2015-03-30 TWM | ||
義美是台灣最老的食品品牌,八十一年來,他們堅持產品原汁原味,幾乎到了偏執的地步。 過去,它雖然不是市場主流,卻總有一群死忠的支持者;隨著消費者健康意識日漸抬頭,義美已翻身為強勢品牌,業績也跟著大暴衝。 撰文‧許秀惠 提到義美,最先令人聯想到的,可能是最近當紅的豆奶、小泡芙,或是脆笛酥、月餅、巧克力軟糖,又或是紅豆牛奶冰棒、蘇打餅乾這些常銷品;但很多人不知道的是,義美不僅是台灣最老牌的食品品牌,更是台灣數一數二的食品代工廠。 只是這家今年八十一歲的食品大廠,八十一年來總是惦惦地賺,至於究竟有多賺,在各類話題總能口沫橫飛、十分健談的義美董事長高志尚、總經理高志明,碰上營業額、獲利等問題,嘴巴便自動上鎖,從不吐露精確數字。 累積八十一年的產品力 研發逾千項產品 九七%產品自製生產事實上,分析義美的經營實力,自有品牌的自銷自售、代工、外部通路販售,構成義美營運的三隻腳。 在同業眼中,義美是強大的食品製造業,累積八十一年、一千多項產品研發經驗,其中又有高達九七%產品都能自製生產,產品力強大可見一斑。 一位食品公司總經理就點出,食品業屬於FMCG(Fast Moving Consumer Goods,指去化、流動快的消費品,如食品、日用品)產業,他認為,「義美的製造、研發實力堪稱一流,是其最大強項。」譬如義美銅鑼燒冰淇淋,結合日本甜點加上西方冰淇淋的創意產品,一賣二十年不墜;又如,一九九○年代旺旺食品和康師傅進軍中國時,複製不少義美暢銷品到中國上市,以旺仔QQ糖為例,就有義美QQ軟糖的影子。據了解,當年旺仔QQ糖紅遍中國,曾創下超過新台幣二十億元的年營收。 一位曾經待過義美的專業經理人則說,三十年前,義美的營業額就約當二十億元,當時,喜餅是義美最重要的產品,可貢獻三分之一的利潤。隨後,一九八八、八九年,義美進入冰品市場,義美紅豆牛奶冰棒、土豆仁冰棒,以真材實料、本土風情的廣告訴求,成功打進市場,讓「營業額翻一番」。一般估計,如今品牌年營業額約六十億元之譜。 大廠搶著要的代工力 麥當勞、摩斯、漢堡王 都少不了它原汁原味不添加化學成分,是義美產品向來的主訴求,只是過去消費者追求口感,廠商在各類食物中加入添加物,消費者也習以為常;義美以不加色素、添加物作為訴求,許多產品卻一度備受冷淡,甚至黯然退場。沒想到時來運轉,如今健康意識抬頭,「樸實」的義美跟著出頭。 在此之前,代工業務,則是撐起義美營運規模的另一隻腳,是義美工廠能讓生產線終年不停擺,發揮效益的一大關鍵。 義美替很多食品餐飲業者代工。從麥當勞、摩斯到漢堡王的漢堡麵包、奶品;羅多倫咖啡連鎖店裡的蛋糕、餅乾,背後的供應商都是義美;連國賓飯店、晶華酒店等五星飯店也都向義美採購。此外,前幾年,韓國知名品牌CROWN旗下的「Jo.in」三明治餅乾、夾心薄燒、巧克力派,在台灣創下三億元營業額,這些產品也全由義美所代工生產。 尤其,長期為麥當勞代工漢堡麵包,雙方合作長達三十年。當年,麥當勞進台灣原想找義美合資,高志尚曾回憶,當時台式麵包夾肉,也不過賣一、二十元,麥當勞一個漢堡居然能賣上百元,令他很吃驚。義美最後雖一本保守作風未參與合資,卻自此打開代工速食品牌麵包的業務,在速食代工市場占有一席之地。再如,去年全家超商委託義美代工雷霆雪糕,一上市就大賣一百萬支,帶進兩千三百萬元業績;今年四月,全家還有新產品雪酪冰棒請義美代工,主打果汁含量超過五○%的健康概念,預期將是雙贏局面。 後勁超強的展店力 攻進機場、捷運站 目標「一周一門市」在同業眼中,義美的弱點在通路和促銷。很早就開始經營自家門市的義美,一度在門市裡設有座位區,可以坐下來點咖啡,有如現今超商門市翻版,全台最多時候曾擁有逾百家門市;只是在各大超商夾殺下,過去十年陸續縮減門市數量,一度只剩七十多家。一直到近幾年,高家兄弟在食安危機中嗅到義美的大好機會,一改保守的經營作風,開始積極拓展通路。從競標得手、進駐桃園機場航廈開設餐廳,在捷運站設門市,都可以看出高家兄弟展店、鋪貨的引擎早已催下去了。 今年三月,高志明更公開宣布將以「一周一家的速度展店」擴增自營門市,目前家數為八十九家,如果順利,以這種速度,義美門市數量可望在今年底達到一五○家。不僅如此,高志明表示,去年九月以來,門市業績成長五成,再加上諸多通路業績明顯躍進的幅度,義美業績不但已然創下歷史新高,今年顯然還會更上層樓。 過去,義美商品品項多,但鋪貨不足、缺貨率高,銷售推廣保守是明顯的缺點。對義美來說,一旦合格的原料缺貨,寧可不生產,譬如銅鑼燒裡夾著的屏東萬丹紅豆餡如果缺貨,便寧缺毋濫;如果產品售價比同業高,影響賣相,導致通路壓低採購量,義美也只好承受。如今,過去的缺點翻轉成為優點,義美的銷售策略也跟著變得靈活。當消費者意識抬頭,開始尋找非基改黃豆做的豆漿、想要沒有化學添加物,沒有防腐劑的布丁、肉鬆時,義美的機會就出現了。 不僅開始擴增自家門市,外部通路的拓展也展現力道,這次全家超商宣布將在門市設置義美專賣貨架,就是高家兄弟主動出擊的結果。全家超商商品部部長黃君毅說,「當初義美詢問如何擴大合作,目前雙方全通路合作約四十品項,而未來品牌專架上則會有肉鬆、油、米、糕點零食類,共三十五個品項導入貨架上。」 主動出擊的銷售力 把全家超商變夥伴 還跨足餐飲經營與全家的合作,可視為義美在通路上一次成功出擊。以前要辛苦力爭,才能擠上主流貨架,如今,義美在全聯、松青、大潤發等大型連鎖通路都有能見度,再新增全家這個生力軍,對義美全產品品項的鋪貨率與銷售迴轉率,勢必有極大助益。 此外,義美也反攻韓國,從去年起授權通路,在韓國銷售義美商品,初期以餅乾類為主。值得一提的是,二○○九年義美打敗南僑,拿下桃園機場二期航廈的餐飲經營權,同場競標的南僑總裁陳飛龍事後很不服氣地表示,「這是此生最大挫敗。」事實上,義美跨足餐飲經營早就可見端倪,義美南崁觀光工廠的「見學餐廳」、咖啡廳假日生意鼎盛,吃得到義美自家台灣小吃、港式點心等產品,咖啡簡餐也一應俱全,「去年開出的發票數達一百五十萬張以上」,義美總經理室處長蔡永富表示。挺進餐飲業,腳步不躁進而穩健。 出拳搶市場的速度變快了,但本質還是不變,義美還是那個把樸實、勤儉奉為最高價值的老義美;在比砸錢做行銷、賣包裝的時代,義美也還是不太打折、不太促銷,廣告預算摳很緊。錢要花在刀口上的義美,即使啟動企業識別新設計,門市改裝速度依然本著「沒壞不換,老舊才換」的勤儉原則,形成有些門市招牌、裝潢已經粉嫩一新,有些門市卻還是舊模樣的奇特現象,專家們不以為然,義美仍一派自我。 八十一來年,義美把衛生、健康放在第一優先的樸實風格,向來有一票沉默支持者,義美固執地做、默默地賺,在食安屢屢出狀況的今天,凸顯競爭利基,帶來成長動能大爆發,這大概是老董事長高騰蛟始料未及的吧! 兄弟分工 打造讓人安心的食品王國 義美家族 創辦人 高番王(歿)、 妻子 高陳秀英(歿)高騰蛟(歿)、 高宋秀霞 長子 高志尚 次子 高志明 三子 高志誠 四子 高志遠 義美的食品版圖 公司 負責人 實收 資本額(億元) 義美食品 (生機、牧場) 董事長:高志尚總經理:高志明 21.3 越南義美食品 責任有限公司 (米菓廠、農場) 高志尚 — 越台糖業 高志尚 — 貿易銷售 公司 董事長 實收 資本額(億元) 富美股份 高志尚 1.98 祥美食品 高志尚 2.4 義美股份 高志尚 1.5 台灣聯合物流 高志誠 2.7 義美聯合電子商務 高志明 2.2 整理:黃家慧 從一家小餅店變 「婉君」口中良心企業── 義美大事紀 從大稻埕發跡 1934年 創辦人高番王於民主鬥士蔣渭水設立的大安醫院原址(大稻埕)成立「義美商店」,販賣訂婚禮餅、鳳梨酥等糕餅。 1937年 高番王去世,兒子高騰蛟接掌義美商店。 1946年 義美推出牛奶糖,為台灣第一家生產牛奶糖的廠商,一舉成為暢銷品。 1954年 開始經營牧場、於台北市延平北路設立台北廠。 打造食安品牌 1964年 高騰蛟成立義美食品公司。 1984年 於桃園南崁廠建置「食品安全研究室」。 1990年 創立全台最大冰品生產工廠。 1991年 提出「我們賣的,我們負責回收」理念;門市全面試辦「百分之百責任回收行動」。 1994年 獲台灣「地球日組織」頒發「環保傑出企業獎」;成立義美環保基金會。 積極全台展店 2009年 擊敗統一超、南僑,拿下桃園機場二期航廈5年餐飲經營權。 2010年 高騰蛟逝世,長子高志尚接任董事長、次子高志明任總經理。 2014年 義美80周年,開始全台積極展店。 2015年 與全家超商結盟;義美宣布門市全面停售香菸。 整理:黃家慧 起家店員工: 老闆都敢吃 絕對不是黑心商品一家企業的文化以及給外人的印象,站在第一線的門市人員往往感受最深,為此,《今周刊》走訪了幾家義美的門市,從和門市小姐的閒聊中,我們一窺義美的真實面貌。 在台北市中山北路門市服務十多年的員工Amy(化名)表示,她們每一個要站在門市販售義美商品的人,都得要到工廠受訓,了解自家的商品是怎麼製作的,因此,在這一連串的食安風暴中,許多食品大廠,都有員工出面爆料老闆的黑心情事,義美員工卻對公司用料實在、堅持原味的作法越來越認同,越來越以身為義美人為榮。 Amy說,以往消費者會反映,義美的麵包不夠香、布丁沒別人家的好吃,她只能回答:「我們是真材實料,沒有添加物。」以前,消費者對此無感,等到同業紛紛淪陷,消費者才發現,原來賣相不討喜、口感不好的產品,才是讓人安心的。她進一步指出,位於飯店、婚紗店雲集的中山北路門市,有越來越多觀光客拿著旅遊書,按圖索驥地來買「最安心的食品」,也有即將結婚的新人,退訂原來的,改訂義美的喜餅。 而在義美發跡店、台北市延平北路店當了十多年店員的Tina(化名),談起東家更是與有榮焉:「義美就像這個老店鋪,沒什麼改變,只是你們忽然發現到,沒有經過粉飾的,原來最好!」她還說,這裡是義美的起家店,也是老闆最常來巡視的門市,而每次來,老闆都會帶著店裡的產品回去吃,「你想想,老闆都敢吃,可見絕對不會是黑心商品。」 (李建興) | ||
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以前台灣廠商只要能讓賈伯斯點頭,就能成為台灣科技業的紅牌,鴻海、宸鴻都是如此;現在,能讓庫克點頭的人,才能沾到蘋果光。 庫克時代來臨,他的管理風格,你不能不知道。 撰文‧周品均 二○一一年八月,庫克卸下了他「蘋果No. 2」的稱號,正式接班成為蘋果第一人,這不只意味著蘋果另一個時代的開始,對蘋果超過四百家的供應商來說,更是賽局重新洗牌的起點。 就在庫克上任三年半後,一五年二月十二日,正好是台股封關日前一天,和碩,一家營收規模僅有鴻海四分之一的代工廠,它的股價卻超越了鴻海。這說明什麼?過去,蘋果供應鏈只要能做出讓賈伯斯點頭的產品,就能成為科技業的紅牌;現在,能讓庫克點頭的人,才能繼續散發閃亮蘋果光。 「賈伯斯和庫克時代差異可大了。」說話的是一位台灣零組件公司高層,他直言,庫克時代來臨,要賺蘋果的錢比以往更為艱鉅,「他(庫克)比賈伯斯更重視成本,現在分散供應商策略當道,他動不動就說要換掉你(廠商)。」 不讓廠商獨占訂單 掀起成本下降的價格競爭 這是台灣供應商最直接的感受,從前賈伯斯當家,能用技術說服賈伯斯的廠商就能得到就算不是獨門也可以是寡占的生意,但庫克時代就不同了,講求合理的庫克深知仰賴單一供應商的風險,嚴格執行分散供應商政策,就拿賈伯斯時代的鴻海來說,鴻海曾是唯一的組裝廠,庫克時代不只增加和碩,甚至將組裝供應名單擴及仁寶與緯創。 走一趟和碩上海廠區附近,或許就能看出更多端倪,今年一月,「中國勞工觀察」組織來到氣溫不到十度的和碩上海昌碩廠區附近,這天是昌碩發薪餉的日子,下班時,迎面而來的產線勞工,手上握著的是十二月薪資單。 「中國勞工觀察」組織就在和碩上海廠區外守了將近一個月,跟這些產線勞工要他們手中那張薪資單,最後,這個組織總共收集了九十六張來自和碩上海廠區的薪資單,從這些薪資單中,他們發現了和碩與鴻海訂單消長的關鍵要素—薪資結構下的成本差異。 「和碩實際支付的小時成本比富士康(鴻海)低了八%。」「中國勞工觀察」組織透過兩家公司的基本薪資、加班時薪、淡季津貼、招聘成本、離職罰金等計算出和碩與鴻海產線勞工成本的差異。 人事成本較低廉成了和碩的競爭優勢,而這九十六張薪資單要告訴我們的事,還不只是和碩的人事成本,「中國勞工觀察」組織指出,從產線勞工工時數來看,從一四年九月開始到十一月這個正好是iPhone 6量產期間,和碩上海廠區勞工每月加班時數高達九十小時,僅有四分之一勞工每周工時在六十小時以內,十二月則恢復至每周六十小時以內的工時,相較之下,鴻海的產線員工工時卻都在每周六十小時的規範內。 我們求證和碩發言人林秋炭,他解釋,深圳地區的薪資本來就高於上海地區,比較基準有失公允。另外,勞工工時部分,公司也符合《電子行業行為準則》(EICC)規範。 觀察和碩一四年第四季繳出營收達到三五二四億元,比前一季大幅飆升四成,創下單季新高營運成績,加上和碩股價大幅走揚與鴻海股價走勢疲軟的交叉現象,還是能明顯看出,和碩在庫克分散供應商策略大行其道之下,搶下不少iPhone 6組裝大單。 不只是和碩與鴻海,就連蘋果的應用處理器製造商台積電與三星半導體,都無法避免庫克分散供應商以求成本下降的價格競爭,庫克一改過去一代手機晶片,交由一家晶圓代工廠的生產模式,未來兩家廠商都有機會拿到iPhone訂單;但這背後的意義正是:庫克要讓這兩家都有生產應用處理器的晶圓代工廠,來一場價格競爭。 嚴謹的供應鏈管理 九○%的材料都要自己掌控「庫克的特色是善於管理,他就是現實主義者。」一位從賈伯斯時代至今都做蘋果生意的台商談起庫克風格,他說,庫克當然是要求東西又好又便宜。其實,庫克從一九九八年進入蘋果後,就已開始負責供應鏈管理,庫克最喜歡的一本書名為《與時間競賽》,這本書正是探討供應鏈管理如何成為商場上的武器,而庫克甚至將這本書送給員工閱讀。 庫克掌管蘋果後,他沒有改變蘋果對於技術的堅持與執著,但他展現了自己與賈伯斯風格的差異。台系零組件供應商主管分析,「賈伯斯是工程師思惟,他不惜成本也要把東西做出來,他對供應鏈採取精英政策,目標找最頂尖技術的供應商。」他緊接著說,「庫克就是怎麼說呢……MBA風格吧,一切按照商場上管供應鏈的方式進行,包括分散供應鏈和降低成本。」這位主管回憶起過去在賈伯斯時代,當賈伯斯在內部訂出產品上市時間,「就算時間到了,供應商良率卻只有三、四成,他也要推出產品。那時候,我們就像要上戰場的軍人,頂著鋼盔也要跟著衝。」他用「不怕死」來形容賈伯斯的衝勁。庫克相較之下謹慎得多,一旦供應商良率沒有到達庫克標準,「他寧可延後產品上市時間。」庫克不只對產品謹慎,他甚至對生產細節逐一檢視,從零組件的材料購買到生產流程,他不只管產品良率,連製造工法都要插手。更甚至供應商員工的工時、工作環境、安全、環保等都在庫克的管轄範圍。 「蘋果管得很細,九○%的材料都要自己掌控,並且指定廠商。」一家供應蘋果零組件的台廠主管不諱言,蘋果為了怕你掛鉤,會在二到三年換一次廠商對口的負責人。不僅如此,供應商透露,蘋果連每項產品開模的方式都要指定,也就是說,製造方式都要按照它的指示做,更不用說蘋果經常派駐研發人員在各供應商緊盯產品進度。 「如今,庫克不只掌握供應商的採購狀況,還會去計算你有多少工程師,這些人的成本多少,然後對照各家的BOM(物料清單)表,檢視每一項零組件的成本應該是多少,他再把你該賺的部分加上去給你。」不願具名的供應商不諱言,庫克時代不但仔細計算每家供應商的利潤,甚至為了培育更多供應商,在走訪原有供應商廠區後,將產線know-how(知識)傳授給其他供應商。 控管成本火力全開 技術、良率成賺錢關鍵 不僅如此,庫克接任後對於供應鏈的企業社會責任(CSR)要求也更為嚴謹,「他連外籍勞工宿舍的大小、是否有足夠洗衣機都要檢查。」台系供應商主管笑說,庫克固定派人到供應商廠區檢查,就拿消防檢查來說,一般人只看有沒有足夠的安全設施,蘋果的檢查人員就連緩降機都要你親自操作,確定能成功緩降到一樓地面,才算通過檢查,甚至會發給外籍勞工一張附有電話的卡片,要求外籍勞工有問題可以直接向蘋果反映。 從賈伯斯時代到庫克時代的供應鏈管理改變不難看出,庫克分散供應商的策略讓拿到訂單的人多了,殺價競爭更勝以往,利潤跟著變薄,而庫克對細節的重視也在在考驗供應商的管理能力。要在庫克時代沾蘋果光已不光是接到蘋果訂單這麼簡單,要能達到庫克對細節的要求、對技術的重視,還有穩定的良率,才是真正賺到蘋果利潤的不二心法,也唯有如此,才能真的在庫克時代打上蘋果光。 |
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他不住豪宅,不愛美食,每天清晨四點半起床,幾乎過著苦行僧般的生活,為的是脫離身為少數的恐懼,登上權力頂峰,改變世界! 撰文‧林宏達、何佩珊 三十年前,他只是美國南方小鎮船廠工人之子;三十年後,他是全球高科技產業之王。 他的一項決定,就能影響台灣的GDP(國內生產毛額)數字,但直到今天,比起站在台前的賈伯斯,庫克更像是站在幕後的影武者,了解他的人,少之又少。比起賈伯斯,庫克更像一個謎。 他一人獨居,生活簡單,鮮少談論自己,他頻繁在全球媒體前曝光,卻少有報導能揭露他的內心世界。為了解開這個謎,本刊記者赴美國矽谷採訪,同時分析數十萬字和庫克有關的報導資料,最後看見的是,一位深諳謀略的企業戰士,他憑著執行力,一步步擊敗強敵,站上高峰。 自律!過著鋼鐵般的生活 每件事都要能控制,包括欲望故事,要從庫克的家開始說起。飛行十一小時後,三月七日,星期六早上九點,本刊記者來到了庫克位於加州舊金山Palo Alto市 Webster街上的家,他是七千億美元市值公司的執行長、身價一二五億美元,資料都說,庫克極度保護隱私,但是這裡門口沒有警衛、沒有隔開群眾的大片草坪,和臉書創辦人祖克柏買下左鄰右舍,保護隱私的作法相比,這棟小房子真是庫克的家嗎? 這棟房子門面不過二、三十公尺寬,離Palo Alto市中心的大街不遠,附近多是五、六十年歷史的老房子,從外觀判斷,二層樓高的房子,室內頂多六、七十坪,沒有車庫。同行的朋友告訴我們,有些Google工程師,會到附近地價最貴的Atherton買房子,「那裡的房子,基地至少一英畝(一二二四坪) 起跳。」朋友說,庭院深深,外人根本看不到裡面的動靜,比格局,這裡遠不如許多台灣大老闆的豪宅,注重隱私的庫克,怎麼會住在這裡? 就在我們猶疑之間,一輛BMW七系列的轎車緩緩駛來,庫克就從屋內走出,周末早上,庫克一身輕裝,手上拿著一套西裝,似乎準備去公司加班,過去和庫克有關的故事,開始一個個串聯起來! 這裡,就是他控制七千億美元蘋果帝國的起點。庫克要求他生活中的每件事,都要能控制,包括他自己的欲望。 他過著如鋼鐵般、紀律嚴格的生活,在矽谷,媒體經常報導庫克儉樸的生活:每天清晨四點半起床,在家裡一樓健身、準備工作,為了星期一的會議,他在星期五和部屬開一次會,星期天睡前再開一次會,推敲清楚每個行程的效益,每一分鐘都要精確控制。 庫克並不重視吃,他經常造訪Palo Alto麥克阿瑟餐廳,根據︽華爾街日報︾報導,有一次,他的部屬半開玩笑地說:「我可以替庫克點菜。」他在這裡最常點的餐,就是一份沙拉,一份魚肉,唯一特殊的要求是「醬要分開放」,庫克承認「我都是這樣吃。」WholeFood店員告訴我們,庫克經常自己到街上的超市買沙拉,這裡,也是蘋果創辦人賈伯斯、臉書創辦人祖克柏常造訪的店,連生日,他也只是一個人去洗車、逛超市,低調度過。 當地房仲告訴我們,他的房子,去年價值約二百多萬美元,庫克的鄰居,有史丹佛的外科醫生、美式足球選手,今年房價才升到三百多萬美元,價格還比不上台北市中心的一棟豪宅。 ︽華爾街日報︾記者觀察,庫克從不透露個人生活,一個經典的故事是,蘋果推出iMove軟體時,賈伯斯要求高階主管們都拍一段生活錄影,賈伯斯拍了一段和孩子們的互動,硬體部門副總拍了一段在生日會上開的玩笑,只有庫克,拍的是小朋友在Polo Alto打工賺錢的故事,還是一點也沒透露生活細節。 當部屬:專挑賈伯斯不想做的事,成為他最好夥伴這棟房子的位置,其實正是庫克能升任蘋果執行長的原因之一。 一九九七年,庫克進入蘋果時,原本只是管理供應鏈的主管,在蘋果內部,這是近似「黑手」的工作,和賈伯斯重視的程式設計、工業設計相比,管理供應鏈既繁瑣又無趣,庫克的前一任,只做了幾個月,就被賈伯斯逼到離職。 庫克上任後,要求搬到賈伯斯辦公室旁邊工作,有任何問題,他都可以在第一時間,先知道賈伯斯的態度;庫克的家也是,這裡離賈伯斯家,走路只有十分鐘,就連買一杯咖啡,都可能會遇到賈伯斯,庫克的房子不大,不會因為房子比老闆的家還豪華,觸怒愛面子的賈伯斯。 無論他在全世界的哪個角落,都不會錯過每個星期一,賈伯斯最重視的主管會議,「他與CEO就像陰和陽,完全互補。」︽華爾街日報︾記者Yukari Iwatani Kan觀察,他與公司裡其他喜歡模仿賈伯斯的人不同,他專挑賈伯斯不想做、沒興趣做的事,讓賈伯斯少不了他。賈伯斯身邊雖然有設計天才、程式高手,但這些人都會瓜分賈伯斯的光芒,只有庫克,完全隱身幕後,和賈伯斯完全互補,最終成為賈伯斯最信任的人。 戰功!建立﹁牛奶哲學﹂ ﹁追殺庫存的匈奴王﹂,改造蘋果供應鏈庫克替賈伯斯建立的第一個戰功,是成功降低蘋果的庫存,庫克經常告訴部屬他的﹁牛奶哲學﹂,「要把自己當成在酪農業發展。」庫克說,他極端痛恨庫存,「要喝一杯牛奶,最好的方法,是把剛擠出來的牛奶,直接送到桌上。」當時蘋果的生產系統效率低落,庫存堆積如山,庫克稱自己是「追殺庫存的匈奴王」,全面改造蘋果供應鏈。 當時,蘋果在亞洲的分公司,一年的庫存周轉率是二十五次,已經比過去一年七次到八次的水準大幅提升,庫克原本就以嚴格出名,部屬設定的目標,是提升到一年周轉一百次,開會時,庫克提出的目標,卻是一年庫存周轉「一千次!」(等於每天所有存貨要周轉二到三次),所有人都以為,他在開玩笑。 十八個月後,庫克讓供應鏈做到每天存貨周轉兩次,讓零件倉庫和工廠整合,生產出的產品直接寄給客戶;幾年後,庫克的團隊已經可以做到存貨周轉率接近「無限大」,這代表蘋果幾乎沒有庫存! 當客戶:他要求嚴格,讓供應商談判到崩潰在工作上,庫克靠驚人的意志力領導部屬,有一次,他長途飛到新加坡開會,十幾小時飛行之後,庫克只短暫沐浴,立即開會,一張一張簡報仔細討論,一連會議十二個小時,專為庫克訂的高級餐點都沒人動,連新加坡分公司的員工都累倒了,庫克還在繼續開會。 根據︽華爾街日報︾記者Yukari Iwatani Kan的觀察,庫克在高階主管間人緣不錯,因為他不像賈伯斯那樣喜怒無常,庫克彬彬有禮;但對內,他同樣以嚴酷出名,「在他的概念裡,維持現狀就是不能接受。」他對待供應商的風格,相當嚴苛,「他認為,合理的要求就代表妥協」,好幾次,亞洲供應商的代表在庫克的部屬面前,談判到崩潰,因為他們無法承受空手而回面對老闆的壓力。 嚴厲!不斷追問邏輯漏洞 答對一個問題,他會再問你十個庫克統御部屬的方式,不是像賈伯斯那樣當眾羞辱人,《財星》雜誌曾報導,他更常做的方法是,當他發現某人的報告有問題時,他會不斷追問報告中的邏輯漏洞,「如果你答對一個問題,他會再問你十個問題;如果你答錯了一個問題,他會再問你二十個、三十個問題,」一層一層深入,直到對方完全答不出來,會議室裡只剩下令人難堪的寂靜為止,「我看過他用問題把部屬『撕成粉碎』,」《財星》雜誌轉述庫克部屬的話說,「那一點也不有趣,非常不好玩。」他不用一個罵人字眼,就能讓部屬下次不敢提出不夠完美的報告。 庫克會提拔的是,像他一樣的完美主義者,蘋果的全球採購經理Jeff Williams,工作跟庫克一樣拚命,供應鏈一有問題,他就直接飛到亞洲,查明狀況,工作忙的時候,他甚至睡在公司;他也像庫克一樣節儉,剛到蘋果時,他開著一輛老舊的Toyota Camery,最終他升上蘋果的營運副總裁。 但蘋果的供應鏈團隊在內部得到的待遇,卻是相對較低,在公司裡,賈伯斯認為只有設計、硬體和軟體部門,才是「高級部門」,當設計部門在年末享用豪華大餐和高價禮品時,供應鏈管理部門只能到便宜餐廳,抽公司產品摸彩。 出身營運部門的庫克卻沒因此受限,他的營運成績受到賈伯斯青睞,工作四年後,賈伯斯把銷售部門也交給他管轄,接著,庫克一步步接收和創意無關的部門,如客服、電腦硬體部門,他把賈伯斯不喜歡做的事都攬在自己手上,二○○五年,他升上營運長位置,最終成為賈伯斯接班人。 當接班人:肅清敵手,用﹁金手銬﹂留住人才庫克接棒後,曾面臨領導危機,「在蘋果,沒有人怕庫克」︽TIM COOK︾一書中指出,庫克剛接執行長位置時,蘋果員工對未來發展十分悲觀,「蘋果要完了」,員工認為,蘋果是靠賈伯斯的魅力,才能把一群好鬥、權力欲旺盛、水火不容的高階主管湊在一起,有工業設計天才的伊夫(Jonathan Ive),有小賈伯斯之稱的福斯托(Scott Forstall),沒人相信庫克能駕馭這批天才。 ︽華爾街日報︾觀察,當時獵人頭公司天天打電話挖角這批人,賈伯斯死後,伊夫一度灰心喪志,有意回英國發展,福斯托則是想尋找機會,把庫克拉下馬,取而代之。 庫克做的第一件事,就是先讓人緣最好、但長期被賈伯斯忽視的網路服務部門負責人升官,同時,他留人的第一步,就是向資深副總每人發十五萬股蘋果股票,這些股份像是金手銬,立刻增加人才跳槽的機會成本。 庫克知道,他不是賈伯斯,無法讓這群人互相惡鬥,拿出最好的成果;要領導這個團隊,他必須刺激人們互相合作,而不是互相競爭。好處也是,他不像賈伯斯高度渴望光環,他利用這一點,把自己的缺點,變成領導的優點。 他知道伊夫長期在賈伯斯的光環下,外人根本看不到他的設計天才,伊夫也擔心,沒有執行長支持,設計總監的位置將愈做愈小;他說服伊夫,沒有賈伯斯的干擾,反而是他全力發揮的機會,新的舞台,會給他在設計史上留名的機會,在庫克授權下,伊夫盡情做他想做的事,在舊金山買豪宅、出書,甚至得到英國爵位,交換他對庫克的忠誠。 庫克和福斯托之間,卻演變成一場惡鬥,福斯托對外放話,說他是﹁蘋果最重要的人﹂,福斯托在蘋果內部以善鬥出名,蘋果曾發生天線設計不良的重大瑕疵,福斯托搶先指責,是天線部門設計出問題,使部門主管離職,但真正的原因是,福斯托的軟體設計有瑕疵,他掌握蘋果iPhone的軟體核心,連賈伯斯都偏袒他。 一二年,福斯托負責的地圖服務出現重大瑕疵,蘋果股價因此重挫,美國媒體觀察,這次事件,讓庫克發動對福斯托的清除行動。︽華爾街日報︾記者調查,蘋果研發團隊事先早知道蘋果地圖服務有問題,福斯托可能瞞著庫克,不讓他知道產品瑕疵,但以庫克事事追問細節的個性,他放行地圖服務時,也未必對地圖服務的瑕疵一無所知,事件發生後,福斯托希望像天線不良事件一樣,讓庫克將此事輕輕放下,像賈伯斯一樣偏袒他,拒絕庫克要他道歉的要求,他以為庫克個性低調,不可能自己出面負責。 管理!掌握分配舞台權力 給有能力的人表現機會,嚴懲失敗者沒想到,二天後,庫克就用CEO的名義正式發函道歉,這封道歉信,就成了福斯托和蘋果的訣別信,一個月後,庫克要求福斯托辭職。他把原本屬於福斯托的舞台,分給早就渴望插手人機介面設計的伊夫和網路服務負責人庫伊(Eddy Cue)等人。 另一個被庫克炒魷魚的,是他上任後第一個聘用的高階主管布洛特(John Browett),他出身歐洲的大賣場通路,上任後,布洛特瞭解庫克緊盯數字的個性,嚴控賣場的銷售和獲利數字,他不但對通路進行裁員,還增加賣場的配件陳列,原本以為這可以討好庫克,卻沒想到這等於是挖掉蘋果的根,把蘋果精品級的通路服務,變成另一個大賣場,半年後,庫克火速要他離職。 從此,庫克的管理風格變得更加鮮明,他掌握分配舞台的權力,有表現的人,就有更多的表現機會,失敗者受到嚴懲。他從原本沒人害怕的營運長,一年多後,成為真正大權在握的CEO。 賈伯斯過世前一年,賈伯斯和庫克在蘋果總部會見三星集團接班人李再鎔,警告他,三星推出的手機,和蘋果的iPhone 3GS太過類似,兩家公司開始展開六個月的談判。 協商六個月後,三星竟推出了接近iPad的平板電腦產品,蘋果開始準備控告三星,考慮到三星是蘋果的重要供應商,蘋果決定再觀察一段時間。 但真正讓蘋果忍無可忍的是,三星在第二年二月,又推出更接近iPad的新一代平板電腦,一○年,三星手機出貨量,比前一年大增三一九%!前面的談判,其實只是在拖時間。 當時賈伯斯病重,他誓言要對三星發動「核子戰爭」,全力阻止三星模仿蘋果,由庫克負起對抗三星的責任。庫克一面和hTC、摩托羅拉談和解條件,一面在韓國、德國、日本和美國對三星進行專利大戰。庫克知道,法律訴訟無法消滅三星手機,只能拖慢三星的侵略速度,或是逼三星不敢進一步模仿。 這也是一場世界大戰,兩家公司同時在歐洲、亞洲、美國砸下巨資,發動法律戰和媒體宣傳戰,但真正的戰場,還是在手機市場上,去年三星高階手機銷量下滑,三星的施壓力道衰退,一四年八月,蘋果和三星撤消美國之外的所有訴訟時,庫克卻反將一軍,推出大尺寸的iPhone,殺入三星擅長的大尺寸手機市場,獲得大勝。 當同志:克服逆境,無懼社會的眼光庫克對別人嚴苛,對自己同樣嚴厲,究竟是什麼力量,驅使他前進? 一四年十月,庫克公開同志身分,信中他寫道,「身為同志,讓我對於少數群體的感受,有更深的理解,也讓我有機會去了解,身處其他少數群體中的人們。」他接著寫,「雖然,有時會感到辛苦與難過,但它賦予我自信去做我自己、走自己的路,克服逆境並無懼社會眼光。」他的同志身分,讓他注定一生都要對抗主流意見,他必須全力以赴,才能爭取做自己的機會。 出櫃!對抗主流意見 做好準備,走自己的路成就大事要了解他,必須回到一九六○年代的阿拉巴馬州,庫克小時候,美國南方仍普遍歧視黑人,有一次爆發大規模的黑白衝突,逼使庫克一家搬到別的城市生活;同性戀者更被歧視,在庫克就讀的大學,一旦同志身分曝光,甚至會收到陌生人寄來的死亡威脅。 在庫克辦公室的牆上,掛著他一生最崇拜的兩個人,羅勃.甘迺迪和金恩博士的照片。這兩人,羅勃.甘迺迪是活在哥哥約翰.甘迺迪(美國第三十五任總統)的陰影下,卻堅持走自己的路,支持黑人民權運動,最後被刺殺身亡的悲劇英雄;金恩是領導黑人,堅持反對暴力對抗,成功改變美國的歷史人物。 庫克在公開信中寫道,「在許多地方,身為同志可能會遭房東驅趕,或被禁止探望生病的夥伴與分享他們的遺產。有無數的人,特別是孩子,只因為他們的性向,而每天都飽受恐懼與欺凌。」現在阿拉巴馬州法院,仍為反對同志婚姻和聯邦法院進行法律戰,可想像庫克成長過程裡,早已習慣對抗主流,他的高度自律,是提醒自己,要走自己的路,成就大事,就要做最充分的準備。 他最欣賞林肯的一句名言,﹁我會做好準備,直到我的時代來臨。﹂這句話,也正是他職業生涯,最好的說明,如今在蘋果乃至於全球,庫克時代的確已經來臨了! 公開同志身分,伴侶力挺庫克出櫃之後,美國《大西洋月刊》報導,庫克的伴侶,是今年37歲的亞裔美籍人士班傑明(Ben Ling)。他擁有史丹福大學資訊工程博士學位,在Google和Facebook都工作過,還曾擔任臉書的開放平台總監。 庫克出櫃後,班傑明在Twitter上發文,「謝謝你勇敢說了出來。」標註庫克的Twitter帳號,公開力挺庫克。 《哈佛商業評論》特別分析庫克為何要公開出櫃,文章指出,庫克承認同志身分,證明不同性向,仍然能取得最高的成功,也能營造公司開放、包容的形象;更重要的是,庫克從此不需要再孤身出席活動,也不用隱藏自己的私人生活,出櫃後的庫克,或許不會再是那個外表冰冷的庫克,而是內心情感豐富的男人。 名人一句話論庫克 謝金河(財信傳媒董事長):承先啟後第一能人,在賈伯斯之後,開啟更大格局。 童子賢(和碩董事長): 如果賈伯斯是帶領蘋果演出《出埃及記》的「摩西」,則庫克就是助手與繼承人「約書亞」。 堅韌、沉著而有毅力的「約書亞」,把先知的遺志貫徹成功。 溫肇東(政大科管所教授):從結果來看,庫克是成功接了這一棒,該有的布局,該有的業績,都已做出來;但下一個產品在哪裡,還有待觀察。 陳慧明 (瑞銀執行董事暨投資研究分析師):務實、善規畫、少權謀。 伊夫 Jonathan Ive (蘋果設計部門資深副總裁):賈伯斯是為設計瘋狂的人;相比之下,庫克的風格是仔細思考所有細節,甚至會測試所有他認為重要的事情。 採訪後記〉 平民小宅門口 捕獲野生庫克「我們去採訪庫克的家!」在編採會議上,同事提出了這項提案。雖然我十分認同從全新角度,去解構這個全球最有權力的CEO,但心裡卻忍不住想:「怎麼可能?」同事提出問題,「這個全世界科技業最有影響力的人,究竟是個什麼樣的人?」過去台灣媒體幾乎沒有對庫克的近身觀察,我們立即決定出發,去了解這個對台灣科技業擁有巨大影響力的人。 這個題目,只有一個星期的作業時間。當我飛抵矽谷,好不容易來到那個「據說」是庫克家的地址,這棟房子毫不起眼,位在一般街區,大小比一般的人家更小,這裡是矽谷中心,這樣的房子,甚至是有點寒酸,第一次來的時候,裡面沒有任何動靜,庫克真的住這裡嗎? 時差混雜著失望與懷疑的心情,讓我一夜難眠,第二天起了個大早,我們決定再試一次。 陽光撒落在兩旁滿是花草樹木相伴的Webster 街道上,這時一輛BMW緩緩靠近,我們已經知道庫克的座車是BMW七系列,半開玩笑地猜:「嘿,庫克回來了!」但駕駛座上坐的,是一名黑髮男子。 沒想到,幾分鐘後,庫克打開家門,出現在我們眼前,也許是家裡太小,停不下大車,庫克只好走到門外上車,星期六早上,他手拿西裝,像是要去加班,外界對他個性的形容,得到印證。 一次次的走訪和近身觀察,從他的住家、居民與店家的口裡,我們確實感受到庫克低調且獨特的風格。 (何佩珊) |
本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-13 10:21 編輯 萊爾斯丹(0738)打造精品女鞋,穩健經營盈利出眾 作者:馬莉 楊嵐 萊爾斯丹成立於1977年,至今一直以鞋履的制造與銷售為主業。集團於1992年在香港聯交所上市。當前公司總股本6.42億股,總市值22.34億港幣。集團財年結束於每年2月28日。 集團最大股東為由集團創始人李子彬先生為合格受益人的Stable Gain,持股31.95%。同時,李子彬先生還控制公司11.21%的股權,總計擁有公司43.16%的股權。另外,由徐愛娟女士,徐群好女士和李子彬先生女兒李詠琴女士為受托人的李強慈善基金擁有公司7.15%的股份。 集團股權結構長期保持穩定,代表李子彬先生及其家族利益的Stable Gain長期為公司第一大股東,持有公司32%的股權,且未進行過增減持。 ![]() 截至目前,公司五位董事共持有公司749.8萬股股份,占已發行股份數量的1.14%。其中四位高管還持有尚未行使的公司購股期權共2080萬股,占公司已發行股份的3.23%,行權價為4.730港元和2.404港元。 ![]() 二、專註提升運營效率,三大品牌精準定位細分市場 萊爾斯丹是一家采取縱向一體化經營模式的皮鞋零售商,在香港、澳門及中國從事設計、研發、生產以及銷售男女裝鞋履、手袋及配飾等產品。集團旗下主要自營品牌包括Le Saunda、Le Saunda MEN、Linea Rosa及CNE。 其中,以Le Saunda為代表的中高端女鞋是集團收入的主要來源。 ![]() (一)中國內地業務不斷壯大,從大規模擴張到全面提升店效 集團在中國大陸的營業收入近幾年出現大幅度增長。萊爾斯丹在中國及港澳地區,以直營和特許經營的方式進行銷售。由於中國大陸強勁的經濟增長和新興中產階級龐大的購買力,集團05/06財年-13/14財年中國大陸銷售額CAGR達到19.8%。 在港澳銷售方面,由於該地區市場受中國大陸遊客自由行影響較大,因此其營業收入增長幅度波動較為明顯;其在集團內的收入占比也逐年減小。 公司對外出口業務已幾乎停止。雖然公司於2009年開始從原有的OEM業務向OBM業務擴展,但是由於歐洲低迷的經濟和公司調整戰略後將出口業務置於次要位置,海外出口收入在公司收入所占比重下降明顯。目前中國大陸市場已成為公司的首要戰略市場。 ![]() ![]() 2012/13財年之前,萊爾斯丹在中國大陸采取大規模擴張門店的策略。從2009年至2012年短短3年間,集團在大陸的門店數量增長518家,CAGR達到33%。在這段時間內,集團從一開始的挖掘一、二線城市,轉向同時在二、三線城市建設網點。 集團在2012/13財年開始註重單店效率的提升。自2013年開始,受到中國大陸經濟增速放緩、消費者信心下降的影響,集團不再一味追求店鋪數量的增加;而是開始通過淘汰效益低的單店,集中資源優勢培育優質店鋪,有效調配人員,打造高效率的明星店。自集團2012/13財年開始實行新的策略以來,集團同店銷售增長率在13/14財年和14/15財年上半年均保持了13.8%的高速增長。 然而,受困於大陸女鞋市場低迷以及13/14財年高基數的影響,集團在14/15財年第三季度同店銷售僅增長1.9%。該指標在第四季度回升至3.9%,增速回升幅度依舊領先同行業對手。 與此同時,集團在近幾年逐漸完善運營制度並加強存貨管理。近年集團自營店比重在所有店鋪中的占比在近幾年得到了明顯提升。同時,集團於未來兩年計劃投資六千萬元,用於提升電腦通訊系統、升級工廠ERP系統以及更新零售端POS機系統,力求從市場原材料數據的獲取上加強庫存管理並提升集團整體的運營效率。 ![]() ![]() (二)專註提升產品質量,強化三大品牌定位獨特性 萊爾斯丹作為中高端時尚品牌的生產商,定位清晰。集團一直視品牌為長期資產,將提供質優款佳的產品作為發展的宗旨。為提高產品質量提升集團的核心競爭力,集團將加強與意大利皮鞋專家的合作,全面提升從技術培訓、材料、產品開發和設計到產品質檢等每一項生產環節,用高品質的產品來提高客戶忠誠度。 另外,集團將旗下三款產品精準定位於不同的細分市場: 集團希望將Le Saunda打造成中高檔商務女鞋的領導者。作為集團核心品牌,集團計劃從店鋪結構、品牌形象、產品組合等幾個角度繼續提高Le Saunda品牌附加值,提升客戶忠誠度。在渠道方面,集團計劃繼續開發二、三線城市,以百貨商場為線下主要渠道;同時進駐一線城市購物中心,開設品牌形象店。同時,Le Saunda線上業務的迅速發展,也促進了集團在偏遠地區業務的發展。在Le Saunda線上業務帶動下,集團電商業務收入於2014財年增長117%。 另外,定位於都市時尚精英的輕奢侈品牌的Le Saunda MEN,主打男性舒適商務鞋,目前在市場上競爭者不多。隨著新店鋪的設計完成和產品品質的提升,預計未來仍將有上升的空間。 CNE品牌轉型成為線上快銷品牌。集團於2014財年決定結束CNE線下店鋪經營,轉而與天貓等平臺合作,以全新的產品和具有競爭力的價格在線上進行銷售。作為集團旗下中端的青春少女品牌,CNE采取快銷的方式,將質優款美的真皮皮鞋以較低的價格提供給年輕消費者。同時集團還建設了CNE線下O2O體驗店,努力打造未來電商領導品牌。在CNE品牌的帶動下,集團電子商務於2015上半財年增長超過200%。 集團全力推出高端品牌Linea Rosa,定位時尚潮流先鋒。集團於2011年秋季推出高端潮流品牌Linea Rosa,定位於高端年青富裕的人群。在最近一年多內,Linea Rosa單店增長率已位列集團首位。 作為集團中毛利率最高的品牌,Linea Rosa已成為集團未來三年重點發展的項目之一。集團目標在一、二線城市百貨商場和貨購物中心將Linea Rosa的門店數量從2014財年底的26家提高至2015年的100家。集團希望該品牌未來市場規模可以媲美Le Saunda。 集團13/14財年收入達到20.4億港元,同比增長15.7%;凈利潤由於出售香港物業獲利8700萬港元,達到2.87億港元,同比大幅上升60.3%。但是由於大陸消費市場的不景氣和13/14財年高基數的影響,集團在14/15財年上半年營收增速跌至7.7%,同財年第三、四季度營收增速分別降至1.2%和1.1%由於集團品牌定位的獨特性和良好的質量所帶來的客戶忠誠度,集團毛利率在過去幾個財年一直穩步提升。 ![]() 三、財務分析:財務狀況健康,盈利能力領先同行 1、公司毛利率水平大幅領先同行對手,費用控制水平逐漸提升 萊爾斯丹的毛利率水平遠高於較低檔次的達芙妮國際以及同樣從事高端女鞋生產的千百度。集團受惠於其品牌良好的舒適度和設計感所帶來的高客戶粘性,其產品在市場上擁有較高的定價權,較少受到打折促銷的影響。同時近兩財年集團整合供應鏈,加大補單比重,對毛利率提高同樣有所貢獻。 萊爾斯丹近兩年在費用控制能力上明顯提升。 過去幾年,萊爾斯丹在期間費用率上均遠高於競爭對手。但是在12/13及13/14財年,由於銷售收入增長幅度的放緩和人工租金等成本的上升,達芙妮國際、千百度均出現了三項費用率大幅上升的情況。然而萊爾斯丹同期在三項費用率漲幅上則明顯小於同業對手,體現出公司致力於提升店效後帶來的優勢。受惠於以上兩點,萊爾斯丹的凈利潤率較同行業公司處於明顯的領先水平。 ![]() ![]() 2、現金流狀況良好,收入質量領先行業競爭對手 由於近年集團致力於更新ERP系統以及提升供應鏈效率,集團存貨周轉率在近幾年持續上升,說明其在控制存貨方面已取得進步。作為致力於保持產品時尚度的公司,萊爾斯丹對存貨賬齡的控制一直相當嚴格,超過80%的成品賬齡小於一年。同時,集團近幾年一直將應收賬款周轉率控制在較健康水平。 ![]() 由於較高的凈利潤率和一直處於健康狀態的經營性現金流,萊爾斯丹收入質量明顯好於其他鞋類上市公司。 ![]() 3、資產結構健康,ROE水平提升 萊爾斯丹一直保持十分穩健的財政政策。公司常年沒有長期銀行借貸,且賬上資金一直保持十分充裕。截止2014年2月28日,集團總資產18.77億港元,其中現金及等價物6.21港元,占比達到33.1%。集團資產負債率常年維持在低於20%的水平。 ![]() 萊爾斯丹ROE水平一直處於較高水平。由於出售香港物業帶來的8700萬港元利潤,集團ROS較上財年上漲4%;同時由於致力於提升效率所帶來的資產周轉率的提高,集團整體ROE水平在2014財年漲幅較為明顯。但是受困於2014/15財年下半年疲軟的消費環境,以及非營業性收入的減少,集團14/15財年ROE水平預期將會出現下滑。 ![]() 四、投資建議 1、集團全面提升店效,提高整體運營效率。 為應對中國大陸經濟增長放緩以及勞動力租金成本上升的大環境,集團從2013財年開始轉變戰略,從大幅擴張門店改為專註提升同店效益以及整體運營能力。在關閉低效益門店培育優質店鋪,更新電腦及ERP系統等措施下,集團13/14財年及14/15財年上半年同店銷售均達到13.8%的增長。14/15財年下半年雖然受困於大陸女鞋市場的不景氣的影響,集團同店銷售依然錄得正增長。同時,集團近兩個財年的期間費用率增長也在該策略下得到明顯控制。集團13/14財年及14/15財年上半年同店銷售均達到13.8%的增長。 2、專註提高產品質量,精心打造三大品牌。 集團將品牌作為長期資產,以為顧客提供質優款佳的產品作為宗旨,聯合意大利設計師全方位提高皮鞋生產質量。同時集團將分別將旗下Le Saunda、Linea Rosa及CNE三大品牌區分地位。Le Saunda作為核心品牌,專註定位中高端商務市場;定位高端的Linea Rosa作為集團目前發展最快的品牌,集團力爭將其打造成和Le Saunda規模相似的知名商標。CNE作為集團旗下中端少女品牌,集團將其全部搬至線上,打造電子商務的新模式。三大品牌定位獨特,使集團在銷售收入保持快速增長的同時,毛利率水平逐年上升。 3、集團盈利能力出色,財務狀況優良。 受惠於集團高質量產品帶來的客戶粘性和近年的提升運營效率的戰略,集團的盈利能力較同行處於領先水平。集團財務狀況一直穩健,賬上現金達到6.21億港元,占總資產33.1%,且常年沒有銀行長期借款。這為集團未來轉型或並購提供了堅實的物質基礎。 集團目前基於2014財年PE 7.85X,股息率7.7%。由於14/15財年營業收入增速明顯放緩,且不再預期有大額非經營性收入出現,我們預計14/15和15/16兩財年EPS分別為0.33港元和0.36港元,分別對應PE10.64X和9.75X。 來源:銀河證券 |
本帖最後由 優格 於 2015-5-18 15:17 編輯 中國宏橋(01378):無法複制的獨特經營模式 格隆匯會員:John張 導語:由於香港市場的特殊性,民營企業往往先就被打上了可疑的標簽,尤其是當很多數據和同行業內其他公司相比高出很多的時候。對於中國宏橋和魏橋紡織,市場疑慮的就是這個點,所以估值上一直有折價。隨著經濟的複蘇,周期股應該也迎來機會。 這篇文章是格隆匯會員John張投稿,如果中國宏橋的管理層能讓市場打消疑慮,那當就估值修複,機會也很不錯的,所以小編在這里把這篇文章分享出來希望與大家共同學習探討。 最近互聯網+很熱,但其實傳統行業同樣有“珍珠白菜”股。以下要說的是中國宏橋(01378),一家從事原鋁生產制造的企業。它不性感,但很特別,而且實實在在的低估。 有些投資者,尤其是專業的券商研究員,很喜歡先講故事,然後再看估值。我不同,我習慣先看PB和PE,再結合行業屬性,看看估值是否太貴。如果覺得太貴,便放棄更深入的研究。下表是中國宏橋的估值比較(2014年末財務數據,2015年5月15日股價):
![]() 從上表可見,整個行業大面積虧損,哀鴻遍野,但中國宏橋可謂鶴立雞群,獨樹一幟。但奇怪的是,雖然其盈利能力最佳,ROE和股息回報率最高(而且高出很多),其但PE、PB反而是最低的,明顯被市場忽略了。 下面,我們再看看中國宏橋為何能逆勢保持如此高的盈利。 2、獨特的生產經營模式 (1)電費低於同業1/3 過去幾年,鋁價大幅下跌,倫敦金屬交易所鋁價從2011年4月的每噸2660美元高位,跌到2014年末每噸1854美元,全球鋁行業產能嚴重過剩,大面積虧損。看看中國鋁業就知道,每年都成為A股虧損王。 但中國宏橋的過去5年,保持在每股盈利0.9--1港元之間,似乎絲毫沒有受到影響,其實原因就在於其擁有的獨特的生產經營模式——自主發電,使其得以逆勢擴張,以量補價,維持著很好的收益。 電費比同業低1/3,這個是中國宏橋最大的特點,也曾經引來無數質疑。鋁的成本構成中,電費占比很高,達46%。一般鋁生產企業每度電0.30元,但中國宏橋很特別,它的電費才0.2元一度,便宜1/3。這是因為很多鋁企雖然也自備電廠,但發的電都要先並入國家電網,然後才送到自己的企業使用,這樣要收取並網費。但中國宏橋不需要並入國家電網,直接自產自銷,因此無需繳納並網費,這在全國都可以說是獨一無二的。這使得同業仍掙紮於巨虧泥潭時,中國宏橋卻輕輕松松地每年凈賺50多億,保持ROE16%- 20%,確實是鋁制造業中的一朵奇葩。 於是,很多人會問,為何中國宏橋的模式其他企業無法複制? 這要從10多前說起。當時山東的另外一家企業,現在大名鼎鼎的魏橋紡織(港股02698),其掌門人張士平,為了解決中國電力供應不穩、常出現隨意拉閘限電的問題,決定自備電廠。但此舉若怒了國家電網,要求其要麽停辦電廠,要麽從大電網中解列,孤網運行,自生自滅,國家電網不管了。張士平被逼毛了,決定冒險獨自運行自己的電網,不並網,有事自己擔。結果,這一冒險舉動,成就了魏橋紡織,硬是在舉步維艱的夕陽行業----紡織行業中,創出了一片天。其後,作為中國宏橋的大股東(占81%)的張士平,也將此模式移植到了中國宏橋。 但是,過了這個村就沒了這個店,因為政策限制,如今很多鋁企的自備電廠想不並網都不行,沒有了自主選擇權。魏橋電廠是在特殊歷史條件下形成的孤例,這好比違規建築,以前蓋的,歷史原因,默認了,但你現在新蓋違規建築就不行。這導致很多企業參觀完魏橋和宏橋的自備電廠後,都自嘆無法複制,不得不依然忍受著每年巨虧的痛苦。 也有人會擔心,這個模式會否存在政策風險?中國宏橋上市時,也披露了這個問題,引起了眾多媒體和國家部委的註意,於是質疑不斷出現。但是,經過媒體多番調查報道,反而將魏橋和國家電網的這一歷史恩怨擺上了臺面,大家了解原委後,都默認了魏橋的做法,紛紛從質疑轉變為嘗試複制其模式。因此,這個政策風險反而從上市初的不確定,變成現在的不存在了。而且,這個政策限制反而成了中國宏橋的“護城河”,試問,誰能與其爭鋒? (2)上下遊一體化 中國宏橋發展戰略就是“鋁電網一體化,上下遊一體化”。中國宏橋主要生產原鋁,但已經向上遊延伸。2014年,印尼開始停止鋁土原礦出口,中國宏橋立即在印尼合資設立氧化鋁生產廠,預計2015年底投產。同時,中國宏橋已在非洲的幾內亞收購了鋁礬土礦,7月份首批原料就可裝箱。另外,在澳大利亞、印度及馬來西亞等地也開拓了鋁礬土供應渠道,保證了未來數年內將繼續以穩定的價格和貨源獲得鋁礬土供應。 下遊方面,中國宏橋逐步擴大鋁材深加工。目前公司的整體毛利是26%(2014年末,下同),但鋁合金加工只占其收入的6%,根據行業數據,鋁合金加工的毛利率達到25%-29%,簡單估算,中國宏橋如果深入延伸到鋁合金加工領域,將下遊的25%的毛利也攬入懷中,則“生產+加工”這部分銷售額的毛利率可以達到50%,非常可觀。可見中國宏橋在下遊鋁材加工方面的未來發展空間巨大。 (3)逆勢擴張造就世界第一的行業龍頭 張士平的經營哲學就是逆勢擴張,當年魏橋紡織走的就是這條路。中國宏橋自2011年上市後,在行業普遍虧損的惡劣環境下,歷年逆勢擴張,截至2014年末,產能達到402萬噸。由於其他龍頭企業關閉了部分產能,因此中國宏橋實際產能已經超越了俄鋁(RUSAL)、中國鋁業等巨頭,成為世界第一。直到此時,中國宏橋才停止擴張步伐。其總裁張波透露,公司產能大幅擴張期已過,以後進入深耕階段,資源多更投向電力建設和原料儲備。 3、公司執行力極強 翻查中國宏橋歷年的年報,可以發現,公司訂立的年度目標和計劃,基本都可以完成,甚至超額達標,例如提高電力自給率,提高氧化鋁自給率,擴建產能,海外建廠和購買鋁土礦等,每年一臺階,穩打穩紮,可見中國宏橋執行力非同一般。以擴充產能為例,公司2011年上市時,產能全國排第四,幾年過去後,現在排到了第一。所以,千萬不要以為公司的“鋁電網一體化,上下遊一體化”只是口號,這確實是公司實實在在的發展戰略。現在“鋁電網一體化”已基本實現,接下來就是“上下遊一體化”的實施,其中向上遊延伸已經初具規模,接著就該是向下遊鋁加工的更進一步延伸了。 如果說中國宏橋上市才4年,歷史較短,難以下結論排除老千股,那麽看看魏橋紡織這家由張士平家族掌管多年的上市公司,可幫助參考。魏橋紡織自2003年上市以來,將一系列面臨破產的國企棉紡廠帶上了持續盈利的良性循環之路,成為中國最大的棉紡織生產商,不僅解決了7萬多人的就業問題,而且業績穩健,分紅率高,在資本市場贏得了好口碑。相信憑這點,可以排除老千股嫌疑。 上文的估值計算是以歷史數據進行的,表明了在目前整個行業處於極度低迷的情況,中國宏橋因出色的業績而顯得絕對估值和相對估值都被嚴重低估。然而,我們更應註意的是,在整個行業低迷了4、5年後,已經開始出現曙光。簡單估算一下,如果整個行業好轉,鋁價上漲,對於中國宏橋來講,將面臨著利潤和估值的雙重提高,中國宏橋股價將會以數倍的幅度修複,這將是典型的“戴維斯雙擊”。所講的曙光出現,包括: 2.另一家行業龍頭、香港上市的俄羅斯鋁業(RUSAL),2015年第一季的息稅前利潤同比大增3.2倍,稅後利潤從去年同期虧損1.7億美元,轉為經常性利潤達到4.7億美元,其中鋁價同比上漲是其中一個重要原因,另外就是俄羅斯盧布貶值。 3.中國政府“一帶一路”戰略的實施將有力推進中國以及沿線國家的基礎設施建設,為中國鋁行業帶來了巨大的商業契機,是直接受益的行業,這個無需贅述了。 4.隨著全球汽車輕量化發展的趨勢,汽車用鋁量有望在未來持續提升,成為鋁行業發展的另一個增長亮點。 5.城市交通建設、電子產業、機械制造業、軍工產業以及保障房建設(尤其近期房地產的松綁)等產業也將有助於中國鋁產品的消費需求保持穩定增長。 6、安全邊際 我們無法確定有關曙光是否真的是黎明前的曙光,畢竟目前的鋁價仍然處於低位,截至5月15日倫敦金屬交易所鋁價是1868,與2014年底相若。但是,從安全邊際角度考慮,即使所期盼的行業好轉並未在短期內出現,而以目前的估值持有中國宏橋,7倍PE,3.4%分紅回報,你還會虧多少呢? 中國宏橋最大的不足,就是為了擴張而導致負債過高(按照香港估值標準),資產負債率達到61%,負債權益比達到150%,每年財務費用達到18億。雖然公司的現金流很好,應收款平均在3天內就收回,但仍然不免讓人有點擔心。 另外,中國宏橋的流動負債大於流動資產,存在流動性風險。我估計去年的年報推遲發布,就是與這個流動性風險有關,因為按照這種情況,“四大”是要出具保留意見的。後來披露的結果可能是互相妥協的結果:審計師德勤不出具保留意見,但在報表附註予以風險提示。中國宏橋對此的解釋是,從未試過有銀行在短期貸款到期後不續貸的,因此不存在持續經營的疑慮。 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。 |
體育行業:實業經營註重專精,投資首選稀缺標的! 作者:申燁、李音臨 核心觀點: 一、事件:智美集團中標2015-2017年廣州馬拉松賽,再度攜手演繹輝煌 6月5日,北京智美傳媒股份有限公司和智美賽事營運管理(浙江)有限公司與廣州馬拉松賽再度攜手,成為2015-2017年廣州馬拉松賽市場開發和賽事運行服務合作方。廣州市體育局副局長李誌強、廣州市體育競賽中心主任黃建庭、智美控股集團副總裁宋鴻飛、廣州產權交易所副總裁余旭元等出席簽約新聞發布會。至此,長達近兩個月的廣馬招標正式結束,智美集團憑借在馬拉松等路跑賽事的長年運營經驗最終勝出。 二、我們的觀點:實業經營註重專精,投資首選稀缺標的! 今年4月16日,廣州馬拉松賽在廣州產權交易所正式掛牌,公開征集選定2015-2017年廣州馬拉松賽市場開發和賽事運行服務合作方,被業界譽為“中國馬拉松第一拍”。根據廣州產權交易所披露的此次招標綜合評分標準,我們發現,廣馬的招標從賽事運營經驗、企業信譽情況、市場開發能力、賽事宣傳推廣能力、賽事運行服務能力等方面做出了詳細的評分說明,並且非常重視競標單位在路跑領域的賽事舉辦經驗。 我們認為,智美集團此次成功再度斬獲2015-2017年廣州馬拉松賽的市場開發和賽事運行服務合作方,正是體現了在體育各細分領域(賽事運營、場館運營、體育彩票等)深耕實業專註經營的重要性。在國內體育市場化改革進程中,雖然國內的體育資源很多,但不能否認絕大部分的場館運營、知名賽事舉辦權等資源還是掌握在政府手中。而政府在選擇合作方、將體育資源與企業共享的過程中,最重視的就是合作方在體育事業經營的專註度和精細度。在二級市場中,之前市場追捧的體育概念股眾多,從富國基金先後發行富國文體健康基金和富國中證體育指數分級基金就不難看出資金對體育產業的投資熱情。但我們預計,隨著以上趨勢的演變,資金將更青睞在某一體育實體細分領域深耕細作、經驗豐富的上市公司。也就是說,無論在一級市場還是二級市場,真正深耕於體育各個細分領域的企業和上市公司在體育市場化進程中優勢明顯、受益最多。 三、關註深耕體育各細分實體領域的稀缺標的 建議關註專註經營體育各個細分領域的上市公司:雷曼光電(停牌中,深耕足球產業)、中體產業(股東背景最強)、貴人鳥(最早公告成立體育產業並購基金的上市公司,合資方虎撲籃球資源豐富),港股的智美集團(長期致力於路跑、群眾性體育賽事)、鴻博股份(A股唯一公告過地方中標資格和銀聯合作的彩票龍頭)、綜藝股份(互聯網彩票產業鏈布局最全)。 四、風險提示 體育產業市場化仍處於初級階段,行政幹預風險較大;路跑、群眾性體育賽事的運營和盈利存在一定不確定性。 一、事件:智美集團中標2015-2017年廣州馬拉松賽,再度攜手演繹輝煌 2015年6月5日,廣州馬拉松賽(以下簡稱“廣馬”)作為國內首個通過產權交易所平臺掛牌選定市場開發和賽事運行服務合作方,在廣州亞體中心宣布最終的中標結果:北京智美傳媒股份有限公司和智美賽事營運管理(浙江)有限公司與廣馬賽再度攜手,成為2015-2017年廣馬賽市場開發和賽事運行服務合作方。廣州市體育局副局長李誌強、廣州市體育競賽中心主任黃建庭、智美控股集團副總裁宋鴻飛、廣州產權交易所副總裁余旭元等出席簽約新聞發布會。至此,長達近兩個月的廣馬招標正式結束,智美集團憑借在馬拉松等路跑賽事的長年運營經驗最終勝出。 ![]() 二、我們的觀點:實業經營註重專精,投資首選稀缺標的! 廣州馬拉松賽是經國家體育總局、廣東省政府和廣州市政府批準,由國際田聯和國際馬拉松及公路跑協會備案的中國高水平馬拉松賽,是廣州一年一度的國際體育盛會。廣馬創辦於2012年,2013年被中國田徑協會評選為銀牌賽事,2014年被中國田徑協會評選為金牌賽事。 2013年起,廣馬賽道主要沿珠江兩岸設置,集中展示了珠江兩岸最具嶺南特色的人文風情、最具羊城歷史的風景名勝,最具時尚氣息的文化潮流,被國際田聯公認為是當今世界馬拉松賽最美賽道之一。賽事受到馬拉松愛好者的熱情關註,吸引眾多選手積極報名參賽。2015年起,廣馬參賽規模將擴增至3萬人。廣馬以“名城、和諧、健康”為主題,融競技魅力與全民健身於一體,已成為弘揚廣州亞運精神,發展全民健身運動,倡導健康生活方式,提升廣州城市知名度和影響力,展示城市形象、宜居宜業環境、競賽組織水平和體育精神風貌,展示廣州、廣東、中國經濟社會發展的偉大成就的一張靚麗的城市名片。 ![]() 今年4月16日,廣州馬拉松賽在廣州產權交易所正式掛牌,公開征集選定2015-2017年廣州馬拉松賽市場開發和賽事運行服務合作方,這也是有記錄的第一項在交易所掛牌的中國馬拉松賽事,被業界譽為“中國馬拉松第一拍”。根據廣州產權交易所披露的此次招標綜合評分標準,我們發現,廣馬的招標從賽事運營經驗、企業信譽情況、市場開發能力、賽事宣傳推廣能力、賽事運行服務能力等方面做出了詳細的評分說明,並且非常重視競標單位在路跑領域的賽事舉辦經驗。評分標準明確提出“過去三年內須舉辦過或參與過體育賽事經營”,其中“擁有體育賽事或路跑賽事運營經驗的得5分;有馬拉松賽運營經驗的得15分;有中國田徑協會金牌賽事或國際田聯金標賽事運營經驗得25分”。 ![]() ![]() 廣州馬拉松賽自2012年創辦之時就與智美集團簽訂了合作辦賽協議,雙方合作期限3年,2014年到期。經過三年的努力和磨礪,廣馬已經成為深具影響力和傳播力的高標準馬拉松賽事,2013年被評為中國馬拉松銀牌賽事,2014年被評為中國馬拉松金牌賽事,品牌效應初顯,賽事價值不斷攀升,因此在此次掛牌、招標過程中,競標過程十分激烈,業內和市場上也曾有一些聲音質疑智美集團能否續約成功。 我們認為,智美集團此次成功再度斬獲2015-2017年廣州馬拉松賽的市場開發和賽事運行服務合作方,正是體現了在體育各細分領域(賽事運營、場館運營、體育彩票等)深耕實業專註經營的重要性。在國內體育市場化改革進程中,雖然國內的體育資源很多,但不能否認絕大部分的場館運營、知名賽事舉辦權等資源還是掌握在政府手中。此次廣馬首次通過公開市場方式征集2015-2017年市場開發和賽事運行服務合作方開創了先河,體現了政府職能在體育領域的轉變,通過這種方式也讓政府、企業和社會的合作更規範化。而政府在選擇合作方、將體育資源與企業共享的過程中,最重視的就是合作方在體育事業經營的專註度和精細度。在二級市場中,之前市場追捧的體育概念股眾多,從富國基金先後發行富國文體健康基金和富國中證體育指數分級基金就不難看出資金對體育產業的投資熱情。但我們預計隨著以上趨勢的演變,資金將更青睞在某一體育實體細分領域深耕細作、經驗豐富的上市公司。也就是說,無論在一級市場還是二級市場,深耕體育各個細分領域的企業和上市公司在體育市場化進程中優勢明顯、受益最多。 三、關註深耕體育實業經營的稀缺標的 (一)雷曼光電(300162.SZ) 雷曼光電是國內領先的專業化、國際化、高品級的LED制造商,同時也是亞太地區乃至國際市場有影響力的廠商之一。公司始終致力於為客戶提供高效、節能、穩定的LED封裝器件和應用產品,其超高亮全彩系列、大功率多規格LED產品,涵蓋全彩色顯示屏、景觀照明、交通信號及信息顯示三大領域。 自2011年起,雷曼光電就開始布局體育產業,成為2012-2016年中超聯賽LED設備制造類唯一合作夥伴。根據公司與中超公司簽署的協議,雷曼光電在此期間為中超聯賽提供賽場全彩廣告顯示屏設備及相關服務,通過提供LED顯示屏設備置換每次中超比賽12分鐘的廣告時間。2013-2014賽季,公司將可對外出售的10分鐘廣告時間銷售給中超公司,剩余2分鐘用於自身品牌推廣,共獲得1800萬元的營業收入(廣告收入1500萬元,附加服務費300萬元)。 除了與中超公司現有的戰略合作之外,公司堅信中國足球聯賽的商業價值處於持續上升趨勢,積極開發體育傳媒領域的商業價值。公司在中超合作運營的經驗積累基礎上,已成為超過12家中甲聯賽俱樂部成員的贊助商和合作運營商,並將通過廣告運營等商務開發方面獲得更高的話語權,正在複制中超模式,戰略性前瞻布局。公司將進一步打造優勢體育營銷平臺,與贊助商、合作夥伴共同開發足球聯賽的商業價值,同時贊助商借助足球聯賽的營銷平臺,獲得比賽現場的顯示屏廣告推廣時間、比賽的電視和網絡轉播宣傳、比賽球票上品牌LOGO的推廣機會。 (二)中體產業(600158.SH) 中體產業成立於1998年3月,是由國家體育總局體育基金管理中心、國家體育總局體育彩票管理中心、國家體育總局體育器材裝備中心和中華全國體育基金會等共同發起組建的中國體育產業規模最大的股份制企業。中體產業作為體育總局系統中目前唯一上市公司平臺,具有雄厚的資金支持和豐富的業內運作經驗。 公司始終堅持將體育產業作為立足和發展之根本,主營業務涉及複合型城市體育地產開發、賽事管理與運營、體育場館運營管理、休閑健身、體育經紀、體育彩票、體育設施設計及建設。 體育地產:致力於體育主題地產的開發和管理,已從單純的住宅建設發展到開發運營城市體育綜合體與中央體育商務區,形成了較完備的產業鏈。 體育場館建設與運營:國內唯一的縱貫體育場館前期規劃、設計、建設、內容提供和長期運營的全產業鏈服務商,擁有多家專業公司,為百余個大型體育場館提供過前期規劃與設計咨詢。 體育服務:以奧林匹克推廣、大型賽事運營、體育營銷和體育明星經紀等業務為核心,匯集了大批相關領域的精英,擁有和經營優質體育資源,並為企業和城市提供全面的體育營銷與推廣服務。在賽事管理與運營方面,公司目前擁有環中國自行車賽、北京馬拉松、職業高爾夫賽等重大體育賽事的運營權。 體育彩票:擁有覆蓋終端硬件產品、系統軟件、遊戲玩法等彩票全產業鏈的開發運營能力,是行業領先的電腦彩票終端設備、彩票計算機交易系統、彩票業務管理信息化系統、彩票市場運營管理服務產品的供應商與服務商。其控股子公司(45%)北京英特達系統技術有限公司成立於1998年,是中國體彩中心彩票終端機指定供應商之一,為全國25個省市級體彩中心提供彩票終端機及售後服務。英特達被收購前的2011年全年營業收入達1.32億元,凈利潤為1014萬元。 (三)貴人鳥(603555.SH) 公司是中國知名的運動鞋服品牌企業,主要從事貴人鳥品牌運動鞋、運動服裝的研發、設計、生產和銷售,分為“專業運動”和“運動休閑”兩大系列。公司產品側重於運動休閑,營銷網絡重點布局國內二、三、四線城市市場,貴人鳥品牌主體消費群定位在16-28歲時尚運動愛好者,輻射範圍為14-35歲的運動愛好者。 2015年1月19日,貴人鳥發布公告,表示公司擬與虎撲體育構建戰略合作夥伴關系。根據公告,雙方擬合作成立體育產業基金,基金目標規模20億元,分兩期設立,其中第一期基金規模10億元,貴人鳥擬在未來三年分兩期向產業基金投入10億元人民幣,其中第一期投入5億元,雙方將開展線上線下合作,努力形成公司線下體育產業資源和虎撲體育線上流量資源有效商業化的雙贏局面,這是A股上市公司中的首個體育產業並購基金。今年5月又與大/中體協等成立3家公司,布局校園體育資源,不斷推進公司“以體育產品制造為基礎,多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”戰略。 (四)智美集團(1661.HK) 智美集團始創於2001年,是集賽事運營、節目運營、品牌服務於一體的文化產業集團,2013年在香港主板上市。旗下智美體育互動娛樂事業部,是中國最大的體育賽事運營商。智美集團的商業模式主要包括三大部分:賽事運營、線上平臺和衍生業務。它以賽事運營為核心,通過線上平臺將賽事運營業務延伸到產業鏈上下遊各類衍生業務,包括體育經紀、體育培訓、體育傳媒、場館運營等。 賽事運營:賽事運營是智美集團目前的核心業務,主要指籌辦、管理及推廣國際及國內各類體育賽事及相關營銷活動。收入來自B2B(品牌商的冠名費、贊助費及廣告費等)和B2C(參與者的報名費、入場觀眾門票、衍生品等)兩方面。智美集團在賽事運營方面積累了豐富的資源,2014年公司在路跑賽事領域、群眾體育賽事等領域進行了系統布局。在路跑賽事領域,目前公司獲得了中視體育娛樂有限公司2014-2018年全年馬拉松賽事的獨家合作運營權,每年馬拉松賽事12-15場,成功運營了“2014年杭州國際馬拉松”和“2014廣州馬拉松”;同時公司自主開發具備獨立知識產權的創意跑步活動“四季跑”在上海、長沙成功運營,預計2015年這一賽事將在更多國內城市舉辦。在群眾體育賽事方面,智美集團獲得了2014-2018年“中華龍舟大賽”獨家運營權,每年8場賽事,2014年上半年成功舉辦了“國際龍舟聯合會世界杯”。目前,公司已與13個省和直轄市主管部門簽署戰略合作協議,獲取該地區社會群眾體育賽事的獨家長期商業開發權,完成了環渤海、長三角、珠三角及西部經濟發達區域的全面地域布局。 影視節目:影視節目制作是智美集團的傳統穩定業務模塊,主要通過電視節目制作、發行及廣告經營獲取收入。公司運營的汽車節目《駕尚》效果良好,已開始進入移動新媒體平臺試播,未來形成各類媒體的聯合播出。於此同時,公司也在對新型運動健康節目、體育真人秀節目等進行深入研發,形成新的影視產品布局。目前公司已成功續約中央電視臺《東方時空》、《國際時訊》、《新聞周刊》、《世界周刊》、《尋寶》五個欄目廣告的獨家經營權,對公司整體收入保持穩定的支持作用。 線上體育:2014年,智美集團與戰略合作夥伴共同打造OTO的體育健康大數據平臺“愛約賽”,依托本集團優質品牌賽事積累大量運動人口數據,結合線上線下為運動人口提供個體消費產品及服務,運用賽事報名、會員俱樂部、體育旅遊、培訓等各種產業延伸形成對既有人群的粘合效應,增強活躍程度,打造線上線下一體化服務模式,形成互動及線下約賽服務體系,更好的滿足各合作簽約省份及贊助商的傳播需求,為日後引導運動群體消費夯實基礎。 ![]() (五)鴻博股份(002229.SZ) 鴻博股份傳統主業為彩票、金融票據等紙質票證的印刷,近年來公司不斷深入挖掘與彩票業務相關的市場機會,在傳統的彩票印刷業務基礎上積極布局彩票產品研發、彩票無紙化銷售等前沿領域。2014年公司彩票無紙化銷售業務實現營收3.13 億元,同比增長365.38%,在彩票無紙化銷售渠道取得重要進展,分別與中國銀聯、福建聯通及天涯社區達成合作,奠定無紙化售彩業務進一步躍進的堅實基礎。公司擁有B2B/ B2C代銷資質的企業、與各省體彩中心保持長期合作,同時持續加大彩種研發力度以及各種手機玩法的試推廣,搭建彩票無紙化平臺建設。 2014年11月27日,福建省體彩中心公布了電話銷售體育彩票代理供應商招標項目中標公告,上市公司中鴻博股份中標。根據中標公告,鴻博股份與北京掌中彩信息科技有限公司、中潤陽光國際信息技術有限公司共同獲得了福建省體育彩票遊戲及遊戲平臺建設者(中標人可同時獲得電話銷售體育彩票代銷者)資格,中標周期為2014-2017年。公司也於2015年2月12日公告確認了此事,並於2015年3月17日公告了與福建省體育彩票管理中心簽訂的合作框架協議書。至此,鴻博股份也成為A股中第一家公告中標省級體彩供應商的上市公司。 ![]() (六)綜藝股份(600770.SH) 2014年,綜藝股份通過控股收購上海量彩(55%)、北京盈彩(60%)、北京仙境(51%)和上海好炫(55%)四家彩票公司,力爭打造彩票全產業鏈平臺。其中,北京盈彩旗下運營的彩票銷售平臺“彩票大贏家”是國內知名彩票垂直類網站。根據公司最新公告,以上企業於去年三季度起納入合並報表範圍,2014年互聯網彩票業務營業收入占公司總收入的9%左右,形成的凈利潤占歸屬於上市公司股東凈利潤的25%左右。 ![]() 四、風險提示 1. 目前國內體育產業的市場發育處於初級階段,行政幹預風險較大; 2. 路跑、群眾性體育賽事的運營和盈利存在一定不確定性。 (來自廣發輕工) 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。 |
在過去的一周,中聯重科(000157.SZ)連續宣布兩項並購計劃,在國內國外分別出手收購環保產業類企業。
一直以來,外界給中聯重科的標簽更多是工程機械企業,但最近兩年,公司強調其長期戰略是未來重點發展三大板塊,包括工程機械、農業機械和環境產業。這些連續收購,顯示中聯重科開始著意由環境設備提供商向環境整體方案和投資運營商轉型。
跨國收購
6月1日,中聯重科宣布,當日,公司聯合曼達林基金,就收購意大利LADURNER公司75%股權與其股東達成協議:雙方擬共同投資7500萬歐元,折合人民幣約5.08億元,通過收購老股和增資擴股兩種方式獲得意大利LADURNER公司(下稱“納都勒公司”)75%股權,其中,中聯重科擬投資5700萬歐元,折合人民幣約3.86億元,獲取意大利LADURNER公司57%的股權。
中聯重科披露的信息顯示,納都勒公司成立於1990年,在意大利及全球其它國家投資、運營的環境項目超過30個,業務領域涉及城市固廢處理、汙水汙泥處理、可再生能源、土壤複墾、環境咨詢服務等。納都勒公司在環境產業工藝、工程總包、運營、管理及創新等方面已經積累了豐富的經驗,具備多種類型項目的成熟運營經驗和良好的工程業績,焚燒發電技術、厭氧、好氧技術、汙水處理技術及RDF技術等處於國際領先水平,在環境產業工藝、工程總包、運營、管理及創新等方面已經積累了豐富的經驗,具備不少國際領先水平的技術。
安信證券認為,此次收購將實現中聯重科由設備提供商向環境整體方案和投資運營商轉型。此次收購成功之後,公司將整合納都勒多年來在環境產業積累的國際領先技術和項目運營經驗,在國際、國內兩個市場迅速拓展環境產業市場,將國外成功運營經驗複制到國內,在國家環保產業大力推動PPP 運營模式下,公司將迅速實現從環衛機械領域向環境產業領域的拓展,實現從設備提供商到環境產業整體方案和投資運營商的轉型。同時,納都勒公司擁有境外超過30家環境運營項目,給公司獲得穩定的利潤來源。
事實上,中聯重科的環衛機械多年在國內市場的占有率穩居第一,尤其是餐廚垃圾處理、建築垃圾處理、垃圾分選設備產業化實現了突破。
首個特許經營項目落地
中聯重科或許希望自己盡快完成由環境設備提供商向環境整體方案和投資運營轉型。
繼6月1日後收購意大利納都勒公司後,6月5日,中聯重科再宣布就收購淮安晨潔公司96%股權與其股東達成協議。該筆交易中聯重科投資4573.76萬元,獲取淮安晨潔公司96%股權。
中聯重科稱,此協議的簽訂標誌著公司向環境治理綜合服務商轉型後首個特許經營項目的落地,該項目也將是中聯重科引進國際先進環境治理技術後在國內的首個項目試點,快速實現國際領先技術與國內重點項目的完美接軌。
淮安晨潔公司在淮安市餐廚垃圾處理項目公開招投標中標後於2014年7月與淮安市城管局簽訂《特許經營協議》。特許經營期從運營開始日起計二十五年,淮安晨潔公司在特許經營期內獨家處理淮安市行政區域範圍內包括淮安市清河區、清浦區、淮陰區、淮安區、經濟開發區、市生態新城、市工業園區、洪澤縣、漣水縣的餐廚廢棄物。淮安晨潔公司享有對餐廚廢棄物的收轉運處理處置的項目投資、設計、建設、運營管理、技術改造、設備維護並取得餐廚廢棄物政府補貼的權利。同時,淮安市政府在特許經營期內將協助淮安晨潔有效收集餐廚廢棄物,並按月支付餐廚廢棄物收運處理政府補貼。
《特許經營協議》同時約定:淮安市餐廚廢棄物收運處理特許經營項目建設內容為“集中收集、運輸+預處理+厭氧消化+餐廚廢棄物處理後的‘三廢’處理”,建設規模一期為:設計處理能力95噸/天(含地溝油處理),項目目前正處於前期施工階段,預計年底前開始試運行。
根據不完全統計,淮安市目前的餐廚垃圾產生量遠超於95噸/天的設計處理規模,“垃圾圍城”的壓力較大,預計後期還將繼續擴大投資規模,提升餐廚垃圾處理量。
中聯重科先期是以環境裝備制造方的角色進入淮安項目,在公司打造環境產業戰略思路的指引下,決定主動出擊,對淮安餐廚處理項目的承接主體淮安晨潔公司提出了收購要約。
中聯重科董秘、環境產業公司副總經理申柯表示,“通過本次交易,中聯重科將以淮安項目作為試點平臺,在技術上加速整合納都勒公司的國際領先技術和項目運營經驗,從預處理——厭氧處理——汙水處理全過程使用中聯重科和納都勒公司的技術;在管理上推動公司由環境裝備制造商向集技術、裝備及運營為一體的環境治理綜合服務商的轉型,迅速成為集環境核心裝備制造與環境運營於一體的國際化一流環境治理綜合服務公司。”
http://gelonghui.com/#/articleDetail/13296
来源:广发证券香港
时间:2015年5月20日下午
主持人:广发证券发展研究中心 机械小组 罗立波
主
持人:各位投资者朋友下午好,首先非常欢迎大家参加广发中概股的会议,我们也非常荣幸邀请到TSC集团的财务总监钟总跟大家做一个交流。我先做个背景介
绍,首先是产业背景,海工装备是被列入我国的战略新兴产业,目前正处于承接全球产业转移的阶段,而TSC是我国海工装备的核心设备供应商之一;其次是当前
阶段,2014年下半年以来油价下跌导致大部分油气装备和服务企业的营收、利润受到了冲击,不少企业利润下滑显著甚至亏损,而TSC集团在油气链条的相关
企业中,它的经营和财务表现是最好的。
当前由于油价处于低位,可能大家有各种怀疑,我觉得都没关系。我们在2015年1月曾经发布报告,
比较准确地判断油价在45美元左右结束单边下跌,进入筑底阶段,而当前我们认为是走出底部,未来看半年至一年,会是一个在60至80美元震荡向上的阶段。
考虑到在油价问题上,有供需因素、金融力量、大国政治等多因素博弈,往往谁也说服不了谁。我们认为对于投资者来说可以等待、观察,但在这个过程中,我们先
看清楚,了解好,看哪家公司无论是顺境、还是逆境,都能表现优秀,那未来它的投资价值终有表现时间。从我们的了解来看,TSC所处产业背景、业务内容、能
力来看,是香港的机械企业中,少数未来具备五倍、十倍上涨潜力的企业。
主讲嘉宾:感谢各位投资者朋友,今天过来介绍一下我们TSC集团,有一些熟悉的投资者朋友曾参见,也有新的朋友参加。我是TSC的财务总监,也感谢广发邀请我们参会交流。
2014年下半年开始,全球原油价格经历了下跌过程,油价从最高超过100美元掉到今年年初的40-60美元,对TSC当然有影响,但公司的经营情况整体是不错的。
【行业背景】能
源是一个国家比较重要的战略,现在中国来讲,陆地上常规油田开发多年,新增储量有限,有些大型油田进入衰减期,而海上油气是未来增产的重要方向,再往后可
能是非常规油气。就全球而言,能源需求未来到2030年,石油跟天然气仍然占了大比例,当然还有再生能源还有其他能源。而对于油价,中长期我们觉得是每桶
80美元是中枢,这主要是不同储藏条件的生产成本决定的,而同时也要考虑主要产油国的预算油价,所以油价如果往下或者保持低的油价,对这些产油国来说影响
蛮大的。
油气领域整个全球的市场容量是3000多亿美元,包括装备、钻井、海底设备、服务等。从国家的政策来讲,我们能看到中国制造
2025规划是包括海洋工程装备,未来将迎来崛起的十年。现在海工装备产业从新加坡、韩国,正转移到中国。考虑到国内的非常规油气相比美国的开采条件相差
一些,因此海工对于国家能源战略的支撑作用是比较大的。
【发展历程】TSC的竞争对手都是全球大的企
业,包括在美国的NOV等大公司,它们基本上已经垄断了一些技术。TSC过去二十年从我们自己自身发展,自己研发还有收购的公司形成现在的业务,从而可以
跟其他国外的那些大的竞争对手相比较。从1995年开始,我们从美国成立了公司,最开始只是做代理,后来我们2001年开始建立自己的工厂。比较重要的收
购是我们2008年收购了英国伦敦的一家公司GME,这家公司在海工上已经有大概三十年的经验。在2007年的时候,我们引进了中集这个股东,现在跟中集
的合作关系非常紧密。在2012年的时候,我们跟中船工业集团旗下的黄埔造船厂还有美国的设计公司Zentech形成战略合作,专门研发R-550的自升
式钻井平台,由TSC为R-550D提供钻井总包。这个项目正在建造过程,周一的时候我们第一条船已经出坞了,大部分装备都装上去了,现在准备下水调试。
区域布点上,全球有油气的地方我们都有布点,生产主要在中国,美国也有我们的生产点和维修中心,现在我们希望从服务也好,在中东也好,或者在墨西哥这些地
方建我们新的布点。
【业务结构】公司业务主要分成四块,一块是我们各个系列的海洋钻井总包,以自升式
为主,此外,我们在巴西的半潜式项目也做了搬迁升级,这个升级很成功。第二个板块是我们单体设备,包括海洋和陆地的油气设备,第三个板块就是我们的服务,
第四个板块就是我们自己设计的非常规油气田的快速移动钻机,现在基本上我们已经设计完成,商业化了,今年争取能拿到一到两套以上的钻机。其中,我们比较聚
焦的、实力突出是平台总包。
【竞争优势】TSC的核心竞争力第一个就是低成本,大部分是中国制造,包
括设计团队在青岛,整个总包是比竞争对手低20%;时间上,从青岛或者是西安的工厂把装备运到船厂的时间是非常短的,这相比竞争对手有竞争优势;另外就是
我们的团队,包括像管理团队、设计团队来自于中国,跟中国的船厂来讲,我们总包管理的能力比较强。第二个优势就是我们有经验,包括提供整个钻井包的设计交
付管理等等的经验,另外我们从过去的成长当中也学习到设计、交付的时间等等经验。合作伙伴方面,现在大的客户最主要船厂。因为油气板块我们也不是全部是中
国人,一般都是对国外的一些客户,所以在团队里有国外经验的,包括其他的国外同事在很多品牌来说都有一些经验。股东结构,创始人持股17%,中集是
13%。公司的投资亮点,第一就是中国能源战略领域的重要设备和解决方案提供商,,第二就是目前市场被世界三大巨头所独占,为崛起的TSC带来了良机。最
后说一下商业模式,就是从原来只是做单体装备的总包,后来我们做了整个钻井包的总包,透过AOD的合作,拉动总包,未来在一些新的模式地可能做一些合资或
者是投资,用到我们的装备上。市场聚焦方面,主要是中国市场、中东市场还有墨西哥市场。合作的船厂,比如公司跟大连造船厂签了战略合作协议,未来大连造船
厂会推出新的自主设计平台,基本上已经开始谈技术谈判,从钻井包上或者升降系统等方面提供装备,来满足他们新的设计。中集我们的老股东,合作伙伴,他们有
新设计,基本上今年会推进跟他们的新设计上的合作。黄埔船厂会今年加强合作,在R-550D后续的项目方面。
过去十年,TSC实现了大的增长,2004年收入是0.13亿美元,毛利是0.05亿美元,而2014年收入为2.71亿美元,毛利为0.75亿美元。因为这个行业本身就很大,我们现在是最小的,这说明我们能够成长的空间比较大。
从
业绩方面,2014年收入增长34%,达到2.7亿美元,净利润增长41%,达到0.21亿美元。对于未来我们也希望有一个比较稳定的增长。虽然现在油气
处于冬天,但是我们对于能拿到的订单还是比较乐观的,希望2015-2016年保持利润的增长。在现金流方面,公司还是保持一个经营现金净流入;2013
年买了一块地在青岛,2014年开始建,2015年进驻。基本上,未来一段时间没有太大的资本开支。2014年也做了的债权融资,大概融到2500万美
元。
交流环节提问:能不能把今年订单的情况展望得仔细一点?
回答:2014年末,公司在手订单为
2.3亿美元,其中资本设备和总包为2.0亿美元,供应和服务大概有2900万美元,这个会反映到今年的收入里面。今年以来订单平稳,一般来说,2-3季
度会更集中一些。今年我们主要争取,拿到概念比较大比的订单,主要来自于中国的船厂。我们希望争取中集新的350设计的总包,还有跟黄埔船厂的合作,从去
年底开始,双方考虑新的R-550项目,但那时候油价下跌比较厉害,所以观察了一阵环境,而今年也把设计优化,把一些设备减少,提高经济性,处于洽谈过
程。
提问:一个总包价值多少?
回答:现在是6000万美元左右,中间减了一点点装备。原来R-500D船型的设计是最高端的,可以在北海作业,现在优化一点,经济型,可以卖到东南亚或其他一些沿海地区。
提问:在整个钻井包中,哪些设备公司供应较多,量比较大,哪些还比较少?
回
答:我们的吊机是最成熟的,整合在青岛工厂,已经销售三十到四十台的吊机,包括中集来福士、大连船厂的调机,现在已经是性价比比较高的装备了,吊机是我们
的强项,大连的包可能不是买我们的,但是吊机是买我们的,其他方面还有井架或者其他装备,透过我们的总包的业绩卖出去之后,性价比比其他的好。
提问:在PPT最后一页提到,可能我们会根据市场情况去看有没有并购的机会,什么样的油气设备或者说上下游什么类型的公司会纳入我们的视野?
回
答:在欧洲、美国,有些公司是很高端的,质地不错,比如一些技术公司、工程公司,也有可能油气服务公司。在中国也有不少好的企业,像长三角有些企业的产品
都非常好,但是卖不出去,因为在国外设点的时候成本非常高,我们也跟他合作,让我们把这个产业链增加,因为我们在国外都有铺点。
提问:您觉得今年出现这样并购的概率大不大?
回答:我们有这样的想法,也在寻求多方面力量的支持,中间需要过程,能否有突破也要看多方面的情况。比如油价低位是并购好时机,但有些公司比较高端也不会低价出售。
提问:海工是跟油价相关的,有没有做过测算?如果油价长期在现在这个价位盘整,到了一定时间之后,如果持续半年或者一年时间,对公司有什么影响?
回
答:油价低对公司也存在新的市场机会,我们最近接触了一家企业,他们原来买NOV的,现在跑过来跟我们打包买,因为我们东西便宜,第二我们产品的使用寿命
比较长。油价我们觉得是一个市场的判断,但是对于我们来讲,油价如果在60到80美元,对我们仍然有好的市场机会,对今年新增订单也很有信心。低油价的时
候油公司还有钻井公司对于价格的敏感度提高了,像原来在中东谈一个钻井卖出去,不好谈,人家说没做过,没有品牌,现在反过来找我们钻机怎么卖,能不能融
资,在融资方面我们没有这个实力,但通过国内的大型企业去融资,给我们客户整个卖钻井的解决方案,所以说我觉得从业绩来看,TSC会表现好,关键是能不能
争取到新的客户,新的市场份额,这是我们今年关键要做的事情。
2015-06-15 TWM
大幅購併、投資新事業,外資對台達電獲利前景看法不一,但根據巴克萊分析師楊應超最新報告指出,台達電已經準備好,將是電動車崛起最大受益者。
撰文•林宏達
今年五月,鴻海才剛喊著要去印度設廠,早鴻海一步,台達電去年就已經在印度的內需市場做出成績,搶先卡位。
場景轉到孟買,去年九月十五日,總部位於孟買的印度第三大民營銀行Axis Bank,宣布採用台達電設計的整合服務「E-surveillance」。這家銀行擁有二四二一家分行,一萬二九○○台ATM︵自動櫃員機︶。以前,Axis Bank因受電力不穩、治安欠佳所苦惱,一停電,監視系統跟著停擺,小偷甚至大大方方地把整台ATM搬走!
比鴻海快!
打入印度 與第三大民營銀行攜手整合服務台達電發現了這項商機,設計不斷電系統,原本就是公司的專長,台達電整合旗下的電源、視訊和通訊服務,裝上這套系統,停電 後,ATM和監視系統不但還能繼續運作,就算小偷上門,ATM還會自動通知控制中心,透過通訊系統嚇阻歹徒,甚至自動蒐集現場對話,作為犯罪證據。
去年,印度已有五百台ATM安裝了台達電的產品,今年將再增加五千個據點,對台達電來說,更好的是,Axis Bank將維持與營運這套系統交給台達電負責,還能再賺進售後服務財。
這是過去三年,台達電發展出的新經營模式||提供解決方案。台達電執行長鄭平解釋,原本台達電的專長是製造零組件,改成提供解決方案,像是把零件打包在一 起賣。舉例來說,別人要五個馬達、一個控制器才能完成產品,加入台達電的設計能力後,台達電能用三個馬達加一個控制器組合出同樣的功能,獲利就能再次提 升,如果品牌建立起來,獲利更高。
以前台達電被歸類為資訊產業公司,生產電腦用的散熱風扇、筆記型電腦電源,市占率高達七成,從傳統角度看,這代表公司主要業務再成長的空間只有二到三成。
台達電董事長海英俊說,台達電的經營模式正在轉變,「我們在從IT︵資訊科技︶,轉到ET︵能源科技︶,我們的商業模式,從做零組件、ODM︵委託設計製造︶,轉向做解決方案、大型系統!」就連零組件也會做成一個一個的模組,提高利潤。
台達電外部董事、台大EMBA前執行長黃崇興教授認為,換一個思惟,就能找到新成長空間。他說,「台達電以前分事業部,是按產品分,分成風扇、電源等類 別,這是賣零件的思惟,先做出產品,再想怎麼賣。﹂這幾年,台達電換了一種眼光看市場,從應用看,「第一層先看產業,第二層看次產業,第三層再看各公 司。」改從需求回推,手上的技術能替客戶產生多少價值?
換個眼光看世界,路就寬得多。黃崇興分析,用在電腦上的風扇技術,也可以裝在高級房車的座椅裡,提高乘坐舒適度。海英俊透露,台達電最近發現,以前涉入不 深的家電業,重新研究後,「其實也還不錯!」更棒的是,跳出資訊產業之外,台達電在每個新領域的市占率,像工業自動化「只有二%、三%」海英俊說,成長空 間大增。現在,解決方案占整體營收的比率,從三年前幾乎是零增加為一五%,換句話說,帶進將近三百億元的營收。
更多購併!
未來成長 端看新營收取代舊營收速度如果你投資台達電,就必須了解這家公司的布局。因為,台達電未來將會推出更多的購併案,自行研發的技術也會增加,短期內,這會增加台達電的費用成本,但長期卻可能拉高台達電的獲利率。
台達電品牌長郭珊珊分析,台達電作為一個工業品牌,在能源科技上,鎖定三個領域:工業自動化︵如機器人︶、重要基礎建設︵如數據中心︶及通訊電源。
台達電大幅加碼投資新技術,這三年,台達電總部也成立技術研究院,人數增加到二百人,台達電新任技術長李實恭雖不懂如何做台達電最擅長的電源,但是他卻是 軟體、物聯網、大數據的專家,海英俊則認為,IT的營收掉很快,雲端是下一個大機會,台達電的成長,就看新營收取代舊營收的速度能有多快。
未來,台達電購併的速度也會加快,鄭平透露,過去一年,他看過的購併案,「至少二十個,成功二個!」為了加速轉型,只要能幫助台達電增加新的能力,台達電還會再出手購併。
以機器人為例,鄭平透露,這就是幾年前,台達電購併的一個做TFT螢幕維修設計的團隊,設計出的產品,這個領域需要高度自動化技術,台達電給他們三年時 間,轉型設計機器人,去年正式上線,剛好趕上中國自動化需求抬頭的風潮。野村證券五月十二日的分析報告指出,今年第一季台達電的工業自動化部門營收,將成 長一○%到一五%。
關鍵轉折!
外資對台達電高度關注未來動向野村證券報告指出,電源事業部門仍是台達電最重要的事業單位,今年上半年營收將成長三成,主要的成長動力來自通訊電源、數據中心電源。
用於電動車的產品也是最受矚目的項目之一,目前特斯拉的充電樁電源模組、車用充電電源模組,也是由台達電供應,雖然目前占台達電營收不到一%,但有分析報告指出,特斯拉訂單今年將大增六七%,也有助於台達電擴張在電動車市場的市占率。
台達電過去幾年強勢,為何今年第一季獲利下滑,野村證券報告認為,這是因為台達電除工業自動化和電源系統外,七五%的事業仍有成長壓力,IT產品需求下滑,台達電的獲利和營收就會受影響。瑞士信貸也持類似看法,並認為台達電在品牌和研發上的投資,短期會拉低公司獲利。
野村證券和瑞士信貸分別給台達電買進和中立評等,野村證券的理由是,長期投資人看好台達電在電源、工業自動化和新事業的布局。
瑞士信貸則認為,台達電過去在開發高附加價值的科技產品上成績優異,仍是他們認定的科技業核心持股,台達電的產品組合也有改善,不再只依賴電腦。但是台達 電在研發和品牌上的積極投資,加上購併ELTEK磨合期可能會產生新的風險和成本,可能拖累獲利,瑞士信貸因此現在對台達電採中立態度。
巴克萊證券分析師楊應超則發表最新報告︽Smart tech for smart cars︾指出,台達電將是汽車電子崛起的受益者,在汽車電源領域已經站穩腳步,取得重要的競爭利基,給予台達電買進評等。
黃崇興認為,台達電前三年的獲利表現,主要是在營運上精實的成果。而新事業的進展,抵銷了PC下滑的劣勢。現在,台達電已經展開布局,將全力用購併、投資衝刺新營收,能否讓獲利和股價再創高峰,就看新事業獲利成長的速度,能不能快過舊事業獲利下滑的影響。
三大骨幹支撐台達電
再創營收高峰
── 台達電事業體布局
資訊產品(IT)
代表產品:筆記型電腦風扇、電源供應器
能源產品(ET)
代表產品:工業自動化、重要基礎設施、通訊電源智能綠生活(面向消費者的品牌)代表產品:投影機、網路通訊、行動電源
暴風科技(300431.SZ)停牌三周籌備的大事終於“揭盅”——將與海爾電器(01169.HK)成立互聯網電視合資公司。《第一財經日報》7月2日從業內資深人士處獲悉,海爾電器方面或將拿出統帥電視業務進行合資,而暴風科技可能將控股這家新的合資公司。
“統帥”是海爾旗下的互聯網子品牌。原創維電視中國營銷公司總經理劉耀平,今年加盟海爾,成為統帥電視業務的合夥人。在海爾集團加速向平臺型企業轉型、鼓勵員工創業的背景下,統帥電視業務也想整合社會資源,謀求更大的發展。
據上述業內資深人士透露,暴風科技擬與海爾統帥電視業務成立的合資公司,將由劉耀平操盤,按互聯網公司的模式來運作,預計將在青島、深圳有兩個運營中心。其中,青島運營中心負責物流配送、售後服務;深圳運營中心負責內容運營、傳播營銷。
這次暴風科技與海爾統帥的合資合作,可能還會引入第三方。業內傳聞,奧飛動漫(002292.SZ)也會成為新合資公司的戰略投資者。如此,形成內容制作、內容播放、生產制造、銷售配送、售後服務的完整產業鏈,打造娛樂生態圈。
本報記者試圖向劉耀平求證上述傳聞,不過未能聯系上其本人。
在7月1日晚的公告中,暴風科技稱已經與海爾電器於6月30日簽訂了合資經營互聯網電視業務的框架協議,暴風科技提供內容、軟件系統開發與運營、互聯網營銷等支持;而海爾電器將發揮供應鏈管理、物流、銷售渠道等優勢。雙方將盡快簽署正式的投資協議。因此,投資主體、投資金額、合作方式等細節,仍需等待暴風科技的進一步披露。
據了解,統帥電視業務只是海爾整體電視業務的一部分。與“統帥”電視業務放在海爾電器旗下不同,“海爾”、“卡薩帝”、“模卡”電視業務仍放在海爾電器的母公司海爾集團旗下。而海爾電視業務,目前正與阿里巴巴大力合作推廣阿里雲電視,業內傳聞未來不排除“海爾”品牌的電視業務與阿里成立合資公司的可能性。
今年以來,智能電視行業風起雲湧,合資案例不斷增加。6月份,東方明珠、海爾電器剛剛參與了兆馳股份的定向增發,成為後者的第二、第五大股東,三方將以“內容+渠道+硬件”模式來推出互聯網電視並進行運營。有傳聞稱,聯想電視業務也可能將與阿里進行合資。
“由合作走向合資,是今年互聯網電視業的一大特點”,奧維雲網(AVC)黑電事業部總經理董敏向《第一財經日報》記者分析說,這是基於雙方的訴求:一方面,隨著國內彩電市場進入盤整期,傳統電視廠遇到瓶頸,銷量、利潤、運營都增長困難;另一方面,互聯網視頻公司受樂視啟發,也想切入彩電終端,以更好的抓住用戶流量的入口。
過去兩年,智能電視行業合作很多,比如,TCL與愛奇藝合作TV+,創維酷開與阿里合推阿里電視等。董敏認為,傳統電視廠追求銷量增長,內容運營只是增值部分;而互聯網公司關心的是流量入口,而不是電視銷量,合作中會有分歧。因此,行業尋求深層次的資本合作。一旦合資,電視廠與互聯網公司才會結成真正的利益共同體。
但是,隨著BAT等在電視行業的滲透越來越深,未來互聯網公司會否主導電視行業呢?在董敏看來,電視業內分“舊公司”和“新公司”,舊公司是傳統的彩電廠,它們還會不斷擴大電視的銷量規模,通過硬件賺取利潤,以利潤來進一步擴大業務;而融合更多互聯網基因的新公司,它們通過投資拉動,重在搶占流量入口,不強調硬件盈利,目標用戶鎖定在細分市場的部分受眾。“未來這兩種模式會共存,而且逐漸相互融合。”