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從創投圈到學界，這里有一場“無人車”頭腦風暴 | 黑馬薦文

深藍DeeperBlue 2016-09-28 09:20

推薦人：黑馬哥

推薦星級：☆☆☆☆

閱讀時間：全文 6051 字，閱讀時間預計 8 分鐘

推薦理由：激光雷達對無人駕駛意味著什麽？特斯拉能做到智能駕駛等級的最高級別嗎？Uber 的無人車目的是消滅所有駕駛員？

在本文中，四位完全不同領域卻又互相相關的嘉賓來與大家一起分享這一系列問題——從學界到投資界，從 ADAS 到激光雷達，我們一起好好聊聊無人車這件事。本文由深藍DeeperBlue（ID：deeperbluetech）授權i黑馬發布。

這半個月鋪天蓋地都是有關無人車、無人駕駛的新聞。

2016 年 9 月 20 日，美國聯邦政府頒布了人類歷史上第一部無人車安全標準——“15條”。當人們對於汽車安全的印象還都停留在安全帶與剎車的時候，這部法規瞬間把人們拉到了無人車時代。

“在我七年半的總統生涯中，無人車從科幻小說就這麽一下子到了現實，並且它即將影響到我們每個人的生活。” 在 “十五條” 頒布的一天前，即將卸任的美國總統奧巴馬在《匹茲堡郵報》上發表了一篇名為《無人駕駛，可以，但要安全（Self-driving, yes, but also safe）》的文章，號召無人車各大廠商遵守聯邦政府頒布的這 15 條安全標準。

美國總統奧巴馬想在卸任前推動無人車的發展。

2016 年 9 月 14 日，Uber 正式在美國匹茲堡市向公眾開放無人駕駛汽車出行服務。1000 名最頻繁使用 Uber 服務的 “忠實用戶” 成為了第一批可以體驗到無人駕駛出租車的乘客。

然而，美國密歇根大學同日公布的一項研究結果則表明，約 23% 的美國人明確表示自己不會乘坐無人駕駛汽車。

密歇根大學的調查，以及 “十五條” 的頒布，至少說明了一點：人們對於無人駕駛的安全性始終疑雲未消。

在展開說無人駕駛安全性之前，我們先把無人駕駛的幾個概念做一個科普。

美國汽車工程師協會（SAE）將自動駕駛分為了 5 個級別：Level 1，Level 2，Level 3，Level 4，Level 5。這五個級別又對應著三個容易混淆的概念：輔助駕駛，自動駕駛和無人駕駛。

輔助駕駛：除了能參與到一點點駕駛工作，比如減速支援，駕駛全有人掌管。對應 Level 1。

自動駕駛：即高級駕駛員輔助系統（Advanced Driver Assistance Systems，ADAS）——在光線好、沒有霧雨的情況下，能夠讓駕駛員不用操心方向盤。對應 Level 1-3。

無人駕駛：完全無人，Level 4 以上。

無人駕駛的安全性主要取決於兩件事——感知系統以及計算系統。感知系統是無人車的眼睛。

在傳感器的選擇上，車廠兵分兩路：走 ADAS 升級到 Level 4 路線的，選攝像頭加毫米波雷達；直接上無人駕駛的，選激光雷達。

激光雷達依靠激光遇到障礙後的折返時間，計算出相對距離，生成物體的 3D 輪廓，畫出汽車周圍環境的高精度地圖，精度可達到厘米級。【點擊鏈接回顧深藍對激光雷達的詳細解說：23%美國人不敢坐的Uber無人車，這些公司在做它的“眼睛” | 深藍盤點】

攝像頭加毫米波雷達的組合，主要讓攝像頭做遠處的感知，毫米波雷達做近處的識別。毫米波雷達使用的載波波長是1毫米到10毫米（區別於激光雷達905納米的載波波長），可快速獲得速度信息，在不同天氣情況下穩定性更高，但與激光雷達相比精度稍低、可視範圍的角度也偏小。

做 ADAS 的，一般是傳統車廠，比如福特、寶馬這類。這些大車企想的是，從ADAS 逐步升級到無人駕駛。

谷歌、百度這類大互聯網企業，它們的選擇的是 3D 激光雷達。互聯網企業做事方式和傳統車企不同，考慮的問題也不一樣，它們在技術上想要一步到位實現最高級別的智能駕駛等級 Level 4。

特斯拉也想從 ADAS 逐步上升到 Level 4，但在上升過程中，遭遇了不少挫折。

“總之我不是激光雷達的粉絲。” 2015 年 10 月，在某次媒體公開見面上，CEO 伊隆·馬斯克（Elon Musk）說到：“我不認為大家需要激光雷達……你可以用攝像頭加上一個前置雷達，實現一樣的效果。”

有人說幾年前特斯拉出生之時，馬斯克是由於成本考慮不承認激光雷達的作用。如今激光雷達成本已經下降，而馬斯克對激光雷達態度仍未改觀。

2016 年 5 月，一場死亡事故後，抨擊特斯拉感知系統的聲音陸續出現。佛羅里達州一輛特斯拉 Model S 在自動駕駛模式下撞上前面的車出了人命：前面那輛車轉彎遮擋了特斯拉的視線，並且當時有強光照射，導致特斯拉的攝像頭沒看到前方來車。

到底攝像頭加毫米波這個組合靠譜不靠譜？只有經過大量測試的攝像頭算法才能信得過，但目前特斯拉的產量還達不到 “大量測試” 的水平。

三個月之後，特斯拉升級了自動駕駛系統—— Autopilot 2.0。經歷了車禍人命事件的特斯拉，在 Autopilot 2.0 上，攝像機的主導作用被削弱，毫米波雷達的作用被強化了。

關於無人車研究路線，中國無人車市場和機會，深藍 DeeperBlue 邀請了以下四位完全不同領域卻又互相相關的嘉賓來談論一系列問題。

從學界到投資界，從 ADAS 到激光雷達，我們一起好好聊聊無人車這件事。

一

特斯拉 CEO 伊隆·馬斯克 （Elon Musk） 說過：“我不認為大家需要激光雷達……你可以用攝像頭加上一個前置雷達，實現一樣的效果。” 他這句話是有道理的嗎？

2016 年 5 月 7 日，一輛特斯拉 Model S 因自動駕駛功能導致車禍，車主死亡，引起了特斯拉自動駕駛技術的大討論。

激光雷達專家 湯勁松：特斯拉並不能實現真正的自動駕駛。

目前特斯拉能實現的是 AutoPilot，包括自適應巡航、緊急制動等功能。但這不是真正的無人駕駛。

真正的無人駕駛，對可靠性、安全性有極高的要求，感知準確率要達到很多個 9， 即 99.99999···%。要達到這個標準，傳感器至關重要。第一，要有冗余設計的考量 。 第二，要有傳感器融合。比如攝像頭，遇見強光會有困難；這是特斯拉 5 月撞車事故的原因之一。側面或一些盲區，攝像頭和毫米波雷達視角不夠寬，可能探測不到，而激光雷達可以。

激光雷達的運用不是要取代這些傳感器，而是做其他傳感器做不到的事。多種傳感器同時使用，各司其職：激光雷達輻射範圍遠，角度廣，能對物體進行 3D 感知，也不會受夜晚和強光影像；攝像頭能看紋路，看顏色，近距離信息全面；毫米波距離遠，能夠適用在惡劣天氣環境，能做預警。

未來一定是多種傳感器融合使用。而無人車面臨的挑戰是，如何不靠犧牲精度來控制傳感器成本、提升可靠性。Quanergy 的固態激光雷達就是一個技術突破，使得激光雷達未來在自動駕駛汽車的量產化應用成為可能。

ADAS 專家陳茂：車載領域，毫米波雷達 + 攝像頭的解決方案更普遍。

我覺得馬斯克說這話是有一定的道理的。之所以有些人認為一定要使用激光雷達，這可能更多的是科技公司的觀念。科技公司更多會去註重理論上的東西。從理論上來講，激光雷達的可靠性比毫米波雷達的可靠性要高。

其實未必。毫米波雷達是一個非常成熟的技術，它比激光雷達的應用要早很多。好的毫米波雷達也能實現較好的二維效果。如果結合視覺的話，可以把整套感知系統組成一個出錯概率極低的環境感知系統，而且成本比激光雷達低很多。因此，主機廠還是更傾向於使用毫米波雷達。

就目前車載領域而言，市面上毫米波雷達的應用量遠遠多於激光雷達，這個是一個不爭的事實。

投資人 朱祎舟：激光雷達提供了更好的解決方案，為何不用？

視覺在理論上能解決所有的事情，但有了激光雷達，事情能被更好的解決。遠距測量，不需要具體圖像的測量，距離點陣的測量等方面，激光雷達比攝像技術要來得好。所以如果激光雷達成本下降，沒必要不用激光雷達。

清華 曹重：無人駕駛並不需要厘米級的測繪精度。

一定程度上是對的。無人駕駛要求對所有環境參數有精確的了解，激光雷達的特長就是環境感知和構建。尤其在探測遠距離物體上，激光雷達的精度遠高於其他傳感器。

但也不是說汽車對遠處和近處的環境測繪精度都必須達到厘米級。打個比方，開車的時候，遠處的路邊是樹還是人，眼睛有可能分不清楚。攝像頭好比眼睛，遠距離判斷也沒有那麽精準。實際情況是，司機對遠處的細節並不需要如此細致的判斷，其他雷達也是可以勝任的。更值得重視的是近處的細節。而近距離的識別，激光雷達的優勢消失了。攝像頭加上超聲波或者簡單激光雷達就可以滿足需求。

二

ADAS 升級路線與直接 Level 4 路線，誰更有可能成功？

ADAS 路線，靠攝像頭和毫米波雷達，被很多傳統車企采用。

激光雷達專家 湯勁松：一個目標，兩條路徑。

這是一個目標，兩條路徑的問題。通過 ADAS 一步步實現自動駕駛功能，從自動巡航、緊急剎車等開始，慢慢培養用戶對自動駕駛的習慣。另一些公司則對中間技術過渡過程不感興趣，想要一步到位發展到無人駕駛。兩條路方式不同，都走得通。

ADAS 專家 陳茂：ADAS 升級路線的積累更為深厚。

很多人因為特斯拉最近兩起死亡事故，而不看好視覺 + 毫米波雷達的 ADAS 技術，這我是不同意的。出事是因為因為系統把 Mobileye 做出的判斷作為決定性的依據——視覺沒有檢測到某個東西，就認為這個東西不存在了，而把毫米波雷達放置了一種配角和輔助的地位。

正是由於這兩次死亡事故，馬斯克註意到了這個問題，所以他馬上宣布，新出的 Autopilot 2.0 以雷達為主，視覺為輔。自動駕駛感知決策技術路線正在不斷進化。

盡管特斯拉的激進技術方式導致了 2 起死亡事故，但並不意味著這種方式成功的可能性就比 Level4 路線低，因為特斯拉的 ADAS 升級路線已經跑完了 2 億公里的測試里程，而即使是谷歌的 Level4 路線的測試里程也才不到 300 萬公里，而且谷歌的測試速度要低得多。現在特斯拉已經認識到自動駕駛人機切換重要，已經開始限制註意力不集中的駕駛員長時間使用自動巡航功能，相信這會極大地降低惡性事故的發生率，有利於 ADAS 升級路線的飛速前行。

投資人 朱祎舟：Level 4 路線下無人車將會重新定義交通工具。

這兩個路線本質上是不一樣的。傳統車企走 ADAS 路線，因為他們主要賣的是車，要在現有車輛的基礎上叠代功能。而 Level 4 路線下的無人車會重新定義交通工具。首先車的形態會有很大變化，可能沒有方向盤，沒有駕駛室，比如 Google 無人車；其次，應用場景不再是公路，可以拓展到如工廠和高爾夫球場等。這些特殊場景對交通工具沒有法規限制，路況也比較簡單，適合發揮無人車的設計空間。

清華 曹重：ADAS 不涉及無人駕駛核心架構，可能難以走通。

我覺得前者比較困難。ADAS 距離無人駕駛跨度還太大，需要不斷添加功能，實現量變到質變。兩者從一開始就有本質區別：ADAS作為輔助駕駛系統，本質上還是人做決策，而無人駕駛的決策權在車手里。無人駕駛系統要保證收集到的每一個信息、做出的每一個控制決策都是精確和完整的，而這些核心架構 ADAS 並不涉及。ADAS 這條路比較難走通。

三

傳統車企做自動駕駛是為了減輕駕駛員負擔，而 Uber 希望通過消滅駕駛員來減少補貼數量。這些理念差異是否會影響汽車自動化路線的選擇？

Uber 打造的無人駕駛汽車概念圖，車頂有個大大的激光雷達。

激光雷達專家 湯勁松：消滅駕駛員不是目的，無人駕駛本質是智能化交通。

不認同 “消滅駕駛員” 這個前提。自動駕駛的本質是將交通智能化，簡而言之就是讓機器做機器擅長，而人不擅長的。機器不會喝酒，不會有情緒，不會累。最終降低事故率，緩解堵車，提高城市空間利用率，節約能源，提升整個社會的效率。

ADAS 專家 陳茂：理念差異影響技術路線選擇，未來可能是多種駕駛形式混合。

這種理念的差異在自動駕駛發展的前期的確會影響企業對自動駕駛的技術路線選擇。ADAS的目的是減輕駕駛員負擔，而不是消滅掉駕駛員，而Level 4的目的的確是沖著消滅掉駕駛員來的。

因此這兩種技術路線會應用場景會不同，Level 4 會主要應用在低速的城市出租車、分時租賃、公交車行業，而私家車和高速客運/貨運車將會以 ADAS 路線為主要應用場景。高速上的 Level 4方式技術上還有很長的一段路要走，未來 3～5 年會出現兩種技術路線並存的格局。當然，再過 20 年也許 ADAS 漸進方式技術路線會成為現在的固定電話，會變得越來越少，越來越邊緣化。

我認為自動駕駛不會一下子把所有司機都取代，就像固定電話現已經發展一百多年了，現在也沒有消失。自動駕駛必將是一個漸進發展的過程。在未來很長一段時間例，有人駕駛、半自動駕駛、自動駕駛、無人駕駛這幾種駕駛形式會混在一起。在這過程中，受益最大的應該是傳統的車企，因為車企能把有人車，半自動駕駛、自動駕駛車都做得很好。

投資人 朱祎舟：目標用戶需求不同，決定了企業策略。

傳統車企做自動駕駛，是為了提高用戶體驗。很多人就是喜歡開車，這部分需求是沒辦法取代的。車企在自動駕駛上的競爭，更多就是說車企與車企之間的差異化競爭，而非取代駕車體驗。所以車企是不可能去消滅駕駛員的。

Uber 和谷歌不同，乘客才是他們的用戶。它們提供的不是車，而是交通出行服務。因此自動駕駛技術成為核心地位。有了無人車，不會因為駕駛員的數量有限，而滿足不了乘客的用車需求。

清華 曹重：這些結果或許都會出現。

傳統車廠一般還是從 ADAS 過渡，想消滅駕駛員就選擇一步到位的 Level 4 技術實現了之後不同公司都會有不同的處理方式，這些結果或許都會出現。

四

無人駕駛領域有哪些技術穩點亟待解決？

無人車為保證安全，必須綜合各項傳感器技術。

激光雷達專家 湯勁松：Quanergy 從固態激光雷達開始。

從激光雷達、慣性導航、高精度地圖、自動駕駛決策系統的開發、視覺系統的進一步開發等都有很多挑戰 。從 Quanergy 成功開發出固態激光雷達開始，這些挑戰都會被突破。

ADAS 專家 陳茂：所有問題回歸到人工智能上。

實際上主要難點來自於環境的感知與認知。自動駕駛也好，ADAS 也好，所有這些問題的本質最終還是回到人工智能上來。人們對無人駕駛的智能水平要求，是零事故零失誤，但理論上做不到，因為現有的認知理論，不論是深度學習還是其他形式的人工智能模式識別，它都做不到百分百準確。

在這種情況下，確確實實存在對公眾的一些誤導，一定要讓公眾承認——自動駕駛它也有失誤，飛機發展一百多年了，但每年還時不時地掉下來——怎麽能要求這個自動駕駛跑到上億公里一個人不死的？這是不正確的，這個是誤導。全球每年的交通死亡達 120 萬。如果自動駕駛的普及將全球交通事故死亡降低到 1.2 萬甚至 1200 人，自動駕駛就已經很安全，很了不起了！

投資人 朱祎舟：安全性問題最為突出。

無人車對安全性要求極高，失敗風險代價嚴重。要提高準確率，應對複雜環境下的處理和計算。

問題首先在於目前沒有足夠多的數據基礎，也沒有處理過足夠多的情況，很多行駛條件都沒有考慮到。比如 5 月特斯拉的車禍，就是因為計算機沒有處理過斜面過來的高光。

其次，傳感器成本也是問題。為了削減成本，廠商只能閹割傳感器精度，或者少裝傳感器，這會極大影響無人車的安全性。

清華 曹重：ADAS 在環境感知上弱點不少。

我覺得 ADAS 最大的問題在於沒有考慮環境感知的全面性。ADAS 所用攝像頭和雷達，對環境的感知都來自於各個傳感器數據的拼貼，對環境采集信息量不夠，這恰恰是無人駕駛的致命點。攝像頭還需要實現圖像識別、圖像理解功能，目前也沒有實現。

五

如何看待國內自動駕駛市場？

百度無人車已獲得加州上路測試許可。

激光雷達專家 湯勁松：趨勢不可阻擋。

從智能社會發展的角度來看，研發自動駕駛是一個不可阻擋的趨勢。國內的市場，前景廣闊。從汽車工業的發展、國家的布局等各個方面看，國內的自動駕駛都非常有前景。

ADAS 專家 陳茂：上路？技術上還為時過早。

百度做無人車還是有些靠譜的，因為它也是一個技術型驅動公司。但其宣傳，“三年商用，五年量產”，本人認為沒有這麽樂觀，因為其安全的測試里程沒有積累到一定的程度很難讓人信服。

當然，僅僅是造園區或者小區里，車速一二十公里的慢速自動電動車，倒是有可能的。但如果是在公共的交通中實現無人駕駛，我覺得技術上還為時過早。國外的無人駕駛汽車都行駛好幾千萬、上億公里了，宣傳都還比較謹慎。國內有些科技公司沒有多少測試里程就這樣說，總覺得不太靠譜。

在自動駕駛發展的過程中，ADAS 會先行已經達成共識，只有當 ADAS 普及到一定的程度，感知技術成熟後，自動駕駛才有技術基礎，否則，皮之不存，毛將焉附。

投資人 朱祎舟：研發 VS 驅動力。

百度，谷歌等是有無人車整車研發實力的，能一步到位。滴滴和 Uber 在靠商業模式驅動自動駕駛研發，驅動力比百度要更強。

清華 曹重：命題複雜，但值得嘗試。

不了解細節的情況下，技術難以衡量。考慮到中國的路況，自動駕駛是個較複雜的命題。但我挺佩服他們的。我博士即將畢業，也在考慮加入自動駕駛的創業團隊，不管成不成功，總要有人去嘗試這件事情。

六

自動駕駛市場哪個環節更有機會？

未來的無人車世界，每個角落都被傳感器覆蓋。

激光雷達專家 湯勁松：車聯網、新能源是兩大機會點。

我認為車聯網也將是一個機會點。車聯網是實現無人駕駛的必要環節。目前自動駕駛車上的地圖是靜態的，不反應及時信息。需要一個實時更新的動態地圖，在路況、事故等問題後，能通知其他無人車及時重新規劃形式路徑。

此外，無人車的能源問題也值得關註。為了減輕無人車系統負擔，是不是電動車形式更好？那電動車的供能，散熱等各個環節都是有機會的。

ADAS 專家 陳茂：國內公司在感知技術與決策技術上會有機會。

我覺得有這幾塊可以做：第一塊是感知技術與認知技術，尤其是作為自動駕駛核心技術的認知技術。目前國內有大量的公司在做這一塊。

另外決策技術也很有機會。汽車的感知到位後——汽車識別出來了，人識別出來了，道路也識別出來了——最後的環節，如路徑的規劃、障礙物的繞行，就是決策系統的工作了。現在很多互聯網公司在做這塊，包括百度，也包括其他的互聯網公司。

這兩個領域完全憑算法取勝，如果說中國在自動駕駛領域的公司有機會的話，一定是在這兩個領域。

投資人 朱祎舟：零部件與系統集成同樣有機會。

關鍵零部件，包括傳感器，計算，對於小公司來說都是有機會的，比如計算機視覺是國內小公司目前的主流方向；同時也有難點，小公司拿不到數據。

此外，操作系統和集成也是有機會的。自動駕駛環節很多，包括視覺的各種傳感器和控制決策系統，這些零碎的環節需要一個基礎的控制平臺集成。類似手機需要操作系統，對手機接軟件和手機里的硬件。集成系統也能幫助市場確立標準和協議通訊。

這不是一個能單點突破的事。目前車廠沒有技術實力去做這個系統，能做的小公司沒有資金和資源優勢。目前的趨勢是，小公司被大車廠或大公司收購，整合資源搶占這塊市場。

清華 曹重：看好單點技術的整體模塊開發。

自動駕駛有很多新的技術點，但缺少配套的零部件。每一個技術點上的整體模塊開發，都可能有機會。比如高精度地圖會涉及到很多環境感知的傳感器，單物體識別就需要一個識別模塊，一個測距模塊，一個光線感知模塊。有了這些模塊的提供商，整車廠就能直接集成。

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九合創投王嘯：投資不是比吹泡泡，商業的本質是創造價值

MC創投夢工廠 2016-10-11 15:57

來源：MC創投夢工廠

作者：李陽、邱恒明

如今，多少人在說，回歸商業的本質回歸到關註現金流，關註商業利潤的創業中來。

但，這並不夠。

寒冬，考驗的是活法，如何堅持活著。但對創業者更殘酷的拷問是：你有沒有想過，是否有必要活著，你創造的價值到底有幾何！

莫指責創業虛誇數據滿天飛，有多少是投資人的默許、縱容、幫腔。王嘯強調說：投資不是比吹泡泡，商業的本質是創造價值。“對於不創造價值的項目我沒有耐心”。

王嘯是36氪的天使投資人，2011年專職於早期投資，比起同行，九合創投顯得有些“低調”，王嘯坦言自己不太關註新聞曝光，但本質在於，他認為投資是長跑，“5年之後再來看看我們的投資成果吧”，王嘯信心滿滿地回應。

工程師的專註，文人的遐想，不斷突破邊界的實踐，九合創投創始合夥人、知名早期投資人王嘯要把創業的本質引向“創造價值”。

科技與人文的結合

看長期的能力，要看到商業的大勢是什麽，要不斷突破邊界。無疑，人文與商業的結合，科技與商業融合，這些就是大勢所趨。王嘯正努力搭建著屬於他的舞臺，一個工程師的信念，一個工程師作為投資人的實踐，正逐漸綻放出絢麗的光彩。

距北京90公里的沙漠上，“九大行星”為主題的舞臺之中，電子音樂讓人感受如夢如幻的反重力之旅；舞臺之外，極客們拿出自己的看家本領，用VR/AR體驗、機器人和智能硬件刷新樂迷的感官體驗。

2016年9月3日-4日的懷來“2016 MTA天漠音樂節”上，聚集了眾多黑科技和電音歌手。

“MTA”意為“音樂、科技、藝術（Music, Technology and Art）”，九合創投是這次音樂節的主辦方，舞臺上，王嘯分享的主題是：尋找科技和人文的結合點。

音樂不僅讓人聯想到未來事物，也寄托著人們對於未來的美好向往。技術與藝術融合散發的科技美是王嘯所向往的，也是他認為的商業未來。

“科技改變人的生活狀態，從另外一個維度看，人文則是對社會人群提供有價值的東西。九合創投的理念和定位是在科技跟人文交叉的地方來做投資，既具有科技的創造能力，同時擁有人文情懷或者說真正改變某些東西的能力。”如今已是不惑之年的王嘯直言：“中國的創業者和投資人應該更有理想和情懷。如果只是一味追求金錢，那我們商業只能給社會帶來負能量。”

無人機項目迅蟻是九合創投的投資項目之一，王嘯與迅蟻CEO章磊經常互動。章磊是半個動物學家了，曾去過全球各地觀看各種各樣的動物。有一次，王嘯問章磊：“結合你自己的特點，如果把你比作一種動物，那會是什麽？”章磊認真思考了這個問題，三天後他回答說：還覺得是人，“物競天擇是自然法則，是我們需要遵循和敬畏的。希望能夠改變世界，讓世界變得更好，並且能夠有實施的能力，這就是人與動物的不同。”

“2016 MTA天漠音樂節”是一個大Party，3個舞臺，50余組音樂人，成員來自美國、英國、挪威、以色列、中國臺灣等十多個國家（地區），他們帶來了以電子音樂Live為主旋律的新鮮音樂。舞臺的一側是一塊占地近900平米的科技樂園，在這里展覽著各式各樣的黑科技，大咖雲集的“科技x音樂”論壇是另一場智慧盛宴。

王嘯坦言，音樂節的最終效果還有不少遺憾之處，但它所傳遞的意義是深遠的，“商業社會關系氛圍濃厚的今天，人文可以調節人際關系。在中國，長期缺乏科技圈與藝術圈的交流，而科技與藝術的碰撞才能產生新的可能性。我希望MTA天漠音樂節是科技圈與藝術圈的一個大Party。跨界而生是科技和藝術的真正價值。”

工程師王嘯

活著、如何活著、為什麽活著，是一個人文話題。

王嘯認為自己骨子里還是工程師。以前做工程師，寫代碼實現工具自動化，現在作為投資人，他幫助有價值的企業成長。

王嘯是百度的早期員工，“百度七劍客”之一，他的從業經歷就是中國互聯網演進進程的一部縮影。從百度第一代搜索引擎search部分的程序編寫，到牽頭成立百度第一代移動互聯網項目；再到離開百度成立九合創投投資移動互聯網項目，王嘯認為自己保留了工程師那單純簡單的理想，始終在做長期有價值的事情。

1999年12月，即將從北郵畢業的王嘯，在論壇上看到了百度招聘工程師的信息。他回憶，當時自己並不知道搜索引擎是什麽，也不敢肯定百度未來能否做下去；唯一讓他肯定的是互聯網是未來趨勢。投身互聯網是他堅定的想法，後來見到創始人李彥宏，他感受到李彥宏是一位真才實學且有能力做事的人。

有意思的是，創業初期的百度在北大資源賓館辦公時的一次會議中，王嘯的腦海中突然出現了一幕場景：“突然舞臺明亮起來，李彥宏在臺上侃侃而談，臺下熙熙攘攘，坐滿的百度員工在認真投入的聽講。”王嘯當時仿佛感受到，互聯網科技的未來霞光無限。

“我說這些可能大家不一定信，創業初期腦海中的那個幻象在百度五周年年會上，真真切切地發生了”。

“您當時有什麽感受？”

“沒有什麽特別的，我是一個比較理性的人。”

作為一名211院校碩士研究生，王嘯放棄了如日中天的電信行業和能夠在京落戶的機會，沖進了前途未蔔的互聯網浪潮中，王嘯加入到百度創始團隊，也就有了後來廣為流傳的“百度七劍客”之一的榮耀。

“編程編到不知道吃喝，不知道時間，但是產出效果特別好，沒有累的感覺，蠻有成就感的”。講起當年編程序的日子，王嘯臉上依舊沒有任何表情，好像這些是發生在別人身上的故事。

王嘯認為，年輕人是最應該冒險的群體，他們所付出的代價無非就是吃、住的費用。“在北京一個月開銷3000元人民幣足矣。”在做天使投資人之後，這種傾向性在他身上表現的更為明顯。“連續創業的創業者成功概率高。年輕人對於新細分領域的敏感度和創業方向容錯性會更強，所以，我個人更喜歡投資年輕的創業者。”他投資的36氪創始人劉成城，是1988年生人，當年投資這個項目時，劉成城不到25周歲。

2000年中國第一批互聯網企業崛起的年代。王嘯選擇加入百度，從此開辟了他與互聯網科技結緣的職業生涯。參與百度第一代搜索引擎研發；帶隊百度企業搜索事業部；組建無線事業部，牽頭立項移動互聯網相關的多個項目，王嘯在百度經歷了技術、業務和管理等各種崗位。

在百度長時期從事技術工作的王嘯告訴記者：“無論身份如何轉換，我本身骨子里依舊是一個工程師。這份堅持，源於用技術推動社會進步的向往。誠然，商業社會有赤裸裸的金錢關系和商業關系，但在文明社會上構建出來一些更加有人文的、有價值的、科技型的公司，才是九合創投的追求。”

有資本的支撐，能讓這些創新項目活下來、活得好。幾乎沒有投資過遊戲項目的王嘯解釋說，我們希望投資的是創新且具有差異化的東西。“商業的本質在於創造價值。只要你擁有社會價值，商業價值就會隨之產生。我不在意一個項目短期內能不能盈利，更關註它所能產生的社會價值。”在資本寒冬延續，融資壓力巨大的2016年。王嘯在6月召開的九合創投年會上，建議創始人做時間的朋友，多些耐心專註事業，爭取在5年之後，帶給社會積極的影響。

工程師是理想與現實的連接者，是商業與人文結合的實踐者。近半個世紀以來，實踐著人文情懷的計算機工程師領袖，成為了這個世界的改變者和引領者。沃茲尼亞克將個人電腦帶入尋常家庭，喬布斯重塑了整個手機行業，佩奇和布林正用無人駕駛技術重新定義著汽車，埃隆·馬斯克開啟了民營太空時代……

不管是通過創業，還是通過早期投資來支持創業者，從這些商界榜樣中，我們似乎能看到王嘯的標桿和野心。

商業洞察力與多領域融合

王嘯的商業洞察力是他做投資和選擇職業發展路徑的基礎，這些洞察力源自於他的好奇心、深度思考、多領域的融合能力。

加入百度是他看好互聯網未來發展趨勢；轉型做投資人是他認定移動互聯網將成為下一個爆發的風口。

在北京郵電大學上學時，王嘯課外閱讀最少的是計算機類圖書，最多的則是人文社科方面的書籍。也許是受益於人文對他思維的影響，他堅持在人文與科技交叉處做投資。他還建議，創業者知識體系應該包含專業技能、產業知識和哲學等諸多領域。

聽電子音樂、看二次元漫畫、看電影、堅持每周踢足球、還愛打高爾夫……王嘯的生活里，總是充滿著新奇和活力，他總在主動接受和認知流行事物。

談及對商業趨勢的判斷，及為何做出離開百度的選擇，王嘯看似開玩笑卻異常自信地說：“我知道移動互聯網時代一定會發生，我也願意相信。”對於未來，或者更確切的說，對於他所追求的理想，他毫不吝嗇自己的精力，也從不給自己設限，甚至甘願冒險一搏。

2010年，以蘋果為代表的智能手機開始活躍在人們的視野中，4G網絡呼之欲出，“從邏輯上就可以推出來，移動互聯網時代即將來臨。”對大趨勢研判之後，王嘯總想折騰出什麽動靜來。他，決定轉行做投資人。“只要不是太笨，拿點錢出來撒些種子，還是有機會賭中的。”

“天使投資是一個賭概率的事件。”王嘯在多個場合都發表過類似觀點。但他又說，“雞蛋放在不同籃子里”，將錢平均投資，年年投出一定資金的方法很可能最後效果並不理想。做投資6年以來，他已看過上萬個項目，加之十年在百度做技術和產品的經驗，他總能根據以往累積的經驗判斷出創業項目的“人、事”是否有成功機會。

“聽起來比較主觀，但結果是可以通過事實驗證出來的。”據王嘯介紹，九合創投總計投資項目數量有200余個，投資金額已達3億人民幣，其中20余家公司估值已超過10億，進入B輪融資的項目幾乎占比40%。

王嘯離開百度的5年時間，中國創投行業早已發生翻天覆地的新變化。以BAT為代表的各大公司前赴後繼的借助資本力量跑馬圈地。以技術見長的百度也在奮力猛追。在這風雲變幻的5年時間，九合創投已募集到了第三期基金。王嘯說，九合的收益率遠遠高過行業的平均水平。偶爾與李彥宏一起吃飯，看見王嘯在投資圈里的成績，李彥宏有些驚訝，並對他贊許有加。

速度與耐心

投資人與創業者的勾兌，對短期快速利益的追逐，讓獨角獸成為了創投圈內的新泡沫。王嘯在公開場合直言不諱，勸誡業內人士要有耐心追逐長期價值，讓企業健康發展。

早期項目要有較快的成長速度，而創造出有差異的價值，又要有足夠的耐心。速度與耐心不是事物的兩面，它們相輔相成。

1999年，百度獲得Peninsula Capital的120萬元投資。2000年加入百度時，王嘯便對天使投資有了最初的理解。“天使投資對於創業者，對於整個商業環境都是有價值的行業。”

截止目前的不完全統計，自李克強總理提出“大眾創業、萬眾創新”以來，中國天使機構的已達3千家。2014年，王嘯在一次公開場合上表示，不久的將來，會有很多人加入到天使投資領域。“中國的天使投資機構和A輪機構的天使化是顯而易見的趨勢。對天使投資來講，還是要專註於自己的人脈圈、專註於自己的領域進行挖掘深度的項目，才能比較好地去跟這些機構的天使化進行一定的競爭和競合。”天使投資人們擁有不同的從業經驗，會產生各自特點。同時，他也強調有自己的判斷邏輯和思考能力是天使投資人必備的能力。除此之外，耐心的等待和足夠的包容心也是天使投資人所需要的品質。

創業這路上，九死一生，成功概率更是在萬分之幾。創業者拿了投資人的錢，是不是就需要在某種程度上讓渡出一定的權利？這個問題長期橫亙在雙方之間。在形容投資人與創業者之間的關系時，“導師、朋友、合夥人”，似乎任何一種形容都不太合適。身為人父的王嘯說：“創業公司猶如新生嬰兒，稚嫩的生命總是需要呵護。我也尊重每個個體的天性，如果遇到不好的地方，最好是想辦法引導而不是強行改變。”在看到創業公司取得成長時，他也總能感覺到這來之不易的欣喜。

當然，讓投資人耐心做好投後的前提是創業項目要跑出一定的速度。美國著名孵化器YC培訓出來的公司，要求創業公司每周要增長7%以上。早期投資，相較於收入，投資人更看重的是其在市場中的占有率。“所以，速度尤為重要，也許只是時間上差距半年左右，足以決定一家創業公司的生死存亡。”只有保持市場敏感度，才能準確判斷時機。否則，隨波逐流的投資人只落得“錢不少花、事辦不成”的境地。

早期項目要有較快的成長速度，而創造出有差異的價值，又要有足夠的耐心。速度與耐心不是事物的兩面，它們相輔相成。

在百度工作了11年的王嘯認為，自己有足夠耐心和洞見支撐他的宏觀視野，投出真正具有長遠價值的項目。“互聯網的下一代便是智能互聯網”。坐在寫字桌對面的王嘯，認真的回答著記者的提問，即使對每個問題都不會用太多語言表述，但三言兩語中總能說到關鍵環節。

有意思的一個小插曲：在事業上，步步踏在點上，比別人快半拍的王嘯，生活中的步伐卻比同學朋友慢半拍。“我在生活中的環節總是晚別人幾年。”

名與實的較量

我們早已聽慣了做七說十，甚至只做到1分就說成10分，看慣了滿天飛的公關稿件。當創投機構忙著塑造品牌時，王嘯說他希望一步一個腳印，穩紮穩打不斷鞏固自己的方法論。

王嘯坦言總擔心自己落伍：“年輕人喜歡聽電子音樂，我就在網易音樂上找各種電子音樂來聽；他們喜歡二次元漫畫，我也來看看其中有什麽新奇之處，最近我們想投二次元項目。我也順便跟著欣賞下年輕人喜歡的東西。”

順著他的眼光，深色書桌上的一角，有兩本封面色彩鮮明的書籍。他順手將它們拿起展示給記者看，原來是兩本漫畫書，開本比普通書小許多。“大家都說漫畫是給青少年看的，其實是自我設定。自己給自己心理暗示這個東西是可以接受的，那就會破除心理障礙。我看了漫畫之後覺得，它還是有許多內涵在其中的。流行的事物總是有其原因的。”

早在求學期間，王嘯就已認清只有商業的道路適合自己。“表里不一的角色，我是永遠做不來的。”面對近兩年來，創投圈內出現的虛報估值，創業做假數據等現象。王嘯在近日的公開演講中，一針見血的指出，“獨角獸的文化業已經給我們帶來了不良影響——投資人和創業者，凡事都找最快的方式。”

王嘯與徐小平、陳科屹、吳世春和黃明明稱為“A5”，即Angle 5，他們幾乎代表了早期投資行業的半壁江山。王嘯的九合創投團隊相比一般機構稍微大一點，一共有十三四個人。“國內的天使投資仍然處在一個藍海期，市場遠沒有飽和。與美國投資環境相比，國內天使投資機構並不充足。從長久來講，投資機構逐漸做大也是一個做品牌的過程，2016年王嘯在梳理九合創投的品牌，並提供更多的投後服務。”

務實的精神，始終讓王嘯掌控著收益與心理的平衡點。他在看項目時，尤其看重創始人初心。“為什麽有些大公司能夠做出來，我覺得核心的原點就跟宇宙大爆炸時候的起點一樣，是創始人內心的驅動力和他的精神動能。”

搖滾青年、曾擔任過《滾石》中文版執行主編的李宏傑是“MTA天漠音樂節”的主要執行與策劃者之一，他也是王嘯投資的中國為數不多的音樂節——張北音樂節的創始人。

2014年，李宏傑開始創辦“野馬現場”的音樂直播移動App項目，王嘯經人介紹認識了李宏傑。在王嘯專門飛矽谷面談之後，雙方很快敲定了這個將音樂視覺化的創業項目。這個項目後續進展不錯，2015年7月初，“野馬現場”獲得了九合創投王嘯與音樂人汪峰共計上千萬元的Pre-A輪融資。　

我們很容易發現王嘯作為工程師務實的一面，稍微多加了解，他的使命與情懷也展現無遺。

在王嘯眼中：“真正的人文情懷，是像特斯拉這樣，希望用更清潔的能源，去改變地球上的二氧化碳排放和能源消耗。”

投資雲計算公司青雲QingCloud時，王嘯的第一考慮不是投資回報，而是考慮為地球省電。“目前地球上的30%左右，電力的消耗是被數據中心消耗掉了。而我認為這個比例將會提升到50%以上，也就是說以後地球缺不缺能源，跟你數據中心的效率有極大的關系，所以投這樣的雲計算公司，我就是幫助地球省電”。

“基礎設施對整個社會經濟的運作是影響最大的，任何天花亂墜的上層建築最後都建立在這個基礎上。”從IBM辭職，青雲創始人黃允松跟王嘯談了兩次，投資就敲定了。“沒有PPT，沒有BP，商業計劃書，從來沒有寫過，也沒有一行代碼，一篇文章都沒，一個說明書都沒有”。

“鏈接科技與人文，是九合創投的使命。”整個采訪過程中，“人文與科技”被王嘯反複強調。即將結束之時，工程師王嘯依舊面無表情，為了表達稍許的無奈，他說：“很多記者都覺得我無趣，因為他們需要爆料，而我提供不了。”

這就是無趣的王嘯，講述著有關他的有趣的創投故事。

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北極光創投姜皓天：電商投資的四大機會點

王亞奇 2016-10-11 15:34

i黑馬訊 10月11日消息  今日，貝貝網主辦的2016中國母嬰峰會在杭州召開。會上，北極光董事總經理姜皓天表示：“中國的人口紅利已經消失了，流量的成本在快速增加，這是目前電商市場很嚴峻的現狀。但從目前國內的人口結構來看，82到87年人口生育高峰期出生的人，已經處在人生中收入、發展都迅速提升的時期，這是人口結構給母嬰電商帶來的好機會。”

在姜皓天看來，1985年前後的這代人是中國電商的核心消費人群，而90後甚至95後則有更強大的購買力，“這兩個人群驅動著中國所謂的‘消費升級’，但這兩個人群表現的特點又有很多不一樣，對於母嬰行業的從業者，前者的影響最大。”如何服務好這個人群成為母嬰從業者未來的角逐點。

而談到資本寒冬，姜皓天坦言現在資本市場很冷，樂觀估計資本寒冬還將持續一年，再此期間電商從業者最忌諱的一點是不要錯誤地估計形式。但他表示，電商行業目前仍存在四大機會點。一是流量創新帶來的機會，比如通過小額移動支付帶來的新流量；通過拼團、社群、內容、網紅等創新流量獲取方式；比如依靠平臺的成長獲取新流量的新生或者網生品牌的機會。

二是淘寶大品類分拆的機會。淘寶第一大品類女裝走出了美麗說、蘑菇街，母嬰走出了貝貝，二手物品的閑魚也在獨立運營。“通過更優化的流程，更進一步地優化供應商和產品品質以及鏈條，給淘寶大品類下的細分品類用戶帶來更好的用戶體驗和價值，也是電商的機會。”

三是商業模式上的創新。對於電商而言，轉化率、複購率、存活周轉率都是關鍵的核心指標，企業的商業模式能否從根本上改善這些指標是一個機會點。比如目前做內容電商以及網紅電商的創業者的迅速崛起在於他們大幅度地改善了轉化率的指標。

四是供給端結構化重組的機會。對於電商這一個狹義的領域而言，致力於改變供應鏈的，比如滴滴、Uber，或者做B2B、B2C混合的美菜網，這事如果能夠成功，一定會有很大的機會。

以下為姜皓天演講全文，經i黑馬編輯：

“中國的人口紅利已經過去了”

這次的主題是講“媽媽經濟共建中國母嬰”，我希望就母嬰、消費升級、電商的一些投資機會做一些分享。

首先講母嬰。既然做母嬰產業一定要了解中國的人口結構、每年新生兒的情況，這些是與母嬰產業息息相關的。從1980年到2000年全國人口普查數據來看，87到90年是生育的最高峰，這四年出生的人口總和超過1億。91年人口生育出現斷崖式下跌，從2800萬人迅速減少到2150萬，95年、96年又大幅下跌到1580萬，96年之後出生的人口相對比較穩定，每年在1500萬人左右。　　

我將1980到1985，1985到1990年，依此類推，每隔五年為一個年齡段來看累計出生人數，80到85是1億，85到90是1.2億(最高)，90到95就開始落下來了，1.1億，95到00不足8000萬，這是一個存量。

拿一線城市的代表，北京、上海來看，處在15歲左右，2000年前後出生的人是最低的，之後有所反彈，但也沒能回到當時高的時候，這基本是將來中國人口的常態。

但好的地方在於，雖然全國的新生兒數字到目前為止一直是每年1500—1600萬，但在一線城市，北京、上海的新生人數其實是在增加的。尤其經歷過2000年的低點，其實是在一路上揚的。以上海為例，經過了1999、2000年的低谷之後，現在反彈的人數基本在1倍。這可能跟現在人口往一線城市聚集有關系。但總體來講並不樂觀，呈持續萎縮趨勢。

現在計劃生育允許二胎，但目前來看，每年的新生兒情況並沒有出現明顯的改變和提升。熟悉人口學的人都知道，政策的滯後效應要很多年才能體現出來，計劃生育這麽多年，它的影響不是現在放開二胎馬上就能夠改變的，何況現代人的一些心態、意願和以前都不一樣了，所以，一句話可以概括，“人口紅利中國已經過去了”。

很多母嬰行業者聽完我講的可能覺得宏觀形勢不容樂觀，但這有好有壞，我覺得倒沒有那麽負面，否則我們也不會投貝貝網。這里面有兩個利好，第一個利好是，我們看到中國累計出生人口最多的是85後人群，現在他們正處在生育高峰，而且我們現在講的消費升級，很大程度上是85後的人群驅動和主導的。

原因很簡單，在座的人很多都是杭州的，對於淘寶非常熟悉，淘寶是中國電商的代表，他們的第一代主力消費人群是以82到87這五年的人為核心消費人群，但今天來說，這批人已經處在人生比較好的時期，30多歲，年富力強，收入、發展都在迅速提升，如此你可以看出來，他們這幫人現在在電商購買，是有一些什麽特點？他們會要求更多的東西，如品質，這是一個機會。

第二，在中國的核心大城市，現在的人口是反彈的，新出生人口的反彈是非常明顯的。在北京、上海這幾個大城市如果你有孩子，你可能已經感受到現在的小孩入托、入學比以前又難了，這是因為這幾年經歷了翻倍，原先一些資源現在又緊缺起來了。今天來講，電商的人群很多是一二線城市的人群，因為中國的城鎮化，人口在向大城市集中，所以在這些城市，人口並沒有在減少，而是在增加的。

85後的生育高峰人群的消費能力在迅速增加，而且在一、二線城市的新生人口是在迅速增加的，這是結構性的兩個好的機會。

“兩個人群”驅動下的消費升級

很多人現在在談消費升級，消費升級其實要分成兩個人群來看。第一個人群是以1985年前後的中國電商的第一代核心人群為主，他們本身因為自己的收入、發展的提升對於商品消費提出了更高的需求，這些關鍵詞可以體現為：

第一，品質。他們已經不是當年18歲、19歲上大學的時候，買20塊錢一件的衣服的時候了，現在都屬於家里的頂梁柱，收入水平比以前翻了很多倍，他們對於產品的需求不是像以前以便宜為主，而是追求品質為主。

第二，他們會特別追求健康。現在的年輕人越來越追求健康的生活方式，健康的消費，健康的投資。從價格帶上而言，他們能承受的價格帶比以前明顯地提高了，平均值也有明顯的提高，這可以用一個“輕奢”的詞來概括，他們希望不是大眾的、普通的、滿大街都是的商品，但他們的能力不足以購買奢侈品，但是希望品質上有溢價，即價格上允許一部分溢價，但別太高。

這部分人群主要集中在90後、95後，這些人的消費理念和上一代人群發生了很大的區別，他們不太追求性價比，更多追求的是個性，要體現風格，而且是興趣。他們喜歡展示，買東西要買我喜歡的，能夠體現我個性風格的，而且我要穿出來、用出來，展示給別人看，這是一個很重要的特點。他們要時尚，要在潮流上，他們不喜歡老的東西，不喜歡OUT的東西，喜歡新潮的東西。

這兩個人群驅動著中國所謂的“消費升級”，但這兩個人群表現的特點又有很多不一樣，對於我們而言，母嬰行業的從業者，第一個人群對我們目前的影響最大，所以品質很重要，體驗也很重要。但是我們講品質，不光是商品的質量好，一個人的購買行為不光跟消費的商品有關，還與購買商品的過程中的體驗有關系。

我記得以前從美麗說、蘑菇街出來的時候，我研究過一個數據，那個時候淘寶已經很強大了，為什麽美麗說、蘑菇街能夠脫穎而出？當時有一個數字，淘寶達成一個購買所需要的PV。一個消費者在淘寶上買一個東西，要點擊網頁進行搜索、排序等亂七八糟最後到他添加進購物車，完成支付的動作，平均完成一個購買要有多少次的頁面瀏覽，我記得當時的數字是140個PV，最後達成購買。看到這個數你就知道為什麽辦公室的女孩子一上午啥都沒幹就在逛淘寶，因為買一個東西要140個瀏覽不容易。這造成的一個問題是太累了，像美麗說、蘑菇街解決的問題是縮短了你從有這個願望到購買的時間與路徑，所以它們受歡迎。

所以，一個品質和體驗保證的渠道對消費者來說一定是受歡迎的，這也是我們在跟貝貝網團隊談的時候，很看重這一點，要保證品質和體驗，要以這樣一個渠道給消費者提供更好的購物體驗，這本身也是消費升級很重要的部分。

電商投資的四大機會點

最後，跟大家分享一些跟我的本行有關的，關於電商的一些市場變化以及機會。呼應剛才講的基本數據，中國的人口紅利已經消失了，現在來說括移動互聯網的紅利也已經消失了，這導致了流量的成本在快速增加，獲取用戶的成本越來越不容易，流量越來越貴，這是目前電商市場很嚴峻的現狀。

現在的商業模式需要動更多的腦筋，不能簡單粗暴。商業模式可以簡單粗暴的時候是市場剛剛開始高速發展的時候，那時候你有紅利，可以野蠻生長，淘寶、京東生長在那個年代，但現在不是這個時代了，新進入者需要在這方面下更多的工夫，需要構築更複雜的商業模式。包括一些好做的品類，比如像3C、圖書、電器這些標準品，已經輪不到你做了，你就要進入更難做的品類，比如超市類的、生鮮類的。房子、車子這些大眾商品類的交易完全是一個更複雜的模式才能夠進行驅動。商業模式變得更複雜、更重好處是，阿里、淘寶不能夠輕易地過來滅掉你們，這個壁壘會更高。

第三個變化的特點是資本市場很冷，大家都說是“寒冬”，我覺得是嚴冬，樂觀的估測還得一年，企業不能亂燒錢，要回歸到商業模式的本質，講究可持續發展。對於很多做電商的，這是非常重要的一點，不要錯誤地估計形勢。所以，我們要潛心地研究消費升級，這個過程中，消費者人群的需求變化到底是什麽？現在講這方面的人非常多，寫這方面的文章也非常地多，但在市場第一線的人，你們能直接跟用戶打交道，能不能更好的體會和觀察到用戶的需求在哪里，你抓住了，就很容易成功。

最後我想講一些電商投資的機會。最簡單地講，我覺得有這四個機會。第一是流量創新。剛才說現在流量很貴，但有沒有便宜可以獲得流量的一些創新方法？我隨便舉幾個例子，比如現在有人用拼團、朋友圈自發的傳播，用戶獲取成本顯然可以更低，我先不評價這個模式最終會多成功、多好，我只是側重於講它在流量方面的創新；再比如做社群電商、社區電商也是一種，利用社群、社區自帶的積累的流量往電商引導，流量成本也會很低；還有像去年開始非常紅的一個詞“網紅”，網紅電商說到底靠的是網紅帶來的低成本，甚至免費的流量，所以，為什麽他們能夠做起來，能夠發展得好，是與此有關的，它在流量創新上解決了成本更低的問題。

流量創新還有一個不算是最大，但也不錯的機會，即新生品牌的機會，或純粹是網生品牌的機會。因為很多交易性的平臺，他們是在快速發展的，這當中既有淘寶這樣老牌的平臺，也有像貝貝或是我們衍生到更寬闊的電商交易領域，如美團、餓了麽等O2O平臺，這些平臺吸引了大量的流量，聚集了大量的用戶，其實在快速地發展，你依托於他們，其實你們可以快速地建立起一種新的品牌。

我隨便舉一個例子，餐飲大家都知道以前傳統開一個餐飲，開一個飯店，需要做一些什麽事？你要選址，要開店面、招廚師、夥計、買菜、進貨、賣出去有一堆的事。今天來看，很多新型的餐飲品牌，他們根本不需要開傳統的店面，他們純粹在餓了麽、美團和百度外賣這三大平臺上接單也可以發展得很快，這是伴隨著“流量即平臺”的發展來快速地做新生的網生品牌，這比較現實，大平臺是成王敗寇，最終成功的不會有太多，這一定是集中式的這麽一個結果，但就品牌而言，這是可以“百花齊放”的，作為創業者而言，可以做新興品牌或網生的品牌，這是一個機會。

第二我自己稱之為淘寶大品類的分拆的機會，這是一個體驗的問題。淘寶發展至今，它太大了，包羅萬象，幾十億個SKU，在上面要買一個東西實在是太複雜了。但我又不想要買別的，我就想要去買一個衣服或買一個二手，我需要有一個更集中更有效的地方。淘寶第一大品類女裝，出來了美麗說、蘑菇街，母嬰出來了貝貝，淘寶將閑魚這一個二手獨立出來了。通過更進一步地優化供應商和產品品質以及鏈條，給淘寶大品類下的細分品類用戶帶來更好的用戶體驗和價值，也是電商的機會。

第三個機會也是一個永恒的主題，商業模式的創新。商業模式不是瞎創新，得創關鍵。做電商的人，肯定有一些很關鍵的指標是你們每天都在看，很在意的，比如轉化率、複購率、存活周轉率，這些都是關鍵的核心指標，你的商業模式能否在根本上去改善這些指標是關鍵。

中國的電商上市公司，除了淘寶、京東，最值錢的是哪一家？唯品會。唯品會的模式是特賣，特賣的模式改善了周轉速度的問題，這是特賣模式天生決定的。從這個指標上而言，它天生有這些優勢。

現在做內容的電商以及做網紅的電商，他們致力於大幅度地改善哪個指標？改善轉化率。我只是給大家起一個頭，大家可以自己去想如何找到一個更創新的商業模式，並且能夠將它運用好。

第四個機會是供給端結構化重組的機會。這在O2O的層面上大家都耳熟能詳了，如優步、滴滴改變出行行業，airbnb改變了住宿行業。對於電商這一個狹義的領域而言，致力於改變供應鏈，比如做B2B、B2C混合的像美菜網。這事是否能夠做成，還在發展摸索中，如果能做成功的話，一定會有很大的機會。

這是我大概跟大家分享的幾點，關於人口、母嬰、關於消費升級、關於電商，謝謝大家！

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聯想創投全球創客馬拉松 打造AR生態體系

i黑馬 2016-10-13 00:06

i黑馬訊 10月12日消息今日，深圳雙創周開幕，聯想集團全球首個創業加速器——聯想加速器，攜手Tango技術啟動AR編程創客馬拉松，來自全球的20余支團隊參加了比賽，並將進行為期三天的開發。

大賽第一名由“大腳怪”團隊獲得，團隊用AR技術采集人體外形數據，直接拿到加速器第二期項目的入場券。i黑馬了解到，本次大賽多個團隊將得到聯想加速器100萬種子投資和免費孵化服務。聯想加速器第二期將借此次大賽正式開營，並向全球創業者發出第二期項目邀請。第二期投資將專註在AR/VR、大數據、人工智能和機器人。

聯想集團高級副總裁、CTO、聯想創投集團總裁賀誌強在大賽上表示：“聯想加速器是聯想未來戰略的重要組成部分，聯想創投打造加速器，是為了給予年輕科技創業者最大程度的幫助和支持。 “

聯想加速器總經理梁穎表示：“聯想願與創業者共創完善的AR生態體系，聯想加速器也將為這些創業者提供包括資金、場地、技術、聯想資源等在內的一系列孵化服務，幫助他們的成長。”

當天下午，李克強總理來到比賽現場，體驗了搭載在聯想Phab2 Pro手機上的老人輪椅自動導航應用，並與聯想創投和各創業團隊進行了交流。

當天，賀誌強、梁穎接受了媒體采訪，以下為訪談實錄，經i黑馬編輯：

賀誌強：聯想創投現在主要有三塊事情，一塊是聯想以子公司模式做的企業，我們今年上半年spin off了兩個，茄子快傳是去年spin off我們今年spin off的第一個企業是國民認證，國民認證核心解決的問題是互聯網身份認證，就是你的生物特征、設備和互聯網認證怎麽結合起來，而且又能保護隱私。

另外spin  off一家醫療企業，醫院的信息化，互聯網+，但它不是簡單的掛號，本質上來講是內部流程改造。整個醫院全部用互聯網改造之後大幅提升患者就醫的效率、醫生看病的效率，還有檢測的效率。

我們支持溫州附屬第一醫院互聯網改革，未來還要把它雲化，醫院之間也會有很多連接。這個為什麽成立？因為我們以前支持溫州附屬第一醫院做了互聯網改造，每次這個醫院的信息化建設都會用聯想的電腦、服務器，我們把這塊獨立出來之後，又跟聯想業務有很好的配合。這之後，未來一段時間，還會有三家獨立子公司模式的創投集團出來。

第二塊，風投。這塊按部就班，把我們定的方向，不斷找好的企業去做投資。我們一般是投與科技和聯想未來發展有關的，而且是早期為主的。現在稍微有一點中期的好項目也會投，比如說AR/VR有關的，跟人工智能、大數據有關的，跟雲的基礎設施有關的，跟+互聯網有關的，我們認為未來“+互聯網”有非常好的機會，所以一直在找人工智能+互聯網+IoT這樣的機會。還有一部分屬於消費升級，就是共享經濟、消費升級這類。

最新的一塊就是聯想加速器。我們認為未來30年，中國一定會產生非常好的科技企業。這是中國現在互聯網發展階段決定的。我們在往前走，所謂種子期階段，給他們在早期做三個月的孵化課程。

梁穎：聯想加速器來源於聯想研究院，我們在成立之初就希望以科技為導向，我們其實在看一些很早期的項目。我們也做了很多調研。現在重點在看的，比如高校、研究院所，這些技術上比較領先的部門，還有國外。我們第一批項目不少來自國外，有來自美國和澳大利亞的技術。這是我們在篩選項目上的關註點。我們也在看一些社會的項目。

我們第一期項目放在香港，初衷也是因為香港比較國際化，是連接國內和國外的橋梁，香港和深圳又能互補，香港有國際化氛圍，深圳有很好的創新氛圍，產業環境非常成熟。我們第一期項目大概做了人工智能、大數據、雲集群這方面。

第一期項目是今年6月啟動，到9月已經正式入營，目前在加速器。第一期有三個精準醫療的項目，一個是人體大數據的項目，一個是視覺計算的項目，一個是消費升級、電商的大數據項目。

在這個過程中我們發現早期的來自科研院所的項目，普遍缺少商業模式的支持，缺少一些資源，有一些缺少市場銷售等等。所以聯想加速器在考慮怎麽把這些頂尖的技術，聯想在這麽多年產品化的經驗積累，不管是我們的全球市場還是我們的全球供應鏈，以及我們30多年研發經驗的工程師，在這三個月里把這些資源對接給這些創業者，讓他們在三個月內能夠快速把商業模式、公司戰略、產品定位理清楚。

他們在開發過程中碰到一些困難，我們也會請一些外部導師、內部導師指導他們。讓他們在第一步的時候，技術原型、初步產品快速打包好。我們也會請投資專家幫他們做創業計劃書，希望能夠幫助這個團隊真正上一個臺階。

Hackathon活動是一個創客馬拉松。我們選了一個固定的方向，比如AR，這個新興市場有想像空間，所以我們通過這種招募到全球非常好的一些團隊。我們也請了一些專家，比如谷歌的美國專家過來專門培養他們。這72小時對他們來說是非常好的體驗，而且是非常好的提升。經過這72小時，可以看到，很多團隊已經有了非常好的雛形，而且有一些商業模式已經想清楚了。有一些團隊他們之間互相會成為合作夥伴。我們覺得這種形式是非常不錯的，作為我們加速器的一種加速模式。

我們現在嘗試兩種模式，一種是三個月的孵化器，還有一種是Hackathon。

AR、VR，我們覺得未來可能是替代手機、平板的下一個平臺，它的意義是非常重大的。AR未來會在個人消費、個人生活方式，還有一些垂直行業應用會有非常廣的空間。目前做的比較多的，大家看到的是遊戲，還有教育，是非常好的市場。不管小孩還是成人教育，有很多實驗不適合重複做，包括教育的成本比較高，都適合AR、VR的方式。還有生產制造領域的裝配指導，醫療領域的手術過程中AR和現實操作過程中的指導或者判斷，也是精準醫療的一部分，它會有非常顯著的效果。

另外比較大的，比較容易做的可能是日常生活消費，比如很多團隊在說我線上線下的打通，基於IBS的，還有時間空間的一種服務，它可能和商家相關，也可能跟遊戲相關，可能娛樂和消費捆綁在一起，有點類似於pokeman go更延展性的。我個人認為會有很多機會出來。

AR硬件我們也在看。聯想自己也有業務在做。我們除了AR手機這一款，明年會有一個小一點的5.5寸的低端的出來，而且未來可能還有AR glass等產品，包括AR平板，聯想會有這些布局。我們也會看一些比較好的項目。

其實在AR領域我們更看重生態。AR是設備+服務的，所以生態這塊我們的構建是基於我們現在的手機，我們希望開放這個平臺，用投資的方式把這個生態構建起來。

這次大賽的這些團隊做的項目，它做聯想Phab 2 Pro，其實有些應用可以移植到普通手機上，只是體驗不夠好，因為3D模型或者場景重建做得不夠好，不那麽精準。另外，我個人認為明年會有很多AR手機出現。我們也了解到一些比較大的廠商在做這一塊，我們跟谷歌是戰略合作，所以這是全球第一款，谷歌後續肯定也會支持其他的廠家。

賀誌強：我們拿Phab 2 Pro做AR Hackathon，也是因為我們手機要找好的AR應用，所以競賽結果，好的AR應用，手機也會帶著一塊兒。

我們有可能考慮在手機上，現在有一個AR商店，可能開辟一個開發者商店，一些不太成熟的可以在上面做一些試發行，得到一些體驗，然後開發者之間可以互相交流。我們想在AR沒有成熟之前，鼓勵更多人來做它。

我個人認為這個生態我們不會太封閉。現在我們是有先發優勢的。我們並不覺得要構建一個完全封閉的生態。我們不排斥未來其他家有做同樣的AR手機，他們也可以跑在上面。

聯想創投的定位，我們做創新，現在已經比較清楚，三條腿。一條是我們BU業務部門，就是做當期產品，一到兩年的。第二塊是我們研究院，主要是做三到五年的，比如大家剛剛說Glass，其實這個事研究院三四年前已經在研究了，研究院做三到五年未來的核心技術或者產品。第三塊就是創投，創投主要是五到十年以後，也許當期和聯想未必有特別深的關系。因為我們投資一個基金的周期是10年再加2年，這樣的長期，那就完全面向未來。在IT領域里面，比如說機器人，可能現在和聯想當期業務沒有太多關系，但可能我們基金投資和加速器都會做。比如說精準醫療，用人工智能、大數據做精準醫療，這也是聯想當期業務。但是在整個未來發展路徑上可能是非常有前景的市場或者業務，我們都會投。

這些和聯想未來有什麽關系？有的會跟聯想有很多合作，有的也許變成聯想業務的一部分，聯想變成大股東。比如我們投智能路由器，諦聽科技，現在是新三板上市了，也就兩年時間，現在已經在智能路由器的前三名，我們一路增持它的股份，現在是20%。所以創投投的是五到十年以後，在IT領域里面有可能變成大市場或者核心技術的，未必一定是當期和聯想業務有深度相關的。

創投第二個定位就是聯想內部成長出來的創新業務，可能在聯想大公司里發展不會那麽快，那麽通過獨立公司的模式，通過引入VC資本市場的錢，通過給員工股份，讓它像創業公司一樣來發展。這就是創投定位的第一塊。

AR、VR包括人工智能、大數據，聯想是統一規劃的，哪些是生態圈做，哪些是聯想做。回過頭來講，有一些是創投，聯想大戰略的部分，比如我們要投VR相關的內容，因為我們這邊要做VR小的高性能PC，這邊VR內容，我們就會從投資角度投很多，聯想就是小股東，但是早期促進它的發展。像AR那更是，包括部件廠商、包括我們自己做什麽，包括平臺，包括應用和服務，Hackathon大賽主要是應用和服務，這絕對是聯想，比如三個創新引擎里面的一個，然後它怎麽配合聯想的戰略。聯想本身也會幫助這些被投企業，從產品、資源、供應鏈各個角度去幫助他們。

未來的硬件已經不能純粹只談硬件了。我們現在規劃一個新的硬件產品包括，即使PC，遊戲本、小型筆記本電腦都是在講我們的設備和服務，包括未來的應用場景里面怎麽做。包括未來數字家庭里面新的設備，不可能的單獨只規劃硬件，聯想這兩三年來一直推的就是聯想怎麽從一個設備公司變成設備+服務的公司，當然服務不一定是我們做，也可能是合作夥伴做，有的可能是我們必須做的，比如我們自己的大數據平臺，我們自己的Lenovo ID，我們自己的online Store。

AR可能有一些平臺級的技術我們必須自己做，但是AR的應用和服務可能就需要靠其他的企業來做。所以，我覺得已經不能說只是講，比如說即使我推下一個AR的產品，其實這個Phab  2  Pro，為什麽BU的人很積極，他就很清楚我如果只推硬件產品，不行，必須硬件和服務、應用一塊兒來推，以後其他形態的AR產品更是這樣。

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化解早期創投項目退出難題   前海創投基金轉讓平臺啟航 

初創企業股權流動性差、退出難，已成為長期困擾創投基金的突出問題。如今，隨著前海創投基金轉讓平臺的推出，這一問題有望得到有效破解。10月14日，由前海股權交易中心(下稱前海股交中心)推出的這一平臺，正式在深圳掛牌成立。

根據前海股交中心介紹，該平臺根據深圳市政府統一部署，前海股交中心組織運營，是全國首家服務創投行業的一站式平臺，通過開發一體化信息系統，線上完成資源對接，病發動專業機構參與，承擔登記托管、支付結算等多重功能。

在業務、產品方面，前海創投基金轉讓平臺初期提供創投基金已投項目股權、創投基金管理公司股權兩種交易品種，並設置 買斷式、回購式兩種轉讓方式，專業投資人可直接受讓股權，自然投資人則可購買“回購式”基金看穿式受讓。轉讓平臺籌備僅十天，已得到IDG、複星資本、東方富海、海潤國際、普華永道等機構的積極響應，已有55家機構的223個項目展示，其中5個項目擬轉讓成交。

“創投要解決到期退出的問題，通過創投找來的企業，質量一般也會比較好。”前海股權交易中心董事長胡繼之說，通過該平臺轉讓自身投資，將采取回購、賣斷兩種模式，創投在轉讓獲得流動性的同時，也要對項目負責，因此在推出初期倡導采取回購交易模式。

推出創投基金轉讓平臺的同時，還發行了前海創投轉讓平臺接盤基金(下稱接盤基金)、前海創投轉讓平臺產業孵化基金(下稱孵化基金)。其中，接盤基金由深圳前海海潤國際並購基金管理，首期規模十億元。

孵化基金則專註幼兒領域，首期主要發掘符合幼兒產業生態的優質項目，通過股權投資，註入市場資源和流量，提供全方位孵化服務，加速該產業生態內創業企業成長，後續則通過創投基金轉讓平臺進入資本市場，解決初創企業的股權流動差、退出難的問題。

紅點創投中國基金成立 由中國團隊獨立運營

i黑馬 2016-10-17 12:40

i黑馬訊 2016年10月15日，紅點創投宣布成立首支中國基金，並完成總計1.8億美元的首期基金募集。新基金由紅點創投中國團隊獨立運營，且紅點中國團隊將永久擁有“紅點”在中國的品牌。中國基金成立後，紅點創投在全球範圍內管理的基金數量上升為10支，管理總資產達40億美元。

據悉，首期總額1.8億美元的中國基金用於重點投資TMT領域早期項目，聚焦消費技術及企業IT服務，計劃在兩年左右時間投完。該基金完全由紅點中國團隊獨立運營，基金管理者為紅點創投管理合夥人袁文達、合夥人吳峰和張涵，包括管理公司和投委會在內全部為紅點中國團隊。雖然新基金獨立運營，但中國基金和美國基金之間將維持緊密合作，利用雙方在全球市場的資源，幫助被投公司開展國際協作與資源共享。

公開資料顯示，紅點創投（Redpoint Ventures）創建於1999年，總部位於門洛帕克，辦公室分布舊金山、北京、上海等地，管理總資產達40億美金，聚焦TMT領域早期項目。2005年以來，紅點在國內投資近40個TMT項目，投資組合包括：HomeAway、Netflix、MySpace、奇虎360、樂逗遊戲、多盟、秒針系統、一下科技、人人車等。其中奇虎360、樂逗遊戲、聚光科技等項目成功IPO，璽誠傳媒、多盟移動廣告、秒針科技等項目盈利並購。

袁文達表示：“科技創新與全球市場融合步伐的加快，為中國創業者提供了非常好的創業環境。新基金成立後，紅點中國將從全球基金在中國的分支機構轉變為獨立本地機構，這有利於提升我們在國內的競爭力。我們將利用全球化視野和TMT領域的豐富經驗，更好的為創業者提供支持。”

一下科技CEO韓坤表示：“紅點創投是一個非常具有前瞻性的創投基金，在移動視頻行業還未爆發的五年前，紅點創投就率先投資了一下科技，在紅點的支持下，一下科技打造了秒拍、小咖秀、一直播等爆款產品，成為移動視頻領域的領頭羊。相信紅點專門成立的中國基金可以幫助更多中國的創業團隊，投出更多‘獨角獸’、成就更多有價值的公司。”

APUS創始人兼CEO李濤表示：“紅點是APUS最早期的投資人，陪伴和見證了APUS成為中國互聯網全球化最大平臺的全過程，在公司戰略方向、全球合作連接等方面都給予了非常多的指導和幫助，同時紅點也是APUS印度基金的投資人之一。此次紅點專門成立面向中國的投資基金，對中國創投市場是非常好的事情，相信以紅點的實力，能幫助更多的中國創業公司在全球化大趨勢中走出國門，走向成功。”

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【獨家】新股背後影子股暗潮湧動 創投股頻繁潛伏成贏家

作為“官媒第二股”的新華網即將登陸A股市場，市場在期待其上市表現之余，也將目光投向其背後的影子股，以把握分享新股紅利的另一捷徑。這樣的投資邏輯也一定程度上成為A股市場的慣例之一。據《第一財經日報》梳理發現，與新華網一樣，即將啟動申購程序的吳江銀行和上海銀行等背後也存有影子股的蹤跡。

實際上在眾多的影子股之中，若想分享新股紅利，創投概念股成為機構投資人最為推崇的選擇。多位機構人士向本報表示，相較單個上市公司的影子股，密集投資新股的上市公司更受到市場關註，因為這將帶來實實在在的收益，而市場對影子股的炒作多較為短暫，投資需謹慎。

頻繁潛伏新股 創投股成贏家

無論牛熊，新股始終被市場資金所追崇，但IPO制度改革實施以來，新股中簽率大幅降低。在此背景之下，影子股成為眾人追逐分享新股紅利的另一捷徑。

而何時介入影子股則是成為影響投資收益的重要因素之一。有投資人就此建議，調整的低點擇機買入，並在新股批文下發後3個交易日內賣出對應的影子股。

實際上在眾多的影子股之中，若想分享新股紅利，創投概念股成為機構投資人最為推崇的選擇。創投概念相關資本往往密集投資新股，而每逢新股上市，這些股票股價則聞風而漲。

而究其原因，創投概念股持有或者參與的創投公司密集從事股權投資，而因所投新股上市後股份普遍大漲而獲得不菲收益。此外，目前創投企業推出渠道較為通常，投資周期縮短後風險也相對降低。這使得A股的創投概念股被資金追逐。

資深基金經理馮耀東對《第一財經日報》分析認為，一般市場對影子股的炒作短暫的較多，但密集投資新股的上市公司的股票，更受到市場關註，因為這將帶來實實在在的收益，通常持股比例占將上市公司較高者，收益更佳。

一位滬上券商投行高管也對本報表示，相較單個上市公司的影子股，密集投資新股的上市公司更為受到利好。

同花順不完全統計顯示，A股目前有近45只左右的創投概念股，相當數量的上市公司直接持有創投公司股權。有統計顯示，張江高科(600895.SH)、同方股份(600100.SH)、錢江水利(600283.SH)等屬於A股參股創投企業家數較多的股份。此外，九鼎投資(600053.SH)、錢江水利、魯信創投(600783.SH)、張江高科等則被看做目前的創投概念龍頭股份。

公開信息顯示，2月16日，證監會核發猴年首批新股批文後，九鼎投資、錢江水利作為昊誌機電(300503.SZ)、司太立(603520.SH)的影子股均在第二天斬獲漲停板。

值得註意的是，富森美將於10月25日開始申購，而其中就藏有九鼎投資旗下公司的身影。公開信息顯示，2011年3月，富森美引進引進4家機構投資者，其中包括九鼎投資旗下的嘉興泰澤九鼎投資中心(有限合夥)(下稱“泰澤九鼎”)，持有653.40 萬股，持股比例3.3%。以每股8.42 元的投資價格計算，泰澤九鼎該筆投資斥資近5500萬元。如果順利，富森美將登陸深交所中小板，數據顯示，富森美所處行業市盈率約53.35倍，而富森美發行價格預測23.49元/股，市盈率22.99倍。也就是說，富森美的上市，有望讓泰澤九鼎這筆財富獲得數倍增值。

影子股尋蹤

截至10月19日，本周已有4只新股啟動申購，之後至11月2日還有9只新股等待申購。這些新股中也不乏影子股的蹤跡。

近期，被稱為“官媒第二股”的新華網上市發行事宜備受市場關註。10月18日，新華網已啟動申購程序，登陸A股市場步伐臨近，市場的關註度也上升到對其影子股的關註。

根據新華網招股說明書，該公司現有股東架構源自於2012年的增資擴股，中國文化產業投資基金(有限合夥)、中國聯合網絡通信集團有限公司、 廣東南方報業傳媒集團有限公司、中國電信集團公司、江蘇省廣播電視集團有限公司、 中信信托有限責任公司、皖新傳媒(601801.SH)參與認購。其中，皖新傳媒持有新華網發行前股本153.41萬股，占發行前股本的0.99%，本次發行後，皖新傳媒持股比例為0.74%;中國聯通集團旗下A股上市公司為中國聯通(600050.SH)，中國電信集團旗下A股平臺為號百控股(600640.SH)。

此外，去年6月份，新華網與康美藥業(600518.SH)合資設立新華康美健康智庫，分別持股43%、57%;今年3月份，新華網子公司新華網億連與特銳德(300001.SZ)及另一家公司簽約擬合資設立公司，前兩者持股分別為10%、80%;號百控股公告稱，擬收購天翼閱讀100%的股權，而新華網持有天翼閱讀4.21%的股權，交易完成後, 新華網將持有號百控股0.26%股份，目前該事項正在辦理過程中。

與新華網一樣，即將於10月26日和11月2日啟動申購程序的吳江銀行和上海銀行背後也存有影子股的蹤跡。吳江銀行招股意向書顯示，截至今年6月30日，東方市場(000301.SZ)持有其股票1239.7612萬股，持股比例為1.24%，並列成為吳江銀行第10大股東;另外，通鼎互聯(002491.SZ)今年中報顯示，該公司持有吳江銀行272.7475萬股，持股比例約為0.27%。

上海銀行的影子股則有上港集團(600018.SH)、TCL集團(000100.SZ)和中信國安(000839.SZ)。根據上海銀行招股說明書公布的股東情況，上港集團以7.20%的持股位列其第3大股東，持股3.8912億股;TCL集團則以3.73%的持股成為上海銀行第6大股東;中信國安則持有上海銀行1.0795億股，持股比例為2%，為第10大股東。

因新股上市帶來參股的上市公司未來資產重估，這樣的投資邏輯使得資金在打新之余也對影子股予以關註。在馮耀東看來，一般看單個新股背後的影子股，需要看持股量大小，持股量大的較為受到資金關註。

但馮耀東認為，市場對影子股的炒作多較為短暫，需謹慎對待。也有市場觀點表示，通常情況下，影子股會在新股上市的前一周開始受到熱炒，在新股上市之後其股價會回落，前後最多不超過一周的時間，很難把握。

定制旅遊公司“6人遊”將登陸新三板 同方創投參股

10月20日，在線定制旅遊網站6人遊旅行網對外宣布完成新一輪融資。據悉，此輪投資方為清華同方旗下創投品牌同方創投領投廈門嘉匯投資合夥企業跟投，總金額為2500萬人民幣。

據了解，此輪融資金額已全部到位。目前，6人遊的新三板掛牌日程還在穩步籌備中，並於今年8月完成股改，公司更名為北京六人遊國際旅行社股份有限公司。

而提到登陸新三板的初衷，6人遊創始人兼CEO賈建強稱，新三板並不是流通性很強的資本市場，對6人遊來講也不是終點，而是接觸資本的另外一種方式，讓融資變得更加容易。其次，新三板也在營銷效果上對公司是很好的品牌背書，可以帶來另外一種催化作用。從旅遊消費者的角度來看，作為一家偏重旅遊服務的公司，上市是會讓用戶認為更可靠，提升信任感。

此外，賈建強還表示，此輪融資將拿出500萬啟動體驗低價跟團遊的潛伏計劃。他表示，該計劃主要挖掘傳統跟團遊的痛點，改進不合理體驗，打造高品質服務。

同方創投即北京同方厚持投資集團，為上市機構同方股份旗下最重要的創投板塊，是以直接投資及私募投資管理為主業的多元化投資機構，管理基金涉及天使投資、創業投資、股權投資及資管計劃等多元化投資組合，投資領域涉及新能源、物聯網、智慧城市、雲計算、大數據、醫療大健康、在線教育、消費升級等，截至目前管理資金總規模數十億元。

創業創投之惑：“資產荒”“融資難”並存

“資產荒”時期之下，資本資金多但優質項目少，成為了創投機構的共識。在廣州舉行的零壹創業創新創投峰會期間，業內人士對此展開了討論，並對企業掛牌新三板提出了建議，會間業內人士普遍認為新三板企業需認識到信息披露承擔的風險，對此有所預期;值得一提的是，部分新三板掛牌企業的確面臨著“融資難”的困境。

微投網創始人俞文輝認為，現在並不是資本寒冬，目前情況下，資本資金相對充裕，但優質項目稀缺。“對很多初創企業的商業模式是否成功運營，需要相關數據來支持。這段期間掙錢不容易，對創投和創業來說壓力都比較大，創業者將受到特別的考驗。” 俞文輝說。深創投廣州總經理曹旭光表示：“‘資產荒’應該得到相對比較緩和的解決，國家也是出臺各種政策，希望更多的資金走到實體經濟，進入到有競爭力的行業里面。”

近日，不少新三板企業抱怨掛牌後，一時間無法融資成功，但卻付出了高昂的信息披露成本。另一方面，企業情況也暴露給了競爭對手，在市場競爭中因此而利益受損，這也凸顯了“資產荒”時期其實也伴隨著“融資難”，而這在業內人士看來也反映了部分創投機構陷入了“好項目難找”的困境。

對此，廣東中科招商副總裁、零壹金服CEO童紅梅認為這種說法並不成立，“企業在掛牌新三板之前，應該對上述情況有一個充分預期，正確認識新三板潛在風險是企業掛牌新三板之前的必經之路。”童紅梅說。

童紅梅認為，對於融資來說，目前新三板掛牌9000多家企業，不可能所有的企業都能融到資，關鍵點一是企業有沒有核心競爭力，有沒有投資價值;二是有沒有核心價值，企業有沒有學會去發聲，去吸引大家來關註，就是展示自己的能力，兩點缺一不可。新三板像之前那樣一窩蜂搶著掛牌的情況會改變，等明年相關政策出來，預計一些融不到資、缺乏核心競爭力的企業可能會陸續從新三板摘牌，當然也會有新的企業進來。童紅梅表示：“我認為對於一個有核心競爭力，核心價值的項目來講，錢永遠是最多的，錢永遠是追隨你的。不好的項目，所有人都不會去投，投資的本質就是你有沒有創造投資價值。”

藍馳創投募集新一期美元、人民幣基金 總額超5億美金

i黑馬 2016-10-26 14:09

i黑馬訊 10月26日消息 近日，藍馳創投中國宣布，已募集到新一期美元基金和新一期人民幣基金，總額超5億美金。這筆資金將專註投資天使輪到A輪的早期項目。

此次新基金募集完成後，藍馳創投在全球範圍內管理的美元基金和人民幣基金的總規模超過20億美金。藍馳創投同時宣布，團隊成員曹巍和吳佳捷將晉升為執行董事。

藍馳創投合夥人陳維廣表示：“藍馳在過去的10年里一直堅持以行業研究驅動的精品投資策略，投資組合包括趕集網、美麗說、PPTV、唱吧、趣店、青雲、瓜子二手車、EasyStack、春雨醫生、杏樹林、小紅唇等優秀公司。這次募資成功後，我們會繼續堅持這樣的打法，找到市面上最好的初創公司並給予支持。”

在新基金的投資領域方面，藍馳創投合夥人朱天宇表示：“我們認為未來一切新的連接，不管是醫療、金融、零售、工業和服務業，都需要與AI、大數據和雲計算協同並進。這將是開啟未來的那把鑰匙，也是藍馳投資的重要方向。不僅如此，物聯網、AR和VR，這些看似分開的切入點，未來一定都會融合。在這些前沿領域耕耘的創業者我們都十分歡迎。”

據悉，BlueRun Ventures（藍馳創投）成立於1998年的美國矽谷，在北京、上海、首爾、香港均設有辦公室，是PayPal、Waze，Coupa等公司的首輪投資者。藍馳創投中國成立於2005年，投資的案例包括趕集網、美麗說、PPTV、唱吧、趣店（原名趣分期）、EasyStack、春雨醫生、杏樹林、瓜子二手車、淘當鋪、小紅唇等企業。

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