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穿戴裝置浪潮來了，在台灣，有兩家小公司，一家成立半年，就被創投追捧，募資逾二．五億元；一家則是逆向思考，不做硬體、改做服務平台，而他們相中的市場大餅不是別的，正是數位健康管理！

撰文‧林宏文、何佩珊

當全球迎向高齡化社會，人類越來越長壽，你的健康將由誰來管理？答案可能很跳脫框架，因為負責為你記錄每天身體狀況數據的，將是從頭到腳的各式穿戴裝置；而負責儲存、分析這些數據的，將是雲端計算與海量資料分析。這些新技術，都讓健康管理成了科技公司的新課題。

創投瘋健康管理

台醫光電成立半年，募資逾兩億創業三次、成立五家公司的台醫光電總經理陳治誠，非常看好穿戴裝置的醫療應用，他與工研院團隊一起創立台醫光電，把多重光學技術整合進穿戴裝置，就是朝向智慧醫療、智慧健康及智慧安防等市場。

台醫光電今年四月才成立，以工研院電光所組長陳治誠的團隊為基底，短短半年時間就獲得日本及台灣半導體、光電、資通訊、生技廠商及創投的投資，募資金額達二．五一億元。

他們相中的不是別的，就是數位健康管理。因為台醫光電擁有兩項世界第一的技術，一個是可以戴在手腕上的「穿戴式心跳血氧監測」技術，比一般測量心跳的穿戴式手錶，多增加了測量血氧的功能；另一個則是不用抽血的「非侵入式血糖監測」技術，以眼睛的房水液（夾在眼球角膜和水晶體之間的透明液體，功能是向眼內的無血管組織提供營養）作為創新的測量方式，讓糖尿病患者不用穿刺手指，就能測血糖。

陳治誠說，目前市面上大部分裝置，都局限於走路、體溫、心跳，以及透過演算推估的脂肪燃燒率，尚未見到可測量血氧飽和度、血壓及呼吸等生理訊號的穿戴式保健裝置產品，因此，台醫光電決定要進軍健康管理領域時，他們就選定方向，一般市場上能做的心率計算、脂肪燃燒運算等，他們不再插旗，反而是從血氧飽和度下手，還把他們的多重光學技術應用到血糖偵測上。

會選血氧飽和度的偵測，主要是因為血氧的數值涉及人體的呼吸及循環系統是否正常運作。所謂的血氧，是指人體內血紅素是否擁有氧氣的計算值，一般正常人的數值在九○％到九九％，就是一百顆血紅素中有九十顆到九十九顆有氧氣，激烈運動時，血氧值會從九五％降至九○％，若低於九○％，就是危險訊號。「人在運動時脂肪到底燃燒多少，與血液中的氧氣消耗有直接關係，因此透過血氧濃度的變化，可以非常精確地計算出脂肪燃燒的程度。」陳治誠說。

非侵入式的血糖監測也一樣，過去，糖尿病患者要檢查血糖值，都需要以穿刺手指採血檢驗來進行，而且醫生建議第一型糖尿病患，每日應測量其血糖值八至十次，第二型糖尿病患應每日測量其血糖值四至五次，次數相當頻繁，加上穿刺造成的疼痛及感染疑慮，以及侵入式血糖儀須使用試片耗材，每年就要花費二至四萬元，這些都是侵入式檢驗血糖造成的極大不便。

台醫光電運用了多重光學技術的強項，以低能量紅外光照射眼球水晶體前的房水液，檢測眼球內的葡萄糖濃度，就能測量到血糖濃度值。因此，台醫光電就打算把這個非侵入式血糖儀裝置，做成一個小盒子，讓消費者像望遠鏡一樣貼近眼睛就能測量血糖。目前此項產品將進行人體試驗，預計後年可上市。

陳治誠不諱言，「穿戴式裝置是物聯網產業的四個關鍵技術之一，穿戴裝置進一步拉近人機介面的距離，尤其是在健康及醫療照護物聯網領域，穿戴式健康監測智慧裝置能否準確、有效，將是關鍵。」儘管各家科技廠結合醫療器材的技術，思索著如何把健康管理的概念發揮到最大。比起一般科技廠都在搶做穿戴裝置，位在新竹的虹映科技反而逆向思考，從服務平台做起，成為台灣少數做健康管理平台的公司。

硬體非關鍵

數據服務平台才是金雞母

出身宇瞻科技的虹映科技創辦人兼執行長陳風河說，「多數穿戴裝置未跳脫產品思惟，假設我的iPhone可以配Apple Watch，但如果我拿的是Android手機，Apple Watch就沒辦法使用。」所以，虹映從一開始就選定要做服務導向的雲端平台，目前已經與虹映合作的穿戴裝置廠商就有Mio和愛普生的智慧手錶。

「其實我們也有自己做硬體的能力，但我們不做，我不想要消費者必須買我的硬體，才能用我的服務，我們考慮的是end user（終端消費者）要不要這個東西。」陳風河對這點，有著相當大的堅持，「另一方面，虹映做的是服務平台，如果又自己推硬體，別人怎麼與我合作？」陳風河會動念從記憶體模組廠轉到健康管理平台，也很有趣。「一開始想做，是因為看到園區很多人健康狀況不佳。」同時他也提出疑問，「台灣年輕人不婚、出生率低、人口老化、慢性病多，台灣健保能撐到什麼時候？」他很感嘆，現在年輕人對老人的扶養比是五比一，二十年後，這個數字可能變成一個年輕人要照顧一個老人，「老人只能想辦法讓自己過得好。我們說運動要做什麼？第一是求活得久一點，第二是求好死。」陳風河點出台灣人不得不面對的現實問題。

虹映不只藉由雲端平台加入「揪團運動」等社群功能，以達運動推廣目的，為了提供更精準的健康管理處方，他們同時也和元智大學展開大數據合作。「我們會分析心率數據，共同發表生理模式，建立大數據引擎。」陳風河的著眼點很簡單，消費者每天利用穿戴裝置把健康數據記錄下來，重點是後續要如何應用這些數據。「像是我們的平台分析這些數據後，將來就可以做到即時互動提醒，例如你運動時戴著耳機，我可以馬上告訴你跑得太快或太慢，可建立更精準的健康管理模式。」一頭栽進健康管理領域後，陳風河很有感觸，「如果你做一件衣服出來可以量心跳率，但什麼都不能做，你要穿嗎？」他相信穿戴裝置的「應用」還是最重要的，「一定要對消費者有意義，才能吸引消費者。」當多數廠商都忙著在做穿戴裝置硬體時，虹映卻堅守在後端的平台服務，他們還計畫與壽險公司、健檢中心合作，讓健康管理的觀念和服務更有效率擴散。畢竟，隨著蘋果、谷歌等大廠相繼聚焦在健康管理後，勢必將掀起數位健康管理的新風潮。

數位健康

管理時代來臨！

2013年美國消費電子協會針對美國上網消費者做了一項調查，發現越來越多消費者希望能擁有穿戴裝置，而他們最大的目的就是健康管理。

75 % 75%的消費者擁有健康科技產品（2012年為61%）。

3倍 想要用穿戴裝置來作為健康管理的人較2012年增加3倍。

20 % 透過健康管理App來記錄運動瘦身的人有20%。

鄭有餘以三百萬元為本金，十三年來在股市累積出六千萬元的財富，累積報酬率達二十倍。

這個過程中，他操作落難龍頭股、景氣循環股以及趨勢成長股的三大心法，是他累積財富的關鍵技能。

撰文‧謝富旭

二○○一年鄭有餘踏進股市時，拿出三百萬元當本金。前兩年，這三百萬元「很幸運地」僅虧掉一百多萬元，但這一百多萬的「學費」效果驚人，在○三年至○八年的五年間，二百萬元竟滾到九百萬元。他將戰績歸納成兩點：第一、他根據技術分析前輩教的「月KD值向上黃金交叉」，以及以投資時鐘作為進出場與加減碼的依據，總是能買在大盤相對低點。

其次，他的「落難龍頭股」的心法已初具雛形，買的股票價位通常是淨值打個好幾折，進場的個股價位也落在低點。因此，在雙重低點（大盤低點與個股低點）的保護下，投資自然賺多虧少。

初次嘗試成長股，瑞智獲利一五％鄭有餘去年及今年的目標是挑戰自己不擅長的趨勢成長股。今年他鎖定了壓縮機製造大廠：瑞智精密，成本大約在二十七元，部分持股獲利二○％。

他分享，趨勢成長股的思考在於：公司有沒有開發新產品，而這個新產品有沒有足夠大的新市場胃納它。鄭有餘表示，瑞智除了壓縮機本業外，近年研發出來的直流變頻馬達會比傳統馬達省電三成以上。「以後電費愈來愈貴，省電產品是趨勢。」他分析道。直流變頻馬達會逐漸運用在洗衣機、烘乾機等電器上。換句話說，瑞智可能因此從單純冷氣壓縮機製造商，轉變成白色家電關鍵零組件製造商。

回顧早期的投資中，台灣貨櫃車拖車頭龍頭股的陸海公司給他很大的啟發。陸海的貨櫃車拖車頭市占率不僅居台灣第一，在重機械運送吊裝、倉儲港勤業務也居於領導地位。在九○年代台灣電子業蓬勃發展之際，陸海跨入電子製造與代工，卻成為這家老牌公司的拖油瓶。

○三年陸海決定整頓轉投資的電子業，一次打銷虧損高達上億元，導致當年度公司股價從九七年最高的五十八元，跌至六元左右的雞蛋水餃股。

鄭有餘認為陸海本業每年獲利穩定，貢獻每股稅後純益（EPS）大約在○．七至一元之間。轉投資一次打銷之後，○四年可望轉虧為盈。而該股當時的每股淨值高達十四元，以六．五元買進，等於打對折。買進等個一至二年，可高度期待報酬率達一倍以上。

果然，○四年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）過後，外銷景氣轉佳，陸海在丟掉轉投資包袱後，光本業就賺進EPS達一．八元，股價收復淨值。鄭有餘原設定的目標如願達成，在陸海獲利達一二○％。

○三年至○七年，鄭有餘操作雞蛋水餃股如陸海、太設等獲得倍數以上的利潤，一直到○七年，投入股市的三百萬元資金即將翻至一千萬元關卡，報酬率接近三倍。不過，他也發現初入股市時，加權指數約三千點出頭，○七年也漲至九千多點，同樣也是三倍。「我自認是用功的人，但精算起來，還比大盤略微遜色。」「不過，值得欣慰的是，六年內股市累積獲利約六百萬元，折成年薪的話，算是賺到時間，也賺到薪水！」這時候鄭有餘的財富，雖離設定的六千萬元現金目標仍有一大段距離。不過，他表示「雖然錢沒賺到太多，但也夠用，若因此而忘記初衷，那不反被錢綁住了！」於是，他決定暫時遠離市場，更專注地從事志工。

利用公式，精準掌握公司未來潛力這一離開就長達近三年之久，直到一○年，好友向他報了一檔「明牌」—在新加坡上市的中租控股。中租股票○七年於新加坡掛牌上市，未獲當地投資人認同，加上業績平平，以致一．一五星幣掛牌後的股價成交量低迷，一路緩跌最低至○．三星幣。「朋友說，中租的淨值在一星幣，股價已不到淨值的四成。若回台上市，以台灣金融股平均一．二倍股價淨值比評價，起碼可漲回淨值！」鄭有餘花了好幾個月研究中租的產業特性及財報，並請教金融業的老同事意見，最後他發現管理學上，用來評估產品開發的「波士頓矩陣（BCG Matrix）」模型，可精準掌握中租的未來潛力（詳見上頁圖一）。

這個模式由金牛、老狗、問題兒童與明日之星四個方塊所組成。所有企業都希望能從金牛擠出資源，來發展明日之星產品，然後退出老狗產品；如果問題兒童有救，則把它發展成明日之星。

鄭有餘分析，中租在台灣市占率最高，員工年終獎金都在三個月以上，但成長率低，屬金牛。近幾年中國與越南市場成長快、燒錢也快，算是問題學生。美國市場虧損連年，成長率也低，是老狗產品。而中租想從新加坡下市，重新在台灣上市，從媒體上可看出經營階層企圖：殺掉老狗市場，在台灣上市，找出資源投入問題學生市場，期待把中國與越南變成明日之星。

相信自我判斷重押中租，打敗大盤鄭有餘在中租跌至○‧四星幣時開始買進，一路買至○‧六星幣，把之前在股市賺的六百萬元以及三百萬本金，總計九百萬元全數投入。連報「明牌」給他的朋友都吃驚地問：「要搏這麼大嗎？」鄭有餘說：「我之前無法打敗大盤，問題並非出在選股，而是對自己的判斷不敢重押！」中租一一年自星國下市後，一二年回台登錄興櫃。鄭有餘在中租三十幾元時處分九成，才一年半的光景，就讓九百萬元資金滾成三千萬元，報酬率超過三○○％。

一二年在中租大賺逾三○○％，一三年的投資也是大豐收。一三年DRAM產業慘賠，讓他想起了德國投資大師柯斯托蘭尼的話：「投資就是要逆勢思考！」再看到本刊發行人謝金河先生發表的文章：「投資DRAM這種景氣循環股，要買在大虧，賣在大賺。」鄭有餘心想，何不投資DRAM股作為一次練習。

他選擇純DRAM股中看起來「最不會倒」的美光，再輔以少量買進華亞科與威剛。「華爾街投資景氣循環股的通則是，買在淨值打六折，賣在淨值兩倍。我決定要買美光時，股價已從五美元漲至八美元（淨值約一元），已錯失最完美進場點。」「不過，景氣循環股暴跌如同下墜的刀子，最好等刀子落地彈起來、跳幾下，等不動了再進場較妥當，八美元就是那種不動了的價位！」鄭有餘從中租的獲利拿出一千五百萬元投資美光，一三年一至二月以八美元成本，到同年十月漲到十五美元分批出場，部分處分在二十美元，美光獲利平均達一○○％，三千萬元的股市資金，不到一年又滾至四千五百萬元。

同年，他分別拿出四至五百萬元投資日本夏普與香港壹傳媒，獲利在三○％至一○○％之間。他透露，他得知鴻海投資夏普，心想郭台銘一定看到了這家虧損企業一般人所看不到的價值。

發展動新聞跟上趨勢，看好壹傳媒至於壹傳媒，則是因處分壹電視產生龐大虧損，股價跌至港幣○．八元時買進，漲至港幣一元以上賣出。「壹傳媒的《蘋果日報》與《壹週刊》是獲利不錯的金牛，黎老闆（黎智英）打算解決掉問題兒童（壹電視），集中資源發展明日之星（動新聞）。網路看新聞是未來趨勢，我認同這種作法，投資幾個月後就獲得極佳的報酬！」與此同時，加上夏普與壹傳媒的獲利，鄭有餘在股市的資金臻至六千萬元大關。

用心學習，找到適合自己的獲利方法，讓鄭有餘得以從一介平凡退休上班族，成為數個志工團體的重要財務捐助人，不僅使自己的生活與心靈更富足，也得以為社會貢獻更多，這種成就與喜悅是金錢難以衡量的。

落難龍頭股

選股要訣：

1.擁有可以產生穩定現金流本業的產業龍頭公司2.股價跌到淨值1倍以下3.經營階層透露出想要重整的企圖與動作分析要訣 : 利用「波士頓矩陣」，找出潛力標的（圖一）以中租為例，中租擁有台灣、美國、中國等市場，根據這三大市場發展策略分析中租是否值得投資。

獲利 市場成長率

明日之星 （成長率與獲利均高的搖錢樹）問題兒童 （未來不確定性高的產品線） 例如：中國、越南金牛（會產生現金流量）例如：台灣老狗（策略上應該放棄此產品線） 例如：美國結論 : 1. 中租租賃市占率台灣第一，每年都很賺錢，雖成長率有限，台灣市場堪稱是金牛。

2. 美國虧損，經營難度又高，屬於老狗。中國與越南成長率高，但投資也大，需要燒錢，屬於問題兒童。

3. 殺老狗，擠出資源來，把問題兒童養大，培養成明日之星。

實戰：中租控股

大部分賣在35～40元 少部分賣在50幾元鄭有餘在新加坡掛牌時買進中租，當時成本約12元

景氣循環股

選股要訣：

1.買在大虧，賣在大賺。通則是買在淨值打６折，賣在淨值２倍。

2.商品報價出現止跌回穩趨勢。買美光科技時，DRAM顆粒在淡季價格仍上漲。

實戰：美光科技

8美元買進 15美元開始往上賣 最高賣在20美元

趨勢成長股

選股要訣：

1.有沒有出現新產品、新應用、新市場。

2.也不能買太高，最好是EBITDA的六倍上下。

實戰：瑞智精密

鄭有餘看好瑞智近年研發出來的省電新產品，因此在去年與今年鎖定投資。

立足台灣雲林的巧新科技，明年即將「超德趕美」，躍升全球最大的鋁合金鍛造輪圈廠，頂級車廠捷豹、法拉利、雙Ｂ、賓利等都是它的客戶，今年上半年獲利更強勁增長三五％，堪稱傳產業中的超級跑車。

撰文‧鄧 寧

二○一三年底的法蘭克福車展上，德國豪華車品牌ＢＭＷ正式發表一款要價千萬元的油電超跑，殊不知這款全球金字塔頂層玩家都注目的跑車，有著來自台灣的靈魂元素──由巧新科技打造的鋁合金鍛造輪圈，連勞斯萊斯、賓士、法拉利、克萊斯勒與捷豹等世界級車廠，都會買單；而巧新也是台灣唯一一家直接供應上述汽車原廠的鍛造輪圈商。

呂張投資團隊研究員張志強指出，美國已制定最新的燃油效能標準，車廠必須不斷提高汽車效能、降低油耗，電動車是一個解方，另一條途徑就是車體輕量化，「鋁製鍛造的底盤、輪圈需求愈來愈大，估計年平均成長率在二至三成，所以巧新是走在正確的大趨勢上。」三次關鍵轉型 備胎變龍頭十年前，巧新在鍛造輪圈業界中排名老三，產能、知名度都還趕不上美國老大哥美國鋁業（Alcoa）與德國OTTO FUCHS，但在積極擴產下，今年輪圈年產能可達八十萬個，與德國並肩；明年更將跳升到一百萬個，超越美鋁成為全球最大的鍛造輪圈供應商。

難得的是，巧新有能力做出航太級的鋁合金輪圈，動用與飛機引擎一樣的鍛造技術，卻仍將所有投資都留在台灣。巧新總經理石呈澤霸氣地說：「輪圈是傳產沒錯，但台灣傳統工業要升級！一做下去就要長長久久，不能隨便遷移。」原來，光是一台「鍛造機」就重達兩百噸，鍛造廠的地基得深深地打到岩盤上，營建成本也比其他產業高，一個廠區的資本支出超過十億元，產業自然不易遷移，巧新執行副總黃聰榮進一步闡明，台灣不僅進口材料管制較少，且腹地小，原料從港口運輸到工廠較近，也是巧新選擇根留台灣的原因。

事實上，巧新成立短短二十年，已歷經三次關鍵轉型，早年以高爾夫球頭與自行車用鍛件為主，二○○○年時跨入鍛造輪圈領域，一開始就鎖定高端車廠，但歐美日等先進國家都不認為台灣有能力做鍛造輪圈，只將巧新當備胎，「一組鍛造產線要燒三億元，巧新投資很大但訂單很少，我們一直在等待上場投球的機會，過了三年才等到美國通用汽車的正式訂單。」石呈澤說。

今年七月，巧新啟動第三次轉型，將原有高爾夫球頭與自行車鍛件的廠區全數轉做鋁合金鍛造底盤，考量的正是「資源投報率」，石呈澤說，「今天的巧新已經成熟到可以選擇市場，自然要做有高附加價值的產品，我們估計鍛造底盤的產值能比高爾夫球頭和自行車鍛件成長三至四倍，沒有理由不改變。」黃聰榮指出，輪圈與底盤都屬於車架系統，車廠的採購是同一組人，先前巧新已供應捷豹十二年輪圈，現在要打入底盤並不難，「我們的核心仍是鍛造技術，沒有跳去做汽車電子，本質都是一樣的。」在底盤正式貢獻營收前，為超跑量身訂做的輪圈已代巧新繳出一張漂亮的營運成績單，上半年合併營收二十三．四一億元，年增一八％；毛利率更攀升至三三．六五％，創下歷史新高；稅後淨利四．七七億元，年成長高達三五％，每股盈餘二．四元。

航太級設備 精度達一微米這樣的好成績，石呈澤仍不滿意地說：「應該要更好！下半年陸續交年度新車款，數字會比上半年還好。」能誇下海口，自然有真本事，與超跑車廠交手後，為滿足客戶需求，巧新開始投資特殊的航太級設備，一般加工機精度為○．一公釐，均價約四百萬元，但巧新廠內就有五十台以上的航太級加工機，一台要價一千萬元，精度可達○．○○一公釐（一微米），更指名要台灣設備廠來做。

「車廠其實指定要德國、日本的加工機，但台灣有永進機械、台中精機、東台精機這麼多老牌公司，我為什麼不順便培養供應商？設備廠同在台灣，後勤支援才會強。」連維修保養都想到的石呈澤，也因此堅持要買純正的台灣貨。

與巧新已合作十年的永進機械董事長陳伯源回憶，當初巧新找上門，公司考量到鋁件加工非常講求快速、效率，而替巧新客製化全新機種，甚至幫忙做軟體開發，「他們雖然沒要求，但我們自己要求每年都要幫巧新提高二、三成的加工效率，大家都是傳產業，好好合作，才能一起在世界上立足。」專門負責與法拉利、賓利洽談業務的巧新營業部副課長曾信豪表示，高階車廠都很講究工程嚴謹度，雖然巧新今年底才正式出貨底盤，但送樣早在兩、三年前就開始了，「做汽車零件最講求安全係數，一旦出問題就要全數召回與賠償，沒那麼容易。」走過燒錢投資的階段，換過三任總經理，巧新終於在石呈澤的帶領下，完成第三次關鍵轉型，但他的野心不只如此，今年，巧新將成為中國東風商用車的卡車輪圈獨家供應商，自行開發的航太引擎合金葉片更取得美國大廠Honeywell認證，未來營運是否能從公路飛上天空，值得期待。

巧新科技

成立時間：1994年

董事長：吳宗仁

總經理：石呈澤（如圖）

資本額：19.84億元

主要業務：鋁合金鍛造輪圈、底盤獲利表現：2014上半年合併營收23.41億元、獲利4.77億元、EPS2.4元

友達總經理彭双浪在公司最危急的時候上任，熬過兩年虧掉上千億元的日子；如今，友達第三季成為全球面板業獲利王，到底他如何讓友達谷底重生？

撰文‧賴筱凡、周品均

十月二十九日，一場友達的線上法說會，終於捎來面板業的好消息，不只第三季大賺七十三億元，創下四年來新高，累計前三季稅後獲利達一一四．九億元，成績驚豔市場。但誰能想到，三年前，友達是一家每天開工就燒掉兩億元現金的面板廠，兩年就虧掉了一一五九億元，高階主管更身陷反壟斷官司。

「接下總經理，從來就不在我的人生計畫中。」說話總是臉上掛著笑容，他是友達總經理彭双浪，也就是在友達營運最危急的時候，接下總經理的重擔，背起四萬名員工的生計，還有高達三○八○億元的債務。

關於是否接任總經理，彭双浪猶豫過，他輕輕地點著頭，「畢竟，前一任總經理比我年輕很多。」彭双浪比友達前任總經理陳來助大了五歲，多數時間他想的是如何輔佐陳來助。可是當陳來助因反壟斷案在美國遭限制出境，營運受到重大考驗，友達董事長李焜耀向彭双浪開口委以重任的那天，他只能答應，「因為你知道，你有義務要擔起這個責任，尤其公司是這種情況，我沒有推託的理由。」接任一千多個日子後，彭双浪用成績證明了自己：友達第三季淨利率高達九．一％，每股純益（稅後ＥＰＳ）○．七六元，這個數字，穩坐全球面板業的獲利王，連日、韓競爭對手都望塵莫及。就連里昂證券面板產業分析師Matt Evans都不由得驚呼：「你曾想過，友達股東權益報酬率有回到一五％的一天嗎？」苦高層，不能苦基層主管減薪一五％ 員工拿獎金問他是如何辦到的？彭双浪笑了，「你現在看到的這些，絕不是我們這一季才做，而是我們過去三年一直做，才累積出來的成果。」試想，三年前，如果你是友達的員工，公司一年虧損動輒五、六百億元，副董事長、執行長都在美國遭限制出境，甚至可能面臨刑責，外界將你們形容成「四大慘業」，你還待得住嗎？

彭双浪嘴角的苦笑，說明了一切。「員工會對公司有所懷疑，那是很正常的。可是，企業最重要的是人才，友達唯有留住人才，才能在景氣反轉時，抓住機會上來。」友達與一般企業很不一樣，李焜耀對於一起打拚的主管相當照顧，打點住所、照顧家人等，所在多有；曾跟在李焜耀身邊工作超過十年的大將直言，這形塑出明基友達的特殊企業文化。「在友達，是沒有英雄的，我們所有的決策都是共識決，主管一起決定了方向，就去執行、去做。」彭双浪說。

因此，當友達遇到面板史上最慘烈的景氣谷底，高階主管們沒有第二句話，從副總帶頭，十六位高階主管向董事會提出減薪一五％的決議。彭双浪話說得直白，「公司營運不好，主管要負責，所以我們講好，大家一起減薪一五％。」他們的出發點很簡單，「必須把員工照顧得更好，才能留住員工。」彭双浪不諱言，即使虧損總額近一千二百億元的那兩年，友達依舊每年幫基層員工加薪、給獎金，「雖然幅度沒有以前大，只要在能做的範圍，我們盡量做。」成本增，也要高價值讓客戶即使多付錢也要向你買所以，即使公司上下彌漫著危機感，友達穩定軍心的作法，卻成功發揮了留才作用。一名友達台中廠員工直言，面板前景雖然沒這麼好，但友達給的薪資算是當地水準之上。就連近年中國面板廠頻頻挖角，友達卻不曾有過整批團隊被挖走的狀況。

當然，空有人才、提振士氣並不夠，彭双浪上任後拍板的第一個策略方向，就是聚焦、減化、加值。

彭双浪舉起雙手，兩端就像營收與成本在拉鋸，「營收減掉成本，就是我的獲利，過去我們都很會減成本；但，不是減成本就能創造更多獲利，關鍵在於，你能不能讓收進來的營收更多。」「像是最近的食安問題，就是拚命降成本，卻不追求加值，最後不只犧牲消費者健康，也損壞台灣美食王國的名號。」彭双浪很確定，友達要做的不是大幅降低成本，而是加值。

因此，當同業忙著搶攻衝量的低階市場時，友達卻埋頭要走一條更難的路，「我們要做的是讓別人多付兩個百分點的稅，也不得不向你買的產品。」彭双浪舉了友達近期最熱賣的產品曲面電視為例。

「最近大家常開玩笑，從ＣＲＴ（映像管）電視時代走到液晶電視時代，好不容易把螢幕從彎的弄成平的，現在又把它弄彎。」可是，彭双浪卻很驕傲，這是友達的技術力，因為全球唯二能打造「黃金曲面」電視的面板廠，只有三星和友達，消費者願意多付錢買曲面電視，其他品牌客戶還只能向友達買面板，這就是友達建立起的競爭障礙。

手指著一台曲面大電視，彭双浪說，曲面電視就像在電影院看電影，觀賞角度較廣，可是人與電視的距離卻較短，消費者買大尺寸曲面電視的意願就會提高，不用怕家裡太小，而對大尺寸電視卻步。就連市調機構NPD DisplaySearch也看好曲面電視，儘管今年曲面電視出貨量僅八十萬台，但預計一七年市場規模，將超過六百萬台。

友達要做的，就是即使成本高，但價值也更高的產品。長年觀察面板產業的摩根士丹利證券前分析師王安亞就認為，「友達這幾年的投資更為聰明，專注在需求不斷成長的大尺寸產品，提升每片面板的價值。」隨著面板業逐步走出巨額虧損的陰霾，彭双浪直言，「面板業將以金融海嘯作為分水嶺。金融海嘯前，只要面板廠投資蓋廠，產能拉得出來，你就能有一定比率的獲利；可是金融海嘯後不一樣，你不只要贏技術，你連管理都要贏。」拚產能，更要拚管理處分非核心業務 增強競爭力尤其面板業除了本業營運外，還有錯綜複雜的供應鏈管理問題。過去，為了創造垂直整合效應，面板廠無不積極擴張上、下游子公司，從背光模組、偏光板、後段組裝、面板驅動ＩＣ，都可以創造一家又一家的新公司；但隨著面板產業景氣走下坡，面板廠也開始檢討這樣的商業模式。

因此，彭双浪上任後，就積極處分友達非核心業務的子公司，也出脫與友達業務有衝突的子公司，如出售給宸鴻的達鴻。「我們希望子公司也要有足夠的競爭力，而不能只想靠母公司的支持！」彭双浪說。

像是ＬＥＤ廠隆達內部員工就指出，「這幾年，友達一直要求子公司要降低來自友達的營收占比，目的就是要子公司不能只依賴友達的訂單，要設法擺脫友達的庇蔭。」這也難怪今年業界會傳出，友達要處分遲遲無法獨立的驅動IC廠瑞鼎，讓友達的體質更穩健。

「對於一家公司的管理者，外界通常只會記住兩種CEO（執行長），一種是創辦這家公司的人，另一種則是帶領這家公司從谷底重生的人。」彭双浪太清楚，在友達最危急的時候接任總經理，是他無法選擇的事；但要把友達帶往哪個方向，卻是他能決定的事，他扮演了那位帶領公司谷底重生的人。

眼看中國面板廠已殺到家門口，「不要想靠政府，重點是要靠自己，找出競爭差異。」彭双浪對於中國政府長期以補貼方式來扶植面板廠，相當不以為然，「那是很扭曲的，我們就像與一個國家對打。」因為不只中國，日本政府合併三家面板廠而設立的日本顯示（Japan Display）、韓國三星與樂金，都是傾國家力量扶植，而台灣業者只能靠自己。

但彭双浪也不妄自菲薄，「洋蔥剝開來，就知道裡面哪顆心比較好。」這三年來，彭双浪就是這樣如履薄冰，帶領團隊走出谷底，成為面板業的獲利王。面對未來，彭双浪也開始積極培育接班梯隊，這是友達一直以來的企業文化，給年輕人機會。所以，他將大尺寸與中小尺寸事業群分別交由資深副總經理暨視訊產品事業群總經理蔡國新，與友達移動產品事業群總經理向富棋管理。

走過一千多天，彭双浪帶領友達這艘大船，撐過了反壟斷案訴訟、巨額虧損的衝擊；即使未來的路程勢必不會風平浪靜，但彭双浪已經訓練好大副，強化船體，為的就是迎接下一次的挑戰。

彭双浪

出生：1959年

現職：友達總經理

經歷：友達蘇州廠總經理、友達光電供應鏈副總經理、明基馬來西亞廠廠長學歷：北科大工業工程系、Heriot-watt University Scotland MBA 家庭：已婚，育有一子

年關將至，對國內金融業者而言，今年堪稱豐收的一年。據金管會統計，本國銀行前三季稅前淨利共二千六百一十七億元，超越去年全年的二千五百七十六億元。

今年前十月，十五家金控的稅後淨利共二千七百一十八億元，年增率將近五成，共九家獲利擠進「百億元俱樂部」，包括富邦金、國泰金、中信金、兆豐金、元大金、台新金、永豐金、第一金、華南金。

談到獲利表現，國內金融業者「走路有風」，但若以股價來看，投資人恐大失所望。

今年以來，金融股指數走勢起伏劇烈，年初維持在去年上千點水準，五月初一度跌至九百六十點波段低點，後來雖然隨著台股指數一路攀升，八月下旬雖然曾站上一千一百點，但後來仍跌回至一千點，盤整迄今，始終沒有來到史上最高的一千兩百點大關。

短線缺題材：業者獲利趨緩，股價鈍化

個股方面，以壽險業龍頭的國泰金為例，今年股價雖然數度突破五十元，最高更一度來到五十四元，但總是無法站穩太久便失守五十元大關，十月迄今，皆在四十五到五十元之間盤整。

為何金融業獲利創新高，股價卻無法如實反映？這可從短線及長線發展來分析。

就短線來看，富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰表示，主要是因為先前金融股股價已表現一段時間，加上十月份部分業者獲利並未持續成長，導致股價表現鈍化。

保德信高成長基金經理人葉獻文分析，今年上半年台股表現不錯，在台股有部位的金控有所獲利，加上資產重估、購併等議題，但第四季期間，類似議題相對少，難免對獲利數據形成衝擊。

中國信託證券的報告也指出，多家金控為了避免今年將獲利的比較基期墊得太高，已開始降低實現獲利積極度及增加提存。這也確實讓幾家金控的十月獲利與九月相比，呈現大幅衰退。

以富邦金來說，配合金控投資性不動產改採市價認列的政策，今年投資性不動產增值十六億元，全數反映於九月份獲利，當月獲利衝高至七十五億四千萬元，但十月便回歸到正常水準的三十億零八百萬元。中信金購併日本「東京之星」銀行，光是其廉價購買利益（東京之星銀行淨值扣除中信金收購成本的所得），便為今年上半年整體獲利貢獻逾一百四十八億元，不過十月東京之星銀行認列大額呆帳，加上中信銀因應放款大幅成長，增加一％提存，以致十月獲利僅七億九千一百萬元，與九月的四十億一千四百萬元相去甚遠。

長線地雷多：陸企壞帳多，打呆有壓力

長線來看，福邦證券董事長黃顯華認為，國內金控不論消費金融、企業金融業務，始終競爭激烈，「未來的成長性都只能保守看待，」加上近兩年陸企營運風險增溫，國銀對陸企放款頻頻「觸雷」，面臨倒帳風波，打呆壓力更形沉重，在法人眼中，皆成為金融股潛在的未爆彈。

法國巴黎證券台灣金融產業分析師袁永基也在研究報告指出，今年第一季，國內金融業的整體淨利年增率為一八％，其中九二％來自國際金融業務分行（OBU）業務，但由於中國經濟成長腳步放緩，進出口業者與銀行的業務往來不若以往，將導致OBU獲利成長動能趨向疲軟，極度仰賴OBU業務的業者（如兆豐金、第一金）尤其可能受到影響。

長年研究金融股的華南永昌投顧董事長儲祥生則說：「金融股價要有明顯的漲勢，一定要有夠強的題材。」目前金融股表現位於常軌，但近期難見引人入勝的題材，年底兩岸金銀四會將登場，現階段也沒感覺到業者抱持太高期待。

儘管法人對金融股有所顧忌，但葉獻文引用彭博（Bloomberg）的數字指出，今年台股大盤指數漲幅超過五％，非電子類股的指數則是下跌近五％，不過金融股卻有超過四％的漲幅，「可見今年以來，金融股已算是非電子類股中，表現較突出的族群。」

他也提到，政府基金擬定針對「高薪一百指數」成分股，年底釋出三百億元委外代操，儼然是護盤指標，而該指數成分股中，金融類股權重便占三成左右，將會是金融股的一大支撐。

楊金峰認為，以往讓銀行面臨龐大呆帳壓力的「四大慘業」，今年營運表現正常，搭配未來美國聯準會升息，有助於利差提升，大環境仍對金融股有利，明年仍可望緩步成長。

看兩優勢選股：公公併業者、升息受惠者

葉獻文認為，未來金融股可望持續受惠兩優勢，一是「公公併」議題，被購併業者的股價有想像空間；二是升息趨勢確立，對利率最敏感的壽險業者將率先受惠，提高投資報酬率。

儲祥生建議，可參考「股價淨值比」做為買進、賣出金融股的判斷依據，過去兩、三年內，金融股的股價淨值比約在一到一．四倍的區間，若低於一倍，可以考慮逢低買進；一旦超過一．四倍，最好檢視價格是否過高，再適度調節。

【延伸閱讀】法人喊進，5檔金融股後市可期—法人看好金融類股與目標價

●中信金－股價 21.10元－目標價 24~25.5元－買進理由：1、銀行利息、非利息收入的成長動能皆強2、購併日本東京之星的長期效益可期

●國泰金 －股 價：49.85元－目標價：50~62.4元－買進理由：1、壽險資金挹注將有助於其購併東南亞銀行布局2、購併美國康利資產管理公司，料將穩定貢獻手續費收入

●富邦金－股 價：50.40元－目標價：54~59.5元－買進理由：1、今年獲利可望創史上新高2、放款及應收帳款成長優於同業，財富管理業務大幅成長，金融行銷部門（TMU）業務回溫，推升其淨手續費收入

●玉山金－股 價：19.55元－目標價：20.7~24.5元－買進理由：1、財富管理業務的成長動能優於同業2、第三方支付服務具先發優勢

●中壽－股 價：25.80元－目標價：36~38.2元－買進理由：營運穩定，加上台股操作部位股息收入高，推升其稅後純益

註：股價為11月25日收盤價資料來源：各法人報告整理：張舒婷