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冀東水泥重要產能被強制關停 國企改革遭遇“地區藩籬”？

冀東水泥正在與金隅股份進行重組，這兩大華北地區的水泥巨頭，在此次重組中交易規模將達到130億元。這樣的背景下，唐山冀東水泥股份有限公司(下稱“冀東水泥”)在內蒙的產能卻遭到重挫。資料顯示，冀東水泥在全國有66家控、參股公司，其中內蒙古冀東水泥有限責任公司(下稱”內蒙公司“)是註冊資本最大的全資子公司。

《第一財經日報》獨家獲悉，冀東水泥內蒙公司主要生產廠區呼和浩特市玉泉區粉磨站近日被當地環保局強制查封關停。2016年6月23日，呼市玉泉區環保局向冀東水泥內蒙公司下發行政處罰先行告知書，宣布將對其作出”責令停業、關閉“、”罰款100萬元“的頂格處罰決定。

不過本報記者發現，處罰背後最主要的問題並非是環保問題，而是地方政府向企業施壓，目的就是促其搬遷。在近日舉行的聽證會上，環保局相關人士直接表示“處罰是手段、搬遷是目的”。

搬遷糾葛

冀東水泥內蒙公司有多個廠區，最大的廠區即玉泉區粉磨站，公司總部、內蒙大區總部也設在此處。一進辦公大樓，就可以看到“開展’雙增’勞動競賽、用實際行動推進公司戰略重組”的橫幅掛在大廳門口，但是工廠已經停產，少有人員往來。

記者在廠區看到，電表配置箱和泵房都被貼了封條，一條被撕破的寫著“玉泉區環保局二O一六年六月二十一日”，另一條新的封條日期為“七月五日”。

冀東水泥內蒙公司總經理張永林告訴《第一財經日報》記者，該廠區已經全面停產，只留下幾個工人在做保潔工作。

冀東水泥成立於1994年，總部位於唐山，是華北地區最大的高標號水泥供應企業。年設計水泥產能1.25億噸，在國內水泥制造業當中排名前五位。2004 年，通過內蒙古招商引資，冀東水泥決定在呼市玉泉區境內建設年產150萬噸水泥粉磨生產線和100萬立方米混凝土攪拌站項目，總投資2.5億元。

當地政府為了吸引企業，在稅費方面給予極大優惠，建廠前八年所得稅地方留成的80%、增值稅地方留成的80%等額資金獎勵公司，另外還給予土地、供電方面給予優惠。同時在環保方面，還約定“在國家控制標準內不向呼市分廠、呼市混凝土分公司收取排汙費、排塵費”。

然而此一時彼一時。因為新的市政規劃，內蒙公司在玉泉區的生產廠區被要求搬遷。2014年2月6日，呼市政府向冀東水泥內蒙公司發函，要求對玉泉區粉磨站實施遷建。市政府函稱，玉泉區粉磨站位於呼準公路和呼托公路交叉三角地帶，未建有效防塵抑塵措施，在原料裝卸、轉運過程中揚塵嚴重。最後表示，該廠已經不適合繼續在該區域原廠址生產，要求盡快啟動遷建。

因市政規劃被要求搬遷，冀東水泥對此並沒有拒絕。張永林表示，在收到上述遷建要求之後，冀東水泥在2014年10月開會研究遷建目的地，計劃遷至武川縣鑫川工業園區，同時成立搬遷工作小組和指揮部。隨後，公司委托北京大正海地人資產評估有限公司進行資產評估。

與搬遷直接相關的問題，是補償。2015年11月13日，冀東水泥內蒙公司向呼市政府遞交報告，請求市政府對搬遷提供支持。2015年水泥行業整體困難，冀東水泥內蒙公司希望政府考慮到異地遷建的損失和成本，提供資金支持。同時，希望政府成立相關遷建協調機構，給予一年半的過渡期，以減少損失。

張永林向記者提供的報告複印件顯示，對於該報告，呼市分管環保工作的副市長王恒俊在文件上做出手寫批示，要求玉泉區政府就企業提出的遷建需要解決的問題進行專題研究、提出一個合規合理可行的遷建方案，組織實施，市環保局要全力配合支持，如需市政府協調解決的問題專題上報。

隨後，玉泉區政府連續多次向冀東水泥內蒙公司發函，要求其停產搬遷，但對於遷建方案、過渡期安排以及補償問題，都沒有明確表態。2016年6月13日，玉泉區人民政府再次發函要求停產並實施搬遷。

“我們不是不同意搬遷，只是搬遷需要協商出一個方案。”張永林對記者表示，自2014年市政府表示因市政規劃要求廠區搬遷，內蒙公司、唐山總公司都多次跟市政府領導進行了溝通協商，口頭上有共識，但是未形成書面文件。

影響達3億元

環評是環評，搬遷是搬遷，一項是政府行政許可程序，一項是政府市政規劃要求。對於玉泉區擬做出的關停、罰款的處罰措施，冀東水泥內蒙公司要求舉行公開聽證。7月6日聽證會如期舉行，內蒙公司方面提出“環保局不應以違法的行政處罰倒逼公司搬遷”，而參會的環保局相關負責人則直接表示“處罰是手段、搬遷是目的”。

環保局要求該廠停產關停的依據是違法排汙，但是在此次強制關停之前，環保局就停辦了冀東水泥在當地的排汙許可證年檢工作。

據冀東水泥內蒙公司負責具體年檢報批的工作人員介紹，公司排汙許可證2015年12月31日到期，因此他在12月14日到環保辦申請年審，但當時得到的答複是“看政府明年讓你們廠生產不，若讓生產，有相關文件才能考慮再延續的事，否則夠嗆”。

此後半年時間，冀東水泥就陷入了不搬遷就辦不了年檢、不年檢就不能生產、要搬遷又沒有方案的困境之中。

冀東水泥內蒙公司委托律師、北京市法大律師事務所李維表示，環保局直接查封設施設備，已經給企業造成重大損失，累計數百萬元。企業2013年、2014年、 2015年檢測報告都是達標的，按程序向環保局申請排汙許可證年檢卻屢屢遭拒，企業排汙許可證沒有年檢是環保局的故意不作為造成的，環保局不應以違法的行政處罰倒逼公司搬遷。

根據玉泉區環保局相關負責人的說法，沒有給予企業年檢，是因為政府文件要求該廠停產，而環保局是政府職能部門，除了要執行法律、還要執行地方政府政策。

“真正不給辦的原因，一個是2015年8月31日市委市政府頒發的《呼和浩特市大氣和水環境綜合整改方案》，另一個是2015年8月31日市長簽發的《市長督查督辦令》要求停產整頓。”該負責人坦言，因為要求是停產，如果沒有這些文件，環保部門會正常辦理，“我們不但會正常(辦理)年檢，而且你們不年檢，到期了我們管理人員也會去要求你們”。

他還表示，如果是政府要求的事情，企業應該是跟政府去協商怎麽做好停產的問題、怎麽形成實施文件，這是企業應該做到的。對於張永林所稱與市領導達成的“口頭共識”，該環保局人士表示，問題在於沒有形成一紙文件，“有什麽文件我們執行什麽文件”。而環保局查封廠區，也是向市政府請示獲批後，才去廠區查封的。

不過李維認為，玉泉區政府出具的“136號”文件——《玉泉區人民政府關於督促冀東水泥玉泉區粉磨站盡快搬遷的函》以及“168號”文件——《玉泉區人民政府關於要求冀東水泥玉泉區粉磨站立即停產並實施搬遷的函》，盡管名為函件，但實質是行政處罰決定，要求原告立即停產。他表示，這種行為實質上違反了行政處罰法的規定，屬於違法的處罰行為，將就此向呼和浩特市中級人民法院提起訴訟。

“環保排汙許可證年檢與企業搬遷是兩碼事，該年檢年檢、該搬遷搬遷，不能以不給年檢設立障礙逼迫企業搬遷。”北京市匯融律師事務所律師秦富亭在聽記者介紹情況後表示，不給企業進行年檢，意味著企業就不能生產，這就損害企業正常生產的權利，政府惡意制造困難，是不作為、亂作為的表現。

對於環保局所稱一方面要遵守法律、一方面要執行當地政府政策的說法，秦富亭表示，不能因為要遵循當地政策就要違法，政府是法律執行機構，更要遵守法律法規，更不能超越法律。

工廠停產、搬遷方案無果，該事件未來如何發展對冀東水泥的有直接影響。冀東水泥2015年年報顯示，公司收入111.08億元，虧損17億元。其中內蒙公司是三大子公司之一，註冊資本4.29億元，2015年營業收入2.74億元，全年虧損2.3億元。

大正海地人評估報告顯示，截至2015年9月末，冀東水泥內蒙古公司總資產15.25億，1-9月營業收入2.2億，虧損9429萬元。如果公司實施搬遷，涉及存貨、房屋建築、設備、工程物資以及土地使用權，評估賬面價值2.27億。另外，評估停產停業損失在1215萬元、搬遷引起盈利損失在6163 萬元，總計搬遷補償價值約3.18億元。

冀東水泥是唐山市國資委旗下國有企業，目前正在與北京市國資委旗下企業金隅股份進行重大資產重組，公司股票自2016年4月6日停牌，6月29日公布了《關於公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金構成關聯交易的議案》，交易所近期正在進行事後審核。

針對披露文件，深圳交易所7月5日下發問詢函，要求冀東水泥就收購影響、關聯交易、同業競爭及資金用途等方面的問題作出進一步說明，於7月13日將書面材料報送深交所公司管理部。

“我們準備7月8日申請行政訴訟立案，同時進行刑事控告。”李維律師表示已經擬好起訴書，將向呼和浩特市中級人民法院提起訴訟，將玉泉區政府、玉泉區環保局告上法庭。

激發國企創新動力 上海構建新考評制度

在一系列以創新為導向的考核、激勵、評價制度下，上海國企的創新動力正在不斷被激發。

2014~2015年上海國資委系統企業研發經費支出總額超過1100億元，新產品銷售收入超過2.3萬億元，並形成上海兆芯國產CPU等一批重大創新轉化成果。

科創主力軍

毫無疑問，在上海科創中心建設中，國資國企是主力軍。

數據說明一切：截至“十二五”末，上海地方國有企業實現營業收入12.7萬億元、利潤總額1.17萬億元，國有權益2.2萬億元，累計資產總額15.6萬億元，分別增長111%、115%、91%和99%。

上海國資系統企業的資產總額、營業收入、利潤總額分別占全國地方省市國資委和計劃單列市系統企業的1/10、1/8和1/5。2015年，上海市地方國有企業創造的生產總值、新增固定資產投資、繳納稅金占比均超過上海全市的20%。

而從產業布局來看，上海建設科創中心將重點發力於一批重大戰略項目，布局一批重大基礎工程，比如民用航空發動機與燃氣輪機、大飛機、北鬥導航、智能電網、智能汽車和新能源汽車等。而在這些產業領域，國資國企已經積累了雄厚的實力。

7月5日舉行的上海市推進科技創新中心建設領導小組第二次會議上，上海市委書記韓正表示，必須進一步發揮企業作為創新主體的作用，特別是要牢牢抓住國有企業改革，加快提升國有企業的創新能力。

但創新也意味著風險，上海社科院院長王戰此前就表示，國企的考核、任命、任期制度，決定了國企對創新缺少持續動力。

如何激發國企的創新活力，並形成持續的動力，是上海的一個大課題，需要構建一套相適應的考核、激勵、評價制度。

在今年5月舉行的上海市政協重點協商辦理“深化國資國企改革”專題提案座談會上，上海市國資委主任金興明表示，上海出臺了鼓勵和支持國有企業加快科技創新的9條措施，建立了一套激發企業創新活力和動力的考核、激勵、評價制度。

這其中包括——加大創新考核評價指標權重，結果與任期激勵相掛鉤；指導競爭類企業編制與法定代表人任期相一致的創新轉型規劃；深化研發投入和創新轉型、跨國經營費用視同於利潤，境外投資項目考核單列等政策。

“企業創新專項規劃的執行情況，要與考核激勵掛鉤，其中，產業集團、科研院所的掛鉤比例上限，分別是30%、50%。”金興明說。

上海華誼集團的一個負責人此前告訴《第一財經日報》記者，從2015年開始，華誼集團對下屬企業經營者的考核進一步提高了新產品產業化的獎勵力度，“以前只從新產品產值上考核，2015年增加了新產品毛利率的考核維度。希望我們的新產品研發和產業化進程能有所提速。”

除了經營者，上海也建立健全了科技成果、知識產權歸屬和利益分享機制。比如，在國企內部積極推動“大眾創業萬眾創新”，優化科技創新人才管理體系，鼓勵科技創新企業探索股權和分紅激勵。

上海儀電就實施了相應的股權和分紅激勵計劃，對科技人員采用科研項目難度與進度設定緊密結合的項目獎金激勵制度，或者是對研發人員等核心關鍵人員實施以“產銷量”等經營性指標為主的超額利潤分享獎勵計劃。

鼓勵創新，也要寬容失敗。上海提出，創新項目因客觀因素未實現預期目標，在考核評價和經濟責任審計時不作負面評價；鼓勵企業集團完善內部創新考核體系，建立責任傳遞機制。同時鼓勵企業將容錯機制寫入公司章程，制定流程式、可操作的細則，解決創新者的後顧之憂。

完善創新投入機制

考核、激勵、評價制度的調整，激發了企業經營者對於創新的良好預期，投入力度不斷加大。

2015年舉行的華誼科技大會上，華誼集團就提出，每年用於科研設施建設、新產品開發、現有裝置的技術進步、收購創新資源等方面的科技投入，占主營收入不低於2.2%。

上海儀電2014、2015年科技投入分別達到4.3億元和5億元，占銷售收入比例達到3.7%和3.95%。

從政府層面，上海也為企業加大投入提供了相應的政策保障。比如，凡是被納入上海國資委經營業績考核的競爭類企業，其符合條件的研發投入、創新轉型費用、境外投資項目費用，均視同於利潤。

光明集團副總裁葛俊傑曾對本報記者表示，之前國企考核註重規模導向、盈利導向，三個“視同於”有助於解決上海國企註重長遠發展、提高企業長期活力、競爭力的問題。

截至2015年底，上海國資委系統30家企業累計投入的278.41億元創新研發等費用，視同於考核利潤。

此外，上海還將30%國有資本收益，用於支持重大科技創新和重點產業發展，加快優質資源和優秀項目向具有創新能力的企業集中。

截至2015年底，共有48.36億元的上海國資收益，支持了一批創新項目，包括中航電新能源汽車、12英寸集成電路等。

PPP示範項目落地率飆升 非國企參與率超四成

政府和社會資本合作(PPP)項目落地難及民企參與少成為市場關註的焦點，但最新的官方數據試圖告訴投資者，PPP項目正在加速落地，而民間投資者參與PPP項目比例也並不低。

7月11日，財政部PPP中心披露全國PPP綜合信息平臺項目庫第三期季報(下稱第三期季報)，揭開全國PPP項目運行情況，其中財政部PPP示範項目落地率躍升。

示範項目落地率躍升至48.4%

為了形成可複制、可推廣的實施案例，財政部在2014年和2015年先後推出了兩批示範項目。

第三期季報顯示，財政部兩批示範項目總共232個，總投資額約8025億元，截至2016年6月末， 這兩批示範項目落地率為48.4%，比3月末的35.1%增長13.3個百分點。

參與60余個示範項目咨詢的大嶽咨詢公司總經理金永祥告訴第一財經記者，預計財政部PPP示範項目最終落地率可以超過90%。

財政部PPP中心解釋，PPP項目全生命周期管理先後有識別、準備、采購、執行和移交5個階段，項目落地率，是指執行和移交兩個階段項目數之和與準備、采購、執行、移交4個階段項目數總和的比值。處於識別階段的項目(截至2016年末項目數為6683個)沒有納入落地率計算，主要考慮在這個階段的項目尚未完成物有所值評價和財政承受能力論證，只能作為PPP備選項目。

具體來看，財政部第一批26個示範項目中，進入執行階段19個，落地率達76%，未落地項目以大型軌道交通項目為主，所需準備和采購時間相對較長;第二批206個示範項目中，執行階段86個，落地率達45%。所謂項目執行階段，包括PPP項目公司設立、融資管理、績效監測與支付、中期評估等。

金永祥告訴本報記者，大型軌道交通項目落地難主要與投資額巨大、項目方案設計複雜等有關。

第三期季報稱，目前，105個落地示範項目中，53個項目已錄入落地周期信息，落地周期在6個月到43個月之間，平均13.5個月。項目落地周期是指從項目發起到簽署PPP項目合同實際花費的時間，這意味著1個PPP示範項目落地要超過1年。

此次落地的PPP示範項目，非國企參與率超過四成。

第三期季報數據顯示，105個落地示範項目中，82個已錄入簽約社會資本信息，包括54個單家社會資本參與項目和28個聯合體(多家社會資本聯合參與)項目，簽約社會資本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、國企(國有獨資和控股企業，含海外上市國企)65家，民企占比36%，前三類非國企合計占比45%。

全國萬億PPP項目落地

財政部PPP中心數據顯示，截至2016年6月末，項目庫入庫項目9285個，總投資額首次突破10萬億元，達到10.6萬億元，比3月末增加1.8萬億元。其中已進入執行階段項目619個，總投資額1萬億元，比3月末增加0.5萬億元。

金永祥告訴本報記者，2016年PPP項目推出數量明顯高於2015年，預計增速將超過100%，無論是PPP項目數量還是落地率都在增長，這說明PPP市場份額正在逐步擴大。

第三期季報稱，1~6月入庫項目呈逐月增加趨勢，月均增加457個、0.5萬億元，表明PPP項目需求不斷加大。需要說明，其中七成項目仍屬於識別階段的PPP備選項目，一是規劃實施時間分布在未來若幹年;二是尚未完成物有所值評價和財政承受能力論證，只表明地方政府部門有意願采用PPP模式，要真正成為PPP項目，還必須經過嚴格論證把關。

根據第三期季報數據，全國PPP項目中進入執行階段項目6月末為619個，比一季度末落地新增250個，增長67.7%，增速大幅提高，表明入庫項目正加速落地。

按落地率口徑計算，1、3、6月末落地率分別為20%、21.7%、23.8%，呈現穩步提升特征。

不過，6月末全國PPP項目落地率(23.8%)仍顯著低於財政部PPP示範項目(48.4%)。

目前，第三期季報尚未披露全國落地的PPP項目中民企參與情況。

近日，國務院總理李克強主持召開了國務院常務會議，聽取了PPP模式推廣情況匯報，推動更有效激發社會投資活力。

針對當前PPP推廣存在的政策銜接配套不足、社會資本參與度不高等問題，會議厘清了有關部門職責，並給出了進一步放寬市場準入、減少審批，強化政企合作雙方契約精神等舉措。

本報記者了解到，目前，財政部聯合19個部委開展了第三批PPP示範項目申報，1800億元規模的PPP引導基金也已經啟動，將參與2萬億以上的PPP項目。PPP立法也正在加快推進。

港股早盤：三指數全線飄紅 國企指數收漲0.76%

香港股市上午收盤，恒生指數收報21,336.14點，上漲0.52%；國企指數收報8,922.46點，上漲0.76%；紅籌指數收報3,694.45點，上漲0.37%。

中信證券：國企改革將成下半年最大主題

7月14日，國資委對外表示當前國企改革試點全面鋪開，並公布兩類公司試點名單。

中信證券認為，試點方案整體符合預期，但進度快於預期，國企改革料將顯著加快.從試點內容來看，是國資委之前公布的十項試點，沒有超出預期。但從公布時機看，進度快於預期，這表明國企改革將會加快。與之前的判斷一致。兩類公司試點有超預期內容，市場主體地位將大大增強。國資委公布了國有資本投資、運營公司試點名單，所選公司大都是業務多元化的大型央企以及行業內的領軍企業，這與之前對兩類公司試點的判斷一致，因此大部分公司在預期之內，但中交集團作為試點超出預期，顯示對建築行業的重視。

從國資委公布內容看，將21項權利歸位或授予試點企業，超出預期。以往，國企產業布局、運營等重大決策皆受國資委管束，沒有獲得自主權，並非完全獨立的市場經營主體。這次將歸位或授予試點企業的21項權利，包括產業布局、運營管理等決策權，企業的市場主體地位料將大大加強。

預計下半年國企改革將沿著阻力最小的方向前進，仍可能有超預期內容。雖然國企改革將加快，但制約執行層面改革積極性的因素短期內並沒有消除，防止國有資產流失仍將是重要任務。在此背景下，預計國企改革將沿著阻力最小的方向前進，即在涉及國有資產流失可能最少的領域加快推進。有幾個方面可能會有突破:一是國企之間的兼並重組，預計下半年兼並

重組會更多，重點關註煤炭等行業;二是提高國企資產證券化率，重點關註單一平臺上市公司;三是員工持股試點;四是兩類公司試點，在中央及地方每個省級地區或將各有10家企業試點，合計達到300家左右，如果其中10%是上市公司，那麽將達到30家左右，極具板塊投資效應。這四個方向，是對國企改革的保守預期。考慮到目前國企改革中存在的問題，以及中央

對國企改革現狀及問題的把握，混改領域仍可能有超預期內容，比如壟斷行業放開允許民間資本進入，競爭類國企引入戰略投資者等。

地方改革進展看地方官員風險承擔意願，上海可能成為標桿。下半年各個地方國企改革進展可能情況不同。整體上，領導人更有擔當意識、願意承擔改革風險及政策風險的地方，可能會推進得較快一些;反之，則會推進得慢些。

從這個角度出發，根據調研及判斷，地方層面更看好天津、重慶和四川。同時，上海市作為地方發達經濟體，國有資產質量高，前期改革進展大，可能會成為國企改革的標桿與旗幟，類似上世紀90年代浦東開發對長三角的引領作用。

政策提升風險偏好，投資者關註度明顯上升，下半年國改料將成最大主題。自去年下半年以來，投資者對國企改革預期一路降低，6月份跌至冰點。這有市場下跌對情緒的影響，但更多可能是對國企改革進展緩慢的失望。但如今，國企改革進度加快，以及未來可能出現超預期的改革內容，將大幅提升投資者風險偏好。根據對機構投資者的調研，市場關註度明顯上升。考慮到國企板塊整體估值偏低，去年下半年以來表現明顯落後市場，該板塊投資價值己經顯現。隨著更多改革到來，國改料將成為下半年最大主題。

中信證券認為，國改將成下半年最大主題。建議關註四個方向:兼並重組，關註中國神華、天地科技(600582)、蘭太實業(600328)等;提高

資產證券化率，關註文山電力(600995)、佳電股份(000922)、東方電氣(600875)等;員工持股具有板塊效應，需要重點關註;兩類公司試點，關註誠通集團、中交集團、保利集團旗下上市公司。在地方層面，建議關註四個地區:上海、天津、重慶、四川。

大手筆：整合221戶企業 山東新組建六家省級國企

雖然還面臨著諸多困難，但山東國企正在逐步走出困境。

18日，山東省政府舉行山東國企改革新聞發布會，山東省國資委主任張新文表示，今年上半年，山東國企經濟運行總體呈現企穩回升、穩中趨好的基本態勢。

同時，山東省推出諸多國企改革的新舉措。

省管企業絕大多數盈利

張新文介紹說，山東省管國企現在呈現“五穩”狀態，即實現利潤穩、經營現金流穩、上繳稅費穩、重點企業穩、在全國的位次穩。

具體從利潤指標看，今年上半年，山東省管企業累計實現利潤71億元，雖然同比下降30%，但呈逐月遞增態勢，剔除中泰證券同比減利37億元的因素，省管企業實現利潤同比增長14%。19戶省管企業中，18戶企業盈利，其中省交工集團、山東能源、山東高速、山東重工利潤增幅均超過50%。

從重點企業看，資產占省管企業80%的5戶企業，經營狀況基本保持穩定。其中，因煤炭、鋼鐵價格實現階段性企穩，山東能源、兗礦集團兩戶煤炭企業持續下滑勢頭得到遏制;山鋼集團自4月份起已連續三個月實現盈利;山東高速物流、商貿、港航和通行費收入實現恢複性增長，實現營業收入同比增長35%;山東重工主要產品銷量明顯回升，實現營業收入487億元，同比增長14%。

兗礦集團改革受國務院“高度評價”

張新文表示，在本月4日，國務院召開全國國資國企改革座談會上，馬凱副總理對山東國資國企改革給予了高度評價，這其中包含兗礦集團的改革。

兗礦集團大幅壓縮總部機構和管理人員，總部機構由48個減少至10個，管理人員由867人減少至100人。大力推行企業內部市場化改革，將職工個人利益與企業效益緊密掛鉤，實現從“發工資”到“掙利潤”的轉變。

對僵屍企業和虧損企業的治理應該是兗礦集團改革的重要方向。此前，兗礦集團總經理李偉對媒體表示，兗礦集團堅持“一廠一策”，制定19家重點虧損企業治理方案。2015年同比減虧9.06億元，4家單位扭虧為盈。

減員增效是山東省管企業改革的重要方面。今年上半年，山東省管企業職工人數下降5%，職工薪酬下降4.7%。與全國省級監管企業相比，職工薪酬平均低了5.2個百分點;百元收入營業成本84元，比全國低1.8元，也低北京市(84.7元)和浙江省(89.4元)的水平。

將新增6家以上省管一級企業

本月8日，山東省政府正式研究通過了《省屬經營性國有資產統一監管實施計劃》，這將為山東省國資委監管企業擴容。

這主要是來自山東省有關廳局下屬的企業。山東省國資委副主任樊軍表示，此類情況涉及省糧食局、省水利廳、省科學院、省農科院、省地礦局和省煤田地質局6個部門所屬221戶企業，分別整合組建魯糧集團、水發集團、山科集團、種業集團、地礦集團和泰山地勘集團6戶省管一級企業。

這些新組建或改建的省管企業(一級企業)，國有產權劃入省國資委和省社保基金理事會，分別由省國資委持有70%、省社保基金理事會持有30%。

有特殊情況的暫不進行國有產權劃轉。山東省監獄管理局、省戒毒局所屬企業，承擔服刑人員勞動改造等任務，且享受稅收優惠政策;省屬高等院校所屬企業，承擔教學實訓等任務，且資產少、分布廣。暫不實施產權劃轉，仍維持現行管理體制。

重組監管趨嚴 “國企殼”能否一枝獨秀？

6月17日，證監會發布《上市公司重大資產重組管理辦法》的修改意見，意見中對實際控制人認定趨嚴、明確配套募集資金、業績承諾等規定，以進一步規範“借殼”上市。不少公司對照重組新規後“知難而退”，Wind資訊統計顯示，6月17日至7月18日，兩市共有38家上市公司終止重大資產重組或終止籌劃重大資產重組，遠超去年同期水平。

雖然重組監管趨嚴，國企改革卻在加速，近期又有兩例央企重組產生，如中國國旅整體並入中國港中旅、中國中紡整體並入中糧集團。有分析人士指出，國企殼資源具有較明顯資本運作訴求，且國企殼資源受監管趨嚴的影響相對較小，與一般殼資源相比，國企殼資源具有明顯的相對優勢。

從證監會近期發布的一系列監管新規以及上市公司並購重組的實際操作過程中的審批來看，證監會對借殼重組的監管正逐步加強。尤其是6月17日出臺的《上市公司重大資產重組管理辦法》的修改意見，意見中主要針對兩大方向來念“緊箍咒”，一方面是強化監管力量對借殼的話語權，對近期在監管方面有問題的殼公司實行了“一票否決”，另一方面是制約了借殼套利的行為。

長城證券分析師汪毅指出，國企殼資源在監管趨嚴的背景下受到的影響相對較小，而民營上市公司殼資源受到的影響相對較大。民企由於其自身特點，在資本運作過程中靈活性和意願比較強，和運作過程中規中矩的國企相比，較容易出現違法違規事件。新規下，受譴責12個月及遭立案調查36個月之內的公司都喪失借殼機會，民企殼資源公司受到的影響更大。

從ST板塊走勢來看，證監會6月17日發布文件後，6月20日ST板塊有跳空的缺口，此後逐步氣溫回升。一位券商人士指出，這說明市場短期有規避，借殼上市肯定受到了沖擊，但長期來看還是有利於市場健康發展的，新標準會激勵公司自力更生，不再總是依靠收購方來拯救自己。

證監會發布監管新規的一個月內，兩市共38家上市公司終止重大資產重組或終止籌劃重大資產重組。《第一財經日報》記者查閱上市公司公告發現，上市公司終止資產重組的主要原因為市場環境變化、政策環境變化、相關方未能達成一致等。而在這一個月中，多家國企資本運作活躍。據不完全統計，近20家國企擬通過發行股份購買資產，重組目的多數為橫向整理，其中多家買殼上市的公司尚處在董事會預案、證監會受理等。

招商證券研發中心資產配置研究總監陳文招對《第一財經日報》記者表示，國企改革是中央指定關於改革方面的重要舉措和任務，是不會停止進行的。監管部門對重組管理嚴格化，但只要符合國家政策導向、促進供給側改革、資源重新配置的，監管部門依然會支持。監管更多會去規範不太符合產業規律、純粹概念性炒作的資產重組。

大規模的國企改革預期從2014年開始預熱到2015年年中南北車合並複牌達到最高峰，其後隨著南北車股價崩盤以及數輪股災之後，國企改革預期降至冰點。不過國企改革並不是一蹴而就，隨著國改的資本運作需求，國改概念股、國企殼人氣會否逐步升溫呢?

不過，愛方財富總經理莊正對《第一財經日報》記者表示，重組監管趨嚴，所有殼資源都會受影響，即使沒有監管趨嚴，重組對市場和股價的影響也已經大不如前，主要是因為投資者預期發生了變化，比如對註入資產的盈利前景、對註入資產的估值等等缺乏信心。預期發生變化之後反過來又打壓殼資源價格，目前市場仍然在這樣一種負反饋的過程之中。

對於當前的國企改革大潮，莊正不像大多數機構那樣樂觀。在他看來，國企改革主要是聚焦在控制權和管理方式兩類，在當前積極發展國有企業的背景下，讓大批國有企業控制權發生變化並不現實。另外，在反腐的大背景下，激勵不變管理方式也難有大的創新和突破。至於國企內部1+1是否大於2，還要畫一個問號。

陳文招指出，國企殼仍需看具體標的，看國企改革具體是哪個行業、哪個公司來做國改的，若資產註入不能帶來好的投資效益，也具有一定的風險。要具體情況具體分析，不能簡單以國企民企來劃分的。“不能按民企國企來分，國家也很支持民企，鼓勵民企充分調動民間資本的積極性，並不是所有問題都需要劃分清楚的。國改是循序漸進的過程，沒有存在浪潮這一說法。”

存量博弈盤局難改 關註國企改革和業績驅動個股

A股市場的休整仍在繼續，7月19日滬深兩市股指繼續呈現窄幅震蕩整理的走勢，成交量繼續萎縮，上證指數已經連續4個交易日出現了陰十字星形態，不過午後券商股以及創業板指數的止跌回升，也同時意味著股指短期大幅下跌的概率並不高，存量博弈格局之下A股寬幅震蕩的走勢或仍將持續一段時間，等待突破盤局時機的最後來臨。

從市場全天的走勢來看，股指整體呈現窄幅震蕩、探底回升走勢，釀酒食品、銀行等板塊領跌一度令股指承壓，但午後券商以及創業板的崛起則使得股指見底回升。上證指數最後報收3036.60點，下跌6.96點，跌幅0.23%，成交1872億元;深成指報收10778.25點，上漲16.25點，漲幅0.15%，成交3295億元;創業板指數報收2273.72點，上漲23.85點，漲幅1.06%，成交939億元。

東方證券策略分析師鄒慧等認為，雖然市場震蕩和博弈局面短期內不會改變，但不必過於糾結短期調整，既然反彈的“樂章”已經響起，那麽可以繼續“跳舞”。從投資角度出發，繼續建議收縮與聚焦，把握確定性，不盲目追市場熱點和板塊輪動。而國企改革將成為下半年市場的機會之一。市場中期的機會依然孕育在改革與穩增長、創新與監管兩對矛盾的解決中。其中，改革方面下半年供給側改革包括國企改革不會缺席。

從經濟基本面來看，二季度GDP同比增速維持在6.7%，略超市場預期，工業增加值同比增速更是達到6.2%。但固定資產投資的增速開始下滑，1-6月份固定資產投資累計同比僅9%。東方證券認為，工業增加值超出預期一方面跟季節效應有關(如果按照季調後的數據來核算，6月份工業增加值略有回落)，另一方面可能跟對研發、技術轉換等新產業核算調整有關。從目前的社融和M2的增速來看，下半年貨幣仍會繼續維持在寬松的環境，而如果要提高社融的增速，下半年可能還是要再次降準。現在的焦點在於何時降準，這也是很多投資者關心的，二季度的數據出來後，短期降準降息的可能性並不大。目前GDP數據處於目標之上，而央行對匯率和通脹有所顧忌。從過去的經驗來看，財政一般會從9月份開始逐步發力，因此降準的時點可能會在9月份或10月份。

隨著時間逐步進入中報公布期，上市公司的業績表現也開始受到投資者的日益關註。浙商證券策略分析師詹詩華認為，從中報預報情況來看，上市公司整體繼續高增長，內生增速並不低，其中上半年中小創業績維持高增長，農林牧漁和新能源汽車產業鏈貢獻較大。已披露中報業績預告的公司凈利潤(上下限平均)增速為35%，中小板為38%，相比一季度有提高;創業板為50%，相比一季度有下滑，並購推高業績增速，中小創內生增速較高。A股沒有並表或重組的公司樣本業績增長26%，低於全體35%的增速;中小板沒有並表或重組和有並表或重組的兩個公司樣本業績增速分別為26%和71%，創業板分別為47%和58%。

上半年A股(剔除石油和金融)凈利潤增速有望維持在10%。銀行業增長1%左右，非銀金融下滑30%左右，預計A股整體增速1%左右。預計2016年創業板業績增速在40%以上，根據Wind一致預期推斷創業板2016年凈利潤增速為43%，根據上半年凈利潤推斷全年增長50%左右。

而中報預告業績內生增速邊際改善且超市場預期的公司主要分布在醫藥生物、電氣設備、化工、機械設備等行業。可重點挖掘上半年業績高增長且環比一季度改善、估值相對合理、近期漲幅不大的公司、機構配置較低的公司。

東北因國有經濟而塌陷？東北學者稱國企是優勢而非劣勢

日前，在接受《第一財經日報》專訪時，遼寧大學經濟學院院長謝地圍繞東北經濟形勢和國有企業改革等問題談了自己的想法。

在本月初，習近平總書記召開經濟形勢座談會，謝地受邀參加。作為學者參加這次座談會，上層希望聽到關於整個東北地區振興的意見，包含國企改革。

國企是東北的優勢而不是劣勢

謝地有一個很鮮明的觀點，國有經濟比重大，國有企業數量多，是東北經濟的特點。這應該成為東北的一個優勢而不是劣勢。

他告訴《第一財經日報》，要通過深化改革、產融結合、並購重組、國家政策支持，使東北的國有企業在研究開發(R&D)技術進步、裝備制造業轉型升級、實施“走出去”戰略等方面有新的突破。應該讓東北經濟的振興將與東北地區國有經濟的發展形成合力。東北經濟振興要與東北地區國有經濟的發展交相輝映。

謝地說，東北地區的經濟形勢確實比較嚴峻，今年一季度的經濟增長與去年相比繼續呈現下行態勢，甚至出現了負增長。但謝地同時也認為，由於下降最快的主要是重化工業、資源型產業，均為我國產能過剩的主要領域，也可以說是東北地區,特別是遼寧為國家供給側結構性改革做出的一種貢獻。

謝地說，東北是國家老工業基地，重化工業、能源、資源產業發展時間長、沈澱成本高，受地理環境影響大，掙脫原有的結構束縛並不容易。而投資刺激政策卻很容易使東北傳統的“重型”結構不斷被複制、放大，按照既有的慣性向前發展。東北國有企業數量多、規模大，國有經濟比重高，主要分布於重化工業、裝備制造業、能源及資源等產業領域，與“重型”結構具有高度相關性。

上一輪東北老工業基地振興，解決了很多東北國有企業由計劃經濟向市場經濟過渡環節碰到的棘手問題，但又產生了若幹市場經濟條件下必須直面的新問題。所以，東北的供給側結構性改革必須與國有企業的改革發展問題通盤考量。

東北要全面振興、走出困境，國有經濟必須起到“定盤星”的作用。東北的國有經濟占比很大，過去是東北的優勢，如果任由這個優勢垮掉，那就談不上東北振興。正是因為國有經濟占比很大，民營經濟也就成了配角。面對國有企業存在主要領域的經濟下行，東北的民營經濟當然也就撐不起來、接不住。東北當然要創造條件大力推進民營經濟發展，但絕不能以喪失國有經濟的優勢為代價。把國有企業改沒了，恐怕不是我們改革的初衷。而把國有企業做大做強，同時大力發展非公有制經濟，實現各種所有制經濟的共同發展才是改革的方向。

東北地區國有經濟塌陷了，不但是影響東北，對整個國家也會產生重大影響。謝地告訴《第一財經日報》，把國有企業做強、做優、做大，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力、抗風險能力。這在東北地區尤其重要。

東北地區國有企業改革的任務很重。采訪中，謝地透露的一個信息令記者有點詫異。謝地說，現在東北國企中，還有“大集體”身份的員工。這些“大集體”的員工，既不同於國企員工，也不同於私企員工，是計劃經濟時代的遺產。謝地說，東北地區的國企可以在混合所有制改革、整體上市、引進職業經理人、管資產向管資本轉換等方面采取一系列有針對性的支持措施。東北設立了很多改革試驗區，是否可以設立一個國有企業改革試驗區，爭取在涉及國有企業改革關鍵性問題上盡快取得進展。

新動能、新結構開始呈現

謝地認為，雖然東北地區的經濟形勢仍然很困難，但產能過剩相關行業的衰退，已經產生一種倒逼機制，迫使東北地區加快供給側結構性改革的步伐，也為創新驅動，尋找新動能創造了條件，這是東北振興的希望所在。這種積極的變化，一是“無中生有”，二是“有中生新”。

“無中生有”的諸如遼寧在高速智能芯片、新能源儲能技術等領域取得的突破性進展;“有中生新”的諸如沈陽機床、新松機器人自動化有限公司等取得的巨大進展。根據新松機器人自動化有限公司網站的介紹，新松機器人自動化有限公司隸屬於中國科學院，是一家以機器人技術為核心,致力於數字化智能制造裝備的高科技上市企業，是全球機器人產品線最全的廠商之一，國內最大的機器人產業化基地。沈陽機床歷史上在國內地位很高，過去是生產傳統機床，後來生產數字化機床，現在生產智能化機床。智能化機床已經做到了全國第一位，也是全球最大的智能化機床生產企業之一。智能機床銷售額是傳統機床產品的數倍。

謝地認為，東北的裝備制造業具有傳統優勢，目前“無中生有”、“有中生新”雖然體量還不是很大，但絕對是東北經濟穩定增長的新生動力，也是東北地區全面振興的希望。

中國社科院工經所研究員、中國區域經濟學會秘書長陳耀在接受媒體采訪時也表示，東北在制造業方面有著良好的基礎，但如今東北經濟喪失了最核心的動力要素，要走出經濟困局，要轉型升級，要再創新優勢，東北地區必須把基點放在創新上，重點在科技創新上下大功夫。

謝地告訴記者，推動傳統行業在轉型升級中培育新動能，努力將東北地區打造成為實施“中國制造2025”的先行區，東北有能力，也有條件。

國家戰略項目還是需要向東北傾斜

謝地告訴《第一財經日報》，東北的經濟結構及體制、機制經過了建國後六十多年的沈澱，靠出臺振興規劃短期內是很難奏效的，東北振興需要一個比較長期的，甚至是痛苦的過程。

他同時說，東北要走出困境，自身努力很重要，但還是需要國家政策方面的支持。

資金支持很重要。現在很多企業失去了造血功能，員工的各種險金都成了問題。解決這個問題需要國家的扶持。

項目支持也很重要。謝地說，國家戰略性的投資項目在一定程度上要向東北地區傾斜。

“十三五”期間，國家確定了100多項戰略性投資項目，東北地區要盡力爭取這些項目在當地落地。一個項目可以帶動一個產業集群。東北地區的內生動力是一個方面，大項目的帶動可以起到“四兩撥千斤”的效果。

“沈陽在飛機制造方面是具備優勢的，但‘大飛機’項目並沒有落在沈陽。這當然有各方面的考量。但在軍民融合、發展通用航空產業方面沈陽應該有自己的角色和空間。這也會帶動一個龐大產業集群的發展啊。”謝地說。

樓繼偉G20談國企違約：援助但不兜底！

7月19日，東北特鋼宣布其8.7億元定向債務融資工具實質違約，這已是東北特鋼今年第7次違約。此外，今年以來中國鋼鐵煤炭等行業的違約案例不斷增多，其中不乏央企，令這波企業違約潮受到了高度關註。

2016年7月23日至24日，2016年第三次二十國集團(G20)財長和央行行長會議在成都舉行。當被問及“中央財政將對化解國有企業風險發揮什麽作用”時，中國財長部部長樓繼偉幽默地用英語回應稱：“help but not bailout!”(中文意為“援助但不兜底”)

樓繼偉表示，目前雖然企業債務率高企，也發生了幾宗違約，但沒有系統性、區域性債務風險爆發。

“至於中央財政和地方財政何時參與，當出現系統性風險，將對經濟造成巨大損失的時候，公共財政不得不介入，”但樓繼偉強調，“這是納稅人的錢，要評估這給納稅人的損失，不輕易進行財政幹預。”

不過，樓繼偉也稱：“政府不能不作為，而作為就是預防，即宏觀審慎監管。就重大金融風險而言，尤其是‘太大而不能倒’(TBTF)的金融機構，這會對國家經濟產生災難性影響，這時宏觀審慎管理就要及早防範。”

隨著經濟轉型壓力加大、國企剛性兌付不斷打破，今年先是中鐵物資，近期也成為首個債券申請暫停交易央企公司；7月12日，已有多項債券違約紀錄的東北特鋼於上海清算所網站發布公告稱，該公司2013年度第一期非公開定向債務融資工具未能按期足額償付本息，已構成實質性違約。

就當前情況看，地方政府能夠向其國企提供的實際支持存在重大局限性，近期的違約事件正好支持了這個看法。

“部分行業存在產能過剩問題，中央政府正推動產能過剩行業的重組，在這個背景下，我們認為，除非地方政府持有的發行人所從事的業務與國家重要政策緊密一致，或是中央政府擔心違約可能會造成廣泛的系統性影響，否則中央政府對此類發行人給予支持的可能性越來越小。”穆迪企業融資董事總經理劉長浩此前對第一財經記者表示。

正是因為剛性兌付的逐步打破，投資者資金流向優質資產的情況會持續，導致實力較弱的發行人面臨再融資壓力。劉長浩表示，由於未來12個月內在境內市場會有超過4萬億元由中資企業發行的債券(即企業債券、公司債券、中期票據和商業票據)到期，因此產能過剩行業再融資風險的增加和行業的持續弱勢會導致未來12~18個月境內債券市場發生更多的違約事件。

根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，中國企業債務占GDP的比例已達到145%。與此同時，中國在推進供給側改革，以減少煤炭和鋼鐵等行業的產能，而這兩行業都在國內債券市場的發行量較高。因此，未來12~24個月企業提高杠桿率的空間很小。