昨日(6月27日)，中煤能源發布公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2015年上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤將出現虧損，虧損金額為8億元到12億元。

《第一財經日報》記者梳理財報也發現，自2011年以來，中煤能源的營收、凈利潤也在下滑軌道中;其短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券余額等有息負債，則從2011年不到300億元，躥升至2015年第一季度末986億元，距離千億元只差一步之遙。

盈利連續四年下滑

中煤能源業務分為煤炭、煤化工、煤礦裝備和其他，煤炭業務是其“命根子”，2013年和2014年收入分別約為686.1億元和580.67億元，在中煤能源能源整體收入占比都在80%以上。這也意味著，中煤能源業績的增與減主要取決於其煤炭業務。

《第一財經日報》記者統計發現，2011年到2014年，中煤能源的營收約908.65億元、872.92億元、823.16億元和706.64億元，連續四年下滑;歸屬於上市公司股東的凈利潤分別約為96.67億元、92.81億元、35.76億元和7.67億元元，也是連續下跌，且跌幅呈擴大之勢。

據煤炭工業協會統計，2014年全國有多個省區出現煤炭全行業虧損，全國煤炭企業虧損面預計超過70%，全行業利潤總額同比大幅下降。

中宇資訊煤炭分析師關大利向《第一財經日報》記者表示，目前煤炭企業普遍面臨著盈利大幅減退或是直接面臨虧損的局面，這個已經是普遍現象，並非個例。“當前煤價已經是2009年以來的最低點，而煤企生產成本等肯定是要高於2009年的，價格暴跌後，煤企勢必會盈利大減。”

長江證券5月5日發布的行業總結分析報告顯示，2014年及2015年一季度多數煤企已在盈虧線上下掙紮。2014年剔除中國神華、虧損較多的國投新集以及非經常損益較高的山煤國際後，15家重點公司凈利潤33.46億元，同比下降72.23%，2015年一季度剔除上述3家公司後15家重點公司實現凈利潤2.17億元，同比下降75.76%。

2015年對於中煤能源來說，確實比2014年更為坎坷。2015年第一季度，中煤能源營業收入約為130.75億元，同比跌幅為22.44%，歸屬於上市公司股東的凈利潤雖然也大幅下滑97.19%至0.15億元，但仍是正數。

彼時，齊魯證券就在研報中分析稱，2014年底煤電談判後，截止2015年3月底，煤價以及下跌10%，中煤能源2015年極有可能陷入虧損。

果不其然，中煤能源2015年上半年預虧8億元到12億元，由於第一季度仍處於盈利空間，說明其第二季度嚴重虧損。中煤能源給出的直接理由無非還是煤炭價格持續大幅下滑。

自2015年初以來，煤炭價格跌跌不休。6月12日，中國煤炭價格指數為131.2點，同比下降15.5點，降幅達10.6%;6月17日，秦皇島港5500大卡動力煤價格為每噸410元至420元，比年初每噸下降110元至120元，處於近10年來低位;6月初，煉焦煤價格平均比年初每噸下降了80元至100元，降幅為10%左右，同比下降30%左右。

關大利認為，當前國內煤炭市場是今年的底部已經確認，煤企下半年降價空間不大，因為有迎峰度夏和迎峰度冬量大旺季支撐，而且煤價今年已經下行20%以上，所以繼續降價空間和意願都不大。

然而，昨日(6月27日)，露天煤業發布公告稱，依據目前煤炭市場銷售形勢，公司預計2015年度煤炭銷售噸煤綜合售價為108.37元/噸(不含稅)，較5月27日預計110.13元/噸，下降1.76元/噸。預計將使公司2015年度歸屬於母公司所有者的凈利潤減少0.67億元左右。

“今年以來，在煤炭需求放緩、過剩產能難以消化、控制煤炭總量難度增加、國際能源價格下降等多重因素影響下，煤炭市場依然嚴峻。”中國煤炭運銷協會秘書長董躍鷹表示，從目前統計的相關數據來看，煤炭行業發展形勢很不樂觀。

年利息支出逾27億

中煤能源的煤炭業務產銷量齊跌。據中煤能源發布的2015年5月主要生產經營數據公告顯示，2015年前五個月，中煤能源商品煤產量和銷量分別為3765萬和5241萬噸，相較於2014年同期分別下跌24.8%和14.7%。加之國內煤炭價格持續下探，中煤能源開始不斷在成本控制下“做文章”了。

中煤能源表示，公司將努力擴大產品銷售，進一步加強成本控制，合理把握投資規模和節奏，加快產業轉型升級步伐，努力改善經營業績。

數據顯示，中煤能源2014年自產商品煤銷售成本207.48億元，相較於2013年254.63億元，減少18.5%，主要得益於其2014年自產商品煤單位銷售成本同比下降11.4%至195.57元/噸。

自產商品煤單位銷售成本由材料成本、外購入洗原料煤成本、人工成本、折舊及攤銷、維修支出、煤炭可持續發展基金、外包礦務工程費和其它成本組成。

“中煤能源2014年自產商品煤銷售成本下滑，主要是通過材料長協采購等降低材料采購單價，壓縮了材料成本;同時，在其他成本上，晉煤炭生產企業自2013年8月1日起暫停計提環境恢複治理保證金、煤礦轉產發展資金，及所屬煤炭生產企業使用以前年度安全費、維簡費等使專項基金結余成本減少。”一位煤炭業內人士告訴《第一財經日報》記者，中煤能源的材料、人工、折舊及攤銷三項成本在自產商品煤單位銷售成本占比可達50%，進一步壓縮空間有限。

值得關註的是，2015年第一季度，中煤能源財務費用約為7.33億元，相較於2014年同期3.87億元，增長89.41%。中煤能源的解釋是，2014年下半年以來部分在建項目轉固，以及付息債務增加，使費用化的利息支出增加。

那中煤能源的利息支出到底有多少呢?《第一財經日報》記者統計發現，2011年到2014年，中煤能源的利息支出分別約為7.67億、11.19億、13.64億和27.33億元，2014年漲幅超過100%。

上述煤炭業內人士坦言，中煤能源利息支出大幅飆升的“罪魁”是其水漲船高的有息負債。

《第一財經日報》記者粗略統計一下，2011年到2014年，中煤能源的短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券余額分別約為294.73億、466.18億、799.63億和947.08億元，三年之間翻了三倍。截止2015年第一季度末，該數據則進一步升至986.04億元。

隨著煤炭銷售難度增加，煤炭企業銷售和回款難度加大，應收票據、應收賬款和存貨上升，擠占了現金流，倒逼煤炭企業加大舉債力度。中煤能源董事長王安表示，將發揮財務公司資金集中和融資平臺作用，提高資金使用效率，拓寬融資渠道，有力保證經營和建設資金需求。

截止2015年第一季度末，中煤能源的應收票據、應收賬款和存貨余額合計約為256.79億元，其中應收賬款高達116.22億元。而2013年末和2014年末該數據分別約為197.02億和220.81億元。基於此，2014年中煤能源計提應收賬款壞賬準備、存貨跌價準備等共計14.56億元。對此，王安也坦言，中煤能源要著力控制應收賬款和存貨規模，強化現金流管理，嚴控經營風險。

中煤能源(601898)9月23日晚間發布公告，公司董事會今日收到董事長王安的書面辭職報告，因其工作變動，王安請求辭去公司第三屆董事會董事長、執行董事及董事會戰略規劃委員會主席職務。公司董事長的職責暫由副董事長李延江履行，直至董事會選出新一任董事長時止。

有媒體報道，王安昨日上午已到任中國國際工程咨詢公司，任總經理兼黨組書記。而國資委正在與中煤管理層密集談話，中煤或將迎來進一步的人事調整。據悉，2008年10月16日，王安離開神華神東煤炭集團公司，到任中煤能源擔任總經理。2014年9月17日，王安擔任中煤能源董事長，不再擔任總經理職務。

中煤能源是國內第二大煤炭企業，實際控制人是國務院國資委。

上市煤炭板塊“虧損王”或將誕生。

1月22日，中煤能源（601898.SH）發布公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2015 年年度經營業績將出現虧損，按照中國會計準則，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-23億元到-28億元；而2014年全年，其歸屬於上市公司股東的凈利潤還有7.67億元左右。這是中煤能源“問鼎”上交所以來，首次出現年度虧損局面。

廈門大學能源協同創新中心主任林伯強等業界人士告訴《第一財經日報》記者，由於煤價一直在不斷探底，因而煤炭業務規模越大的企業，反而虧損額會越大；能保證不虧損、還有盈利的煤企，也都是非煤板塊在支撐著。

年度首虧

中煤能源與中國神華（601088.SH）並稱為煤炭雙雄。

中煤能源業務分為煤炭、煤化工、煤礦裝備和其他，但煤炭業務是其“命根子”，2013年和2014年收入分別約為686.1億和580.67億元，在中煤能源能源整體收入占比都在80%以上。

這也意味著，中煤能源業績的增與減主要取決於其煤炭業務。然而，與中煤能源不同的是，目前中國神華的業務主要由煤炭、電力兩駕馬車拉動，換言之，煤炭業務只是中國神華的“頂梁柱”之一而已。這也是為什麽中煤能源虧損，但中國神華卻能夠盈利的主要原因。

在林柏強等業界人士看來，正因此，中煤能源歷年的業績變化，也成為窺探煤炭行業的一個縮影。

2012年以來，全國煤炭價格進入了下滑軌道。同樣，中煤能源的業績在2011年達到頂峰之後，自2012年開始，收入、盈利水平在逐步惡化。

《第一財經日報》記者梳理發現，中煤能源的收入從2008年不到523億元，一路“高歌猛進”，到2011年已經突破900億元；盈利也從2008年56億元飆升至2011年近97億元，但好景不長。

秦港中煤專用設施（來源：中國中煤能源集團官網）

2011年到2014年，中煤能源營業收入分別約為908.65億、872.92億、823.16億和706.64億元，連續四年下滑；歸屬於上市公司股東的凈利潤分別約為96.67億、92.81億、35.76億和7.67億元，也是連續四年下跌，且跌幅呈現擴大之勢。

盡管利潤下滑較快，但起碼還是正數，可進入2015年，中煤能源的盈利形勢“陡轉直下”，盈利水平也由正轉負；與之相對應的是，煤炭行業虧損面已經超過了90%，且行業全面虧損正在到來。

1月22日，中煤能源卻拋出了一份2015年業績預虧公告，預計去年凈虧23億-28億元，這也是其自2008年登錄聯交所以來，首次出現年度虧損。

對此，中煤能源也向投資者解釋道，去年，受到宏觀經濟增速放緩、煤炭行業產能過剩及煤炭需求不足等因素影響，中國煤炭行業延續了深度調整態勢，煤炭價格持續大幅下滑，導致公司2015年累計歸屬於上市公司股東凈利潤虧損。

煤炭業虧損在擴大

之所以有業界人士將中煤能源作為窺探煤炭行業形勢變化的一個標本，是因為其業績情況與行業形勢走勢基本吻合。

秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數顯示，秦皇島發熱量5500大卡/千克動力煤，在2015年初的時候還是525元/噸，但到去年末的時候則降到了370元/噸。

正如此前中國煤炭工業協會副會長姜智敏向《第一財經日報》記者所言，這是一個逐步下跌的過程，直到2015年10月以後，煤價才掉到380元/噸直至370元/噸。

實際上，中煤能源2015年四個季度的盈利情況，也可以說明正是不斷下跌的煤價，逐步將煤企拖到了虧損的泥潭。

《第一財經日報》記者統計了一下，2015年第一季度，中煤能源歸屬於上市公司股東的凈利潤還為正數，約為0.15億元；但上半年該指標則“由正轉負”，約為-9.65億元；等到前三季度，該指標則擴張至-16.66億元；2015年全年，該指標預計在-23億到-28億元之間，呈現逐步擴大之勢。

但讓煤企“痛心疾首”的是煤價似乎仍沒有止跌、回暖之勢，林柏強就認為，目前行業仍供過於求，只有等到產能全部出清之後，煤價才能穩定下來。

面對嚴峻的經營形勢，中煤能源在1月22日的公告中表示，公司將全面加強各項經營管理工作，努力擴大產品銷售，進一步加強成本控制，嚴格控制投資規模，加快產業轉型升級步伐，努力改善經營業績，實現公司可持續健康發展。

實際上，整個煤炭行業都在盡其所能地壓縮成本。然而，於1月20日召開的2015年度煤炭工業改革發展情況新聞發布會上，中國煤炭工業協會統計與信息部主任陳養才坦言，煤企在去成本方面上采取了很多措施，比如降低原材料支出，甚至連員工工資都在降低，但成本分為固定和變動兩部分，變動成本又包括可控和不可控兩部分，進一步壓縮空間有限。