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自貿區債券即將發行 上海市政府首發規模30億元

9月8日，中央國債登記結算有限責任公司(下稱“中債登”)正式發布了《中國(上海)自由貿易試驗區債券業務指引》(下稱《指引》)，意味著上海自貿區跨境人民幣債券業務的正式推出，此舉對於我國對外開放、人民幣國際化進程的推進等都具有重要意義，受到市場廣泛關註。

在經過一個多月的醞釀後，本報記者近日從知情人士處獲悉，上海自貿區首只地方政府債券將由上海市政府最快於11月底發行，規模為30億元人民幣。此外，有報道稱該只債券期限將為3年，將用於置換存量債務。

“此次由上海市政府率先發行自貿區債券，對上海市政府來講，有利於上海國際金融中心的建設;對於上海財政部來講，則有利於建立多元化投資，優化定價機制;對於投資者而言，提供了優質可投資品種，尤其是在人民幣加入SDR後，市場對於人民幣資產需求明顯增加。”上述知情人士對記者說道。

自貿區債券開放早有布局

一直以來，上海自貿區作為金融創新和開放的“國家實驗室”，早已成為債市開放的先行者。早在2015年6月，中債登已經在著手準備上海自貿區債券市場服務。此次上海市政府首只地方政府債券的發行，意味著自貿區債券業務即將正式啟動。

自貿區債券的發行，一方面有助於吸引境外投資者，豐富債券發行及投資主體，擴大人民幣跨境使用，切實支持自貿區建設;另一方面，實現人民幣債券統一發行定價和集中登記托管，鞏固、整合、完善集中統一的中央托管結算體系，為國家金融提供堅實的支撐力和掌控力。

有行業資深人士在接受第一財經記者采訪時稱，與境內債券市場相比，上海自貿區債券市場建設的目的在於鼓勵全球發行人和全球投資人參與，核心功能在於制度創新，同時，參與方式更為靈活，更加適用於國際環境。

“上海自貿區債券市場與境內債券市場互為補充，將更加迎合和適應國際投融資環境。此外，自貿區債券市場規模可控、風險可測，在保障境內資本市場安全穩定前提下，為穩步推進我國資本市場雙向開放可積累豐富的實踐經驗。”該人士說道。

此前本報記者從中債登相關負責人處獲悉，目前我國債市開放主要為主權類和準主權類債券的對外開放。此次，中債登為上海自貿區提供債券發行、登記托管和結算等金融基礎設施服務，既是功能的自然延伸，也能搭建起銀行間市場和自貿區市場良性互動、集中統一托管、具備國內和國際競爭力的債券市場格局。

正是因為自貿區債券所具有特點，這也要求有關部門在對其進行監管、業務制度及系統建設管理上進行“特殊對待”。

對此，中債登負責人回應本報記者稱，上海自貿區最大特點是“境內關外”的監管制度，即“一線放開、二線管住”。也就是說，境外的資產可以自由地、不受監管地進出自貿區，但資產在區內和境內區外之間的流通需遵循相關監管部門的監管要求。

自貿區債券提高人民幣可用度

近年來，人民幣國際化發展勢頭良好。截止2015年底，全球貿易結算中的人民幣份額推高到3.38%，國際金融交易的人民幣份額也躍升至5.9%。2015年11月，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。

伴隨人民幣加入SDR，國際機構在資產配置中對人民幣資產更為關切，全球人民幣資產投資熱潮正在興起，人民幣國際儲備貨幣功能進一步增強。在此背景下，外國央行根據自身需要不斷調整外匯儲備，對人民幣債券的需求持續增加。債券市場，尤其是高信用等級利率債市場，作為境外投資者進入中國市場的最佳切入點，近年來得到快速發展。

自貿區債券業務是我國債券市場開放發展的重要嘗試，可以有效地拓寬離岸人民幣資金的回流渠道，提高國際市場人民幣持有意願。同時，自貿區也是連接在岸市場和離岸市場的橋梁，通過在岸主導、離岸參與的方式逐步引導在岸和離岸利差和匯差的收斂，有助於進一步穩定人民幣匯率，掌握離岸人民幣定價權，進一步打造全球人民幣的價格形成中心、資產定價中心及支付結算中心，激發人民幣國際化的加速度。

根據中債登《指引》，已設立自貿區分賬核算單元並經過驗收的境內機構、已開立自由貿易賬戶(FT賬戶)的境內外機構、已開立境外機構人民幣銀行結算賬戶(NRA賬戶)的境外機構以及其他符合條件的境外合資格機構等可申請在中債登開立債券賬戶並開通自貿區專用分組合，直接參與自貿區債券業務。

其中，境內機構是指境內各開發性金融機構、政策性銀行、存款類金融機構、其他銀行業金融機構、證券類金融機構、保險類金融機構、非金融機構和非法人類產品等;境外機構是指QFII、RQFII、境外三類機構、其他合資格境外金融機構及其發行的產品等。

符合上述條件的境內、外機構，可申請在中央結算公司開立債券賬戶並開通自貿區專用分組合，直接參與自貿區債券業務;境外機構也可通過結算代理人或合格境外證券托管機構參與自貿區債券業務。

截至今年7月末，在中債登開戶的境外機構達334家，比2015年末增長9.5%;境外機構債券托管量達6634億元，比2015年末增長10%。境外機構持有債券集中在國債和地方政府債、金融債、央票等高信用等級利率債，合計占比超過90%。

傳陳彤即將離開小米，出任一點資訊和鳳凰網總裁

i黑馬 2016-10-27 11:23

i黑馬訊 10月27日消息，今日有消息稱，曾離開新浪加盟小米的陳彤即將離開小米，以總裁身份加盟一點資訊，同時出任鳳凰網聯席總裁職務，主抓內容、產品。

對此，有媒體稱陳彤本人予以了否認。i黑馬試圖聯系陳彤核實此事，但對方並未回複。

不過，據多方信源顯示，陳彤入職一點資訊和鳳凰網已經獲得雷軍的批準，很快會正式上任。同時，他仍然留任小米副總裁職位。在業界看來，陳彤加盟一點資訊，並不意外，實為鳳凰網和小米共同推動的結果。

據悉，鳳凰新媒體累計投資一點資訊7000萬美元，鳳凰新媒體持一點資訊的股份比例為46.9%，為第一大股東。而小米則持有一點資訊30%的股份，為第二大股東。一個很好的理由是：一點資訊為拉近與今日頭條的距離，需要加速發展。而陳彤則是推動一點資訊內容、產品增強競爭力的不二人選。

事實上，近來一點資訊一直在發力市場推廣，在公交、地鐵、報紙等媒體渠道做大量投放，鋪天蓋地地進行品牌宣傳。雖然一點資訊的市場滲透率在去年得到大幅增長，但它依然與今日頭條存在不小的差距，在龐大的新聞客戶端市場中表現並不特別樂觀。

根據第三方數據研究機構的報告顯示，今年上半年中國新聞客戶端活躍用戶分布排行中，騰訊新聞和今日頭條以42.8%、32.6%的占比名列前兩位，一點資訊的占比則僅為5.7%，位列第八名。差距明顯。

而陳彤在新浪的經驗和積澱，正為一點資訊所需要。這樣一來，他無疑就成了一點資訊破局的最佳人選。業內認為，陳彤的到來一方面將給一點資訊的內容制作、質量帶來提升；另一方面，憑借其人脈、資源將增強一點資訊的號召力。

註：題圖為陳彤加盟小米時，與雷軍互動。左為陳彤，右為雷軍。

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章澤天投資的澳洲奶粉公司即將上市 劉強東為其點贊

近日，章澤天的名字出現在澳洲一家嬰幼兒奶粉及輔食公司Bubs的招股書中，該公司即將在澳洲上市。據招股書中顯示，章澤天為該公司董事，知情人透露，她也是投資人之一。

據中新網報道，投資Bubs是章澤天在母嬰行業的首次嘗試，自去年7月從清華畢業後，章澤天以投資為主業。公開資料顯示，她投資的項目有茶飲品牌因味茶InWE、互聯網出行項目Uber、在線教育“作業盒子”等，先生劉強東曾盛贊太太的投資“很優秀”。

Bubs是澳洲高端嬰幼兒食品品牌，擁有超過十年歷史，主打高端羊奶粉、全天然無添加有機米粉及有機果泥輔食產品。其產品在澳洲有數千家零售商銷售，並成功拓展了亞洲與中東市場。Bubs的羊奶粉是澳大利亞主流超市中唯一一款含有羊乳清蛋白、DHA、ARA和益生菌的高端羊奶粉產品。

2016年Bubs的全球營業額較上年增長超過一倍。Bubs在中國市場也有不俗的表現，過去一年，其在中國的銷量已從占總銷量的2%迅速上升至29%，並成功入駐京東。

人與機器人的情感戲即將成真？

在近期風靡全球的《西部世界》(Westworld)和《真實的人類》(Humans)等一系列連續劇中，人工智能正在成為主角。這也引發了針對人工智能不同觀點的激烈沖突。比如馬薩諸塞州是否會率先批準機器人婚姻合法?

機器人總是以美麗動人並且受制於人的形象出現在屏幕上。比如在Westworld中，純真的機器人Dolores就反複地被野蠻對待;而在今年冬季即將在美國上映第二季的Humans中，楚楚動人的機器人Anita被迫與她的已婚主人發生性關系。

與此同時，在大多數人和機器人的故事中，女性機器人又總是被賦予比較特別的挑釁力，尤其在當下社會的文化氛圍中。比如斯派克·瓊斯執導的電影《她》(Her)靈感就出自斯派克·瓊斯在網上看到的一篇關於人工智能的文章，講述了在不遠的未來人與人工智能相愛的科幻愛情。人工智能系統OS1的化身薩曼莎(斯嘉麗·約翰遜 聲)擁有迷人的聲線，溫柔體貼而又幽默風趣，這讓主人公西奧多與薩曼莎很快發現他們如此的投緣，而且存在雙向的需求與欲望。

當科技脫去冰冷的面紗，被賦予高度人性化和活色生香的情趣時，人類與機器人的關系就變得更加微妙。在另一部電影《機械姬》(Ex Machina)中，女性機器人Ava向她的人類愛人提出了一個情人普遍感興趣的問題：“當我們不在一起時，你想我嗎?” 她的眼睛充滿了淚水，“有時在晚上，我想知道你是否在通過攝像頭看我， 我希望你是。”

好萊塢著名電影制作人Stephen Hamel對第一財經記者表示：“在觀看機器人的情感系時，觀眾往往陷入沈思。機器人本身是沒有情感的，但是演員在演戲的時候是充滿情感的。這是一個非常複雜的思想過程。”比如AMC新一季的連續劇Human，就以具有人物特征的機器人來探索人與機器人更深層的關系以及機器人本身的身份。在拍攝之前，Human的創作者Sam Vincent和聯合創作者Jonathan Brackley就與包括谷歌人工智能團隊DeepMind的創始人CEO Demis Hassabis在內的技術專家進行討論，希望把人工智能演繹得更加真實。Demis也是這部劇的粉絲。

事實上，從電影《星球大戰》開始，機器人長期以來就一直是電影和電視的主角，但是它們和人類的距離第一次變得如此近。故事線索通常包含人工智能的各個方面。 在當下人類對於人工智能在希望和焦慮的複雜情緒交織的時候，電影的作者和導演們向觀眾提出了這樣的問題：機器人究竟是英雄，惡棍，或者只是應用程序?

Stephen Hamel對第一財經記者表示：“讓機器人賦予情感，在人類的世界中同樣具有喜怒哀樂，越來越成為好萊塢電影的主流。人工智能本身並不能成為電影打動人的要素，只有當機器人與人類同樣富有情感的時候，電影才變得有吸引力。”

人工智能專家、《機器人的愛與性》的作者David Levy認為，人機交互技術的發展將使得人類在未來一年左右能夠與交互式機器人發生性行為，此後人類將能與機器人相愛，並且到2050年人類有望與機器人結婚。 他甚至推測馬薩諸塞州將是第一個批準人類與機器人婚姻合法化的州地。Levy曾在2007年時就向《物活科學》出版社表示：“一旦有一個類似‘我與機器人做愛而且感覺很好’這樣的故事出現在《Cosmo》雜誌上，我想很多人都會激動得跳腳。”

好萊塢正在努力抓住現實生活中人機交互的技術。 在Netflix上映的英國反烏托邦系列電視劇《黑鏡》其中一集就探索了讓人們通過社交媒體上的記錄來重建人的聲音和想法，以此來繼續與死去的愛人溝通。 這讓人聯想到初創公司Eternime，它通過挖掘用戶的故事和記憶的數字足跡，來創建一個可以與朋友和上幾代家人互動的“智能化身”。 它能將數據輸入到聊天機器人里，這樣活著的人就能和死去的人在現實世界里聊天。

人工智能技術給人們啟發：當你離開人世之後，依然能夠以數字形式儲存你的記憶和性格特征。在電影《愛情天文學》(Correspondence)中，死去的教授愛德華還能和他摯愛的學生艾米通過短信聊天，讓她感覺自己從未離開，就是利用了教授精心設計的一套人工智能系統，在設定好的時間點，發送短信和郵件。

人工智能在娛樂行業的繁榮也是因為人工智能技術已經讓殺手無人機、無人駕駛車以及人工智能助手Siri和Alexa等原本只存在於科幻小說中的一切成為可能。以人工智能為主題的電影的預算也節節攀升，去年的《複仇者：奧創紀元》的預算高達14億美元。而類似Ex Machina這樣逐漸崛起的小型項目則讓更多的電影人能夠嘗試該類主題的電影。

機器人公司iRobot CEO Colin Angle還記得他參與拍攝的機器人電影中的臺詞：“今年冬天209支隊伍參加的機器人大賽最後勝出的隊伍是Connolly和Kazazi。”Colin Angle畢業於麻省理工學院，曾在MIT的機器人實驗室工作，後來與他的導師一起成立了iRobot機器人公司。iRobot所制造的掃地機器人Rumba已經出現在多部好萊塢電影中。

但是最令Angle記憶深刻的是，在創始之初，iRobot其實是為了設計和制造登月機器人，並將版權出售給願意註資的電影公司，後來也吸引了好萊塢電影制作人入股。雖然最後登月機器人並沒有被拍成電影，但是Colin Angle的名字最後卻出現在了火星上。Angle對第一財經記者表示：“雖然最初的商業嘗試並不是很成功，卻是一個很有趣的經歷。我們的機器人技術被用於NASA的火星著陸器，展示了人工智能機器人如何在探索外星球上發揮作用。”

Stephen Hamel對第一財經記者表示，未來投入此類電影的預算範圍將在800萬美元至7000萬美元。他正在和有華誼兄弟和弘毅資本註資的影視制作公司STX合作，制作一部講述第三次世界大戰中人類和無人機的關系的片子。“無人機並沒有自己的感情，只是模仿人類的行為。我們試圖把科技融入到正義與邪惡的較量中。”Hamel說。

在屏幕上，機器人總是具有暴露人類善良和邪惡的能力。“只要現實世界中有技術進步，人們將繼續關註科幻小說及其中的隱喻，並進一步探索關於機器人的道德難題及其對人類的影響”， 人工智能電影《外星人：約定》(Alien：Covenant)的編劇Jack Paglen對第一財經記者表示，“我相信機器人的故事還沒有講完。”

SpaceX即將公布9月事故調查報告 操作問題或是主因

11月29日消息，據《華爾街日報》報道，SpaceX預計將於下月初向美國聯邦部門提交初步調查報告，對今年9月火箭爆炸事故的原因做出解釋。SpaceX此前已宣布計劃於2016年底重啟火箭發射。

調查人員認為，超低溫燃料與包裹在氦容器外部的碳複合材料之間的複雜相互作用導致其中一個加壓瓶破裂。據了解細節的知情人士透露，調查人員還仔細檢查了設計和質量控制問題，但似乎已經達成共識認為，有問題的操作因素是引發爆炸的主要原因。

SpaceX發言人在一份聲明中稱，正在敲定調查的最終結果及隨附的報告，並表示，該公司爭取12月重啟發射火箭活動。

這一時間表與SpaceX去年的情況類似。當時，另一枚“獵鷹9號”火箭在升空的兩分鐘後，由於不同原因而發生爆炸。初步報告於2015年11月被提交給美國聯邦官員，而發射於12月份恢複。

SpaceX創始人伊隆·馬斯克(Elon Musk)此前表示，這是SpaceX過去14年歷史上“最困難、最複雜的一次事故”。

註意了！國家公共資源交易平臺即將上線

國家信息中心公共技術服務部副主任楊紹亮1日對第一財經記者表示，國家公共資源交易平臺從去年11月份組織開展系統建設前期工作，將於近期正式上線試運行。

國家發改委1日召開新聞發布會，介紹關於公共資源交易平臺整合工作有關情況。

楊紹亮回答了第一財經記者的提問，他表示，國家公共資源交易平臺的基本定位，是要作為連接各級公共資源交易平臺的中樞，同時也作為匯集發布各類公共資源交易信息的媒介。

去年8月，國務院辦公廳印發了《整合建立統一的公共資源交易平臺工作方案》，要求整合工程建設項目招投標、土地使用權和礦業權出讓、國有產權交易以及政府采購等各類分散平臺進行整合。其中有兩個非常確定的時間節點：一是到今年6月底前，地方政府要基本完成平臺的整合工作;二是到2017年6月底前，在全國範圍內形成公共資源交易的平臺體系，基本實現公共資源交易的全程的電子化。

楊紹亮對第一財經記者表示，國家公共資源交易平臺上線之後，將提供多種便民服務的功能。平臺將集中發布各類公共資源交易信息，平臺上線後將匯集並發布全國32個省、區、市的工程建設項目招標投標、土地使用權和礦業權出讓、國有產權交易、政府采購等四大類公共資源交易信息，未來將逐步擴大範圍，實現公共資源交易領域的全覆蓋。社會公眾和市場主體都可以通過國家平臺便捷、快速的查找所需要的信息資源，實現全國範圍內公共資源交易信息的一網攬盡。

同時，平臺還將提供信息訂閱推送服務和數據統計分析服務，以及各省、區、市公共資源交易平臺的介紹和網址鏈接， 並以地圖導航的方式方便用戶查找。

國家發改委法規司司長李亢表示，一年多來，分散的平臺基本得到整合。全國各類公共資源交易市場從4103個整合為500多個，交易市場數量減少了85%，完成了工程建設項目招標投標、國有土地使用權和礦業權出讓、政府采購、國有產權交易等4大板塊整合，與此同時，全國80%的省級平臺還將藥品集中采購納入交易範圍。一些省、市結合本地實際，不斷拓展公共資源交易範圍，將航班時刻、特許經營權、碳排放權、排汙權、海域使用權、林權等公共資源納入統一平臺進行交易。

信息和專家資源也實現了有效整合。打通了信用信息共享平臺、投資在線監管平臺、12358價格監管平臺的數據通道，只需要登陸國家平臺，就可以做到交易信息一網盡攬、一覽無余。26個省(區、市)建立了統一的綜合評價專家庫，15個省份開展了遠程異地評標評審工作，既解決專家資源分布不均的問題，又大大節約了成本。

在頂層設計上，國家發改委會同國務院有關部門制定頒布了《公共資源交易平臺管理暫行辦法》。地方層面開展了兩項工作：一個是出臺配套制度，18個省(區、市)以政府令或政府文件的形式印發了公共資源交易監督管理辦法。二是開展文件清理，各地共清理廢止不符合法律法規的公共資源交易制度文件1600多件，修改近1000件。

李亢表示，明年有四項重點任務，一是為市場解絆，二是為主體減負，三是為交易提速，四是為監管助力。深入推進公共資源交易領域的“放管服”改革，將平臺整合的改革紅利轉化為市場的活力和發展動力。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群對第一財經記者表示，公共資源交易平臺是在互聯網信息技術的支持下發展起來的，有很多新的事物，所以在這些方面，更好地發揮政府的作用也是很重要的。特別是公共資源里面涉及很多資源可能是政府提供的，包括一些信息資源、項目資源，應探索如何更好地發揮政府的作用。

奧巴馬即將離任，為何支持率卻創下新高？

隨著新當選總統特朗普的宣誓就職日期已經剩下不到2個月，現任總統奧巴馬的兩屆8年任期也正式進入倒計時。根據最新的昆尼皮亞克大學(Quinnipiac University)民意調查數據，在奧巴馬把白宮大門的鑰匙交給特朗普的時候，他的民調支持率也達到了自2012年連任總統來的最高點。

這份本周公布的民調顯示，在接受調查的民眾中，有55%的受訪者表示支持奧巴馬，有43%的表示不支持。在2012年昆尼皮亞克大學做同一項調查時，奧巴馬的支持率為53%。

奧巴馬的民調支持率曾在2014年年底降到40%左右，之後開始慢慢回升。

在奧巴馬“是否是一個好總統”的問題上，受訪者的意見雖然存在分歧，但給出肯定答案的人仍然多於否定的。有22%的人認為，奧巴馬是一個“偉大”的總統，有33%的人認為他是一個“好”總統，認為奧巴馬是“不好的總統”和“很糟糕的總統”的受訪者比例分別為23%和22%。

在調查中，有33%的受訪者指出，奧巴馬的政策讓他們在經濟狀況上受到了傷害，有44%的人指出，奧巴馬的政策沒有讓他們的現狀發生任何變化。

這份民意調查針對美國全國50個州和首都哥倫比亞特區的3561名成年受訪者進行。

奧巴馬55%的支持率意味著什麽?

根據蓋勒普民調的統計，自1950年代開始，有4位美國總統在第二任期的時候獲得大約50%左右的支持率，而有3位總統(杜魯門、尼克松和小布什)在離開白宮時的支持率為34.4%~36.5%。

“最受美國人民歡迎的總統之一”的比爾·克林頓在卸任時的支持率超過60%，另外一位深受美國人民歡迎的里根總統在卸任時的支持率超過55%。

“所以，奧巴馬總統的50%左右的支持率類似於‘通過測試及格’，基本及格。”昆尼皮亞克大學教授馬洛伊(Tim Malloy)表示。

雖然50%左右的支持率“不高不低”，但在剛剛經歷了有史以來最讓各界意外的大選之後，在美國全國各地無處不在的邊緣化和多種社會分裂現狀並存的情況下，在包括普通工薪階層、少數族裔和女性都表示“感到孤立”的情況下，民調專家認為，50%左右的支持率已經可以看作是對奧巴馬總統工作的一種肯定。

美國人民共識：社會已經前所未有地分裂了

雖然基本不可能在任何事情上達成一致，有一點卻是美國人民都能達成共識的觀點：美國社會在最近幾年已經達到前所未有的分裂狀態。

根據CNN/ORC針對來自全國民眾所做的一項最新民調，有超過85%的人認為，在多項重大問題上，美國社會在過去的幾年中變得日益分裂。

值得指出的是，來自不同黨派的人對此持有驚人的類似觀點：有84%的民主黨人這樣認為，有86%的獨立黨人這樣認為，有85%的共和黨人也這樣認為。

然而，在對美國國家經濟形勢上，民眾的觀點又存在很大差異：有66%的民主黨人認為美國經濟形勢“不錯”或者“非常好”，而有68%的共和黨人認為美國經濟形勢“很糟糕”或者“非常糟糕”。

即將進入長協時代 煤炭交易平臺機遇與挑戰並存

隨著11月初四大央企拉開2017年度煤炭供需雙方簽訂中長期合同的序幕，又有多家煤炭、電力龍頭企業簽訂了中長期合同。

第一財經記者日前在秦皇島的全國煤炭交易會現場了解到，兗礦、陜煤化、龍煤、伊泰、開灤、冀中能源、淮南、平煤、陽泉、榆林能源、晉能等12家煤炭企業在交易會現場簽訂煤炭供需企業中長期合同;在隨後召開的榆林煤重點用戶懇談會上，榆能集團榆神煤電公司與三家下遊公司簽訂了包含煤炭3250萬噸、蘭炭360萬噸的中長期合同。

煤炭進入中長期合同時代，如何履約成為業內普遍關註的問題。廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強曾告訴第一財經記者，合同的約束力大小還有待觀察。“從前煤電雙方簽過中長期合同，但執行得不理想，原因就在於約束性不強，違約成本太低。以前有這種情況，違反合同方寧願交罰金。所以重點還是看違反合同的處罰措施和力度。”

交易所代表：交易所能夠助力長協的執行

作為第三方交易平臺，各地煤炭交易機構對於發揮自身優勢來促進長協履約顯得“躍躍欲試”。

在煤炭交易市場建設分論壇上，作為我國成立最早的煤炭交易所——上海煤炭交易所的代表，吳錫林認為，更好地執行中長期合同可以充分發揮交易所的力量。“交易所的兩個特點是公信力和合作。交易所的自身能力有限，面對法人的大宗交易有難度，只有合作才能共贏。如果有相關政策支持，更好地執行長協可以發揮交易所的力量。” 吳錫林在會上表示。

秦皇島海運煤炭市場交易中心財務總監周玥告訴第一財經記者，他所在的交易中心正在做網上營業廳項目，整合上下遊資源，在進行市場貿易時，撮合煤電簽訂標準化合同，進行履約。“價格方面根據環渤海動力煤價格指數的價格，雙方協定價格區間，作為對長協的補充。煤電雙方都很強勢的時候，交易平臺可以在中間起到平衡潤滑的作用。” 周玥信心滿滿地表示。

目前簽訂中長期協議的均為大型企業，與會專家建議，相對小型的煤礦和客戶也應簽訂長協，理性制定價格。內蒙古煤炭交易中心競價組組長王全政表示，煤炭價格的制定很困難。“有些定價完全是‘拍腦門’的，一些煤礦甚至按照礦外面的車多車少來確定該不該漲價。在大數據時代，應該考慮如何把定價的問題用系統解決。”他建議，不僅大企業要簽訂長協，煤礦和客戶也能簽長協來穩定價格。

交易中心面臨挑戰

根據國務院《關於促進煤炭工業健康發展的若幹意見》中，關於“加快建立以全國煤炭交易中心為主體，以區域市場為補充，以網絡技術為平臺，有利於政府宏觀調控，市場主體自由交易的現代化煤炭交易體系”的要求，近年來，我國山西、內蒙古等地陸續成立煤炭交易中心。隨著信息技術的發展，煤炭電商平臺、供應鏈平臺湧現出很多新秀，交易中心的生存面臨很大挑戰。

中國(太原)煤炭交易中心副主任閻世春認為，目前供運需三方的合作組織都僅僅是區域板塊，使用戶受到極大限制。此外，交易中心遠離市場、遠離資源，沒能把實際的現貨交收作為目標。

“今年上半年，電力、鋼鐵集團搞招標;現在煤炭市場好了，煤炭企業搞銷售平臺——這都是第一方第二方平臺，對第三方平臺是個挑戰。從國家市場體系建設來看，應該積極倡導、鼓勵、扶持第三方平臺，只有第三方平臺才能實現公開、公平、公正。交易中心從自身尋找突破口，怎樣用第三方平臺為上下遊做好服務。上下遊和交易機構之間不能互相視為蠶食對象，要有共同的目標，優勢互補，模式上相互促進，功能上互相補充，實現共贏。”閻世春說。

與此同時，參會的交易機構代表不約而同地提到交易中心面臨的人才和技術瓶頸問題。

閻世春認為，一線地區要考慮實現期現結合，通過現貨平臺，利用區位優勢和當地政策優勢，和上遊的產地交易市場合作。“目前下遊(需方)利用資本市場利用得較好，上遊一些企業也成立了期貨機構，但由於團隊、人才限制，直接參與期貨難度較大。組建團隊說明已經在覺醒，認識到現貨必須學會利用期貨對抗風險。”閻世春表示。

“煤炭江湖”APP負責人韓傑則直白地表示，煤炭從業人員地互聯網水平普遍較低，影響“互聯網+”時代的交易效率。“互聯網水平幾乎等同於操作微信的水平。我們已經把APP制作得非常簡單，然而大部分人還是難以掌握。” 韓傑表示。

深港通即將開跑！5000億南下資金蠢蠢欲動

這一刻如期而至，深港通即將開跑。

中國證監會與香港證監會聯合宣布，深港通將在12月5日正式開通，深港通覆蓋範圍以50億元以上市值的恒生綜合小型股以及有A股在深交所上市的H股。同時公布了南向資金每日額度為105億元。滬、深及香港三地市場的互聯互通機制正式形成。

考慮到深圳的主板、中小型企業和創業板的多樣化市場，施羅德投資管理機構有關人士告訴經濟觀察報，深圳可能對投資者而言較為有吸引力。深交所的公司多為創新產業和技術相關的企業，不同於上交所嚴重偏向大型國有企業和金融業，後者被海外投資者認為在結構上缺乏吸引力。因此，預計會有相比以往更多的資本，北上流入A股市場。

但這並不會改變整體資金南下的趨勢。自8月16日國務院正式批準《深港通實施方案》以來，滬港通數據顯示資金向南動力強於向北。以11月18日當周為例，滬股通凈流入4.2億元，港股通凈流入73.0億元，整體資金趨勢為南下。

正式開通後，廣發證券分析師陳傑預計深港通會延續南熱北冷的局面，明年南下資金新增規模預計為4000億——5000億元，深港通的開通對港股的正面影響會大於A股。

深港通的資金動向，市場預期幾乎一致。著名私募朱雀投資有關人士表示，“從資產配置角度，在當下人民幣貶值壓力未充分釋放的前提下，資金北上的吸引力和動力不足，南下的熱情反而可能更高。”“中長期，港股市場是中國財富全球化配置大趨勢最主要的受益者。境內資金對於港股市場的戰略性配臵才剛剛開始，”興業證券分析師張憶東稱，未來內資將逐步取得港股的定價權。

國際投資者的憧憬與擔憂

目前海外投資者投資A股的途徑中，QFII、RQFII受到額度限制，滬港通只能交易滬市標的，而基金互認獲批的基金數目亦較少。深港通開通後，為外資投資A股打開另一個通道，海外資金凈流入水平有望進一步提高。“互聯互通相對QFII和RQFII更加便捷，成本更低。”一些國際投資者對香港交易所某人士汪海（化名）表示。某參與路演會議的大型國際基金也表示，“深港通確實比想象中簡便。”

深股通涵蓋的881只深圳創業板股票初期僅限於機構專業投資者參與。

不過，另一位內地公募香港公司的投資經理張淑婉告訴經濟觀察報，海外投資者的人民幣資產的配置一向是低配。2015年底兩地互認基金正式推出後，截至今年10月末，北上募集的香港基金累計凈募集規模約84億元，而南下香港的內地基金累計凈募集規模不足1億元，並沒有受到香港投資者的追捧。

背後不乏有制度和文化上的因素。A股的停牌機制讓一些國際投資者感到困惑。“他們很難理解為什麽有些公司會停牌一年。”前述香港交易所人士透露，大部分A股上市公司的研報只有中文版本，也讓海外投資者感到投資不便。

關鍵仍是市場本身。

自從2015年6月A股股市巨震後，滬港通下滬市資金被進一步分流。時間回到2015年上半年A股牛市，北上資金流入曾大於南下資金，整體表現出滬港通下滬市資金凈流入的態勢。然而，經歷了巨震後，到2015年底，滬港通下北上資金由累計凈流入變為累計凈流出狀態。截止2016年11月25日，滬港通北上資金累計凈額不足2600億元，遠低於南下資金累計凈額4000余億元。

隨著深港通的開通，前述香港交易所人士稱，國際投資者期盼能夠參與投資代表中國新興經濟的深市標的。

深交所總經理王建軍表示，深股通標的選取遵循“突出深市多層次、多品種市場特色”的原則，包括符合條件的深證成份指數和中小創新指數的成份股，及深港A+H股。深股通標的具有以下特點：市值覆蓋率較高、市場代表性較強；估值水平與滬股通標的相當，標的市值水平與滬股通接近；標的上市公司經營業績和成長性較好；行業分布充分體現深市新興行業為主的特點。

對於境外新進資金，因為對A股尚不熟悉，平安證券分析師繳文超推測，在選擇上他們會趨於保守，從而跟隨更早進入A股的QFII。

根據過往QFII、RQFII和滬股通的經驗，市場普遍認為深市中估值水平低、股息率高的大盤藍籌股受到海外資金關註的幾率較大，同時，其特有的但香港市場相對稀缺的品種，如軍工、白酒、中藥等也極有可能受到關註。“還有就是中小創板塊中具有真實成長性的股票會受到更為關註基本面的海外資金的關註。”摩根士丹利華鑫基金唐海亮指出。

值得註意的是，“歷史數據回測表明，滬港通凈流入資金量最大的標的股票股價不一定上漲。”廣發證券分析師陳傑指出。

多位基金經理一致認為，深港通對A股的資金影響有限。由於“深港通”的開通在市場一致預期之內，這種預期於前期市場中已得到較為充分的反映。陳傑指出，香港投資者中機構投資者占據主導地位，而目前深市創業板中小板低迷，香港機構投資者不太可能像A股散戶一樣去追逐高估值的小盤股，深港通開通後北上資金依然會優先選擇業績好、市值大、估值合理的標的。

配置需求推動資金南下

相比北上資金的冷靜和沈穩，南下資金比去年更加激進。今年以來截至16年11月25日，南下資金累計凈額為2355億元，比去年全年的南下資金凈額增加了逾50%。由於港股通有50萬資金的門檻要求，南下資金依然以機構為主。

深港通開通前，市場已預熱許久。8月以來，不少香港上市公司紮堆在深圳舉行港股公司推介會。各類“滬港深基金”也紛紛加速成立，2015年4月至2016年11月之間共有25家機構陸續成立的47只以“滬港深”冠名的公募基金。今年9月份保監會允許險資通過港股通南下投資港股，更是保證了南下資金未來的加速趨勢。

險資被認為明年增配權益資金的動力十足。“險資年底將開始為2017年資產配置進行布局，在非標資產收益率下降、高息定期存款大量到期的壓力下，低估值、穩定回報的港股藍籌對險資吸引力強。”興業證券分析師張憶東表示。

整個資金往南流動的大背景是，“中國已經從“資本貧乏國”轉變為“資本富裕國”，但隨著GDP增長放緩、國民財富增加，大量金融資本無法找到足夠而有效的資產供給。”中信證券高級策略師楊靈修指出，本輪資金南下“最原始的動力”來自人民幣貶值預期和內地投資回報率下降，這比“動聽的海外投資故事”更具推動力。

事實上港股賺錢並不比A股容易。華南某公募港股基金基金經理程浩（化名）告訴經濟觀察報，相較A股和美股，港股是一個難度更大的市場。港股犯錯誤的成本遠比A股高，但是做對的收益卻沒有A股高。“香港市場太機構化了，沒有‘韭菜’可以割。基金經理需要很長的交易歷史來幫助他們識別里面的陰謀詭計和陷阱。”此外，作為市場化的離岸金融中心，香港股市受全球資金流動的影響較大，同時外資機構為主、衍生品種類豐富、註冊制等市場特點導致港股的投資邏輯與A股存在較大差異。前述香港交易所人士指出，依靠消息或是炒殼的做法，並不適用於港股的遊戲規則。同時投資者也不能忽視港股市場其他不同於A股市場的特點，比如新股發行實行註冊制、不設漲跌停限制等。

作為成熟的離岸金融市場，港股走勢受到宏觀經濟基本面、全球資金流動等多重因素影響。在這一前提下，南方基金國際業務部總監助理蔡青認為，以下幾類港股標的在深港通開通後有望受到南下資金青睞：一是景氣行業的龍頭；二是稀缺行業龍頭；三是AH折價較大且基本面有支撐的個股；四是低估值高息藍籌股。

在倉位方面，他認為可以保持靈活。主要原因在於，近期臨近多個全球重要性事件，資本市場避險情緒有所回升，部分前期獲利頭寸可能選擇離場。

香港市場自年內低點18278點反彈至高點24364點，恒生指數漲幅超過30%。即使從6月底的20259點反彈至10月底的22934點，恒指上漲幅度超過13%，市場整體估值有所修複。

互聯互通模式的可複制性

“深港通的誕生，不僅意味著我們在股票二級市場的互聯互通戰略基本完成布局，也驗證了這種互聯互通模式的可複制性。”香港交易所集團行政總裁李小加表示，未來將繼續努力，爭取將互聯互通延伸到其他資產類別，為市場帶來更多機會、便利和產品。

未來制度將進一步開放，待深港通運行一段時間後，ETF品種也將納入互聯互通範圍，投資港股將更便捷。張憶東表示，目前在港股市場交易的還有新興市場 ETF、標普500ETF以及其他國家股市的 ETF，如果未來這些產品也納入港股通範圍，內地投資者更可借道港股通，足不出戶投資全球。

無論是產品還是資金規模，中國資本市場正在逐漸對外開放。滬港通從2014年11月17日開通到2016年8月15日，都有總額度限制。後來在2016年8月16日內地和香港兩地證監會發布深港通聯合公告，在聲明深港通不再設總額限制的同時，一並取消了滬港通的總額度限制。今年6月MSCI婉拒A股，提出QFII贖回障礙等問題，被認為是深港通和滬港通一並取消總額度限制的導火索。“互聯互通將增加海外投資者對中國 A股市場的參與，A股的監管將面臨更複雜的市場環境，進而倒逼其加速國際化改革，中國市場的流動性問題和投資策略的限制將得到良好解決，深港通開通有利於A股納入MSCI。”華泰證券研究員戴康認為。

從QFII/RQFII改革的逐步落實，到基金互認、深港通開通，滬倫通提上日程，中國資本市場開放進程正在加速。“在‘滬港通’與‘深港通’的運作過程中所積累起來的寶貴經驗，可應用於未來內地A股更為廣泛的開放機制中（如滬倫通等）。”倫敦交易所一位人士日前在廣東-諾丁漢高級金融研究院主辦的會議上表示。不過兩個市場監管機制、交易制度、基礎設施差異較大，平安證券人士指出，滬倫通不可能簡單複制滬港通試點的業務模式和做法。

一線城市“娶老婆”成本大降！剛需房即將被消滅？

每經地產評論員 楊羚強

網上有一個段子說，各個城市男青年娶妻成本，最貴的是深圳——不吃不喝30年+傾家蕩產，可以娶到中上條件的老婆。北京、上海也至少要不吃不喝28年以上。即使是房價最便宜的廣州，也要不吃不喝16.5年，外加傾家蕩產，才能娶到各方面都更好的妻子。

據說，推高娶妻成本的因素之一，就是“房價的丈母娘理論”，要娶妻，先要過丈母娘的財產考察關。其實，從丈母娘的角度，要求女婿買房，沒有什麽不對。畢竟辛苦養育女兒幾十年，希望看到她幸福，而不是吃苦。

所以當任誌強說“為什麽非要買房，可以租房”時，他成了網民抨擊的對象。在丈母娘眼里，租房的結果是女兒居無定所，隨時可能被房東趕出去，跟著老公顛沛流離。

所以，結婚買房，往往被界定為“剛需”，婚房是一種不能不買的商品。

好在今年以來國家的一系列政策，讓“剛需”買房的壓力驟減。

剛需不再“必須買房”

11月28日上海發布的《關於促進本市房地產市場平穩健康有序發展進一步完善差別化住房信貸政策的通知》，就要求培育和發展住房租賃市場，鼓勵社會專業機構不斷擴大代理經租業務規模，切實落實居住房屋租賃合同登記備案制度，規範住房租賃行為，穩定住房租賃關系，保障租賃當事人合法權益。

這絕不只是一紙文件，上海早從土地政策上，就開始鼓勵租賃了。

今年5月，上海周浦一幅住宅用地出讓，規定了開發商必須自持項目15%住宅物業70年，只能租賃，不能銷售。自此後，上海所有出讓的住宅開發用地，都會有開發商自持面積的比例要求。

上海對開發商自持住宅比例的土地出讓要求，很快被全國的其他城市效仿。

11月25日，北京市住建委發布《關於本市“限房價、競地價”項目自持商品住房租賃管理有關問題的通知》(征求意見稿)，提出通過“限房價、競地價”的交易方式取得土地使用權的項目，房地產開發企業自持商品住房應全部用於對外租賃，不得銷售，其持有年限擬與土地出讓年限一致。

通知提出，企業出租自持商品住房前，應對房屋進行全裝修，確保滿足居住條件，且在應實行市場化機制，不限定承租主體，租金價格由租賃雙方按照市場水平共同商定。為保障租賃雙方合法權益，自持商品住房出租也將納入北京市房屋租賃平臺管理，租賃合同須網上簽約，單次租期不超過3年。

此前，北京市規劃國土委發布了位於海澱、大興的4宗地塊的出讓補充公告，提出將試點采用“限房價、競地價”的交易方式掛牌出讓。11月17日，4宗地塊全部完成現場競價，均為房地產開發企業100%自持。

業內專家分析認為，租賃房源將滿足以自住為目的的剛性需求，而且海澱北部地區是中關村科技園重要的產業功能區，租賃房源供應更能滿足年青群體的住房需求，增強城市活力。

“窮人”活得不累，才是好城市

一位地產圈的富二代認為，政府大規模發展租賃市場，是希望讓更多年輕人可以不用買房，這能讓他們的資金投到股市或者其他金融類產品中，或者更多地去消費，盤活實體經濟。下一步可能出臺的房產稅，也是想讓更多人放棄買房。

實際上，邦爺覺得，加大土地自持比例、鼓勵租賃，還有一個目的是防範金融危機。

最近上海印發了《關於調整本市住房公積金個人貸款政策的通知》要求，嚴格執行住建部還款能力的計算比例，從50%調減為每月還本額占工資基數不超過40%。

這其實就是一個信號，要把償債能力差的低收入人群，從購房市場趕出去。

眾所周知，2008年全球金融危機的爆發，最初就是因為美國的次貸危機。而引發次貸危機的“蝴蝶翅膀”，就是華爾街部分金融機構把大量的借款借給了沒有足夠還款能力的窮人。

但如果粗暴地把低收入人群擋在購房市場之外，他們無法滿足基本的居住需求，不僅違背國家“讓更多流動人口安居大城市”的意願，也將削弱城市中長期的競爭力和生活質量。

東方衛視的主持人駱新曾說，一個富人周圍要有八個窮人，才會感覺幸福。因為，富是相對窮而言的。如果他周圍沒有窮人，只有富人，甚至有很多人比他更富。那麽，他的富就完全沒有意義。沒有人為他燒飯，沒有人幫他打掃房間，也沒有人替他開車，他要自力更生做所有的事，那麽他的生活狀態其實和窮人是沒有區別的。

同樣的道理，如果一個城市沒有相對低收入者，只有中產階層和富人。那麽，市民的生活不一定會幸福。

想想這樣的場景，當一碗普通的面要50元甚至100元才能吃到；理一次發，要100-200元；送一次快遞要60元…這樣的高消費城市，誰的生活壓力會不大？

對實體經濟來說，一個城市如果沒有低收入者，那麽對這個城市的產業沒有未來。複旦大學的孫立堅教授說過，全世界的制造業，無論低端還是高端，最後一定是拼成本，誰成本便宜，誰就有競爭優勢。

換句話說，如果人們為了買房，都要求制造企業給予高工資，那麽大多數制造企業只能遷廠，或者宣告破產。

如何讓相對低收入者願意留下來？發展房屋租賃市場，提供一個穩定並且能夠長期租賃的居所，是非常有效的辦法，而這才是住房租賃市場可能替代剛需房銷售市場的根本原因。

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