛋，新進冒起的朝氣窮人終於變成富豪。

現在又有一班人，每天都想極速致富，花靚仔廿歲出頭，已經嫌惡工作，只懂花錢，不事生產，生活在資本主義的邪惡社會，聽了財經騙徒之花言巧語，於是 走上投機賭博之歧途，參與各種投機炒賣，在沒有本金之下，唯有高息借貸投機，只求高回報，無視風險。又有一班人，他們知道世界上沒有免費午餐，於是努力工 作，節省開支，把多餘的積蓄投放在各類優質資產，以迴避風險為首要條件，以長線增值為最終目標，以資產派出之現金流為增長原則。這個故事的結果，大家可能 心中有數，但也可能不同意故事的結局，但無論怎樣做，那是你人生的一個決擇，只可惜不似得戲劇橋段，可以拍完再拍，只可一，不可再，生命無 TAKE TWO，成王敗寇，到最後不要怨天尤人，悔不當初。