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寶光股份：大股東與二股東未就公司控制權達成一致

寶光股份24日晚間公告稱，二股東西藏鋒泓與寶光集團尚未對公司控制權達成一致意見。鑒於公司股權架構處於不穩定狀態，董事會監事會換屆事項很難推進。股票將於25日複牌。

11月17日，公司二股東西藏鋒泓通過二級市場增持寶光股份流通股223.9萬股，合計持有上市公司股份比例增至20.92%。同日，公司大股東寶光集團則通過了增持寶光股份的計劃，擬從11月 18日起，增持不低於5500萬元人民幣。而公司第二大股東西藏鋒泓投資管理有限公司則表示，從11月22日起，將增持寶光股份金額不低於人民幣 3000 萬元。

隨後，11 月 22 日 ， 寶光股份收到上交所《關於對陜西寶光真空電器股份有限公司控制權相關事項的問詢函》。問詢函中，上交所要求公司二股東西藏鋒泓明確披露對上述公司經營發展、內控體系和公司治理等方面達成一致或獲得配合與支持的具體要求或事項。

24日，寶光股份在公告中對上交所提出問題作出回複。公告顯示，西藏鋒泓在明確表示“未對公司控制權相關事項達成一致意見”的同時，控訴了寶光股份內控體系、公司治理方面的“五宗罪”。

第一，西藏鋒泓擔憂董事會秘書是否處於正常履職狀態;第二，董事長兼任董事會秘書職務達兩年之久;第三，財務總監長期兼職哈爾濱泰富電氣有限公司財務總監;第四，寶光股份第五屆董事會和監事會逾期兩年尚未換屆;第五，西藏鋒泓對控股股東的持股意願產生質疑，寶光集團曾於 2016 年 3 月就其所持有股份公告征集受讓方，意欲轉讓其所持有的 全部上市公司股份，同時其現一致行動人陜西省技術進步投資有限責任公司亦曾較大額 減持上市公司股份，但寶光集團在最近時期公告中卻表明願意維護控股股東地位。

對此，寶光股份回複稱，董事會秘書及財務總監的聘任安排並未違反《公司法》、《上市公 司治理準則》的相關規定;涉及公司董事會監事會換屆問題，鑒於公司股權架構處於不穩定狀態，董事會監事會換屆事項很難推進。

公募承接委外未受限 監管指導意在控制發行節奏

在委外資金蜂擁資管市場，逐漸重塑公募格局的階段，一些負面效應開始被外界所關註。行業內一度出現委外業務被監管窗口指導的傳聞。

《第一財經日報》從北京、深圳及廣州多家大型及銀行系基金公司處獲悉，目前委外業務一切正常，監管近期確實有過窗口指導，但主要用意是限制一些公司濫發產品的情況，減緩發產品的節奏;相關基金公司近期在上報新產品材料時已被暫緩審批。

北京一家大型基金公司副總經理對本報記者稱，監管“窗口指導”要求，一家基金公司在滾動一個月內申報產品數量不得超過10個。“僅僅是窗口指導，沒有發文，在行業內其實影響並不大;之前，大公司多數報了10個以上的產品已經在審了，而小公司報的產品本身就不多。”

然而，在上述這些基金人士看來，監管窗口指導起到了較好的警示作用。尤其在全市場追捧委外資金，但實現預期收益率難度加大的背景下，踩下“剎車”也是極其必要的。

基金海量發行為哪般

自2014年8月公募基金產品審查由核準制改為註冊制後，基金發行因不受約束而數量暴增。進入2016年，保本、定增、定開債基等品種成為引領市場擴張的熱門品種，基金行業隨之掀起了“批量申報新產品”的熱潮。考慮到上述產品存在同質化傾向嚴重、預期收益率難以實現等一系列問題，此次的窗口指導被業內視為監管對於濫發基金產品行為的一種警示。

從公開數據來看，基金發行的情況可見一斑。據Wind資訊統計，截至目前11月份已有155只基金產品成立，遠遠超過了史上任何一個月份的發行數量，也超過了最近一輪牛市高峰的2015年6月149只基金的水準。11月以來，廣發基金一家便有12只基金成立；建信基金7只產品成立，其中建信恒遠一年期定開(003427)、建信恒瑞一年期定開(003400)、建信恒安一年期定開(003394)三只基金平分了744億的份額。

實際上，11月份並非是震蕩市單一月份火爆發行的特例。中國基金發展歷史上，月度基金成立數量過百的月份總共有5個。除了今年11月份及去年6月，緊隨其後的是今年8月123只基金，去年5月122只基金，今年9月118只基金。由此可見，當前的成立基金數量已經遠遠超過了過往牛市的水平。

但與牛市基金發行規模相比，當前仍有較大差距。2016年11月、8月基金單只基金平均發行規模為11.77億份、7.58億份，明顯少於去年6月19.01億的水平，更低於去年5月27.15億份的平均發行規模。

上海一家中型基金公司內部人士對《第一財經日報》稱，這也說明，基金發行數量多並不等同於市場環境好，實際說明的是基金殼資源便宜，基金公司或者機構投資者熱衷於發行新產品。“從當前市場上老產品的申贖情況來看，獲得凈申購的比例應該不會太高，畢竟整個市場環境並不好。”

如果把時間拉長來看，今年整個一年的基金發行勢頭更為迅猛。截至11月26日，今年以來共有912只產品成立，平均每月產品成立數量超過80只。其中今年以來華夏基金一家成立近30只產品，廣發基金成立了32只產品。

而眼下，大部分基金公司還在籌備新產品發行。依據證監會網站發布的《2016基金募集申請公示表》顯示，截至2016年11月11日仍有892只基金正處於審批環節，暫未獲得準生證，一些大型基金公司有幾十產品正在等待證監會的審批結果。例如，華夏基金有43只產品正在走審批流程，其中9月份上報材料的就有17只基金產品;招商基金有39只產品正在走流程，9月份報上去就有20多只產品。

如今，這種海量發行的情況也引起了監管的重視。《第一財經日報》從消息人士處獲悉，一旦基金公司上報的產品數量超過了10只產品以上，監管層將暫緩接收相關公司上報的新產品材料，即便接收了也要這些公司進一步進行材料的補正，等產品審批數量達標之後才能決定是否受理審批。

“窗口指導”短期影響有限

眾所周知，造成當前基金發行數量井噴因素很多，銀行、保險等委外資金通過基金產品蜂擁入市也成為一個關鍵因素。

《第一財經日報》從多家基金公司處獲悉，本次窗口指導本非暫停或者叫停委外業務。截至目前，一些基金公司的產品在得到證監會的註冊批複後，在發行中仍可接受委外資金的認購。

“監管的用意並不是一刀切，先從暫緩接受材料這一關入手，而並不是外界流傳的連獲批的產品也不讓發了。”上述中型基金內部人士稱，“通過審批的還是可以在規定的6個月時間內把產品發掉;進入審批環節的，還是正常審批。”

華南一家大型基金公司副總經理對本報稱，基金發行是一個市場行為，證監會也沒要求過基金申報產品中要標註委外字樣。一旦拿到批文，基金公司即可以接受普通個人投資者的小資金認購，也可以接受機構投資者的大額認購，包括委外資金的“定制型”認購。

“委外業務一切正常。”北京一家小型基金公司副總經理也表示，目前來說沒有大的變化。

不過在前述華南基金公司副總經理看來，在監管窗口指導一段時期後，委外入市的節奏也會受到限制，這也可以認為是監管對委外瘋狂入市的一種警示。

在產品如火如荼的發行中，業內的憂慮也逐漸產生。尤其是近期委外資金成為整個公募行業最重要的發展驅動力量後，行業內也出現了一些異動。一些基金產品因為機構資金的撤離而凈值出現大幅波動，一天的波幅遠超10%。

與此同時，當前新基金中債券基金的占比具有絕對優勢，而委外資金過去一段時間很大一部分也投向了債券基金。隨著債券市場近期的沖高回落，委外債基的收益率也明顯出現下滑。

華南一家基金公司內部人士對本報稱，銀行資金是有成本的。如果是承接類似銀行理財產品的業務，但投向債券基金時也不排除會遭遇因為市況不佳而造成收益無法覆蓋成本的問題。“基金公司沒有實力補差價埋單，最終可能由銀行自己來承擔損失。”

在資產配置荒時代，要達到銀行的預期收益率。辦法是有，但也存在較大的風險。一些基金公司推出了五年甚至7年的基金產品。時間期限的拉長，便於基金經理購買長債後反複質押購買短債，提高杠桿率並擴大收益。但一旦債市出現調整，其背後的風險也同時存在。另一方面，一些債券基金為了滿足收益率，擴大權益類投資比例也成為了一個選項。但風險也將隨著大幅擴大。

前述華南基金公司副總經理表示，“等已經獲批和正在審批的基金發行完之後，時間上來看，至少要到明年了。”屆時，基金產品的發行節奏將真正減緩，這也限制了未來委外資金借公募基金入市的空間。

基金年底沖規模?

不過，眼下又到了即將打響年末排名戰的時候了，除了績優基金的業績排名外，基金公司規模排名也被業內所重視。

據《第一財經日報》了解到，多數基金公司重視整體的資產規模與行業排名。一定程度上來對於基金公司來說，規模做上去了，品牌也做上去了。一些外部機構在業務合作上會優先考慮排名靠前的基金公司，尤其是排名前十的。而對於基金公司的總經理而言，規模排名也是一個重要的考核指標。所以，規模的重要性在業內已經不言而語。較為典型的例子是，當前的大型商業銀行在委外投放上，側重於考慮債券管理規模排名前20的基金公司，其他公司很難受到它們的青睞。

上海一家基金公司副總經理對《第一財經日報》稱：“整個行業未來的發展還有一段較長的路要走。相比規模更應該註重的業績，畢竟對於基金投資者而言，只有投資業績上去了，他們才能得到真正的回報。業內像興業全球總經理楊東式的風格還是值得推廣。”

眼下，又一批基金將快速募集發行，年末排名戰已然硝煙彌漫。即便監管窗口指導暫緩了一些基金公司進行新產品的申報，但畢竟這些公司已經拿到了多只產品的批文，而一大批產品也進入了審核環節中。以華夏基金為例，盡管拿到幾只產品的發行批文，且仍有40多只產品進入了審批環節，但近日該公司旗下的華夏能源革新股票型、華夏鼎澤債券型、華夏新錦圖靈活配置混合型基金等多款產品獲得了證監會的註冊批複。而招商基金旗下的招順純債債券、招商興福靈活配置等幾款產品也獲得了準生證。

“我們目前獲批註冊的就有好幾只了。”華南一家大型基金公司內部人士如此指出，“我們9月份報上去的就有10多只產品在審了，等這一批批出來後，我們再申請也不遲。”

在這樣的情況下，一場即將來臨的規模排名戰或許也將成為現實。在建信基金近日狂發三只280億規模的巨無霸基金後，不知道同行又該如何接招。或許，年末委外巨無霸債基，貨幣基金或許都有可能成為沖規模的利器。

莫高股份：控股方擬鞏固控制權 舉牌方繼續增持不超2億元

莫高股份12月1日回複上交所問詢函稱，大股東農墾集團表示，對鞏固國有控制權問題將認真進行研究。金陵控股及西藏華富表示，未來12個月內擬繼續增持莫高股份的股票，增持金額不少於100萬元、不超過2億元。公司股票於2016年12月2日複牌。

公告顯示，公司國有控股大股東農墾集團表示，本次非公開發行股票事項莫高股份第八屆董事會第四次會議審議未獲通過，使莫高股份錯失了一次良好的發展契機。對金陵控股及其涉嫌一致行動人故意隱瞞一致行動關系、未按《上市公司收購管理辦法》披露股權變化情況、涉嫌虛假陳述、內幕交易等情況，農墾集團已經並將繼續通過多種渠道、利用各種法律手段，依法采取相關措施，竭力維護國有股東控股地位。同時，農墾集團將繼續嚴格履行控股股東的權利與義務，對鞏固國有控制權問題將認真進行研究，待有明確方案時，及時告知上市公司。

另外一方面，金陵控股及西藏華富則表示，增持莫高股份主要為充分把握西部大開發和甘肅農業現代化發展機遇，增加在甘肅的中長期產業投資，看好上市公司未來發展前景。

截至本回複出具之日金陵控股及西藏華富合計持有莫高股份15%的股份，為第二大股東。金陵控股及西藏華富未來12個月內將根據證券市場整體狀況並結合莫高股份的發展情況等因素在合適的市場狀況下擬繼續增持莫高股份的股票，增持金額不少於100萬元人民幣、不超過20,000萬元人民幣。

因舉牌方派駐的董事投下反對票，大股東方面提出的定增議案遭否，莫高股份的控制權未來究竟將落入誰手，引起了監管部門的關註。

回溯事件經過，莫高股份於11月15日收到農墾集團函件，其擬對上市公司籌劃非公開發行事項。據公告，本次籌劃的非公開發行的發行對象是莫高股份控股方農墾集團，擬非公開發行股票數量不超過6500萬股，募集資金總額不超過9.02億元，全部投建“5萬噸葡萄汽酒項目”和配套的“6萬畝葡萄種植基地項目”，農墾集團擬以現金認購。若定增完成，農墾集團方面所持上市公司股份比例將由28.71%增至40.71%，控制權地位將得到穩固。

然而，控股方的計劃卻被董事會“攔截”。11月29日晚間，莫高股份公告，因定增議案在董事會上未獲通過，將終止籌劃本次非公開發行股票事項。目前，莫高股份董事會九名董事中(三名為控股方的關聯董事，三名為舉牌方金陵控股派駐，另三名為獨立董事)。此次審議定增議案時，控股方的三名關聯董事按規定回避，舉牌方的三名董事則投票反對。

對此，上交所在最新的問詢函中要求農墾集團明確說明，本次非公開發行股票事項終止後，是否有進一步鞏固控制權的計劃或安排。同時，監管部門要求“舉牌方”金陵控股及其一致行動人西藏華富明確說明，未來12個月內是否擬增持公司股票，如擬增持，則要求其對增持數量及金額進行詳細說明。

一邊是控股方鞏固控制權的計劃“遇阻”，一邊是讓人摸不清底細的“舉牌方”。今年以來，金陵控股及其一致行動人西藏華富已連續三次舉牌莫高股份，目前合計持有公司15%的股份，為第二大股東。值得一提的是，因增持目的不明確，此前相關股東已被交易所問詢，要求其明確說明是否有意通過股份增持獲得上市公司的實際控制權，並要求現控股方明確說明為鞏固控制權是否已經采取或擬采取相關措施。

內蒙古赤峰煤礦爆炸已致32人遇難 涉嫌責任人被控制

據新華社消息，4日淩晨從內蒙古自治區赤峰市寶馬礦業有限責任公司瓦斯爆炸事故現場獲悉，3日發生的爆炸事故已造成32人遇難，多人受傷。目前，事故涉嫌責任人已被控制，事故原因仍在調查中。

事故救援現場

據內蒙古自治區政府副主席王波介紹，事故發生於3日中午11時30分左右，經初步確認為瓦斯爆炸事故。經查明，事故發生時，井下共有181名作業人員正在進行作業。事故發生後，公司內部以及相關單位救援人員立即開展救援，共有149人安全升井，受傷人員經救護已經全部脫離生命危險，有32人不幸遇難。

事故發生後，國電內蒙古平莊煤業集團有限責任公司救護大隊52名救援人員第一時間趕到現場展開救援。赤峰市政府立即啟動緊急救援預案，主要領導及相關部門負責人組成救援指揮部。截至4日4時，赤峰市政府、元寶山區政府以及平煤集團等相關部門和單位共出動警力268人、救援及醫護人員119人、救護車輛32輛。

同時，元寶山區政府成立了善後撫慰工作組，對遇難者家屬和傷者家屬開展一對一撫慰工作。

12月4日淩晨，礦工親屬與救援人員在事故現場周圍等待。

記者現場采訪了解到，發生事故的寶馬礦業有限責任公司距赤峰市區45公里，年生產能力為45萬噸，該井田煤的主要用途為火力發電、供暖鍋爐及民用。

英力特：英力特集團擬轉讓51.25%股份 控制權或變更

英力特12月5日晚間發布公告稱，公司於今日接到英力特集團通知，公司實控人中國國電集團公司已收到國資委意見，同意英力特集團轉讓持有的英力特化工51.25%股份，轉讓價格不低於19.52元/股，現公開征集受讓方。如果本次股份轉讓獲得相關政府部門批準並得以實施，公司控制權將發生變更。

該股份將與英力特集團全資子公司英力特煤業100%股權及相關債權聯合轉讓，即：受讓英力特化工股份的受讓方須同時受讓英力特煤業100%股權及相關債權，英力特化工股份的意向受讓方需同時接受英力特煤業掛牌轉讓要求並作出相應的承諾。

中國結算、滬深交易所發布債券質押式回購交易結算風險控制指引

為促進交易所債券市場長期健康發展，進一步完善交易所市場債券質押式回購風險管理，近日中國結算會同上海證券交易所、深圳證券交易所，發布實施了《中國證券登記結算有限責任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所債券質押式回購交易結算風險控制指引》(以下簡稱《風控指引》)。長期以來，中國結算及滬、深證券交易所高度重視債券質押式回購風險管理工作。本次《風控指引》的出臺，是完善交易所市場債券質押式回購風險管理的系列重要舉措之一。

2015年底以來，按照2015年中央經濟工作會議關於著力加強供給側結構性改革，推進“三去一降一補”的總體部署，從防範和降低交易所債券市場系統性風險出發，所司從多個方面持續加強和完善債券質押式回購風險管理工作，主要有：建立並穩妥推進了質押券折算率動態調整工作，進一步提高了質押券精細化風險管理水平;新修訂出臺了《標準券折算率(值)管理辦法》和《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業務指引》，大幅降低了信用類債券，特別是低等級信用類債券的折扣系數;引入了第三方債券估值，進一步提高了質押券擔保盯市管理的有效性。上述風險管理措施主要著力於改善和加強質押券風險管理，實現對質押券信用風險、價格風險、流動性風險、集中度風險等的精細化管理，在促進抑制和降低回購杠桿、優化質押券入庫結構方面發揮了重要作用，達到了扶優限劣、精細管理，防範系統性風險的目的。

擔保品管理和回購融資主體管理是債券回購風險管理中兩個不可或缺的重要方面，在上述“管券”措施之外，有必要進一步加強回購融資主體、參與機構方面的“管人”措施，著力解決參與機構自身風控管理制度不健全，對客戶的風控管理較為薄弱，管理措施與手段較為缺乏，以及質押式回購業務風控指標體系不健全等問題。為此，中國結算會同滬、深證券交易所研究制定了《風控指引》，按照經紀、托管、自營三種交易結算模式，分別對各交易參與人、結算參與人以及融資主體開展融資回購業務，提出了明確的風控管理要求。《風控指引》旨在引導參與債券質押式回購的證券公司、托管銀行等參與機構加強對投資者的風險管理，進一步明確了投資者準入和標準券使用率、回購杠桿、入庫集中度等風控指標要求，構建從投資者、參與機構到交易、結算機構全方位、立體有效的債券回購風險管理體系，確保交易所債券市場長期健康發展。

在《風控指引》整個起草過程中，中國結算會同滬、深證券交易所開展了廣泛深入的市場調研，堅持從市場實際出發，以問題為導向，相關風控指標的制定進行了充分的數據測算，既兼顧了適度從嚴風險管理的需要，也兼顧了市場的可承受力和接受度。自《風控指引》9月9日公開征求意見以來，市場各方總體認可《風控指引》的相關規定，認為《風控指引》有利於引導參與機構建立健全風控體系，促進市場長遠健康發展。對於征求意見過程中，市場主體提出的合理建議和意見，兩所一司在《風控指引》中也進行了積極吸收采納。

根據市場意見，為了留給市場主體充分的業務調整時間以及必要的業務技術準備時間，在實施安排上，《風控指引》針對不同的風控規定為市場預留了不同的過渡期安排，並且在發布通知中進行了明確。下一步，兩所一司還將組織市場做好各項《風控指引》落實工作，開展市場培訓，指導參與機構深入理解和全面實施《風控指引》。

附中國結算、上海證券交易所、深圳證券交易所相關負責人就聯合發布債券質押式回購交易結算風險控制指引有關事項答記者問

問：《風控指引》制定的主要考慮是什麽?

答：《風控指引》制定的主要目的是為更好地推動參與機構從多個方面建立完善的回購風險內控制度和措施，加強對自身及客戶的風險管理，在“管券”的基礎上，把“管人”落到實處。《風控指引》的出臺將重點解決以下問題：

一是，解決當前回購業務風控指標體系不健全的問題。相較於回購質押券的管理，交易所市場對於回購融資主體的風險管理處於較為薄弱環節。2011年上海證券交易所出臺《債券質押式回購交易風險控制風控指引》，僅對經紀客戶開展融資回購交易的杠桿倍數和標準券使用率兩項風控指標做了要求，未對自營和托管人結算模式下的融資回購交易提出風控要求，而深圳市場也尚未出臺相關風控指引。

二是，解決參與機構對回購融資主體風險管理措施與手段缺乏的問題。當前，中國結算的結算參與人(經紀券商、托管人)以及滬、深證券交易所交易參與人等參與機構對回購融資主體的管理較為薄弱，主要體現為投資者適當性管理要求仍不完善，風控管理的措施與手段較為缺乏，對回購規模、回購杠桿等風控指標的監測以及數據報送制度尚未建立。

三是，解決參與機構自身的風險管理內控機制不健全的問題。長期以來，參與機構對回購業務風控管理的重視程度不高，缺乏專門的風控管理制度、框架和人員，表現為尚未建立起全面回購業務內部風控制度。

問：《風控指引》對哪幾種業務模式進行規範?

答：《風控指引》對自營、經紀、托管人結算等三種業務模式下的回購融資主體進行規範和管理，並要求經紀模式下的券商和托管人結算模式下的托管人(中國結算的結算參與人)分別加強對經紀客戶、托管客戶回購風險的監測和管理。

自營業務模式下的回購融資主體包括證券公司自營、保險機構自營以及其他機構自營;經紀業務模式下的融資回購主體包括通過證券公司經紀通道進行交易結算的個人、機構、產品等;托管人結算業務模式下的融資回購主體包括通過非經紀通道進行交易，並且委托托管人(中國結算的結算參與人)辦理結算的產品、機構等。

問：《風控指引》對投資者適當性管理提出哪些要求?

答：由於《風控指引》主要是調整和規範回購融資行為，因此主要對融資回購交易提出了投資者適當性管理要求，沒有涉及融券回購(出借資金)交易的投資者適當性管理。融券回購交易的投資者適當性管理繼續遵照滬、深證券交易所現行相關業務規定。《風控指引》主要對融資回購交易投資者適當性管理提出了以下要求：一是明確參與融資回購業務的合格投資者準入標準。二是要求參與機構接受合格投資者委托辦理融資回購交易結算前，必須簽署債券質押式回購委托協議，並要求投資者簽署風險揭示書。三是要求經紀券商建立投資者適當性管理的相關工作制度和操作指引，切實履行好投資者適當性管理的職責。

問：《風控指引》的一般風控指標都有哪些?

答：《風控指引》從標準券使用率、回購未到期金額與托管量占比、AA、AA+級債券入庫集中度等三個主要方面，對回購融資主體的風險進行監測和管理。

一是，為了便於券商對經紀客戶的管理，防止經紀客戶頻繁觸及欠庫，《風控指引》延續原上交所風控指引的要求，規定證券公司經紀客戶標準券使用率不得超過90%。

二是，為適當控制回購融資主體杠桿比率，及促進交易所債券回購市場與現券市場的均衡發展，《風控指引》規定回購未到期金額與債券托管量的比例不得高於80%。

三是，為防止低等級信用債入庫集中度過高帶來的流動性差、市場價格形成不充分、盯市管理困難等問題，也為防止在市場緊張的情況下造成處置困難，《風控指引》規定AA、AA+級信用債入庫集中度不得超過10%。

問：回購未到期金額與債券托管量的比例如何計算?如何實施?

答：該比例以回購融資主體為單位進行計算。回購未到期金額指該回購融資主體在交易所市場參與債券質押式回購交易而產生的全部回購未到期負債;債券托管量指該回購融資主體證券賬戶內的全部債券類資產，包括國債、地方政府債、政策性金融債、企業債、公開發行公司債券、非公開發行公司債券和資產支持證券化產品，以及符合中國結算質押券入庫標準的債券型基金等。

考慮到在征求意見過程中，市場主體普遍反映對於利率債而言，回購未到期金額與債券托管量不得超過70%的限制規定過於嚴格，經過數據測算和認真研究，《風控指引》將該限制比例提高到80%。同時，為促進改善質押券入庫結構，鼓勵投資者更多地以利率債開展回購，我們對債券托管量的計算方法作了系數調整。對於國債、地方政府債、政策性金融債等利率類債券，按照實際托管量計算;對於信用類債券以及債券型基金產品等均按照實際托管量乘以0.85的調整系數計算。

對於不符合相關規定的回購融資主體，應當在《風控指引》發布後6個月內加以改正，並且該回購融資主體在此期間不得增加融資回購交易未到期金額。

問：AA、AA+級信用債券入庫集中度如何計算?如何實施?

答：AA、AA+級信用債券入庫集中度=單只信用債券單市場入庫量/該只債券全市場托管量，該指標以回購融資主體為單位進行計算。單只信用債券單市場入庫量指該回購融資主體證券賬戶內持有的某一只AA、AA+級信用債券，在上海證券交易所或者深圳證券交易所申報提交入庫的質押券總量。該只債券全市場托管量指該債券全部已發行尚未償還的總量，其中，企業債券包括交易所市場和銀行間市場的托管總量。

為了留給相關市場主體足夠的業務調整時間，避免市場不利影響，我們采取了“新老劃斷”和“過渡期安排”。對於《風控指引》發布後新發行的AA、AA+級債券，嚴格按照入庫集中度不超過10%的標準執行。對於《風控指引》發布前的存量AA、AA+級債券，給予了1年的過渡期安排，並設置了中間目標，即在8個月內，應滿足入庫集中度不超過15%的要求;在12個月內，滿足入庫集中度不超過10%的要求。在調整至符合規定前，相關回購融資主體不得以該只債券新增提交入庫。

問：回購融資主體如何認定?

答：回購融資主體以投資者持有的證券賬戶為單位進行認定，持有多個證券賬戶的，按照證券賬戶註冊資料中的“賬戶持有人名稱”、“有效身份證明文件號碼”均相同的原則，認定同一回購融資主體。

對於證券公司客戶定向資產管理專用賬戶以及企業年金賬戶，考慮到即便上述兩項信息相同，但仍分屬不同的產品管理人，因此以證券賬戶認定回購融資主體，不進行合並計算。

對於證券公司經紀客戶，為便於經紀公司對客戶的管理，按照投資者在單一證券公司開立的證券賬戶合並計算，認定同一回購融資主體。

問：參與機構如何加強對回購融資主體的持續風險管理?

答：根據《風控指引》以及中國結算、滬、深證券交易所相關業務規則的規定，兩所一司主要負責對參與機構(結算參與人)的風險管理，參與機構(結算參與人)負責對其客戶進行風險管理。

參與機構應當從以下方面加強對回購融資主體的風險管理：一是，應當根據投資者適當性管理的要求，對可以參與融資回購交易的投資者進行適當性管理;二是，參與機構(經紀券商、托管人等結算參與人)應當按照一般性風控指標的要求，對回購融資主體的風險進行監測和管理。三是，參與機構可以結合市場情況、自身風險承受能力，綜合考慮回購規模、回購未到期金額與債券托管量占比、標準券使用率、入庫集中度占比、流動性情況等因素，對回購融資主體進行差異化風險管理。

參與機構可以根據自身風控的要求，對於應當重點關註和管理的客戶，采取相應的管理措施，包括但不限於要求其降低或限制其回購規模，要求其降低或限制其某只或某些債券的入庫占比，對其征收額外的保證金，提請監管機構或自律組織采取相關自律監管措施等。

問：在落實和實施《風控指引》方面有哪些後續工作安排?

答：為落實好《風控指引》的相關要求，兩所一司將組織市場開展以下工作：一是組織市場培訓，就《風控指引》的起草背景、目的以及主要監控指標進行解讀，指導參與機構建立內部風險控制機制以及風控監測系統;二是兩所一司根據《風控指引》一般風控指標開展日常債券回購業務監測和管理工作，並且按照指引要求對違反相關指標的參與主體采取必要的自律管理措施和紀律處分;三是研究建立回購融資主體數據報送機制，下一步兩所一司將通過配套出臺相關通知等形式，進一步明確數據報送制度的相關要求;四是中國結算根據市場情況和自身風險管理需求，依據現有規則授權，研究對於重點關註回購融資主體所屬結算參與人采取相應的風險控制措施，包括但不限於向該結算參與人收取差異化備付金等。

浪莎股份：西藏巨浪增持屬財務投資 無意公司控制權

浪莎股份14日晚間回複上交所問詢稱，西藏巨浪首次舉牌，擬在未來12個月內繼續增持，增持屬財務投資，無意通過股份增持獲得公司實際控制權。浪莎控股沒有減持、股權協議轉讓等導致失去浪莎股份實際控制權的計劃或方案。

2016年12月14日，浪莎股份披露公告稱，西藏巨浪科技有限公司於2016年11月 3日至12月 13日合計買入浪莎股4,861,942股，持有浪莎股份比例至5.00%，並擬於未來十二個月內繼續增持不低於10萬股，不高於2000萬股。

準油股份：大股東轉讓表決權 實際控制人變更

準油股份12月21日晚間發布公告稱，公司收到第一大股東創越集團、實際控制人秦勇先生的通知，創越集團與國浩科技於2016年12月21日簽署了《表決權委托協議》，創越集團將其持有的準油股份共40,260,000股(占其總股本的 16.83%)對應的全部股東表決權、董事提名權等股東權利(不包括分紅權等股東財產性權利)全權委托授權給國浩科技行使。

公告顯示，本次表決權委托協議簽署前公司實際控制人為秦勇先生;本次表決權委托協議生效後，公司實際控制人變更為高居偉先生。

此外，公告稱，表決權委托協議生效後，因創越集團持有的公司股份存在被其他法院司法凍結及司法輪候凍結的情況，如果對該等股份進行拍賣，裁定拍賣、變賣創越集團所持公司股份的法院需先征得其他對該股份進行司法凍結和司法輪候凍結的法院同意，能否以及何時進入拍賣程序，存在不確定性。如果進入拍賣程序，所有符合競拍條件的機構或者個人都有可能參與，公司實際控制權的歸屬存在不確定性。

全球頭條丨5年內戰結束，敘利亞稱已奪回阿勒頗控制權

——華爾街日報——

【特朗普提名競選經理康威擔任總統顧問】周四唐納德•特朗普表示，他將任命凱莉安•康威(Kellyanne Conway)擔任總統顧問，並將他的密切顧問變成白宮的一個重要角色，使其可以參與幾乎任何決定。

【特朗普內閣提名人的資產數額巨大，導致財務審查進度異常緩慢】由於當選總統唐納德•特朗普最高級別的內閣提名人的資產數額巨大且複雜，導致針對他們的財務披露審查進行得異常緩慢。這可能威脅到參議院多數黨領導人麥克康奈爾承諾的行政工作快速展開。

——Reuters——

【美國GDP增長速度呈現兩年內最好勢態】美國第三季度的經濟增長速度超過了預期，呈現兩年內最好姿態，消費支出和大豆出口大幅增長。周四美國商業部公布第三次GDP修正值，美國GDP在以每年3.5%的速度增長，而不是之前報告的3.2%。

【沙特成功削減巨大的國家財政預算赤字】周四，沙特阿拉伯表示今年已成功削減其巨大的國家預算赤字，並將在2017年增加政府支出，以刺激經濟增長。赤字在2016年下降到2970億里亞爾(790億美元)，遠低於2015年紀錄的3670億美元，並且低於政府在2016年預算計劃中預測的3260億里亞爾。

——Bloomberg——

【默克爾：有信心打敗恐怖主義對德國的挑戰】德國總理默克爾表示，德國不會屈從恐怖主義，並表示在柏林聖誕市場襲擊、殺死12人的主要嫌疑犯將很快被抓住。

【美國抵押貸款利率跳升至兩年來最高點】在美聯儲提高其基準貸款利率後，美國抵押貸款利率上升至自2014年4月以來的最高水平，30年固定按揭的平均利率為4.3%，高於上周的4.16%。平均15年期利率從3.37%上升至3.52%，是自2014年1月以來的最高水平。

——CNN——

【5年內戰結束，敘利亞稱已奪回阿勒頗控制權】敘利亞政府宣布，隨著對阿勒頗東部的占領成功，敘利亞政府軍已完全奪回對阿勒頗的控制權，長達5年的內戰宣布結束。據聯合國數據顯示，在5年的敘利亞內戰中，至少有40萬人死亡，超過480萬人逃離敘利亞，其中傷亡者包括大量的婦女和兒童。

——BBC——

【日本國防支出預算創下新紀錄】周四，日本內閣通過了國防部新的財政預算方案，日本將加大在國防方面的財政預算，預計投資440億美元用於購買及研發新型潛水艇、隱形戰機及戰艦等。同時日本內閣亦額外將海岸防衛隊的財政預算提高12%，並增加新型戰艦的配置數量 。日本國防部強調，不僅會加強海岸作戰能力，亦會加大對地面反導彈系統的投入。

——英國金融時報——

【政府救援成為西雅那銀行最後的王牌】在意大利西雅那銀行面臨破產之際，意大利國會通過了對西雅那銀行實施200億歐元的援助計劃，並表示將會在未來3個月內逐步向西雅那銀行註入資金。西雅那銀行曾於周三向私人投資者募集10億歐元解決流動性短缺，但因市場信心不足導致其募資計劃失敗，意大利政府的援助計劃將成為西雅那銀行最後的救命稻草。

——印度經濟時報——

【谷歌為印度政府開發公廁定位app】印度政府與谷歌公司合作開發公共廁所定位app，以解決印度人民如廁難的問題。谷歌將在德里及馬德雅推出該app，幫助當地群眾找到距離最近的公廁。該款定位app能夠將城市內的公廁按整潔程度、馬桶類型及收費與否分類，同時支持模糊搜索功能。但亦有人批評該款app無法覆蓋基建設施較差的城市，更重要的是一斷網這個app就無法定位了。

大氣汙染成因與控制途徑如何 數十位專家閉門兩天達成共識

大氣汙染防治的各項工作已取得積極成效;秋冬季是重汙染高發季節，一定程度上抵消了全年空氣質量的改善效果;汙染物排放是大氣汙染形成的內因，氣象條件是大氣汙染形成的外因……

1月17日-18日，環境保護部在京召開大氣汙染成因與控制及趨勢分析學術研討會。京津冀區域大氣汙染防治聯合研究顧問組5名院士和總體專家組25名專家，以及全國各地大氣領域各研究方向的專家代表受邀參加研討會，交流大氣汙染防治研究成果，凝聚科學和管理共識。

環保部介紹，經過兩天的深入研討，專家代表對大氣汙染的成因與控制途徑達成多項共識。

大氣汙染防治已取得成效

在我國大氣汙染總體形勢方面，與會專家認為，《大氣十條》發布實施3年多以來，各部門、各地方緊緊圍繞環境空氣質量改善目標，因地制宜，狠抓落實，大力推進大氣汙染防治的各項工作，取得了積極的成效。

2016年，全國338個地級及以上城市細顆粒物(PM2.5)平均濃度為47微克/立方米，同比下降6.0%，優良天數比例為78.8%，同比提高2.1個百分點。其中，2016年京津冀、長三角、珠三角區域PM2.5平均濃度分別為71、46、32微克/立方米，較往年明顯下降。京津冀區域PM2.5平均濃度同比下降7.8%，與2013年相比下降33.0%，北京市PM2.5平均濃度為73微克/立方米，同比下降9.9%，與2013年相比下降18.0%，為《大氣十條》實施以來下降幅度最大一年。

京津冀區域平均優良天數比例為56%，同比上升4.3個百分點，北京市平均優良天數比例為54.1%，同比上升3.1個百分點。去年，經中國工程院評估，認為《大氣十條》確定的治汙思路和方向正確，執行和保障措施得力，空氣質量改善成效已經顯現。

從季節分布來看，秋冬季是重汙染高發季節。尤其是京津冀及周邊地區，進入采暖季後重汙染呈高發態勢。2016年，進入冬季以後全國空氣質量不升反降，11月、12月份優良天數比例同比下降7.5、6.3個百分點，PM2.5濃度分別上升7.4、5.4個百分點。11-12月京津冀區域發生6次影響範圍廣、持續時間長的重汙染過程，PM2.5濃度同比上升6.4%。

特別是12月中下旬，全國出現大範圍、長時間重汙染天氣，京津冀及周邊的北京等35個城市啟動紅色預警，石家莊等多地AQI爆表。冬季重汙染天氣頻發較大幅度拉升了全年PM2.5平均濃度，一定程度上抵消了全年空氣質量的改善效果，影響了公眾對全年空氣質量改善的感受，成為現階段大氣汙染治理的焦點和難點。

在我國大氣汙染物排放狀況方面，與會專家認為，《大氣十條》的發布與實施推動我國大氣汙染控制思路從“總量控制”過渡到“質量控制”，並進一步促進我國主要大氣汙染物排放量快速下降。2005-2010年間，我國SO2排放量下降了12.8%。2013-2015年間，據相關研究估算，主要汙染物排放除VOCs以外均呈現快速下降趨勢。其中電力部門是對SO2和NOX減排量貢獻最大的部門。

從區域排放強度來看，京津冀地區的排放強度遠高於全國其他地區。從季節變化特征看，采暖季排放強度遠高於非采暖季，以京津冀地區為例，采暖期和非采暖期相比，主要汙染物排放量增加了30%左右。

工業排放是第一大排放源

專家們認為，目前，工業排放是我國SO2、NOX、一次PM2.5及VOCs的第一大排放源，民用排放是一次PM2.5的重要排放源，交通源是NOX和VOCs的重要排放源。

因此，在未來排放控制中，需強化非電行業(鋼鐵、水泥和玻璃行業)提標改造、燃煤鍋爐整治、民用散煤清潔利用、黃標車及老舊車輛淘汰、揮發性有機物治理(能源加工儲運行業)等治理措施，實現SO2、NOX、一次PM2.5和VOCs排放量同步下降。

在我國大氣汙染成因方面，與會專家認為，大氣本身具有自凈能力，在排放總量相對較低的情況下，大氣擴散作用可以使大氣汙染物稀釋和消散，大氣氧化作用可以將大氣成分有效地降解並清除。之所以大氣成分(如SO2、NOX和PM2.5)能夠累積到形成大氣汙染的程度，主要的原因是3個方面，即汙染物一次排放、二次轉化以及氣象條件。

汙染物排放是大氣汙染形成的內因，這已是國際國內大氣汙染成因的一個共識。專家們認為，我國當前面臨的主要大氣汙染問題，是以細顆粒物(PM2.5)和臭氧為代表的大氣複合汙染問題，大氣中多種汙染物都以很高的濃度水平存在，這一特征也與發達國家曾經經歷的大氣汙染顯著不同。

造成這一現象的關鍵驅動力，是自改革開放以來我國進入快速的經濟增長和城市化進程中，顆粒物(PM)、SO2、NOX、揮發性有機物(VOCs)、氨等的排放大幅增加，而且高密度地集中在城市為中心的區域，這是我國重點城市群大氣汙染頻發的根源。每到冬季，由於居民采暖的剛需，京津冀地區大氣汙染物排放平均增加約30%。

近年來，我國投入很大的力量實施汙染減排，SO2、NOX和PM2.5等汙染物排放量出現下降，但總體上排放在全球仍居於高位，仍須較大幅度實施減排。同時，VOCs、氨等排放尚需要加大力度實施高效減排。

PM2.5來源複雜，其化學成分既來自於直接排放，也來自於二次轉化。最新的研究顯示，除了SO2轉化為硫酸鹽，NOX轉化為硝酸鹽，VOCs轉化為二次有機氣溶膠，氨轉化為銨鹽等過程外，還存在這些化學成分之間的相互影響，如NO2促進SO2加快轉化為硫酸鹽，產生“1+1>2”的大氣汙染生成效果。

這些新的機制在大氣重汙染形成中起到怎樣的作用，對於重汙染的預報預警、多汙染物協同控制方案的制定都是十分關鍵的。另外，我國大氣觀測能力不斷增強，顆粒物和臭氧雷達等垂直觀測手段可以更加精確地給出大氣汙染物輸送的關鍵信息，為區域大氣汙染的研判和防控提供支撐。

氣象條件是大氣汙染形成的外因

專家們認為，不利的氣象條件，比如靜穩、小風、高濕以及逆溫等，會在排放基本相同的前提下導致更加嚴重的大氣汙染。

研究顯示，2013年以來京津冀區域的汙染氣象條件整體不利，2014年比2013年轉差17%，2015年比2013年轉差12%，2016年氣象條件總體不利，特別12月是我國1951年以來最暖的12月，全國平均氣溫比多年平均情況偏高2.6℃。

同時，重汙染形成還受到氣候變化的影響，以全球變暖為主要特征的氣候變化使大氣層結更加穩定，這是國際上已形成的共識。受全球普遍異常氣候的影響，2016年冬天，英、法、韓等國也遭遇了空氣汙染現象。

專家們認為，要真正實現科學治汙、精準治霾，就必須在準確預判氣象條件變化的基礎上，規劃和設計大氣汙染防控的方案，包括精細準確的重汙染應對措施。

在大氣汙染防治控制途徑方面，與會專家認為應加強四個方面的工作：

構建清潔煤供應體系，進一步推動煤炭高效清潔集中利用。有效控制煤炭消費規模，從調整終端能源結構入手，加強散煤治理，嚴格市場準入標準;有序淘汰民用散燒煤和10噸以下燃煤工業鍋爐，進一步提高終端用能的燃氣化、電力化等非煤化比例，並建議實施冬季替代散煤的電價補助;促進煤炭更多采取大規模集中發電、供熱和化工轉化等集約化利用方式。2030年，京津冀煤炭用於集約化利用提高到90%以上，力爭京津冀2030年煤炭比重降至40%以下，農村散煤削減50%以上。解決京津冀秋冬季農村供暖煤炭散燒汙染高強度排放的問題。

結構減排和工程減排結合，推進工業煙氣汙染深度治理和超低排放控制。進一步優化主要耗能行業能源消費結構和產業結構，提高集中度，淘汰落後產能，降低單位產品能耗，提高產品深加工能力、高附加值和高技術含量產品的研發和生產能力。2020年基本淘汰鋼鐵、電力、水泥、平板玻璃等行業的落後產能;全面實施火電行業超低排放控制工程，加強動態監測和評估，推動低成本、全負荷超低排放控制技術研究與示範。非電行業全面實現汙染達標排放，擇機提出特殊排放限值，有序推進非電行業超低排放技術的試點和示範;推動鋼鐵、平板玻璃、水泥等行業全過程節能和煙氣治理工程，發展多汙染物協同控制新技術和超低排放控制技術。石化化工行業VOCs控制技術普及率大幅度提高，VOCs排放總量較2015年削減50%以上。

全面實施軌道和公交都市戰略，重塑區域綜合交通運輸體系。在城市化進程中重塑節能減排、安全快捷的公共交通體系，鼓勵綠色可持續的出行模式。積極推進區域內幹線鐵路、城際鐵路、市域鐵路、城市軌道的“四網融合”;加快推進區域交通網絡由“單中心、放射狀”轉為“多中心、網絡狀”。構建“車-油-路”一體化的移動源排放汙染綜合控制體系，建立區域協同、物聯網和大數據技術融合的全覆蓋和全鏈條的移動源機動車汙染防治和監管體系，強化道路和非道路移動源排放全生命周期的排放控制和監管。重點開展道路柴油車、工程機械、船舶等關鍵柴油機領域的清潔化專項工程，在京津冀、長三角、珠三角等重點區域率先實施“清潔柴油機行動計劃”;重點推進“新能源汽車行動計劃”，構建“超低-零行駛排放”的新能源交通系統。

加強大氣汙染防治相關科學研究，建立大氣汙染防治的系統科技支撐體系。將大氣汙染防治作為京津冀一體化發展的重要任務，盡快率先啟動京津冀環境綜合整治重大工程的大氣防治部分，深入推進大氣汙染聯防聯控。重點研發趨勢預判、精細化防治方案、治理措施成本效益評估等關鍵技術，構建區域空氣質量精準調控的一體化技術體系，建立一個區域大氣複合汙染應對的科學支撐平臺，組建一支重汙染過程防控和空氣質量保障服務的團隊，形成研判-決策-實施-評估-優化的決策支持體系。加強區域一體化的大氣汙染監測網絡，動態汙染源清單和空氣質量預測預報能力建設，以科技創新引領我國大氣汙染防治進入到精準管理新階段。

此外，與會專家還提出堅持以PM2.5汙染防治為首要目標和重點工作、強化多汙染物協同控制、科學選擇重點控制對象實施精確打擊、重點解決冬季大氣重汙染問題、加強大氣汙染防治的區域聯防聯控等工作建議。