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樓繼偉G20談國企違約：援助但不兜底！

7月19日，東北特鋼宣布其8.7億元定向債務融資工具實質違約，這已是東北特鋼今年第7次違約。此外，今年以來中國鋼鐵煤炭等行業的違約案例不斷增多，其中不乏央企，令這波企業違約潮受到了高度關註。

2016年7月23日至24日，2016年第三次二十國集團(G20)財長和央行行長會議在成都舉行。當被問及“中央財政將對化解國有企業風險發揮什麽作用”時，中國財長部部長樓繼偉幽默地用英語回應稱：“help but not bailout!”(中文意為“援助但不兜底”)

樓繼偉表示，目前雖然企業債務率高企，也發生了幾宗違約，但沒有系統性、區域性債務風險爆發。

“至於中央財政和地方財政何時參與，當出現系統性風險，將對經濟造成巨大損失的時候，公共財政不得不介入，”但樓繼偉強調，“這是納稅人的錢，要評估這給納稅人的損失，不輕易進行財政幹預。”

不過，樓繼偉也稱：“政府不能不作為，而作為就是預防，即宏觀審慎監管。就重大金融風險而言，尤其是‘太大而不能倒’(TBTF)的金融機構，這會對國家經濟產生災難性影響，這時宏觀審慎管理就要及早防範。”

隨著經濟轉型壓力加大、國企剛性兌付不斷打破，今年先是中鐵物資，近期也成為首個債券申請暫停交易央企公司；7月12日，已有多項債券違約紀錄的東北特鋼於上海清算所網站發布公告稱，該公司2013年度第一期非公開定向債務融資工具未能按期足額償付本息，已構成實質性違約。

就當前情況看，地方政府能夠向其國企提供的實際支持存在重大局限性，近期的違約事件正好支持了這個看法。

“部分行業存在產能過剩問題，中央政府正推動產能過剩行業的重組，在這個背景下，我們認為，除非地方政府持有的發行人所從事的業務與國家重要政策緊密一致，或是中央政府擔心違約可能會造成廣泛的系統性影響，否則中央政府對此類發行人給予支持的可能性越來越小。”穆迪企業融資董事總經理劉長浩此前對第一財經記者表示。

正是因為剛性兌付的逐步打破，投資者資金流向優質資產的情況會持續，導致實力較弱的發行人面臨再融資壓力。劉長浩表示，由於未來12個月內在境內市場會有超過4萬億元由中資企業發行的債券(即企業債券、公司債券、中期票據和商業票據)到期，因此產能過剩行業再融資風險的增加和行業的持續弱勢會導致未來12~18個月境內債券市場發生更多的違約事件。

根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，中國企業債務占GDP的比例已達到145%。與此同時，中國在推進供給側改革，以減少煤炭和鋼鐵等行業的產能，而這兩行業都在國內債券市場的發行量較高。因此，未來12~24個月企業提高杠桿率的空間很小。

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